TURBOS | WARRANTS | CERTIFICATS

Les Turbos
Produits à effet de levier
avec barrière désactivante.

Produits non garantis en capital.
2 | LES TURBOS

1. Introduction

Que sont les Turbos?

Les Turbos sont des produits structurés cotés à fort

effet de levier et négociables à partir d’un compte titre
classique auprès de votre intermédiaire financier habituel.
Ils donnent la possibilité d’être exposés à la hausse
comme à la baisse des marchés financiers (actions,
indices, devises…) sans pour autant subir l’impact d’un
changement de volatilité implicite et avec une exposition
marginale au passage du temps. Chaque Turbo est
identifié par un code mnémonique et un code ISIN, et
possède des caractéristiques spécifiques que vous pouvez
consulter sur le site Internet www.citifirst.com.

Les Turbos fournissent à l’investisseur une exposition

à chaque mouvement du sous-jacent tant que le prix
d’exercice n’est pas franchi (voir page 3). Le delta d’un
Turbo (sensibilité du prix du Turbo pour une variation
marginale du sous-jacent) est proche de 100 %. Ainsi,
le Turbo présente un effet de levier plus important
qu’un warrant traditionnel, ou qu’un investissement
direct sur l’actif financier. Comme pour les warrants
traditionnels, l’investisseur s’expose à une perte totale
de son investissement.

Les Turbos sont des instruments financiers réservés

à des investisseurs avertis, ayant un profil de risque
agressif et cherchant à tirer avantage, le cas échéant,
des mouvements à court terme des marchés financiers.
Pour ces raisons, il est essentiel de suivre de très près
l’évolution des Turbos, et particulièrement dans
certains cas exposés plus loin dans cette brochure.

Comme pour les warrants classiques, il existe deux

types de Turbos : Call Turbo et Put Turbo.
 LES TURBOS | 3

2. Les caractéristiques des Turbos

2.1. L’effet de Levier des Turbos

Prenons par exemple un Turbo Call de Prix d’exercice

30 € sur une action dont le cours est de 40 € et
supposons que l’action progresse de 5 € soit une
hausse de 12,5 %, le cours du Turbo Call augmentera
alors de 5 €(1) soit une hausse de +46 %, c'est-à-dire
3,7 fois plus. C’est ce qu’on appelle l’effet de levier.
L’effet de levier d’un Turbo est exprimé par son
élasticité : c’est le mouvement en pourcentage du prix
d’un Turbo pour une variation de 1 % du sous-jacent.
Une élasticité de 10 signifie que la valeur du Turbo
progresse de 10 x 1 % lorsque le cours du sous-jacent
augmente (pour un call) ou baisse (pour un put) de 1 %.
L’élasticité est également un indicateur du risque lié
au Turbo : plus l’élasticité est élevée, plus le risque est
important.

Illustration de l’effet de levier des Turbos avec un Turbo

Call de Prix d’exercice 30 € et de parité 1/1 (la date de
maturité n’est pas précisée).

Turbo call
= 15,80 €
Turbo call
= 10,80 € 5€

Partie financée
10 € 10 € par l'investisseur
0,80 € 0,80 € prime de risque de gap

40 € Partie financée
par l'émetteur
30 € 30 €

Action à 40 € Action à 40 € Action à 45 € (+12,5 %)

(1) dans l’hypothèse d’un delta de 100 %

4 | LES TURBOS

Reprenons l’exemple précédent et voyons comment

l’effet de levier fonctionne plus en détails.

Lorsque vous achetez ce Turbo Call l’émetteur

(Citi) finance votre achat à hauteur de 30 € (le Prix
d’exercice), c’est ce qui crée l’effet de levier, le reste est
à la charge de l’investisseur, c’est le prix du Turbo.

Le prix du Turbo, que l’on appelle aussi cours du Turbo,

inclut une prime de risque de Gap (se reporter au
paragraphe 2.7 pour de plus amples détails).

