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LES FONDAMENTAUX DE LA BOURSE

et plus

Le rle de la bourse

Les Bourses de valeurs ou marchs financiers sont des lieux o s'changent diffrents produits financiers, parmi ceux-ci les plus connus sont les actions et les obligations. Nous verrons plus tard qu'il existe une multitude d'autres produits (options, warrants, bons de souscription...) dont le nombre n'est limit qu' l'imagination des financiers. La Bourse joue le double rle d'tre la fois un lieu de financement pour les entreprises, les Etats ou les collectivits (mission d'actions ou d'obligations) mais galement un lieu de placement (investisseurs). C'est pour cette raison que le march boursier est scind en deux sous marchs qui sont respectivement le march primaire et le march secondaire. - Le rle du march primaire est d'organiser la rencontre de socits cherchant financer leur dveloppement et des dtenteurs de capitaux (on peut faire un parallle entre le march primaire et le march du neuf). - Le march secondaire tient plutt le rle du march de l'occasion o les diffrents intervenants peuvent s'changer les titres, c'est ce march qui est bien sur le plus actif puisqu'il s'change des milliards d'euros par jour la bourse de Paris. La bourse joue un rle primordial dans l'conomie contemporaine, les entreprises y trouvent une partie des capitaux ncessaires leur expansion tandis que l'Etat y finance le dficit de ses comptes. l'origine, la Bourse tait un march suppos ouvert quiconque souhaitait vendre ou acheter; la Bourse de Paris fut certainement rige dans cet esprit, et sigea dans un difice construit aux frais du public. Mais bientt, on ralisa que pour homologuer ces contrats, il fallait un organisme officiel. C'est ainsi que les personnes autorises exercer en Bourse furent limites certaines catgories d'oprateurs, ce sont les socits de bourse qui sont aujourd'hui les intermdiaires obligs pour oprer en bourse. En effet un particulier ne peut pas intervenir directement sur le march, il doit obligatoirement transmettre ses ordres un intermdiaire financier (socit de bourse, tablissement financier). Au contraire des marchs de gr gr sur lesquels les changes s'effectuent par accord bilatral entre un acheteur et un vendeur, la bourse est un march rglement qui organise: - La liquidit, c'est dire la facilit des changes par la concentration du plus grand possible d'ordres d'achat et de vente. - L'galit entre tous les intervenants par la transparence et l'accs instantan au march. - La scurit, par la garantie que les acheteurs seront livrs et les vendeurs pays date dtermine. Enfin, la bourse en tant qu'instrument de placement, permet aux particuliers de devenir les associs des plus grandes entreprises prives industrielles et commerciales par le biais des actions. Elle permet aussi de devenir les cranciers de ces socits et de collectivits publiques comme l'Etat et les grandes entreprises nationales en achetant des obligations.

Organisation de la bourse de paris

Nous avons vu dans la fiche sur le rle de la bourse, que ce sont les socits de bourse qui sont le passage oblig de l'investissement en bourse car elles dtiennent le monopole des transactions boursires. Jusqu'en 1988 c'taient des officiers ministriels (les agents de change) qui dtenaient ce monopole, cependant le crack de 1987 est venu modifier cette organisation et les agents de change se sont transforms en socits de bourse. Au del de ces intermdiaires financiers, il existe plusieurs organismes qui sont chargs d'organiser le fonctionnement des marchs et surveiller ses diffrents acteurs. Euronext Cette socit a pour mission de veiller au bon droulement de la cotation des valeurs, elle peut intervenir

pour interrompre la cotation, notamment dans le cas d'irrgularits ou d'vnements propres engendrer une spculation injustifie (OPA, OPE,...). Une autre de ses missions et d'assurer le calcul et la cotation des indices (ex: CAC 40) ainsi que d'assurer la promotion de la place parisienne en France et l'tranger. Euronext est issu de la fusion de plusieurs bourses europennes (Amsterdam, Paris, Bruxelles et Lisbonne). Auparavant, l'organisme se nommait, Parisbourse SBF SA. MATIF S.A. Cette socit ralise toutes les oprations de compensation du MATIF (March Terme International de France). L'Autorit des marchs financiers (AMF)

Cre en 2003, lAMF est issue de la fusion de plusieurs organismes : la Commission des oprations de bourse (COB), le Conseil des marchs financiers (CMF) et le Conseil de discipline de la gestion financire (CDGF). L'Autorit des marchs financiers est un organisme public indpendant qui a pour missions de veiller : - la protection de l'pargne investie dans les instruments financiers et tout autre placement donnant lieu appel public l'pargne ; - l'information des investisseurs ; - au bon fonctionnement des marchs d'instruments financiers. Ses principales comptences portent sur : - Les oprations et l'information financires : lAMF rglemente et contrle l'ensemble des oprations financires portant sur des socits cotes : introductions en bourse, augmentations de capital, offres publiques, fusions... et veille au bon droulement des offres publiques boursires. Elle vrifie que les socits publient, en temps et en heure, une information complte et de qualit, dlivre de manire quitable l'ensemble des acteurs. - Les produits d'pargne collective: elle autorise la cration de SICAV et de FCP. Elle vrifie notamment l'information figurant dans le prospectus simplifi de chaque produit qui doit tre remis au client avant d'investir. - Les marchs et leurs infrastructures : l'Autorit des marchs financiers dfinit les principes d'organisation et de fonctionnement des entreprises de marchs (comme Euronext Paris) et surveille les marchs et les transactions qui s'y droulent. - Les professionnels (tablissements de crdit autoriss fournir des services d'investissement, entreprises d'investissement, socits de gestion, conseillers en investissement financier, dmarcheurs, etc.). L'AMF dtermine les rgles de bonne conduite et les obligations que doivent respecter les professionnels autoriss fournir des services d'investissement ou des conseils en investissement.

-----------------Structure du march franais

Les autorits de marchs ont longtemps compartiment les valeurs suivant plusieurs marchs : Premier March, Second March, Nouveau March Les actions des diffrentes socits y tant classes suivant leur taille et leur volume dactivit. Des changements majeurs sont cependant intervenus au dbut de lanne 2005, avec une nouvelle organisation, beaucoup plus claire pour linvestisseur. Un march unique : Eurolist Dsormais, toutes les socits, quelque soient leur taille, font partie du mme march : Eurolist. Cette liste unique rassemble lensemble des valeurs cotes la Bourse de Paris. Ces dernires, quelles soient des multinationales ou des socits familiales bnficient dun cadre rglementaire homogne : mmes obligations de publication des rsultats ou dintroduction sur le march notamment.

Toutefois, pour distinguer ces diffrentes entreprises au sein dEurolist, Euronext a mis en place un critre didentification suivant la capitalisation des socits. La capitalisation tant la taille boursire dune socit. Ainsi, on trouve trois groupes : A, B et C. - les blue chips (valeurs suprieures 1 milliard deuros) appartiennent Eurolist A. - les valeurs moyennes (entre 1 milliard et 150 millions deuros) appartiennent Eurolist B. - les petites valeurs (capitalisation infrieure 150 millions deuros) appartiennent Eurolist C. A noter que cette liste unique ne contient que des valeurs franaises. On trouve en plus dEurolist, deux sous groupes : lun pour les socits de la zone euro, lautre pour les socits internationales (hors de la zone euro) et qui sont cotes Paris. Le March Libre : un cas part A ct de ce grand march rglement, cohabite un march non-reglement, le March Libre. Ce march qui na pas t touch par la rforme de 2005 visant regrouper toutes les valeurs au sein dun mme march est un cas un peu part. Les socits qui rentrent sur ce march sont souvent de trs petites socits. Cela leur permet de s'acclimater la bourse sans trop de contraintes. Il faut savoir que ce compartiment qui ne bnficie pas des mmes conditions de transparence quEurolist souffre d'une dfiance des investisseurs. En effet les entreprises du march libre ne sont pas, par exemple, obliges de publier des comptes trimestriels ou semestriels, seule une publication annuelle tant exige. Les modalits de rglement Deux types de rglements cohabitent la bourse de Paris : - le systme du comptant qui est la norme : le rglement des titres et leur livraison est simultan. Dans ce systme, lorsque vous dcidez dacheter des actions, vous les payez instantanment et elles sont crdites en mme temps sur votre compte-titre ; - le Service de Rglement Diffr (SRD), qui permet de ngocier terme, c'est dire qu'il y a un dcalage entre le jour de la ngociation (achat ou vente) et le jour de rglement ou de livraison des titres. Vous pouvez en consquence acheter des actions et ne les payer qu la fin du mois, ce systme sapparente au crdit. Le SRD ne concerne cependant pas toutes les valeurs, seule une slection dentre elles en bnficient (voir la fiche du SRD ce sujet)

-------Le fonctionnement du Service de Rglement Diffr (SRD) (1/2) Du RM vers le SRD Le Rglement Mensuel, spcificit franaise, s'est teint le 25 septembre 2000. Dsormais le mode de ngociation et de rglement est identique sur tous les marchs, avec une gnralisation du comptant.
Cette dcision est ne de plusieurs facteurs et notamment des objectifs de modernisation et de convergence des diffrents marchs europens. Paris tant le seul utiliser ce mode de rglement, cette modification rpond une harmonisation des procdures des bourses europennes.

Cependant, pour permettre aux actionnaires qui souhaitent diffrer le rglement de leur opration et ainsi bnficier des joies de l'effet de levier et du rglement diffr, les intermdiaires financiers proposent un palliatif : le Service de rglement Diffr (SRD).

Quelles valeurs pour le SRD ? Le SRD n'est pas autoris sur toutes les valeurs, il concerne uniquement les principales socits franaises et trangres ngocies Paris. Ces valeurs sont dites les plus "actives" de la cote, c'est dire que ce sont celles qui ont le plus fort volume de transactions. Les autres seront obligatoirement ngocies au comptant. C'est avec 40 valeurs de ce march qu'est calcul le CAC 40.

Pour tre ligibles au SRD, les valeurs doivent

remplir un certain nombre de critres :

- Les valeurs doivent appartenir l'indice SBF120 ; - Leur capitalisation doit dpasser 1 milliard d'euros ; - Le volume quotidien de transactions doit excder un million d'euros. Ds qu'une valeur remplit les conditions requises, elle fait son entre au SRD quatre semaines plus tard. Par contre, les ventuels retraits ne se font qu'une fois par an. Le mcanisme du crdit Sur le SRD, comme son nom l'indique, le dnouement des oprations (paiement pour des achats ou encaissement pour des ventes) ne se fait qu' la fin du mois boursier. En d'autres termes, vous pouvez acheter et vendre la mme action durant le mois boursier sans avoir dbourser des liquidits. Vous encaisserez des liquidits si le prix de vente est suprieur au prix d'achat, et vous paierez si le prix d'achat est suprieur au prix de vente. Ce qui veut dire aussi, qu'entre la date d'achat et la date de vente vous avez bnfici d'un crdit (car le jour de l'achat vous n'avez pas pay les titres). Si vous voulez rellement acheter les titres, vous ne les paierez qu' la fin du mois. "Malheureusement", mais c'est la rgle, ceci est vrai dans l'autre sens, vous ne serez pay qu' la fin du mois si vous en vendez. Le cot de ce crdit est calcul par chaque intermdiaire financier (Broker, Banque ou Socit de Bourse). Si vous souhaitez bnficier du report de paiement, vous devez spcifier lors du passage de votre ordre : ordre avec service de rglement diffr (SRD). La couverture Un autre gros avantage du SRD, c'est la notion de couverture qui permet d'acheter des titres pour une valeur suprieure au montant de ses liquidits, mais cela dans une certaine limite. Chaque actif financier que vous dtenez, vous apporte une couverture plus en moins forte en fonction de sa nature. Cette limite rpond aux rgles suivantes : Nature des actifs dtenus Liquidits ou OPCVM montaires Obligations ou OPCVM obligataires Actions franaises ou OPCVM d'actions Effet de levier disponible (maximal) 5 fois le montant dtenu 4 fois le montant dtenu 2,55 fois le montant dtenu

Exemple : admettons qu' un instant t, la composition de votre portefeuille soit la suivante: vous dtenez 40 000 euros en espces et 50 000 euros en actions achetes ferme et 10 000 euros d'obligations. L'engagement maximal que vous pouvez prendre sur le march (couverture) s'lve 40 000 * 5 + 50 000 * 2,5 + 10 000 * 4 soit 365 000 euros. Cela signifie que vous pouvez, avec votre portefeuille de 100 000 euros acheter ou vendre dcouvert jusqu' 365 000 euros d'actions sur le march. Attention, en utilisant l'effet de levier maximum, si vous gagnez 5% (pour une position de 365000 cela fait 18 250 de gains, c'est trs bien) tout va bien. Mais si vous perdez 5% (pour une position de 365 000 cela fait 18 250 aussi), ils seront dduits de vos liquidits et de ce fait le montant de vos engagements diminuera d'autant. Dans notre cas votre compte espces serait de 21 750 (soit 40 000 - 18 250 de moins-values potentielles), ce qui donne une couverture de : 21 750 * 5 + 50 000 * 2,5 + 10 000 * 4 = 273 750 C'est dire que votre position est suprieure de 91 250 (365 000 - 273 750) au montant maximum de votre engagement. Dans ce cas, votre tablissement financier est en mesure de vous demander soit d'allger votre position en vendant des actions, soit d'augmenter votre couverture. Dans notre cas 3 possibilits s'offrent vous :

- Vous vendez pour 40 000 d'actions que vous couverture devient :

avez rellement dans votre portefeuille. Votre

(21 750 + 40 000 ) * 5 + 10 000 * 2,5 + 10 000 * 4 = 373 750 . Ainsi, votre couverture est redevenu positive par le seul jeu de l'arbitrage entre vos diffrents actifs. - Vous crditez votre compte liquidits de 20 000 , ce qui vous apporte 100 000 de couverture supplmentaire. - Vous allgez votre position d'engagement d'environ 100 000 .

-----------Le mcanisme du report

Uniquement sur les valeurs du SRD Le mcanisme du SRD, permet d'acheter des titres (ou de les vendre) et de ne les payer (les livrer) qu'en fin de mois. Par consquent le jour de la liquidation boursire (fin de mois) l'investisseur qui aura achet des titres en SRD, donc en choisissant ce mode de paiement terme, aura deux options : - soit il dcide de payer les titres (il les lve) le montant est dbit de son compte et les titres sont livrs. A ce moment l, le dbit des espces correspondantes sur le compte est effectu le dernier jour ouvrable du mois civil et les titres lui sont livrs le mme jour. - soit il dcide de reporter sa position et bnficie d'un nouveau mois de crdit, c'est dire qu'il ne paiera les titres que le mois suivant. Les raisons du report peuvent tre diverses, nanmoins la plus frquente est un problme de liquidits. Effectivement, l'effet de levier du SRD permet d'acheter jusqu' 5 fois le montant de ses liquidits disponibles. Si l'volution des titres depuis l'achat est mauvaise, se posent des difficults de paiement en fin de mois et l'investisseur voudra se donner un mois de plus pour que les cours se redressent. Un mcanisme d'achat / vente Bien que transparent pour l'investisseur, le report peut tre dcompos en une opration de vente/achat, tout se passe comme si l'investisseur vendait ses titres pour aussitt les racheter, et ce au cours de compensation (cours de clture du jour de la liquidation). Une fois vendus fictivement au cours de compensation, les titres sont ensuite rachets au mme cours. De fait, le prix de revient a t modifi et correspond dsormais au cours de compensation. Si le cours de compensation est suprieur au cours d'achat, l'investisseur se verra crditer de la diffrence en espces sur son compte titres. Dans le cas d'un cours de compensation infrieur au cours d'achat, le montant de la moins value sera prleve sur le montant des espces du compte titres. A cette moins value sera galement ajout le montant des frais de l'opration que vous facturera votre intermdiaire (commission de report et taux du crdit qui continue courir). Pour faire reporter une position il faut contacter votre intermdiaire financier et le lui prciser. Gnralement les ordres de report sont accepts durant toute la sance du jour de la liquidation. Exemple: Date 12 mai 21 mai

Ordre .

Dbit .

Crdit

Achat 100 Alcatel 12 Report des Alcatel (cours compensation=11)

- Moins-value: (12-11)*100= 100 - Frais de report 10 Soit total dbit = 110 . 11*100 = 1100

. . 100*14=14 00

15 juinVente Alcatel 14 30 juinLiquidation de juin

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Bilan + 190

Les achats et ventes en SRD donnent lieu rglement uniquement en fin de mois, par consquent les oprations du 12 mai et du 15 juin n'entranent pas de mouvements sur le compte. Le 21 mai, jour de liquidation, le report des actions est demand, le solde du compte sera dbit le 31 mai. Les frais de report incluent la commission de l'intermdiaire ainsi que l'intrt du crdit. Enfin le 30 juin, la position est compltement dnoue, avec le paiement des titres reports et l'encaissement de la vente. -------------Les indices boursiers sont devenus des instruments essentiels dans la gestion de portefeuille. En effet, ils sont reprsentatifs : - soit dun march : lindice CAC 40 reflte la tendance des plus grandes capitalisations franaises, - soit d'un secteur d'activit particulier : lindice sectoriel de lautomobile intgre uniquement les constructeurs automobiles et les quipementiers. Au fil des ans, Euronext a dvelopp une grande gamme d'indices permettant de suivre lvolution des marchs. Les investisseurs ont ainsi leur disposition des rfrences adaptes la gestion de leurs actions. Euronext assure le calcul et la diffusion de tous ces indices. La page d'accueil d'ABCbourse.com vous permet de suivre en un clin dil la tendance gnrale de tous les indices franais et trangers.

1. Les indices de la place de Paris Euronext diffuse des indices de march et de nombreux indices sectoriels. Les trois principaux indices de march de la Bourse de Paris sont : - le CAC 40, - le SBF 120, - le SBF 250. Ces indices sont dit embots. Les valeurs qui composent le CAC 40 font galement partie des valeurs du SBF 120, elles-mmes incluses dans lindice le plus large, le SBF 250. 1.1 Le CAC 40 Le CAC 40 est l'indice de rfrence de la place parisienne. Lanc le 31 dcembre 1987 avec une base 1000 points, cet indice est compos de 40 valeurs qui font partie des plus grosses capitalisations du pays. Sa composition est mise jour rgulirement par un comit d'experts : lindice doit tre reprsentatif du march financier parisien aussi bien en terme de volumes de transactions qu'en reprsentativit des secteurs d'activit. Le CAC 40 est galement utilis comme support pour les options et les contrats terme sur le MONEP : les investisseurs parient sur la hausse ou la baisse du CAC 40 en utilisant des produits drivs comme les futures, warrants ou options. Le cours du CAC40 rsulte du calcul d'une moyenne, pondre par la capitalisation de chacune des valeurs le composant. Ainsi, plus la valeur a une capitalisation importante, plus sa variation influe sur celle de l'indice. Une valeur ne peut cependant pas excder 15% de pondration au sein du CAC 40.

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Son petit frre, le CAC NEXT 20 Cet indice est "l'antichambre" des prtendants au CAC 40. Il comprend les 20 valeurs qui suivent celles figurant dans lindice CAC 40. 1.2 Le SBF 120 Le SBF 120 est compos de 120 valeurs importantes, toutes cotes en continu. Il donne une vision plus fidle de l'tat du march franais puisqu'il reprsente un chantillon plus large de socits. Il est rgulirement utilis comme rfrence pour l'indexation des fonds investis en actions. Lensemble des valeurs du CAC 40 entrent dans la composition du SBF 120. 1.3 Le CAC Mid 100 Cet indice ddi aux valeurs moyennes est compos des 100 premires capitalisations boursires suivant les 60 premires valeurs de la cote et qui affichent un taux de rotation annuel de leurs titres suprieur 5%. Il est calcul en continu toutes les trente secondes. 1.4 Le SBF 250 Sur le mme principe que le SBF 120, le SBF 250 est encore plus large dans sa slection de valeurs : il en contient 250. Il a pour objet de reprsenter l'volution du march franais dans son ensemble et de fournir une mesure de rfrence long terme pour la gestion des portefeuilles d'actions. Des grandes valeurs comme LVMH ou LOral ctoient des plus petites comme Bricorama ou Fromageries Bel. Nom CAC 40 SBF 80 SBF 120 CAC Next 20 CAC IT 20 CAC Mid 100 SBF 250 CAC Small 90 CAC Mid&Small 90 Nombre de valeurs 40 80 120 20 20 100 250 90 190 Calculs 2 fois par jour, sur les cours douverture et sur les cours de clture. En continu de 9h 17h30 Mode de cotation

.5 Le CAC SMALL 90 Il regroupe les 90 valeurs qui suivent immdiatement celles incluses dans lindice CAC Mid100. Le CAC Small90 est calcul deux fois par jour, louverture et la clture du march. 1.6 Le CAC Mid & Small 190 Contenant 190 valeurs, cet indice est la fusion des deux indices prcdents. 1.7 Les indices sectoriels Il existe 34 indices sectoriels propres un secteur ou un sous secteur d'activit particulier: automobile, nergie, pharmacie. Ces indices sont des subdivisions conomiques de l'indice SBF 250 bases sur la nomenclature de la ParisBourse SBF SA. Ils permettent aux investisseurs danticiper lvolution du cours des actions en fonction de lactivit conomique du secteur.

Secteur principal Valeurs industrielles

Sous secteur Energie Produits de base Construction

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Secteur spcialis Transformation des mtaux Matriaux BTP / Gnie civil Construction mcanique Electricit/Electronique/Tlcommunicati on Aronautique/Espace/Armement Equipement domestique/Professionnel Pharmacie/Cosmtiques Autres industries agro-alimentaires Distribution gnrale grand public Distribution spcialise grand public Informatique Communication/Diffusion/Publicit Services aux collectivits

Biens dquipement

Automobile Autres biens de consommation Industrie agro-alimentaire Services Distribution Autres services

Socits financires

Immobilier Services financiers Assurances Banques Crdit spcialis Socits holdings Socits de portefeuille

Socits dinvestissement

1.8 Un Indice technologique, le CAC IT 20 Lanc en dbut d'anne 2005, cet indice intgre 20 valeurs technologiques des secteurs des logiciels et services informatiques, quipements destins aux technologies de linformation, tlcommunications, mdia et photographie, et des quipements lectriques et lectroniques. Il est calcul en continu toutes les trente secondes. Rvision des indices par Euronext La composition des indices n'est pas fige et bouge rgulirement, un comit scientifique est charg de cela. A lexception du CAC 40 et du CAC Next20 dont la rvision est trimestrielle, les autres indices seront revus une fois par an, sauf oprations sur titres. Enfin, il faut noter qu'aucune valeur ne peut excder le seuil de 15% de la capitalisation flottante totale des indices CAC 40, CAC Next20 et CAC IT20. 2. Les principaux indices mondiaux

Le Dow Jones Certainement le plus connu de tous les indices boursiers mondiaux, c'est aussi le plus ancien puisquil est n en 1896. Il est cot quotidiennement depuis ce jour. Le Dow Jones est l'indice de rfrence du premier march financier mondial : la Bourse de New-York. Il ne se compose que de 30 valeurs, les 30 plus grosses capitalisations amricaines. Son calcul est trs simple et compltement diffrent de celui du CAC 40. Il n'y a pas de pondration et chaque valeur le composant a la mme reprsentativit l'intrieur du Dow Jones. On parle couramment de Dow Jones ; cependant son vrai nom est le Dow Jones Industrial Average (DJIA). Il reflte essentiellement le secteur des valeurs industrielles.

En parallle d'autres indices Dow Jones on ts cres comme notamment le DJTA (Dow Jones Transportation Average) qui est un indice des valeurs du transport ou le Dow Jones Utility Average (DJUA) reprsentatif du secteur de lnergie. Aucun investisseur ne peut ignorer l'volution du Dow Jones. Son importance est telle dans l'conomie qu'il donne souvent le ton aux autres places financires. On voit souvent des sances Paris attentistes de l'ouverture de la Bourse new-yorkaise.

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Le Nasdaq Cet indice trs volatil est reprsentatif des valeurs technologiques amricaines (Biotechnologies, informatique, Internet, etc.). Celui qui est largement diffus en Europe est le Nasdaq composite, calcul partir de plusieurs milliers de valeurs. Le Nasdaq 100, lui est restreint 100 actions.

Le Dax Le DAX est l'indice de rfrence de la principale place financire allemande, Francfort. Il est compos des 30 premires capitalisations du pays, et son calcul est soumis une pondration.

Le Nikkei L'indice majeur de Tokyo est trs large dans sa composition puisquil contient 225 valeurs. Son calcul est identique celui de l'indice amricain. Aucune pondration des valeurs n'est ralise. Son tude est galement intressante car il est reprsentatif de toute la zone conomique de l'Asie. Ces systmes conomiques tant trs diffrents des ntres, la corrlation est faible. Ils doivent tre analyss part et plutt lchelle rgionale en observant les variations boursires et les mutations conomiques de toute la zone Asie (Core, Singapour, etc.)

Le FTSE 100 Surnomm " Footsie " l'indice de rfrence du march londonien a t cr en 1984. Il est compos des 100 premires capitalisations anglaises. Son mode de calcul est similaire celui du CAC 40 : chaque valeur est pondre par sa capitalisation. Tout comme Paris, l'essentiel des changes d'actions est ralis sur les valeurs de cet indice. A Londres, 80 % des transactions opres portent sur les valeurs du Footsie. Londres est la premire place financire europenne. ----------

La cotation des actions

Le calcul du cours Le cours dune action est rgi par la loi de loffre et de la demande: un instant donn, il est gal au prix auquel le plus grand nombre de titres pourra tre chang. Lexemple suivant, qui dcrit un carnet dordres fictif, nous aide mieux comprendre : Achats Quantit 1200 800 350 Cours 105 104 103 Cours 104 105 106 Ventes Quantit 900 650 1500

Ici, le cours dquilibre sera 105. En effet, ce cours il peut schanger 1 550 actions. Dcomposons les transactions : Les 900 titres la vente 104 seront vendus car il y demands ce prix, a en a les restants seront attribus aux acheteurs 105 (qui ne les paieront que 104)

Achats Quantit +1100 Cours 105 104 350 Les 103

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Cours 104 105 106

Ventes Quantit 100+800 650 1500

titres la vente 105 seront vendus aux acheteurs qui proposent ce prix. Achats Quantit +100 + Cours 105 104 350 103 titres l'achat au cours de 105. Cours 104 105 106 Ventes Quantit 900 650 1500

Il restera dans le carnet dordres

Si le prix dchange ne peut tre trouv, cest--dire quaucune transaction ne peut tre ralise, la valeur nest alors pas cote. Ce cas est trs rare sur les valeurs les plus liquides (SRD par exemple) mais plus frquent sur les petites capitalisations du march libre. Le calcul d'un cours est le mme pour toutes les valeurs de tous les marchs : les ordres sont entrs dans le systme informatique de la bourse de Paris et sont confronts entre eux. En revanche, nous allons voir que toutes les actions ne sont pas cotes de la mme faon.

---------Les diffrentes techniques de cotation Depuis 1986, Euronext a introduit sur le march parisien la cotation assiste en continu (CAC). Tous les titres sont cots sur ce systme informatis et lancien systme de la crie nest plus utilis. La sance de cotation stend de 9 heures 17h35 mais les actions ne sont pas toutes cotes en continu. Les moins actives sont cotes suivant la technique du fixing. Selon leur liquidit (cest--dire le nombre d'changes sur la valeur), les titres sont rpartis en 4 catgories de cotation. Peu importe le march d'appartenance de la valeur (Nouveau march, comptant) : seul le critre d'activit sur le titre dtermine la catgorie laquelle il appartient.
Marchs ou valeurs Catgories de cotation Horaires

Valeurs du CAC 40 Autres valeurs importantes Valeurs les moins liquides (petites valeurs) March libre

Continu A Continu A ou Continu B Fixing A Fixing B

07h15-09h00 : pr-ouverture 09h00-17h30 : sance 17h30 -17h35 : prclture 17h35 : fixing de clture
07h15 : pr-ouverture 10h30 : fixing 16h00 : fixing 07h15 : pr-ouverture 15h00 : fixing

Les titres des catgories " continu " sont cots en continu de 9 heures 17h35, la diffrence des catgories " fixing " qui ne sont ngocis (changs) quune ou deux fois par jour. Pour ces titres, on accumule les ordres dans le carnet d'ordres pendant toute la sance et on procde aux changes aux horaires de fixing. La catgorie de cotation (ou mode de cotation) est prcise pour chaque valeur dans ses

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caractristiques. Le droulement dune sance sur un march en continu La pr-ouverture (07h15) : les ordres sont accumuls dans le systme informatique de la Bourse de Paris qui calcule un cours douverture thorique en fonction de loffre et de la demande. Aucune transaction nest ralise pendant cette priode. La sance : de 09h00 17h30, les valeurs cotes en continu sont changes au fur et mesure que les ordres arrivent sur le march. La pr-clture et le fixing de clture : durant 5 minutes, de 17h30 17h35, les ordres saccumulent dans le carnet dordres mais aucune transaction nest ralise. Un cours de clture thorique est tabli par la confrontation de ces diffrents ordres. A 17h35, les ordres passs ce cours de clture sont excuts. Ceux qui ne sont pas excuts restent dans le carnet dordres. Si leur date de validit couvre la sance du lendemain, ils se retrouveront dans le carnet dordres louverture ; sinon ils seront annuls. Les variations maximales autorises Des rgles de fonctionnement sont mises en place et visent notamment limiter des carts de cours trop brusques dans la journe. Lorsquune forte variation de cours se produit sur une valeur, Euronext a la facult darrter temporairement sa cotation : on dit que l'action est rserve la hausse ou la baisse. Cet arrt des cotations permet aux intervenants de " retrouver leurs esprits ". De nouveaux ordres arrivent dans le carnet dordres et contribuent trouver un prix dquilibre satisfaisant, cest--dire rentrant dans les bornes de variation fixes par les autorits de march. Le tableau suivant dtaille ces rgles ainsi que les seuils de rservation, dits seuils statiques : Catgories Tous les marchs . Seuils de rservation Dure de rservation

Premier seuil : +/- 10% par rapport au cours de 5 min chaque clture de la veille seuil . 2me seuil : +/- 10% par rapport au premier seuil 3me seuil et suivants : mme rgles que le deuxime seuil.

Prcisons que si les autorits de march ont la facult darrter la cotation dune valeur, cela nest pas automatique. Certaines circonstances peuvent les conduire modifier ces rgles. Exemple : Prenons une action du CAC40 (continu A) dont le cours de clture de la veille est de 100 euros. Nous allons suivre une sance fictive sur la valeur : Les ordres saccumulent ds 07h15 dans le carnet dordres. A 09h00 le cours thorique douverture ressort en forte hausse de 11% 111 euros. A ce stade un premier seuil est atteint car la variation est suprieure 10%. La cotation de la valeur est donc suspendue pendant 4 minutes. Nanmoins pendant la rservation, dautres ordres arrivent : ils saccumulent dans le carnet dordres et permettent dtablir un nouveau prix dquilibre.

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A 09h04 la cotation de la valeur reprend 110 euros : ce cours est donc le prix dquilibre trouv lissu de la priode de rservation. Cependant la demande est trs forte et le cours atteint 121 euros 11 heures, soit plus de 10% au-del du premier seuil qui tait de 110 euros. La cotation est nouveau suspendue pour 4 minutes. A 11h04 lors de la reprise des cotations, la valeur est cote 118 euros, ce qui permet la valeur de poursuivre sa cotation sans rservation, la clture et la valeur termine 120 euros en hausse de 20%. Les seuils dynamiques Par ailleurs, une procdure de rservation dynamique est mise en place afin de limiter l'impact d'un seul ordre sur le cours d'un titre. Cette procdure consiste rserver un titre lorsque ce dernier aura vari de plus de 2% par rapport son dernier cours cot, et ce tout au long de la journe. La dure de rservation dynamique, en cas de confirmation de l'ordre, est de 4 minutes.

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Les ordres de bourse

Suivant les valeurs sur lesquelles on intervient, les marchs plus ou moins liquides ou les impratifs de temps pour rentrer ou sortir d'une position, on utilisera diffrents types d'ordres, une offre large est la disposition des investisseurs. Les diffrents types d'ordres Ordre cours limit Ordre le plus utilis, il prsente une bonne scurit car il est assorti dun prix maximal en cas d'achat ou un prix minimal en cas de vente. Ordre au march Ordre la meilleure limite

Cet ordre trs peu On ne prcise pas de prix scurisant ne se justifie que pour cet ordre et son pour des valeurs trs excution ne peut tre que liquides que l'on veut totale (pas de fragmentation acqurir ou vendre des ordres). En contrepartie rapidement. il est prioritaire sur tous les autres types d'ordres. Exemple : Cet ordre sera excut au ordre d'achat cours limit mieux de l'offre ou de la On l'utilise pour ngocier des de 100 euros: tant que le demande du march, c'est valeurs sur des marchs trs cours de l'action sera dire qu'il n'offre aucune liquides. On est ainsi sr suprieur 100 euros il ne garantie sur le prix. d'acheter ou de vendre les sera pas excut. Ds que titres mais on prend un la valeur cotera 100 euros risque sur le prix Auparavant, cet ordre ou moins il le sera. d'excution. s'appelait : "ordre au prix du march" Bien sur, l'ordre n'est pas Exemple : excut si le cours limite Exemple : n'est pas atteint ou bien il Ordre au prix du march Vous passez un ordre peut tre excut 14h05. Si la meilleure offre d'achat de 500 actions. Dans partiellement s'il n'y a pas est de 103 euros: l'ordre est le carnet d'ordres, les assez de titres excut 103 euros. meilleurs limites des correspondant votre limite vendeurs sont : dans le carnet d'ordres. Enfin, il y a une priorit des ordres en fonction de leur anciennet, les plus anciens tant traits en premier. - 200 titres 125 euros. - 800 titres 127 euros. Votre ordre sera excut et vous achterez vos 500 titres, dont 200 125 et 300 127 euros. Achat ou vente rapide Pas dordres fractionns

Scurit

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Matrise du prix Risque de non excution. Faible contrle du prix Rapidit Aucun contrle du prix

Ordre seuil ou plage de dclenchement Fonctionnant l'inverse de l'ordre cours limit, il ne devient valable que si le cours d'une valeur franchit le niveau dtermin dans l'ordre. Pour un achat si le cours de la valeur franchit un seuil la hausse et rciproquement la vente. Pour ce type d'ordre, le cours spcifi doit tre suprieur au dernier cours de la veille pour un achat, ou infrieur au dernier cours de la veille pour une vente. La plage de dclenchement permet de fixer une fourchette de prix pour lexcution. Exemple : achat si laction dpasse les 100 et ce jusqu 105. Cela signifie quau del de 105 on nest plus acheteur. Cet ordre est aussi appel " ordre stop ", il est trs utilis par les analystes techniques. Permet de fixer des objectifs sans surveiller les valeurs. Risque de non excution si le cours nest pas atteint. L'ordre cours limit : il est assorti d'un prix, par consquent cet ordre limite les risques lis la volatilit et offre une scurit maximale, c'est galement l'ordre le plus utilis. Cet ordre est privilgier quand on recherche une grande scurit. Cependant l'ordre risque de ne pas tre excut si le cours limite n'est pas atteint ou bien tre excut partiellement. Les ordres seuil en pratique Exemple 1 : utilisation d'un "ordre seuil" pour raliser un achat. L'analyse technique d'un titre montre que si celui-ci franchit le niveau des 100 euros la hausse son acclration devrait tre forte. Cependant le cours est actuellement de 98 euros et ne valide pas encore le schma haussier, comment faire ? attendre que le cours passe 100 pour acheter ? et bien non, nous allons utiliser un ordre seuil. Nous passons un ordre d'achat seuil de dclenchement 100 euros, avec ce type d'ordre ds que la valeur arrivera 100 euros, notre achat sera dclench. Tant que le titre est infrieur cette limite, l'ordre d'achat ne sera pas excut. Exemple 2 : utilisation d'un "ordre seuil" pour une vente de protection En reprenant l'exemple prcdent, nous avons acquis des actions 100 euros en pensant qu'elles allaient monter. Cependant, si notre prvision s'avre fausse, nous prfrerons prendre de petites pertes que de voir le titre s'effondrer. Nous fixons donc notre seuil de perte 5% soit 95 euros. Si le cours ne monte pas et descend 95 euros nous abandonnerons nos actions. Mais que faire ? scruter toute la journe le cours de l'action ? non tout simplement nous allons utiliser un ordre de vente seuil. Nous allons donc passer un ordre de vente seuil de nos titres 95 euros. Tant que le cours est suprieur cette limite, l'ordre ne sera pas excut. Par contre si le cours arrive 95 euros, notre ordre devient actif et nos titres vendus. Les boursiers appellent cette stratgie, le "stop de protection", il permet ds la passation de l'ordre de se fixer un "seuil de perte" maximal et ainsi de ne pas se retrouver coll avec des actions qui ont baiss de 30 ou 40%. Comme le dit

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le vieil adage "il vaut mieux se couper une main qu'un bras". Exemple 3 : utilisation d'un ordre seuil pour protger une plus-value En reprenant les donnes de l'exemple 1 nous avons achet des actions 100 euros, admettons qu'elles ont beaucoup progress et qu'elles cotent 130 euros. Il serait dommage qu'un fort retournement vienne balayer nos gains. Nous pouvons mettre en oeuvre une stratgie de protection pour viter cela. En effet nous placerons un ordre de vente seuil 125 pour nous protger. Si le cours redescend brutalement 125 euros, nos titres seront vendus et nous encaisserons une plus-value. La technique consiste accompagner le mouvement de hausse en remontant en permanence son ordre de vente de protection. Ainsi si le cours des actions monte 150 euros, nous remonterons notre ordre de vente 140, si elles montent 170, nous le passerons 160, etc. Ceci permet de profiter d'une grande partie du mouvement de hausse, sans avoir vendre trop tt ou trop tard. Remarque sur les ordres seuil : ds que le cours du seuil est touch et que l'ordre devient actif, celui-ci se transforme en ordre tout prix. Par consquent, ces ordres doivent tre utiliss uniquement sur des marchs trs liquides (SRD) afin d'viter les dconvenues lies au problmes de contreparties. En effet si notre ordre de vente se dclenche 120 par exemple, et que le seul acheteur soit 100, notre ordre sera excut 100 euros Le passage d'ordres en pratique Un ordre pour qu'il soit bien compris par votre intermdiaire, et de ce fait excut comme vous le souhaitez, doit comporter les informations suivantes: Le sens de l'opration Le nom de la valeur Le code de la valeur La modalit de rglement La quantit de titres Le prix La date de validit Ce code est le " numro de scurit sociale " de la valeur, c'est son identifiant. Les investisseurs utilisent le code ISIN. Par dfaut le rglement est comptant, cependant si la valeur est ligible au SRD et que vous souhaitez utiliser cette possibilit il faut le mentionner. Cela doit tre un nombre entier. Tous les ordres doivent tre passs en euros. Un ordre peut-tre pass : - pour un jour, - rvocation, c'est dire jusqu'au jour de liquidation pour les valeurs du SRD ou jusqu'au dernier jour du mois pour les autres. - jusqu' une date dtermine. Celle-ci ne pouvant pas tre suprieure au jour de la liquidation pour les valeurs du SRD ou jusqu'au dernier jour du mois pour les autres. Limit / au march / seuil / plage / la meilleure limite Achat ou Vente

Le type d'ordre

Priorit des ordres La premire slection dans la priorit des ordres se fait d'abord, par le prix. Un ordre d'achat avec un cours suprieur aux autres, est plac en tte de la file des ordres en attente d'excution. De mme, un ordre de vente avec un cours infrieur aux autres, est plac en

tte de la file des ordres en attente d'excution.

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Ensuite, les ordres sont excuts par ordre d'arrive dans le carnet d'ordres. Les ordres de mme sens et de mme cours sont excuts dans l'ordre d'entre dans le carnet d'ordres (premier entr, premier excut). Les chelons de cotation Le pas minimum de cotation des valeurs est de 0,01 euro. Vous pouvez passer un ordre de 5,36 euros ou de 128,69 euros, mais pas de 3,125 euros par exemple.

---------Les produits ngociables en bourse

Il existe de nombreux produits ngociables en bourse, parmi ceux-ci les actions et les obligations sont les plus connus. Nous allons nanmoins dresser une liste exhaustive des diffrents produits financiers ainsi que leurs diffrentes caractristiques. Vous trouverez une description plus prcise dans les fiches dtailles de ces diffrents produits. L'Action Les actions sont des titres de proprit d'une socit, elles reprsentent une fraction du capital de l'entreprise. La possession d'une action donne certains droits son dtenteur sur la socit mettrice. A chaque action est attach un droit de vote qui permet de s'exprimer sur la gestion de l'entreprise lors des assembles gnrales. En tant que propritaire d'une part de l'entreprise vous avez galement un droit aux bnfices proportionnellement votre participation, c'est le dividende. Enfin si l'entreprise est liquide, il vous revient une part de l'actif net. L'Obligation A la diffrence de l'actionnaire, le porteur d'obligation ne possde pas les droits mentionns ci-dessus. En effet il n'est pas propritaire de l'entreprise mais crancier car l'obligation matrialise une part d'un emprunt ralis par l'entreprise. Les entreprises publiques, l'Etat et les collectivits locales peuvent galement mettre des obligations. Le Certificat d'Investissement (CI) C'est l'quivalent d'une action sans droit de vote, les droits sont les mmes que pour une action except le droit sur la gestion. Bon de Souscription Ces bons sont gnralement dtachs des obligations ou actions droit de souscription d'actions, mais peuvent tre distribus ou vendus par une socit. Ils donnent le droit de souscrire une mission d'actions dans une quantit et un prix dtermin jusqu' une chance fixe. Option Ngociable Cet instrument financier, a une origine assez rcente en France, puisque c'est en 1987 que le MONEP (march ou se ngocient les options) est cr. L'option est un droit d'acheter (option d'achat ou "call") ou de vendre (option de vente ou "put") un support (actions ou indice, ou encore taux d'intrts sur le MATIF) un prix et une chance fixs. Warrants Ces produits sont du mme type que les options ngociables, ce sont des produits dits drivs. Le fonctionnement est sensiblement similaire car le warrant (ou bon d'option) donne la possibilit d'acheter ou de vendre un actif sous-jacent (action, taux d'intrt, indice ou panier d'actions) un prix et une chance fixe l'avance. Tracker Ces instruments financiers, qui sont des produits drivs, sont semblables aux warrants. La grande diffrence entre les deux et qu'il n'y a pas d'chance sur les Trackers, ils se content de rpliquer l'volution de la valeur support (un indice par exemple). Les OPCVM Cet acronyme qui signifie "Organisme de placement collectif en valeurs mobilires" regroupe deux

familles de produits : les SICAV et les FCP, dont le appelle des fonds d'investissement.

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nom doit vous tre plus familier. C'est ce qu'on

------------------Les Organismes de Placement Collectif en Valeurs Mobilires (OPCVM) sont une catgorie de produits financiers qui regroupe les SICAV et les FCP. Le principe gnral est la gestion collective. Des pargnants qui ne souhaitent pas investir directement leur argent en bourse, en ayant choisir telle ou telle action, peuvent, par le biais des OPCVM, investir sur ce march sans y consacrer beaucoup de temps. Le travail de gestion du portefeuille de titres est confi un grant qui procde aux arbitrages sur le march avec les fonds des souscripteurs. La diffrence entre les deux familles de produits, SICAV et FCP, est essentiellement juridique :
SICAV (Socit dInvestissement Capital Variable) Forme juridique FCP (Fonds Commun de Placement)

Socit anonyme (SA) qui a pour objet la gestion dun portefeuille de valeurs mobilires. 7,5 millions d'euros Actionnaires

Coproprit de valeurs mobilires.

Capital minimal

400 000 euros Porteurs de parts

Qualit des souscripteurs

La diffrence principale se rsume au fait que le FCP na pas de personnalit juridique. Pour lpargnant, cette diffrence est imperceptible et il ny a pas lieu de choisir lun ou lautre de ces produits en fonction de leur forme. Les principales catgories dOPCVM Afin de proposer un choix vaste aux pargnants, les banquiers ont multipli loffre en OPCVM et on en trouve plusieurs milliers. Pour les distinguer, un premier classement par catgories est effectu cidessous. Les produits y sont classs par nature dactifs financiers quils reclent dans leur portefeuille.

