Chapitre

1
L’analyse technique
et le money management

A - Les horizons d’investissement

1. L’investissement à très long terme
2. L’investissement à long terme
3. L’investissement à moyen terme
4. Le trading à court terme
5. Le trading à très court terme

B - Investissement et trading
1. L’horizon de temps
2. L’aversion au risque
3. La gestion des positions et du risque

C - Le money management
1. L’accompagnement de la tendance
2. La gestion des positions avec une cible et un stop
3. Le ratio de rendement/risque ou risk reward ou risk reversal
4. Le réajustement du stop
5. Le suivi des positions

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 TOUT SAVOIR SUR L’ANALYSE TECHNIQUE

A - Les horizons d’investissement

Il existe cinq grands styles d’investissement qui sont :

- l’investissement à très long terme ;

- l’investissement à long terme ;
- l’investissement à moyen terme ;
- le trading court terme ;
- le trading très court terme.

1. L’investissement à très long terme

Pour générer L’investissement à très long terme correspond à un horizon de
des graphiques
dans votre logiciel placement qui s’étend au-delà de deux ans. Les graphiques sont
d’analyse technique, dans ce cas paramétrés sur des périodes hebdomadaires, voire
il est nécessaire de mensuelles. L’investissement à très long terme repose à la fois
posséder un histori- sur l’analyse technique et l’analyse fondamentale.
que des cotations d’au
moins 10 ans pour une
étude à long terme. L’analyse fondamentale choisira les valeurs qui possèdent un fort
potentiel de croissance et s’inscrivent dans des cycles économi-
ques en expansion. Parallèlement, l’analyse technique identifiera
quelles sont les valeurs qui évoluent sur des tendances de fond
(ou principales) saines et durables. L’analyse technique permet-
tra également à l’investisseur de saisir les meilleures conditions
d’entrée et de sortie sur le marché.
Ces histori-
ques de cours On peut noter que les positions gérées à long terme sont majori-
réunis dans une base tairement des positions acheteuses qui sont conservées pendant
de données, sont plusieurs mois, voire plusieurs années.
constitués pour chaque
valeur : du plus haut,
du plus bas, du cours
d’ouverture, du cours
de clôture ainsi que
des volumes de tran-
saction.

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 L’ANALYSE TECHNIQUE ET LE MONEY MANAGEMENT

Illustration graphique

©Waldata

2. L’investissement à long terme

L’investissement à long terme correspond à un horizon place-
ment qui s’étend de six mois à deux ans. Tout comme le trading
à très long terme, l’investisseur appliquera les filtres de l’analyse
fondamentale et de l’analyse technique. Les graphiques sont
paramétrés sur des périodes hebdomadaires. L’investisseur sera
alors en mesure de détecter certaines configurations chartistes
que nous aborderons ultérieurement.

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 TOUT SAVOIR SUR L’ANALYSE TECHNIQUE

Illustration graphique

©Waldata

Ces configurations peuvent s’étaler en effet sur plusieurs mois

et s’inscrivent ainsi dans une logique d’investissement à long
terme. Les indicateurs techniques de tendance pourront égale-
ment être utilisés. Il faudra cependant augmenter leur période
afin de limiter l’apparition de faux signaux. De manière géné-
rale, on note que les positions gérées à long et à très long terme
sont généralement des positions acheteuses conservées plusieurs
mois. En effet, peu d’investisseurs se positionnent à la vente à
découvert sur des horizons long et très long terme.

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 L’ANALYSE TECHNIQUE ET LE MONEY MANAGEMENT

L’objectif de l’investisseur à long et à très long terme peut se

résumer à la détection de valeurs à fort potentiel haussier, qui
composeront un portefeuille avec un faible taux de rotation des
actifs. On parlera d’ailleurs de placement ou d’investissement
plutôt que de trading. Ce type d’investissement ne nécessite
pas un suivi assidu des valeurs. L’investisseur devra consulter
ponctuellement l’évolution et la valorisation de son portefeuille
de titres.
Votre base
de données
stocke l’ensemble des 3. L’investissement à moyen terme
historiques de cours.
Elle vous permettra de L’investissement à moyen terme correspond à un horizon qui
visualiser vos graphi-
ques à court, moyen ou s’étend de deux à six mois. Les graphiques sont paramétrés avec
long terme. des unités de temps quotidiennes, voire hebdomadaires sur des
horizons d’un an et plus.

