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PLAN DE COURS
GUI-6000 : Investissement et financement immobiliers
NRC 15800 | Hiver 2024
Analyse de l'investissement et du financement immobiliers. Détermination des taux de rendement et de la valeur globale des
actifs immobiliers. Incidence de la fiscalité et de l'emprunt hypothécaire sur la stratégie d'investissement. Analyse du risque
et choix des investissements immobiliers en situation d'incertitude. Études de cas et simulations informatiques.
Les étudiants doivent avoir suivi le cours GSF-6008 ou GSF-6037 pour pouvoir s'inscrire à ce cours. Ce cours dispensé en
mode présence implique des séances offertes en présence physique de l'étudiante ou de l'étudiant, ainsi que de la
personne enseignante, selon un horaire préétabli. La présence sur le campus est requise. Les séances ne sont pas
enregistrées. Les examens sous surveillance se déroulent sur le campus uniquement. Les examens peuvent se dérouler à
un autre moment que la plage horaire prévue pour l'enseignement, incluant les soirs et la fin de semaine.
Plage horaire
Cours en classe
mercredi 15h30 à 18h20 PAP-1307 Du 15 janv. 2024 au 26 avr. 2024
Il se peut que l'horaire du cours ait été modifié depuis la dernière synchronisation avec Capsule. Vérifier l'horaire dans Capsule
Site de cours
https://sitescours.monportail.ulaval.ca/ena/site/accueil?idSite=160528
Coordonnées et disponibilités
François Des Rosiers Muriel Caugant
Enseignant Secrétaire
Pavillon Palasis-Prince, local 3612 Pavillon Palasis-Prince, local 3670
francois.desrosiers@fsa.ulaval.ca Tél. : 418-656-2131 poste 407972
Tél. : 418-656-2131 poste 405012
Téléc. : 418-656-2624
Disponibilités
Le professeur est accessible 7 jours/semaine et peut
être rejoint à son domicile (418-717-2210), ou encore
par courriel (Francois.Desrosiers@fsa.ulaval.ca). Le
portail du cours comporte également une fonction
courrier qui permet aux étudiants de rejoindre le
professeur. Les étudiants doivent utiliser le forum pour
toute question de nature académique portant sur les
concepts, les notes de cours et le matériel
complémentaire, la nature du travail de session et la
formation des équipes, etc. Le professeur peut
Soutien technique
Comptoir d'aide APTI (FSA)
Palasis Prince, Local 2215
https://www.fsa.ulaval.ca/faculte/services/techno/
caa@fsa.ulaval.ca
Introduction
Le cours vise à introduire l'étudiant/e aux principes, concepts et instruments d'analyse, d'investissement et de financement
immobiliers et à leur application dans une variété de contextes et de situations. Après une introduction sur la nature de
l'immobilier et les déterminants de la valeur, on procède à une revue des fondements économiques de la valeur, puis à un
survol des grands paramètres affectant les marchés immobiliers au Canada et au Québec. Les notions élémentaires de
mathématiques financières font l'objet d'une attention particulière. L'étude des revenus et dépenses de l'immeuble et
l'établissement de sa valeur sont abordés à la lumière des principes et méthodes d'analyse de marché, une étape
essentielle en analyse immobilière. Sont ensuite traités successivement : le concept de levier financier et son impact sur le
rendement de l'investissement; les éléments de fiscalité immobilière; l'analyse des indicateurs de gestion, statiques puis
dynamiques; la relation risque-rendement en analyse immobilière; les véhicules de financement des activités immobilières et
le rôle des investisseurs institutionnels. Le cours se termine par un survol de l'intervention étatique en immobilier. L'étudiant
/e est par ailleurs appelé/e à alimenter ses réflexions par des lectures appropriées et à appliquer les concepts vus au cours
par la résolution d'exercices et de cas réels d'investissements tant résidentiels que commerciaux, via le travail de session.
Approche pédagogique
Le cours intègre l'étude théorique des divers concepts utilisés en investissement et financement immobiliers aux
applications empiriques. La présentation des concepts en ligne (notes de cours et documents complémentaires) est
complétée par la participation des étudiants/es préalablement alimentée par la lecture des textes recommandés et qui sont
matière à examen. Les interventions via le forum sont encouragées, les étudiants étant invités à soumettre ouvertement
leurs interrogations de façon à en faire profiter les autres participants.
Contenu et activités
Le tableau ci-dessous présente les semaines d'activités prévues dans le cadre du cours.