Produits de court terme Produits base obligataire Produits base dactions

- Montaires - Obligations taux variable - Obligations Franaises - Obligations Europennes - Obligations Internationales - Actions Franaises - Actions Franaises, petites capitalisations - Actions Franaises, Indiciel - Actions Europennes - Actions Internationales (par pays ou panier de pays) - Actions pays mergents (Amrique du sud, Asie) - Actions de secteur dactivits (tlcoms, ptrole, etc.) - Mlange de produits financiers divers

Produits diversifis

Remarque : les OPCVM dits indicielles ont pour objectif de rpliquer la performance dun indice. Par exemple, une Sicav CAC 40 fera exactement la mme performance annuelle que lindice du mme nom. Pour parvenir ces rsultats, les grants constituent un portefeuille avec les actions de lindice en respectant la pondration de ce dernier. Le ct sduisant des OPCVM est de pouvoir investir facilement sur une zone gographique particulire, sur un secteur dactivit ou un produit donn en se dgageant de la gestion et du choix des titres mettre en portefeuille.

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Les Organismes de Placement Collectif en Valeurs Mobilires (OPCVM) sont une catgorie de produits financiers qui regroupe les SICAV et les FCP. Le principe gnral est la gestion collective. Des pargnants qui ne souhaitent pas investir directement leur argent en bourse, en ayant choisir telle ou telle action, peuvent, par le biais des OPCVM, investir sur ce march sans y consacrer beaucoup de temps. Le travail de gestion du portefeuille de titres est confi un grant qui procde aux arbitrages sur le march avec les fonds des souscripteurs. La diffrence entre les deux familles de produits, SICAV et FCP, est essentiellement juridique :
SICAV (Socit dInvestissement Capital Variable) Forme juridique FCP (Fonds Commun de Placement)

Socit anonyme (SA) qui a pour objet la gestion dun portefeuille de valeurs mobilires. 7,5 millions d'euros Actionnaires

Coproprit de valeurs mobilires.

Capital minimal

400 000 euros Porteurs de parts

Qualit des souscripteurs

La diffrence principale se rsume au fait que le FCP na pas de personnalit juridique. Pour lpargnant, cette diffrence est imperceptible et il ny a pas lieu de choisir lun ou lautre de ces produits en fonction de leur forme. Les principales catgories dOPCVM Afin de proposer un choix vaste aux pargnants, les banquiers ont multipli loffre en OPCVM et on en trouve plusieurs milliers. Pour les distinguer, un premier classement par catgories est effectu cidessous. Les produits y sont classs par nature dactifs financiers quils reclent dans leur portefeuille.

Produits de court terme Produits base obligataire Produits base dactions

- Montaires - Obligations taux variable - Obligations Franaises - Obligations Europennes - Obligations Internationales - Actions Franaises - Actions Franaises, petites capitalisations - Actions Franaises, Indiciel - Actions Europennes - Actions Internationales (par pays ou panier de pays) - Actions pays mergents (Amrique du sud, Asie) - Actions de secteur dactivits (tlcoms, ptrole, etc.) - Mlange de produits financiers divers

Produits diversifis

Remarque : les OPCVM dits indicielles ont pour objectif de rpliquer la performance dun indice. Par exemple, une Sicav CAC 40 fera exactement la mme performance annuelle que lindice du mme nom. Pour parvenir ces rsultats, les grants constituent un portefeuille avec les actions de lindice en respectant la pondration de ce dernier. Le ct sduisant des OPCVM est de pouvoir investir facilement sur une zone gographique particulire, sur un secteur dactivit ou un produit donn en se dgageant de la gestion et du choix des titres mettre en portefeuille. Les fonds profils A la diffrence des catgories d'OPCVM que nous avons recenses dans le tableau

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prcdent, les fonds profils sont des produits qui intgrent divers instruments financiers et dont le risque est chelonn. Classiquement, on rencontre 3 types de fonds profils : prudent , quilibr et dynamique . Chacun est adapt un style dpargne, que ce soit en terme de risque ou en terme de dtention du placement pour que son rendement soit optimal.
Profil prudent Profil quilibr Profil dynamique

Ce placement est peu risqu et largement investi en obligations ou bons du trsor. Il peut contenir quelques actions mais rarement plus de 5% du portefeuille.

Le fonds quilibr est harmonieusement rparti. Il associe la performance des actions (entre 15 et 30% du portefeuille) la scurit des obligations.

Investi majoritairement en actions (au moins 40% du portefeuille), ce placement est le plus volatil. Cest sur la dure quil se montre le plus performant ; il doit donc tre dtenu au moins 3 ans.

Performance : +

Performance : + +

Performance : + + +

En rgle gnrale, plus un OPCVM contient dactions, plus le risque est lev. Cependant, cest un gage de performance suprieure. Pour lisser ce risque, il est conseill de garder ces placements un certain nombre dannes afin dviter les fluctuations importantes de la bourse. Avec cette formule dinvestissement et aprs avoir dtermin votre profil, les tablissements financiers pourront vous proposer des OPCVM qui correspondent votre politique dinvestissement. Ainsi un retrait naura pas les mmes objectifs quun jeune actif ou quun pre de famille. Chacun aura un horizon de placement et une aversion au risque diffrents. Eligibilit au PEA et Fiscalit Tous les OPCVM ne peuvent pas tre acquis dans le cadre dun PEA. Seuls les produits contenant au moins 60% dactions franaises pourront figurer dans votre plan dpargne en action. Ces OPCVM portent gnralement lappellation actions franaises ou Europe PEA . Les OPCVM acquis dans le cadre du PEA bnficient des mmes avantages fiscaux que les placements actions en direct. Hors PEA, cest la fiscalit classique des placements boursiers qui est applique. Auparavant, les OPCVM taient un peu pnaliss par rapport aux actions car la notion de seuil de cession nexistait pas pour ces placements. Les plus-values taient taxes au premier euro. Dsormais, le seuil de cession de 15 000 euros au-del duquel se dclenche la taxation des plus-values est appliqu sur les OPCVM. -------------

Les dividendes

Les actions procurent deux types de revenus leurs dtenteurs : la plus-value, matrialise par la diffrence positive entre l'achat et la vente de titres, et le dividende, part des bnfices de l'entreprise, vers chaque anne aux actionnaires. Nous nous intresserons plus prcisment dans cette fiche ce dernier point. Le dividende est aussi appel " coupon ", et lors de son versement aux actionnaires on parle de " dtachement du coupon ". Pour mieux comprendre ce vocable, il faut remonter avant 1986, date laquelle la Socit des Bourses Franaises (l'anctre d'Euronext) a dmatrialis les actions, remplaant les titres en papier comme sur la reproduction cicontre, par des enregistrements informatiques. A l'poque, les actions comportaient des petits timbres dtachables, " les coupons ", et pour les percevoir, l'actionnaire devait les dtacher et les porter son tablissement bancaire. Dsormais cette tche est grandement simplifie, tout est informatis et le versement s'effectue directement sur le compte de l'actionnaire par son courtier ou socit de bourse. Le principe du dividende Une action reprsente un titre de proprit d'une partie d'une entreprise, le dtenteur qui prend le risque d'apporter ses conomies au fonctionnement de la socit est associ l'affaire et en partage les avantages et les inconvnients. Ainsi, en cas de faillite, ses actions ne valent plus rien, mais par contre si la socit ralise des bnfices il est normal qu'il y soit intress. Cet intressement aux bnfices s'appelle le dividende. Comme on le voit sur le schma ci-contre, pour que la socit verse un dividende ses actionnaires, il faut qu'elle ralise un bnfice. Nanmoins dans certains cas ou les entreprises ont une politique de dividende axe sur le long terme, elles peuvent prlever de l'argent sur leurs rserves pour verser un dividende alors qu'elles n'ont pas ralis de bnfices. Cette politique permet de fidliser les actionnaires. Pour mesurer la gnrosit d'une entreprise, nous pouvons calculer un ratio trs simple : le taux de distribution : Taux de distribution = Dividendes / Bnfice Net Ce taux mesure le pourcentage des bnfices qui sont redistribus aux actionnaires. Certaines socits adoptent cet gard une politique de stabilit en dcrtant par exemple que 50% des bnfices raliss seront distribus. Quoi qu'il en soit, le versement du dividende est plutt l'apanage des socits traditionnelles oeuvrant sur des secteurs en croissance. Le secteur technologique qui ne ralise que peu, ou pas de bnfices, prfre rinvestir cet argent, compte-tenu de ses besoins de capitaux importants afin de financer son innovation et sa croissance. Une autre notion, le rendement Aprs le taux de distribution vu prcdemment, la deuxime notion de la gnrosit d'une entreprise est le rendement : Rendement = Dividende / Cours de l'action

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Un rendement lev peut signifier deux choses, la premire que les bnfices sont importants et que l'entreprise est gnreuse, la deuxime, que le cours de l'action est trs bas.

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Exemple : soit une entreprise qui verse un dividende de 10 euros et dont le cours de bourse est de 200 euros, le rendement global sera gal 10 / 200 = 5%. Dans la pratique on note que les socits holding ou les socits immobilires sont celles qui offrent les rendements les plus levs. Leurs bnfices sont gnralement importants, leur politique de dividende tourne vers l'actionnaire et leurs cours sont souvent l'objet d'une dcote. La conjonction de ces 3 facteurs entranent un rendement lev. Deux mthodes de paiement Deux pratiques de versement des dividendes aux actionnaires existent, le paiement en numraire ou le paiement en actions. Dans la premire modalit, galement la plus frquente, vous percevez simplement sur votre compte, le montant du dividende. Dans le second cas, l'entreprise vous octroie un montant quivalent de ses actions. Pour l'entreprise cela reprsente une augmentation de capital (elle cre des actions pour les distribuer) qui n'impute pas sa trsorerie, cependant le revers de la mdaille est une dilution du bnfice par action. De fait, cette mthode se rencontre de moins en moins souvent. Le montant du dividende vers est une dcision prise par le conseil d'administration des socits aprs l'arrt des comptes. Gnralement il est vers en une fois aux actionnaires, nanmoins certaines entreprises procdent un acompte sur dividende vers en cours d'anne. Deux types d'actions, deux traitements Dans la fiche sur les actions, nous avions vu les deux types existants : les actions ordinaires et les actions dividende prioritaire (ADP). Si la premire permet de participer aux assembles de la socit et d'y voter, la seconde est dnue de droit de vote. Pour compenser cette ingalit, les porteurs d'ADP touchent un dividende plus important que les porteurs d'actions ordinaires qui ont eux un droit sur la gestion de la socit. De mme, dans un esprit de fidlisation des porteurs de titres, certaines socits ont mis en place une politique de dividende major. Il s'agit dans ce cas de verser un dividende lgrement suprieur aux anciens actionnaires qui dtiennent leurs titres depuis un nombre d'annes dtermin par la socit. L'avoir fiscal (AF) : L'avoir fiscal a disparu le 1er janvier 2005. Ce mcanisme de crdit d'impt, permettant d'viter une double imposition a t remplac par un systme d'exonration que nous dtaillons dans la fiche sur la fiscalit. Impact sur l'action Le paiement du dividende tant une sortie d'argent pour l'entreprise, son versement est immdiatement rpercut sur le cours de l'action du fait de la modification de la valorisation de la socit. Par consquent il faut abandonner l'ide de s'enrichir rapidement en achetant une action la veille du versement du dividende et en la revendant le lendemain aprs avoir encaiss le coupon. L'ajustement du cours du titre se fait le jour mme, un montant quivalent au dividende net tant instantanment retranch.

Exemple : Soit une action qui cote 200 euros le 15 novembre, elle doit distribuer un dividende de 10 euros, le lendemain. Le 16 novembre, le cours d'ouverture de l'action sera gal 200-10 = 190 euros, s'ajustant automatiquement en tenant compte du paiement du coupon. Suivant cette technique, il n'y a pas de traitement ingalitaire entre les actionnaires. Celui qui possdait l'action avant le versement, a toujours 200 euros (une action 190 euros et un dividende 10 euros). De mme en cas de vente dcouvert, il existe un mcanisme de compensation : le

vendeur de l'action 200 euros verra son compte dbit de 10 euros afin de ne pas raliser une plus-value automatique lors de son passage 190 euros. Influence sur les ordres passs Les ordres de bourse que vous auriez pass sur une valeur et qui seraient valides dans le carnet d'ordres durant la distribution du dividende, tiendrons compte du rajustement de l'action. Vous n'aurez rien effectuer, votre intermdiaire financier se chargeant automatiquement de cette opration. Ainsi en reprenant l'exemple prcdent, si vous aviez pass un ordre d'achat 200 euros la veille du dtachement du dividende, l'ouverture de jour suivant votre ordre se serait transform en ordre d'achat 190 euros. Comment toucher le dividende ? Plusieurs cas peuvent se prsenter suivant la date laquelle vous dtenez vos actions :

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Cas

Que se passe t'il ?

Vous aviez achet ferme vos actions avant le Vous percevez le dividende. dtachement et vous les possdez encore le jour du versement. Vous avez achet les titres le jour du versement Vous avez achet vos actions en SRD avant le dtachement du coupon. Vous avez vendu des titres avant le dtachement du coupon. Vous ne touchez rien Vous percevez le dividende, le versement sera effectif le jour ou vous paierez effectivement les actions. Vous ne touchez pas le dividende. Le montant du dividende est prlev sur votre compte en tant qu'indemnit compensatoire.

Remarque : mme si les produits drivs ont pour support des actions, en tant que dtenteur de ces produits vous ne percevrez pas de dividende, par contre la valeur de l'action tant ajuste le jour du versement, une incidence est visible dans leurs cotations. --------------------

Les actions
Les actions ordinaires Les actions sont des titres de proprit d'une entreprise, leur possession confre des droits sur l'entreprise mettrice de ces titres. Ces droits peuvent se dcomposer suivant trois catgories. Droit sur la gestion Lorsque vous possdez des actions d'une socit vous acqurez la qualit d'associ et ce titre vous pouvez participer la gestion de la socit. A chaque action est attach un droit de vote (certaines action ont mme un droit de vote double), ce droit de vote vous permet de participer aux assembles gnrales de la socit et d'exprimer un choix. Droit sur les bnfices La dtention d'une fraction du capital par le biais de l'action vous ouvre un droit sur les bnfices de la socit proportionnellement la part que vous dtenez. En fait le mcanisme de distribution des bnfices est le suivant : les bnfices supportent l'impt, ensuite la part restante peut tre mise en rserve ou distribue aux actionnaires sous la forme de dividendes. Il faut noter que la mise en rserve ne pnalise pas l'actionnaire car cet acte renforce la situation financire de l'entreprise.

Droit sur l'actif net S'il advenait que la liquidation de la socit soit prononce, les biens disponibles aprs le rglement des dettes (l'actif net) seraient distribus aux actionnaires proportionnellement la part du capital qu'ils dtiennent. L'action dividende prioritaire (ADP) Depuis 1978 les socits ont la possibilit d'mettre des ADP. Il s'agit d'actions dont le droit de vote est dtach mais dont le dividende est prioritaire, c'est dire que son versement s'effectue en priorit par rapport aux actions ordinaires. Les droits tant moindres avec ce type d'action, elle est donc mieux rmunre. Par ailleurs le montant minimum du dividende doit tre au moins 7,5% de la valeur nominale de l'action. Au cas ou le dividende ne pourrait tre vers intgralement du fait de bnfices insuffisants, le solde serait report sur les deux exercices suivants. Et enfin si la situation durait plus de trois ans le droit de vote serait rintgr et l'ADP redeviendrait une action ordinaire. ------------------

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Les obligations
Dfinition et principe Le possesseur d'une obligation est simplement assur, sauf dfaillance de l'metteur, de percevoir rgulirement un intrt et de voir sa crance rembourse l'chance. Alors que le revenu qu'une action peut apporter sous forme de dividende varie en fonction des rsultats de la socit et de la politique de distribution de son conseil d'administration, celui d'une obligation est dfini une fois pour toutes au dpart dans les conditions de l'mission. D'o l'appellation de valeur revenu fixe qui reste valable quand le taux est variable, car il demeure prdtermin par le contrat d'mission. Les valeurs revenu fixe peuvent tre mises par l'Etat, des services et des tablissements publics ou semi-publics, des collectivits locales, des organismes coopratifs ou des socits prives. Une obligation se dfinit par le nom de l'metteur, le taux d'intrt ou sa rfrence de taux variable et l'anne d'mission. Le nominal est aussi une indication utile connatre. Principales catgories de valeurs Les fonds d'Etat et les OAT Le nom de fonds d'Etat est donn traditionnellement aux obligations mises par l'Etat. Il fut une poque ou leur lancement tait souvent un vritable vnement politique et o l'Etat accordait parfois des conditions particulires (avantages fiscaux, indexation, garantie de change). Aujourd'hui, il n'y a plus de grands emprunts d'Etat. Celui-ci depuis une douzaine d'annes a uniquement recours une nouvelle forme d'mission : les obligations assimilables du Trsor (OAT). Ces titres se caractrisent de deux manires - Leur mission s'effectue par une adjudication et non par une souscription. C'est--dire que les participants l'adjudication soumissionnent en indiquant quelle quantit de titres ils sont prts acqurir et quel prix. Il en rsulte un cours d'adjudication qui videmment ne concide pas avec le nominal du titre. - Selon les besoins du Trsor, celui-ci lance de nouvelles tranches d'un emprunt dj existant toujours places par adjudication. Chaque nouvelle tranche est assimile (d'o la dnomination d'obligation assimilable) aux tranches prcdentes pour la dure restant courir. De ce fait, une OAT se dfinit par son anne d'chance et non comme le reste des obligations par son anne d'mission. L'Etat a cr toute une palette d'OAT qui permettent de satisfaire l'essentiel des besoins des investisseurs : - les chances sont assez loignes 2019. - les intrts verss sont soit fixes, soit variables, avec des rfrences portant sur les taux des obligations ou sur ceux du march montaire. Un des inconvnients des OAT est que les particuliers sont carts de leur mission. Mais ils peuvent acheter ces titres en Bourse, o ils ont en gnral un large march.

La premire catgorie On y trouve les missions des PTT, de la Caisse de l'Energie, de l'EDF, du Gaz de France, de la Banque Franaise du Commerce Extrieur, du Crdit Agricole, du Crdit Local de France, du Crdit National, du Crdit Foncier de France, des collectivits locales... Tous ces emprunts offrent une scurit analogue celle des missions de l'Etat qui leur accorde sa garantie. Les collectivits locales offrent une bonne garantie aussi. Les obligations du secteur public et semi-public sont considres comme de premire catgorie. Le secteur priv Ce sont les missions des entreprises prives ou d'organismes semi-publics qui n'ont pas reu la garantie de l'Etat pour certains de leurs emprunts (celui-ci fait payer ce service aux tablissements publics). Ces obligations dites de seconde catgorie offrent une garantie qui dpend de la qualit de la signature de l'metteur. Les rentes Il s'agit soit d'emprunts perptuels, c'est dire dont l'chance n'est pas dtermine ou est lointaine (un demi-sicle au moins). Dans ce dernier cas, on parle de rente amortissable par opposition la rente perptuelle. Les rentes taient mises essentiellement par l'Etat qui les inscrivait sur le grand livre de la dette publique. Cette notion de rente tait familire au XIX sicle. L'inflation avait tu la rente. Les derniers fonds d'Etat perptuels ont t rembourss dbut 1988. Mais celle-ci a ressuscit depuis une demi-douzaine d'annes au profit surtout des entreprises et banques nationalises avec les titres participatifs et les obligations subordonnes dure indtermine. La signature C'est la notion qui correspond au " rating " des anglo-amricains. Les metteurs reoivent des notes selon la scurit que leur signature assure aux souscripteurs et la qualit de leur mission. Les agences amricaines de " rating " sont clbres : Moody's, Standard & Poor's Leurs notations sont hirarchises de AAA CCC avec des + et des - pour nuancer encore la hirarchie. Une agence d'valuation financire a t cre en France pour noter les metteurs et leurs papiers. Plus la signature d'un metteur est de qualit, c'est--dire plus sa capacit d'honorer ses engagements est grande, plus les obligations peuvent tre mises un taux avantageux pour la socit. La hirarchie des taux va croissant. Les fonds d'Etat rapportent un peu moins que les obligations du secteur public et semi-public, lesquelles offrent un intrt infrieur celui du secteur prive. Au sein de ce dernier, les taux peuvent varier de manire relativement marque selon la qualit des signatures. Notions connatre Distinction entre les dates La date d'mission est en gnral la date de publication au Bulletin des Annonces Lgales (BALO) des conditions de l'emprunt. La date de rglement est celle laquelle les souscriptions doivent tre rgles. Elle est en gnral distincte de la date d'mission et se situe deux ou trois semaines aprs celle-ci. La date de jouissance est celle partir de laquelle les intrts commencent courir. Elle concide souvent avec la date de rglement ou en est trs proche Prime d'mission Certains emprunts classiques sont mis un prix infrieur leur valeur nominale, ce qui rend leur souscription plus attrayante. Il est en revanche trs rare que le prix d'mission soit suprieur au nominal. Remboursement Le remboursement ou amortissement est l'opration par laquelle l'metteur honore sa crance. Modalits Le remboursement peut s'effectuer de deux manires : a) ln fine : c'est la modalit qui devient la plus frquente. Elle consiste rembourser en bloc l'intgralit d'un emprunt une chance unique. Son utilisation tend se gnraliser en raison de la dmatrialisation des titres qui empche ou rend difficile de recourir au tirage au sort. b) Par tirage au sort : il est utilis pour recourir l'amortissement par sries gales ou par annuits constantes. Quand une obligation cote au-dessous de son nominal, il est avantageux de sortir au tirage et d'tre rembours. Quand elle cote au-dessus du nominal, il faut au contraire tenir compte du risque de remboursement au-dessous du cours.

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c) Remboursement anticip. Les modalits de certains emprunts prvoient que l'metteur a le droit, au bout d'un dlai dtermin, de rembourser l'emprunt avant son chance normale. Si les cours sont suprieurs au nominal, une clause de remboursement anticip constitue un risque pour le porteur. d) Remboursement au gr du porteur ou de l'metteur. Voir obligation fentre dans la section autres formes d'obligations. e) Le rachat en Bourse. Le contrat d'mission comporte parfois une clause de rachat en Bourse qui permet l'metteur d'amortir son emprunt en se portant acqureur de ses propres titres sur le march. Il ne le fera videmment que si les cours sont infrieurs au prix de remboursement normal. C'est donc une formule dsavantageuse pour les porteurs par rapport un remboursement par tirage au sort mais qui a l'avantage de soutenir les cours. La proportion du remboursement d'un emprunt amortissable par rachat en Bourse est toujours limite un certain pourcentage du montant amortir. La conversion C'est l'opration par laquelle l'metteur d'un emprunt propose aux porteurs de lui substituer un autre emprunt. La conversion peut tre obligatoire si elle est prvue au contrat d'mission ou facultative. Dans ce cas, les intresss ont le droit de la refuser et de conserver leurs titres. Le prix Le prix de remboursement est souvent gal au nominal, mais il peut lui tre suprieur, on parle alors d'une prime de remboursement. Le rendement On distingue le taux nominal (ou facial ou encore affich) et le taux rel (ou actuariel). Le premier figure dans la dnomination de l'emprunt. Appliqu au nominal, il dtermine le montant de l'intrt en euros qui est vers chaque anne au porteur. Le rendement actuariel peut tre diffrent. Le rendement actuariel .Actualiser c'est dterminer quelle est la valeur aujourd'hui d'une somme qui ne sera encaisse qu'au terme d'une certaine priode. Cette valeur dpend du taux d'intrt en vigueur. Par exemple 1 000 recevoir dans sept ans reprsentent environ 500 aujourd'hui avec un taux d'intrt de 10%. En effet, 500 placs intrts composs (c'est--dire en rinvestissant le revenu du placement chaque anne) donneront environ 1 000 10 % dans sept ans. Pour les obligations, le taux facial concide rarement avec le taux actuariel. Pour une obligation cote en Bourse, cela ne se produit que quand le titre cote exactement 100. Quand il vaut moins, le rendement actuariel devient suprieur au taux facial pour deux raisons : - l'intrt annuel s'applique un cours infrieur au nominal, ainsi un taux de 9 % appliqu au cours de 90 devient 10%. - Il s'y ajoute la somme supplmentaire percevoir l'chance qui reprsente la diffrence entre le cours et le prix de remboursement et c'est l o la notion d'actualisation intervient. Toujours dans l'exemple d'un emprunt 9 % cotant 90, il s'agit de 10 % du nominal, soit 10 pour un nominal de 100 . Ces 10 , si l'chance est dans cinq ans, reprsentent au taux de 9 % une valeur actuelle de 6,50 . En ajoutant au rendement du coupon le cinquime de ces 6,50 chaque anne, l'obligation rapporte 1,3 % de plus et donne donc du 11.3 %. A l'inverse, une obligation qui a un rendement facial de 11% et une dure de vie de cinq ans, cotant 104, rapporte actuariellement un peu plus de 10% seulement. Il n'y a pas que la dcote et la surcote du cours par rapport au nominal qui influe sur le rendement actuariel. Les primes de remboursement ou d'mission ventuelles peuvent jouer aussi un grand rle mais aussi, de

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manire plus modeste, les dcalages entre date de rglement et de jouissance. Il suffit que la seconde prcde de quelques jours la premire, pour aider le rendement actuariel. Comment voluent les cours Les cours des obligations voluent l'inverse des taux d'intrt. La hausse de ces derniers entrane mcaniquement la baisse des cotations, leur repli provoque la progression des cours. Quand les taux grimpent, les nouvelles missions s'effectuent des conditions plus rmunratrices. Les anciennes doivent s'aligner et la seule manire pour que le rendement d'une obligation ancienne se mette au niveau de celui d'un nouvel emprunt est que son cours se rduise. A l'inverse en cas de dtente des taux, les cours des obligations anciennes monteront, ce qui diminuera leur rendement. La notion de sensibilit Toutes les obligations n'ont pas la mme sensibilit aux variations de taux. Cette notion de sensibilit est importante. Elle varie selon les caractristiques des titres (taux, dure de vie) et selon que leur cours est plus ou moins loign du nominal. On dira qu'une obligation a une sensibilit de 4 % si pour une variation d'un point (1 %) des taux, son cours volue de 4%. ----------------

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Les Clubs d'Investissement

Prsentation des clubs dinvestissement Vous voudrez peut tre effectuer vos premiers pas dinvestisseur boursier en groupe. Si cette approche vous sduit, les clubs dinvestissement sont fait pour vous. Crs il y a un peu plus de 30 ans pour permettre aux particuliers de mieux apprhender les mcanismes boursiers, les clubs dinvestissements rencontrent un vif succs. Cette russite dpasse largement nos frontires puisque de nombreux pays ont mis en place des structures similaires. Constituer un club dinvestissement revient crer une association avec des amis pour grer une pargne de manire commune. Ainsi chaque mois, les membres du club apportent des fonds au club et dcident ensemble des investissements raliser avec ce pot commun. Ce partage des connaissances permet denrichir les comptences de chacun, cette forme dpargne est pdagogique et ludique elle est bien adapte pour faire ses premiers pas en bourse. Principales caractristiques
Forme juridique Membres Nombre de membres Quels versements mensuels ? Dure de vie du club Association loi 1901 Obligatoirement des particuliers De 5 20 personnes De 7,6 457 euros par mois Maximum de 10 ans

Le club dinvestissement a t voulu simple dans son montage afin quil soit facilement accessible. La forme juridique retenue est donc lindivision au sein dune association, ce qui permet aux membres de rentrer ou de sortir trs facilement du Club. La cration dun club
Runir les membres Pour constituer un club, vous devez runir au moins 5 particuliers. Cette premire runion est la runion de constitution Vous devez choisir un nom pour votre club, cest ce nom qui sera enregistr avec les statuts. Comme toute association, vous devrez lire les membres

Choisir le nom Elire le bureau

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Remplir les statuts

Choisir votre intermdiaire financier

du bureau. Trois personnes sont indispensables : le Prsident, le Trsorier et le Secrtaire. Ces documents comporteront toutes les rgles de vie et de fonctionnement du club. Un exemplaire sera conserv et lautre sera envoy lintermdiaire financier choisi pour dposer largent du club et passer vos ordres. Cest lui qui sera charg dexcuter vos ordres de bourse, il sera votre partenaire privilgi et pourra vous assister lors du montage du club.

Pour le fonctionnement du club, cest vous de fixer vos rgles de gestion. Ainsi vous pouvez organiser priodiquement des runions (hebdomadaires, mensuelles, etc.) afin de prendre vos dcisions dinvestissement. A lissu de la runion, une fois les dcisions prises, il appartient au Prsident ou au Trsorier de passer les ordres dachat ou de vente quauront dcid les membres. Il faut noter que vous pouvez galement rentrer dans un club dinvestissement existant au lieu de crer votre propre club. Il en existe de trs nombreux et srement un proche de chez vous. La fiscalit Afin dencourager la cration des clubs, le lgislateur a mis en place des rgles fiscales assez souples. Ainsi durant toute la vie du club et tant que les membres ne retirent pas dargent du pot commun les plus values sont exonres dimpt. En cas de sortie dargent du club par les membres ou de dissolution de celui-ci, le rgime est celui de la transparence fiscale. Clairement cela signifie que chaque membre devra dclarer sa quote-part de plusvalues et rgler son impt. Plus de renseignements Si vous dsirez en savoir plus sur les clubs d'investissement, n'hsitez pas contacter la Fdration Franaise des Clubs dInvestissement (la FFCI), c'est l'association qui s'occupe de la promotion et du dveloppement des clubs d'investissement en France. La FFCI sera galement comptente pour vous apporter son aide lors de ces dmarches et vous fournir tous documents utiles (statuts, etc.). Cette association se trouve dans le sige de la SBF Paris. F.F.C.I. 39 rue Cambon 75039 Paris Cedex 01 Internet : www.fnaci.com Cas particulier : club de mineurs Les clubs de mineurs rpondent aux rgles de fonctionnement ci dessus. Nanmoins: Les statuts doivent tre signs par le reprsentant lgal : parents ou tuteur (article 1). Le club doit comporter au moins un majeur capable, responsable de la transmission des ordres auprs de l'intermdiaire financier (article 14). Le reprsentant lgal du mineur doit prendre l'engagement par lettre spare adresse l'intermdiaire financier, de rattachement son foyer fiscal, de l'incidence des oprations inities dans le cadre du Club. La majorit de l'enfant prcdemment mineur ne constitue pas une clause de dmission automatique du club, le membre adhrant se trouvant dans cette situation, devant respecter les rgles fixes par les statuts.

-----------Statuts type d'un Club d'Investissement Vous trouverez ici les statuts d'un club d'investissement prt l'emploi, il vous suffit de les copier, de remplir les blancs puis de les imprimer.

Cration et objet

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oArticle 1er : Le club d'investissement ....................... (nom du club) est constitu compter du ................ (date de cration) entre les soussigns, membres fondateurs, sous la forme d'indivision, conformment aux articles 815 modifi, 815.1, 815.18, 1873.2 1873.18 du Code Civil. Cette prsente convention est prvue pour une dure de dix ans, non renouvelable l'expiration de ce dlai, sauf cas de dissolution anticipe prvue par l'article 23 ci-aprs. oArt. 2 : Il a pour objet l'ducation et l'information de chacun de ses membres par la gestion d'un portefeuille commun de valeurs mobilires dpos auprs de .................... (intermdiaire financier). oArt. 3 : Le club doit runir cinq membres au moins et vingt membres au plus. Ces membres sont obligatoirement des personnes physiques. oArt. 4 : Chaque adhrent s'engage ne faire partie d'aucun autre club de mme nature. oArt. 5 : Les clubistes s'obligent respecter les dispositions fiscales en vigueur. Il est rappel qu'en vertu de la loi du 5 juillet 1978, modifie par la loi de Finances pour 1983, n82.1166 du 29 dcembre 1982 portant taxation des gains nets en capital retirs des cessions titres onreux de valeurs mobilires, et de l'instruction B.O.D.G.I du 27 dcembre 1978, seul les gains nets retirs par les adhrents, l'occasion de leur retrait ou de la dissolution du club d'investissement, sont soumis, le cas chant, cette taxation, dans la mesure ou le total des cessions ralises par le contribuable au cours de l'anne d'imposition, y compris les sommes se rapportant aux retraits ou la dissolution, excde le montant fix par la loi (cf. Loi de finance annuelle). Ressources du club oArt. 6 : Chaque membre s'engage verser tous les mois la somme fixe par le club ; cette somme ne pourra en aucun cas dpasser le montant fix par la rglementation en vigueur. Elle ne doit pas tre infrieure 50 F ou suprieure 3000 F (rglementation en vigueur au 1-10-94). Toute dcision tendant modifier le montant de ces versements est prise la majorit des ......(dpend du nombre de membres) oArt. 7 : La participation de chacun est comptabilise mensuellement soit en nombre de parts, soit ventuellement, en millimes de parts. oArt. 8 : Tout retard dans le paiement entrane une pnalit fixe ....... % du versement mensuel du. Cette pnalit est verse l'actif du club. Tout retard de plus de trois mois peut entraner l'exclusion du membre en dfaut, aprs dlibration de l'assemble statuant dans les conditions prvues l'article 20. Sa part lui sera rembourse sous dduction des pnalits dfinitivement acquises au bnfice du club. oArt. 9 : Les sommes recueillies sont destines exclusivement l'acquisition et la gestion d'un portefeuille de valeurs mobilires. Fonctionnement et administration oArt. 10 : Les membres se runissent en principe au minimum dix fois par an : la date de chaque runion est prcise lors de la runion qui prcde. Des runions exceptionnelles peuvent tre tenues la demande de l'un des membres. oArt. 11 : Les dcisions sont prises la majorit des .......... (dpend du nombre de membre) des voix prsentes ou reprsentes. Chaque membre dispose d'un nombre de voix proportionnel sa part dans le portefeuille. oArt. 12 : En cas d'absence une runion, des dlgations de pouvoirs sont tolres, en faveur d'un clubiste ou de son conjoint, mais en aucun cas un membre ne devra dtenir plus de ...... (nombre dterminer) des mandats. oArt 13 : Les membres du club dsignent chaque anne, au cours du premier trimestre, un bureau compos d': -un Prsident -un Trsorier -un Secrtaire dont les mandats sont renouvelables.

Le Prsident dirige les dbats et transmet les ordres de bourse l'intermdiaire financier. Il reprsente le club auprs des tiers en toutes circonstances. Le Trsorier s'assure du versement des contributions de chaque membre et tient la comptabilit des avoirs. Il peut, par dlgation du prsident transmettre les ordres. Le secrtaire rdige les procs-verbaux des sances En cas d'empchement, le prsident peut dlguer ses pouvoirs l'un des membres du bureau. oArt. 14 : Il est ouvert, au nom du club, un compte auprs de l'intermdiaire financier, ou seront verss chaque mois les versements des clubistes. Pour l'ouverture de ce compte, il sera dpos auprs de l'intermdiaire financier: - un exemplaire des statuts certifi conforme par le prsident, - un exemplaire de la dcision ayant nomm le prsident, certifi conforme par le secrtaire et le trsorier. Une convention de fonctionnement (fourni par l'intermdiaire financier) sera co-signe par l'intermdiaire financier et le prsident du club, elle comportera toutes les modalits de fonctionnement et les frais. L'intermdiaire financier ne peut tre tenu pour responsable du versement, par chacun, des cotisations. Il adresse les avis d'excution au prsident et/ou au trsorier. Il effectue les dclarations obligatoires concernant les dividendes et les revenus, conformment l'tat de rpartition que lui communique le prsident. Les titres composant le portefeuille commun doivent obligatoirement tre dposs chez l'intermdiaire financier. oArt. 15 : A chaque runion, le club peut demander l'assistance de l'intermdiaire financier, dont le rle se bornera celui de conseiller ne prenant pas part aux votes. Admission, dmission, exclusion, dcs oArt. 16 : L'admission de nouveaux membres, dans les limites fixes par l'article 4 des prsents statuts, sera soumise l'approbation de l'unanimit des membres prsents ou reprsents. oArt. 17 : En cas d'admission d'un nouveau membre, il est procd une valuation de l'avoir de chaque membre, en fonction des cours de la dernire bourse prcdant l'entre du nouveau membre. oArt. 18 : Tout membre peut se retirer sous pravis de ..........(dcid par les membres du club) mois et aprs en avoir avis le prsident par lettre recommande avec accus de rception. Ses droits, dans le portefeuille commun, lui sont rembourss sur la base des cours pratiqus le jour ou sa dmission est devenue effective, dduction faite d'un montant forfaitaire de .......% (usuellement de 2%) reprsentant les frais. Le membre sortant fait son affaire sans recours contre le club de la dclaration ventuelle de ses gains en capital taxable au rgime des plus-values mobilires. oArt. 19 : En cas de dcs d'un des membres, l'indivision ne se poursuit pas avec les ayants droit du dfunt ; la part de l'indivisaire dcd leur est verse sur la base du cours de bourse des valeurs reprsentant les actifs lors de leur cession dduction faite d'un montant forfaitaire de ........% (usuellement de 2%) reprsentant les frais. oArt. 20 : Tout membre peut tre exclu la majorit des ...........,(3/4 ou 1/2 dpend des membres, en fait) notamment pour absentisme chronique, retard dans les versements, non participation active au niveau du club........ (nom du club). Ses droits lui seront rembourss sur la base des cours de cession des actifs reprsentants sa quote-part, dduction faite d'un montant forfaitaire de .......% (usuellement de 2%) reprsentant les frais. Comptabilit et rpartition des produits oArt. 21 : L'exercice court du 1er janvier au 31 dcembre. L'intermdiaire financier dpositaire fera connatre au dbut de chaque anne civile chacun des membres du Club le montant des revenus encaisss pour son compte au cours de l'exercice prcdent et lui fera remettre le certificat d'avoir fiscal ou de crdit d'impt correspondant. Les produits peuvent tre distribus. Dans le cas ou ceux-ci sont reverss au club par les membres, ils constituent un versement. A ce titre, ils doivent tre pris en compte pour l'apprciation du plafond de versement autoris. Le Club dterminera au fur et mesure de ses acquisitions une valeur moyenne pondre d'acquisition des titres dans les conditions prvues par l'instruction du 19 septembre 1978 (B.O.D.G.I 5G-7-78 par.90) et la communiquera chaque membre au moment de la dissolution.

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Dissolution oArt. 22 : Obligatoirement le club sera dissout l'chance d'un dlai de DIX ANS compter de sa date de cration conformment l'engagement pris l'article 3 des prsents statuts. oArt. 23 : La dissolution anticipe du Club peut tre prononce la majorit des ............ des membres du Club. Elle doit tre prononce automatiquement si le nombre des membres du Club se retrouve infrieur cinq avant la date d'chance. oArt. 24 : Lors de la dissolution, les avoirs constitus sont rpartis ou vendus et partags entre les membres proportionnellement au nombre de part qu'ils dtiennent dans le Club. En cas de liquidation du portefeuille, le montant prendre en considration pour le calcul ventuel de la plus-value taxable est gal la diffrence entre le montant rembours et le montant des versements effectus par chaque membre. En cas de partage du portefeuille, la cession ultrieure des titres reus entrane, en cas de dpassement du montant des cessions exonres, taxation d'une plus-value gale la diffrence entre le prix de vente et le prix d'acquisition moyen pondr(cf. article 21). Acte constitutif oArt. 25 : Aprs avoir approuv ces statuts et bien pris connaissance de leur esprit, les personnes dont le nom suivent dcident de fonder le Club d'investissement ........................(nom du Club). Membres fondateurs : Nom Prnom Adresse Date et lieu de naissance Signature ........................................................................................ ....................................................................................... Lieu et date :

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------------La fiscalit des valeurs mobilires Les valeurs mobilires procurent deux types de revenus leur dtenteur, les plus values et les dividendes. Chaque type de revenu possde ses propres caractristiques fiscales. De plus et sous certaines conditions les transactions boursires supportent un impt, l'impt de bourse.
Revenus de valeurs mobilires Le revenu d'une action est le dividende. Toutes les socits ne versent pas de dividendes, cette politique de gnrosit envers les actionnaires leur appartient. Quand un dividende est vers il est pay gnralement une fois par an, ou bien, plus rarement, en 2 ou 3 acomptes. Les sommes que reoit lactionnaire au cours de lanne sous forme de dividendes sont soumises limpt sur le revenu suivant les rgles ci-dessous (en vigueur depuis le ler janvier 2006) - un abattement de 40% sur les sommes perues, - un abattement gnral de 3 050 euros pour un couple ou de 1 525 Euros pour un clibataire. - un crdit d'impt gal 50% du montant des dividendes mais plafonn 230 euros pour un couple ou 115 euros pour un clibataire. Un exemple concret nous aidera mieux comprendre le fonctionnement. Exemple Soit un clibataire ayant peru 10 000 euros de dividendes sur lanne 2006. Admettons que son taux dimposition sur le revenu soit de 20%.

Dividendes perus Abattement de 40% Abattement gnral soit, base imposable =

10 000 - 4 000 - 1 525 4 475

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Impt sur le revenu (20%) Crdit dimpt soit, Impt payer 895 -115 780

La fiscalit des plus-values Une plus value est le bnfice retir de lachat et de la vente daction. Si vous achetez des actions et que vous les revendez plus cher, la diffrence constituera la plus value. Les gains et les pertes sont cumuls au cours de lanne, et si votre activit boursire fait apparatre un bnfice en fin danne, vous serez impos sur ce bnfice. Les plus values de valeurs mobilires (actions, SICAV, warrants) sont imposes au taux unique de 16%. A ce taux vient sajouter la CSG, la CRDS et les prlvements sociaux, ce qui porte le total dimposition 27%. Toutefois, il faut savoir quil existe un seuil dexonration. Si le montant annuel des cessions nexcde pas 15000 euros, vos plus values ne seront pas imposes. Si ce seuil est franchi, vos plus values sont imposes en totalit 27%. Il est utile de savoir qu'un report (techniquement un achat/vente) est assimil comme une cession par le fisc, par consquent le seuil d'exonration est trs rapidement atteint. Si le seuil de cession est dpass, les plus values sont taxes au premier euro. Autant dire que peu de contribuables chapperont l'impt sur les plus-values. En dbut d'anne, votre tablissement bancaire (courtier en ligne, banque, etc.) vous enverra un relev fiscal mentionnant vos plus ou moins values ralises dans l'anne, ainsi que le montant total des cessions. Si ce total de cessions est suprieur 15000 euros et que vous avez ralis des plus values, un impt de 27% vous sera demand sur ces plus values. Remarque : Le seuil dexonration nexiste que pour la forme. Dans la pratique, la trs grande majorit des actionnaires le dpasse allgrement. Si vous achetez et vendez pour 5000 euros dactions plus de 3 fois dans lanne, vous dpassez les 15 000 euros du seuil de cessions.

