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Avant-Propos
Ce cours de Mathématiques financières vise à renforcer la compréhension des pratiques en
matière de transactions financières dans le temps. Il n’a pas pour ambition de mettre l’accent
sur les théories fondant la discipline ni sur les phénomènes aléatoires et la théorie des
Probabilités. De ce fait, il n'est introduit dans les développements ci-dessous que les dimensions
temps et argent dans les transactions financières, répondant ainsi aux objectifs fixés.
Aussi, a-t-il été conçu conformément au profil de ces étudiants, et est susceptible d’être
amélioré dans d’autres cadres. Ensuite, il pourrait servir à tout autre étudiant ayant un centre
d’intérêt en économie et en gestion, souhaitant s’initier ou approfondir son vocabulaire
financier. Enfin, il pourrait être destiné à toute personne désirant comprendre les pratiques des
transactions financières et mieux négocier ses opérations.
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ANNÉE ACADÉMIQUE : 2023 – 2024
SOMMAIRE
Avant-Propos .............................................................................................................................. 1
SOMMAIRE .............................................................................................................................. 2
Introduction générale .................................................................................................................. 3
Généralités : Notions de base en Mathématiques financières .................................................... 6
1-Notions générales en mathématiques ...................................................................................... 6
2-Notions théoriques essentielles en Mathématiques financières .............................................. 8
2.1- Définition et justification de l’intérêt .............................................................................. 9
2.1.1- Définition .................................................................................................................. 9
2.1.2- Justification de l’intérêt .......................................................................................... 10
2.2- Le taux d’intérêt ............................................................................................................ 10
Chapitre. 1- L’intérêt simple .................................................................................................... 11
1-Notion d’intérêt simple ......................................................................................................... 11
2- Formule de l’intérêt simple .................................................................................................. 12
3-Valeur acquise et valeur actuelle d’un capital ...................................................................... 14
3.1- Valeur acquise ou capitalisation .................................................................................... 14
3.2- L’actualisation ou valeur actuelle ................................................................................. 15
4-Taux moyen, taux effectif et taux réel de placement ............................................................ 16
4.1- Le taux moyen de placement ......................................................................................... 16
4.2- Le taux effectif de placement ........................................................................................ 17
4.3- Taux d’intérêt réel ......................................................................................................... 19
Chapitre 2-L’escompte commercial ou escompte à intérêts simples ....................................... 21
1-Notions .................................................................................................................................. 21
1.1-Effet de commerce ......................................................................................................... 21
1.2-Escompte commercial .................................................................................................... 22
2-Formule de l’escompte commercial ...................................................................................... 22
3-Valeur actuelle commerciale ................................................................................................. 23
4- Les Agios ............................................................................................................................. 25
6- Valeur nette commerciale…………………………………………………………………..26
6- Différents taux relatifs à l’escompte .................................................................................... 26
6.1-Taux d’escompte effectif ................................................................................................ 26
6.2-Le taux d’escompte réel ................................................................................................. 27
6.3-Le taux d’escompte de revient ....................................................................................... 28
6.4-Le taux de placement du banquier .................................................................................. 29
Chapitre 3- EQUIVALENCE D’EFFETS OU DE CAPITAUX A INTERETS SIMPLES .... 30
1-Equivalence de deux effets ................................................................................................... 31
2-Equivalence entre un effet et un groupe d'effets ................................................................... 32
3-Equivalence entre deux groupes d'effets ............................................................................... 33
4-Echéance commune : remplacement de plusieurs effets ....................................................... 34
Chapitre 4. L’intérêt composé .................................................................................................. 35
1-Définitions............................................................................................................................. 36
1.1-Intérêt composé .............................................................................................................. 36
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ANNÉE ACADÉMIQUE : 2023 – 2024
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ANNÉE ACADÉMIQUE : 2023 – 2024
Introduction générale
Le rôle et l’importance des mathématiques sont largement prouvés aujourd’hui dans les divers
domaines de la science et les différents secteurs de la vie économique et sociale à travers leurs
applications. Elles participent, en tant qu’outils ou instruments, à la modélisation et à la
structuration des facteurs influençant la vie économique, sociale et politique des populations.
Toutefois, les mathématiques financières, branche des mathématiques appliquées ayant pour
but la modélisation, la quantification et la compréhension des phénomènes régissant les
opérations financières d'une certaine durée ne sont que, très curieusement, peu enseignées
malgré leur utilité.
Ainsi, les mathématiques financières sont un support essentiel dans la prise de décision
financière. Par exemple, elles permettent de répondre à de multiples questions telles que : par
rapport au paiement comptant, la proposition qui m’est faite de payer en x fois, correspond à
quel taux d’intérêt sur le crédit qui me serait ainsi fait ? J’envisage d’acheter un appartement en
vue de le louer, quel loyer mensuel devrais-je fixer pour obtenir un rendement de y % ? Quel
est le rendement effectif de telle obligation ? Etc…
D’où l’intérêt de s’approprier les concepts et les instruments d’analyse des mathématiques
financières pour des futurs entrepreneurs ou des acteurs des secteurs publics ou privés en charge
des questions économiques et de gestion. Ce cours vise à renforcer de ce fait la compréhension
des règles fondant les choix dans les transactions financières sur les marchés financiers.
L’atteinte de cet objectif général est réalisée à travers les objectifs spécifiques suivants :
- Définir les concepts de base liés aux opérations financières non instantanées ;
- Maitriser les principes de choix dans les problèmes comportant des intérêts simples ;
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ANNÉE ACADÉMIQUE : 2023 – 2024
Fractions (exemple) :
Puissances :
Suites numériques
Une suite peut être considérée dans le cas général comme une succession de nombres (valeurs
réelles présentées dans un certain ordre) appelés termes de la suite. Elles peuvent présenter
certaines particularités et conduire à des suites spéciales : suites arithmétiques et suites
géométriques.
