Les titres participatifs

et les certificats
d’investissement
Elaboré par :
Oumayma Hachem
 PLAN

Introduction Les titres

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participatifs

Les certificats
3 4 Conclusion
d’investissement
Une valeur mobilière est un titre financier négociable émis par une entité
juridique (société, une collectivité, organisme public ou privé …) qui
souhaite se procurer des financements destinés à réaliser des projets
d’investissements. Ces titres attestent pour leurs propriétaires qu’ils sont
détenteurs d’une fraction du capital (actionnaires) ou qu’ils disposent
d’un droit de créance sur le patrimoine de l’entité émettrice (créanciers).

Qu'est-ce qu'une valeur

mobilière ?
A titre d’exemple de valeurs mobilières, on peut citer :
les actions, les obligations, les certificats
d’investissement, les titres participatifs….etc.
 1
LES TITRES
PARTICIPATIFS
 Définition

Le titre participatif est un titre de créance

négociable, émis par une société par
actions qui permet de renforcer
les capitaux propres sans modifier la
composition de son capital.
 Rémunération des titres
participatifs
Les titres participatifs sont des valeurs
mobilières négociables. Leur rémunération
comporte obligatoirement une partie fixe
et une partie variable calculée par Article 369
référence à des éléments relatifs à l'activité du CSC
ou aux résultats de la société, et liée au
nominal du titre.
La rémunération est fixée par la notice
d'émission.
 La rémunération des TP se compose :

1 2
Une partie dite fixe, référée Une partie variable : le montant de
à un taux d’intérêt la partie variable est conditionné
par le montant du bénéfice net
de l'emprunteur ou un autre
indice de son activité
économique.
Article 372 - Pour la détermination des bénéfices
soumis à l'impôt sur le revenu ou à l'impôt sur les
sociétés, la déduction des sommes versées en
rémunération des titres participatifs n'est admise que
dans la limite fixée par l'article 48 du code de l'impôt
sur le revenu des personnes physiques et de l'impôt
sur les sociétés.
Caractéristiques générales d’un titre
participatif

Le titre participatif

N'est pas Cessible peut être remboursé à l'issue

amortissable d'une durée de 7 ans au
minimum
 Titres participatifs : logique
d’émission
Les titres participatifs (TP) ont été créés par l'État
pour permettre aux sociétés de renforcer
leurs fonds propres sans pour autant céder des
droits de vote. Ils permettent donc des
financements de long terme en quasi-fonds
propres, sans intervention sur le capital et dans la
gouvernance. Les porteurs de titres participatifs
ont cependant les mêmes droits que les
actionnaires en matière de communication des
documents sociaux.
Les titulaires de titres participatifs peuvent
obtenir communication des documents de
la société dans les mêmes conditions que
les actionnaires de la société. Article 373
Les titulaires de titres participatifs sont du CSC
réunis en assemblée générale spéciale.
L'assemblée générale spéciale des titres
participatifs est soumise aux dispositions
des articles 354 à 363 du présent code.
Article 374 - L'assemblée spéciale des titulaires de
titres participatifs peut émettre son avis préalable
sur les questions soumises à la délibération de
l'assemblée générale ordinaire des actionnaires. Cet
avis est consigné au procès-verbal de l'assemblée
générale des actionnaires.
Toute décision ayant pour effet la modification des
droits des titulaires des titres participatifs n'est
définitive qu'après son approbation par l'assemblée
spéciale.
Qui peut émettre des
titres participatifs ?
Les TP sont émis uniquement par les
sociétés du secteur public, les sociétés
anonymes coopératives et les
compagnies d'assurance. Aussi, les
titres participatifs sont-ils des valeurs
mobilières sans droit de vote, mais qui
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prévoient
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compensatrice.
Article 368 - L'assemblée générale ordinaire
des sociétés anonymes peut autoriser
l'émission de titres participatifs. Les
dispositions relatives à l'émission
d'obligations leur sont applicables lorsque la
société fait appel public à l'épargne.
Le remboursement des
titres participatifs
La société ne rembourse les titres participatifs
qu'à l'expiration d'un délai qui ne peut être
inférieur à sept ans ou en cas de liquidation.
Les titres participatifs ne sont remboursables en
cas de liquidation qu'après désintéressement de
tous les autres créanciers privilégiés ou
chirographaires à l'exclusion des titulaires des
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includes participatifs
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Article
370
 Inscription des titres
participatifs
Les titres participatifs sont inscrits à une ligne particulière du bilan de
l'entreprise qui les émet. Il en est de même pour la ou les entreprises qui
les souscrivent s'il s'agit de titres participatifs ne faisant pas l'objet d'un
appel public à l'épargne et souscrits par un groupe restreint de
souscripteurs.
Les titres participatifs sont assimilés, lors de l'appréciation de la situation
financière des entreprises qui en bénéficient, à des fonds propres.

