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L'essentiel de La Finance À L'usage Des Managers PDF
L'essentiel de La Finance À L'usage Des Managers PDF
M(fttfoujfm
des aspects de gestion et de finance, ce livre apporte des
M(fttfoujfmefmbgjobodfm(vtbhfeftnbobhfst
rponses pratiques leurs questions. Tout ce que
les non-financiers
Acquisition des bases fondamentales : Quy a t-il dans un doivent savoir
bilan ? Comment valuer les stocks ? quoi sert la capacit dauto- pour matriser
financement ? Que reprsente le besoin de fonds de roulement ?
efmbgjobodf
les chiffres
Que signifie leffet de levier ? dans lentreprise :
Guide pour la prise de dcision de gestion : Construire un comprendre un bilan,
business plan. Lever des fonds auprs dune socit de capital faire parler un compte
risque. Mettre en place un systme budgtaire. Calculer la dexploitation,
rentabilit dun investissement. Choisir une politique financire. construire un budget,
m(vtbhfeftnbobhfst
Construire un plan de financement. Dterminer un point mort. dcider dun investissement,
Outils pour apprcier la performance : Utiliser un tableau choisir un financement,
de bord. Disposer dune slection de ratios. Savoir faire chanter mener une analyse financire,
les chiffres travers une mthode danalyse financire. savoir utiliser des ratios
Nbusjtfsmftdijggsftefm(fousfqsjtf
Optimiser sa trsorerie. pertinents,
Les trs nombreux exemples et exercices dapplication, les quizz financer une cration
en fin de chaque chapitre, et le style dynamique et concret du dentreprise,
livre, en font un remarquable outil pdagogique facilitant etc.
lappropriation rapide des connaissances par le lecteur.
3fejujposfwvffubvhnfouf
QjfssfDbcbof
Diplm de lEM Lyon et titulaire dun DESS de finance
dentreprise de luniversit Paris Dauphine, Pierre
Cabane est aujourdhui le prsident-fondateur dune
marque de cosmtique. Prcdemment directeur financier
dune division internationale dun grand groupe de biens
de consommation, son exprience professionnelle lui a
permis de dvelopper une grande matrise des domaines de la gestion et
de la finance dentreprise.
Charg denseignement luniversit Paris Dauphine, il utilise ses Qjfssf DBCBOF
qualits de pdagogue pour donner au lecteur la possibilit de comprendre
xxx/kfspnfmpnpobdp/gs
Mjwsft Pvujmt
pierre CABANE 30/05/08 12:55 Page 1
M(fttfoujfm
des aspects de gestion et de finance, ce livre apporte des
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rponses pratiques leurs questions. Tout ce que
les non-financiers
Acquisition des bases fondamentales : Quy a t-il dans un doivent savoir
bilan ? Comment valuer les stocks ? quoi sert la capacit dauto- pour matriser
financement ? Que reprsente le besoin de fonds de roulement ?
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les chiffres
Que signifie leffet de levier ? dans lentreprise :
Guide pour la prise de dcision de gestion : Construire un comprendre un bilan,
business plan. Lever des fonds auprs dune socit de capital faire parler un compte
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lappropriation rapide des connaissances par le lecteur.
3fejujposfwvffubvhnfouf
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Diplm de lEM Lyon et titulaire dun DESS de finance
dentreprise de luniversit Paris Dauphine, Pierre
Cabane est aujourdhui le prsident-fondateur dune
marque de cosmtique. Prcdemment directeur financier
dune division internationale dun grand groupe de biens
de consommation, son exprience professionnelle lui a
permis de dvelopper une grande matrise des domaines de la gestion et
de la finance dentreprise.
Charg denseignement luniversit Paris Dauphine, il utilise ses Qjfssf DBCBOF
qualits de pdagogue pour donner au lecteur la possibilit de comprendre
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Lessentiel de la finance
lusage des managers
Chez le mme diteur
Finance
Bernard Lebelle, Construire un tableau de bord pertinent sous Excel
Jean Lochard, Les ratios qui comptent
Bourse
Thami Kabbaj, Lart du trading
Alain Sueur, Les outils de la stratgie boursire
Gestion de projet
Henri-Pierre Maders et tienne Clet, Comment manager un projet
Hugues Marchat, Le kit du chef de projet
Gestion industrielle
Bill Belt, Les basiques de la gestion industrielle et logistique
Jean-Marc Gallaire, Les outils de la performance industrielle
Ressources humaines
Daniel Marchand et Michel Min, Le droit du travail en pratique
Pierre-Michel do Marcolino, Les meilleures pratiques du formateur
Leadership
Bernard Diridollou, Manager son quipe au quotidien
Steven Sample, Cultiver son leadership
Marketing
Yves Pariot, Les outils du marketing stratgique et oprationnel
Sylvie Martin Vdrine, Initiation au marketing
Pierre Cabane
Lessentiel
de la finance
lusage des managers
www.editions-organisation.com
www.editions-eyrolles.com
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Table des matires
Remerciements ......................................................................................................................... VI
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VIII L E S S E N T I E L D E LA F I N A N C E
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TABLE DES M AT IRES IX
Groupe Eyrolles
X L E S S E N T I E L D E LA F I N A N C E
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TABLE DE S M AT IRES XI
Groupe Eyrolles
XII L E S S E N T I E L D E LA F I N A N C E
Groupe Eyrolles
TABLE DES M AT IRES XIII
Groupe Eyrolles
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XIV L E S S E N T I E L D E LA F I N A N C E
Groupe Eyrolles
TABLE DES M AT IRES XV
Groupe Eyrolles
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XVI L E S S E N T I E L D E LA F I N A N C E
Groupe Eyrolles
TABLE DES M AT IRES XVII
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XVIII L E S S E N T I E L D E LA F I N A N C E
Bibliographie.................................................................................................................................... 392
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Prface
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XX L E S S E N T I E L D E LA F I N A N C E
GILLES WEIL
VICE-PRSIDENT DE LORAL
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Introduction
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XXII L E S S E N T I E L D E LA F I N A N C E
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INTRODUCTION XXIII
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XXIV L E S S E N T I E L D E LA F I N A N C E
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INTRODUCTION XXV
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XXVI L E S S E N T I E L D E LA F I N A N C E
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INTRODUCTION XXVII
Quelles sont les questions cls se poser ? Chapitre 9, Interprter les comptes,
lanalyse financire
Quels sont les ratios les plus pertinents ?
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Partie 1
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Chapitre 1
Comprendre le bilan
Gnralits
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4 M A T R I S E R LE S O U T I LS
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COMPRE NDRE L E BIL AN 5
01/09/ 2003
3000
Client Martin
(compte dactif)
Dbit Crdit
Constatation de la crance
3000 sur M. Martin au moment de
la livraison des postes.
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6 M A T R I S E R LE S O U T I LS
01/12/2003
Client Martin
(compte dactif)
Banque
(compte de produits)
Dbit Crdit
Paiement de M. Martin
3000 encaiss dans les comptes
de Telbella.
Transaction 1
Le 1er janvier 2004, Mme Laurent dcide de crer une entreprise de
fabrication de jouets, la socit Joubien. Rassemblant ses conomies,
elle dispose dun capital de 50000 euros, quelle verse sur le compte
bancaire de lentreprise Joubien. Quelle criture comptable va-t-elle
passer dans les comptes de sa socit?
Le compte en banque de lentreprise va augmenter de 50000 euros : les
biens quelle possde et son patrimoine vont effectivement augmenter
de cette somme.
Banque (actif)
Dbit Crdit
50000
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COMPRE NDRE L E BIL AN 7
Capital (passif)
Dbit Crdit
50000
Transaction 2
Le 15 janvier 2004, lentreprise Joubien doit acheter une machine dune
valeur de 5000 euros, chez un fournisseur quelle rglera le 15 fvrier.
Quelle criture comptable lentreprise doit-elle passer dans ses comptes?
Le 15 janvier, la machine est livre. Le patrimoine de lentreprise aug-
mente, donc son actif augmente. Paralllement, lentreprise doit de
largent au fournisseur, ses dettes augmentent, son passif galement.
Mme Laurent constate donc simultanment :
une augmentation des biens possds par son entreprise
(actif);
une augmentation des montants dus par lentreprise au four-
nisseur (passif).
5000 5000
Solde au Solde au
50000 5000
15/01/04 15/01/04
Chque
5000 5000
bancaire
Solde au Solde au
45000 Compte sold
15/02/04 15/02/04
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8 M A T R I S E R LE S O U T I LS
En rsum
Il suffit donc de se poser les questions suivantes avant denregistrer
une criture comptable :
quels sont les comptes mouvementer?
est-ce que ce sont des comptes dactif, de passif, de charges
ou de produits et comment voluent-ils?
y a-t-il bien galit entre les sommes inscrites aux crdits et
aux dbits des diffrents comptes?
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COMPRE NDRE L E BIL AN 9
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10 M A T R I S E R LE S O U T I LS
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COMPRE NDRE L E BIL AN 11
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12 M A T R I S E R LE S O U T I LS
Le passif
Pour acqurir ces moyens, lentreprise doit avoir des ressources; elle
doit trouver des financements pour se procurer les outils ncessaires
son activit. Ces ressources peuvent tre de trois natures :
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COMPRE NDRE L E BIL AN 13
Lactif
Ces ressources vont tre employes et lon distingue deux emplois
principaux :
les utilisations ou emplois permanents (immeubles, machines,
brevets). On les regroupe sous lexpression dactif immobilis;
les emplois temporaires (stocks, crances, caisse). Cest lactif
circulant.
Lemploi des ressources de lentreprise, appel actif, indique com-
ment sont utiliss les fonds recenss au passif. Dans le langage cou-
rant, il est gal tout ce que lentreprise possde.
Le bilan
Le bilan est la reprsentation des emplois et ressources de lentreprise.
Il dcrit son patrimoine un moment donn, le dernier jour de lexer-
cice. Il est possible de le reprsenter sous une forme simplifie.
Bilan simplifi
Actif = Passif
Ressources
Dettes
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14 M A T R I S E R LE S O U T I LS
Avances et acomptes
Immobilisations corporelles :
Terrains
Constructions
Installations techniques, matriel et outillage
industriels
Autres
Immobilisations corporelles en cours
Avances et acomptes
Immobilisations financires (2)
Participations
Crances rattaches des participations
Titres immobiliss de lactivit de portefeuille
Autres titres immobiliss
Prts
Autres
Total I X X X X
Stocks et en-cours :
Mat. prem. et autres approvisionnements
En-cours de production (biens et services)
Produits intermdiaires et finis
Marchandises
Avances et acomptes sur commandes
Crances (3) :
ACTIF CIRCULANT
Total II X X X X
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COMPRE NDRE L E BIL AN 15
(Avant rpartition)
Rserves lgales
Rserves statutaires ou contractuelles
Rserves rglementes
Autres
Report nouveau
Rsultat de l'exercice (bnfice ou perte)
Subventions dinvestissement
Provisions rglementes
Total I X X
Autres fonds
Avances conditionnes
Autres
Total I bis X X
pour risques
PROVISIONS
et charges
Total II X X
Instruments de trsorerie
Produits constats d'avance
Total III X X
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16 M A T R I S E R LE S O U T I LS
Lactif immobilis
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COMPRE NDRE L E BIL AN 17
Ils comprennent :
les frais de constitution (droits denregistrement sur les
apports, honoraires, frais provenant des formalits lgales lors
de la cration dune socit);
les frais de premier tablissement (frais de prospection et de
publicit);
les frais daugmentation de capital et doprations diverses
(fusions, scissions, transformations, introductions en bourse).
Ces frais peuvent tre passs en charge lanne de leur engagement
ou amortis dans un dlai maximal de 5 ans (voir amortissements,
p. 28). Tant que ces frais ne sont pas compltement amortis, lentre-
prise ne peut pas procder la distribution de dividendes.
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18 M A T R I S E R LE S O U T I LS
Le fonds commercial
Les lments du fonds de commerce sont le droit au bail, la clientle,
le nom commercial, lemplacement et lenseigne. Ils figurent au bilan
pour leur valeur dacquisition. Sils ont t crs par lentreprise et non
achets, ils ne sont pas inscrits au bilan.
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COMPRE NDRE L E BIL AN 19
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20 M A T R I S E R LE S O U T I LS
Lactif circulant
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COMPRE NDRE L E BIL AN 21
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22 M A T R I S E R LE S O U T I LS
Les disponibilits
Ces postes recouvrent lensemble des liquidits de lentreprise : caisse,
soldes dbiteurs des comptes bancaires.
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COMPRE NDRE L E BIL AN 23
Autres
Signalons seulement la prsence dun compte dattente, appel carts
de conversion dactif, incorporant les pertes de change latentes sur
les crances en devises.
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24 M A T R I S E R LE S O U T I LS
Le capital
Cest lensemble des sommes mises la disposition de lentreprise, de
manire permanente, par les propritaires, ou associs. Ces apports
sont effectus en espces ou en nature.
Le capital social reprsente la valeur nominale des actions et des parts
sociales dtenues par les associs, en fonction de leurs apports. Ainsi,
le capital constitue bien une dette de lentreprise envers ses actionnai-
res, mais cette dette nest pas exigible.
La constitution du capital peut seffectuer en trois phases :
la souscription, cest--dire que les actionnaires sengagent
apporter des fonds;
lappel correspond au moment o le Conseil dadministration
demande les fonds;
le versement qui est effectu lorsque la crance de lentreprise
se transforme en disponibilits.
critures comptables
1er janvier :
Capital Capital souscrit non appel
souscription
300 300
.../...
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COMPRE NDRE L E BIL AN 25
20 fvrier :
Capital souscrit non appel Capital appel non vers
appel de fonds
12 mars :
Capital appel non vers Banque
fonds verss
Les rserves
Suivant le PCG, les rserves sont, en principe, des bnfices affects
durablement lentreprise jusqu dcision contraire des organes
comptents. Ces rserves rduisent donc le montant qui pourra tre
distribu. Elles sont de quatre types :
la rserve lgale, qui est obligatoire dans les socits par
actions ou responsabilit limite. Le montant minimum
affecter cette rserve est de 5% du bnfice net. Lobligation
cesse quand la rserve lgale reprsente 10% du capital social.
Rien nempche toutefois lentreprise de poursuivre les dota-
tions au-del de ce seuil. Cette rserve, non distribuable, peut
par contre tre incorpore au capital, mais il faudra de toute
faon la reconstituer;
les rserves statutaires, constitues en fonction des statuts
de lentreprise;
les rserves rglementes, comme les plus-values nettes
long terme;
les autres rserves, qui peuvent tre librement dcides par
les actionnaires pour couvrir des risques particuliers.
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26 M A T R I S E R LE S O U T I LS
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COMPRE NDRE L E BIL AN 27
Les dettes
Cette rubrique reprend toutes les dettes de lentreprise avec des tiers,
quelle quen soit lchance.
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28 M A T R I S E R LE S O U T I LS
Dfinition
Selon le PCG, lamortissement traduit lamoindrissement irrversible de
la valeur dun lment dactif rsultant du temps, de changement tech-
nique et de toute autre cause.
Trois conceptions diffrentes de lamortissement peuvent tre dga-
ges :
lamortissement correction de lactif traduit comptable-
ment la perte de valeur dun actif, due au temps ou
lobsolescence;
lamortissement processus de rpartition des cots per-
met de rpartir le cot dun investissement sur sa dure
dutilisation;
lamortissement technique de renouvellement permet de
dgager des ressources destines financer les immobilisa-
tions futures.
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COMPRE NDRE L E BIL AN 29
Rgles
Lamortissement est obligatoire, quel que soit le niveau de bnfice de
lentreprise. Son absence constitue un dlit de prsentation des comp-
tes.
Lamortissement consiste taler la valeur des biens sur une dure
probable de vie. Cet talement suit un plan damortissement bien dfini
au pralable.
La dure damortissement est du choix de lentreprise, mais doit cor-
respondre la dure normale dutilisation. Ladministration fiscale ne
reconnat dailleurs que certaines dures maximales (barme fiscal).
Les dures dutilisation doivent tre identiques pour une mme cat-
gorie de biens.
Lamortissement est calcul au prorata temporis.
Exemples de calcul
Trois mthodes principales peuvent tre utilises :
lamortissement linaire, par fractions annuelles gales;
lamortissement dgressif, dans lequel les annuits damortis-
sement diminuent avec le temps;
lamortissement variable, li lutilisation et lusure relle de
lactif.
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30 M A T R I S E R LE S O U T I LS
70000 70000
70000 70000
Limpact sur les comptes est le suivant : lactif, dprci, engendre une
rduction du patrimoine de lentreprise et a donc un impact sur le rsultat.
Dotation aux
Amortissements
amortissements
(actif)
(charges)
10500 10500
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COMPRE NDRE L E BIL AN 31
Lamortissement drogatoire
Ladministration fiscale permet daller au-del de lamortissement rel.
Cette possibilit, visant soutenir linvestissement, entrane pour
lentreprise lenregistrement dun amortissement drogatoire qui
reprsente un complment fiscal lamortissement conomique : cet
amortissement est comptabilis dans un compte de passif.
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COMPRE NDRE L E BIL AN 33
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34 M A T R I S E R LE S O U T I LS
Valeur totale des achats sur les 4,5 derniers mois 47000
Calcul du FIFO
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COMPRE NDRE L E BIL AN 35
Lintgration globale
Cette mthode consiste intgrer dans les comptes de lentreprise
consolidante les lments du bilan et du rsultat des entreprises con-
solides en liminant les oprations et les comptes les concernant rci-
proquement. Cest la mthode utilise quand le contrle est dit
exclusif : cas dune socit dtenant la majorit des droits de vote
dans une autre entreprise. Les filiales dtenues plus de 50% sont
consolides en intgration globale.
Lintgration proportionnelle
Cette mthode consiste intgrer dans les comptes de lentreprise
consolidante les lments du bilan et du rsultat des entreprises con-
solides, mais cette fois au prorata du pourcentage de participation.
Cest la mthode utilise quand le contrle est dit conjoint.
La mise en quivalence
Cette mthode consiste modifier la valeur comptable des titres de
participation de la socit consolidante en leur substituant la quote-
part de la situation nette de la socit consolide. Cest la mthode uti-
lise quand lentreprise exerce seulement une influence notable.
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36 M A T R I S E R LE S O U T I LS
Affectation de rsultat
Lentreprise Melo prsente les caractristiques suivantes :
report nouveau bnficiaire de 200000;
capital de 50000 actions 20 euros de valeur nominale (capi-
tal de 1000000 deuros) [voir p. 24]; lobligation de rserve
lgale gale 5% du bnfice net cesse lorsque la rserve
lgale reprsente 10% du capital social, soit 100000 euros
dans notre exemple;
rserve lgale de 40000 euros;
rserve statutaire de 10% des bnfices;
dividende minimum de 6% du rsultat.