Suites arithmétiques
Une suite arithmétique est une suite de nombres tels que pour passer d’un terme à son suivant
on ajoute toujours la même valeur, une constante. La constante (positive ou négative) est
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ANNÉE ACADÉMIQUE : 2023 – 2024
Par exemple : (2 ; 5 ; 8 ; 11 ; 14) est une suite arithmétique de premier terme 2 et de raison 3.
Soit (𝑢𝑛 )𝑛∈ℕ une suite arithmétique de raison 𝑟. 𝑘 étant un entier naturel on a :
𝒖𝒏 = 𝒖𝒌 + (𝒏 − 𝒌)𝒓
Soit une suite arithmétique 𝑢. 𝑘 et 𝑙 étant deux entiers naturels tels que 𝑘 < 𝑙 on a :
𝒍
(𝒍 − 𝒌 + 𝟏)(𝒖𝒌 + 𝒖𝒍 )
∑ 𝒖𝒑 =
𝟐
𝒑=𝒌
On dit que la somme de termes consécutifs d’une suite arithmétique est égale à :
Les suites arithmétiques sont surtout utilisées dans les calculs en rapport avec les intérêts
simples.
Suites géométriques
Une suite géométrique est une suite de nombres tels que pour passer d’un terme à son suivant
on multiplie toujours par la même valeur, une constante (positive ou négative) : la raison q.
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ANNÉE ACADÉMIQUE : 2023 – 2024
Par exemple : (1 ; a ; a2 ; a3 ; a4 ;....... ; an) est une suite géométrique de premier terme 1 et de
raison a.
𝒖𝒏 = 𝒖𝒌 𝒒𝒏−𝒌
Soit 𝑣 une suite géométrique de raison𝑞 ≠ 1. 𝑘 et 𝑙 étant deux entier naturels tels que 𝑘 < 𝑙, on
a:
On dit aussi que la somme de 𝑛 termes consécutif d’une suite géométrique est égale à :
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ANNÉE ACADÉMIQUE : 2023 – 2024
Il peut être une dépense ou un revenu. Il s’agit d’une dépense pour l’emprunteur, l’intérêt
correspond à la rémunération du capital prêté. Il s’agit d’un revenu pour le prêteur, l’intérêt est
le revenu tiré du capital prêté.
On distingue deux types d’intérêts : les intérêts simples (court terme, généralement moins d’un
an) et les intérêts composés (généralement les placements à long terme, plus d’un an).
- La somme prêtée,
- La durée du prêt,
- Le taux auquel cette somme est prêtée.
Exemples :
Madame Boussou place 4 500 FCFA pour 3 ans à la SGBCI. Au bout des 3 années, son capital
est de 5 445 FCFA.
L’intérêt versé à Madame Boussou est donc : 5 445 – 4 500 = 945 FCFA.
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ANNÉE ACADÉMIQUE : 2023 – 2024
Dans la pratique, ce taux est généralement exprimé en pourcentage des sommes prêtées ou
placées et pour une période annuelle.
Par exemple : si après avoir placé 1 FCFA pendant un an, l’on récupère 1,13 FCFA, alors on
dit que le taux d’intérêt ou encore le taux de placement annuel est de 0,13 ou encore 13%.
Un taux annuel de 6% signifie que pour 1 FCFA emprunté, il sera remboursé 1,06 FCFA au
bout d’un an.
Par ailleurs, il est possible de classer les taux d'intérêt dans différentes catégories :
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ANNÉE ACADÉMIQUE : 2023 – 2024
• le taux fixe désigne un taux d'intérêt fixé lors de la signature du contrat. Il ne variera
pas, quoi qu'il arrive.
• le taux variable désigne un taux non définitivement fixé, qui évolue à la hausse comme
à la baisse.
• Le taux nominal est le taux d'intérêt qui est fixé lors de l'opération d'emprunt ou de prêt.
Il est inscrit dans le contrat qui lie emprunteur et prêteur et sert à calculer les intérêts
dus.
• Le taux réel est le taux nominal après déduction du taux de l'inflation. Cette définition
n'est valable que si le taux d'inflation est faible, sinon il faut utiliser l'équation :
En période de forte inflation (par exemple durant les "Trente glorieuses"), les taux d'intérêt réel
peuvent être négatifs, ce qui incite à emprunter.
Ces intérêts relatifs aux opérations financières liées au temps sont réalisées essentiellement à
court, et à moyen et long termes. Revisitons les règles et les modalités de calcul de ces deux
modalités en commençant par le court terme.
Le court terme, en finance, ne dépasse pas l’année. Il se compte, en jours, en mois, en trimestres,
etc. Les mathématiques financières, à court terme, se déduisent d’une seule et unique formule.
Ce cours aborde cette notion à travers les trois chapitres suivants : chapitre 1, chapitre 2 et
chapitre 3.
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ANNÉE ACADÉMIQUE : 2023 – 2024
Ainsi un taux t = 8% = 0,08 veut dire que 1 FCFA rapporte (ou produit) un intérêt de 0,08 FCFA
pendant une année.
L’intérêt simple se calcule toujours sur le principal. Il ne s’ajoute pas au capital pour porter lui-
même intérêt. L’intérêt simple est proportionnel au capital prêté ou emprunté. Il est d’autant
plus élevé que le montant prêté ou emprunté est important et que l’argent est prêté ou emprunté
pour longtemps. Il est versé en une seule fois au début de l’opération, c'est-à-dire lors de la
remise du prêt, ou à la fin de l’opération c’est à dire lors du remboursement. L’intérêt simple
concerne essentiellement les opérations à court terme (inférieures à un an). Il porte entre autres,
sur : les prêts entre banques ou intermédiaires financiers, les comptes courants, les carnets de
dépôts, les prêts à la consommation accordés par les institutions financières et les escomptes
d’effets de commerce.