Titre Date
Lien vers les séances de classe virtuelle Zoom
Selon l'évolution de la situation, on pourra envisager d'organiser une ou deux séances ZOOM en temps
opportun.
Modules du cours
Module 01 : Introduction à l'étude des marchés immobiliers
Module 02 : Les fondements économiques de la valeur
Note : Veuillez vous référer à la section Contenu et activités de votre site de cours pour de plus amples détails.
Évaluations et résultats
Obligatoires
Mode de
Titre Date Pondération
travail
Examen intra (en ligne) Du 24 févr. 2024 à Individuel 20 %
08h00
au 25 févr. 2024 à
23h59
Travail de session Dû le 26 avr. 2024 à En équipe 50 %
17h00
Examen final en salle Le 24 avr. 2024 de Individuel 30 %
15h30 à 18h30
N.B.: La réussite du cours implique une participation à chacune des trois évaluations. Une absence non justifiée à l'une des
trois évaluations se traduira automatiquement par un échec. Si vous êtes dans l'impossibilité de participer à l'une ou l'autre
des évaluations pour des raisons médicales, vous devez en aviser le professeur avant l'examen et suivre la procédure
établie à cet effet par le Centre des examens de la FSA.
Veuillez consulter l'horaire des examens de la FSA ULaval pour vous assurer que vous n'ayez pas de conflit d'horaire.
http://www.fsa.ulaval.ca/examens/
C'est également à partir de ce lien que vous serez en mesure de consulter le pavillon et le numéro de la salle où vos
examens auront lieu.
L'examen intra porte sur la matière couverte aux modules 1 (Notes de cours et
documents complémentaires), aux modules 2 et 3 (Notes de cours) ainsi qu'au module
4 (Notes de cours et exercices complémentaires de mathématiques financières) sur
lequel porte la majorité des questions.
Aucun matériel de cours (notes de cours, capsules vidéos, ouvrages de référence,
etc.) n'est permis durant toute la durée de l'examen.
Mise en garde : Le système vous alloue une plage en continu de 12 heures, à
l'intérieur de la période d'accès retenue. Une fois entré sur le système, le temps
continue de courir. Le décompte sera déclenché lorsque vous cliquerez sur le bouton
Commencer. Ce décompte n'arrêtera pas si vous fermez la fenêtre du questionnaire.
Vous pouvez entrer et sortir à volonté durant la plage de 12 heures (cliquez sur le
bouton Fermer pour sortir). Vous ne devez cliquer sur le bouton Terminer et soumettre
que lorsque vous êtes prêts à soumettre votre copie pour correction. Le chronomètre
changera de couleur pour vous avertir 30 minutes avant la fin de la plage de 12 heures.
35 questions (25 Choix multiples, 10 Vrai ou Faux), comptant pour 20% de l'évaluation
globale.
Une seule question par page s'affiche.
L'ordre d'affichage des questions et des choix de réponses est aléatoire.
Notez que lorsque le choix « Aucune des réponses proposées » est présenté, cela
s'applique à tous les choix de réponses de la question, peu importe l'ordre dans lequel
ils se trouvent dans l'énoncé.
Critère Notation
Disponibilité 2
Répartition des tâches 3
Préparation 3
Qualité 3
Motivation 3
Communication 3
Ouverture aux autres 2
Le travail, dont l'évaluation porte à la fois sur le fond et sur la forme, doit comporter… :
... sur la page de garde un titre approprié, le sigle et le titre du cours, le nom et le
matricule de chaque membre de l'équipe ainsi que le numéro de l'équipe;
... une table des matières identifiant les sections, sous-sections, tableaux, graphiques,
cartes et annexes;
... le cas échéant, une brève présentation (maximum 1 page) de la firme de
promotion impliquée dans le projet;
... en introduction une description du thème et des objectifs de la recherche;
... une carte du secteur d'analyse identifiant clairement la localisation du projet;
... une section méthodologique où sont décrites l'approche analytique utilisée ainsi que
les sources de données;
... l'analyse de marché devant servir d'input à l'étude de rentabilité;
... l'analyse de rentabilité proprement dite, incluant la mesure de la sensibilité des
résultats (VAN/TRI) à l'aide des élasticités et du niveau de risque (simulations de
Monte Carlo);
N.B. : Le travail ne peut être la reproduction d'un document réalisé antérieurement par un
individu, un groupe d'individus, un ministère ou organisme public, une firme privée, etc. Il
doit être original et impliquer de la part des membres de l'équipe une réflexion, une
recherche d'information ainsi qu'un effort d'analyse et de synthèse.
