GESTION FINANCIERE.

I Le bilan financier.............................................................................................................................1 II Lanalyse des rsultats...................................................................................................................3 III Tableaux de flux et tableaux de financement................................................................................5 IV La mthode des ratios, leffet de levier..........................................................................................5 V Mathmatiques financires............................................................................................................6 Politique financire..................................................................................................................................7 VI Le choix des investissements.......................................................................................................7 VII Le financement des investissements LT et MT............................................................................8 VIII- La gestion de trsorerie ou le financement CT............................................................................10 IX Le march financier....................................................................................................................11

Il y a 4 sources de financement pour une entreprise. Lactivit : le C.A. Les propritaires : les titres. Les prteurs : emprunts quil faudra rembourser. Les arrangements entre entreprises : crdits interentreprises. Les comportements de ces diffrents agents vont avoir des rpercutions sur la situation financire de lentreprise. Flux financiers : Tous ces mouvements ou flux vont former des circuits dont dpendront les dcisions des agents un moment donn. Les seules informations dont on disposera seront comptables et mesureront donc la rentabilit. Lentreprise doit : Exercer son mtier, lexploitation. Se dvelopper par acquisition dquipements, investissement. Financer cela. Dfinition de lanalyse financire : Cest lanalyse de la sant de lentreprise. On se sert de plusieurs outils pour tablir un diagnostique, cependant lanalyse financire nest pas le seul paramtre de sant. Il y a une grande diversit dentreprise il faut donc tenir compte de plusieurs aspects. - La forme juridique : selon les comtes seront diffrents. - La taille : laccs aux prts peut en dpendre. - Le niveau auquel on se situe : on disposera en interne de toute linformation alors quen externe ( cas dun banquier ou dun actionnaire) cette information sera rduite aux minima lgaux. - Lhistorique de lentreprise, ses dirigeants. - Le positionnement de lentreprise sur ses marchs. - La structure des cots de cette entreprise.

I Le bilan financier.
Les informations sont donnes par les comptables : bilan, compte rsultat, annexes. Ces informations comptables obissent quelques principes. - continuit de lexploitation. - cots historiques : on value les immobilisations selon la valeur lachat. - indpendance des exercices : on rattache donc les charges et les produits la priode laquelle ils appartiennent.

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Prudence : on ignore les plus-values latentes mais on intgre systmatiquement les ventuelles moins values ou pertes. - Permanence dans les mthodes utilises. Lensemble des moyens dont dispose lentreprise est son patrimoine. Partant dun bilan comptable, photographie du patrimoine de lentreprise on va passer un bilan financier. Lactif : Selon le principe patrimonial on doit faire figurer au bilan tout ce qui appartient lentreprise. On fait figurer ainsi des lments dont elle ne se sert pas et on ne mentionne pas les biens dont elle nest pas propritaire mais pourtant dont elle se sert. Lactif se dcompose-en - Le capital souscrit non appel. - Les immobilisations incorporelles : frais tablissement, R&D, concession, ) corporelles : terrains, constructions, installations, ) financires : titres, participations, - Lactif circulant (au bilan depuis moins dun an) : ce sont les stocks, les produits intermdiaires, les crances, . - Le capital souscrit appel mais non vers. - Les valeurs mobilires de placement, les disponibilits. Le passif : - Les capitaux propres soit le capital social, la rserve lgale, la rserve statutaire, le report nouveau, les primes dmission, les carts dvaluation et les subventions dexploitation ainsi que les provisions rglementes. - Les quasi fond propres composs des titres de participation sans droit de vote, des avances cautionnes et des provisions pour risques et charges. Les dettes financires : emprunts, obligations convertibles, dettes auprs des tablissements de crdit dexploitation : sur immobilisations, fiscales, comptes courants, comptes courants dassocis (avances faites par eux).

Il y a trois tapes pour passer dun bilan comptable un bilan financier.

La correction :
rintgrer des lments lous est irralisable. En revanche les biens en crdit bail le sont partir du bilan et du compte de rsultat. Au bilan on va intgrer dans lactif la valeur brut du bien et les amortissements Qui seraient relatifs ce bien et au passif une dette financire correspondant la valeur brute du bien. Au compte de rsultat, la redevance va tre remplace par deux charges qui seront une dotation aux amortissements et une charge financire. Les crances lescompte : tant quun effet nest pas chu, lentreprise est toujours propritaire de sa crance mais en chance, elle va obtenir de sa banque un prt CT. Au bilan une dette CT va apparatre au passif avec en regard le mme montant en banque. Au compte de rsultat il y aura une charge financire qui va apparatre.