L'impt de bourse Certaines transactions boursires supportent l'impt de bourse, cet impt s'applique pour l'achat et la vente d'actions. Cet impt s'applique sur le montant de la transaction dpassant 7 830 euros. Si vos ordres de bourse sont infrieurs ce seuil, l'impt n'est pas d. Montant de la transaction de 0 7 830 euros 7 830 153 000 euros suprieur 153 000 euros Taux de l'impt de bourse 0% 0,3% 0,15%

Il existe deux tranches d'imposition: 0,3% et 0,15%. En plus de la franchise pour les ordres jusqu' 7 830 euros, l'impt est plafonn 610 euros. Par consquent on observe trs souvent des ordres lgrement infrieurs 7 830 euros pour les transactions des particuliers, afin d'chapper l'impt. Deux remarques complmentaires - les produits drivs comme les Warrants ne sont pas soumis l'impt de bourse. - lors d'un report pour une liquidation, vous payez galement l'impt de bourse. Exemple : Si vous faites une transaction de 10 000 euros, vous paierez un impt de bourse calcul sur la part qui dpasse 7830 euros, soit sur 10 000 - 7 830 = 2170 euros. Le montant de l'impt sera de 2 170 * 0,3% = 6,51 euros. Un cadre fiscal avantageux : le PEA

L'Etat a cre en 1992, le Plan d'Epargne en Action (PEA) pour inciter les pargnants venir vers la bourse. Les rgles du PEA ont dailleurs t assouplies en 2003 pour maintenir son attractivit. Les oprations boursires sur le PEA sont exonres d'impt sur les plus values (hormis CSG, CRDS et prlvements sociaux) cependant il y a des conditions respecter : - Toutes les actions ne sont pas ligibles au PEA : seules les valeurs europennes (dont les socits ont leur sige social en Europe) sont ligibles. Inutile de penser acheter des titres amricains ou japonais dans un PEA. - Le plan ne doit pas tre cass avant cinq ans, pour bnficier des avantages fiscaux maximum. C'est-dire quaucun retrait dargent du PEA nest permis, sinon les avantages fiscaux sont perdus. - Le PEA est galement limit par sa taille. Le montant de vos versements sur le plan ne doit pas excder 132 000 . Dans le cadre dun foyer, chaque poux peut ouvrir son propre PEA et ainsi doubler la somme maximale, soit 264 000 . - Enfin, dernire contrainte, il n'est pas possible de faire jouer l'effet de levier du rglement service diffr (SRD). Tous les titres doivent tre acquis comptant ou vous devez possder les espces correspondant vos achats en compte. Cela ne conviendra pas ceux dentre vous qui souhaitent adopter une gestion trs dynamique. En pratique, il est possible de dissocier les oprations de bourse en 2 parties, les oprations au comptant tant ralises sur le PEA et celles au SRD sur le compte titre traditionnel. Cette technique permet de profiter partiellement des avantages fiscaux lis au PEA en liminant une part des contraintes qu'il impose. Cependant elle ncessite de grer deux comptes distincts. Que se passe t'il si j'effectue un retrait anticip sur mon PEA ? En retirant des espces de votre PEA avant 5 ans, la fiscalit avantageuse de ce dernier est altre, elle peut mme tre plus pnalisante que la dtention d'actions hors PEA. Vous trouverez ci-dessous le barme fiscal en cas de retrait anticip : - retrait entre 0 et 2 ans : l'imposition des plus values (CSG et CRDS comprises) est de 32,5 %. - retrait entre 2 et 5 ans : l'imposition des plus values (CSG et CRDS comprises) est de 27 %. Remarque : si vos cessions annuelles sur le PEA ne dpassent pas 15 000 euros, vous ne serez toutefois pas tax. ----------------------------

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Les dix commandements de l'investisseur boursier Nous vous proposons une petite liste sur les comportements basiques quil est bon de respecter lors dun investissement boursier.
Cette liste non exhaustive, si vous la respectez, vous permettra dviter les erreurs les plus grossires. Mme les plus aguerris dentre-vous peuvent relire ces consignes de base, on a tendance les oublier avec le temps, cest pourtant la base comportementale des marchs financiers. Achetez bas et vendez cher, ou linverse.

Laissez courir vos positions gagnantes et coupez vos pertes rapidement.

Laissez vous porter par la tendance.

Le march a toujours raison, pas votre ego.

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Retenez les enseignements de vos erreurs.

Doublez une position gagnante, jamais une perdante.

Ne vous laissez pas influencer par les petites variations quotidiennes de vos valeurs.

Utilisez toujours des stops de protection.

Nattendez rien, mais prparez-vous tout.

Ninvestissez que ce que vous possdez.

--------------Les abrvations financires A ABSA : Action bon de souscription d'actions ABSAR : Action bon de souscription d'actions remboursables ADAM : Association de dfense des actionnaires minoritaires ADP : Action dividende prioritaire ADR : American depositary receipts ADS : American depositary share AGE : Assemble gnrale extraordinaire AGM : Assemble gnrale mixte AGO : Assemble gnrale ordinaire AMEX : American stock exchange AMF : Autorit des Marchs Financiers ATP : A tout prix
B BALO : Bulletin des annonces lgales obligatoires BBZ : Budget base zro BCE : Banque Centrale Europenne BFR : Besoin en fonds de roulement BMTN : Bon moyen terme ngociable BNPA : Bnfice net par action BNPG : Bnfice net part du groupe BSA : Bon de souscription d'action BSAR : Bon de souscription d'action remboursable BTAN : Bon du trsor taux annuel normalis BTF : Bon du trsor taux fixe BTN : Bons du trsor ngociables C CA : Chiffre d'affaires CAPM : Capital Assets Pricing Model CAC : Cotation assiste en continu CAF : Capacit d'autofinancement CBV : Conseil des bourses de valeurs CCI : Certificat coopratif d'investissement CDN : Certificat de dpt ngociable CDV : Certificat de droit de vote CECEI : Comit des tablissements de crdit et des entreprises d'investissement CEO : Chief Executive Officer

CI : Certificat d'investissement CIP : Certificat d'investissement privilgi CMF : Conseil des marchs financiers CMT : Conseil des marchs terme CNO : Comit de normalisation obligataire COB : Commission des oprations de bourse (dsormais remplac par l'AMF) CPI : Consumer Price Index (indice des prix la consommation) CRD : commission de rglement diffr CVG : Certificat de valeur garantie CVT : Correspondant en valeurs du trsor D DAP : Dotation aux amortissements et provisions DR : Dlai de recouvrement E EBE : Excdent brut d'exploitation EBITDA : Earnings Before Interest, Taxes and Depreciation Accumulated F FBUE : Fdration bancaire de l'union europenne FCC : Fonds commun de crance FCIMT : Fonds commun d'investissement sur les marchs terme FCP : Fonds commun de placement FED : Federal Reserve FELIN : Fonds d'tat libre d'intrt nominal FIMAT : Fonds d'intervention sur les marchs terme FNACI : Fdration nationale des clubs d'investissement FR : Fonds de roulement FTSE : Footsie G GAAP : Generally accepted accounting principles GAS : Groupe d'actionnaires stables GIE : Groupement d'intrt conomique H HC : Hors-cote I IPO : Initial public offering (introduction en bourse) IS : Impt sur les socits ITM : Introducteur-teneur de march IFRS : International Financing Reporting Standard (normes comptables internationales) L LBO : Leverage buy-out LIBOR : London interbank offered rate LIFFE : London international financial futures exchange M MATIF : March terme international de France MBA : Marge brute d'autofinancement MBI : Management buy in MBO : Management buy out MEDAF : Modle d'Evaluation des Actifs Financiers ML : March libre MLA : Mandated Lead Arranger MONEP : March des options ngociables de Paris MSCI : Morgan Stanley composite index MVA : market value added

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N NM : Nouveau march NYSE : New-York stock exchange

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O OAT : Obligation assimilable du trsor OBSA : Obligation bon de souscription d'actions OBSAR: Obligation bon de souscription d'actions remboursables OBSO : Obligation bon de souscription d'obligations OCV : Obligation convertible en actions OPA : Offre publique d'achat OPCVM : Organisme de placement collectif en valeurs mobilires OPE : Offre publique d'change OPF : Offre prix ferme OPM : Offre prix minimal OPO : Offre prix ouvert OPR : Offre publique de retrait OPRA : Offre publique de rachat d'actions OPRO : Offre publique de retrait obligatoire OPS : Offre publique simplifie OPV : Offre publique de vente ORA : Obligation remboursable en actions OST : Opration sur titre OTC : Over the counter P PACEO : programme d'augmentation de capital par exercice d'options PCG : Plan comptable gnral PEA : Plan d'pargne en actions PEE : plan d'pargne entreprise PEP : Plan d'pargne populaire PER : Price earning ratio PIBOR : Paris interbank offered rate PNB : Produit net bancaire POR : Pay out ratio R RELIT : Rglement et livraison des titres RES : Rachat d'entreprise par les salaris RI : Rglement immdiat RM : Rglement mensuel ROE : return on equity S SA : Socit anonyme SARL: Socit responsabilit limite SAS: Socit anonyme simplifie SBF: Socit des bourses franaises SCA: Socit en commandite par actions SCMC: Socit de compensation des marchs conditionnels SCPI: Socit civile de placement immobilier SCS: Socit en commandite simple SDR : Socit de dveloppement rgional SEC : Security and exchange commission SICAF : Socit d'investissement capital fixe SICAV : Socit d'investissement capital variable SICOVAM : Socit interprofessionnelle pour la compensation des valeurs mobilires SIG : Soldes intermdiaires de gestion SM : Second march SNM : Socit du nouveau march SRD : Service de rglement diffr SVT : Spcialiste en valeurs du trsor

T TAM : Taux annuel montaire TBB : Taux de base bancaire TCN : Titre de crance ngociable TEG : Taux effectif global THB : Taux hebdomadaire des bons du trsor TIOP : Taux interbancaire offert Paris TMB : Taux moyen des bons du trsor TME : Taux moyen des emprunts d'tat TMM/T4M: Taux moyen mensuel du march montaire TMO : Taux moyen mensuel obligataire TP : Titre participatif TPI : Titre au porteur identifiable TRI : Taux de rendement interne TVA : Taxe sur la valeur ajoute V VA : Valeur ajoute VMP : Valeurs mobilires de placement

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Lexique AbcBourse.com
Nous vous proposons un large choix de dfinitions concernant le milieu financier. Ce lexique est mis jour rgulirement, si toutefois vous ne trouviez pas une dfinition, n'hsitez pas nous le signaler en nous crivant.

A l'amricaine : se dit d'une option ou d'un warrant qui peut s'exercer tout moment jusqu'a sa date d'chance. A l'europenne : se dit d'une option ou d'un warrant qui s'exerce uniquement sa date d'chance. A la monnaie (at the money) : se dit d'un produit driv (option, warrant, etc.) dont le prix d'exercice est voisin du prix du support. Dans ce cas, l'option a une valeur intrinsque nulle ou proche de zro. A.D.P : Action Dividende Prioritaire. Trs peu utilise. Il s'agit en fait d'actions dpourvues de droit de vote, qui ont droit en contrepartie un dividende suprieur aux actions classiques. En cas de liquidation judiciaire, les propritaires d'A.D.P. sont rembourss avant les propritaires d'actions classiques. L' A.D.P. permet aux socits de profiter des avantages des augmentations de capital (rentre de cash), sans les inconvnients (perte de contrle de l'actionnariat d'origine). ADR : "american deposit receipt" dans la langue de shakespeare. Nom donnes aux actions mises aux Etats-Unis par les socits trangres qui dsirent s'y faire coter. A/R : Aller / Retour. Vous faites un allez retour quand vous achetez et revendez une valeur dans la mme semaine, voire le mme jour. C'est une stratgie de court terme. Abandon : Dcision de l'acheteur du contrat d'option de ne pas exercer son option la date d'expiration du contrat. Abattement Fiscal : C'est un crdit d'impt (exonration) accord aux investisseurs, sur les bnfices rsultant d'oprations boursires. Il y a notamment un abattement fiscal sur les revenus de dividendes d'actions ABSA : Action Bon de S ouscr iption d'Action Accumuler : acheter des actions en plusieurs fois d'une mme socit, en augmentant sa position au fur et mesure.

Achat dcouvert : achat sur le march SRD sans avoir les fonds pour rgler comptant. Le rglement et la livraison des titres n'ont lieu qu'en fin de mois. Une couverture en espces ou en titres est nanmoins exige. Toute position initie peut tre dnoue au plus tard le jour de liquidation. Si le prix de vente est suprieur (infrieur) au prix d'achat, l'initiateur de l'opration est crdit (dbit) en fin de mois. On peut aussi faire reporter la position. Achet/Vendu : Cette technique boursire est une mthode d'optimisation fiscale. Elle permet de matrialiser des moins-values latentes en fin d'anne afin de diminuer sa facture fiscale sur les plusvalues. Elle consiste vendre les titres sur lesquels vous perdez de l'argent et les racheter le lendemain. Ainsi, votre portefeuille n'est pas modifi mais aux yeux du fisc vous avez matrialis une moins value qui viendra en dduction de vos plus-values pour la dtermination de votre impt. Acompte sur dividende : parfois, les socits versent leur dividende en plusieurs fois et notamment font un premier versement partiel du dividende sous forme d'acompte en anticipant ainsi le dividende futur. Dans le cas d'un versement fractionn du dividende, les socits le versent en 2 ou 3 acomptes au maximums. Actif circulant : terme comptable dsignant une catgorie d'actifs d'une entreprise qui ont vocation ne pas rester durablement en son sein : crances clients, stocks, disponibilits, etc. Actif immobilis : la diffrence de l'actif circulant, ces actifs sont des biens durables de l'entreprise : immobilier par exemple. Actif Net Comptable (ANC) : Valeur comptable de la socit, bien diffrente de sa valeur relle. On calcule l'ANC en retranchant de l'actif d'une entreprise, l'ensemble des dettes. Actif Net par Action : valeur de l'actif net divis par le nombre d'actions de la socit. Actif Net Rvalu : Diffre sensiblement de l'actif net comptable. L'actif net rvalu tient compte des plus-values potentielles (immeubles, participations, ...) notamment. Il ne se base pas sur une valeur comptable, comme l'ANC, mais sur une valeur relle. Actif sous-jacent / Actif Support : Actif (action, obligation, indice boursier... ) pouvant tre achet (dans le cas d'une option d'achat) ou vendu (dans le cas d'une option de vente) par le dtenteur qui exerce son option. Action : titre de proprit reprsentant une fraction du capital d'une entreprise et donnant son porteur droit de vote aux assembles, droit aux bnfices et droit l'information. Action dividende prioritaire : ce type d'action verse un dividende suprieur une action ordinaire son dtenteur, par contre elle n'offre pas de droit de vote. Action reflet : ce type d'action ne prend pas la valeur de l'ensemble d'une entreprise ou d'un groupe, mais uniquement d'une division de cette entreprise. Cela a t utilis par certaines multinationales pour coter certaines de leurs filiales importantes. Actionnaire de rfrence : se dit d'actionnaires qui dtiennent une fraction importante du capital d'une socit leur permettant ainsi d'avoir un certain poids dans les dcisions. Actionnaire minoritaire : dsigne les petits actionnaires particuliers dont la voix ne pse pas lourd compte tenu de l'infime fraction du capital qu'ils dtiennent. Actuariel (taux) : taux rel d'un placement en obligations. Agence de notation : entreprise dont le mtier est de "noter" les autres entreprises, collectivits, Etats, etc. La notation porte notamment sur la solvabilit de ces entits. Plus la solvabilit d'une entreprise est bonne, mieux elle peut emprunter, une bonne notation est donc importante. Moody's ou Standard & Poor's sont les plus clbres agences de notation. Allger : vendre une partie des actions que l'on dtient d'une entreprise.

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Aller / retour : se dit d'une opration rapide d'achat et de vente sur une valeur, au cours de la mme journe ou en quelques minutes d'intervalle seulement. Alternext : compartiment du march boursier Euronext, ddi aux PME. Ce march leur permet de s'introduire facilement en bourse avec des contraintes et des cots rduits. AMF : Autorit des Marchs Financiers. Organisme de tutelle de la bourse de Paris qui assure la scurit de l'pargne et rglemente les marchs. Cet organisme a remplac la COB et d'autres organismes de contrle boursier en 2004. Analyse Fondamentale : Analyse boursire fonde sur des paramtres politiques, conomiques et financiers. Est galement appele analyse financire. Elle se base notamment sur l'tude des bilans et des comptes de rsultat de l'entreprise. Analyse quantitative : Gestion de portefeuille utilisant des modles conomiques d'allocation d'actifs et de gestion de portefeuille. La slection des valeurs dcoule des rsultats obtenus grce au modle et non de choix personnels du gestionnaire. Le gestionnaire vrifie la cohrence des rsultats obtenus et la validit des donnes entres dans le modle. Analyse technique : C'est l'ensemble des mthodes graphiques et mathmatiques utilises pour anticiper l'volution des marchs financiers. Analyse historique de l'volution du cours d'une valeur mobilire ou d'un indice qui s'appuie sur l'observation de graphiques et sur la reconnaissance de figures ayant tendance se rpter au fil du temps. Appel de couverture : Montant requis pour couvrir les risques lis aux positions vendeur en option ; ce montant est vers par l'intermdiaire adhrant auprs de la chambre de compensation et par le client donneur d'ordres auprs de son intermdiaire. Appel de marge : Les rsultats de toute position sur le MATIF (march des options) sont concrtiss immdiatement, au jour le jour par le mcanisme des appels de marge. Cet appel peut tre ngatif ou positif. Dans un cas, l'oprateur sur le MATIF doit payer cash la variation dfavorable de la valeur de sa position du jour. Dans l'autre cas, le montant de l'amlioration de sa position lui est crdit. Application : Cession entre deux grands investisseurs d'un paquet de titres qui peut s'effectuer en dehors du march mais dans la fourchette des cours cots en bourse le jour de la transaction. Il s'agit de l'application d'un ordre d'achat un ordre de vente, les deux ayant t mis en harmonie au pralable. Arbitrage : Vendre une action pour en acheter une autre avec un potentiel de plus-value logiquement plus lev. Cela dsigne la mise en place d'une stratgie d'achats sur un march contre des ventes quivalentes sur un march qui lui est trs li. Cette stratgie repose sur la relation entre les prix, juge anormale, sur les deux marchs. Assemble Gnrale Extraordinaire : Runion des actionnaires d'une entreprise, leur permettant d'approuver des dcisions ou des oprations importantes comme les augmentations de capital, les modifications de statuts. Assemble Gnrale Mixte : Runion comprenant une assemble gnrale ordinaire suivie d'une assemble gnrale extraordinaire. Assemble Gnrale Ordinaire : Runion annuelle des actionnaires d'une entreprise, leur permettant d'approuver des dcisions d'ordres gnrales comme les comptes. Autocontrle : Situation dans laquelle une socit est directement ou indirectement son propre actionnaire. Depuis juillet 1991, les actions ainsi dtenues n'ont plus de droit de vote aux assembles. Attribution : Ce terme s'utilise en gnral pour la rpartition d'actions gratuites aux actionnaires. Augmentation de capital : Moyen de financement des entreprises afin notamment de favoriser leur croissance. Les augmentations de capital des socits cotes sont le plus souvent ouvertes tous les investisseurs.

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Augmentation de capital rserve : L'augmentation de capital est ici rserve une catgorie particulire d'actionnaires, ou un investisseur ou un pool d'investisseurs particuliers. Ce type d'oprations s'explique le plus souvent par une volont de contrler strictement le capital d'une socit. Avis d'opr : A chaque opration (achat, vente) que vous effectuez sur des valeurs mobilires, vous recevez quelques jours plus tard un avis d'opr qui rcapitule l'ensemble des caractristiques de l'ordre qui a t excut. En cas de rclamation, vous avez le plus souvent 30 jours pour faire valoir vos droits. Avoir fiscal : L'actionnaire a le droit aux bnfices de la socit. Ces bnfices sont reverss sous forme de dividende. L'actionnaire peroit donc des dividendes qu'il devra dclarer comme tout autre revenu. Mais afin d'viter une double imposition sur ces bnfices (taxation au niveau de la socit par l'impt sur les socits et au niveau de l'actionnaire par l'impt sur le revenu) le fisc a dcid d'adjoindre chaque dividende d'origine franaise un avoir fiscal. L'avoir fiscal reprsente 50% du montant du dividende peru. Il est soit dduit de l'impt d ou rembours si l'actionnaire n'est pas suffisamment imposable par ailleurs.

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Back Office : opration administratives et comptables lies aux oprations boursires : chaque banque possde son service de back office. Badwill : terme anglo-saxon dsignant un cart d'acquisition ngatif. BALO : Bulletin d'annonces lgales obligatoires, annexe du journal officiel. Ce bulletin publie les informations que les socits cotes sont obliges de publier : convocations aux assembles, rsultats trimestriels, annuels.... Bande de Bollinger : Indicateur d'analyse technique cr par l'auteur du mme nom. Le principe est de construire une enveloppe autour d'une moyenne mobile. La construction de ces bandes permet d'enfermer 95% des cours l'intrieur. Dans ces conditions et dans un march sans tendance les niveaux de l'enveloppe reprsentent alors des supports et rsistances. Dans un march en tendance l'cart entre les bandes constitue un indicateur de tendance : il faut alors laisser la tendance s'exprimer et conserver sa position jusqu' l'observation d'un tassement de cette tendance (l'cart entre les bandes commence diminuer). Baissier : Les marchs font l'objet de tendances. Lorsque le march baisse sur une plus ou moins longue priode on dit de ce march qu'il est baissier. Banque Centrale Europenne (BCE) : cre en 1998, la BCE est la garante du systme montaire de la zone euro. Bar Chart : reprsentation graphique en forme de petits btonnets, permettant de visualiser plus d'information qu'une simple courbe. Sur un graphe en bar chart on peut lire le cours d'ouverture, le plus haut, plus bas et cours de clture. Baril : unit de mesure du ptrole, quivalent 159 litres. Bates (Modle de) : modle mathmatique d'valuation de la valeur d'une socit sur la base du taux de croissance des bnfices futurs, du taux de distribution aux actionnaires et de la rentabilit attendue par ce dernier. Bear : Expression anglo saxonne dsignant une baisse d'un march ou d'un titre. L'illustration qui convient est celle d'un ours (bear) qui attaque avec ses griffes de haut en bas. Bearish : Expression anglo saxonne dsignant un march ou une tendance baissire. L'illustration qui convient est celle d'un ours (bear) qui attaque avec ses griffes de haut en bas. Bnfice : Terme comptable dsignant le solde positif entre le total des produits d'une entreprise et le total de ses charges. Bnfice net par action ou BNPA : Bnfice retrait de la socit divis par le nombre d'actions existant et crer. De manire plus simple, il s'agit du rsultat net divis par le nombre d'actions. Il est utilis notamment pour calculer le PER, et pour connatre la part de bnfice attribu chaque action. Ceci permet de comparer plusieurs annes de bnfices alors que le nombre d'actions a t modifi.

Bta : ce terme utilis pour les produits drivs derniers aux fluctuations de l'actif support. Bid : terme anglo-saxon, dsignant l'offre.

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dsigne la sensibilit ou la volatilit de ces

Bid only : terme anglo-saxon utilis avec les warrants. Se dit lorsqu'il n'y a plus d'acheteurs dans le carnet d'ordres, mais uniquement des vendeurs. Bilan : Terme comptable dsignant le tableau rcapitulatif des Emplois ou Actif (immobilisations, crances clients, disponibilits,...) et des Ressources ou Passif (capital, dettes,...) de la socit. Ce tableau est examin avec grand soin lors d'une analyse fondamentale. Le bilan est publi chaque anne par les entreprises. Black and Scholes (modle de) : modle mathmatique d'valuation des options. Bloc : Echange d'un gros paquet de titres fixs d'avance entre deux investisseurs en dehors des heures de sance mais au cours de bourse. Il peut s'agir d'un bloc de contrle c'est dire qu'il s'agit de plus de 50 % des titres d'une socit, ce qui signifie que le contrle de celle ci change de mains. Blue chip : terme anglo-saxon dsignant les plus grosses entreprises du march, celles du CAC 40 par exemple. Bon de souscription : Instrument financier cr par les socits lors d'oprations sur le capital permettant son possesseur d'acheter pendant une priode donne un prix donn la valeur sous jacente (le plus souvent des actions de la socit en question) ou des obligations. Le bon est soit mis sparment, soit distribu aux actionnaires, soit avec une obligation ou une action dont il est dtach pour faire l'objet d'une cotation spare. Bourse de valeurs : Lieu non matrialis de rencontre entre l'offre et la demande de valeurs mobilires. Brent : Terme utilis pour dsigner un type de ptrole (celui de la mer du Nord gnarlement) cot Londres. Broker : socit permettant aux particuliers et aux entreprises d'acheter des actions en bourse, c'est l'intermdiaire. On voque aussi "broker en ligne" pour les courtiers en ligne. Bull : Expression anglo-saxonne dsignant une hausse d'un march ou d'un titre. L'illustration qui convient est celle d'un taureau (bull) qui charge de bas en haut. Bulle spculative : hausse d'un titre ou d'un march de manire infonde par rapport aux fondamentaux de l'conomie. Lorsque la bulle clate (comme celle d'Internet en 2000), il y a un krach boursier. Bullish : Expression anglo-saxonne dsignant un march ou une tendance haussire. L'illustration qui convient est celle d'un taureau (bull) qui charge de bas en haut. Business Plan : terme anglo-saxon dsignant un document contenant le projet d'une entreprise, sa stratgie, ses prvisions et ses besoins. Ce document est souvent utilis pour prsenter une socit des investisseurs dans l'objet de lever des fonds. CAC : Compagnie des Agents de Change avant 1980 et Cotation Assiste en Continue aprs. CAC 40 : Indice de la bourse de Paris comprenant les 40 plus fortes capitalisations boursires franaises. Il est trs utilis par l'ensemble des gestionnaires de portefeuilles qui peuvent comparer leurs performances par rapport l'ensemble du march. CAF : abrviation de "capacit d'autofinancement". Il s'agit de l'ensemble des ressources internes gnres par l'entreprise Calendrier de liquidation : Calendrier fourni par Euronext chaque anne, et rcapitulant l'ensemble des dates de Liquidation gnrale, de Reports et Rglements en espces relatifs au SRD. CALL : Option d'achat. Instrument financier permettant d'acheter une chance prcise ou lors de la

dure de vie de l'option un actif sous jacent un li au Monep et des Call warrants.

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prix dtermin l'avance. Il existe des options Call

CAPEX (capital expenditure) : investissements corporels ou incorporels ( lexclusion des investissements financiers), tels que la construction ou lextension dun rseau deau, la construction dune centrale ou lachat dun brevet. Capitalisation Boursire : Nombre de titres d'une entreprise multipli par le dernier cours connu. Capital social : utilis en comptabilit pour dsigner le capital initial d'une socit. C'est le nombre d'action multipli par leur valeur nominale. Carnet d'ordres : Carnet o sont regroups l'ensemble des ordres d'achat et de vente concernant une valeur un instant donn. Les investisseurs ne peuvent avoir accs qu'aux 5 meilleurs offres (vente) et aux 5 meilleures demandes (achat). Cash flow libre: Marge Brute d'Autofinancement aprs dduction des investissements de maintenance et prise en compte de la variation du besoin en fonds de roulement. CDC : Caisse des Dpts et Consignations. Certificat d'investissement (CI) : Titre en gnral mis par l'Etat ou un tablissement public, reprsentatif d'une action d'une socit cote, contrle par le secteur public. Le certificat a toutes les caractristiques de l'action sans les droits de vote. Des socits du secteur priv ont eu recours la formule en dmembrant une action entre un certificat et le droit de vote qui peut donner lieu une cotation sous forme de certificat de droit de vote. Certificat de droit de vote : c'est l'inverse du certificat d'investissement. L'actionnaire a ici un droit de vote mais ne bnficie pas du dividende. Chandelier japonais : type de trac d'analyse technique pour reprsenter les cotations. Ce trac ressemble des petites "bougies" noires et blanches, il a t invent par les japonais au XVIIme sicle. Chevalier blanc : Entreprise qui vient au secours d'une socit faisant l'objet d'une tentative de rachat hostile. Chevalier noir : dans ce cas, le chevalier noir est la socit qui lance un raid hostile sur une autre. Classe : Ensemble des options ngociables (d'achat et de vente) de mme type portant sur le mme titre support dans une mme gamme de maturit. Clawback : la clause de clawback permet une entreprise qui s'introduit en bourse de modifier les quantits d'actions rserves aux particuliers et aux institutionnels en fonction de la demande sur ces deux catgories d'investisseurs. La socit peut ainsi favoriser les particuliers aux dtriments des professionnels et vice-versa. Club d'investissement : Runion de 5 20 personnes physiques dsireuses de mettre en commun leurs connaissances ainsi qu'une somme d'argent, dans le but d'apprendre le fonctionnement des marchs et de grer un portefeuille commun. CMF : Conseil des Marchs Financiers, issu de la fusion du CBV et du CMT. Le CMF a t remplace par l'AMF en 2004. CMT : le Conseil du March Terme est charg de veiller au fonctionnement du MATIF, en dterminant les rgles de fonctionnement, les conditions d'accs au march, les rgles dontologiques des intervenants et en exerant un pouvoir disciplinaire. Collar : cette stratgie utilise sur les options, consiste acheter un "cap" et vendre un "floor", permettant ainsi d'encadrer un taux dans un tunnel. Commission de rglement anticip : Anciennement, commission verse lors de la vente ou l'achat d'actions au rglement mensuel si l'on dsirait dtenir ou vendre ses titres ds l'excution de l'ordre. Cette commission a disparue avec le rglement mensuel en 2003.

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Commission des Oprations de Bourse ou COB : Organisme charg de veiller la protection des intrts des actionnaires. Il est charg notamment d'mettre un avis concernant chaque nouvelle introduction en bourse. Il est surnomm le "gendarme de la bourse". La COB a t remplace par l'AMF en 2004. Comptant : Le march au comptant n'a pas de spcificit particulire. En cas de vente, le montant est crdit sur le compte du vendeur immdiatement. Il en est de mme en cas d'achat. Compte de rsultat : Document comptable rcapitulant l'ensemble des oprations effectues par une entreprise regroups en diffrents postes comptables (ventes de marchandises, autres achats et charges externes,...). Compte gr : Compte pour lequel une personne diffrente du titulaire gre un portefeuille titres. Il peut s'agir d'une dcision volontaire du propritaire qui n'a pas le temps matriel de grer son argent ou tout simplement cause d'une incapacit mentale grer cet argent. Compte titre : Compte offrant la possibilit de dtenir des valeurs mobilires contrairement un compte chque. Toute transaction en bourse s'effectue travers un compte titres. Compte consolid : Comptes d'une socit dtenant des filiales. Les comptes consolids permettent de regrouper l'ensemble des comptes des filiales afin de donner une image plus fidle de la ralit de l'entreprise dans son ensemble. Consolidation : Terme comptable dsignant le fait de consolider les comptes d'une socit mre et de ses filiales. Utilise pour donner une image plus fidle de l'entreprise dans son ensemble. Contrat terme ou Future : C'est un engagement chang entre un acheteur et un vendeur sur les marchs terme. Contrat d'animation : Contrat pass entre banque ou une socit de bourse avec l'organisateur d'un march pour en assurer sa liquidit. C'est le cas sur certains contrats du MATIF, sur les warrants ou les actions ayant peu de volume, pour dynamiser les changes. Contrepartie : Si vous dcidez d'acheter 200 actions d'une socit 30 euros, il est ncessaire qu'une ou plusieurs personnes vous vendent 200 actions de cette socit 30 euros. Aucune action nouvelle n'est cre. De fait, il vous est ncessaire d'avoir une contrepartie votre ordre : une transaction de mme nature mais de sens oppos. Corbeille : Ancien terme dsignant le lieu o s'changeaient les actions. Depuis l'informatisation des marchs, la corbeille n'est plus utilise en France. Son nom provenait de la forme ronde du lieu. Correction : Baisse brutale des marchs financiers lie une hausse rapide. Il s'agit le plus souvent de prises de bnfices. Cotation la crie : Fixation des cours d'une valeur de faon verbale. Cette technique a totalement disparu en France. Les oprateurs achetaient et vendaient autour de la corbeille en utilisant une srie de gestes caractrisant l'opration voulue. Cotation assiste par informatique : Fixation des cours d'une valeur de faon informatique. La gnralisation de l'informatique en bourse a permis une plus grande rapidit d'excution et l'arrive massive des investisseurs particuliers. Cotation Assiste en Continu : La fixation des cours est effectue de 9h00 et 17h30 en continu. Il s'agit du groupe de cotations o sont runies les valeurs les plus liquides. Cotation en pourcentage : Fixation des cours en pourcentage. Cette pratique est lie principalement au march des obligations. Cotation rserve : Si la variation d'un titre en cours de sance est top violente, aucun cours n'est fix et la cotation est dite rserve en attentant que les investisseurs reprennent leurs esprits. Voir le chapitre consacr aux groupes de cotations. Courbe des taux : permet de visualiser les diffrents taux d'intrts en fonction de la dure. En thorie plus les taux sont longs, plus ils son levs, en raison notamment d'une prime de risque.

Coup d'accordon : opration consistant pour une entreprise, rduire son capital afin de purger ses dettes puis dans la foule, raliser une augmentation de capital. Coupon : Synonyme de dividende. Somme d'argent verse annuellement aux dtenteurs d'actions et d'obligations. Pour les actionnaires, il s'agit d'une part sur les bnfices de l'entreprise mais il n'est pas rare que l'entreprise ne distribue pas de coupons. Pour l'obligataire, part relative au montant des intrts dus par l'entreprise en contrepartie de la somme prte par l'obligataire. Coupon attach : En supposant que l'une entreprise verse le coupon d'une action le 15 septembre. Certains pourront s'imaginer acheter l'action le 14 et la revendre le 16 pour encaisser le montant du coupon. Thoriquement le gain n'existe pas sur cette opration. En effet, la valeur de l'action au 14 est value en tenant compte du coupon verser, le coupon est attach. Une fois le coupon dtach, l'action perd en valeur l'quivalent du coupon automatiquement. Coupon couru : le cours d'une obligation es la composition de deux lments : le pied de coupon et le coupon couru. Le coupon couru reprsente la proportion du dividende dj dans les cours . Ainsi, pour simplifier , si une obligation verse son coupon le 31 mai, le cours au 1er janvier prendra dj en compte 7 mois d'intrts . Le pied de coupon correspond la valeur de l'obligation nue, c'est dire sans coupon couru. Coupon dtach : Se dit d'un coupon qui a t pay, il est dtach de l'action. Cours ajust : Lors d'oprations financires, il n'est pas rare de voir le nombre d'actions de la socit tre modifi. Dans ce cas, le cours d'une valeur en 1990 o le capital de la socit n'tait que de 1 000 actions ne peut tre identique au cours du titre en 2001 o le capital se compose de 1 000 000 d'actions toutes choses gales par ailleurs. Il est donc naturel d'ajuster les cours antrieurs pour permettre une comparaison dans le temps des cours. Cours de clture : Dernier cours d'un titre fix en clture ou avant la clture. Cours de rfrence repris par les journaux financiers. Cours de compensation : Il est dfinit par Euronext la premire heure du dernier jour de la liquidation, il est utilis pour les reports et les oprations dnoues la liquidation. Cours indicatif : Cours dtermin automatiquement grce au carnet d'ordres lorsqu'une valeur est rserve. Le cours n'est qu'indicatif puisque aucun change n'a pu avoir lieu durant la priode de suspension de cotation. Cours d'ouverture : le premier cours cot de la journe pour une valeur. Courtage : Frais rmunrant la socit de Bourse ou l'intermdiaire financier qui a effectu pour votre compte une opration (achat, vente,...) sur le march des valeurs mobilires. Court terme : L'opration court terme est une opration qui doit tre dboucl au plus tard dans les deux semaines. Courtier : Synonyme de "broker" ou "socit de bourse". Intermdiaire permettant aux particuliers ou aux entreprises d'intervenir sur les marchs boursiers. Couverture : Investissement maximum qu'un oprateur pourra investir sur le SRD en fonction des liquidits ou des actions dont il dispose. Voir le chapitre sur le calcul de la couverture. Crdit bail : Opration financire assimilable une location. Une entreprise dcide de louer un bien une socit de crdit-bail. Cette socit a achet ce bien dans le but unique de la louer l'entreprise qui en a besoin. Crdit d'impt : C'est la restitution de la retenue la source au porteur d'une valeur mobilire. Dans la pratique, le mcanisme du crdit d'impt est identique celui de l'avoir fiscal. Croissance externe : se dit d'une entreprise qui grossit en rachetant d'autres socits. Croissance interne : se dit d'une entreprise qui grossit grce aux dveloppements internes de la socits : nouveaux produits, nouveaux marchs, etc.

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Croissance organique : synonyme de la mthodes et taux de change constants.

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croissance interne. Croissance primtre,

CSG : Contribution Sociale Gnralise. Impt touchant tous les types de revenus et finanant en grande partie la scurit sociale. Dans les cours : (in the money - dans la monnaie - en dedans) : Une option d'achat est dans les cours lorsque le cours de l'actif sous-jacent est suprieur son prix d'exercice. Une option de vente est dans les cours lorsque le cours de l'actif sous-jacent est infrieur son prix d'exercice. Ce terme s'utilise aussi pour les warrants. Date d'chance : (ou d'expiration) : Date laquelle le contrat d'option (ou un warrant) expire. Dernier jour d'excution du contrat d'option. Date d'exercice : Date laquelle l'acheteur de l'option (ou un warrant) peut l'exercer. Le dernier jour possible d'exercice est l'avant-dernier jour ouvr du mois d'chance. Date de jouissance : date partir de laquelle les intrts commencent courir lors de la dtention d'une obligation. Pour une action, c'est la date partir de laquelle le dividende commence courir. DAX : Abrviation de Deutscher Aktien Index. Indice allemand de rfrence compos de 30 valeurs. Appel aussi DAX 30. C'est l'quivalent de notre CAC 40 franais. Dboucler une position : se dit lorsqu'un investisseur clture une position sur le march. S'il a achet des actions, il clture sa position en les vendant. Dclaration d'intention : si un investir passe un seuil important au capital d'une socit (par exemple 10%), il doit faire une dclaration de ses intentions et notamment prciser s'il veut prendre le contrle de la socit ou uniquement faire un investissement. Dcote : on dit d'une action qu'elle prsente une dcote ou qu'elle est dcote si sa valeur en bourse est manifestement infrieure sa valeur financire relle. Dcouvert : Se dit d'une opration d'achat ou de vente ralise en SRD (rglement diffr). Dflation : baisse gnralise des prix. Dlai de recouvrement (ou dlai de rcupration ou pay-back ratio) : mesure le dlai ncessaire de rcupration du montant initial de son investissement avec les flux financiers gnrs par l'entreprise. Dlit d'initi : dsigne le fait d'utiliser une information privilgie dans le but de gagner de l'argent en bourse. Le dlit d'initi est fermement puni par la loi. Delta : Mesure de la sensibilit d'un produit driv (option, warrant...) aux variations du cours du titre support. Dpt de garantie ou dposit : Somme requise par MATIF S.A. ses adhrents et par les adhrents leurs clients pour l'ouverture d'une position sur un contrat terme. Cette somme couvre le risque de dfaillance de l'acheteur ou du vendeur terme. Demande : Un titre est dit demand lorsque le carnet d'ordres de ce dernier ne comptabilise aucun vendeur. Personne ne veut vendre, il n'y a que des acheteurs. Ceci est symptomatique d'un titre peu liquide appel aussi march troit. Demande rduite : Lors d'une introduction en bourse, il n'est pas rare de voir l'offre d'actions sursouscrite. Il y a davantage d'actions demandes que d'actions offertes. Dans ce cas, la demande des investisseurs est rduite en fonction du nombre d'actions offertes. Il peut arriver que le nombre d'actions demandes soit si fort que la valeur ne puisse tre cote sans un rehaussement du prix d'introduction. Dmatrialisation : Les valeurs mobilires taient matrialises par un papier comme le sont encore les bons anonymes. Afin de faciliter la liquidit des marchs, les titres cts en bourse ont t dmatrialiss. Le propritaire d'actions n'a plus de vision matrielle des actions qu'il possde. Juste une ligne sur un livre de comptes.

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Dport : Intrt reu par un oprateur qui prte ses titres au vendeur dcouvert qui reporte sa position. Deposit : C'est une somme dpose en garantie par tous les intervenants du MATIF, elle permet de raliser les appels de marge tous les soirs. C'est un synonyme de couverture. Dtachement de dividende : Opration physique pendant laquelle le dividende se dtache de l'action. Le dividende est alors peru par l'actionnaire, et l'action perd l'quivalent sur le niveau de son cours. Dilution : Diminution arithmtique du bnfice ou du dividende par action la suite de l'augmentation du nombre d'actions ou de la cration d'obligations convertibles ou de bons de souscription. Distribution d'actions gratuites : lorsqu'une entreprise procde une augmentation de capital par incorporation de rserves, la valeur des actions sur le march est mathmatiquement diminue. Pour qu'il n'y ai pas d'incidence sur le portefeuille des actionnaires, l'entreprise leur distribue alors des actions gratuites afin de gommer les effets de l'opration. Les actionnaires auront donc plus d'actions qu'avant mais chacune vaudra un peu moins cher qu'avant. Diversification : technique de gestion d'un portefeuille veillant rpartir ses avoirs sur plusieurs actifs (diffrentes actions, autres produits financiers, diffrentes zonez gographiques...) afin de limiter le risque. Dividende : Montant des bnfices distribus chaque dtenteur d'actions. En cas de dficit chronique de l'entreprise, il n'est pas rare que l'actionnaire ne reoive aucun dividende. Dividende exceptionnel : dividende particulirement lev, vers aux actionnaires en raison d'une opration exceptionnelle : cession d'une filiale, etc. Dividende major : certaines entreprises majorent leurs dividendes en fonction de divers facteurs, en gnral pour rcompenser la fidlit des actionnaires les plus anciens. Dividende prioritaire : dividende vers aux dtenteurs d'actions dividende prioritaire (ADP). Dow Jones : Socit amricaine spcialise dans l'information financire. A donn son nom au fameux indice amricain Dow Jones Industrial Average, mais elle est aussi le concepteur du Nikke 225, indice japonais. Droit d'attribution : Droit vers aux anciens actionnaires lors de l'attribution d'actions gratuites par la socit. Ces droits d'attribution peuvent tre revendus au mme titre que les actions.. Droit de garde : Montant des frais perus par votre intermdiaire financier en contrepartie de la conservation de vos titres dans ses livres de comptes. Droit de souscription : Droit ngociable attach toute action ancienne et permettant de souscrire des actions nouvelles lors d'une augmentation de capital. Ces droits peuvent tre cds sur le march ou convertis en actions nouvelles. Droit de vote : Droit attribu chaque porteur d'actions ordinaires et qui lui confre le droit de voter lors des assembles gnrales d'actionnaires. Droit de vote double : se dit d'actions qui dtiennent non pas un droit de vote, mais deux. Droit d'entre et de sortie : Droits perus lors de la souscription d'un OPCVM (Sicav, FCP,...) ou lors du rachat. Ces droits sont le plus souvent proportionnels. Droit de tirage spcial (DTS) : Panier de monnaies servant de rfrence internationale au FMI et au SMI. Duration : ce terme s'applique aux obligations et indique la priode aprs laquelle la rentabilit de l'obligation ne sera pas impacte par les modifications de taux d'intrts. Easdaq : Anciennement, copie europenne du Nasdaq, march amricain des valeurs de haute technologie.

EBITDA : Earnings Before Interest, Taxes and Depreciation Accumulated. C'est l'quivalent de l'EBE, l'Excdent Brut d'Exploitation qui reprsente la diffrence entre les produits d'exploitation et les charges d'exploitation consommes. cart : Position impliquant l'achat et la vente d'options de mme nature (Calls ou Puts) ou de Futures (Futures CAC 40) mais de caractristiques diffrentes (par exemple : strikes diffrents ou chances diffrentes) crites sur le mme titre support (indice CAC 40). cart ratio : cart dans lequel une srie figure en nombre suprieur l'autre. Ecart d'acquisition (ou "goodwill") : reprsente la diffrence entre la rvaluation des actifs d'une filiale d'une socit par rapport la premire consolidation ralise en comptabilit. cart dbiteur (crditeur) : cart tel que le montant des premiums reus correspondant aux options vendues est infrieur (suprieur) au montant des premiums dcaisss correspondant aux options achetes. cart diagonale : cart entre deux sries de prix d'exercice et d'chance diffrente. cart en papillon : cart Horizontal ou vertical se composant de deux options achetes (vendues) au milieu et d'une option vendue (achete) de chaque ct. cart horizontal : cart portant sur des options de mme classe ayant le mme prix d'exercice mais des dates d'exercice diffrentes. Ecart type : notion statistique reprsentant la dispersion des donnes par rapport la moyenne de ses dernires. cart vertical : Implique l'achat et la vente d'options d'une mme classe ayant les mmes dates d'exercice mais des prix d'exercice diffrents. Effet de levier : dmultiplication des taux de rentabilit et de risque permise par les oprations sur les options, les contrats futures ou les actions du SRD. Lorsque vous ralisez des achats avec une couverture, vous multipliez vos chances de gain et de pertes. Plus la couverture est faible, plus l'effet de levier est important. Au maximum, il atteint 5. Cela signifie que si l'action gagne 10 %, vous ralisez une plus value de 50 % par rapport aux fonds rellement investis. Mais bien sur, a fonctionne aussi dans l'autre sens. Effet Dilutif : effet qui dilue le poids des actionnaires . Par exemple, lors d'une augmentation de capital, le poids de chaque actionnaire diminue et son droit au dividende diminue d'autant. Effet Relutif : c'est l'inverse de l'effet dilutif. Dans ce cas, cela accrot la par t du bnfice par actionnaire. Par exemple, une entreprise dont la rentabilit est de 5% crera un effet relutif pour ses actionnaires si elle rachte bon prix une entreprise dont la rentabilit es t de 10% Emission obligataire : lorsqu'une socit (ou l'Etat) ralise une mission d'obligations sur le march pour se financer. Engagement hors bilan : reprsente notamment les engagements de crdit bail des socits. EONIA : Abrviation de Euro Overnight Index Average. C'est un taux d'intrt reprsentatif du march montaire au jour le jour. Il est calcul en utilisant une moyenne pondre des transactions tablies par certains tablissements financiers , ce taux est diffus par la Fdration Bancaire de l'Union Europenne. ETF (Exchange Traded Funds) : Il s'agit du nom donn aux Trackers lors de leur lancement aux USA en 1993. EURIBOR : C'est le taux remplaant le PIBOR, il est calcul par la fdration bancaire de l'union europenne. Il va servir de taux de base aux banques appartenant aux pays de l'Euroland. C'est la base d'un contrat sur le MATIF. On parle aussi de taux du march montaire europen.

