UNIVERSITE MOHAMMED V- RABAT Session Printemps-Eté 2019

FACULTE DES SCIENCES JURIDIQUES Contrôle Final

ECONOMIQUES ET SOCIALES DUREE 2H
AGDAL
Filière : Sciences Economiques et de Gestion
Matière : Economie monétaire et financière
Semestre : 4/ Sections : D
Responsable de la matière : A. MAAROUF

Traiter l’ensemble des questions et exercices suivants :

Questions:

1- Expliquer comment les créances sur le Trésor public peuvent affecter la liquidité des banques ?
Lorsque le Trésor recouvre des impôts ou émet des emprunts, les prélèvements effectués sur les avoirs
bancaires des agents économiques réduisent d’autant la liquidité des banques et améliorent celle du Trésor.

2- Dans quel objectif la banque centrale calcule quotidiennement le TMP interbancaire ?

-assurer une concurrence loyale entre les établissements des crédits ;
-transparence du marché
-permettre aux banques de se positionner sur le marché interbancaire…..

3- Le taux interbancaire est-il nécessairement supérieur au taux des appels d’offres des opérations
principales de refinancement?
Le taux interbancaire est nécessairement supérieur au taux des appels d’offres des opérations principales de
refinancement, sinon aucune banque ne souscrirait aux appels d’offres puisque les banques éprouvant des
besoins de liquidité pourraient trouver les fonds dont elles ont besoin à meilleur prix auprès des banques
disposant de liquidités en excédent.

Exercice 1:
Le carnet d’ordres d’une action X avant le fixing se présente comme suit :

Achats Cours Ventes Cours

90 99 75 104
70 100 40 103
55 101 25 102
40 102 20 101
30 103 5 100
1- Qu’est ce qu’un ordre à cours limité ?
Un ordre à cours limité est un ordre qui indique le prix maximal que l’on est prêt à payer en cas d’achat ou
le prix minimal que l’on n’est prêt à accepter en cas de vente.

2- Déterminer le cours à l’ouverture de l’action X.

Achats Ventes
Cumul Qtés Cours Qtés Cumul Ecarts
0 0 104 75 165 165
30 30 103 40 90 60
70 40 102 25 50 20
125 55 101 20 25 100
1/2
 195 70 100 5 5 190
285 90 99 0 0 285

3- Quels sont les ordres susceptibles d’être exécutés à ce cours ?

Carnet des ordres exécutés
Achats Ventes
Qtés cours Qtés Cours
30 103 5 100
20 102 20 101
25 102
50 50

4- a) Etablir le carnet des ordres après le fixing.

Carnet des ordres non exécutés (après fixing)
Achats Ventes
Qtés cours Qtés Cours
20 102 75 104
55 101 40 103
70 100
90 99

b) Si on suppose qu’un deuxième fixing est prévu lors de la même séance boursière, expliquer sous quelle
condition les ordres figurant sur ce carnet peuvent être exécutés.
Lorsqu’un nouveau ordre d’achat intervient avec un prix supérieur ou égal au cours minimum à l’offre. Ou
dans le cas ou il y a une nouvelle offre à un prix inférieur ou égale aux cours maximal à l’achat
5- sous quelles conditions l’action X peut être cotée en même temps sur le marché de bloc ?
• Respecter la Taille Minimum de Blocs (TMB).
• Être conclues à un cours inclus dans la fourchette des prix, issue de la feuille de Marché Central, sur
la base du dernier cours d’ouverture, pour les valeurs cotées au fixing et au multifixing.

