PFE Sur Les Banques Participatives Au Ma

UNIVERSITE IBN ZOHR
CENTRE UNIVERSITAIRE GUELMIM
Mémoire de fin d’études pour l’obtention de la

Licence en sciences économiques et de gestion
- Option Gestion -
La perception des fonctionnaires, employés et salariés de la ville

de Laâyoune envers les banques participatives
Réalisé par : Encadé par :

- Hamoud TOUBBALI ; - Dr. El Mestapha Hamid IAICH
- Ahmed BABIT ;
- Noureddine BOULAKHBAR ;
- El Ouali BABIT
Année Universitaire : 2018/2019

‫ل‬
‫ه ُ‬ ‫جا ِ‬
‫و َ‬ ‫ن هُ َ‬ ‫م ْ‬
‫ك َ‬‫م َ‬ ‫ع ْل ٍ‬
‫س أخو ِ‬ ‫ولَ ْي َ‬‫َ‬ ‫فليس المر ُء يول ُد عالما‬ ‫َ‬ ‫تعلم‬
‫ل‬‫حافِ ُ‬‫ج َ‬ ‫علَي ِ‬
‫ه ا ْل َ‬ ‫َّت َ‬‫صغي ٌر إذا ا ْل َتف ْ‬ ‫َ‬ ‫ع ْن َد ُه‬ ‫م ل َ ع ْل َ‬
‫م ِ‬ ‫و ِ‬ ‫ك ِبير ا ْل َ‬
‫ق ْ‬ ‫وإنَّ َ‬
‫ل‬
‫حافِ ُ‬ ‫ه الم َ‬ ‫ت إلي ِ‬ ‫د ْ‬ ‫كَبي ٌر إ َ‬
‫ذا ُر َّ‬ ‫م إنْ كانَ عَ الِما‬ ‫صغي َر القَو ِ‬ ‫وإنَّ َ‬
‫اإلمام الشافعي‬
‫‪II‬‬
DEDICACES
Nous dédions ce modeste travail à…
Nos familles ;
Nos amis et collègues ;
Au Directeur du centre universitaire de Guelmim ;
Notre encadrant Dr. El Mestapha Hamid IAICH ;
Tout le corps professoral et administratif du centre.
III
REMERCIEMENTS
Louange à Dieu qui nous a donné la force et le courage d’accomplir ce travail.
Nos remerciements vont tout d’abord au Professeur El Mestapha Hamid IAICH qui
a encadré ce projet de fin d’études et qui n’a ménagé ses efforts tout au long de sa réalisation.
Nous tiendrons à le remercier vivement pour sa coopération et disponibilité inégalées.
Nous profitons aussi de cette occasion pour adresser nos remerciements à M. Baba
EL KHORCHI, Directeur du centre universitaire de Guelmim pour sa gentillesse inédite et
son sens de communication le long de notre parcours au sein du centre.
Nous sommes également redevables envers M. Sidi Ahmed FLAILA, chercheur en
sciences sociales à l’université Sidi Mohamed Ben Abdellah à Fes pour ses conseils sur le choix
de la cible ainsi que le mode de diffusion du questionnaire, ainsi que M. Ahmed
BOULAKHBAR, chercheur en sciences économiques à l’université internationale de
Laâyoune pour son encadrement sur la partie relative au traitement des données sur SPSS.
Nous souhaitons aussi adresser nos chaleureux remerciements à tous les professeurs
du centre universitaire de Guelmim pour les efforts qui déploient.
Que ce modeste travail témoigne de notre reconnaissance et de nos sentiments les plus
profonds envers tous ceux qui ont, de près ou de loin, contribué à sa réalisation.
IV
LISTE DES SIGLES ET ABRÉVIATIONS
AAOIFI : Accounting and Auditing Organization for Islamic Finance Institution

ACAPS : Autorité de Contrôle des Assurances et de la Prévoyance Sociale
ACP : Analyse en Composantes Principales
BAM : Bank Al-Maghrib
BID : Banque Islamique de Développement
BMD : Banque Multilatérale de Développement
CSO : Conseil Supérieur des Oulémas
CIBAFI : Council for Islamic Banks And Financial Institutions.
DIB : Banque Islamique de Dubaï (DIB)
DJIM : Dow Jones Islamic Market Index
FAS : Financial Accounting Standards
FI : Finance Islamique.
FMI : Fonds Monétaire International
GIIS : Global Islamic Index Series
IFA : Islamic Fikh Academy
IFI : Institutions Financières Islamiques
IFSB : Islamic Financial Services Board
IIFM : International Islamic Financial Market
IICRA : International Islamic Center for Reconciliation and Arbitration.
IIRA : Islamic International Rating Agency
ISR : Investissement Socialement Responsable
KMO : Kaiser – Mayer – Olkin
LIBOR : London InterBank Offered Rate
MSA : Measure of Sampling Adequacy
OCI : Organisation de la Coopération Islamique
OPCVM : Organismes de Placement Collectif en Valeurs Mobilières
PPP (ou 3P) : Principe de Partage de Profit et de Perte
SPSS : Statisic Package for Social Sciences
V
SOMMAIRE
INTRODUCTION GENERALE .................................................................................................. 1

PARTIE I : ETUDE THEORIQUE ............................................................................................. 4
Introduction de la partie 1 ............................................................................................................... 4
CHAPITRE 1. HISTORIQUE, SOURCES ET PRINCIPES DE LA FINANCE
ISLAMIQUE .................................................................................................................................. 5
Section 1. Historique et performances de la finance islamique ....................................................... 5
Section 2. Sources du système financier islamique ......................................................................... 7
Section 3. Principes fondamentaux de la finance islamique ........................................................... 9
CHAPITRE 2 : LES INSTRUMENTS ET ORGANISATIONS DE LA FINANCE
ISLAMIQUE ................................................................................................................................ 11
Section 1. Les produits de la finance islamique ............................................................................ 11
Section 2. Autres instruments de l’écosystème ............................................................................. 15
Section 3. Principales organisations de financement, régulation et normalisation........................ 22
CHAPITRE 3 : L’EXPERIENCE MAROCAINE EN FINANCE ISLAMIQUE ................. 24
Section 1. Historique et situation actuelle ..................................................................................... 24
Section 2. Avancement du chantier relatif au parachèvement de l’écosystème ............................ 29
Section 3. Défis devant la réussite des banques islamiques .......................................................... 32
PARTIE II : ETUDE DE CAS ................................................................................................... 34
CHAPITRE 4 : PERCEPTION DES FONCTIONNAIRES, EMPLOYES ET SALARIES
ENVERS LES BANQUES PARTICIPATIVES ....................................................................... 35
Section.1 : Présentation de la ville de Laâyoune ........................................................................... 35
Section.2 : Contexte, objectifs et méthodologie de l’enquête........................................................ 37
Section. 3 : Résultats et discussion ................................................................................................ 40
CONCLUSION GENERALE ..................................................................................................... 51
BIBLIOGRAPHIE......................................................................................................................... 52
LISTE DES FIGURES .................................................................................................................. 56
LISTE DES TABLEAUX ............................................................................................................. 57
ANNEXES .................................................................................................................................... 58
TABLE DES MATIERES................................................................................................................. 65
VI
INTRODUCTION GENERALE
La finance islamique en tant que composante principale de la finance éthique (aussi

appelée Investissement Socialement Responsable « ISR »), souligne que la recherche du profit
ne devait pas négliger le respect de valeurs.
En effet, il n’existe pas de définition unique de la finance islamique mais ce terme est
aujourd’hui largement utilisé pour désigner les activités financières et commerciales qui
respectent les principes du droit et de la jurisprudence islamiques, plus communément désignés
sous le vocable « chari’a ».1
Les banques islamiques se diffèrent des banques conventionnelles par plusieurs points
dont les plus importants sont l’exigibilité de partage du risque, la tangibilité des actifs échangés
et l’interdiction des intérêts « Usures ».
Elle est toujours appliquée depuis l’époque du Prophète (SWS) en suivant les principes
de l’islam en matière de transactions « Fiqh al moâmalat ‫» فقه المعامالت‬. Cette application a été
maintenue aux époques qui suivent, allant des quatre Califes,)‫ (الخلفاء الراشدون‬passant par les
empires Umayyade,)‫ (األمويون‬Abbaside )‫ (العباسيون‬et Ottoman.)‫ (العثمانيون‬.
Quant à l’historique contemporain de la finance islamique, il pourra être subdivisé en

trois périodes principales. La première est comprise entre l’époque du Prophète (SWS) et 1963
qui a connu la première mise en pratique de la finance islamique (Caisse d’épargne de Mit
Ghamr en égypte). La deuxième s’étende jusqu’au mois d’Aout 2007 (Date de la crise des
Subprimes 2 en états unis) qui a connue l’implantation des piliers principaux de la finance
islamique contemporaine (Les organisations de financement, régulation et normalisation
islamique, les banques islamiques, les indices boursiers Shariah conforme…). La troisième
période est celle allant de la crise des subprimes (2007) jusqu’à nos jours actuels et qui a mis la
1
Herbert Smith LLP, « Guide de la finance islamique », 2009, p 1.
2
En 2007 le monde économique a connu un crash financier suite à la crise des subprimes causée par la défaillance
des crédits immobiliers, ce qui a accéléré la faillite de plusieurs banques Américaines telle que « Lehman Brothers
». Cette crise ne s’est pas limitée au territoire Américain mais elle s’est propagée via un phénomène spéculatif
pour couvrir tout le globe. (Source : REGAIEG, B., and ABIDI, E., « Les banques islamiques faces à la crise des
subprimes : étude de l’x-efficience par la méthode SFA », Journal of Innovation and Appien Studies, Vol. 10 No.
1 Jan. 2015, p. 46.
tendance à se retourner en premier lieu vers la finance éthique puis vers la finance islamique du
fait qu’elle a montré ses preuves pendant la crise.3
C’est dans ce contexte, qu’en France, le 02 Juillet 2008, lors d’un déjeuner organisé
par l’association Paris-Europlace, Mme Christine LAGARDE (Ministre Français de
l’économie) a annoncé son intention de faire de Paris une grande place de la finance islamique,
ne laissant pas à Londres le monopole de cette activité en pleine extension.
Au Maroc, un retard important a été enregistré pour que les autorités accordent la
commercialisation des produits islamiques qui n’avaient presque pas existé avant 2007 (Date
de la recommandation du gouverneur de Bank Al-Maghrib n° 33/G/ 2007 du 13 septembre
2007) sauf une expérience qui n’a pas réussi des « produits alternatifs » en 1991. Entre 2007
et 2015, une seule banque « Dar Assafa » qui a commercialisé les produits autorisés par BAM
avec une lourdeur de la procédure et cherté des prix avec une lacune au niveau législatif.
L’adoption de la loi n°103-12 (publiée au Bulletin officiel du 22 Janvier 2015 -édition en arabe-
et au B.O du 5 Mars 2015 -édition en Français) a favorisé le lancement des banques dites
« participatives » prononçant ainsi le commencement d’une nouvelle ère de la finance
islamique avec un accompagnement des pouvoirs législatifs créant un écosystème intégral de
cette finance éthique.
A partir des éléments précédemment évoqués, le sujet s’avère d’une grande importance
et d’actualité, raisons pour lesquelles nous avons décidé de consacrer ce mémoire à une analyse
du système financier en prenant comme problématique la mise au point sur le niveau de
connaissance et de la perception des fonctionnaires envers les produits issus de cette finance
nouvellement instaurée au Maroc. C’est ainsi que nous allons tenter de répondre aux questions
suivantes :
• Quels sont les sources de la finance islamique ?

• Quels en sont les principes de base ?
• Quels sont les instruments de l’écosystème de la finance islamique ?
• Quels en sont les institutions de financement et normalisation ?
• Quelles est la situation actuelle de la finance islamique au niveau du Maroc ?
• Quel est le niveau de connaissance des travailleurs Marocains des produits
commercialisés par les banques participatives ?
3
REGAIEG, B., and ABIDI, E., art, cit., p. 46.
2
Pour répondre à ces questions, notre travail va consister à faire une synthèse de la
littérature existante tout en s’inscrivant dans la partie pratique (Etude du cas pratique) à notre
problématique.
Le plan de ce mémoire sera réparti en deux parties, scindées en quatre chapitres,

composés de trois sections chacun. Ainsi, la première partie, contenant trois chapitres, est
destinée à l’aspect théorique de la finance islamique, sa genèse, ces sources et principes
(Chapitre 1). Un deuxième chapitre est consacré aux instruments de la finance islamique,
notamment, les produits commercialisés par les institutions financières islamiques (IFI), les
Sukuk (obligations islamiques), le takaful (l’assurance islamique), les indices boursiers
islamiques, le Shariah Board et finalement, nous citons les principales organisations de
financement, régulation et normalisation existantes.
Dans le troisième chapitre, nous abordons l’expérience Marocaine en finance

islamique, son historique et sa situation actuelle à travers des statistiques récemment publiées
par la banque centrale (BAM4) et ensuite, nous exposons l’avancement enregistré sur le chantier
de parachèvement de l’écosystème financier islamique ainsi que les défis que peut confronter
cette expérience prometteuse.
La deuxième partie est réservée à l’étude par sondage empirique relative à la

perception des fonctionnaires, employés et salariés de la ville de Laâyoune envers les banques
participatives. Le seul chapitre de cette partie (chapitre 4) revient en sa première section à la
présentation de la situation géographique, démographique, économique et financière de la ville
de Laâyoune (champ de l’étude). Ensuite sont exposés le contexte, les objectifs et la
méthodologie de l’enquête effectuée. Enfin, nous présentons les résultats obtenus et les
discutons.
4
Bank Al Maghrib
3
PARTIE I : ETUDE THEORIQUE
Introduction de la partie 1
Cette partie est composée de trois chapitres. Le premier chapitre met l’accent sur
l’historique moderne de la finance islamique depuis les premières tentatives de mise en place
d’un système financier conforme à la Chari’a en Egypte (en 1963). Ensuite, seront cités et
détaillés par ordre d’importance et priorité les sources de la finance islamique. Et finalement,
nous exposerons les principes de base de la finance islamique.
Le deuxième chapitre est réservé aux instruments de la finance islamique, à savoir,

les différents produits commercialisés par les banques islamiques, les sukuks (l’obligation
islamique), le takaful (l’assurance islamique), les indices boursiers islamiques et finalement le
Shariah Board. Ensuite, nous citerons les principales organisations de financement, régulation
et normalisation avec leur histoire de fondation.
Le troisième chapitre abordera l’expérience marocaine en finance islamique. Nous

allons commencer par une description des périodes qu’a connus l’histoire des banques
islamiques au Maroc. Ensuite, nous nous intéresserons à la situation actuelle à travers
l’exposition des la liste des banques participatives autorisées par la banque centrale ainsi que le
niveau de couverture à l’échelle nationale. Puis, une mise au point sur l’état d’avancement du
chantier de l’écosystème de la finance islamique ainsi que les défis confrontant la réussite des
banques participatives au Maroc sera effectuée.
4
ISLAMIQUE
Section 1. Historique et performances de la finance islamique
1. Historique
Les principes de la Chari’a existent depuis l’avènement de l’islam. Ils se sont

matérialisés par la jurisprudence régissant les transactions économiques et financières, c‘est une
branche du droit musulman connu sous le nom de « Fiqh al moâmalat »5.
La première mise en pratique de la finance islamique a eu lieu en Égypte en 1963 à