C t n
I =
100
Avec :
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ANNÉE ACADÉMIQUE : 2023 – 2024
2. Pour une durée exprimée à la fois en année, en mois et en jours (par exemple 1 an 5
mois 17 jours ; sur la base de 360 jours comme année bancaire ou commerciale. Dans
la pratique, d’autres bases sont utilisées sur les marchés financiers ; par exemple 365 ou
366 jours,...), on a :
C t nm nj
I= na + +
100 12 360
Avec
na : la durée exprimée en années
nm : la durée exprimée en mois
nj : la durée exprimée en jours
3. Pour une durée définie entre deux dates à exprimer en jours :
Dans ce cas, il faut compter le nombre de jours compris entre les deux dates en prenant en
compte l’une des deux dans le décompte ; en général on prend en compte la dernière date.
Application:
M. Djahan place une somme de 10000 ECO sur son compte à la BNI du 23 Avril au 9 Août
2018 au taux simple de 7 %
Réponses :
C t n
1/ On a : I = C = 10000, t = 7, Calculons alors le nombre de jours de placement.
36000
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ANNÉE ACADÉMIQUE : 2023 – 2024
10000 7 108
I= = 210 ECO
36000
I = 210 ECO
M. Djahan devra payer des intérêts de 210 ECO et payer la somme totale de 10.210 ECO
C t nm nj
On aurait pu calculer comme suit : I = + et obtenir le même résultat.
100 12 360
C t n 36000 I
I = donc n =
36000 C t
36000 315
n= = 162 jours
10000 7
Dès lors, pour pouvoir comparer deux ou des sommes disponibles à différentes dates le passage
par les techniques de calcul actuariel (capitalisation et actualisation) devient nécessaire.
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ANNÉE ACADÉMIQUE : 2023 – 2024
L’argent prêté se bonifie de par les intérêts produits ; la valeur acquise est donc le capital majoré
de ses propres intérêts.
La valeur acquise CA ou Cn, par un capital placé à un taux d’intérêt simple, pendant n périodes
est égale au capital placé C augmenté de l’intérêt produit I.
CA = Cn = C + I = C (1 + n t )
C tn
Cn = C +
36000
Dans les applications traitées ci-dessus, les sommes décaissées à l’échéance représentent les
valeurs acquises.
Application : Quelle est la valeur acquise par un capital de 20 000 ECO prêté, pendant 35 jours,
au taux d’intérêt annuel simple de 7% ?
C t n 20000 35 7
Cn = C + = 20000 + = 20136,11 ECO
36000 36000
Cn = C + I = C (1+ nt ) ; C 0 = Ca
Cn
Ca =
1+ n t
Application : Un capital placé, pendant 5 mois, à un taux d’intérêt simple de 6%, atteint une
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ANNÉE ACADÉMIQUE : 2023 – 2024
Cn 15000
Ca = =
1 + n t 1 + 5 0,06
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Ca = 14 634,15 ECO
Soit k capitaux C1, C2, ….., Ck placés simultanément à intérêt simple aux taux respectifs t1,
t2,……,tk et pendant les durées respectives n1 , n2 ,…..nk, l’intérêt total produit par les k capitaux
est égal à la somme des intérêts simples produits par chaque capital. L’intérêt global ou total de
cette série est :
C 1 t1 n1 C 2 t 2 n2 Ck tk nk
I= + + + (1)
36000 36000 36000
Ou
C 1 tm n1 C 2 tm n2 Ck tm nk
I= + + + (2)
36000 36000 36000
En d’autres termes,
C 1 t1 n1 C 2 t 2 n2 Ck tk nk C 1 tm n1 C 2 tm n2 Ck tm nk
+ + + = + + +
36000 36000 36000 36000 36000 36000
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ANNÉE ACADÉMIQUE : 2023 – 2024
C t n
k
i i i = tm Cini
i =1
i =1
C t n i i i
tm = i =1
k
Cini
i =1
Application:
Soient trois capitaux placés à intérêt simple respectivement : 10 000 ECO à 8% pendant 8 mois,
20 000 ECO à 6% pendant 9 mois et 40 000 ECO à 10% pendant 6 mois. Calculer le taux moyen
de placement de ces trois capitaux.
C t n i i i 10000 0,08
8
12
9
+ 20000 0,06 + 40000 0,10
12
6
12 = 8,24%
tm = i =1
3 =
Cini 8 9 6
i =1
10000 + 20000 + 40000
12 12 12
C’est le taux qu’il faut appliquer aux capitaux placés compte tenu des durées effectives de
placement pour avoir le montant de la rémunération.
Il s’observe également pour les cas d’intérêt précomptés. Dans l’éventualité des intérêts
précomptés, l’on exige de l’emprunteur de payer les intérêts, au début de la période de prêt,
c’est-à-dire au moment du versement par le prêteur du capital prêté, et non au moment prévu
du remboursement (à l’échéance). Le prêt est dit, prêt à intérêt précompté à la date de la
souscription.
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ANNÉE ACADÉMIQUE : 2023 – 2024
Puisque l’intérêt est perçu par avance, on considère que le montant effectivement prêté est le
montant initial C diminué de la valeur de l’intérêt I ; soit (C-I). Toutefois, l’emprunteur aura à
rembourser le montant C à l’échéance.
C’est l’exemple notamment des bons du Trésor public qui paie les intérêts au moment de leur
souscription.
Soit un capital C prêté à intérêt précompté au taux annoncé ta pendant une durée n exprimée en
jours.
C ta n
L’intérêt engendré par ce prêt est : I =
36000
Pour l’emprunteur, du moment que l’intérêt est précompté, c’est-à-dire qu’il est payé, d’avance,
le capital effectivement emprunté est :
C ta n
C = C − I = C −
36000 Le taux effectif payé par l’emprunteur est donc :
36000 − n ta
C = C
36000
36000 I
teff =
n C
C ta n
En remplaçant I par I = et C par 36000 − n ta
36000 C = C
36000
36000 ta
teff =
36000 - n ta
Application :
CORIS BANK prête une somme de 10 000 ECO à M. N’Cho, aux conditions suivantes :
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ANNÉE ACADÉMIQUE : 2023 – 2024
Durée : 6 mois ; Taux d’intérêt simple : t = 10% l’an ; L’intérêt est versé lors de la signature du
contrat. Quel est le taux que devra payer M. N’Cho à CORIS BANK?
Réponse :
CORIS BANK qui prête 10 000 ECO, reçoit immédiatement 500 ECO. Donc tout se passe
comme si CORIS BANK n’a prêté que 9 500 ECO et reçoit, en fin de prêt, la somme de 10 000
ECO.
Quel est le taux d’intérêt d’un capital de 9 500 ECO qui, au bout de 6 mois, produit un intérêt
de 500 ECO? Ce taux s’appelle le taux effectif ou teff.
Ou encore
12 ta 12 0,10
teff = = = 10,53%
12 - n ta 12 - 6 0,10
C tr n
Intérêt : I =
36000
Capital accordé comme prêt : C = C − f
36000 I
tr =
Taux d’intérêt réel : C n
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ANNÉE ACADÉMIQUE : 2023 – 2024
C ta n I 36000
En considérant toujours I = on déduit n = Avec
36000 C ta
C = C − f
C ta
tr =
C -f
REMARQUE : le taux d’intérêt réel tr est bien supérieur au taux annoncé ta et qu’il ne dépend
pas de la durée du prêt.
Application :
Quel est le taux d’intérêt réel d’un prêt de 10 000 ECO, accordé pendant 75 jours, au taux
annoncé de 7% si les frais de dossier retenus par la banque s’élèvent à 150 ECO.
Réponse :
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ANNÉE ACADÉMIQUE : 2023 – 2024
1-Notions
1.1-Effet de commerce
Pour définir ce qu’est un effet de commerce, nous exposons la situation classique dans laquelle
intervient un tel document : Lorsqu’un fournisseur vend à un client des marchandises pour un
montant M et que le règlement doit intervenir n jours après la date d’achat, le fournisseur,
désigné par le créancier, doit donc attendre la date convenue, dite échéance, pour encaisser son
argent, désigné par créance.
En d’autres termes, le client (le débiteur) doit au fournisseur (le créancier). Un document
commercial est écrit à la suite de cette opération faisant foi de l’existence d’une dette (ou
créance). Cette preuve écrite est appelée effet de commerce. Il peut prendre 2 formes :
- Le client (le débiteur ou le tiré), rédige un papier dans lequel il promet de payer à son
fournisseur le montant M, à la date d’échéance. On parle dans ce cas de billet à ordre ;
- S’il est rédigé par le fournisseur (le créancier ou le tireur), le débiteur peut uniquement apposer
sa signature sur ce papier reconnaissant l’existence de la dette. On parle dans ce cas de lettre de
change ou traite.
Un effet de commerce est donc un instrument de crédit par lequel un débiteur reconnaît vis-à-
vis d’un créancier, une dette exigible à une date donnée. Il doit porter les mentions suivantes :
- Le nom du créancier ;
- Le nom du débiteur ;
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ANNÉE ACADÉMIQUE : 2023 – 2024
1.2-Escompte commercial
En cas de besoin de liquidité avant l’échéance, le créancier peut négocier l’effet de commerce
dans un établissement financier. Le créancier négocie l’effet (vend l’effet) par contre
l’établissement financier escompte l’effet (achète l’effet).
L’opération d’escompte commercial d’un effet est donc une opération bancaire qui consiste à
payer au bénéficiaire d’un effet la valeur escomptée de l’effet contre sa valeur nominale ; cette
valeur escomptée étant inférieure à la valeur nominale. Le service rendu par la banque, à son
client, en lui accordant une avance sur la base de l’effet de commerce a un prix. Ce prix est
appelé escompte commercial.
L’escompte commercial est l’intérêt produit par la valeur nominale de l’effet, à un taux d'intérêt
simple, appelé taux d’escompte, pendant la durée qui sépare la date de remise à l'escompte de
la date d’échéance.
N/B : L’escompte commercial est différent de l’escompte financier qui est une réduction
accordée à un client qui règle sa facture.
L’opération d’escompte est une opération commerciale et non une opération de crédit,
ainsi on parle d’escompte et de taux d’escompte au lieu d’intérêt et de taux d’intérêt.
V t n
Ec =
36000
Avec :
V : la valeur nominale de l’effet de commerce ;
T : taux d'escompte (en %) ou l’escompte pour 100F (100 ECO) ;
n : la durée d’escompte; durée restant à courir exprimée en général en jours ;
Ec : le montant de l’escompte ou escompte commercial produit par l’effet de commerce
Application : Calculer l’escompte produit par un effet de commerce d’une valeur nominale de
40 000 ECO dont l’échéance est le 30 novembre 2018, s’il est remis à l’escompte le 5 octobre
de la même année au taux d’escompte de 12%.
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ANNÉE ACADÉMIQUE : 2023 – 2024
Réponse :
La durée d’escompte est le nombre de jours qui sépare le 5 octobre du 30 novembre soit 56
jours. L’escompte commercial produit par cet effet de commerce est :
40000 12 56
Ec = = 746,67 ECO
36000
Le créancier doit attendre la date du 30 novembre pour disposer du montant de 40 000 ECO,
par contre s’il veut disposer de son argent le 5 octobre il doit payer à la banque 746,67 ECO et
ne recevoir que : 40 000 – 746,67 = 39 253,33 ECO
VA = V – E
VA = V - V x n x t = V (1 - n x t)
Dans le cas où la durée de l’escompte est comptée en jour, cette relation devient :
V tn tn
VA = V − = V 1 −
36000 36000
Application : Calculer la valeur actuelle d’un effet de commerce de valeur nominale 15 000
ECO, d’échéance le 15 juin s’il est remis à l’escompte le 13 avril de la même année au taux
d’escompte de 9%.
