Etude sur le comportement du

cours Itissalat Al Maghrib

Travail fait par : Sara Benlabsir

(2428)

Hana Benchrifa (2480)

Partie I : Prsentation de lentreprise

Maroc Telecom a pour objet conformment son Cahier des Charges d'oprateur et en
vertu de l'article 2 de ses statuts et des dispositions lgales et rglementaires en vigueur :"
d'assurer tous services de communications lectroniques dans les relations intrieures et
internationales; " en particulier, de fournir le service universel des tlcommunications ; "
d'tablir, de dvelopper et d'exploiter tous rseaux ouverts au public de communications
lectroniques ncessaires la fourniture de ces services et d'assurer leur interconnexion avec
d'autres rseaux ouverts aux publics marocains et trangers ; " de fournir tous autres services.
Installations, quipements terminaux, rseaux de communications lectroniques, ainsi
qu'tablir et exploiter tous rseaux distribuant des services audiovisuels. et notamment des
services de radiodiffusion sonore, de tlvision ou multimdia ; Elle pourra, dans le cadre des
activits ainsi dfinies : " crer, acqurir. possder et exploiter tous biens meubles et
immeubles et fonds de commerce ncessaires ou
simplement utiles ses activits et notamment
ceux dont le transfert ou la mise disposition en
sa faveur est prvu par les dispositions lgales ; "
commercialiser et accessoirement monter et
fabriquer tous produits. articles et appareils de
tlcommunication ; " crer acqurir prendre en concession et exploiter ou cder tous brevets
procds ou marques de fabrique ; " par tous moyens de droit participer tous syndicats
financiers entreprises ou socits existants ou en formation. Ayant un objet similaire ou
connexe au sien ; " plus gnralement effectuer toutes oprations commerciales. Financires
mobilires immobilires et accessoirement industrielles qui pourraient se rattacher
directement ou indirectement en totalit ou en partie l'un quelconque des objets de la Socit
tous objets similaires ou connexes et mme tous objets qui seraient susceptibles de
favoriser son essor et son dveloppement. L'extension de l'objet social a t approuve par
l'Assemble gnrale mixte du 23 avril 2009.

1- Historique :
1892

Cration du premier service postal Chrifien par Moulay Hassan

1913

Cration de lOffice Chrifien des PTT

25/11/1924

Publication du dahir relatif au monopole de lEtat en matire de tlgraphie et de

tlphonie, avec ou sans fil

1956

Cration du Ministre des Postes Tlphone et tlgraphe

1964

Reprise de la concession tlphonique de la zone Nord

1967

Pose du premier cble sous-marin entre Ttouan et Perpignan

1969

Reprise de la concession tlphonique de Tanger

1970

Introduction de la transmission par satellite INTELSAT (Station Shoul)

1971

Automatisation du service Tlex

1972

Installation du premier central lectronique Rabat (Mtaconta)

1976

Installation du premier central numrique Fs (E10)

11/01/1984

Cration de lOffice National des Postes et Tlcommunications

1987
1990

Numration du rseau fixe. dploiement du premier rseau de tlphonie mobile a la norme

NMT
Acclration de la modernisation du rseau fixe

1991

Ouverture du service de transmission de donnes X.25, Maghripac

1992

Mise en service du premier cble sous-marin fibre optique

1994

Ouverture du service GSM

1995

Lancement du service Internet

1997

Promulgation de la loi 24-96, dfinissant le cadre de libralisation du secteur des

tlcommunications.

25/02/1998
1999
2000

Cration dItissalat Al-Maghrib S.A.

Lancement de la carte prpaye pour le mobile JAWAL
Lancement du site portail Menara

18/08/2000

Le nombre d'abonns au service GSM a dpass celui du Fixe

Fvrier2001

Ouverture du capital de Maroc Telecom un partenaire stratgique Vivendi Universel .

