Diagnostic Économique Et Financière Définitive Pour BFPME (Récupéré)

Cabinet Seifeddine Chebil Mahjoub
Expert comptable Membre de l’OECT

Banque de Financement des petites et moyennes
entreprises
ÉTUDE ECONOMIQUE & FINANCIERE

Société CARRE VIP
Fonds de Soutien des PME en difficultés

Plan de restructuration financière des PME
Étude économique & Financière
Table des matières

I. Présentation et diagnostic financier....................................................................................... 5
1. PRESENTATION DE LA SOCIETE « CARRE VIP » ............................................................................ 5
2. Historique de la société : ............................................................................................................. 6
3. Structure, organisation et gouvernance de l’entreprise : ........................................................... 6
4. Diagnostique Social : ................................................................................................................... 7
5. Analyse du marché et Position actuelle de la société : ............................................................... 9
a. Description du marché : .......................................................................................................... 9
b. Evolution de la société CARRE VIP:.......................................................................................... 9
c. Position actuelle de la société CARRE VIP : ............................................................................. 9
d. La concurrence : .................................................................................................................... 10
e. Pouvoir négociation clients : ................................................................................................. 10
f. Pouvoir negociation fournisseurs : ........................................................................................ 11
6. Situation Patrimoniale de la société :........................................................................................ 11
a. Présentation des immobilisations de la société : .................................................................. 11
b. Encours des dettes Fournisseurs : ......................................................................................... 12
c. Encours des Créances Clients : .............................................................................................. 12
d. Engagement auprès des Banques : ....................................................................................... 12
7. Situation financière : ................................................................................................................. 14
8. Diagnostic de la situation financière : ...................................................................................... 17
a. Répartition de CA par Branche d’activité : ............................................................................ 17
b. Marge commerciale............................................................................................................... 17
c. Valeur ajoutée : ..................................................................................................................... 19
d. L’excédent brut d’exploitation : ............................................................................................ 20
e. Le résultat d’exploitation : .................................................................................................... 21
f. L’autofinancement d’exploitation : ....................................................................................... 22
g. La capacité d’autofiancement : ............................................................................................. 23
h. Exédent de trésorerie d’exploiation : .................................................................................... 24
i. Equilibre financier (FR, BFR, TRN): ........................................................................................ 25
j. Productivité globale :............................................................................................................. 26
k. Rentabilité économique : ...................................................................................................... 27
l. Rentabilité financière : .......................................................................................................... 28
m. Indicateur de ressources propres : .................................................................................... 29
n. Capacité d’endettement :...................................................................................................... 30
Cabinet Seifeddine Chebil Mahjoub Page 2
o. Capacité de remboursement : ............................................................................................... 30

p. Capacité de recouvrement des charges financiers :.............................................................. 31
q. Ratio de liquidité : ................................................................................................................. 31
r. Marge sur coût variable :....................................................................................................... 32
s. Seuil de rentabilité : .............................................................................................................. 32
t. Point mort :............................................................................................................................ 33
u. Indice et marge de sécurité : ................................................................................................. 33
II. Les Causes et les conséquences de la sous performance de la société : ................................. 34
1. Les principales causes de la sous-performance : ...................................................................... 34
2. Les consequence de la sous performance de la societe : ......................................................... 35
III. Plan d’action : ..................................................................................................................... 35
1. Evaluation du potentiel actuel de l’entreprise : ........................................................................ 35
a. Evaluation du potentiel de la société : .................................................................................. 35
b. Analyse S.W.O.T de CARRE VIP : .......................................................................................... 36
c. Axes stratégiques du développement futur de l’entreprise : ............................................... 37
2. Identification des besoins et fixation des objectifs : ................................................................. 37
3. Arrangement avec les partenaires et bailleurs de fond : ......................................................... 38
4. Les Cash-flow prévisionnels :..................................................................................................... 41
IV. Plan de restructuration :...................................................................................................... 48
1. Plan de restructuration envisagée : .......................................................................................... 48
2. Plan d’investissement et de financement : ............................................................................... 48
3. Préalables et conditions de réussite :........................................................................................ 49
4. Planning de réalisation : ............................................................................................................ 50
5. Les Etats Financiers Prévisionnels : ........................................................................................... 50
6. Les ratios des données prévisionnelles : ................................................................................... 54
a. Marge commerciale :............................................................................................................. 54
b. Excédent brut d’exploitation : ............................................................................................... 55
c. Capacité d’autofinancement : ............................................................................................... 56
d. Excédent de trésorerie d’exploitation : ................................................................................. 57
e. L’équilibre financier : ............................................................................................................. 58
f. La rentabilité économique : .................................................................................................. 59
g. La rentabilité financière :....................................................................................................... 60
h. La capacité d’endettement :.................................................................................................. 60
i. La capacité de remboursement : ........................................................................................... 61
Conclusion Générale :…………..…………………………………………………………………….63

I. Présentation et diagnostic financier
1. PRESENTATION DE LA SOCIETE « CARRE VIP »
La société « VIP » est une société à responsabilité limitée. Elle a pour objet la
coiffure, l’esthétique, le massage ainsi que le commerce en détail des produits
cosmétiques et toutes opérations financières, mobilières ou autres se rattachant
directement ou indirectement à l’objet social ou susceptible d’en faciliter
l’extension ou le développement.
Elle est sise Rue EDHIAA N° 1 Sahloul 3 Sousse. Son siège social peut être
transféré en tout autre endroit de la même ville par simple décision de la
gérance.
Elle a un capital social de 77000DTdivisé en 7700 parts sociales de 10dinars

chacune entièrement libérées, attribuables aux associés proportionnellement à
leurs apports comme suit :
Monsieur Mohamed Ben Romdhane (associé et gérant de la société) détient

6930 parts de 10 DT d’un total de 69300DT.
Madame Houda Ben Hassen (son conjoint) détient 770 parts d’un total de
7700DT.
Présentation de l’entreprise :
 Dénomination : Société CARRE VIP SARL

 Forme juridique : Société à Responsabilité Limitée (SARL)
 Capital Social : 77 000,000 TND
 Siège sociale : Rue EDHIAA N°1 Sahloul 3 Sousse
 Activité : la coiffure, esthétique, massage, etc.
Le commerce en détail des produits cosmétiques
 Registre de Commerce : B095 357 2011
 Identifiant Fiscal : 1192438 AMP
 Nombre des employés : 15

2. Historique de la société :
La société « CARRÉ V.I.P. » a été créée fin 2011 et entré en activité en 2012.
Dans cette période, l’entreprise a connu une évolution spectaculaire de son

activité en passant de coiffure des hommes au coiffure des femmes puis aux
autres activités de beauté et de bien-être tel que le massage et l’amincissement.
Cette évolution est due à l’expertise centrée de son gérant ainsi qu’aux
connaissances approfondies de son personnels dans le domaine de beauté.
3. Structure, organisation et gouvernance de l’entreprise :
Gérant
Assistante Direction
Secretaire
Massage Coiffure Onglerie Esthétique

Nbre de Nbre de Nbre de
Nbre de personnel: 1 personnel:2
personnel:8 personnel:1

La société est administrée par le gérant Mr Mohamed Ben Romdhan pour une
durée indéterminée et avec pleins pouvoir.
Le gérant de la société Mr Mohamed est doté d’une expérience de 25 ans dans le

domaine de coiffure des hommes avant la création de sa nouvelle société.
Sans doute, la bonne gouvernance de la société s’appuie non seulement sur le

savoir- faire de son gérant mais également sur le partage des connaissances entre
les équipes travaillant en toute collaboration.
4. Diagnostique Social :
Parmi les facteurs clefs de succes les plus importants de la societe CARRE VIP
le capital humain, vu que l activite de la dite societe necessite un savoir faire et
des aquis primodiaux .
Le personnel de la societe se presente comme suit :
- Le gerant : Mr Mohamed Ben Romdhane est l associe majoritaire doté d une

experience de 25 ans dans le domaine de coiffure avant de créer sa propre
societe . Mr Mohamed est un jeune entrepreneur enthousiaste, ambitieux,
connaisseur en matiere de modes et tendances et surtout un bon stratege.
Les qualites de Mr mohamed sont indispensable pour pouvoir gerer la societe

d’ une main de fer dans un gant de velour.
- L’assistante de la direction : Mme Houda Ben Romdhane est associe dans la

societe Carre VIP, elle dispose d une bonne experience en administration des
affaire avec des connaissances considerable en comptabilite et en etablissement
des etats de suivie budgetaire. Elle est tenue aussi de gérer les stocks des
produits cosmétiques et passer les commandes aux fournisseurs au temps
opportun.
- Secretaire : Mme Dorra est responsable de l’acceuil des clients et de presenter

les differents services du salon, elle est chargée d'accueillir, de renseigner et
d'orienter les clients. Elle peut les faire patienter en veillant à leur confort. Elle

contrôle l'accès aux salles de travail, remet les badges de service aux employés
et reçoit le règlement des clients. Pour répondre aux appels téléphoniques ou aux
interrogations des clients, Mme Dorra se tient au courant de l'actualité de la
société. De plus en plus, le rôle de l'hôte d'accueil s'étend aux activités de
secrétariat: classement du courrier, traitement de texte, courrier électronique,
mise à jour de fichiers, prise de messages, gestion d'emplois du temps, gestion
de coursiers, réservation de salles, organisation de réunions et de conférences...
- Departement Esthetique et Onglerie : Il est composé de 3 employees a plein

temps. Elles proposent divers services et soins aux clients de leurs institut. La
professionnelle devra donc être attentive aux requêtes de ses clientes et
personnaliser le service au cas par cas. Au cours d'une journée, l'esthéticienne
pourra être amenée à réaliser des soins du visage, du corps et des maquillages, il
faut donc avoir une grande connaissance des produits à utiliser ainsi qu'une
technique irréprochable.
- Département Coiffure : Il se compose de 8 employés dotés d’une bonne

expérience dans le domaine. Le coiffeur est avant tout un expert de la chevelure.
Il marie son goût de l’harmonie, de la mode et du style aux différentes
techniques acquises lors de sa formation. Tout ce qui touche à l’esthétisme mais
aussi à l’hygiène de la chevelure relève de son domaine. Il conseille aussi sa
clientèle sur la coupe qui serait la plus adaptée. Un bon coiffeur dispose d’une
touche personnelle qui le différencie des autres professionnels du métier.
- Departement Massage : Mme Asia est une masseuse professionnelle, formée

par l’ecole Thailandaise, et ayant une experience professionelle de 8 ans en
Arabie Saoudite, Mme Asia est en mesure de choisir les techniques appropriées
et les soins adaptés aux besoins de la clientèle, en respectant les protocoles
d’hygiène et les règles de bonnes pratiques. À l’écoute de ses clients et de leur
entourage, elle crée une relation de confiance : selon elle un bon relationnel est
indispensable pour la fidelisation de ses clients.

