Institut Universitaire d'Abidjan

01BP 12159 Abidjan 01, Tél. 22 42 22 65/ 22 42 27 24 / 22 52 55 67 /07 23 18 62 / 05 23 52

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Année universitaire : 2022-2023
NIVEAU: MASTER 2 CCA

DEVOIR D’INGENIERIE FINANCIERE 2

Vous êtes chargé d’étudier le rachat de la société EQUIPAUTO avec la création d’une société
holding de reprise HORE. Tous les bénéfices supportent un impôt sur les sociétés aux taux de
25%.
Les principales abréviations utilisées sont les suivantes :
ANCC Actif net comptable corrigé
BFRE Besoin en fonds de roulement d’exploitation
CAF Capacité d’autofinancement
CPNE Capitaux nécessaires à l’exploitation
DAP Dotations aux amortissements et aux provisions
EENE Effets escomptés non échus
IF Intégration fiscale

DOSSIER N°1 : Travaux d’évaluation de la cible (Annexe 1)

Les actionnaires de la holding qui va racheter la société EQUIPAUTO souhaitent une évaluation
de cette dernière. Vous disposez à cet effet de l’annexe n°1.

MISSION :
1-Calculez l’ANCC de la société EQUIPAUTO
2-Calculez les CPNE, le résultat associé aux CPNE, puis la rente du goodwill et le goodwill
correspondant.
3-Déduisez de vos travaux précédents, la valeur des capitaux propres de la société
EQUIPAUTO.

DOSSIER N°2 : Etude du rachat de la société EQUIPAUTO aven montage LBO (Annexe 2)
4-Etablissez les tableaux d’amortissement des emprunts contractés par la société holding

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5-En désignant par d, le dividende reçu par la société holding l’année i, présentez le calcul de la
CAF de la société holding entre N+1 et N+4.
6- Calculez le dividende minimum que la société EQUIPAUTO devra verser chaque année à la
société holding afin que cette dernière ait un plan de financement équilibré en permanence.

ANNEXE 1 INFORMATIONS NECESSAIRES A L’EVALUATION DE LA CIBLE

EQUIPAUTO
Bilan avant répartition de la société EQUIPAUTO au 31-12-N (KFCFA)
ACTIF PASSIF
Frais d’établissement 1200 Capitaux propres 20 000 (1)

Terrains 9000 Dettes financières 9000

Matériel et outillage 18000 Dettes fournisseurs 3400
Stocks 1200 Dettes fiscales 600
Créances clients 3400
Disponibilités 200
Total 33000 Total 33000
(1) Dont 500 de subvention d’investissement et 3000 de résultat net comptable avec un taux
de distribution de 1/3.
La valeur de marché des terrains est estimée à 10.000. Ils ne sont pas nécessaires à l’exploitation.
La valeur d’usage du matériel est estimée à 20800. Il est amorti linéairement sur 5 ans.
L’entreprise a pris un matériel en crédit-bail dont la valeur réelle a été estimée à 2000. La
redevance annuelle s’élève à 400 et la durée de vie restante du matériel est estimée à 3 années.
La valeur actualisée des loyers restant à payer est égale à 1000.
Pour l’estimation du goodwill, on considérera les éléments suivants :
-pour apprécier la valeur des CPNE, on utilisera le bilan au 31-12-N et les précisions indiquées
ci-dessus. La trésorerie n’est pas nécessaire à l’exploitation. Par ailleurs, les EENE s’élèvent à
1600 et, l’entreprise a pris un matériel par crédit-bail.
-les dotations aux amortissements des frais d’établissement s’élèvent à 400.
-Les charges financières du compte de résultat s’élèvent à 50, dont 22 relatifs aux intérêts sur les
emprunts.
-Le résultat net comptable s’élève à 3000 dont une perte exceptionnelle de « -150 » et un impôt
sur les sociétés de 750.
-La rémunération normale des CPNE est fixée à 6%.
-Le goodwill sera calculé sur une durée de 3 ans avec un taux annuel de 10%.

NB- Les montants sont en KFCFA.

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ANNEXE 2- INFORMATIONS NECESSAIRES POUR LE PLAN DE FINANCEMENT DE LA
SOCIETE HOLDING
La société holding détiendra 100% des titres de la société cible. Compte tenu de vos travaux et
après une phase de négociation, le prix de la société EQUIPAUTO a été négocié e t ressort à
25.000. L’acquisition de la cible et la création de la société holding se réaliseront début N+1.
La société holding serait constituée avec les ressources suivantes (disponibles début N+1) :
Dette senior : -8000 avec un taux d’intérêt égal à 5% ;
-amortissements constants sur 4 ans ;
-échéances annuelles
Dette subordonnée : -5000 avec un taux d’intérêt égal à 8%;
-remboursement in fine dans 4 ans ;
-échéances annuelles
Capital : Pour le solde nécessaire.

Les charges annuelles de fonctionnement de la holding ont été estimées à 110 pour les quatre
prochaines années.
La holding ne verserait aucun dividende à ses actionnaires pendant 4 ans.
Les conditions nécessaires pour la mise en œuvre de l’intégration fiscale sont réunies. Les
résultats imposables de la filiale seront largement supérieurs aux pertes fiscales de la société
holding.
Le montant du dividende versé chaque année par la cible à la holding n’est pas encore fixé ; par
simplification, on supposera que ce dividende est versé l’année même où le bénéfice sur lequel il
est prélevé est constaté.
NB- Les montants sont en KFCFA.