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Lvaluation du
capital-actions
5.2
5.3
Organisation du chapitre
Lvaluation des actions ordinaires
Les caractristiques des actions ordinaires
Les caractristiques des actions privilgies
La publication des cours du march
Rsum et conclusions
5.4
5.5
5.6
5.7
5.8
Dveloppement du modle
On peut projeter ainsi le calcul du cours dune
action linfini.
On se rend rapidement compte que le cours
dune action est rellement constitu de la
valeur actualise de tous les dividendes futurs
anticips.
La question est donc de savoir comment on
peut estimer tous les versements de dividendes
futurs.
5.9
La croissance variable
La croissance des dividendes nest pas constante au
dpart, mais tend vers un taux constant long terme.
5.10
5.11
D 0 (1 g)
D1
P0
R -g
R -g
5.12
5.13
D1 = 2 DH ; R = 20 %
200
Prix de l'action
5.14
150
100
50
0
0
0,05
0,1
Taux de croissance
0,15
0,2
D1 = 2 DH ; g = 5 %
200
Cours de l'action
5.15
150
100
50
0
0
0,05
0,1
0,15
0,2
0,25
0,3
5.16
5.17
5.18
5.19
5.20
D0 (1 g)
D1
P0
R -g
R -g
Rarrangeons et rsolvons pour R
D0 (1 g)
D1
R
g
g
P0
P0
Cette dcomposition dmontre les lments du
taux de rendement exig.
5.21
5.22
5.23
5.24
5.25