Point Technique : L’effet de levier est calculé de manière

automatique selon la formule suivante :

Cours du sous-jacent x delta*

Levier =
Cours du Turbo x Parité x Taux de change

* Le delta d’un Turbo (sensibilité du prix du Turbo pour une variation

d’une unité du sous-jacent) est généralement proche de 100 %.

Illustration d’effet de levier

Sur le graphique ci-dessous : comparaison entre un
investissement direct sur l’indice CAC 40® et l’achat d’un
Call Turbo indexé sur l’indice CAC 40® (prix d’exercice
3 000 points, hypothèse d’un delta de 100 %).

CAC 40® : + 9 % CAC 40® : - 8 % CAC 40® : + 12 %

Turbo : + 52 % Turbo : - 35 % Turbo : + 70 %
Effet de levier : 5,81 Effet de levier : 4,17 Effet de levier : 5,91

12 5000

4800
11
4600

10 4400

4200
9
4000
8
3800

7 3600

3400
6
3200

5 3000
10

10

10

10

10

10

10

10

11

11

11

11

11
0
/1

1/

1/

2/

2/

3/
9/

9/

0/

0/

1/

1/

2/

2/
09

/1

/1

/0

/0

/0

/0

/0
/0

/0

/1

/1

/1

/1
10

24

05

19

02

16

02
/

15

29

13

27

08

22
01

TC 3000 CAC 40®

 LES TURBOS | 5

Sur l’illustration ci-contre : description du profil de gain

d’un Turbo par l’AFPDB (Association Française des
Produits Dérivés de Bourse).

Turbos (2 200)
Scénario :
Gain
• Turbo Call :
Tu
rb

Barrières
ll
o

Ca

Hausse du sous-jacent
Pu

o
t

rb
Tu

Niveau du
sous-jacent • Turbo Put :
0
à l'échéance
Baisse du sous-jacent
• Adapté pour des
investissements
n t
ce

Barrières
à levier de court terme ou
-ja
us

Perte
So

pour la couverture

Caractéristiques :
• Expire immédiatement + Faible montant
sans valeur si la barrière d’investissement générant
est touchée durant la vie un effet de levier par
du produit rapport au sous-jacent
• Faible influence de la - Risque important de
volatilité et faible perte perte totale en capital
de valeur temps (limitée à l’investissement
• Suivi quotidien nécessaire initial)

2.2. Le prix d’un Turbo

Call Turbo
Un Call Turbo permet à l’investisseur de tirer avantage,
le cas échéant, d’une hausse du prix d’un actif financier
(sous-jacent) avec un effet de levier important.
Une baisse du prix du sous-jacent aura par contre un
effet défavorable sur le cours d’un Turbo Call, avec
un effet de levier tout aussi important, et le risque
d’entrainer éventuellement la désactivation du Turbo.

Droits inhérents : à l’échéance, le titulaire d’un Call

Turbo a le droit de recevoir un montant en euros égal à
la différence, ajustée par la parité, entre le prix de l’actif
financier sous-jacent et le prix d’exercice, sous réserve
que pendant la durée de vie du produit, la valeur de
l’actif sous-jacent n’ait jamais atteint ou franchi le prix
d’exercice. Si en revanche le prix d’exercice a été atteint
ou franchi, le Turbo expire prématurément et sans valeur,
ce qui se traduit par une perte totale de l’investissement.
6 | LES TURBOS

Point technique le prix d’un Turbo Call à échéance :

(Cours du sous-jacent - Prix d'exercice)
Parité x Taux de change
La parité est le nombre de produits nécessaires pour
exercer un droit sur un sous-jacent (action, indices, etc.).
Il permet également de réduire le cours des Turbos.

