Le taux d'intérêt continu

Temps continu en mathématiques financières

Cette page peut sembler un peu théorique. La problématique du temps continu

en finance est cependant très ancienne puisque c'est en travaillant dessus que
Jacques Bernoulli a découvert en 1685 le nombre e (base des logarithmes
népériens). Rien de moins.

Problématique

Il est habituel de déterminer des remboursements mensuels à partir d’un taux

d’intérêt annuel (voir les exemples de prêts immobiliers). Il est tout aussi
habituel de décomposer un taux composé sur une durée donnée de façon à
obtenir son taux équivalent sur une durée plus courte. Mais parfois, on peut
considérer des laps de temps encore plus fins, voire infiniment petits. On
estime alors que le versement des intérêts est parfaitement continu dans le
temps. Notamment, certains modèles financiers ont pu voir le jour puis être
appliqués grâce à cette simplification de la réalité qui considère le temps
économique comme continu et non calqué sur des dates.

Démonstration

Rappel sur le taux équivalent : soit i le taux composé annuel. Le taux

équivalent pour une période p est tel que (1 + ip )p = 1 + i. Jusqu'ici, rien de
compliqué puisque c'est du niveau de ce qui est enseigné au lycée (voir les
évolutions successives).

Ces valeurs étant positives, l’égalité reste valable si l’on utilise les logarithmes.
Ainsi, ln(1 + i) = p ln(1 + ip ).

Par ailleurs, si l’on découpe le temps en « durées » infiniment petites, on

obtient évidemment la limite suivante :

lim ip = 0
p→+∞

Enfin, rafraîchissons-nous la mémoire sur des fonctions équivalentes. En zéro,

nous avons ln(1 + x) ∼ x.

Du coup, si p tend vers l’infini, ln(1 + ip ) est équivalent à ip . Donc, en

remplaçant dans notre égalité une fonction par son équivalente, il appert que
ln(1 + i) ∼ pip .

Il s’ensuit que :
 ln(1 + i)
∼ ip
p

Le taux annuel continu, encore appelé taux instantané, est donc ln(1 + i).
Inversement, on peut écrire que le coefficient multiplicateur du taux annuel
1 + i est égal à l’exponentielle du taux annuel continu.

Exemples

Soit un taux annuel discret de 4%. À combien s’établit le taux annuel continu ?

Réponse : ln(1 + 0, 04) = 3, 92%

Le taux continu est toujours inférieur au taux discret.

Réciproquement, soit un taux annuel continu de 3, 92%. Quel est le taux

discret qui lui correspond ?

Réponse : e0,0392 − 1 = 4%. Évidemment.

Autre exemple : soit la somme de 10 000 pesos placés à un taux continu de

5%. À combien s’élèvera le capital deux ans plus tard ?

Réponse : 10 000 × e(2×0,05) = 11 051, 71 pesos.

Inversement, on peut s’intéresser à la valeur actuelle, c’est-à-dire à la somme

qu’il faut placer aujourd’hui pour obtenir une somme donnée au bout d’une
durée déterminée.

Quelle est la valeur actuelle d’une somme de 10 000 pesos dans deux ans au
taux continu de 5% ?

Réponse : 10 000 × e( (−2 × 0, 05) = 9 048, 37 pesos.

À titre de comparaison, avec des intérêts composés annuels, on aurait :

10 000 × 1, 05
−2
= 9 070, 30 pesos.

Prolongements

Bien. Maintenant que vous êtes convaincu que ce n’est pas très compliqué,
voyons une problématique un peu différente, celle des flux financiers pour
lesquels il n’y a pas de somme empruntée au départ mais juste une suite de
versements réguliers (rente). Ceux-ci peuvent être constants, quelconques, en
progression arithmétique ou en progression géométrique.

Versements réguliers : on verse le même montant tous les mois (par exemple).
Les valeurs acquises sont donc décroissantes au fur et à mesure que l’on va
dans le temps.

Soit m ce versement mensuel. Soit n le nombre de mois total. Soit j le taux

mensuel continu. Le niveau des valeurs acquises est une fonction
décroissante du temps t.
 j
f (t) = m × e (n − t)

La valeur acquise est donc le résultat d’une intégration puisqu’elle résulte

d’une somme de versements :
n
n j(n−t)
e
j(n−t)
m∫ e dt = m[− ]
j
0
0

Quant à la valeur actuelle, elle s’établit comme suit :

n −jt n
e
−jt
m∫ e dt = m[− ]
j
0 0

Versements quelconques : il faut remplacer le versement mensuel m par une

fonction de densité, que l’on suppose évidemment connue…

Versements en progression arithmétique : voir la rente en progression

arithmétique.

Versements en progression géométrique : voir la rente en progression

géométrique.

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