Pour ce type de trading, l’analyse technique devient indispen-

sable. Ainsi, l’investisseur recherchera des valeurs qui évoluent
selon des tendances secondaires pouvant s’étaler sur plusieurs
La base de semaines. Les indicateurs techniques et les chandeliers fourni-
données doit ront également d’importants renseignements quant à l’élan et la
être entretenue et mise
à jour régulièrement force de la tendance secondaire.
afin de pouvoir afficher
des graphiques cohé- La combinaison de ces trois analyses permet de détecter les
rents et fiables.
premiers signaux de retournement de tendance. De cette façon,
l’investisseur sera en mesure de clôturer ses positions au meilleur
moment.

La gestion des positions sera plus active que le trading à long

et très long terme. Elle nécessitera un suivi plus fréquent des
valeurs. Les positions seront conservées plusieurs semaines. La
fréquence des interventions restera cependant limitée à un ou
deux ordres par mois.

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 TOUT SAVOIR SUR L’ANALYSE TECHNIQUE

Illustration graphique

©Waldata

L’investissement à moyen terme est couramment utilisé pour

dynamiser des placements à long terme. De manière générale,
les positions détenues sur ce type d’investissement sont struc-
turellement acheteuses. En effet, les investisseurs vont « jouer »
principalement des titres qui évoluent selon des tendances haus-
sières. La vente à découvert associée à ce type de trading est
relativement rare. L’analyse technique constitue le meilleur outil
pour optimiser les conditions d’entrée et de sortie sur le marché.

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 L’ANALYSE TECHNIQUE ET LE MONEY MANAGEMENT

4. Le trading à court terme

Le trading à court terme correspond à un horizon d’investisse-
ment qui s’étend de quelques jours à plusieurs semaines environ.
Les graphiques sont paramétrés avec des périodes d’une séance,
voire de l’heure ou de la minute. Ils utilisent un horizon de temps
qui s’étale de plusieurs semaines à quelques mois. Le trading à
court terme se positionne sur des mouvements haussiers ou bais-
siers qui peuvent durer plusieurs séances. La vente à découvert
est fréquemment utilisée pour profiter des mouvements baissiers
sur le marché.

Illustration graphique
©Waldata

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 TOUT SAVOIR SUR L’ANALYSE TECHNIQUE

Ce type de trading est beaucoup plus dynamique que les métodes

d’investissement vues précédemment. Il nécessite un suivi et une
attention toute particulière. L’investisseur devra consulter et va-
loriser quotidiennement son portefeuille de titres. Il pourra être
amené à intervenir en intraday. La fréquence des interventions
sera de plusieurs passages d’ordre par semaine. L’analyse char-
tiste, celle des chandeliers, et celle des indicateurs deviennent
alors indispensables pour ouvrir et clôturer les positions.

Effectuez Pour le trading à court terme le trader devra sélectionner des va-
l’analyse de
vos graphiques en vous leurs très liquides à forte volatilité. La liquidité permet à l’inves-
assurant de la confor- tisseur de trouver à tout moment une contrepartie sur le marché
mité de votre base de pour exécuter son ordre. Le trading de titres faiblement liquides
données.
peut devenir rapidement dangereux lors d’un retournement de
Les « décisions et tendance. Une volatilité élevée indique que le titre effectue des
avis » des sociétés variations importantes au cours de la séance.
cotées, publiés par les
organismes de place et
nécessitant des réajus-
tements, doivent être 5. Le trading à très court terme
pris en compte dans les
historiques de cours. Le trading à très court terme (ou intraday) correspond à un hori-
zon d’investissement qui s’étend de quelques minutes à quelques
jours. Il nécessite un flux en temps réel ainsi qu’un bon logiciel
d’aide à la décision. Le tick, la minute ou l’heure sont donc les
périodes les plus appropriées ici pour des graphiques dont l’hori-
zon de temps s’étale sur quelques séances. Le trading à très court
terme est une activité à plein temps qui requiert du sang froid, de
la patience et de la rigueur.

Lorque vous Le trading à très court terme regroupe plusieurs styles de tra-
travaillez avec ding :
une base de données
réajustées, celle-ci doit - le scalping ;
répercuter toutes les - le day trading ;
modifications liées à - le swing trading.
vos valeurs.