« Mit Ghamr » dans le delta du Nil (Figure 1). Il s‘agissait d‘une caisse d‘épargne qui avait
pour objectif d‘attirer l‘épargne thésaurisée des plus défavorisés. Cette première expérience n‘a
pas duré longtemps, malgré un succès durant les premières années. En effet, l‘État a dû
intervenir en 1968 en imposant à cette caisse d‘épargne un contrôle plus strict, sa mise sous
tutelle par la banque centrale puis son remplacement en 1972 par la Nasser Social Bank, une
banque à référent essentiellement social.
FIGURE 1: EVOLUTION HISTORIQUE DE LA FINANCE ISLAMIQUE CONTEMPORAINE
Source : Grant Thornton Cabinet, Finance Islamique : Etat des lieux et perspectives,
Regards Lettre d’information, N° 2, Novembre 2012, p.3.
Une deuxième expérience a eu lieu en Malaisie en 1969 avec la création d’un fond
islamique d’entraide qui fut appelé le « Tabung Hadji ». Ce fond avait pour mission initiale de
proposer une aide financière aux pèlerins désireux de se rendre à la Mecque. Ce fonds existe
5
El Khamlichi, A., « Éthique et performance : le cas des indices boursiers et des fonds d’investissement en finance
islamique », Thèse de Doctorat, Université d‘Auvergne, 2012, p. 57.
5
toujours, il assure actuellement la bancarisation des plus démunis et joue encore un rôle
important dans le développement économique de la Malaisie.
Il a fallu attendre 1975 pour assister au début effectif de la finance islamique, sous une
forme plus développée. Cela s’est concrétisé par la création de la Banque Islamique de Dubaï
(DIB) en tant que banque privée et la Banque Islamique de Développement (BID) en tant que
banque gouvernementale. Cette dernière rassemblait 22 pays membres et a été créée suite à une
recommandation du sommet islamique tenu en 1974 à Lahore. Sur le plan étatique, le Pakistan
a été le premier pays à assurer la conformité de tout son système financier à la chari’a en
1979, suivi par l’Iran en 1983 et par le Soudan en 1984.6
2. Performances des IFI
Ces dernières années, les IFI 7 se sont multipliées dans les pays majoritairement
musulmans : en Arabie saoudite, au Bahreïn, au Bangladesh, au Brunei, en Égypte, aux Émirats
arabes unis, en Jordanie, en Malaisie, au Sénégal, au Soudan et même en Turquie où
l’attachement à la laïcité, du moins au plan officiel, est bien connu (Figure 2).
FIGURE 2: DECOMPOSITION DES ACTIFS ISLAMIQUES PAR PAYS - 2011
Source : Grant Thornton Cabinet, op, cit., p.4.
6
EL KHAMLICHI, A., op. cit., p.59.
7
IFI : Institutions Financières Islamiques.
6
Au début du 3ème millénaire, on comptait quelques 200 institutions financières
islamiques gérant des actifs de plus de 160 milliards de dollars. Selon la revue «The Banker »,
le nombre d’institutions financières opérant selon les principes de la chari’a s’élève à 435 (En
2011), auxquelles s’ajoutent 191 institutions conventionnelles ayant des filiales proposant des
produits islamiques8. La figure 3 montre l’évolution des actifs islamiques au niveau mondial
FIGURE 3: EVOLUTION DES ACTIFS ISLAMIQUES DANS LE MONDE
Source : Grant Thornton Cabinet, op, cit.. p.3.
Section 2. Sources du système financier islamique
La finance islamique peut être définie comme étant l’ensemble des activités
financières et commerciales qui honorent les principes du droit et de la jurisprudence
islamiques, ou ce qu’on indique habituellement par le terme « Chari’a »9. L’attribut « Islamique
» représente naturellement le fait de puiser ses valeurs dans la mouvance de la religion
islamique, de respecter les principes et les interdits édictés par la loi religieuse, la Chari’a.
La finance islamique tire ses mécanismes et institutions des sources de droit islamique,
et nous avons par ordre d’importance :
1. Le Saint coran )‫(القرأن الكريم‬
Le texte sacré de l’Islam est la première source du droit musulman. Il rend compte du
message de Dieu, tel que relevé au prophète Muhammad (SWS). Notons que, le Coran
8
EL KHAMLICHI, A., op. cit., pp. 59-60.
9
ARABI, S. & EL MEZOUARI, S., « Le financement islamique et le capital risque : quelles convergences ? et
quelles perspectives de conciliation ? », Revue D’Etudes en Management et Finance d’Organisation N°4
Décembre 2016, p : 2.
7
comprend trois grands ensembles : des textes de pure spiritualité (louanges de Dieu, évocation
de la fin du monde) ; des textes narratifs souvent d’inspiration biblique et ayant un rôle
d’édification ; et des textes normatifs, qui énoncent des obligations d’ordre éthico-juridique.10
2. La Sunna )‫(السنة النبوية‬
La Sunna constitue l’ensemble de recueils retraçant la vie du prophète, ses paroles

ainsi que ses accords et désaccords sur les principes de la vie quotidienne. Les paroles du
prophète, aussi appelées « Sunna qawliya » 11 sont rapportés dans ce qu’on appelle les
hadiths.12 Ces hadiths nous apportent quantitativement un nombre d’enseignements13 bien plus
important.14
3. Al-Ijmaâ )‫(اإلجماع‬
Pour les sunnites, le consensus général, en arabe « Al-Ijmaâ », est considéré comme la
troisième source du droit musulman. Lorsqu'un cas juridique se présente à une époque donnée,
et que tous les « Moujtahid » -Savants musulmans- s'accordent pour prononcer un même avis
le concernant, leur accord est appelé Ijmaa. Le jugement résultant ainsi de ce consensus acquiert
le statut de loi religieuse.15
4. Al Qiyas )‫(القياس‬
Cette technique consiste à affecter, sur la base d'une caractéristique sous-jacente

commune, la règle juridique d'un cas existant trouvée dans les textes du Coran, de la Sounna
et/ou de l'Ijmaa à un nouveau cas dont la règle juridique n'a pas pu être clairement identifiée.
Ceci tout en restant fidèle à l'esprit des sources traditionnelles du droit musulman.16
10
ARABI, S. & EL MEZOUARI, S., art, cit., p.2.
11
La Sunna qawliya, se distingue de « la sunna fi’liya », qui se rapporte à la manière dont se comportait le prophète
(SWS).
12
13
Les Sahih dʼAl Boukhary et de Muslim, qui font référence, recueillent respectivement sept mille et neuf mille
Hadiths jugés comme authentiques (sahih) sur plus de trois cent mille recueillis. Les quatre Sunan dʼAl Sughra,
Abu Daoud, Al Tirmidhi et Ibn Majah en comptent chacun cinq mille.
14
MOATE, M., « La création d’un droit bancaire islamique », Thèse de doctorat, université de la Rochelle, 2011,
p.18.
15
16
EL MEZOUARI, S., et LOTFI, M., BOUTHIR, Y. « La Finance Islamique au Maroc entre réticence de la
demande et perspectives de développement », Dossiers de Recherches en Economie et Gestion, Dossier Spécial,
Juin 2013, p.143.
8
5. L’ijtihâd )‫(اإلجتهاد‬
La cinquième source de l’islam est « l’ijtihâd » qui signifie littéralement «effort de

réflexion ». Il s’agit de l’effort de réflexion que les juristes et les savants musulmans « Les
Oulamas » entreprennent pour interpréter les textes de l’islam ou pour juger d’une action.
Section 3. Principes fondamentaux de la finance islamique
Les principes de la finance islamique constituent des règles de gouvernance des

banques islamiques et des jalons à leurs innovations financières17.
1. L'interdiction du taux d’intérêt (Le Riba)
Tout avantage ou surplus perçu par l’un des contractants sans aucune contrepartie
acceptable ou légitime du point de vue de la chari’a.
َٰ َّ ‫الَّ ِذين يأْ ُكلُون ال ِّربا ل يقُو ُمون إِ َّل كما يقُو ُم الَّ ِذي يتخبَّطُهُ ال‬
ِّ ‫س ۚ ذلِك بِأنَّ ُه ْم قالُوا إِنَّما ا ْلب ْي ُع ِم ْث ُل‬
ۚ ‫الربا‬ ِّ ‫ش ْيطانُ ِمن ا ْلم‬
)572 ‫ّللاُ ا ْلب ْيع وح َّرم ال ِّربا ۚ (سورة البقرة اآلية‬ َّ ‫وأح َّل‬
Le terme riba est plus riche que le taux d’intérêt, il signifie tout surplus perçu sans
contrepartie à l’occasion d’un échange ; l’objet de l’échange ne se limite pas à la monnaie mais
inclut aussi les biens marchands. On distingue ainsi :
 Riba al-fadl (le riba de l’excès) : se produit lorsque des biens de riba sont échangés
contre des biens de même nature et dans des proportions différentes, au niveau du poids
ou de la valeur. Par exemple, échanger un kilogramme de bonne datte contre deux
kilogrammes de mauvaise datte relève de riba al-fadl.
 Riba an-nasi’a (le riba de délai) : lorsque les biens ne sont pas échangés
concomitamment, qui peut entraîner un riba de report se traduisant par l’augmentation
du prix dans le cas de la prorogation du terme.
2. L’interdiction du Gharar
Le Gharar peut être défini comme étant tout flou non négligeable au niveau d’un des
biens échangés et/ou qui présente en soi un caractère hasardeux et incertain.18
17
TIJANI. O, « Eléments de l’Économie et de la finance islamique (Vers une théorie de la liberté limitée) », Cours
S6, Faculté Poly-disciplinaire de Larache – Maroc, 2012, p : 10.
18
EL MEZOUARI, S., et LOTFI, M., BOUTHIR, Y., art, cit., p.144.
9
3. L’interdiction du Maysir
Le maysir est un terme arabe que l’on peut traduire par « pari ». Il se manifeste, par
exemple, dans les jeux de hasard, dans des configurations où la situation des parties prenantes
dépend de la réalisation d’un événement à la fois improbable et totalement incontrôlable.19
4. L’obligation de partage des profits et des pertes (3P)
Le principe de partage des profits ou des pertes a été présenté comme une alternative
à l’élimination de la variable taux d’intérêt du processus de l’intermédiation financière bancaire.
Les parties prenantes à l’activité bancaire sont dans l’obligation de partager les risques et par
conséquent les profits ou les pertes et encourent ainsi un certain degré de risque afin de légitimer
la rémunération issue du projet d’investissement. En référence à ce principe, la finance
islamique est appelée également Finance Participative.20
5. La tangibilité de l’actif ou « L’Assette Backing »
Toute transaction financière islamique doit être obligatoirement adossée à un actif

tangible réel et matériel et surtout détenu. Ce principe de l'« Asset Backing » permet de
renforcer la stabilité économique et la maîtrise des risques. Le principe de la tangibilité des
actifs est également une manière d’inciter les investisseurs à s’engager dans l’économie réelle,
et d’empêcher la déconnexion observée entre les marchés financiers et l’économie réelle. Ceci
permet de promouvoir la justice sociale et l’équité ainsi que la liberté d’entreprendre.21
6. L’interdiction des Investissements illicites
L’interdiction d’investir dans des activités interdites par l’Islam comme l’alcool, le
tabac, l’armement, la prostitution, le porc, les casinos, les jeux d’argents, ect…. Les produits
financiers islamiques représentent donc une classe d’actifs qui peut attirer les investisseurs à la
recherche d’investissements éthiques et socialement responsables.22
19
Virginie, M., « La finance islamique : Un nouveau pas vers une finance éthique ? », Annales des Mines - Gérer
et comprendre 2012/2 (N° 108), p.17.
20
ELMELKI, A., « Le Principe De Partage Des Profits Ou Des Pertes Dans Le Cadre Des Banques Islamiques :
Illustration Modélisée Des Contrats De Financement Participatifs Moudaraba Et Moucharaka », Global Journal of
Management and Business Research, Volume 11 Issue 11 Version 1.0 November , 2011, p.3.
21
22
ELMELKI, A., art, cit., p.3.
10
ISLAMIQUE
Section 1. Les produits de la finance islamique
1. Les produits basés sur le principe de partage de profits et pertes (PPP)
a . La moucharaka (participation active)
« Moucharaka » est un partenariat (assimilée à une joint venture23) entre plusieurs

apporteurs de fonds qui s’associent dans un projet. Les profits qui en découlent sont répartis
suivant les modalités prévues au contrat et les éventuelles pertes sont à la charge de chaque
associé proportionnellement à sa contribution. Les associés peuvent être « actifs » (participants
dans la gestion du projet) ou « passifs ».24
Les opérations de moucharaka sont de deux sortes :
• Moucharaka thabita : participation fixe ou permanente.