5. Analyse du marché et Position actuelle de la société :
a. Description du marché :
Le marché cosmétique a connu une évolution rapide ces dernières années (à

partir des années 1996) avec l’ouverture des centaines de salons de coiffures et
d’esthétiques à Sousse. L’essor de ce domaine (de coiffure et d’esthétique) est à
l’origine d’une profonde mutation des comportements vis-à-vis de beauté non
seulement chez les femmes mais également chez les hommes. La population a
un engouement croissant non seulement aux soins traditionnels mais également
aux séances de massage, de sauna… afin de mettre le corps et l’âme en
harmonie et satisfaire le besoin persistant du bien-être.
b. Evolution de la société CARRE VIP:
La société « CARRÉ V.I.P. » a connu une croissance continue depuis sa création

en cherchant toujours à répondre aux demandes de ses clients de classe sociale
supérieure (comme l’indique la dénomination sociale) tout en offrant des
services de qualité et des produits de haut de gammegrâce au professionnalisme
de ses équipes qui sont bien formées des dernières tendances cosmétiques.
c. Position actuelle de la société CARRE VIP :
La société « CARRÉ V.I.P. » est très bien placée dans son secteur d’activité, elle
se situe en 3ème position dans le domaine de coiffure et d’esthétique . Son
activité ne se limite pas aux soins traditionnels (pédicure, manucure, épilation,
soins,…) mais, elle couvre également un autre ensemble d’activité telles que les
massages, l’amincissement,… destiné non seulement aux femmes mais aussi
aux hommes. L’hétérogénéité de ses clients cibles (homme et femme)
représente un atout pour elle car la plupart des centres de coiffure et d’esthétique
à Sousse sont destinés exclusivement soit aux femmes soit aux hommes.

d. La concurrence :
Le paysage concurrentiel s’est relativement diversifié afin de répondre aux

exigences croissantes des clients. Plusieurs centres de beautés, d’amincissement
et de thalassothérapie fleurissent. Les femmes ou hommes qui sont à la
recherche de cellulite, la détente et le calme ont plus de confiance et d’intimité à
ces centres qu’aux centres de coiffures et d’esthétiques. Ceci peut être expliqué
par le manque des kinésithérapeutes et des acteurs de métiers dans les centres de
coiffure. Néanmoins, la société « CARRÉ V.I.P. » dispose d’une masseuse
expérimentée (dotée d’une expérience de 7ans en Arabie Saoudite), et dispose
des qualités relationnels importantes avec des acteurs de métiers et des
médecins ; ce qui confirme sa réputation et constitue ainsi un avantage
concurrentiel pour l’entreprise.
Les concurrents sont expérimentés dans le domaine de coiffure et d’esthétique et

disposent d’un portefeuille client considérable leur permettant d’avoir une
bonne part du marché cible. Pour cette raison, la société doit gagner la
fidélisation des clientèles en leurs prodiguant des soins personnalisés, diversifiés
et à forte valeur ajoutée.
Les hôtels constituent également un concurrent solide par rapport à la société car
ils offrent des services de sauna, de centre de remise en forme, et de bien-être,
des spas en sus des activités d’excursion. Néanmoins, l’entreprise ayant une tres
bonne reputation aux metiers de coiffure et esthetique, elle bénéficie d’un effet
de synergie grâce au partage des ressources, ce qui constituent une capacité
stratégique par rapport à ses concurrents.
e. Pouvoir négociation clients :
Le pouvoir de négociation des clients est faible voir inexistant car les clients
ciblés ne sont pas sensibles aux prix mais plutôt aux qualité des produits et des
services cosmétiques. L’entreprise accueille 20 clients par jour en moyenne et
les prix pratiqués par l’entreprise sont plus chers que les concurrents.
L’entreprise doit satisfaire les besoins des clients qui sont exigeants, bien
informés par l’ensemble des médias, TV, radio, magazine…. Ces derniers
deviennent sceptiques, et critiques quant aux bienfaits des traitements et des
services offerts.
f. Pouvoir negociation fournisseurs :
Quant au pouvoir de négociation des fournisseurs, il est relativement élevé car

la qualité des produits et services dépend des produits cosmétiques utilisés qui
sont plus couteux. Elle ne peut pas traiter avec n’importe quel produit et il est
difficile de décider de changer de fournisseur vu la qualité des produits fournis
et sa réputation chez la clientèle ainsi que les avantages accordés en cas
d’atteinte d’un certain seuil de transactions (colloque, séjours de formation à
l’étranger, mise à jour aux dernières tendances de mode …).
6. Situation Patrimoniale de la société :
a. Présentation des immobilisations de la société :
Les immobilisation de la societe CARRE VIP se presentent au 31/08/2015 en

DT comme suit :
VCN au
Valeur Brute
31/08/2015
Immobilisations Logiciel 315,000 0,000
Incorporelles Cite Web 714,340 714,340
Matériel d exploitation 60 810,008 24 810,135
Matériel de Sonorisation 7 459,610 2 735,182
Immobilisations Agencement Aménagement
Corporelles Installation 78 259,976 47 520,238
Equipement de bureau 6 592,800 6 118,497
Materiel Informatique 4 179,265 0,000
Total 158 330,999 81 98,392

b. Encours des dettes Fournisseurs :
Les dettes fournisseurs de la societe CARRE VIP se presente au 31/08/2015 en

DT comme suit :
Fournisseur Montant
HB (exploitation) 450,000
Zaoui (exploitation) 400,000
SGI (immobilisation) 325,000
Menuiserie Hmisa (immobilisation) 1 000,000
Total 2 175,000
c. Encours des Créances Clients :
La societe ne dispose pas de creances clients au 31/08/2015.
d. Engagement auprès des Banques :
 Engagement auprès de la BFPME au 31/12/2015 en DT :
Montants en Principal échus et non payes 58 909,277

Montants en Intérêts échus et non payes 3 701,122
Montants en Principal non encore échus 51 090,723
Montants en Intérêts non encore échus 5 667,942
Pénalités de retard sur principal 2 082,485
Pénalités de retard sur principal 36,352
Total 121 487,901

 Engagement auprès de la banque QNB au 31/08/2015 en DT :
Découvert Bancaire 12 718,000
 Engagement auprès de la banque BIAT au 31/08/2015 en DT :
Compte créditeur 529,000

7. Situation financière :
 Les états financiers historiques :
BILAN
(Exprimé en Dinars)
ACTIFS 31/08/2015 31/12/2014 31/12/2013 31/12/2012
Actifs non courants

Actifs immobilisés
Immobilisations incorporelles 1 029,340 315,000 315,000 315,000
Moins amortissements 315,000 315,000 315,000 208,950
714,340 0,000 0,000 106,050
126
Immobilisations corporelles 157 301,659 136 460,360 604,662 126 111,262
Moins amortissements 76 117,607 63 550,662 44 806,295 26 061,928
81 184,052 72 909,698 81 798,367 100 049,334
Immobilisations financières 0,000 0,000 0,000 0,000
Moins provisions -
0,000 0,000 0,000 0,000
Total des actifs immobilisés 81 898,392 72 909,698 81 798,367 100 155,384
Autres actifs non courants 0,000 0,000 0,000 0,000
TOTAL DES ACTIFS NON COURANTS 81 898,392 72 909,698 81 798,367 100 155,384
Actifs courants
Stocks 15 000,000 15 000,000 0,000 0,000

Moins provisions - - - -
15 000,000 15 000,000 0,000 0,000
Clients et comptes rattachés 0,000 2 843,928 5 303,261 6 228,302
Moins provisions 0,000 0,000 0,000 0,000
0,000 2 843,928 5 303,261 6 228,302
Autres actifs courants 2 856,000 83 999,322 83 899,303 82 131,291
Moins provisions 0,000 0,000 0,000 0,000
2 856,000 83 999,322 83 899,303 82 131,291
Placements et autres actifs financiers 0,000 0,000 0,000 0,000
Liquidités et équivalents de liquidités 8 414,409 -31 083,368 -6 227,000 15 066,576
TOTAL DES ACTIFS COURANTS 26 270,409 70 759,882 82 975,564 103 426,169
164
TOTAL DES ACTIFS 108 168,801 143 669,580 773,931 203 581,553

BILAN
CAPITAUX PROPRES ET PASSIFS 2013/08/2015 31/12/2014 31/12/2013 31/12/2012
Capitaux propres
Capital Social 77 000,000 77 000,000 77 000,000 77 000,000

Résultats reportés -60 850,378 -35 095,011 -17 234,231 -17 525,842
Total des capitaux propres avant résultat de

l'exercice 16 149,622 41 904,989 59 765,769 59 474,158
Résultat de l'exercice -5 777,489 -25 755,367 -17 860,780 291,611
TOTAL DES CAPITAUX PROPRES AVANT

AFFECTATION 10 372,133 16 149,622 41 904,989 59 765,769
Passifs
Passifs non courants
Emprunts 81 350,000 81 350,000 103 350,000 110 000,000

Provisions pour litige 0,000 0,000 0,000 0,000
Total des passifs non courants 81 350,000 81 350,000 103 350,000 110 000,000
Passifs courants
Fournisseurs et comptes rattachés 2 150,000 31 203,260 2 980,934 24 852,378

Autres passifs courants 1 578,670 14 966,698 16 538,008 8 963,406
Concours bancaires et autres passifs financiers 12 718,000 0,000 0,000 0,000
Total des passifs courants 16 446,670 46 169,958 19 518,942 33 815,784
TOTAL DES PASSIFS 97 796,670 127 519,958 122 868,942 143 815,784
TOTAL DES CAPITAUX PROPRES ET PASSIFS 108 168,803 143 669,580 164 773,931 203 581,553

ETAT DE RESULTAT
ETAT DE RESULTAT 31/08/2015 31/12/2014 31/12/2013 31/12/2012
Produits d'exploitation
Revenus 49 915,256 74 186,995 70 106,158 70 159,300

Autres produits d'exploitation 0,000 0,000 0,000 0,000
Total des produits d'exploitation 49 915,256 74 186,995 70 106,158 70 159,300
Charges d'exploitation
Variations des stocks des marchandises 0,000 15 000,000 0,000 0,000

Achats d'approvisionnements consommés 13 166,174 38 473,276 41 097,538 11 463,985
Charges de personnel 10 973,535 32 435,232 14 370,319 13 860,807
Dotations aux amortissements et provisions 12 566,945 18 850,417 18 850,417 19 235,029
Autres charges d'exploitation 18 986,091 23 933,437 13 148,664 16 872,103
Total des charges d'exploitation 55 692,745 98 692,362 87 466,938 61 431,924
Résultat d'exploitation -5 777,489 -24 505,367 -17 360,780 8 727,376
Charges financières nettes 0,000 0,000 0,000 -8 085,765

Produits des placements 0,000 0,000 0,000 0,000
Autres gains ordinaires 0,000 0,000 0,000 0,000
Autres pertes ordinaires 0,000 0,000 0,000 0,000
Résultat des activités ordinaires avant impôt -5 777,489 -24 505,367 -17 360,780 641,611
Impôt sur les sociétés -1 250,000 -500,000 -350,000
Résultat des activités ordinaires après impôt -5 777,489 -25 755,367 -17 860,780 291,611
Résultat net de l'exercice -5 777,489 -25 755,367 -17 860,780 291,611
Effets des modifications comptables 0,000 0,000 0,000 0,000
RESULTAT NET APRES MODIFICATIONS

