Analyse de l’équilibre financier

BILAN FONCTIONNEL
• L’équilibre financier est il satisfaisant ?
• Bilan comptable->Bilan fonctionnel-> Calcul
du FRNG, BFR+ ratios +commentaires
 Principes généraux
• Classement des opérations par cycle
– Cycle d’investissement et de désinvestissement
– Cycle de financement
– Cycle d’exploitation et hors exploitation
– Cycle de trésorerie
• Evaluation à la valeur d’origine
 Principes
• L’analyse fonctionnelle du bilan consiste à :
=> considérer l’entreprise dans son fonctionnement,
Mise en évidence les cycles fonctionnels :
cycles d’investissement, cycles de financement, cycles
d’exploitation, cycles hors exploitation, cycles de
trésorerie.
=> évaluer le Fonds de Roulement Net Global (FRNG), le
Besoin en Fonds de Roulement d’Exploitation (BFRE), le
Besoin en Fonds de Roulement Hors Exploitation (BFRHE)
et la Trésorerie Nette (TN).
 Le bilan fonctionnel
Actifs ou Emplois Passif ou Ressources
Actifs Stable brut Ressources stables
Actif immobilisé brut (sauf ICNE) Capitaux propres appelés
Charges à répartir Provisions pour Risques &Charges
Amortissements et dépréciations
Dettes financières-PRO

Actif circulant brut Passif circulant

Actif circulant d’exploitation Dettes d’exploitation
( Stocks , avances et acomptes, créances Avances et acomptes reçus, dettes
clients+EENE, Autres créances d’expl, fournisseurs, dettes fiscales et sociales,
CCA) autres dettes d’exploitation, PCA

Actif circulant HE Dettes HE

Créances diverses, CSANV, ICNE/imm fin, Dettes /immo, Dettes d’IS, autres dettes
VMP non liquides HE, ICNE sur emprunts

Actif de trésorerie Passif de trésorerie

Disponibilités, VMP si liquides Soldes créditeurs de banque, EENE
 Le bilan fonctionnel et le FR
• Le FR fait référence :
– À la politique d’investissement de l’entreprise, qui
structure son actif immobilisé
– À sa politique de financement, qui structure son passif
• Les cycles d’investissements et de financement
portent sur des engagements longs de
l’entreprise. Ils sont peu fréquents et n’ont pas
pour objet de se renouveler fréquemment.
 Le bilan fonctionnel et le FR
• La politique d’investissement: consiste à acquérir des
immobilisations ( corporelles, incorporelles ou financières).
C’est une décision à LT: les investissements acquis par
l’entreprise servent pour l’activité et ne sont pas
consommés pendant l’exercice.
– L’entreprise peut également désinvestir (cession
d’immobilisation). L’Ese décide ainsi de ses Emplois stables.

• La politique de financement consiste à décider des modes

de financement permettant principalement à l’entreprise
d’acquérir ses investissements. Ces ressources ( dites
stables) sont composées de 2 postes fondamentaux :
– Les ressources propres
– Les ressources empruntées : dettes financières > 1 an
 Le bilan fonctionnel et le FR

• Fonds de roulement = Ressources stables –

Emplois stables (bruts)

• Fonds de roulement = Actifs circulants ( brut)

– passif circulant
Le Fonds de roulement Net Global
(FRNG)