Put Turbo
Un Put Turbo permet à l’investisseur de tirer avantage,
le cas échéant, d’une baisse du prix d’un actif financier
(sous-jacent) avec un effet de levier important.
Une hausse du prix du sous-jacent aura par contre un
effet défavorable sur le cours d’un Turbo Put, avec
un effet de levier tout aussi important et le risque
d’entrainer éventuellement la désactivation du Turbo.

Droits inhérents : à l’échéance, le titulaire d’un Put

Turbo a le droit de recevoir un montant en euros égal
à la différence, ajustée par la parité, entre le prix
d’exercice et le prix de l’actif financier sous-jacent,
sous réserve que pendant la durée de vie du produit,
la valeur de l’actif sous-jacent n’ait jamais atteint ou
franchi le prix d’exercice. Si en revanche le prix
d’exercice a été atteint ou franchi, le Turbo expire
prématurément et sans valeur, ce qui se traduit par
une perte totale de l’investissement.

Point technique le prix d’un Turbo Put à échéance :

(Prix d'exercice - Cours du sous-jacent)
Parité x Taux de change
La parité est le nombre de produits nécessaires pour
exercer un droit sur un sous-jacent (action, indices, etc.).
Il permet également de réduire le cours des Turbos.
 LES TURBOS | 7

2.3. Comment évolue le prix d’un Turbo : le delta

Le delta exprime la sensibilité du prix d’un produit

dérivé tel qu’un Turbo à la variation du prix de l’actif
sous-jacent. Si le Delta est de 0 %, cela signifie que la
sensibilité du produit aux variations du prix du sous-
jacent est nulle, c'est-à-dire que même si le prix du
sous-jacent change, le prix du produit, lui, ne variera
pas. À l’inverse, si le Delta est de 100 %, alors le prix
du produit dérivé varie du même montant (ajusté de
la parité) que le prix du sous-jacent.

Parce que la variation du prix du sous-jacent est le

principal facteur qui influence significativement le
prix d’un Turbo, la seule utilisation du Delta permet
d’estimer la réaction d’un Turbo aux mouvements
du prix du sous-jacent.

Les Turbos ont généralement un delta proche de 100 %.

Les quelques cas pouvant résulter en un delta inférieur
(ou supérieur) à 100 % se présentent par exemple
lorsqu’un versement de dividende est imminent sur
le sous-jacent et que celui-ci risque de causer la
désactivation du Turbo.
Ainsi par exemple, on pourra observer que pendant
la saison des versements de dividende sur les actions
françaises (concentrée sur les mois de mai et juin)
les Turbos sur les actions concernées ou sur l’indice
CAC 40® ont un delta inférieur à 100 % pour les Calls
et un delta supérieur à 100 % pour les Puts.

Point technique Variation théorique(1) du prix d’un Turbo :

Variation Sous-jacent x Delta / Parité

Exemple
Pour une variation de 20 points de l’indice CAC 40®, sur
un Turbo de Delta 100 % et de parité 100:1

Variation du prix
20 points x 100 % / 100 = 0,20 euros
du Turbo

La variation théorique de ce Turbo est de 0,20 euros

pour une variation de 20 points de l’indice CAC 40®.

(1) Ce calcul ne prend en compte que l’impact du delta. Il existe d’autres

facteurs susceptibles de modifier ces calculs (voir plus bas)
8 | LES TURBOS

Du fait de la prise en compte de variables de marché

dans le calcul du prix d’un Turbo, le prix peut dévier
légèrement du prix théorique estimé uniquement à
partir du Delta (voir paragraphe 6).