COMPTABLES -5 777,489 -25 755,367 -17 860,780 291,611

8. Diagnostic de la situation financière :
a. Répartition de CA par Branche d’activité :
ONGLERIE
10%
MASSAGE
20% COIFFURE
50%
ESTHTIQUE
20%
Le chiffre d’affaires de la société « CARRÉ V.I.P » issus principalement, de la

branche d’activité coiffure avec une proportion de 50% , ensuite celle des
activités d’esthétique et des massages en participant également de 20% du CA .
Tandis que l’onglerie ne présente que 10% du chiffre d’affaires de l’entreprise.
b. Marge commerciale
31/08/2015 31/12/2014 31/12/2013 31/12/2012

CHIFFRE D AFFAIRE 49 915,26 74 187,00 70 106,16 70 159,30
ACHAT MARCHANDISE CONSOMMES 0 0 0 0
ACHAT D APPROVISIONNEMENT CONSOMME -13 166,17 -38 473,28 -41 097,54 -11 463,99
VARIATION DES STOCK 0 15 000,00 0 0
MARGE COMMERCIALE 36 749.090 50 713.719 29 008,62 58 695,32
TAUX DE MARGE 73.62% 68.36% 41,38% 83,66%
Nous constatons que le CA de l’entreprise a augmenté entre 2012 et 2014

passant de 70 159 DT en 2012 à 74 187 DT en 2014. Il atteint 49 915 DT au
31/08/2015. Cette perspective d’évolution est dû essentiellement à

l’augmentation de la part du marché et la conquête d’une nouvelle cible qui est
le client femme. L’entreprise essaye d’accaparer un autre segment du marché
afin d’augmenter son chiffre d’affaires. Néanmoins, cette croissance n’a pas
suivi la même tendance de l’activité et ce à cause de l’incapacité d’accueillir des
clients potentiels vu que l’espace du salon n’est pas assez suffisant de manière à
permettre à l’entreprise d’atteindre un niveau d’activité optimal.
En parallèle, les besoins de l’entreprise en marchandise consommés ont atteint

13 166,174 DT jusqu’au mois de août 2015 avec une consommation totale des
stocks afin de répondre aux besoins du marché. Les achats des marchandises et
approvisionnements consommés ont absorbé en moyenne la moitié du CA brut
durant la période 2013-2015 constituants ainsi les charges les plus importantes
de la société.
Suite à l’augmentation de consommation des marchandises et

approvisionnements marquant les exercices 2013 et 2015 ; la marge brute
commerciale a subi une volatilité significative enregistrant un fléchissement de
51% entre 2012 et 2013 pour augmenter de 5% entre 2014 et aout 2015.
70 000,00
58 695,32
60 000,00
50 713,72
50 000,00
40 000,00 36 749,09
29 008,62
30 000,00
20 000,00
10 000,00
0,00
1
31/12/2012 31/12/2013 31/12/2014 31/08/2015

En dépit d’une baisse considérable de taux de marge sur la période 2012-2013

passant de 83.66% à 41.38% ; le taux de marge est suivi d’une augmentation
passant de 68.36 % en 2014 à 73.62 % en 2015.
c. Valeur ajoutée :
31/08/2015 31/12/2014 31/12/2013 31/12/2012

Marge commerciale 36 749.09 50 713,72 29 008,62 58 695,32
Autres achats et charges externes -18 986,09 -23 933,44 -13 148,66 -16 872,10
Valeur ajoutée 17 763.00 26 780,28 15 859,96 41 823,21
Concernant la valeur ajoutée, elle a fléchi de 36% entre 2012 et 2014 pour
atteindre 17 763 DT en 2015. Cette baisse est due à l’augmentation des autres
charges d’exploitation ; les frais de location et des voyages et déplacements
représentent à eux seul 62%. Le ratio des autres charges d’exploitation en
rapport avec la valeur ajoutée a passé de 0,4 en 2012 à 0.5 en aout 2015 cela
signifie que ces charges présentent 0.5 fois la valeur ajoutée.
120 000,00
100 000,00
80 000,00
60 000,00
MARGE COMMERCIALE
40 000,00
Valeur ajoutée
20 000,00
0,00
31/08/2015 31/12/2014 31/12/2013 31/12/2012

Si nous nous référons au ratio de productivité pour savoir la valeur ajoutée par
personne employée, nous remarquons que la valeur ajoutée par tête est égale à
1184.200 DT ; ce ratio peut être confortable par rapport à l’effectif de la société.
d. L’excédent brut d’exploitation :
EBE 31/08/2015 31/12/2014 31/12/2013 31/12/2012

VALEUR AJOUTEE 17 763.00 26 780,28 15 859,96 41 823,21
CHARGE DU PERSONNEL -10 973.53 -32 435,23 -14 370,32 -13 860,81
IMPOTS ET TAXES - -1 250,00 -500 -350
EXCEDANT BRUT D’EXPLOITATION 6 789.47 -6 904,95 989,637 27 612,41
Passant maintenant à étudier l’excédent brut d’exploitation (EBE), nous

constatons que l’EBE a baissé de 26 622.773 DT entre 2013 et 2012 pour
augmenter entre 2014 et aout 2015 passant de -6904 DT à 6789 DT . EBE est
négatif en 2014 et nous pouvons dire qu’il y a insuffisance brut
d’exploitationc’est-à-dire une impossibilité de dégager un potentiel de trésorerie
au niveau de l’exploitation préjudiciable au développement de l’entreprise.
Exédent Brut d'exploitation

30 000,00 27 612,41
25 000,00
20 000,00
15 000,00
10 000,00 6 789,47
5 000,00
989,637
0,00
-5 000,00
-10 000,00 -6 904,95
31/12/2012 31/12/2013 31/12/2014 31/08/2015

Ce déclin trouve son origine dans l’accélération des charges du personnel qui
augmentent de façon flagrante passant de 14 370 DT en 2013 à 32 435 DT en
2014.
e. Le résultat d’exploitation :
Le résultat d’exploitation a considérablement baissé passant de 8377,376 DT en

2012 à -5777,489 DT en août 2015 en dépit de l’augmentation de CA et ce en
raison de la diminution de l’EBE de façon continue.
Comme il est indiqué dans le tableau, l’entreprise dégage des niveaux de

rentabilités insuffisantes ne lui permettant pas de financer ses engagements
financiers.
15 000,000 RESULTAT D'EXPLOITATION

10 000,000 8 727,376
5 000,000
-5 777,489
0,000
-5 000,000
-10 000,000
-15 000,000
-20 000,000 -17 360,780
-25 000,000
-24 505,367
-30 000,000
31/08/2015 31/12/2014 31/12/2013 31/12/2012

f. L’autofinancement d’exploitation :
AFE 31/08/2015 31/12/2014 31/12/2013 31/12/2012
PRODUIT D’EXPLOITATION ENCAISSABLE 49 915,256 74 186,995 70 106,158 70 159,300
CHARGE D’EXPLOITATION DECAISSABLE -43125.800 -79 841,945 -68 616,521 -42 196,895
AFE (AUTO FINANCEMENT D’EXPLOITATION) 6789.456 -5 654,950 1 489,637 27 962,405
L’entreprise dégage des insuffisances de financements lui échappant à financer

ses investissements, de rembourser les emprunts, d’augmenter le fond de
roulement.
AFE (AUTO FINANCEMENT D EXPLOITATION)

30000 27 962,41
25000
20000
15000
10000
6789,456
5000
1 489,64
0
-5 654,95
-5000
-10000
31/08/2015 31/12/2014 31/12/2013 31/12/2012

g. La capacité d’autofiancement :
CAF 31/08/2015 31/12/2014 31/12/2013 31/12/2012

RESULTAT NET -5 777,49 -25 755,37 -17 860,78 291,61
DOTATION AUX AMORTISSEMENT 12 566,95 18 850,42 18 850,42 19 235,03
DOTATION AUX PROVISION 0 0 0 0
VCN DES ACTIFS CEDES 0 0 0 0
PRODUIT CESSION D’ACTIF 0 0 0 0
SUBVENTAION D INVESTISSEMENT VIREE AU
RST 0 0 0 0
CAF (capacité d’auto financement) 6 789,46 -6 904,95 989,64 19 526,64
La société a enregistré également un fléchissement au niveau des capacités

d’autofinancements (CAF) couplés par la diminution des résultats nets qui sont
expliqués par la dégradation de l’EBE. L’entreprise a un besoin des ressources
interne qu’elle doit le combler par l’augmentation de ses capitaux propres et par
l’endettement ( tout en gardant une forte assise financière en terme des
ressources propres au regard des fonds qui seront empruntés) afin de pouvoir
s’investir d’avantage , rémunérer ses associés et ses dettes financiers et
augmenter son fonds de roulement.

RST NET CAF( Capacité d'auto

25 000,00
5 000,00 financement)
-5 777,49 291,61 20 000,00 19 526,64
0,00
0
15 000,00
-5 000,00
10 000,00
-10 000,00
-15 000,00 5 000,00

989,64
-20 000,00
-17 860,78 0,00
6 789,46
-25 000,00 -5 000,00

-25 755,37
-6 904,95
-30 000,00 -10 000,00
31/08/2015 31/12/2014 31/08/2015 31/12/2014
31/12/2013 31/12/2012 31/12/2013 31/12/2012
h. Exédent de trésorerie d’exploiation :
ETEW 31/08/2015 31/12/2014 31/12/2013 31/12/2012

EBE 6 789,47 -6 904,95 989,637 27 612,41
VARIATION DES STOCK 0,00 -15 000,00 0,00 0,00
VARIATION DES CREANCES D’EXPLOITATION 2 843,928 2 459,333 925,041 0,00
VARIATION DES DETTES
D’EXPLOITATION 29 053,260 -28 222,326 21 871,444 0,00
EXCEDANT TRESORERIE D’EXPLOITATION 38 686,66 -32 667,94 23 786,12 27 612,41
En dépit de volatilté de l’EBE durant la période allant de 2012 jusqu’au fin aout
2015 ; l’entreprise table à améliorer son ETE pour jouir un niveau moyennant
satisfaisant passant de -32 667.94 DT en 2014 à 38 686.66 DT en août 2015. Ce
ratio témoigne la pérennité de l’entreprise et évite tout risque de défaillance .

