CPGE

 2  Colle  d’économie                   Semaine  8  

 
Thèmes  :  les  politiques  économiques  et  l’interventionnisme  de  l’Etat  
 
Travail  à  faire  :      
1. Définir   les   deux   principales   politiques   économiques  :   la   politique   budgétaire   et   la   politique   monétaire.  
Donnez  4  exemples  de  leur  impact  sur  la  stimulation  de  la  croissance.  
 
2. Quelle   est   la   marge   de   manœuvre     des   Etats   membres   de   la   zone   euro   en   matière   de   politique  
budgétaire  ?  
 
3. Commentez  la  phrase  suivante  :  «  la  politique  monétaire  ne  pouvait  cependant  pas  tout  et  que  les  pays  
qui   disposaient   de   capacités   budgétaires   devaient   les   utiliser   et   que   la   politique   budgétaire   dans   la  
zone  euro  devait  être  appropriée.  »  
 
4. En  quoi  consiste  le  Programme  d’Investissements  d’Avenir  (PAI)  en  France?  Expliquez  précisément  son  
mode  de  financement.  
 
5. Pourquoi  l’Allemagne  est-­‐elle  prête  à  rejoindre  un  tel  programme  en  Europe  ?  
 
6. Un   autre   projet   européen   envisagé   est   la   création   d’Euro-­‐bonds   ou   Euro-­‐obligations  :   précisez   le  
contenu  les  avantages  et  les  limites  d’un  tel  mécanisme.    
 
Annexe  1-­‐  Lagarde  salue  les  annonces  de  la  BCE,  veut  plus  d'investissement          LES  ECHOS  07/11/14    
  La   directrice   générale   du   Fonds   monétaire  
international,   Christine   Lagarde,   a   salué   vendredi  
la   politique   de   la   Banque   centrale   européenne   et  
estimé   que   les   récentes   annonces  
d'investissements   dans   la   zone   euro   étaient   très  
insuffisantes.  
Lors   d'un   colloque   organisé   par   la   Banque   de  
France  à  Paris,  elle  a  cité  les  annonces  du  président  
de   la   BCE,   Mario   Draghi,   qui   a   dit   jeudi   que  
l'institut   d'émission   était   prêt   à   accentuer   les  
politiques   non   conventionnelles   si   nécessaire    
(rachats   de   crédits).  
 
 
 
 
"Nous   pensons   que   c'est   tout   à   fait   légitime   et   approprié   comme   approche   étant   données   les   menaces   de  
l'inflation,   qui   reste   très   basse,   et   peut-­‐être   un   risque   de   déflation   dans   certains   pays",   a   déclaré   Christine  
Lagarde.  
Elle   a   ajouté   que   la   politique   monétaire   ne   pouvait   cependant   pas   tout   et   que   les   pays   qui   disposaient   de  
capacités   budgétaires   devaient   les   utiliser   et   que   la   politique   budgétaire   dans   la   zone   euro   devait   être  
appropriée.  
Sans  citer  l'Allemagne,  qui  a  annoncé  jeudi  10  milliards  d'euros  d'investissement  supplémentaires  sur  la  
période  2016-­‐2018  (  ),  elle  a  déclaré  que  "clairement  les  annonces  qui  ont  été  faites  hier  sont  très  loin  de  ce  qui  
serait  nécessaire"  pour  relancer  la  croissance.  
 
 
Annexe  2-­‐  Macron:  le  plan  d'investissement  européen  doit  servir  à  "lever  de  l'argent  sur  les  marchés"  
LES  ECHOS  07/11/2014  
 
