TD n°1 : TRAVAUX DIRIGES SUR L’APPROCHE

PATRIMONIALE, GW, CNPE…

Vous êtes affectés au sein de la société « Online » en tant que stagiaire et le Directeur Général
vous soumet les états financiers de la société afin que vous l’aidiez à estimer sa valeur.

Après la consultation du Bilan Comptable et le Compte des Produits et Charges ainsi que
l’ETIC (Etat des Informations Comptables) de l’entreprise, vous avez retenu les informations
suivantes :

- Après le calcul primaire que vous avez effectué vous avez trouvez que l’ANC de la société
« Online » s’élèvent à 1.250.000,00 DH ;

- Quant à l’ANCC, elle représente 1.400.000 DH ;

- Les dividendes sont de 25.000 DH ;

- Le nombre d’actions de la société « Online » : 10.000 actions ;

- La Capacité d’Autofinancement de la société « Online » : CAF = 175.000 DH ;

- Le résultat d’exploitation est de 130.000 DH ;

- Le passif exigible de la société est de 60.000 DH ;

- Le Besoin en Fond de Roulement au titre de l’année 2013 est de 150.000 DH ;

- Les immobilisations de la société figurant au bilan à fin 2013 sont de 1.500.000 DH ;

- Le taux de rémunération moyen des actifs sur le marché : i = 12% ;

- Le taux de capitalisation : t = 9% ;

- Le crédit inter-entreprise de la société « Online » qu’elle a reçu de sa société mère

« Amazone » est d’un montant global de 60.000 DH ;

- Quant au compte courant associé de monsieur Nokach (actionnaire au sein de la société

« Online »), il représente une somme de 110.000 DH ;

- Une Grue a été acquise par crédit-bail dont la redevance payable chaque mois est de
7.000 DH. Ce matériel a été amortie de 75% est la valeur comptable théorique restante est de
25.000 DH ;

- La banque de cette société lui a financé une photocopieuse (prix d’achat = 20.000 DH) par
leasing moyennant une redevance mensuelle de 3.600 DH ;

- A noter que ces deux matériels, achetés par crédit-bail, ont subi des réparations de l’ordre de
15.000 DH ;

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Travail à Faire :

1) Calculez la méthode d’évaluation indirecte en donnant la valeur de ce qui suit :

- La Valeur de rendement (Vr) ;
- La Valeur Globale (Vg) ;
- Le Good-Will (GW) ;
- La valeur de l’action de la société « Online ».

2) A travers la méthode d’évaluation directe, identifiez les éléments suivants :

- Le Good-Will (GW) ;
- La Valeur Globale (Vg) ;
- La valeur de l’action de la société « Online ».

3) Précisez les valeurs ci-après :

- La Valeur Substantielle Brute (VSB) ;
- Le Good-Will Actualisé (GWa) sur une période de 8 ans.
- La Valeur Globale Actualisée (Vga) ;
- La valeur de l’action de la société « Online ».

4) Evaluez les indicateurs se résumant comme suit :

- La Valeur Substantielle Réduite (VSR) ;
- Le Good-Will Actualisé (GWa) sur une période de 8 ans de la VSR ;
- La Valeur Globale Actualisée (Vga) émanant de la VSR ;
- La valeur de l’action de la société « Online » résultant de la VSR.

5) Identifiez ce qui suit :

- Capitaux Permanents Nécessaires à l’Exploitation (CPNE) ;
- La valeur globale de la société « Online » par le biais de la valeur du CNPE.
- La valeur de l’action à travers les CNPE sur une année.

6) Examinez les éléments ci-dessous :

- La valeur de rentabilité (Vrt) et la valeur de l’action y afférente ;
- La Valeur de rendement (Vr) et la valeur de l’action y afférente.

7) Calculez les opérations suivantes :

- La valeur potentielle de croissance théorique ;
- Quelle est sa valeur de l’action.

8) Suivant les valeurs d’action de la société « Online » que vous trouverez sur la base des
différentes méthodes précitées :
- Tracez un schéma représentatif des différentes valeurs que vous avez calculées.
- Quel est l’échantillon de négociation de la valeur de l’action de la société « Online »
que vous proposerez à son Directeur Général.

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