50 000,00
40 000,00
30 000,00
20 000,00
EXCEDANT TRESORERIE
10 000,00 D’EXPLOITATION
EXCEDANT BRUT
0,00
D’EXPLOITATION
01/12/2012
01/04/2013
01/08/2013
01/12/2013
01/04/2014
01/08/2014
01/12/2014
01/04/2015
01/08/2015
-10 000,00
-20 000,00
-30 000,00
-40 000,00
i. Equilibre financier (FR, BFR, TRN):
FR 31/08/2015 31/12/2014 31/12/2013 31/12/2012

CAPITAUX PERMANENT 91 722,13 97 499,62 145 254,99 169 765,77
ACTIFS IMMOBILISE 81 184,05 72 909,70 81 798,37 100 049,33
FOND DE ROULEMENT 10 538,08 24 589,92 63 456,62 69 716,44
BFR 31/08/2015 31/12/2014 31/12/2013 31/12/2012
ACTIFS CIRCULANT 2 856,00 86 843,25 89 202,56 88 359,59
PASSIFS COURANT HORS CONCOURS BQ 3 728,67 46 169,96 19 518,94 33 815,78
BESOIN EN FOND DE ROULEMENT -872,67 40 673,29 69 683,62 54 543,81
Du côté de l’équilibre financier, nous remarquons que le FR s’est inscrit à la

baisse sur la période de 2012-2014 pour s’établir à 10 538.08 DT en août 2015.
Ce ratio nous montre une variation du FR négative. En effet, une partie des

immobilisations se trouve financée par des dettes à court terme et par

conséquent, l’équilibre et la solvabilité de l’entreprise risquent d’être altérée.
Ceci peut être expliqué par l’insuffisance des ressources permanentes à cause
des pertes cumulées d’une part et à l’augmentation des actifs immobilisésd’autre
part.
L’analyse de BFR nous montre que celui-ci s’inscrit dans une tendance baissière
après un rebond en 2013. Cette baisse de BFR se traduise par le fait que
l’augmentation des passifs courants est supperieure l’augmentation des actifs
circulants sur la période 2013-août 2015.
80 000,00
70 000,00
60 000,00
50 000,00
40 000,00 FOND DE ROULEMENT
30 000,00
20 000,00 BESOIN EN FOND DE
ROULEMENT
10 000,00
0,00
01/12/2012
01/03/2013
01/06/2013
01/09/2013
01/12/2013
01/03/2014
01/06/2014
01/09/2014
01/12/2014
01/03/2015
01/06/2015
-10 000,00
Malgré ce declin, le BFR reste plus élevé dépassant largement le FR avec un

écart important entrainant ainsi une baisse considérable au niveau de trésorerie
qui atteint 40 673,29 DT en 2014. Ce résultat nous ramène à une situation de
découvert chronique (risque d’altérer la dépendance financière de l’entreprise à
l’égard des banques et des baill
eurs de fonds).
j. Productivité globale :
Producivité globale 31/08/2015 31/12/2014 31/12/2013 31/12/2012

V Ajouté 17 763,00 26 780,28 15 859,96 41 823,21
TOTAL ACTIF 108 168,80 143 669,58 164 773,93 203 581,55
V Ajouté/Total actif 0,16 0,19 0,10 0,21

Avant d’entamer notre analyse de rentabilité, il est utile de mesurer la

productivité globale de l’entreprise qui est égale au rapport entre la valeur
ajoutée et le total actif. Nous constatons que pour 1DT d’actif investi,
l’entreprise dégage uniquement 0,16 DT de valeur ajoutée en août 2015.
k. Rentabilité économique :
RE 31/08/2015 31/12/2014 31/12/2013 31/12/2012

EBE 6 789,47 -6 904,95 989,637 27 612,41
TOTAL ACTIF 108 168,80 143 669,58 164 773,93 203 581,55
RENTABILITE ECONOMIQUE 6,28% -4,81% 0,60% 13,56%
En terme de rentabilité économique, suite à la réduction de l’EBE (ainsi que le

résultat d’exploitation) par rapport à l’actif d’exploitation (capital économique),
la rentabilité économique a fléchit en passant de 14% en 2012 à 6% en aout
2015. À cet égard, nous pouvons présumer que l’entreprise s est trouvé
incapable de rentabiliser les fonds apportés par les associés et les prêteurs en
2013 et 2014, en 2015 le ratio est plutôt prometteur avec une hausse de 11% par
rapport a l’annee precedente .
RENTABILITE ECONOMIQUE
15,00%
13,56%
6,28%
10,00%
0,60%
5,00%
0,00%
-4,81%
-5,00%
-10,00%
31/08/2015 31/12/2014 31/12/2013 31/12/2012

l. Rentabilité financière :
RF 31/08/2015 31/12/2014 31/12/2013 31/12/2012

FRAIS FINANC 6 440,40 6 802,94 454,539 0
RESULTAT COURANT+ FRAIS FIN 662,91 -18 952,43 -17 406,24 291,61
CAPITAUX PROPRES 6440,4 16 149,62 41 904,99 59 765,77
PASSIFS NON COURAN 81 350,00 81 350,00 103 350,00 110 000,00
CAPITAUX PERMANNENTS 87 790,40 97 499,62 145 254,99 169 765,77
RENTABILITE FINANCIERE 1% -19% -12% 0%
Il est important de signaler que les résultats déficitaires antérieurs ont absorbé
les fonds propres de la société pour les rendent négatifs en aout 2013 et 2014 .
CAPITAUX PROPRES
80000
60000
40000
20000
0 CAPITAUX PROPRES
01/12/2012
01/04/2013
01/08/2013
01/12/2013
01/04/2014
01/08/2014
01/12/2014
01/04/2015
01/08/2015
La rentabilité financière a connu une baisse abyssale. Elle atteint -19% en aout
2014 traduisant ainsi un effet de levier négatif d’endettement (-10%) sur la
rentabilité de la société.

5%
RENTABILITE FINANCIERE
0%
1% 0%
-5%
-10%
-15% -19%
-12%
-20%
-25%
31/08/2015 31/12/2014 31/12/2013 31/12/2012
Une rentabilité économique négative couplée par une rentabilité financière qui
lui est inférieure rendent l’entreprise incapable de couvrir son coût
d’endettement. L’entreprise est exposée à un accroissement de risque financier
de perte avec un niveau d’endettement élevé.
À cet égard, les fonds propres restent un défi à surmonter pour l’entreprise. Elle
doit donc renforcer ses fonds propres et alléger sa part d’endettement.
Passant maintenant à étudier la solvabilité et la liquidité de l’entreprise.
Pour étudier la solvabilité de l’entreprise, nous partons par le calcul de
l’indicateur des ressources propres.
m. Indicateur de ressources propres :
INDICATEUR DE RESSOURCES PROPRES 31/08/2015 31/12/2014 31/12/2013 31/12/2012

RESSOURCES PROPRES 10 372,13 16 149,62 41 904,99 59 765,77
TOTAL ACTIF 108 168,80 143 669,58 164 773,93 203 581,55
IRP 9,59% 11,24% 25,43% 29,36%
D’après ce tableau, nous constatons une dégradation de la situation financière de

l’entreprise dans la mesure où sa capacité de financement de son total actif par
ses ressources stables a passé de 29,4% à 9.59% en août 2015. Cette situation est
due à des pertes consécutives entrainant ainsi un accroissement de risque de

liquidité et d’indépendance. L’entreprise doit faire des efforts afin d’avoir des
coussins de sécurités via l’augmentation de ses fonds propres.
n. Capacité d’endettement :
CAPACITE D’ENDETTEMENT 31/08/2015 31/12/2014 31/12/2013 31/12/2012
RESSOURCES PROPRES 10 372,13 16 149,62 41 904,99 59 765,77

DETTES STRUCTURELLES 81 350,00 81 350,00 103 350,00 110 000,00
CE 13% 20% 41% 54%
Afin de mesurer la solvabilité de l’entreprise à terme, nous nous référons au

calcul de ratio de capacité d’endettement. Ce ratio a passé de 54% (dépassant
50%) en 2012 à 13% en août 2015. L’entreprise est exposée à un risque de
dépendance financière et son autonomie financière risque d’être altéré. En effet,
la capacité d’endettement de l’entreprise est saturée et sa situation financière
devient de plus en plus fragile.
60%
CAPACITE D'ENDETTEMENT
Evolution des capitaux
50%
permanents
120 000,00 40%
100 000,00
30%
80 000,00 54%
60 000,00 RESSOURCES 20% 41%
PROPRES
40 000,00
20 000,00 10% 20%
DETTES 13%
0,00
STRUCTURELLES 0%
01/12/2012
01/09/2013
01/06/2014
01/03/2015
0
31/08/2015 31/12/2014
31/12/2013 31/12/2012
o. Capacité de remboursement :
Capacite de Remboursement 31/08/2015 31/12/2014 31/12/2013 31/12/2012

Dette structurelle 81 350,00 81 350,00 103 350,00 110 000,00
CAF 6 789,47 -6 904,95 989,637 27 612,41
CAPACITE DE REMBOURSEMENT DES DETTES
FINANCIERES 11,98 -11,78 104,43 3,98

Le ratio de capacité de remboursement a passé de 3,98 en 2012 (<4) à 104.43

dans une année glissante. Or l’endettement ne doit pas dépasser 4 fois la
capacité d’autofinancement. Ce ratio devient a la hauteur de -11,78 et 11.98
pour les deux années consécutives 2014 et aout 2015. La perte dégagée par
l’entreprise ne leur permet pas de rembourser ses dettes. Par conséquent, la
capacité de remboursement de l’entreprise se déprécie et se trouve incapable de
faire face aux remboursements futurs des dettes. Ajoutons à ceci, les intérêts de
retard figurant dans l’échéancier de crédit pour un montant de 7 665,954 TND.
p. Capacité de recouvrement des charges financiers :
Ratio de couverture des charges

financieres 31/08/2015 31/12/2014 31/12/2013 31/12/2012
Frais financiers 6 440,40 6 802,94 454,539 0
EBE 6 789,47 -6 904,95 989,637 27 612,41
CCF 95% -99% 46% 0%
Le ratio de couverture des charges financiers été de l’ordre de 46% en 2013

dépassant ainsi le taux standard de 30%. Ce ratio de couverture nous montre une
dégradation importante de ratio de couverture sur la période 2013-aout 2015 ; Il
s’étale à 95% en aout 2015 ; ceci peut être expliqué à la fois par la tendance à la
hausse des frais financiers en sus des pénalités de retard et par la diminution de
l’EBE.
Étudiant maintenant la solvabilité de l’entreprise à CT. Pour se faire, il est

important d’analyser le ratio de liquidité.
q. Ratio de liquidité :
RATIO DE LIQUIDITE 31/08/2015 31/12/2014 31/12/2013 31/12/2012

ACTIF CIRCULANT 26 270,41 70 759,88 82 975,56 103 426,17
DETTES A COURT TERME 16 446,67 46 169,96 19 518,94 33 815,78
RL 1,60 1,53 4,25 3,06