Le  ministre  de  l'économie  Emmanuel  Macron  plaide  pour  que  les  300  milliards  d'euros  d'investissement  promis  
par  le  président  de  la  Commission  européenne  servent  "à  lever  de  l'argent  sur  les  marchés",  afin  d'en  
augmenter  les  effets,  dans  une  interview  publiée  vendredi  dans  le  journal  belge  Le  Soir.    
"En  France  nous  avons  mis  en  place  le  Programme  d'investissements  d'avenir  (PIA):  on  crée  une  enveloppe,  
sanctuarisée  sur  le  plan  budgétaire,  on  lève  de  l'argent  sur  les  marchés  grâce  à  notre  signature  et  on  investit  
grâce  à  des  dotations,  des  subventions  dans  des  projets  de  long  terme.  Pourquoi  ne  pas  créer,  pour  ce  grand  
plan  d'investissements,  un  PIA  européen?",  s'interroge  le  ministre.    
Le  président  de  la  Commission  européenne  Jean-­‐Claude  Juncker,  qui  a  pris  ses  fonctions  cette  semaine,  a  
promis  un  plan  d'investissements  de  300  milliards  d'euros  en  trois  ans  pour  lutter  contre  le  chômage  et  
renouer  avec  la  croissance  sans  en  préciser  les  contours.    
"Je  pense  que  si  le  programme  européen  consiste  à  recompter  de  l'argent  qu'on  a  déjà  différemment,  ce  ne  
sera  pas  un  vrai  plan  de  relance.  Il  faut  un  effort  en  plus,  de  moyens  additionnels,  avec  des  actions  concrètes  à  
court  terme",  préconise  Emmanuel  Macron  "à  titre  totalement  personnel".    
Le  ministre  souhaite  ainsi  que  les  300  milliards  ne  servent  pas  à  payer  "pour  les  dettes  et  erreurs  du  passé"  
mais  à  stimuler  la  croissance  en  finançant  des  projets  communs,  et  en  mobilisant  le  secteur  privé,  dans  le  cadre  
d'un  "New  deal  européen".  "La  Banque  européenne  d'investissement  (BEI)  a  un  rôle  à  jouer,  mais  elle  apporte  
des  crédits  à  long  terme.  Alors  que  nous  avons  besoin  de  financements  rapides,  aussi  en  subventions,  pour  
déclencher  de  l'argent  privé",  insiste  le  ministre.  Analysant  la  situation  économique  et  politique  préoccupante  
de  l'Europe,  Emmanuel  Macron  trouve  une  comparaison  avec  l'époque  des  années  30.    "Je  suis  frappé  par  la  
ressemblance  entre  notre  période  et  celle  des  années  30.  Nous  sortons  d'une  crise,  les  peuples  se  rétractent,  
les  indicateurs  économiques  sont  inquiétants,  les  démocraties  sont  fatiguées,  les  dirigeants  politiques  sont  
conspués",  analyse  M.  Macron.    
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
  
 
PROPOSITION  DE  CORRIGE  
 
 
1. Définir   les   deux   principales   politiques   économiques  :   la   politique   budgétaire   et   la   politique  
monétaire.  Donnez  4  exemples  de  leur  impact  sur  la  stimulation  de  la  croissance.  
La  politique  budgétaire  se  définit  comme  l’élaboration  et  la  mise  en  œuvre  du  budget  de  l’Etat.  La  politique  
monétaire  a  pour  objectif  d’ajuster  la  quantité  de  monnaie  en  circulation  aux  besoins  de  l’activité  économique.  
Exemples  de  leur  impact  sur  la  stimulation  de  la  croissance  :  
Politique  budgétaire  :  augmentation  des  dépenses  (chocs  de  demande  ou  d’offre),  baisse  des  recettes  
(chocs  de  demande  ou  d’offre),  une  action  également  par  le  solde  budgétaire  (déficit  ou  alors  neutralité  
budgétaire).  Cela  dépend  si  le  manque  de  croissance  provient  d’une  insuffisance  d’offre  ou  de  demande  ou  les  
deux  et  du  courant  économique.  
Politique  monétaire  :  le  taux  directeur  ou  les  méthodes  non  conventionnelles  comme  le  rachat  d’actifs  
 