Avril 2001

Octobre 2001

Maroc Telecom a acquis 54% du capital du groupe Mauritel, loprateur

historique mauritanien, n en 1999.
Casanet est devenue une filiale 100% de Maroc Telecom

2002

Lancement des packs et des forfaits plafonns EL MANZIL du fixe, largissement de la

gamme des forfaits du mobile, offre Fidelio (programme de fidlisation a points)
Multiplication par 3 du chiffre d'affaires annuel de Casanet. Son activit est centre sur des
offres entreprises et la gestion de portails, dont le portail Menara

2003

2004

-Maroc Telecom introduit une partie de son capital la BVC de Casablanca et la Bourse de
Paris
-Maroc Telecom a obtenu la certification ISO 9001

2006

Lancement de la tlvision sur ADSL une premire au Maroc en Afrique et au monde arabe

2008

Maroc tlcom ouvre la visiophonie dans les principales villes du royaume

2009

Acquisition de 51% de capital de Sotelma (Mali)

2- Fiche signaltique
Raison sociale

Itissalat Al Maghrib

Date de cration :

25 Fvrier 1998

Forme juridique : Socit Anonyme Conseil de surveillance et

Directoire
Prsident du Directoire : Mr. Abdeslam AHIZOUNE (PDG)
Objet social : Oprateurs de Tlcommunications
Slogans

: Un monde nouveau vous appelle

Chiffre daffaires :
Sige social :

29 521 millions MAD

Avenue Annakhil, Hay Riad Rabat

Actionnaires :

Vivendi

Nombre total d'actions :

879 095 340

Registre de Commerce :

48 947 Rabat

Identification Fiscale

333 2162

Patente

27603573

Nombre de Directions Rgionales :

Effectif Total
Tlphone
Site web

: 14000
:

08

+212 537 71 90 00
http://www.iam.ma/

3- Fiche technique dItissalat Al Maghrib

a. Informations gnrales
Secteur dactivit

Tlcommunications

Ticker

IAM

Code ISIN

MA0000011488

Compartiment

March principal

Date dintroduction

13/12/2004

b. Donnes boursires
Capi. Boursire(MAD)

131 864 301 000,00

Nombre de titres

879 095 340

Flottant

20%

Mode de cotation

Continu

Dernier cours (MAD)

150 ,00

Valeur nominale(MAD)

6,00

c. Evolution du cours dIAM

Performance annuelle

10,70%

Cours moyen pondr(MAD)

151,99

Cours plus bas

135

Cours plus haut

164

Evolution annuelle

Partie 2 : Etude du comportement du cours IAM

Une introduction en bourse est une opration financire

conduite par une socit de bourse et par divers conseils (banquier
d'affaires, Commissaires aux comptes, avocat d'affaires, ...) qui permet
la cotation d'une entreprise sur un march boursier.
Cette introduction seffectue selon les motivations de la socit,
quelle dsire:

Acqurir une notorit

Obtenir de nouveaux fonds
Diminuer le cot du capital
Offrir une liquidit aux actionnaires actuels

Vous trouvez ci-dessous le tableau des cours ajusts de Maroc Telecom et lindice du march
MASI .Sajoutent les rentabilits de laction et du march en se basant sur la formule
suivante : (P(t)-P(t-1))/P(t-1)

Sance

COURS_AJUSTE

Rentabilit de
l'action en %

23/12/2011

138,5

22/12/2011

140

21/12/2011

140

20/12/2011

139

19/12/2011

139

16/12/2011

137,5

15/12/2011

137,5

14/12/2011

139

13/12/2011

139,9

12/12/2011

138,4

09/12/2011

137,5

08/12/2011

137,6

07/12/2011

136,2

06/12/2011

137

05/12/2011

136,65

02/12/2011

138

01/12/2011

138,5

30/11/2011

141

29/11/2011

138,15

28/11/2011

138,5

25/11/2011

138,5

24/11/2011

138,6

23/11/2011

139

22/11/2011

138,75

21/11/2011

139,5

17/11/2011

140

1,08
0,00
-0,71
0,00
-1,08
0,00
1,09
0,65
-1,07
-0,65
0,07
-1,02
0,59
-0,26
0,99
0,36
1,81
-2,02
0,25
0,00
0,07
0,29
-0,18
0,54
0,36

