CH4 MONNAIE

1 Nature et fonctions de la monnaie

2 Les mesures de la monnaie

3 La création monétaire

4 Multiplicateur et diviseur

1. Nature et fonctions de la monnaie

1. La Monnaie
Qu’est-ce que la monnaie ?

“La monnaie, c’est comme un éléphant, on sait quand elle est là mais on ne sait pas trop la définir !”
Joan Robinson

La monnaie est un bien ambivalent.

La monnaie - bien “ambivalent”

La monnaie (“offre de monnaie”) comme tout ce qui est

accepté en paiement de biens et de services
Le numéraire (“argent liquide”) consiste en moyens de
paiements (pièces et billets)
une petite partie de la monnaie
La monnaie est plus restrainte que la fortune ou le
patrimoine
La monnaie est différente du revenu qui correspond aux flux
de gains monétaires par unité de temps
Un bien privé (une offre, une demande, un prix) / un bien
collectif : indispensable au bon fonctionnement des échanges,
la monnaie est un bien d’intérêt général
Un bien exclusif et rival (la monnaie que je détiens
m’appartient et prive les autres de son usage) / un bien
réseau (son bon usage dépend de celui qu’en font les autres)
Un bien économique / un bien historique, social,
politique (symbole fort de souveraineté)

A quoi sert la monnaie ?

- Faute d’une définition claire sur la nature de la monnaie, on

s’en tient souvent à une définition fonctionnelle...
- ... on définit la monnaie par ce à quoi elle sert :
o à exprimer les prix : « étalon » unité de compte
o à faciliter les échanges : « intermédiaire des échanges »
o à conserver la richesse : réserve de valeur

1. Fonctions de la monnaie
Fonctions de la monnaie
Les 3 fonctions de la monnaie :
1 Unité de compte (étalon de mesure) : instrument de

comparaison des prix de biens et de services hétérogènes

2 Intermédiaire des échanges : instrument de paiement

permettant d’acquérir n’importe quel bien ou service.

Liquidité = la facilité et la vitesse relative à laquelle un actif
peut être converti en instrument d’échange
Le meilleur de tous car la monnaie = liquidité parfaite
Autres actifs ! Il faut les convertir ! coût de transaction
3Réserve de valeur : instrument de conservation de la
richesse (actif de patrimoine).
Lien entre le présent et l’avenir

Intermédiaire des échanges

Intermédiaire des échanges : instrument de paiement

permettant d’acquérir n’importe quel bien ou service.
Minimise les coûts de transaction (temps) et évite le besoin de
double coïncidence des désirs
Caractéristiques d’un « bon » intermédiaire des échanges :
Bien durable
Facile à transporter
Facile à standardiser pour qu’on puisse évaluer sa valeur
Être divisible (pour rendre la monnaie)
Être largement accepté (effet de réseau)

Utilisation de la monnaie comme intermédiaire des échages

permet :
o Minimiser le temps dépensé à échanger des biens et des
o services
o Permet améliorer la spécialisation de chacun
o Améliorer l’efficacité de l’économie

Unité de compte

Unité de compte (étalon de mesure) : instrument de

comparaison des prix de biens et de services hétérogènes
Imaginez un monde doté de seulement 4 biens : “pomme,
poire, banane, raisin”
En l’absence d’unité de compte, avec ces 4 biens dans
l’économie, il faut connaitre 6 prix relatifs (n(n − 1)/2) :
1 Prix pomme / poire
2 Prix pomme / banane
3 Prix pomme / raisins
4 Prix poire / banane
5 Prix poire / raisin
6 Prix banane / raisin

Soit n(n − 1)/2 prix relatifs : avec 1.000 biens, 499.500 prix
relatifs !
Economie de troc =) coûts de transaction très élevés

Réserve de valeur
Réserve de valeur : instrument de conservation de la
richesse (actif de patrimoine).
Lien entre le présent et l’avenir
La monnaie sert à conserver la richesse ... mais pas à
s’enrichir :
Elle ne rapporte rien (elle coûte ce qu’elle ne rapporte pas !)
Elle peut perdre de sa valeur (l’inflation réduit le pouvoir
d’achat de la monnaie)
De nombreux autres actifs sont réserves de valeur
(obligations, immobillier, bijoux...) ; mais n’ont pas la
liquidité de la monnaie.
La fonction de réserve de valeur d’une monnaie dépend de
l’évolution du niveau des prix.
Par exemple, en 2019 le bolivar vénézuélien n’était pas la
réserve de valeur à cause de l’hyperinflation

Hiérarchie ou indépendance entre les fonctions de la

monnaie ?

Dans la pensée classique (A. Smith, D. Ricardo, ...) : la

monnaie est avant tout un intermédiaire des échanges ; celle
d’unité de compte ne fait qu’en découler.
Joseph Schumpeter développe au contraire l’idée d’une
indépendance possible entre les fonctions de la monnaie.

Bitcoin est-il une monnaie ?