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Euroclear : organisme franais charg de la /livraisons de titres.

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centralisation et de la gestion des rglements

Euro Notionnel : C'est un contrat d'tat qui porte sur une obligation fictive 5.5 % d'une dure de 8 10 ans. Elle est cote en Euros et le gisement est remboursable en titres mis par les pays membre de l'Euroland. Euroland : Terme utilis pour dsigner les pays faisant partie de la zone Euro. Eurolist : liste de valeurs cotes sur Euronext France qui a remplac en fvrier 2005 le Premier March, le Nouveau March, et le Second March. Les valeur sont classes par ordre alphabtique et en 3 catgories de capitalisation boursire : Eurolist A, B et C. Euronext : C'est le nom donn l'union de la bourse de Paris (anciennement SBF, puis Bourse de Paris) de la bourse Hollandaise et de la bourse Belge. Ensuite, sont venues s'y ajouter, la bourse portugaise et le march londonien des drivs, le LIFFE. Exercice : Dcision, rserve l'acheteur de l'option de demander l'excution du contrat. Exercice social : Priode d'une anne ou sont tablis les comptes d'une socit. Concide le plus souvent avec l'anne civile. Fed Funds : ce sont les bons du trsor amricain, des obligations d'Etat. Feuille de march : tat des ordres l'achat et la vente passs sur le march et classs par limite. La meilleure demande et la meilleure offre constituent la fourchette. FFCI : anciennement FNACI : Fdration Franaise des Clubs d'Investissement. Fixing/Fixage : ngociation et cotation sur un cours d'quilibre dgag en regroupant tous les ordres d'achat et de vente, une ou plusieurs fois par jour. Ce type de cotation, qui s'oppose celle en continu, est adapt au traitement des petits ordres ou aux valeurs de liquidit moindre. Floor : il s'agit d'une option sur les taux d'intrts permettant de fixer un taux plancher ("floor" en anglais). Floors : Parquet, c'est le lieu de cotation la crie. Flottant : C'est le nombre d'actions d'une socit disponible pour le public. C'est dire ngociables sur le march. Foncire : se dit des socits dont l'activit est lie l'immobilier. Fonds commun de placement ou F.C.P : organisme collectif de placement et de gestion de titres. Fonds de fonds : fonds qui est compos d'autres fonds d'investissements. Fonds profil : fonds qui tient compte du profil de l'investisseur . Ce dernier aura le choix le plus souvent entre trois types de gestion : prudent, quilibr, dynamique. Fonds propres : figurant au passif de l'entreprise, les fonds propres sont reprsents notamment par : le capital social, les rserves, le bnfice de l'exercice. Footsie ou FTSE : Indice de base du march boursier britannique, cre par le Financial Times d'ou son surnom "Footsie". Forward Rate Agreement (FRA) : outil de couverture sur les taux. Cela permet notamment de se protger sur les volutions de taux d'intrt moyen terme. Fourchette : cart de prix affich l'achat et la vente sur la feuille de march d'un titre. Les ordres passs au prix du march sont excuts sur les bornes de la fourchette.

Franchissement de seuil : Se dit d'une socit lorsqu'elle franchit la hausse ou la baisse certains seuils au capital d'une autre socit, tels que dfinis par la COB (5%, 15%...). Au dessus d'un certain seuil la socit entrant dans le capital doit dclencher une OPA. Dans tous les cas, ces franchissements de seuils doivent faire l'objet d'une communication aux actionnaires. Front Office : dpartement d'une salle de march qui est charge de l'excution des ordres sur le march. Fusion : procd par lequel deux socits fusionnent leurs activits, gnralement la suite d'une absorption de l'une par l'autre. La fusion est le contraire de la scission. Future CAC 40 : contrat terme reprsentatif de l'indice CAC 40 et destin des oprations de spculation ou de couverture. L'investisseur peut prendre position l'achat ou la vente sur une chance donne. Le contrat CAC 40 est cot en point, avec un chelon de cotation de 0,5 point. Chaque point vaut 10 euros. Pour chaque contrat, un dpt de garantie est exig. Il est restitu au dbouclement de la position ou l'chance. Ce contrat ne donne pas lieu livraison mais un rglement en espces. Gap : C'est un cart entre le cours de clture et le cours d'ouverture dans lequel l'action n'a pas t cote. Par exemple l'action clture 32 euros pour ouvrir le lendemain 40 euros, dans ce cas il y a un gap de 8 euros. Gestion alternative : technique de gestion utilisant des mcanismes sophistiques : vente dcouvert, options, etc. Gisement : Terme utilis pour les contrats fictifs mis par l'tat tel que l'Euro Notionnel. Ces contrats tant fictifs, on ne peut pas les payer quand il faut les livrer. A la place on livre un ensemble de titres du mme montant, appel "gisement", cens remplacer le contrat. GLOBEX : Systme automatis de ngociation fonctionnant en dehors des heures de crie et liant plusieurs Bourses terme dans le monde, depuis septembre 1998 le GLOBEX a t remplac par le GLOBEX 2 qui est plus performant. Golden Share : type d'action qui permet son dtenteur d'opposer un veto certaines rsolutions du conseil d'administration. Quand l'Etat est actionnaire des entreprises, il a souvent une golden share. Goodwill (survaleur, cart d'acquisition) : Lorsque qu'une socit prend le contrle d'une autre, elle paye en gnral un prix suprieur la seule valeur des capitaux propres. Le Goodwill est l'cart entre le prix pay et les capitaux propres de la socit rachete. Gordon et Shapiro : mthode d'valuation d'une socit base sur l'actualisation des dividendes futurs. Gr gr : March non organis de transactions bilatrales. Une opration quelle qu'elle soit est dite traite de gr gr ds lors que seuls deux contractants s'entendent. Cela se passe hors march. Greenshoe : terme anglo saxon dsignant une option de surallocation. Lors d'une introduction en bourse, les actionnaires vendeurs peuvent accepter de vendre une quantit de titres supplmentaires pour rpondre une demande plus forte que prvue. Groupe de cotation : selon leur degr de liquidit et leur taille, les valeurs sont rparties entre plusieurs groupes de cotation. Les valeurs les plus liquides sont cotes sur le groupe continu, celles liquidit rduite sur le groupe fixing. Hors cte : March supprim depuis juillet 1998, l'origine ce march permettait de coter des socits qui le dsireraient sans aucune contrainte, c'tait un march peu liquide et trs volatil. Hedge fund : fonds d'investissement forte prise de risque. Ce type de fonds est souvent investi sur des marchs trs volatils comme les changes ou les options. Les acqureurs attendent de ce type de fonds, de hauts rendements. Hedging : Un hedging ou couverture se dit lorsque un oprateur cherche rduire son exposition au risque de variation des prix, des taux de change, taux d'intrts, etc.

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Holding : socit qui se contente de dtenir des contrler d'autres socits.

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actions d'autres socits. Souvent utilise pour

Hors des cours :(en dehors de la monnaie, en dehors, out of the money) : Une option d'achat (ou un warrant) est " hors des cours " lorsque son prix d'exercice est suprieur au cours de l'actif sous-jacent. Une option de vente est " hors de cours " lorsque son prix d'exercice est infrieur au cours de l'actif sousjacent. Hypothque : bien donn en gage d'un emprunt. Si l'emprunt n'est pas rembours, l'hypothque servira de caution. Immobilisation : terme comptable qui dsigne un bien qui figure l'actif du bilan d'une socit. On trouve notamment, les immobilisations corporelles (machines, terrains, etc.) et les immobilisation incorporelles (brevets, etc.). Indice boursier : moyenne, pondre par les capitalisations boursires ou non, des cours d'un chantillon d'actions. Un indice mesure la performance gnrale d'un march ou d'un secteur. Le plus connu en France est le CAC 40. Indice sectoriel : Indice regroupant les valeurs d'un mme secteur, par exemple l'automobile ou la chimie. Introduction : entre d'une nouvelle valeur sur le march. Impt de bourse : impt dgressif prlev sur transactions partir de 7 822 euros, selon le barme suivant. De 7 822 152 449 euros : 0,30% ; au-del de 152 449 euros : 0.15%. Il est cependant plafonn 610 euros. Inflation : hausse gnralise des prix. Intrts courus : le cours d'une obligation est la composition de deux lments : le pied de coupon et le coupon couru. Le coupon couru reprsente la proportion des intrts dj dans les cours. Intraday : anglicisme qui signifie "en cours de journe". Cela pourra dsigner un graphe "intraday" qui montre l'volution d'une valeur en cours de journe de l'ouverture la clture. On parle aussi d'oprations "intraday", ce sont des oprations d'achat et de vente court terme, au cours de la mme journe. Investisseurs institutionnels ou Zinzins : Se dit des gros investisseurs, banques, assurances, socits de gestion... IPO (Initial Public Offering) : Il s'agit d'une introduction en bourse, en anglais. ISIN : International Securities Identification Number. Code 12 caractres permettant d'identifier les valeurs de manire internationale. Ce code a t mis en place par Euronext le 30 juin 2003, il a remplac les codes Sicovam. IFRS (International Financing Reporting Standard) : normes comptables internationales. Jetons de prsence : rmunration des membres du conseil d'administration des socits. Joint-Venture : C'est un accord entre deux compagnies qui investissent dans un projet commun et sur lequel toutes les deux ont un contrle partiel. C'est une faon courante pour que les socits collaborent sans s'engager dans la fusion complte. Junk Bond : Littralement "Obligation pourrie". Obligation trs fort taux d'intrt mais dont les risques sont trs leves. Le pape des junks bonds aux Etats Unis dans les annes 80 a t sans conteste Mickal Milken. Lever les titres : instruction passe au plus tard le jour de liquidation en vue de prendre livraison des titres achets au SRD.

Leverage buy out (LBO) : Opration par laquelle avec un minimum de capital et un maximum de dettes.

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un groupe d'investisseurs rachte une entreprise

Leverage buy in (LBI) : Opration par laquelle les dirigeants d'une entreprise dcident de la racheter avec un capital minimal et un effet de levier trs lev grce la dette. LIBOR (London Interbank Offered Rate) : taux du march montaire britannique. LIFFE : London International Financial Futures and options Exchanges. March des futures et options Londres. Ligne : terme qui indique une position sur une valeur. Par exemple, si l'investisseur possde des actions Total, Peugeot et LVMH, on dira qu'il a trois lignes. Liquidation : chance mensuelle des oprations sur le SRD, le sixime jour de Bourse avant la fin du mois. Ce jour l, l'investisseur doit choisir de lever les titres ou de les reporter. Liquidit (ou "liquide"): on dit d'une valeur ou d'un march qu'il prsente une forte liquidit si les transactions sont nombreuses et garantissent de pouvoir rentrer et sortir tout moment. Livre d'ordres : voir "carnet d'ordres" ou "feuille de march". Livrer les titres : instruction passe au plus tard le jour de liquidation en vue de livrer les titres vendus au SRD. Lock up : clause interdisant un actionnaire de cder des actions pendant une certaine dure. Cela est frquemment le cas avec les actions des dirigeants des socits qui rentrent en bourse. Long ou position longue : Etre acheteur. Contraire de Short. LT : Long Terme. Au minimum six mois, et pas de maximum. MACD (Moving Average Convergence Divergence) : C'est un oscillateur de moyennes mobiles exponentielles. Les signaux d'achat et de vente sont donns quand le MACD devient positif ou ngatif. Management buy out (MBO) : rachat d'une entreprise par ses dirigeants ou ses salaris. March gris : Intermdiaire entre le march primaire et le march secondaire, c'est le march sur lequel les professionnels changent des titres entre le moment de leur mission et de leur introduction officielle en bourse. March efficient : on dit d'un march qu'il est efficient, s'il rpercute en permanence et sans dlai toutes les informations connues de son environnement susceptibles de l'affecter. March libre : march franais non rglement ou s'change les titres de petiotes socits qui s'acclimatent la bourse. Les cotations se font au fixing. March obligataire : March des obligations. March primaire : C'est le march d'mission des titres (introductions en bourse). March secondaire : C'est le march ou se ngocient et s'changent les titres en bourse. Marge Brute dAutofinancement (MBA) : la MBA reprsente les flux de trsorerie dgags chaque anne par lactivit. La MBA correspond donc au rsultat net, intrts minoritaires inclus, hors plus values nettes sur cession, hors dotations nettes aux amortissements et provisions, hors quote-part de rsultat des socits mises en quivalence mais y compris les dividendes reus de celles-ci. Market-maker : Il a pour rle d'assurer animation et liquidit du march, en affichant des prix et des quantits pour lesquels il s'engage acheter et vendre les actifs ngocis sur le march. Ce sont les " animateurs officiels " d'un march de gr gr. On dit aussi "contrepartiste".

MATIF : March Terme International de France. March sur lequel se ngocient des contrats terme sur les taux d'intrts longs (emprunt Notionnel) et courts (Euribor, bons du trsor), sur des indices boursiers et sur les matires premires. MTHODES : Mthode de Bates : Cette mthode part du principe qu'un investisseur cherche uniquement placer au mieux ses capitaux. Toute considration non financire est totalement exclue de ce mode de raisonnement. Le prix que cet investisseur est prt payer est gal la somme actualise des revenus qu'il espre en retirer. Valeur actuelle = D. anne 1 / (1 + t ) + D. anne 2 / (1 + t ) + ... + D. anne a / (1 + t ) + Valeur anne a / (1 + t ) D. : Dividendes, a : nombre d'annes, t : taux d'actualisation, Valeur anne a : Voir Gordon-Shapiro Mthode de Gordon-Shapiro : Cette mthode s'inspire de la mthode de Bates mais est plus simple et plus facilement modlisable. En partant de la formule de Bates, qui actualise une squence de revenus sur plusieurs annes, la mthode de Gordon-Shapiro tend supposer qu'un investissement peut avoir une dure illimite. Par consquent il fait tendre la formule de Bates vers l'infini en supposant que les dividendes augmentent un taux constant g. Ds lors, la formule de Gordon-Shapiro est la suivante : Valeur actuelle = D. anne 1 / (t - g) Mthode de l'actif net corrig : Pour utiliser cette mthode, il faut partir de la situation nette comptable, c'est--dire des fonds propres et procder comme suit : Actif net comptable = Total de l'actif - provisions pour risques et charges - Dettes financires et circulantes Mthode du Price Earning Ratio (PER ou P/E) : Le PER se calcule comme suit : PER = Cours / Bnfice par action. La mthode du PER consiste comparer deux entreprises concurrentes et voir si leurs PER sont comparables. S'ils ne le sont pas, cela veut dire que l'une de ces entreprises est sur-value (ou au contraire sous-value). MIDCAC : indice reprsentatif des valeurs moyennes. Comprenant un peu plus de cent valeurs, il exclut les financires (holding, banque, assurance et immobilier) et surpondre les valeurs technologiques et mcaniques ainsi que les services. Mid Cap : on appelle comme cela une socit de taille moyenne. (les autres sont appeles "small cap" et "big cap") Minorit de blocage : Pourcentage minimal de titres partir duquel un actionnaire peut bloquer les dcisions en assemble gnrale extraordinaire. La minorit de blocage en France est de 33 1/3% + 1 voix. MM ou Moyenne Mobile. Instrument d'analyse technique qui permet d'anticiper une volution de tendance. A chaque valeur on peut attacher une MM, elle peut tre arithmtique ou exponentielel. Il existe des MM court terme (20 jours) et d'autres long terme (200 jours). La moyenne mobile d'une valeur se calcule en additionnant les cours de clture des 50 derniers jours (pour une MM 50 jours), et en divisant par 50. Il suffit ensuite de faire cette opration pour l'ensemble des cours de l'action. La MM a l'avantage de lisser l'volution des cours. Moins value : diffrence ngative entre le prix d'achat et le prix de vente d'un bien. Quand on perd de l'argent sur une opration boursire, on ralise une moins value. Momentum : Oscillateur de base, il montre la vitesse d'volution des cours. Lorsqu'il est positif (ngatif), il indique une acclration haussire (baissire) des cours. Le passage du zro peut s'interprter comme un changement de tendance et donne un signal d'achat ou de vente. Il n'est pas born donc il dfinit vritablement la tendance. MONEP : March des options ngociables de Paris, sur lequel se ngocie les options sur actions et sur les indices boursiers. Moyenner : consiste accrotre sa position sur une valeur en fonction de l'volution de son cours. Ainsi, un actionnaire pour renforcer sa position sur une action si le cours baissait par exemple, afin de diminuer son prix de revient. Cela s'appelle dans ce cas, "moyenner la baisse", c'est une technique risque.

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MT : Moyen Terme : moins de six mois. Nasdaq : March amricain cr en 1971 et regroupant des socits fort taux de croissance, principalement du secteur technologique. On y retrouve notamment Microsoft, Yahoo ou encore Google. Nationalisation : Il s'agit pour l'tat de rendre publique une socit prive en l'obligeant lui cder son capital. NextEconomy : segment d'Euronext ddi aux valeurs de la Nouvelle Economie. NextPrime : segment d'Euronext ddi aux valeurs traditionnelles. Nikke : Indice du march des actions de Tokyo, il t cre par la socit amricaine Dow Jones aprs la guerre. Son nom rel est l'indice Nikke Dow Jones, il n'est pas cot en points mais en yens. Il contient 225 valeurs. NextTrack : March cre pour la cotation des trackers. NM ou Nouveau March : quivalent franais du Nasdaq amricain. Nominal : Fraction du capital reprsent par une action. Nominatif : Valeurs mobilires inscrites sur les registres de la socit au nom du propritaire, par opposition aux titres au porteur. Notation financire : des agences spcialies (Standard & Poor's, Moody's) attribuent une notation la solidit financire des socits. Meilleure est la note, plus il leur est facile de se financer sur le march ou auprs des banques et ce bon prix. Note d'information : lors d'une offre publique (lancement d'un OPCVM, introduction en bourse, etc), les autorits de march exigent que la socit mettrice ralise une plaquette de prsentation dtaille pour le public. Notionnel : Un contrat notionnel portait sur une obligation d'tat fictive taux fixe 5.5 % l'an de maturit de 7 10 ans, amortissement in fine. Il a disparu le 31 dcembre 1998 au profit de l'Euro notionnel. Nouveau March : march franais destin aux valeurs en croissance de secteurs technologiques ou de pointe, inspir du Nasdaq amricain. Noyau dur : groupe d'actionnaires stables d'une socit destin la protger d'une tentative de prise de contrle hostile. NYSE : New York Stock Exchange est le principal march boursier amricain et numro un mondial. Le NYSE a t cr en 1792. OAT : obligation assimilable du trsor. C'est fond d'tat dont il est mis successivement plusieurs tranches, la dernire tant assimile aux prcdentes. OATI : c'est une OAT indexe sur l'inflation. Obligataire : dsigne l'investisseur en obligations. Obligation : Contrairement aux actions, il ne s'agit pas d'un droit sur le capital, mais d'un droit sur la dette. Les obligataires peuvent galement participer l'Assemble Gnrale des obligataires. Obligation convertible en action : cette obligation peut tre transforme en actions par son dtenteur tout moment sur une priode dtermine un prix dfini au moment de l'mission. Son taux de rendement est infrieur celui du march obligataire l'mission et son prix est gnralement suprieur aux cours de bourse des actions de la socit. Obligation bon de souscription d'action : Obligation livres avec des bons de souscription donnant le droit des actions.

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Obligation de premire catgorie : Ce sont les missions d'obligations qui bnficient de la garantie de l'tat et celles mises par des tablissements publics (SNCF, Poste...) Obligation convertible en action ou OCA : Ce sont des obligations qui offrent la possibilit d'tre converties en action. Obligation de deuxime catgorie : Catgorie regroupant les missions prives des tablissements financiers, socits industrielles ou groupements professionnels (Peugeot ....) Obligation Indemnitaire : Celles ci ont t cres pour indemniser les porteurs des actions des socits nationalises en 1981-1982. Obligation indexe : Ces obligations ont la particularit d'avoir leurs coupons et leurs prix de remboursement indexs en totalit ou en partie sur une base de rfrence (un minimum tant garanti contractuellement). Seul l'tat peut recourir de telles missions. Oceane : Obligation convertible changeable en actions nouvelles ou existantes. La conversion s'entend par la cration dactions nouvelles par augmentation de capital et la partie changeable procde par la remise dactions existantes. Le choix revient lmetteur de fournir des actions existantes ou nouvelles. Les OCEANE qui font lobjet dun remboursement normal ou anticip ne laissent au porteur quun dlai de 7 jours ouvrs entre la date de lavis annonant le remboursement et la date effective du remboursement (3 mois dans le cas d'obligations convertibles). Les OCEANE sont donc diffrentes des obligations convertibles sur la nature des titres remis ainsi que sur le dlai de conversion ou dchange. OPA : Offre Publique d'Achat, par laquelle une socit offre d'acqurir, un prix donn, la totalit du capital d'une entreprise cote en Bourse. Selon l'accord ou le dsaccord de la socit-cible, l'OPA est considre amicale ou hostile. OPCVM : Organisme de Placement Collectif en Valeurs Mobilires. Les SICAV et les FCP sont des OPCVM. OPE : avec une Offre Publique d'change, une socit propose d'acqurir une autre, en offrant ses titres en change de ceux de la socit vise. L'OPE vite l'attaquant de dbourser des sommes leves. Opable : se dit d'une socit dont le capital est suffisamment ouvert et clat pour risquer une prise de contrle. Oprations sur titre (OST) : dsignent les oprations qui parsment la vie d'une action : attributions gratuites, divisions du nominal, etc. OPEX (operational expenditure) : cots dexploitation ncessaires au fonctionnement dune entreprise, tels que charges de personnel, cots de production et de vente, ou frais gnraux . OPF : Offre Prix Ferme. Procdure d'introduction en Bourse o le prix d'introduction est connu l'avance par l'investisseur. OPM : Offre Prix Minimal : Anciennement appele Mise en Vente, elle est base la fois sur le prix et la quantit. L'actionnaire devra fixer le prix auquel il value l'action, et donner la quantit d'actions qu'il dsire. OPO ou Offre Publique prix ouvert : Une OPO consiste recueillir les demandes de souscription puis fixer le prix dfinitif aprs la clture de l'offre. Dans ce type d'offre seules sont connues les modalits de fixation du prix. C'est la formule la plus populaire pour les introductions en bourse. OPR : avec une Offre Publique de Retrait, le principal actionnaire propose de racheter les titres dtenus par les minoritaires, qui, selon les cas, peuvent refuser ou se retrouvent dans l'obligation de livrer les titres. A l'issue d'une OPR russie, le titre est radi de la cote. OPRA : Offre Publique de Rachat d'Action. L'entreprise utilise sa trsorerie pour racheter une partie de ses propres actions. OPRO : Offre Publique de Retrait Obligatoire. Survient gnralement aprs la clture d'une OPA pour racheter les quelques titres qui n'ont pas t apports l'offre initiale.

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Option : En contrepartie du paiement d'une prime, l'option confre son acheteur le droit, mais non l'obligation, d'acheter ou de vendre l'instrument sous-jacent un prix dfini l'avance et pendant une priode dtermine. Le vendeur de l'option lui l'obligation de vendre ou d'acheter en fonction de la dcision de l'acheteur qui exerce son droit. Option sur action : droit d'acheter (call) ou de vendre (put) une quantit d'actions (quotit) un prix dtermin (prix d'exercice) jusqu' une date dtermine (l'chance). Les options sur actions sont ngocies sur le MONEP. Les classes d'options ne sont ouvertes que sur un certain nombre de grandes valeurs. Option sur indice : droit d'acheter (call) ou de vendre (put) le panier d'actions thorique d'un indice un prix dtermin (prix d'exercice) jusqu' une date dtermine (l'chance). Les options sur indice CAC 40 sont ngocies sur le MONEP. A l'exercice ou l'assignation, elles ne donnent lieu ni une leve, ni une livraison de titres mais un rglement en espces. OPV : appele offre prix ferme sur le nouveau march (OPF). L'Offre Publique de Vente est une procdure d' introduction un prix fix. Les ordres ne peuvent tre passs qu'au prix de l'OPV et les demandes ne sont que partiellement satisfaites. Si la demande est manifestement trop leve, une deuxime OPV peut avoir lieu un prix plus lev d'au moins 5%. ORA : obligations remboursables en actions, quel que soit le cours de celle-ci. A la diffrence des obligations convertibles, le souscripteur n'a pas le choix de convertir ou non. OTC : du terme anglais Over The Counter, il s'agit du march libre franais OTC qui dsigne le march ou les conditions d'accs sont limits au minimum, il s'agit en quelque sorte du remplaant du march hors cte. Over hang : se dit lorsqu'un afflux de titres sur le march va faire baisser les cours car l'offre et la demande seront dsquilibres. PACEO : Un PACEO est une augmentation de capital au profit d'un seul actionnaire, en gnral une banque ou un fond, des conditions attractives, cet actionnaire pouvant revendre court terme sans contrainte sur le march les actions reues. Pair : Autre expression pour parler du nominal des actions. Pour les obligations, c'est le montant inscrit sur le titre obligataire, il reprsente la somme emprunte par l'metteur. Parquet : Aire de ngociation situe dans la Bourse ("floor" en anglais). Passif : terme comptable qui dsigne l'ensemble des ressources de la socit. Il est constitu des capitaux propres et des dettes long terme et court terme. PB : Plus Bas. Cours le plus bas d'une action sur une dure dtermine. Il ne s'agit pas obligatoirement d'un cours de clture, cela peut tre un cours en sance. PEE : Plan Epargne Entreprise. C'est un plan d'pargne propose par l'entreprise ses salaris, souvent, l'entreprise abonde les versements du salari sur ce plan qui est bloqu 5 ans. PEP : Plan d'Epargne Populaire. Il s'agit d'un plan d'pargne rglement, d'une dure initiale de 10 ans. Le PEP peut prendre la forme d'une pargne financire ou bancaire ou d'une assurance-vie. PER : Price Earning Ratio. Il s'agit du cours de l'action divis par le BNPA (Bnfice Net Par Action). Pour simplifier, on peut dire qu'il s'agit du nombre d'annes de bnfices que l'acqureur est prt dbourser pour acqurir la socit. Dans le cas d'OPA, de nombreux analystes basent le cours thorique de rachat par rapport aux PER des concurrents. Place de cotation : dsigne un march boursier. Paris est une place de cotation, tout comme New York ou Londres par exemple. Petits porteur : se dit des petits actionnaires individuels d'une socit.

PIBOR : Le Pibor ou TIOP 3 mois tait la moyenne arithmtique des taux 3 mois offerts par les 8 plus grandes banques franaises. Il n'existe plus depuis le 31 dcembre 1998, il est remplac par l'EURIBOR. Pit, Floor, Parquet : Aire de ngociation situe en Bourse. Plan d'pargne en action ou P.E.A : Compte titres spcifique cr en 1986. Il tait destin favoriser un actionnariat de masse. Le PEA permet de grer un portefeuille d'actions europennes en franchise d'impts sur les dividendes et les plus-values, condition de ne pas procder un retrait sur les cinq annes qui suivent l'ouverture du plan. Les versements sont limits 120 000 euros par personne (240 000 euros pour un couple mari) et le PEA n'chappe pas au RDS, CSG et prlvements sociaux (10% sur l'ensemble des gains la clture du plan). Plan de continuation : l'issue d'une procdure de dpt de bilan, le tribunal peut dcider de la poursuite d'activit de la socit et dresse alors un plan de continuation. Plue value : diffrence positive entre l'achat et la vente d'un bien, synonyme de gain. Point de base : 100 points de base valent un pour cent. Une baisse de 50 points de base correspond une baisse de 0,5 point de pourcentage. Ainsi, si la banque centrale europenne baisse ses taux d'intrt de 3,5 3,25% nous dirons que ces derniers ont t baisss de 25 points de base. Pondrer (Sur ou Sous) : Sur ou sous pondrer se rfre une conception ou la rfrence serait de dtenir un portefeuille boursier qui rpliquerait le march en gnral, c'est dire qui dtiendrait toutes les valeurs avec leur poids dans la capitalisation totale dans le march. Comme il n'est pas possible d'avoir toute la cote, on peut aussi considrer un portefeuille rpliquant un indice, le CAC 40 par exemple. Sur pondrer veut dire alors dtenir plus d'une valeur que ce que justifierait cette approche, parce que l'on s'attend ce qu'elle se porte mieux que le march en gnral, ou l'indice de rfrence. Sous pondrer est videmment le contraire. Porteur : Se dit d'un actionnaire ayant des titres au porteur. Position longue : tre en position acheteuse. Position acheteur : Signifie que les ordres d'achat sont suprieurs aux ordres de vente. Position courte : tre en position vendeuse (avoir vendu des titres dcouvert). Position de place : tat de l'ensemble de positions reportes l'achat et la vente sur chaque valeur, exprim la fois en nombre de titres et en capitaux aprs chaque liquidation. De cet tat se dgage un solde avec une position de place acheteur ou vendeur. Ce solde est habituellement acheteur. Il permet de donner une indication sur le march d'une valeur, en rapportant par exemple le montant de ce solde avec le montant quotidien moyen des transactions sur le titre. Selon l'importance de la position de place l'achat ou la vente, la valeur peut apparatre sur achete ou survendue. Position ouverte : Nombre total de contrats qu'un oprateur devrait ngocier sur le march pour clturer son compte. Position vendeur : Signifie que les ordres de vente sont suprieurs aux ordres d'achat. Prlvement libratoire : Les personnes physiques domicilies en France peuvent opter, en ce qui concerne les revenus de valeurs mobilires, pour un prlvement forfaitaire de 26 % les exonrant de toute autre imposition. Ce choix dpend du taux d'imposition sur le revenu de chaque contribuable. Premier march : Ce march comporte les valeurs les plus actives de la cte mais aussi les plus liquides tel que Accor ou France Tlcom. Il a disparu au profit "d'eurolist" depuis 2005. Prendre ses pertes : Vendre une action dgageant des moins-values dans le but d'viter une baisse future du titre. Il faut mieux parfois accepter une perte de 10% sur une opration, plutt que de bloquer ses liquidits sur une longue priode en attendant la remonte du cours. L'expression "se couper la main plutt que le bras" est galement utilise. Pr Ouverture : priode au cours de laquelle les ordres s'accumulent sur la feuille de march sans qu'aucune transaction n'intervienne. Le cours diffus est seulement un prix d'quilibre indicatif.

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Price to book ratio : ratio entre la capitalisation

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boursire d'une entreprise et sa valeur comptable.

Prime (ou Premium) : C'est le montant pay par l'acheteur d'une option son vendeur pour lui donner ainsi le droit mais non l'obligation de se garantir pendant la priode dite optionnelle. Prime de remboursement : Diffrence entre le prix d'mission d'une obligation et son prix de remboursement. Prime d'mission : Diffrence entre la valeur nominale d'une obligation et son prix d'mission. Prise de bnfices : se dit lorsque les investisseurs vendent une valeur sur laquelle ils ralisent un gain. Privatisation : action pour un Etat de vendre au secteur priv une partie ou l'ensemble du capital d'une socit nationale. Exemples : France Telecom, Renault, etc. Prix d'exercice : Prix auquel l'acheteur de l'option peut acheter (dans le cadre du Call) ou vendre (dans celui du Put) le titre support en cas d'exercice de la dite option. Produit driv : instrument financier driv d'un actif support (action, obligation, etc.). Il s'agit des warrants, options, futures, etc. Profit warning : terme anglo-saxon, dsignant le fait par une entreprise, d'avertir le march qu'elle n'atteindra pas ses objectifs ou qu'elle fera des pertes importantes. Cela entrane souvent une trs forte chute du cours. Proforma : prsentation comptable permettant de comparer avec justesse deux exercices comptables en harmonisant les lments variables comme les taux de change ou le changement du primtre de la socit. Program trading : logiciel de gestion automatique d'un portefeuille boursier. Ces "robots" logiciels se chargent de raliser des achats et des ventes en fonction de critres prdfinis par le programmeur. Provision : Terme comptable dsignant un montant venant en dduction d'une crance, d'un immeuble ou bien encore d'un stock dont l'entreprise pense qu'il s'est dprci, cela en vertu d'un principe de prudence comptable. PRU : Prix de Revient Unitaire. Pull Back : terme d'analyse technique qui indique l'interruption d'une tendance sur une valeur avant qu'elle ne reprenne son cours. Put : Option de vente sur un contrat terme sous-jacent au prix d'exercice pendant une priode dtermine. Option qui vous permet de vendre une valeur un cours donn, une date dtermine. PX1: (options courtes) options amricaines sur indice portant sur 3 chances mensuelles rapproches plus 3 chances trimestrielles. PXL : (options longues) options europennes sur indice portant sur 4 chances (mars et septembre) pour les deux annes venir. Quotit : Il y a quelques annes, les actions ne pouvaient tre ngocies que par quotit. Il s'agissait en fait de lots d'actions. Vous achetiez Accor par quotit de 10 titres au minimum par exemple. Dans le cas o vous achetiez un nombre de titres dont le multiple ne correspondait pas la quotit, vous deviez payer une commission. Les quotits ont disparu avec l'avnement de l'informatique qui a simplifi la passation des ordres. Quorum : Part du capital qui doit tre prsente ou reprsente obligatoirement une assemble d'actionnaires ou d'obligataires. Rallye ou Rally : On parle de "rallye" lorsqu'une valeur suit une mme orientation pendant une longue priode. Un rallye haussier caractrise une action qui progresse pendant de longs mois et vice versa pour un rallye baissier.

Ramasser : Le terme "ramasser" dsigne le fait, par une socit ou un particulier, de racheter un maximum de titres d'une socit en bourse. Il est normal d'observer que la premire phase de ramassage est anonyme. Le ramasseur a ainsi l'effet de surprise. Dans la deuxime phase du ramassage, le ramasseur s'invite gnralement au Conseil d'Administration de la socit, ou bien dpose une Offre Publique d'Achat. Rapport annuel : Rapport fourni par les entreprises cotes et regroupant l'essentiel de leurs comptes (bilan, compte de rsultat,...) Certaines socits fournissent le rapport annuel sur simple demande. D'autres, au contraire, limitent l'envoi des rapports annuels aux seuls actionnaires de l'entreprise. Rating : notation financire d'une entreprise. Ratio : Pour simplifier, c'est une division qui permet de combiner deux valeurs, et les rendre significatives. Par exemple : ratio de solvabilit, ou ratio d'endettement... Ratio cooke : c'est une mesure de la solvabilit bancaire qui permet de limiter le niveau d'engagement des banques. Ratio McDonough : similaire au "ratio cooke". Ratio Cours/Bnfice : rapport entre la valeur boursire d'une socit et son bnfice aprs impts, ramen une action. On calcule d'abord le bnfice par action en divisant le bnfice net de la socit par le nombre d'actions. Puis on obtient le ratio cours/bnfice en divisant le cours de l'action par le bnfice par action. Ce ratio permet de comparer la valeur boursire des socits selon le march, le secteur et le cycle. RDS : ou CRDS, Contribution au Remboursement de la Dette Sociale. Cette taxe a t cre pour une dure limite (du 01/02/1996 au 31/01/2014), elle a pour but le financement de la dette sociale prise en charge par la Caisse d'amortissement de la dette sociale (CADES). Reclassement : Opration consistant faire vendre par une socit de bourse une quantit trs importante de titres d'une mme socit un cours donn. Recommandation : La plupart des socits de bourse mettent des recommandations. Aprs avoir ralis diffrentes analyses sur l'ensemble des valeurs de la cte, ils annoncent un objectif de cours et par l mme un conseil. Les recommandations de certains tablissements peuvent avoir un impact essentiel sur la valorisation d'une action trs court terme. Rglement mensuel : Anciennement, march des plus fortes capitalisations boursires de la bourse de Paris. Ce march n'existe plus il a t remplac par le systme de SRD en septembre 2000. Rglement diffr : voir SRD. Relit : Systme informatique Franais de rglement livraison des titres. Rendement : A ne pas confondre avec rentabilit. Il s'agit du montant du dividende divis par le cours de l'action. La moyenne des rendements des actions cotes en bourse est proche des 3 %. Il existe deux types de rendements comme il existe deux types de dividendes : - le dividende net : le dividende que vous recevait directement par la socit. - le dividende global : dividende net + avoir fiscal. Rendement global : dividende global exprim en pourcentage du cours de l'action. Renforcer : Terme dsignant le fait d'acheter une valeur que l'on possde dj en portefeuille. Cette recommandation peut tre effectue aprs une chute du titre pour raliser une moyenne la baisse ou bien si l'on constate que le titre a encore un potentiel d'apprciation important. Rentabilit : C'est le montant de la plus value que vous retirez de la cession d'actions au quelle on ajoute le rendement que vous avez reu. Report : Opration consistant ne pas payer ses titres le jour de la liquidation mais dcaler ce paiement sur le mois suivant. Cette opration peut tre effectue en payant des frais de report qui permettent de conserver ses titres moindre frais en attendant la hausse ou la baisse escompte. Cela n'existe que sur le SRD.

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Rserv : Une action est dite rserve lorsque qu'aucune transaction n'a pu tre tablie. On parle d'une action rserve la baisse lorsqu'il n'existe aucun acheteur au cours de vente. On parle d'une action rserve la hausse lorsqu'il n'existe aucun vendeur au cours d'achat. Euronext a fix le seuil de rservation 10%, c'est dire que si l'action varie de plus de 10% la hausse ou la baisse au cours de la sance, son cours est rserv quelques minutes. Rsistance : Niveau ou zone qu'une action a du mal franchir la hausse (Contraire de support). Rsultat semestriel : Bnfice publi tous les semestres. Certains oprateurs souhaiteraient que la publication des rsultats soit plus frquente (trimestriel) afin d'viter les trop fortes distorsions avec Wall Street o les publications sont trimestrielles. Rsultat Courant Net Part du Groupe (RCNPG) : Rsultat Brut d'Exploitation (EBITDA) aprs dduction des charges d'amortissement dexploitation (y compris amortissement courant des carts d'acquisition), des dotations aux provisions dexploitation, de la charge dintrts et des charges d'impt courantes, ainsi que de la part revenant aux intrts minoritaires. Rsultat Brut dExploitation (RBE) : le RBE exprime le montant des ressources que lentreprise tire de son cycle dexploitation avant cot de financement associ. Il correspond au rsultat dexploitation avant amortissements et provisions, augment de la part dans le rsultat courant des socits mises en quivalence et des revenus financiers hors intrt. Rsultat Net Par Action (RNPA) : il sobtient en divisant le rsultat net consolid du Groupe, aprs dduction des intrts minoritaires, par le nombre moyen dactions en circulation, aprs dduction des titres dtenus par le Groupe (autocontrle). Rsultat Net Part du Groupe (RNPG) : correspond au rsultat net total (ce que lensemble des socits du Groupe a dgag comme rsultat) duquel est dduite la partie qui appartient aux actionnaires tiers des filiales dont le groupe ne dtient pas la totalit du capital. Retrait obligatoire : A l'issue d'une OPA ayant recueilli 95 % des actions, la socit ayant ralise l'OPA peut lancer un retrait obligatoire des actions restant sur le march pour faire radier la valeur. Les actionnaires n'ayant pas apport leurs titres l'OPA sont donc contraints de le faire au mme conditions de prix. Rvocation : si un ordre sur les actions est pass sans aucune mention de date limite, il est suppos " rvocation". Pour les titres ngocis au comptant, ces ordres restent valides jusqu'au dernier jour du mois ; sur le SRD, jusqu'au jour de la prochaine liquidation. Risque de change : on parle de ce type de risque si des investissement sont faits dans une devises diffrente et que l'valuation de la devise dans laquelle est libell l'investissement se dprcie par rapport notre devise de rfrence. Exemple : un europen achte des actions amricaines en dollar. RM : voir "Rglement Mensuel". Road show : terme anglo-saxon dsignant une tourne de prsentation par les dirigeants d'une socit auprs des grands investisseurs. RSI ou Relative Strengh Index : Oscillateur simple born, il montre l'tat de tension du march. Un march qui monte (baisse) tend vers 100 (0) ; entre 70 et 100 (30 et 0) on considre que le march est surachet (survendu). Dans les zones de tensions, on doit s'attendre une correction. S.A : Socit Anonyme. S.B.F : Voir Socit des Bourses Franaises. S.C.A : Socit en Commandite par Actions, socit ou les actionnaires et les dcideurs sont spars, ce systme permet d'empcher les OPA. Sarbanes Oxley : loi amricaine introduisant entre autres de plus grandes responsabilits de transparence pour les dirigeants des entreprises auprs des actionnaires. Celle loi a t vote aprs le scandale "Enron".

SBF 120 : cet indice comprend les 120 premires valeurs de la cote en termes de liquidit et de capitalisation. Alors que le CAC 40 sert de baromtre instantan et de support des produits drivs, le SBF 120, plus large, constitue un outil de travail pour les grants de portefeuille. SBF 250 : comprenant 250 valeurs cotes sur le march franais, cet indice reprsente l'volution du march dans son ensemble en incluant tous les grands secteurs conomiques. Scission : opration consistant scinder une socit en plusieurs entits distinctes en vue d'amliorer la gestion d'un groupe et d'en augmenter la valeur boursire. Corrlativement, l'action est dmembre et les actionnaires reoivent en change des actions cotes reprsentatives de diffrentes activits (exemple de Chargeurs scinde en deux : Path et Chargeurs international). Une scission est le contraire d'une fusion. Il ne faut pas la confondre avec la division du titre. Srie : Ensemble des options de la mme classe ayant mme date d'expiration et mme prix d'exercice, et tant de mme nature. Sharpe (ratio de) : le ratio de Sharpe mesure la capacit d'un grant de portefeuille, obtenir une rentabilit suprieure celle d'un placement sans risque avec le moins de volatilit possible. Short : tre vendeur. Contraire de long. SICAV : Socit d'investissement capital variable. Organisme de placement collectif entrant dans la catgorie des OPCVM. SICOVAM : la socit interprofessionnelle pour la compensation des valeurs mobilires ouvre des comptes aux metteurs de titres et aux intermdiaires financiers habilits, afin d'assurer la circulation des valeurs mobilires par des virements de comptes comptes. Chaque valeur mobilire a un code Sicovam mentionn dans toute opration et sur tout document : ordre, avis d'opr, relev, tat de compte, transfert, etc. Ce code a t remplac par le code ISIN en 2003. Signaux stop ou limite : Du type acheter 4501 stop (l'ordre est pass si 4501 est travers la hausse lors de la prochaine cotation). Limite: vous achetez si vous cassez 4501 la baisse. Slippage : diffrence entre le seuil d'intervention et le cours d'excution d'un ordre de bourse. En effet, un ordre de bourse n'est pas toujours excut au cours indiqu, le cas se produit notamment lors du passage d'un ordre seuil ou plage de dclenchement. SM : Second March. March des valeurs moyennes. Traditionnellement, les socits familiales s'introduisent sur ce march. Il a disparu en 2005 au profit "d'eurolist". Socit des Bourses Franaises (SBF) : assure le bon fonctionnement technique et rglementaire du march des valeurs mobilires, ainsi que le contrle des oprateurs. Dsormais, elle porte le nom d'Euronext. Socit en Commandite par Action : Socit atypique o il existe deux types d'associs. Les commandits et les commanditaires. Les commandits grent la socit, les commanditaires sont assimils des actionnaires. Cette structure a t utilise par Castorama pour faire chouer son rachat par Carrefour, les commandits restant seuls matres bord. Sous-jacent : C'est l'instrument financier de rfrence d'un produit driv. Sous Pondrer : Sous Pondrer un titre. Langage prsent lors des recommandations boursires des socits de bourse ou des journaux financiers. En simplifiant, Vendre. Spculer : Effectuer des oprations financires dont on espre tirer un bnfice trs rapide du seul fait de la variation des cours. Split : Division du nominal d'un titre en vue d'en amliorer sa liquidit. Exemple : la socit X dont le capital se constitue de 10.000 actions un cours de 50 euros dcide de diviser ses actions par 5. Le cours sera donc de 10 euros mais il y aura dsormais 50.000 actions. Spread : Voir cart. C'est la diffrence entre deux cours terme soit : le cours proche moins le lointain.

