TD1 : Généralités sur les produits dérivés

1. Quels sont les supports possibles des contrats dérivés futures et options ?

Il existe des futures sur action, indices boursiers, devises, matières premiers(or, sucre, couton, blé…)
taux d’interet (ibor : the interbank lending rate, LIBOR1 : The London Inter-Bank Offered Rate,
EURIBOR : Euro Interbank Offered Rate…), et sur emprunts d’Etat...

Il existe des options sur actions, sur indices sur devises, sur matières premières, sur taux d’intérêt, et
sur des futures…

2. Que veut dire le terme OTC ?

Over the counter : le marché de gré a gré : hors cote

3. Quel est le principal avantage des marchés OTC par rapport aux marchés organisés ?

Absence de standardisation couverture sur mesure

4. Quelle est la différence entre les dérivés fermes et optionnels ?

Dérivés fermes=la livraison est obligatoire à l’échéance

5. Expliquer les termes soulignés :

Un opérateur prend une position longue sur des contrats « forward ».  Il achète les contrats

Un opérateur prend une position courte sur des contrats « forward ».  il vend les contrats

6. Quelle est la différence entre une option sur action CALL et une option sur action PUT, de même
prix d’exercice 20 EUR.

L’option CALL : l’opérateur (acheteur de l’option) a le droit d’acheter le sous-jacent à l’échéance à

20EUR

L’option PUT : l’opérateur (acheteur de l’option) a le droit de vendre le sous-jacent à l’échéance à

20EUR

7. Expliquer la différence entre hedgers, spéculateurs et arbitragistes.

Hedgers : les opérateurs en couvertures leur but est de se couvrir contre le risque de variation de la
valeur de sous-jacent

Spéculateurs : ils prennent les positions risqué en se basant sur leurs anticipations pour réaliser des
gains

Arbitragistes : ils détectent les d’équilibres sur les marchés et gagnent de l’arbitrage grâce au produits
dérivés sans prendre le risque

8. Quelle différence y a-t-il entre :

a. Prendre une position longue sur un forward sur devises avec un cours forward de 1,3500

 il achète un contrat forward (contrat ferme) sur divise a cours à terme F= 1.3500

b. Et acheter un call sur devises de prix d’exercice 1,3500.

1
the benchmark interest rate at which major global banks lend to one another.
  il achète une option ( il a le droit / le choix d’achter) sur divise a un prix d’exercice K= 1.3500

A l’échéance il peut abandonner l’option est acheter au cours spot s’il est plus intéressant

9. Un trader prend une position courte sur un forward pour 2 millions d’EUR. Le cours de change
forward est de 1,2500 USD par EUR. Combien gagne ou perd le trader si le cours de change (spot) à
la fin du contrat est de (a) 1,2000 USD ou (b) 1,3000 USD par EUR ?

* vendre un forward sur EUR pour 2 millions d’EUR au cours F=1.2500

Si le spot a l’échéances S EUR/USD= 1.2000  il gagne (1.2500-1.2000)*2000 000= 100 000

Si le spot a l’échéances S EUR/USD= 1.3000  il perd (1.3000-1.2500)*2000 000= 100 000

10. Une entreprise française sait qu’elle va régler son fournisseur pour 3 millions de USD dans 6 mois.
Quel type d’option est approprié pour couvrir le risque de change ?

Elle va vendre les EUR contre les USD à l’échéance  elle se couvre contre le risque de
dépréciation des EUR contre USD // appréciation des USD contre EUR

Elle peut se couvrir par l’achat d’une option PUT sur EUR (option de vente des EUR)

ou un CALL sur USD

11. Une entreprise française s’attend à recevoir de son client 2 millions de USD dans 4 mois. Expliquer
comment elle peut se couvrir contre le risque de change avec (a) un contrat forward, (b) une option ?

(a) Elle se couvre avec un contrat forward par une vente à terme des USD

(b) Elle se couvre avec une option par l’achat d’une option PUT (option de vente des USD contre
EUR)

12. Un spéculateur parie sur la hausse d’une certaine action. Il dispose de 5800 EUR à investir. Le prix
de l’action est aujourd’hui de 29 EUR. Un call sur l’action en question à 3 mois de prix d’exercice 30
EUR cote aujourd’hui 2,9 EUR.

La prime= 2.9 EUR /action

K=30 EUR

St0= 29 EUR

a. Définir deux stratégies conformes aux anticipations du spéculateur, la première sur l’action, la
seconde sur l’option.

 Soit il achete 200 actions (5800/29)

 Soit il achete N options d’achat CALL sur action avec

N= 5800/2.9 = 2000 options

b. Quels sont les gains potentiels sur chacune des deux stratégies s’il anticipe que le cours de l’action
dans 3 mois serait de 34 EUR.

S’il achète les actions il gagne: 200*(34-29) = 1000

S’il achète les options  à l’échéance il exerce ses options il gagne 2000*(34-30-2.9)= 2200EUR

13. Supposons que les taux de change spot et forward EUR/USD sont les suivants :
Cous spot EUR/USD: 1,0000

Forward EUR/USD 90 jours: 0,9982

Forward EUR/USD 180 jours: 0,9960

Quelles sont les opportunités d’arbitrage dans les cas suivants :

a- Un call d’échéance 6 mois permettant d’acheter un EUR pour 0,97 USD cote 2 centimes.

Achat d’un call sur EUR d’échéance 6 mois au prix d’exercice K= 0.97 USD ( c=0.02) et vendre a
terme des EUR à 6 mois à 0.9960

Gain = 0.9960-0.97-0.02=0.0006USD

b- Un put à 90 jours permettant de vendre un EUR à 1,04 USD cote 2 centimes.

Achat à terme des EUR à 3 mois au cours à terme 0.9982 et achat d’un put sur EUR à 3 mois a un
prix d’ex K= 1.0400 (p=0.002)

Gain a 1.0400 -0.02-0.9982= 0.0218 USD