Les liminations :
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Le capital souscrit non appel, les frais dtablissement, les charges rpartir, les primes de remboursement des obligations et les carts de conversion dactifs sont des actifs fictifs. On les limine donc et on les dduit des capitaux permanents.

La classification :
Degr dexigibilit. - Passif : Capitaux propres = plus dun an. : Provisions pour risques et charges = une moiti plus dun an et lautre moins. : Dettes financires plus dun an et dettes dexploitation moins dun an. : Comptes courants dassocis laisss au libre arbitre. - Actif : incorporels, corporels plus dun an. Il faut faire la comparaison entre les ressources de long terme et les immobilisations relles de long terme soit le fond de roulement financier. Fond de roulement financier = K permanents immobilisations nettes (emplois permanents). Cest un excdent de ressources longues ( scu pour entreprise).

Analyse sur les lments circulants.

Si la dure nest pas nulle il y a un besoin de financement. On va tenter de lestimer. Le niveau des stocks + ce que doivent les clients Dettes fournisseurs = Bfr. On peut aussi calculer un besoin de financement dexploitation et hors exploitation. BFRE et BFRHE. On dfinit par hors exploitation : les participations de moins dun an. les crances diverses. les valeurs mobilires de placement. Fond de roulement besoin de fond de roulement = trsorerie. Dans le cas o le besoin serait suprieur au fond de roulement, un concours bancaire court terme est ncessaire. Lidal est davoir une trsorerie nulle. En pratique, il y a de la trsorerie potentielle car il existe des biens hors exploitation (terrains inutiles, actifs spculatifs).

II Lanalyse des rsultats.

Rsultat dexploitation + Rsultat financier. = Rsultat courant. + Rsultat exceptionnel. = Rsultat conomique. - Impt sur socits - Participations = Rsultat net.

Produits et charges dexploitation : rsultat dexploitation.

Produits : - Vente de marchandises. - Production vendue de services. - Production vendue de biens. - Production stocke = SF SI. - Production immobilise. - Reprise sur amortissement et provision.

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Autres produits : qui ne correspondent pas lactivit principale.

Charges : - Achat de marchandises. - Variation du stock de marchandises : SI SF (si positif cest un destockage). - Achat de matire premire. - Variation du stock de matires premires. - Impts et taxes. - Salaires et traitements ( toutes les rmunrations hors intrimaires). - Charges calcules : dotations dexploitation (amortissements, provisions). - Autres charges : lments plus ou moins annexes lactivit.

Produits et charges financires : rsultat financier.

Produits : - Quote-part des oprations faite en commun. (si bnfices). - Produits financiers de tous les intrts perus. - Reprises sur dotations pour provisions pour risques sur oprations financires. - Produit de cession. Charges : - Charges financires. - Dotations aux provisions. - Reprise de la valeur comptable des actifs cds.

Produits et charges exceptionnelles : rsultat exceptionnel.

Produit : - Sur des oprations de gestion : Cession - Sur des oprations en capital : dimmobilisations Charges : - Sur oprations de gestion : VNC - Sur des oprations en capital : des actifs cds. Signification du rsultat. Cest la capacit bnficiaire dune entreprise. Possibilit de dgager plus de produits que de charges. Pour lanalyser on fait abstraction du rsultat exceptionnel qui ne devrait pas tre. Rsultat exploitation : soumis des biais comptables (mthode valuation, damortissement, ) Rsultat financier : lments htrognes. Rsultat exceptionnel : plus ou moins values de cession.

Les soldes intermdiaires de gestion.

Marge commerciale = ventes cot achat des marchandises. Valeur de la production = production vendue + production immobilise + en cours. Valeur ajoute = Marge commerciale + Production Consommations. Consommations : Achat matires premires corrig variation des stocks ainsi que les autres achats. Excdent Brut dExploitation = V.A + Subventions exploitation Impts et taxes - Frais de personnel Charges salariales. Rsultat dExploitation = E.B.E + R.A.P D.A.P + autres produits autres charges. Rsultat Courant Avant Impt = R.E + Rsultat Financier.
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Rsultat Exceptionnel = Produits Charges exceptionnelles. Rsultat Net = R.Excep. + R.C. Impt sur socit Participations.

