COURS D’ANALYSE FINANCIÈRE

JULIEN LING
INSTITUT FRANCO-CHINOIS, UNIVERSITÉ RENMIN DE CHINE
2E ANNÉE, 2021-2022
12-13 MAI 2022

 4.1 SOLDES INTERMÉDIAIRES DE GESTION

Charges Produits 1) Marge commerciale
Charges d’exploitation Produits d’exploitation
2) Production
Achats de marchandises Ventes de marchandises
Variation de stocks marchandises 3) Valeur ajouté
Achats de mati res premi res Production vendue = 1) + 2) – Consommations
Variation de stock MP Production stock e 4) Excédent Brut d’Exploitatio
Autres achats et charges externes Production immobilis e = 3) + Subventions – Impôts
Imp ts et taxes Subventions d'exploitation – Salaires
Charges du personnel
DAP RAP
5) Résultat d’EXploitation (REX
Autres charges Autres produits
= 4) + RAP + Autres produits
Charges financi res Produits financiers – DAP – Autres charges
Divers Divers 6) Résultat Couran
DAP Reprises sur provisions = 5) + Résultat financier
Charges exceptionnelles Produits exceptionnels
7) Résultat Exceptionnel
sur op rations de gestion sur op rations de gestion
sur op rations de capital sur op rations de capital 8) Résultat Ne
DAP Reprises sur provisions = 6) + 7) – Participation des 2
Participation des salari s salariés – Impôt sur les sociétés
Imp t sur les soci t s








ô
ô
é
é
é
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t

 EXERCICE

ACTIF (K EUR) N-1 N PASSIF (K EUR) N-1 N

Immobilisations Capital social 800 1 130
3 397 3 537
corporelles Réserves 50 105
- amortissements -828 -935 Résultat 64 287
Immobilisations financières 1 070 1 065 CAPITAUX PROPRES 914 1522
Stocks 220 200 Emprunts auprès des
- provisions -48 -10 établissements de crédit 3 187 2 535
(1)
Clients 460 510 Fournisseurs 440 530
- provisions -50 -20 Autres dettes
Autres créances 150 290
100 80 d'exploitation
d'exploitation DETTES 3 777 3 355
Valeurs mobilières de PASSIF TOTAL 4 691 4 877
130 190
placement (1) Dont concours bancaires
Disponibilités 240 260 courants (les autres emprunts 40 70
sont à plus d'un an) 3
ACTIF TOTAL 4 691 4 877
Taux de TVA : 20%
 EXERCICE
RESULTAT ENTREPRISE X (K EUR) N-1 N RESULTAT ENTREPRISE X (K EUR) N-1 N
Production vendue 1 120 1 400 Revenus de placements financiers 7 5
Production immobilisée 3 2 Reprises sur provisions 1 62
Reprises sur amortissements et TOTAL PRODUITS FINANCIERS 8 67
2 5 Intérêts versés 50 34
provisions
Autres produits 4 6 Dotations aux provisions 0 45
TOTAL PRODUITS D'EXPLOITATION 1 129 1 413 TOTAL CHARGES FINANCIERES 50 79
Achats de matières premières 400 430 RESULTAT FINANCIER -42 -12
Variation de stocks -9 20 Prod. excep. sur opérations de gestion 22 59
Autres charges externes (1) 245 250 Prod. excep. sur opérations en capital 70 40
Impôts et taxes 25 30 Reprises sur provisions 8 115
Charges de personnel 265 275 TOTAL PRODUITS EXCEPTIONNELS 100 214
Dotations aux amortissements 72 70 Char. excep. sur opérations de gestion 31 28
Dotation aux provisions 10 40 Char. excep. sur opérations en capital 46 35
TOTAL CHARGES D'EXPLOITATION 1 008 1 115 Dotations aux provisions 6 6
TOTAL CHARGES EXCEPTIONNELLES 83 69
RESULTAT D'EXPLOITATION 121 298
RESULTAT EXCEPTIONNEL 17 145
RESULTAT AVANT IMPOTS 96 4 431
(1) Dont personnel intérimaire : 101 Impôt sur les bénéfices 32 144
RESULTAT NET 64 287
 4.1 SOLDES INTERMÉDIAIRES DE GESTION
Charges de Salaires
personnel (Salariés)
Charges
Valeur Impôts et taxes financières
ajoutée (Etat) (Prêteurs)
Impôts sur les
+ Subventions Excédent Brut sociétés (Etat)
d’exploitation d’Exploitation
EBE Dividendes
(Actionnaires)

Autofinancement 5

(Actionnaires)
 4.1 SOLDES INTERMÉDIAIRES DE GESTION
5) Le Résultat d’Exploitation (REX) ~EBIT en anglai
=4 Excédent Brut d’Exploitation (EBE
– Dotations aux amortissements et provisions + Reprises sur provision
+ Autres produits d’exploitation – Autres charges d’exploitatio
= Tous les produits d’exploitation – Toutes les charges d’exploitatio

• = la performance comptable de l’entrepris

• Influencée par les choix de l’entreprise (= maquillage : provisions, …
! après usure des immobilisation

•       ′ =
 
(1 − )    (1 − )
• é é = 6
𝐴
𝑆
𝐵
𝐹
𝑅
𝑜
𝑢
𝑃
𝑆
+    
𝐶
𝐴
𝐻
𝑇
𝑹
𝒆
𝒏
𝒕
𝒂
𝒃
𝒊
𝒍
𝒊
𝒕
𝒄
𝒐
𝒏
𝒐
𝒎
𝒊
𝒒
𝒖
𝒆
𝑅
𝑎
𝑡
𝑖
𝑜
𝑑
𝑒
𝑚
𝑎
𝑟
𝑔
𝑒
𝑑
𝑒