Indice
MASI

Indice Masi /100

11121,98

111,2198

11300,18

113,0018

11341,18

113,4118

11243,2

112,432

11103,9

111,039

10973,86

109,7386

10920,08

109,2008

10984,22

109,8422

11007,56

110,0756

10952,91

109,5291

10869,31

108,6931

10986,45

109,8645

10880,8

108,808

10873,24

108,7324

10909,28

109,0928

10932,99

109,3299

10887,85

108,8785

10952,68

109,5268

10874,08

108,7408

10865,84

108,6584

10836,24

108,3624

10909,13

109,0913

10887,73

108,8773

10943,17

109,4317

11074,3

110,743

11105,94

111,0594

Rentabilit du
march
1,602
0,363
-0,864
-1,239
-1,171
-0,490
0,587
0,212
-0,496
-0,763
1,078
-0,962
-0,069
0,331
0,217
-0,413
0,595
-0,718
-0,076
-0,272
0,673
-0,196
0,509
1,198
0,286

16/11/2011

141,5

15/11/2011

141,5

14/11/2011

141

11/11/2011

141,5

10/11/2011

141,5

09/11/2011

142,5

04/11/2011

141,7

03/11/2011

141,95

02/11/2011

142

01/11/2011

141

31/10/2011

142,7

28/10/2011

142,5

27/10/2011

142,8

26/10/2011

143,9

25/10/2011

143,9

24/10/2011

143,4

21/10/2011

143,5

20/10/2011

142,6

19/10/2011

142,15

18/10/2011

143,5

17/10/2011

145

14/10/2011

145,5

13/10/2011

146

12/10/2011

147,3

11/10/2011

147

10/10/2011

144,85

07/10/2011

144,25

1,07
0,00
-0,35
0,35
0,00
0,71
-0,56
0,18
0,04
-0,70
1,21
-0,14
0,21
0,77
0,00
-0,35
0,07
-0,63
-0,32
0,95
1,05
0,34
0,34
0,89
-0,20
-1,46
-0,41

11165,32

111,6532

11203,98

112,0398

11214,58

112,1458

11225,12

112,2512

11244,51

112,4451

11284,01

112,8401

11255,72

112,5572

11238,85

112,3885

11261,68

112,6168

11237,85

112,3785

11352,19

113,5219

11279,06

112,7906

11338,13

113,3813

11378,56

113,7856

11355,49

113,5549

11385,06

113,8506

11381,58

113,8158

11392,14

113,9214

11361,99

113,6199

11381,81

113,8181

11452,66

114,5266

11546,68

115,4668

11484,76

114,8476

11456,63

114,5663

11430,05

114,3005

11418,74

114,1874

11374,16

113,7416

0,535
0,346
0,095
0,094
0,173
0,351
-0,251
-0,150
0,203
-0,212
1,017
-0,644
0,524
0,357
-0,203
0,260
-0,031
0,093
-0,265
0,174
0,622
0,821
-0,536
-0,245
-0,232
-0,099
-0,390

