Préparé par : Encadré par :

GHILASS FOUZIA Loubna boumahdi

Merieme kassimi
OUHMAD Mohamed
GOUBBA Chaymae

2023/2024
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Plan :
Chapitr1 : actif net comptable (ANC)
1-Définition et principe de la méthode
2-Intérêt de la méthode actif net comptable
3-les avantages et les limites
4-La formule de L’ANC
5-les retraitements du bilan
6-cas pratique

Chapitre2 : actif net comptable corrigé (ANCC)

1-cadre théorique
A-présentation
B-Principe de la méthode ANCC
2- Processus d’élaboration ANCC
A-retraitement primaires
B-retraitements secondaires
3-Cadre pratique
A- avantages et limites
B- Etudes de cas

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Chapitre 1 : l’actif net comptable (ANC)

introduction
L'évaluation d'une entreprise constitue un processus global visant à déterminer sa valeur
économique, que ce soit pour l'entreprise dans son ensemble ou pour une unité spécifique.
L'objectif principal de cette évaluation est de valoriser la société, impliquant le calcul de sa
valeur financière à un moment donné. Cela prend en considération les données comptables
passées, mettant particulièrement l'accent sur le potentiel de développement de l'entreprise,
tout en prenant en compte les valeurs comparables des concurrents du secteur.
L'approche patrimoniale, quant à elle, prend en compte le patrimoine de l'entreprise,
englobant ses actifs monétaires, immatériels et matériels. Cette méthode de valorisation
financière et comptable est précise et détaillée, mettant en avant les actifs réels et concrets de
l'entreprise, conformément à l'adage selon lequel "l'entreprise vaut ce qu'elle possède". Pour
évaluer le patrimoine d'une société, diverses méthodes peuvent être utilisées, et dans ce
contexte, nous examinerons une approche basée sur le calcul de l'actif net comptable.
Cela soulève la question suivante : comment se calcule l'actif net comptable ? Pour répondre à
cette problématique, notre plan comprend deux parties. La première aborde une présentation
de la méthode de l'actif net comptable, ses retraitements, ainsi que ses avantages et limites. La
deuxième partie se penche sur le calcul de l’actif net comptable et un cas pratique.
1- Définition et principe de la méthode
L’actif net comptable est une méthode de valorisation qui permet de déterminer à une date « t
» la valeur comptable d'une entreprise en se basant sur la valeur réelle de son patrimoine
minoré de la valeur réelle de ses dettes. C'est une méthode de valorisation qui se base sur la
performance passée d'une entreprise au contraire de la méthode discounted cash flow (DCF),
qui elle se base sur sa performance future.
Rappelons que le patrimoine de l'entreprise est composé comptablement des immobilisations
(frais d'établissement, brevets, licences, terrain, machine, etc.), des stocks, des créances, et des
disponibilités. Les dettes correspondent à ses engagements envers ses créanciers (dettes
financières, dettes fournisseurs, dettes envers L'État et les organismes sociaux, etc.).
2- Intérêt de la méthode actif net comptable
L’actif net comptable sert principalement à évaluer une entreprise à maturité c’est-à-dire qui
génère des revenus assez constants d’une année sur l’autre et qui ne dispose pas de
perspectives de croissances significatives.
Cette méthode favorise une approche patrimoniale de l’entreprise autrement dit l’entreprise
vaut ce qu’elle possède.

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3-les avantages et les limites
Attraits de l'analyse et usage
 Une mise en œuvre simple
 Un recours progressif aux
experts (application des
correctifs)
 Des échanges aisés entre
cédant et repreneur
 Délivre la valeur minimale de
l'entreprise lorsqu'elle est
plutôt petite et sa rentabilité
stable
 Donne de bonnes indications
sur la valeur de remplacement
et la valeur de liquidation
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Limites de l'analyse
 L'analyse n'intègre pas la
rentabilité de l'activité (faible ou
importante)
 L'analyse est statique (c'est une
photo à un moment donné) et
intègre mal des changements
importants et récents dans la
rentabilité de l'entreprise (dans un
sens ou dans l'autre)
 L'analyse ne donne aucune
indication au repreneur sur le
montage de son financement
4- La formule de l’ANC
La formule de L’ANC

ANC = Actifs réels –Dettes – Provisions pour risques + ECA

ANC = (Total de l’actif – total des dettes) – actifs fictifs
ANC= Capitaux propres – actifs fictifs.

