COURS MACROECONOMIE I

-Université Centrale de Tunis-

Business School

Niveau : 1ére année licence

Année universitaire : 2019-2020

Chapitre III : La fonction d’investissement
On définit l’investissement comme une opération d’acquisition d’équipement durable
destiner à accroitre la production des biens et services dans le futur.
La décision d’investissement est le fait que le producteur décide de transformer ces avoirs
monétaires en actif physique c'est-à-dire en biens d’équipement.
Cette décision va dépondre de deux critères :
 Le taux d’intérêt
 La durée anticipée

L’investissement peut être finance soit par des fonds propres, soit par des emprunts et dans
les deux cas le taux d’intérêt représente un coût rattaché à l’investissement puisque les
entrepreneurs cherchent toujours la rentabilité financière, elles vont comparer toujours le coût
de projet et le rendement de projet. Cette rentabilité est étudiée sur la base du critère de la Valeur
Actuelle Nette (VAN).

I. L’approche de la Valeur Actuelle nette (VAN) :

La règle fondamentale en matière de décision d’investissement est celle de la
VAN qui consiste à comparer le coût et les recettes d’un projet d’investissement.
Lorsqu’un investisseur décide d’investir il doit comparer 2 éléments :
 Les dépenses d’investissement (I0) qui sont les dépenses immédiatement
engager pour l’acquisition des biens d’investissement qui ont une durée de
vie (n).
 Les recettes futures (RN) qui sont le résultat de la vente des produits
obtenues grâce à l’investissement.
Pour décider de la faisabilité d’un projet, il faut calculer la VAN : c'est-à-dire la
somme des revenus actualisés moins l’investissement initial.

RN 1 RN 2 RN 3 RN n
VAN =    .....   I0
(1  i) (1  i) 2
(1  i) 3
(1  i) n

 Si VAN < 0 le projet est rentable

 Si VAN >0 le projet est non rentable
 Si VAN = 0 Investisseur indifférent
 Exemple :
I0 = 66085, n=3, RN1 = 36000, RN2 = 24000, RN3 = 18000, i = 8%

36000 24000 18000

VAN = (   ) - 66085 = 2113 > 0
(1.08) (1.08) 2 (1.08) 3

Ce projet est rentable et peut être réalisé du fait que sa VAN est positive.

II. Le taux de rendement interne

A partir de la VAN Keynes à proposer un concept alternatif qui est l’efficacité
marginale du capital ou le taux de rendement interne de l’investissement (TRI).
Le TRI est le taux d’actualisation (ρ) qui rend la différence entre la valeur
présente de l’investissement et ses revenus futurs égale à zéro. Le TRI d’un projet ρ est tel
que :

RN 1 RN 2 RN 3 RN n
   .....   I0  0
(1   ) (1   ) 2
(1   ) 3
(1   ) n
Dans ces conditions, la décision d’investissement va résulter d’une comparaison
entre ρ (TRI) et le taux d’intérêt.
Un investissement est rentable si le TRI est supérieur au taux d’intérêt.
Exemple :
On suppose un entrepreneur qui fait face à plusieurs projets d’investissement à
TRI différents. Déterminer quels sont les projets rentables pour cet investisseur.
Projet A B C D E F

TRI 0.25 0.08 0.06 0.14 0.12 0.2

I0 100 120 80 150 100 80

La démarche à suivre dans ce cas est de classer les différents projets par TRI
décroissants, comparer ces TRI au taux d’intérêt tel qu’il apparait sur le marché financier,
décider des projets à réaliser selon la règle : ρ > i
 Projet A F D E B C

TRI 0.25 0.2 0.14 0.12 0.08 0.06

I0 100 80 150 100 120 80

I cumulé 100 180 330 430 550 630

Si i = 10% ∑ I = 430
Si i = 8% ∑ I = 550

Ainsi plus le taux d’intérêt est faible plus le montant des investissements est élevé
du fait qu’il y aura de plus en plus de projets rentables. L’investissement est donc une
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fonction décroissante du taux d’intérêt : I = f(r) avec 0
di