• Moucharaka moutanakissa : participation dégressive, qui donne lieu au profit de l'associé de
la banque, à une appropriation progressive du projet, après un prélèvement dans les conditions
déterminées par l'acte de participation, d'une part de bénéfices qui serait destinée à rembourser
les frais de financement avancés par la banque.
FIGURE 4: PRINCIPE DE FONCTIONNEMENT DE LA MOUCHARAKA
Source : JOUINI, E., et PASTRE, O., « Enjeux et opportunités du développement de

La finance islamique pour la place de paris», Paris Europlace, 2008, p. 33.
23
Joint venture : ou coentreprise en français. C’est une filiale commune entre deux ou plusieurs entreprises dans
le cadre d'une coopération économique internationale (Définition de Larousse).
24
TIJANI. O, op. cit., p. 13.
11
b . La moudaraba (commandite)
« Moudaraba » est un contrat entre le propriétaire du capital (rabb al mal) et

l’entrepreneur (moudarib). Le premier confie son argent au deuxième, qui s’occupe de
l’investir dans le cadre d’un contrat prédéfini. Les bénéfices engendrés sont partagés entre les
deux parties selon les termes du contrat, tandis que la perte éventuelle est assumée par le
propriétaire du capital (rabb al mal), l'entrepreneur, lui aurai perdu son effort (sauf en cas de
faute, négligence ou violation des conditions acceptées par la banque).25
Dans la pratique, nous distinguons deux catégories de Moudaraba selon la nature du

projet financé :
• Limitée (moudaraba al-muqayyada) : lorsque le contrat porte sur le financement d‘un projet
précis connu à l‘avance ;
• Illimitée (moudaraba al-mutlaqa): lorsque le commandité peut investir dans un ou plusieurs
projets de son choix en fonction des opportunités qui se présentent.
FIGURE 5: PRINCIPE DE FONCTIONNEMENT DE LA MOUDARABA
Source : JOUINI, E., et PASTRE, O., op, cit., p. 31.
2. Les produits de financement par la dette

a . La Mourabaha (contrat de vente avec marge de bénéfice)
L’opération « Mourabaha » est définie comme étant tout contrat par lequel un
établissement de crédit achète, sur ordre d’un client, un bien meuble ou immeuble (matières
premières, fournitures et équipements) en vue de le lui revendre moyennant une marge
bénéficiaire convenue d’avance, avec échelonnement.
25
TIJANI. O, op, cit., p.13.
12
FIGURE 6: PRINCIPE DE FONCTIONNEMENT DE LA MOURABAHA
b . Ijara/ Ijara waiqtina (crédit-bail/ Leasing)
Ce mode de financement concerne les biens sujets à dépréciation (matériel roulant,

immobilier, etc.) et l‘horizon de son application est le moyen terme (moins de 10 ans). Il
consiste, pour l‘institution financière islamique, à acheter le bien et le mettre à la disposition
d‘un entrepreneur (client) moyennant le paiement d‘un loyer périodique. La location peut être
accompagnée d‘une option d‘achat, dans ce cas le transfert de propriété se fait au terme des
échéances de remboursement après paiement de la différence entre le prix du bien et la somme
des loyers versés. Le contrat doit expressément mentionner, comme c‘est le cas en finance
conventionnelle, le prix du bien, le délai de location, le montant du loyer et les garanties exigées.
Lorsqu‘il s‘agit d‘un contrat « ijara waiqtina », le client peut lever son option d‘achat.
Dans ce cas, il paie exactement la différence entre les loyers versés et le prix du bien figurant
sur le contrat et ce afin d‘éviter toute augmentation illicite.26
FIGURE 7: PRINCIPE DE FONCTIONNEMENT DE L’IJARA
26
HANY, N., REGRAGUI, Y., and AL MERIOUH, Y., « Etude comparative du coût de crédit entre la finance
islamique et la finance conventionnelle dans le contexte marocain », International Journal of Innovation and
Scientific Research, Vol. 20 No. 1, Jan. 2016, p. 95.
13
c . Bai’salam (livraison différée) et Bai’muajjal (paiement différé)
« Bai’salam, 27‫ » بيع السلم‬est une transaction dans laquelle l’acheteur paie à l’avance
le prix contre une promesse de livraison à une date future d‘un bien dont les spécifications sont
clairement déterminées au moment de la vente. Cette opération de vente à livraison différée
constitue un mode de financement pour les opérations agricoles ou d‘import/export. Afin de
limiter son exposition au risque, la banque n‘achète à terme que les biens pour lesquels elle
dispose d‘une promesse préalable d‘achat par son client.
A la différence de la technique précédente, le « Bai’muajjal ‫ » البيع المؤجل‬est une

transaction commerciale spot dont le paiement est échelonné dans le temps sans que cela
engendre des frais supplémentaires pour l‘acheteur.28
d . Istisna’a (contrat d’entreprise)
« L’Istisna'a ‫ » الستصناع‬est un contrat d’entreprise en vertu duquel une partie

(Moustasni’i) demande à une autre (Sani’i) de lui fabriquer ou construire un ouvrage
moyennant une rémunération payable d’avance, de manière fractionnée ou à terme. La majorité
des juristes considèrent l’Istisna’a une variante qui s’apparente au contrat Salam à la différence
que l’objet de la transaction porte sur la livraison, non pas de marchandises achetées en l’état,
mais de produits finis ayant subi un processus de transformation.29
3. Le financement non-marchand
Le financement non-marchand est basé sur des formules à caractère social, motivées
par la logique de bienfaisance et de solidarité.
a . La zakat
Est une obligation formelle pour chaque musulman, cependant elle n’est exigible que
sous deux conditions et est versée à des catégories précises de la population (huit catégories
mentionnées explicitement dans le verset ci-après). Rappelons que certains pays musulmans
27
‫ وتضبط السلعة بالوصف الى أجل‬،‫ وهو نوع من البيوع يعجل فيه الثمن‬،‫ بيع السلم‬:‫والسلف هو‬.‫ والتسليف‬،‫ والترك‬،‫السلم لغة معناه االعطاء‬
‫ (جمعة بنت حامد يحيى الحريري الزهراني"عقد السلم و تطبيقاته‬.‫ والقياس‬،‫ واإلجماع‬،‫ والسنة‬،‫ ثبتت مشروعية السلم بالكتاب‬.‫معلوم‬
)10 ‫ و‬52.‫ ص‬-5102 .‫الجزء األول‬-‫ العدد الثالثون‬،‫ مجلة کلية الشريعة و القانون بطنطا‬،"-‫المعاصرة –دراسة فقهية‬
28
HANY, N., REGRAGUI, Y., and AL MERIOUH, Y., art, cit., pp. 95 et 96.
29
- ARABI, S. & EL MEZOUARI, S., « Le financement islamique et le capital risque : quelles convergences ? et
quelles perspectives de conciliation ? », Revue D’Etudes en Management et Finance d’Organisation N°4
Décembre 2016, p.5.
14
veillent à la collecte et l’emploi de la zakat, qui ne peut en aucun cas remplacer l’impôt
conventionnel.
‫يل‬
ِ ِ‫سب‬
َّ ‫ّللاِ وا ْب ِن ال‬ ِ ‫صدقاتُ ِل ْلفُقرا ِء وا ْلمسا ِكي ِن وا ْلعا ِملِين عل ْيها وا ْل ُمؤلَّف ِة قُلُوبُ ُه ْم وفِي ال ِّرقا‬
ِ ِ‫ب وا ْلَا ِر ِمين وفِي سب‬
َّ ‫يل‬ َّ ‫"إِنَّما ال‬
.)06 ‫ّللاُ علِي ٌم ح ِكيم" (سورة التوبة األية‬ َّ ‫ّللاِ و‬ َّ ‫ف ِريضةً ِّمن‬
Les Sadaqats (la zakat) ne sont destinés que pour les pauvres, les indigents, ceux qui y
travaillent, ceux dont les coeurs sont à gagner (à l'Islam), l'affranchissement des jougs, ceux
qui sont lourdement endettés, dans le sentier d'Allah, et pour le voyageur (en détresse). C'est
un décret d'Allah ! Et Allah est Omniscient et Sage. (Sourate Attawba ; verset 60).30
b . Al qard al hassan
Est le prêt gracieux. Il peut être octroyé par la banque islamique dans le cadre du rôle
social qu’elle est invitée à jouer. Cependant la banque consenti ce genre de crédit après avoir
pris suffisamment de garantis.31
Section 2. Autres instruments de l’écosystème

1. Les sukuk ou l’obligation islamique
L’AAOIFI32 définit les Sukuk comme étant des titres de copropriété représentatifs d'un
actif tangible. Plus simplement, les « Sukuk » (Saak au singulier) sont des titres dont le
rendement est lié à la performance d'un actif sous-jacent. Les Sukuk d’investissement sont des
titres financiers hybrides négociables dont la rémunération et, le cas échéant, le principal, sont
indexés sur la performance d’un ou plusieurs actifs sous-jacents détenus directement ou
indirectement par l’émetteur. Leur porteur bénéficie d’un droit assimilé à un droit de
copropriété sur ce ou ces actifs. Le ou les actifs concernés peuvent être des services, biens ou
droits ou l’usufruit de ces biens ou droits. Au contraire des détenteurs d’obligations
traditionnelles qui possèdent des titres de créances, les « Sukuk » représentent une participation
dans des actifs corporels.33
30
TIJANI. O, op, cit., p : 14.
31
TIJANI. O, op, cit., p : 15.
32
L'AAOIFI (Accounting and Auditing Organization for Islamic Financial Institutions), est un organisme
islamique international basé à Bahreïn, autonome et sans but lucratif, qui fixe les règles de la finance islamique
applicables à la comptabilité, l’audit, la gouvernance, la déontologie et les règles de la Shari’ah applicables aux
établissements financiers islamiques.
33
Al-Khawarizmi Group, « Les Sukuks, une nouvelle alternative de financement pour le Maroc », 2012.
15
a. Types de sukuk
Selon l’AAOIFI, il existe à ce jour un peu moins d’une quinzaine de types de sukuk.
Leur caractère sharia compatible a été admis par le Sharia-Board de l'AAOIFI, qui est constitué
d’experts de différentes régions du monde et dans les diverses écoles de droit musulman. Les
avis émis par ce Sharia-Board sont souvent fondés sur les résolutions prises par l'Académie
Internationale de Fiqh (organe de l’OCI34), qui réunit également des experts contemporains
des différentes écoles de droit musulman. Il est à noter que ces normes de l'AAOIFI constituent
une référence pour les institutions de finance islamique qui opèrent en Afrique dans des pays
où l’application du rite Malékite prédomine. Aujourd’hui, la tendance internationale semble
s’orienter vers la conformité aux standards de l’AAOIFI35.
Les trois types de sukuk les plus courants en termes de volume d’émission sont cités
dans la figure 8 ci-dessous :
FIGURE 8: TYPES DE SUKUK LES PLUS COURANTS
Sukuk Al Ijara Sukuk Al Mousharaka Sukuk Al Mourabaha
• Sont des structures de • Sont dérivés du terme • C’est un accord

cession-bail qui utilisent « Shirkah », qui signifie contractuel, selon lequel
les revenus issus d’un partenariat; tous les un établissement
actif sous-jacent partenaires apportent du financier achète un bien
(comme un bien capital et de la main- ou un investissement,
immobilier) pour d’œuvre et se partagent puis le vend à un client
rémunérer les les bénéfices selon un en différé à un prix
investisseurs. ratio prédéfini ou sur majoré.
une base dégressive.
Les pertes sont en
revanche réparties
proportionnellement au
capital apporté.
Source : Adapté à partir de Mohieddine Kronfol, « Les Sukuk : une classe d’actifs qui se
démocratise », Franklin Templeton Investments, 2014.
Les deux types d’émetteur de sukuk sont :

- Souverain (émis par un Etat) ;
- Corporate (émis par une société).36
34
OCI : Organisation de la Coopération Islamique.
35
Centre Déontologique des Valeurs Mobilières -CDVM-, « Sukuk : Quel potentiel pour de développement du
Maroc », 2013, p. 22.
36
Centre Déontologique des Valeurs Mobilières –CDVM, op, cit., p. 26.
16
b. Evolution du marché des sukuk
Le marché des Sukuk a connu ses dernières années une croissance fulgurante comme
le montre la figure 9 en passant de moins de 0.72 milliards en 1996 à 137,14 milliards de dollars
américains en 2012. Puis, il a chuté vers 113,70 milliards en 2014.
FIGURE 9: EMISSIONS MONDIALES DES SUKUK EN MILLIARDS DE DOLLARS (1996-2014)
Source: ARCHER, S., and RIFAAT, A.A., «Islamic capital markets and products»,
John Wiley & Sons Inc, 2017.
Vers la fin de 2015, la Malaisie a dominé le marché d’émission des sukuk (57 % du
marché mondial), suivie de l’Arabie Saoudite (16 %), Les Émirats arabes unis (6 %),
l’Indonesie (6 %) et la Qatar (4 %). Un reste de 11 % est distribué sur l’ensemble des pays dont
l’émission des sukuk a été effectuée (Figure 10).
FIGURE 10: VENTILATION DES SUKUK EMIS PAR PAYS (31 DECEMBRE 2015)
Source: ARCHER, S., and RIFAAT, A.A., «Islamic capital markets and products»,
John Wiley & Sons Inc, 2017.
17
c. Les risques liés aux Sukuk
i. Le risque de marché
Ce risque pourrait être considéré comme étant un risque de taux de rendement. Les
sukuk qui rémunèrent selon une base fixe (ijara, istitna’a ou salam) sont tous exposés à ce type
de risque en cas de changement des taux de marché. Il est important de noter que les sukuk qui
ont comme benchmark le « LIBOR » 37 sont également exposés (indirectement) aux
fluctuations des taux de marché. De plus, les sukuk dont la maturité est plus longue sont exposés
à un risque de marché naturellement plus élevé ce qui entraine un risque de crédit.
ii. Le risque de crédit
Il existe des risques de crédit qui sont propres aux produits financiers islamiques en
particulier les sukuk. A titre d’exemple, les émissions de sukuk se réalisent le plus souvent dans
des places financières émergentes où les méthodes de gestion de risques ne sont pas assez
sophistiquées. De plus vu la prohibition de l’intérêt, le rééchelonnement de la dette à des taux
plus importants n’est pas possible. Ceci implique un risque de défaut plus important que dans
les produits de financements conventionnels. De plus, il existe des risques particuliers associés
à certains sukuk. Par exemple, le sukuk Salam est exposé au risque que les matières premières
ne soient pas livrées à terme. Les sukuk Istitna’a impliquent un risque de performance du côté
du vendeur (l’émetteur). En général, les sukuk sont exposés au risque de chute de la valeur de
marché de l’actif sous-jacent ce qui risque de réduire le montant du remboursement à
échéance.38
iii. Le risque de liquidité
Lorsqu’il n’y a pas d'acheteur sur le marché secondaire pour les sukuk, ils se vendront
avec une prime d’illiquidité qui compensera le fait que les détenteurs de Sukuk soient obligés
de les détenir jusqu’à la maturité.
37
LIBOR : London InterBank Offered Rate. C’est un taux d’intérêt quotidien servant de référence pour
l’estimation du coût des emprunts interbancaires non garantis contractés en diverses devises sur les marchés
monétaires internationaux de gros. (source : Banque du Canada, Revue du système financier, Juin 2010).
38
18
iii. Le risque Sharia
On parle de risque Sharia lorsque l’émetteur ne tient pas ses engagements contractuels,
et rend ainsi le contrat nul aux yeux de la Sharia. On retrouve dans le contrat de sukuk les
événements qui annulent ce contrat. Il ne faut pas tomber dans l’excès d’innovation qui pourrait
conduire à de nouvelles fatwas sur les Sukuk non conformes à la Sharia ce qui pourrait nuire à
la réputation de l'arrangeur / émetteur.39
2. Le Takaful ou l’assurance islamique
« Takaful » dérive du verbe arabe « Kafala » : garantir. C’est un concept d’assurance

basé sur la coopération et la protection et sur l’aide réciproque entre les participants.
Il est fondé également sur la mutualisation des risques, l’absence d’intérêt (interdiction
du Riba), le partage des profits et des pertes (Moudharaba), la délégation de gestion par contrat
d’agence « Wakala » , l’interdiction des investissements illicites « Haram ».
Dans l’assurance « Takaful », Il y a nécessité impérieuse de séparer les fonds des

actionnaires et des sociétaires. En effet, les actionnaires ne doivent ni profiter, ni réaliser de
perte sur les opérations d’assurance. Afin de contourner l’interdiction liée à la prise excessive
de risque «Al Gharar » et au paiement et réception d’intérêt « Al Riba », la prime prend la forme
d’une donation à la communauté des assurés pour leur intérêt mutuel. Ces donations doivent
couvrir l’ensemble des charges techniques et les frais de gestion. L’opérateur n’est qu’un
manager des contributions de la communauté des sociétaires et doit calculer toutes les charges
d’exploitation et les faire supporter par le fonds.
La compagnie Takaful s’engage à redistribuer les bénéfices à ses sociétaires. Il y a