N.B :
Actifs réels = Total de l'actif – actif fictif ;
Actifs fictifs = frais d'établissement, frais de recherche et développement, charges à
répartir, primes de remboursement des obligations, etc.

5- Retraitement du bilan

Le bilan récapitule les principales données utilisées pour calculer l'Actif Net Comptable
(ANC). Il liste les biens et les dettes à une date précise, exprimant la valeur patrimoniale selon
différents principes comptables tels que la continuité de l'exploitation, la valorisation
historique des biens et le principe de prudence.
Ce bilan peut conduire à deux issues :
Sous-évaluer le patrimoine (en utilisant des valeurs historiques et en se basant sur le principe
de prudence).
Surestimer le patrimoine (en considérant des valeurs d'exploitation continue supérieures aux
valeurs de liquidation).
Ainsi, l'ANC issu du bilan nécessite souvent des ajustements. Ces ajustements peuvent être
catégorisés comme suit :
Valeur Mathématique Comptable (VMC) ou Actif Net Comptable : basée sur un bilan non
ajusté.
Valeur Mathématique Intrinsèque (VMI) ou Actif Net Comptable ajusté : corrigée pour tenir
compte des gains ou pertes latentes dans une perspective d'exploitation continue.
Valeur de Liquidation : prenant en compte les impôts, frais liés à la liquidation, ainsi que les
gains ou pertes générés par cette liquidation.

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L'actif net est déterminé à partir du bilan en calculant la différence entre :
La somme des biens répertoriés dans l'actif.
Les dettes et provisions R&C indiquées dans le passif.
L'identification des actifs fictifs est cruciale pour évaluer l'actif net comptable, d'où la
nécessité de distinguer l'actif entre les actifs réels et les actifs fictifs.

Cas pratique :

A partir du bilan suivant, déterminer la valeur de l’actif net comptable.

Comme élément supplémentaire, nous savons que la société a 25 000 DH de dividendes à

verser.
Correction :
ANC = Actif réel – Dettes
Actif réel = Total actif – actifs fictifs
Actif : 1 130 000 - 5 000 (frais d'établissement) - 15 000 (charges à répartir) = 1 110 000
- Dettes : 50 000 (dettes financières) + 480 000 (dettes d'exploitation) + 25 000 (dettes hors
exploitation) + 70 000 (provisions pour charges) + 30 000(provisions réglementées) +25 000
(dividendes à verser) = 680 000
L'actif net comptable est donc égal à 1 110 000 - 680 000 = 430 000 DH

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 Chapitre 2 : Actif Net Comptable Corrigé (ANCC)

Partie 1 : Présentation et principe de la méthode ANCC

 Présentation de la méthode ANCC

La méthode de l’actif net corrigé ANCC se fonde sur les données comptables patrimoniales

de l’entreprise évaluée : la valeur de l’entreprise est égale à la somme des éléments qui

constitue le patrimoine de l’entreprise, qu’ils soient comptabilisés ou non, exprimés en valeur

actuelle au jour de l’évaluation.

ANCC étant égale à la valeur financière des capitaux propres, cela rend nécessaire un

retraitement du bilan de façon à corriger les valeurs comptables pour les portées en valeur

réelles.

Il existe deux modes de calcul pour faire sortie l’ANCC :

- Le premier mode qui correspond à la somme des valeurs réelles des différents éléments de

l’actif diminuée de la somme des éléments du passif externe (dettes et provisions pour R/C)

ajoutant la plus ou moins-value sur éléments d’actif plus les provisions non justifier.

- Le deuxième mode qui s’obtient en faisant la somme des capitaux propres comptables et des

retraitements appliqués aux valeurs comptables pour les amener aux valeurs réelles.