𝑥
𝑝
𝑙
𝑜
𝑖
𝑡
𝑎
𝑡
𝑖
𝑜
𝑛
𝑅
𝐸
𝑋
𝑇
𝑜
𝑢
𝐸
𝐵
𝐸
𝑇
𝑅
𝐸
𝑋

)
s

 4.1 SOLDES INTERMÉDIAIRES DE GESTION

6 Le Résultat Courant (RC

=5 Résultat d’EXploitation (REX
+ Résultat financier (= Produits financiers – Charges financières

• = la performance globale de l’entrepris

• Performance “habituelle” (hors exceptionnel
• Sert à payer l’Etat et les actionnaires (et salariés avec la “Participation
des salariés”

•       =
 
7
𝐶
𝐴
𝐻
𝑇
𝑅
𝑎
𝑡
𝑖
𝑜
𝑑
𝑒
𝑚
𝑎
𝑟
𝑔
𝑒
𝑐
𝑜
𝑢
𝑟
𝑎
𝑛
𝑡
𝑒
𝑅
𝐶
)
)
)

 4.1 SOLDES INTERMÉDIAIRES DE GESTION

7 Le Résultat Exceptionnel
= Produits exceptionnel
– Charges exceptionnelle

• = tout ce qui n’est pas habituel/courant (ni exploitation ni

financier)… Ex :
• Ventes d’immobilisation
• Paiements d’amende
• Frais de licenciement (quand on vire des employés
• Etc
8
)
.

 4.1 SOLDES INTERMÉDIAIRES DE GESTION

8 Le Résultat Net (RN

= 6) Résultat Courant (RC
+ 7) Résultat Exceptionne
– Participation des salarié
– Impôts sur les bénéfice

• = la richesse récupérée par les actionnaire

• Le RN est influencé par les choix de l’entreprise : amortissements,
provisions, opérations exceptionnelles, etc
• Ex : optimisation fiscale (faire des pertes pour ne pas payer d’impôts

• é  è =
  9
𝐶
𝑎
𝑝
𝑖
𝑡
𝑎
𝑢
𝑥
𝑝
𝑟
𝑜
𝑝
𝑟
𝑒
𝑠
𝑅
𝑒
𝑛
𝑡
𝑎
𝑏
𝑖
𝑙
𝑖
𝑡
𝑓
𝑖
𝑛
𝑎
𝑛
𝑐
𝑖
𝑟
𝑒
𝑅
𝑁
)
s

 4.2 LE CRÉDIT-BAIL

• Le crédit-bail (C-B) est un moyen de financement pour les

investissements “courants” (ex : immeubles, véhicules, etc.
• L’entreprise demande à une institution financière d’investir à sa place
(donc l’entreprise ne possède pas l’immobilisation)
• Elle va ensuite louer (leasing) l’immobilisation à cette institution
financière (lui payer un “loyer de crédit-bail”, en charges externes)
pour l’utiliser
• Le C-B peut inclure une option d’achat (l’entreprise peut devenir
propriétaire à la fin du contrat en payant un certain montant, ex : 1€)

• En France, le crédit-bail représentait environ 33 milliards

d’euros en 2020 (environ 1.45% du PIB). 10
.

 4.2 LE CRÉDIT-BAIL : EXEMPLE 1

• Conséquences de ce choix (maquillage) pour l’entreprise

• Ex : l’entreprise a besoin d’une usine pendant 5 ans
(amortissement linéaire). Elle vaut 3 millions €

• 1e possibilité : emprunter 3 millions € au taux de 5% par an

pour l’acheter

• 2e possibilité : crédit-bail sur 5 ans, 1er loyer annuel de 800k€,

option d’achat à 1€ à la fin des 5 ans.

11
.

 4.2 LE CRÉDIT-BAIL : EXEMPLE 2

Actif (30/09/2010) Brut Amort. Net Passif (30/09/2010) Produits
Actif immobilisé Capitaux propres Charges (30/09/2010) (09/2010)
Immos incorporelles 2300 460 1840 Capital 75000 Charges Produits
15215 d'exploitation d'exploitation
Immos corporelles 0 44525 107625 Réserves 23705 Achats de Ventes de 10354
Immos financières 7630 330 7300 Résultat 4915 march. 37000 march. 0
Provisions pour Variations de
Actif circulant risques et charges 0 stocks march. 8000
Stocks de march. 35090 0 35090 Dettes Autres achats et
Créances clients 27365 4300 23065 Emprunts 34600 charges ext. (1) 13985
Disponibilités 410 0 410 Dettes fournisseurs 23010 Impôts et taxes 330
Dettes fiscales et Charges de
sociales 14100 personnel 25620
22494 DAP 11960
Total 5 49615 175330 Total 175330 Charges
financières 1730
Résultat 4915
Les loyers de crédit-bail correspondent à un matériel acquis en
début d’exercice (1er oct. 2009) selon un contrat de crédit-bail sur 8 10354
Total 103540 Total 12
0
ans. La valeur du matériel neuf est de 20000€. Le taux d’intérêt (1) Loyer C-B 3095
implicite est 5%.
 4.2 LE CRÉDIT-BAIL

• Conséquences de ce choix de C-B par rapport à l’emprunt

• AS :
• PS
⟹ FR
• Levier (Dettes / CP) :
• TA :
• TN :
• VA :
• EBE :
• REX :
• RF :
• RN : 13

⟹
: