Cours de Diagnostic

financier
Mme Amel Ghachem

2ème année Gestion

EIMS
2019- 2020
 Introduction Générale
La finance ?
C’est une science qui sert à analyser
en termes financiers, la situation de
l’entreprise, afin d’assurer une
utilisation optimale des ressources
et d’améliorer ainsi le bien-être. 
 L’analyse financière?
Elle consiste à apprécier la performance
économique et financière à partir des comptes
publiés par l’entreprise.
Ainsi, Toute entreprise est tenue de tenir une
comptabilité et de présenter des comptes annuels de
synthèse :
1. Bilan: C’est l’inventaire des actifs, des CP et des passifs
à la fin de la période.
2. compte de résultat: Il regroupe tous les produits et
toutes les charges et détermine le résultat de l’exercice
avant répartition.
3. état de flux de trésorerie: C’est le tableau analytique
qui quantifie les mouvements de trésorerie. Il se partage
en trois parties( les flux de trésorerie d’exploitation ,
d’investissement et de financement.
4. annexe: Il permettent d’expliquer les informations du
bilan et de l’état de résultat de l’entreprise.
 Ces comptes permettent d’analyser la
rentabilité, la solvabilité et le patrimoine
de l’entreprise dans une optique
dynamique et comparative à partir des
comptes des deux ou trois dernières
années.
 comptables
 la comptabilité fournie une illustration orientée en fonction

de sa destination et bien évidemment d’une précision

relative.
 L’inscription en comptabilité s’effectue à partir des facturations

et non des encaissements ou décaissements reèls.

 Les états comptables représentent la lacune de refléter le passé

(L’évaluation au cout historique) et non pas l’avenir ( ex: les

variations des pouvoir d’achat) auquel s’intéresse l’analyste
financier.
 D’après de principe de prudence, seules les moins values

constatées seront enregistrées. Les plus values ne seront

saisies qu’au moment de la réalisation de l’opération de cession.
Il faut donc évaluer la qualité de

l’information obtenue des

documents comptables avant de
mener une analyse financière.
Certains redressements sont
donc nécessaires.
 Plan de cours
Chapitre I: L’établissement du bilan financier et
l’analyse de l’équilibre financier.

Chapitre III: L’analyse financière par les ratios.

Chapitre II: L’analyse de l’activité de l’entreprise.

Chapitre IV: Le tableau de financement et l’Etat

de flux de trésorerie.

Chapitre V: Les décisions de financement et

d’investissement.
CHAPITRE I: L’ETABLISSEMENT DU
BILAN FINANCIER ETL’ANALYSE
DE L’EQUILIBRE FINANCIER.
 Chapitre I: L’établissement du
bilan financier
I- Introduction : Imperfection du
bilan comptable

1- Selon le principe du coût historique,

les actifs sont comptabilisés à leurs
coûts d’acquisition.

la valeur des actifs ne représente pas

la réalité économique.
2- Généralement en comptabilité, la date

d’arrêté des comptes est le 31/12 de

chaque année.
 ceci peut ne pas coïncider avec les

différentes phases du cycle

d’exploitation. L’analyste financier
peut être donc induit en erreur.
3- Le dirigeant de l’entreprise peut
favoriser l’augmentation comptable
des charges de l’exercice pour
diminuer le résultat afin de payer
moins d’impôt sur le bénéfice.
 D’où il est difficile de faire confiance à

une information donnée par un bilan

comptable.
4- Le bilan comptable ne prend en
compte que des ressources
quantitatives.
or les ressources qualitatives
permettent en grande partie de
réaliser des performances
économiques de l’entreprise.
  Pour mener une analyse financière, des
redressements des postes du bilan comptable
sont nécessaires:

Une réévaluation des postes des actifs du bilan

comptable afin de déterminer le montant de l’actif

réel.

La détermination des passifs réels et leurs

reclassements selon leurs échéances.

La détermination de la valeur réelle des fonds

propres.
 II- La détermination des actifs.
Section I: La détermination des actifs non courants
réels
1) L’élimination des non-valeurs:
Les non-valeurs ont une incidence non immédiate sur le
résultat de l’exercice.
En terme de liquidité, les non-valeurs ne peuvent pas donner
lieu à une rentrée de fonds puisqu’elles sont des actifs fictifs
crées pour les besoins d’une procédure comptable. On trouve:
 Les frais préliminaires, les frais de prospection du
marché qui visent à Échelonner (graduer) l’impact sur le
résultat.
 La prime de remboursement des obligations, les
charges constatées d’avance qui servent à différer
l’impact sur le résultat.
 L’écart de conversion des actifs pour les opérations de
devise qui sert à tenir compte du caractère latent de la perte
qu’elles représentent.
Le financier doit donc éliminer ces non-

valeurs (Actifs fictifs) de l’actif total.