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COMPRE NDRE L E BIL AN 37
Affectation du rsultat
Origines
Affectations
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38 M A T R I S E R LE S O U T I LS
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COMPRE NDRE L E BIL AN 39
Construire un bilan
En guise de synthse, nous vous proposons de prendre les comman-
des de la socit Golden Box qui commercialise des botes cadeaux.
Nous allons raliser ensemble une quinzaine doprations simples qui
correspondent aux principaux types de transactions dans une entre-
prise commerciale.
Pour chaque opration, nous verrons :
son enregistrement comptable;
sa traduction dans le bilan;
son influence sur le rsultat.
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40 M A T R I S E R LE S O U T I LS
16 Amortissement de la camionnette
criture comptable
15000 15000
40 000
BILAN APRS L'OPRATION 1
35 000
30 000
25 000
en euros
20 000
15 000
10 000
Banque Capital
5 000
0
ACTIF PASSIF
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COMPRE NDRE L E BIL AN 41
criture comptable
10000 10000
40 000 40 000
30 000 30 000
25 000 25 000
en euros
en euros
0 0
ACTIF PASSIF ACTIF PASSIF
5000 5000
Groupe Eyrolles
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42 M A T R I S E R LE S O U T I LS
40 000 40 000
30 000 30 000
Immo
25 000 25 000
en euros
en euros
Capital
20 000 20 000
Capital
15 000 Banque 15 000 Banque
Fournisseur
10 000 10 000
0 0
ACTIF PASSIF ACTIF PASSIF
3000 3000
en euros
Capital
20 000 20 000
0 0
ACTIF PASSIF ACTIF PASSIF
Groupe Eyrolles
COMPRE NDRE L E BIL AN 43
en euros
20 000 20 000
Fournisseur Fournisseur
15 000 Banque 15 000 Banque
10 000 10 000
0 0
ACTIF PASSIF ACTIF PASSIF
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44 M A T R I S E R LE S O U T I LS
criture comptable
Paiement de la dette Annulation de la dette
Banque (actif) Fournisseurs (passif)
3000 3000
en euros
20 000 20 000
Fournisseur
15 000 Banque 15 000 Banque
Fournisseur
10 000 10 000
0 0
ACTIF PASSIF ACTIF PASSIF
5000 5000
Groupe Eyrolles
COMPRE NDRE L E BIL AN 45
en euros
20 000 20 000 Immo
15 000 Banque 15 000 Banque
Fournisseur Fournisseur
10 000 10 000
0 0
ACTIF PASSIF ACTIF PASSIF
5000 5000
en euros
Rsultat
20 000 Immo
20 000 Stock Rsultat
15 000 Banque 15 000 Immo
Fournisseur
10 000 10 000
0 0
ACTIF PASSIF ACTIF PASSIF
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46 M A T R I S E R LE S O U T I LS
1500 1500
30 000 30 000
en euros
10 000 10 000
0 0
ACTIF PASSIF ACTIF PASSIF
criture comptable
500 500
Groupe Eyrolles
COMPRE NDRE L E BIL AN 47
30 000 30 000
en euros
20 000 Stock 20 000 Stock
Rsultat Rsultat
15 000 Immo 15 000 Immo
10 000 10 000
0 0
ACTIF PASSIF ACTIF PASSIF
criture comptable
2000 3000
2000 1000
Enregistrement de la
Bnfice ralis : 1000 x [4-3]
crance client
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48 M A T R I S E R LE S O U T I LS
30 000 30 000
en euros
Stock Stock
20 000 Rsultat
20 000 Rsultat
Immo
15 000 Immo 15 000
10 000 10 000
0 0
ACTIF PASSIF ACTIF PASSIF
criture comptable
2000 2000
30 000 30 000
en euros
Stock Stock
20 000 Rsultat
20 000 Rsultat
Immo Immo
15 000 15 000
10 000 10 000
0 0
ACTIF PASSIF ACTIF PASSIF
Groupe Eyrolles
COMPRE NDRE L E BIL AN 49
criture comptable
30 000 30 000
Client
25 000 Client 25 000 Stock
Capital Capital
en euros
Stock
en euros
Immo
20 000 Rsultat
20 000 Rsultat
Immo
15 000 15 000
Banque
10 000 10 000
0 0
ACTIF PASSIF ACTIF PASSIF
criture comptable
Provisions crances
Rsultat (passif)
douteuses (actif)
500 500
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30 000 30 000
Client Client
25 000 Stock 25 000 Stock
Capital Capital
en euros
en euros
Immo Immo
20 000 Rsultat
20 000 Rsultat
15 000 15 000
Banque Banque
10 000 10 000
0 0
ACTIF PASSIF ACTIF PASSIF
criture comptable
Provision dprciation
Rsultat (passif)
stocks (actif)
300 300
30 000 30 000
Client Client
25 000 Stock 25 000 Stock
Capital Capital
en euros
en euros
Immo Immo
20 000 Rsultat
20 000 Rsultat
15 000 15 000
Banque Banque
10 000 10 000
0 0
ACTIF PASSIF ACTIF PASSIF
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COMPRE NDRE L E BIL AN 51
Amortissement : opration 16
Comme nous lavons vu prcdemment, il est ncessaire de constater
la perte de valeur progressive des lments dactif, comme le matriel
de transport. La camionnette achete par lentreprise Golden Box ayant
une dure de vie de 5 ans est amortie au taux de 20% lan selon la
mthode lamortissement linaire. Le point de dpart de lamortisse-
ment est la date de livraison, soit le 1er fvrier.
criture comptable
917 917
Diminution de lactif :
Charge supplmentaire
20% x5000 x 11/12
30 000 30 000
Client
25 000 25 000 Client
Stock Capital Capital
Stock
en euros
en euros
Immo Immo
20 000 Rsultat
20 000 Rsultat
15 000 15 000
Banque Banque
10 000 10 000
0 0
ACTIF PASSIF ACTIF PASSIF
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52 M A T R I S E R LE S O U T I LS
Vrai ou faux?
Rponses
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Matriser les outils
Chapitre 2
Matriser le compte
dexploitation
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54 M A T R I S E R LE S O U T I LS
Activit Vendre
Compte
Produits Charges de rsultat
Enrichissement Appauvrissement
Rsultat
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MA TRISE R LE COM PT E D EXPL OIT AT ION 55
Dettes Appauvrissement
Biens Enrichissement
Rsultat Rsultat
Le compte de rsultat
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Travaux
Prestations de services
Production stocke X X
En-cours de production de biens
En-cours de production de services
Produits
Production immobilise
X X
Subventions dexploitation
X X
Reprises sur provisions (et amortissements) X X
Transferts de charges X X
Autres produits XX X
TOTAL X X
Produits financiers X X
De participations (2)
Dautres valeurs mobilires et crances de lactif immobilis (2)
Autres intrts et produits assimils (2)
Reprises sur positions et transferts de charges financires
Diffrences positives de change
Produits nets sur cessions de valeurs mobilires de placement
Produits exceptionnels X X
Sur oprations de gestion
Sur oprations en capital :
produits des cessions dlments dactif
subventions dinvestissement vires au rsultat de lexercice
autres
Reprises sur provisions et transferts de charges
exceptionnelles
TOTAL GNRAL
X X
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MA TRISE R LE COM PT E D EXPL OIT AT ION 57
Exercice N Exercice N 1
Totaux Totaux
CHARGES (hors taxes) partiels partiels
Charges d'exploitation (1) :
Cot dachat des marchandises vendues dans lexercice X X
Achats de marchandises
Variation des stocks de marchandises
Consommations de lexercice en provenance des tiers X X
Achats stocks dapprovisionnements
matires premires
autres approvisionnements
Variation des stocks dapprovisionnements
Achats de sous-traitances
Achats non stocks de matires et fournitures
Services extrieurs :
personnel extrieur
loyers en crdit-bail
autres
TOTAL X X
Charges financires X X
Dotations aux amortissements et aux provisions
Intrts et charges assimiles (2)
Diffrences ngatives de change
Charges nettes sur cessions de valeurs mobilires de placement
Charges exceptionnelles X X
Sur oprations de gestion
Sur oprations en capital :
Valeurs comptables des lments immobiliss et financiers
cds
Autres
Dotations aux amortissements et aux provisions :
dotations aux provisions rglementes
dotations aux amortissements et aux autres provisions
Participation des salaris aux rsultats X X
Impts sur les bnfices X X
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58 M A T R I S E R LE S O U T I LS
Charges Produits
Achats Ventes
Frais gnraux
Frais de personnel
Bnfice Perte
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MA TRISE R LE COM PT E D EXPL OIT AT ION 59
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60 M A T R I S E R LE S O U T I LS
Variation de stock
Positif Ngatif
Dstockage Stockage
Les achats sont comptabiliss pour leur valeur hors taxes, nette des
remises, rabais et ristournes obtenus.
Les autres achats et charges externes. Ce poste a une importance
souvent trs significative, car il intgre des lments assez diffrents les
uns des autres :
achats de petit matriel, de fournitures, de consommations
non stockables (nergie, eau);
sous-traitance;
personnel extrieur, intrimaire par exemple;
frais gnraux, frais dentretien et de rparation, loyers, primes
dassurance, frais dtudes et de recherches, frais postaux, frais
de voyage et de dplacement, frais de transport;
honoraires et commissions;
frais de publicit, achat despace, chantillons, relations
publiques;
redevances de crdit-bail, loyers mobiliers et immobiliers.
Cette rubrique comprend tous les achats et consommations non
stocks venant de lextrieur de lentreprise.
Les impts et taxes, comme la taxe dapprentissage, les taxes profes-
sionnelle et foncire.
Les charges de personnel qui recouvrent la fois les traitements et
salaires et les charges sociales, mais dans lesquelles les frais de per-
sonnel intrimaire et les sommes verses au titre de la participation ou
de lintressement ne sont pas intgrs.
Les dotations aux amortissements et aux provisions. Nous avons vu
la dfinition des amortissements et des provisions dans le chapitre 1.
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MA TRISE R LE COM PT E D EXPL OIT AT ION 61
Comptabiliser un amortissement
ou une provision
Une entreprise a, dans son bilan, une machine achete 50000 euros le
1er mars 2003. Elle lamortit sur 5 ans. Un de ses clients lui devant
2000 euros semble tre en difficult financire : le risque est estim
60 % de la crance. Enfin, un ancien employ attaque la socit pour
licenciement abusif et rclame 50000 euros : le conseil juridique de
lentreprise estime quune solution pourra tre ngocie 30 000 euros.
Quelles sont les critures passer la fin de lexercice 2003 et quel est
limpact sur le rsultat?
Amortissement 2003 = 7500 euros (50000 x20 % x9/12)
Dotation aux
Amortissements (actif) amortissements
(charges)
7500 7500
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62 M A T R I S E R LE S O U T I LS
1200 1200
Diminution de la valeur de
Enregistrement de la charge
lactif
30000 30000
Reprise de provision
Charges
Client (actif) Banque (actif) exceptionnelles
(charges)
2000
(solde fin 2000 500 1500
2003)
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MA TRISE R LE COM PT E D EXPL OIT AT ION 63
1200
1200 (solde fin 1200
2003)
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64 M A T R I S E R LE S O U T I LS
Cession dactif
Soit une immobilisation acquise 10000 euros et amortie pour
4000 euros, qui est revendue au comptant 7500 euros.
Comment enregistre-t-on ces oprations?
Charges exceptionnelles
Immobilisation (actif) Amortissement (actif)
(charges)
10000 4000
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Produits exceptionnels
Banque (actif)
(produits)
7500 7500
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Vente de marchandises
- cot d'achat des marchandises vendues
= marge commerciale
+ production de l'exercice
- achats consomms et services extrieurs
= valeur ajoute
- charges financires
+ produits financiers
= rsultat courant avant impt
+ rsultat exceptionnel
- participation
- impt sur les bnfices
= rsultat net comptable
- dividendes
= autofinancement
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MA TRISE R LE COM PT E D EXPL OIT AT ION 67
La production
Cette rubrique ne sadresse quaux entreprises pratiquant une activit
de transformation industrielle ou de ventes de prestations de services.
Elle comprend :
la production vendue;
la production immobilise;
la production stocke.
Signalons que ce solde est peu utilis, principalement en raison du fait
quil nest pas homogne : les productions stockes et immobilises
sont valorises au cot de production, alors que la production vendue
lest au prix de vente. Enfin, les productions stockes et immobilises
nont aucun impact sur lenrichissement rel de lentreprise.
La marge commerciale
Utilise pour les entreprises qui pratiquent une activit purement com-
merciale (distribution de produits revendus en ltat) ou une activit
mixte (commerciale et industrielle), la marge commerciale traduit le
profit que lentreprise dgage sur ses oprations commerciales.
Elle a donc une importance toute particulire, notamment dans les
entreprises de ngoce et de distribution. Il est important dexaminer la
marge commerciale travers cinq aspects :
son montant en valeur absolue;
le taux de marge dgag p marge/ventes;
le coefficient de marge p marge/achats;
lvolution dans le temps de ces trois indicateurs;
la comparaison avec dautres secteurs.
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68 M A T R I S E R LE S O U T I LS
Marge
= 500000 - 80000 = 420000
commerciale
420000 : 500000 = 84 %
Coefficient
ou = 420000 : 80000 = 5,25
multiplicateur
La valeur ajoute
La valeur ajoute produite par lentreprise montre sa capacit
crer de la richesse : alors que le chiffre daffaires concrtise sa capacit
vendre, la marge commerciale sa capacit matriser la relation achat-
vente, la valeur ajoute traduit loptimisation de la combinaison des
moyens de lentreprise, quils soient techniques, humains, financiers, etc.
Elle peut tre calcule de deux manires :
par diffrence entre la marge commerciale et la production,
dun ct, et lensemble des consommations de biens et servi-
ces fournis par des tiers, de lautre;
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Le rsultat dexploitation
Il est gal lexcdent brut dexploitation moins les dotations aux pro-
visions et amortissements et les autres charges de gestion courante,
plus les autres produits de gestion courante. Comme lEBE, il est aussi
un indicateur de performance conomique, mais qui intgre cette
fois les consquences des choix de lentreprise en matire dinves-
tissement, de politique damortissements et de provisions. Il reste
cependant indpendant de la politique financire de lentreprise.
Trs utilis, le rsultat dexploitation est examin la fois sous langle
de lvolution dune anne sur lautre et sous la forme du ratio expri-
mant la marge dexploitation en pourcentage : rsultat dexploitation/
chiffres daffaires.
Le rsultat courant
Poursuivant la cascade du compte de rsultat, il prend en compte les
aspects financiers : il rsume le rsultat avant impts provenant de
lactivit normale et habituelle de lentreprise. Il est ensuite rparti
entre ltat (impts sur les bnfices), les salaris (participation) et les
actionnaires (dividendes). Outre son montant et son volution, le
rsultat courant est frquemment rapport au chiffre daffaires.
Le rsultat exceptionnel
Il est gal au solde net des produits et charges exceptionnels.
La comptabilit analytique
Le compte de rsultat permet de dterminer le montant du rsultat.
Lutilisation des soldes intermdiaires de gestion amliore la prsenta-
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MA TRISE R LE COM PT E D EXPL OIT AT ION 71
tion et permet une plus grande lisibilit. Mais les informations restent
globales et ne donnent pas dindication prcise sur la manire dont se
forme le rsultat. Cest lobjectif de la comptabilit analytique : analy-
ser dans le dtail les charges, afin dvaluer les cots, pour compren-
dre la formation du rsultat.
la diffrence de la comptabilit gnrale, qui classe les charges du
compte de rsultat par nature (salaires; voyages, ), la comptabilit
analytique les ventile par destination (produit, gamme, service, ). La
comptabilit analytique a pour fonction de :
dterminer le cot et la rentabilit des marques, gammes ou
lignes de produits;
analyser lvolution des paramtres dexploitation, en les com-
parant notamment au budget ou au standard;
distinguer les charges variables, lies lactivit, des charges
de structure, considres comme fixes.
La comptabilit analytique, non obligatoire, dpend compltement de
la comptabilit gnrale qui lalimente.
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72 M A T R I S E R LE S O U T I LS
gamme plutt quune autre, pour fixer les prix de vente, pour dcider
de larrt de tel produit, etc. Elle sen sert galement pour valoriser ses
stocks tout au long du cycle dexploitation ou pour comparer les struc-
tures de cots de ses diffrentes usines. Plus lentreprise est impor-
tante, plus les systmes de suivi des cots sont dvelopps. Dans une
entreprise industrielle, on va chercher disposer de lvaluation du
cot chaque tape du cycle dexploitation, comme le montre le
tableau suivant.
= prix d'achat
Lensemble des charges peut tre clat en deux parties : les charges
directes, qui concernent directement un produit dtermin (par
exemple, les cots de matires premires ou des composants utiliss
dans la fabrication dun produit fini) et les charges indirectes, qui ne
sont pas directement lies au produit (frais de direction gnrale ou de
comptabilit dune usine, par exemple). Il a fallu trouver un systme de
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MA TRISE R LE COM PT E D EXPL OIT AT ION 73
Informations disponibles
Cots
100000 50000 20000 100000 120000
indirects
1re tape
Identifier les centres auxiliaires, qui nont pas dinfluence directe sur la
production et les ventes. Il sagit clairement ici des activits de compta-
bilit et de Direction.
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2e tape
Vider ces centres auxiliaires dans les centres principaux en utilisant les
cls dactivit fournies.
Cots
100000 50000 20000 100000 120000
indirects
60000
Comptabilit -60000
Centres
0 0 6000 24000 30000
auxiliaires
Centres
36000 134000 220000
principaux
3e tape
4e tape
Affecter les units duvre au produit.
Une bote utilise 1/5 dunit duvre dexpdition (botes regroupes
par 5 dans les colis) : 0,9/5 = 0,18.
Une bote utilise 1/10 dunit duvre de fabrication (il faut 6 min, soit
1/10 dheure pour produire 1 bote) : 4,47/10 = 0,45.
Une bote utilise 1 unit duvre de vente (puisque les botes sont ven-
dues lunit) : 1,1.
Total = 1,73
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Conclusion
Le cot complet de la bote est de 2,23 euros (0,50 de cots directs +
1,73 de cots indirects). Lentreprise doit ajuster son prix de vente
(1,50 euro) ou revoir durgence la structure de ses cots.