Crypto-monnaie : est une monnaie virtuelle qui repose sur un

protocole informatique de transactions cryptées et décentralisées,
appelé blockchain ou chaîne de blocs
Le bitcoin est-il une monnaie ?
1 Pas de cours légal et utilisation dans les échanges pour le

moment marginale
2 Forte volatilité donc n’est pas réserve de valeur

3 Selon la Banque de France les crypto-actifs ne sont pas des

monnaies
4 Leur valeur dépend de l’offre et de la demande

a. Monnaie au cours du temps

Monnaies marchandises
Monnaie marchandise = monnaie constituée des marchandises
désirables ou qui prend la forme d’un bien qui a une valeur propre
Respectant notamment la divisibilité, conservation et
standardisation facile
Monnaies-marchandises non-métalliques :
Coquilles de coquillages (“Wampums”)
Cigarettes
Blé
Bétail (plus vraisemblablement limités au rôle d’unité de
compte)
Monnaies-marchandises métalliques : l’or, l’argent, le bronze...
Bon intermédiaire des échanges car inaltérable, transportable
et fusible.
Tout d’abord une monnaie pesée (lingots pesée à chaque
transaction), puis une monnaie comptée (pièces de différents
poids), puis une monnaie frappée (valeur indiquée sur la
pièce)

Monnaie représentative

Monnaie représentative : pièces et billets pouvant être

échangés contre une certaine quantité d’or ou d’argent
Premier billet de banque en Suède en 1661 (Johan
Palmstruch, Stockholm banco).
Note de crédit remise en échange du dépôt de plaques de
cuivre
Sous la dynastie Tang (618-907), échange des sapèques
contre remise de bons (feiqian ou bianhuan); Jiao Zi
(commerçants chinois) au XIème siècle
Monnaie Fiduciaire
Monnaie fiduciaire : pièces et billets dont la valeur est uniquement
basée sur la confiance
Les pièces et les billets actuels n’ont pas de valeur intrinsèque
(même s’ils ont un coût de fabrication)
Un billet de 500 euros ne vaut pas plus cher à produire qu’un
billet de 5 euros : environ 6 centimes !
La monnaie est basée sur la confiance
3 formes de confiance (Aglietta & Orléan, 1998)
1 Confiance méthodique : fonde le caractère routinier des
transactions
2 Confiance hiérarchique : repose sur un rapport accepté de
subordination à une instance supérieure (l’État, la banque
centrale)
3 Confiance éthique : repose sur la conviction que les autorités
monétaires sont garantes du bien commun

Quelles sont les formes actuelles de la monnaie ?

Dématérialisation progressive des formes de la monnaies au

cours de l’histoire.
Mais, même parmi les monnaies marchandises des temps
anciens, certaines (wampums, coquilles de cauris) puisaient
leur valeur plus dans le symbole que dans leur valeur
intrinsèque.
Des pièces et des billets représentent moins de 10% (= part
des pièces et billets dans la masse monétaire) !
=) “monnaie fiduciaire”
Des écritures sur un compte bancaire représentent plus de
90% !
=) “monnaie scripturale”

b. Formes actuelles de la monnaie

Formes actuelles de la monnaie

Monnaie scripturale (ou monnaie de banque)

“Monnaie qui passe de compte en compte au lieu de circuler
de la main à la main” M. Aussiaux
S’exprime par un simple jeu d’écritures : on crédite ou on
débite des comptes dans les registres de banque
Support dépôt à vue
Attention à ne pas confondre de la monnaie scripturale avec les
instruments la faisant circuler :
=) les chéques, les virements, les cartes de paiements sont des
instruments (moyens de paiement) et non de la monnaie.

2. Mesurer la monnaie
Mesures de la monnaie en circulation

Plusieurs définition-mesures de la « masse monétaire» :

Au sens strict, « pièces + billets + dépôts à vue » = agrégat
M1
Au sens large, masse monétaire = agrégat M3
Les trois grands agrégats monétaires
M1 : pièces et billets en circulation et dépôts à vue (_ 8.000
milliards)
M2 : M1 + dépôts avec un préavis inférieur ou égal à trois
mois + dépôts à terme d’une durée initiale inférieure ou égale
à deux ans (_ 11.500 milliards)
M3 : M2 + pensions + titres d’OPCVM monétaires + titres
de créance de durée initiale inférieure ou égale à deux ans émis
par des IFM (_ 12.000 milliards)

M1 2 M2 2 M3

Agrégats monétaires
Base monétaire M0

La base monétaire ou monnaie banque centrale (M0) est composée

:
1 Des pièces et billets en circulation

2 Des dépôts des banques commerciales à la banque centrale

Réserves obligatoires
Réserves excédentaires
Facilités de dépôt
Qui crée la monnaie ?

Acteurs de la création monétaire

Banque Centrale - institution responsable de la conduite de la

politique monétaire (BCE, FED etc.)
2 Banques - intermédiaires financiers qui ont pour fonction de

recevoir des dépôts et d’accorder des prêts (banques commerciales,

caisses d’épargne etc.)
3 Déposants - agents économiques - individus et institutions - qui

détiennent les dépôts bancaires

4 Emprunteurs auprès des banques - agents économiques qui

empruntent de l’argent aux institutions de dépôt et ceux qui

émettent des titres achetés par celles-ci
Les Etats ? Ils ne frappent que les pièces qui ne représentent plus qu’une
fraction infime de la masse monétaire.
Les Banques centrales ? Elles émettent les billets, petite fraction de la
masse monétaire.
Hormis les billets, la monnaie centrale qu’elles émettent ne fait pas
partie de la masse monétaire.
Ce sont les banques qui créent la monnaie !
"Les crédits font les dépôts !"

Création monétaire par les banques

Quand une banque accorde un crédit, elle a la capacité d’émettre

une dette sur elle-même !
Donc pour accorder 100 de crédits, la banque n’a pas besoin d’avoir
100 de ressources...
Mais...la banque ne peut pas accorder 100 de crédits à partir de 0 !
Le pouvoir de création monétaire des banques est extraordinaire...
mais il n’est pas illimité !
Le pouvoir de créer la monnaie varie en fonction :
Des exigences de réserves de la banque centrale
Des comportements monétaires
Des règlements interbancaires
Du degré de concentration du secteur

Exemple

Monsieur Dupont obtient un crédit auprès de sa banque