Evaluation dentreprise

Sommaire :
SECTION 1 : Evaluation par le patrimoine de lentreprise..............................
I.

Lactif net comptable......................................................................................

II. Lactif net comptable rvalu........................................................................

III.

Lactif net comptable corrig........................................................................

IV.

Applications................................................................................................

A.
B.
C.

Actif net comptable.......................................................................................................................

Actif net comptable rvalu.........................................................................................................
Actif net comptable corrig............................................................................................................

SECTION 2 : Lapproche dualiste..................................................................

I.

Lapproche fond sur le capital conomique....................................................

II. La mthode des praticiens.............................................................................

III.

Les mthodes de rente de goodwill .........................................................

IV.

Applications................................................................................................

SECTION 1 : Evaluation par le patrimoine de lentreprise

I.

Lactif net comptable

Lactif net comptable (ANC) ou situation nette comptable est la diffrence entre le
montant de lactif et lendettement total. Cette mthode ne donne quune estimation peu
raliste du capital susceptible dtre rcupr. En effet, elle se fonde sur des valeurs
comptables historiques parfois fort loignes de la ralit conomique.
LANC se calcule de la faon suivante : Capitaux propre + ECP Actifs fictifs ou bien
Actifs rels - Dettes
Remarque : Il ne faut jamais prendre en compte les actifs fictifs !!! Les actifs considrs
comme fictifs sont les suivants :
- Capital souscrit non appel (compte 109) ;
- Frais dtablissement ;
- Charges rpartir (plus que pour les frais lis aux emprunts obligataires
aujourdhui) ;
- Prime de remboursement des obligations ;
- Frais de recherche et de dveloppement ;
- cart de conversion actif : en principe il y a une provision pour risques et charges
donc on ne fait pas le retraitement.

II.

Lactif net comptable rvalu

Cette mthode drive de la prcdente et se propose de corriger les effets de lvolution

nominale des prix par laffectation dindices aux valeurs comptables dorigine. Elle peut,
par le biais dindices arbitraires, donner des valuations fort loignes de la ralit. Il
sagit donc daffecter aux valeurs nettes de lactif un coefficient li au taux moyen
dinflation des dernires annes.

III.

Lactif net comptable corrig

Lactif net comptable corrig appel communment valeur intrinsque est le montant
du capital quil serait actuellement ncessaire dinvestir pour reconstituer le patrimoine
utilis dans lentreprise dans ltat o il se trouve. Il sagit de tenir compte dune valeur
de march et non plus seulement dune valeur comptable.
La dtermination de cet actif net corrig consiste reconstituer lactif rel et le passif
exigible rel qui seront substitus lactif et lendettement comptable de la premire
mthode expose ci-dessus. Il pourra tre tenu le cas chant de la fiscalit diffre,
parfois de la fiscalit latente sur les plus values dgages.

IV.

Applications

Bilan de la socit SA Marina au 31/12/N & tableau des immobilisations :

Frais dtablissement
Concessions, brevets
Droit au bail
Fonds commercial
Terrains
Constructions
Matriel industriel
Autres immobilisations
Titres immobiliss
Stock et en cours
Clients
Autres dbiteurs
Disponibilits
Ecart de conversion actif
Charges rpartir
Totaux

5200
21000
8000
30000
40000
90000
70500
19000
23000
94000
96000
24000
16500
4000
6000
547
200

Capital
Rserve lgale
Autres rserves
Rsultat de lexercice
PPHP
Amortissements
drogatoires
Subvention
dinvestissement
Provisions pour perte de
change
Emprunts
Fournisseurs
Autres dettes

100000
8000
96000
16000
14500
15000
10000
3000
150000
107000
27700

547 200

Valeur actuelle des immobilisations :

Concessions, brevets45000
Droit au bail
16000
Fonds commercial
40000
Terrains
60000

Elments

Constructions
120000
Matriel 1
30000
Matriel 2
55000
Matriel de transport24000

Valeur dacquisition

Concessions, brevets
Droit au bail
Fonds commercial
Terrains
Constructions
Matriel 1
Matriel 2
Matriel de transport
Matriel de bureau
Mobilier
Titres immobiliss

30000
8000
30000
40000
120000
50000
60000
30000
20000
10000
24000

A. Actif net comptable

B. Actif net comptable rvalu

C. Actif net comptable corrig

Matriel de bureau
Mobilier
8000
Titres immobiliss

Date dacquisition
1.1.N-2
1.1.N-5
1.1.N-5
1.1.N-5
1.1.N-4
1.1.N-5
1.1.N
1.1.N-3
1.1.N-2
1.1.N-4
1.1.N-2

18000
23000

Taux
damortissement
10 %
5%
10 %
20 %
20 %
20 %
20 %
10 %
-

SECTION 2 : Lapproche dualiste

I.

II.

III.

Lapproche fond sur le capital conomique

La mthode des praticiens

Les mthodes de rente de goodwill

Les mthodes de rentes de goodwill valuent lentreprise comme tant la somme de

lactif net comptable corrig et de la valeur actualise des rentes de goodwill.
La rente de goodwill est le superbnfice au-del de la rmunration au taux de march k
dune valeur patrimoniale ou conomique de lentreprise (VPE).
Plusieurs mthodes de calcul de la rente de goodwill peuvent tre utilises :
- La rente est la diffrence entre le bnfice net de lentreprise et la rmunration
de lactif net comptable corrig ;
- La rente est la diffrence entre un rsultat conomique gnr par lactif net
comptable corrig dexploitation (soit un rsultat aprs impt ne tenant pas
compte des charges et produits exceptionnels sur oprations de capital, ni des
charges et produits provenant des actifs hors exploitation) et la rmunration de
lactif net comptable corrig dexploitation ;
- La rente est ka diffrence entre un rsultat conomique gnr par la valeur
substantielle brute (soit un rsultat aprs impt calcul comme le rsultat gnr
par lactif net comptable corrig dexploitation, mais ne tenant pas compte des
charges financires calcules sur les ressources externes long terme et court
terme) et la rmunration de la valeur substantielle brute ;
- La rente est la diffrence entre un rsultat conomique gnr par les capitaux
permanents ncessaires lexploitation (soit un rsultat aprs impt calcul
comme un rsultat gnr par lactif net comptable corrig dexploitation ne
tenant pas compte des charges financires long terme).

IV.

Applications