Le scalping consiste à réaliser des gains sur de petites variations,

en traitant une quantité importante de titres. Le scalper peut ef-
fectuer jusqu’à 50 opérations par jour. Il spécule avec l’objectif
de gagner quelques dixièmes de pourcent par transaction. Les

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 L’ANALYSE TECHNIQUE ET LE MONEY MANAGEMENT

positions sont tenues sur une période de temps très courte, pou-
vant aller de quelques secondes à plusieurs minutes. Le scalping
nécessite cependant un capital de départ important. En effet,
compte tenu du nombre de transactions effectuées, les frais de
courtage générés deviennent rapidement conséquents et peuvent
grever de manière importante les performances réalisées quoti-
diennement. De plus, le scalping est le style de trading le plus
éprouvant psychologiquement et nerveusement. Il nécessite une
bonne maîtrise de soi et une bonne résistance au stress. Seuls les
traders professionnels pratiquent de ce mode de trading.
Par exemple,
lors d’une aug- Le day trading consiste à réaliser des gains sur une période allant
mentation de capital de plusieurs minutes à quelques heures. Les positions sont ouver-
de la société cotée,
l’émission d’actions tes et clôturées dans la même journée. Le portefeuille de titres se
nouvelles aura pour trouve ainsi entièrement liquide à la fermeture du marché. Le
conséquence de modi- day trader pourra gérer jusqu’à une dizaine de positions par jour
fier tous les historiques
de cours de la valeur. au maximum. Son objectif de gain est en moyenne de 0.5% par
transaction. Le day trading est réservé aux initiés et semi-pro-
fessionnels, ayant un plan de trading structuré et préalablement
testé.
Après une
telle opération, Le swing trading consiste à profiter de mouvements du marché
votre base de données
doit prendre en compte qui peuvent se développer sur 1 à 2, voire 3 séances de cota-
les nouveaux cours tion. Les positions sont conservées overnight, c’est-à dire d’une
réajustés. séance à l’autre. Le swing trading est l’une des activités les plus
lucratives, si la tendance sous jacente à court terme est très forte.
Ainsi, sur peu de transactions et en quelques jours, vous pouvez
obtenir des résultats tout à fait honorables. Le swing trading est
également réservé à des investisseurs initiés qui possèdent une
méthode de trading robuste.

De manière générale, plus l’horizon d’investissement se réduit

et plus le nombre de positions gérées simultanément diminue,
essentiellement pour des raisons pratiques. En revanche, la fré-
quence des interventions ira en augmentant.

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 TOUT SAVOIR SUR L’ANALYSE TECHNIQUE

B - Investissement et trading
Il convient d’introduire une distinction entre les termes « inves-
tissement » et « trading ». Il s’agit de deux approches totalement
différentes, que cela soit en termes d’horizon ou bien en termes
de profil d’investissement. Ces profils sont fonction d’une appro-
che spécifique en termes de rendement et de risque.

1. L’horizon de temps
La différence
entre l’inves- L’investissement s’inscrit davantage dans une optique de moyen
tissement et le trading
réside dans le degré à long terme, où l’analyse technique permet de sélectionner des
d’activité que vous valeurs qui se situent sur des tendances de fond claires et robus-
voulez avoir sur le tes. Le trading se joue plus à court terme. Le trader recherche des
marché.
opportunités d’achat ou de vente à découvert sur des horizons
de temps plus courts. Il pourra, dans les situations extrêmes, être
amené à détenir une position quelques minutes.

2. L’aversion au risque

Avantages de La seconde différence fondamentale entre l’investisseur et le tra-

l’investisse- der se pose en termes de risque. Chaque intervenant a une aver-
ment par rapport au sion au risque plus ou moins importante. Certains privilégient la
trading :
- risque limité ; recherche absolue de plus-values, alors que d’autre préfèrent des
- pression psychologi- rendements plus faibles mais sécurisés, voire garantis. Le trader,
que réduite ; comme l’investisseur arbitre donc, de façon consciente ou non,
- coûts de transaction
bas ; entre le rendement et le risque.
- surveillance du mar-
ché limitée. L’investisseur et le trader doivent être en mesure de se fixer des
objectifs qui restent cohérents avec leur tolérance au risque. En
effet, au-delà des perspectives de gains, il faut être avant tout
conscient du montant prêt à être perdu. Ainsi, chaque individu
doit déterminer sa propre stratégie selon son horizon d’investis-
sement mais également en fonction de son aversion au risque.