Une autre analyse consiste sparer les charges fixes des charges
variables, puis calculer une marge sur cots variables : lensemble
des marges des diffrents produits est agrg et mesure la contribu-
tion de ces produits la couverture des frais fixes de lentreprise. On
vite ainsi de fastidieux calculs de rpartition de frais pour rechercher
un cot complet dont lutilit est parfois incertaine pour la prise de
dcision (voir exemple plus loin).
Les cots dune entreprise sont rpartis en deux catgories : cots
variables et cots fixes.
Les cots variables correspondent aux charges proportionnelles
lactivit, au volume de production (matires premires, main-duvre
directe).
Cots variables
Activit
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Cots fixes
Activit
Dans la ralit, les cots fixes progressent par palier, par exemple lors
de nouveaux investissements. De mme, ils ne sont pas compltement
figs et peuvent tre ajusts en fonction de lactivit, mais ils ncessi-
tent davantage de temps pour sadapter de nouvelles situations.
Cots fixes
Activit
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Donnes chiffres
Prix de vente 5 5
Prix de vente 5 5
Unitaire
4,6 3,0
= marge/units
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Prix de vente 5 5
Cots variables
(diminuent en proportion 2000 8% 10000 40 %
des units)
Unitaire
4,6 3,0
= marge/units
Conclusion
La structure de cots de lentreprise Cozi lui permet de mieux absorber
la baisse de volume du march. Pensez-vous que, en consquence, sa
structure de cots soit prfrable celle de lentreprise Zico? Ne rpon-
dez pas trop vite
Pour avancer dans la rflexion, calculons les consquences dun retour-
nement du march conduisant les ventes 2004 20000 units contre
10000 en 2003.
Prix de vente 5 5
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MA TRISE R LE COM PT E D EXPL OIT AT ION 79
Cette fois, lentreprise Zico tire le mieux son pingle du jeu. Dans ce
nouveau contexte, cest aussi sa structure de cots qui lui permet de
mieux profiter de la reprise du march!
Exemple
Reprenons lexemple des entreprises Zico et Cozi.
Pour Zico, le point mort = 30000/4,6 = 6522 units.
Pour Cozi, le point mort = 14000/3 = 4667 units.
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Avec un point mort plus bas, lentreprise Cozi prsente un profil moins
risqu que sa concurrente car elle arrive plus rapidement un niveau
dactivit qui lui permet de gnrer du profit. Par contre, elle retire un
moindre bnfice que Zico dune augmentation des quantits vendues
(levier dexploitation plus faible).
Exemple
Le directeur marketing de lentreprise Zico veut engager une campagne
de publicit chiffre 30000 euros. Le Directeur gnral lui demande
combien dunits supplmentaires faudra-t-il vendre pour atteindre le
point mort? (Hypothse initiale : ventes = 10000 units).
Situation cots fixes initiaux 30000
60000 /4,6
= 13043
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Lentreprise Zico devra augmenter ses ventes pour maintenir son seuil
de rentabilit : le volume actuel de ses ventes (10000 units) est inf-
rieur au point mort (13043 units) calcul en intgrant laugmentation
des cots fixes.
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Cot standard
Quantit de
Quantit matire Z Valorisation
Cot unitaire
Quantits standard en Prix utilise de la
standard du
produites kg de standard au pour matire Z
produit A pour
prvues au matire Z kg de la produire utilise, au
1000 units
standard par unit matire Z 1000 units prix
produites
produite de produit standard
A
carts
Quantit de
Quantit matire Z Valorisation
Cot unitaire
standard en Prix utilise de la
Quantits standard du
kg de standard au pour matire Z
produites produit A pour
matire Z kg de la produire utilise, au
relles 2000 units
par unit matire Z 2000 units prix
produites
produite de produit standard
A
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MA TRISE R LE COM PT E D EXPL OIT AT ION 83
Lcart de consommation
Le standard avait prvu de consommer 4 kg de matire Z par unit pro-
duite, alors que dans la ralit la consommation a t de 3 kg par unit
produite (6000 kg/2000 units). Lcart de consommation, trs utilis
dans le monde industriel, se calcule comme suit :
Dans notre exemple : (6000 - 8000) x 2,5 = (-2000) x 2,5 = -5000 euros.
Lcart de prix
Le standard de prix dachat est de 2,5 euros le kilo de matire Z, alors
que, dans la ralit, le prix dachat est de 2 euros le kg de matire Z
(12000 euros/6000 kg).
Lcart de prix se calcule comme suit :
Les cots standard sont largement utiliss dans les activits industriel-
les, o il est facile de mettre en place des normes sur les prix dachat
de matires premires ou les temps machine ncessaires la produc-
tion dune unit. Leur mise en uvre pour analyser des activits de
type commercial, par exemple, est beaucoup plus dlicate.
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84 M A T R I S E R LE S O U T I LS
Cot marginal
Une entreprise de meubles fabrique et vend des tables en bois prcieux.
Elle produit habituellement 100 tables par mois. Le cot variable uni-
taire est de 300 euros, le prix de vente unitaire de 1200 euros. Les cots
de structure sont de 60000 euros par mois.
Le directeur commercial revient de sa tourne en Suisse, avec une com-
mande de 50 tables supplmentaires, au prix de vente exceptionnel de
850 euros. Compte tenu du caractre urgent de la commande, lentre-
prise doit engager 20000 euros pour recruter du personnel temporaire.
Le directeur gnral pense quil ne faut pas accepter cette commande,
argumentant que le prix de vente est infrieur sa marge sur cot varia-
ble. Le directeur commercial ne sait que rpondre.
Quelle est votre analyse pour aider cette entreprise prendre la bonne
dcision?
Donnes Nombre
Total
unitaires de tables
Rsultat
30000
= marge sur cots variables - cots fixes
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MA TRISE R LE COM PT E D EXPL OIT AT ION 85
Donnes Nombre
Total
unitaires de tables
Rsultat
7500
= marge sur cots variables - cots fixes
Rsultat
10000
= marge sur cots variables - cots fixes
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86 M A T R I S E R LE S O U T I LS
Surprise! Alors que les ventes doublent (passant de 100 200 tables),
le rsultat de lentreprise est divis par 3 (passant de 30000
10000 euros), lorsquon baisse le prix de vente unitaire de 1200
850 euros.
Le raisonnement qui conduit accepter la commande suisse nest pas
rentable, lorsquil est tendu toute lentreprise : il doit rester marginal
et ne porter que sur une part rduite de lactivit.
Cots unitaires
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Cots unitaires :
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Compte dexploitation
Rsultat
= marge brute - moyens marketing -2667 15333 -3 667 9000
- frais de fonctionnement
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MA TRISE R LE COM PT E D EXPL OIT AT ION 89
.../...
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90 M A T R I S E R LE S O U T I LS
Le rsultat final est le mme, seule la rpartition change. Mais cet cla-
tement, diffrent par produit, modifie les dcisions stratgiques que
lentreprise peut tre conduite prendre.
Le directeur gnral estime la dmarche plus logique, mais il se
demande combien de tablettes lUnique faudra-t-il vendre pour arriver
quilibrer son exploitation sur cette ligne de produit (les frais fixes ne
sont pas recalculs en fonction du nouveau chiffre de ventes).
L'Unique
Cots fixes
24450
= moyens marketing + frais de fonctionnement
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Vrai ou faux?
Rponses
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Matriser les outils
Chapitre 3
Financer le cycle
dexploitation
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94 M A T R I S E R LE S O U T I LS
Le cycle dexploitation
Il sagit du cycle central : vendre des biens ou des services des tiers
(les clients) constitue lactivit principale de lentreprise. Le cycle
dexploitation se traduit par une suite doprations dont la premire est
gnralement une commande un fournisseur et la dernire un
encaissement client. Pour une entreprise industrielle, le cycle dexploi-
tation se dcompose en plusieurs tapes :
lapprovisionnement, qui correspond lacquisition dun
stock de matires premires, de composants, darticles de con-
ditionnement ou de fournitures; ce stock est ensuite
consomm pour la production;
la production, qui en ajoutant des savoir-faire technologi-
ques, humains et conomiques transforme les approvisionne-
ments en produits finis;
le stockage des produits finis, en attendant la vente;
la vente, phase finale du compte dexploitation;
lencaissement de la crance client, phase finale du cycle
dexploitation.
Les tapes du cycle dexploitation dpendent de lactivit de lentre-
prise. Une entreprise dimport-export ou une entreprise de ngoce
international ont un cycle trs simplifi qui se traduit par les seules ta-
pes dachat / revente, dune part, encaissement, dautre part. Un
groupe de distribution assume la totalit du cycle, hormis la fonction
de production. Enfin, un groupe industriel suit la totalit du cycle, en le
complexifiant parfois par lajout de production den-cours et de stoc-
kages intermdiaires.
En consquence, la dure du cycle dexploitation varie considrable-
ment dun secteur un autre : longue pour un fabricant davions ou un
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FINANCE R LE CYCL E D EXPL OIT AT ION 95
Cycle dexploitation
Rglement Rglement
fournisseur
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96 M A T R I S E R LE S O U T I LS
Le cycle dinvestissement
Les investissements reprsentent les actifs utiliss par lentreprise
pour mener bien son activit dexploitation : il peut sagir dimmobi-
lisations physiques (terrains, immeubles, machines, outillage, etc.),
dimmobilisations incorporelles (brevets, etc.) ou dimmobilisations
financires.
Les investissements, pralable la production, ont pour objectifs prin-
cipaux laugmentation des quantits produites, dans le cas dinvestis-
sements de capacit ou dacquisition dune nouvelle technologie, et
lamlioration des prix de revient, dans le cas dinvestissements de pro-
ductivit.
Le cycle dinvestissement dbute avec lachat initial et sachve avec la
cession ou la mise au rebut de lactif considr. Comme le cycle
dexploitation, il est une succession de dpenses et de recettes. Il pr-
sente cependant deux diffrences importantes :
sa dure est souvent plus longue;
la difficult apprhender les recettes engendres par les
investissements.
Le cycle de financement
Ce cycle regroupe lensemble des oprations financires de
lentreprise :
remboursement des emprunts existants ou contraction de
nouveaux emprunts;
augmentation des capitaux propres;
rpartition du rsultat de lexercice.
Nous reviendrons sur le sujet des financements dans le chapitre 5
consacr la politique financire.
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Exploitation
Janv. 0 1 000 000 - 1 000 000 800 000 500 000 166 667 - 2 466 667 25 000 - 2 491 667
Fv. 3 000 000 1 000 000 2 000 000 800 000 500 000 166 667 533 333 25 000 508 333
Mars 3 000 000 1 000 000 2 000 000 800 000 500 000 166 667 533 333 25 000 508 333
Avril 3 000 000 1 000 000 2 000 000 800 000 500 000 166 667 533 333 25 000 508 333
Mai 3 000 000 1 000 000 2 000 000 800 000 500 000 166 667 533 333 25 000 508 333
Juin 3 000 000 1 000 000 2 000 000 800 000 500 000 166 667 533 333 25 000 508 333
Juill. 3 000 000 1 000 000 2 000 000 800 000 500 000 166 667 533 333 25 000 508 333
Aot 3 000 000 1 000 000 2 000 000 800 000 500 000 166 667 533 333 25 000 508 333
Sept. 3 000 000 1 000 000 2 000 000 800 000 500 000 166 667 533 333 25 000 508 333
Oct. 3 000 000 1 000 000 2 000 000 800 000 500 000 166 667 533 333 25 000 508 333
Nov. 3 000 000 1 000 000 2 000 000 800 000 500 000 166 667 533 333 25 000 508 333
Dc. 3 000 000 1 000 000 2 000 000 800 000 500 000 166 667 533 333 25 000 508 333
TOTAL 33 000 000 12 000 000 21 000 000 9 600 000 6 000 000 2 000 000 3400 000 300 000 3 100 000
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Trsorerie
Anne Paiements Rglements Frais de Autres Frais Investisse- Rembour- Trsorerie Trsorerie
Emprunt
2004 clients fournisseurs personnel frais financiers ment sement mensuelle cumule
Janv. - 800 000 - 25 000 - 10 000 000 8 000 000 - 2 825 000 - 2 825 000
Fv. - 800 000 - 500 000 -25 000 - 1 325 000 - 4 150 000
Mars - 1 000 000 - 800 000 -500 000 - 25 000 - 2 325 000 - 6 475 000
Avril - 1 000 000 - 800 000 -500 000 - 25 000 - 2 325 000 - 8 800 000
Mai 3 000 000 - 1 000 000 -800 000 - 500 000 - 25 000 - 1 000 000 - 325 000 - 9 125 000
Juin 3 000 000 - 1 000 000 -800 000 - 500 000 - 25 000 675 000 - 8 450 000
Juill. 3 000 000 - 1 000 000 -800 000 - 500 000 - 25 000 675 000 - 7 775 000
Aot 3 000 000 - 1 000 000 -800 000 - 500 000 - 25 000 675 000 - 7 100 000
Sept. 3 000 000 - 1 000 000 - 800 000 - 500 000 - 25 000 675 000 - 6 425 000
Oct. 3 000 000 - 1 000 000 - 800 000 - 500 000 - 25 000 675 000 - 5 750 000
Nov. 3 000 000 - 1 000 000 - 800 000 - 500 000 - 25 000 - 1 000 000 - 325 000 - 6 075 000
Dc. 3 000 000 - 1 000 000 - 800 000 - 500 000 - 25 000 675 000 - 5 400 000
TOTAL 24 000 000 - 10 000 000 - 9 600 000 - 5 500 000 - 300 000 - 10 000 000 8 000 000 - 2 000 000 - 5 400 000
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Dotation
2000000 10000000 x 20%
amortissements
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Trsorerie
Janv. 3 000 000 - 1 000 000 - 800 000 - 500 000 - 25 000 675 000 - 4 725 000
Fv. 3 000 000 - 1 000 000 - 800 000 - 500 000 - 25 000 675 000 - 4 050 000
Mars 3 000 000 - 1 000 000 - 800 000 - 500 000 - 25 000 675 000 - 3 375 000
Avril 3 000 000 - 1 000 000 - 800 000 - 500 000 - 25 000 675 000 - 2 700 000
Mai 3 000 000 - 1 000 000 - 800 000 - 500 000 - 25 000 - 1 000 000 - 325 000 - 3 025 000
Juin 3 000 000 - 1 000 000 - 800 000 - 500 000 - 25 000 675 000 - 2 350 000
Juill. 3 000 000 - 1 000 000 - 800 000 - 500 000 - 25 000 675 000 - 1 675 000
Aot 3 000 000 - 1 000 000 - 800 000 - 500 000 - 25 000 675 000 - 1 000 000
Sept. 3 000 000 - 1 000 000 - 800 000 - 500 000 - 25 000 675 000 - 325 000
Oct. 3 000 000 - 1 000 000 - 800 000 - 500 000 - 25 000 675 000 350 000
Nov. 3 000 000 - 1 000 000 - 800 000 - 500 000 - 25 000 - 1 000 000 - 325 000 25 000
Dc. 3 000 000 - 1 000 000 - 800 000 - 500 000 - 25 000 675 000 700 000
TOTAL 36 000 000 - 12 000 000 - 9 600 000 - 6 000 000 - 300 000 - 2 000 000 6 100 000
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Le bilan fonctionnel
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Bilan fonctionnel
Actif Passif
Capitaux
propres
Dettes terme
Stocks Fournisseurs
Autres crances
Trsorerie Trsorerie
Trsorerie Trsorerie
(soldes (soldes
nette nette
dbiteurs) crditeurs)
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Le fonds de roulement (FR), qui peut tre positif ou ngatif, sert cou-
vrir les besoins en financement du cycle dexploitation.
Le cycle dexploitation entrane des dcalages entre, dune part, les
charges non consommes, telles que les stocks, ou les produits non
encore perus, tels que les crances clients, et, dautre part, les charges
non encore payes, dettes fournisseurs.
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Emplois
durables
Ressources
durables
Fonds de
roulement
Besoin en fonds
de roulement
Emplois
dexploitation
Ressources
dexploitation
Trsorerie nette
Emplois Ressources
de trsorerie de trsorerie
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Bilan classique
Actif Passif
Rsultat 50
Banque 50
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Bilan fonctionnel
Actif Passif
Trsorerie 50 Trsorerie
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Il est permanent
Le besoin en fonds de roulement rsume le financement du cycle
dexploitation de lentreprise. Il est constitu dactifs circulants : stocks
+ crances clients - dettes fournisseurs.
Or, les comptes lis au cycle dexploitation courante prsentent tous un
caractre liquide ou exigible : les stocks seront consomms ou ven-
dus, les crances clients seront payes et transformes en monnaie, les
dettes fournisseurs seront rgles. Du fait du renouvellement des op-
rations dexploitation et du caractre continu de lactivit de lentre-
prise, la dure de vie des actifs circulants est courte. Mais, dans le cadre
de la continuit de lexploitation, ces actifs circulants sont remplacs au
fur et mesure de leur consommation.
Il faut sans cesse financer ce besoin dexploitation, liquide, mais que
son renouvellement perptuel transforme en besoin permanent.
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Pour 2004, les dlais de paiement sont de 60 jours pour les clients et de
30 jours pour les fournisseurs.
Stock 31/12/03 :
500
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au
3 000 500
31/12/03 :
Poids Sorties
Rglement Crances
2004 Ventes mensuel/CA de Achats Stocks Fournisseurs BFR
crances Clients
annuel stocks
Janv. 500 - 1 500 de 12/03 4% 250 300 550 2 000 300 2 250
Fv. 500 - 1 500 de 12/03 4% 250 300 600 1 000 300 1 300
Mars 500 - 500 de 01/04 4% 250 200 550 1 000 200 1 350
Avril 1 000 - 500 de 02/04 7% 500 1 000 1 050 1 500 1 000 1 550
Mai 3 000 - 500 de 03/04 22% 1500 1 200 750 4 000 1 200 3 550
Juin 1 000 - 1 000 de 04/04 7% 500 250 500 4 000 250 4 250
Juill. 200 - 3 000 de 05/03 1% 100 100 500 1 200 100 1 600
Sept. 500 - 200 de 07/04 4% 250 500 800 600 500 900
Oct. 500 - 100 de 08/04 4% 250 500 1 050 1 000 500 1 550
Nov. 1 000 - 500 de 09/04 7% 500 1 650 2 200 1 500 1 650 2 050
Dc. 5 000 - 500 de 10/04 36% 2500 800 500 6 000 800 5 700
Pendant les priodes de forte vente, les stocks baissent car les marchan-
dises vendues se transforment en crances clients; du fait des condi-
tions de paiement consenties la distribution, le besoin en fonds de
roulement monte brutalement.