deux options acceptables : distribuer à tous sans exception ou distribuer à ceux qui n’ont pas eu
de sinistres (similaire à un bonus). Les actionnaires ne peuvent pas percevoir une partie du
bénéfice technique. En cas de perte, ils doivent avancer un prêt sans intérêt au fonds des
sociétaires, remboursable sur les profits techniques futurs.40
39
40
MZID, W., « La Finance islamique : Principes fondamentaux et apports potentiels dans le financement de la
croissance et du développement », Emerging New Economic Policy Makers in the Arab Mediterranean: Economic
Agendas of Islamic Actors, 3-4 Juillet , Barcelona, p. 9
19
3. Les indices boursiers islamiques
Avant le lancement des indices boursiers conformes à la loi islamique, les investisseurs
désireux d‘investir en conformité avec leurs principes religieux étaient obligés d‘effectuer le tri
eux-mêmes en s‘intéressant au secteur d‘activité des entreprises.
Cette tâche n’étant pas à la portée de tous les investisseurs surtout les particuliers,
beaucoup d‘entre eux manifestaient une réticence envers les marchés boursiers à cause de
l‘absence d‘une standardisation des pratiques en vigueur. C’est dans le but de servir cette
catégorie d‘investisseurs que l’indice « Dar al-Mal al-Islami (DMI 150) » fut créé par « Faisal
Finance » en avril 1998. A son tour, la banque américaine Klein Maus & Shrine avait lancé,
en novembre 1998, l’indice boursier SAMI « the Socially Aware Muslim Index » qui
constatait l‘évolution de 500 compagnies dans lesquelles il était possible d‘investir
conformément à la Chari’a.
En février 1999, le « Dow Jones Islamic Market Index, DJIM » a été lancé aux
États-Unis suivi du « Global Islamic Index Series, GIIS » lancé par le groupe FTSE à Londres
en octobre de la même année. Ces deux derniers indices étaient des indices globaux visant tous
les secteurs d‘activité conformes et assurant une couverture géographique internationale. Cette
étape a facilité l‘investissement conformément à la chari’a dans la mesure où les tâches de
contrôle et de filtrage sont accomplies par un comité charia indépendant qui exprime ses
opinions vis-à-vis de ces sociétés.
L’année 2006 a connu un rapprochement entre les indices socialement responsables et

les indices boursiers islamiques à travers l’indice « Islamic sustainability index » lancé
conjointement par le Dow Jones Islamic et le groupe SAM Sustainable Asset Management.
Cet indice contient les valeurs qui sont éligibles à la fois aux critères islamiques et socialement
responsables. L‘existence d‘une forte demande pour ces indices a accéléré le lancement d‘autres
indices islamiques par d‘autres opérateurs avec une couverture plus ou moins large des zones
géographiques.41
Le tableau 1 résume les principaux indices boursiers islamiques regroupés en cinq

(05) familles.
41
El Khamlichi, A., op, cit., p.84.
20
TABLEAU 1 : LISTE DES PRINCIPAUX INDICES BOURSIERS ISLAMIQUES
Famille d’indices Date de Création Couverture géographique
Dow Jones Islamic Market Index Février 1999 66 pays
(DJIMI)
S&P Shariah indices Décembre 2006 47 pays
MSCI Islamic Index Series Mars 2007 47 pays
FTSE Shariah Global Equity Octobre 1999 48 pays
Index Series
Stoxx Europe Islamic indices Février 2011 Europe et Zone euro
Source : Adapté depuis El Khamlichi, A., op, cit.
4. Le Shariah Board
Le « Shariah Board » est une institution composée de membres à la fois compétents

pour interpréter la jurisprudence islamique et avec des connaissances suffisantes en matière de
finance et d’ingénierie financière. Il veille à la conformité aux normes de la Chari’a des produits
proposés aux clients mais aussi des modalités de fonctionnement de la société elle-même.
Le Shariah Board prend ses décisions en fonction de trois préoccupations :
- Est-ce que les termes du contrat sont compatibles avec les principes de la Chari’a ?
- Est-ce que cet investissement est optimal pour le client ?
- Est-ce que cet investissement crée de la valeur pour le client et la communauté ?
Les deux grands centres actuels de la Finance islamique – le Golfe et la Malaisie – ont
abordé différemment cette situation qui pourrait à terme soulever d’importantes difficultés mais
qui est porteuse également de grandes opportunités :
- En Malaisie : création d’un Shariah Board central (rattaché à la Banque Centrale) qui
statue sur la conformité des produits financiers. Chaque institution peut avoir son propre
Shariah Board, mais elle doit, en premier lieu, se conformer aux normes édictées par ce Shariah
Board central.
21
- Pays du Golfe : chaque établissement a son propre Shariah Board qui statue sur la
conformité des produits qu’il propose. Une certaine homogénéité est toutefois assurée par le
fait que la plupart des « Shariah scholars »42 siègent dans plusieurs Shariah Boards à la fois.43
Section 3. Principales organisations de financement, régulation et normalisation

1. La BID
Créé en 1974 et regroupe des membres de plus de 40 pays44 , la Banque islamique de

développement est une banque multilatérale de développement (BMD) qui œuvre pour
améliorer la vie des populations bénéficiaires en favorisant le développement social et
économique dans les pays musulmans et les communautés musulmanes à travers le monde, et
en produisant un impact à grande échelle.45
Un des cinq piliers de la BID consiste à promouvoir un développement mondial fondé

sur des structures de financement durables et conformes à la Chari’a, en tant que leader
mondiale de la finance islamique.
2. L’AAOIFI
L'AAOIFI (l’organisation de comptabilité et d’audit pour les institutions financières

islamiques) a été créé le 26 février de l'année 1990 sous l’appellation « Financial Accounting
Organisation for Islamic Banks and Financial Institutions (FAOIBFI) » à Bahreïn. Ensuite elle
a été rebaptisée « Accounting and Auditing Organisation for Islamic Financial Institutions
(AAOIFI) ». Il s’agit d’une organisation indépendante à but non lucratif. Elle s’occupe de la
comptabilité, de l’audit, de la gouvernance et des normes (standards) Chari’a pour des
institutions financières Islamiques. En tant qu'organisation internationale indépendante,
l’AAOIFI est soutenue par les membres institutionnels (200 membres provenant de 40 pays), y
compris les banques centrales, les institutions financières islamiques, et les autres participants
de l'industrie islamique internationale islamique à travers le monde. L’AAOIFI a pour objet
42
Conseillers en Chari’a.
43
JOUINI, E., et PASTRE, O., op, cit., p. 41 et 42.
44
BEN OUHIBA, H., « Les banques islamiques, étude de positionnement, spécificités réglementaires et
particularités d’audit », Islamic Business Researches Center, 2015, p. 26.
45
https://www.isdb.org
22
d'harmoniser, voire d'unifier les normes comptables (Voir l’exemple illustratif des écritures
comptables en annexe 1) de la finance islamique.46
En 2015, l’AAOIFI a publié 88 normes : 48 sur la Chari’a, 26 comptables, 5 normes d'audit, 7

de gouvernance et 2 codes de déontologie.47
3. L’IFSB
Basée à Kuala Lumpur depuis 2002, l’IFSB (Islamic Financial Services Board) est
une organisation de standardisation qui produit des normes, créé par plusieurs Etats musulmans,
a pour rôle de rechercher des voies d'intégration de la finance islamique à la finance
internationale.48
4. L’IIFM
L’IIFM (International Islamic Financial Market) a été fondé à Bahreïn en 2002 sur
l’initiative de cinq pays (Bahreïn, Brunei, Indonésie, Malaisie, Soudan) sous l’égide de la BID49
afin d’harmoniser les pratiques en matière de finance de marché islamique et de développer un
marché secondaire pour les instruments financiers islamiques à vocation internationale.50
5. L’IFA
Créée en 1981, L’IFA (Islamic Fikh Academy) est une assemblée de jurisconsultes
qui émettent des avis religieux sur différents sujets. C’est une émanation de l’OCI. Elle est
basée sur Djeddah.51
6. L’IIRA
Créée en 2002, L’IIRA (Islamic International Rating Agency) est située à Bahreïn.
Sa mission est d’évaluer les institutions financières afin de faciliter leur accès aux marchés
financiers.52
46
ELHAMMA, A., « La comptabilité des produits financiers islamiques : Normes AAOIFI vs. IFRS », Revue de
Management et de Stratégie, (1:2), 2015, p. 4.
47
ELHAMMA, A., art, cit., p. 5.
48
ELHAMMA, A., art, cit., p. 2.
49
BID : Banque Islamique de Développement.
50
GUERANGER, F., « Finance islamique, une illustration de la finance éthique », DUNOD, 2015, p. 246.
51
GENEVIEVE, C.B., « La finance islamique », Revue BANQUE EDITION, 2009, p. 48.
52
Idem.
23
CHAPITRE 3 : L’EXPERIENCE MAROCAINE EN FINANCE ISLAMIQUE
Section 1. Historique et situation actuelle
1. Histoire des banques islamiques au Maroc
L’histoire de la Finance Islamique au Maroc peut être scindée en trois principales

phases. La première est caractérisée par une absence totale de toute trace de la Finance
Islamique. La seconde témoigne une commercialisation partielle et timide de certains produits
financiers islamiques, sans références juridiques. La troisième phase est celle de l’adoption
d’une nouvelle loi bancaire, mais sans l’existence effective d’aucune banque participative.53
La première tentative de présenter des finances islamiques au Maroc remonte à 1991

quand Wafa Bank a commencé à offrir des produits financiers islamiques appelés « les
produits alternatifs »54. Cette initiative n’a pas été réussie à cause des obstacles législatifs.
L’année 2007, Bank Al- Maghrib avait autorisé la commercialisation des produits dits
alternatifs55 à savoir moucharaka, mourabaha et ijara en proposant une offre de produits
diversifiée qui répondra aux attentes des consommateurs et des opérateurs notamment avec
l’arrivée des grandes banques islamiques ayant eu récemment l’agrément de Bank Al- Maghrib
et disposant d’une grande expérience dans ce domaine.
L’adoption de la loi n°103-12 (publiée au Bulletin officiel du 22 Janvier 2015 -

édition en arabe- et au B.O du 5 Mars 2015 -édition en Français) a favorisé le lancement
des banques participatives 56 avec de nouveaux produits susceptibles de répondre au besoin
d’une clientèle si sensible au changement et à la question d’éthique, notamment après une
mauvaise expérience avec le système bancaire classique sur le plan financier.57
Pour ce faire, les banques marocaines disposent de trois possibilités :
53
ZAROUALI, M.J.E., « Le Maroc…un château-fort devant le développement de la finance islamique », Finance
& Finance Internationale, N° 6, Janvier 2017, p. 1.
54
RHANOUI, S., & BELKHOUTOUT, K., « Islamic Banking in Morocco: The Factors of a Promising Future »,
Journal of Islamic Banking and Finance, June 2017, Vol. 5, No. 1, p. 8.
55
Recommandation du gouverneur de Bank Al-Maghrib n° 33/G/ 2007 du 13 septembre 2007.
56
Le législateur marocain a préféré utiliser la dénomination « banques participatives » au lieu de « banques
islamiques ».
57
BOULAHRIR, L., « Peut-on réussir l’implantation d’une banque islamique au Maroc ? une enquête nationale
sur les attentes de l’opinion publique », Revue Marocaine de recherche en management et marketing, N°18,
Janvier-Juin 2018, p. 235.
24
- Une transformation totale de l’activité : celle-ci est très coûteuse, très lourde et
moins commode étant donné qu’elle suppose une refonte totale de l’activité conventionnelle
afin de la remplacer par une autre conforme à la chari’a.
- La deuxième possibilité consiste à créer des guichets islamiques « Islamic

Windows » qui seront des simples départements internes au sein même de la banque
conventionnelle, se chargeront de gérer un pôle de produits conformes à la chari’a avec une
nette séparation avec l’activité conventionnelle. Cette configuration est moins coûteuse, moins
lourde et par conséquent plus commode que la première.
- La troisième configuration éventuelle pour les banques marocaines réside dans la

création de filiales spécialisées dans la commercialisation des produits conformes à la
chari’a à l’instar de l’expérience d’ATTIJARIWAFA BANK qui a crée, à l’initiative de Bank
Al- Maghrib en 2007, une filiale Dar Assafa consacrée spécifiquement aux trois produits
autorisés58.
Les banques participatives connaissent une croissance rapide depuis leur introduction
malgré les retards de lancement. Lors de la réunion trimestrielle de Bank Al-Maghrib en
décembre 2018, le gouverneur de la banque Abdellatif Jouahri s'est déclaré satisfait du
développement du secteur de la « banque participative ». Le pays compte aujourd'hui plus de
70 banques et institutions financières fournissant des services financiers conformes à la chari’a,
qui ont jusqu'à fin décembre 2018, un total de 4,4 milliards de dirhams en prêts selon Bank Al-
Maghrib.59
2. Situation actuelle
a. Banques et fenêtres participatives autorisées
Les banques et fenêtres participatives autorisées par BAM sont en nombre de huit
(Voir Tableau 2). Le nombre global des agences ouvertes a évolué en allant de 71 agences60
en date du 19/06/2018 jusqu’au 117 agences en date du 14/05/2019 (Selon notre enquête du
tableau 2), ce qui représente une augmentation de 65% dans une durée –presque- d’une année.
58
CHERKAOUI, A., « La Finance Islamique au Maroc : l’Alternative Ethique », Finance & Finance
Internationale, N°2 janvier 2016, pp.6-7.
59
El HAJJAJI, H., et MOUTAHADDIB, A.,, « Création d’un indice boursier islamique sur la place de
Casablanca », Recherches et Applications en Finance Islamique, Volume 3, Numéro 1, 2019, p : 89.
60
MAP, le 19/06/2018, JOUAHRI, A., lors d’une conférence de presse à l’issue de la 2ème réunion trimestrielle
du Conseil de BAM au titre de 2018.
25
TABLEAU 2 : LISTE DES BANQUES ET FENETRES PARTICIPATIVES MAROCAINES
Banque Partenaire Raison sociale Capital Répartition Nombre
Nationale International de la banque social (En du capital d’agences
participative Millions de ouvertes61
DH)
Qatar International CIH 40% ;
CIH Bank et Umnia Bank
Islamic Bank (QIIB) 600 QIIB 40% ;
CDG ‫أمنية بنك‬
CDG 20% 26
Banque BCP 80% ;
Centrale Guidance Financial Bank Al Yousr Guidance 6
340
Populaire Group (USA) ‫بنك اليسر‬ Financial
(BCP) Group 20%
Attijariwafa Banque islamique de Bank Assafa Attirariwafa
bank développement ‫بنك الصفاء‬ 350 bank 100% 37
(Intergouvernementale) 62
BMCI Najmah
BMCI BNP- Paribas- Najmah 300 -
‫نجمه‬ 763
Crédit
Crédit Société islamique pour le Al Akhdar
Agricole du 13
Agricole du développement du Bank ‫البنك‬ 200
Maroc 51% ;
Maroc secteur privé (ICD) ‫األخضر‬
ICD 49%
BTI Bank
(Bank Al 5
BMCE Bank Al Baraka Banking BMCE 51% ;
Tamwil wal 400
of Africa Group (ABG), Bahrain ABG 49%
Inmaa) ‫بنك‬
‫التمويل واالنماء‬
Crédit du
Partenaire non déclaré Arreda ‫الرضى‬ 200 -
Maroc 12
Société Partenaire non déclaré Dar Al-Amane - - 11
Générale ‫دار األمان‬
SGMB
Total des agences (jusqu’au 14/05/2019) 117
Source : Elaboré par nous-même depuis www.ribh.wordpress.com ainsi que les sites internet des
banques et fenêtres participatives.
b- Statistiques des réalisations récentes
Bank Al-Maghrib (BAM) a intégré l'activité des banques et fenêtres participatives dans
les statistiques monétaires à partir de janvier 2019. Selon la banque centrale, la méthode
d’élargissement s’est basée sur l’analyse des meilleures pratiques internationales en la matière,
tout en veillant à assurer la conformité avec les principes méthodologiques du manuel des
statistiques monétaires et financières du FMI64.
61
Enquête personnelle à partir des sites officiels des banques et fenêtres participatives.
62
Mémorandum d’entente pour participation minoritaire éventuelle au capital.
63
Source : http://www.leboursier.ma.
64
FMI : Fonds Monétaire International
26
L’intégration de la finance participative permettra de compléter les agrégats de
monnaie et de crédit et d’enrichir la position des institutions de dépôts vis-à-vis des agents
économiques, en particulier les ménages.65
L’analyse des données relatives au financement participatif publiées par BAM en mars
2019 (Bulletin trimestriel n° 159) montrent l’évolution des crédits alloués par les banques et
fenêtres participatives de 609 Millions de Dhs en mars 2018 à 5 166 Millions de Dhs en mars
2019 (Cf. tableau 3 et figure 11).
TABLEAU 3 : EVOLUTION DES CREDITS A L’HABITAT PENDANT LA PERIODE DU MARS-2018 AU