En éliminant les actifs fictifs, le bilan ne

garde pas son équilibre c.à.d le total des

emplois différe du total des ressources Y

≠ X. Ainsi, il faut procéder comme suit:

1- Soustraire les non valeurs de l’Actif.
2- Retrancher des passifs courants les impôts
affairant des dettes fiscales (25%) ( les non
valeurs sont des charges fiscalement
déductibles dans le futur dont l’économie
d’impôt associée représente une créance
fiscale latente.
3- Retrancher la partie nette d’impôt (Réserve
spéciale de réévaluation RSR) des fonds
propres ( 75%).
 Exemple

Les frais préliminaires

figurant dans le bilan
comptable :12000
Réponse:
AANC (12.000) dettes fiscales (25% *
12000)(PC)
RSR (75%) *
12000( CP)
 2) La réévaluation des
Immobilisations corporelles et
incorporelles
Les immobilisations corporelles et incorporelles figurent au bilan

comptable à leurs valeurs comptables nettes (V brute- Amt)
déterminées sur la base de la valeur d’acquisition. Alors que le
financier raisonne en terme de valeur marchande( réelle).
On doit donc procéder à la réévaluation de ces postes s’il ya
une différences entre les deux valeurs comptables et
marchandes.
Ainsi, on corrige comme suit:

ANC dettes fiscales) (25%)(pc)
RSR (75%) (PC)
Exemple:
La valeur comptable nette de matériel et
outillage est de 140 000.
la valeur sur le marché représente 90% de la
valeur comptable nette.
Réponse:
Valeur comptable:140 000
Valeur marchande: 140000*90%= 126000.
 Il ya une diminution de 14000
MO (14000) ) (Dettes fiscales) (25% *
14000) (PC )
( RSR) (75% *14000 )
(CP)
 3)la réévaluation des
immobilisations financières
Il s’agit des titres de participation, des
prêts et des dépôts et
cautionnements. Ces biens financiers ne
peuvent être considérés comme
immobilisés que si l’entreprise a l’intention
de les détenir pour une période supérieure
à 12 mois.
leur valeurs marchandes sont
généralement différentes à leurs valeurs
comptables. D’où on doit faire recours aux
redressements.
Exemple:
La valeur comptable des titres de participation:
24000.
Les cours de ces titres ont enregistré
dernièrement une baisse de 5%.
Réponse:
Une baisse des imm fin de 24 000* 5% = 1200
Alors:
imm fin (1200) (Dettes fiscales) (25% * 1200)
(PC )
( RSR) (75% * 1200) (CP)
Remarque:

Si l’échéance d’un prêt est devenue inférieure à

une année un reclassement des immobilisations
financières deviendra nécessaire.
Section II: La détermination des actifs
courants réels: 1) La réévaluation des
stocks
Plusieurs problèmes peuvent se présenter à propos des
stocks :
1- L’ obsolescence de certains produits, le risque
d’invendu peuvent causer la diminution de la valeur des
stocks.
2- le système comptable tunisien laisse le choix entre
deux méthodes seulement à savoir le coût moyen
unitaire pondéré (CMUP) et la méthode (FIFO). Toutefois
d’autres méthodes peuvent être étudiées telles que
(LIFO), la méthode des coûts d’achats identifiés, la
méthode des coûts de remplacement ou dite aussi
méthode économique…
Le financier doit ainsi être vigilant pour constater l’effet
sur les stocks. Il fait recours au redressement comme
 Redressement
Stock dettes fiscales) (25%)(PC)
RSR (75%) (CP)

Note bien: le stock outil doit être réintégré

dans les ANC.
 Exemple:

La valeur comptable de Stock de Produits finis:

36000.
10% de ce stock est périmé.
Réponse:
Stock (3600) ) (Dettes fiscales) (25% *
3600) (PC )
( RSR) (75%) * 3600) (CP)
 2) La réévaluation du compte :
clients et comptes rattachés