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6000
Besoin en fonds de roulement
5000
4000
3000
2000
B FR
1000
0
r
ril
ai
in
e
t
e
t
e
ie
rie
ille
ar
br
br
br
br
M
Ju
Av
Ao
nv
to
em
v
Ju
F
Ja
te
ve
Oc
c
p
No
D
Se
Si lon fait maintenant figurer les ventes sur le mme graphique, la cor-
rlation entre lactivit et le BFR est vidente.
6000
Besoin en fonds de roulement et ventes
5000
4000
3000
2000
1000 B FR
Ventes
0
r
ril
ai
in
re
e
vie
ie
ille
ar
br
br
br
M
Ju
Av
b
Ao
vr
to
em
n
Ju
F
Ja
te
ve
Oc
c
p
No
D
Se
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5 700 365
= ------------------------ = 151 jours de CA
13 800
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6000
Besoin en fonds de roulement
5000 et fonds de roulement
4000 Trsorerie
ngative
3000
2000
Trsorerie B FR
1000 positive
FR
0
r
ril
ai
in
e
ie
ie
ille
ar
br
br
br
br
M
Ju
Av
Ao
nv
vr
em
to
m
Ju
F
Ja
ve
ce
Oc
pt
No
D
Se
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Donnes entreprises
BFR en jours de
(2539/13700) x 365 = (338/14470) x 365 =
chiffre daffaires N/A
68 9
de lanne 2001
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Actif Passif
2600 2600
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Fin 2002
Trsorerie -350
Fin 2003
Trsorerie -635
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Croissance
Liquidit Indpendance
Entreprise
Solvabilit Rentabilit
Rle social
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Actif Passif
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Actif Passif
Dettes long
Stocks 2000 + 40 % 2800 1500 + 1000 2500
terme
11600 11600
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Actif Passif
13050 13050
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Dettes long
Capital Capital Rsultat
terme
Apports
Accord des Performance de Accord des
Conditions internes ou
actionnaires lentreprise banques
externes
Plus de
Favorise le long Favorise le long
Bnfices Toujours positif! ressources
terme terme
stables
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1
Taux de service
2 3
Niveau de stocks Qualit des stocks
Le taux de service
Cest une notion fondamentale. Il mesure la capacit de lentreprise
assurer la vente et la livraison des produits qui lui ont t commands,
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aux prix convenus, aux quantits convenues et dans les dlais conve-
nus. Si lentreprise nest pas en mesure de livrer les produits comman-
ds, elle se trouve en situation de rupture, cest--dire que le flux de
commande du client vers lentreprise est rompu. Ce flux ne se transfor-
mera pas en flux physique (vente et livraison), ni en flux financier. Au-
del de la perte de chiffre daffaires (puisque rien ne dit que le client
commandera de nouveau ces articles) et de la perte de marge rsul-
tante, limage de marque est vite atteinte. Sur un certain nombre de
produits banaliss, les pertes de clientle risquent dtre dfinitives. En
outre, des pnalits financires peuvent tre exiges par la distribution.
Au risque de bousculer lorthodoxie financire, il faut bien dire que la
dgradation du taux de service dune entreprise, au point de se traduire
par des ruptures et des pertes de chiffre daffaires, est infiniment plus
dommageable quun niveau de stocks trop lev. Cest une priorit
absolue pour lentreprise de suivre ce taux de service et de veiller ce
quil reste toujours conforme aux objectifs quelle sest fixs vis--vis
de sa clientle.
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A 10 % 60 %
B 30 % 30 %
C 60 % 10 %
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Conditions de
De 0 De 30 De 60 De 90 + de Total Dont
rglement
30 jours 60 jours 90 jours 120 jours 120 jours en-cours chu
60 jours
Client Y -- -- -- -- -- -- --
En % de len-
14 % 43 % 34 % 2% 8% 100 % 44 %
cours total
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Escompte ou dcouvert?
Une entreprise, ralisant un chiffre daffaires de 150000 euros a un cr-
dit clients de 75 jours de chiffre daffaires. Ayant sans cesse de nou-
veaux besoins en trsorerie, elle est oblige dtre en dcouvert un
taux de 12 %. Le directeur se demande jusqu quel niveau il pourrait
fixer une remise pour paiement comptant.
Le crdit clients se monte (75 / 360) x 150 000 = 31 250 euros et son
financement cote lentreprise 12 % de ce montant, soit 3 750 euros.
Lescompte pour paiement comptant permet dconomiser une
partie de ce montant, condition de fixer son taux maximum :
3 750 / 150 000 = 2,5 % du chiffre daffaires.
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Optimiser la trsorerie
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Les taux
Les taux consentis aux entreprises sont appels taux apparents.
Les commissions
La deuxime source de rmunration des banques provient des com-
missions, nombreuses et de diverses natures. Citons :
la Commission sur le Plus Fort Dcouvert (CPFD), calcule sur
le plus fort dcouvert enregistr chaque mois, et qui slve en
moyenne 1/20 % par mois. En cas de fortes utilisations de
dcouverts sur une priode courte, cette commission peut tre
trs leve. Cest pour cette raison quelle est contractuelle-
ment limite;
la commission dEndos sapplique aux oprations descompte
deffets commerciaux (voir p. 140) et se monte environ
0,60 %;
la Commission de mouvements est perue sur tous les mouve-
ments dbiteurs des comptes courants de lentreprise; son cot,
variable selon les entreprises, est gnralement de 1/40 %.
Ces commissions viennent se rajouter aux taux dintrt. Elles peuvent
et doivent tre ngocies par lentreprise.
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Effets J - 1 JC Effets J + 4 JO
Trsorerie dans
1000 6000 2000 2000 2000 2000 2000
l'entreprise
Oprations en dates
-4000 5000
de valeur
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Mois 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
X Solde dpart
A Recettes d'exploitation
Ventes TTC
B Dpenses d'exploitation
Achats TTC
Salaires
Charges sociales
Frais gnraux
Frais financiers
C Solde A-B
Cession d'actifs
Augmentation de capital
Emprunts terme
Investissements
Remboursement d'emprunts
Dividendes
F Solde D-E
TRESORERIE
G Mensuelle C + F
Cumule X + G
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140 M A T R I S E R LE S O U T I LS
Dlais dencaissement
Imaginons une socit lyonnaise A qui dcide de rgler un fournisseur
B en Bretagne : elle met un chque le jeudi 10 dcembre dans laprs-
midi, le poste le vendredi 11. Le chque est distribu le mardi 15, trait
le mercredi 16 et remis en banque avec tous les chques de la semaine
le vendredi 18. Avec le systme des jours de valeur, la banque crditera
le fournisseur breton le mardi 22 dcembre (J + 2 JO) :
mission Remise en
Rception Traitement Crdit
rglement banque
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Le risque de change
Dfinition
Les entreprises ayant une activit internationale ralisent des opra-
tions commerciales et financires avec des partenaires trangers. Le
risque de change est li la variation du cours des devises par rapport
la monnaie de rfrence, c'est--dire celle du pays o est implante
lentreprise.
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144 M A T R I S E R LE S O U T I LS
La politique de change
Lobjectif dune entreprise est de dgager une rentabilit partir dop-
rations commerciales. Sa vocation nest pas de se livrer des spcula-
tions hasardeuses sur les devises, dautant plus quelle na sans doute
pas lexpertise ncessaire. Les mouvements de devises dpendent en
effet de nombreux facteurs sapparentant davantage la gopolitique
qu la finance dentreprise! Nous recommandons donc dadopter une
politique de change respectant les principes suivants :
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La capacit dautofinancement
Actif Passif
Clients 50 Fournisseurs 30
Trsorerie 5
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Actif Passif
Clients 65 Fournisseurs 39
Trsorerie 0 50
2003 2004
FR 55 15
BFR 50 65
Trsorerie 5 -50
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= Capacit d'autofinancement
Ventes 500
Loyers - 50
Impts - 40
Autres charges - 25
Dotation amortissement - 30
Dotation provisions + d1 an - 15
Rsultat = 30
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Emplois
Ressources
Activit Vendre
Compte de
rsultat
Dgager un rsulat
Tableaux de
financement
Capacit d'autofinancement
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Lobjectif
Les documents financiers classiques ne font pas apparatre la notion
fondamentale dautofinancement : le compte de rsultat identifie les
flux rels de lentreprise et le bilan est une photographie prise un
moment donn. Mais on ne peut pas, par exemple, dterminer le mon-
tant des investissements partir du seul examen des bilans.
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152 M A T R I S E R LE S O U T I LS
Tableau de financement
Emplois Ressources
Emplois Ressources
Dividendes Autofinancement
Investissements Augmentation de capital
Remboursement des emprunts moyen et Nouveaux emprunts
long terme Cessions d'immobilisations
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Compte de rsultat
2003 2004
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Bilan
Immobilisations
20000 22000 Capital 12000 14000
brutes
Emplois et ressources
2003 2004
Calcul du FR
Capitaux propres
16000 21000
(capital + rserves)
Immobilisations nettes
12000 12350
(brutes - amortissement)
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2003 2004
Calcul du BFR
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Tableau de financement
Acquisitions immobilisations
500
financires
Variation du fonds de
1150
roulement
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.../...
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Cycle d'investissement
Cycle financement
Nouveaux emprunts
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Vrai ou faux?
Rponses
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Partie 2
Prparer lavenir
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Chapitre 4
Financer la cration
dentreprise
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FINANCE R LA CR AT ION D ENT REPRIS E 167
Synthse
A. Loffre
Quelles sont les fonctionnalits du produit ou service
propos?
Le produit ou service est-il protg (brevets, marques,
licences)?
En quoi le produit ou service correspond-il un besoin exis-
tant ou non?
B. Le march
Quelle est la taille du march vis?
Quelles sont les perspectives dvolution du march?
Quelle est la part de march vise par lentreprise?
Quels sont les concurrents?
Quels sont les avantages concurrentiels?
Quelle est la distribution envisage?
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168 P R P A R E R L A V E N I R
C. Description de lquipe
Qui sont les membres cls de lquipe de direction?
Quelles responsabilits ont-ils exerces?
Quelle est leur expertise?
D. Financement
Quels sont les chiffres cls du projet (chiffre daffaires, rentabilit)?
Quel est le besoin de financement global du projet?
Quel est le montant des fonds recherchs?
Loffre
Conception, dveloppement et commercialisation dune nouvelle mar-
que cosmtique vendue domicile.
Le positionnement
Tout le plaisir, lefficacit et la proximit de la cosmtique bio-naturelle
active domicile.
Le concept
La cosmtique bio naturelle active.
Loffre produits
Une gamme cosmtique bio-naturelle active, alliant plaisir et efficacit,
organise simplement autour de gestes cls.
Lavantage concurrentiel
Produits rellement biologiques (certifis), trs forte proportion dactifs
(plus de 80 %), produits srs, associs des gestuelles dapplication.
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La distribution
France, vente directe domicile. International, selon les marchs.
Lquipe fondatrice
Des professionnels de la cosmtique (exprience LOral) et de la vente
directe.
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170 P R P A R E R L A V E N I R
A. Nature de loffre
Prsentation du produit ou du service
Quelles sont les fonctionnalits du produit ou du service?
Quelle est la valeur ajoute du produit?
Quels sont les bnfices du produit ou du service (conomies
ralises, confort dutilisation, rapidit dexcution, etc.)?
Quels sont les points forts de loffre? les points faibles?
D. Prix
Qui paie le produit ou le service fourni? Quelles sont les sour-
ces de revenus de lentreprise (utilisateurs et/ou tiers)?
Quel est le niveau de prix pratiqu sur le march?
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FINANCE R LA CR AT ION D ENT REPRIS E 171
March et concurrence
A. Nature du march
Le march existe-t-il?
Quelle est la taille du march?
Quel est le volume du march?
Est-ce un march dimension nationale ou internationale?
Quelle est lvolution du march?
Quels sont les acteurs du march? en France? ltranger?
Ce march est-il rglement (conditions daccs, conditions
dexercice) en France? ltranger?
Quelle part de march est-elle vise par lentreprise?
B. Clientle
Quelle est la clientle cible? Quel est le profil des diffrents
clients potentiels viss?
Que recherchent les clients potentiels viss? Quels sont leurs
besoins? quoi sont-ils sensibles?
Quel est lintrt de loffre pour les clients potentiels viss?
C. Concurrence
Qui sont les principaux concurrents directs de lentreprise?
O sont-ils localiss (en France, ltranger)?
Quel est leur profil (positionnement, image de marque, action-
nariat, capitaux, chiffre daffaires, rentabilit, parts de march,
stratgie, etc.)?
Quels sont leurs points forts par rapport au projet? leurs
points faibles?
Sont-ils en mesure de raliser les produits ou services de
lentreprise? sous quels dlais?
Quels sont les lments de diffrenciation de la concurrence
par rapport au projet?
Quels sont les concurrents indirects de lentreprise (produits
ou services de substitution)?
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172 P R P A R E R L A V E N I R
quant elle, bien identifier les concurrents existants directs, les concur-
rents indirects (par exemple avec des produits de substitution) et les
nouveaux entrants possibles. Et rappelons que labsence de concur-
rent va initialement conduire linvestisseur la conclusion peut-tre
htive dune absence de march
Les objectifs doivent permettre de mesurer lampleur du projet ainsi
que son cadencement. Si le ralisme des objectifs fixs permet de vri-
fier la cohrence globale du projet, notamment au regard du besoin de
financement global, les conditions de ralisation (ou de non-ralisa-
tion) de ces tapes cls se rvleront source denseignements.
Objectifs
A. Calendrier dexploitation
Quel est le calendrier des investissements?
Quel est le calendrier de mise en exploitation ou de mise en
service?
Quel est le calendrier de mise sur le march?
B. Parts de march
Quelle part de march doit tre dtenue pour subsister sur le
march? pour tre bnficiaire?
Quelle part de march est vise par lentreprise? quelle
chance?
C. Chiffre daffaires
Quelles sont les hypothses de prvisions de chiffre daffaires?
En combien de temps seront-elles ralises?
D. Rentabilit
Quel est le chiffre daffaires raliser pour atteindre le point
mort?
Quand le point mort doit-il tre atteint?
Quand lentreprise commencera-t-elle faire des bnfices?
Quelles sont les perspectives de rmunration des investisseurs?
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FINANCE R LA CR AT ION D ENT REPRIS E 173
Stratgie
A. Stratgies
Quelles sont les stratgies mises en place par lentreprise (ma-
trise des comptences cls, alliances ou associations ventuel-
les, etc.)?
Quelle est la stratgie de lentreprise en matire de recherche?
en matire de protection industrielle?
Quelle est la stratgie de lentreprise en matire de dveloppe-
ment (croissance interne, croissance externe, etc.)?
B. Production/sous-traitance
Que va produire la socit?
Quels moyens sont ncessaires?
Quels approvisionnements sont ncessaires?
Quelle sera la production confie la sous-traitance?
Quel sera le circuit logistique?
Quels sont les besoins financiers lis au cycle de production?
C. Distribution
Quel systme de distribution a t retenu?
Lentreprise disposera-t-elle dun rseau de vente interne ou
externe? en France? ltranger?
Quels sont les investissements ncessaires pour mettre en
place le rseau (recrutement, etc.)?
Quels sont les besoins financiers lis au cycle de
commercialisation?
D. Plan marketing
Comment lentreprise va-t-elle communiquer pour faire
connatre son offre?
Quelle est la stratgie de marque?
Quelle politique de communication sera mise en uvre?
Quel type de promotion?
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174 P R P A R E R L A V E N I R
E. Installations et quipements
Quels sont les quipements ncessaires au bon fonctionne-
ment de lentreprise (machines, matriel, mobilier, etc.)?
Quels sont les besoins de lentreprise au plan immobilier (sur-
face de locaux, etc.)?
Quels sont les investissements correspondants raliser
(amnagements spcifiques, etc.)?
Quels sont les besoins de financement lis la mise en uvre
de lexploitation?
F. Partenariats stratgiques
Des partenariats ont-ils t conclus? auprs de qui? quel
prix?
G. Fournisseurs
Quels seront les fournisseurs de lentreprise?
Lentreprise dpendra-t-elle dun ou plusieurs de ses
fournisseurs? Pourra-t-elle en changer?
Les fournisseurs de lentreprise seront-ils localiss en France?
ltranger?
Quelles seront les conditions de paiement? les dlais de
livraison?
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Lquipe
C. Management
Ressources humaines
Prsenter un organigramme de lentreprise
Quels sont les effectifs actuels de lentreprise? les effectifs
ncessaires atteindre?
Quels sont les points forts et points faibles des effectifs
actuels?
Quelles sont les mesures prendre pour remdier aux points
faibles (recrutement, etc.)?
Quel est le calendrier de recrutement?
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176 P R P A R E R L A V E N I R
A. Protection industrielle
Quelle est la dure de vie du produit?
Des brevets ont-ils t dposs? Qui est propritaire des
brevets? Existe-t-il des brevets concurrents?
Lentreprise dtient-elle un savoir-faire particulier?
Des marques ont-elles t dposes?
Des noms de domaine ont-ils t enregistrs?
B. Contrats
Quels sont les contrats existants?
Ont-ils une dure suprieure un an?
Portent-ils sur des montants levs?
Quels sont les engagements de lentreprise via ces contrats?
Existe-t-il des litiges en cours?
C. Forme juridique
Quel est le calendrier de cration de lentreprise?
Quelle est/sera la forme juridique de la socit?
Quel est le montant du capital?
Quels sont les reprsentants lgaux?
La socit a-t-elle t constitue?
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Plan financier
A. Besoin de financement
Quel est le besoin de financement global du projet?
Quels sont les fonds dont lentreprise doit disposer pour
financer le projet dans les meilleures conditions?
Quelle est la destination du financement (investissements
raliser, besoin en fonds de roulement, etc.)?
Quelle est la quote-part du financement affecte aux dpenses
de publicit/marketing? aux charges externes? aux frais de
personnel?
C. Tableaux joindre
Calendrier des besoins
Comptes de rsultat prvisionnels mensuels sur les 12 pre-
miers mois
Comptes de rsultat prvisionnels annuels sur 5 ans
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Les incubateurs
Il sagit dun lieu daccueil et daccompagnement de porteurs de projets
de cration dentreprises innovantes; il offre ces derniers un appui en
matire de formation, de conseil et de financement, et les hberge
jusqu ce quils trouvent leur place dans une ppinire dentreprises
ou des locaux industriels.
Les incubateurs publics ont pour mission premire de favoriser
lmergence et la concrtisation de projets de cration dentreprises
innovantes valorisant les comptences et les rsultats des laboratoires
des tablissements publics de recherche et denseignement suprieur.