Article
371
 Avantages des titres participatifs
En matière d’investissement financier, on distingue différents cas de figure où
les titres participatifs présentent des avantages pour l’investisseur et
l’entreprise ciblée.

Le titre participatif offre la possibilité à des personnes ou des investisseurs

qui ne sont pas associés, d'apporter des fonds à une société, sans limitation
de montant, avec une rémunération qui peut être attractive. De plus, il peut
donner lieu à une réduction d'IS et de l'impôt sur le revenu.
 Limites des titres participatifs
• Les titres participatifs ne peuvent pas être remboursés avant
l'expiration d'une durée de détention minimum de sept ans, et ce,
uniquement à l'initiative de la coopérative qui les a émis.
• Officiellement considérés comme des quasi-capitaux propres,
voire comme des capitaux propres, les TP sont des titres subordonnés
de dernier rang : en cas de liquidation de la société, les porteurs ne
sont dédommagés qu'après remboursement des autres créanciers. Ils
ne bénéficient pas de garantie sur l’entreprise et supportent le risque
de la voir disparaître.
 2
LES CERTIFICATS
D’INVESTISSEMENT
 Définition
Les certificats d’investissement sont des titres négociables émis par une
société par actions à l’occasion d’une augmentation de capital ou d’un
fractionnement des actions déjà existantes.
Les porteurs bénéficient des mêmes droits pécuniaires que les
actionnaires ordinaires, à l’exception du droit de vote.

Article 382 - Les porteurs de

certificats d'investissement ont le
droit d'obtenir communication des
documents sociaux dans les
mêmes conditions que les
porteurs d'actions.
La création de certificats
d'investissement peut résulter soit
du fractionnement d'actions Article 376
existantes soit d'une du CSC
augmentation du capital quelle
qu'en soit la forme.
 Selon l’article 377 du CSC

En cas de fractionnement d'actions existantes,

l'offre de création de certificats d'investissement et
de certificats de droit de vote est faite à tous les
porteurs d'actions, en même temps et dans une
proportion égale à leur part du capital.
A l'issue d'un délai fixé par l'assemblée générale
extraordinaire, le solde des possibilités de création
de certificats non attribuées est réparti entre les
porteurs d'actions qui ont demandé à bénéficier de
cette répartition supplémentaire dans une
proportion égale à leur part du capital et en tout
état de cause, dans la limite de leurs demandes.
Après cette répartition, le solde éventuel est
réparti par le conseil d'administration ou le
directoire.
 Selon l’article 378 du CSC

En cas d'augmentation du capital, les porteurs

d'actions bénéficient d'un droit préférentiel de
souscription aux certificats d'investissement
conformément à la procédure suivie dans les
augmentations de capital.
Les certificats de droit de vote résultant de
l'augmentation du capital sont répartis entre les
porteurs d'actions au prorata de leurs droits, sauf
renonciation de leur part ou profit d'un ou de
certains d'entre eux.
 Procédure d'octroi et de souscription des
certificats d'investissements et des droits de
vote
Les certificats d'investissements sont négociables. Leur valeur nominale
est égale à celle des actions. Lorsque les actions sont divisées, les
certificats d'investissement le sont également.

Article 381 - Le certificat

d'investissement est une
valeur mobilière, sa valeur
nominale est égale à celle
de l'action.
Le certificat d'investissement résulte du démembrement des
actions en deux volets :

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Le certificat Le certificat de droit de vote
d'investissement porteur de conférant le droit de vote plus
prérogatives pécuniaires d'autres prérogatives
 Article 375 - L'assemblée générale extraordinaire d'une société anonyme
peut décider sur le rapport du conseil d'administration ou du directoire
et sur celui du commissaire aux comptes, la scission des actions en deux
titres distincts :
• Le certificat d'investissement, qui représente les droits pécuniaires
attachés à l'action. Il est dit privilégié lorsqu'un dividende prioritaire
lui est accordé.
• Le certificat de droit de vote, qui représente les autres droits
attachés à l'action.
• L’émission des certificats d’investissement dans le
cadre de l’augmentation du capital doivent être
totalement souscrits à une valeur nominale égale à
celle des actions.
• Les fonds injectés dans les fonds propres de la société
émettrice ne peuvent pas changer le pourcentage de
contrôle dans le capital de la société, puisque les
certificats de droit de vote émis concomitamment aux
certificats d’investissement, sont répartis entre les
actionnaires de la société au prorata de leurs parts
dans le capital avant cette émission.
Suite à cette augmentation, le capital de la
société émettrice sera divisé en actions ordinaires
et en certificats d’investissement d’une valeur
nominale identique.
 Le certificat d'investissement
privilégié

Le certificat d'investissement privilégié (CIV) est un titre

de propriété partielle, en général mis en vente par un
État, une entreprise nationalisée, ou un établissement
public. Il s'apparente à une action, mais le dividende lui
est versé en priorité, à un taux supérieur.
 L’émission de certificats
d’investissement

Les certificats d'investissement ne peuvent représenter

plus du tiers du capital social.