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ANNÉE ACADÉMIQUE : 2023 – 2024
t n 9 63
VA = V 1 − = 15000 1 − = 14763,75 ECO
36000 36000
Le créancier doit attendre la date du 15 juin pour disposer des 15 000 ECO par contre s’il veut
disposer de son argent le 13 avril, il ne recevra de la banque que 14 763,75 ECO.
4- Les Agios
L’opération commerciale d’escompte comprend d’autres frais financiers en plus de l’escompte
qui serviront à couvrir les charges générées par la transaction. Ces frais sont composés
essentiellement de commissions, qui peuvent être de différents types (commission de courrier,
jours de banque, .etc.), et de la Taxe sur la Valeur Ajoutée (TVA). Les Agios désignent donc
l’ensemble des retenues effectuées par l’escompteur d’un effet de commerce au titre de ces
frais.
La somme de l’escompte et des commissions donne ce qu’on appelle les Agios, hors taxe auquel
on applique un taux de TVA pour avoir les Agios TTC.
Les AGIOS TTC peuvent être calculés directement à partir des AGIOS HT :
Remarque : Les commissions ne sont pas toujours les mêmes d’un établissement financier à
un autre et sont de natures diverses : fixes ou variables.
Une commission est fixe lorsque son montant est connu d’avance et est indépendant aussi bien
de la valeur nominale que de la durée.
Une commission variable est toujours fonction de la valeur nominale d’un effet et peut être
dépendante du temps (commission proportionnelle au temps) ou indépendante du temps
(commission indépendante du temps).
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ANNÉE ACADÉMIQUE : 2023 – 2024
- Taux d’escompte : 12 % ;
- Taux de TVA : 10 %.
Réponse : La durée réelle de l’escompte est le nombre de jours qui sépare le 5 octobre du 30
novembre soit 56 jours. Pour le calcul de l’escompte on considère les 56 jours plus un jour de
banque soit 57 jours.
40000 12 57
E= = 760ECO
36000
AGIOS HT = 760 + 10 = 770 ECO
Le créancier doit attendre la date du 30 novembre pour disposer du montant de 40 000 ECO,
par contre s’il veut disposer de son argent le 5 octobre il recevra réellement la somme de 39 153
ECO.
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ANNÉE ACADÉMIQUE : 2023 – 2024
Dans le cas d’une opération d’escompte, le créancier ne paie pas un escompte calculé au taux
d’escompte annoncé ta mais, en réalité, il paie un escompte calculé à un taux plus élevé appelé
taux effectif teff. Ce taux effectif doit être calculé sur la base du capital réellement avancé, par
la banque, à savoir, la valeur actuelle VA :
36000 E 36000 E
teff = =
VA n (V − E ) n
36000 ta 36000 teff
On en déduit : teff = ta =
36000 − n ta 36000 + n teff
Application : Calculer le taux d’escompte effectif d’un effet de commerce dont la durée
d’escompte est 56 jours et le taux d’escompte est de 12%.
Réponse :
36000 12
teff = = 12,23%
36000 − 56 12
26
ANNÉE ACADÉMIQUE : 2023 – 2024
En considérant l’ensemble de ce qui est retenu par la banque (AGIOS TTC) comme intérêt de
la valeur nominale V de l’effet de commerce, pendant la durée réelle d’escompte nr, on obtient
le taux réel d’escompte tr donné par la formule :
36000 Agio(TTC )
tr =
V nr
V : valeur nominale nr : nombre de jours effectifs
- Commission : 10 ECO.
- Taux de TVA : 10 %.
E = 760 ECO
27
ANNÉE ACADÉMIQUE : 2023 – 2024
Le client décaisse les AGIOS TTC pour bénéficier d’un capital effectif qui est la valeur nette
de l’effet. Les AGIOS TTC retenus par la banque correspondent donc à un intérêt sur le capital
effectivement prêté qui est la valeur nette et pour une durée qui est la durée réelle de l’escompte.
Le taux correspondant est un taux de revient de l’entreprise tre, c’est le coût réel de cette
opération payé par le client
36000 Agio(TTC )
tre =
Vnette nr
Ce taux est supérieur au taux d’escompte annoncé t.
Dans ces conditions, ce sont les AGIOS HT qui correspondent à un intérêt sur le capital
effectivement prêté qui est la valeur nette et pour une durée qui est la durée réelle de l’escompte.
Le taux de revient d’entreprise tre devient :
36000 Agio( HT )
tre =
Vnette nr
Application : Reprenons les données de l’exemple 16 et calculons le taux de revient d’une
entreprise soumise à la TVA :
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ANNÉE ACADÉMIQUE : 2023 – 2024
E = 760 ECO
36000 E
tp =
Vnette nr
Ce taux est supérieur au taux d’escompte annoncé t.
E = 760 ECO
TVA = 77 ECO
29
ANNÉE ACADÉMIQUE : 2023 – 2024
N.B : Le taux de revient de l’entreprise est toujours supérieur au taux réel qui est supérieur au
taux de placement.
Ces trois taux relatifs à l’opération d’escompte sont supérieurs au taux d’escompte annoncé.