Il s’agit notamment de client-effet à

recevoir, client douteux et client.
La réévaluation consiste à vérifier si toutes
les dépréciations sont provisionnées et de
faire une estimation rigoureuse du degré
d’insolvabilité des clients.
 Exemple:
La valeur comptable de clients litigieux: 12000.
15% des créances douteuses sont
complètement irrécouvrables.
Réponse:
Il s’agit d’une baisse de 12000*15%
client litigieux (1800) ) (Dettes fiscales) (25% *
1800) (PC )
( RSR) (75%) * 1800)
(CP)
 3) Les autres actifs courants
On trouve généralement:
les avances aux personnels,
l’état impôts et taxes,
débiteurs divers
et les charges constatés d’avance.
4) Les liquidités et équivalents de
liquidités.
On trouve généralement Caisse, Banque,
CCP
Remarque:
Selon leur niveau de liquidité, les titres de
placement sont placés parmi les valeurs
disponibles s’ils sont facilement liquidables
( moins de trois mois) ou parmi les valeurs
réalisables hors exploitation s’ils sont à
échéance de trois mois.
 Section III: Le reclassement des
capitaux propres et Passifs
1. La répartition des bénéfices
L’analyse financière repose sur le bilan
après affectation des bénéfices ( Bilan
financier) en vue de distinguer la part
réinvestie dans l’entreprise( Réserves) et
qui fera partie de ces capitaux propres de
celle qui sera distribuée et qui gonflera le
montant de ses dettes à court
terme( Dividende)(PC).
 1. La répartition des bénéfices

Bénéfice net ( de l’ex N)

+/- Résultat reporté ( de l’ex N-1)
= Résultat à affecter
-Réserve légale: (5% *Bénéfice net si RLC < 10% CS
(1) CP
-Réserves statutaires CP (3)

-Autres réserves CP
=Bénéfice à distribuer
- Intérêts statutaires ou 1er dividende (% capital libéré (2)
DCT (PC)
- Superdividende ou 2ème Dividende DCT (PC) (2)
- Part aux administrateurs: Tantième( 1/9 Super dividende) (4)
DCT(PC)
- Part aux fondateurs (5) DCT (PC)
= Résultat reporté (N).
(1) Les réserves légales: Ce sont des prélèvements sur
le bénéfice imposées par la loi. Elles sont égales à 5%
du bénéfice net et elles cessent d’être obligatoires dès
que les réserves légales cumulées atteignent 10% du
capital social. Et elles sont classées dans le bilan
parmi les capitaux propres.
(2) Les réserves statutaires : Elles sont des réserves
dictées par le statut de l’entreprise et ne peuvent être
redistribuées que sur la décision de l’assemblée
générale extraordinaire. Elles sont classées dans le
bilan parmi les capitaux propres.
(3) Les autres réserves: L’assemblée générale peut
décider de prélever une partie au titre de réserves
facultatives pour faire face au financement d’un projet
d’investissement. Elles sont classées dans le bilan
parmi les capitaux propres.
4) Les intérêts statutaires (1°dividende) sont fixés
par le statut et versés aux actionnaires. Ils sont
exprimés en % du capital social libéré ( versé) et ils
sont classées dans le bilan parmi les passifs courants.
5) le superdividende versé aux
actionnaires(dividende complémentaire ou 2ème
dividende)est le même pour tous les actionnaires et
est fixé par action.
6) Les parts aux administrateurs ou tantième: Ils
représentent la part du bénéfice consacrée à la
rémunération des administrateurs. Elle ne doit pas
dépasser 10% du superdividende (ou 1/9 du
superdividende).
7) Les parts des fondateurs Ils représentent la part du
bénéfice consacrée à la rémunération des fondateurs.
8) Le résultat reporté N: C’est la partie du bénéfice
non distribué et qui reste en instance d’affectation.
Exemple:
- Bénéfice net= 28800(bilan comptable)
- Le capital social = 144 000
- Résultat reporté (N-1) = 1920(bilan comptable)
- Les réserves légales cumulées dans le bilan comptable =
13760
- L’assemblée générale décide de prélever sur le bénéfice
de l’ex N des réserves de 5000 et de distribuer un dividende
de 1.5 par action. La valeur nominale de l’action est de 10.
- Suivant le statut, sur le bénéfice et après toutes les
réserves, il sera prélevé la somme nécessaire pour servir
aux actions un intérêt de 6%.
 Réponse:
Bénéfice net ( de l’ex N) : 28800
+ Résultat reporté ( de l’ex N-1): 1920 (Donnée)
= Résultat à affecter: 30720
-Réserve légale: 0 car RLC > 10% 144000 CP
- Réserves statutaires: (5000) CP