MARS-2019
Période Crédit global à Dont crédit par Pourcentage du

l'habitat (En MDH) financement financement participatif
participatif (En MDH)
mars-18 198 219 609 0.31%
avr-18 199 352 1 111 0.56%
mai-18 200 555 1 461 0.73%
juin-18 201 857 2 031 1.01%
juil-18 202 523 2 420 1.19%
août-18 202 927 2 646 1.30%
sept-18 203 924 2 932 1.44%
oct-18 204 739 3 301 1.61%
nov-18 205 892 3 577 1.74%
déc-18 207 085 4 084 1.97%
janv-19 207 795 4 343 2.09%
févr-19 207 829 4 668 2.25%
mars-19 209 344 5 166 2.47%
Source : Adapté à partir du bulletin trimestriel n° 159, Bank Al-Maghrib, Mars 2019, p.12.
65
L’économiste, « Statistiques monétaires : BAM intègre l’activité des banques participatives », 31/01/2019.
27
FIGURE 11: EVOLUTION DU CREDIT PAR FINANCEMENT PARTICIPATIF DE MARS-18 JUSQU’AU
MARS-2019
6000
Crédits En MDH 5166
5000 4668
4343
4084
4000 3577
3301
2932
3000 2646
2420
2031
2000
1461
1111
1000 609
Source : Elaboré par nous-même à partir du bulletin trimestriel n° 159,

Bank Al-Maghrib, Mars 2019, p.12.
D’autre part, le Pourcentage du financement participatif (sur le crédit global à l'habitat)

a passé de 0,31% en mars 2018 à 2,47% en mars 2019. Cette augmentation positive reste timide
(Figure 12), mais pourra atteindre de bons niveaux dans le future surtout dans le cas de
l’achèvement des prérequis relatifs à l’écosystème de la finance participative au Maroc.
FIGURE 12: COMPARAISON ENTRE LE CREDIT PAR FINANCEMENT PARTICIPATIF ET LE CREDIT

GLOBAL
250000
200000
Crédits En MDH
150000
100000
50000
0
déc.-17 févr.-18 avr.-18 mai-18 juil.-18 sept.-18 oct.-18 déc.-18 févr.-19 mars-19
Crédit par financement participatif (En MDH)

Crédit par financement conventionnel (En MDH)
Source : Elaboré par nous-même à partir du bulletin trimestriel n° 159,

Bank Al-Maghrib, Mars 2019, p.12.
28
Section 2. Avancement du chantier relatif au parachèvement de l’écosystème
Plusieurs chantiers sont en cours de finalisation notamment, l'indice boursier, le

Takaful ainsi que l’émission de Sukuk Corporate (émis par les sociétés). Selon des experts, il
faudrait encore 3 à 4 ans pour parachever l'écosystème.66
1. Le Shariaa Board
La Commission des finances participatives a été créée au sein de l’instance de l’Iftae

du Conseil Supérieur des Oulémas (CSO).67C’est le Shariaa Board au sein du système de la
finance islamique Marocain. Elle devra statuer sur la conformité avec les préceptes de l’islam
des produits des finances participatives proposés par les établissements d’assurance à leurs
clients. Elle aura également pour mission de donner son avis sur les notes émises par le Wali
de Bank Al Maghreb, concernant les produits des finances participatives, les certificats
d’investissement, les opérations des caisses d’assurance et les dépôts des banques
participatives.
La commission des finances participatives sera composée de 09 membres : tous des

oulémas spécialisés dans la jurisprudence islamique et reconnus pour leur capacité de statuer
dans les questions qui leur seront présentées. Elle aura également recours à 05 experts
permanents spécialisés dans les domaines juridiques et en lien avec les finances participatives,
les transactions bancaires, les assurances, les marchés des capitaux.
Il est à signaler que les organismes voulant bénéficier de l’expertise de cette

commission devront, chacun selon son secteur, passer par le biais d’une autorité régulatrice.
Ainsi, Bank Al Maghreb relayera les demandes d’avis des établissements de crédit. Les sociétés
d’assurances et de réassurances devront déposer leur demande via l'Autorité de contrôle des
assurances et de la prévoyance sociale. L’Autorité Marocaine du Marché des Capitaux sera
chargée des certificats d’investissements conformes à la loi islamique.68
66
BENKIRANE, S., « Finance participative : L’indice boursier pour 2020 », Journal « Le Matin », 20 Janvier
2019.
67
Dahir n°1.15.02 (20 janvier février 2015) publié dans le B.O n° 6333 (version arabe).
68
www.habous.gov.ma
29
2. Emission des Sukuk
Le Ministère de l’Économie et des Finances a annoncé, le 5 octobre 2018, l’émission

des premiers Sukuk souverains au Maroc. Le Wali de Bank Al-Maghrib, Abdellatif JOUAHRI,
avait initialement déclaré que cette émission aurait lieu en juillet 2018.69 La société d’ingénierie
financière « Maghreb Titrisation » a été chargée de la structuration et de la gestion du fonds
de titrisation “FT Imperium Sukuk CI” créé à cet effet. Libellée en monnaie locale et
destinée au marché intérieur, l’émission du Trésor Public porte sur un Sukuk Ijara d’un
montant de 1 milliard de dirhams amortissable sur une durée de 5 ans et offrant un rendement
annuel de 2,66%. Elle a été réservée aux opérateurs qualifiés : banques participatives et
conventionnelles, compagnies d’assurance, caisses de retraite et organismes de placement
collectif en valeurs mobilières (OPCVM).
Sursouscrite 3,6 fois, l’opération a connu un franc succès, les banques participatives
ayant acquis 35% des titres cédés.
Le Sukuk Ijara est adossé à des actifs immobiliers générant des loyers. Il s’agit en
l’occurrence de biens immobiliers relevant du domaine privé de l’Etat loués à des tiers et situés
dans la région de Casablanca.
L’opération bénéficie de la garantie de l’Etat à hauteur de 1,1 MMDH (capital et

rendement). En cas de non-paiement des loyers, l’Etat remboursera les détenteurs de certificats
de Sukuk.
Clifford Chance est intervenu comme conseil juridique dans le cadre de l’arrangement
et de la structuration de cette émission inaugurale et c’est la banque participative Al Akhdar
Bank qui a été retenue en tant qu’établissement dépositaire chargée de conserver les actifs du
fonds « FT Imperium Sukuk CI », suite à un appel d’offres restreint lancé par Maghreb
Titrisation.
Qu’il s’agisse d’une émission souveraine ou privée, l’émission de Sukuk par un fonds
de titrisation est soumise à l’avis favorable préalable du Conseil Supérieur des Oulémas. Le
CSO a accordé son avis conforme à cette première émission le 21 septembre 2018.
69
Magasine Conjoncture, N° 1008, 15 novembre - 15 décembre 2018, p. 9.
30
Les certificats de Sukuk sont d’une importance capitale pour le développement de la
finance participative au Maroc. Ils permettront aux différents acteurs de la finance participative
de gérer leur liquidité et d’optimiser la gestion de leurs ressources.
Cette opération ouvre la voie aux émissions de Sukuk par les banques participatives
pour financer leurs opérations, ainsi qu’aux autres émissions corporate. Ce nouvel instrument
permettra également à l’État de diversifier ses instruments de financement et d’élargir sa base
d’investisseurs.70
3. L’assurance Takaful
Au Maroc, l'assurance participative dite Takaful est régie par la loi 59.13. Cette loi a
été adoptée définitivement par les deux chambres du parlement le 2 août 2016 et publiée dans
le bulletin officiel en septembre 2016 71 . L’adoption de la loi bancaire 103-12 a permis les
banques participatives d’exercer leur fonction sans pour autant statuer sur les textes relatifs à
l’assurance en la matière.72
La loi 59.1373 a érigé les règles de fonctionnement de l’assurance participative tout en

laissant le soin au régulateur « ACAPS »74 de préciser les modalités d’application dans des
circulaires détaillées, qu’il est en train de préparer et qui doivent être validées par le Comité
chari’a pour la finance participative du Conseil Supérieur des Oulémas (CSO).75
Pour Taib Aisse, expert, fondateur du cabinet Aisse, « l’absence de l’assurance Takaful
représente ipso facto un risque pour les banques, les clients et les notaires. En attendant, les
banques participatives ont essayé de trouver des solutions temporaires. Pour la Mourabaha
immobilière, elles ont pris le risque de financer des biens sans couverture en attendant
l'assurance conforme à la Chari’a. En revanche, la Mourabaha Auto nécessite la souscription
d’une assurance obligatoire pour l’utilisation de tout véhicule. Et donc, les clients désireux de
contracter ce financement sont contraints de souscrire à une assurance automobile classique.76
70
www.ribh.wordpress.com
71
BOULAHRIR, L., « de l’assurance conventionnelle au système de takaful problème de transition : essai sur le
fonctionnement des banques participatives », Revue Économie, Gestion et Société, N°15 juin 2018, p. 10.
72
BOULAHRIR, L., art, cit., p.1.
73
Promulguée par Dahir nº 1-16-129 du 21 kaada 1437 (25 août 2016).
74
ACAPS : Autorité de Contrôle des Assurances et de la Prévoyance Sociale, créée par la loi n° 64-12 entrée en
vigueur le 14 avril 2016 (Source : www.acaps.ma)
75
BOULAHRIR, L., art, cit., p.10.
76
BENKIRANE, S., art, cit.
31
4. L’indice boursier islamique
Afin de compléter l’écosystème de la finance islamique et de profiter pleinement de

son évolution, la création d’un indice boursier « Shariah compatible » sur la place financière
de Casablanca constituerait l’un des aménagements nécessaires pour renforcer son attractivité.77
« Cet indice boursier doit être conforme aux principes de l’Organisation de

comptabilité et d'audit pour les institutions financières islamiques (l’AAOIFI) » indique
Mohamed Talal Lahlou, consultant-formateur en finance participative. Selon lui, son
lancement est prévu pour 2020. « La finance participative étant une nouvelle industrie au
Maroc, il nous faut encore quelque 3 ou 4 années » pour un écosystème complet.78
D’autre part, l’évaluation de la faisabilité d’un indice islamique sur la place de

Casablanca, et la question de la performance d’un fond islamique, considérée comme une
alternative intéressante au mode de financement conventionnel montre que l’indice islamique
marocain pourrait dégager une valeur ajoutée importante pour les sociétés de gestion et peuvent
surperformer les indices traditionnels.79
Section 3. Défis devant la réussite des banques islamiques
La réussite de la finance islamique au Maroc reste liée à plusieurs facteurs qui peuvent
être résumés comme suit :
- La mise en place d’un cadre réglementaire où la banque centrale joue un rôle important en
matière de refinancement des opérations islamiques et en matière de contrôle de conformité80 ;
- Le lancement d’un indice boursier représentatif des filiales islamiques et des entreprises
opérant selon les préceptes de la chari’a, en vue de gagner la confiance des souscripteurs pour
une meilleure allocation de l’épargne81 ;
- Une bonne communication financière des banques pour dynamiser le marché des sukuks,
moyen capital pour le refinancement des banques par le marché ;
77
EL HAJJAJI, H., ET MOUTAHADDIB, A., art, cit., p. 89.
78
BENKIRANE, S., art, cit.
79
EL HAJJAJI, H., ET MOUTAHADDIB, A., art, cit., p. 108.
80
ACHIBANE, M., et CHERKAOUI, K., «Problème de refinancement et de gestion des risques de la finance
islamique : le cas du Maroc », Revue africaine de management- Vol.2 (2), 2017, p. 32.
81
Idem.
32
- La nécessité de se conformer aux règles, normes et standards définis par les organes de
contrôle et de régulation82 tels que l’AAOIFI, le CIBAFI83, IICRA84 ;
- Adoption d’un marketing incitatif et lancement de compagne de sensibilisation de

l’importance de ces produits dans le dynamisme économique et social du pays, en utilisant tous
les médias disponibles.85
Conclusion de la partie 1
Dans cette première partie du rapport, consacrée à l’étude théorique, nous avons pu
éclaircir le précepte de la finance islamique à travers son historique d’apparition, ces sources et
principes fondamentaux.
Aussi, les instruments de la finance islamique, notamment, ces produits, les Sukuk, le
takaful, les indices boursiers Shariah conforme ainsi que le Shariah board ont été présentés.
Ensuite, nous avons cité les principales organisations de financement, de régulation et de
normalisation existante.
Le 3ème chapitre a été consacré à l’expérience Marocaine travers un bref historique

ainsi que la situation actuelle qu’on peut conclure qu’elle est dans le bon sens.
Après, nous avons procéder à la mise au point de la situation d’avancement de

l’installation de l’écosystème de la finance islamique au Maroc ainsi que les défis confrontant
sa réussite.
82
83
CIBAFI: Council for Islamic Banks And Financial Institutions.
84
IICRA : International Islamic Center for Reconciliation and Arbitration.
85
EL MEZOUARI, S., et LOTFI, M., art, cit., p.151.
33
PARTIE II : ETUDE DE CAS
Introduction de la partie 2
Cette partie est relative à l’étude du cas pratique. Elle est composée d’un seul chapitre
(4ème chapitre) qui est scindé à son tour en 3 sections.
La première section détaillera les situations géographique, démographique et

financière du champ de l’étude (ville de Laâyoune).
A la section 2, nous exposerons le contexte, les objectifs ainsi que la méthodologie de

l’enquête effectuée à travers la méthode du sondage empirique par le biais d’un questionnaire
préalablement établi sur l’outil « Google forms » et transmis aux personnes vérifiant
l’appartenance à la cible.
Ensuite, nous allons discuter les résultats obtenus à travers l’illustration des courbes et
extraire les conclusions et recommandations de l’étude dans la troisième et dernière section.
34
CHAPITRE 4 : PERCEPTION DES FONCTIONNAIRES, EMPLOYES ET
SALARIES ENVERS LES BANQUES PARTICIPATIVES
Section.1 : Présentation de la ville de Laâyoune
1. Situation géographique
La région de Laâyoune-Sakia el Hamra s’étend sur une superficie de 140.018 Km²,
soit 19,6% du territoire national. Elle est limitée au Nord par la région de Guelmim-Oued Noun,
au Sud la région de Dakhla-Oued Ed-Dahab et à l’Est par la République Islamique de la
Mauritanie et à l’Ouest par l’Océan Atlantique.86
FIGURE 13: PROVINCES DE LA REGION DE LAAYOUNE- SAKIA EL HAMRA
Source : DGCL, « Monographie générale de la région de Laâyoune- Sakia el Hamra », 2015, p.3.
2. Données démographiques
La région de Laâyoune-Sakia el Hamra, qui couvre 19,6% de la superficie du
Royaume, abrite 1,09% de la population nationale en 2014. Ce qui se traduit par le très faible
niveau de la densité moyenne régionale qui est d’environ 2,6 habitants au Km², contre environ
47,6 au niveau national. La répartition de la population par province montre la dominance de la
86
DGCL, « Monographie générale de la région de Laâyoune- Sakia el Hamra », 2015, p.2.
35
province de Laâyoune qui concentre 65% de la population de la région, alors que la province
d’Es Smara ne regroupe 18% de la population, Boujdour 14% et Tarfaya 3%.
FIGURE 14: REPARTITION DE LA POPULATION DE LA REGION DE LAAYOUNE -SAKIA EL HAMRA

