M1-Gestion des Territoires et développement local _ Economie & développement des territoires

M1-Monnaie, Banque, Finance,Assurance _ Economie & Gestion des Risques Financiers

M1-Economie de l'Environnement et des Transports_Management de l'Environnement et de l'Economie Durable

Chapitre 1:

la Balance des Paiements et

Position extérieure nette

1
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Chapitre 1 La Balance des Paiements et Position Extérieure Nette.

1.1 La comptabilité des transactions avec le reste du monde

1.1.1 Le compte courant (CC)
1.1.2 Les comptes de capital et financier (CA)
1°) Fonds publics
a) Flux financiers gouvernementaux
b) Aide Publique au Développement (Compte financier):
2°) Fonds privés (Comptes financiers)
a) les investissements directs étrangers :
b) Investissement de Portefeuilles
c) Prêts de banques commerciales à des institutions publiques ou des entreprises privées
d) les crédits à l'exportation
e) Les fuites de capitaux
1.1.3 Le compte de Trésorerie ou compte de réserve internationale

1.2 La position extérieure nette: un bilan patrimoniale net des actifs extérieurs.
1.2.1 Lien entre la PEN et le solde du compte de capital
1.2.2 Lien entre la PEN et les revenus d'investissements nets

1.3 Un Pays peut-il avoir une balance commerciale perpétuellement déficitaire?

1.4 Un Pays peut-il avoir un compte courant perpétuellement déficitaire?

1.5 Le rôle de l'épargne et de l'investissement domestique sur le compte courant

2
 1.1 La comptabilité des transactions avec le reste du monde

Equilibre de la Balance des Paiements:

CC+CA+CT=0

Compte courant + Compte Financier/Capital+ Compte de trésorerie=0

CC+CA= - CT

3
 Figure 1: inscription des importations dans la BP

Ressources= crédit Emplois= débit

Importations (CC) 50 euros

Compte de trésorerie 50 euros

50 euros 50 euros

4
 Figure 2 : Importations

Entrée de Biens et Services

Chine
pays
Dépenses d’importations=Zb

Banque Centrale
Achat de Yuans auprès de la BC
du pays

Vente d’Euros auprès de la BC

=> Effet ++ sur le CT de la BP

5  baisse des réserves en

devises pour la BC
 Figure 3: Inscription des exportations dans la BP

Ressources= crédit Emplois= débit

Exportations (CC) 100 euros

Compte de Trésorerie 100 euros

100 euros 100 euros

6
 Figure 4 : Exportations

Sortie de Biens et Services

USA
pays Recettes d’exportations

Ventes de Dollars auprès de la BC

Banque Centrale Achat d’Euros auprès de la BC

du pays
=> Effet – sur le CT de la BP

7  Hausse des réserves en

devises pour la BC
 Tableau 1 : Balance des Paiements simplifiée
Ressources dépenses
CO M PTE CO URANT Biens Exportations Importations
(Xb) (Zb)
Services Exportations Importations
(Xs) (Zs)
Solde de la Balance commerciale TB=(xb+Xs)-(Zb-Zs)=X-Z
CC
Revenus d'investissement A1 A2
Transferts unilatéraux B1 B2

Solde la Balance courante (I) I=TB+(A1-A2)+(B1-B2)

Transferts de capital C1 C2
C A P IT A L
COM PTE

(restructuration de la dette)
Autres D1 D2

Solde du compte de capital (II) II=(C1-C1)+(D1-D2)

C O M P T E F IN A N C IE R

Investissement Direct Etranger E1 E2

CA

Investissement de Portefeuille F1 F2
Produits financiers dérivés G1 G2
Autres investissements H1 H2

Solde du compte financier III=(E1-E2)+(F1-F2)+(G1-G2)+(H1-

(hors trésorerie) (III) H2)

Solde de Trésorerie/ Réserves en IV

CT

devises

Erreurs et Omissions V

8
 1.1.1 Le Compte Courant

Définition

TB le solde de la balance commerciale,

RNI revenus nets d'Investissement
TNN les transferts nationaux nets.

9
 Figure 5 : Balance commerciale négative et BP

Sortie de Biens et Services

USA
pays Recettes d’exportations (X)

Entrée de Biens et Services

Dépenses d’importations (Z)

10
 Figure 6 : Revenus unilatéraux et BP

Rapatriements des revenus unilatéraux à la

période t (B1) Reste du Monde
pays

Rapatriements des revenus unilatéraux à la

période t (B2)

11
 Figure 7: Différence entre IDE et Portefeuille
d’investissement

Investissements Directs Etrangers Portefeuille d’investissement

Achat d’actions auprès de firmes locales Achat essentiellement d’obligations

Droit d’intervention sur la gestion des

entreprises locales en fonction de la part de
capital social acquis

RNI= dividendes= % du profit de l’entreprise RNI= revenus des intérêts

locale
12
 Figure 8 : Revenus nets issus des Investissements
Directs Etrangers et BP

Sortie d’IDE à la période t-n (E2)

