Chapitre 1 Finance

2022-2023
Plan du cours
Chapitre I : Le bilan financier

Chapitre II : L’équilibre financier
Chapitre III : Les Soldes Intermédiaires de
Gestion
Chapitre IV : L’analyse financière par les ratios
Chapitre V: L’analyse dynamique des flux
financiers: Le tableau de financement
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Introduction
• L’optique de ce cours considère l’entreprise
comme l’objet principal de l’étude. L’analyse
financière doit permettre au dirigeant de
prendre les bonnes décisions afin d’atteindre
les objectifs fixés.
• A court terme, les décisions financières
doivent assurer la liquidité de l’entreprise. En
effet, celle-ci doit être capable à tout
moment de faire face à ses échéances sous
peine de mise en faillite.
• A long terme, les décisions financières
doivent assurer la rentabilité de l’entreprise,
pour inciter les actionnaires à investir leurs
capitaux.
• Ce cours permet de revoir les principaux
outils comptables utilisés en finance et
présenter une méthode d’analyse financière
de l'entreprise à partir de ses documents
comptables.
Ainsi, le diagnostic financier permet de
répondre aux questions suivantes:
L’entreprise pourra-t-elle rembourser ses
dettes?
L'entreprise est-elle rentable?
La réponse à ces questions permet au banquier
de décider s’il va accorder un crédit à
l’entreprise, à l’analyste de la société de
bourse s’il va recommander à ses clients
d’investir dans l’entreprise…
I- Rappel du bilan comptable
ACTIFS CAPITAUX PROPRES ET PASSIFS
Actifs non courants Capitaux propres

Actifs immobilisés Capital social
Immobilisations incorporelles Réserves
Immobilisations corporelles Autres capitaux propres
Immobilisations financières Résultat reporté
Autres actifs non courants Résultat de l’exercice
Actifs courants Passifs non courants

Stocks Emprunts
Clients et comptes rattachés Autres passifs financiers
Autres actifs courants Provisions
Placements et autres actifs Passifs courants
financiers Fournisseurs et comptes rattachés
Liquidités et équivalents de Autres passifs courants
liquidités Concours bancaires et autres passifs
financiers
II- Principe du bilan financier
II- Principe du bilan financier
La comptabilité générale constitue la principale source

d’information pour la prise des décisions financières.
Toutefois, cette comptabilité obéit à des règles légales ou
conventionnelles bien déterminées qui ne répondent pas
toujours aux exigences des financiers comme:
Le principe du « coût historique »: L’information est fiable

puisqu’elle a été enregistrée sur la base d’un document
juridiquement valable (contrat de vente) mais elle n’est pas réelle.
Le principe de « prudence »: Selon ce principe, seuls les
appauvrissements (moins-values) sont pris en compte alors que
les enrichissements latents (plus-values) sont négligés.
Ainsi, l’information comptable doit être traitée et
manipulée afin de refléter la situation réelle de
l’entreprise. Elle nécessite des retraitements
destinés à l’adapter aux besoins de l’analyse
financière.
Le retraitement (ou redressement) des différents

postes du bilan comptable nous permet de
dresser un bilan qui reflète la situation financière
d’une manière plus réaliste : Il s’agit du « Bilan
financier ». On l’appelle aussi « Bilan liquidité-
exigibilité »
Les retraitements peuvent prendre trois
formes :
- La réévaluation des postes de l’actif.
- Le reclassement de certains postes du
bilan.
- La réintégration des effets escomptés et
non échus.
III- La réévaluation des postes de l’actif
III- La réévaluation des postes de l’actif
Pour établir le bilan financier, on doit procéder à la