10

06/10/2011

144

05/10/2011

144,1

04/10/2011

144

03/10/2011

143,65

30/09/2011

143

29/09/2011

143

28/09/2011

143

27/09/2011

142,1

26/09/2011

142,1

23/09/2011

142,15

22/09/2011

142,1

21/09/2011

142,1

20/09/2011

142,1

19/09/2011

142,25

16/09/2011

142,5

15/09/2011

142,5

14/09/2011

143

13/09/2011

142,45

12/09/2011

142,05

09/09/2011

142,1

08/09/2011

143,9

07/09/2011

142,3

06/09/2011

142,7

05/09/2011

144

02/09/2011

145,5

30/08/2011

143,8

29/08/2011

142,9

-0,17
0,07
-0,07
-0,24
-0,45
0,00
0,00
-0,63
0,00
0,04
-0,04
0,00
0,00
0,11
0,18
0,00
0,35
-0,38
-0,28
0,04
1,27
-1,11
0,28
0,91
1,04
-1,17
-0,63

11459,84

114,5984

11347,03

113,4703

11404,46

114,0446

11439,41

114,3941

11467,63

114,6763

11368,38

113,6838

11335,04

113,3504

11371,19

113,7119

11284,21

112,8421

11393,84

113,9384

11427,21

114,2721

11504,31

115,0431

11479,49

114,7949

11542,09

115,4209

11433,03

114,3303

11471,5

114,715

11619,55

116,1955

11632,19

116,3219

11576,19

115,7619

11534,78

115,3478

11686,76

116,8676

11798,31

117,9831

11729,34

117,2934

11697,17

116,9717

11613,62

116,1362

11517,14

115,1714

11429,36

114,2936

0,753
-0,984
0,506
0,306
0,247
-0,865
-0,293
0,319
-0,765
0,972
0,293
0,675
-0,216
0,545
-0,945
0,336
1,291
0,109
-0,481
-0,358
1,318
0,954
-0,585
-0,274
-0,714
-0,831
-0,762

11

26/08/2011

141,8

25/08/2011

141,5

24/08/2011

141,95

23/08/2011

143,4

22/08/2011

142,35

19/08/2011

144,2

18/08/2011

144,5

17/08/2011

143,25

16/08/2011

142,1

15/08/2011

143,1

12/08/2011

145,6

11/08/2011

139,5

10/08/2011

137

09/08/2011

136,4

08/08/2011

137,2

05/08/2011

138

04/08/2011

139,4

03/08/2011

138,5

02/08/2011

139,5

01/08/2011

139,1

29/07/2011

138,15

28/07/2011

138,1

27/07/2011

138,25

26/07/2011

138,8

25/07/2011

141,5

22/07/2011

141

21/07/2011

141

-0,77
-0,21
0,32
1,02
-0,73
1,30
0,21
-0,87
-0,80
0,70
1,75
-4,19
-1,79
-0,44
0,59
0,58
1,01
-0,65
0,72
-0,29
-0,68
-0,04
0,11
0,40
1,95
-0,35
0,00

11331,07

113,3107

11268,19

112,6819

11304,87

113,0487

11372,87

113,7287

11371,59

113,7159

11354,9

113,549

11410,21

114,1021

11359,07

113,5907

11339,66

113,3966

11407,02

114,0702

11366,56

113,6656

11035,35

110,3535

11012,95

110,1295

10784,67

107,8467

10955,01

109,5501

11020,52

110,2052

11051,82

110,5182

11138,31

111,3831

11199,06

111,9906

11212,37

112,1237

11202,95

112,0295

11228,92

112,2892

11213,55

112,1355

11241,79

112,4179

11341,1

113,411

11281,84

112,8184

11355,14

113,5514

-0,860
-0,555
0,326
0,602
-0,011
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12

20/07/2011

141,1

19/07/2011

141

18/07/2011

142,5

15/07/2011

144

14/07/2011

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13/07/2011

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05/07/2011

144

04/07/2011

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01/07/2011

143

30/06/2011

144

29/06/2011

142,8

28/06/2011

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27/06/2011

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23/06/2011

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20/06/2011

144

17/06/2011

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15/06/2011

146

14/06/2011

147,5

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-0,07
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13