Plusieurs profils peuvent alors êtres mis en évidence :

- l’investisseur sécuritaire a pour objectif principal de la sécurité
de son capital et utilise principalement des produits de trésorerie
monétaires ou des valeurs de bon père de famille ;
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 L’ANALYSE TECHNIQUE ET LE MONEY MANAGEMENT

- l’investisseur prudent privilégie un rendement minimum tout en

maîtrisant son niveau de risque. Il préfère les produits à revenu
fixe de type obligataire, garantissant rendement et sécurité. L’in-
vestisseur prudent investit également sur des valeurs de rende-
ment, distribuant de forts dividendes et non cycliques. Son hori-
zon d’investissement est généralement le moyen et long terme ;

- l’investisseur dynamique affectionne les valeurs de croissance,

cycliques, offrant de fort potentiels de gains avec un profil assez
risqué. Son horizon d’investissement est plutôt le court terme ;
Avantages du
trading par - le trader recherche le profit à court terme et affiche couramment
rapport à l’investisse- un profil très risqué. Il affectionne les valeurs à forte volatilité, de
ment :
- fréquence des oppor- croissance et offrant un rendement potentiel élevé.
tunités sur le marché
et, de fait, une espé- 3. La gestion des positions et du risque
rance de gains plus
élevés ;
- gestion des positions Dans le cas d’investissement au sens large du terme, l’investis-
sans contrainte de seur appliquera les principes de la diversification afin de réduire
diversification.
le risque de son portefeuille. La diversification interviendra en
termes de classes d’actifs (monétaire, obligataire, actions, con-
trats à terme, produits dérivés ...), en termes de secteur, de géo-
graphie, mais également en terme de nombre lignes présentes
dans le portefeuille ainsi qu’en terme de taille respective.

Lorsque les principes de diversification sont tout à fait applica-

bles dans le cas de l’investissement, ils le sont difficilement dans
le cas du trading pour des raisons de fin et de moyen. En effet,
compte tenu de la fréquence des interventions et de la durée de
détention des titres, le trader pourra difficilement appliquer les
principes de diversification à son portefeuille. Il devient en effet
rapidement problématique de suivre plusieurs positions sur des
périodes pouvant être très courtes. A l’exemple d’un day-trader,
qui ne détient pas plus d’une ou deux positions simultanément.
Le principe de diversification ne sera donc plus suivi.

On comprend donc toute la problématique du trading, qui ne peut

suivre les principes de la gestion de portefeuille traditionnelle.
Cela ne signifie pas pour autant qu’il n’existe pas de méthodes et
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 TOUT SAVOIR SUR L’ANALYSE TECHNIQUE

de règles pour gérer les risques inhérents aux positions détenues

dans son portefeuille, bien au contraire.

C - Le money management
Le « money management » est la méthode par laquelle tout in-
vestisseur doit commencer. Elle intervient au niveau de la prise et
de la gestion de vos positions. L’une de vos ambitions naturelles
est de maximiser votre espérance de gain avec le minimum de
risque possible. Pour ce faire, le « money management » fournit
un cadre rigoureux à travers certaines règles qu’il faudra suivre
scrupuleusement sur le marché. Ces règles vous permettront de
maximiser vos chances de réussite en bourse et amélioreront les
performances globales de vos portefeuilles.

« Le money 1. L’accompagnement de la tendance

management
est la clef d’un trading
rentable, en tous Sur le marché, les gains les plus importants se font sur les ten-
points aussi important dances, à la hausse comme à la baisse. L’investisseur qui accom-
qu’un bon système de
trading ». pagne la tendance maximise son espérance de gain. Son objectif
John Murphy premier sera donc de travailler en tendance.

Pour ce faire, il faut préalablement déterminer dans quelle ten-

dance le marché se situe. Le marché peut en effet évoluer selon
trois états différents : en tendance haussière, en tendance bais-
sière ou sans tendance.

« Trend is your Chaque tendance va subir à un moment donné, une correction

friend » (La tendance technique ou prise de bénéfice. Cette correction, qui vient à l’en-
est votre alliée).
Dicton populaire contre de la tendance, est de faible amplitude et de courte durée.
Elle ramène la valeur qui s’est écartée de sa droite de tendance
sur cette dernière. La correction technique agit comme une force
Allez toujours de rappel sur la droite de tendance.
dans le sens du
marché.

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 L’ANALYSE TECHNIQUE ET LE MONEY MANAGEMENT

Illustration graphique

©Waldata

L’intérêt d’accompagner la tendance réside dans le fait que les

mouvements qui sont dans le sens de la tendance ont des ampli-
tudes supérieures aux corrections techniques qui sont à contre
tendance. De ce fait, l’investisseur devra toujours se positionner
à l’achat dans une tendance haussière et à la vente dans une ten-
dance baissière et cela quel que soit l’horizon d’investissement.
Un trader à court terme s’attachera à repérer des tendances de
quelques jours, ou quelques heures, alors qu’un investisseur qui
intervient sur des horizons de temps plus longs cherchera à tra-
vailler sur des tendances de moyen et long terme.