Selon l’article 376 du CSC

En pratique, lors d’une émission, les
certificats d'investissement sont vendus
aux acheteurs alors que les certificats de
droit de vote sont remis aux actionnaires
existants. Ces certificats de droit de vote
sont nominatifs.
 Article 379
Le certificat de droit de vote doit du CSC
être nominatif. Il ne peut être cédé
qu'en cas de succession, de
donation ou d'opération de fusion
ou de scission ou accompagné
d'un certificat d'investissement et
auquel cas l'action est
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 Avantages des certificats
d’investissement
• Pour une société, ce type de financement permet de se procurer des
capitaux sans que les apporteurs puissent influer sur la vie de
l’entreprise.
• Pour les porteurs, les certificats d’investissement offrent plusieurs
avantages compensant l’absence de droits de vote.
 Avantages des certificats
d’investissement
En contrepartie de l’absence de droit de vote, les acheteurs de certificats
d’investissement voient leurs droits pécuniaires renforcés sur l’ensemble des
sommes mises en distribution :
• Ils perçoivent un dividende privilégié. Ce taux de majoration est plafonné
à 10 % du montant du dividende ordinaire
• Ils disposent d'un droit préférentiel de souscription sur les nouveaux
certificats émis
• Ils ont des droits identiques à ceux des actionnaires en cas d’opération sur
le capital d’une entreprise : incorporation des réserves, émission d'obligations,
fusion ou scission, etc.
 CONCLUSION
Certains titres combinent les caractéristiques des actions et des
obligations tels que :
• Les certificats d'investissement qui sont des actions sans droit de
vote
• Les titres participatifs qui sont des titres de créance sans droit de
vote ni aucun droit de regard dans la gestion de la société mais qui
assurent une rémunération comportant une partie fixe et une partie
variable avec les bénéfices de la société.
Merci pour votre
attention
 Quelles sont les
caractéristiques générales
d’un titre participatif ?
• N’est pas amortissable
• Cessible
• Peut être rembourser à l’issue d’une durée de 7 ans au minimum
Qui fixe la rémunération
d’un TP selon l’ART 369
du CSC ?

La rémunération est fixée par la notice

d'émission.
 Qui peut autoriser
l’émission des TP dans
la SA selon l’ART 368 ?

Selon l’Article 368 - L'assemblée générale

ordinaire des sociétés anonymes peut
autoriser l'émission de titres participatifs.
 Citer deux
avantages des TP
• Pas de limitation du montant
• Une rémunération qui peut être attractive
• Une réduction d’IS et de l’impot sur le
revenu
 Citer une limite des
TP

• Les titres participatifs ne peuvent pas être

remboursés avant l'expiration d'une durée de
détention minimum de sept ans
• Les TP sont des titres subordonnés de dernier
rang
 A quoi égale la valeur
nominale des certificats
d’investissement ?

La valeur nominale des certificats

d’investissement est égale à celle des
actions
 Selon l’Article 375 - L'assemblée générale
extraordinaire d'une société anonyme peut
décider sur le rapport du conseil
d'administration ou du directoire et sur
celui du commissaire aux comptes, la
scission des actions en deux titres distincts,
les quels ?

• Le certificat d'investissement
• Le certificat de droit de vote
 Quelle est la limite
d’émission des certificats
d’investissement selon
l’ART 376 ?
Les certificats d'investissement ne peuvent
représenter plus du tiers du capital social.
 Quelle est la principale
caractéristique d’un
certificat de droit de vote ?

Le certificat de droit de vote doit être

nominatif.
Quelle est la différence entre les titres
participatifs et les certificats
d’investissement ?

• Les certificats d'investissement qui sont des actions

sans droit de vote.
• Les titres participatifs qui sont des titres de créance
sans droit de vote ni aucun droit de regard dans la
gestion de la société mais qui assurent une
rémunération comportant une partie fixe et une partie
variable avec les bénéfices de la société.
Merci d’avoir
participer !