réévaluation de certains postes de l’actif en tenant
compte des plus ou moins values. La différence
entre la valeur réelle et la valeur comptable constitue
l’écart de réévaluation.
Il doit être imputé aux capitaux propres dans le compte
Réserve spéciale de réévaluation (R.S.R)
- Plus-values  Augmentation du poste de l’actif et
augmentation de R.S.R.
- Moins-values  Diminution du poste de l’actif et
diminution de R.S.R.
Exemples :
• Le fonds commercial figure au bilan pour une valeur de 20 000
dinars. Au 31/12/N, cette valeur est estimée 30 000 dinars.
• Au 31/12/N, la valeur comptable nette (VCN) d’une construction
est de 150 000 dinars. Le rapport d’expertise évalue cette
construction à 130 000 dinars.
• Les titres de participations figurent au bilan de l’entreprise
pour 9 000 dinars (300 titres A). Au 31/12/N, la valeur boursière
d’un titre A est de 33 dinars.
• Au 31/12/N, le solde du compte client est égal à 20 000 dinars.
L’entreprise apprend qu’un client qui lui doit 5 000 dinars a été
déclaré en faillite. Elle estime qu’elle ne pourrait rien récupérer
de sa créance.
Remarque :
Les autres actifs non courants (frais
préliminaires, charges à répartir, prime
d’émission et de remboursement des
obligations…) constituent des actifs fictifs
(ou des non valeurs).
Ils sont enregistrés parmi les actifs
uniquement pour des raisons techniques
(pour pouvoir les étaler sur plusieurs
exercices). Il convient de les éliminer de
l’actif et de retrancher le même montant du
compte R.S.R.
Application
L’expert chargé de la réévaluation des actifs de l’entreprise vous fournit
les informations suivantes:
- La valeur réelle du terrain est estimé à 130% de sa valeur comptable
- La valeur des constructions a augmenté de 20%
- 30% du matériel et outillage sont obsolètes et la valeur marchande du
reste est égale à 60% de leur valeur comptable.
L’expert nous fournit également un extrait du bilan de la société au
31/12/N:
Actifs CP et Passifs
Frais préliminaires 300 Capital social 8 000
Terrain 10 000 Réserves 12 000
Constructions 15 000 DLMT 45 000
Matériel et outillage 5 000
1- Faites le retraitement financier nécessaire
2- Déterminer le solde du compte RSR
Elément Valeur Valeur réelle Ecart
comptable +value -value
Frais préliminaires 300 0 300

Terrain 10 000 13 000 3 000
Constructions 15 000 18 000 3 000
Matériel et 1 500 0 1 500
Outillage 3 500 2 100 1 400
6 000 3 200
RSR =6000-3200=2 800
IV- Le reclassement de certains postes du bilan
IV- Le reclassement de certains postes du bilan
1- Ventilation des postes de l’actif
III- Le reclassement de certains postes du bilan
1- Ventilation des postes de l’actif

Il faut classer les éléments de l’actif selon
l’ordre de leur liquidité. Si un élément de
l’actif courant a une durée de détention
>1an, il convient de le reclasser dans les
actifs non courants. Sinon il est à
reclasser parmi les actifs courants.
Exemples
• Un prêt à plus d’un an (immobilisations financières)
devient à moins d’un an. Il convient de le reclasser au
niveau des actifs courants.
• Si l’objet de la détention des titres de participation
change et devient à des fins de spéculation (à moins d’un
an), il faut les reclasser au niveau des titres de placement
• Si des titres de placement sont détenus pour une durée
supérieure à un an, ces titres doivent être considérés
comme étant des titres de participation.
• Lorsque les titres de placement sont très liquides (on
peut les vendre sur le marché financier instantanément
comme les bons de trésor), ils doivent être considérés
comme étant des liquidités et équivalents de liquidités.
Remarques:
On distingue 3 catégories de stocks:
- Stocks totalement perdus: ils constituent des
non-valeurs
- Stocks partiellement dépréciés
- Stocks de sécurité appelé aussi « Stock
outil »: c'est le stock min nécessaire pour le
bon fonctionnement de l’entreprise. Il sera
classé dans les ANC.
2- Ventilation des postes du passif
2- Ventilation des postes du passif
Les dettes doivent être classées par ordre