La CAF.
CAF : Cest le surplus montaire dgag pendant une priode. Mthode soustractive Mthode additive EBE Rsultat Net (sous valu car charges + Autres produits tort). + Bnfices faits en commun + Dotation exploitation, exceptionnel, + Produits financiers sauf reprises financier). + Produits exceptionnels sauf reprise ou - Reprises exploitation, exceptionnel, cession. financier). - Autres charges + VNC Actif Cd - Pertes faites en commun - Produit de cession - Charges financires sauf dotations - Charges exceptionnelles sauf dotations et VNC actif cd. - Participation et IS

CAF

CAF

La CAF est le solde qui doit permettre lentreprise : - De payer les dividendes. - Assurer une part de limpt.

III Tableaux de flux et tableaux de financement. IV La mthode des ratios, leffet de levier.
Flux net : diffrence entre flux dentre et de sortie. Un ratio ne vaut rien seul. Il est intressant compar un autre.

A : Les ratios de structure.

On redfinit le bilan en grande masse : Actif : Imm. / Actif : caractre industriel ou non de lentreprise. Stock et en cours / Actif : Important pour une activit commerciale. Crances et dispo. / Actif : liquidit du bilan. Passif : Capitaux propres / Passif : ce que lentreprise ne doit pas. Dettes LT / Passif : dette financire. Dettes CT / Passif : autre dette. Capitaux propres / Capitaux permanents : libert des entrepreneurs.

B : Les ratios dquilibre financier.

Capitaux permanents / Imm. nettes : Si FR > 1 alors ce ratio est > 1. FR / Stocks : Le FR finance-t-il le cycle de production. Actif circulant / Dettes CT : ratio de liquidit.

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C : Les ratios de rotation, les ratios de gestion.

CA / Actif ou CA / Capitaux propres : rotation du capital. CA / Stock moyen : rotation du stock. ( Crances clients + effets esc. ) * 360 / ventes : dlai recouvrement crance clients Dettes fournisseurs *360 / achats TTC : dlai paiement des fournisseurs.

D : Les ratios de rentabilit financire.

Rsultat net / Capitaux propres : rentabilit financire. On dcompose ce ratio en un produit de 3 ratios : - Rsultat net / CA : taux de marge. - CA / Actif : rotation du capital. - Passif / Capitaux propres : coefficient dendettement. Ici, on dfinit leffet de levier. kK = rC iD C = capital investit = capitaux propres K + dette D. On cherche k la rentabilit financire. k = ( rK + rD iD ) / K = r + [(r i ). D/K] Le dernier groupe de lexpression est leffet de levier. Surtout ( r i ) car si ce terme est positif, linvestissement sera rentable financirement.

E : Le risque.
On dfinit 3 risques : - dactivit : variation du CA. - dexploitation : mcanisme de levier ou encore structure des cots. - financier : coefficient dendettement. On peut au sujet du dernier composer comme ratio : Dettes LT / CAF : en combien dannes on va rembourser la dette.

F : La rentabilit.
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La rentabilit conomique : Rsultat exploitation / Capitaux investis. La rentabilit financire : Rsultat net / Capitaux propres.

G : Les ratios danalyse boursire.

Nb titres * cours : capitalisation boursire. Rsultat net / Nb titres : Bnfice net par action. Cours / BNPA : PER. La fonction de Score se sert de tous ces ratios pour classer des entreprises.

V Mathmatiques financires.
C : capital ; i :taux dintrt ; n : dure. On veut une fonction I = f ( C, i, n ). On appelle valeur nominale dun emprunt la valeur qui sert au calcul des intrts. La valeur actuelle sera la valeur calcule la date daujourdhui de flux futurs. La valeur acquise est la valeur une date t dans le future.

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A-Les intrts.
Intrts simples I = C.i.n On retrouve ces intrts assez souvent sur des oprations moins dun an. Une anne commerciale dure 360 jours. Le calcul des intrts peut prendre deux formes : - Systme postcompt : Pour un capital C on paie I + C. - Systme prcompt : On paie C pour avoir accs un capital C I Intrts composs I = C.( 1+i)n C = C.[ (1+i)n 1] Pour calculer ce type dintrts on se sert de date de valeurs ( ou de rfrence). Par exemple pour les livrets dpargne ces dates sont par priode de 15 jours.