Émetteur Citigroup
Actif financier sous-jacent Indice CAC 40®
Type Call Turbo
Prix d’Exercice
3 500 points
(Barrière Désactivante)

Parité 100 turbos pour 1 indice

Maturité 90 jours
Valeur du sous-jacent
3 600 points
(le jour de l’achat du Turbo)
Valeur du Call Turbo 1,18 euro

En supposant que la valeur du CAC 40® se situe à

3 600 points, si l’investisseur anticipe une hausse
de l’indice dans les prochains jours à 3 700, voici un
comparatif pour un investissement d’un montant
en euros équivalent sur l’indice CAC 40® directement
et sur le Call Turbo :

Investissement Investissement
sur CAC 40® sur le Call Turbo
Prix d’achat 3600 euros 1,18 euros
Prix de vente* 3700 euros 2,18 euros(1)
Bénéfice 100 euros 1 euro(2)
Retour sur
2,8 % 84,7 %
Investissement %
Effet de Levier 1 30(3)
(1) dans l’hypothèse d’un delta de 100 %
(2) hors fiscalité applicable et frais de courtage
(3) 84,7 % ÷ 2,8 %

À mêmes montants en euros investis, le détenteur d’un

Call Turbo a une sensibilité aux variations du sous-jacent
beaucoup plus élevée qu’à travers un investissement
direct sur le sous-jacent. Lorsque le CAC 40® augmente
de 100 points, le prix du Call Turbo progresse de 1 euro
(variation du CAC 40® multipliée par la parité multipliée
par le delta, soit : 100 x 0,01 x 100 % = 1), soit un
retour sur investissement théorique de 2,8 % pour
 LES TURBOS | 9

un investissement direct sur le sous-jacent et de 84,7 %

pour le call turbo.

Toutefois, si à n’importe quel moment pendant la

vie du Turbo, l’indice CAC 40® atteint ou baisse
en dessous de 3 500 points, le Turbo expire
prématurément sans valeur. Dans cet exemple, la
perte maximum est de 1,18 euro par Turbo, soit 100 %
du capital investi. Même si l’indice CAC 40®, après
avoir touché 3 500 pendant la vie du Turbo, retourne
à 3 600 par la suite, cela n’influe en rien sur la
cotation du Turbo qui est définitivement désactivé et
dont la valeur est nulle.

2.4. La Volatilité et la valeur temps

L’une des caractéristiques importantes pour

l’investisseur réside dans l’impact très limité des
variations de volatilité implicite sur le prix des
Turbos. La volatilité implicite mesure l’amplitude de
fluctuation annuelle moyenne anticipée par le marché
sur le prix d’un actif (action, indice, devise, matière
première, etc.).

Pour ce type de produit, les variations de volatilité

n’ont qu’un impact négligeable, parce que la
composante valeur-temps est très faible. L’impact
ne devient sensible que dans le cas d’une forte
proximité entre le cours du sous-jacent et la barrière
désactivante : une hausse de la volatilité du sous-
jacent rend alors la probabilité de désactivation plus
importante et par conséquent fait baisser le prix du
Turbo. A l’inverse, une baisse de volatilité réduit le
risque de désactivation et augmente donc le prix du
Turbo.

Le passage du temps a également un faible impact

sur le prix d’un Turbo, puisqu’il est limité au taux
d’intérêts du marché monétaire (voir paragraphe 2.6).

2.5. Le Prix d’Exercice (ou Barrière Désactivante)

Un Turbo offre à l’échéance des droits équivalents

à un warrant traditionnel : c’est à dire le droit de
recevoir un montant en euros égal à la différence
10 | LES TURBOS

entre la valeur du sous-jacent et le prix d’exercice

(Call) ou entre le prix d’exercice et la valeur du
sous-jacent (Put). En contrepartie d’une plus faible
exposition à la volatilité et au temps, il comporte un
facteur de risque conséquent : la barrière désactivante
(égale au prix d’exercice) qui provoque la perte du
montant investi sur le Turbo.