 Autres réserves : 00 CP
=Bénéfice à distribuer: 25720
- Intérêts statutaires : 8640 (6%* 144000) DCTHE
- Superdividende : 12960 (( 144000/10) * 1.5) - 8640)DCTHE
- Part aux administrateurs: 0000 DCTHE
- Part aux fondateurs:0000 DCTHE
= Résultat reporté (N)= 4120 (CP)
 2. Les subventions d’investissement et
d’équipement
Les subventions d’équipement permettent d’aider
les entreprises à acquérir des moyens
d’exploitation. Leur réintégration dans le bénéfice
imposable est prévu par la loi.
Le montant de subvention est amortissable. Il est
donc soumis progressivement à l’impôt sur les
sociétés. L’Etat récupère ainsi une certaine partie
de subvention qu’il a accordé
Donc seul le montant net d’impôt est soumis au
niveau des capitaux propres.
La réintégration dépond de la nature des biens
subventionnés. Deux cas de figures se présentent:
 La subvention est relative à un bien amortissable.
 La subvention est relative à un bien non
amortissable.
Si le bien est amortissables, les subventions sont
réincorporées au bénéfice imposable de chaque
exercice à concurrence du montant des
amortissements que l’entreprise a pratiqué à la
clôture des exercices. On procède donc comme suit:
Soit S: Montant de subvention; t : Taux d’impôt; N
période

S*(1-t) CP

S (S/N)*t DCT HE

S*t
S*t-((S/N)*t) PNC
Si le bien n’est pas amortissable, la
subvention doit être réintégrée dans le
bénéfice imposable par 1/10 du montant de
subvention. Dans ce cas, l’Etat récupère 35%
des subventions qu’il a accordé. Ainsi, S* 35%
correspond à une dette (PNC) et S*65%
correspond au capitaux propres (CP).
S*(1-t) CP

S
S*t
PNC
Exemple:
Soit le montant de subvention
d’investissement 57000 obtenu début janvier
N-4 a été destiné à l’achat d’un équipement
amortissable sur 10 ans. Le taux d’impôt est
35%.
Faites les retraitements nécessaires au bilan
financier de l’année N.
 Réponse:
57600*(65%)= 37 440 (CP)

S= 57600
(20160/(10-
5)=4032 (DCTHE)
S*t= 57 600*35%= 20160
20160-
4032=16128 (PNC)
 3. Provision pour risques et charges
Ce sont des fonds prélevés sur le résultat pour prendre en
compte les anticipations de perte résultante d’un risque
inhérent à l’activité de l’entreprise. Ex: provisions pour litiges,
perte de change...
Deux cas de figures se présentent:
 Si la provision vise à faire face à des dépenses qui
seront décaissées à une date future: assimilée à une
dette:
 la partie à décaisser au cours de l’exercice suivant…(PC HE)
 la partie à décaisser à terme…………………………………….(PNC)

Si la provision vise à faire face à des dépenses qui ne

seront pas décaissées ( caractère incertain et lointain):

 La provision est assimilée à des capitaux propres.

 éléments hors bilan:
1. Les effets escomptés non échus
EENE.
Une entreprise qui dispose des créances sur ses clients
( des effets de commerce)peut les escompter auprès
d’une banque pour avoir des liquidités. Si l’échéance
de ces effets n’est pas encore intervenue, On parle des
effets escomptés non échus (EENE).
En comptabilité, CES EENE sont enregistrés hors du
bilan aux notes des états financiers.
Pour refléter la politique commerciale. On procède
donc comme suit:
 incorporer le montant à l’actif courant parmi
les effets à recevoir.
 incorporer le même montant au crédit bancaire
à court terme pour refléter la totalité des
engagements vis-à-vis de la banque.
 2. Le crédit bail
C’est un mode de financement qui permet de
disposer des biens d’équipements et de les
utiliser moyennant le paiement des redevances
pendant la période de location. Les
retraitements nécessaires sont présentés
comme suit:
 Réintégrer le montant de crédit bail à ANC.
 Réintégrer le règlement des redevances à CT
au PCHE.
 Réintégrer le solde au PNC.
SECTION V: LE BILAN
FINANCIER CONDENSE
ACTIFS
ANC:
Immobilisations incorporelles,
corporelles, Financières
Crédit bail
Stock outil
AC:
Valeurs d’exploitation: Stock
Valeurs réalisables
d’exploitation: créances sur les
clients, sur l’Etat, avance et
acompte sur commande, EENE)
Valeurs réalisables Hors
exploitation : préts à- 1 an,
débiteurs divers, titres de
placement à échéance de 3mois,
avance personnel…
Valeurs réalisables
Disponibles: banque ,CCP, caisse,
titre de placement à échéance de –
de 3 mois.
CAPITAUX PROPRES + PASSIFS
CP ou situation nette réelle: capital
social , réserves, réserve spéciale de
réévaluation, résultat reporté, provision
pour risque et charge, partie de
subvention….
PNC: Dettes à MT et LT, provision pour
risque et charge à terme, Redevances à
payer à + d’1an lié au Crédit-bail, la
partie de subvention.
PC d’exploitation:
Dettes fournisseurs, avances et
accomptes reçus des clients…
PC Hors exploitation: dettes fiscales,
créditeurs divers, emprunt à -1an
dividende(superdividende + Interet
statutaire), parts des fondateurs et des
administrateurs, partie de subvention à
-1an, redevances relatives au crédit bail
à CT.
Dettes bancaires: découverts
bancaires, facilité de caisse, EENE.
 Section VI: Analyse de l’équilibre
financier