Par exemple, si nous reprenons les données de l’application ci-dessus, en vérifiant l’ordre des
trois taux relatifs à l’opération d’escompte, on constate que :
Le concept d’équivalence trouve son application dans une opération d’escompte lorsqu’on
cherche à remplacer :
30
ANNÉE ACADÉMIQUE : 2023 – 2024
partie de procéder au renouvellement d’un effet ou d’un groupe d’effets sans causer de préjudice
ni au client ni à la banque.
Deux effets de valeurs nominales et d’échéances différentes sont dits équivalents à une date
donnée si, escomptés à cette date et dans les mêmes conditions, ils ont la même valeur
actuelle.
Cette définition de l’équivalence de deux effets, qu’on vient de donner, implique donc deux
conditions :
- que les deux effets aient la même valeur actuelle, à cette date.
V1 – E1 = V2 - E2
V1 – V1 t1 n1 = V2 – V2 t2 n2
V 1 t1 n1 V 2 t 2 n2
V1 − =V2 −
36000 36000
Application : Quel est la valeur nominale d’un effet de commerce d’échéance le 28 juin afin
qu’il soit négocié, le 20 mars de la même année, en remplacement d’un effet de commerce de
valeur nominale 8 000 ECO et d’échéance le 5 mai, remis à l’escompte le 20 mars de la même
année, au taux d’escompte de 13 %.
- Pour le 1è effet : 46 jours entre la date de remise à l’escompte (le 20 mars) et la date d’échéance
de l’effet (le 5 mai) ;
31
ANNÉE ACADÉMIQUE : 2023 – 2024
- Pour le 2è effet : 100 jours entre la date de remise à l’escompte (le 20 mars) et la date
d’échéance de l’effet (le 28 juin).
V 1 t 1 n1 V 2 t 2 n2
A partir de : V 1 − =V2 −
36000 36000
On obtient :
Vérifions que les deux effets ont la même valeur actuelle au 20 Mars.
V 1 t 1 n1 V 2 t 2 n2
V1− =V2 −
36000 36000
8000 13 46
VA1 = 8000 − = 7867,11ECO
36000
8161,84 13 100
VA 2 = 8161,84 − = 7867,11ECO
36000
VA1 = VA 2
Application : Considérons un effet de commerce de valeur nominale 1 202 947 ECO échéant
dans 100 jours et un groupe de trois effets de valeurs nominales respectives : 200 000 ECO,
600 000 ECO et 400 000 ECO et échéant respectivement dans 55 ; 85 ; 116 jours.
Vérifiez, au taux d’escompte de 9%, l’équivalence entre l’effet unique et le groupe de trois
effets.
32
ANNÉE ACADÉMIQUE : 2023 – 2024
V t n 1202974 9 100
VA = V − = 1202974 − = 1172899,65ECO
36000 36000
Les valeurs VA1 ; VA2 et VA3 sont respectivement, par la même formule
On déduit qu’au taux de 9% l’effet de valeur nominale 1 202 974 ECO est équivalent aux trois
effets.
Application : Mme Dago, transitaire au port d’Abidjan, souhaite remplacer trois effets de
valeurs nominales : 1 440 000 ECO ; 2 160 000 ECO et 1 920 000 ECO échéant
33
ANNÉE ACADÉMIQUE : 2023 – 2024
respectivement dans : 28 ; 39 et 54 jours, par deux effets de valeurs nominales : 2 400 000 ECO
et 3 153 000 ECO échéant respectivement dans 45et 80 jours.
Vérifiez au taux d’escompte de 9%, l’équivalence entre les deux groupes d’effets.
9 28 9 39 9 54
VA = 14400001 − + 21600001 − + 19200001 −
36000 36000 36000
VA = 5462940ECO
9 45 9 80
VA = 24000001 − + 31530001 −
36000 36000
VA = 5462940ECO
On déduit qu’au taux de 9% le groupe des trois effets est équivalent au groupe des deux effets
car les valeurs actuelles sont égales.
Remarque : à intérêt simple, la date d’équivalence est unique ; ce qui signifie que des effets
équivalents à une date donnée ne le sont ni avant, ni après cette date. Toutefois, l’échéance
moyenne est traitée également dans les opérations financières.
L'échéance de l'effet équivalent est appelée échéance commune de plusieurs effets. L'échéance
commune dépend de la date d'équivalence.
C’est la date d’échéance d’un effet unique de valeur nominale connue et qui est équivalent
à un groupe d’effets.
Soient trois effets E1, E2, et E3 d'échéances respectivement le 10 avril, le 5 mars, et le 10 mai
de la même année, et de valeurs nominales respectives :
34
ANNÉE ACADÉMIQUE : 2023 – 2024
Le 5 février de la même année, les effets sont négociés au taux de 13%, quelle doit être la date
d'échéance de l'effet unique pour qu'il soit équivalent aux trois autres effets ?
Réponse : L'effet E est équivalent aux trois autres effets si : VA = VA1 + VA2 + VA3
Les durées d'escompte des trois effets par rapport au 5 février sont donc : n1 = 64 jours n2 = 28
jours n3 = 94 jours
Vérifions qu’à la date du 5 février, jour de négociation, l’effet de commerce unique a une valeur
actuelle égale à la somme des valeurs actuelles des 3 effets de commerces.
On trouve bien que la valeur actuelle de l’effet de commerce unique, le 5 février, est presque
égale à la somme des valeurs actuelles des 3 effets de commerces.
Les mathématiques financières, à moyen et long terme, se déduisent d’une seule et unique
formule. La formule fondamentale des intérêts composés : Cn = C (1+t) n.
D’où l’intérêt de ce chapitre que nous abordons. D’autres éléments d’application de ces intérêts
composés dans le cadre de cours de mathématiques financières en lien les opérations de moyen
35
ANNÉE ACADÉMIQUE : 2023 – 2024
et long terme (annuités, emprunts indivis, emprunts obligataires, ...) seront abordés dans
d’autres niveaux relativement aux objectifs fixés.