Emplois Stables Ressources stables

Actif Immobilisé Brut Capitaux propres
+ Dettes Financières LT
Amortissements, dépréciations,
provisions
Provisions pour R&Ch
 Le bilan fonctionnel et le BFR
• Deux types de décalages:
– Décalage associé aux délais de paiement
– Décalage associé au stockage
• Les décalages entre la vente des B&S et l’entrée de trésorerie ainsi que
celui associé aux stockages de Mses et de PF créent un besoin de
financement.
– Les entreprises ne disposent pas encore de l’encaissement des clients alors
même qu’elles ont déjà financé l’achat de matières.
– Les entreprises ont engagé tous les frais de fabrication des produits, mais les
Mses n’ont pas encore été vendus.
• Les décalages entre l’achat de matières et de Mses et la sortie de
trésorerie créent un financement, c’est-à-dire un excédent de
financement.
– Les entreprises peuvent disposer des achats de matières et de Mses avant
même que les fournisseurs ne soient réglés.
– Cet excédent diminue mécaniquement le besoin de financement issu des
créances clients et du stockage.
Le bilan fonctionnel et la trésorerie
• La trésorerie nette est la résultante de la
comparaison, à une date donnée, du fonds de
roulement net global et du BFR.
• Elle exprime l’excédent ou l’insuffisance de
FRNG après financement du BFR
• Trésorerie nette = FRNG- BFR
• Trésorerie nette = Actif de trésorerie- Passif de
trésorerie
 Les retraitements
• Le reclassement de postes du bilan comptable
• L’intégration d’élément hors bilan
• La correction des créances et des dettes
• L’élimination de postes du bilan comptable
 1-Les reclassements
Postes à intégrer
Amortissements et
dépréciations
Charges répartir sur plusieurs
exercices
Concours bancaires courants
et soldes créditeurs banques
Intérêts courus non échus sur
emprunts et sur prêts
VMP
Charges et produits constatés
d’avance
Analyse
Les amortissements et les dépréciations sont considérés comme des ressources
de financement internes et stables
Sont éliminés de l’actif ( AI et circulant pour leur valeur brute) et ajoutés aux
ressources stables du passif
Elles sont assimilés à des immobilisations en raison de leur présence au bilan
pour une durée comprise entre 3 et 5 ans . Elles ne concernent que les frais
d’émissions d’emprunt.
=> à faire disparaître des régularisations d’actif, =>à transférer en emplois
stables immobilisés.
Ils constituent le passif de trésorerie destiné à financer le besoin du cycle
d’exploitation,
Ils sont considérés respectivement comme des dettes et des créances hors
exploitation. ( passage du LT au CT HE)
ICNE sur prêts sont retranchés des immo fin et ajoutés aux actifs HE
ICNE sur emprunts: retranchés des dettes financières et ajoutés aux dettes HE
La plupart des analystes les assimile à un actif de trésorerie.
D’après le PCG, dans l’actif circulant HE
Seront considérés comme un élément de l’actif HE ( en cas de risque de perte,
cas des actions, ou si elles sont peu liquides ) ou comme élément de trésorerie
active ( si liquide et sans risque de perte)
Ils sont ventilés en exploitation ou en hors exploitation selon qu’ils concernent
ou non l’activité principale de l’entreprise. En l’absence d’information spécifique
, on considère qu’ils relèvent de l’exploitation
 Les CAR
Les charges à repartir sur plusieurs exercices:
Le montant figurant à l’actif du bilan est un montant net il
conviendrait d’y ajouter les amortissements cumulés sur
les CAR pour inscrire le montant brut en emplois stables.
Le montant brut des CAR est mentionné dans le tableau
d’amortissements de la liasse fiscale.
Le montant cumulé des amortissements sera alors ajouté
en ressources stables, avec les autres amort pour
dépréciation .
Néanmoins aux examens, il est admis ( et c’est la seule
exception) de l’inscrire dans les emplois stables en
valeurs nettes.
 2- intégration d’éléments hors bilan
A- Le crédit bail
• Le CB est assimilé à une acquisition avec endettement:
– L’année du contrat, on ajoute la valeur de l’équipement
pris en CB au montant des immobilisations; les dettes
financières sont augmentées d’autant ( dette CB)
– Les années suivantes, on considère que le bien est amorti
et que la dette CB est remboursé pour un montant égal à
celui de cette dotation.
B- Les effets escomptés non échus (EENE)
• Les EENE peuvent être assimilés à un crédit bancaire,
– Ils sont réintégrés dans le compte créances clients
– Les CBC sont augmentés d’autant
 Exemple retraitement CB
• Début N une société • Pour N
prend en CB un matériel – VO: 200000 ajoutée aux imm corp (
d’une valeur de 200 000€ emplois stables)
sur une durée de 4 ans . – Amort fictif : 50000 ajouté aux
• La redevance annuelle de amort ( ress stable)
CB est de 55000€ – Valeur nette : 150000 ajoutée aux
dettes financières ( ress stables)
• Quels montants seront à
considérer dans le bilan • Pour N+1
fonctionnel retraité fin N – VO: 200000 ( emplois stables)
puis fin N+1? – Amort fictif : 100000 ajouté aux
amort ( ress stable)
– Valeur nette : 100000 ajoutée aux
dettes financières ( ress stables)
 Exemple EENE
• Le 1er décembre N, une Ese détient une créance client de 1000€,
avec une échéance au 31/01/N+1 et matérialisée par un effet de
commerce.
• Si le 31/12/N, l’Ese escompte cet effet ( nous négligerons les frais et
les intérêts), au niveau des bilans comptables:
• 01/01/N : Actif : Créances clients +1000
• 31/12/N : Créances clients : 0
trésorerie : +1000
( inf en annexe: EENE : +1000)
Cet effet sera considéré comme non échu jusqu’à sa date normale
d’échéance, ici 31/01/N+1
• Avec le retraitement des EENE dans le bilan fonctionnel, on en
revient à la situation avant l’escompte et ainsi se rendre compte des
excès éventuels dans le crédit client par exemple
 3- La correction des créances et des dettes
• Rubrique de l’actif
– ECA ( cas de diminution des créances)
• à faire disparaître de l’actif,
• à ajouter à l’actif d’exploitation (afin de neutraliser les pertes latentes de
change sur créances et de revenir à la situation initiale).
– ECA ( cas d’augmentation des dettes)
• à faire disparaître de l’actif,
• à déduire des dettes d’exploitation (afin de neutraliser les pertes latentes de
change sur dettes et de revenir à la situation initiale).
• Rubrique du passif
– ECP ( cas d’augmentation de créances)
• à faire disparaître du passif,
• à déduire de l’actif d’exploitation (afin de neutraliser les gains latents de
change sur créances et de revenir à la situation initiale).
– ECP ( cas de diminution des dettes)
• à faire disparaître du passif,
• à ajouter aux dettes d’exploitation (afin de neutraliser les gains latents de
change sur les dettes et de revenir à la situation initiale).
 Les écarts de conversion
• Le retraitement dans le bilan fonctionnel
consiste à annuler l’effet des écarts de
conversion selon la procédure suivante :