Reste du Monde
pays
Rapatriements des profits à la période t (A1)

Entrée d’IDE à la période t-n (E1)

Sortie des profits à la période t (A2)

13
S0

Figure 9: Remboursement d’un prêt privé ou public

(dette obligataire ou non)
S0

t=1 t=2 t=3 t=T

t=0

a a a a a a

À la durée du terme T, on doit avoir remboursé

ST  (1  r)T S 0

14
taux d'intérêt de la période t= r t= r
Remboursement de prêt
On suppose qu'il est constant quelle que soit la
période t. S0
Somme prêtée à la date t=0:

Somme totale à rembourser à la fin du terme du prêt T:

S T  (1  r ) T S 0
T
Si l'annuité est fixe à chaque année de
remboursement, cela implique que: ST=a ∑ (1 + r )
i−1

i=1
Annuité: ST (1  r ) T S 0
a  T
 T
 A t  R N It
A chaque période t, les revenus net d'investissement  (1  r ) i 1
 (1  r ) i 1

(Paiement d'intérêt ) sont égaux à: i 1 i 1

(A1 ou A2 selon le flux entrant ou sortant).

R N It  r S t 1
La somme qui reste à rembourser à la période t, est
S t  S t 1  A m t
C’est-à-dire l'amortissement à la période t tel
que:
A m t  a  r S t 1
(F1 ou F2).
15
 Figures 10 : Investissements de Portefeuille et BP

Prêt accordé au RDM à la période t-n (F2)

Paiement des intérêts à la période t (A1) Reste du Monde

pays

Paiement des intérêts à la période t (A2)

Prêt accordé par le RDM à la période t-n (F1)

16
 1.1.2. Le Compte de Capital et financier (CA)

Définition:

CAt  FKE t  FKSt

FKE flux de capitaux entrants

FKS flux de capitaux sortants

17
 1.2 La Position Extérieure Nette

La Position extérieure nette est un solde de stock de capitaux telle

que:

PEN t = Stock de Capitaux Sortants t - Stock de Capitaux Entrants t.

t
PENt   F K S
i0
i  FKE i 

18
 1.2.1 Lien entre le solde du compte de capital (BP) et la PEN
t 1
 PENt   F K S  F K E i   F K S t  F K E t 
i
i  0      
     
C At
PEN t 1

 PEN t  PEN t 1  CAt

 C A t   P E N t  P E N t 1 

19
 1.2.2 Lien entre la PEN et les revenus nets d’investissements

t −1
PEN t −1= ∑ ( FKSi −FKE i )
i=0

t 1
RNIt   r
i 0
i
S
FKSi  riE FKE i 

Taux d’intérêt de la période i Taux d’intérêt de la période i

accordé aux capitaux Sortants accordé aux capitaux Entrants

20
 1.2.2 Lien entre la PEN et les revenus nets d’investissements

PAR SIMPLIFICATION: riS  riE  rt 1 t−1

RNI t =r t −1 ∑ ( FKS i −FKE i )
quelle que soit la période I i=0

PENt-1 <0 est

PEN débitrice
Si taux de rémunérations identiques entre le PENt 1  0  rt 1PENt 1  0
pays et le RDM,

PENt-1 >0 est

PEN créditrice
Si taux de rémunérations identiques entre le PENt 1  0  rt 1PENt 1  0
pays et le RDM

t 1
Si taux de rémunérations différents entre le
pays et le RDM
RNIt   r
i 0
i
S
FKSi  ri E FKEi   ou  0

21
 Tableau 2: BP simplifiée Quelques remarques préalables!
Période t-1 Période t Période t+1
Balance TBt-1 TBt TBt+1
commerciale

Revenus nets 0 RNIt= rt-1 PENt-1 RNIt+1= rt PENt

d’investissemen
ts
Solde du CCt-1=TBt-1 CCt=TBt+ rt-1 PENt-1 CCt+1=TBt+1+ rt PENt-
Compte Courant
(CC)
Compte CAt-1=-PENt-1 CAt= - (PENt- PENt-1) CAt+1=-(PENt+1- PENt)
financier (CA)

Solde Total TBt-1-PENt-1 TBt+ (1+rt-1) PENt-1-PENt TBt+1+ (1+rt-) PENt-PENt+1

(CC+CA)

Erreurs et 0 0 0
Omissions

Compte de CRt-1=0  CRt=0  CRt+1=0 

réserve (CR)

22 TBt-1= PENt-1 TBt+ (1+rt-1) PENt-1=PENt TBt+1+ (1+rt) PENt=PENt+1

(a) (b) (c)
 1.3 Un Pays peut-il avoir une balance commerciale
perpétuellement déficitaire?

 T B t  1  (1  r t ) P E N t  PEN t1 (a )

 T B t  (1  r t  1 ) P E N t1  PEN t (b )

 TBt 1  (1 r t )TBt  (1 r t 1)PENt 1   PENt 1

PENt 1 TBt 1
 (1 r t 1)PENt 1    TBt (d)
(1 r t ) (1 r t )

23
 1.3 Un Pays peut-il avoir une balance commerciale
perpétuellement déficitaire?