13/06/2011

148

10/06/2011

148

09/06/2011

146,5

08/06/2011

147

07/06/2011

147,5

06/06/2011

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02/06/2011

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01/06/2011

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31/05/2011

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30/05/2011

149

27/05/2011

149,4

26/05/2011

149,5

25/05/2011

148,8

24/05/2011

149,5

23/05/2011

147,5

20/05/2011

146,55

19/05/2011

155,1

18/05/2011

155,5

17/05/2011

156

16/05/2011

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13/05/2011

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12/05/2011

154,85

11/05/2011

154

10/05/2011

155

09/05/2011

155

06/05/2011

152,9

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120,9958

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119,4515

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118,8061

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14

05/05/2011

156,5

04/05/2011

155,55

03/05/2011

156,4

02/05/2011

156,5

29/04/2011

152,05

28/04/2011

156

27/04/2011

158

26/04/2011

157,1

25/04/2011

157

22/04/2011

156,5

21/04/2011

157

20/04/2011

157,9

19/04/2011

156,4

18/04/2011

155,7

15/04/2011

156,5

14/04/2011

156,5

13/04/2011

154,5

12/04/2011

154

11/04/2011

155,5

08/04/2011

155,05

07/04/2011

158

06/04/2011

154,15

05/04/2011

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04/04/2011

152,1

01/04/2011

152,5

31/03/2011

154,95

30/03/2011

156,7

2,35
-0,61
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120,2028

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15

29/03/2011

156,9

28/03/2011

157,45

25/03/2011

156,5

24/03/2011

157,2

23/03/2011

157,2

22/03/2011

156,95

21/03/2011

156,5

18/03/2011

155,9

17/03/2011

156,1

16/03/2011

156,1

15/03/2011

156,5

14/03/2011

158,45

11/03/2011

159,6

10/03/2011

158,45

09/03/2011

156,05

08/03/2011

156,1

07/03/2011

157,05

04/03/2011

158

03/03/2011

158,9

02/03/2011

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01/03/2011

159

28/02/2011

159,9

25/02/2011

156,5

24/02/2011

155,05

23/02/2011

154

22/02/2011

153,2

21/02/2011

152,15

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124,0087

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16

18/02/2011

154,5

15/02/2011

156

14/02/2011

155

11/02/2011

154,15

10/02/2011

154,1

09/02/2011

154,35

08/02/2011

154,5

07/02/2011

153,6

04/02/2011

152,35

03/02/2011

152

02/02/2011

152,5

01/02/2011

152,05

31/01/2011

153,5

28/01/2011

157

27/01/2011

159

26/01/2011

159

25/01/2011

158

24/01/2011

158

21/01/2011

157,1

20/01/2011

157

19/01/2011

157

18/01/2011

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17/01/2011

156,5

14/01/2011

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13/01/2011

159,5

12/01/2011

159,1

10/01/2011

155,95

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126,2905

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127,7992

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17

07/01/2011

155,8

06/01/2011

154,55

05/01/2011

154

04/01/2011

154

03/01/2011

151

31/12/2010

150

30/12/2010

152,85

29/12/2010

151,5

28/12/2010

152,8

27/12/2010

153

-0,10
-0,80
-0,36
0,00
-1,95
-0,66
1,90
-0,88
0,86
0,13

13027,52

130,2752

12984,02

129,8402

12904,66

129,0466

12772,31

127,7231

12584,89

125,8489

12655,2

126,552

12637,66

126,3766

12458,57

124,5857

12492,72

124,9272

12570,49

125,7049

-0,963
-0,334
-0,611
-1,026
-1,467
0,559
-0,139
-1,417
0,274
0,623

Reprsentation graphique du cours IAM et Indice MASI

350
300
250

Indice Masi /100

200
150
100

COURS_AJUSTE

50
0

Ensuite, on a calcul la rentabilit moyenne : (Ri)/N

Rentabilit moyenne de laction : 0,04%
Rentabilit moyenne du march : 0,052%