B-Lactualisation
On veut connatre la valeur C5 dun capital C0 dans 5 ans. On aura ainsi C5 = C0.(1+i)5. Mais si on veut savoir combien auront rapports sur 5 ans les intrts de ce placement, alors on actualise. S est le taux dintrt actualis sur 5 ans. S = 1 +q +q2 +q3 +q4 . i.e : Sq = q +q2 +q3 +q4 +q5. i.e = S(1-q) = 1 q5 soit S(q-1) = q5 1 et donc S = (q5-1)/(q-1). Deux taux sont proportionnels lorsque leur rapport est gal celui des priodes de capitalisation. Deux taux sont quivalents si pour une mme dure ils conduisent une mme valeur intrts composs.
terme chu : C+I C. terme choir : C C-I. Intrts composs : I = C0.[(1+i)n-1] = C0.(1+i)n C0. Intrts simples : I = C.i.n Actualisation : C0 actualis en n : Cn = C0.(1+i)n. Valeur acquise dun flux dannuit constante : C.[(1+i)n 1] /i = C.0t=n-1 (1+i)t.

Politique financire.

Valeur actuelle dun flux dannuit constante : C.[1-(1+i)n] /i = C.1t=n (1+i)-t.

VI Le choix des investissements

Ce sont les choix quant aux investissements et aux moyens de financement. Une dcision dinvestissement, une fois prise est souvent irrversible. On pourra par ailleurs raisonner en avenir certain ou incertain.

A Choix des investissements.

Le choix dun investissement plutt quun autre repose sur cinq tapes : - Conception des projets. - Prslection des projets. - Etude des projets prslectionns ( au travers les fonctions commerciales, technicocomiques, fiscales, GRH et financires). - Prise en compte de 5 variables :

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1- Montant de capital investit dans le projet : la dpense totale en terme de capital humain, financier, de ressources, 2- Dure dexploitation du projet. 3- Les revenus que va dgager lexploitation de ce projet. 4- La valeur rsiduelle du projet : ce qui reste la fin de ce projet et que lon vendra (en principe). On va donc actualiser le prix de cette future cession que lon diminuera de limpt sur plus-value d. 5- Le taux dactualisation retenu. (on pourra prendre le taux dintrt).

B - Dfinition des critres de choix.

On peut en proposer quelques uns. /Le dlai de rcupration : il est rducteur car il ignore le long terme. /La rentabilit que lon mesurera par la VAN ( si elle est nulle, on rcupre le capital investit ). On la mesurera aussi par un indice de rentabilit : VAN / Investissement. Cet indice reprsentera ce que rapporte un franc plac aujourdhui. /Le taux interne de rendement TIR : cest le taux qui annule la VAN donc qui est la limite dindiffrence..

C Cots de financement dune grande entreprise.

Capitaux propres :valeurs actuelles des dividendes escompts par les actionnaires : Px = t=1 Dt / (1+r)t. Si ils sont constants on a k = D/Px. Si ils sont croissant au taux g/an on a k = D/Px + g. Dettes financires LT : le cot est connu et est le taux actuariel. Dettes fournisseurs : elles peuvent tre retenues comme moyen de financement. Le cot sera ici celui de lescompte. Les rserves : On peut considrer quelles ont le mme cot que les actions et aussi parfois quelles ont un cot dopportunit. On prendra comme cot global la moyenne pondre des divers cots des financements utiliss.

VII Le financement des investissements LT et MT.

Le choix des moyens de financement LT et MT ont des consquences sur ceux CT car ils influent le FR qui est une composante de la trsorerie. Ce financement peut avoir 3 origines : - Autofinancement : cest la premire ressource car elle est interne. - Financement externe : ce sont les actionnaires par augmentation de capital. - Les emprunts .

A- Lautofinancement.
Il reprsente 60% du financement des entreprises. Plus il sera lev et plus les emprunts possibles seront levs. En revanche lautofinancement est directement dcroissant des dividendes verss. Cependant, ces versements sont un moyen de fidliser les actionnaires ce qui en cas dOPA est intressant. Ltude de la politique de distribution se sert du ratio Dividendes / Bnfice nets.

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Une forte politique damortissements est favorable lautofinancement car elle minore le rsultat brut et donc limposition de lentreprise. Le type damortissement aura aussi un effet car dans le cas dun amortissement dgressif, lautofinancement est gonfl pendant la priode suivant linvestissement puisquon ralise une forte conomie dIS sur cette priode.