PAR PROVINCE
Es-Smara
18%
Boujdour
14%
Tarfaya Laâyoune
3% 65%
Laâyoune Tarfaya Boujdour Es-Smara
Source : DGCL, op, cit., p.11.
La population totale de la ville de Laâyoune selon le recensement général de la

population et de l’habitat (RGPH-2014) s’élève à 217 73287.
3. Institution financières
La ville de Laâyoune a connu une grande évolution en nombre d’agences bancaires
qui reflet le progrès économique qu’a connu la région dans les dernières années. Il compte 49
agences des banques conventionnelles (Voir détail au tableau 4), dont une est la banque
centrale (BAM), ainsi que 03 banques participatives (Voir détail au tableau 5).
TABLEAU 4: IMPLANTATION BANCAIRE (BANQUES CONVENTIONNELLES) AU NIVEAU DE LA

VILLE DE LAAYOUNE
Banques SGMB Banque CIH Crédit Crédit BMCI BMCE Attijari- Al Bank al
Populaire du Agricole wafabank Barid Maghrib
Maroc Bank
Nombre 4 16 5 1 2 1 4 7 11 1
d’agences
Total agences 49
Source : Enquête effectuées par nous-mêmes.
87
Statistiques relatives à la municipalité de Laâyoune, dont 217198 Marocains et 534 étrangers.
36
TABLEAU 5: IMPLANTATION DES BANQUES ET FENETRES PARTICIPATIVES (BANQUES
CONVENTIONNELLES) AU NIVEAU DE LA VILLE DE LAAYOUNE
Banques et fenêtres participatives Umnia Bank Assafa Bank Dar Al Amane
Nombre d’agences 1 1 1
Total Agences 3
Source : Enquête effectuées par nous-mêmes.
Section.2 : Contexte, objectifs et méthodologie de l’enquête

1. Contexte de l’enquête
Le marché financier marocain dans les deux dernières années a été marqué par
l’autorisation de commercialisation des produits islamiques par des banques dites
« participatives ». Certains de ces banques ont pu avoir un démarrage favorable (Bank Assafa
et Umnia Bank) et le reste est toujours dans la phase initiale d’apparition sur le marché (Voir le
tableau 2 de ce mémoire).
C’est dans ce cadre que cette enquête empirique a été effectuée afin de savoir à quel
niveau ce type d’institutions financières est connu et accepté ainsi que la place prise par lui sur
le marché.
2. Les objectifs de l’enquête :

En procédant à la présente enquête, nous avons fixé devant les yeux les objectifs
suivants :
- Savoir le niveau de connaissance des banques participatives ainsi que les produits qui
commercialisent ;
- Etudier la perception des gens (appartenant à la cible) envers les produits des banques
participatives (est ce qu’ils sont chers, est ce qu’ils sont conformes à la Chari’a…) ;
- Savoir à quel niveau les convictions religieuses influencent le choix des produits de
financement.
3. Méthodologie de la réalisation de l’enquête

La réalisation de notre enquête s’est déroulée selon une démarche bien appropriée et
qui peut être présentée de la façon suivante :
37
a. Identification de l’échantillon :
Nous avons choisi comme cible de cette enquête les fonctionnaires (de la fonction
publique), les employés (des établissements publics et secteur semi-public) ainsi que les salariés
(du secteur privé) exerçant ces fonctions dans la ville de Laâyoune. Le choix est justifié par la
fait que cette catégorie sociale est la plus concernée par les opérations de financement (avec les
banques conventionnelles et participatives).
La taille de l’échantillon de cette étude est de 120 personnes. Nous avons essayé
d’appliquer une méthode de sondage empirique 88appelée « la méthode des quotas »89 ". La
méthode implique donc une bonne connaissance statistique de la population étudiée préalable
à l’enquête90, chose qui n’a pas été disponible pour notre cas. En effet, la seule statistique
récente disponible était le nombre de personnel de l’Etat selon le sexe à la province de Laâyoune
en 201691. Et afin de garantir une représentativité de notre échantillon, nous avons procédé à
une application partielle de la méthode des quotas en respectant le pourcentage des hommes et
des femmes dans notre échantillon c (voir tableau 6 ci-dessous).
TABLEAU 6: CALCUL DES QUOTAS DU SEXE DE L’ECHANTILLON

Effectif global Effectif Masculin Effectif Féminin
Population 6 14892 432093 (30 %) 182894 (70 %)
Echantillon 120 36 (30 %) 84 (70%)
Source : Calcul effectué par nous- mêmes.
D’autres mesures d’accompagnement ont été prises parallèlement au respect du quota

du sexe de l’échantillon, tel que la diffusion aux personnes d’âges, secteurs d’activités et niveau
d’instruction variés.
88
Qui se distingue des méthodes probabilistes.
89
C’est une méthode qui repose sur la proposition suivante : "les différents caractères que l’on peut observer dans
une population n’étant pas indépendants entre eux, un échantillon identique à la population dans laquelle il est
prélevé en ce qui concerne la distribution statistique de certains caractères importants sera également peu différent
de la population, en ce qui concerne la distribution statistique des caractères qui ne sont pas contrôlés.
90
DESABIE, J., « Méthodes empiriques d’échantillonnage », Revue de statistique appliquée, tome 11, no 1 (1963),
p. 7.
91
Haut commissariat au plan, DR Laâyoune, «Annuaire statistique régional Laayoune- Sakia El Hamra », 2017,
p. 104.
92
Haut commissariat au plan, DR Laâyoune, op, cit., p.104.
93
Idem.
94
Idem
38
b. Elaboration du questionnaire :
Le questionnaire est essentiellement structuré autour de 13 questions dont 04
questions sont relatives aux personnes enquêtées tel que, le sexe, l’âge, le niveau d’instruction
ainsi que le domaine d’activité (Secteur du travail). Les autres questions ont pour but de savoir
le niveau de connaissance ainsi que la perception des enquêtés envers les banques participatives.
c. L’administration du questionnaire
Le questionnaire utilisé (Voir Annexe 2) a été établi sur l’outil « Google Forms » 95en
date du 11/05/2019 et a été diffusé à nos connaissances qui vérifient les conditions
d’appartenance à la cible étudiée (être fonctionnaire, employé ou salarié et exerçant ses
fonctions à la ville de Laâyoune). Le message diffusé à travers l’application « WhatsApp » est
comme suit :
« Salam. Prière de consacrer quelques instants pour remplir ce questionnaire (notre projet
de fin d'études): https://forms.gle/ZArHqnNCPnb5fZxW8 ».
Aussi, une consigne claire a été insérée sur le texte introductif du questionnaire qui est
comme suit :
« N.B : Prière de ne pas diffuser ce questionnaire car il est restreint vu la cible choisie. »
Le questionnaire n’a pas été diffusé sur les réseaux sociaux (facebook, twitter, …) pour
les raisons suivantes :
- Le risque de l’adhésion des personnes n’appartenant pas à la cible ;

- Une portion importante des fonctionnaires, employés et salariés ne disposent pas des comptes
sur ces réseaux sociaux ;
- La question du sérieux n’est pas garantie sur ce type de diffusion.
Le nombre de réponses reçues au premier jour (Le 11/05/2019) est de 62 réponses (soit
52% da la taille de l’échantillon). La figure 15 montre l’évolution de la collecte des réponses.
Le nombre total de l’échantillon (fixé préalablement à 120) a été atteint le 23/05/2019

à 14 h 26.
95
Google forms est un outil qui permet de créer des enquêtes en ligne et des questionnaires, et de les envoyer à
d’autres personnes (Source : https://support.google.com/docs).
39
FIGURE 15: EVOLUTION DE LA COLLECTE DES REPONSES DURANT LA PERIODE 11 MAI AU 23
MAI 2019
70 62
60
50
40
30 22
20
7 9
10 4 6
1 3 1 1 3 1
0
11/5/ 12/5/ 13/5/ 14/5/ 15/5/ 17/5/ 18/5/ 19/5/ 20/5/ 21/5/ 22/5/ 23/5/
19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 19
Nombre de réponses 62 7 22 4 1 3 1 1 6 3 9 1
Source : Etude réalisée par nous-mêmes sur Google Forms
d. Le dépouillement du questionnaire :
Les questions remplis sont automatiquement envoyées vers une base de données
sécurisée moyennant un compte et un mot de passe et stockée sur ‘Google Drive’.
Par la suite, nous avons procédé au codage du tableau en valeurs numériques (1,2,3…)
au lieu des modalités alphabétiques (Femme, homme, Banque participative…), puis nous
l’avons exporté vers le logiciel SPSS (Statisic Package for Social Sciences, Version : IBM
SPSS Statistics 20) qui nous a permis ensuite de traiter et d’analyser les données.
Section. 3 : Résultats et discussion

1. L’adéquation des données (Test de sphéricité de Bartlett et indice KMO)
Avant de réaliser l’analyse, il est important de s’assurer que les données sont
factorisables. Elles doivent former un ensemble cohérent pour pouvoir y chercher des
dimensions communes qui aient un sens et qui ne soient pas des artefacts statistiques.96
La « Measure of Sampling Adequacy » (MSA) ou Kaiser-Meyer-Olkin (KMO)

indique dans quelle proportion les variables retenues forment un ensemble cohérent et mesurent
de manière adéquate un concept. Elle teste si les corrélations partielles entre les variables sont
96
CARRICANO, M., et POUJOL, F., « Analyse de données avec SPSS », Pearson Education, 2009, p.57.
40
faibles. Des valeurs de KMO comprises entre 0,3 et 0,7 représentent des solutions factorielles
acceptables.97
Pour notre cas, l’analyse factorielle exploratoire s’est faite en composantes principales
(ACP)98, et consiste à vérifier le test de Kayser-Meyer-Olkin (KMO) et le test de sphéricité de
Bartlett. Nous avons trouvé un indice de KMO égal à 0,617 (voir le tableau 7 ci-dessous), ce
qui est classé « Moyennement représenté (entre 0.40 et 0.65) »99.
TABLEAU 7: REPARTITION DES PERSONNES ENQUETEES SELON LE SEXE
Source : Notre étude effectuée sur SPSS
2. Résultats obtenus
a. Identification des profils des personnes enquêtés
Avant d’exposer les résultats relatifs aux banques participatives, il est primordial
d’identifier les profils des personnes qui ont participé à l’enquête, notamment, leur sexe, âge,
niveau d’instruction ainsi que le domaine d’activité (Secteur du travail). Cette identification
nous permettra ensuite d’effectuer une analyse bilatérale des résultats obtenus.
i. Le sexe
Les quotas initialement fixés dans la 2ème section (Titre 3.a) de 30% et 70% des femmes
et des hommes respectivement ont été respecté (Voir figure 16).
97
Idem
98
L’Analyse en Composantes principales (ACP) fait partie du groupe des méthodes descriptives
multidimensionnelles appelées méthodes factorielles. L’ACP est une technique qui permet de trouver des espaces
de dimensions plus petites dans lesquels il est possible d’observer au mieux les individus. Sa démarche essentielle
consiste à transformer les variables quantitatives initiales, plus ou moins corrélées entre elles, en des variables
quantitatives, non corrélées, combinaisons linéaires des variables initiales et appelées composantes principales
(Source : CHOUAIB, H., « Sélection de caractéristiques : méthodes et applications », Thèse de doctorat,
Université Paris Descartes, 2011, p.23.)
99
MGHIZOU, H., « L’impact individuel perçu d’un logiciel d’automatisation d’audit par les auditeurs financiers
marocains : résultats d’une enquête exploratoire », Revue Économie, Gestion et Société, N° 12 décembre 2017,
p.11.
41
FIGURE 16: REPARTITION DES PERSONNES ENQUETEES SELON LE SEXE
ii. L’âge
Les personnes dont l’âge est compris entre 41 et 50 présentent 40% des enquêtés, 39%
ont un âge compris entre 31 et 40 ans, alors que ceux qui ont un âge compris entre 51 et 60 ans
présentent 11%. 10 % des participants ont un âge compris entre 18 et 30 ans (voir figure 17).
FIGURE 17: REPARTITION DES PERSONNES ENQUETEES SELON L’AGE
42
iii. Le niveau d’instruction
D’après les résultats obtenus (Détaillés à la figure 18), 26% des participants ont un
niveau d’instruction inférieur au bac+2, tandis qu’un pourcentage de 74% a au niveau supérieur
au bac+2.
FIGURE 18: REPARTITION DES PERSONNES ENQUETEES SELON LE NIVEAU D’INSTRUCTION
iiii. Le secteur du travail