• Prêts : +ECA-ECP; idem pour les créances

• Emprunts : – ECA +ECP: idem pour les dettes
fournisseurs
 Exemple Ecart de conversion
Retrouver le montant initial du poste et analyser
la situation à la clôture de l’exercice dans les cas
suivants:
• Clients : 2 000; ECA : 200
• Emprunts et dettes financières divers: 50 000;
ECP : 500
• Fournisseurs: 44 000; ECA : 1 800
 4- L’élimination de postes du bilan
comptable
• Certains postes du bilan comptable ne
représentent pas de véritables ressources de
financement.
• Ils doivent être retranchés des ressources et
éliminés de l’actif de façon à respecter l’égalité :
Total actif = Total Passif
– Capital souscrit-non appelé : les ressources stables ne
doivent comporter que les capitaux propres appelés
– (*)Primes de remboursement des obligations: seul le
prix d’émission de l’emprunt obligataire représente
une véritable ressource de financement pour
l’entreprise.
 Exemple applicatif CSNA
• Une société augmente son capital de 100 000 € (
sans prime d’émission): 20% ont été apportés
immédiatement, 60% d’ici un mois et le reste plus
tard.
Dans le Bilan Comptable Dans le Bilan fonctionnel
Actif Passif Actif Passif
CSNA: +20000 Capital social : CSANV: +60000 Capital social-
CSANV: +60000 +100000 Banque: +20000 CSNA : +80 000
Banque: +20000
 L’élimination de postes du bilan
comptable
Les PRO:
• De manière générale, ces primes figurant
initialement à l’actif sont considérés comme
des non valeurs
• Elles sont donc retirées de l’actif et soustraites
du montant des EO au passif ( ressources
stables)
Les principaux retraitements & reclassements
 Analyse du Bilan fonctionnel
• L’analyse de l’équilibre financier