 Principe de la méthode ANCC

Alors cette méthodologie s’appuie primordialement sur les retraitements pour tenir compte

des distorsions entre les règles comptables et la réalité économique du patrimoine de l’entité à

évaluer. En effet ; le bilan comptable est établi selon des modalités qui ne sont pas toujours

compatibles avec la réalité économique et financière, du fait notamment de :

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 - L’application de certaines règles comptables qui conduisent à enregistrer à l’actif des

charges qui ne représentent pas de valeur patrimoniale (frais d’établissement, frais de

R/D, charges à repartir, prime de remboursement des obligations, écart de conversion)

- L’absence de comptabilisation de certains éléments incorporels ( fonds de commerce

crée, formation du personnel, etc…)

- L’évolution du marché ; en particulier pour l’immobilisation

- L’existante de réserves occultes, ou de la surestimation, ou la sous-estimation, de

certains postes : dépréciation, provisions par exemple.

L’objectif des retraitements est d’attribuer aux actifs et aux passifs identifiables de

l’entreprise à évaluer une valeur déterminée en fonction de leur usage prévu.

Partie 2 : Processus d’élaboration de la méthode ANCC

Rappelons la signification du terme « retraitement » : dans le cadre d’un processus

d’évaluation d’entreprise on procède à des retraitements pour tenir compte des distorsions

entre les règles comptables (coût d’entrée, coût historique, valeur nette comptable…) et la

réalité économique (valeur actuelle, valeur de réalisation) du patrimoine de l’entreprise à

évaluer.

En vue de procéder à leur évaluation les actifs sont classés en deux catégories :

Les biens non destinés à l'exploitation, c'est-à-dire les actifs destinés à être revendus ou

non nécessaires à l'exploitation, sont évalués à leur valeur de marché à la date de l'évaluation

ou, en l'absence de marché, à leur valeur nette probable de réalisation.

Les biens destinés à l'exploitation sont évalués à leur valeur d'utilité pour l'entreprise

évaluée. Celle-ci correspond au prix qu'elle aurait accepté de payer si elle avait acquis ces

éléments séparément, compte tenu de l'usage qu'elle compte en faire.

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 D'une manière générale, la valeur d'utilité s'identifie, pour les actifs acquis et destinés

à l'exploitation, à leur valeur de remplacement, c'est-à-dire à l'investissement que l'entreprise

devrait réaliser pour les remplacer par de nouveaux actifs, éventuellement différents, mais

permettant à l'entreprise le maintien de sa production dans son secteur.

Pratiquement la valeur d'utilité sera fonction de la somme des flux de trésorerie d'exploitation

actualisés induits par l'utilisation du bien.

Les dettes et créances d’impôts différés attachées aux retraitements d’évaluation seront aussi

prises en compte.

 Les retraitements primaires

o L’élimination de l’actif fictif :

Il faut supprimer les actifs qui n’ont pas de valeur vénale et correspondent souvent à une

répartition sur plusieurs exercices de charges importantes issues d’opérations de financement

à moyen ou long terme et du développement de l’entité

o Valorisation en valeur d’utilité des immobilisations :

Les biens nécessaires à l’exploitation doivent être estimés à leur valeur d’utilité

Pour les immobilisations corporelles, la valeur d’utilité se calcule en recherchant la valeur à

neuf d’un bien équivalent en tenant compte de l’usage que l’entreprise évaluée compte en

faire, et de cette valeur on retranche l’amortissement correspondant à la durée de vie utile

écoulée pour obtenir la valeur de remplacement nette.

o Valorisation en valeur de marché des immobilisations hors exploitation :

Les biens non nécessaires à l’exploitation doivent être confrontés aux valeurs de marché pour

autant qu’ils soient cessibles

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Pour les immobilisations incorporelles la valeur actuelle des immobilisations incorporelles

hors exploitation correspond à leur valeur de marché lors qu’il existe un marché actif pour des

biens similaires.

Par marché actif, on entend un marché sur lequel s’échangent régulièrement à des prix connus

des biens de nature homogène.