L’investisseur tout comme le trader doivent être conscients du

fait que les tendances n’ont pas une durée de vie infinie. Ils de-
vront prendre garde à ne pas entrer en position trop tard sur la
tendance et donc à surveiller tout risque de retournement poten-
tiel de cette dernière.

Il est cependant à noter que l’opération de vente à découvert gé-

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 TOUT SAVOIR SUR L’ANALYSE TECHNIQUE

nère des frais plus importants qu’une simple opération d’achat.

Le vendeur à découvert est également redevable de l’équivalent
du dividende lors de son détachement. De ce fait, l’opération de
vente à découvert devient plus appropriée sur le trading à court
terme.

C’est la direc-
tion des som- L’analyse contrarienne
mets et des creux qui
forment la tendance. Il existe une catégorie d’investisseurs qui joue les contre tendan-
ces. Ils sont à l’opposé du consensus général. Les contrariens
anticipent le retournement du marché et de la tendance actuelle.
La vente à dé- Leur théorie repose sur le fait qu’un consensus ou scénario
couvert est le adopté par la plupart des intervenants est un non événement.
fait de vendre un titre
que l’on ne possède Le potentiel du mouvement s’en trouve généralement limité et
pas encore pour le ra- induit un retournement.
cheter ultérieurement,
si possible moins cher.
Lorsqu’on vend à Le contrarien recherche des sommets dans une tendance haus-
découvert une action sière pour effectuer de la vente à découvert et des creux dans une
alors qu’un dividende tendance baissière pour se positionner à l’achat. Ainsi, dans une
est détaché, le ven-
deur à découvert doit tendance haussière, le contrarien attendra une correction techni-
acquitter un montant que pour se positionner en vente à découvert. Inversement, il se
équivalent au dividen- positionnera acheteur pour jouer les rebonds techniques dans les
de, montant qui sera
perçu par l’acheteur. tendances baissières.
C’est un principe clef
du fonctionnement du L’analyse contrarienne est une tâche ardue du fait de la difficulté
SRD (Service à Règle-
ment Différé) de travailler à contre tendance. En effet, les corrections ou re-
bonds techniques, qui sont généralement de faible amplitude et
de faible durée par rapport à la tendance, génèrent le plus souvent
des performances très décevantes, voire négatives.

2. La gestion des positions avec une cible et un

stop
L’un des premiers objectifs du « money management » est de pro-
téger le capital initial. Protéger son capital consiste notamment à
savoir encaisser des pertes. Pour ce faire, avant d’intervenir sur
le marché, le trader ou l’investisseur doit préalablement définir
le montant qu’il est réellement prêt à perdre sur la position. Peu

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 L’ANALYSE TECHNIQUE ET LE MONEY MANAGEMENT

importe son profil d’investissement et la fréquence de ses inter-

ventions. A toute position doit être associé un niveau limite de
perte au-delà duquel la position sera clôturée. Ce niveau de perte
par position ne doit pas excéder plus de 2% du capital initial.
Ne pas savoir couper une position lorsque l’on est à contre sens
du marché constitue l’erreur la plus couramment commise. Il
faut donc apprendre à limiter ses pertes.

Parallèlement, à chaque prise de position, l’investisseur se doit

de connaître son niveau de point mort. De manière générale, le
calcul du point mort inclut les frais de courtage. Le point mort
définit le niveau de cours à partir duquel une position commence
à générer réellement des profits.

La détermination du stop
« Contrôlez
vos pertes et
les profits prendont La détermination du stop constitue le meilleur moyen de pré-
soin d’eux-mêmes ». server votre capital. Le niveau de stop va déterminer la perte
John Murphy maximale pouvant être subite par la position. L’emplacement du
stop doit être cohérent avec le niveau de cours où le scénario est
invalidé et le niveau de risque encouru par la position maximum.
Lorsque le stop est touché, la position devra être systématique-
ment clôturée.

Plusieurs méthodes existent pour déterminer le niveau du stop :

- la première consiste à calculer, en pourcentage, la perte maxi-
mum tolérable au-delà de laquelle la position sera soldée ;
- la seconde méthode, qui est plus pertinente, consiste à placer un
niveau de stop correspondant à un niveau technique important.
L’acheteur placera son stop de protection quelques centimes en
dessous d’un support important. Réciproquement, le vendeur à
découvert placera son stop de protection quelques centimes au
dessus d’une résistance. L’intérêt de décaler de quelques centi-
mes permet d’éviter à l’investisseur de se faire « sortir » inutile-
ment du marché.

Exemple

Dans un portefeuille de 20 000 €, une ligne représente 10% du

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