Section 1 : Balance des paiements

Introduction

Raisonner au niveau macro-économique sur les

transactions économiques et financières d’un pays avec
le reste du monde

Connaître la balance des paiements comme l’instrument

de base employé pour enregistrer et ordonner ces
transactions

Transactions internationales durant une année

prennent différentes formes : échanges de B&S,
mouvements de capitaux, ....

Transactions entre résidents et non résidents

répertoriés dans la balance des paiements (BP).
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 1. À quoi sert cet outil ?

Enregistre de manière systématique toutes les

transactions économiques et financières entre les
résidents d’un pays et le reste du monde pendant une
période donnée (par ex. un an).

Pays
Reste du Monde

Flux de biens, de services,

de revenus, de capitaux,
d’avoirs de réserve…
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 1. À quoi sert cet outil ?

• Permet de mettre en relation :

Revenu total Dépenses intérieures

disponible du pays du pays

revenus < dépenses revenus > dépenses

Financements Engagement de
extérieurs de ressources financières
l’économie nationale nationales à l’étranger
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 2. Comment fonctionne cet outil ?

• On distingue deux comptes principaux :

– Compte courant : transactions sur des valeurs économiques.
– Compte financier : transactions sur les avoirs et engagements
financiers extérieurs d’une économie.
• Auxquels s’ajoute :
– Compte de capital : transferts de capitaux fournis ou acquis sans
contrepartie.
• Par ex. une contribution au budget d’une organisation ou
encore un abandon de dette.
• En général de faible ampleur.

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 2. Comment fonctionne cet outil ?

• Lien entre compte courant et financier :

– Toute transaction sur des valeurs économiques doit être financée.
Par exemple : l’importation d’une usine est financée par un
investissement direct étranger.
=> Toute transaction apparaît
– une fois dans le compte courant,
– une fois dans le compte financier,
avec des signes opposés (débit et crédit).
• « Exception » : les transferts de capitaux sans contrepartie, qui figurent
au compte de capital et dont la contrevaleur est au compte financier.

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 2. Comment fonctionne cet outil ?

• Techniquement : comptabilité en partie double.

Crédit (+) Débit (-) Solde
Compte courant (1)
Biens
Solde du
Services
Revenus
compte
Transferts courants courant (1)
Compte de capital (2) Solde du
Compte financier (3) compte de
Actifs détenus par les capital (2)
nationaux à l’étranger Solde du
Actifs détenus par des
étrangers dans le pays
compte
Erreurs et omissions 8
-(1+2+3)
financier (3) 8
 2. Comment fonctionne cet outil ?

• Crédit et débit, conventions sur les signes :

– Un crédit (+) correspond à un flux (réel ou financier) sortant.
– Un débit (-) correspond à un flux (réel ou financier) entrant.

Exemple : exportation
Flux réel sortant : +
Flux financier
entrant : -
Pays Reste du Monde
Exemple : importation
Flux réel entrant : -
Flux financier sortant : +
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 2. Comment fonctionne cet outil ?

• Quelle solde regarder ?

– Aux erreurs et omissions près, le solde total de la

balance des paiements est, par construction, toujours
nul !
– Le solde du compte courant (CC) peut lui être positif
ou négatif.
Il représente l’équilibre entre le revenu total disponible
et les dépenses intérieures du pays.
– Si CC > 0 (excédentaire), alors le revenu est supérieur
aux dépenses : le pays exporte des capitaux. Le solde
du compte financier sera négatif.
– Si CC < 0 (déficitaire), alors les dépenses sont
supérieures au revenu : le pays importe des capitaux.
Le solde du compte financier sera donc positif.

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Bases comptables de la balance de paiments
1. La BP doit être équilibrée.
Il est donc incorrect de dire que la “BP est en
déséquilibre”;  déficit de postes de la BP . Ex: déficit
de la balance des transactions courantes
2. BP: comptabilisation des flux
La BP est souvent mal comprise: ce n’est pas un
bilan mais une comptabilisation de flux de paiements.
Elle enregistre toutes les transactions
internationales sur une période de temps (un an); elle
reflète les flux continus d’achats et de paiements d’un
pays avec tous les autres pays
Contrairement au bilan d’une société, elle ne
présente pas le cumul des postes d’actifs et de passifs
existant à une date précise.
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 3. La comptabilité de la BP

• La BP est composée de 2 sous-balances: la

balance courante et la balance des capitaux.