Le niveau du prix d’exercice (ou barrière désactivante)

est défini dans les Conditions Définitives de l’Offre
à l’émission de chaque Turbo. Si, à n’importe quel
moment pendant les horaires normaux du marché
de référence du sous-jacent, la valeur du sous-jacent
touche ou franchit le prix d’exercice, le Turbo expire à
cet instant précis sans valeur, et les droits inhérents
expirent avec effet immédiat.
Attention, certains sous-jacents tels que les indices
américains ou japonais, les matières premières ou les
devises, donnent lieu à des cotations en dehors des
heures de marché de la bourse de Paris. Les Turbos
sur ces sous-jacents peuvent donc être désactivés
et perdre toute valeur en dehors de leurs heures de
cotation sur NYSE-Euronext Paris.
En accord avec les règles de négociation en vigueur
sur ce type de produit, toutes les transactions sur un
Turbo effectuées après que le prix d’exercice a été
atteint ou franchi seront annulées.

Désactivation des Turbos

Call Turbo Put Turbo

Expire prématurément Expire prématurément

sans valeur si la valeur sans valeur si la valeur
du sous-jacent touche du sous-jacent touche ou
ou baisse en-dessous monte au delà
du prix d’exercice. du prix d’exercice.
 LES TURBOS | 11

IMPORTANT
L’investisseur doit être conscient du risque de
perte en capital lié à l’existence de la barrière
désactivante sur les Turbos. Il doit suivre
avec attention et en temps utile l’évolution
des marchés. Les Turbos pouvant expirer
prématurément présentent de ce fait un risque
normalement plus élevé que les warrants
traditionnels de caractéristiques identiques.
Avant une intervention ou un investissement
sur ce type de produit structuré, l’investisseur
doit bénéficier de la formation adéquate et/ou
de conseils adéquats sur ce type de produit, afin
d’évaluer si ce produit est adapté à son profil
de risque, à son mode d’action et à son suivi de
l’évolution des marchés.

2.6. Cours à terme

Les Turbos font appel au principe qui consiste à valoriser

aujourd’hui le prix d’un actif qu’un acheteur et un
vendeur vont s’échanger à une date future. Dans le
cas des Turbos, l’acheteur (investisseur) va recevoir à
échéance la différence, si elle est positive (et si la barrière
désactivante n’a pas été touchée), entre le cours du sous-
jacent et le prix d’exercice. Ce droit confère à l’acheteur
une exposition aux variations de l’actif sous-jacent sans
avoir à débourser l’intégralité de sa valeur.

Le calcul de la valeur d’un Turbo comporte à la fois

l’inconvénient de ne pas être réellement détenteur de
l’actif sous-jacent et l’avantage que le prix du Turbo est
moindre que celui du sous-jacent. Ainsi, dans le cas d’un
indice CAC 40® à 3 600 par exemple, le porteur d’un
Turbo sera exposé aux variations de l’indice sans avoir
à débourser 3 600 euros, le parallèle peut être fait avec
un prêt, pour lequel l’acheteur devrait payer un taux
d’intérêt. En revanche, le fait d’être porteur d’un Turbo
sur le CAC 40® ne permet pas de toucher les dividendes
éventuellement versés par les actions composant l’indice.
Le calcul résultant de ce raisonnement est celui d’un
« cours à terme » (ou « Forward »), à savoir :

Cours actuel + intérêts capitalisés -

Cours à terme
dividendes
12 | LES TURBOS

Pour une échéance du Turbo à 3 mois et dans

l’hypothèse d’un CAC 40® à 3 600 points, d’un taux
d’intérêt de 1 % et d’un montant de dividendes
équivalent à 25 points d’indice, le cours à terme du
sous-jacent permettant de valoriser le prix du Turbo
est le suivant :

CAC 40® 3 600

Intérêts capitalisés 1 % x 3 600 x 3/12 = 9 points
Dividendes 25 points
Cours à terme 3 600 + 9 – 25 = 3 584

2.7. Risque de gap

Le « gap » à l’ouverture, c'est-à-dire l’« écart de

cotation » entre le niveau du sous-jacent à l’ouverture
des marchés et sa clôture en j-1, représente un risque
pour un porteur de Turbo de voir son produit désactivé
sans pouvoir réagir, dans le cas où la barrière du Turbo
est franchie dès l’ouverture de la bourse.