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SRD ou service de rglement diffre : Ce systme a remplac le rglement mensuel depuis le 25 septembre 2000. Ce service permet de payer crdit une slection de valeurs (environ 160) qui sont les plus importantes du march. STAMP : Systme de transaction automatis du Monep pour la ngociation des ordres de dtail de la clientle. Stagflation : La stagflation dsigne une conomie qui connat une hausse des prix (inflation) conjugue un ralentissement de la croissance (chmage en hausse notamment). Ce mot qui a t invent par un conomiste autrichien en 1973 est une contraction de stagnation et d'inflation, il s'agissait alors de dcrire la crise que vivaient les pays occidentaux lors du choc ptrolier. Stellage : Achat d'un mme nombre d'options d'achat et de vente d'une mme srie d'options. La vente d'un stellage consiste en la vente de mmes options d'achat et de vente. Stochastique : L'ide de base de la stochastique est d'indiquer de faon norme (c'est dire l'aide d'un repre situ entre 1 et 0) ou se situe un cours parmi les extrmes d'une priode donne. Se compose d'un premier oscillateur le : K. Le %K indique les tensions de Sur-achat et de survente qui prend en compte les niveaux extrmes et pas seulement les cours de clture (comme le RSI). Mais le caractre extrmement volatile de la stochastique K conduit nuancer son utilisation directe. En gnral elle est utilise en relation avec une version lisse de cette dernire : la stochastique D. Enfin on utilise la moyenne mobile de la stochastique D : le slowD. Stock Option : Ce sont des options d'achat d'actions qu'une socit offre ses salaris pour leur offrir un complment de salaire moindre cot et qui permet d'intresser les salaris au rsultat de leur socit. Les stocks options permettent au salari qui les reoit d'acheter X titres de sa socit une date et un prix fix au moment de la distribution. Si l'chance de l'option, l'action vaut plus que le prix fix, le salari peut exercer ses options d'achat puis revendre le jour mme les titres qu'il a obtenu sur le march en empochant ainsi la diffrence sans avoir dbours un sou. Stock picking : technique de slection de valeurs pour se constituer un portefeuille. Strangle : stratgie d'option consistant en l'achat simultan d'un call et d'un put chance identique mais prix d'exercice diffrent. Strike : terme anglo-saxon dsignant le prix d'exercice d'un warrant ou d'une option. Support : Niveau ou zone sur lequel se produit plusieurs fois un rebond des cours (Contraire de rsistance). Surperformer : dsigne un titre dont la performance est meilleure que la moyenne. Sur Pondrer : Sur Pondrer un titre. Langage prsent lors des recommandations boursires des socits de bourse ou des journaux financiers. En simplifiant, Acheter. Survaleur : Voir "Goodwill" ou "cart d'acquisition". Suspension de cours : suspension des cotations sur une valeur par les autorits de tutelle du march la suite d'une impossibilit de cotation, d'une annonce importante concernant la socit (OPA, OPE) ou d'une anomalie de cours. Swap : Contrat par lequel sont changs deux sries de cah-flows futurs. Synergies : conomies qui seront ralises lors d'une fusion de deux socits ou d'un rachat d'une socit par une autre. Souvent des services font double emploi par exemple et la suppression de l'un des deux permet de dgager des marges supplmentaires pour la nouvelle socit issue de la fusion. T4M : Abrviation du "Taux Moyen Mensuel du March Montaire", il s'agit de la moyenne mensuelle de l'EONIA. Taux d'intrt actuariel : C'est le rendement vritable du placement. Son calcul utilise la mthode des intrts composs et tient compte de toutes les modalits de l'mission.

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Taux d'intrt nominal : C'est le taux convenu entre le prteur et l'emprunteur et qui, appliqu la valeur nominale de l'emprunt, dtermine l'intrt que l'emprunteur devra payer au porteur de l'obligation sous forme de coupon. Taux de base bancaire (TBB) : taux minimal pratiqu par les banques pour ses oprations auprs de ses clients. Taux de distribution : il s'agit du pourcentage de bnfices de la socit vers aux actionnaires sous forme de dividende. C'est une mesure de la "gnrosit" d'une socit vis vis de son actionnariat. Taux directeurs : taux des Banques Centrales sur le march montaire. Ils guident la politique montaire du pays Teneur de march : Voir Market-Maker Tenir la position : Lorsque vous achetez une action, vous prenez une position. Vous prenez ce que l'on appelle une position longue autrement dit vous spculez sur une hausse du titre. Mais en cas de baisse du titre, vous avez deux possibilits : soit vous dbouclez votre position, dans le cas prsent vous vendez perte; soit vous tenez la position, dans ce cas vous conservez votre position longue en esprant une remonte des cours. Tick : C'est la variation minimale d'un cours. Titre : Terme dsignant une valeur, une action ou tout autre valeur mobilire. Titre participatif : Titre destin au financement des socits du secteur public et des socits anonymes coopratives qui renforcent ainsi leurs fonds propres, leur rmunration se compose toujours d'une partie fixe, fonction du march financier, et d'une partie variable lie l'activit de l'metteur. Ces titres bnficient de la fiscalit des obligations. Tracker (ou ETF) : Ce sont des fonds indiciels cots en bourse qui rpliquent les performances d'indices ou d'un panier d'actions. Ils sont ngociables comme une action par le biais de votre intermdiaire habituel. Ces trackers sont mis par des banques ou des socits de gestion. Ces fonds sont cots sur un march dnomm NextTrack. Tracking stock : voir "action reflet" Trader : C'est l'oprateur en salle de march, c'est dire celui qui prend des positions pour sa clientle ou pour sa socit. Trading : action d'oprer sur le march en achetant ou vendant des produits financiers. Transmetteur d'ordres : prestataire qui transmet des ordres au collecteur d'ordres ou au ngociateur. Il ne peut ni ouvrir de comptes au nom de sa clientle, ni recevoir ni des titres ou des espces. Dans ce cas, les comptes peuvent tre ouverts auprs du collecteur d'ordres. Trend : C'est une tendance en franais. Elle peut tre haussire, baissire ou neutre. Trs court terme : L'opration s'apparente un aller et retour et est dboucle le plus souvent dans la journe. En anglais on parle "d'intraday". Usufruit : Consquence du dmembrement de proprit, lusufruit matrialise le droit de jouir dun bien et den percevoir les fruits (dividendes et intrts pour les valeurs mobilires), sans en avoir la proprit. Vader : dans le jargon boursier : "faire une vente dcouvert". Valeur revenu fixe : Valeur dont les revenus sont connus l'avance et qui ne varient pas de faon absolue. Ainsi une obligation qui rmunre son propritaire 9% sur la base d'un nominal de 1.000 euros est dite revenu fixe. Tous les ans, l'obligataire percevra la somme de 90 euros par obligation dtenue. Valeur revenu variable : Les actions rentrent dans cette catgorie. Les dividendes verss par les socits sont en effet trs fluctuant d'une anne l'autre. Les revenus tirs de la dtention d'actions sont donc variables.

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Valeur de croissance : se dit d'entreprises gnralement jeunes qui connaissent de forts taux de croissance. Traditionnellement elles ne versent pas ou peu de dividendes. Valeur de rendement : se dit d'une socit qui verse d'importants dividendes ses actionnaires. C'est souvent le fait des socits de portefeuille ou des socits foncires. Valeur intrinsque : montant par lequel une option est " dans la monnaie ". Pour une option d'achat, la valeur intrinsque reprsente la diffrence entre le cours de l'actif sous-jacent et le prix d'exercice ; pour une option de vente, elle reprsente la diffrence entre le prix d'exercice et le cours de l'actif sous-jacent. Elle ne peut tre ngative. Valeur liquidative ou "a la casse" : Valeur d'une entreprise dans l'hypothse de son dpt de bilan. Les immobilisations sont enregistres avec une forte dcote, et la marque de l'entreprise n'est pas valorise. Ceci s'explique par la non continuit thorique de l'exploitation. Valeur nominale : Inscrit sur le titre, c'est le montant qui porte intrt. Cette valeur est gale au montant de l'mission divis par le nombre d'obligations. Valeur temporelle ou valeur temps : (valeur spculative) : Montant du Premium excdant la valeur intrinsque de l'option ou du warrant. Validit de l'ordre : simplement, dure de validit de l'ordre : jour, avec une date limite ou jusqu' rvocation (voir rvocation). Sur le SRD, les ordres " rvoc " tombent le jour de liquidation ; sur le comptant, le second march et le nouveau march, la dernire sance du mois calendaire. Vente dcouvert : Vente d'actions que vous ne possdez pas. Ceci n'est intressant que si vous pensez que le cours de l'action va chuter avant que vous ne rachetiez. Cette possibilit n'est offerte que sur le SRD. Si le prix du rachat est infrieur (suprieur) au prix de vente, l'initiateur de l'opration est crdit (dbit) en fin de mois. Il est possible de reporter une vente dcouvert. Venture capital : en franais on appelle cela le "capital risque". Volatilit : mesure de la faon dont la variabilit (taux de rendement) du sous - jacent fluctue autour de sa valeur moyenne. La volatilit historique mesure les fluctuations passes de cette variabilit. La volatilit implicite dans la valeur des premiums cots reflte les anticipations du march concernant les fluctuations futures de cette variabilit. Plus une action volue, que ce soit la hausse la baisse, plus elle est dite volatile. Plus une action est volatile, plus elle est risque. Pour parler technique, la volatilit d'un titre s'apparente l'cart type des cours. De plus, sachant qu'il existe une relation trs forte entre le risque et la rentabilit, on peut affirmer que plus une action est volatile, plus elle peut tre rentable. Volume : Nombre de titres changs dans la mme journe. Vote par correspondance : La dtention d'actions permet de participer aux Assembles de l'entreprise concern. Mais il n'est pas rare de ne pouvoir se rendre dans ces assembles, le plus souvent lieu du sige social. Une disposition permet donc aux actionnaires de voter par correspondance afin de faire valoir leurs droits. Wall Street : rue ou se trouve la bourse amricaine de New York. Dsigne communment le march financier amricain. Warrant : appel aussi bon d'option. Produit semblable dans son principe une option, mais qui est juridiquement une valeur mobilire cote au comptant. Il ne peut pas tre vendu dcouvert. Il permet d'acheter (Call warrant) ou de vendre (put warrant) une certaine quantit (quotit) d'une valeur support quelconque (action, obligation, indice, devises, etc.) un prix fix (le prix d'exercice) jusqu' une date dtermine (l'chance). Les warrants sont gnralement mis par des banques qui en assurent la cotation en continu. Window Dressing : indique des oprations "d'habillage de bilan" ralises en fin d'exercice par les gestionnaires de portefeuille afin de lui donner une image plus sduisante. XETRA : systme de ngociation lectronique des titres cots sur les places boursires allemandes. Yen : devise japonaise.

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Zro coupon : Obligation Zro Coupon. Type d'obligation qui se caractrise par une absence de distribution de coupons durant toute la dure de vie de l'obligation. En contrepartie l'chance le remboursement est suprieur au nominal. Ces obligations sont interdites en France. Zinzins : Dans le jargon des professionnels de la finance ce terme dsigne les investisseurs institutionnels. Zone Euro : Valeurs inscrites dans le compartiment de la cote portant ce nom. Ce sont des socits trangres qui sont cotes sur le march franais. --------------------

L'analyse technique : introduction ABCbourse vous propose gratuitement, un cycle complet d'apprentissage de l'analyse technique.
Celui-ci aborde tous les principaux thmes pratiqus dans la discipline et vous permet de progresser votre rythme. Les leons sont organises de faon concentrique de telle sorte qu'en les abordant une par une vous ne devriez pas rencontrer de difficults de comprhension et de mise en oeuvre. Par ailleurs, nous vous encourageons vivement acqurir un logiciel d'analyse technique afin d'automatiser et stocker vos travaux graphiques et ainsi concentrer votre temps sur l'analyse. Nous vous proposons les meilleurs logiciel du march dans notre boutique en ligne, ce seront des compagnons idaux pour se lancer dans cette discipline passionnante. Dans un premier temps, vous pouvez galement utiliser notre module graphique, ce dernier vous propose toutes les fonctions principales pour bien dbuter. Afin de vous perfectionner sur certains thmes et mettre en pratique vos connaissances, nous vous encourageons rejoindre le forum ABCbourse dans lequel dissertent dbutants comme analystes chevronns. Vous pourrez y partager votre exprience et participer aux groupes de travail thmatiques qui y sont organiss.

Comment lire les graphiques boursiers ? Les graphiques boursiers sont partout, dans nos journaux comme sur Internet. Impossible de les ignorer. Il est vrai que la reprsentation visuelle de lhistorique dune action est de loin la plus parlante; on peut lire sur un graphe le pass de la socit, ses hauts et ses bas. De plus, bien souvent, il est rassurant dobserver la courbe de laction avant de prendre une dcision.
La reprsentation graphique est galement la base de l'analyse technique, mthode de dcision boursire utilise par les analystes quantitatifs. Ils y dressent leurs tendances et tracent leurs indicateurs mathmatiques. Dans ce domaine, plus que dans tout autre, un dessin vaut mieux quun long discours. Suivez le guide pour comprendre les graphiques boursiers. La courbe continue

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De tous les types de tracs, le plus simple est la courbe continue. Cette courbe reprsente les cours de clture de l'action pour chaque jour relis entre eux par une ligne. L'axe horizontal reprsente le temps et l'axe vertical celui des cours.

Le graphique en barres ou Bar Chart Un bar chart permet d'afficher sur un graphique plusieurs donnes de cours : le cours d'ouverture, le plus haut et le plus bas de la sance ainsi que le cours de clture. Ce type de graphique est de loin le plus utilis en analyse technique. Comme nous le voyons sur le graphique suivant, le haut de chaque barre reprsente le cours le plus haut atteint pendant la sance, le bas des barres est le cours le plus bas de la sance. Le cours de clture est reprsent par le petit trait horizontal sur la droite de la barre, le cours d'ouverture tant reprsent gauche suivant le mme systme. Les Bougies, Chandeliers ou Candlesticks . Cette technique nous vient du Japon. Elle est apparue au 18me sicle o elle tait utilise pour noter les prix du riz. La mthode a t transpose aux marchs financiers et elle est frquemment utilise pour noter les historiques de cours sur un graphique, en lieu et place d'une courbe simple ou de bar charts. Comme pour les barres, les informations ncessaires leur trac sont au nombre de quatre: les cours d'ouverture, de clture, le plus haut et le plus bas de la sance. A la diffrence des bar charts, cette technique fait apparatre une notion supplmentaire; si le cours a baiss pendant la

priode, le chandelier est noir, si le cours La reprsentation des volumes Le volume est reprsent sur le graphe de cours par des petits btonnets au bas du graphique. L'chelle est alors diffrente de celle des cours. Ainsi avec ces conventions de reprsentation, nous pouvons obtenir de trs nombreuses informations sur un graphique sans qu'il ne soit trop lourd lire.

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a mont, le chandelier est blanc.

Leon 1 d'analyse technique : Les lignes de tendances

Les lignes de tendances sont la loi de base de l'analyse technique. Quelque analyse que vous appliquiez, vous devrez d'abord positionner et tudier soigneusement vos lignes pour dceler le comportement d'un titre, savoir comment il volue. Ne pas le faire avant toute autre analyse peut entraner des conclusions inexactes et nombre de professionnels n'ayant pas fait ce premier travail de manire attentive passent ct d'lments vidents. Travaillons donc ce point primordial. Je vous propose comme base de travail la courbe des cours quotidiens de l'action IBM cote Paris. Si l'on considre seule la courbe verte des cours, on constate simplement une croissance qui semble s'acclrer sur les derniers mois. Montrons maintenant cette premire loi laquelle sont soumises les courbes bondissantes des actions, celle des lignes de tendance. Regardez la ligne A que j'ai trace en rouge: elle rejoint les plus hauts de la courbe des cours en plusieurs points. Pourquoi cette ligne peut tre considre? Simplement parce que ds qu'une ligne rejoignant des sommets touche au moins trois points, elle devient significative. Comme par magie, les cours sont venus butter contre cette ligne rouge. La loi impose par cette ligne sur la valeur IBM a dur ainsi plus d'un an! Etonnant, non? Cette ligne de tendance s'appelle une rsistance. Plus les cours viendront butter dessus et plus elle sera confirme et rsistera aux assauts des hausses.

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A quoi cela sert-il donc? Eh bien, lorsque les cours arrivent enfin traverser une rsistance de pareille force, cela signifie qu'un changement significatif existe et que lesdits cours ont accumul tant de force pour percer qu'ils vont continuer sur leur lance pendant un certain temps. Dans cet exemple, IBM est pass de 65 74 euros en moins de deux semaines. Regardez maintenant l'autre exemple de la ligne B marron. Cette fois, B passe par des plus bas extrmes. Elle bloque net la chute des cours par cinq fois! Elle est donc trs significative. Cette ligne place sur les plus bas se nomme un support. Ce support a tout de mme t perc en octobre. On aurait donc pu penser qu'il fallait vendre de l'IBM, si on suit la loi inverse de percement de support, laquelle est aussi exacte. Mais nous avions faire un cas spcifique! En effet, IBM a alors dmarr au moment de ce plus bas un rallye qui l'a men 30% plus haut en gure plus plus d'un mois. Quel est donc le truc par rapport la ligne A de rsistance? Bien simplement, la perce la baisse de la ligne B correspond une dpression gnrale des marchs qui ont fait un crash significatif. Le CAC40 est pass de 4400 moins de 3000 en peu de temps cette mme priode, ce qui reprsente beaucoup plus en proportion que cette chute momentane. Aucune valeur ne rsiste une chute aussi forte et gnralise des marchs, mais cette valeur, de qualit historique, a peine t gratigne. Par contre, la perce la hausse qui a suivie -flche rouge- correspondait une hausse plus tranquille des marchs. IBM a perc comme toutes les technologiques et il tait beaucoup plus probable que cette hausse continue bien au-del de la rsistance A. On peut aussi trouver des lignes de tendance l'intrieur des extrmes. La ligne C en bleu en est un exemple et s'est rvle significative lorsque les cours sont passs par l: Il est intressant de noter que pour trouver facilement ces lignes intermdiaires, il suffit de tracer une parallle une rsistance ou un support et de la promener au travers de la courbe. Ces lignes intermdiaires sont trs importantes pour valuer le comportement des placements court terme de quelques jours. Mais ces traages ncessite une exprience assez longue, l'oeil devant se faire cette technique d'valuation du poids significatif des lignes. Enfin, les lignes horizontales reprsentant un niveau de cours ont aussi leur sens. Regardez la ligne noire D.On constate que sur la droite, ce niveau de 50 environ a servi de garde fou par deux fois, alors que juste avant sur la gauche il a fonctionn comme

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une rsistance plusieurs fois. On pouvait alors dire que IBM ne pouvait dsormais plus baisser au-del de 50. L'achat tait alors sans risque. Conclusion: Si vous faites de l'analyse technique en ignorant ce travail des lignes de tendance, autant vous mettre une autre occupation. Les fruits visuels apports par ces lignes sont tellement vidents qu'il est impossible de ne pas se plier l'exercice. Alors, vos courbes !

Leon 2 d'analyse technique : Les moyennes mobiles

Les moyennes mobiles sont toujours cites par ceux qui pratiquent l'Analyse Technique. Cependant, elles sont malgr tout souvent mises au second plan, au profit d'autres indicateurs. Ceux-ci utilisent les moyennes mobiles pour leur propre calcul de tracs, comme la MACD aborde dans la prochaine leon. Je persiste dire que c'est une perte pour l'analyste dbutant autant que confirm: les moyennes mobiles sont autant faciles comprendre qu'expressives telles quelles et elles permettent ainsi de bien sentir les lois de base du march. Retrouvons ces lois de bases essentielles sur cette mme courbe du titre IBM qui nous a servi pour les lignes de tendance, mais complte de certaines moyennes mobiles. La courbe en rose est la Moyenne Mobile Arithmtique des cours de clture calcule sur 20 jours: la MMA20. Elle se calcule en additionnant les cours des 20 derniers jours et en divisant le rsultat par 20. Ainsi, on a une ide de la valeur moyenne sur une dure de 20 jours. Naturellement, on retrouve une courbe assez bougeante, mais dont les impulsions sont retardes par rapport la courbe des cours et dont les pointes sont aplaties et arrondies. Ce retard correspond videmment la moiti des priodes prises en compte dans le calcul, d'o cette impression de glissement des moyennes plus longues par rapport aux courtes. Utilit brute? A peu prs aucune pour l'instant!

Allons un peu plus loin. Traons maintenant en bleu une moyenne mobile arithmtique sur 50 jours, la MMA50. Mme constatation: une courbe encore plus aplatie et encore plus en retard par rapport aux cours. Sur 50 jours, on peut en dduire que les cours vont globalement en croissant puisque la MMA50 est globalement haussire. Mais on aurait devin cette tendance sans cette moyenne.

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Travaillons maintenant sur le croisement de ces deux courbes. Plusieurs points essentiels peuvent en tre dduits. Tous importants, ils viennent seconder la leon prcdente sur les lignes de tendance pour former avec elles un premier arsenal d'attaque autant efficace que sage. Croissance en hausse Lorsque la moyenne courte MMA20 vient couper la moyenne longue MMA50 en passant au-dessus de cette MMA50, alors la valeur entame un cycle de hausse, modifiant sa tendance courte. Ainsi, au point A et au point B se retrouvent ces croisements de MMs. En octobre, on ne voit qu'une monte de plus des cours au croisement du point C, priori simple raction au trou excessif survenu quelques sances avant. La probabilit est donc une monte vers la ligne suprieure de rsistance, ainsi que nous l'avons vu. On peut ventuellement penser se placer sans trop de risque, priori, pour profiter du reste de hausse jusqu' la rsistance. Un petit conseil au passage: lorsque l'on joue sur l'volution des cours entre les lignes de tendances supports et rsistances -, il faut choisir ses valeurs pour pouvoir positionner un objectif aux environs de 10% et s'assurer de leur liquidit autant que de la srnit du march. En-dessous d'une cible de 10%, le gain net sera minime du fait d'erreurs d'apprciations, des frais de courtage, etc. Au-dessus, il s'agit souvent d'une exception. Mais en moyenne, ce jeu fort simple pratiquer en vaut la chandelle. D'autres indicateurs que les MM - bollinger, volumes, etc. - pourront vous aider confirmer ces cycles de rebond entre les lignes de tendance. Confirmation de croisement Mais alors, qu'est-ce qui distingue le croisement d'octobre des prcdents? On aurait pu aussi se placer sur les autres? De fvrier avril, pas vraiment! Les croisements ne sont pas confirms par un cartement marqu des MM20 et MM50. Mi-avril, l'cartement se confirme rapidement. On peut effectivement se positionner. Mijuillet, c'est trop tard, on est trop prs de la rsistance, les cours sont trop hauts. Force de croisement OK, mais comment distinguer les croisements, comment deviner d'avance o ils mnent? Le plus intressant est de loin la hausse sur le dernier croisement. Comment le dtecter? Il faut simplement trouver une astuce qui en mesure la force potentielle. J'utilise simplement l'angle de croisement des deux MMs. Observez bien les courbes rose et bleue: l'angle le plus grand, le plus ouvert entre les deux MMs est bien celui du dernier croisement, celui de fin octobre. De mme, la pente de hausse des deux MM au moment du croisement est la plus forte montrant par l que la valeur est en phase de hausse plus affirme, mieux tablie. Ce croisement arrive un peu tard au point C, les cours ne sont pas loin de la rsistance. Mais il fallait pourtant se placer ce moment l. La vitesse de changement des cours montre par cet angle de croisement tait loquente. Le franchissement de la ligne de rsistance devenait alors trs probable et le risque de perte pratiquement nul puisque au minimum, la valeur allait rejoindre sa rsistance haussire. Sur l'hsitation des cours, vous aviez plusieurs jours pour vous placer. L'lan tait tel que la MMA20 n'a pas flchi pendant cette hsitation de croisement de la rsistance. Et quelle raideur de pente! Maintenant que vous avez bien examin ce croisement, comparez le avec les croisements de MM prcdents: Ils sont visiblement plus mous! Deux parenthses: Nous verrons plus tard qu'un indicateur, la MACD reprsente la diffrence entre deux moyennes. D'une certaine manire, elle aide donc visualiser ces tats. Mais je la trouve moins parlante de visu que les moyennes elles-mmes pour un dbutant. Il existe galement les moyennes mobiles pondres et les moyennes mobiles exponentielles qui donnent plus d'importance aux cours rcents. Ne jouez pas directement avec elles, vous en tireriez trop vite des conclusions optimistes la fiabilit douteuse. Comme pour la MACD, je les conseille aprs une exprience plus longue des moyennes arithmtiques et souvent associes d'autres indicateurs. Juge de paix Le juge de paix est la tendance, sur laquelle j'ai suffisamment insist la leon prcdente. Vous en avez une premire image par vos tracs de lignes de tendance. Ces lignes forment un couloir la hausse, certes. Mais ce couloir possde une droiture sans nuance. Une autre image de la tendance que l'on peut

utiliser avec profit est celle donne par une longue que celle de la MMA20 ou de la MMA50.

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moyenne mobile sur une priode beaucoup plus

J'ai trac en rouges la MMA150, donc sur 150 jours, soit 30 semaines. Cette courbe est lente car elle intgre beaucoup de cours. De fvrier avril, elle est plate: pas de tendance la hausse. De mai mi-octobre, elle crot. La tendance est donc passe la hausse sur cette priode. Mais fin octobre, elle change encore pour amorcer une monte plus franche. Cette inflexion discrte au dpart, ce coude difficile dtecter est trs important car l'inflchissement reprsente un changement de tendance de poids, de porte suprieure la priode coule! Elle montre ici une acclration de la hausse et appuie un positionnement net l'achat! Reste une question d'importance: comment choisir la priode des deux MMA dont on utilise les croisements? Pour la moyenne courte, essayez de choisir une MM qui serve de support la correction d'une remonte franche arrivant aprs un plus bas. Par exemple, le 13 octobre, le cours vient se poser sur la MM20. Pour la moyenne longue, multiplier la courte par deux, environ. Dans notre cas, une MM40 n'avait pas la mme franchise, d'o mon choix pour la MM50, par ailleurs souvent employe avec la MM20. Essayez de ne pas dpasser 4 comme multiplicateur, sinon vous risquez fort d'arriver en dehors de la bataille. Conclusion Pas facile malgr tout, car si vous testez la lettre ce que je viens de vous dire, vous trouverez des contre-exemples. Il y en a toujours en bourse. Cependant, je les classerai en trois cas: - Soit la valeur fait l'objet d'un march troit. La capitalisation boursire n'est pas assez importante et l'change de quelques dizaines d'actions par jour suffit provoquer des changements reflts dans la moyenne courte. L'analyse technique ne s'applique que difficilement ces valeurs un peu folles. Les valeurs du march au comptant en sont pour la plupart des exemples. - Soit la valeur a sa propre personnalit, ct du march. Dans ce cas, il faut choisir des valeurs de MMA diffrentes pour trouver la bonne frquence de vie du titre. Gardez alors toujours un delta du simple au double au minimum pour vos MM de croisement sinon les tracs de MM seront trop proches. Quant la MMA "juge de paix", elle peut varier de 100 200 selon les longueurs des phases du titre analys. - Soit la valeur est hors normes. Un cas typique: Eurotunnel. Bien sr, les cours varient et on peut essayer d'en dduire nombre de dtections. Mais son trac sur 5 ans montrent que cette valeur est au fond du trou en essai de sortie et que malgr des volumes restant impressionnants, aucune tendance forte ne parvient vraiment se dgager. On dit ici que la valeur est dans un canal de consolidation. Dans ce cas prcis, une seule loi pour l'instant: les lignes de tendances qui indiqueront la sortie relle de la consolidation!

Vous voulez en savoir plus sur le calcul des MM? Rcuprez ce fichier word, pratique et commentez sur le forum abcbourse.

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mettez en

Leon 3 d'analyse technique : La MACD

Nous avons appris que les moyennes mobiles permettent de dtecter de visu les changements en cours, souvent plus finement que les puissantes lignes de tendance. Mais on peut rester circonspects sur cette histoire d'angle entre des MM diffrentes. Il faut donc un outil qui aide visualiser ce croisement et mme qui essaie de dtecter plus tt encore un changement. Cet outil s'appelle MACD, abrviation de Moving Average Convergence Divergence d Gerald Appel, publicateur de "Systems and Forecasts". Revenons encore au titre IBM dont vous connaissez les astuces de dtection par les lignes de tendance et par les moyennes mobiles. Abordons le maintenant sous l'angle "MACD". La MACD est simplement la diffrence entre deux Moyennes Mobiles Exponentielles de priode diffrente. On emploie couramment les priodes de 12 et 26 jours pour ces MME (E pour Exponentielle dont la formule est MME= fermeture du jour*0.09+MM de la veille * 0.91). Sur la figure, la MACD est la courbe trace en violet qui reflte donc la diffrence d'une Moyennes Mobiles Exponentielles sur 12 jours avec une autre sur 26 jours, d'o son codage dans la littrature: MACD(e12,e26). Cette MACD refltant une diffrence, elle passera par zro chaque fois que ces deux

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MME seront gales. La droite horizontale violette reprsente cette ligne zro o la MACD est nulle. Pourquoi Les Moyennes Mobiles employes sont exponentielles? Pour donner plus d'importance aux cours rcents dans la courbe, donc lui donner un dynamisme plus sensible aux changements.

Comment se sert-on de la MACD? Le moyen dfini par son inventeur est de lui associer une Moyenne Mobile Exponentielle un peu plus courte que nous appellerons ligne de signal. Ici en pointill blanc, il s'agit de la MME9 utilisant la MACD comme source de calcul (moyenne sur 9 jours de la MACD). Bien simplement, on visualise les points o la MACD(e26,e12) coupe sa ligne de signal, la MME9. Lorsque la MACD traverse la hausse la ligne pointille de signal, on a un signal d'achat. Dans l'exemple, le point 1 (flche rouge) vous montre ce croisement de la ligne violette (MACD) avec le pointill noir (MME9). Si l'on n'utilise la MACD que dans son utilisation traditionnelle, il faut acheter la valeur ce moment-l. Vous avez compris le croisement inverse: il montre donc un point de vente. Le point 2 montre le percement de la MME9 par la MACD, qui indique de vendre la valeur. Dans ce cas, IBM a tendance baisser dans une phase dite de consolidation. Voici ce qui fait le succs de la MACD: le signal arrive encore plus tt que la dtection par croisement des MMA20 et MMA50 de la dernire leon. Mais cela en fait aussi le danger, car retenez bien que plus un indicateur signale tt, plus il a tendance se tromper. Il faut donc travailler la MACD avec d'autres artifices pour confirmer sa validit. On constate galement que plus la MACD s'loigne de sa ligne de signal ET de la ligne zro, plus la tendance en cours est forte. Ce qui signifie que si vous tes placs la hausse sur la valeur depuis le croisement au point 1, vous pouvez laisser courir, mme si une hsitation se forme momentanment dans les cours. En effet, ces hsitations ne sont que les imitations de celles que l'on voit plus gauche courant aot. L'inverse est ce qui va nous servir dtecter un changement de tendance, c'est--dire que lorsque la MACD va se rapprocher de sa ligne de signal, c'est qu'il y a un basculement qui se prpare. Le 6 et le 20 novembre, le rapprochement de la MACD avec

sa ligne de signal prvient qu'il pourrait y avoir un prochain changement de tendance. Ces creux sont typiques de l'alerte qu'envoie la MACD. Dans notre cas, la charnire se situe exactement dbut dcembre, au point 2. La MACD a chang de sens plus nettement, se rapproche de sa ligne de signal pendant plusieurs sances et coupe franchement sa ligne de signal. Mieux vaut sortir rapidement que brler tout--coup le bnfice acquis. Une rgle de validation vient s'ajouter cette rgle de base. Regardez les barres verticales journalires blanches, juste au dessus des mois. Elles servent compter facilement les jours de cotation. Lors du croisement de la MACD avec sa MME9, on ne rentrera que si la MACD et la MME9 ont t du mme ct pendant un minimum de 14 sances que l'on compte l'envers en comptant le jour du croisement. Ce minimum permet de s'assurer que l'on tait dans une situation suffisamment stable pour que le croisement de la MACD avec sa ligne de signal ait du sens. Notre cas prcis ne compte que 8 barres en remontant depuis le point 1 vers la gauche. Il n'est en principe pas valide! Cependant, le rallye haussier a t quand mme spectaculaire. Cela signifie que la MACD doit tre confirme par d'autres indicateurs. Si on se rfre la leon 1, la rupture de la rsistance signale sur la figure est un bon indicateur, mais tardif au point de constituer lui seul un indicateur signifiant la poursuite de la hausse. Le croisement des MMA (leon 2) arrive plus tt et confirme la probabilit de hausse.

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Leon 4 d'analyse technique : Les bandes de Bollinger Bollinger est un amricain toujours trs actif, grand organisateur de sminaires et autres publications autour de sa fire dcouverte. Les bandes de Bollinger ont rejoint l'arsenal maintenant classique du parfait analyste. L'utilit de cet indicateur est dmontre, tudions le.
Les bandes de moyennes mobiles sont deux lignes places distance fixe au dessus et au dessous d'une moyenne mobile donne, formant deux canaux. Elles permettent de savoir quand les cours s'loignent trop d'une moyenne. Lorsque les cours sortent par exemple du canal suprieur, on peut dire que la valeur crot avec force. L'inverse pour le canal du bas. Il en va de mme pour Bollinger, sauf qu'au lieu d'un pourcentage fixe d'loignement des cours, les bandes sont calcules partir d'un cart-type des cours avec la moyenne mobile. C'est un peu compliqu (pointeur "formules" la fin), mais l'effet principal est de faire vivre ces bandes selon la volatilit des cours. Plus les cours varient vite dans les deux sens, plus les bandes s'cartent. Vous connaissez dsormais bien le titre IBM, continuons avec. Ainsi, l'on voit ici que fin octobre, l'cart des deux traits bleus foncs de la Bollinger tait deux fois plus grand que fin septembre. Et de fait, la volatilit sur 20 jours tait importante fin octobre, au moment o la valeur tait sortie de son sommeil. Ces 20 jours dont je parle sont la priode de base de calcul de la Bollinger. Formule en bas de page.

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Que nous dit la Bollinger, comment l'utilise-t-on? Allons-y par tapes: Les changement de prix majeurs ont tendance se produire aprs un resserrement des bandes. On voit bien que les deux lignes bleues marine se resserrent aux points A, B et C, avertissant qu'un changement allait se produire. Aucun n'a rat! Il reste nanmoins difficile de savoir quand exactement parce que les bandes peuvent encore se resserrer plus! Mais on peut faire confiance au dbut de l'cartement qui suit parce qu'il indique le moment du changement attendu. Attention cependant: les prix ont une fcheuse tendance ne pas partir dans le bon sens au sortir d'un tranglement des bandes. Mais ils reviennent rapidement donner raison la prvision. Quand les prix sortent assez nettement d'une bande, une poursuite de la tendance s'ensuit. Par exemple, lorsque les prix sortent de la bande au point C pour la suivre l'extrieur, c'est que cette hausse est confirme. De fait, les deux sances qui ont suivi poursuivent la hausse presque verticale. A la flche rouge 1 sur la figure, les prix font un petit bas l'extrieur de la bollinger infrieure puis un petit haut l'intrieur cette fois-ci. Cette caractristique est trs puissante pour signaler le dbut de la hausse. L'inverse est vrai aussi. La flche rouge 2 montre la figure inverse qui signale cette fois-ci une baisse. On constate une hausse galement l'extrieur puis une baisse dont la raction est l'intrieur. Dans ce cas, la chute n'est pas importante simplement parce que la tendance de la valeur est globalement haussire. Enfin, un mouvement des cours qui a son origine sur un bord de bande a toujours tendance aller sur l'autre bord de l'autre bande. Ca a t le cas en 1. Et presque compltement en 2: la tendance fortement haussire a empch la fin de ce pronostic. Ceci est pratique pour deviner l'volution de prix attendre. Ainsi en 1, on a rejoint le bord de bande d'en face en 8 sances sans que ce bord n'ait vraiment eu le temps de changer de niveau. On savait alors combien on allait gagner!

Conclusion: Ct ractivit, on ne peut gure mieux. Nous tenons l l'indicateur le plus prompt ragir, comme l'a prouv le point flch 1. D'o le succs de cette bollinger trs voyante dans les marchs tendance. Vous voulez en savoir plus sur le calcul des Bollinger? Rcuprez ce fichier word

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Calcul4.zip

de Michel Costantini.

Leon 5 d'analyse technique : Le stochastique (1/2)

Le Stochastique est utilis dans le domaine scientifique o elle reprsente la rpartition du hasard, lequel est bien peu pris des traders! Le Stochastique boursier rendue populaire par Georges Lane n'a rien voir. Il compare le niveau de cours de la clture par rapport l'cart de cours sur une priode donne. Le Stochastique montre ainsi la position relative du cours situ dans un cart historique. Etudions-le, toujours avec le titre IBM pour vous permettre une comparaison avec les indicateurs des cours prcdents. Outre les cours en vert, on voit essentiellement une courbe bleue trs dansante. C'est le Stochastique chiffr ainsi car il utilise une priode de comparaison de 14 jours. De plus, il est liss sur 3 jours pour viter un grand nombre de pointes instantanes qui gneraient la lisibilit. On appelle cette courbe de le Stochastique le %K. Deux traits horizontaux rouges ont aussi t tracs. L'un repre le niveau 80 du stochastique, l'autre reprsente le niveau 20. Leur utilit constitue la premire rgle d'utilisation: Lorsque le Stochastique passe en dessous de la ligne 20, on dit qu'il est survendu. Cela signifie simplement que le cours est trop bas par rapport son historique pris en compte sur 14 jours. La consquence immdiate serait l'achat car le stochastique montre alors qu'il s'agit l d'un titre bon march. En fait, ce n'est pas tout fait vrai, car si le titre est bas par rapport son historique rcent, rien ne prouve qu'il ne puisse pas baisser encore. On pourrait mme dire qu'on achte alors une valeur en tat de baisse. Il faut donc attendre patiemment que la valeur se stabilise un peu et envisage de changer de sens. Il est donc bien meilleur d'acheter au moment o le Stochastique vient couper dans l'autre sens sa ligne 20.

Ainsi, les flches noires numrotes 5 et 6 montrent ces points d'intervention. La situation inverse est galement valable. Regardez cette insistance du stochastique au point B droite: Le stochastique ne cesse de sortir de l'historique de 14 jours en se

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maintenant largement au dessus des 80: il convient donc de conserver la position achete. Ensuite, le stochastique s'croule et coupe la ligne 80 prvenant ainsi qu'il est temps de prendre son bnfice, consquent dans ce cas. Pour pouvoir dicter la deuxime rgle d'utilisation du Stochastique, nous ajoutons une ligne de signal en pointills rouges appele %D. Elle est calcule ici par une moyenne sur 14 jours du Stochastique %K. Il existe d'autres calculs pour ce %D, n'hsitez pas en faire part sur la liste AT-France. De mme que pour la MACD, %D constitue une ligne de signal: il s'agit ni plus ni moins d'une moyenne mobile arithmtique du Stochastique, calcul ici sur 14 jours. Nous achterons lorsque le Stochastique %K coupe la hausse sa ligne de signal %D. C'est le cas aux points 1, 2 et aussi au point 3. Ce dernier signal nous permet d'attraper notre fameuse hausse finale dj explore dans les leons prcdentes. Par contre, cette nouvelle sensibilit demandera souvent confirmation par un autre indicateur (macd, bollingers) ou une analyse sur un plan diffrent (tendance, etc.). Si l'on ne se fie qu'au stochastique, il est alors bon de cumuler au minimum les rgles 1 et 2, c'est dire l'tat de sortie du surachet et la coupure de la ligne de signal. Notez au passage une remarque de Martin Pring dans son ouvrage "Le momentum" (Valor ditions): Si le croisement se fait dans le mme sens, c'est dire que %D coupe %K en le rattrapant, le signal possde plus de fiabilit. C'est prcisment le cas du point 1. Enfin, la troisime rgle: on utilise galement les divergences entre le stochastique et les cours. Regardez les traits violets positionns par paires verticales cours-stochastique. Chaque fois que la ligne de tendance des cours du stochastique est dcroissant alors que celle des cours croit, la fin de la ligne rose de stochastique constitue une alerte sur un changement d'orientation possible des cours. Dans les trois cas tracs sur la figure, cette dernire rgle s'est montre ici assez sre pour prdire un changement de tendance. Une explication ce fait: les divergences ne peuvent tre considres que si le march est surachet ou survendu, car elle sont alors un signe prcurseur de la fin du mouvement. Si le march est neutre il n'y a pas d'essoufflement potentiel rechercher et les marques ventuelles de divergences n'ont pas d'intrt. Dans notre cas, le stochastique au dessus de 80 est un signe de surachat. Il reste prudent quand-mme d'attendre au minimum une confirmation par les cours. Une meilleure fiabilit est de constater galement une divergence MACD sur ces indicateurs court terme (5 14 jours). Quelques spcificits du stochastique: Le petit plat du Stochastique sous la flche bleue droite de la lettre A et la petite cassure au point flch 5 s'appellent des charnires. Ces ralentissements violents du stochastique sont des signaux clairs du point de retournement de tendance. Ce retournement arrive la prochaine priode utilise par le stochastique. Dans notre cas, la priode des courbes est la journe et le retournement est donc pour le lendemain. De mme, l'chec la tendance est significatif. Un exemple se trouve compltement droite du schma la flche rouge N4: %K (le stochastique) passe sous %D puis n'arrive pas refranchir %D. Ce test est significatif du changement en cours parce qu'il n'est pas arriv rtablir un fort stochastique. Conclusion de ce cinquime cours: le stochastique tant un indicateur de momentum, il mesure la vlocit et non la tendance des prix eux-mme. On l'utilisera donc essentiellement pour dtecter des retournements de tendance. On ajoutera accessoirement que les travaux de Collins et Meyer ont montr que sur une dizaine d'annes, la combinaison d'utilisation du stochastique seul non liss avec les lignes surachet/survendu confondues 50% tait la plus efficace sur une priode de calcul de 39 semaines! (ref S&C 07/86). Collins et Meyer ont galement montr dans le mme article que le stochastique n'tait malheureusement pas plus efficaces au franchissement de ses lignes 20 et 80 que d'autres indicateurs. Tout ceci montre bien qu'un indicateur de momentum peut vraiment tre mis toutes les sauces, selon les priodes et les titres examins. Mais surtout qu'il convient dans tous les cas de confirmer des lments de dtection par d'autres indications. L'exprience est alors la seule bonne pierre d'achoppement...

Leon 6 d'analyse technique : Les

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chandeliers (1/5)

Utiliss ds 1600 par les japonais pour analyser les cours du riz, les chandeliers (ou bougies japonaises) ont t populariss par Steve Nisson, expert en la matire. Ce mot curieux de chandelier - ensemble de bougies - vient du dessin form par la prise en compte des cours d'ouverture, fermeture et extrmes de l'unit de mesure. Cette unit est le plus souvent la journe, valeur que nous retiendrons pour ce cours. Mais leur validit est aussi significative par semaine ou par mois. Voici ce que donnent les chandeliers sur le graphique IBM d'aot octobre: Les cercles sur le graphe montrent des chandeliers significatifs, nous voyons qu'il n'en manque pas sur ce dessin et pourtant on en oublie forcment quelques-uns... Commenons par dfinir clairement les bougies, efficaces pour dtecter les retournements ou confirmations du sens pris par les cours. Nous verrons ensuite les configurations courantes les plus importantes.