PENt+1=0 => Condition d’absence de jeu de Ponzi

T B t1
 (1  r t  1 ) P E N t  1    TBt (d )
(1  r t )
La PEN doit être égale à la valeur actualisée des déficits futurs de
la balance commerciale (TB)

24
 1.4 Un Pays peut-il avoir une balance courante
perpétuellement déficitaire?

Reprenons le tableau 2:

(1)
C A t   P E N t  P E N t  1 
(2)
C A t 1  (P E N t 1  P E N t )

25
 1.4 Un Pays peut-il avoir une balance courante
perpétuellement déficitaire?

Combinons (1) et (2)

 C A t  C A t 1  P E N t 1  P E N t 1 (3)
Comme ,
C A t  C C t

Condition d’absence de Jeu de Ponzi =>

PEN t 1  0
Soit
 CC t  CC t 1  PEN t 1

26
 1.4 Un Pays peut-il avoir une balance courante
perpétuellement déficitaire?

Si P E N t 1  0 

C C t  C C t  1   P E N t 1  0

27
 Figure 11: Ressources en B/S d’une économie

AGENTS INTERIEURS RESTE DU MONDE

Production intérieure Production à l’étranger

privée publique

Z
Yd T

28
 1.5 Le rôle de l’épargne et de l’investissement domestique
sur le Compte Courant d’un pays.

Re ssources  Yd  T  Z
 
Y

Y le montant de biens et services produits par les résidents

Yd le montant de biens et services disponibles pour les résidents
T le montant des recettes fiscales prélevées par l'Etat sur les ressources
privées
Z le montant de biens et services produits par des non-résidents et importés
par les résidents;

29
 Figure 12: Emploi ou utilisation des B/S dans une
économie

AGENTS INTERIEURS RESTE DU MONDE

Consommation Investissement Consommation à l’étranger

intérieure

publique privé
privée

X
C G I

30
 1.5 Le rôle de l’épargne et de l’investissement domestique
sur le Compte Courant d’un pays.

E m p lo is  C  I  G  X

- la consommation privée (C)

- l'investissement privé (I)
- la consommation et l'investissement publics (G)
- la consommation de l'étranger (X)

31
 Figure 13: Emploi ou utilisation des B/S dans une
économie

AGENTS INTERIEURS RESTE DU MONDE

Consommation Investissement Consommation à l’étranger

intérieure

privée publique privé

C G I X

Yd T Z

privée publique

Production à l’étranger
Production intérieure
32
 1.5 Le rôle de l’épargne et de l’investissement domestique
sur le Compte Courant d’un pays.

Y dt  Tt  Z t  C t  It  G t  X t
e
 S t   I t   T t  G t  X t  Z t
    

PD t FD t TBt

Avec PD : private deficit; FP=fiscal deficit; TB= trade balance

e
 Y d t  C t   I t  T t  G t  X t  Z t
   
St
33
 1.5 Le rôle de l’épargne et de l’investissement domestique
sur le Compte Courant d’un pays.
Si nous reprenons l'équation suivante de la section précédente ,

C C t  T B t  rt 1P E N t 1
on peut transformer l'équation d'équilibre Emplois-Ressources:

e
 C C t  S t  I t   T t  G t   r t  1 P E N t 1

 
e 
 C C t   Y d t  r t  1 P E N t  1  C t  I t   T t  G t 
    Y     le revenu national disponible
 d ,N t  Y dNt
Le produit intérieur disponible.
e
 C C t  Y d N t  C t  I t    T t  G t  Y dt

34
 1.5 Le rôle de l’épargne et de l’investissement domestique
sur le Compte Courant d’un pays.
Cela implique que :

e 
 
C C t   Y d N t  C t  I t    T t  G t   S N , t  I t  S P , t  S G , t   I t
   S     S 
 PNt  g ,t

Avec l'épargne nationale c'est-à-dire:

S N

S N t  S NP t  S NG t   Y d N t  C t    T t  G t 
e
 C C t  S N P t  I t   T t  G t 
35
 1.5 Le rôle de l’épargne et de l’investissement domestique
sur le Compte Courant d’un pays.

A t  C t  It  G t

 CC  Y d N t  T t  C t  I t  G t 
t
         
Y Nt At

 C C t  Y Nt  At
36
 1.5 Le rôle de l’épargne et de l’investissement domestique
sur le Compte Courant d’un pays.

CCt =Y Nt − At

CCt  SNt  It

CCt  SNt
privé
 It   Tt  Gt 

CCt  TBt  rt 1PENt 1

CCt  PENt  PEN t 1

37
 Figure 14: Equilibre Emplois-Ressources et les soldes
intermédiaires

Prod. Privée
Cons. Privée (C)

(Yd)
Invt. Privé (I)
S=Yd-C>0

S-I>0

Cons. Publique (G)

T-G>0
Prod. Publique (T)

Exportations (X) X-Z>0

Importations (Z)

38