2. Quelle   est   la   marge   de   manœuvre     des   Etats   membres   de   la   zone   euro   en   matière   de   politique  
budgétaire  ?  
Par  le  traité  de  Maastricht  les  EM  de  la  zone  euro  ne  sont  plus  souverains  en  matière  de  politique  monétaire  
qui  est  désormais  de  la  compétence  de  la  BCE.  Les  Ets  souverains  ont  conservé  leur  souveraineté  en  matière  de  
politique  budgétaire.    
Mais   des   la   création   de   l’UEM,   la   politique   budgétaire   est   tout   de   même   encadrée   par   les   critères   de  
Maastricht  :  le  déficit  public  doit  être  inférieur  à  3%  du  PIB  et  la  dette  publique  à  60%  du  PIB.  Mais  il  s’agissait  
de   critères   incitatifs   sans   sanction   directe   par   l’Europe   (aucune   sanction   financière   n’a   été   donnée).   Mais   la  
sanction  pouvait  être  indirecte  :  cette  mise  en  avant  du  respect  de  critères  quantitatifs  est  un  repère  significatif  
pour   les   marchés.   Son   dépassement   peut   être   synonyme   de   fragilité   financière   et   donc   de   capacité   à  
rembourser.  L’offre  se  raréfiant  (loi  de  l’offre  et  de  la  demande  sur  le  marché  des  capitaux)  et  devenant  plus  
exigeante   (prête   à   prendre   moins   de   risques),   les   taux   d’intérêt   des   pays   voulant   emprunter   sans   respect   de  
ces  critères  peuvent  augmenter  (cas  de  la  Grèce,  Espagne,  Irlande).    
La  crise  des  dettes  souveraines  a  encore  plus  encadré  la  politique  budgétaire  des  EM  de  la  zone  euro.  Il  faut  
désormais  respecter  les  normes  européennes  fixées  par  le  Traité  de  Stabilité  de  Coordination  et  de  
Gouvernance  (TSCG)  :  ce  traité  a  pour  objectif  de  renforcer  la  discipline  budgétaire.      
Le  traité  pose  le  principe  de  l’équilibre  budgétaire  (ou  excédent)  de  l’Etat.    Ce  qui  signifie  que  les  dépenses  
prévues  ne  peuvent  être  supérieures  aux  recettes.  En  termes  techniques,  le  déficit  structurel  annuel  ne  doit  
pas  être  supérieur  à  0,5  %  du  PIB  en  euros  courants.  (règle  d’or)  Certaines  circonstances  exceptionnelles  
peuvent  provoquer  un  déficit  de  leur  budget,  des  mécanismes  de  correction  seront  mis  en  place  pour  
permettre  aux  Etats  de  retrouver  leur  équilibre  budgétaire.  Dans  ce  cadre  là,  la  Commission  européenne  émet  
un  avis  aux  Etats  sur  leur  budget  sou  peine  de  modifications  obligatoires  et  de  sanctions.    
Pour  ces  raisons,  la  marge  de  manœuvre  des  Etats  en  matière  de  politique  budgétaire  est  donc  très  encadrée.    
 
3. Commentez  la  phrase  suivante  :  «  la  politique  monétaire  ne  pouvait  cependant  pas  tout  et  que  les  
pays   qui   disposaient   de   capacités   budgétaires   devaient   les   utiliser   et   que   la   politique   budgétaire  
dans  la  zone  euro  devait  être  appropriée.  »  
Une   seule   politique   ne   peut   permettre   une   relance   ou   de   soutien   de   la   croissance.   Politique   monétaires   et  
budgétaires  sont  presque  toujours  combinées  pour  accroître  les  effets  ou  limiter  les  effets  négatifs.  On   parle  
de  POLICY  MIX.  
La  seule  baisse  des  taux  directeurs  ne  permet  pas  un  soutien  de  la  croissance.  La  BCE  voit  bien  les  limites  de  sa  
politique  conventionnelle.  La  baisse  des  taux  directeurs  ne  suffit  pas  à  relancer  la  croissance.  Se  pose  alors  le  
problème   de   trappe   à   liquidités.   Par   conséquent   il   est   nécessaire   de   mixer   avec   la   politique   budgétaire.  
Certains   pays   ont   aujourd’hui   un   budget   équilibré   mais   avec   des   excédents   commerciaux     (comme   l’Allemagne  
ou   les   Pays   Bas),   ils   doivent   donc   augmenter   leurs   dépenses   pour   permettre   une   augmentation   de   leur  
consommation  interne  et  donc  des  importations  venant  de  l’Europe.  Le  commerce  européen  est  à  plus  de  60%  
intra-­‐zone.  Cela  relancera  la  production  des  pays  plus  en  difficultés  (ex  :  relations  France-­‐Allemagne).  Enfin  la  
politique   budgétaire   doit   être   mieux   orientée   selon   le   FMI.   Elle   doit   être   plus   dirigée   vers   l’offre   que   vers   la  
demande  selon  cette  organisation.    
 