d’exigibilité. Une dette à moins d’un an figure
au niveau des passifs courants et une dette à
plus d’un an figure au niveau des passifs non
courants.
Exemple : Si une partie d’un emprunt devient
exigible à moins d’un an, il convient de la
reclasser au niveau des passifs courants.
3- La répartition ou l’affectation du bénéfice net
Le bilan financier doit être présenté après

affectation du bénéfice net. Cela veut dire
qu’au niveau du bilan financier le compte
résultat de l’exercice est soldé.
Bénéfice net (N) + Résultat reporté de l’exercice précédent (N-1)
Rémunération Réserves (légales, statutaires et facultatives)

des actionnaires
Dividendes Cap x propres
• La réserve légale
C’est un prélèvement annuel obligatoire
de 5% des bénéfices nets de l’exercice
et du résultat reporté.
Ce prélèvement cesse d’être obligatoire
lorsque la réserve légale cumulée
atteint 10% du capital social.
• La réserve statutaire : Elle est
obligatoire si les statuts ont précisé
son prélèvement.
• Les réserves facultatives : elles sont
décidées par l’assemblée générale des
actionnaires.
• Le dividende : exprimé en % du CS
libéré ou en % du BN.
• Le résultat reporté : C’est le reliquat de
bénéfice sans affectation. Il constitue
un poste de réserve à caractère
provisoire qu’il convient de rajouter
aux capitaux propres.
Remarques :
* Le capital social représente les apports des
actionnaires (C.S= Valeur nominale * nombre
d’actions).
* On parle de souscription au capital lorsque les
associés s’engagent sur le montant de leurs apports
mentionnés dans les statuts.
* On parle de libération du capital social lorsque les
associés apportent les fonds de manière effective
auprès de la société (transfert des fonds dans le
compte bancaire).
* Deux types d’apports peuvent être effectués de la
part des actionnaires :
- Apports en nature (terrain, équipements, etc.) :
doivent être libérés à la souscription du capital.
- Apports en numéraire (argent, dépôt en banque) : leur
libération peut se faire par tranche : ¼ à la
souscription et le reste est différé sur une période
qui ne dépasse pas 5 ans.
Le dividende est calculé sur la base du capital
social libéré (si la libération se fait en cours d’année
le dividende est calculé au prorata).
La décomposition du capital social se fait en trois
comptes:
-Capital souscrit non appelé
-Capital souscrit appelé non versé (l’associé est appelé
à verser la somme qu’il a souscrite au capital)
-Capital souscrit appelé et versé
Tableau de répartition du résultat de l’exercice
Bénéfice de l’exercice (N)

+Résultat reporté (N-1)
= Solde 1
- Réserves légales
= Bénéfice distribuable
- Réserves statutaires
- Réserves facultatives
- Dividendes
= Résultat reporté (N)
Application
Ex1: L’entreprise XYZ a réalisé au cours de l’exercice N
un bénéfice net de 20 000D. Sachant que:
1er cas: CS= 800 000; Réserves légales= 70 000;
Résultat reporté N-1= -3 000
2ème cas: CS= 800 000; Réserves légales = 80 000
Calculer le montant de la réserve légale à constituer au

titre de l’année N
1er cas
Bénéfice de l’exercice (N) 20 000
+Résultat reporté (N-1) -3 000
= Solde 1 17 000
- Réserves légales = 17 000 x 5% = 850
10% CS =10% x 800 000 = 80 000
RLcum (N) = 70 000 + 850 = 70 850<80 000
Donc RL(N) =850
2ème cas
Réserves légales = 20 000 x 5% = 1 000 or RLcum (N-1) = 80 000 =
plafond
Donc RL(N) = 0
Application
Ex2: L’entreprise OMEGA a réalisé au cours de
l’exercice N un bénéfice net de 40 000D. Sachant que
le CS = 150 000 et les réserves légales = 13 500
Calculer le montant de la réserve légale à constituer au
titre de l’année N

Réserves légales = 40 000 x 5% = 2 000
or RLcum (N) = 13 500 + 2 000 = 15 500> 10%=15 000
Donc RL(N) = 10%CS - RLcum(N-1) = 15 000-13 500 =
1500
4- Les subventions d’investissement
4- Les subventions d’investissement
Ce sont des fonds fournis à l’entreprise par
l’Etat pour l’aider à financer des activités à
long terme. La subvention d’investissement
est réintégrée chaque année dans l’état de
résultat (classe 7).
Elle est soumise à l’impôt sur les bénéfices.
Une partie de la subvention reste dans les
fonds de l’entreprise après imposition (CP) et
l’autre partie qui représente l’impôt constitue
un engagement à payer ultérieurement(Dette)
La technique de réintégration comptable de la SI
au cours des travaux de fin d’année est la
suivante:
A la date de réception de la SI, on avait débité un
compte de trésorerie et on avait crédité 145 SI
pour le montant de la SI.
Au 31/12/N: on va débiter la part de la SI qui va être
réintégrée chq année et créditer 739 Quote part
de la SI inscrite au résultat.
Donc le compte 145 SI va diminuer chaque année
du montant de la réintégration jusqu’à ce qu’il
devienne soldé.
Cette technique de réintégration dépend de la nature
du bien subventionné :
- Si la subvention est relative à un bien non
amortissable, le montant de cette subvention doit
être réintégré dans le bénéfice imposable à
concurrence de 1/10 chaque année.
- Si, par contre, la subvention est relative à un bien
amortissable, le montant de la subvention est
réintégré dans le bénéfice imposable de chaque
exercice à concurrence du montant de
l’amortissement que l’entreprise a pratiqué à la date
de la clôture de son bilan.
Retraitement financier:
La subvention doit être affectée au

niveau des capitaux propres, des
passifs courants hors exploitation
(Impôt <1an) ainsi qu’aux passifs non
courants (impôt >1an).
Soient :
S : le montant de la subvention qui reste
à réintégrer
t : Taux d’imposition
n : Nombre d’années d’amortissement
restant à courir.
S.(1-t) : constitue le montant net d’impôt de la
subvention d’investissement qui va figurer au niveau
des capitaux propres: CP.
S.t : représente le montant de l’impôt qui sera payé à
l’Etat durant les exercices à venir. Il s’agit d’une
dette de l’entreprise envers l’Etat (Impôt latent).
(S.t)/n : correspond au montant de la dette fiscale
annuelle relative à un amortissement. Il doit figurer
au niveau des dettes à court terme (Dettes à court
terme hors exploitation: DCTHE).
S.t - (S.t)/n : C’est le montant de la dette fiscale relative
aux amortissements à courir. Elle doit figurer au
niveau du Dettes long et moyen terme: DLMT.
Exemple: Un terrain a été acheté par une
subvention de 40.000 DT le 01/01/2020.
Faites le retraitement nécessaire au
31/12/2020 et au 31/12/2021.
t=30%
31/12/2020:
36.000*0.7=25.200 CP
S=36.000
36.000*0.3=10.800 Dettes
10.800/9 10.800*8/9
DCTHE=1200 DLMT=9600
31/12/2021:
32.000*0.7=22.400 CP
S=32.000
32.000*0.3=9.600 Dettes
9.600/8 9.600*7/8
DCTHE=1200 DLMT=8400
5- Les provisions pour risques et charges
(compte 15)
- Les provisions pour risques : ce sont des
provisions destinées à couvrir les risques
identifiés inhérents à l’activité de
l’entreprise. Exemple : litiges, pénalités…
- Les provisions pour charges à répartir sur
plusieurs exercices : elles correspondent à
des charges prévisibles tels que les frais de
grosses réparations qui ne sont pas
rattachées au seul exercice au cours duquel
elles sont engagées.
Ces provisions peuvent avoir un caractère de
réserves. Dans ce cas, elles sont aléatoires
et incertaines et sont classées parmi les
capitaux propres. Exemple : Provisions pour
renouvellement des immobilisations.
Au contraire, si ces provisions ont un caractère
certain, il convient de les considérer comme
une dette et de les ventiler entre le court
terme (HE) et le long terme en fonction de la
date à laquelle la dépense est prévue.
6- Les comptes de régularisation (classe 4)
Ces comptes comprennent les charges constatés
d’avance (471) et les produits constatés d’avance
(472).
Ce sont des charges (ou des produits) constatés en N
mais qui se rapportent à l’exercice N+1. Donc ces
charges (ces produits) concernent une partie de
l’exercice suivant. Ils sont considérés comme une
créance (une dette) à CT.
Exple: une entreprise paie le 1/10/N un loyer
semestriel de 3000D.
Charges constatées d’avance=3000*3/6=1500
Dans le bilan financier, ces charges
(produits) sont reclassées en fonction
de leur utilité à l’activité courante de
l’entreprise: Créances Exp ou Créances
HE (Dettes CT Exp ou Dettes CT HExp).
Par exemple : Prime d’assurance HE
V- La réintégration des effets escomptés et non
échus
V- La réintégration des effets escomptés et non
échus
• Les effets escomptés et non échus