B- Laugmentation de capital.
Elle peut avoir plusieurs formes : - En numraire : les disponibilits augmentent et FR aussi. - En nature : les immobilisations augmentent et FR reste inchang. - Par conversion des dettes court terme : Dettes CT baissent et FR augmente. Ce type de financement intervient pour payer des dettes quon ne peut transformer en actiongraves difficults de trsorerie. - Par conversion des dettes long terme en action : par exemple cest le cas des obligations convertibles. - Par incorporation de rserves : on modifie simplement la structure des fonds propres. Dans le cas dun apport en nature, on met de nouvelles actions dont la valeur nominale ou faciale reprsente la part de capitaux lorigine. Dans le cas dune augmentation des rserves, on peut augmenter le nombre dactions ou alors le nominal de celles ci. Dans le cas de lmission de nouveaux titres, il y aura un effet de dilution dfavorable aux anciens actionnaires. Par ailleurs un intermdiaire financier sera charg de placer les titres, conseiller lentreprise et surtout dacheter les titres qui nauront pas t placs. La prime dmission qui est la diffrence entre le prix dmission et le nominal sera plac dans un poste spcial et non au capital.

C- Les emprunts
Cest la deuxime source de financement de lentreprise. Il existe diffrents emprunts. - Emprunt bancaire MT non mobilisable : le prteur ne peut pas se financer ailleurs ; il y a une relation contractuelle entre les agents moins de 7 ans. - Emprunt bancaire mobilisable : moins de 5 ans. - Pour les emprunts plus lointains, il y a des organismes financiers spcialiss. - Le crdit bail qui napparat pas au bilan mais comme charge au compte de rsultat. Pour le calcul des emprunts : Le remboursement dun emprunt est appel amortissement. On va donc construire un plan de remboursement : K emprunt Intrt Amortissement Annuit K restant Lannuit est ce quon dcaisse soit la somme de lamortissement et de lintrt. La somme des amortissements est le capital emprunt. Le remboursement peut tre in fine soit lintgralit de lemprunt la dernire anne. Le remboursement peut tre amortissement constant donc les intrts varient. Le remboursement peut tre annuit constante avec a = Ci / [1 (1+i)-n].

Le plan de financement
Plan moyen terme ( entre 3 et 6 ans). Cest un tableau emploi-ressource qui nest pas quilibr.

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Il est compos de 2 parties superposes : les emplois puis les ressources. On calcul les carts et on fixe une politique de financement qui consiste grer ces squences dcarts en choisissant la politique la moins coteuse.

VIII- La gestion de trsorerie ou le financement CT.

On va surveiller la solvabilit de lentreprise. La trsorerie dpend de lquilibre financier T = FR-BFR =Trsorerie active (dispo+VMP) Trsorerie passive ( dettes fin. CT) Le trsorier sintresse toujours la trsorerie CT avec comme contrainte de solvabilit que la dfaillance ne peut dpasser 15 jours.

A- La trsorerie.
Il existe plusieurs moyens pour la grer. - Mthode par extrapolation : on veut maintenir stable le ratio FR/CA en supposant que le BFR ne varie pas FR = aCA +b avec b =FR minimal. - Mthode du dlai de recouvrement : estimation du besoin de financement de lexploitation en % de CA. On va le dcomposer en besoin de financement des dlais stocks, fournisseurs et clients exprims en % de CA. On compare ensuite le besoin de financement dexploitation avec le FR pour avoir la trsorerie. - Mthode de rdaction de bilans prvisionnels : partir dun bilan dorigine, on fait un bilan prvisionnel de clture partir duquel on tudie le financement et donc la trsorerie. - Mthode de construction du budget de trsorerie : on fait CT des prvisions sur la trsorerie partir de donnes statistiques. A-Recettes dexploitation Ventes groupe et hors groupe ; ventes lexportation et produits divers. B-Dpenses dexploitation Achats, frais de personnel, TVA payer, frais gnraux et frais financiers. I : Solde (A-B) : exploitation C-Recette hors exploitation Cession dimmobilisation, nouveaux emprunts. D-Dpenses hors exploitation Investissements, remboursement demprunt et dividendes. II : Solde (C-D) : hors exploitation E-Solde mensuel : I+II. F-Report solde du mois prcdent. G-Solde cumul. Le solde de trsorerie doit tendre vers 0. On peut jouer sur la trsorerie en faisant des mises lescompte et en effectuant une politique commerciale avec une baisse des dlais clients.

B-Choix des moyens de financement CT.

La politique commerciale : augmenter les ventes sans pour autant les dlais clients et augmenter par contre les dlais fournisseurs. Les crdits de mobilisation : Crdit descompte : mises lescompte de crances clients sous conditions plafonnes. Cot dopration : intrts (taux de masse) + commission (endossement : 0.5%).