En l’absence de marché actif, on retient une actualisation des revenus associés.

o Valorisation du droit au crédit-bail et du droit au bail dans le cadre de la

location financement :

La valeur du droit au crédit-bail est égale à la différence entre la valeur d’utilité du bien et la

valeur actualisée des redevances et coût de levée d’option restant à payer

La valeur du droit au bail dans le cadre d’une simple location financière est égale à la

différence entre la valeur d’utilité du bien louée et la valeur actualisée des loyers restant à

payer

La valeur d’utilité est fonction des flux futurs issus de l’exploitation de l’actif

o Écart de conversion (Actif et Passif) :

Ces écarts correspondent à des pertes ou des gains latents de change sur une dette ou créance

en devise étrangère. Ils doivent être traités en actifs et passifs fictifs

o Affectation du résultat :

Si le bilan est présenté avant affectation du résultat, il faut procéder à la répartition de ce

dernier et mettre en dettes la part qui sera distribuée

o Incidence de la fiscalité différée :

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Les ajustements pratiqués sont potentiellement porteurs d’une charge ou d’une économie

d’impôt futur

Lorsqu’un impôt est dû ou à recevoir et que son règlement n'est pas subordonné à la

réalisation d'opérations futures, il est qualifié d'exigible et figure au passif ou à l'actif du bilan,

mais dans le processus d'évaluation, il convient aussi de tenir compte des dettes ou créances

d'impôt qui existent à la date de l'évaluation mais qui, en application des règles fiscales, ne

sont pas encore exigibles et de ce fait non-inscrit en comptabilité, le plus souvent.

 Les retraitements secondaires

- Les stocks : En règle générale, la valeur d'utilité des stocks ne correspond pas au coût

historique d'achat ou de production reflété par les comptes de l'entreprise, il convient de

tenir compte des efforts déjà consentis pour amener chaque élément du stock en l'état

d'élaboration où il se trouve.

En conséquence :

 Un produit fini est valorisé au prix de cession diminué des frais et de la

marge de commercialisation restant à réaliser, sur la base de la marge

normale de l'activité de commercialisation.

 Un produit en cours de production est valorisé sur ces mêmes bases

diminuées des coûts de production restant à encourir et de la marge de

production

Enfin, une matière première est valorisée à son coût de remplacement. Ce coût sera aisément

déterminé pour les matières premières qui font l'objet d'un large marché, par conséquent les

prix sont connus. Mais, pour les processus d'évaluation simples c'est, en pratique, la valeur

comptable au bilan qui est généralement retenue

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- Les provisions : L'évaluation du passif de l'entreprise doit tenir compte de tous les risques et

charges identifiés et en particulier de ceux qui, dans le respect des règles comptables, ne

peuvent pas figurer dans les livres de l'entreprise évaluée (provisions pour pertes

d'exploitation futures, licenciements économiques programmés mais non rendus publics,

coûts de restructuration pour lesquels une annonce publique n'a pas encore été faite à la date

de l'évaluation

Il convient de porter une attention particulière aux passifs latents non comptabilisés pour des

raisons de confidentialité, notamment des charges à engager dans le cadre de rapprochements

d'entreprise programmés mais non communiqués aux tiers, on atteint ici les limites de la

transparence financière.

- Prêts et créances, dépôts et cautionnements, dettes financières et d’exploitation :

leur valeur est déterminée par actualisation des valeurs dues à l’échéance, au taux constaté

sur le marché financier à la date d’évaluation. Cette règle s’applique, en particulier, dans

le cas où les prêts ou créances ne sont pas productifs d’un intérêt aux conditions normales

du marché à la date de l’évaluation.

Les techniques actuarielles seront donc utilisées, il convient d’actualiser au taux du marché

les engagements pris par l’entité tant en intérêts qu’en principal.

Pour les comptes clients et les créances diverses, le montant des dépréciations est à ajuster le

cas échéant.

- Engagements relatifs aux avantages à long terme accordés aux salariés : tous les

engagements relatifs aux avantages à long terme accordés aux salariés tels qu'indemnités de

départ en retraite, compléments de retraite, médaille du travail, doivent être identifiés et

évalués Ces passifs sont généralement importants.

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 Partie 3 : Cadre pratique
 Les avantages et les limites de l’ANCC :

o Avantages

- Elle donne une vision affinée de la valeur patrimoniale d’une entreprise.

- L’analyse du bilan sera utile pour préparer l'audit qui précédera l'acquisition et la

rédaction des clauses de la garantie d'actif et de passif.