Concernant le risque de linvestissement, peut tre assimile la dispersion ou la
variabilit de sa rentabilit autour de la valeur anticipe, la mesure de la variabilit la plus
utilise est lcart type (racine carre de la variance)
Variance de laction : 0,0088% soit lcart type de laction : 0,940964297
Variance du march : 0,00643% soit lcart type du march : 0,803635186
En thorie des probabilits et en statistique, la covariance est un nombre permettant
d'valuer le sens de variation de deux variables et, ainsi, de qualifier l'indpendance de ces
variables. Si deux variables sont indpendantes alors leur covariance est nulle, mais la
rciproque est fausse. La formule de la covariance est :

Dans le cas du cours de Maroc Telecom la covariance est gale : 0,004715266 %

 Le coefficient bta()

Le coefficient bta d'un titre financier mesure son risque par rapport la moyenne du
march. Un titre faible risque aura un bta faible, les titres risqus ayant un bta lev.
Par construction, la moyenne des btas de tous les titres est de 1 ( bta du march )
En pratique, le bta mesure aussi le coefficient d'amplification des variations du cours d'un
titre par rapport aux variations du march.
Les variations de cours d'une action bta lev amplifient donc les mouvements du march,
tandis que celles d'une action bta faible attnuent les mouvements du march.
Les paramtres suivants influent sur le niveau du coefficient bta d'un titre, et en particulier
d'une action :
La sensibilit du secteur d'activit d'une socit la conjoncture conomique : plus un
secteur est sensible la conjoncture (par exemple le travail temporaire), plus
le bta d'une socit de ce secteur est lev ;
La structure des cots : les entreprises forts cots fixes ont des btas levs, et celles
faibles cots fixes (comme dans la grande distribution) ont des btas plus faibles ;
L'endettement d'une entreprise : plus une socit est endette, plus le bta de ses
actions est lev ;
La visibilit des performances : moins nombreuses et moins bonnes sont les
informations que dlivre une entreprise sur sa situation et son volution, plus
le bta de ses titres est lev ;
La croissance des rsultats : plus le taux de croissance des rsultats d'une entreprise est
lev, plus le bta de ses titres est lev.
Dans le cas de Maroc Telecom, on a un bta gal 0,733030479, donc proche de 1 .On en
dduit que le titre suit les fluctuations du march puisquon est face une structure assez
grande.

19

 La dcomposition du risque

Risque systmatique

Le risque systmatique correspond au risque qu' chaque investisseur quand il dcide

d'acheter une action et ce quelque soit la socit laquelle se rattache cette action. Il s'agit en
fait du risque du march dans son ensemble.
Risque systmatique = * Var(M)
= 0,003456434

Risque spcifique

Contrairement au risque systmatique, le risque spcifique est li une action en

particulier. Supposez que vous achetiez une valeur dite "valeur Internet", outre le risque
systmatique li ce type d'actions, la socit peut trs bien ne pas atteindre les objectifs de
croissance qu'elle s'tait fixe. De fait, le cours de l'action chutera brusquement. Cette chute
pourra d'ailleurs se ressentir, si elle suffisamment importante, sur les autres valeurs du
secteur.
Risque spcifique = risque total-risque systmatique
= 0,0054

La rgression
180
160
140
120
100
80
60
40

COURS_AJUSTE
Indice Masi /100

20
0

20

Linear
(COURS_AJUSTE)

Calculons le R(coefficient de dtermination)

R = var(Modle) / Var(observations)
Le R ou coefficient de dtermination mesure la qualit de l'ajustement des estimations de
l'quation de rgression.
Il permet d'avoir une ide globale de l'ajustement du modle. Il s'interprte comme la part de
la variance de la variable Y explique par la rgression, varie entre 0 et 1 et s'exprime souvent
en pourcentage.
On a calcul le coefficient de dtermination qui est gal 0,80183162, thoriquement
proche de 1 et suffisant pour dire que lajustement est bon.

21