La figure 19 récapitule la répartition des participants selon leur secteur du travail. En
première place arrive les fonctionnaires de l’Etat et les employés des établissements publics
avec un taux de 34% chacun. En 2ème place, les employés du secteur semi-public (20%) suivis
des salariés du privé (12%).
43
FIGURE 19: REPARTITION DES PERSONNES ENQUETEES SELON LE SECTEUR DU TRAVAIL
b. Identification du niveau de connaissances des banques participatives

i. La perception
D’après les résultats obtenus, une grande partie des participants croient que les
banques participatives sont plus chères (40%) et qu’elles ont la même pratique que les banques
classiques (3%). En ce qui concerne la conformité à la Chari’a, 23% ont répondu favorablement
et 9% ont cru que ces banques sont moins chères. Ainsi, 18% n’ont aucune idée sur les banques
participatives.
Q.5: Quelle est votre perception envers la banque participative ?
Aucune idée 18%
Conforme à la Chariâa 23%
Même pratique que la banque classique 33%
Moins chère 9%
Plus chère 40%
44
ii. Les sources de l’information
Les informations sur les banques participatives proviennent en premier lieu, des
réseaux sociaux, de la famille et les amis (Bouche à oreille) avec un pourcentage de 45%
chacun. En second lieu, arrive les média (34%), puis les sources d’origine académique
(Ecole/Université) avec un taux de 15%. Une portion de 24 % des enquêtés ont déclarés qu’il
y’en a d’autres sources de l’information.
Q.6: Quelles sont vos sources d’information sur les

banques participatives ?
Autre 24%
Réseaux sociaux 45%
Media (TV et Radio) 34%
Famille/ Amis 45%
Ecole/ Université 15%
iii. La connaissance des banques participatives autorisées

Les 03 banques les plus connues sont Bank Assafa (78% des enquêtés), Umnia Bank
(72 %) et Dar Al-Amane (26%). Ceci est conforme avec la situation sur le terrain puisque la
première agence inaugurée au niveau de la ville de Laâyoune est celle de Bank Assafa, suivie
de l’agence d’Umnia Bank et Dar Al-Amane. Le taux faible de connaissance de Dar-Al Ahmane
(26%) en comparaison avec les deux autres banques trouve sa justification dans la création
récente de cette agence (Avril 2019).
Q.7: La (ou Les) quelle (s) de ses banques participatives

connaissez vous ?
Aucune 11%
Umnia Bank 72%
Bank Al Yousr 16%
Bank Assafaa 78%
BMCI Najmah 3%
Al Akhdar Bank 10%
Dar Al-Amane 26%
Arreda Bank 4%
BTI Bank 5%
45
iiii. Les taux de bancarisation
Selon les données obtenues, le taux de bancarisation de la cible est de 94 %. 82% des
participants ont un compte dans une banque classique et 2 % dans une banque participative et
11% sur les deux.
Q.8: Avez-vous un compte bancaire chez :
Une banque participative 2%
Une banque classique 82%
Non bancarisé 6%
Les deux 11%
iiiii. La connaissance des produits des banques participatives

D’après la courbe, 27 % des participants ne connaissent aucun produit. Ainsi, le
produit « Mourabaha » est le plus connu (66%) suivi de « Moucharaka » (24%), « Ijara » (17%)
et « Moudaraba » (15%). Seulement 4% des enquêtés qui connaissent les produits
« Bai’salam » et « Istisna’a ». Alors que 27% ne possèdent aucune information sur ces produits
participatifs.
Q.9: Quel (s) est (sont) le (s) produit des banques

participatives que vous connaissez ?
Aucun 27%
Moudaraba 15%
Bai'Salam 4%
Istisna'a 4%
Ijara 17%
Moucharaka 24%
Mourabaha 66%
46
c. Les choix d’investissement des personnes enquêtés :
i. La préférence entre la banque conventionnelle et participative
53 % des participants ont exprimés leur volonté d’opter au financement de leur projet
personnel par une banque participative en cas où les deux types de banques offrent les mêmes
conditions. Tandis que, 28 % ont choisi la banque classique et 19% ont un avis neutre.
Q.10: Si vous avez à financer un projet personnel (Achat de

logement, de voiture…), et les deux types de banques vous
offrent les mêmes conditions. Que choisiriez- vous ?
Peu importe 19%
Une banque participative 53%
Une banque classique 28%
ii. La part du marché des banques participatives

D’après les résultats obtenus, 13% des enquêtés ont déjà financé un besoin par un
produit des banques participatives ce qui représente un part du marché important.
Q.11: Avez-vous déjà financé un besoin par l’un des produits

des banques participatives ?
Non 87%
Oui 13%
47
iii. Les besoins financés par les produits participatifs
Pour les participants qui ont déjà financé un besoin par des produits des banques
participatives, 28% entre eux ont financé l’achat d’une voiture, 24 % pour un terrain, 17% pour
un appartement et 31% ont financé des besoins autres que ceux mentionnés.
Q.12: Si oui, quel est le type du besoin financé ?
Autre 31%
Voiture 28%
Appartement 17%
Terrain 24%
iiii. La conviction religieuse

Dans le cas où un produit est conforme à la Chari’a, 51% des participants ont confirmé
qu’ils préfèrent de le payer même s’il est plus cher qu’au produit classique. 21% ne sont pas
d’accord et 28% ne peuvent pas décider pour l’instant.
Q.13: Dans le cas où un produit est conforme à la Chari'a,

êtes-vous prêts de le payer même s’il est plus cher qu’au
produit classique ?
Je ne peux pas décider pour

28%
l'instant
Non 21%
Oui 51%
48
Pour l’influence du profil, 47 % des femmes sont pour payer plus cher contre 52% des
hommes. 41 % des personnes dont l’âge est compris entre 18 et 40 ans contre 61% dont l’âge
est compris entre 41 et 60 ans. 45% des personnes dont le niveau d’instruction est inférieur au
bac+2 contre 53% dont le niveau est supérieur au bac+2. 51% des fonctionnaires de l’Etat sont
aussi pour payer un produit plus cher contre 54% des employés des établissements publics, 50%
des employés du secteur semi public et 43% des salariés du privé (Voir les résultats détaillés
en annexe 3).
3. Conclusions et recommandations
A l’issue des résultats obtenus du questionnaire, les points ci-dessous ont été soulevés :
- Un part important de l’information sur les banques participatives provient des origines
non officielles et non fiables comme la famille et les amis (Q6) ;
- Un taux important (13%) possède un compte sur une banque participative (Q8) ;
- La conviction religieuse chez les personnes influence d’une manière importante le
choix des produits islamiques (Q10 et Q13).
Ainsi, nous nous permettons à la lumière des conclusions tirés de cette étude pratique
de recommander ce qui suit :
- Le renforcement de la communication sur les banques participatives, leur

fonctionnement, leurs produits à travers les réseaux sociaux ainsi que les média (TV et
Radio) ;
- La diversification des formations académiques sur les banques participatives (licences
professionnelles, Masters…) ;
- Le développement des compétences des collaborateurs des banques en finance
islamique afin de garantir une bonne action marketing et commerciale ;
- Le développement des applications internet performantes et satisfaisantes à leurs clients
(Services de paiement des factures, virements électroniques, …).
49
Conclusion de la partie 2
Cette partie consacrée à notre étude empirique nous a permis de savoir la perception
de la cible étudiée envers les banques participatives, les sources d’information sur la finance
islamique ainsi que l’influence des convictions religieuses sur le choix des consommateurs.
Après avoir identifié la situation géographique de la ville de Laâyoune à travers sa

place occupée dans la région de Laâyoune Sakia El Hamra, ainsi que les statistiques
démographiques en se basant sur le dernier RGPH de 2014, nous avons recensé les institutions
financières de la ville (qui s’élèvent à 49 agences conventionnelles et 03 participatives).
En seconde section, nous avons essayé d’exposer le contexte et objectifs de l’enquête,

ainsi que la méthodologie adoptée depuis l’identification de l’échantillon et l’élaboration du
questionnaire jusqu’au dépouillement des observations issues des participants à l’enquête.
Ensuite, les résultats obtenus ont été discuté à travers des illustrations graphiques.
Et pour finir, nous avons présentés des conclusions et des recommandations extraites
à la lumière des résultats obtenus.
50
CONCLUSION GENERALE
Au Maroc, l’achèvement de l’écosystème de la finance islamique va sans dire

influencer l’adhésion des personnes et des entreprises dans le nouveau système. L’absence du
takaful et retakaful a beaucoup influencé la progression de commercialisation des produits
participatifs, soit au niveau des citoyens, soit au niveau des banques participatives elles-mêmes.
Il va de soi que les banques participatives vont aussi profiter des avantages liés à la
gratuité de la tenue des comptes de leurs clients et épargnants, puisque les banques
conventionnelles appliquent toujours des frais et des commissions exagérées en la matière. Ceci
pourra créer un avantage concurrentiel pour les banques participatives.
Tout au long de ce travail, nous avons essayé de mieux comprendre la finance

islamique à travers un bref historique, la présentation de ces sources, ces principes et ces piliers.
En outre, nous avons listé les différents produits de la finance islamique ainsi que les principaux
organismes qui ont contribué au développement de ce genre de finance. Aussi, nous avons cité
les autres constituants de l’écosystème de la finance islamique.
Dans un deuxième temps, nous avons exposé l’expérience Marocaine, ainsi que les
obstacles entravant son développement, notamment, l’absence de quelques constituants majeurs
de l’écosystème. Une évaluation chiffrée a été encore réalisée en se basant sur les premières
statistiques produites par BAM (En Mars 2019).
La deuxième partie de ce mémoire a été consacrée à l’étude de cas pratique à travers

le sondage sur de l’avis d’une cible (fonctionnaires, employés et salariés de la ville de
Laâyoune) à propos des banques participatives.
Parmi les résultats auxquels a abouti la réflexion contenue dans cette partie pratique,
l’origine non officielle de l’information sur les banques participatives.
Aussi, l’un des points fondamentaux mis en relief dans ce travail est que la conviction
religieuse chez les personnes est omniprésente, il reste seulement de leur garantir que les
produits participatifs sont « halal » afin qu’ils adhèrent à ce genre de financement.
51
BIBLIOGRAPHIE
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54
TEXTES JURIDIQUES
- Dahir n°1.15.02 (20 janvier février 2015) publié dans le B.O n° 6333 (version arabe).
- La loi n° 59.13 promulguée par Dahir nº 1-16-129 du 21 kaada 1437 (25 août 2016).
- La loi n°103-12 (publiée au Bulletin officiel du 22 Janvier 2015 -édition en arabe- et au B.O
du 5 Mars 2015 -édition en Français).
WEBOGRAPHIE
- www.acaps.ma
- www.artemis.ma
- www.habous.gov.ma
- www.isdb.org
- www.leboursier.ma
- www.ribh.wordpress.com
55
LISTE DES FIGURES
FIGURE 1: EVOLUTION HISTORIQUE DE LA FINANCE ISLAMIQUE CONTEMPORAINE ..................... 5

FIGURE 2: DECOMPOSITION DES ACTIFS ISLAMIQUES PAR PAYS - 2011 ............................................. 6
FIGURE 3: EVOLUTION DES ACTIFS ISLAMIQUES DANS LE MONDE ..................................................... 7
FIGURE 4: PRINCIPE DE FONCTIONNEMENT DE LA MOUCHARAKA ................................................... 11
FIGURE 5: PRINCIPE DE FONCTIONNEMENT DE LA MOUDARABA ...................................................... 12
FIGURE 6: PRINCIPE DE FONCTIONNEMENT DE LA MOURABAHA ...................................................... 13
FIGURE 7: PRINCIPE DE FONCTIONNEMENT DE L’IJARA ....................................................................... 13
FIGURE 8: TYPES DE SUKUK LES PLUS COURANTS ................................................................................. 16
FIGURE 9: EMISSIONS MONDIALES DES SUKUK EN MILLIARDS DE DOLLARS (1996-2014) ........... 17
FIGURE 10: VENTILATION DES SUKUK EMIS PAR PAYS (31 DECEMBRE 2015) .................................. 17
FIGURE 11: EVOLUTION DU CREDIT PAR FINANCEMENT PARTICIPATIF DE MARS-18 JUSQU’AU
MARS-2019 ................................................................................................................................................. 28
FIGURE 12: COMPARAISON ENTRE LE CREDIT PAR FINANCEMENT PARTICIPATIF ET LE CREDIT
GLOBAL...................................................................................................................................................... 28
FIGURE 13: PROVINCES DE LA REGION DE LAAYOUNE- SAKIA EL HAMRA ..................................... 35
FIGURE 14: REPARTITION DE LA POPULATION DE LA REGION DE LAAYOUNE -SAKIA EL HAMRA
PAR PROVINCE ......................................................................................................................................... 36
FIGURE 15: EVOLUTION DE LA COLLECTE DES REPONSES DURANT LA PERIODE 11 MAI AU 23
MAI 2019 ..................................................................................................................................................... 40
FIGURE 16: REPARTITION DES PERSONNES ENQUETEES SELON LE SEXE ........................................ 42
FIGURE 17: REPARTITION DES PERSONNES ENQUETEES SELON L’AGE ............................................ 42
FIGURE 18: REPARTITION DES PERSONNES ENQUETEES SELON LE NIVEAU D’INSTRUCTION ... 43
FIGURE 19: REPARTITION DES PERSONNES ENQUETEES SELON LE SECTEUR DU TRAVAIL........ 44
56
LISTE DES TABLEAUX
TABLEAU 1 : LISTE DES PRINCIPAUX INDICES BOURSIERS ISLAMIQUES ......................................... 21

TABLEAU 2 : LISTE DES BANQUES ET FENETRES PARTICIPATIVES MAROCAINES ........................ 26
TABLEAU 3 : EVOLUTION DES CREDITS A L’HABITAT PENDANT LA PERIODE DU MARS-2018 AU
MARS-2019 ................................................................................................................................................. 27
TABLEAU 4: IMPLANTATION BANCAIRE (BANQUES CONVENTIONNELLES) AU NIVEAU DE LA
VILLE DE LAAYOUNE ............................................................................................................................. 36
TABLEAU 5: IMPLANTATION DES BANQUES ET FENETRES PARTICIPATIVES (BANQUES
CONVENTIONNELLES) AU NIVEAU DE LA VILLE DE LAAYOUNE .............................................. 37
TABLEAU 6: CALCUL DES QUOTAS DU SEXE DE L’ECHANTILLON ..................................................... 38
TABLEAU 7: REPARTITION DES PERSONNES ENQUETEES SELON LE SEXE ..................................... 41
57
ANNEXES
58
ANNEXE 1. Exemple d’un schéma élémentaire des opérations comptables
Nous illustrons ci-dessous l’exemple des écritures comptables relatives à un contrat de

financement Mourabaha qui est traité par la norme « FAS100 n°2 »101.
- Lors de la signature du contrat et le versement du « Hamish Al jiddiya102 ‫ » هامش الجدية‬par le

donneur d’ordre :
- Après la signature du premier contrat de vente (entre la banque et le propriétaire originaire),

l’entrée du bien est constatée à son coût d’acquisition. A l’inventaire, le bien figure au bilan de
la banque si le deuxième contrat de vente n’a pas encore été signé à la clôture des comptes :
- Dans le cas, où le paiement se fait au comptant ou est échelonné sur un seul exercice
comptable, les produits sont constatés dès la signature du contrat de vente entre la banque et le
donneur d’ordre :
100
FAS: Financial Accounting Standards.
101
BEN OUHIBA, H., op, cit., pp. 87-88-89.
102
C’est un montant en numéraire prévu pour garantir l’exécution de la promesse d’achat du client. Il est
comptabilisé au passif dans un compte créditeur dédié et l’établissement ne peut en disposer. Le montant total de
‘’Hamish Al Jiddiya’’ est restitué sur le compte courant du client en cas de désistement de l’établissement bailleur,
de non-respect des conditions fixées (échéance modalités et caractéristiques) ou encore à la conclusion du contrat.
(Source : Conseil national de la comptabilité, « Projet d’amendements au plan comptable des établissements de
crédit », 2017.)
59
ANNEXE 2. Questionnaire utilisé pour l’enquête
Ce questionnaire est élaboré dans le cadre d’un projet de fin d’études pour obtenir le diplôme
de la licence fondamentale en sciences économiques et de gestion de l’université Ibnou Zohr
d’Agadir (Centre universitaire Guelmim)- Année universitaire 2018/-2019. Son objectif, entre
autres, est de mieux connaitre le degré de connaissance, la perception ainsi que l’avis des
employés et fonctionnaires du secteur public et privé (de la ville de Laâyoune) envers les
produits commercialisés par les banques participatives.
La confidentialité de vos réponses sera garantie par l’équipe du projet.
Nous vous remercions d’avance pour le temps que vous allez consacrer afin de remplir ce
questionnaire.
N.B : Prière de ne pas diffuser ce questionnaire car il est restreint vu la cible choisie.
1/- Vous êtes :
Femme 
Homme 
2/- Votre âge est compris entre :
[18-30] 
[31-40] 
[41-50] 
[51-60] 
[60-70] 
3/- Votre niveau d’instruction :
Primaire 
Collège 
Lycée 
Bac + 2 
Bac + 3/4 
Bac + 5 et plus 
60
4/- Vous appartenez à un service de :
L’état (fonction publique) 