1-Définitions
1.1-Intérêt composé
Un placement ou prêt est réalisé à intérêts composés lorsque, à la fin de chaque période, l’intérêt
produit est ajouté au capital pour produire des intérêts pendant les périodes à venir.
En d’autres termes, A la fin de chaque période, l'intérêt simple produit est ajouté au capital pour
produire de l’intérêt simple sur le nouveau capital pendant la période suivante ; c’est-à-dire que
la valeur acquise à intérêts simples sert de base de calcul de l’intérêt pour la période suivante et
ce processus continue jusqu’à la fin de la durée de l’opération. On dit que l’intérêt est capitalisé
en fin de période.
Application: Supposons que l'on place un capital C0 d’un montant égal à 100 000 ECO au taux
d'intérêt t = 10%.
Au bout des trois années, le capital C0 de 100 000 FCFA produira un intérêt I :
36
ANNÉE ACADÉMIQUE : 2023 – 2024
I = I1 + I2 + I3 = 33 100 ECO
Cet intérêt est différent de l'intérêt simple calculé sur une seule période de trois ans et qui s'élève
à 30 000 ECO uniquement. L'intérêt ainsi calculé est appelé intérêt composé car il se compose
d’intérêts sur le capital et d’intérêts sur des intérêts. Voilà pourquoi on parle d’intérêt composé.
On remarque que l'intérêt composé est supérieur à l'intérêt simple car il y a capitalisation des
intérêts simples produits à la fin de chaque période.
1.2- Capitalisation
La capitalisation est la transformation successive des intérêts en capital. C’est le processus par
lequel on intègre régulièrement l’intérêt au capital initial.
La valeur acquise par un capital placé à intérêts composés au taux 𝑡 pendant 𝒏 périodes est la
valeur de remboursement de ce capital.
On a : 𝑪𝒏 = 𝑪(𝟏 + 𝒕)𝒏 .
Le tableau suivant donne, pour chaque période, un aperçu du capital placé en début de période,
de l'intérêt de la période et de la valeur acquise en fin de période :
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ANNÉE ACADÉMIQUE : 2023 – 2024
Mme Gbazé fait un dépôt à terme à la SIB d’un montant de 2000000 ECO à intérêts composés
pour une durée de 3 ans et 8 mois au taux annuel de 6 % ; déterminez la valeur acquise par ce
placement.
C 3 = 2000000(1 + 0,06)
8
3+
Réponse : 12 = 2476385ECO
Remarque : Il existe d’autres procédés théoriques de calcul de la valeur acquise pour un
nombre non entier de période.
2.2-Montant de l’Intérêt
Soit I, le montant de l’intérêt généré par le capital C après n périodes de placement ; Cn étant la
valeur acquise par ce capital.
On obtient : Cn = C + I I = Cn − C
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ANNÉE ACADÉMIQUE : 2023 – 2024
Il s’agit de déterminer le capital C à placer à intérêts composés afin d’avoir une valeur Cn
payable à une période future n on a :
Cn = C (1 + t ) C = Cn(1 + t )
n −n
Application : Quelle somme faut-il placer maintenant à intérêt composé au taux annuel de 6%
pour avoir dans 5 ans une valeur acquise de 30 000 FCFA ?
A : sa valeur actuelle
A = V (1 + t )
−n
On déduit l’escompte :
E =V − A
E = V 1 − (1 + t )
−n
Application : Un effet de valeur nominale 12 000 000 ECO échéant dans 5 ans est escompté à
intérêts composés au taux annuel de 8,5% ; calculez le montant de l’escompte.
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ANNÉE ACADÉMIQUE : 2023 – 2024
L’escompte E :
E = 12000000 1 − (1 + 0,085) −5
= 4019455ECO
3- Taux équivalents et Taux proportionnels
3.1- Taux équivalents
Deux taux d’intérêts correspondant à des périodes de capitalisation différentes sont dits
équivalents lorsque, pour un même capital donné et une même durée de placement, ils
conduisent à une même valeur acquise à intérêts composés.
Dire que ces taux sont équivalents revient à écrire les égalités suivantes :
De façon générale, pour déterminer l’Equivalence entre un taux 𝒊𝜽 rattaché à une période
𝜽 et un taux 𝒊𝝋 rattaché à une période 𝝋
k p
(1 + i ) = (1 + i )
p k
i = (1 + i ) − 1 i = (1 + i ) − 1
p k
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ANNÉE ACADÉMIQUE : 2023 – 2024
Réponse :
tt = 1 + 0,175 −1 soit tt = 0,0411
1/ 4
ta 12 ta 12 ta 12
= ; = ; =
Ainsi :
ts 6 tt 3 tm 1
ta = 2ts ; ta = 4tt ; ta = 12tm
De façon générale, pour la Détermination d’un taux proportionnel à un taux donné
𝒊𝜽 𝒌 𝒌
= ⟺ 𝒊𝜽 = 𝒊𝝋
𝒊𝝋 𝒑 𝒑
Application : étant donné un taux annuel de 18% ; déterminez les taux mensuel, trimestriel et
mensuel proportionnels.
Réponse :
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ANNÉE ACADÉMIQUE : 2023 – 2024
V1 V2
0 n1 n2
V 1(1 + t ) = V 2(1 + t )
n
− 1 − n2
Application :
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ANNÉE ACADÉMIQUE : 2023 – 2024
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ANNÉE ACADÉMIQUE : 2023 – 2024
Les annuités renvoient le plus souvent à l’année comme période de versement ; mais ces
versements peuvent être aussi :
- Semestriels : on parle alors de semestrialités
- Trimestriels : on parle alors de trimestrialités
- Mensuel : on parle alors de mensualités
Par exemple 1 : le 13 mars 2021, M. Edoukou a ouvert un compte à la SIB sur lequel il effectue
un versement chaque 13 du mois afin d’acquérir un ordinateur en décembre 2021.
