TD n°2 : L’APPROCHE PATRIMONIALE, GW, VSB,

Vrd, CNPE…

A la fin de l’exercice 2013, les comptes de bilan après répartition de la société anonyme
« CARTER » présentent les soldes suivants (en dirhams) :

ACTIF Montant PASSIF Montant

- Frais préliminaires 212.500 - Capital 500.000

- Fond commercial 135.725 - Réserves légales 50.000
- Installation technique 1.000.000 - Autres réserves 1.537.026
- Autres immobilisations corporelles 760.143 - Report à nouveau 193.467
- Charges à répartir sur plus. exercices 60.000 - Provisions réglementées 75.000
- Stocks 1.078.256 - Emprunt obligataire 224.088
- Créances clients 3.202.941 - Autres Emprunts 229.654
- Charges constatées d’avance 20.000 - Fournisseurs 2.443.195
- Débiteurs & créditeurs divers 657.695 - Dettes fiscales et sociales 1.920.097
- Banques 45.267

TOTAL 7.172.527 TOTAL 7.172.527

Informations complémentaires :
- Le capital de la société « CARTER » est scindé de 5.000 actions de 100 dirhams de
valeur nominale.
- Le résultat d’exploitation représente 200.000 dirhams.
- La société a réparti sur les actionnaires 100.000 DH à la fin de l’exercice.
- i = 8% correspondant le taux de rémunération moyen des actifs sur le marché.
- A la suite d’une expertise récente, le Fond commercial représente 300.000 et les
installations techniques s’élèvent à 1.500.000.
- t = 7% relatif au taux de capitalisation.
- Sur les créances clients ainsi que les débiteurs & créditeurs divers, la société ne compte
récupérer respectivement que 3.000.000 et 600.000 dirhams.
- L’impôt sur la société constitue un taux fixés par l’administration fiscale à 30%.

Travail à faire :
1- Calculez l’actif net comptable par les deux méthodes et la valeur de l’action y afférente.

2- Identifiez l’actif net comptable corrigé de cette société en prenant en considération les
différentes informations complémentaires et dégager par la suite la valeur de l’action.

3- A travers la méthode d’évaluation indirecte, évaluez les indicateurs suivants :

- la Valeur de Rendement ;
- la valeur globale de l’entreprise et sa valeur de l’action.

- 1/2 -
4- Par le biais de la méthode d’évaluation directe, calculez ce qui suit :
- le GoodWill (GW) ;
- la valeur globale et sa valeur de l’action.

Afin d’approfondir le champ de votre analyse en recourant à des méthodes d’ingénierie

financière, la société « CARTER » vous communique d’autres informations comptables se
résumant comme suit :

- Amortie sur une année à 25 000 DH et se trouvant déjà à la fin de la 3ème année, une
machine a été achetée par crédit bail et dont la redevance s’élève mensuellement à 2.500
DH, avec une durée de vie estimée sur 6 ans. En revanche, cette machine a nécessité une
réparation pour chaque année de son utilisation de 5.000 DH.
- A signaler que la société a réparti sur les actionnaires 100.000 DH à la fin de l’exercice.
- un compte courant d’associés présente un solde de 115.000 DH.
- Il est à signaler que l’Autofinancement de cette société représente à fin 2013 près de
125.000 DH, alors que son besoin de fonds de roulement est de 100.000 DH.
- La société mère de la société « CARTER » lui a versé 110.000 DH.

Travail à faire :
5- Calculez ce qui suit sur 6 années :
- La valeur substantielle brute de cette entreprise ;
- Son GW actualisé ;
- Sa Valeur Globale et par action.

6- Quelle est la valeur des indicateurs suivants :

- La valeur substantielle réduite ;
- Son GW actualisé ;
- Sa Valeur Globale et par action.

7- Suite aux informations dont vous disposez, dégagez les résultats suivants :
- Les Capitaux Permanents Nécessaires à l’Exploitation (CPNE) ;
- La valeur du CNPE ainsi que la valeur par action sur une année.

8- Quelle sont les valeurs suivantes :

- La Valeur de Rentabilité et la valeur de l’action y afférente.
- La Valeur Potentiel de Croissance théorique et la valeur de l’action.

9- Quel est l’échantillon estimatif de négociation que vous pouvez proposer à cette
entreprise ?

- 2/2 -