• En plus, les réserves officielles de change reflètent

les transactions en devises du gouvernenemnt

• Quatrième balance: Erreurs nettes et omissions

pour obtenir l’équilibre comptable de la BP.

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14 14
 a. La balance courante

• La balance courante inclut toutes les transactions

économiques internationales avec des flux de
paiements et de revenus endéans une année,
l’année courante. Elle comporte 4 catégories:
– Exports et imports de biens
– Commerce de services
– Revenus d’investissements: flux de dividendes,
paiements d’intérêts
– Transferts unilatéraux: paiements sans
contrepartie: aides publiques, privées, transferts
des travailleurs étrangers vers leur pays d’origine
(“remittances”), ...
• La balance courante est traditionnellement dominée
par la balance commerciale (net exports-imports).
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a. La balance courante

• Les déficits dans la balance courante et

singulièrement de la balance commerciale ont sucité
beaucoup d’attention en Tunisie depuis 1 décennie
• Le déficit de la balance commerciale reflète le declin
des industries traditionnelles (textiles, tourismes,
phosphates, …)
• A court terme, un déficit courant doit être financé en
important des capitaux  augmentation de la dette
• A moyen terme, le pays doit prendre des dispositions:
politique macroéconomique visant à diminuer
l’imports et stimuler l’exports: politiques budgétaires et
monétaires restrictives, dépréciation du taux de
change, ...

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17 17
b. La balance des capitaux

• Le compte de capital de la BP mesure

toutes les transactions internationales d’actifs
financiers; il est divisé en

– le compte de capital qui est plus petit en

ampleur

– le compte financier qui représente la

majeure partie

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b. La balance des capitaux: le compte financier

• Les actifs financiers peuvent être classés de

différentes manières, p.ex en fonction de leur
maturité (durée de vie) et de la nature du
détenteur (privé vs public)

• Le compte financier utilise cependant un

3ieme critère: le degré de contrôle des
investisseurs sur les opérations ou sur les actifs

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b. La balance des capitaux: le compte financier

• Le compte financier se compose de 3

composants:

– Investissements directs – pour lesquels

l’investisseur a un certain degré explicite de
contrôle
– Investissement de portefeuille– pour lequel
l’investisseur n’a pas de contrôle sur les actifs
– Autres investissements – différents crédits
commerciaux à court et long terme, prêts
transfrontaliers, depôts de devises, dépôts
bancaires, ...
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 b. La balance des capitaux: le compte financier
b.1 . Investissement direct à l’étranger

• Balance nette de capital des investissements vers et

à partir du pays par rapport à l’économie mondiale
avec le but d’exercer le contrôle.
• Investissement direct étranger =10% des actions avec
votes d’une firme domestique par un investisseur
étranger
• 2 sources d’attention dans les IDEs : contrôle et
profit. certains pays mettent des restrictions sur le
contrôle d’actifs domestiques par étrangers ; ex :
Chine
• Idem en ce qui concerne les profits
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 b. La balance des capitaux: le compte financier
b.2 . Placements - investissements de portefeuille

• Balance nette des capitaux vers et en

provenance du pays mais en-dessous du seuil
de 10% prevalant pour les IDEs

• Achats de titres de dette transfrontaliers sont des

placements parce qu’ils ne confèrent pas de
contrôle direct.

• Les placements visent le rendement plutôt que

le contrôle sur une entreprise

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 c. Erreurs et omissions/réserves de change

• Le poste erreurs et omissions assure l’équilibre

comptable .
• Les réserves de change officielles sont les
réserves de change totales possédées par les
autorités monétaires officielles
• Les réserves sont normalement constituées des
devises internationales majeures utilisées dans
le commerce international et les transactions
financières
• L’importance des réserves dépend du fait que
le pays est en taux de change fixe (réserves
substantielles) ou flottant (réserves moins
nécessaires)
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 4. Les ajustements

La BP au total — Surplus

 Un surplus de la BP  la demande de la devise du

pays excède l’offre et le gouvernement peut soit

– permettre à la devise de s’apprécier (taux de

change flottants)

– intervenir et accumuler des réserves de change

supplémentaires dans le compte des réserves de
change officielles (cas des taux de change fixes)

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 4. Les ajustements

La BP au total — Déficit

 Un déficit de la BP  l’offre de devise du pays excède la

demande et le gouvernement peut soit

– permettre à la devise de se déprécier (taux de

change flottants)

– intervenir et perdre des réserves de change dans le

compte des réserves de change officielles (cas des
taux de change fixes)

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