Les incubateurs privs sont anims par une volont de rentabilit. Ils
prennent en gnral un pourcentage du capital de la socit accompa-
gne et peuvent galement favoriser une logique dessaimage.
Lincubateur procdera une analyse dtaille du projet en vrifiant
notamment la pertinence du projet (existe-t-il un march?), sa faisabi-
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Le capital-risque
la diffrence des business angels qui investissent leur propre argent,
les socits de capital-risque (venture capital en anglais) grent des
fonds dposs par des actionnaires.
Le capital-risque consiste, pour des investisseurs professionnels,
prendre des participations minoritaires et temporaires dans le capital
dentreprises naissantes ou trs jeunes. Ces prises de participation sont
effectues par des professionnels spcialiss ayant comme principal
objectif la ralisation de plus-values substantielles dans un dlai rela-
tivement court, gnralement compris entre 4 et 5 ans.
Cela permet damliorer considrablement le financement des entre-
prises fort potentiel de croissance en crant des conditions favora-
bles pour loctroi de prts bancaires. En effet, lentre au capital
dinvestisseurs constitue un formidable effet de levier pour accder au
financement bancaire.
Il permet galement aux entrepreneurs de profiter de conseils aviss de
ces investisseurs, de leur exprience, de leur carnet dadresses, etc. Il
nest dailleurs pas rare que les investisseurs occupent un sige au con-
seil dadministration assorti dun poids non ngligeable dans les prises
de dcisions.
Pour esprer pouvoir lever des fonds auprs dune socit de capital-
risque, il est indispensable de bien comprendre quels vont tre ses cri-
tres de dcision :
Quel est le niveau de risque? Cette question trouvera sa
rponse dans lanalyse du business plan qui permettra la
socit de capital-risque de se faire une ide du potentiel du
march, de la qualit de lquipe, de la valeur ajoute des pro-
duits et services proposs, et du ralisme du chiffrage des pro-
jections de chiffre daffaires et de rentabilit.
Quelles sont les esprances de gain? Lobjectif de ces inves-
tisseurs est de raliser des profits importants et rapides, par
exemple rcuprer 6 8 fois la mise initiale en 4 ou 5 ans
Comment va se passer la sortie? Cest lobsession de la
socit de capital-risque qui ninvestit que pour revendre! Les
capital-risqueurs tirent en effet essentiellement comme rmu-
nration la plus-value ralise lors de la revente de leur parti-
cipation. Ils risquent donc de ne jamais pouvoir revendre les
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Les banques
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Banques commerciales
Prt bancaire
PCE (OSEO)
Business angels
Participation dans le capital Socits de capital-risque
Investisseurs industriels
Banques
Crdit-bail
Organismes spcialiss
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Vrai ou faux?
Rponses
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Chapitre 5
Assurer le financement
long terme
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Croissance
Risque Indpendance
Politique financire
Environnement Rentabilit
Actionnaires
Solvabilit
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194 P R P A R E R L A V E N I R
Actionnariat Concentr ou trs parpill, mais Variable, attir par gains rapides
stable potentiels
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Dvelopper lautofinancement
Optimiser la fiscalit
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Le plan de financement
Mthodologie et contenu
La mthodologie est simple, puisque le plan de financement nest
quun tableau de financement ou demplois-ressources, tabli pour les
annes futures; mais sa construction est itrative.
Emplois Ressources
prvisionnels prvisionnelles
Solde =
besoins ou excdents de
financement prvisionnels
Ajustement
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198 P R P A R E R L A V E N I R
N N +1 N +2 N +3
Dividendes
Investissements
Variation du BFR
Capacit d'autofinancement
Cessions d'immobilisations
N N +1 N +2 N +3
Si dficit :
augmentation de capital
autres
Si excdent :
remboursement emprunts
investissements
autres
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ASSURER LE FINANCEM ENT L ONG T ERM E 199
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200 P R P A R E R L A V E N I R
Bilan 31/12/2004
Actif Passif
Ventes 600000
Loyers 50000
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202 P R P A R E R L A V E N I R
Groupe Eyrolles
ASSURER LE FINANCEM ENT L ONG T ERM E 203
Leffet de levier
Les entreprises A, B et C, oprant sur le mme secteur, ont un montant
identique dactif conomique et un mme rsultat avant frais financiers
et impt sur les bnfices : 20000. Mais lentreprise A ne fait pas appel
lendettement, laffaire B est moyennement endette et la socit C est
fortement endette.
Socits A B C
Socits A B C
(40000 x 7 %) (80000 x 7 %)
Rentabilit financire en %
10,00 % 14,33 % 36,00 %
= rsultat net/capitaux propres
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204 P R P A R E R L A V E N I R
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ASSURER LE FINANCEM ENT L ONG T ERM E 205
Socits A B C
(40000 x 7 %) (80000 x 7 %)
Rentabilit financire en %
-20,00 % -38,00 % -128,00 %
= rsultat net/capitaux propres
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206 P R P A R E R L A V E N I R
Socits A B C
Rentabilit financire en %
10,00 % 8,33 % 0,00 %
= rsultat net/capitaux propres
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ASSURER LE FINANCEM ENT L ONG T ERM E 207
Socits A B C
Rentabilit financire en %
10,00 % 10,00 % 10,00 %
= rsultat net/capitaux propres
On constate que leffet de levier ne joue plus, avec une rentabilit finan-
cire identique pour les trois socits, quel que soit leur niveau
dendettement ou leur rentabilit conomique! Do un nouvel ensei-
gnement tirer sur leffet de levier : leffet de levier nest favorable
que si le cot de la dette est infrieur la rentabilit conomique
avant impts.
Autrement dit, lendettement accrot la rentabilit de lactionnaire
tant que la rentabilit conomique avant impts est suprieure au
cot de la dette.
Enfin, il faut souligner la relation entre rentabilit conomique et ren-
tabilit financire.
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208 P R P A R E R L A V E N I R
Premire tape
On dtermine la part des besoins dexploitation que lentreprise entend
financer par des ressources stables. Elle peut en effet choisir entre trois
politiques de couverture de ses besoins, prsentes schmatiquement
ci-aprs.
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ASSURER LE FINANCEM ENT L ONG T ERM E 209
6000
Politique 1
5000
4000
3000
2000 Politique 2
1000
Politique 3
0
r
ril
ai
in
e
t
e
ie
ie
ille
ar
br
br
br
br
M
Ju
Av
Ao
nv
vr
m
em
to
m
B FR
Ju
F
Ja
ce
ve
Oc FR
pt
D
No
Se
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210 P R P A R E R L A V E N I R
Seconde tape
On dtermine la composition de ces ressources stables, ou ressources
durables. Une fois dfini son niveau de fonds de roulement, lentre-
prise doit dterminer la composition des capitaux destins financer
durablement lentreprise. Il est possible, en effet, de montrer une repr-
sentation simple des flux de financement de lentreprise.
Emplois
durables Autofinancement
Ressources Augmentation
Investissement
durables de capital
Fonds de Endettement
roulement
Besoin en fonds
de roulement
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ASSURER LE FINANCEM ENT L ONG T ERM E 211
Le cot du capital
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212 P R P A R E R L A V E N I R
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214 P R P A R E R L A V E N I R
Cession dactifs
De manire occasionnelle, lentreprise peut galement obtenir des res-
sources en cdant une partie de ses actifs immobiliss : la ressource
est alors tire de la plus-value de cession aprs impt. Cette cession
peut rsulter dun renouvellement dimmobilisation ou dune volont
stratgique de lentreprise de se dsengager dactivits juges non
prioritaires. Dans tous les cas, les cessions ne peuvent constituer une
ressource rcurrente significative sans que lon se pose la question de
la prennit de lentreprise (risque de liquidation).
Les emprunts
Les emprunts seffectuent auprs des banques ou dtablissements
spcialiss dans la distribution de crdits. Ce sont des contrats entre
une entreprise (lemprunteur) et un tiers (le prteur) qui se traduisent
par le prt dune somme dargent (le crdit) pour une priode dfinie
(la dure) et moyennant un cot (le taux dintrt). On distingue deux
types demprunts : les emprunts bancaires et les emprunts obliga-
taires.
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ASSURER LE FINANCEM ENT L ONG T ERM E 215
taux dintrt
Emprunt x -------------------------------------
-N
- (o N est la dure)
1 ( 1 + taux )
50 000 x 0,07
Ce qui donne : --------------------------5--- = 12 195 (annuit constante)
1 (1,07)
On calcule ensuite les intrts de la premire priode :
50000 x 0,07 = 3500.
On en dduit le montant de capital rembours la premire anne :
capital rembours = annuit constante - intrts premire
priode = 12195 - 3500 = 8695.
Tableau damortissement
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216 P R P A R E R L A V E N I R
Tableau damortissement
Tableau damortissement
50000
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ASSURER LE FINANCEM ENT L ONG T ERM E 217
Le crdit-bail, ou leasing
Il ne sagit pas dune ressource de financement proprement parler,
mais dune technique qui permet lentreprise dutiliser un bien sans
avoir lobligation de lacheter, que ce soit avec ses propres fonds ou en
sendettant. Il sagit donc autant dun type dinvestissement que dun
moyen de financement.
Dans un contrat de crdit-bail, le bailleur loue au locataire des quipe-
ments professionnels durant la priode de location qui correspond
gnralement la dure damortissement fiscal du bien. Le locataire verse
un loyer au bailleur qui reste propritaire des quipements. Une clause
peut prvoir le rachat du matriel par le locataire la fin du contrat.
Le recours au crdit-bail prsente lavantage de laisser intacte la struc-
ture bilantielle et donne une plus grande scurit au bailleur, puisquil
conserve la proprit du matriel. Mais le crdit-bail cote plus cher au
locataire quun financement classique. Il est donc plutt rserv des
entreprises en croissance, qui ont de bonnes capacits bnficiaires.
Signalons galement le systme de lease-back, par lequel une entre-
prise cde des immobilisations une socit de crdit-bail pour les lui
relouer ensuite. Ce systme permet lentreprise cdante de rcuprer
des fonds et dallger sa structure financire, mais loblige par ailleurs
sengager envers lacqureur sur la dure de la location et le montant
des loyers.
Les quipements, constructions, terrains, machines, etc., qui sont en
crdit-bail napparaissent pas au bilan, mais les engagements de cr-
dit-bail doivent figurer dans lannexe aux comptes.
Laugmentation de capital
Les sources de financement prsentes ci-dessus font partie du quo-
tidien de lentreprise : lautofinancement se constitue en continu tout
au long de lactivit annuelle de lentreprise; les emprunts sont sous-
crits et rembourss rgulirement. Il nen est pas de mme pour laug-
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218 P R P A R E R L A V E N I R
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ASSURER LE FINANCEM ENT L ONG T ERM E 219
Lintroduction en bourse
Lintroduction en bourse permet de lever des fonds en faisant appel
lpargne publique. Elle prsente quatre avantages :
le principal de ces avantages rside dans le volume des fonds
pouvant tre levs; lclatement de lactionnariat potentiel
limite les risques de linvestissement. Les oprations de crois-
sance externe et les augmentations de capital peuvent tre
facilites;
lintroduction en bourse donne une plus grande visibilit
lentreprise et accrot sa notorit; une meilleure image de
marque peut contribuer accrotre la vente de ses produits et
faciliter le recrutement de personnel expriment. Lintroduc-
tion sur des bourses trangres renforce le caractre interna-
tional dune entreprise;
lintroduction en bourse assure une liquidit continue du capi-
tal de lentreprise;
lintroduction en bourse permet aux actionnaires dorigine de
valoriser leur investissement initial.
Si lintroduction en bourse permet lentreprise de conduire sa politi-
que financire avec plus de souplesse et de dynamique, elle prsente
cependant des contraintes de cots, des obligations de communica-
tion dinformations pouvant tre juges confidentielles et de risque de
perte de contrle de lentreprise.
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220 P R P A R E R L A V E N I R
La communication financire
De linformation la communication
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ASSURER LE FINANCEM ENT L ONG T ERM E 221
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222 P R P A R E R L A V E N I R
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ASSURER LE FINANCEM ENT L ONG T ERM E 223
Le rapport annuel
Pilier de la communication financire, il est destin informer laction-
nariat de lactivit et des rsultats de lentreprise. Il reprend gnrale-
ment la structure suivante :
le message du prsident, rappelant les grands vnements de
lanne et rsumant les orientations stratgiques de
lentreprise;
la prsentation de lactivit et des produits de la socit;
les rsultats par branche, selon un niveau de dtail variable;
lensemble des informations financires obligatoires (bilan,
tableau de financement, compte de rsultat, propositions
daffectation du rsultat, mthodes comptables employes,
certification des comptes par les commissaires aux comptes).
Ce document est aussi un document de rfrence pour lentreprise, qui
sen sert comme dune plaquette de prsentation. Sa consultation int-
grale sur Internet, comme dailleurs celle des communiqus ci-aprs,
est recommande. On peut regretter le caractre disparate des don-
nes prsentes (en raison de labsence de norme), la sortie parfois
trop tardive du rapport annuel, le peu dinformations prospectives.
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224 P R P A R E R L A V E N I R
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226 P R P A R E R L A V E N I R
Fonds de roulement
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ASSURER LE FINANCEM ENT L ONG T ERM E 227
Bilan douverture
Actif Passif
(*)
Lactivit nayant pas encore dmarr, le fonds de roulement se
trouve en totalit en trsorerie.
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228 P R P A R E R L A V E N I R
Capacit d'autofinancement =
18000 105000 150000 215000 315000
rsultat net + amortissements
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2009 2009
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230 P R P A R E R L A V E N I R
2009 2009
avec emprunt avec emprunt
de 350000 euros de 550000 euros
Capacit dautofinancement
Variation de la
capacit +42,9 % +43,3 % +46,5 % +10,1 % +7,6 %
dautofinancement
2009 2009
Rentabilit financire =
25 % 31 %
rsultat net / capitaux propres
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Vrai ou faux?
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232 P R P A R E R L A V E N I R
Rponses
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Chapitre 6
valuer un investissement
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234 P R P A R E R L A V E N I R
Dfinition
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VALUE R UN INVES T IS S EM ENT 235
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236 P R P A R E R L A V E N I R
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VALUE R UN INVES T IS S EM ENT 237
Impact
Impact
Facilit sur
sur
Frquence Montant Risque d'valua- position
renta-
tion concur-
bilit
rentielle
Normal/ Moyen/
Productivit Moyenne Fort Moyenne Moyen
lev fort
Fort (sur-
Capacit Faible lev Nul Facile Fort
capacit)
Offensifs Faible Trs lev Trs fort Trs fort Difficile Fort
Dfensifs Faible Trs lev Trs fort Trs fort Difficile Fort
Diversification Faible Trs lev Trs fort Trs fort Difficile Fort
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238 P R P A R E R L A V E N I R
Le processus dinvestissement
Une des caractristiques du processus dinvestissement est sa
longueur : il peut scouler plusieurs annes entre les premires tudes
et la fin de vie de linvestissement. De plus, de nombreux services et
dpartements interviennent dans le processus. Enfin, il est frquent de
constater que les quipes ayant dcid de linvestissement sont diff-
rentes des quipes qui le mettent en place. Ces raisons viennent ren-
forcer la ncessit, dj vidente en raison des engagements financiers
significatifs, dutiliser un processus formalis tout au long du cycle
dinvestissement. On distingue quatre phases, dcrites ci-aprs.
Le dveloppement
Comme nous lavons vu, les projets dinvestissement rpondent des
objectifs multiples. Rappelons galement que lentreprise qui sait
faire merger le maximum dides nouvelles bnficie dun avan-
tage concurrentiel indiscutable : identification dun problme et de
sa solution, crativit et imagination des quipes, indpendance et
moyens des fonctions Recherche et Dveloppement sont autant
dactions favorisant lclosion de projets originaux.
Cest la phase de conception. ce stade, lentreprise doit tout mettre
en uvre pour recueillir les projets : il nest pas question ici de brider
limagination, mais, bien au contraire, de dvelopper un tat desprit
entrepreneurial, source de croissance future.
Une fois cette tape passe, lentreprise doit se livrer une phase de
prslection : il nest en effet pas possible, pour des raisons de temps
et de cots, dtudier tous les projets. Cette phase de prslection se
fait via le comit de direction de lentit concerne, car il est important,
ce stade, dintgrer la totalit des fonctions de lentreprise : certains
projets pourraient paratre totalement irralistes des financiers par-
fois trop rationnels!
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VALUE R UN INVES T IS S EM ENT 239
La slection
Les projets font alors lobjet dune tude dtaille qui est articule
autour de cinq axes.
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240 P R P A R E R L A V E N I R
Lautorisation
Linvestissement traduit un engagement important pour lentreprise. Il
est essentiel de matrialiser laccord de chacune des parties concer-
nes sur un document de synthse dcrivant succinctement le projet et
prsentant les chiffres cls. Ce document est sign en respectant les
procdures usuelles de lentreprise en matire de seuil dautorisation.
Comme prsent dans le chapitre 7, le schma budgtaire comprend
une rflexion sur les investissements : lentreprise sy rfre lorsquelle
dcide dun investissement en cours danne. Si celui-ci ntait pas
prvu au moment du budget, il est utile de prvoir une procdure
exceptionnelle dautorisation.
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VALUE R UN INVES T IS S EM ENT 241
Le suivi
Ltude de linvestissement ne sarrte pas une fois quil est dcid. La
comparaison des ralisations et des prvisions permet de prendre
dventuelles mesures correctives; elle incite galement lentreprise
amliorer, le cas chant, son processus de planification et de slection
des investissements.
tudes
Slection Marketing
Faisabilit industrielle
Oprationnels coordonns
Choisir les investissements Impact
par Direction financire
forte valeur ajoute tude financire
Risque
Ajustements ventuels
Amlioration du process de planification des investissements
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242 P R P A R E R L A V E N I R
Flux de trsorerie
(encaissements)
T0 T1 T2 T3 T4 Dure de vie
Le montant de linvestissement
Son exacte apprciation est essentielle pour deux raisons : elle est la
base de rfrence pour lestimation de la rentabilit et dtermine le
montant des capitaux financer.
La principale difficult rside dans lexigence dexhaustivit du calcul :
le montant doit intgrer lensemble des dpenses, directes et indi-
rectes, lies la ralisation de linvestissement :
cot des tudes et recherches pralables (voir ci-dessus);
cots dacquisition, dinstallation et de montage des nouveaux
matriels;
cots accessoires lachat (transport, frais de douane, etc.);
cot de dmontage de lancien matriel;
cots de mise en route et de rglage;
cot de formation du personnel au nouvel outillage;
cots des investissements lis; lacquisition de serveurs infor-
matiques, par exemple, ncessite un local climatis et protg,
do lintrt de ltude dimpact;
cot li laugmentation du besoin en fonds de roulement; la
construction dune unit de production pour dvelopper une
nouvelle gamme entrane un accroissement des stocks de
composants et de produits finis;
rserve, voir ci-dessous.