Voici deux bougies typiques: une de hausse, la deuxime de baisse. Comme inscrit dans ces dessins, le corps rectangulaire reprsente l'intervalle entre le cours d'ouverture et le cours de fermeture. Si la couleur du corps est blanche, il y a eu hausse dans la journe. Sinon, le corps est noir et il y a eu une baisse entre l'ouverture et la fermeture. Traditionnellement, on emploie une couleur claire pour la hausse et une fonce pour la baisse, souvent le blanc et le noir nomms bougie blanche et bougie noire. Si vous voulez pouvoir tracer des bougies dans votre logiciel d'Analyse Technique, vous devrez donc disposer des cours comprenant les quatre chiffres ncessaires au trac des dessins. Vous les trouverez pour votre logiciel dans la section historique ici-mme. Les deux traits fins noirs chaque bout du corps sont les volutions extrmes de la journe. On les appelle les ombres hautes et basses. Si l'ouverture ou la fermeture reprsentait un extrme de la journe, il n'y aurait pas d'ombre de ce ct l. Il n'existe donc une ombre que si les cours dbordent dans la journe l'intervalle entre l'ouverture et la fermeture On peut dj affirmer qu'une bougie blanche comme celle ci-contre reprsente une valeur en forte volution positive reprsentative d'un contexte de hausse. L'inverse est aussi vrai pour la bougie noire. On ne devra gnralement pas prendre position le lendemain l'encontre de pareilles bougies, moins que nous ne soyons en pleine phase haussire pour la bougie blanche ou baissire pour la bougie noire et que les bougies prcdentes de mme type ne soient plus courtes.

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Voyons maintenant les figures essentielles, celles qui ont le plus de pouvoir de prvision. Nous les expliquons sparment de manire ce que vous ayez

le temps de mieux vous imprgner de chaque configuration. Voici deux motifs qui doivent inciter prendre position car ils reprsentent un retournement. Le premier, appel "Ligne perante", est compos d'un long corps de baisse suivi d'un corps long de hausse. Le trait fin horizontal reprsente le milieu de la bougie de baisse. Pour que la figure soit valide, la bougie de hausse doit ouvrir plus bas que la clture prcdente et doit clturer au dessus du trait fin de milieu. Dans ces conditions, l'volution est probablement la hausse! Ceci se comprend: une valeur qui reprend d'aussi bas le lendemain d'une perte forte a toute les chances de continuer cette volution muscle. Un exemple existe sur le graphique sous le point F. Le dessin de droite reprsente l'volution inverse sous forme d'un "Ciel couvert". Si l'on respecte les conditions inverses, le motif est baissier: ouverture du corps noir de baisse plus haut que le corps blanc et fermeture plus bas que le trait fin de milieu du corps blanc. Cette figure rvle la fragilit de la hausse de la veille. La bougie de la figure de gauche nomme "marteau" prsage d'une hausse si elle arrive lors d'une baisse tablie. Attention: pas d'ombre au dessus et une ombre longue dessous! Par contre, le corps peut tre noir ou blanc, ce qui est reprsent ici par une double couleur au choix. La figure de droite, le "pendu", est l'inverse une figure baissire si elle arrive lors d'une hausse tablie. Le deuxime marteau doit tre bien constitu comme prcdemment. L aussi, la couleur des corps n'importe pas. Mais les couleurs les plus courantes rencontres pour cette configuration ont t conserves ici. On trouve cette figure au point G du schma IBM sur la page prcdente. La figure n'a pas t efficace dans ce cas du fait de la clture proche des quatre sances prcdentes montrant que la hausse n'tait pas solidement tablie. Attention donc de bien vrifier les conditions de validit. Une configuration puissante: les englobantes baissires ou haussires. Si la baissire arrive aprs une hausse significative ou la haussire aprs une baisse significative, on assistera probablement un retournement. Celle du point A dans le graphe IBM est trs significative et a russi son pronostic. Facile dtecter, vous vrifierez que cette figure est trs souvent efficace.

Exactement dans le mme esprit que les englobantes, l'toile du soir gauche reprsente un plus haut avec un retournement potentiel la baisse. Pour sa part, l'toile du matin reprsente un plus bas avec retournement la hausse. A noter que l'toile - la bougie du milieu - peut tre noire ou blanche, la figure garde la mme validit. Elle est reprsente ici par une double couleur dans le corps de la bougie.

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Les doji sont des figures faciles reconnatre cause du trait fin horizontal montrant que les cours d'ouverture et de clture sont identiques. Le trait vertical montrant les variations de la journe montre d'autant plus un dsquilibre qu'il est long. Le doji simple gauche est une figure d'indcision: les cours ont bien vari dans la journe sans que pour autant la clture ait montr une volution. Le march hsite. Bien souvent, il signifie que l'on s'intresse la valeur mais qu'en fait les investisseurs ne savent sur quel pied danser. Si par hasard deux doji se suivent, la sance suivante sera certainement trs volutive. D'autres indicateurs seront alors mis contribution pour prdire le sens le plus probable de la sortie. Le point D du graphique IBM sur la premire page montre un doji long signifiant que l aussi la raction du lendemain sera violente du fait d'une indcision d'autant plus forte dans la journe. Au milieu, le doji dragon a vu les cours fortement baisser dans la journe, mais la baisse s'est vue ensuite annule la clture. Qu'une baisse forte ait pu avoir lieu sans compensation par les achats signifie une faiblesse certaine, mais qui disparat ensuite du fait de l'arrive d'acheteurs. Bref, le march ne sait pas ce qu'il veut et les sances suivantes se montrent gnralement indcises dans ces cours. Le point B du graphique montre ce cas. A droite, le doji pierre tombale est l'inverse du doji dragon et dmontre aussi une indcision qui sera suivie d'une raction du march. Lorsque plusieurs doji se suivent, ils constituent un point tournant d'autant plus violent qu'ils s'accumulent. Le point E en est une formidable dmonstration, la sortie a t si violente qu'elle a laiss un trou dans les cours et la tendance ne s'est tarie que bien plus haut! Surveillez donc les accumulations de dojis: ensemble, ils sont dtonants. Un peu moins intressants, ces trois chandeliers sont des figures d'hsitation. Mais l'info dlivre peut dcider l'abandon d'une position. La "tte tournante" est constitue de deux corps et deux ombres relativement courts. "L'harami crois" ou "l'harami enceint" sont deux autres figures montrant une volution de plus en plus troite des cours. Si la deuxime bougie est accompagne d'un tout petit volume, c'est parce que le march se dsintresse momentanment de la valeur. Dans tous les cas, ces deux figures montrent qu'il ne faut pas attendre d'volution ferme pour les sances du proche avenir. Comme nous l'avons vu, les pronostics des chandeliers sont globalement efficaces. Les bougies japonaises prsentent des configurations court terme. Les retournements indiqus par les marteaux, pendus, toiles et autres sont confirmer le lendemain, sinon il faut oublier ce qu'ils ont montr. Comme tout indicateur technique, la russite n'est pas garantie et la raction doit tre prompte.

Cet cueil peut tre partiellement contourn en prenant une vue un peu plus loigne: la bougie de base peut trs bien reprsenter une semaine au lieu d'une journe et les mmes figures pourront apparatre, entranant la latitude d'une raction moins subite. A l'oppos, les spcialistes travaillant sur indices par exemple utilisent des units de temps trs courtes, par exemple d'une minute!

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Une rgle importante de l'analyse technique est facilement visualis par les chandeliers: la dtection de trous dans les cours nomms "gap" (intervalle en anglais). Il arrive qu'une bougie n'ait pas de point commun horizontal avec la prcdente car elle ne reprsente aucune valeur connue la veille. C'est le cas aprs le point A ou aprs le point E sur le graphique. Une rgle mainte fois vrifie veut qu'une valeur passe par tous les cours possible pour une tendance. Si elle saute des niveaux jusque-l inconnus dans les cours de cette tendance, elle y reviendra. Souvent, une tendance la hausse excute une monte trop soudaine des cours, laisse des trous dans les cours et revient ensuite consolider sur ces trous avant de repartir la hausse. Sur le graphique en exemple, les trous ont dj t couverts sur les phases prcdentes. Les chandeliers sont souvent utiliss pour choisir le jour d'entre et de sortie d'une position. La courbe des cours en journe (intraday) aidera ensuite les plus aguerris dcider l'heure opportune de transaction. Enfin, sachez que vous ne pourrez exploiter les chandeliers que quand vous aurez l'habitude de les reconnatre facilement. Il vous faut donc d'abord passer du temps les chercher en maintes configurations et en examiner leurs consquences. Voici maintenant d'autres figures de chandeliers moins connues mais dont la connaissance vous permettra d'asseoir de bons rflexes. En effet, certaines se ressemblent pour arriver souvent des conclusions trs voisines. Il est bon de reconnatre ces nuances si vous pratiquez rgulirement les chandeliers lors de vos analyses. Pierre tombale: c'est une toile filante doji. C'est un fort signal de retournement de tendance la baisse. Marteau: Absence d'ombre suprieure et ombre infrieure importante par rapport au corps. Donne un coup d'arrt la phase baissire.Signal d'achat si la scance suivante est haussire. Pendu: Absence d'ombre suprieure et ombre infrieure importante par rapport au corps. En priode haussire, indique un signal de vente. Engoufrement haussier: Bougie noire suivie par une bougie blanche dont le corps englobe le corps du prcdent. Signale une inversion de tendance. Engoufrement baissier: c'est le contraire.

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La perce: Elle est la contrepartie du nuage noir. Une premire longue bougie noire, suivie d'une longue bougie blanche dont l'ouverture se fait un niveau infrieur au corps de la 1re bougie et dont la clture se fait un niveau correspondant au moins au milieu du corps de la premire bougie. L'toile doji du matin: C'est une toile du matin dont la 2me bougie qui forme la partie toile de la formation est un doji, c'est dire dont le corps est rduit une ligne. C'est un signe fort de retournement de tendance la hausse.

Bb abandonn du soir: C'est une toile doji du soir dont l'ombre infrieure de la 2me bougie (l'toile) ne se recoupe aucunement avec les ombres des deux autres bougies Plus la bougie a un petit corps loign des autres bougies de la formation et plus le changement de tendance s'exprime avec certitude. L'toile du matin: Formation de retournement de tendance la hausse. Se compose de 3 bougies: une grande noire puis une petite blanche ou noire et une 3me bougie longue et blanche qui confirme nettement le retournement de tendance. L'toile filante: C'est une toile ayant une ombre suprieure importante et peu ou pas d'ombre infrieure, et un petit corps. Elle indique un changement probable de tendance et il faut attendre le 3me jour avec une longue bougie noire pour confirmer la fin de la phase haussire.

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Bb abandonn du matin: Correspond une toile doji du matin dont l'ombre suprieure ne se recoupe aucunement avec les ombres de la 1re et 3me bougie. Annonce un retournement de tendance. L'toile du soir: Inverse de l'toile du matin. Longue bougie blanche indiquant que nous nous trouvons dans une phase haussire. La 2me bougie est une toile dont la couleur est sans importance. Le corps de l'toile ne doit pas recouper le corps de la 1re bougie blanche et se situer au-dessus. La 3me bougie longue et noire confirme le renversement de tendance. Marteau invers: Bougie avec petit corps (peu importe la couleur), une ombre suprieure trs grande et pas d'ombre infrieure. Indique la fin d'une tendance baissire mais il faut attendre la bougie qui suit et vrifier que la phase haussire est bien tablie. Nuage noir: Formation en 2 bougies aprs une phase haussire ou de consolidation. Annonce une phase baissire, caractrise par une longue bougie blanche suivie d'une longue bougie noire. L'ouverture de celle-ci doit se faire un niveau suprieur celui de la clture de la bougie blanche. La clture de la bougie noire doit se faire un niveau correspondant l'intrieur du corps de la bougie blanche. Harami haussier: C'est le symtrique de l'harami baissier. Apparat en fin d'une tendance baissire et est form d'une longue bougie noire suivie d'une courte bougie blanche dont le corps est entirement contenu dans celui de prcdente. Ejection Haussire: Bougie avec un grand corps blanc sans ombre infrieure. Une jection haussire doit tre confirme la sance suivante par une bougie blanche. Plus la seconde bougie est longue, plus le signal de retournement de tendance est net. Ejection baissire: Bougie avec un grand corps noir sans ombre suprieure. Une jection baissire doit tre confirme la sance suivante par une bougie noire. Plus la seconde bougie est longue, plus le signal de retournement de tendance est net.

Deux corbeaux: Sont constitus par 2 bougies noire. La formation commence par une grande bougie blanche. Le corps du premier corbeau doit tre situ nettement au-dessus du corps de cette bougie blanche. Le 2me corbeau doit englober totalement le premier corbeau. Marque une fin de tendance haussire. Ligne de contre-attaque haussire: Forme d'une 1re bougie noire suivie d'une longue bougie blanche dont les cltures sont sensiblement gales et les corps de grande

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taille. Mat: Dbute comme les 2 corbeaux, mais se poursuit avec une 3me voire une 4me bougie noire. Contrairement aux 2 corbeaux, cette formation mat n'indique pas un changement de tendance mais bien la continuation de la tendance haussire.

Trois corbeaux: Formation comprenant 3 bougies noires conscutives, qui clturent prs de leur plus bas cours. Les ouvertures des 2 et 3 corbeaux doivent se faire l'intrieur du corps du corbeau qui prcde. La clture du 1er corbeau doit tre endessous du plus haut de la bougie blanche. Retournement de tendance. Fentre haussire: Saut sensible entre 2 sances conscutives (gap). C'est un signe qui indique que la tendance est pleine de vigueur. La zone comprise entre les plus haut de la 1re sance et le plus bas de la 2me sance devient une zone de rsistance. Si les cours redescendent, ils buteront sur la zone de rsistance dfinie par la fentre haussire. En cas de retournement profond de la tendance, la fentre sera traverse avec de forte bougies baissires et une possibilit de fentre baissire ce mme niveau.

Pause en trois haussire (ou trois baissire): Ce sont des figures de continuation de phase haussire ou baissire. Elles sont formes par une longue bougie suivie de trois bougies ascendantes ou descendantes de couleur oppose dont les corps sont contenus

dans le corps de la 1re bougie. La formation se termine par une longue bougie de la mme couleur que la premire dont l'ouverture doit se faire au-dessus de la clture de la veille, et la clture au-dessus de la clture de la premire bougie. Tasuki baissier (ou haussier): Fentre (gap) dans une phase la baisse, suivie d'une bougie blanche ouvrant dans le corps de la bougie qui prcde, clturant au-dessus de cette dernire, et de mme taille.

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Leon 7 d'analyse technique : Le R.S.I. - Relative Strength Index (1/2)

Contrairement la force relative qui compare les valeurs entre elles, le RSI est plutt un indicateur de la force interne d'une valeur. Le calcul du RSI cre un rapport entre les moyennes des hausses et les moyennes des baisses. Un peu comme si pour une priode, nous ajoutions les bougies blanches de hausse - voir leon prcdente - et que nous comparions ce rsultat au total quivalent de bougies noires. En cela, le RSI reflte bien la vitalit des hausses relativement aux baisses. Ceci est toujours pour la priode considre que l'on prendrait identique pour les chandeliers et pour le RSI. Voyons l'aspect que prend notre RSI en priode journalire, en le traant en bleu sur les cours en vert de notre titre IBM usuel que l'on garde comme cas cole type. Notre priode reste donc la journe pour cette leon. Welles Wilder qui a cr cet indicateur en 1978 recommande d'utiliser un RSI sur 14 jours. Cependant, il s'avre l'usage que le RSI sur 9 jours amliore la visibilit des signaux alors que celui sur 25 jours pondre les bondissements du RSI. Les analystes travaillent donc beaucoup avec ces deux priodes. Mais nous avons gard l'original de 14 jours de W. Wilder pour des raisons de facilit de lecture de cette leon. Et nous constaterons que sur 14 jours, le RSI est loin d'tre faux ou mme seulement dmod!

L'analyse du RSI est base sur la constatation de divergences entre lui-mme et les cours. Ainsi, lorsque un titre conquiert de nouveaux sommets et que le RSI n'arrive pas crer lui-mme un sommet plus haut que le prcdent (appel failure swing), on peut estimer qu'un retournement se prpare. Dtaillons avec Welles Wilder qui indique cinq points majeurs pour l'utilisation du RSI : RSI au-dessus de 70% ou en dessous de 30% le RSI atteint ses sommets ou ses creux avant la valeur elle mme. Plus

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prcisment, cela signifie que le RSI qui dpasse le seuil des 70 envoie une alerte, prcisant que la valeur va faire un autre sommet majeur, lequel sera probablement le dernier avant retournement. Ainsi, la flche rose en A sur le graphique, le RSI dpasse la ligne 70 prvenant qu'un seuil d'puisement de la hausse est atteint. Le point E reflte aussi ce phnomne, provoquant sans grand dlais une ncessaire consolidation. Le RSI forme des figures de style similaires celles qu'un trac de cours pourrait faire, par exemple un "ttes et paules". Ainsi sur la figure apparat en juin-juillet au point B un exemple de tte-paules inverse la fois sur les cours et sur le RSI. L'paule de droite est suivie d'une hausse d'amplitude conforme aux attentes, chose que nous apprendrons dans le cours prochain sur les figures de style. Il arrive donc que le RSI forme des figures qui n'apparatront pourtant pas sur la valeur elle-mme, mais dont les consquences seront tout autant significatives que si elles avaient t formes par les cours! Cassure de rsistances ou de supports par le RSI Lorsque le RSI dpasse un prcdent plus haut ou descend plus bas qu'un prcdent plus bas, il y aura un probable retournement des cours. Ainsi, au point G droite, la ligne grise constitue un support qui est perc par le RSI signifiant un possible changement. Supports et rsistances du RSI Il arrive que le RSI perce un support ou une rsistance trace sur le RSI lui-mme, alors que l'on ne dtecte pas cette situation sur le trac des cours. Au point D, la rsistance bleue du RSI est perce deux fois, la deuxime arrivant 7 sances en avance par rapport au franchissement de la rsistance des cours! Divergence du RSI par rapport aux cours Comme indiqu plus haut, Le RSI ne parvient pas dpasser le sommet prcdent, alors que les cours y parviennent. Lors de ce sommet-l, il convient de liquider tout ou partie de sa position car le retournement est probable, car annonc par notre RSI. Les droites A,C,E et F refltent ce cas d'une manire suffisamment nette. L'inverse est vrai aussi: un plus bas des cours alors que le RSI fait un bas moindre que le prcdent est significatif d'un retournement des cours. Tentez de tracer vous-mme ce cas dont un exemple existe hauteur du point D. Remarques: On constate que le RSI donne de bien meilleurs rsultats sur des valeurs de trading plutt que sur les valeurs cycliques, c'est dire sur des valeurs voluant selon les fondements de la socit plutt que selon les humeurs de march. Le RSI peut tre utilis pour le trading en mode "temps rel", c'est dire sur les cours en journe, autrement appels "Intraday". La priode du RSI se dfinit alors grce deux paramtres. Le premier, qui correspond la priode de base, dtermine la tranche de temps en secondes prendre en compte pour le tri des donnes traiter. Le second paramtre (nomm "carr") dtermine le nombre de priodes de base sur lequel va s'effectuer les calculs. On aura un RSI dont la dure sera le produit des deux paramtres. Exemple : Un RSI(13) temps rel sur une priode de 60 secondes (priode de base = 60) avec un intervalle de cotations 13 (carr = 13) revient reprsenter un RSI 13 minutes. Conclusion: Le RSI est un indicateur puissant, il permet au mme titre que d'autres indicateurs de momentum de dtecter les changements. Mais son calcul par comparaison des carts moyens des

hausses par rapport aux baisses lui apporte un utilis largement.

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comportement qui en fait un indicateur distinct

Leon 8 d'analyse technique : Le Mouvement Directionnel

"La tendance est votre amie", insiste un proverbe boursier classique, incitant ne se placer que dans le sens de la tendance en cours. Pour viter d'tre ainsi pris contrepied, encore faut-il avoir dtect correctement cette tendance et le plus tt possible. Les indicateurs associs au mouvement directionnel le font avec une bonne efficacit. Welles Wilder propose deux indicateurs opposs dont l'un appel le +DI accumule les hausses seulement, et l'autre, le -DI, accumule les baisses. Comme d'habitude, ce calcul se fait sur une priode donne: Wilder recommande 14 jours (attention: pas 14 sances!) parce que cela correspond la moiti d'un cycle lunaire. C'est la priode utilise ici pour notre exemple, mais il peut tre intressant de la faire varier selon le titre analys. Voyons ces courbes DI sur le graphe IBM ci-dessous:

Ce graphique est un peu confus, et pourtant il ne comporte pas l'ensemble des courbes directionnelles. C'est l la principale difficult d'analyse de cet indicateur: il faut savoir trier de visu chaque courbe dans un graphique commun car leurs lois s'interfrent. Dans la pratique, on utilise toujours les mme jeux de courbes permettant de reconnatre facilement chacune d'elles par sa couleur associe. Allons-y progressivement. Le +DI apparait ici en vert, le -DI en rouge. Identifiez-les posment. On constate dj qu' partir du point E le +DI prend vraiment de la hauteur car la valeur est essentiellement la hausse alors que le -DI plonge car il n'y a que de trs faibles moments de baisse. On identifie ainsi clairement le mouvement directionnel. Comment l'utilise-t-on? le point d'quilibre entre les forces d'achat et de vente existe lorsque le +DI et le -DI sont au mme niveau. Wilder affirme que lorsque la courbe verte +DI croise la hausse la courbe rouge -DI, elle constitue un signal d'achat. Ce qui revient dire que le mouvement directionnel ne devient valide pour une intervention que si le point d'quilibre est juste dpass. Ces situations d'achat sont repres par les points en B, D, E et G. A l'inverse, le -DI la hausse croisant le +DI plongeant est un signal de vente. C'est le cas sur les points A, C, D et F. L'achat au point E suivi d'une vente au point F amne un profit dans ce cas prcis

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d'environ les 40%. Par contre, les deux croisements successifs de part et d'autre du point D n'amnent aucun profit. De mme les deux situations dans des cercles rouges amnent une certaine confusion dans la mesure o on achte et revend pour rien. Dans le premier, vente suivie d'un rachat immdiat et dans le second achat suivi d'une vente en lgre perte. Comment les distinguer du point E fortement gagnant? Il faut donc complter notre dtection par un indicateur complmentaire. Abordons l'ADX, trac sur le schma par la courbe bleue.

l'ADX varie de 0 100 refltant la diffrence relative entre +DI et -DI, moyenn dans notre cas 14 jours. Il donne donc la vritable direction du mouvement des prix. Plus l'ADX est lev, plus la direction en cours, hausse ou baisse, est forte. De mme, plus l'ADX part la hausse, plus la direction s'affirme. Il va donc de soi que plus il est haut, moins on a de chance de se tromper lorsque on achte sur croisement des +DI/-DI. Wilder indique que l'on ne devrait jamais intervenir si l'ADX est infrieur 25. Si l'on propose donc de se positionner lorsque l'ADX dpasse 25 pour un achat ou une vente selon que l'un des DI est au-dessus de l'autre, on enregistrera une petite perte sur le dpassement de la ligne ADX=25 de dbut aot, infirm en 6 sances seulement. Par contre, on se positionnera avec succs au dpassement suivant courant novembre. Dans ce cas, quand dboucler la position? On utilisera le retournement de l'ADX. On constate que le premier sommet en 1 est une bonne opportunit de vente. L'ADX restant bien haut au dessus de 25, il est judicieux de se replacer au point 2 pour vendre nouveau au point 3. Ce surf sur les retournements s'annonce souvent comme profitable, pour peu qu'il se fasse sur des ADX levs. En F et G, on ne jouera donc plus la valeur car l'ADX est en plongeon affirm, ce qui signifie qu'aucune tendance forte ne se dessine ni l'achat, ni la vente. Autant aller jouer ailleurs pendant que le titre entame une consolidation qui promet apparemment de durer. En corollaire, un retournement de l'ADX sur de bas niveaux combin avec un croisement positif des DI sera probablement suivi d'une avance sre. Le point D suivi du point E en est un bon exemple. J'ai remarqu pour ma part que le changement de tendance de l'ADX alors qu'il est des

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niveaux trs bas notifie souvent le dbut d'une nouvelle tendance. On se reportera pour ce faire la leon 1. Au mme titre, j'examine actuellement les consquences de certaines figures, plus spcialement les triangles qui semblent possder certaines consquences rgulires.

Alex Elder considre que les meilleurs signaux sont ceux qui se produisent alors que l'ADX a chut au dessous du +DI et du -DI. Plus l'ADX restera longtemps ces niveaux, plus la consolidation sera forte pour le mouvement suivant. Lorsque l'ADX aura gagn environ 4 points, 8-12 points de ses plus bas, le trader achtera si le +DI13 est au dessus du -DI13. Et rciproquement pour prendre une position short (vente). Notez qu'il utilise pour sa part une priode de 13. Conclusion: Le mouvement directionnel donne des signaux souvent valides. A ce titre, je l'emploie souvent de prfrence la MACD par exemple. Cependant, il faut bien avoir identifi ses courbes directionnelles et avoir bien compris toutes ses lois. Associ d'autres indicateurs, il se rvle assez sr. Nous verrons ultrieurement qu'il peut tre aussi utilis en combinaison avec d'autres indicateurs, tel le systme parabolique. D'autres tracs directionnels tel l'ADXR m'ont sembl bien moins dmonstratif. Je n'en parlerai donc pas dans ce cours de base. Formules permettant de calculer le DMI Le calcul du DMI demande un certain courage pour linclure un tableur, par exemple. Comme dhabitude, on choisit une priode de calcul, que je noterais " n ". En gnral, n = 14, mais naturellement, dautres priodes peuvent tre utilises comme expliqu dans la leon sur le DMI. Considrons que les cours successifs dun titre sont composs dune srie de donnes :

Dat e x1 x2 x3 ... xk

Ouvertu re O1 O2 O3 ... Ok

Cours mini. L1 L2 L3 ... Lk

Cours maxi. H1 H2 H3 ... Hk

Clture C1 C2 C3 ... Ck

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xk+ 1 ... Ok+1 ... Lk+1 ... Hk+1 ... Ck+1 ...

Les diffrentes valeurs permettant dutiliser le DMI la date xk se calculent comme suit :

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Voil pour lensemble des indicateurs. Ci-dessous un petit tableau de calculs raliss avec n = 5 pour contrle (cest moins long que 14).
DM DM T DM5 DM + R + 5TR DI5 DI 5 + 5DX ADX ADXR 5 5 5

O 64,0 3 68,6 0 63,6 0 64,0 1 63,7 2 61,7 6 61,2 8 60,9 8 60,2 2 60,2 2 61,1 3 62,8 1 62,6 6 60,9 8 60,5 2 60,2 2 60,2 2 59,9 1 58,0 8

H 65,2 5 68,6 0 63,6 5 64,7 9 63,7 2 63,6 5 62,8 1 60,9 8 60,9 8 60,8 3 61,4 4 64,7 9 62,6 6 60,9 8 60,9 6 60,5 2 60,5 2 60,1 9 59,0 0

L 63,4 2 63,5 9 60,9 9 61,9 1 62,5 0 61,2 1 60,3 7 60,2 2 58,6 9 60,2 2 60,9 8 62,6 6 59,4 6 60,4 0 60,2 2 59,3 0 59,6 1 58,0 8 57,1 7

C 65,1 0 63,5 9 62,5 0 63,7 2 63,7 1 63,5 7 60,3 7 60,2 2 58,8 6 60,2 2 61,2 5 62,6 6 59,9 1 60,5 2 60,2 2 60,2 2 59,6 1 58,0 8 57,1 7

3,35 0,00 1,14 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,61 3,35 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

0,00 2,60 0,00 0,00 1,29 0,84 0,15 1,53 0,00 0,00 0,00 3,20 0,00 0,18 0,92 0,00 1,53 0,91

5,0 1 2,6 6 2,8 8 1,2 2 2,5 0 3,2 0 0,7 6 2,2 9 1,9 7 1,2 2 3,5 4 3,2 0 1,0 7 0,7 4 1,2 2 0,9 1 2,1 1 1,8 3 4,49 3,59 2,87 2,30 1,84 1,47 1,79 4,78 3,82 3,06 2,45 1,96 1,57 1,25 1,00 2,60 3,37 3,54 2,98 3,91 3,13 2,50 2,00 4,80 3,84 3,25 3,52 2,82 3,78 3,94 11,7 7 11,9 2 12,7 3 10,9 5 11,0 5 10,8 1 9,87 11,4 3 12,3 5 10,9 5 9,50 8,82 7,96 8,48 8,62 38,1 30,1 22,6 21,0 16,6 13,6 18,1 41,8 31,0 27,9 25,8 22,2 19,7 14,8 11,6 22,1 28,3 27,8 27,2 35,4 29,0 25,4 17,5 38,9 35,1 34,3 40,0 35,4 44,6 45,7 26 3 10 12 36 36 16 40 11 11 14 28 28 50 59 17,40 21,12 20,10 24,08 21,46 19,37 18,30 20,24 21,79 27,43 33,74 19,43 20,24 19,20 22,16 21,63 23,40 26,02

Leon 9 d'analyse technique : Les volumes, 1re partie

En analyse technique, les volumes font moins recette dans les ouvrages que toute la panoplie d'indicateurs de momentum sur les prix. Et pourtant, l'analyse des volumes amne beaucoup de renseignements au mme titre que l'analyse des cours. Cela dcoule de la logique mme, les volumes d'change tant la source de l'volution des cours par modification de l'quilibre entre acheteurs et vendeurs. La dernire transaction excute fixe le cours instantan, lequel volue en fonction de la surabondance de titres disponibles ou de la pnurie. "Tout ce qui est rare est cher" s'applique la Bourse. Les cours et les volumes contiennent mon sens une partie quivalente de l'information ncessaire une bonne analyse. Mais l'analyse par les volumes requiert encore plus que la plupart des analyses de momentum une rigueur et une adaptabilit trs fortes au comportement des titres. Il serait donc ambitieux de vouloir faire un cours simple sur les volumes l o d'autres ont crit des ouvrages complets. Cette leon passablement dense comporte donc deux parties pour couvrir rapidement l'essentiel de ce sujet majeur et complexe. Sur un graphique, les volumes journaliers sont dpeints traditionnellement par des lignes verticales dont la hauteur reprsente la quantit d'changes journaliers. Tentons d'y voir un peu plus clair sur ce premier schma. Nous gardons toujours notre

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cas cole du titre IBM, de manire permettre une comparaison facile avec les leons prcdentes.

Les volumes sont donc les lignes verticales noires. La ligne indispensable des cours en vert vient souvent se mler aux tracs des volumes, pouvant rendre difficile la lecture simultane. L'on voit en consquence trs souvent la disposition de fentres spares, celle des volumes tant situe au dessous. Il est intressant quand mme de tracer quelques lignes de tendance directement sur ce graphique rejoignant les extrmits hautes des lignes de volumes. Ces droites de tendances sont ici traces en rouge. Il faut prendre le temps ncessaire l'apprentissage du trac de ces droites. En effet, leur reprage est particulirement difficile et bien souvent mal trac par l'analyste. Mme les systmes d'analyse experts perfectionns s'y heurtent car les sommets de lignes de volumes sont trs rarement bien aligns. Chaque titre dans chacune de ses tendances est particulier, sous-tendu par des ractions de groupes humains diffrents, on doit donc considrer le contexte pour connatre la validit des variations volumiques. Par exemple, un titre en consolidation horizontale aprs une forte baisse aura bien peu d'informations dlivrer par cette analyse avant une nouvelle phase d'volution. Par exemple, le point A sur le graphique est intressant car il est constitu d'un croisement de deux lignes augmentant sa signification. On constate que ce croisement concide avec une pointe de trois volumes. Il y a donc l une remise en question de la hausse entame. Et en effet, on constate que par la suite, les cours voluent dans un nouveau canal horizontal. La chute de volume le lendemain du pic est significative de la fin de la tendance prcdente et donc du changement immdiat de comportement de la valeur. C'est une raison de solder une position. La ligne B est un autre exemple particulier: Le premier rond rouge correspond la coupure d'une ligne de volume trs forte. De fait, la tendance n'a pas tard changer: Franchement haussire auparavant, elle va vers un canal de consolidation dcroissant repr en lignes vertes (voir leon N1). Mais l'histoire ne s'arrte pas l: confirme encore une fois, cette ligne vient nouveau couper un fort volume (deuxime rond rouge), dtectant ainsi un nouveau changement fort, la reprise de la hausse dans ce cas. Reprenez un schma brut de volume d'IBM par exemple et tentez votre tour le trac de ces droites. Vous en trouverez ainsi d'autres sur ce mme trac, mais surtout, vous devrez aboutir la bonne dtection de fin de tendance volumique, au moment o la droite perd sa signification. Cette mthode exige d'avoir l'oeil et la pratique, mais reste irremplaable parce qu'elle possde un bon taux de fiabilit de par

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l'information brute lie la ralit, et par ailleurs que la logique informatique rend cette dtection difficilement programmable.

Si l'on dsire tout prix viter de se frotter cet exercice difficile demandant de la pratique, je propose un moyen personnel pour son aspect faciliteur: Utiliser en remplacement une moyenne courte (voir cours N2) de ces volumes. Sur le graphe ciavant, il s'agit simplement d'une MMA5(vol) sur 5 jours en rose. Bien que moins efficace que la mthode originale d'alignement des pointes volumiques, le trait de moyenne rend la lecture bien plus aise. L'inconvnient majeur provient de ce que la prise de position s'en retrouve d'autant plus retarde et l'volution d'autant plus courte exploiter. J'ai repr pour vous quelques points intressants marqus par des flches bleues. Les sommets de MMA ainsi reprs concident des changements de tendance. Mais quelles sont leurs caractristiques par rapport aux autres sommets non reprs? D'abord, ces sommets sont parmi les plus hauts de la srie. C'est l'information essentielle de cette moyenne: la force de ces sommets indique que quelque chose se prpare sur le titre. J'ai matrialis ce fait par une ligne horizontale majeure en bleu de l'indicateur soutien/rsistance dont nous reparlerons dans la deuxime partie sur les volumes. Cette ligne sert ici reprer les pointes mergeantes. Ensuite, les sommets qui s'alignent montrent au terme une rupture de tendance volumique. Les lignes roses servent ici d'exemple, avec la rupture de tendance marque par un petit cercle gris. Aprs une rupture franche de la tendance volumique, plus le sommet de la MMA conscutif sera haut, plus il valide la nouvelle nervosit du titre dbouchant gnralement sur un changement proche de tendance des prix. A noter tout de mme que les ractions des prix se font souvent l'inverse dans une premire priode courte L'exploitation des MM sur les volumes se rvle donc dlicate car on est moins certain d'obtenir des rsultats qu'avec la premire mthode d'alignement de pointes. Mais avanons encore sur un autre schma en abordant des indicateurs plus dmonstratif pour l'oeil dbutant: Nous indiquions dans la leon 1 que la rupture de lignes de tendance valides tait souvent charge de sens. La ligne et le rond vert au point C marquent ce point. Je vous rappelle un point devenu vidence pour un fait confirmant cette rupture: on constate ce jour l une augmentation de volume indiquant la validit de la rupture par la prise en compte par le march de l'importance de ce nouveau niveau. En effet, la rsistance devient un support valide que si cette diffrence ponctuelle de volume est bien prsente. Un volume constant ou faiblissant tant dans ce cas plutt un avertissement de baisse

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imminente. Abordons maintenant sur ce schma la ligne bleue qui reprsente l'OBV (On Balance Volume de J Granville). La formule ajoute le delta quotidien des cours par les volumes des jours o le cours crot et soustrait les volumes lorsque le cours journalier dcrot. Ainsi, on pondre la hausse ou la baisse par le volume. En premier lieu, l'OBV varie avant les cours. C'est logique dans la mesure o les titres la vente doivent faire dfaut pour permettre aux cours de monter, mais pas toujours vident voir sans utilisation de cet indicateur. Ainsi, un OBV en hausse - pics de l'OBV de plus en plus hauts - montre o se situe l'action des investisseurs aviss du march. Ceux-ci font du ramassage de titres et poussent donc cet OBV vers le haut. Quand, son tour la foule suit le mouvement, l'OBV et la valeur monteront ensemble. On aura alors l'assurance d'une position saine.

La tendance dtecte par l'OBV n'est pas remise en cause tant que ses pics successifs sont de plus en plus hauts. On considre qu'un pic plus bas de l'OBV n'indique une remise en cause de la tendance que si cette indcision se fait sur plus de trois jours. Ce cas est indiqu clairement la flche bleue D en janvier 99 avec 5 sances d'cart. Vous devrez prendre position l aussi quand la tendance de l'OBV s'inverse avant la valeur. Dans ce cas prsent, ce sera fait par le dbouclage d'une position achete ou par la vente "short" du titre. Inversement, si les cours croissent avant l'OBV lui-mme, la hausse n'est pas confirme par un mouvement de fond, car les volumes manquent cruellement l'appel. Les nonconfirmations se trouvent le plus souvent sur les extrmes hauts ou bas des cours. L'interprtation de l'OBV se fait galement par l'analyse des sommets que l'on rejoint encore par une ligne de tendance. J'en ai trac une en bleu sur aot-octobre. Au moment de la rupture de l'OBV marque par le cercle bleu au point B, les cours croissent ainsi que les volumes. Leur accumulation dans l'OBV montre une nouvelle force d'achat sur le titre et propose sur ce point un achat le plus souvent sans risque. Enfin, une illustration de la situation inverse: La petite ligne rose au point A montre deux sommets de l'OBV successifs en dcroissance alors que les cours hsitent. On ne prendra pas position sur ce deuxime sommet car rien ne montre un intrt du march. La rgle formelle est donc que l'OBV doit voluer dans le mme sens que les cours.

Un corollaire dduit de cette rgle veut que plus l'OBV montre une pente raide, plus le signal est valide. On se retrouve avec une rgle quivalente celle du cours sur les moyennes statuant sur la force de croisement des deux MMA, mais ici avec la valeur ajoute des volumes qui valident ou non l'lan actuel du march. Nous aborderons d'autres indicateurs trs significatifs dans la deuxime partie montrant l'importance stratgique des volumes dans toute analyse srieuse. Vous voulez en savoir plus sur les formules des indicateurs volumiques? Cliquez ici, et mettez en pratique, posez vos questions sur le forum ABCbourse.

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Leon 10 d'analyse technique : Les volumes, 2me partie

Nous avons vu que les volumes peuvent tre traits soit tels quels par le trac de lignes, soit au travers d'indicateurs relativement simples d'interprtation. Nous avons dmontr que les volumes avaient une influence certaine sur les cours. De fait, ils reprsentent la ralit des changes en crant l'abondance ou le manque de titres sur le march. Nous reprenons dans cette deuxime partie l'analyse directe des volumes. Nous ferons diffrentes remarques importantes sur le comportement des volumes relativement aux cours. Nous poursuivrons par d'autres indicateurs "volumiques" moins vidents utiliser et peu souvent mentionns dans les ouvrages d'analyse technique. Ces indicateurs mritent cependant d'tre tudis.

La leon 1 sur les lignes de tendance montrait que lorsque l'on franchissait la hausse une rsistance confirme, les cours avaient tendance poursuivre sur leur lance. Ce signal d'achat par rupture de ligne de tendance doit tre accompagn d'une augmentation nette de volumes au moment mme du franchissement. Sans cela, le signal peut tre invalide et annul rapidement par une chute nette. Sur le graphique "IBM" ci-dessus, le point A repre une rupture de la rsistance trace en violet. Sur ce point, les volumes - lignes verticales bleues - viennent valider le franchissement. Ajoutons que, dans une volution normale, les volumes augmentent lorsque les cours augmentent et baissent lorsque les cours baissent. L aussi, un comportement diffrent, surtout sur une baisse doit amener s'interroger et vrifier si l'on est dans le cas qui suit. A noter galement qu'en phase haussire, les volumes atteignent leur sommet avant celui des cours. Et rciproquement, en phase de baisse, les volumes forment un creux avant le creux des cours. On souponne ainsi l'arrive prochaine d'un retournement. Par

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exemple, si l'on joue une hausse tablie, mais que soudain les volumes augmentent, il faudra surveiller sa position car un retournement s'annonce. Expliquons le pourquoi de cette rgle importante: On constate que la hausse tablie se tasse alors mme que les volumes augmentent par rapport aux sances rcentes de hausse. Cela signifie un changement de tendance. On l'explique par la vente d'actions engranges auparavant, celui qui vend s'assurant alors sa prise de bnfice. A l'inverse lors d'une phase de baisse durable, une augmentation de volumes sur plusieurs sances signifie la fin de la baisse. On a simplement affaire un ramassage important d'actions stoppant l'abondance de titres disponibles. Une fois assimiles, ces observations importantes sur les volumes doivent devenir un rflexe de l'analyste. Le comportement conforme des volumes montre des ractions salubres, et donc une valeur plus prvisible. Prenez l'habitude de vrifiez ces comportements peu prs systmatiques sans lesquels l'volution des cours peut tre sans signification relle et contrarie rapidement. Ainsi, vous sentirez plus facilement ce qu'il se passe sur le march. Sans forcment connatre par avance vos objectifs de hausse, vous saurez identifier ces alertes que vous envoie le march. Si vous voulez voir ce qu'est un cas non conforme, vous pourrez en trouver en abondance dans les titres cts au compartiment du comptant. Passons un indicateur qui aide dtecter les niveaux prendre en compte: le soutienrsistance rpertori SR. La partie visualise est un histogramme en gris gauche du graphique ci-dessus. L'objectif est d'indiquer la force de chaque niveau des prix. En effet, plus un cours a t pratiqu, plus le niveau sera solide. Ici, le SR est 2%, indiquant l'paisseur de chaque barre de l'histogramme. Consquence immdiate: une fois enclench sur un niveau fort du SR, il faudra du volume pour en sortir. Donc lorsqu'on passe par un niveau SR fort, les volumes sont forcment importants. La seule exception sur le graphique ci-dessus est le point B qui doit tre considr comme un cas part et donc comme un signal. Ces acclrations du volume ces niveaux s'expliquent psychologiquement: Ceux qui ont perdu depuis leur achat ce niveau, puis retrouvent ensuite un cours revenu ce niveau vendent tout simplement pour ne rien avoir perdu et en seront soulags; Ceux qui auront vendu ce niveau retrouveront plus tard une occasion de racheter pour suivre la nouvelle volution. Ces niveaux reprsentent donc une rsistance la hausse et un support la baisse. On constate bien les rebonds sur le graphique sur les SR les plus importants. Sur le graphe, 95e est donc un support trs fort et 165e devient au fil des jours une rsistance qui s'affirme. Ceci permet de se trouver un objectif probable de cours lors de l'volutions des cours vers un SR important. Le SR se rvle fiable car sur les niveaux forts du SR se gnrent bien des retournements.

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Un trader parle souvent de volumes positifs, donc en accroissement, ou ngatif, donc en chute. Sur ce deuxime graphique, le PVI (positive volume index en bleu) reprsente l'accumulation des cours lorsque le volume crot par rapport la veille. Le NVI (negative volume index en brun pais) accumule pour sa part les cours lors des baisses de volume. Le PVI possde en soi peu d'intrt car il montera les jours o le cours crot et les volumes aussi. Il est donc "suiveur" et ce qu'il montre n'est pas trs fiable. Le NVI est plus intressant. Il permet de visualiser ce que fait l'investisseur expriment qui respecte l'adage sculaire si difficile suivre: "acheter au son du canon, vendre au son du violon". Acheter lorsque tout le monde se dbarrasse d'un titre n'est pas dcision facile et comme la tendance est reine, prendre position ressemble du suicide. Cependant, d'aprs Norman Fosback, une tendance la hausse du NVI reflte un march la hausse dans 95% des cas! On constate sur le graphe que les hausses du NVI concident pour la plupart une hausse des cours, sans que la rciproque soit aussi vraie. Le NVI n'est pas clair utiliser pour autant. Pour ma part, j'emploie encore une fois les traits de tendance pour aider la dtection. J'ai trac deux traits gris A et B de changement de tendance du NVI. Ils montrent bien l'action discrte du ramassage en prvision d'une hausse prochaine. Effectivement, la hausse ne tarde gure et d'autres indicateurs permettent alors de la suivre jusqu' son terme. Notez aussi que le NVI n'est pas pour autant muet aprs la dtection: A la verticale des points A et B, le NVI fait un chec sa tendance car il n'arrive pas rejoindre la ligne grise. Il montre l un affaiblissement de ce ramassage, ce qui va alors peser sur les cours et dsigner le point de vente. Nous n'aborderons pas le PVT (Price and Volume Trend) donc le calcul reprend le total des volumes selon le sens d'volution: son utilit est identique l'OBV tudi prcdemment. De mme, le Chaikin oscillator ne nous intressera pas pour l'instant. Il est d'utilisation complexe entre autres parce qu'on doit l'associer une moyenne qui conditionne ses dtections. De plus, il ne permet pas de dtecter les sommets et les bas court-terme lors de ses changements de tendance. Dernier pour cette tude, mais pas des moindres, le KVO (Klinger Volume Oscillator). Reprenons certains principes de base pour comprendre la source du KVO: La somme des hauts, bas et clture des cours dfinit la tendance. Une valeur est en

accumulation quand cette somme est suprieure la somme du jour prcdent, et en distribution si elle est infrieure. Le KVO utilise cette tendance. Alors que la plupart des indicateurs pratiqus focalisent uniquement sur l'volution des cours, le KVO mesure la diffrence entre le nombre d'changes accumuls et distribus chaque jour. C'est ce que j'appelle la force volumique. Cette force est la vraie mesure de l'volution des prix: Soit ils sont pousss en avant soit reflus par les volumes des changes. On convertit la force volumique en un oscillateur reprsentant la diffrence entre deux moyennes exponentielles - 34 et 55 jours - et une ligne de signal sur 13 jours. L'analyste peut visualiser ainsi la force des volumes entrants et sortants. Voyons ci-dessous quoi le KVO ressemble.