Supposons que le jour de l’ouverture (13 mars) du compte il dépose la somme a1 , le mois
suivant (13 avril) il dépose a 2 , le mois d’après il dépose a 3 et ainsi de suite jusqu'au 13
décembre 2021.
a1 a2 a3 a4 a5 a6 a7 a8 a9 a0
Exemple 2 : Mlle Gaga a contracté un prêt le 10 janvier 2021 auprès de Coris bank sur une
période de 8 ans afin d’acquérir une maison. Chaque mois, elle doit verser la somme de 150.000
FCFA pendant 8 ans.
On dit alors qu’elle verse une mensualité (annuité) de remboursement de 150. 000 FCFA.
2-Types d’annuités
Une suite d’annuités (ou de versements périodiques) a généralement pour objectif :
- Soit la constitution d’un capital à une date n : on parle d’annuités de capitalisation ou
d’annuités de placement
- Soit le remboursement d’une dette (intérêt et amortissement) contractée à la date 0 : on
parle d’annuités de remboursement ou d’amortissement.
44
ANNÉE ACADÉMIQUE : 2023 – 2024
Les capitaux versés peuvent être égales entre elles ; dans ce cas on parle d’annuités constantes
ou de versements périodiques constants. Dans le cas contraire, on parle d’annuités variables
ou de versements périodiques variables.
3-Dates de versement
Les sommes versées seront différentes en fonction de la période adoptée ; en début de période
ou fin de période.
3.1-Versement en début de période
Lorsque chacune des annuités est versée au début de période, on dit que ces annuités sont à
terme à échoir
La 1ère annuité est versée dès la signature du contrat ; c’est-à-dire à la date 0 (début de la
période) ; la dernière annuité, c’est-à-dire la nième annuité est versée à la date n-1, début de la
nième période.
N.B : en général, sauf indication contraire, les annuités de placement sont des annuités de début
de période.
3.2-Versement en fin de période
Lorsque chacune des annuités est versée à la fin de la période, on dit que ces annuités sont à
terme à échu.
La 1ère annuité est versée à la fin de la 1ère période ; c’est-à-dire à la date 1; la dernière annuité,
c’est-à-dire la nième annuité est versée à la fin de la nième période ; c’est-à-dire à la date n.
N.B : en général, sauf indication contraire, les annuités de remboursement sont des annuités de
fin de période.
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ANNÉE ACADÉMIQUE : 2023 – 2024
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ANNÉE ACADÉMIQUE : 2023 – 2024
On paie généralement à la fin de chaque période, une somme contenant l’intérêt de la dette en
vigueur et une part permettant de réduire la dette.
On distingue deux types d’emprunts indivis selon la modalité de remboursement :
- Capital remboursé en une seule fois au terme du contrat : l’emprunt est dit IN FINE ;
- Capital remboursé en plusieurs fois : les parties remboursées du capital (fixes ou
variables) sont appelées amortissements
N.B : l’annuité de remboursement de l’emprunt comporte : (i) amortissement du capital
prêté ; (ii) les intérêts produits par le capital prêté de la période concernée ; (iii) les sommes
des services liés à l’emprunt (frais d’assurance, …)
1 𝑫𝟎 𝑰𝟏 = 𝑫𝟎 𝒊 𝒎𝟏 𝒂𝟏 = 𝒎𝟏 + 𝑰𝟏 𝑫𝟏 = 𝑫𝟎 − 𝒎𝟏
2 𝑫𝟏 𝑰𝟐 = 𝑫𝟏 𝒊 𝒎𝟐 𝒂𝟐 = 𝒎𝟐 + 𝑰𝟐 𝑫𝟐 = 𝑫𝟏 − 𝒎𝟐
𝒂𝒏−𝟏 𝑫𝒏−𝟏
𝒏−𝟏 𝑫𝒏−𝟐 𝑰𝒑 = 𝑫𝒏−𝟐 𝒊 𝒎𝒏−𝟏
= 𝒎𝒏−𝟏 + 𝑰𝒏−𝟏 = 𝑫𝒏−𝟐 − 𝒎𝒏−𝟏
𝒏 𝑫𝒏−𝟏 𝑰𝒏 = 𝑫𝒏−𝟏 𝒊 𝒎𝒏 𝒂𝒏 = 𝒎𝒏 + 𝑰𝒏 𝑫𝒏 = 𝑫𝒏−𝟏 − 𝒎𝒏
A savoir :
47
ANNÉE ACADÉMIQUE : 2023 – 2024
‘’Le dernier amortissement éteint la dette‘’. Cela signifie que l’amortissement de la dernière
période est égal à la dette au début cette période (𝑫𝒏−𝟏 = 𝒎𝒏 )
Conséquences :
𝑫𝒏 = 𝟎
𝑰𝒏 = 𝑫𝒏−𝟏 𝒊 ; 𝑰𝒏 = 𝒎𝒏 𝒊
𝒂𝒏 = 𝒎𝒏 + 𝑰𝒏 ; 𝒂𝒏 = 𝒎𝒏 + 𝒎𝒏 𝒊 ; 𝒂𝒏 = 𝒎𝒏 (𝟏 + 𝒊) ; 𝒂𝒏 = 𝑫𝒏−𝟏 (𝟏 + 𝒊)
𝑫𝟎 = ∑ 𝒂𝒑 (𝟏 + 𝒊)−𝒑
𝒑=𝟏
𝑫𝟎 = ∑ 𝒎𝒑
𝒑=𝟏
𝑹 𝒑 = ∑ 𝒎𝒌
𝒌=𝟏
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BIBLIOGRAPHIE INDICATIVE
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ANNÉE ACADÉMIQUE : 2023 – 2024
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