La formation des équipes de travail de même que le choix du thème doivent être finalisés
pour le vendredi 9 février au plus tard; chaque groupe doit alors présenter au professeur,
sur au plus trois pages 8 1/2" x 11", la description sommaire du sujet (thème, objectifs,
localisation du projet appuyée par une carte du secteur d'analyse, approche analytique),
sans oublier d'identifier chaque membre du groupe (nom; matricule; téléphone et/ou
adresse courriel) dans un document qui s'intitule "GUI-6000_Équipe # XX_Plan du travail_H-
24". La version électronique du travail de session, en formats Word ET PDF, accompagnée
de la base de données (Excel) devra être déposée dans la boîte de dépôt prévue à cet effet
sur le site web du cours au plus tard le vendredi 26 avril, 17h00. Le travail et la BD doivent
être identifiés comme suit : GUI-6000_Équipe # XX_Travail de session_H-24 et GUI-
6000_Équipe # XX_BD_H-24.
Notes importantes:
(ii) Les modifications aux règles sur la déduction pour amortissement (DPA) qui bonifient
la règle de la demi-année pour les biens visés par l'incitatif à l'investissement accéléré
(BIIA) acquis après le 20 novembre 2018 ne s'appliquent pas ici.
(iii) Les valeurs en dollars sont arrondies au dollar près ou à deux décimales près, selon
le cas; les valeurs en pourcentage sont arrondies à deux décimales près.
Barème de conversion
Le barème de correction s'établit comme suit, les notes fractionnaires étant arrondies à l'unité la plus proche :
FSA ULaval ne tolère pas les comportements non conformes à l'éthique. Tout étudiant qui commet une infraction au
Règlement disciplinaire à l'intention des étudiants et des étudiantes de l'Université Laval dans le cadre du présent cours,
notamment en matière de plagiat, est passible des sanctions qui sont prévues dans ce règlement. Il est très important pour
tout étudiant de prendre connaissance des articles 23 à 46 du Règlement disciplinaire. Celui-ci peut être consulté à
l'adresse suivante : http://ulaval.ca/reglement-disciplinaire
Vous connaissez sûrement les fautes les plus courantes en matière de plagiat, mais saviez-vous que copier des phrases
d'un ouvrage papier ou d'un site Web sans mettre les guillemets ou sans mentionner la source constitue deux de ces
infractions passibles de sanctions? Ou encore qu'il est interdit de résumer l'idée originale d'un auteur en l'exprimant dans
ses propres mots sans en mentionner la source ou traduire partiellement ou totalement un texte sans en mentionner la
provenance. Afin d'éviter de vous exposer à des conséquences allant de l'attribution d'un échec dans un cours au
congédiement de l'Université, consultez le site Web suivant : https://www.fsa.ulaval.ca/faculte/services/politiques-reglements
/#plagiat. Vous y trouverez toute l'information utile pour prévenir le plagiat.
Il est interdit de reproduire, distribuer, communiquer ou autrement rendre accessible, de manière intégrale ou partielle, du
matériel utilisé dans ce cours sans l'autorisation préalable et écrite de l'enseignant(e). Cela inclut le matériel pédagogique tel
que les notes de cours, les enregistrements des séances de cours, les études de cas, les exercices, les solutionnaires, les
présentations PowerPoint et les évaluations corrigées. Il est également interdit de distribuer, de communiquer ou de rendre
autrement accessibles ces contenus à toute personne et par tout moyen, incluant l'Internet, les médias sociaux et les
plateformes de partage en ligne. Dans le cas contraire, vous risquez de contrevenir non seulement à la Loi sur le droit
d'auteur, mais aussi au Règlement disciplinaire à l'intention des étudiants et étudiantes de l'Université Laval, et donc
d'encourir une sanction prévue dans la Loi ou le Règlement.
Il est interdit d'utiliser un outil d'intelligence artificielle (IA) dans le cadre d'une évaluation, sauf si l'enseignant(e) l'autorise
explicitement. Dans le cas contraire, l'utilisation d'un outil IA est considérée comme une aide non autorisée et constitue donc
une infraction relative aux études pouvant mener à des sanctions prévues au Règlement disciplinaire.
Pour toute information concernant les examens, notamment les conflits d'horaire, les absences aux examens, les horaires et
les locaux, veuillez consulter la page dédiée à cet effet sur le site Web de la Faculté: https://www.fsa.ulaval.ca/faculte
/services/centre-examens/.
Au cours de la semaine qui suit l'autorisation des mesures, l'activation des mesures doit être effectuée dans monPortail.
ulaval.ca/accommodement pour assurer leur mise en place.