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Le KVO est trac ici en rose avec sa ligne zro horizontale de mme couleur. La ligne de signal en rose pointill est constitue de la moyenne exponentielle sur 13 sances du KVO. L'analyse par le KVO a surtout l'avantage d'identifier les mouvements significatifs venir et c'est en ce sens que son analyse apporte un profit global. L'volution du KVO vers des extrmes prcde l'volution des prix, dsignant les changements court-terme. Comment l'utilise-t-on? 1) Lorsque le KVO atteint un point extrme au-dessus ou au-dessous de sa ligne centrale et change de sens, il signale un puisement de la tendance en cours avertissant d'un renversement imminent des prix. Le point A montre clairement ce plus haut extrme du KVO. Le trait vertical bleu qui le suit montre le croisement de la ligne de signal et constitue le dclenchement. Le point B confirme le sommet fait par A et ensuite le cours change de sens. Les points D et E sont un nouvel ensemble de points hauts, mais pas extrmes. Ils sont galement suivis d'un changement de sens. Regardez galement les plus bas du KVO: les retournements annoncent aussi globalement un retournement des cours. L'avantage du KVO est son lissage: ces retournements sur les extrmes ne sont pas aussi nombreux que l'hsitation des cours et permettent un tri.

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2) La dtection la plus fiable arrive lors du retournement de tendance d'un KVO extrme. Le trait entre A et B montre une nouvelle tendance la baisse du KVO. A ce moment l, la valeur est la hausse. Cette configuration est fiable la plupart du temps et se confirme au croisement de la ligne de signal: les cours ne tardent gure suivre le sens donn auparavant par le KVO. L'examen des autres traits conscutifs vous entranera cette lecture: Le changement de la tendance du KVO est le plus souvent suivi d'un changement des cours. Par exemple, les points C et D dtectent pour leur part la hausse venir. 3) Utilisation pratique: Quand un cours marque un plus haut extrme et que le KVO ne confirme pas, c'est dire qu'il ne trace pas lui-mme un plus haut, il avertit que la tendance des cours perd son lan et se termine. Le point B en montre un bon exemple. Le point E n'est pas un extrme et ne donne pas le signal.

Leon 11 d'analyse technique : Le Parabolique S.A.R

Nous avons vu les principaux indicateurs, essentiellement bass sur le momentum, ainsi que l'utilisation prpondrante impliquant les volumes bien souvent ignors. Il existe beaucoup d'autres indicateurs. Cependant, nous ne jugeons pas utile d'aborder dans ce cours de base certains d'eux jugs quelque peu redondants par rapport ceux dj tudis et d'utilisation moins directe. Restant dans la facilit applicative, nous vous proposons plutt d'tudier maintenant les indicateurs spcifiques assez communs mais dont l'analyste ignore gnralement la capacit prdictive sous l'angle de l'Analyse Technique. En premier lieu, nous tudierons le S.A.R.(Stop And Reverse) autrement appel Systme Parabolique, encore une trouvaille tonnante de J. Welles Wilder, un gnie en la matire. Le SAR montre clairement l'arrt et le renversement de tendance d'un titre sur le plan graphique. Voyez plutt cette courbe sur notre titre modle "IBM". Le fond quadrill vous aidera ici encore car cette partie du cours requiert un examen assez prcis:

Le trait vert reprsente les cours au quotidien, les traits bleus reprsentent le SAR, objet de cette leon. On constate tout d'abord que ces traits bleus encadrent les hausses et les baisses des cours d'une manire fiable. Lorsqu'un trait reprsentant le SAR

rencontre la courbe des cours, il s'inverse avec une rupture rendant ainsi la courbe du SAR discontinue. Par exemple, si le SAR crot, ds qu'il touche la courbe des cours, il repart alors en descendant et rciproquement. On pourrait alors en dduire aussi simplement: "il n'y a qu' se placer au dbut du trait de hausse et vendre au dbut du trait de baisse". C'est partiellement exact, mais hlas, pas aussi facile! Cependant, y regarder de plus prs, si on analyse toute la zone sous la lettre A, on se rend compte qu'en se plaant au dbut du trait du SAR haussier et en vendant au dbut du trait du SAR baissier suivant, on a autant de chance de gagner que de perdre. Ralisez que la situation est encore pire: si l'on regarde le soir ses petites courbes, on fait alors l'achat le lendemain alors que le SAR s'est retourn dj depuis un jour. Et il en va de mme pour la vente. Ce retard d'une sance chaque opration est fatal. Par exemple, le trait de hausse la verticale de A vous permet l'achat un cours de 49 Euros et le trait de baisse vous fera vendre 45. Vous tenez donc l un moyen sr de perdre de l'argent. N'insistons pas sur ce qui fait mal. C'est cette tude de surface trop approximative qui fait surnommer parfois le SAR de "Sert A Rien" par les dus. Mais c'est enterrer un peu vite cet indicateur pourtant trs utile si on prend la peine de l'approfondir un peu. Regardez donc au niveau du repre B. Autant en A nous avons assist un crasement progressif des cours dans un angle, autant en B nous sommes dans une tendance de hausse. La tendance, tudie la leon 1 est matrialise ici par un couloir haussier en traits bleus parallle fins. Cela signifie que l'on peut jouer l'achat ou vente par le SAR qu'en tendance tablie et dans le sens de cette tendance. Donc ici, on travaille uniquement la hausse par des positions d'achat, autrement appeles positions "longues". Par exemple, l'entre 52 sur la flche bleue C est solde sur la flche rouge B 55 pour une position gagnante. La hausse suivante va de 50 58, toujours en considrant notre dcalage d'une journe. Grce la pousse par la tendance, nous sortons en fin de compte gagnant. Mais on constate que si l'on prend position sur les hsitations suivantes des SAR, ce sera perte. L, on aura vite fait de perdre nouveau le bnfice engrang. Nous pouvons donc exprimer la loi suivante, fort simple appliquer et qui vous aidera trier et vous protger des entres invalides: on n'agit sur indication du SAR que lorsque celui-ci part d'un niveau proche des extrmes. Ainsi, sur les quatre hausses depuis la flche bleue C et dmarrant depuis le support du canal, une position seulement ( la troisime) est lgrement perdante et les trois autres se rvlent gagnantes dont la fameuse dernire au point E qui permet de "surfer" une grande partie de la longue hausse qui va de 57,50 71 ! Cette technique rvle ici, est valable l'achat comme pour la vente dcouvert, si l'on prend bien la peine de vrifier que l'on volue dans un canal de tendance correspondant. On constate quand mme l'efficacit de la vente dcouvert dans le cas de notre canal haussier. Imaginez les ventes lors des baisses du SAR depuis la ligne de rsistance (la ligne d'en haut en bleu) du canal haussier, puis achat des dcouverts l'instant du dbut de hausse suivant du SAR: Vous tes gagnants dans les deux cas constitus au sein de ce canal! Voil un moyen de jouer contre la tendance tablie, chose que nous nous sommes interdit ds la premire leon et que nous prfrons quand mme ritrer ici. Ceci dmontre l'efficacit particulire du SAR en canal de tendance tabli, pour peu que l'on suive scrupuleusement les rgles donnes plus haut. Le retournement du SAR peut parfois constituer une pause trs brve de l'volution des cours et peut tre invalid ds le lendemain, comme la cassure d'un jour visible juste avant aot. De mme, les positions sous le repre F montrent un puisement du gain, la position se rvle peu gagnante malgr la belle forme haussire du SAR. Il n'y a ici que peu de marge entre l'achat et la vente par le SAR. En consquence, nous ne conseillons le SAR "brut" au dbutant, que comme dtecteur de point de sortie d'une position longue ou courte. Dans ce cas, on soldera une position d'achat lorsque le cours tombe en dessous du SAR et une position de vente (short) lorsque le cours passera au dessus du SAR. Globalement, le retournement du SAR demeure significatif et doit provoquer une remise en cause sur le devenir du titre et provoquer l'analyse avec d'autres indicateurs. En conclusion, analysez avec le SAR dans votre champ de vision quotidien pour vous habituer peu peu son comportement particulier et sur tendance forte, n'oubliez pas l'aide qu'il peut vous apporter dans la dtection des points de sortie.

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La figure en Triangle

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Nous avons appris tracer les lignes de tendance la leon 1. Ces lignes de tendance forment parfois entre elles des figures plus ou moins gomtriques. Lorsque certaines figures d'un type prcis se forment, elles sont souvent annonciatrices d'un mouvement prvisible des cours. C'est le cas du triangle, la plus connue de ces figures remarquables. Les lignes de tendance rejoignent en principe des extrmes de cours sur des graphiques en barres (bar-chart). Il arrive que la ligne basse formant le support et celle du haut formant la rsistance aient une tendance marque se rejoindre. C'est cette forme que l'on extrapole pour l'appeler triangle. Toujours sur la mme courbe du titre IBM, nous en avons trac quelques-uns: Si l'on raisonne de manire externe, on dira bien simplement qu' l'intrieur d'un triangle, les cours varient en fait de moins en moins. Ils se trouvent ainsi crass progressivement entre les lignes de tendance tudies la premire leon. On en dduit bien simplement que le march se dsintresse momentanment de la valeur. Mais si celle-ci conserve un caractre la poussant voluer dans une tendance de fond, elle ne se laissera pas laminer ainsi jusqu'au bout du triangle. La sortie du triangle se fait gnralement avant la pointe terminale. Typiquement, cette sortie doit se situer aux environs des deux-tiers pour la considrer intressante jouer. Pourquoi? Avant, la figure n'est pas vraiment constitue, et plus tard le titre montre de moins en mois d'emphase ragir violemment.

Et en effet, on note avec l'exprience pratique que plus cette sortie sera tardive, moins l'volution conscutive sera forte. Avec l'habitude, on se place gnralement au bon moment, au deuxime ou troisime contact. Dans ce cas, le risque encouru le plus probable est de se retrouver avec une valeur qui ne sort pas et reste endormie jusqu' la pointe et parfois au-del. L'exemple typique est reprsent par le triangle A sur la gauche de la figure. Ce triangle est constitu par le trait fin rouge suprieur et le trait noir. Ce triangle est rput solide du fait des appuis multiples de ses deux lignes. Mais la rsistance aurait pu ne comporter que deux points hauts, ce qui ne l'aurait pas invalid pour autant. Le cas le plus habituel comporte prcisment deux ou trois contacts seulement avec chaque bord. Concernant notre triangle A, les cours sont sortis par le haut aux trois-quarts de la formation, lgrement tard. On constate d'abord que la sortie a t constitue par un intervalle important entre le cours le plus bas et le plus haut pour cette sance l. Trs souvent, cette sance est suivie d'un gap, autrement dit d'un trou de cotation dans

les cours qui reprennent plus haut qu' la ce cas.

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fin de la sance prcdente, comme dans

De mme, cette sortie est l'objet d'un pic volumique trs net. Soit on constate ce jour-l prcisment un cours trs en contraste avec la moyenne des sances prcdentes rcentes, soit les volumes des sances futures proches se trouvent notablement accentus. Sur notre exemple o les volumes apparaissent en barres verticales grises, la flche B repre ce volume trs nettement accentu de sortie de triangle. On rpertorie trois types de triangles: les ascendants, les symtriques et les descendants. J'ai trac une bissectrice partageant l'angle de chaque triangle en deux angles gaux. Elle sert juste dterminer de quel type est le triangle. Ainsi, la bissectrice du triangle rouge en A montre une pente montante. Ce triangle est donc ascendant. Par contre, les triangles C et D sont trs lgrement descendants, presque symtriques. La rgle veut qu'un triangle est trs souvent du mme type que la tendance en cours ou du type symtrique, ce qui vous aide le reprer plus facilement. On constate ici que ce n'est pas toujours le cas. De fait, cette rgle est d'autant plus vraie que la pente de la bissectrice est forte, ce qui n'est pas vraiment le cas ici. Mais surtout, ces triangles de mme type que la tendance ne font que reprer des pauses normales et salutaires dans l'volution des cours, vous donnant alors une chance supplmentaire de vous placer en achetant les premires prises de bnfice, avant que la sortie du triangle n'approche trop de sa sortie. Une exception aux types de triangles selon la tendance en cours: le triangle que j'appelle "de retournement". Par exemple lors d'une tendance de hausse affirme, ce triangle dbutera le plus souvent aprs un nouveau sommet des cours, alors mme qu'une hsitation se fera sentir dans les dernires sances. Il sera de type descendant. Le point particulier de confirmation peut tre par exemple une simple moyenne mobile sur 40 jours (MMA40). Aprs avoir progressivement abandonn sa hausse et s'tre aplatie, elle dbutera sa baisse alors mme que nous sortirons du triangle par le bas. Il est alors plus que temps de solder les achats et de passer aux positions vendeuses! Une autre confirmation est la simple rupture de la ligne de tendance de support haussier (voir leon 1). A remarquer que la pointe de volume sur la sortie du triangle sera toujours l pour la dtection des baisses, mais bien plus discrte que lors des sorties de triangles haussiers. La figure inverse de dtection de hausse aprs une baisse est moins intressante, car trs souvent, la valeur stagne d'abord un certain temps dans un canal de consolidation. On trouvera alors peu de triangles, et de faible ouverture prsageant des volutions de peu d'intrt. Combien de temps dure un triangle? Le triangle rouge a dur un an! Sa sortie ne s'est faite qu'au huitime mois. Cette priode vous semble longue? De fait, le triangle est utilis gnralement sur des priodes plus courtes de quelques semaines. Et jusqu' l'intraday, sur une journe ou quelques minutes. Testez en imprimant quelques intradays donns sur ce site, et essayez vous au crayon. Le triangle est spectaculaire dans ce sens, il est valide quelle que soit sa dur, parfois de plusieurs annes! Variantes de forme: Si les triangles sont courts et obtus, on les appelle alors des drapeaux mais leur usage est souvent dcevant. S'ils sont d'une pente trs accentue, on les appelle des biseaux, et les lois des triangles s'y appliquent aussi. Mais comme la priode des biseaux est typiquement trs courte, leur validit n'est pas toujours au rendez-vous mais surtout la volatilit les rend dangereux. Alors attention aux surprises car les volutions sont spectaculaires sur les biseaux et les erreurs rapidement trs coteuses. Je ne saurais trop vous conseiller un entranement pralable attentif! Dans l'absolu, le triangle n'a pas de limite de temps et on constate ainsi des triangles se formant sur plusieurs annes et trs valides! Cependant, la priode actuelle de march les rend passablement rares sur de longues priodes.

Le triangle permet-il de placer un objectif? Le plus souvent, oui! Le point de sortie verra dans le principe une volution gale l'intervalle de la premire oscillation dans le triangle. Par exemple, le triangle rouge A voit une volution des cours se faire entre la rsistance en aot 1998 jusqu'au support touch plus tard en novembre 1998. Le trait bleu H repre cet intervalle. Cet intervalle de cours est ajouter au point de sortie du triangle repr au point B pour en reprer notre objectif. Il est reprsent par la hauteur quivalente H' qui montre que pour cet exemple, cette hauteur n'a pas tout fait t atteinte. Cela tait relativement probable du fait de la sortie un peu trop tardive de ce triangle refltant un manque de nervosit. En conclusion, chaque fois que vous aurez faire un triangle, vous retrouverez sous vos yeux ces caractristiques si particulires nonces dans ce cours. Le point important tant de s'assurer qu'il s'agit bien d'un vrai triangle! Encore une fois, c'est en traant que vous saurez retrouver rapidement ces figures, et par l'examen de l'accompagnement volumique que vous validerez vos trouvailles. S'il n'est pas valide de par sa forme ou le comportement anachronique des volumes, n'insistez pas sur cette approche. Par contre, si vous reprez un triangle bien constitu, n'hsitez pas et placez vos stops de scurit adquats que vous placerez gnralement un niveau situ l'intrieur du triangle

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Leon 13 d'analyse technique : La mthode des Points et Figures

Cette technique de reprsentation des cours est une trs ancienne mthode d'analyse. A la diffrence des techniques traditionnelles de reprsentation (Chandeliers, Bar Chart ou courbe continue), elle ne s'intresse pas au temps qui passe mais uniquement aux cotations. Son but est de focaliser l'attention de l'analyste sur les rapports de forces existant entre l'offre et la demande de titres. Cette mthode unidimensionnelle de reprsentation de l'volution des cours d'une valeur prsente des graphiques trs diffrents de ceux que l'on a l'habitude d'observer. Hormis le fait que le temps n'a aucune incidence sur l'analyse la technique de reprsentation s'appuie sur deux symboles communment employs : les ronds et les croix. Sur ces deux schmas c'est l'volution de l'action Carbonne-Lorraine qui est reprsente sur une priode de 6 mois. Le premier constat est la nette diffrence en terme de lgret des graphiques, si le Bar Chart reprsente chaque jour de cotation du titre, le graphe en point et figure se contente de quelques symboles pour reprsenter les grandes phases haussires et baissires de l'action. La notation et les paramtres

La notation n'utilise que deux symboles : La croix reprsente une tendance de hausse du titre une tendance la baisse. Le rond reprsente

Au del de ces premiers constats, nous avons vu qu'il y avait deux symboles utilises

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pour tracer les graphes et que ces derniers taient beaucoup plus simples, nous allons maintenant nous intresser la technique qui permet de raliser ces graphiques. Deux paramtres Le trac d'une reprsentation en " point et figure " n'utilise que deux paramtres : la bote (galement appeles "carr" ou "box") et le niveau d'inversion. La bote : ce paramtre dtermine la variation minimale du titre pour pouvoir tracer un symbole (crois ou rond) sur l'axe vertical, il peut tre exprim en euros ou en pourcentages. Plus la boite sera leve et plus le graphique sera simple, de mme une bote leve filtrera davantage les variations qu'une petite bote. Exemple : Si nous fixons la taille de la bote 5 euros et que le titre varie de 3 euros, nous ne tracerons pas de nouveau symbole, il faudra que la variation minimale pour pouvoir effectuer un trac soit suprieure ou gale 5 euros. Le seuil d'inversion : il indique la variation minimale ncessaire pour tracer une nouvelle colonne, par consquent il commande le dplacement sur l'axe horizontal du graphique. En fait cette variation est mesure en terme de botes, c'est donc le rglage de la bote qui affectera directement ce paramtre. Sa notation est sous la forme (X2, X3, X5), ce qui signifie que la variation minimale pour valider une inversion et donc tracer une nouvelle colonne et de " X " fois la taille de la bote. L'exemple nous aidera mieux comprendre : Exemple : Soit une boite de 5 euros et un seuil d'inversion de X3, on appellera le graphique un 5X3, c'est la notation standard. En pratique cela signifie que si le cours varie de plus de 5 euros dans le sens de la tendance principale on tracera un nouveau symbole. Pour changer de colonne et donc de symbole (validation d'un retournement ou inversion) il faudra que le cours varie de 3 boites au minimum (X3), soit 3 * 5 euros = 15 euros dans le sens inverse. Afin de mieux apprhender la mthode nous allons tracer un graphique avec des donnes relles : Soit la srie de cours suivante du 17 octobre au 6 novembre : 190, 196, 201, 206, 208, 212, 204, 206, 205, 189, 187, 187, 203, 206, 209, 215, 221 euros.

Pour commencer le trac, nous prenons le premier cours qui nous servira de base : 190 euros. Le cours suivant est de 196 euros, comme il y a plus de 5 euros de diffrence (la boite) avec le premier cours et que l'volution est la hausse nous traons une croix. Nous passons au suivant : 201 euros : on trace une croix au dessus de la premire, de mme pour le suivant 206 euros. Par contre 208 euros nous ne traons rien puisque 208-206 = 2 euros, soit moins que la boite. Enfin 212 euros nous traons une autre croix car la variation par rapport la dernire croix (206) est de plus de 5 euros. Ensuite les cours s'orientent la baisse : 204, 206, 205 euros. Ces points ne donnent pas lieu un changement de colonne, car le seuil de retournement est fix 15 euros

(graphique en 5X3). A 189 euros par contre, la diffrence avec la dernire croix est de plus de 15 euros, nous changeons donc de colonne et traons un rond, il y a eu une inversion. La convention graphique dans le cas d'un retournement est la suivante : dans notre exemple nous avons mis un rond au niveau des 189 euros, mais galement nous en avons mis au dessus et ce jusqu' la hauteur de la colonne prcdente moins un symbole. Pour les cours suivants : 187, 187 et 203 euros nous ne tracerons pas de symbole, en effet le dernier a t trac 189 euros et il n'y a toujours pas 15 euros d'cart pour pouvoir avoir un retournement. A 206 euros par contre nous avons une inversion, comme dans le retournement prcdent nous traons dans une nouvelle colonne un X et nous remplissons sous ce dernier avec d'autres X en s'arrtant une case au dessus du rond le plus bas. Le schma se poursuit avec les autres cotations de la mme faon. Remarques : Plus on travaillera sur des priodes courtes, plus la taille de la bote sera faible. Ainsi en exprimant cette grandeur en pourcentage on pourra faire varier la taille de la bote de 0,5% pour du court terme environ 3% sur des graphiques long terme. Ces paramtres permettront d'effectuer un bon filtrage des petits mouvements de cours, d'aprs diverses tudes c'est tout de mme une bote de 1% qui filtrerait le mieux les donnes de cours. En ce qui concerne le seuil d'inversion on fixera une taille allant de X2 X4, X3 se rvlant en fait le plus employ. Les stratgies de base Compte-tenu du caractre particulier des graphes en " point et figures " il n'est pas possible d'utiliser des indicateurs de tendance comme les moyennes mobiles, RSI, etc. Cependant nous pouvons mener des analyses graphiques en utilisant le chartisme (trac de rsistance et supports) et la reconnaissance de forme (bottom, top) Les tracs de supports et rsistances

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Comme nous le voyons sur les deux graphes de la mme valeur ci-dessus, les droites de support et de rsistance peuvent tre traces de la mme manire. La reprsentation en " point et figure " filtrant les petits mouvements erratiques, on ne dcle que les tendances ou supports principaux. Les figures de base La reconnaissance de forme joue un rle trs important dans la mthode, un certain nombre de schmas sont identifis, parmi ceux-ci les signaux de base d'achat et de vente.
Le signal d'achat Le signal de vente

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Ceci constitue un signal d'achat typique. Les cours viennent de subir une correction on aperoit une suite de ronds, puis la valeur inverse sa tendance et repart en hausse, reprsente par la dernire colonne de X. Au moment o les X vont repasser au dessus des prcdents X (1re colonne) ce sera un signal d'achat qui sera lanc (flche)

C'est la situation inverse qui donne un signal de vente, les cours repartant en baisse et passant leurs plus bas (symboliss par les ronds de la premire colonne) lancent un signal de vente sur la valeur.

Les autres figures

Le double bottom Le double top Le triangle

Cette figure typiquement haussire est appele double bottom ou double creux. Le signal d'achat est dclench suivant le principe des signaux vus plus hauts, il est symbolis par une flche.

Le double top (ou double sommet) est une figure baissire classique. Le signal de vente est dclench l'emplacement de la flche (dpassement des prcdents plus bas).

Cette illustration reprsente un triangle haussier qui entrane un signal d'achat. Nanmoins la configuration peut tre inverse, il s'agit alors d'un signal baissier.

Il existe d'autres figures chartistes utilisables sur les graphiques en " point et figure ", on retrouve notamment comme dans le chartisme classique, des triple sommets ou triple creux, etc. La seule diffrence est que dans ce cas les volumes n'ont aucune incidence pour la validation de la figure. Conclusion Nous avons vu tout au long de cette prsentation l'intrt principal de la mthode qui rside dans le filtrage des petits mouvements de cours parasites pour se concentrer sur les mouvements principaux. Il est vident qu'il est difficilement envisageable de tracer soi mme la main ces

graphiques, il faudra par commodit adquat qui le fera votre place.

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employer un logiciel d'analyse technique

La mthode, bien que peu utilise donne de trs bons rsultats et notamment sur le moyen terme, de nombreux tests on confirm son intrt rel et le fait que la proportion de faux signaux tait relativement faible.

Leon 14 d'analyse technique : La figure en paule-tte-paule

Nous avons constat la puissance des triangles, il suffit de savoir les tracer, bien les interprter et les utiliser correctement pour disposer l d'un outil d'Analyse Technique trs puissant. Bien que ces triangles soient les plus utiliss des figures, l'E.T.E., abrviation d'Epaule-Tte-Epaule est une figure gnratrice de profits intressants, pour peu qu'on sache bien l'identifier et l'utiliser correctement. Observons le titre ci dessous qui a dessin une E.T.E. typique: Facile reconnatre, cette formation place entre les deux lignes rouges montre un premier sommet peu prononc suivi d'un retour des cours sur la ligne de base, puis un deuxime sommet bien plus haut (hauteur 1) suivi d'un nouveau retour sur la ligne de base et enfin un troisime sommet avant une chute prononce. Ces trois sommets successifs forment une premire paule, une tte bien logiquement plus haute et une deuxime paule. La ligne sur laquelle se repose cette figure se nomme couramment la ligne de cou.

L'utilit de cette analogie anatomique est de prvoir ce qui la suivra: une chute des cours. L'avantage est que l'ampleur de la chute en question est quantifiable. Nous avons repr la "hauteur 1" qui est celle de la tte forme. La baisse des cours sera d'une hauteur en principe quivalente, porte sur le graphique en tant que "hauteur 2". Mais attention, cette figure ne fonctionne globalement que si elle suit quelques rgles: La courbe doit bien redescendre sur la ligne de cou entre la tte et les paules. N'inventez pas une ETE (paule-tte-paule) pour le plaisir, une mauvaise figure gnrerait un mauvais placement. En effet, les ETE non valides partent le plus souvent dans l'autre sens aprs une courte consolidation sur la tte de cou suppose. Elle doit autant que possible tre prcde d'un haut qui doit se trouver plus bas

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que la ligne de cou. Ce haut prdcesseur est notifi sur le dessin. Il est simplement le signe du dynamisme de la hausse de construction de l'E.T.E. La figure doit avoir une certaine rgularit dans le temps. Une paule ou un sommet vraiment troit signifie un caprice des cours alors que trop large dforme la figure qui perd son sens. Mme si je ne peux exactement quantifier les proportions minimales, une dformation excessive est plus simple reprer qu'il n'y parat. N'hsitez pas prendre un certain recul, tracer quelques traits de repre. Dernier point stratgique: les volumes dont le comportement doit tre conforme. Les rgles sont simplement celles du cours sur les volumes. Pour l'E.T.E., on peut dire: o chaque phase de hausse doit tre marque par une pointe volumique, o chaque phase de baisse doit subir une baisse des volumes, o le plus fort volume se situe lors de la premire paule ou ventuellement de la tte. Ainsi, l'E.T.E. est sain et conforme. Si nous nous plaons du ct des acheteurs et vendeurs, ces remarques ne correspondent ni plus ni moins ce qui se passe dans la tte des changeurs de titres: une nouvelle confiance forte dans l'action, renouvele puissamment lors de la tte. Puis soudain une divergence des cours hsitante du fait du retour sur la ligne de cou par la premire vague de prise de bnfices. L'arrt de hausse lors de la deuxime paule cristallise les craintes provoquant par l une revente massive souvent excessive parce que s'auto-alimentant dans l'volution rapide des cours. Remarque: les paules ou la tte peuvent se voir doubles, comme ici pour la deuxime paule. Cela arrive souvent et n'invalide pas la figure pour autant. Le problme est en consquence de savoir alors quand se placer. Dans l'intervalle, une tude des volumes peut vous servir de premire alerte, l'absence de baisse de ceux-ci aprs la premire paule droite signifiant l'intrt encore prsent de la force d'achat. Hlas, cette indication n'est pas toujours aussi nette que dans cet exemple. Une question reste: l'E.T.E. doit durer combien de temps? Aucune importance. Une E.T.E. peut tre constate depuis l'intraday jusqu' plusieurs annes, de la mme manire que le triangle de la prcdente leon. l'E.T.E. peut vous sembler peu intressante parce que vous prfreriez prvoir les hausses de cours plutt que les chutes? Prcisment, cette mme figure est aussi valable l'envers. Totalement retourne, elle vous montrera un premier creux suivi d'un deuxime plus prononc puis d'un troisime peu prs identique au premier. Et qui s'ensuivra d'une forte hausse, comme attendu! Les rgles prcdemment cites restent valables, sauf celles sur les volumes qui doivent tre adaptes en consquence. Le pic volumique se situe gnralement au niveau du dbut de construction de la tte. Cherchez cette figure appele E.T.E. inverse, elle est aussi puissante qu'une E.T.E. normale parce qu'elle correspond aux mmes comportements psychologiques successifs, mais en raisonnement de vente puis d'achat. Comment se placer sur les E.T.E ? Simplement sur la rupture de la ligne de cou, aprs la deuxime paule. Lorsque la figure est invalide ou s'il y a hsitation, la prise de position au-del de cette ligne est gnralement synchronise avec le bon dmarrage vers l'objectif. Il convient cependant de toujours surveiller l'volution, celle-ci tant particulirement vigoureuse, qu'il s'agisse d'un succs ou d'un chec. En conclusion, nous dirons que cette figure graphique est exigeante en exprience visuelle, qu'il faut chercher longuement avant de la trouver parce qu'elle est assez rare et qu'elle doit rpondre des conditions strictes. Mais elle est trs rtributive au point que parfois la raction dpasse la hauteur de tte. Elle se mrite donc, mais sa puissance paye bien en retour. A vos courbes!

Leon 15 d'analyse technique : Le Momentum

Prsentation Le Momentum est un des indicateurs les plus connus de l'analyse technique, il fait parti de la famille des oscillateurs. Son objectif est de donner une mesure de la vitesse d'volution des cours sur un laps de temps donn. Cet indicateur n'est pas born et volue autour de la ligne du zro, il est positif quand le march et en acclration haussire et devient ngatif dans la situation inverse. Interprtation Il y a plusieurs faons d'interprter le Momentum : La premire et de l'utiliser comme un indicateur de suivi de tendance, en achetant quand le momentum est trs bas et se retourne la hausse et en vendant quand l'indicateur forme un pic et se retourne la baisse. Afin de dterminer les pics ou creux vous pouvez tracer une moyenne mobile de priode courte sur l'indicateur. Deuximement, cet indicateur forme des figures (Top, Bottoms, canaux...) qui suivent les mmes rgles que les figures formes par les cours. Souvent, ces figures dtectes sur le Momentum passent inaperues sur les cours. Troisimement, certains utilisent le passage de la ligne des 0 comme un signal. Dans cette optique, un croisement la hausse de la ligne des 0 donne un signal d'achat, l'inverse son passage en baisse donnera le signal de vente. Enfin, le momentum peut s'utiliser sous forme de divergences entre la courbe des cours et l'indicateur. C'est d'ailleurs sans doute, l'utilisation qui convient le mieux cet indicateur en terme de rsultats. C'est cette technique que nous allons dvelopper plus bas. Pour mieux comprendre, prenons un exemple avec le graphique ci-dessous. Dans la partie suprieure sont reprsents les cours de la valeur, ici il s'agit de l'indicateur amricain, Nasdaq 100. Dans la partie infrieure c'est la courbe du momentum 10 jours qui est trace.

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Les divergences sont bien matrialises sur cet exemple (traces en rouge), on en distingue au moins deux sur un horizon de moyen terme.

La premire (droites notes 1 et 3) montre une divergence baissire. En effet, on constate en 1, la poursuite du rebond sur le Nasdaq alors que dans le mme temps, le momentum (en 3) se montre extrmement nerveux et suit une pente baissire. Ce signal stigmatise le scnario d'un rebond technique, l'avenir lui donnera raison, peu de temps aprs, le Nasdaq reprend sa chute vive allure, voyant son niveau divis par prs de deux. C'est l'inverse qui se produit quelques mois plus tard. Alors que la chute se poursuit sur le Nasdaq (point 2), le momentum ne baisse plus et au contraire entame une petite relance (en 4). Un rebond des cours tait alors prvisible. La technique des divergences donne de bons rsultats, et ce quelques soient les horizons de temps envisags. Le momentum pourra donc tre utilis comme un signal prcurseur. Si vous tes positionn l'achat sur un titre, l'apparition d'une divergence baissire, signifiant que la tendance haussire des cours est en train de s'essouffler, sera l'occasion de prendre vos bnfices. A l'inverse, une divergence haussire signalera la fin d'une baisse et nous poussera mettre sous surveillance des titres massacres en vue de leur rentre dans notre portefeuille. Par contre nous ne l'utiliserons pas comme la mesure d'un sur-achat ou d'une sur-vente (utilisation typique du RSI) sur un titre. Etant non born, l'indicateur n'a pas de maximum ou de minimum dfinis et l'utiliser dans ces conditions nous conduirait des raisonnements errons. Calcul Tous les logiciels d'analyse technique proposent cet indicateur, nanmoins ceux d'entre vous qui n'en disposent pas et qui voudraient programmer son calcul dans un tableur de type Excel auront la tche facile. En effet, le calcul de l'indicateur de momentum est trs simple : Le Momentum (avec une priode de x jours) au temps t est calcul comme suit: M (t) =cours(t) - cours(t-x) De manire claire, le momentum au temps t n'est que la soustraction du cours cette date avec le cours x jours auparavant. Gnralement on calcule le momentum sur une priode de 12 jours. Exemple En utilisant la priode de temps la plus commune, 12 jours, admettons que nous voulons calculer le momentum d'une valeur le 15 octobre. Pour cet exemple, le cours de l'action est de 17 euros le 15 octobre et il tait de 13 euros le 3 octobre. Le momentum calcul au 15 octobre sera gal 17-13 = 4

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Leon 14 d'analyse technique : L'indicateur "Ease of Movement"

ase of Movement (EMV) est assez original. En effet, alors que les principaux outils de l'analyse technique se uns sur les donnes de cours, les autres sur les donnes de volume, l'EMV utilise les deux donnes. Il a t dvelopp et prsent par Richard W. Arms, Jr., pour cette raison on le trouve parfois sous le nom "Arms Ease of Movement" L'auteur est assez prolifique en analyse technique puisqu'il a dvelopp un indicateur assez clbre, "l'Arms Index" ainsi qu'une mthode originale de reprsentation des cours, "l'Equivolume". L' objectif principal de l'indicateur est de montrer la relation entre le volume et la variation des cours, ainsi il essaie de dmontrer l'impact des volumes dans ces variations. Interprtation Une valeur leve de l'Ease of Movement est la consquence d'une hausse des cours dans de petits volumes. A l'inverse cette valeur sera faible dans le cas d'une baisse des cours avec des volumes modrs. Si les cours ne varient pas ou si les variations de cours se font avec des volumes importants alors l'indicateur aura une valeur proche de zro. L'indicateur Ease of Movement volue de faon hache, aussi nous ne l'utiliserons pas de faon brute. Nous appliquerons une moyenne mobile de 14 jours (priode de rfrence) sur l'indicateur. C'est le croisement de cette moyenne mobile avec le niveau 0 qui donnera des signaux d'achat et de vente. Ainsi, nous aurons un signal d'achat quand la moyenne mobile passera au-dessus de la ligne du zro, indiquant alors que les cours progressent plus facilement, avec moins de freins. Le signal de vente sera donn lors du passage sous zro, indiquant une facilit des cours dcrotre. Exemple Cet exemple montre sur la partie suprieure l'action Equant (12701) reprsente sous forme de courbe continue et sur 9 mois. La partie infrieure quant elle reprsente le trac de l'indicateur Ease of movement liss sur une priode de 14 jours, les flches d'achat/vente sont places sur le graphique en tenant compte de la rgle de base (passage du zro). Ainsi, une flche verte indique un achat et une flche rouge une vente.

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Le premier constat que nous pouvons faire sur cet exemple est que l'indicateur se rvle assez pertinent dans la dlivrance de signaux. Plus particulirement, d'ailleurs, lorsque

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l'action volue en tendance. Test de performance Pour visualiser la performance de l'indicateur en tant que systme de trading nous avons procd un petit test de "backtesting". Ce terme dsigne le fait de tester la validit d'un scnario d'analyse sur les cours du pass pour voir ce qu'aurait donn l'ease of movement en situation. Nous avons ralis le test sur 10 valeurs du march franais, reprsentatives des secteurs principaux. La priode de temps retenue a t de 5 ans sur des donnes quotidiennes. Le scnario de trading tait le suivant : achat lorsque la moyenne mobile 14 jours de l'indicateur passait en hausse le niveau 0 et vente de la position lorsqu'elle repassait sous 0. Seul l'achat a t considr dans ce test, aucune vente dcouvert n'a t ralise. Gain total Nombre de Nombre de Gain Perte Gain Perte transaction transaction moyen par moyenne avec maximal s s perdantes transactio par une e en gagnantes n transaction stratgie position gagnante s perdante de "buy & hold" 11 12 16,3% -9,8% 138,9% -30% -89% -13,4%

Moyenn e Maximu m Minimu m

42,1% 101,6 % -27%

Le premier constat la lecture de ce tableau est que finalement le systme brut n'est pas si mauvais, le gain moyen est de 42,1% sur 5 ans. Par ailleurs il a produit des placements positifs pour 9 valeurs sur 10, le plus gros gain sur les 5 ans atteignait 101,6% et la seule stratgie perdante -27%. Nanmoins nous constatons galement que le systme de trading sommaire que nous avons test a fait moins bien que la stratgie "buy and hold". Cette stratgie signifiant qu'on achte l'action et qu'on la garde en portefeuille pendant toute la dure du test. Dans ces test il aurait mieux valu acheter les actions et les garder 5 ans, faisant fi des trous d'air passagers, au final le gain atteignait en moyenne 139%. Par ailleurs, le systme produit en moyenne autant de faux signaux que de bons signaux (11 transactions gagnantes contre 12 perdantes). En y regardant de plus prs on constate que ces faux signaux sont surtout gnrs en priode de "trading range" quand l'action volue sans tendance. Ce travers est nanmoins compens par le fait que le gain moyen est suprieur la perte moyenne. Enfin, dernier point ngatif, le systme a atteint en moyenne des pertes latentes de 30% lors d'une prise de position (-89% au maximum). Conclusion L'Ease of Movement a pour lui sa simplicit d'application. Nanmoins, il ne doit pas tre utilis seul mais en combinaison avec d'autres indicateurs. Il se rvlera trs utile lorsque les actions suivent des tendances fermes par contre il est proscrire dans des priodes de trading range pour lesquelles il lance beaucoup de faux signaux. En optimisant la stratgie avec stops de protection par exemple, il doit toutefois tre possible d'en tirer bien mieux. Calcul EMV = [((H + B)/2) - ((Hp + Bp)/2)] / (V/( H - B)) * 10 000

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H = Plus haut de la priode courante ( semaine, sance) B = Plus bas de la priode courante Hp = Plus haut de la priode prcdente Bp = Plus bas de la priode prcdente V = Volume de la priode courante EMV(t) = moyenne mobile sur les 14 dernires sances

Leon 17 d'analyse technique : Le Rate Of Change (ROC)

Le ROC est un indicateur de la famille des oscillateurs. Moins connu que son cousin, le Momentum, que nous avons tudi dans la leon n 15, il en est pourtant trs proche dans sa philosophie. Son principe est le mme, il compare le cours de clture du jour avec le cours de clture "n" jours avant. Calcul Si le Momentum se contente de soustraire 2 cours distants d'une certaine priode, le ROC ralise lui un ratio. Les rsultats diffrent de l'un l'autre en valeur absolue, mais les courbes seront strictement identiques, il s'agit essentiellement d'une affaire de got.

la formule est la suivante :

o Cours(i) est le cours la date i et n est la priode Dans la formulation standard, la priode utilise est de 12 jours. Toutefois, et comme pour tous les autres indicateurs, rien ne vous empche de l'affiner en fonction de vos sensations. Dans le cas ou une valeur progresse de 10% sur la priode de calcul, le ROC s'affichera alors 110. Pour une baisse de 10% il sera de 90. Sur les volumes et sur les prix Si nous voquons depuis le dbut un calcul sur les cours, il faut savoir que le ROC peut

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galement tre calcul sur les volumes. On parle alors de "ROC Price" et de "Roc Volume" suivant la terminologie anglo-saxonne. Dans le cas du "ROC Volume", le principe de calcul est strictement identique, on calcule seulement un ratio entre le volume de 2 journes de bourse au lieu de le calculer sur le cours de clture. Interprtation et utilisation Le graphe ci-dessous reprsente l'volution du CAC 40, ainsi que l'indicateur ROC d'une priode de 12 jours, trac en rouge.

Plusieurs niveaux ont t tracs sur le graphe du ROC, afin d'en faciliter la lecture : - le niveau des 100 tout d'abord, trac en bleu. Quand le ROC une valeur de 100, cela signifie que l'action tudie n'a pas volu depuis 12 jours, le cours du jour est donc gal au cours il y a 12 jours, dure de notre priode de calcul. L'oscillation du ROC autour de ce niveau des 100 permet donc de mettre en lumire la progression d'un titre sur une priode donne. - les niveaux de surachat/survente reprsents par les droites noires. Dans cet exemple, ces niveaux qui matrialisent les extrmes de la courbe, ont t placs 110 et 90. Ils nous permettent de mettre en lumire les excs ventuellement commis par une valeur. Cette utilisation sera d'ailleurs le mode opratoire de prdilection avec le ROC, l'identification de situations de tension sur les prix. Pour notre exemple concernant le CAC 40, le ROC fonctionne parfaitement pour dtecter les sous valorisations de l'indice. Ainsi, chaque fois que le ROC passe sous la zone des 90, il y a un rattrapage sui suit. C'est un peu moins vident avec les situations de surachat (titre trop cher). Outre la priode, que l'on peut laisser en standard 12 jours, la variable d'ajustement importante sera le placement des niveaux de surachat/survente. Cela sera fait en fonction de la volatilit des valeurs tudies. Plus une valeur sera volatile, plus ces niveaux seront importants (80 et 120 par exemple). Nous abaisserons ces niveaux pour

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une valeur l'volution plus calme. Tout comme pour le Momentum, l'utilisation des divergences peut galement donner des informations spectaculaires pour anticiper les retournements. Les deux exemples tracs sur le graphe en sont la preuve clatante, une divergence haussire qui donne lieu un fort rattrapage du CAC 40 puis ensuite une divergence baissire qui prfigure une nette consolidation. Conclusion Momentum ou ROC, vous de choisir avec quelle reprsentation vous tes le plus l'aise. L'un donne la variation d'un titre en valeur (euros ou points), l'autre l'indique en pourcentage. En ce qui concerne l'utilisation, deux modes se distinguent et se compltent : la recherche de divergences et la stratgie des zones de surachat/survente. Cet indicateur peut donner des rsultats tonnant s'il est utilis en tenant compte de la volatilit historique des valeurs sur lesquelles on opre afin de placer finement les zones de surachat/survente. Enfin, sa lecture et facile et rapide, ce qui peut en faire un excellent claireur sur les situations de tension sur les prix.