Entre 2012 et 2013, nous constatons que ce ratio est supérieur à 1. Ceci équivaut
à dire que l’entreprise est apte à faire face au règlement de ses dettes exigibles
en utilisant ses actifs courants. Au 31/08/2015, le ratio de liquidité de s approche
de 1. Cela signifie que l’entreprise ne dispose pas de marge de sécurité et des
difficultés de trésorerie peuvent s’y présenter (surtout avec la faible vitesse de
rotation des actifs courants).
Nous achevons notre analyse par l’étude de coût, volume, profit.
r. Marge sur coût variable :
MCV 31/08/2015
CA 49 915,26
COUTS VARIABLES 32 152,27
MARGE SUR COUT VARIABLE 17 763,00
COUTS FIXES 23 540,48
RESULTAT D’EXPLOITATION -5 777,49
L’entreprise présente un risque d’activité économique moyennant plus élevé à

cause des pertes d’exploitation réalisées. Ces pertes peuvent être expliquées par
la part prépondérante des coûts variables présentant 64% du chiffre d’affaires
d’une part et par l’alourdissement des charges fixes déployées par l’entreprise
pour la réalisation de son activité.
s. Seuil de rentabilité :
SR (en Valeur) 31/08/2015 SR (en Qté) 31/08/2015
COUTS FIXES 23 540.48 COUTS FIXES 23 540.48
MCV UNITAIRE 19,54

Taux de marge/CV 0,36
SR (Qté) 1204,73
SR (en Valeur) 65 390,222
Pour savoir la quantité minimale à vendre à partir duquel l’entreprise commence

à réaliser des bénéfices, il suffit de calculer Le seuil de rentabilité. L’entreprise
doit vendre 1204,73 unités pour pouvoir commencer à réaliser des bénéfices.

t. Point mort :
POINT MORT 31/08/2015

SR 65 390.22
CA 49 915,26
POINT MORT 471 jours
Le calcul de point mort nous montre qu’après 15 mois et 6 jours, l’entreprise

commence à réaliser des bénéfices et peut atteindre son seuil de rentabilité.
u. Indice et marge de sécurité :
Marge de sécurité 31/08/2015 Indice de sécurité 31/08/2015
CA 49 915,26 Marge de sécurité -15 474,962

SR 65390,22 CA 49 915,26
Marge de sécurité -15 474,962 Marge de sécurité -31%
L’entreprise ne dispose pas d’une marge de sécurité car son chiffre d’affaires est
largement inférieur au seuil de rentabilité (49 915,26 < 65 390,22) ; L’entreprise
ne peut pas baisser son chiffre d’affaires sans subir des pertes. Son indice de
sécurité est négatif de -31% car l’entreprise n’a pas atteint le chiffre d’affaires
requis pour réaliser des bénéfices et couvrir la totalité de ses charges.
Bien que cette analyse fondamentale reflète la situation fragile de l’entreprise ;

celle-ci table à améliorer sa situation financière par la mise en place d’un plan de
développement stratégique qui lui permettra de retrouver ses équilibres
financiers et de réaliser une croissance continue.
Pour se faire, un chemin reste à parcourir. L’entreprise doit axer sur la
consolidation de ses ressources et le renforcement de son positionnement sur
une clientèle plus diversifiée.
Grâce à cette nouvelle stratégie, l’entreprise a l’ambition d’augmenter son

chiffre d’affaires et par la suite d’augmenter son fonds de roulement et sa
capacité d’autofinancement afin de créer de la richesse et d’assurer sa continuité.
L’entreprise dispose d’un réel atout et des intelligentes stratégies lui permettant
d’assurer dans le futur son développement dans des conditions financières saines
et favorable.
II. Les Causes et les conséquences de la sous

performance de la société :
Depuis son entree en exploitation en 2012, la societé a continué de degager des

resultats d’exploitation negatifs :
1. Les principales causes de la sous-performance :
- Un mauvais départ : la société CAREE VIP a eu handicap strategique lors de la

phase lancement. Au départ le salon était destiné exclusivement pour le sexe
masculin, mais après avoir eu connaissance de l’évolution turbulente du marche,
la promoteur a finalement opté pour diversifier l’activité de la société et
conquérir le segment de coiffure pour dame vu la demande persistante de la
clientèle.
Ce changement stratégique a couté chère à l’entreprise vu qu’il a nécessité des

investissements supplementaire en matiere de publicité, de materiel et de
personnel ce qui a engendré un manque perpetuel en matiere de tresorerie
diponible.
- La faiblesse du chiffre d affaire : Lors des premières années la faiblesse du

chiffre d affaire n’a pas permis à la societe d’atteindre son seuil de rentabilité et
de couvrir ses charges d exploitation, ceci nous parait ordinaire dans un contexte
de phase de lancement. Par ailleur la société ne peut fixer les prix des soins a sa
guise, étant donné que les prix ont été déjà fixés par la concurrence implantée
dans la région.
- Court delais de reglement fournisseur : L’abscence de notoriété à la

negociation des fournisseurs des matieres necessaires à l’exploitation représente
un handicap à la société qui pourrait etre surmenté au fil du temps.
- Abscence de fond de roulement : Les montants destinés au préalable au fond

de roulement ont été investis dans les immobilisations qui se sont avérrés plus
couteuses que prevu initiallement au business plan.

- Abscence de soutient bancaire : la banque BIAT n’a pas permis à la société

d’octroyer de decouverts bancaires afain de surmenter les problemes de
liquidité.
- Un marche turbulent : Les modes et les tendances de coiffure changent d’une

année à une autre, il est imperatif d’assurer la mise à jours et la continuité de la
formation du personnel.
2. Les consequence de la sous performance de la societe :
Les causes sus-indiquee constituent un handicap pour la rentabilite de la société

qui de ce fait :
- dégage un resultat d’exploitation negatif ;
- dégage des fonds propres inferieur à la moitié du capital social ;
- n’a pas pu honorer ses engagement envers la BFPME ;
- subi un manque perpétuel en tresorerie disponible
III. Plan d’action :

1. Evaluation du potentiel actuel de l’entreprise :
a. Evaluation du potentiel de la société :
La société CARRE VIP est classée parmi les sociétés leader dotant d’une
réputation grandissante de diversification de gamme de produit et de service
offerts à forte valeur ajoutée (activité de coiffure et de relaxation).
Du côté marketing, l’entreprise relie sa position commerciale sur les compagnes

Radio (Jawhara FM, Knooz FM ) ; les techniques de bouche à oreille, et sur une
participation active dans les réseaux sociaux. Ceux-ci constituent un élément
clefs de succès pour accaparer une bonne partie de marché. Ajoutons à ceci, la
qualité de ses personnels dévoués disposant de l’expérience ainsi que de la

formation continue de son dirigent afin d’améliorer toujours la qualité des

services et des produits offerts.
L’emplacement de la société lui accorde un avantage concurrentielle important,

se situant sur une route principale à Sahloul (un quartié trés annimé à Sousse), le
salon est susseptible d’attirer l’attention des clients potentiels.
b. Analyse S.W.O.T de CARRE VIP :

Les opportunités Les menaces
-Potentiel de développement -L'entré des nouveaux

du marché caractérisé par une concurrents.
forte croissance de la
demande. -Le recours aux centres
d'esthétiques et centre
-Coopération avec d'autres d'amincissement, thalasso,
acteurs de métiers: thérapie (hôtels ...)
kinésithérapeutes, masseuses..
-La nouveautée du concept des
salons mixtes.
Diagnostic
économique
Les forces Les faiblesses
-Bon positionnement -Un local réduit pour accueillir

concurrentiel au marché. les clients.
-Personnels expérimentés et -Alourdissement des charges
très professionnels d'exploitation consacrés par
-Bonne réputation. services de l'entreeprise afin d'améliorer la
qualité et à fortes valeurs qualité de son service.
ajoutées

c. Axes stratégiques du développement futur de l’entreprise :
L’entreprise va adopter une stratégie de développement axée sur la

spécialisation via la présenataion des nouveaux services pour le marché actuel.
Elle vise à élargir la gamme de produits vendus utilises lors des traitements
cosmetiques et assurer des séances de formation pour le personnel : une
strategie, que le gérant autant que connaisseur des besoins du marché, juge
gagnante . Meme si qu elle necessite un fond de roulement supplementaire, cette
orientation va lui permettre d’augmenter son chiffre d’affaires, de répondre aux
besoins des clientèles et de se conforter davantage en position sur le marché tout
en bénéficiant d’un effet de synergie grâce au partage de ses ressources aux
différentes activités.
2. Identification des besoins et fixation des objectifs :
Dans un contexte de développement et de croissance axé sur la consolidation des

activités existantes, la société CARRE V.I.P. vise à mettre en place un plan
d’action sur les 7 prochaines années.
L’entreprise vise à diversifier la gamme des produits et assurer des formations

pour son personnel pour suivre les tendances et l’évolution de la mode en
coiffure et esthétique. Ceux-ci lui permettent d’augmenter son chiffre d’affaires,
d’accaparer plus des clients potentiels et de bénéficier d’un effet de synergie
grâce au partage de ses ressources aux différentes activités.
La direction de la société vise à répondre à ces objectifs :
 Accéder à une source de financement moins coûteuse afin de financer les

nouveaux produits et la formation continue de son personnel.
 Consolider son fonds de roulement ;
 Augmenter son chiffre d’affaire et accroître sa notoriété ;

 Couvrir ses risques financiers et améliorer par conséquent sa liquidité et

sa solvabilité.
3. Arrangement avec les partenaires et bailleurs de fond :
Pour atteindre ces objectifs et poursuivre une trajectoire de compétitivité et de

prospérité ; nous estimons que l’entreprise doit se doter des moyens et
ressources financières nécessaires. Les ressources financières jouent alors un
rôle crucial dans l’évolution et la progression de l’entreprise avec ses objectifs
fixés.
La mise en place de sa stratégie de développement nécessite des investissements

de l’ordre de 50 000 DT. L’investissement envisagé par l’entreprise sera financé
par :
- Augmentation de capital injecté par le gérant qui va contracter un prêt

participatif sous son propre nom sans intérêts. Ce prêt sera remboursable sur 8
ans dont 3ans période de grâce.
- La consolidation des impayés de l’emprunt BFPME dans un nouvel emprunt.
Ce financement permet à la société CARRÉ V.I.P. d’augmenter son fond de

roulement et par la suite de financer ses investissements ses besoins
d’exploitation et de régler son découvert bancaire tout en gardant une forte
assise financière en terme des ressources propres eu égard les fonds emprunter et
par conséquent, son indépendance et son autonomie financière sera assurée.