• L’analyse de l’endettement
 L’analyse de l’équilibre financier
FR /BFR/TRS nette
• FR = Ressources durables – Emplois stables
• FR= BFR+TRS nette
• BFR= BFRE+BFRHE
• BFRE= Actif circulant d’exploitation-dettes
d’exploitation
• BFRHE= Actif circulant Hors exploitation-
dettes circulantes HE
 L’analyse de l’équilibre financier
FR /BFR/TRS nette
• BFR= BFRE+BFRHE
• BFRE= Actif circulant d’exploitation-dettes d’exploitation
– Le BFRE a un caractère structurel dans la mesure où il dépend de la
nature de l’activité de l’Ese ainsi que des conditions générales
d’exploitation
– Un caractère conjoncturel dans la mesure où il dépend des
fluctuations du volume d’affaires, du volume de l’activité, des mesures
de gestion
• BFRHE= Actif circulant hors exploitation-dettes hors exploitation

• TN= Trésorerie active- Trésorerie passive

• TN= FR- BFR

• FRNG= BFR+TN
Des exemples de situations financières
diverses
Situation 1 Situation 2

BFR +

FR+ BFR+ FR +
T+
T-
Des exemples de situations financières
diverses
Situation 3 Situation 4

FR -

T- T+ FR +
BFR +
BFR -
Des exemples de situations financières
diverses
Situation 5 Situation 6

FR -

BFR- FR- BFR -

T+
T-
 Analyse de l’influence de l’activité sur le BFR
𝐵𝐹𝑅𝐸
• BFRE exprimé en j de CA = ∗ 360
𝐶𝐴
• les ratios d’écoulement
– Ratios de rotation des stocks
𝑆𝑡𝑜𝑐𝑘 𝑑𝑒 𝑀𝑃
• Durée de stockage de MP = ∗ 360
𝐶𝐴𝑀𝑃𝐶

𝑆𝑡𝑜𝑐𝑘 𝑑𝑒 𝑀𝑠𝑒𝑠
• Durée de stockage de Mses = ∗ 360
𝐶𝐴𝑀𝑉

• Durée de stockage de PF =
𝑆𝑡𝑜𝑐𝑘 𝑑𝑒 𝑃𝐹
∗ 360
𝐶𝑜û𝑡 𝑑𝑒 𝑝𝑟𝑜𝑑𝑢𝑐𝑡𝑖𝑜𝑛 𝑑𝑒𝑠 𝑃𝐹 𝑣𝑒𝑛𝑑𝑢𝑠
– Ratios de rotation du crédit client