Ce risque a deux facettes : pour le porteur du Turbo qui

ne peut pas revendre sa position avant la désactivation,
il constitue un risque de perte en capital, mais du fait de
l’existence de la barrière désactivante le risque de perte
est limité au montant investi. Pour l’émetteur du Turbo,
qui doit déboucler sa position de couverture lors de
la désactivation du produit, le gap représente une perte
équivalente à l’écart entre la barrière et le niveau
d’ouverture du sous-jacent. Dès lors, le prix du Turbo
inclut une « prime de gap » destinée à couvrir le risque
de gap porté par l’émetteur du Turbo, et qui découle
d’un calcul statistique relatif au gap moyen calculé sur
le sous-jacent. Cette prime de gap est relativement stable
dans le temps, mais représente cependant quelques
centimes d’euros par Turbo et peut varier en fonction
des conditions de marché.
 LES TURBOS | 13

3. Comparaisons : Turbos & Warrants

La comparaison entre un Turbo et un warrant traditionnel,

montre que le prix d’un Turbo est moins élevé.
Or à maturité, et supposant que le Turbo n’a pas expiré
prématurément, le montant que reçoit l’investisseur
est égal pour un warrant et pour un Turbo de même prix
d’exercice et sur le même sous-jacent.
Par conséquent pour un même rendement le prix à payer
sur un Turbo est moins important, ce qui lui confère un
levier plus élevé. Cela signifie que l’élasticité d’un Turbo
est plus élevée que celle d’un warrant classique.
Le détenteur d’un Turbo est en présence d’un levier accru
parce qu’il supporte un risque plus important, incarné
par la barrière désactivante, pouvant amener le Turbo
ainsi que ses droits inhérents à expirer prématurément.

Turbos Warrant vanille

Prix moins élevé Prix plus élevé
Levier plus élevé Levier plus faible
Risque plus élevé Risque plus faible
Delta varie entre 0 %
Delat proche de 100 %
et 100 %
Perte de valeur temps Perte de valeur temps plus
marginale élevée

Impact très limité des Impact élevé des

variations de volatilité variations de volatilité
implicite implicite

Barrière désactivante égale

Non
au prix d'exercice

Possibilité de désactivatiuon
en dehors des horaires de Non
cotation
14 | LES TURBOS

4. Questions fréquentes sur les Turbos

Veut-on chercher à profiter d’une hausse ou d’une

baisse de la valeur du sous-jacent ? Pour une hausse,
on choisira un Call, pour une baisse, un Put.

Quel Prix d’Exercice choisir ?

Parce qu’il est impossible de toujours acheter au plus

bas et revendre au plus haut, il est important de se
laisser une marge de sécurité. Ainsi, si vous décidez par
exemple d’investir sur un Call Turbo, il est important de
garder à l’esprit que le sous-jacent peut d’abord baisser
avant de remonter. Le risque de désactivation de votre
Call Turbo (par cette baisse éventuelle) est d’autant
plus grand que vous choisissez un prix d’exercice
proche du cours du sous-jacent. En choisissant un prix
d’exercice plus éloigné, votre marge de sécurité sera plus
importante et donc le risque sera moins élevé.

Le tableau ci-dessous montre que plus le prix d’exercice

d’un Turbo est proche du cours du sous-jacent, plus
l’effet de levier est important. En revanche, le risque de
désactivation (et donc de perte totale du capital investi)
est également plus élevé.

Call Turbo A Call Turbo B

prix d’exercice prix d’exercice
3 500 points 3 400 points

1) Indice CAC 40® à 3 600 points.