 Tableau d’échéancier de l’emprunt de consolidation des impayés :
Consolidation des impayés de la société CARRÉ V.I.P envers la BFPME
Amortissement constant Taux d’intérêt moyen : 8%
Hypothèse : TMM=5% TAUX : TMM + 3%
Durée : 7 ans Années de grâce : 1 année.
ANNEE CAPITAL INITIAL INTERET (8%) AMORT ANNUITES CAPITAL RESTANT

2016 65 000,00 5 200,00 0,00 5 200,00 65 000,00
2017 65 000,00 5 200,00 10 833,33 16 033,33 54 166,67
2018 54 166,67 4 333,33 10 833,33 15 166,67 43 333,33
2019 43 333,33 3 466,67 10 833,33 14 300,00 32 500,00
2020 32 500,00 2 600,00 10 833,33 13 433,33 21 666,67
2021 21 666,67 1 733,33 10 833,33 12 566,67 10 833,33
2022 10 833,33 866,67 10 833,33 11 700,00 0,00
Total 23 400,00 65 000,00 88 400,00
 Tableau d’échéancier de l’emprunt initial :

L’emprunt continu son effet selon l’échéancier initial :
ANNEE CAPITAL INITIAL INTERET (8%) AMORT ANNUITES CAPITAL RESTANT

2016 51 090,72 4 087,26 22 000,00 26 087,26 29 090,72
2017 29 090,72 2 327,26 22 000,00 24 327,26 7 090,72
2018 7 090,72 567,26 7 090,72 7 657,98 0,00
Total 6 981,77 51 090,72 58 072,50

 Le prêt participatif :
Le prêt participatif est en nom personnel du promoteur par le biais duquel
on réalisera une augmentation de capital d’un montant de 50 000 DT
Amortissement constant Taux d’intérêt : 0%

Durée 8 ans Année de grâce : 3 ans
ANNEE CAPITAL INITIAL AMORT ANNUITES CAPITAL RESTANT

2016 50 000,000 0,000 0,000 50 000,00
2017 50 000,000 0,000 0,000 50 000,00
2018 50 000,000 0,000 0,000 50 000,00
2019 50 000,000 10 000,000 10 000,000 40 000,00
2020 40 000,000 10 000,000 10 000,000 30 000,00
2021 30 000,000 10 000,000 10 000,000 20 000,00
2022 20 000,000 10 000,000 10 000,000 10 000,00
2023 10 000,000 10 000,000 10 000,000 0,00

4. Les Cash-flow prévisionnels :
 DETRMINATION DES CASH FLOWS ANNUELS PREVISIONNELS:
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
Encaissements
Chiffre d'affaires
250 000,000 262 500,000 275 625,000 289 406,250 303 876,563 319 070,391 335 023,910
annuel
Economie
51 000,00 52 275,00 53 581,88 54 921,42 56 294,46 57 701,82 59 144,36
d'impôt/charges
Economie
d'impôt/ 5 148,32 5 148,32 435,72 435,72 217,86 0,00 0,00
amortissements
Récupération de
0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 39 166,158
BFR
Total
306 148,321 319 923,321 329 642,592 344 763,389 360 388,878 376 772,209 433 334,432
encaissements
Décaissements
Total des charges 204 000,000 209 100,000 214 327,500 219 685,688 225 177,830 230 807,275 236 577,457
Perte d'impôt/CA 62 500,000 65 625,000 68 906,250 72 351,563 75 969,141 79 767,598 83 755,978
Décaiss BFR 29 950,833 1 362,961 1 427,764 1 495,724 1 566,996 1 641,743 1 720,138
Investissement
61 863,000
initial
Total
91 813,833 267 862,961 276 152,764 284 729,474 293 604,246 302 788,714 312 295,011 320 333,435
décaissements
Cash Flow -91 813,833 38 285,361 43 770,557 44 913,118 51 159,143 57 600,165 64 477,057 113 000 ,998

 L’évolution de chiffre d’affaires annuelles prévisionnelles :
400 000,000
CA annuel prévisionnels
300 000,000
200 000,000
CA annuel
100 000,000
0,000
2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
La société table sur une croissance annuelle moyenne de 5% au niveau de son

chiffre d’affaires. Cette accélération est boostée par des investissements pour
une valeur de 50 000 DT, 10 000 DT pour couvrir son découvert bancaire auprès
de la QNB et par suite diminuer ses charges financière le reste sera réservé à la
diversification des gammes de produits ainsi que la formation continue de son
personnel pour suivre les dernières tendances cosmétiques et par la suite pour
fidéliser ses clientèles. En d’autre terme, l’explosion de chiffre d’affaires est
attribuée à la consolidation des ressources.
Courant la période prévisionnel 2016-2022, le chiffre d’affaires de la société

CARRE V.I.P. suivra un trend haussier entre 2016 et 2022 pour s’établir à
335 023,910 DT en 2022.

 L’évolution des Cash-Flow nets prévisionnels :
cash flow
150 000,00
100 000,00
50 000,00
0,00 cash flow

2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
-50 000,00
-100 000,00
-150 000,00
D’après le graphique ci-dessus, Les cash-flow évoluent sur une courbe haussière
passant de 38 285,361 DT pour avoisiner les 113 000,998 DT fin 2022. À cet
égard, nous pouvons présumer que l’entreprise est capable de générer un surplus
monétaire lui permettant de rembourser ses dettes et de rémunérer ses
actionnaires. L’entreprise pourrait donc améliorer son fond de roulement et créer
de la richesse.
En sens plus large, l’amélioration continue et significative du cash-flow se

cristallisera sa solidité et confortera sa solvabilité.
 Ratio d’investissements:
Investissements 91 813,833
Somme des CF 413 206 ,540
Somme des CF/INVESTISSEMENTS 4,500
L’entreprise sera capable de financer ses investissements et pourrait dégager des

excédents.
 Ratio d’endettements:
Endettements 116 000,000
Somme des CF 413 206 ,540

Endettement effectifs/Somme des CF 0,28
Ce ratio (<1) nous montre que l’entreprise sera apte à rembourser ses dettes.
 Calcul de Valeur Actuelle Nette:
La valeur actuelle nette du projet, calculée sur 7 ans, s’entend l’actualisation de

la somme des cash-flows futurs dégagés diminué de la valeur de
l’investissement à réaliser.
Avec CF : Cash-flow de l’année considérée
i : Taux d’actualisation (CMP : coût moyen pondéré)*
n : Durée de vie de projet
I0 : Investissement initial à réalisé
VRN : Valeur résiduelle nette d’impôt
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
Cash Flow -91 813,833 38 285,361 43 770,557 44 913,118 51 159,143 57 600,165 64 477,198 113 000,998
Cash Flow
actualisés -91 813,833 35 360,813 37 338,863 35 386,835 37 228,992 38 714,285 40 026,091 64 790,123

Investissement initial -91 813,833

Taux d'actualisation (CMP) 8,27%**
VAN (la somme des Cash-Flow actualisés) 197 032,17
TRI 48%
Indice de profitabilité 3,15 TND
**Étant donné que la structure de la société est composée des fonds

propres et des dettes financiers, le taux d’actualisation choisi est le CMP.
Ce coût moyen pondéré est calculé selon la formule suivante :
Ke : c’est le taux de rendement exigé par les actionnaires calculé selon la

formule de MEDAF EST DE 20%.
Kd : le coût de la dette est de 8%.

CP : Capitaux propres de la société
D : Dette totale de la société
t : taux d’impôt
Les différentes hypothèses ont permis de déterminer un coût moyen pondéré de

capital qui s’élève à 8,27%.
D’après le dernier tableau, nous constatons que la VAN est positive;

l’investissement est considéré comme rentable étant donné que les sommes des
flux de trésorerie actualisés sont supérieures à la dépense initiale. Ceci équivaut
à dire que l’investissement exigé envisagé par l’entreprise est rentable et par la
suite, elle peut créer de la richesse.
 Taux de rendement interne :
Le TRI du projet est le taux d’actualisation pour lequel la VAN est nulle. Le
taux obtenu mesure la rentabilité économique du projet et pourra notamment
être comparé au coût des ressources utilisé pour le financement de cet
investissement.
À la lumière de résultat trouvé dans le tableau ci-dessus, nous constatons que le

TRI est supérieur à celui du coût moyen pondéré (48% > 8,27%), ce qui nous
permet de conclure que ce projet est rentable et en mesure d'honorer ses
engagements.
 Le délai de récupération du capital investi :
Le délai de récupération du capital investi mesure le temps nécessaire pour que

le capital investi à la date 0 (2015) soit absorbé par les flux des années à venir
(2016-2022).
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
cash flow -91 813,833 38 285,361 43 770,557 44 913,118 51 159,143 57 600,165 64 477,198 113 000,998
Cash Flow
-91 813,833 35 360,813 37 338,863 35 386,835 37 228,992 38 714,285 40 026,091 64 790,123
actualisés
Cumul des CF
35 360,813 72 699,676 108 086,511 145 315,503 184 029,788 224 055,879 288 846,002
actualisés
On constate que le cumul des flux de trésorerie actualisés absorbe la dépense

initiale d’investissement avant la fin de l’année 2019.

 L’indice de profitabilité :
Il mesure les flux de trésorerie obtenus pour 1DT investi à la date 0 (2015).
Le projet d’extension (l’investissement) génère 3,15 DT de flux de trésorerie

pour 1 DT investi.

IV. Plan de restructuration :

1. Plan de restructuration envisagée :
Le plan de restructuration doit passer impérativement par :
- L’augmentation du capital social de la société afin d absorber les pertes

antérieurs et se conformer à l’article 142 du code des sociétés commerciale ;
- La mise en place d’un nouveau calendrier de règlement des échéances de la

BFPME ;
- La nomination d’un commissaire aux comptes dans les plus bref délais afin
d’avoir une assurance raisonnable que les états financiers reflètent une image
fidele de la réalité économique de l’entreprise.
2. Plan d’investissement et de financement :
Le plan se présente comme suit :
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022

CASH FLOW
NET -91 813,833 38 285,361 43 770,557 44 913,118 51 159,143 57 600,165 64 477,198 113 000,998
Emprunts 116 000,000
Remboursement
emprunt 16 571,429 16 571,429 16 571,429 16 571,429 16 571,429 16 571,429 16 571,429
Intérêt Net 9 287,258 7 527,258 4 900,591 3 466,667 2 600,000 1 733,333 866,667
Flux liés à
l'emprunt 116 000,000 25 858,686 24 098,686 21 472,020 20 038,095 19 171,429 18 304,762 17 438,095
Augmentation
des capitaux
propres 50 000,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000
Flux liés au
financement 166 000,000 -25 858,686 -24 098,686 -21 472,020 -20 038,095 -19 171,429 -18 304,762 -17 438,095
Variation de
trésorerie 74 186,167 12 426,675 19 671,871 23 441,098 31 121,048 38 428,736 46 172,436 95 562,903
variation
cumulée 74 186,167 86 612,842 106 284,712 129 725,810 160 846,858 199 275,595 245 448,031 341 010,933
On remarque que non seulement le projet est rentable ; mais aussi qu’il produise
sur toute la période allant de 2015 à 2022, plus de ressources qu’il n’en
consomme. Evidemment le surplus peut être utilisé pour le financement de reste
de l’entreprise.
Comme il est affiché dans le tableau, l’entreprise pourra financer l’emprunt

consolidé de 116 000DT à partir du cash flow et dégagera des excédents.
Concernant le prêt participatif de 50 000 DT contracté par le gérant sous son

propre compte et injectés sous formes d’augmentation de capital pourrait être
remboursé par le salaire de gérant (2000 DT *12)= 24 000 DT largement
supérieur au montant de remboursement (50 000 DT/ 5) = 10 000 DT sans
paiement des intérêts avec une période de grasse de 3 ans.
N.B : Nous avons déjà intégré le montant de salaire de gérant parmi les charges
du personnels figurant dans le calcul de besoin en fond de roulement (BFR) pour
mesurer le cash flow.
3. Préalables et conditions de réussite :
Les préalables et les conditions de réussite sont :
- Le maintient du personnel assez expérimenté ;
- La réalisation des investissements conformément au calendrier prévu ;
- Le rééchelonnement des dettes conformément aux échéanciers sus indiqués ;
- L’atteinte des objectifs en matière de chiffre d’affaire.

4. Planning de réalisation :
févr-16 mars-16 avr-16 mai-16 juin-16 juil-16 août-16 Total

Deblocage des
flux et
50 000,000 - - - - - - -
augmentation de
capital
Achat de
produits - 3 000,000 3 000,000 3 000,000 3 000,000 3 000,000 3 000,000 18 000,000
cosmetiques
Formation du
- 6 500,000 - - - 6 500,000 - 13 000,000
personnel
Reglement du
decouvert - - 10 000,000 - - - - 10 000,000
bancaire QNB
Autres charges
- 1 500,000 1 500,000 1 500,000 1 500,000 1 500,000 1 500,000 9 000,000
divers
Total - 11 000,000 14 500,000 4 500,000 4 500,000 11 000,000 4 500,000 50 000,000
5. Les Etats Financiers Prévisionnels :
En dépit des difficultés qu’a rencontrées l’entreprise CARRE V.I.P lors des
exercices antérieurs ; les états financiers prévisionnels nous montrent des
résultats optimaux traduisant ainsi un avenir radieux ,un fort atout, une bonne
rentabilité ce qui prouve que la situation de l’entreprise sera saine grâce à une
stratégie d’expansion prometteuse permettront à l’entreprise de dégager des
bénéfices suffisants pour répondre à ses engagements à long terme et faire face à
ses exploitations à court terme.
L’augmentation de ses ressources permettent également à la société de diminuer

son exposition au risque, de renforcer sa solidité financière et permettent ainsi à
l’entreprise de maintenir des niveaux confortables des marges de solvabilité.




6. Les ratios des données prévisionnelles :
a. Marge commerciale :
MARGE COMMERCIALE 31/12/2016 31/12/2017 31/12/2018 31/12/2019 31/12/2020 31/12/2021 31/12/2022

CHIFFRE D’AFFAIRE 250 000,00 262 500,00 275 625,00 289 406,25 303 876,56 319 070,39 335 023,91
ACHAT MARCHANDISE
-3 600,00 -3 690,00 -3 782,25 -3 876,81 -3 973,73 -4 073,07 -4 174,90
CONSOMMES
ACHAT
D’APPROVISIONNEMENT -10 200,00 -10 455,00 -10 716,38 -10 984,28 -11 258,89 -11 540,36 -11 828,87
CONSOMME
VARIATION DES STOCK 700 -900 600 -300 500 100 200
MARGE COMMERCIALE 236 900,00 247 455,00 261 726,38 274 245,16 289 143,95 303 556,96 319 220,14
TAUX DE MARGE 94,76% 94,27% 94,96% 94,76% 95,15% 95,14% 95,28%
95,40%
95,20%
95,00%
94,80%
94,60%
94,40%
94,20%
94,00%
93,80%
93,60%
TAUX DE MARGE
31/12/2016 31/12/2017 31/12/2018 31/12/2019
31/12/2020 31/12/2021 31/12/2022
Ce tableau reflète une nette amélioration de la marge brute commerciale de la

société témoignant ainsi une bonne politique commerciale adopté par celle-ci et
sa capacité de tirer une bonne partie de marché.
CARRE V.I.P. s’est attelé à augmenter son taux de marge brut d’exploitation
pour atteindre 95% en 2022.

b. Excédent brut d’exploitation :
EBE 31/12/2016 31/12/2017 31/12/2018 31/12/2019 31/12/2020 31/12/2021 31/12/2022
VALEUR AJOUTEE 202 700,00 212 400,00 225 795,00 237 415,50 251 393,54 264 862,80 279 558,63
CHARGE
156 000,000 159 900,000 163 897,500 167 994,938 172 194,811 176 499,681 180 912,173
DU PERSONNEL
EXCEDANT BRUT
46 700,000 52 500,000 61 897,500 69 420,563 79 198,733 88 363,115 98 646,453
D'EXPLOITATION
Marge industriel 23% 25% 27% 29% 32% 33% 35%
EXCEDANT BRUT
D'EXPLOITATION
120 000,000
100 000,000
80 000,000
60 000,000
40 000,000 EXCEDANT BRUT D
EXPLOITATION
20 000,000
0,000
01/01/2016
01/01/2017
01/01/2018
01/01/2019
01/01/2020
01/01/2021
01/01/2022
300 000,000
250 000,000
200 000,000
150 000,000 VALEUR AJOUTEE
100 000,000
EXCEDANT BRUT D
EXPLOITATION
50 000,000
0,000

Nous constatons que l’EBE s’affichera en nette progression durant la période

prévisionnelle 2016-2022 pour grimper de 46 700 DT en 2016 à 98 646,453 DT
en 2022. Une performance qui découle d’une croissance annuelle continue de
son chiffre d’affaires de 5% sur ladite période dépassant largement les charges
d’exploitations.
Du fait d’une croissance significative des produits d’exploitation et d’une

meilleure maîtrise des coûts, le résultat d’exploitation attendu s’établira à
98 646,453 DT en 2022 contre 26 106,715 DT en 2016.
Parallèlement pour le ratio de marge d’exploitation qui va s’établir à un niveau

confortable de 29% en 2022.
c. Capacité d’autofinancement :
CAF 31/12/2016 31/12/2017 31/12/2018 31/12/2019 31/12/2020 31/12/2021 31/12/2022

RESULTAT NET 13 392,536 18 626,465 40 696,331 47 222,557 56 093,688 64 504,479 73 100,911
DOTATION AUX
AMORTISSEMENT 20 593,285 20 593,285 1 742,868 1 742,868 871,434 0,000 0,000
DOTATION AUX
PROVISION 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000
VCN DES ACTIFS
CEDES 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000
PRODUIT
NET/CESSION D’ACTIF 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000
SUBVENTAION
D’INVESTISSEMENT
VIREE AU RST 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000 0,000
CAF (capacité d’auto-
financement) 33 985,821 39 219,750 42 439,199 48 965,425 56 965,122 64 504,479 73 100,911
Sur le volet de capacité d’autofinancement, la société table sur une croissance

moyenne de 115,09% sur la période 2016-2022. Ce ratio va atteindre les
73100,911 DT à l’horizon 2022 contre 33 985.821 DT en 2016.
L’entreprise peut autofinancer ses futurs investissements, elle peut également

rembourses ses dettes et augmenter son fond de roulement. Elle peut doter d’un
surplus monétaire et créera par la suite de la richesse.

Eu égard la forte croissance de chiffres d’affaire et l’optimisation des charges

d’exploitation et de financement sur la période prévisionnelle, le résultat net de
la société se transigera à 73 100,911 DT à l’horizon 2022.
d. Excédent de trésorerie d’exploitation :
ETEW 31/12/2016 31/12/2017 31/12/2018 31/12/2019 31/12/2020 31/12/2021 31/12/2022
EBE 46 700,000 52 500,000 61 897,500 69 420,563 79 198,733 88 363,115 98 646,453

VARIATION DES
STOCK 700,000 -900,000 600,000 -300,000 500,000 100,000 200,000
VARIATION DES
CREANCES D CLIENTS -5 187,361 612,582 6 146,754 17 436,063 10 994,723 14 999,303 18 919,910
VARIATION DES
AUTRES CREANCES
D’EXPLOITATION -10 328,445 13 486,782 12 772,829 7 346,985 13 209,538 5 830,166 34 763,320
VARIATION DES FRN
D’EXPLOITATION 2 286,378 1 190,047 1 000,305 1 833,676 1 362,391 1 319,866 211,673
VARIATION DES
DETTES
D’EXPLOITATION 7 142,857 4 300,251 1 700,274 2 613,904 5 119,273 1 300,897 2 914,833
EXCEDANT
TRESORERIE
’D’EXPLOITATION 70 945,041 44 790,934 45 078,496 49 385,095 60 976,136 70 054,409 47 889,729
Dans la période prévisionnel 2016-2020, l’entreprise CARRÉ V.I.P va dégager

des excédents de trésoreries positives lui permettant de jouir un niveau
satisfaisant de liquidité chose qui va permettre aux dettes nettes de se redresser
considérablement à partir de l’année 2016.

e. L’équilibre financier :
FR 31/12/2016 31/12/2017 31/12/2018 31/12/2019 31/12/2020 31/12/2021 31/12/2022

CAPITAUX
PERMANENT 132 339,620 135 251,799 160 233,844 191 742,115 232 121,517 280 911,713 338 298,337
ACTIFS IMMOBILISE 59 733,618 39 140,333 18 547,048 16 804,180 15 932,746 15 932,746 15 932,746

FOND DE
ROULEMENT 72 606,002 96 111,466 141 686,796 174 937,935 216 188,771 264 978,967 322 365,591
BFR 31/12/2016 31/12/2017 31/12/2018 31/12/2019 31/12/2020 31/12/2021 31/12/2022
ACTIFS CIRCULANT 65 534,661 78 734,025 98 253,608 122 736,656 147 440,917 168 370,386 222 253,616
PASSIFS COURANT
HORS CONCOURS BQ 45 995,235 51 485,533 54 186,112 58 633,692 65 115,356 67 736,119 70 862,625
BESOIN EN FOND DE
ROULEMENT 19 539,426 27 248,492 44 067,496 64 102,964 82 325,561 100 634,267 151 390,991
TR NET 53 066,576 68 862,974 97 619,300 110 834,971 133 863,210 164 344,700 170 974,600
400 000,000
FOND DE ROULEMENT 350 000,000
350 000,000 300 000,000
300 000,000
250 000,000
250 000,000 CAPITAUX
200 000,000 PERMANEN
200 000,000
150 000,000 T
150 000,000
100 000,000 100 000,000 ACTIFS
FOND DE
50 000,000 50 000,000 IMMOBILIS
ROULEM…
0,000 0,000 E
01/01/2016
01/01/2018
01/01/2020
01/01/2022
01/01/2016
01/01/2017
01/01/2018
01/01/2019
01/01/2020
01/01/2021
01/01/2022
Passons maintenant à étudier la structure financière de la société ; les fonds de

roulement de la société vont accuser une hausse pour atteindre 322 365,591 DT
en 2022 contre 72 606,002 DT en 2016. Cette hausse trouvera son origine dans
l’augmentation progressive des capitaux propres.