 4. En   quoi   consiste   le   Programme   d’Investissements   d’Avenir   (PAI)  en   France?   Expliquez   précisément  
son  mode  de  financement.  
La  France  a  lancé  un  programme  d’investissement  d’Avenir  en  soutenant  des  secteurs  clés  essentiellement  la  
recherche   et   l’innovation.   L'objectif   du   programme   est   de   moderniser   et   de   renforcer   la   compétitivité   la  
France.   Son   financement   passe   par   des   sommes   levées   sur   les   marchés   financiers   avec   lesquels   l’Etat   va  
pouvoir  investir  dans  des  projets  précis  du  privé.  Ce  financement  n’est  en  aucun  cas  fait  par  l’augmentation  des  
impôts.  La  dépense  publique  a  pour  objectif  de  construire  l’avenir,  l’idée  peut  se  rapprocher  ici  du  New  deal  ou  
du  multiplicateur  keynésien  

 
5. Pourquoi  l’Allemagne  est-­‐elle  prête  à  rejoindre  un  tel  programme  en  Europe  ?  
Les  mauvais  chiffres  pour  cette  fin  2014  s'accumulent  pour  l’Allemagne  :  Commerce  extérieur,  activité  
industrielle  croissance  en  berne  avec  un  risque  de  récession.  Par  conséquent  un  consensus  en  Allemagne  
appelle  à  plus  d'investissement  public.  Jusqu’à  maintenant,  le  gouvernement  allemand  n’a  toujours  juré  que  
par  l’investissement  privé  et  pensait  que  ses  finances  saines  permettraient  de  meilleures  conditions  
d’emprunts  au  privé  (supprimer  l’effet  d’éviction  des  emprunts  publics  sur  les  emprunts  privés).  Désormais,  
l’Allemagne  considère  qu’elle  doit  investir  dans  des  domaines  clés  à  potentiel  de  croissance.  Un  PAI  européen  
par  l’interdépendance  entre  les  EM  permettraient  d’accentuer  la  reprise  européen  et  d’intensifier  l’idée  du  
multiplicateur  keynesien.    
 
6. Un   autre   projet   européen   envisagé   est   la   création   d’Euro-­‐bonds   ou   Euro-­‐obligations  :   précisez   le  
contenu  les  avantages  et  les  limites  d’un  tel  mécanisme.    
• Qu'est-­‐ce  qu'un  "eurobond"  ?  
Les  eurobonds,  ou  euro-­‐obligations,  reposent  sur  le  principe  que    les  Etats  membres  de  la  zone  euro  lanceraient  
des  emprunts  communs  sur  les  marchés,  en  émettant  des  euro-­‐obligations,  afin  de  se  protéger  mutuellement  
des  attaques  spéculatives  et  de  mutualiser  leurs  dettes  publiques.  
Avantages:    
-­‐ permettre   aux   pays   les   plus   fragiles   de   la   zone   euro,   qui   doivent   actuellement   verser   des  
primes   de   risque   très   fortes   pour   emprunter,   de   bénéficier   des   taux   d'intérêt   très   faibles  
dont  jouissent  les  Etats  les  plus  solides.    
-­‐ garantir  solidairement  les  emprunts  de  tous    les  pays  de  l'Union  monétaire.  
-­‐ Avoir   un   taux   d'intérêt   correspondant   à   une   moyenne   des   taux   de   chaque   Etat   émetteur  
pondérés  par  leur  poids  économique.    
-­‐ Permettre   aux   Etats   de   refinancer   leur   dette,   c'est-­‐à-­‐dire   de   combler   leur   déficit   et   de  
rembourser  leurs  créanciers.    
-­‐ Mettre  fin  à  la  spéculation  sur  les  dettes  souveraines  
-­‐ conserver  comme  instrument  la  politique  budgétaire  d’autant  plus  en  temps  de  crise  voire  
de  récession  dans  certains  pays  ;  
-­‐ ne  pas  focaliser  les  investisseurs  sur  certains  pays  en  difficultés  sur  les  marchés  de  capitaux  
et  aggraver  ainsi  leur  situation  ;  
Inconvénients  :  
-­‐ les   pays   les   plus   vertueux   devraient   voir   augmenter   leur   taux   en   raison   de   pays   non  
respectueux  des  règles  budgétaires  
-­‐ accroitre  le  manque  de  responsabilité  des  pays  les  moins  vertueux