Les étudiants ayant déjà obtenu des mesures d'accommodements scolaires doivent procéder à l'activation de leurs mesures
pour les cours et/ou les examens dans monPortail.ulaval.ca/accommodement afin que celles-ci puissent être mises en
place. Il est à noter que l'activation doit s'effectuer au cours de deux premières semaines de cours.
Pour toutes questions relatives aux mesures d'accommodements concernant les cours FSA ULaval, vous pouvez
communiquer avec le Centre des examens FSA ULaval à l'adresse Examens.Accommodements@fsa.ulaval.ca.
Cependant, il est entendu que certaines circonstances exceptionnelles peuvent empêcher l'étudiant de remettre une
évaluation dans les délais prescrits. Dans ce cas, il est de la responsabilité de l'étudiant d'en avertir l'enseignant le plus tôt
possible afin de négocier une extension ou d'envisager des alternatives.
Ordinateur :
Assurez-vous que votre ordinateur fonctionne sous macOS 10, Windows 8.1 ou versions ultérieures et que tous les
correctifs de sécurité sont installés.
Vérifiez aussi qu'il est compatible avec les plus récentes versions des navigateurs Internet. L'Université recommande
d'utiliser les dernières versions de Google Chrome, Microsoft Edge, Mozilla Firefox ou Safari.
Suite bureautique :
Connexion Internet :
Courrier électronique :
Dès l'admission, chaque étudiante et étudiant se voit attribuer une adresse de courrier électronique institutionnelle,
sous la forme prenom.nom.nn@ulaval.ca où « nn » se traduit par un nombre entier.
Chaque étudiante et étudiant de l'Université Laval reconnaît qu'elle ou qu'il a la responsabilité de gérer et consulter
régulièrement sa boîte de courrier électronique pour prendre connaissance des informations officielles qui lui ont été
transmises par l'enseignant ou l'enseignante du cours, la Faculté et l'Université Laval.
Pour en savoir plus, consultez la page d'information suivante :
https://www.fsa.ulaval.ca/faculte/services/techno/conseils-astuces/courriel-exchange/
Règles disciplinaires
Tout étudiant qui commet une infraction au Règlement disciplinaire à l'intention des étudiants et des étudiantes de
l'Université Laval dans le cadre du présent cours, notamment en matière de plagiat, est passible des sanctions qui sont
prévues dans ce règlement. Il est très important pour tout étudiant de prendre connaissance des articles 23 à 46 du
Règlement disciplinaire.
Matériel didactique
Calculatrice à fonctions financières avec calcul de flux inégaux, VAN, TRI, etc.
La HP-17bII+, utilisée en classe, est fortement recommandée (N.B.: Seules les calculatrices financières, incluant celles à
clavier alphanumérique, sont permises à l’examen).
1. *BRUEGGEMAN, W. B. and FISHER, J. D., Real Estate Finance and Investments, 16e.éd., McGraw-Hill Education, N-
Y 2019, 816 pages.
2. CARN, Neil, J. RABIANSKI, R., RACSTER and M. SELDIN. Real Estate Market Analysis : Techniques & Applications.
Prentice-Hall, 1988. 353 pages. (n'est plus édité mais demeure disponible à la bibliothèque)
3. CHAGNON, André, Fondements et contextes en analyse immobilière. Chaire SITQ d'immobilier, ESG UQÀM, 2008,
181 pages.
4. LINNEMAN, Peter and KIRSCH, Bruce, Real Estate Finance and Investments: Risks and Opportunities, 5th Edition,
2019, 453 pages.
5. DESJARDINS, Jean-Guy, Traité de l'évaluation foncière. Wilson & Lafleur Ltée, Montréal, 1992.
6. DiPasquale, Denise and W.C. WHEATON, Urban Economics and Real Estate Markets, Prentice Hall, Englewood Cliffs,
NJ, 1996, 378 pages.
7. GELTNER, David and MILLER, Norman G., Commercial Real Estate: Analysis and Investments, Prentice-Hall, N-J
2001. (nouvelle edition disponible)
8. KOLBE, Phillip T., and GREER, Gaylon E.., Investment Analysis for Real Estate Decisions, 6th Edition, Dearborn Real
Estate Education, 2006, 504 p.
9. HOESLI, Martin, Investissement immobilier: Décision et gestion du risque, Économica, 2011, 230 pages (4ème édition,
2021, également disponible).
N.B. : Les deux ouvrages suivants ne sont plus édités mais peuvent être consultés à la bibliothèque générale :
Médiagraphie et annexes
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