sont des engagements hors bilan qui
doivent être réintégrés au niveau du
bilan financier.
• Ils ont permis à l’entreprise de rendre
liquides des créances matérialisées par
des effets de commerce.
L’entreprise a bénéficié d’un crédit
bancaire et elle reste responsable du
remboursement de ces effets en cas de
défaillance du débiteur à l’échéance:
- Au niveau du passif courant : la valeur
des effets est ajoutée aux Dettes à
Court Terme Bancaires (DCTB)
- Au niveau de l’actif courant : la valeur
des effets est ajoutées aux créances
clients (VRE).
VI- Présentation du bilan financier
ACTIF PASSIF
Actif Immobilisé : VIN Capitaux propres : CP ou Situation nette réelle
Immobilisations incorporelles Capital social
Immobilisations corporelles (Stock outil ….) Réserves
Immobilisations financières Réserve spéciale de réévaluation (RSR)
Actif Courant d’exploitation Résultat reporté
VE Subventions d’investissement (S-St)
Stock Matières premières Provisions pour risques et charges
Stock Produits finis et encours Passif Non Courant : DLMT
VRE DLMT
Clients et comptes rattachés Subventions d’investissement (St-St/n)
EENE Provisions pour risques et charges
Crédit de TVA Passif Courant d’exploitation : DCTE
Avances versées aux fournisseurs Fournisseurs et comptes rattachés
Avances versées au personnel Avances reçues des clients
Charges constatées d’avance d’exploitation Etat, TVA à payer
Actif Courant Hors exploitation : VRHE Rémunérations dues
Créances diverses (débiteurs divers) Sécurité sociale et autres organismes sociaux
Capital souscrit, appelé non versé Produits constatés d’avance d’exploitation
Titres de placement non transformables en liquidité immédiate Passif Courant Hors exploitation : DCTHE
Charges constatées d’avance hors exploi (Prime d’assurance) Dettes diverses (créditeurs divers)
Trésorerie Actif : VD Fournisseurs d’équipement
Titres de placement très liquides (Bon de trésor) Dettes fiscales (impôt sur les bénéfices)
Banque Dividendes à payer
CCP Subventions d’investissement (St/n)
Caisse Provisions pour risques et charges
Banque (amortissement du crédit banc LT)
Produits constatés d’avance hors exploitation
Dettes à CT bancaires : DCTB
Concours bancaires courants
EENE
Total Total
Application
Le bilan comptable de l’entreprise « Alpha » se présente
comme suit au 31/12/N :
Actifs Capitaux propres et passifs
Actifs non courants Capitaux propres
Terrains 13700 Capital social 40000
Matériel et outillages 14000 Réserves légales 3550
Equipements de bureau 17300 Réserves statutaires 1700
Titres de participation 8000 Résultat reporté 500
Frais préliminaires 4000 Résultat de l’exercice 11200
Charges à répartir 2000 Subvention d’investissement 6000
Actifs courants Passifs