Etablissement public 
Etablissement semi-public 
Etablissement privé 
5/- Quelle est votre perception envers la banque participative (Un ou plusieurs choix
peuvent être cochés) ?
Plus chère 
Moins chère 
Même pratique que la banque classique 
Conforme à la Chari’a 
Aucune idée 
6/- Quelles sont vos sources d’information sur les banques participatives ?
Ecole/ Université 
Famille/ Amis 
Media (TV et Radio) 
Réseaux sociaux (Facebook, Twitter, WhatsApp…) 
Autre 
7/- La (ou Les) quelle (s) de ses banques participatives connaissez vous ?
BTI Bank 
))‫(بنك التمويل و اإلنما‬
Arreda )‫(بنك الرضى‬ 
Dar Al-Amane )‫(دار األمان‬ 
Al Akhdar Bank )‫ (األخضر بنك‬
BMCI Najmah )‫(نجمة‬ 

Bank Assafa ))‫(بنك الصفا‬ 
Bank Al Yousr )‫(بنك اليسر‬ 
Umnia Bank )‫(أمنية بنك‬ 
Aucune 

61

8/-Avez-vous un compte bancaire chez :
Une banque classique 

Une banque participative 
Les deux 
Non bancarisé 
9/-Quel (s) est (sont) le (s) produit des banques participatives que vous connaissez ?
Mourabaha )‫( مرابحة‬ 

Moucharaka )‫( مشاركة‬ 
Ijara )‫(إجارة‬ 
 Istisna’a )‫(إستصناع‬ 
 Bai’salam )‫(بيع ال َّسلَم‬ 
Moudaraba )‫(مضاربة‬ 
Aucun 
10/- Si vous avez à financer un projet personnel (Achat de logement, de voiture…), et les
deux types de banques vous offrent les mêmes conditions. Que choisiriez- vous ?
Une banque classique 

Une banque participative 
Peu importe 
11/- Avez-vous déjà financé un besoin par l’un des produits des banques participatives ?
Oui 
Non 
12/- Si oui, quel est le type du besoin financé ?
Terrain 
Appartement 
Voiture 
Autre 
62
13/- Dans le cas où un produit est conforme à la Chari’a, êtes-vous prêts de le payer même
si ’il est plus cher qu’au produit classique ?
Oui 
Non 
Je ne peux pas décider pour l’instant 
63
ANNEXE 3. Résultats détaillés avec l’influence des profils des participants
64
TABLE DES MATIERES
DEDICACES ................................................................................................................................ III

REMERCIEMENTS ................................................................................................................... IV
LISTE DES SIGLES ET ABRÉVIATIONS .............................................................................. V
SOMMAIRE ..................................................................................................................................... VI
INTRODUCTION GENERALE .................................................................................................. 1
PARTIE I : ETUDE THEORIQUE ............................................................................................. 4
Introduction de la partie 1 ............................................................................................................ 4
ISLAMIQUE .................................................................................................................................. 5
Section 1. Historique et performances de la finance islamique ................................................. 5
1. Historique ................................................................................................................................... 5
2. Performances des IFI ................................................................................................................ 6
Section 2. Sources du système financier islamique ..................................................................... 7
1. Le Saint coran )‫ (القرأن الكريم‬........................................................................................................ 7
2. La Sunna)‫ (السنة النبوية‬................................................................................................................ 8
3. Al-Ijmaâ)‫ (اإلجماع‬........................................................................................................................ 8
4. Al Qiyas)‫ (القياس‬........................................................................................................................... 8
5. L’ijtihâd )‫ (اإلجتهاد‬........................................................................................................................ 9
Section 3. Principes fondamentaux de la finance islamique ...................................................... 9
1. L'interdiction du taux d’intérêt (Le Riba) .............................................................................. 9
2. L’interdiction du Gharar .......................................................................................................... 9
3. L’interdiction du Maysir ........................................................................................................ 10
4. L’obligation de partage des profits et des pertes (3P) .......................................................... 10
5. La tangibilité de l’actif ou « L’Asset Backing » .................................................................... 10
ISLAMIQUE ................................................................................................................................ 11
Section 1. Les produits de la finance islamique ........................................................................ 11
1. Les produits basés sur le principe de partage de profits et pertes (PPP) ........................... 11
a . La moucharaka (participation active) .................................................................................. 11
b . La moudaraba (commandite)................................................................................................ 12
2. Les produits de financement par la dette .............................................................................. 12
a . La Mourabaha (contrat de vente avec marge de bénéfice) ................................................. 12
b . Ijara/ Ijara waiqtina (crédit-bail/ Leasing) .......................................................................... 13
c . Bai’salam (livraison différée) et Bai’muajjal (paiement différé) ....................................... 14
65
d . Istisna’a (contrat d’entreprise) ............................................................................................. 14
3. Le financement non-marchand .............................................................................................. 14
a . La zakat ................................................................................................................................... 14
b . Al qard al hassan .................................................................................................................... 15
Section 2. Autres instruments de l’écosystème ......................................................................... 15
1. Les sukuk ou l’obligation islamique ...................................................................................... 15
a. Types de sukuk ........................................................................................................................ 16
b. Evolution du marché des sukuk ............................................................................................. 17
c. Les risques liés aux Sukuk ...................................................................................................... 18
i. Le risque de marché ................................................................................................................. 18
ii. Le risque de crédit................................................................................................................... 18
iii. Le risque de liquidité ............................................................................................................. 18
iii. Le risque Sharia ..................................................................................................................... 19
2. Le Takaful ou l’assurance islamique ..................................................................................... 19
3. Les indices boursiers islamiques ............................................................................................ 20
4. Le Shariah Board .................................................................................................................... 21
Section 3. Principales organisations de financement, régulation et normalisation ............... 22
1. La BID ...................................................................................................................................... 22
2. L’AAOIFI................................................................................................................................. 22
3. L’IFSB ...................................................................................................................................... 23
4. L’IIFM...................................................................................................................................... 23
5. L’IFA ........................................................................................................................................ 23
6. L’IIRA ...................................................................................................................................... 23
CHAPITRE 3 : L’EXPERIENCE MAROCAINE EN FINANCE ISLAMIQUE ................. 24
Section 1. Historique et situation actuelle ................................................................................. 24
1. Histoire des banques islamiques au Maroc ........................................................................... 24
2. Situation actuelle ..................................................................................................................... 25
a. Banques et fenêtres participatives autorisées ....................................................................... 25
b- Statistiques des réalisations récentes ..................................................................................... 26
Section 2. Avancement du chantier relatif au parachèvement de l’écosystème ..................... 29
1. Le Shariaa Board..................................................................................................................... 29
2. Emission des Sukuk ................................................................................................................. 30
3. L’assurance Takaful................................................................................................................ 31
Section 3. Défis devant la réussite des banques islamiques...................................................... 32
Conclusion de la partie 1............................................................................................................. 33
PARTIE II : ETUDE DE CAS ................................................................................................... 34
66
Introduction de la partie 2 .......................................................................................................... 34
CHAPITRE 4 : PERCEPTION DES FONCTIONNAIRES, EMPLOYES ET SALARIES
ENVERS LES BANQUES PARTICIPATIVES ....................................................................... 35
Section.1 : Présentation de la ville de Laâyoune ....................................................................... 35
1. Situation géographique ........................................................................................................... 35
2. Données démographiques ....................................................................................................... 35
3. Institution financières.............................................................................................................. 36
Section.2 : Contexte, objectifs et méthodologie de l’enquête ................................................... 37
1. Contexte de l’enquête .............................................................................................................. 37
2. Les objectifs de l’enquête : ...................................................................................................... 37
3. Méthodologie de la réalisation de l’enquête .......................................................................... 37
a. Identification de l’échantillon :............................................................................................... 38
b. Elaboration du questionnaire :............................................................................................... 39
c. L’administration du questionnaire ........................................................................................ 39
d. Le dépouillement du questionnaire : ..................................................................................... 40
Section. 3 : Résultats et discussion ............................................................................................. 40
1. L’adéquation des données (Test de sphéricité de Bartlett et indice KMO) ........................ 40
2. Résultats obtenus ..................................................................................................................... 41
a. Identification des profils des personnes enquêtés ................................................................. 41
i. Le sexe ....................................................................................................................................... 41
ii. L’âge ......................................................................................................................................... 42
iii. Le niveau d’instruction .......................................................................................................... 43
iiii. Le secteur du travail ............................................................................................................. 43
b. Identification du niveau de connaissances des banques participatives .............................. 44
i. La perception ............................................................................................................................ 44
ii. Les sources de l’information .................................................................................................. 45
iii. La connaissance des banques participatives autorisées ...................................................... 45
iiii. Les taux de bancarisation ..................................................................................................... 46
iiiii. La connaissance des produits des banques participatives ................................................ 46
c. Les choix d’investissement des personnes enquêtés : ........................................................... 47
i. La préférence entre la banque conventionnelle et participative .......................................... 47
ii. La part du marché des banques participatives ..................................................................... 47
iii. Les besoins financés par les produits participatifs .............................................................. 48
iiii. La conviction religieuse ........................................................................................................ 48
3. Conclusions et recommandations ........................................................................................... 49
Conclusion de la partie 2 ............................................................................................................. 50
CONCLUSION GENERALE ..................................................................................................... 51
BIBLIOGRAPHIE ...................................................................................................................... 52
67
LISTE DES FIGURES ................................................................................................................ 56
LISTE DES TABLEAUX ........................................................................................................... 57
ANNEXES .................................................................................................................................... 58
TABLE DES MATIERES .............................................................................................................. 65
68

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UNIVERSITE IBN ZOHR

CENTRE UNIVERSITAIRE GUELMIM

Mémoire de fin d’études pour l’obtention de la

La perception des fonctionnaires, employés et salariés de la ville

Réalisé par : Encadé par :

Année Universitaire : 2018/2019

Nous dédions ce modeste travail à…

Nos amis et collègues ;

Au Directeur du centre universitaire de Guelmim ;

Notre encadrant Dr. El Mestapha Hamid IAICH ;

Tout le corps professoral et administratif du centre.

Louange à Dieu qui nous a donné la force et le courage d’accomplir ce travail.

Nous tiendrons à le remercier vivement pour sa coopération et disponibilité inégalées.

EL KHORCHI, Directeur du centre universitaire de Guelmim pour sa gentillesse inédite et

son sens de communication le long de notre parcours au sein du centre.

Nous sommes également redevables envers M. Sidi Ahmed FLAILA, chercheur en

de la cible ainsi que le mode de diffusion du questionnaire, ainsi que M. Ahmed

BOULAKHBAR, chercheur en sciences économiques à l’université internationale de

du centre universitaire de Guelmim pour les efforts qui déploient.

AAOIFI : Accounting and Auditing Organization for Islamic Finance Institution

INTRODUCTION GENERALE .................................................................................................. 1

La finance islamique en tant que composante principale de la finance éthique (aussi

Quant à l’historique contemporain de la finance islamique, il pourra être subdivisé en

• Quels sont les sources de la finance islamique ?

Le plan de ce mémoire sera réparti en deux parties, scindées en quatre chapitres,

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Le troisième chapitre abordera l’expérience marocaine en finance islamique. Nous

Section 1. Historique et performances de la finance islamique

Les principes de la Chari’a existent depuis l’avènement de l’islam. Ils se sont

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FIGURE 1: EVOLUTION HISTORIQUE DE LA FINANCE ISLAMIQUE CONTEMPORAINE

2. Performances des IFI

FIGURE 2: DECOMPOSITION DES ACTIFS ISLAMIQUES PAR PAYS - 2011

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FIGURE 3: EVOLUTION DES ACTIFS ISLAMIQUES DANS LE MONDE

Source : Grant Thornton Cabinet, op, cit.. p.3.

Section 2. Sources du système financier islamique

1. Le Saint coran )‫(القرأن الكريم‬

2. La Sunna )‫(السنة النبوية‬

La Sunna constitue l’ensemble de recueils retraçant la vie du prophète, ses paroles

Cette technique consiste à affecter, sur la base d'une caractéristique sous-jacente

La cinquième source de l’islam est « l’ijtihâd » qui signifie littéralement «effort de

Section 3. Principes fondamentaux de la finance islamique

Les principes de la finance islamique constituent des règles de gouvernance des

1. L'interdiction du taux d’intérêt (Le Riba)

4. L’obligation de partage des profits et des pertes (3P)

5. La tangibilité de l’actif ou « L’Assette Backing »

Toute transaction financière islamique doit être obligatoirement adossée à un actif

6. L’interdiction des Investissements illicites

Section 1. Les produits de la finance islamique

1. Les produits basés sur le principe de partage de profits et pertes (PPP)

a . La moucharaka (participation active)

« Moucharaka » est un partenariat (assimilée à une joint venture23) entre plusieurs

Les opérations de moucharaka sont de deux sortes :

• Moucharaka thabita : participation fixe ou permanente.

FIGURE 4: PRINCIPE DE FONCTIONNEMENT DE LA MOUCHARAKA

Source : JOUINI, E., et PASTRE, O., « Enjeux et opportunités du développement de

« Moudaraba » est un contrat entre le propriétaire du capital (rabb al mal) et

Dans la pratique, nous distinguons deux catégories de Moudaraba selon la nature du

FIGURE 5: PRINCIPE DE FONCTIONNEMENT DE LA MOUDARABA

Source : JOUINI, E., et PASTRE, O., op, cit., p. 31.