Prix 1,18 euros 2,18 euros

Désactivé si 100 points 200 points

CAC 40® perd (-2,8 %) (-5,6 %)
2) Indice CAC 40® à 3 650 points
(sans avoir baissé à 3 500 points ou en dessous)
Prix 1,68 euros(1) 2,68 euros(1)

0,50 euros 0,50 euros

Variation
(+42,4 %) (+22,9 %)
Effet de Levier 30,5 16,5
(1) Les calculs sont effectués en supposant un delta de 100 %. Toutes les
valeurs de l’exemple ci-dessus sont indicatives, et ne peuvent en aucun cas
être considérées comme étant réelles.
 LES TURBOS | 15

5. Autres caractéristiques et facteurs de

risques

Il est important de prendre connaissance de tous les

facteurs de risques décrits dans le prospectus de
base relatif à l’émission des Turbos Citi, ainsi que des
caractéristiques définies dans les Conditions Définitives
(« Final Terms ») de chaque produit. Ces documents sont
disponibles sur notre site Internet www.citifirst.com.

Notamment, du fait de la prise en compte de variables

de marché dans le calcul du prix d’un Turbo, le prix peut
dévier légèrement du prix théorique estimé uniquement
à partir du Delta, en particulier lors de courtes périodes.
Exemples :
■ la parité de change (taux de conversion EUR/USD
pour les turbos sur sous-jacents libellés en dollars par
exemple) ;
■ les dividendes annoncés / distribués par la société
dont le titre est le sous-jacent ou membre de l’indice
sous-jacent d’un Turbo sont pris en compte pour le
calcul du prix. Une augmentation de ces dividendes
entraînera une baisse du prix d’un Call Turbo et la
hausse du prix d’un Put Turbo ;
■ le détachement du dividende distribué par la société
dont le titre est le sous-jacent ou membre de l’indice
sous-jacent d’un Turbo peut entrainer la désactivation
du Turbo. En effet, la barrière désactivante d’un Turbo
étant fixe, la baisse du sous-jacent résultant
du versement de dividende peut provoquer le
franchissement de la barrière désactivante ;
■ Une hausse des taux d’intérêts aura pour
conséquence une hausse du prix d’un Call Turbo et
une baisse du prix d’un Put Turbo.

Les Turbos sont des titres au porteur non garantis en cas

de faillite de l’émetteur. Si l’émetteur devient insolvable,
l’investisseur peut enregistrer une perte allant jusqu’à la
totalité de son investissement. La notation de l’émetteur
est disponible sur le site www.citifirst.com.
16 | LES TURBOS

Bien qu’un soin particulier soit apporté par Citi à

l’animation de marché des Turbos, celle-ci est soumise
à la liquidité du sous-jacent ainsi qu’à des facteurs
techniques (disponibilité des systèmes informatiques
de communication des ordres au marché) et peut donc
connaître des interruptions.

5. Profil de l’investisseur sur les Turbos

Les Turbos s’adressent aux investisseurs qui :

■ Ont un profil de risque agressif ;
■ Cherchent des produits à fort effet de levier ;
■ Acceptent la possibilité d’une échéance anticipée
du produit avec perte totale du capital ;
■ Cherchent des produits possédant un profil
de risque–rentabilité élevé ;
■ Suivent de près l’évolution des marchés financiers ;
■ Sont au fait des investissements et des produits
à court terme.
■ Ont acquis préalablement une expérience dans les
produits complexes et risqués.

6. Risques & Avantages

Risques

En comparaison des warrants classiques, les Turbos

présentent les risques suivants :
■ Risque de fluctuations importantes de prix ;
■ Risque pour les droits attachés d’expirer
prématurément ;
■ Perte totale en capital au cas où le prix d’exercice
est atteint ;
■ Possibilité de désactivation en dehors des heures
de bourse ;
■ Désensibilisation à l’évolution future du sous-jacent
dès que le prix d’exercice est atteint ;
 LES TURBOS | 17