350 000,000
300 000,000
250 000,000
200 000,000 FOND DE
ROULEMENT
150 000,000
100 000,000
BESOIN EN
50 000,000 FOND DE
ROULEMENT
0,000
Le besoin en fonds de roulement va poursuivre également une tendance

haussière pour s’établir fin 2022 à 151 390,991DT; néanmoins cette hausse
restera en deçà de l’accroissement des fonds de roulement.
Cette situation confèrera à la société des liquidités additionnelles sans recours

immédiat aux ressources spéciales. Sur la période prévisionnelle, les trésoreries
nettes pourraient atteindre 170 974,600 DT.
f. La rentabilité économique :
RE 31/12/2016 31/12/2017 31/12/2018 31/12/2019 31/12/2020 31/12/2021 31/12/2022
EBE 46 700,00 52 500,00 61 897,50 69 420,56 79 198,73 88 363,12 98 646,45
TOTAL ACTIF 178 334,86 186 737,33 214 419,96 250 375,81 297 236,87 348 647,83 409 160,96
RENTABILITE
ECONOMIQUE 26% 28% 29% 28% 27% 25% 24%
L’analyse de rentabilité économique nous fait ressortir des rentabilités

économiques positives oscillant entre 25% et 29%. A cet égard nous pouvons
présumer que l’entreprise pourra rentabiliser les fonds apportés par les associés
et les bailleurs de fonds.

g. La rentabilité financière :
R F (Rté des Cap

propres) 31/12/2016 31/12/2017 31/12/2018 31/12/2019 31/12/2020 31/12/2021 31/12/2022
RESULTAT NET 13 392,54 18 626,46 40 696,33 47 222,56 56 093,69 64 504,48 73 100,91

CAPITAUX
PROPRES 38 053,91 56 680,37 97 376,70 144 599,26 200 692,95 265 197,43 338 298,34
RENTABILITE
FINANCIERE 35% 33% 42% 33% 28% 24% 22%
Subséquemment pour la rentabilité financière, ce ratio montre la bonne

performance de la société traduisant dans leurs valeurs positives. La
concrétisation de ces ratios prévisionnels permettra à l’entreprise de rentabiliser
les fonds apportés par ses associés.
Dans ce sillage, il faut préciser que l’effet de levier sera positive et s’établira à
9% en 2016 (35% -26%) ; ceci équivaut à dire que la rentabilité économique est
supérieur au coût d’endettement et par la suite l’entreprise réalisera des gains et
le surplus dégagé entre la rentabilité des investissements qu’elle a effectué à
l’aide des dettes et leur coût va profiter aux associés.
h. La capacité d’endettement :
CAPACITE
D’ENDETTEMENT 31/12/2016 31/12/2017 31/12/2018 31/12/2019 31/12/2020 31/12/2021 31/12/2022
RESSOURCES
PROPRES 38 053,906 56 680,371 97 376,702 144 599,258 200 692,947 265 197,426 338 298,337
DETTES
STRUCTURELLES 94 285,714 78 571,428 62 857,142 47 142,856 31 428,570 15 714,286 0,000
CE 0,40 0,72 1,55 3,07 6,39 16,88

400 000,00
350 000,00
300 000,00
250 000,00
200 000,00
150 000,00 CAPITAUX PROPRES
100 000,00 PASSIFS NON COURAN
50 000,00
0,00
Le tableau ci-dessus nous montre une nette amélioration de la capacité

d’endettement de l’entreprise ce qui prouve que les financements propres
gagnent une part plus importante rapportée à dettes structurelle.
D’après ce graphique, nous pouvons constater que les ressources propres

suivront un trend haussier entre 2016 et 2022 pour passer de 38 053,906 DT en
2016 à 338 298,337 DT en 2022. Cette accélération trouvera son origine dans
l’amélioration remarquable des résultats nets.
L’entreprise tend à renforcer ses fonds propres au cours des 7 prochaines années
afin de disposer d’une structure saine de ses ressources, garantir son autonomie
financière et assurer son indépendance.
i. La capacité de remboursement :
Capacite de
Remboursement 31/12/2016 31/12/2017 31/12/2018 31/12/2019 31/12/2020 31/12/2021 31/12/2022
Dette structurelle 94 285,714 78 571,428 62 857,142 47 142,856 31 428,570 15 714,286 0,000
CAF 33 985,821 39 219,750 42 439,199 48 965,425 56 965,122 64 504,479 73 100,911
CAPACITE DE
REMBOURSEMENT
DES DETTES
FINANCIERES 2,77 2,00 1,48 0,96 0,55 0,24 0,00

L’entreprise parviendra à améliorer sensiblement sa capacité de remboursement

sur la période prévisionnelle 2016-2022 qui se transige à 0,24 en 2021 contre
2,77 en 2016 (si on considère que la société ne va pas contracter un nouveau
crédit dans la période susvisée).
Nous remarquons bien que la capacité de remboursement va s’apprécier et

restera toujours inférieure à 4 c'est-à-dire que l’endettement ne sera pas dépasser
4 fois la capacité d’endettement.
Les résultats prévisionnels dégagés dévoilent une certaine dynamique de

croissance saine ; Les assises financières de la société seront consolidées avec
l’augmentation de ses ressources. À cet égard, nous estimons que l’entreprise
CARRÉ V.I.P. poursuivra son renouveau sur une trajectoire de compétitivité.

CONCLUSION
Durant cette étude, nous avons essayé de décortiquer notre analyse en deux
parties. La première partie est consacrée au diagnostic économique ainsi que
l’étude de marché afin de positionner l’entreprise par rapport à ses concurrents
et de savoir ses forces et ses faiblesses. Dans la deuxième partie, nous avons
concentré notre étude sur l’analyse financière des données historiques et
prévisionnelles étant donné que cette analyse constitue manifestement un
instrument appréciable d’aide à la décision car elle permet la lecture, le
retraitement et l’interprétation de l’information comptable et financière
disponible.
Compte tenu de ce qui précède et des résultats prévisionnels dégagés suite à

cette étude, nous pouvons conclure que :
 Le projet s’avère rentable et viable.

 La rentabilité prévisionnelle est positive et les états financiers
prévisionnels sont en amélioration continue d’une année à l’autre.
 Les cash-flows dégagés par le projet sont suffisants et lui permettront
d’honorer ses engagements courants ainsi que le crédit bancaire qui sera
éventuellement contracté.
Concluons ainsi qu’une bonne résistance aux difficultés rencontrées couplée par
une intelligente stratégie de développement permettant à l’entreprise de revoir à
la hausse ses données financières
La quête des clients nécessite beaucoup d’efforts et surtout la mise en œuvre des
stratégies et politiques adéquates ce qui laisse la direction à chercher d’autres
activités pour conforter sa position.

Il est important de signaler que les ressources demandées par l’entreprise servent
à financer ses investissements envisagés et à réaliser les objectifs de
performance, de croissance et de compétitivité visés par l’entreprise.
En guise de conclusion, Il est opportun de signaler que cette étude restera

tributaire de ses hypothèses de travail, toute modification éventuelle dans les
dites hypothèses entraînera forcément une modification des résultats dégagés et
nécessitera un certain nombre d’ajustements.
En effet, il s’agit d’une étude établie à un instant bien déterminé et basée sur des
chiffres prévisionnels qui méritent un ajustement et une rectification en fonction
des résultats réels dégagés et des faits nouveaux qui peuvent éventuellement
surgir au cours de l’exploitation de ce nouveau projet.

Diagnostic Économique Et Financière Définitive Pour BFPME (Récupéré)

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Cabinet Seifeddine Chebil Mahjoub

Expert comptable Membre de l’OECT

ÉTUDE ECONOMIQUE & FINANCIERE

Fonds de Soutien des PME en difficultés

Table des matières

o. Capacité de remboursement : ............................................................................................... 30

Conclusion Générale :…………..…………………………………………………………………….63

Cabinet Seifeddine Chebil Mahjoub Page 4

I. Présentation et diagnostic financier

1. PRESENTATION DE LA SOCIETE « CARRE VIP »

Elle a un capital social de 77000DTdivisé en 7700 parts sociales de 10dinars

Monsieur Mohamed Ben Romdhane (associé et gérant de la société) détient

 Dénomination : Société CARRE VIP SARL

Cabinet Seifeddine Chebil Mahjoub Page 5

Dans cette période, l’entreprise a connu une évolution spectaculaire de son

3. Structure, organisation et gouvernance de l’entreprise :

Massage Coiffure Onglerie Esthétique

Cabinet Seifeddine Chebil Mahjoub Page 6

Le gérant de la société Mr Mohamed est doté d’une expérience de 25 ans dans le

Sans doute, la bonne gouvernance de la société s’appuie non seulement sur le

Le personnel de la societe se presente comme suit :

- Le gerant : Mr Mohamed Ben Romdhane est l associe majoritaire doté d une

Les qualites de Mr mohamed sont indispensable pour pouvoir gerer la societe

- L’assistante de la direction : Mme Houda Ben Romdhane est associe dans la

- Secretaire : Mme Dorra est responsable de l’acceuil des clients et de presenter

Cabinet Seifeddine Chebil Mahjoub Page 7

- Departement Esthetique et Onglerie : Il est composé de 3 employees a plein

- Département Coiffure : Il se compose de 8 employés dotés d’une bonne

- Departement Massage : Mme Asia est une masseuse professionnelle, formée

Cabinet Seifeddine Chebil Mahjoub Page 8

5. Analyse du marché et Position actuelle de la société :

Le marché cosmétique a connu une évolution rapide ces dernières années (à

b. Evolution de la société CARRE VIP:

La société « CARRÉ V.I.P. » a connu une croissance continue depuis sa création

c. Position actuelle de la société CARRE VIP :

Cabinet Seifeddine Chebil Mahjoub Page 9

Le paysage concurrentiel s’est relativement diversifié afin de répondre aux

Les concurrents sont expérimentés dans le domaine de coiffure et d’esthétique et

e. Pouvoir négociation clients :

f. Pouvoir negociation fournisseurs :

Quant au pouvoir de négociation des fournisseurs, il est relativement élevé car

a. Présentation des immobilisations de la société :

Les immobilisation de la societe CARRE VIP se presentent au 31/08/2015 en

Cabinet Seifeddine Chebil Mahjoub Page 11

b. Encours des dettes Fournisseurs :

Les dettes fournisseurs de la societe CARRE VIP se presente au 31/08/2015 en

c. Encours des Créances Clients :

La societe ne dispose pas de creances clients au 31/08/2015.

d. Engagement auprès des Banques :

 Engagement auprès de la BFPME au 31/12/2015 en DT :

Montants en Principal échus et non payes 58 909,277

Cabinet Seifeddine Chebil Mahjoub Page 12

 Engagement auprès de la banque QNB au 31/08/2015 en DT :

Découvert Bancaire 12 718,000

 Engagement auprès de la banque BIAT au 31/08/2015 en DT :

Compte créditeur 529,000

Cabinet Seifeddine Chebil Mahjoub Page 13

 Les états financiers historiques :

ACTIFS 31/08/2015 31/12/2014 31/12/2013 31/12/2012

Actifs non courants

Autres actifs non courants 0,000 0,000 0,000 0,000

Stocks 15 000,000 15 000,000 0,000 0,000

Cabinet Seifeddine Chebil Mahjoub Page 14

CAPITAUX PROPRES ET PASSIFS 2013/08/2015 31/12/2014 31/12/2013 31/12/2012

Capital Social 77 000,000 77 000,000 77 000,000 77 000,000