Emprunts 1500
Stocks de marchandises 11200 Provisions pour risques et charges 2000
Clients 15000 Fournisseurs d’exploitation 11100
Clients douteux 1000 Créditeurs divers 5200
Banques 3800 Concours bancaires courants 7250
Total actifs 90000 Total capitaux propres et passifs 90000
Engagements hors bilan:

EENE = 5000
1- Présenter le tableau de répartition du résultat de l’exercice sachant que :
•La valeur nominale de l’action est de 20 dinars.
•La réserve statutaire annuelle est de 1000 dinars.
•L’assemblée générale des actionnaires a décidé de prélever sur le bénéfice de
l’exercice 4000 dinars de réserve facultative.
•Le dividende par action a été fixé à 2,5 dinars.
2- Etablir le bilan financier de l’entreprise « Alpha » compte tenu des

informations suivantes :
•La valeur réelle des terrains est supérieure à leur valeur comptable de 25%.
•Les titres de participation sont composés de 200 actions de l’entreprise X et 150
actions de l’entreprise Y. Le cours boursier d’une action X est de 26 dinars alors que
celui de Y est de 22 dinars.
•Les stocks sont composés de : 1000 dinars de stock outil et 10200 dinars de stocks de
marchandises dont 5% est complètement périmé.
•1000 dinars des provisions pour risques et charges ont été créées pour couvrir la
réparation des installations électriques au cours du troisième trimestre de l’exercice
N+1. 1000 dinars sont sans objet.
•La subvention d’investissement a été obtenue en janvier N-3. Elle a servi à
l’acquisition d’un terrain. Le taux d’impôt est de 30%.
Remarque
L’analyse financière peut être établie sur
la base d’un bilan fonctionnel qui
présente quelques différences par
rapport au bilan financier.
Les éléments de l’actif sont inscrits pour
leur valeur d’origine (valeur brute), les
amortissements et dépréciations sont
assimilés à des ressources stables.
Les éléments du bilan fonctionnel sont classés
selon les cycles fonctionnels:
Cycle d’investissement : Cycle long qui s’étend sur plusieurs années.
Il est représenté par les emplois stables (ou durables) de
l’entreprise (investissements incorporels, corporels et financiers).
Cycle de financement :Il est représenté par les ressources stables ou
durables (capitaux propres, dettes financières) nécessaires au
financement des emplois stables.
Cycle d’exploitation : Ensemble des opérations allant de l’acquisition
des matières premières et/ou marchandises jusqu’au recouvrement
des créances clients.
Cycle hors exploitation : Certaines opérations n’ont pas de lien direct
avec l’exploitation (placements financiers, dettes d’IS, sur
immobilisations).

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Chapitre I : Le bilan financier

Actifs non courants Capitaux propres

Actifs courants Passifs non courants

La comptabilité générale constitue la principale source

Le principe du « coût historique »: L’information est fiable

Le retraitement (ou redressement) des différents

Pour établir le bilan financier, on doit procéder à la

Frais préliminaires 300 0 300

1- Ventilation des postes de l’actif

1- Ventilation des postes de l’actif

Les dettes doivent être classées par ordre

Le bilan financier doit être présenté après

Rémunération Réserves (légales, statutaires et facultatives)

Dividendes Cap x propres

Bénéfice de l’exercice (N)

Calculer le montant de la réserve légale à constituer au

Bénéfice de l’exercice (N) 40 000

La subvention doit être affectée au

• Les effets escomptés et non échus

Actifs courants Passifs

Total actifs 90000 Total capitaux propres et passifs 90000

Engagements hors bilan:

2- Etablir le bilan financier de l’entreprise « Alpha » compte tenu des

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