Leon 18 d'analyse technique : Le CCI - Commodity Channel Index

Le Commodity Channel Index, ou CCI, est un indicateur technique de la famille des oscillateurs, dvelopp par l'amricain Donald Lambert au dbut des annes 80. Conu initialement pour tudier les marchs de matires premires ("commodities" en anglais, d'o son nom), le CCI a vu sa popularit se propager aux marchs d'actions o il prsente des performances comparables. Assez proche de l'indicateur Stochastique, le CCI a un comportement particulirement nerveux dans son volution et peut tre rebutant la premire lecture tant les oscillations sont courtes dans leur priode. Plus le CCI est lev, plus il y a une situation de surchauffe sur le cours (surachat). A l'inverse, un CCI trs faible indique un titre dlaiss, ou survendu, dans le jargon des analystes techniques. Afin de filtrer les variations de l'indicateur et de n'en retenir que les informations les plus pertinentes, 2 niveaux sont tracs sur le graphe, 100 et -100. La majeure partie des oscillations se ralisent l'intrieur de ces bornes, nous ne nous y intresserons pas comme le prconise l'auteur. En effet, tout ce qui se passe entre -100 et 100 est considr comme n'apportant aucune information, le titre tant sens tre en priode de "trading range" dans ces moments l. Pour mmoire, une priode de "trading range" est une priode d'volution horizontale sur une valeur, priode dlicate pour raliser des bnfices compte tenu de l'absence de tendance marque.

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Utilisation et interprtation

On peut retenir deux utilisations standard de l'indicateur : l'tude des divergences avec les cours et l'utilisation des niveaux de surachat/survente, 100 et -100, pour donner des signaux de trading. Nous ne reviendrons pas sur l'utilisation des divergences que nous avons eu l'occasion d'aborder maintes reprises dans les leons prcdentes. Nous avons d'ailleurs un exemple intressant de divergence haussire sur le graphique ci-dessus. Il faut toutefois noter que l'apparition de divergences sur des zones extrmes du CCI, comme dans l'exemple, les rend encore plus significatives. En ce qui concerne les deux niveaux de 100 et -100, ils peuvent tre utiliss comme des classiques niveaux de surachat/survente. Ainsi, tout passage au dessus des 100 nous indiquera un titre survaloris. Le passage sous -100 indiquera une sanction excessive court terme. Pour valider notre entre en position, nous pourrons attendre pour plus de scurit que l'indicateur revienne dans sa zone neutre. Une fois rentr dans le trade, ce dernier pourra tre accompagn tant que le CCI demeure dans sa zone neutre. Nous allons le voir en pratique dans l'exemple suivant.

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Lors de notre premire opration, fin avril, le CCI dpasse son niveau des 100. Pour intervenir et raliser une vente dcouvert sur le titre, nous attendons que l'indicateur amorce un repli et repasse sous les 100. C'est ce moment l que nous rentrons en position en vendant le titre. Mme s'il y a une petite hsitation au dbut, le titre ne tarde pas s'orienter en consolidation assez violente. Le CCI reste alors dans la zone neutre jusqu'en juin et c'est au moment ou il passe sous les -100, annonant une valeur brade, que nous sortons de notre position. Bilan de l'opration, 25 euro de plus value par titre (+33% !). Ds lors, la situation s'inverse et nous revenons alors l'achat sur le titre fin juillet (flche verte), le titre a dj commenc sa relance, mais peu importe au contraire, cela nous permet de bien valider le retournement de l'action la hausse. Notre achat ralis 50 euros sera ensuite dboucl mi aot, lorsque le CCI repassera au dessus de 100. Dans cette deuxime transaction, le gain est de 30% par rapport notre cours d'achat.
Calcul

Le calcul de l'indicateur est assez complexe, il fait intervenir de nombreux calculs. Dans une premire tape, il s'agira de calculer le cours moyen pour chaque jour, suivant la formule suivante :

o H = plus haut de la sance, B = plus bas de la sance et C = cours de clture Nous calculerons ensuite la moyenne mobile de cette srie de donnes, et ce pour chaque jour. La priode retenue classiquement est de 14 jours. Appelons CMM cette moyenne mobile.

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A l'aide des donnes prcdentes, nous calculerons la "dviation moyenne" suivant cette formule :

Enfin, le CCI pour chaque jour sera donn l'aide de la formule ci-dessous :

Conclusion

Le CCI, s'il demande a tre un peu apprivois pour en tirer la quintessence, se rvle tre un indicateur utile. Sa facult, notamment mettre en lumire les situations de sous ou survaluations est trs intressante. Il ne sera pas utilis de manire automatique dans un systme de trading, se prtant beaucoup plus une interprtation visuelle et humaine afin d'invalider les faux signaux qui pourraient en dcouler.

La technique des "points pivots"

Prsentation La technique des "points pivots" est une mthode d'intervention en bourse relativement ancienne. Malgr tout, de nombreux traders professionnels l'utilisent encore, saluant sa simplicit et son efficacit. Cette mthode est notamment utilise sur les marchs de matires premires, les futures ou tous les autres marchs prsentant une liquidit importante : indices boursiers, grosses capitalisations, etc. Son principe gnral est de dterminer un certain nombre de niveaux psychologiquement importants pour l'action, l'indice ou le produit financier tudi. Une fois ces niveaux mis en lumire, l'investisseur les utilisera pour dterminer la tendance d'une valeur qu'il suit ou bien pour se positionner sur un seuil spcifique qui joue un fort rle motif auprs des autres traders. La force de cette technique est galement le fait que le niveaux sont dtermins avant l'ouverture de la sance puisque les cours de la veille sont utiliss pour les calculs. Le trader saura donc avant le dbut de la sance, sur quels points il va focaliser son attention. Dans le concept de base de la thorie des "points pivots", on matrialise cinq niveaux importants : un pivot, deux supports et deux rsistances. Calcul des "points pivots" Les niveaux seront calculs avec les formules suivantes, formules qui sont trs simples et qui utilisent les cotations de la veille. Pivot = (H + B + C) / 3 S1 = (2 x Pivot) - H S2 = Pivot - (H - B) R1 = (2 x Pivot) - B R2 = Pivot + (H - B) S1 et S2 sont les deux supports R1 et R2 sont les 2 rsistances H : cours le plus haut de la veille, B : le plus bas et C, le cours de clture. Le graphe ci-dessous, nous prsente le graphe de l'action France Telecom sur une

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sance avec le calcul des points pivots pour la sance suivante.

Utilisation dans le cadre du trading Comme nous l'avons indiqu dans l'introduction, les niveaux mis en lumire par la mthode des "points pivots" jouent un fort rle psychologique. D'une part, car de nombreux traders suivent la mthode et agissent de la mme faon lorsque l'on touche ces niveaux spcifiques, d'autre part car le calcul dtermine des zones techniquement reprsentatives. Le niveau le plus important est le point pivot. Globalement, toute volution des cours audessus du point pivot signifie que l'on est dans une tendance positive. l'inverse, toute volution sous ce niveau indique que la tendance est plutt sur un biais ngatif. La premire technique d'intervention est par consquent trs simple : on passe acheteur lorsque les cours franchissent en hausse le niveau du pivot et on passe vendeur lorsque les cours cassent en baisse le pivot. Une fois que nous serons rentrs en position sur une valeur, les niveaux de supports (S1 et S2) et rsistances (R1 et R2) nous donnerons des objectifs et nous permettrons d'affiner le money management de notre trade. Exemple de droulement d'un trade - passage en hausse du pivot : on passe acheteur sur la valeur et on positionne une vente stop de scurit (ordre seuil de dclenchement) juste sous le niveau du pivot. Ainsi, en cas de faux signal, nous sortons tout de suite de la transaction. Une fois entr dans cette position, notre premier objectif de hausse est R1. - les cours montent et atteignent R1 : notre nouvel objectif de hausse est R2. Pour protger les bnfices que nous avons dj engrangs, nous remontons notre vente de scurit juste sous la rsistance R1. - les cours montent et atteignent R2 : Nous pouvons dcider de prendre nos bnfices ou bien de continuer rester en position si nous estimons qu'il reste un potentiel complmentaire. Dans ce cas, pour protger les bnfices que nous avons dj engrangs, nous remontons notre vente de scurit juste sous la rsistance R2 Comme vous pouvez le voir, la mthode est fort simple et s'assimile rapidement. Dans la situation inverse o nous ferions une vente dcouvert, nos objectifs de baisse seraient localiss sur les supports S1 et S2. Remarque Comme dans tous les marchs sans tendance, il peut arriver qu'une valeur fluctue sans

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cesse autour de son pivot. Dans ce cas bien videmment nous n'appliquons pas la mthode. Les "points pivots" donnent de bons rsultats, toutefois c'est dans les marchs tendance relativement marque et sur les valeurs qui prsentent une forte liquidit. Ainsi, il ne faut pas esprer utiliser cette technique sur des petites capitalisations, rservez la aux grosses valeurs. Au-del de la technique d'investissement qui est lie cet indicateur, il est toujours intressant de connatre avant la sance, les niveaux que les traders regarderont particulirement et sur lesquels les ractions risquent d'tre les plus marques. En pratique ABC Bourse met votre disposition un simulateur, qui vous permet de calculer et de visualiser les points pivots . N'hsitez pas le consulter.

----------------------Se constituer un portefeuille

Vous avez franchi le pas ! Vous avez ouvert votre compte titres. Maintenant, vous vous demandez quels vont tre vos premiers investissements et vous vous posez de nombreuses questions. Quels titres acheter ? Comment les choisir ? Cette fiche ne vous donnera pas une formule magique, mais elle vous informera des erreurs ne pas commettre et des questions vous poser avant toute dmarche d'investissement boursier. La premire rgle retenir est la disponibilit de l'argent plac en bourse. En effet, quels que soient le mode de gestion et l'horizon de placement retenus, vos conomies sont soumises l'volution des marchs. Ainsi, vous devez avoir l'esprit que la bourse fluctue suivant des cycles d'expansion et de rcession au fil de l'conomie. Par consquent, il est impensable de placer en bourse une somme d'argent dont vous pourriez avoir besoin court terme. En cas de besoin de trsorerie, vous pourriez tre amen vendre contre votre gr, au plus mauvais moment, pour rcuprer vos espces. Cette premire rgle tant pose et votre budget boursier dfini, il vous faudra rpondre quelques questions simples qui vous permettront d'apprhender le profil de gestion le plus adapt votre cas. Quel est mon profil d'investisseur ? Quatre critres nous paraissent importants :

l'horizon de placement que vous envisagez, le temps que vous pouvez consacrer votre pargne, les risques que vous tres prts assumer, le budget que vous allez y consacrer.

Ces critres sont bien entendu lis, ce qui rend l'quation assez difficile. 1/ L'horizon de placement Concrtement, il s'agit de dterminer la dure moyenne de votre placement. Certains (les daytraders) raliseront des allers-retours en quelques heures ou quelques jours. D'autres adopteront une vision plus patrimoniale avec des visions long terme sur 10 ou 15 ans. Ce critre est totalement li au temps disponible et au risque de l'investissement. On peut noncer les rgles suivantes :

- Plus l'investissement est court, plus il demande de temps. C'est presque un mtier plein temps pour les daytraders.

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- De mme, plus l'investissement est court, plus le risque de perte est important. Des statistiques amricaines ont montr que plus de 90% des daytraders perdent de l'argent. Par contre sur un horizon de moyen terme (de 2 5 ans) ou de long terme (plus de 5 ans), la bourse est le placement qui offre la plus grande rentabilit, condition que le portefeuille soit diversifi, bien entendu. Il suffit de regarder cicontre, la courbe du CAC 40 depuis 10 ans pour s'en convaincre. Celle-ci nous claire sur deux points : d'une part, le march boursier est capable de performances trs importantes (courbe de 1996 2000) mais aussi de grandes phases de rcession (2000 2003). La surveillance du portefeuille sera donc primordiale pour tenter de surfer au mieux sur les grands cycles boursiers." Enfin, en gardant vos actions moyen ou long terme en portefeuille, vous vous procurez un revenu rgulier (les dividendes) et vous ne vous concentrez plus sur une unique plus-value. 2/ Le temps : L'investissement boursier est une discipline qui requiert une disponibilit assez importante si vous voulez grer vous-mme votre portefeuille. Au-del de la formation aux mcanismes boursiers, la recherche d'informations, la slection des investissements et le suivi des valeurs prennent beaucoup de temps. Plus votre horizon de placement est court, plus votre disponibilit devra tre importante. Si vous ne pouvez consacrer que de trs peu de temps votre portefeuille, la solution la plus simple, et sans doute la plus scurise, est le recours des produits de placement collectif (SICAV, FCP). Un gestionnaire ralise pour vous les arbitrages des valeurs au sein de ces produits et vous tes ainsi dgag du suivi des valeurs, des transactions, etc. Nous vous invitons consulter la fiche ddie aux OPCVM si vous tes intress par ce type de placement. 3/ Quelle est mon aversion au risque ? Le risque est toujours prsent lors d'un investissement boursier. Il peut tre attnu avec diverses techniques, mais il faut toujours l'avoir l'esprit. Comme nous l'avons vu prcdemment, la diversification du portefeuille entrane une diminution du risque ; de mme une optique de placement moyen ou long terme limite la sensibilit aux " trous d'air " conjoncturels. Ensuite, le risque est graduel suivant les actifs financiers sur lesquels vous investissez. Ce risque est proportionnel l'esprance de gain. En effet, il ne faut pas se laisser abuser par un produit miracle au rendement extraordinaire et soidisant sans risque. Cela n'existe pas. Enfin, n'abusez pas de " l'effet de levier " sur les valeurs du SRD. Ce mcanisme, qui vous permet d'acheter plus d'actions que vous ne disposez de liquidits, peut rapidement vous conduire tout perdre si vous ne matrisez pas bien le mcanisme. 4/ La taille du portefeuille :

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Le montant disponible pour votre investissement est galement un critre important. Il apparat difficile et finalement peu rentable de grer directement en bourse un portefeuille infrieur 2 000 euros. Les frais de transaction ont vite fait de grignoter vos gains. Et le risque est important car vous ne pouvez presque pas diversifier vos placements. Or, la diversification est un moyen de limiter considrablement les risques. Plus vous possderez de titres diffrents en portefeuille, plus le risque inhrent chacun sera liss par les autres. Il ne faut pas pour autant diversifier outrance car le suivi des titres devient alors trs difficile. Mais investir sur 5 10 valeurs diffrentes peut permettre de limiter les risques de manire importante. Ensuite, pour des portefeuilles plus importants (suprieurs 50 000 euros), il est mme possible d'envisager une diversification par type d'actifs (actions, obligations...) mais galement par zone gographique (Europe, Asie...) limitant encore un peu plus les risques Quelques profils types d'investisseurs Le tableau ci-dessous segmente plusieurs populations d'investisseurs et dresse pour chacune d'elles un comportement type.
Profil
tudiant ou jeune actif

Montant du portefeuille

Stratgie de gestion

De 2 000 C'est le temps des premires armes en bourse, de la dcouverte des 7 500 euros produits financiers avec une aversion au risque assez importante. Vous grerez directement votre portefeuille, gnralement sur un horizon de court terme (la semaine) en prenant des positions sur les actions, voire quelques warrants. L'effet de levier utilis sera raisonnable (2 au maximum). De 7 500 45 000 euros Votre connaissance des marchs et des socits vous permet de grer seul votre portefeuille en dveloppant votre propre stratgie. Vous scindez votre portefeuille en 2 parties : une scurise (obligations, sicav) et l'autre sur laquelle vous prendrez des positions en actions franaises voire trangres ainsi que quelques produits drivs comme les warrants.

Le cadre dynamique ou lactif confirm

Le senior

De 30 000 Vous disposez de temps pour grer votre portefeuille mais la scurit euros plus et le revenu rgulier sont vos principaux objectifs. Vous diversifierez vos placements, sur des produits de moyen terme comme les Sicav "quilibres" les actions gros dividendes (socits immobilires) et quelques " blue chip " (1) de la cote sans utilisation de l'effet de levier bien sr. Dans une optique de succession, ne ngligez pas les produits d'assurance vie. A partir de La recherche de la plus-value maximale est votre seul objectif et ce, 7 500 euros peu importe le risque. Votre horizon de placement sera le trs court terme. Sur les actions, vous prendrez systmatiquement des positions avec un effet de levier important. Vous utiliserez les warrants voire les futures pour parier sur les indices, les devises, etc. Votre mthode d'analyse des titres sera essentiellement base sur l'analyse technique.

Le trader

(1) Les Blue Chip sont les plus grosses socits du CAC 40 telles Carrefour, France Telecom, Alcatel ou LVMH.

A voir galement
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Avec quelle somme commencer en Bourse ? Ouvrir un compte avec ABC Bourse - Le fonctionnement du SRD - La cotation des actions - Les OPCVM (Sicav, FCP...)

Rgles de prudence Vous devez toujours avoir l'esprit les quelques barrires de scurit que nous listons ci-dessous. Bien videmment, elles ne concernent pas spcialement les spculateurs mais plutt ceux qui souhaitent raliser tout simplement un placement en limitant les risques.

* Soyez trs prudent avec l'effet de levier : le mcanisme du SRD, qui vous permet d'acheter des titres sans avoir l'argent ncessaire, est dangereux. Il multiplie vos pertes en cas de baisse des marchs. Autant que possible, ne l'utilisez pas lors de vos investissements. * Diversifiez : un minimum de 3 ou 4 lignes d'actions s'impose. Ne pariez pas toute votre pargne sur un titre, sous prtexte que son cours a beaucoup baiss ou que ses rsultats sont bons. * Sachez vendre perte : un adage boursier dit " il vaut mieux se couper la main que le bras ". Concrtement, cela signifie qu'il faut savoir vendre une action qui n'volue pas de la faon dont vous l'avez anticipe avant que ce ne soit la catastrophe. Les investisseurs qui ont achet des titres Eurotunnel il y a quelques annes s'en souviennent encore * Fixez-vous des objectifs : avoir un objectif de gain ou de perte est le meilleur moyen de contrler ses motions pendant un investissement. De cette faon, vous matriserez ds le dpart votre rentabilit, en sachant l'avance le prix auquel vous vendrez vos titres ou le cas chant quelle perte vous tes prt supporter au maximum. * Utilisez les ordres " seuil de dclenchement " : ces ordres vous permettent de mettre en uvre les stratgies dveloppes dans les 2 paragraphes prcdents. Paralllement votre ordre d'achat, vous passez un ordre de vente de ce type, ce qui vous assure une garantie de perte connue l'avance et vous vite de suivre en permanence l'volution de l'action.

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Exemple : vous achetez des titres 100 euros, en pensant qu'ils vont monter 120 euros : c'est votre objectif. Cependant, votre analyse vous conduit penser que si le titre recule 90 euros, votre scnario est remis en cause. Pour vous protger, vous passerez un ordre de vente " seuil de dclenchement" 90 euros. Cela signifie que si le cours descend ce niveau, votre position sera vendue et vous encaisserez votre perte.

* Ne doublez jamais une position perdante : cette technique qui consiste racheter des actions qui ont beaucoup baiss est une des erreurs de dbutant les plus classiques. Il faut absolument la bannir de vos habitudes car les risques qu'elle engendre sont trs importants. Exemple : vous avez achet des titres 100 euros. Ceux-ci ont baiss 70 euros et vous dcidez d'en acheter encore pour diminuer votre prix de revient. Imaginez que le cours descende 50 euros. En doublant votre position, vous avez doubl votre perte. Cette technique est donc trs risque et nous la dconseillons fortement

---------------------Qu'est-ce qu'Euronext ?
EURONEXT est officiellement ne le 22 septembre 2000, de la fusion des bourses d'Amsterdam (AEX), de Bruxelles (BXS), et de Paris (ParisBourse). Les actionnaires des trois marchs ont apport leurs actions la nouvelle entit, EURONEXT NV, une socit de droit nerlandais prside par Jean-Franois Thodore, ancien prsident de Parisbourse.

Ainsi, pour la premire fois dans le monde, trois bourses de trois pays diffrents fusionnent pour crer une seule et mme socit qui devient le premier march d'actions, de drivs et de marchandises transfrontalier totalement intgr. Dbut 2001, ce march comptait environ 1900 socits qui reprsentaient une capitalisation de 2 700 milliards d'euros. Depuis la cration d'Euronext, cette dernire s'est agrandie en acceuillant en son sein, la bourse de Lisbonne (Portugal) ainsi que les marchs drivs anglais (LIFFE). La cration de cette bourse paneuropenne rpond la demande des utilisateurs de march qui recherchent plus d'efficacit pour la ngociation, la compensation et le rglement livraison des titres. Avec EURONEXT les clients et les actionnaires bnficient notamment de rduction de cots, d'une liquidit et

d'une transparence accrues et d'un mcanisme de d'un carnet d'ordre central.

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fixation des prix plus efficace grce la cration

Comme toute place boursire, Euronext a cr ses propres indices de march, ils sont pour l'instant au nombre de 4 : Indice Euronext 100 Next 150 Next Economy M-Prime Composants Il est compos des 100 plus grandes capitalisations du march. Cet indice qui contient 150 valeurs est compos des plus grandes capitalisations boursires non reprsentes dans l'indice Euronext 100. Il est compos de valeurs des secteurs technologiques: Telecoms, Mdias, informatique, Biotechnologie... Tourn vers les secteurs traditionnels, cet indice accueillera des socits qui font un effrot particulier vers les actionnaires en terme de transparence et d'information financire.

Les socits restent cotes sur leur bourse d'origine, mais tous les titres sont ngocis sur une seule plate-forme de ngociation intgre, et les rgles d'admission sont harmonises. Par consquent les socits qui dsirent s'introduire sur Euronext, peuvent choisir leur point d'entre : Amsterdam, Bruxelles ou Paris.

---------------Le moteur des cours: le comportement du "petit

Comme expliqu dans l'introduction l'Analyse Technique, le march volue avec bien plus de secousses que les socits qu'il valorise. Quel est donc ce moteur? Simplement l'effet des vraies et fausses nouvelles. Celles-ci malmnent les cerveaux des pauvres (faon de dire) investisseurs et les font ragir dans les deux sens. L'exemple d'Alcatel, l'automne 1998 est typique. Son PDG avait dit "Tout est au poil pour 1998!" puis s'est ravis l'automne: "Euh, en fait, c'est peu prs au poil, on fera du bon, mais un peu moins que prvu". Immdiatement, a a t la sanction, exagre au possible. Le titre a perdu environ 40% dans la journe avec des volumes d'change invraisemblables. Ce scnario s'est rpt de maintes reprises au cours de l'anne 2000 et en 2001, mais l'affaire Alcatel a rvl un phnomne nouveau puisque c'tait la premire fois qu'une socit du CAC 40 subissait un tel camouflet en une journe. L'entreprise Alcatel n'a pas chang pour autant! C'est toujours la mme, avec sa technologie avance et son personnel dans ses usines et ses btiments. Sans tre au courant de l'meute en cours, j'en aurais donn la mme valeur que la veille. C'est cela, toute la folie de la bourse. Supposez que vous ayez eu tout votre capital en actions Alcatel: vous auriez eu 40% de pertes en une journe! Pas moyen de refiler vos actions bon prix le lendemain alors que la veille seulement, elles seraient parties sans problme. Dur, surtout s'il s'agit de votre capital pargn sou aprs sou sur un salaire... Voici donc une cl du march que j'appelle "l'effet trouille", tout simplement. Si l'on vous dit: "Vendez tous vos biens, demain c'est la faillite!" imaginez la tempte dans votre cerveau. "Si je ne vends pas, je vais tout perdre" va provoquer la rue au guichet pour solder n'importe quel prix. Bonjour la chute, car que vaut alors ce dont personne ne veut plus? C'est donc la chute, verticale. Cette peur de tout perdre cre une spirale de baisse, la vente des uns fait la baisse qui va faire vendre les autres, etc. Ainsi, la bourse chute trs brutalement lors de tous les cracks boursiers. L'effet trouille est un multiplicateur puissant d'une dngation sur un titre. Le fait qu'une foule dlaisse un titre au lieu d'un seul individu, provoque des chutes exagres. Continuons l'analyse de ce cycle: A la fin de cette chute, les actions vont donc se trouver un prix trs

bas. Personne n'en voudra, bizarrement, alors que la valeur relle des actifs reprsents.

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bien souvent ce cours sera trop bas par rapport

Il est alors opportun d'acheter peu peu lors de cette phase assez stable. Pourquoi? Aprs cette phase stable s'amorcera une reprise. Faible au dbut, elle va s'affirmer de plus en plus. A ce moment l, vous lirez un peu partout: achetez "xxx". A la consultation des cours, vous vous direz que c'est effectivement vrai et vous achterez. Vous allez profiter de la fin de la hausse et aurez alors en portefeuille des actions gagnantes. Mais tout a une fin et l'action va culminer puis amorcer une baisse. Vous vous direz que c'est une pause parce que les articles de presse sont encore logieux et puis vous avez encore envie de gagner. C'est la consquence de l'effet cupidit qui va vous faire perdre ce que vous aviez gagn. L'effet trouille qui prendra peu peu place ensuite va alors vous faire vendre cause du faux "C'est bon, je n'ai rien perdu!". Pas de problme, les vieux renards vous regardent et profiteront de toutes ces vagues. Sans compter les commissions encaisses par celui, rjoui, qui assiste vos gigotements. Voil donc les deux mamelles de la bourse: trouille et cupidit. Que l'investisseur qui n'en a jamais t victime lve le doigt! Ces deux sentiments font admirablement danser les cours d'entreprises bien moins fivreuses dans la ralit. Suite du cours de psychologie: L'art de manier le march ou l'aventure de ceux dont le rle est de grer les fortunes du monde.

-----------------------La nouvelle classification sectorielle

Euronext, l'autorit de march, a stopp le 5 dcembre 2005 la diffusion des indices sectoriels qui taient utiliss jusqu' prsent sur le march parisien. Cette dcision, s'accompagne d'une rforme complte de l'organisation sectorielle de la cote avec l'adoption de la nomenclature internationale " ICB "Industry Classification Benchmark" propose par FTSE Group et Dow Jones Indexes. Cette nouvelle nomenclature sectorielle, qui s'applique l'ensemble des socits cotes sur les marchs dEuronext Amsterdam, Brussels, Lisbon et Paris, remplace la nomenclature FTSE dite "FTSE Global Classification System", elle couvre dans le monde 40 000 socits et 45 000 titres. Jusqu' prsent, les valeurs taient classes en groupes conomiques, puis en secteurs et enfin en sous secteurs. Dsormais, il n'y aura plus que deux niveaux de classement : "l'industrie" qui subdivise les socits en 10 grands groupes et " les secteurs" proprement parler qui sont des subdivisions des industries et qui sont au nombre de 27. Une autre innovation, qui est malheureusement dplorer, est l'usage systmatique de l'anglais pour dsigner tous les nouveaux produits qui sont lancs par Euronext. Les noms officiels de ces industries et de ces secteurs sont donc tous dans la langue de Shakespeare, on retrouvera par exemple des noms comme "CAC Financials" pour les valeurs financires. Chaque secteur o industrie a d'ailleurs un nom qui commence par "CAC". Vous retrouverez ci-dessous les "industries" et "secteurs" mis en place depuis le 5 dcembre 2005. Industries : CAC CAC CAC CAC CAC CAC CAC CAC CAC CAC OIL & GAS BASIC MATERIALS INDUSTRIALS CONSUMER GOODS HEALTH CARE CONSUMER SERVICES TELECOMMUNICATIONS UTILITIES FINANCIALS TECHNOLOGY

Secteurs :

CAC CAC CAC CAC CAC CAC CAC CAC CAC CAC CAC CAC CAC CAC CAC CAC CAC CAC CAC CAC CAC CAC CAC CAC CAC CAC CAC

Oil & Gas Producers Construction & Materials Aerospace & Defense Electonic & Electrical Equipment Industrial Engineering Industrial Transportation Support Services Automobiles & Parts Beverages Food Producers Household Goods Leisure Goods Personal Goods Health Care Equipment & Services Pharmaceuticals & Biotechnology Foods & Drug Retailers General Retailers Media Travel & Leisure Fixed Line Telecommunications Gas, Water & Multiutilities Banks Nonlife Insurance Real Estate General Financial Software & Computer Services Technology Hardware & Equipment

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-----------------------Les agences de notation financire

Moodys ou Standard and Poors, ces noms vous sont sans doute familiers. Dans les articles financiers, on retrouve souvent des rfrences ces deux socits, leaders mondiales de la notation financire. Leur influence sur les marchs et la vie des entreprises est considrable mais quel est leur rle exactement et pourquoi dtiennent-elles un tel pouvoir ? Ces agences de notation financire sont spcialises dans ce que lon nomme en anglais le rating . Elles se chargent dvaluer le risque de solvabilit des emprunteurs. Les emprunteurs, dans ce cas prcis, peuvent tre des entreprises prives ou publiques, des Etats, des collectivits locales comme les dpartements ou les rgions, des communes. Le rle des agences de rating est de mesurer prcisment le risque de non remboursement des dettes que prsente lemprunteur, on parle aussi de la qualit de la signature . Les systmes de notation Chaque agence de notation financire possde son propre systme de notation. Schmatiquement, les notes stablissent de A D avec des chelons intermdiaires. Ainsi, la meilleure note est AAA, cest notamment celle de lEtat franais. Ensuite on trouve AA, A chez Standard and Poors, ou Aa, A, etc. chez Moodys. Le tableau suivant nous propose une revue des diffrentes notes pour l'endettement long terme dans les deux principales agences de notation :

Moody's Aaa Aa A Baa Ba

Standard and Poor's AAA AA A BBB BB

Commentaire Le risque est quasi nul, la qualit de la signature est la meilleure possible. Quasiment similaire la meilleure note, l'metteur not AA est trs fiable. Bonne qualit mais le risque peut tre prsent dans certaines circonstances conomiques. Solvabilit moyenne A partir de cette note, l'affaire commence tre spculative. Le risque de non remboursement est plus important sur le long terme

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B Caa Ca C B CCC CC D La probabilit de remboursement est incertaine. Il subsiste un risque assez fort. Risque trs important de non remboursement sur le long terme. Trs proche de la faillite, emprunt trs spculatif. Situation de faillite de l'emprunteur.

On trouve galement des notations intermdiaires, en effet les notes peuvent tre affubles d'un "+" ou "-" ou encore d'un "1" ou "2", etc. Ainsi on retrouvera des notations du type AA+, A-, Aa2, etc. Cela permet des classifications plus fines des diffrentes emprunteurs. Ces diffrentes notations peuvent tre scindes en deux grandes familles : la catgorie "Investissement" ou "High Grade" contenant les notes comprises de AAA BBB, la catgorie dite "spculative" pour les notes infrieures. Il faut galement souligner que la notation est assortie d'une orientation moyen terme permettant de situer un peu mieux la tendance venir pour la qualit de l'metteur. Dans certaines situations, on parle de "mise sous surveillance". En effet, les tapes les plus importantes de la vie des socits (acquisitions, fusions, investissements trs importants...) sont susceptibles de modifier fortement leur physionomie. Impact de la notation Dans le cas dune entreprise cherchant se financer, la notation obtenue sera dterminante pour les conditions de lopration. Que ce soit par financement bancaire ou par mission dobligations sur le march, plus la note sera leve et plus lentreprise trouvera des fonds bon march des taux dintrt faibles. A linverse, une mauvaise note signifiera un taux dintrt plus lev et des difficults pour mettre sur pied un financement. La diffrence de niveaux entre les taux d'intrt constituera la prime de risque. Le problme devient notamment important pour les Etats ou les socits situes dans la catgorie "spculative". Les investisseurs institutionnels, principaux pourvoyeurs de fonds du march, ne prennent pas de risques et n'investissent pas sur ce type de valeurs. Boucler une mission obligataire pour une telle socit devient ds lors un casse tte. La note n'est pas fige est volue ensuite tout au long de la vie des obligations par exemple. Une rvision de la note la baisse peut faire baisser le cours du titre vis. De mme, un changement d'valuation la hausse peut faire monter le cours. Les investisseurs sont trs attentifs aux modifications de notes ou aux mises sous surveillance des titres. Enfin, il est important de souligner que les notations attribues ne sont en aucun lieu des recommandations d'achat ou de ventes de titres, il s'agit uniquement de l'estimation du risque de solvabilit un instant donn et mesur de manire statistique.

----------------------Avec quelle somme commencer en bourse ?

Quand on parcourt les forums boursiers ou quand on reoit des dizaines d'e-mails par jour, comme chez ABC Bourse, on se rend compte que cette question est une de celles qui reviennent le plus souvent chez les investisseurs dbutants. Le montant dont il faut disposer pour commencer un investissement boursier est apprhend de diverses faons par les jeunes actionnaires. Souvent, ces derniers ont tendance occulter des lments importants, comme les frais de courtage notamment et minimisent largement la somme minimale qui permet d'investir dans de bonnes conditions. La future russite boursire ne dpend pas du montant d'espces qui sera dpose sur le compte. L'actionnaire ais sera donc mis sur un pied d'galit avec celui qui ne dispose que de quelques conomies pour commencer investir en bourse. Toutefois, ce raisonnement atteint ses limites lorsque les dpts sont trop petits, d'o la raison d'tre de cet article. S'il n'y a pas de plafond maximal dconseill la somme que l'on peut mettre sur son compte titre, nous vous proposons cependant de vous donner quelques conseils sur le montant minimal.

Bien souvent, on constate que les actionnaires qui sont sous capitaliss, c'est--dire disposant de trop peu de fonds, sont ceux qui disparaissent le plus rapidement dans les priodes de crise boursire. Le fait de ne pas disposer d'assez d'argent sur son compte titre a plusieurs consquences ngatives que nous dcrivons ci-dessous : L'incidence des frais de courtage Passer des ordres en bourse implique de rmunrer l'intermdiaire qui excute l'ordre pour vous sur le march. Le tarif moyen d'un ordre de bourse est d'environ 0,5% du montant de la transaction avec un minimum de 10 . Si vous achetez des actions et que vous les revendez, vous aurez donc pass deux ordres : un ordre d'achat et un ordre de vente. Cette transaction vous aura donc cot 20 au minimum. Pour commencer gagner de l'argent, il faudra gagner plus que les frais de courtage. Ainsi, avec le jeu des minimums de perception (10 par ordre environ) vous tes pnaliss si vous passez un ordre de petite taille. Pass une certaine taille, il n'y aura aucune diffrence. Exemple : Dans cet exemple, nous partons du principe que les frais de courtage sont de 0,5 % du montant de chaque ordre avec un minimum de perception de 10 par ordre. Scnario 1 : Vous achetez pour 500 d'actions (soit 50 actions Alcatel 10 par exemple). Le titre Alcatel progresse de 4 % dans les jours qui suivent, cotant 10,4 . ce moment-l, vous dcidez de vendre vos 50 actions pour prendre vos bnfices. En fait, on s'aperoit que dans cette opration vous n'avez rien gagn. Vous avez achet 500 d'action que vous avez revendu 520 (soit 50 actions 10,4 ). Comme vous avez pass deux ordres, vous avez pay 20 de frais de courtage, votre plus-value est annule, vous n'avez rien gagn. Scnario 2 : Admettons maintenant, que vous achetiez pour 2500 d'actions, soit 250 actions 10 . Comme dans l'exemple prcdent, vous dcidez de revendre vos 250 actions 10,4 car elles ont bien progress. Qu'avez-vous gagn ? Achat (-2500) + Vente (+2600) - courtage (+12,5+13) = + 74,5 euros. En ralisant une transaction de 2500 , vous avez gagn 74,5 soit environ 3 % de gains pour une progression de 4 % de l'action. Le reste tant des frais de courtage. partir de cet exemple, que votre ordre soit de 2500 ou de 25 000 vous gagnerez toujours 3 % pour une variation de 4 % de l'action. Vous n'tes plus soumis au minimum de perception des frais de courtage.

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Cette incidence des frais est souvent minimise voire compltement occulte par les actionnaires dbutants ce qui est une erreur importante, notamment quand on commence avec peu de liquidits. On voit galement un problme sous-jacent qui fait que lorsque l'on passe de petits ordres on a une pression supplmentaire sur les paules. En effet, on doit raliser une performance minimale importante pour pouvoir rentrer dans nos frais (on l'a vu avec une progression d'au moins 4% comme dans l'exemple prcdent avec un ordre de 500 ). Le recours abusif l'effet de levier Le SRD permet d'investir plus d'argent que l'on en dtient effectivement sur son compte, nos liquidits jouant alors le rle d'une couverture. En France, le systme du SRD permet d'engager au maximum cinq fois plus d'argent que l'on en dispose. Ainsi, avec un petit compte de 2000 , on peut investir jusqu' 10 000 sur des valeurs du SRD un instant t. En pratique, on observe que le recours un effet de levier important est souvent le fait de personnes ayant des petits portefeuilles. Plus les portefeuilles grossissent et plus les investisseurs diminuent l'effet de levier qu'ils s'accordent. Il ne faut pas oublier que l'effet de levier est double tranchant, s'il peut dmultiplier les gains, il peut

galement multiplier les pertes. Lorsque l'on est investi en levier cinq, soit le niveau maximal, une variation de 10 % de l'action sur laquelle on est investi, fait varier notre portefeuille de 50 %, la hausse ou la baisse suivant le sens de variation de la valeur. On voit avec cet exemple simple le danger qui en rsulte. De plus, les petits portefeuilles tant souvent l'apanage d'investisseurs dbutants, le danger est encore plus important. Pas de diversification possible Sans rentrer dans les arcanes des thories financires et de gestion de portefeuille, il ne fait pas de doute qu'un portefeuille investi sur une seule valeur est beaucoup plus risqu qu'un portefeuille diversifi qui contient quatre ou cinq valeurs diffrentes. Un petit investissement de dpart ne permettra donc pas d'avoir accs une diversification du portefeuille, c'est--dire effectuer une rpartition du risque avec 5 10 valeurs diffrentes. Imaginons le cas o nous avons achet des actions d'une socit qui annonce le matin avant l'ouverture de trs mauvais rsultats. Il s'ensuivra alors une forte baisse de l'action, 10 voire 20 % de baisse est un phnomne relativement classique en bourse. Il faudra alors patienter longtemps pour retrouver son prix d'achat en ne pouvant plus investir sur d'autres valeurs. Conclusion Nous pensons que le montant minimal pour investir en bourse dans de bonnes conditions est d'environ 2000 . Cela ne permet pas encore de grande diversification, mais permet de commencer se placer sur deux quatre valeurs diffrentes (1000 par ligne d'action environ) en modulant l'effet de levier sur le SRD de zro deux fois au maximum environ. Pour entamer une diversification correcte voir investir sur d'autres produits financiers, vous devrez disposer d'environ 5 7 000 . Enfin, pour pouvoir commencer se diversifier sur d'autres zones gographiques, compter au minimum 10 000 . Si vous ne disposez pas de ce montant minimum pour commencer investir en direct sur les actions, nous nous vous conseillons dans un premier temps d'acheter des OPCVM (Sicav ou FCP) investies en actions. Cela vous permettra en achetant un seul produit, d'investir sur plusieurs valeurs d'un seul coup. C'est une gestion de votre portefeuille qui sera beaucoup moins dynamique mais qui vous permettra de pouvoir commencer goter la bourse en attendant d'avoir des conomies plus importantes. A voir galement
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Comment se constituer un portefeuille ? Ouvrir un compte avec ABC Bourse - Le fonctionnement du SRD - La cotation des actions - Les OPCVM (Sicav, FCP...)

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Investir sur des actions de moins d'un euro ?

Peu cher = bonne affaire ? Quand on dbute en bourse, que l'on n'a pas forcment de connaissances financires ou de mthodes pour choisir ses valeurs (comme l'analyse technique par exemple), il est bien difficile de se faire une ide des diffrentes actions qui sont cotes sur le march. Le boursicoteur dbutant est alors tent de tenir ce raisonnement : moins une action est chre, plus elle a de chances de monter . Comme si l'action tait "en soldes" en quelque sorte. C'est une mthode de slection de valeurs comme une autre, mais c'est assurment une des plus mauvaises. Les actionnaires aguerris penseront sans doute qu'il s'agit d'une caricature, pourtant il n'en est rien, c'est bel et bien une ralit quotidienne que l'on rencontre sur tous les forums boursiers et que l'on a notamment mis en lumire lors des derniers jeux de simulation boursire organise par ABC Bourse au travers des questions poses par les joueurs. Les variations sont fortes ! Un autre lment attractif pour les dbutants est la fluctuation trs importante que prsentent ces valeurs, laissant ainsi esprer des gains rapides et importants. La plus petite variation de cotation sur le march est de 1 cent, c'est--dire qu'une valeur qui cote 0,10 ,

ne peut pas varier de moins de 10 %. En effet, si elle baisse, elle va coter 0,09 (-10%) et si elle monte, elle cotera 0,11 (+10%). Le boursicoteur qui fait ses premires armes a donc une ide de gnie, acheter cette valeur 0,10 pour la revendre quelques minutes plus tard 0,11 et empocher ainsi une plus-value de 10 %. Malheureusement, la ralit est toute autre est nous allons vous expliquer pourquoi dans les lignes qui suivent. Dans le jargon financier, les valeurs qui ont des cours de bourse infrieurs un euro sont appeles "penny stock". Cet anglicisme, signifie simplement que les valeurs ne cotent que quelques "penny", lquivalent du centime pour nos voisins doutre-manche. Les stars incontestes de cette catgorie sur le march franais, sont Eurotunnel et Euro Disney. Les deux valeurs, qui ont connu des parcours conomiques plutt catastrophiques ont vu leurs cours baisser sans cesse pour dsormais atteindre des niveaux trs faibles de quelques centimes d'euros. Nous allons nous focaliser sur l'une d'entre elles, Euro Disney dans notre exemple. L'exemple Euro Disney La capture d'cran ci-dessous est issue de l'interface de courtage propose par ABC Bourse en collaboration avec Bourse Direct. Elle nous donne tous les renseignements un instant t sur laction Euro Disney. Que peut-on y lire prcisment ? Trois pavs nous intressent :

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- la sance : dans ce cartouche, nous voyons que le dernier cours est de 0,12 et que depuis l'ouverture, la valeur n'a cess dosciller entre un plus bas niveau 0,12 et un plus haut 0,13 . Comme nous le rappelle le graphique, le titre se contente de faire des allers-retours entre ces deux bornes. Nous voyons galement qu'il sest chang un peu plus de 2 millions de titres (volume). - dernires transactions : ici, nous visualisons les derniers changes de titres sur la valeur. Pour chaque change, nous avons l'heure, la quantit et le cours auquel cet change s'est ralis. - le carnet d'ordres : c'est ici que nous avons l'information la plus intressante. Le carnet d'ordres rcapitule en temps rel tous les ordres passs par les acheteurs (demande) et par les vendeurs (offre) sur l'action. Nous lisons notamment sur ce carnet quil y a 1988 ordres l'achat 0,12 , reprsentant plus de 93 millions d'actions. Du ct de la vente, nous voyons qu'il y a 354 ordres de vente 0,13 pour un volume de 41 millions de titres environ. Puis-je acheter le titre 0,12 dans ces conditions et le revendre 0,13 ?

Si vous passez un ordre d'achat 0,12 euros, vous serez le 1989me. Les ordres tant excuts dans leur ordre d'arrive (premier arriv, premier servi), il faudra attendre que les 1988 ordres qui sont devant le vtre soient excuts pour que vous puissiez avoir vos actions. Autant dire, que cela peut mettre quelques semaines ! Vous le voyez galement avec le volume. Il ne schange que 4 ou 5 millions de titres par jour sur Euro Disney, or il faut dj absorber 93 millions de titres l'achat 0,12 pour que vous soyez excut, cela pourrait donc prendre un mois ! Si vous voulez acheter les actions tout de suite, vous pouvez le faire mais 0,13 . De mme, si vous aviez achet des titres Euro Disney, vous pouvez les revendre tout de suite 0,12 . Vous voyez donc tout de suite qu'il est inutile d'esprer pouvoir faire des allers-retours entre 0,12 et 0,13 . Si votre ordre d'achat met un mois pour tre excut, il faudra attendre aussi longtemps lorsque vous voudrez revendre. Autant dire, que sur un laps de temps aussi long, le titre peut par exemple reprendre sa descente vers 0.11, 0.10, etc. vous serez alors coinc et raliserez une perte importante en revendant moins cher que vous n'avez achet. Conclusion Tous les titres qui cotent moins d'un euro, ont exactement le mme comportement en bourse. Il est illusoire de vouloir faire des plus-values rapides en achetant et en revendant ces titres. Gnralement, c'est mme l'inverse qui se produit. La seule raison qui pourrait vous rendre acheteurs est de croire en un redressement long terme de ces entreprises, ce qui dans la situation actuelle semble loin d'tre acquis. Nous vous invitons donc vous tourner vers de nombreuses autres valeurs qui sont cotes sur le march et oublier ces "penny stocks" qui prsentent un facteur de risque trs important et dont, nous l'avons vu plus haut, il est impossible de rentrer ou de sortir rapidement des cours convenables. Investissez sur des entreprises en bonne sant, qui prsentent de belles perspectives de croissance, mais pas sur ces titres moribonds.

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