L’analyse de l’équilibre financier passe par le

calcul de:

 Le fond de Roulement
 Le besoin de fond de Roulement
 La trésorerie nette
 A. Le fonds de Roulement(FR)
Cet indicateur peut être calculé de 2 manières :
 Par le haut de bilan :
Capitaux permanents – Actifs non courants
 le FR permet d’apprécier le mode de financement des
actifs à plus d’un an. il recouvre une partie des
ressources stables (capitaux permanents), qui reste
disponible après le financement total de l’actif
immobilisé, dessinée à financer le cycle d’exploitation
correspondant au besoin en fond de roulement.
 Par le bas de bilan :
Actifs courants – Passifs courants
 le FR permet de calculer la capacité de l’entreprise à
couvrir ses dettes à CT. Le fonds de roulement est un
indicateur de la solvabilité et du risque de cessation de
paiements.
ANC Capitaux permanents:

KP= CP+ PNC

AC

FR

PC
 Interprétation du FR :
Dans l’approche patrimoniale, le FR doit être
positif pour permettre à l’entreprise de régler ses
engagements.
Si le FR est positif : l’entreprise est en équilibre
financier. Elle a une marge de sécurité contre les
obstacles qu’elle pourrait rencontrer dans la
réalisation des actifs circulants (baisse des ventes,
sur-stockage, retard dans le recouvrement des
créances…).
Si le FR est négatif : l’équilibre financier n’est
pas respecté et les risques d’insolvabilité sont
probables. les capitaux permanents n’arrivent pas
à couvrir les actifs non courants.
Si le FR est nul : Les capitaux permanents
couvrent exactement les ANC.
 B. Le besoin de fonds de Roulement(BFR)

Le besoin de fonds de roulement correspond au

montant des disponibilités nécessaires pour assurer la
continuité des paiements courants auquel l’entreprise
doit faire face.
Il représente le besoin de financement induit par le
cycle d’exploitation de l’entreprise.

BFR = Emplois cycliques – Ressources cycliques

BFR= (AC exp +AC hors exp)_ (PC exp+PC hors exp)
BFR= (AC exp - PC exp)_ (AC hors exp -PC hors exp)
BFR= BFR d’exploitaion-BFR hors exploitation
 Interprétation du BFR 
Si BFR est positif : L’entreprise a un besoin de fonds
de roulement pour assurer l’exploitation de son activité.
Si BFR est négatif : L’exploitation de l’entreprise est
financée par les dettes fournisseurs.
 Si BFR est nul: les dettes fournisseurs couvrent
exactement le besoin pour l’exploitation de l’activité.
 C. Trésorerie nette (TN)

Est représentée par l’excédent de la trésorerie active

sur la trésorerie passive. Pour que la trésorerie de
l’entreprise soit équilibrée, il est nécessaire que l’actif
de trésorerie soit au moins égal au passif de trésorerie.

Trésorerie nette.= Trésorerie active – trésorerie

passive
 Interprétation de TN 

Si TN est positive : L’entreprise a un excédent de

trésorerie ce qui constitue un signe de la bonne santé
de l’entreprise.
Si TN est négative : L’entreprise a un manque de
trésorerie ce qui constitue un signe de la mauvaise
gestion de la trésorerie : il ya un problème de liquidité
Si TN est nulle : C’est la situation idéale de
l’entreprise.
 Montrons que FR= BFR+
TN

FR= AC-PC
FR= ((AC exp +AC hors exp) + TA)-((PC exp+PC hors
exp)+TP)
FR= ((AC exp +AC hors exp )-(PC exp+PC hors exp))+
(TA-TP)
FR= BFR
+ TN