Exercices_ Risque de Taux

Exercice N°1
Un titre financier à revenu fixe présente les caractéristiques suivantes :
- Valeur nominale : 2000€.
- Remboursement in fine.
- Absence de prime d’émission et de remboursement.
- Durée de vie : 10 ans.
- Taux facial : 6%.
1. Calculer le prix théorique de cette obligation, en supposant que le taux d’intérêt à 10 ans
sur le marché est égal à 6%. Que remarquez-vous ?
2. Calculer le prix de l’obligation lorsque le taux à 10 ans sur le marché passe de 6% à
5,75%. Quelle est l’implication de cette baisse pour le détenteur du titre ?
3. Calculer le prix de l’obligation lorsque le taux à 10 ans sur le marché passe de 6% à
6,25%. Quel est le résultat de cette hausse pour le détenteur du titre ?
4. Comparer et commenter les résultats obtenus aux questions 2 et 3.
Correction d’Exercice N°1

1.
V =c( 1−(1+i)−n
i ) +P ( 1+i )−n
=2000€
Le prix d’équilibre de l’obligation est égal à sa valeur nominale, car le taux à 10 ans sur le
marché est égal au taux de coupon. On dit que l’obligation est au pair.

2.
V =c(1−(1+i)−n
i )+P ( 1+i )−n
= 2037,24€
Pour le détenteur du titre, la baisse de 0,25% du taux d’intérêt à 10 ans se traduit par une plus-
value de 1,86% (2037,24-2000/2000).

3.
V =c(1−(1+i)−n
i )
+P ( 1+i )−n
= 1963,631€
Pour le détenteur du titre, la baisse de 0,25% du taux d’intérêt à 10 ans se traduit par une
moins-value de 1,82% (1963,631-2000/2000).
4. Pour une variation identique en valeur absolue (à la hausse et à la baisse) du taux d’intérêt,
la sensibilité du prix d’un titre financier à revenu fixe est légèrement supérieure quand le taux
d’intérêt baisse.