Avantages

En comparaison avec les warrants classiques, les Turbos

présentent les avantages suivants :
■ Levier plus important ;
■ Delta proche de 100 % ;
■ Impact des changements de volatilité implicite et du
passage du temps plus faibles que sur un warrrant
classique ;
■ Evolution du prix plus simple à comprendre que pour
un warrant classique ;
■ Variations de prix très élevées pour de faibles
variations du niveau de sous-jacent.
18 | LES TURBOS

Avertissement
Absence de garantie en capital. En raison de leur effet de levier à
la hausse comme à la baisse, les Turbos peuvent connaître de grandes
variations, voire perdre toute valeur notamment en cas de désactivation.
Ces produits s’adressent uniquement à des investisseurs avertis
disposant de connaissances suffisantes des spécificités de ces
produits. Par conséquent, le recours aux conseils de l’intermédiaire
financier habituel ou de tout autre conseiller professionnel de l’inves-
tisseur avant tout investissement, ainsi que la vérification de l’adéquation
des warrants et certificats avec la stratégie, le profil des risques choisis
et l’importance du portefeuille d’actifs financiers détenus par l’inves-
tisseur, sont nécessaires pour des personnes non-averties des spécificités
des Turbos.

La présente brochure a une finalité exclusivement pédagogique et ne

saurait en aucun cas constituer de la part de Citi ou de ses préposés un
quelconque conseil visant à investir dans les produits décrits dans
ladite brochure.

Les données contenues dans ce document ne sont fournies qu'à titre

indicatif et ne constituent pas de la part de Citi une incitation à vendre
ou à acheter. Citi ne pourrait en aucun cas être tenu responsable
pour toute erreur typographique pouvant figurer dans ce document.
Tous les Turbos Citi sont émis par Citigroup Global Markets Deutschland
AG et font l’objet d’un Prospectus de Base visé par la BaFin (régulateur
financier allemand), ayant fait l’objet d’un certificat d’approbation par
la BaFin à destination de l’AMF et de la FSMA, et si nécessaire, d’une
(de) Note(s) Complémentaire(s) également visée(s) par la BaFin ainsi
que des Conditions Définitives de l’Offre. Le Prospectus de Base ainsi
que les Conditions Définitives de l’Offre des Turbos sont disponibles
sur simple demande auprès de Citi ainsi que sur www.citifirst.com et
sur le site Internet de l’AMF www.amf-france.org. Seuls les documents
d'émission visés la BaFin font foi.

L’attention du public est attirée sur la partie « facteurs de risques »

du prospectus.

Informations relatives à des conflits d'intérêts potentiels : Citi, pour

garantir ses obligations attachées aux Turbos, réalise des opérations
de couverture qui peuvent intensifier une hausse ou une baisse des
cours du sous-jacent. Ces opérations peuvent se répercuter sur le prix
du Turbos.

Conformément à la loi Informatique et Libertés n°78.17 du 6 janvier 1978

vous disposez d’un droit d’accès, de rectification ou de suppressions
aux données vous concernant en nous contactant à l’adresse ci-contre.
 LES TURBOS | 19

Pour en savoir plus...

Pour en savoir plus sur les warrants et certificats et

les services offerts par Citi, vous pouvez joindre notre
équipe :

Audiotel Warrants 0 800 511 511

& Certificats (Numéro Vert)
Accueil Warrants 0 810 511 115 (Numéro Azur)
& Certificats 01 70 75 50 08 (Numéro fixe)
Internet www.citifirst.com
E-mail warrants.france@citi.com
<ISIN>.PA
Reuters
<Mnémonique>.PA
Warrants : <Mnémonique> FP Equity Go
Bloomberg
Turbos : <Mnémonique> FP Corp Go

Citi
CitiFirst Warrants & Certificates
Adresse
1-5 rue Paul Cézanne
75008 Paris
www.citifirst.com

Consultez les cours en temps réel et toutes

les caractéristiques des produits Citi, ainsi que
le prospectus de base relatif aux Turbos et
aux Warrants Citi sur notre site Internet CitiFirst.