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VALUE R UN INVES T IS S EM ENT 243
La dure de vie
Ltude de rentabilit dinvestissement doit porter sur une priode
donne. Plusieurs notions coexistent et rendent le choix complexe :
la dure de vie conomique, cest--dire la dure de vie pen-
dant laquelle linvestissement gnre des flux positifs de
rentabilit);
la dure de vie comptable (priode correspondant la dure
damortissement);
la dure de vie technologique (priode au terme de laquelle
linvestissement est obsolte).
Il vaut mieux retenir la plus courte de ses priodes (plus la priode est
longue, plus lincertitude augmente et plus lapproximation grandit),
tout en estimant une valeur rsiduelle en fin de priode : il sagit fr-
quemment de la dure de vie conomique.
La valeur rsiduelle
Beaucoup dinvestissements prsentent encore une valeur rsiduelle
la fin de leur dure de vie. Afin de pouvoir fonder un vrai raisonnement
conomique, la valeur rsiduelle ne doit pas correspondre la valeur
comptable, mais la valeur de cession pour les immobilisations cor-
porelles (machines, terrains, ), ou la valeur de march pour les
actifs incorporels (brevets, marques, ). Cette valeur, corrige de linci-
dence fiscale (impt sur les plus-values), vient sajouter au flux de tr-
sorerie de la dernire anne.
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244 P R P A R E R L A V E N I R
Flux de trsorerie
La socit Boula, fabricant de barres chocolates, a la possibilit de
signer un contrat de cinq ans avec une chane de grandes surfaces. Le
contrat consiste vendre 10000 barres en 2004, 12000 en 2005 et
15000 les trois dernires annes.
Le prix de vente unitaire de la barre chocolate est de 1,50 euro, la
marge brute sur chaque barre est de 1 euro. Il ny a pas dautres frais
intgrer. On considre quil ny a aucune inflation pendant les cinq
annes.
Pour assurer ce contrat, la socit Boula doit investir dans un nouvel
quipement ddi la fabrication de ces barres : son cot est de
25000 euros et il est amortissable linairement en 5 ans.
La chane de grandes surfaces paie un mois alors que le fournisseur
de la socit Boula est rgl comptant. Afin de travailler dans de bonnes
conditions, la socit estime quelle doit conserver en permanence un
niveau de stocks dun demi-mois.
Dernire prcision : le taux de limpt sur les bnfices est de 30 %.
Quels sont les flux de trsorerie?
Procdons par tape.
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VALUE R UN INVES T IS S EM ENT 245
(5) Chiffre d'affaires = (1) x (4) 15000 18000 22500 22500 22500
(6) Cot d'achat = (2) x (4) 5000 6000 7500 7500 7500
(7) Marge brute = (5) - (6) 10000 12000 15000 15000 15000
(9) Rsultat avant impt = (7) - (8) 5000 7000 10000 10000 10000
(10) Impt sur bnfices = (9) x 30 % 1500 2100 3000 3000 3000
(11) Rsultat net = (9) - (10) 3500 4900 7000 7000 7000
***(14) Fournisseurs 0 0 0 0 0
(15) Total BFR = (12) + (13) - (14) 1458 1750 2188 2188 2188
Investissement 25000
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246 P R P A R E R L A V E N I R
Sur la base des flux nets de trsorerie, cet investissement est rentable
puisquil gnre des flux nets cumuls positifs pour un montant de
29400. Cette apprciation suppose toutefois que les flux des annes
futures aient la mme valeur aujourdhui. Or, ce postulat ne se vrifie
pas dans la ralit comme nous allons le voir maintenant.
Lactualisation
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VALUE R UN INVES T IS S EM ENT 247
Exemple 1
Quelle est la valeur actuelle dune somme de 10000 euros encaisse
dans 2 ans, en considrant un taux dactualisation de 20 %?
Va = 10000/(1 + 20 %)2 = 6944 euros.
Exemple 2
Un investisseur a le choix entre recevoir 100000 euros dans 3 ans, dans
un pays A, et 150000 euros dans 4 ans, dans un pays B. Le taux
dactualisation pratiqu dans le pays A, trs stable politiquement, est de
5 %, alors quil est de 15 % dans le pays B, frquemment agit par des
coups dtat. O linvestisseur avis doit-il investir?
Vous pouvez choisir de calculer le rsultat avec la formule ou utiliser
une table financire.
Pays A B
Taux d'actualisation 5% 15 %
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248 P R P A R E R L A V E N I R
Dfinition
Cest le critre dvaluation le plus simple. Il correspond au temps
ncessaire pour rcuprer le capital initial investi. Ce critre favorise
donc les notions de solvabilit et de liquidit puisquil mesure la
priode au terme de laquelle les flux de trsorerie cumuls sont gaux
au montant de linvestissement. Le choix se fait alors de deux
manires :
sil sagit de dcider dun investissement indpendant, lentre-
prise fixe un dlai maximal de rcupration des fonds et tout
projet ayant un pay-back suprieur est cart;
sil sagit de slectionner un investissement parmi plusieurs
projets, lentreprise choisit celui qui prsente le dlai de rcu-
pration le plus court.
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VALUE R UN INVES T IS S EM ENT 249
Projet X Projet Y
Projet X Projet Y
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250 P R P A R E R L A V E N I R
Avantages de la mthode
La mthode du dlai de rcupration prsente un grand avantage : elle
est trs simple utiliser, surtout si lon nactualise pas les flux de trso-
rerie (pour des investissements court terme et sans risque). De plus,
elle rpond un problme majeur de beaucoup dentreprises : la liqui-
dit, en privilgiant la rapidit de rcupration des fonds. En favorisant
les projets courte dure de remboursement, cette mthode rduit,
non seulement les problmes ventuels de financement court terme,
mais aussi le risque li linvestissement.
Limites de la mthode
La principale limite provient du fait que les flux postrieurs la priode
de remboursement sont totalement ignors, comme le montre lexemple
suivant.
Flux
Anne 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
cumuls
Projet B -1000 300 300 100 100 100 100 100 100 100 300
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VALUE R UN INVES T IS S EM ENT 251
Dfinition
Ce critre de slection est le seul qui permet de voir si linvestissement
accrot la valeur de lentreprise. Il utilise les techniques dactualisation
prsentes ci-dessus.
Calcul de la VAN
Pour un investissement initial I, une dure de vie n, des flux de tr-
sorerie futurs attendus chaque priode Ft et un taux dactualisation
k, la valeur actuelle nette est gale :
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252 P R P A R E R L A V E N I R
Anne 1 2 3 4 5
Anne 1 2 3 4 5
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254 P R P A R E R L A V E N I R
Valeur actuelle
nette
Taux interne
de rendement
Taux
dactualisation
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256 P R P A R E R L A V E N I R
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VALUE R UN INVES T IS S EM ENT 257
Vrai ou faux?
Rponses
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Chapitre 7
Construire un budget
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260 P R P A R E R L A V E N I R
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CONSTRUIRE UN BUDGET 261
Un outil de contrle
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262 P R P A R E R L A V E N I R
Le contrle a priori
Il sagit de dlguer lengagement des montants prvus au budget : le
responsable dun centre de responsabilits dispose dune dlgation lui
permettant dengager des ressources (humaines, financires, ) dans le
cadre dun budget dfini. Ce contrle permet de sassurer que les dpen-
ses non prvues ne pourront tre autorises que par un suprieur hi-
rarchique distinct, et les risques de dpassement sont ainsi limits.
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CONSTRUIRE UN BUDGET 263
La dmarche budgtaire
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264 P R P A R E R L A V E N I R
Qui? Divisions/zones/services/personnes
changes et discussions
Quoi?
(runions de travail en comit restreint)
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CONSTRUIRE UN BUDGET 265
Le pr-budget
Un bilan/diagnostic
Issu directement dune analyse stratgique, ce bilan va permettre de
ractualiser ltat des lieux sur les diffrents facteurs affectant le dve-
loppement de lentreprise. Il peut sappuyer sur des techniques, comme
la classique SWOT : Strengthenesses, Weaknesses, Opportunities,
Threats (Forces, Faiblesses, Opportunits, Menaces), mais il est surtout
important quil rponde plusieurs critres :
il doit accorder une place primordiale aux donnes exognes
(march, concurrence, habitudes des consommateurs, etc.);
il doit tre aussi objectif et factuel que possible (tudes, chiffres
et donnes, etc.);
il doit utiliser une forme permettant les comparaisons dune
anne sur lautre.
Prsenter un bilan/diagnostic
Imaginons comment prsenter le bilan/diagnostic dun groupe agroali-
mentaire, de taille moyenne et de rentabilit suprieure celle des con-
currents du secteur, spcialis dans la production et la vente de
bouteilles de lait crm en verre dans le march commun. Ces bou-
teilles haut de gamme sont vendues uniquement dans des boutiques
spcialises.
Forces
Position de leader sur son segment (panels de consommation et tudes
concurrentielles).
Forte notorit (tude du cabinet X sur notorit spontane).
Rputation de grande qualit (enqute consommateurs).
Monopole sur son circuit de distribution.
Savoir-faire unique.
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266 P R P A R E R L A V E N I R
Faiblesses
Difficults trouver de la croissance (tudes sur la taille de march).
Prix du verre pnalise lexploitation (comparaisons de cots).
Une seule gamme de produits (tude de la concurrence).
Image vieillissante (enqute consommateurs).
Manque de dynamisme du circuit de distribution.
Menaces
Rachat par un concurrent plus important (sources bancaires).
Non-renouvellement de ses consommateurs.
Risque lev en raison de lassociation produit/march/circuit unique.
Risque de banalisation du produit.
Prennit de lentreprise?
Opportunits
largissement de la gamme dautres produits laitiers.
Ouverture dautres marchs gographiques.
Rajeunissement de la clientle.
Possibilit de commercialiser dans dautres conditionnements.
Moyens financiers suffisants pour investir en marketing ou en nou-
veaux produits.
Rachat par un concurrent (menace et opportunit).
Partenariat avec un circuit de distribution plus porteur.
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CONSTRUIRE UN BUDGET 267
Objectifs stratgiques
Pour notre entreprise du secteur laitier, cela pourrait donner le cadre
suivant :
rajeunir notre clientle;
largir la gamme de nos produits;
ouvrir un nouveau march en Russie;
amliorer la profitabilit.
Le budget
Sur la base des indications et des objectifs donns par le pr-budget,
chaque centre de responsabilit (zone, entit, filiale, service, etc.) cons-
truit ses plans daction et propose un budget.
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268 P R P A R E R L A V E N I R
Le cadrage rapide
Dans le cas o il sagit dun centre de profit, celui-ci fait dabord un
cadrage rapide sous la forme dun compte de rsultat prvisionnel glo-
bal, non dtaill par fonction et non mensualis. Ce cadrage reprend
les objectifs cls assigns par le pr-budget.
Cadrage rapide
La filiale italienne dun grand groupe est dficitaire depuis des annes.
La Direction gnrale a fix un objectif simple en 2003 : rentabiliser ou
fermer la filiale.
Donnes conomiques
Cadrage possible
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CONSTRUIRE UN BUDGET 269
Le schma de budgtisation
Aprs cette tape, le processus budgtaire, ou budgtisation, peut
commencer. Bien quil soit difficile dtablir un budget type, le schma
suivant peut sappliquer dans bon nombre de cas.
Budget administration
Budget informatique
lments de synthse
Budget trsorerie
Bilan prvisionnel
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270 P R P A R E R L A V E N I R
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CONSTRUIRE UN BUDGET 271
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CONSTRUIRE UN BUDGET 273
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274 P R P A R E R L A V E N I R
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CONSTRUIRE UN BUDGET 275
Bougie menthe 10 10 10
Bougie lavande 8 7 8
Bougie citron 12 12
Bougie sapin 10 10
Bougie sapin
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276 P R P A R E R L A V E N I R
Solution retenir
Traduire dabord les chiffres 2002 sous une forme plus exploitable.
Bougie menthe 0% 3% 0% 2%
Bougie lavande 13 % 14 % 0% 13 %
Bougie citron 42 % 0% 7%
Bougie sapin 0% 0% 0%
Total 10 % 12 % 0% 10 %
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CONSTRUIRE UN BUDGET 277
Bougie menthe
Bougie citron 0
Bougie sapin 0
Budget dfinitif
Augmentation des
2,8 %
volumes 2003/2002
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278 P R P A R E R L A V E N I R
Bougie menthe 10 10 10
Bougie lavande 8 8 8
Bougie citron 12 12
Bougie sapin 10 10
Augmentation du chiffre
10,5 %
daffaires 2003/2002
Bougie menthe
Bougie citron 0
Bougie sapin 0
Dpenses marketing/
10 %
chiffre daffaires
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CONSTRUIRE UN BUDGET 279
Le budget de production
La capacit de production
Si les quantits produire sont dtermines, rien ne dit que lentre-
prise a effectivement la capacit de les produire. La premire tape
consiste donc comparer la capacit ncessaire la capacit dispo-
nible. La capacit disponible est dtermine par les responsables de
production, de lordonnancement et de la logistique industrielle. Elle
dpend de :
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280 P R P A R E R L A V E N I R
Capacit disponible
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CONSTRUIRE UN BUDGET 281
Travail post
Heures supplmentaires
Heures main-duvre
Recours des emplois intrimaires
Recrutement
Investissement
Machines Leasing
Recours la sous-traitance
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282 P R P A R E R L A V E N I R
Usine:
Dsignation:
Contenance:
Code industriel:
Quantit annuelle:
Ateliers:
Ligne de production:
Matires premires
Prix au kilo
Quantit ncessaire
% de perte
Valeur matires premires
Composants/articles de conditionnement
Article 1
Article 2, etc.
Valeur des AC
Frais directs
(1) Temps standard
(2) Cot standard
(1) x (2) = valeur main-duvre
Frais indirects
Frais de fabrication
Frais communs usine
Valeur frais indirects
Cot total
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CONSTRUIRE UN BUDGET 283
Le budget approvisionnements
Exemple de nomenclature :
poupe Barbie marie
2 chaussures rfrence 456
1 robe de marie rfrence 89
1 bouquet de fleurs rfrence 123
1 ceinture rfrence 178
1 chapeau rfrence 586
1 alliance rfrence 023
1 coffret standard
Il est essentiel de veiller la bonne dfinition de la nomenclature car elle
est la base dun budget dapprovisionnements.
Le budget des approvisionnements couvre plusieurs variables qui sont
les commandes (achat et livraison), les consommations et les stocks.
Quantits en commande 60
Quantits rceptionnes 20 60
Consommations 70 40 50
Stock final 50 10 20
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284 P R P A R E R L A V E N I R
A 10 % 65 %
B 25 % 25 %
C 65 % 10 %
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CONSTRUIRE UN BUDGET 285
les matires A entrane des consquences plus lourdes que si lon sest
tromp sur les matires C.
Le Juste--Temps (JAT)
Dans un objectif de rduction des stocks, voire de leur suppression,
certaines entreprises ont dvelopp une politique de partenariat avec
leurs fournisseurs, afin de pouvoir tre livres au fur et mesure des
demandes de la production : cest le Juste--Temps. Les approvision-
nements sont tirs par la production, elle-mme tire par le client.
Lobjectif est de fonctionner en stock nul.
Le budget dinvestissements
La procdure dinvestissement
Au moment du budget, la Direction a dtermin un montant global
que lentreprise peut se permettre dengager sans risquer de dsqui-
librer sa structure financire. Les projets dinvestissement sont dtaills
et avaliss par les services fonctionnels et oprationnels (ces derniers
ne sont pas toujours associs, notamment lors de projets industriels).
Ils sont ensuite prsents et accepts ou non par la Direction gnrale.
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286 P R P A R E R L A V E N I R
Engagement
Projet A 2500
Projet B 5000
Rception
Projet A 2500
Projet B 5000
Paiement
Leurs caractristiques
Il sagit des budgets des services concourant indirectement lacti-
vit. Ces services de support fournissent des prestations rendant
possible le fonctionnement des entreprises. Sans en donner une liste
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CONSTRUIRE UN BUDGET 287
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288 P R P A R E R L A V E N I R
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CONSTRUIRE UN BUDGET 289
Le budget de trsorerie
La construction de ce budget permet de sassurer que lquilibre entre
les objectifs prvus et les moyens que se donne lentreprise est compa-
tible avec le maintien dune structure saine de trsorerie. Il faut donc
veiller bien apprhender les encaissements et les dcaissements qui
se font avec un certain dcalage par rapport la comptabilisation des
produits et charges dexploitation.
La dmarche globale du budget de trsorerie est la suivante :
collecte des informations (bilan N-1, budgets dtaills, dlais
de rglement, oprations exceptionnelles);
construction du budget des encaissements, en distinguant
les encaissements lis lexploitation (rsultant des ventes) des
encaissements hors exploitation (emprunts, cession dactifs,
redevances, par exemple); pour les ventes, on peut appliquer
des rgles statistiques sur les dlais de rglement clients dans
le pass. Ce budget est mensualis;
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290 P R P A R E R L A V E N I R
Informations bilan N - 1
Dcembre
Clients 5000
Trsorerie 800
Fournisseurs 1000
Donnes gnrales
Les clients rglent 10 % au comptant, le solde 30 jours.
Les achats de matires premires sont pays 60 jours.
Les autres charges et salaires sont pays au comptant.
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CONSTRUIRE UN BUDGET 291
Budget dtaill
Encaissements
TVA
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292 P R P A R E R L A V E N I R
Dcaissements
Dcaissements
1850 1790 1070 1650 1870 1510
exploitation
Dcaissements hors
800
exploitation
Trsorerie
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CONSTRUIRE UN BUDGET 293
Prsentation gnrale
Produits Charges
Chiffre
Budget des ventes
d'affaires
Budget
Achats consomms
approvisionnements
Variation de stocks
Produits
Budget trsorerie Charges financires Budget trsorerie
financiers
Rsultat
Le bilan prvisionnel
Il est prsent comme un bilan normal. Il traduit ce que devra tre la
structure financire de lentreprise si les budgets se ralisent comme
prvu. Sa prsentation gnrale est la suivante :
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294 P R P A R E R L A V E N I R
Documents
Actif Passif Documents sources
sources
Bilan N - 1 +
budget Immobilisations Capitaux propres Bilan N - 1
d'investissement
Compte rsultat
Rsultat
prvisionnel
}
Inventaire fin Stocks Dettes court
d'anne terme
Budget Disponible
trsorerie
Sur la forme
Le budget doit reposer sur un langage commun, notamment des
documents de prsentation standards, des dfinitions des termes
techniques identiques pour tous les collaborateurs, un calendrier
prcis. Une bible (document rcapitulant lensemble des procdu-
res) doit dtailler lensemble du processus .
