Présentation des OATi

L’État a émis, pour la première fois le 15 septembre 1998, une OAT indexée sur l’indice des prix à
la consommation en France (OATi). Une autre innovation a eu lieu en octobre 2001, avec
l’émission de la première OAT indexée sur l’indice des prix de la zone euro (OAT€i).
Depuis ces dates, l’AFT s’est engagée à émettre de manière régulière et transparente des titres
indexés sur l’inflation et à construire deux courbes réelles, l’une indexée sur l’inflation française,
l’autre sur l’inflation européenne.
Ainsi, l’AFT émet environ 10 % de son programme d’émissions annuel via ces titres.

Depuis 2004, les OATi et OAT€i sont adjugées régulièrement, les mêmes jours que les OAT à
moyen terme, mais lors d’une séance d’adjudication dédiée (à 11h50). Les OATi et OAT€i sont
destinées à toutes les catégories d’investisseurs désirant protéger le pouvoir d’achat de leurs
investissements, améliorer l’adossement de leur passif, améliorer la gestion de leur coussin de
liquidité, ou diversifier la composition de leur portefeuille.

Elles s’adressent aux investisseurs institutionnels – entreprise d’assurance, caisses de retraite et de

prévoyance, gestionnaires d’actifs, banques, etc... – résidents ou non-résidents, mais aussi aux
particuliers.

Caractéristiques générales des OATi

Leur nominal est de 1 € et leur coupon réel, déterminé lors de l’émission et fixé pour la durée de
vie du titre, est un pourcentage fixe du principal indexé. Le coupon payé est un coupon annuel
calculé selon la formule suivante : coupon réel x nominal x coefficient d’indexation.
Le coefficient d’indexation est le rapport entre la référence quotidienne d’inflation du jour J et la
référence de base. La référence quotidienne est calculée par interpolation linéaire entre l’IPC du
mois M-3 et l’IPC du mois M-2, et la référence de base est la référence quotidienne d’inflation à la
date de jouissance (1) de l’OAT lors de sa première émission. Le coefficient d’indexation calcule
ainsi à tout moment l’évolution de l’indice des prix depuis la date de jouissance. L’indice de
référence utilisé est l’IPC, l’indice des prix à la consommation hors tabac, pour l’ensemble des
ménages résidant en France, publié mensuellement par l’INSEE.

Le remboursement de l’OAT s’effectue par application de la formule : nominal x coefficient

d’indexation à la date de remboursement. Au cas où la référence quotidienne d’inflation à maturité
serait inférieure à la référence de base, le remboursement est garanti égal au nominal.

(1) La date de jouissance d’une OAT est la date de début de calcul du premier coupon à payer sur
cette OAT, soit la date d’échéance de coupon précédant la première émission de cette OAT. Par
exemple, pour une OAT émise la première fois le 1er avril de l’année N avec une échéance 25 mai
N, la date de jouissance est le 25 mai N-1.

Un cadre précis pour le calcul des OATi

L’AFT est l’agent calculateur de ses propres titres, c’est-à-dire qu’elle est seule responsable du
calcul des coefficients d’indexation. A ce titre, la référence quotidienne d’inflation et le coefficient
d’indexation sont calculés et publiés par l’AFT sur son site internet.

Pour le calcul des références quotidiennes d’inflation et des coefficients d’indexation, l’AFT
respecte une méthodologie commune à l’ensemble des OATi et définie par le cadre réglementaire
qui s’applique au titre des arrêtés de création de ces titres, publiés au Journal Officiel de la
République Française. Ceux-ci précisent en particulier que l’indice retenu pour le calcul des
références quotidiennes d’inflation est « l'indice définitif des prix à la consommation, hors tabac,
pour l'ensemble des ménages, France entière (métropole et DOM), calculé et publié mensuellement
par l'INSEE. »

En cas de changement de base, c’est-à-dire dans le cas très spécifique où l’Office statistique
compétent (l’INSEE pour les OATi) déciderait d’un changement d’année de référence servant de
base à l’indice et dans ce cas uniquement, les arrêtés relatifs aux OATi précisent la manière dont
sont ajustés les coefficients : « lorsque l'INSEE procède à un changement de base pour le calcul de
l'indice des prix à la consommation, la transition entre deux mois dont les indices sont calculés sur
des bases différentes s'effectue sur l'indice des prix à la consommation du mois de décembre de la
dernière année commune de publication calculé selon les deux bases. Il est déterminé une clé de
passage » qui figure au JO n° 17 du 21/01/2010 (texte numéro 21

).