Exercice 2:
Le 1er janvier 2018 deux personnes X et Y ont crée un FCP, en apportant respectivement 1000 DH et 4000
DH. Le 1er juin 2018, une 3ème personne Z ajoute au fonds 2500 DH.
1- Si au 31 mai 2018, l’actif net du fonds s’élève à 5500 DH, calculer les parts de X et Y.
2-Compte tenu de l’apport de l’investisseur Z, déterminer ce que possède chacun des 3 investisseurs au 1er
juin 2018.
3- Si au 1er décembre 2018 l’investisseur Y décide de retirer son argent, quel montant devrait lui attribuer la
société de gestion, sachant qu’à cette date l’actif net du fonds atteint 7500 DH; les droits de sortie appliqués
par la société de gestion s’élèvent à 2%.
4- Déduire les parts revenant à X et Z.
5- commenter les résultats obtenus dans les questions 3 et 4.

Réponse :

1- Au 31 mai 2018 AN = 5500 DH

Part de X = 5500 x 20% = 1100 DH
Part de Y = 5500 x 80% = 4400 DH

2- AN au 1er juin 2018 = 5500 + 2500 = 8000 DH

Parts de :
X = 1100/8000 = 13,75%
Y = 4400/8000 = 55%
2/2
 Z = 2500/8000 = 31,25%

3- AN au 1er décembre 2018 = 7500 DH

Le montant à payer à Y = 7500 x 0,55 = 4125
Compte tenu des droits de sortie, le montant net = 4125 – (4125 x 0,02) = 4042,5 DH
En performance FCP = [(7500/ 8000) -1)]x100= -6,25% ➔ 4400 x 0,0625 = 4125 DH (brut)

4- AN restant 7500 – 4125 = 3375 DH

Part de X = 7500 x 13,75% = 1031,25 DH ; Soit 30,55%
Part de Z = 7500 x 31,25% = 2343,75 DH ; soit 69,45%

5- Compte tenu de la contreperformance (-6,25%) du fonds au 1er décembre 2018, l’actif de l’investisseur Z
s’est légèrement affecté, les investisseurs X et Y ont pu s’en échapper.

Exercice 3:
Le Trésor public lance un appel d’offres de cession des bons à 52 semaines à la hollandaise, pour un
montant de 1500 MDH, au taux de 3%. Les soumissions sont les suivantes:

Offres compétitives Offres non compétitives

En millions
Investisseurs de DH Prix (en %) IVT1 IVT2 IVT3
Banque A 200 101,05 300 600 100
Banque C 400 101,50
Banque A 100 101,10
Banque B 500 98,50
Banque C 300 101,05
Banque D 600 101,00
Banque B 300 96,80

1- Pourquoi la banque B propose des prix inférieurs à la valeur nominale du bon de Trésor?
Parce qu’elle estime que le taux de 3% est peu intéressant, et donc ses soumissions demeurent inférieures au
prix nominal de 100%.
2- Déterminer, à l’aide d’un tableau, le montant adjugé par banque et par prix.
Prix (en %) A B C D Total Cumul

101,50 0 0 400 0 400 400

101,10 100 0 0 0 100 500
101,05 200 0 300 0 500 1000
101,00 0 0 0 500 500 1500
98,50 0 500 0 0 500 2000
96,80 0 300 0 0 300 2300
Total 300 800 700 500 2300

3- Calculer le prix moyen pondéré du marché.

PMP 101,16

4- Déterminer, à l’aide d’un tableau, le montant réservé à chacun des IVT. Dire à quels prix leurs
soumissions sont-elles rémunérées ?

Offres non compétitives

IVT1 IVT2 IVT3
3/2
Offres 300 600 100
Part 90 180 30
La moitié de chacune des parts est rémunérée au prix limite de (101) et l’autre moitié au PMP de 101,16.

5- Pourquoi ces organismes n’entrent pas en compétition avec les principaux soumissionnaires ?

Parce qu’ils ont pour mission d’animer le marché des valeurs du Trésor en participant régulièrement aux
adjudications, en informant et en commercialisant les Bons du Trésor auprès de leur clientèle tout en
communiquant, à la Direction du Trésor, leurs appréciations et suggestions relatives aux évolutions de la
demande des Bons.

4/2