Le budget est mensualis.
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CONSTRUIRE UN BUDGET 295
Sur le fond
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296 P R P A R E R L A V E N I R
Vrai ou faux?
Rponses
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Partie 3
Piloter
la performance
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Chapitre 8
Le contrle budgtaire
Le schma gnral
Les budgets rvlent ce vers quoi lentreprise veut aller. Ils prcisent la
cible atteindre et les moyens dy parvenir. Mais rien ne garantit que
lentreprise ralise les objectifs quelle sest fixs, cest pourquoi il est
essentiel dassocier aux budgets un systme de contrle budgtaire
dont le but est de vrifier la ralisation des objectifs.
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300 P I LO T E R LA P E R F O R M A N C E
Prvisions Anne
Budget Ralisations
carts
Lanalyse des carts est la base du contrle budgtaire. Les carts sont
exprims en valeur absolue ou en valeur relative (pourcentage). Par
convention, leur signe correspond limpact sur le compte de rsultat.
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LES OUTILS DU PIL OT AGE 301
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302 P I LO T E R LA P E R F O R M A N C E
Informations disponibles
Quantits Quantits
5000 3000 6500 1500
ventes vente
Le Prsident sait par ailleurs que le budget des frais gnraux du 1er tri-
mestre reprsente 25 % du budget annuel de 10 millions deuros.
Vlos de Vlos de
VTT Total VTT Total
course course
Chiffre
2000000 2700000 4700000 2275000 1350000 3625000
d'affaires
Cot de
800000 450000 1250000 1040000 300000 1340000
revient
Marge brute
1200000 2250000 3450000 1235000 1050000 2285000
totale
Marge
240 750 431 190 700 286
unitaire
Frais
2500000 2500000
gnraux
20,2 % en % CA -5,9 %
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LES OUTILS DU PIL OT AGE 303
Total -1165000
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304 P I LO T E R LA P E R F O R M A N C E
Conclusion
Le tableau de bord
Sans avoir la prtention de faire une revue exhaustive des outils indis-
pensables la pratique du contrle de gestion, nous prsentons ici
ceux qui nous paraissent constituer la panoplie minimale du contr-
leur de gestion.
Nous avons vu dans le chapitre 7 lintrt, pour lentreprise, dlaborer
un systme budgtaire. Mais, si ce dernier autorise une rduction des
incertitudes et une meilleure apprhension de lavenir, il nest cepen-
dant pas suffisant pour permettre un vritable pilotage de lactivit.
Dans un monde o la rapidit est devenue la condition essentielle
pour optimiser la performance, les acteurs du processus de dcision
ont besoin de disposer doutils complmentaires : le tableau de bord
en est le principal.
Dfinition
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LES OUTILS DU PIL OT AGE 305
Les objectifs sont nombreux et diffrents suivant les attentes des utili-
sateurs. Le tableau de bord devrait nanmoins toujours remplir les
fonctions suivantes :
alerter. De mme que laviateur est prvenu de la perte dalti-
tude par son altimtre, le dcisionnaire doit tre alert sur des
volutions anormales, des carts significatifs ou des vne-
ments exceptionnels;
dclencher laction. En identifiant la nature du dysfonctionne-
ment ou de lopportunit, le tableau de bord suggre au res-
ponsable dengager ou de poursuivre des analyses, de dcider
de mesures correctives ou simplement dinformer sa
hirarchie;
contrler. En fournissant une vue rsume mais complte de
lactivit des principaux responsables, le tableau de bord per-
met dapprcier plus rapidement les rsultats;
communiquer. Bon support de communication, le tableau de
bord est conu en priorit pour tre clair, synthtique et faci-
lement utilisable;
motiver. Bas sur des indicateurs en majorit chiffrs, le
tableau de bord rend la performance objective et contribue
rendre lvaluation plus lisible.
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306 P I LO T E R LA P E R F O R M A N C E
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LES OUTILS DU PIL OT AGE 307
Si vous voulez vous faire une ide de la qualit des tableaux de bord
de votre entreprise, passez-les au crible des cinq caractristiques pr-
cdentes.
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308 P I LO T E R LA P E R F O R M A N C E
La mthodologie dlaboration
Les quatre phases dlaboration du tableau de bord
Identification du centre de responsabilit
Phase de test
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LES OUTILS DU PIL OT AGE 309
Objectifs
Recruter 20 % de nouveaux clients.
Devenir une agence reconnue sur le plan du service.
Moyens
Nombre de commerciaux/personnel de lagence.
Nombre de mailings envoys des clients potentiels.
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310 P I LO T E R LA P E R F O R M A N C E
Rsultats
Nombre de nouveaux clients recruts.
Nombre total de clients.
Chiffre daffaires dvelopp par client.
Nombre de rclamations des clients.
Temps moyen dattente au guichet.
Temps moyen de rponse au tlphone.
Pourcentage de clients satisfaits.
Actions
tant donn le faible nombre de nouveaux clients, dclenchement dune
campagne de promotion : Carte bancaire gratuite pour toute ouver-
ture de compte.
Cet exemple montre que les objectifs recherchs par lentreprise peu-
vent tre contradictoires : la recherche dune augmentation du nombre
de clients pourrait se faire au dtriment de la qualit du service la
clientle. Il est donc essentiel que le contenu du tableau de bord mette
en lumire ces risques ventuels, afin de veiller ce que la poursuite
dun objectif ne se fasse pas au dtriment dun autre.
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LES OUTILS DU PIL OT AGE 311
La planification
La comptabilit analytique
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312 P I LO T E R LA P E R F O R M A N C E
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LES OUTILS DU PIL OT AGE 313
Le reporting
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314 P I LO T E R LA P E R F O R M A N C E
Le benchmarking
Le benchmarking interne
Il consiste effectuer des comparaisons entre services, dpartements
ou filiales dune mme entreprise. On compare, par exemple, la pro-
ductivit de plusieurs services comptables des usines du groupe X en
France. Relativement facile mettre en uvre, cette mthode prsente
nanmoins linconvnient de limiter lapport extrieur.
Le benchmarking externe
Il permet de comparer les fonctions de lentreprise avec des fonctions
identiques dans dautres entreprises. Les informations peuvent tre
obtenues dans des entreprises non directement concurrentes, par
lintermdiaire de fdrations professionnelles ou en faisant appel aux
bases de donnes des grands cabinets de consulting.
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LES OUTILS DU PIL OT AGE 315
Dmarche de
Exemples de dmarche Commentaires
benchmarking
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316 P I LO T E R LA P E R F O R M A N C E
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LES OUTILS DU PIL OT AGE 317
Absentisme
Accidents du travail
Faible productivit
Non-qualit
Retards de livraison
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318 P I LO T E R LA P E R F O R M A N C E
Lanalyse de la valeur
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LES OUTILS DU PIL OT AGE 319
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320 P I LO T E R LA P E R F O R M A N C E
Vrai ou faux?
Rponses
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Piloter la performance
Chapitre 9
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322 P I LO T E R LA P E R F O R M A N C E
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INTE RPR TER L ES COM PT ES , L ANAL YS E FI N A N C IR E 323
Les objectifs ne sont pas les mmes pour tous les protagonistes. Afin de
ne pas tomber dans un vaste dbat sur la finalit long terme de lentre-
prise, temprons cette affirmation en disant que, court terme, tous les
acteurs de lentreprise nont pas forcment les mmes proccupations.
Le tableau suivant prsente les domaines sur lesquels tel ou tel public,
considrant les comptes et lactivit de lentreprise, se penchera davantage.
Financire et
Concurrent *** *** *** *** ***
commerciale
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324 P I LO T E R LA P E R F O R M A N C E
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INTE RPR TER L ES COM PT ES , L ANAL YS E FI N A N C IR E 325
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326 P I LO T E R LA P E R F O R M A N C E
Structure financire
Solvabilit :
capacit de remboursement
Liquidit :
+
capacit assumer ses dettes
Indpendance :
autonomie financire
Capital immatriel
Capital humain :
qualification, turnover, formation, etc.
Capital partenaires :
capital clients, fournisseurs, actionnaires, etc.
Capital structurel :
systmes d'information, marques, etc.
=
Diagnostic
Forces et faiblesses
Potentiel
Risque
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INTE RPR TER L ES COM PT ES , L ANAL YS E FI N A N C IR E 327
La collecte dinformations
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328 P I LO T E R LA P E R F O R M A N C E
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INTE RPR TER L ES COM PT ES , L ANAL YS E FI N A N C IR E 329
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330 P I LO T E R LA P E R F O R M A N C E
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INTE RPR TER L ES COM PT ES , L ANAL YS E FI N A N C IR E 331
Immobilisations
350 380 400 Capitaux propres 200 210 210
brutes
Banque 25 20 5
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332 P I LO T E R LA P E R F O R M A N C E
Ratios
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INTE RPR TER L ES COM PT ES , L ANAL YS E FI N A N C IR E 333
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334 P I LO T E R LA P E R F O R M A N C E
Donnes gnrales
Ratios de rotation
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INTE RPR TER L ES COM PT ES , L ANAL YS E FI N A N C IR E 335
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336 P I LO T E R LA P E R F O R M A N C E
Mesurer la liquidit
En reprenant les donnes de lentreprise Boisplaisir, les ratios de liqui-
dit peuvent tre facilement calculs.
Ratios de liquidit
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INTE RPR TER L ES COM PT ES , L ANAL YS E FI N A N C IR E 337
Indicateurs de march
Par segment
Segment A
Segment B
Segment C
Total
Par gographie
Zone 1
Zone 2
Zone 3
Total
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338 P I LO T E R LA P E R F O R M A N C E
Analyser lactivit
M. Paribrest a fond une entreprise de restauration dont la qualit jouit
dune grande renomme Paris. Son activit consiste vendre domi-
cile, dans lensemble de la rgion parisienne, des plats cuisins dans
quatre catgories : crpes, hamburgers, sushis et tapas.
Dorigine bretonne, M. Paribrest, spcialis dans la crpe farcie, a laiss
son fils diversifier son activit. Aujourdhui, dbut 2005, il vient de rece-
voir un rapport dun cabinet de consulting dont il a rapidement par-
couru les 250 pages. Il a surtout retenu trois points :
la croissance forte de son activit ;
ses gains de part de march ;
la part sans cesse dcroissante des sushis et des tapas dans
son activit.
En consquence, il sinterroge sur la possibilit dabandonner ces deux
dernires activits. En vous communiquant le fameux rapport, il vous
demande votre avis. Vous arrivez extraire du rapport les informations
suivantes.
Sushis 5 6 7
Tapas 4 5 6
Crpes 15 17 23
Hamburgers 10 12 15
Total 34 40 51
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INTE RPR TER L ES COM PT ES , L ANAL YS E FI N A N C IR E 339
Sushis 40 60 90
Tapas 35 50 70
Crpes 60 55 45
Hamburgers 60 60 65
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340 P I LO T E R LA P E R F O R M A N C E
Sushis 21 % 27 % 33 % 125 %
Tapas 18 % 22 % 26 % 100 %
Crpes 31 % 24 % 17 % -25 %
Hamburgers 31 % 27 % 24 % 8%
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INTE RPR TER L ES COM PT ES , L ANAL YS E FI N A N C IR E 341
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342 P I LO T E R LA P E R F O R M A N C E
A B
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INTE RPR TER L ES COM PT ES , L ANAL YS E FI N A N C IR E 343
A B
Rentabilit dexploitation
Marge nette
Investissements Productivit
Rentabilit conomique
= marge nette X
rotation des investissements
Rentabilit financire
= rentabilit conomique X
coefficient d'endettement
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344 P I LO T E R LA P E R F O R M A N C E
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346 P I LO T E R LA P E R F O R M A N C E
Calcul du PER
Deux entreprises A et B sont cotes la Bourse de Paris. La socit
danalyse et de conseil financier Previfutur vous donne les indications
brutes suivantes : le capital de A est compos de 100 millions dactions,
celui de B de 120 millions dactions.
Le cours boursier au 31 dcembre 2003, le rsultat net pour lexercice
2003 et les prvisions de rsultat net pour les annes suivantes figurent,
pour chacune des deux socits, dans le tableau ci-dessous.
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INTE RPR TER L ES COM PT ES , L ANAL YS E FI N A N C IR E 347
Donnes gnrales
Rsultat net
Cours Nombre
Rel Prvision Prvision Prvision
Entreprise 31 dc. d'actions
2003 2004 2005 2006
2003 2003
Aprs avoir calcul certains ratios boursiers, voyons sil est prfrable
dinvestir dans lentreprise A ou dans lentreprise B.
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348 P I LO T E R LA P E R F O R M A N C E
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INTE RPR TER L ES COM PT ES , L ANAL YS E FI N A N C IR E 349
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350 P I LO T E R LA P E R F O R M A N C E
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INTE RPR TER L ES COM PT ES , L ANAL YS E FI N A N C IR E 351
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352 P I LO T E R LA P E R F O R M A N C E
Lenvironnement de lentreprise
Une analyse financire ne peut se mener partir des seuls tats finan-
ciers. Seule une approche globale, permettant de comprendre lenvi-
ronnement de lentreprise, est utile la juste apprciation de la
situation de la socit. Pour cela, il est ncessaire de respecter les
points danalyse suivants.
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INTE RPR TER L ES COM PT ES , L ANAL YS E FI N A N C IR E 353
Le diagnostic gnral
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354 P I LO T E R LA P E R F O R M A N C E
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INTE RPR TER L ES COM PT ES , L ANAL YS E FI N A N C IR E 355
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356 P I LO T E R LA P E R F O R M A N C E
En pratique
Lanalyse de la structure financire se fait travers ltude des bilans
par tapes successives :
retraitement des donnes ;
passage du bilan comptable au bilan fonctionnel ;
reprsentation graphique du bilan ;
dtermination du fonds de roulement, du besoin en fonds de
roulement et de la trsorerie ;
analyse de lvolution de la capacit dautofinancement ;
calcul de ratios et indicateurs significatifs ;
tude de lvolution dans le temps et comparaison avec
dautres entreprises ;
synthse.
Bilans 2003-2004-2005
Banque 800
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INTE RPR TER L ES COM PT ES , L ANAL YS E FI N A N C IR E 357
Bilan fonctionnel
Reprsentation graphique
Emplois 70 % 68 % 67 % Ressources 60 % 58 % 60 %
d'exploitation d'exploitation
Trsorerie 4% Trsorerie 0% 2% 7%
(emploi) (ressource)
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358 P I LO T E R LA P E R F O R M A N C E
100 % 0% 0% 0% 2%
4%
7%
90 %
80 %
70 %
68 % 67 % 60 % 58 % 60 %
60 % 70 %
50 %
40 %
30 %
20 % 32 % 33 % 40 % 40 % 33 %
26 %
10 %
0%
2003 2004 2005 2003 2004 2005
Emplois Ressources
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INTE RPR TER L ES COM PT ES , L ANAL YS E FI N A N C IR E 359
Passif total
Capitaux propres
Capitaux propres
Synthse
Sous rserve de disposer dautres informations, Caldor rencontre des
problmes de financement de sa politique de croissance trs agressive.
Les investissements ont fortement augment (doublement des emplois
stables en 3 ans) et la croissance du chiffre daffaires a entran un
accroissement parallle du besoin en financement dexploitation
(hausse du BFR). Pour financer cette croissance, Caldor a dabord eu
recours lendettement long terme (pass de 0,6 du capital 1,2 fois ce
capital). Mais cela na pas suffi et labsence de fonds de roulement
positif en 2005 a ncessit le recours des crdits court terme dexploi-
tation et de trsorerie. Le cot de ces derniers doit grever la rentabilit
et le ratio frais financiers sur chiffre daffaires est sans doute lev.
Le rtablissement dune structure financire plus quilibre est un imp-
ratif pour Caldor, soit par renforcement des capitaux propres, soit par
souscription dun nouvel emprunt moyen-long terme, soit par une
rduction drastique de son besoin en fonds de roulement (mais est-ce
compatible avec une situation de croissance?). En labsence de mesures
de ce type, la liquidit de lentreprise peut tre compromise (si la banque
suspend ses crdits de trsorerie, par exemple), la solvabilit risque de
ne plus tre assure. Son indpendance financire sera rduite de toute
faon.
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360 P I LO T E R LA P E R F O R M A N C E
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INTE RPR TER L ES COM PT ES , L ANAL YS E FI N A N C IR E 361
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362 P I LO T E R LA P E R F O R M A N C E
Estimation du risque
Cette analyse permet de conclure que le risque pris par lentreprise est
moyen. En effet, le secteur agroalimentaire est peu li aux risques go-
politiques. Lentreprise risque surtout dtre soumise une guerre des
prix affectant sa rentabilit dexploitation.
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INTE RPR TER L ES COM PT ES , L ANAL YS E FI N A N C IR E 363
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364 P I LO T E R LA P E R F O R M A N C E
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INTE RPR TER L ES COM PT ES , L ANAL YS E FI N A N C IR E 365
Sant de lentreprise
aujourdhui :
lisible dans le bilan
Croissance de demain :
lisible dans le
capital immatriel
Valeurs de lentreprise
+
Performance future de lentreprise
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366 P I LO T E R LA P E R F O R M A N C E
Capital clients
Budget de recrutement en %
de la masse salariale Nombre de recrutements/effectif total
Nombre de personnes en charge Dlai moyen de recrutement
du recrutement Nombre de dparts dans les 18 mois
Procdures de recrutement suivant le recrutement
Fiche de recrutement
Chaque lment du capital immatriel est ainsi valu avec une srie
dindicateurs quantitatifs et qualitatifs.
Parce quil rend crdibles les perspectives de dveloppement de
lentreprise, le capital immatriel deviendra rapidement un outil
incontournable de lanalyse financire prospective.
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INTE RPR TER L ES COM PT ES , L ANAL YS E FI N A N C IR E 367
Effectifs Volume
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368 P I LO T E R LA P E R F O R M A N C E
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INTE RPR TER L ES COM PT ES , L ANAL YS E FI N A N C IR E 369
Laudurin MagicSource
Ratios
Commenons par reprsenter la structure du passif des deux socits
sous forme de pourcentages.