- Elle est particulièrement utilisée dans des secteurs d’activité où la valeur patrimoniale

est essentielle (sociétés foncière immobiliers, holdings industrielles…).

o Limites

- Approche statique qui prend en considération la richesse accumulée (sans prendre en

considération le futur de la société)

- Sa mise en place est lourde et parfois délicate pour des actifs ou des passifs difficiles à

estimer (fonds de commerce, savoir-faire, marques, le droit au bail...)

- Elle n’est pas adaptée aux entreprises connaissant une évolution rapide (start-up, haute

technologie) pour lesquelles les derniers comptes publiés ne donnent pas une image réelle

de son potentiel.

- Cas Pratique 1 :

A partir du bilan suivant, déterminer la valeur de l’entreprise :

13
Comme élément supplémentaire, nous savons que la société a 25 000 DH de dividendes à
verser.
Correction :

Actif : 1 130 000 - 5 000 (frais d'établissement) - 15 000 (charges à répartir)

= 1 110 000

- Dettes : 70 000 (provisions pour charges) + 50 000 (dettes financières) + 480 000 (dettes
d'exploitation) + 25 000 (dettes hors exploitation) - 25 000 (dividendes à verser)

= 600 000

L'actif net comptable est donc égal à 1 110 000 - 600 000 = 510 000 DH.

En cas d'arrêt de l'activité de la société, c'est la somme qui resterait à partager entre tous les
actionnaires

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 Actif MT Passif MT
Immobilisations
incorporelles (1) 10000 Capitaux propres 58000
Immobilisations corporelles
(2) 50000
Provisions pour risques et
Immobilisations financières 25000 charges (5) 20000
Stocks (3) 30000 Dettes financières 25000
Clients (4) 35000 Dettes d'exploitation 32000
Disponibilités 25000 Dettes hors exploitation 40000
Total actif 175000 Total passif 175000

- Cas Pratique 2 :

Un investisseur souhaite reprendre une société. Il opte pour la méthode ANCC pour

déterminer sa valeur. Il dispose pour cela des éléments suivants.

- Les informations de correction :

- (1) Les immobilisations incorporelles comportent des frais de recherche et

développement de 2000 DH.

- (2) la valeur du marché des immobilisations corporelles a augmenté de 30% par rapport
à leur valeur comptable, il existe donc une plus-value de 15000 DH

Les immobilisations
Corporelles Valeur comptable Valeur du marché + value
Terrain 25000 32500 7500
Construction 12500 14000 1500
M et O 12500 18500 6000
Total 50000 65000 15000

- (3) En faisant un inventaire des stocks, il apparait que certains stocks sont à mettre au

rebut et qu'il faut diminuer de 1000 DH.

- (4) Une étude approfondie des créances clients fait ressortir que deux clients sont en

cessation de paiement (total des factures : 2500 DH)

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 - (5) Provision non justifiée de 1500 DH

- *Créances d'impôt éventuelles : 2 000 DH

- *Dettes d'impôt éventuelles : 1 000 DH

- L'entreprise utilise un bien en crédit-bail d'une valeur de 60000 DH. Le contrat a été

conclu début (N-2) pour une durée de 5 ans. La redevance annuelle est de 9000 DH

(payable d'avance) et une option d'achat de 8000 DH en fin de contrat. Le taux

d'actualisation retenu est de 10%.

- TAF : Calculer la valeur de l'entreprise par la méthode d'actif net comptable

corrigé

correction :

Valorisation du droit au crédit-bail

RCB = Valeur du bien - Somme actualisée des paiements restant (VC)

VC¿ 9000+ 9000(1.1) + 8000 (1.1) = 23793

−1 −2

RCB = 60000 – 23793

RCB = 36207
La première méthode :
ANC= Actif réel – dettes réelles
ANC= (Total d'actif-Actif fictif) - (total des dettes – dettes fictives)
ANC = (175000 - 2000) - (20000+25000+32000+40000)
ANC = 56000
ANCC = ANC + plus ou moins-values sur éléments d'actif + provisions non justifiées +
(Fiscalité différée active – fiscalité différée passive)
ANCC = 56000+ 36207+15000-1000-2500+1500+2000-1000
ANCC= 106207

La 2éme méthode
VP= Capitaux propre- Actif fictifs + la correction des postes de bilan
VP= 58000-2000+36207+15000-1000-2500+1500+2000-1000 = 106207

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