𝑐𝑟é𝑎𝑛𝑐𝑒𝑠 𝑐𝑙𝑖𝑒𝑛𝑡𝑠 + 𝐸𝐸𝑁𝐸 − 𝑎𝑣𝑎𝑛𝑐𝑒𝑠 𝑟𝑒ç𝑢𝑒𝑠 + 𝐸𝐶𝐴 − 𝐸𝐶𝑃

∗ 360
𝐶𝐴 𝑇𝑇𝐶

– Ratios de rotation des dettes Fres

𝐷𝑒𝑡𝑡𝑒𝑠 𝐹𝑟𝑒𝑠 − 𝑎𝑣𝑎𝑛𝑐𝑒𝑠 𝑣𝑒𝑟𝑠é𝑒𝑠 − 𝐸𝐶𝐴 + 𝐸𝐶𝑃
∗ 360
(𝐴𝑐ℎ𝑎𝑡𝑠 𝑑𝑒 𝑀𝑠𝑒𝑠 + 𝑎𝑐ℎ𝑎𝑡𝑠 𝑑𝑒 𝑚𝑎𝑡𝑖è𝑟𝑒𝑠 + 𝑐ℎ𝑎𝑟𝑔𝑒𝑠 𝑒𝑥𝑡𝑒𝑟𝑛𝑒𝑠 )𝑇𝑇𝐶
L’excédent de trésorerie d’exploitation
• Excédent sur opération
• ESO = EBE- ∆ des stocks

• Excédent de trésorerie d’exploitation

• ETE = EBE- ∆ BFRE

• Excédent de trésorerie globale

• ETG = CAF- ∆ BFR
 L’analyse de l’endettement
• Analyse à CT de l’endettement : La liquidité

• Analyse à LT de l’endettement: la solvabilité

 Analyse à CT de l’endettement:
La liquidité
• La liquidité est définie comme la capacité de
l’Ese à faire face à ses engagements de CT

– La liquidité générale

– La liquidité réduite

– La liquidité immédiate
 La liquidité générale
• Ratio de liquidité générale =
𝑎𝑐𝑡𝑖𝑓𝑠 à − 𝑑′ 𝑢𝑛 𝑎𝑛
𝑃𝑎𝑠𝑠𝑖𝑓 à − 𝑑 ′ 𝑢𝑛 𝑎𝑛

• Ce ratio doit être >>> à 100% dans la mesure

où les actifs à -1an présentent des degrés de
liquidités très divers.
 La liquidité réduite
• Ratio de liquidité réduite =
𝑎𝑐𝑡𝑖𝑓𝑠 à − 𝑑′ 𝑢𝑛 𝑎𝑛 ℎ𝑜𝑟𝑠 𝑠𝑡𝑜𝑐𝑘𝑠
𝑃𝑎𝑠𝑠𝑖𝑓 à − 𝑑 ′ 𝑢𝑛 𝑎𝑛
• Ce ratio est parfois appelé « ratio de
trésorerie »
• Il doit être proche de 100%
 La liquidité immédiate
• Ratio de liquidité immédiate =
𝐷𝑖𝑠𝑝𝑜𝑛𝑖𝑏𝑖𝑙𝑖𝑡é𝑠 + 𝑉𝑀𝑃
𝑃𝑎𝑠𝑠𝑖𝑓 à − 𝑑 ′ 𝑢𝑛 𝑎𝑛
 Analyse à LT de l’endettement : la
solvabilité
• Analyse de la solvabilité par l’indépendance
financière

• Analyse de la solvabilité par l’autonomie

financière

• Analyse de la solvabilité avec la CAF

 Analyse de la solvabilité par
l’indépendance financière
• Ratio d’indépendance financière ( ou
autonomie globale)
• Taux d’endettement financier =
𝐸𝑛𝑑𝑒𝑡𝑡𝑒𝑚𝑒𝑛𝑡 𝑓𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑒𝑟
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑑𝑒 𝑏𝑖𝑙𝑎𝑛
• Ne doit pas dépasser plus du tiers du total
bilan
 Analyse de la solvabilité par
l’autonomie financière
• Ratio d’autonomie financière =
𝐷𝑒𝑡𝑡𝑒𝑠 𝑓𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖è𝑟𝑒
𝐶𝑃
• Doit être < à 1
 Analyse de la solvabilité avec la CAF
𝐷𝑒𝑡𝑡𝑒𝑠 𝑓𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖è𝑟𝑒
•
𝐶𝐴𝐹
• Permet d’apprécier la capacité de
remboursement liée à la CAF
• La limite maximum fréquemment admise pour
ce ratio est de 3 ou 4