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370 P I LO T E R LA P E R F O R M A N C E
Laudurin MagicSource
Disponibilits 0% 0% 0% 3%
Laudurin MagicSource
(3) Solvabilit :
1,3 1,3 1,1 0,8
capitaux propres/endettement total
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INTE RPR TER L ES COM PT ES , L ANAL YS E FI N A N C IR E 371
Laudurin MagicSource
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372 P I LO T E R LA P E R F O R M A N C E
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INTE RPR TER L ES COM PT ES , L ANAL YS E FI N A N C IR E 373
Rsultat dexploitation
En % du CA 2003 2004
En % du CA 2003 2004
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374 P I LO T E R LA P E R F O R M A N C E
En % du CA 2003 2004
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INTE RPR TER L ES COM PT ES , L ANAL YS E FI N A N C IR E 375
Enfin, nous pouvons tirer quelques conclusions avec l'aide des don-
nes fournies sur les effectifs.
Laudurin MagicSource
Laudurin MagicSource
Rentabilit d'exploitation
12,7 % 13,2 % 5,7 % 4,6 %
= rsultat net/chiffre daffaires
Rotation du capital
= chiffre daffaires/capital 3,1 3,2 2,8 2,9
conomique
Rentabilit conomique
= rentabilit dexploitation x 39,4 % 42,8 % 15,7 % 13,6 %
rotation du capital
Rentabilit financire
46,7 % 50,5 % 20,7 % 19,0 %
= rsultat net/capitaux propres
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376 P I LO T E R LA P E R F O R M A N C E
Ratios de liquidit
Laudurin MagicSource
Liquidit gnrale
2,3 2,1 2,2 1,8
= actif circulant/dettes court terme
Liquidit relative
= (actif circulant - stocks)/dettes 1,1 1,0 1,0 0,8
court terme
Quelle conclusion?
La conclusion de ce mini-diagnostic sur un conseil de rachat dune
entreprise plutt quune autre dpend des objectifs poursuivis par le
groupe Mobilo.
Si Mobilo cherche acqurir un potentiel de croissance, un dynamisme
commercial fort, une prsence marketing importante, le rachat de
MagicSource doit tre privilgi. Les problmes de financement seront
alors facilement rsolus par injection dargent frais, pouvant prendre la
forme dune recapitalisation ou dun prt du groupe MagicSource. Le
challenge li la reprise consistera essentiellement matriser la crois-
sance et amliorer la rentabilit.
Si Mobilo souhaite intgrer immdiatement une forte rentabilit, sil veut
se concentrer sur la mise en place de synergies rapides (sur les achats,
par exemple), le rachat de Laudurin constitue une belle opportunit.
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INTE RPR TER L ES COM PT ES , L ANAL YS E FI N A N C IR E 377
Vrai ou faux?
Rponses
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Conclusion
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380 L E S S E N T I E L D E LA F I N A N C E
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Lexique
Actif
Partie du bilan recensant les biens possds par lentreprise. Il constitue lemploi
des ressources figurant au passif.
Actif circulant
lments lis au cycle dexploitation de lentreprise et qui, ce titre, vont tre
consomms au cours de lexercice (stocks, clients notamment).
Actif immobilis
lments corporels et incorporels destins servir de faon durable lactivit de
lentreprise.
Actualisation
Technique de mathmatique financire permettant de dterminer la valeur
actuelle dun montant payable ultrieurement. Cest linverse de la capitalisation.
Amortissement
Constatation obligatoire, dans les comptes de lentreprise, de la perte de valeur
irrversible dun bien, en raison du temps ou du vieillissement technologique par
exemple. Il peut tre linaire (amortissement par annuits constantes) ou dgressif
(amortissement diminuant au fur et mesure de la dure de vie du produit).
Annexe
Informations complmentaires inscrites au bilan et au compte de rsultat faisant
partie des comptes annuels.
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382 L E S S E N T I E L D E LA F I N A N C E
Assurance-crdit clients
Dispositif consistant garantir le paiement de tout ou partie des crances clients
moyennant le paiement dune assurance.
Augmentation de capital
Dans le cas dune socit anonyme, mission de nouveaux titres payables en
espces ou incorporation de rserves.
Benchmarking
Dmarche recherchant les meilleurs produits, pratiques et processus utiliss dans
dautres environnements, dont la mise en place permettrait lamlioration des per-
formances de lentreprise.
Bilan
Reprsentation des emplois et des ressources de lentreprise, photographie un
moment donn du patrimoine de lentreprise.
Bilan fonctionnel
Prsentation financire du bilan qui vise regrouper les grandes masses du bilan
en mettant en vidence les cycles de lentreprise, les ressources et les emplois qui
sy rattachent.
Budget
Contrat souscrit par les diffrents acteurs de lentreprise pour garantir la coh-
rence entre les objectifs et la stratgie.
Business plan
Rsum de la stratgie dentreprise, des objectifs atteindre et des moyens mis en
uvre pour dvelopper la socit, souvent utilis lors de la cration dune entre-
prise ou dune nouvelle activit.
Capacit dautofinancement
Ensemble des ressources financires dgages par lactivit de lentreprise pen-
dant un exercice. Ce surplus montaire est calcul en faisant la diffrence entre
les produits encaissables et les charges dcaissables ou, plus simplement, en addi-
tionnant au rsultat net les dotations aux provisions et aux amortissements. En
renforant les fonds propres de lentreprise, lautofinancement joue un rle fon-
damental dans la politique financire.
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LEX IQUE 383
Capital
Ensemble des sommes mises la disposition de lentreprise, dune manire per-
manente, par les propritaires ou les associs.
Capital immatriel
Ensemble dactifs intangibles qui constituent lessentiel de la valeur dune entre-
prise, mais qui ne figurent pas au bilan. Compos de capital humain, de capital
partenaires (clients, notamment) et de capital interne (marques, systmes dinfor-
mation, par exemple), le capital immatriel fonde la croissance future de lentre-
prise. Sa mesure est donc essentielle.
Capital social
Valeur nominale des actions et des parts sociales dtenues par les associs, en
fonction de leurs apports.
Capitalisation
Technique de mathmatique financire permettant de dterminer la valeur future
dun montant plac un taux donn.
Capitalisation boursire
Valeur boursire dune entreprise obtenue en multipliant le nombre dactions par
le cours moyen ou de fin de priode. Variant en permanence, la capitalisation
boursire ne reflte pas toujours la vraie valeur de lentreprise.
Capitaux permanents
Ensemble des capitaux propres et des dettes plus dun an.
Capitaux propres
Somme des dettes vis--vis des propritaires de lentreprise (capital social,
rserves, rsultat).
Charges
Dsigne lensemble des consommations de lentreprise au cours dun exercice
(achats, frais dexploitation, dotations aux amortissements et aux provisions).
Comptabilit
Technique quantitative enregistrant les vnements refltant lactivit de lentre-
prise en utilisant un langage homogne.
Comptabilit analytique
Comptabilit permettant danalyser les charges dans le dtail, afin dvaluer les
cots, pour comprendre comment le rsultat sest form. Spcifique chaque
entreprise, elle classe les charges par destination.
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384 L E S S E N T I E L D E LA F I N A N C E
Comptabilit gnrale
Comptabilit traitant toutes les transactions avec les partenaires extrieurs
lentreprise. Classant les charges par nature, la comptabilit gnrale obit des
rgles strictes et sa tenue est obligatoire.
Compte de rsultat
Rcapitule lensemble des flux de produits et charges de lexercice, sans quil soit
tenu compte de leur date dencaissement ou de paiement. Il dgage le rsultat de
lentreprise.
Comptes annuels
Documents comptables obligatoires, dposs au greffe du Tribunal de commerce
ou de grande instance dans le mois qui suit lapprobation des comptes. Ces docu-
ments publics et accessibles aux tiers regroupent le bilan, le compte de rsultat et
lannexe.
Cot du capital
Moyenne pondre des cots des diffrentes sources de financement de lentre-
prise.
Crdit
Partie droite dun compte enregistrant la naissance dune dette au profit dun tiers,
ou la diminution dun poste dactif.
Crdit clients
Ensemble des crances correspondant aux factures clients non encore rgles. Ce
poste est exprim en TTC et constitue lune des principales composantes du
besoin en fonds de roulement. Lexpression peut aussi dsigner la politique de
crdit clients : conditions et dlais de rglement.
Crdit fournisseurs
Ensemble des dettes correspondant aux factures fournisseurs non encore payes.
En termes de financement du besoin dexploitation, il sagit de la principale res-
source.
Dbit
Partie gauche dun compte enregistrant la naissance dune crance due par un
tiers ou laugmentation dun poste dactif.
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LEX IQUE 385
Encours clients
Montant total des factures dues, mais non encore rgles par un ou plusieurs
clients (voir Crdit clients).
Factoring
galement nomm affacturage. Le systme consiste, pour lentreprise, cder
ses crances commerciales une socit qui sengage, par contrat, les financer
en contrepartie dune commission.
FIFO
First In, First Out. Mthode dvaluation de stock qui value les sorties en utilisant
dabord les stocks les plus anciens.
Fonds de roulement
Diffrence entre les ressources stables et les emplois stables. Dans la majorit des
entreprises, le fonds de roulement doit tre positif, cest--dire que les emplois
stables doivent tre financs par des ressources stables.
Inventaire
Comptage physique des quantits de lensemble des biens une date donne.
Linventaire ne se limite pas aux stocks, mais peut concerner, par exemple, les
immobilisations.
Inventaire permanent
Mthode comptable et informatique permettant, grce lenregistrement constant
des mouvements, de disposer en permanence de la valorisation des quantits en
stock.
Investissement
Engagement de fonds destin lacquisition dactifs corporels ou incorporels, en
vue den tirer des revenus futurs satisfaisants.
Levier dexploitation
Coefficient mesurant la sensibilit du rsultat une variation du niveau dactivit.
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386 L E S S E N T I E L D E LA F I N A N C E
Levier financier
Diffrence engendre par lendettement financier entre la rentabilit conomique
et la rentabilit financire.
LIFO
Last In, First Out. Mthode dvaluation du stock qui permet destimer les sorties
en utilisant dabord les stocks les plus rcents.
Normes IAS
International Accounting Standards. Normes comptables internationales dont
lapplication est obligatoire pour les groupes cots en bourse, compter du 1er
janvier 2005.
Passif
Partie du bilan recensant lensemble des ressources de lentreprise, cest--dire la
totalit des dettes de lentreprise vis--vis des tiers (actionnaires, fournisseurs ou
banques, par exemple).
Point mort
galement appel seuil de rentabilit dexploitation, le point mort reprsente le
point partir duquel la marge sur cots variables quilibre les frais fixes.
Principes comptables
Ensemble de principes obligatoires rgissant lesprit dans lequel les comptes doi-
vent tre tablis.
Provision
Somme que lentreprise affecte la couverture dun risque engendrant une charge
ou une perte future. Les provisions peuvent, soit corriger un lment dactif (pro-
visions pour dprciation dactifs circulants, par exemple), soit prendre en compte
des risques futurs.
Ratio
Rapport significatif entre deux grandeurs cohrentes ou corrles. Largement uti-
liss dans lanalyse financire, les ratios facilitent la comprhension des situations
et permettent lidentification rapide des problmes ventuels. Comme toute tech-
nique, leur utilisation obit des rgles prcises.
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LEX IQUE 387
Rentabilit dexploitation
Mesure la marge que dgage lentreprise par son activit. Cette rentabilit dpend
de la structure dexploitation.
Rentabilit conomique
Rentabilit mesurant lefficacit des actifs mis en uvre (investissements et outil
de production) pour raliser lactivit.
Rentabilit financire
Elle mesure la rentabilit servie aux actionnaires en rapportant le rsultat net ou la
capacit dautofinancement aux capitaux propres.
Report nouveau
Bnfice de lexercice non distribu.
Reporting
Outil de gestion traduisant rapidement lactivit de lentreprise dans un but op-
rationnel daide la dcision. Il peut comporter des informations qualitatives et
doit toujours intgrer une note de synthse.
Tableau de bord
Outil regroupant des indicateurs indispensables au bon fonctionnement de
lentreprise. Il constitue un lment essentiel du reporting.
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Termes anglo-saxons
A
Actif : assets
Actifs circulants : current assets
Actifs fixes : fixed assets
Action : share, stock
Actualisation : present value method
Affacturage : factoring
Amortir : to depreciate
Amortissement : depreciation
Amortissement dgressif : reducing balance depreciation
Amortissement linaire : straight line depreciation
Analyse financire : financial analysis
Augmentation de capital : new equity issue
B
Bnfice : profit
Besoin en fonds de roulement : working capital
Bilan : balance sheet
Bilan consolid : consolidated balance sheet
Bourse : Stock Exchange
C
Capital : capital
Capitaux propres : equity capital, owned capital, capital and reserves
Capital-risque : venture capital
Charge : charge, expense
Charges rpartir : deffered charges
Charges dexploitation : operating expenses
Chiffre daffaires : turnover, sales
Comptabilit : accounting
Comptant : cash
Compte clients : accounts receivables
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390 L E S S E N T I E L D E LA F I N A N C E
D
Date de valeur : value date
Dcouvert : overdraft, to be in the red
Dlai de rcupration : pay back period
Dette(s) : debt, liabilities
Dividende : dividend
E
Effet de levier : leverage effect
Emprunt : loan
tats financiers : financial statements
Exercice : accounting period
F
Facture : bill, invoice
Faillite : bankruptcy
Filiale : subsidiary
Flux : cash flow
Flux de trsorerie actualis : discounted cash flow
Frais : overheads
Fusion : merger
Fusionner : to merge
G
Gestion de trsorerie : cash management
I
Immobilisations corporelles : tangible assets
Immobilisations financires : financial assets
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TE RME S ANGL O- S AXONS 391
L
Liquidit : liquidity
M
Marge commerciale : gross margin
O
Obligation : bond
P
Participation aux bnfices : profit sharing
Passif : liabilities
Perte : loss
Perte dexploitation : operating loss
Plan comptable : chart of accounts
Plan de financement : financing plan
Point mort : break- even point
Prt long terme : long term loan
Principe de continuit : going concern concept
Principe de prudence : prudence concept
Provisions pour risques et charges : provison for liabilities and charges
R
Ratio de rentabilit : profit ratio
Rentabilit : profitability
Rsultat dexploitation : gross profit, operational profit
Rsultat net : net profit
Revenu : income
S
Stocks : inventory
T
Taux dactualisation : discount rate
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Bibliographie
Groupe Eyrolles
Index
A compte de rsultat, 55
condition bancaire, 135
actif circulant, 20 conditions Gnrales de Vente, 130
actif immobilis, 16 consolidation, 34
actualisation, 246 construction, 19
affectation du rsultat, 35 continuit de lexploitation, 11
amortissement, 28 contrle budgtaire, 299
analyse de la valeur, 318 cot complet, 72
assurance-crdit, 133 cot de remplacement, 33
augmentation de capital, 217 cot du capital, 211
cot fixe, 75
cot marginal, 84
B cot moyen pondr, 33
cot standard, 81
benchmarking, 314 cot variable, 75
besoin en fonds de roulement 104, 126 cots cachs, 317
bilan, 12, 13 cots de non-qualit, 316
bilan fonctionnel, 102 cots par activit, 315
budget approvisionnements, 283 crance dexploitation, 21
budget dinvestissements, 285 crdit-bail, 217
budget de production, 279 crdit-manager, 133
budget de trsorerie, 289 crdits gnraux de trsorerie, 141
budget de trsorerie, 138 cycle dexploitation, 94
budget des ventes, 271 cycle dinvestissement, 96
cycle de financement, 96
C
D
capacit dautofinancement, 147
capital, 24 date de valeur, 137
capital immatriel, 363 dlai de rcupration, 248
capital souscrit non appel, 16 dlais de rglement, 123
capitaux propres, 24 dette dexploitation, 27
charge dexploitation, 59 dette financire, 27
client, 130 disponibilit, 22
comptabilit, 3 distribution de dividendes, 213
comptabilit analytique, 311 dotation aux amortissements et aux
comptabilit analytique, 70 provisions, 60
compte annuel, 220 dure de vie, 243
compte de rgularisation, 22, 28
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394 INDEX
E N
cart de consommation, 83 nominalisme, 11
cart de prix, 83 non-compensation, 11
effet de levier, 201 norme, IAS 38
emploi durable ou stable, 102
emprunt bancaire, 215
emprunt obligataire, 216 P
engagement hors bilan, 37
valuation au cot historique, 11 participation des salaris, 65
excdent brut dexploitation, 69 pay-back, 248
permanence des mthodes, 11
plan de financement, 197
F planification, 311
point mort, 79
factoring, 134 pr-budget, 265
FIFO, 33 prvision de trsorerie, 138
float, 140 principe comptable, 10
flux de trsorerie, 244 produit dexploitation, 59
fonds de roulement, 104, 124 produit et charge exceptionnels, 64
frais dtablissement, 16 produit et charge financiers, 63
frais de recherche et dveloppement, 17 provision, 31
provision pour risque et charge, 26
provision rglemente, 26
G prudence, 11
gestion de lencaisse, 140
R
I
ratios, 328
immobilisation corporelle, 18 ratios davenir , 344
immobilisation financire, 20 ratios dactivit, 336
immobilisation incorporelle, 16 ratios dexploitation, 340
indpendance, 119 ratios de liquidit, 335
indpendance des exercices, 11 ratios de rentabilit, 341
indice de profitabilit (Return 0n Invest- ratios de rotation, 332
ment), 253 ratios de structure financire, 330
intgration globale, 35 ratios et indicateurs boursiers, 345
intgration proportionnelle, 35 ratios sociaux, 345
investissement, 234 rentabilit, 118, 199
rentabilit financire, 199
reporting, 313
L rserve lgale, 25
ressource durable ou stable, 102
leasing, 217 rsultat courant, 70
levier dexploitation, 79 rsultat dexploitation, 70
LIFO, 33 rsultat exceptionnel, 70
liquidit, 119 rsultat net comptable, 70
risque, 193
M risque clients, 132
risque de change, 143
marge commerciale, 67
marge sur cots variables, 76
mise en quivalence, 35
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INDEX 395
S U
seuil de rentabilit, 79 unit duvre, 73
solvabilit, 119, 193
stock, 21, 126
structure financire, 208 V
valeur actuelle nette, 251
T valeur ajoute, 68
valeur mobilire de placement, 22
tableau de bord, 304 valeur rsiduelle, 243
tableau de financement, 151
tableau de flux, 156
tableau Emplois / Ressources, 152
taux de service, 126
taux interne de rendement, 254
trsorerie au jour le jour, 139
triangle magique, 126
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Dpt lgal: mars 2005
N dditeur: 3127
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