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Ce sont les crdits de mobilisation de crances commerciales, de crances ltranger ; les affacturages (on cde une crance une valeur infrieure sa valeur relle mais on se dbarrasse du risque) et les bordereaux Dailly. Les crdits de trsorerie (dcouverts) : les facilits de caisse (qlq jours) ; les crdits relais avec le financement LT ; les dcouverts simples tolrs par la banque et les escomptes en compte qui sont des dcouverts par prt et qui sont donc plus cher quun dcouvert simple.

C-Placement des excdents de trsorerie.

Lentreprise peut placer ceux ci sur le march montaire des chances plus ou moins longues.

IX Le march financier.
Quest-ce que le march financier ? -

March primaire : mission de titres nouveaux ( mnages offrent aux entreprises ou Etat des capitaux). March secondaire : les metteurs ny sont plus. Ce march permet la liquidit de lpargne.

A- Institutions qui rglementent les diffrents marchs.

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Conseil des marchs : conseil des bourses de valeur et des marchs terme : rglementation et fonctionnement des marchs. SBF : cadre lgislatif dfinit par lEtat : rgularisation des actions des membres du march. Commission des Oprations Boursires COB :contrle des oprations sur le march ainsi que de linformation qui y circule.

B- Structure du march boursier, ou march secondaire. 1- Les produits financiers. -

Les actions : elles sont des titres au porteur comme en France ( et sont donc anonymes) ou alors des titres nominatifs comme en Angleterre. Les obligations : Titre mis lors dun emprunt. Les intrts de cet emprunt sont calculs partir dun nominal. Le prix dmission pouvant tre infrieur ou suprieur ce nominal. Il existe diffrents types dobligations : - A taux variables (indexs sur un taux court terme). - A aux fixe ( reflte une certaine confiance moyen terme. - Convertible : en action. (intressant pour l metteur car il ny aura pas de cash sortir). Certificats dinvestissement : Actions sans droits de vote mais avec un dividende et les droits dinformation. Titres participatifs : actions sans droits de vote mais avec un dividende renforc.

2- Les indicateurs du march boursier.

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Le nombre de titres cts ou dentreprises : voluent avec la vie des entreprises cts. La capitalisation boursire : cest la somme de toutes les capitalisations des entreprises cts (actions et obligations). Le march des obligations est plus important en France ( en 1997, 4677M contre 4066).

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Volume des transactions : en croissance sur le march des actions linverse de celui des obligations qui pourtant reste suprieur.

3- Les indices boursiers.

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CAC 40 : base 1000 au 31-12-87 ; il joue le rle de rfrence internationale. 40 entreprises sont choisies selon des critres de taille, de volume des transactions. Il est rgulirement rvis. Il est diffus toutes les 30 secondes. SBF 120 : base 1000 au 31-12-90 ; cest le CAC 40 tendu 120 valeurs. SBF 250 : base 1000 la mme date. Mid CAC : Compos de 100 entreprises nappartenant qu un seul indice. 14 qui appartiennent au SBF 120 mais pas au CAC 40 ; 16 qui appartiennent au SBF 250 mais pas au SBF 120 ; 70 qui nappartiennent pas au SBF 250. SBF 80 : SBF 120 CAC 40.

4- Les compartiments du march.

Deux compartiments, le premier le march primaire qui est celui des premires missions et le second celui des changes de titres. Les oprations sur le march secondaire ont une consquence indirecte sur la vie de lentreprise car elles dterminent le cours de laction. Ce march est sous compartiment en plusieurs compartiments fonctions de la taille de lentreprise et du flottant :
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La cte officielle ou march officiel est compos des marchs au rglement mensuel et comptant. Le premier regroupe les entreprises dont la cotation correspond plus de 25% du capital qui est de plus de 150M de Frs. Le second march qui regroupe les entreprises un peu plus petites et dont au moins 10% du capital est sur le march. Le hors cte o on peut coter sans rglementation. Le nouveau march qui est rserv aux petites entreprises ayant de grandes opportunits de dveloppement.

5 Introduction dune entreprise en bourse.

Une fois introduite, lentreprise peut lever des capitaux. Pour cela il y a des critres : - Cte officielle : 25% du capital introduit ; au moins 80000 titres et une capitalisation dau moins 150M de FF. - Second march : 10% du capital introduit et une capitalisation dau moins 150M de FF. - Hors cte : pas de critres. Il permettait dchanger des titres non-cts. - Second march : priode dessai de 3 ans puis radiation ou on passe la cte officielle. Les titres sont radis quand les volumes changs sont insuffisants ou si le flottant ne reprsente plus que 5% du capital. La radiation se droule par offre publique de retrait.

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