4.3.

Tunisie Clearing
4.4. Les intermédiaires financiers
2022/2023
Section 5 : Rôles du marché financier
5.1. Rôles du marché primaire
Chapitre 1 : 5.2.Rôles du marché secondaire
Marché financier : Définitions, rôles et organisation
Section 6 : Organisation du système bancaire et financier Tunisien

Plan du chapitre :
Section 1 : Le marché de capitaux
1.1.Le marché interbancaire ou de l’intermédiation bancaire
1.2.Le marché des titres de créances négociables (TCN) ou
marché monétaire
1.3.Le marché de capitaux à long terme : le marché financier
Section 2 : Structure du marché financier
2.1. Marché primaire/marché secondaire
2.2.Marché officiel/marché alternatif/marché hors côte.
Section 3 : Les valeurs mobilières négociées sur le marché
financier Tunisien
3.1. Les titres de capital (actions)
3.2. Les titres de créance (obligations, les bons de trésors et les
titres hybrides)
3.3. Les titres émis par les organismes de placement collectifs
de valeurs mobilières (OPCVM)
Section 4 : Les organes de contrôle et de gestion du marché
financier
4.1. Le conseil du marché financier (CMF)
4.2. La bourse des valeurs mobilière de Tunis (BVMT)
Introduction
Le financement de l’activité économique peut être assuré selon
deux modalités différentes à savoir :
-Le financement interne : on parle de l’autofinancement de
l’entreprise
-Le recours au financement externe par l’intermédiaire du système
financier et ceci à travers dl marché des capitaux dont l’une des
composantes est le marché financier.
Marché de l’intermédiation financière
(banques et établissements
Financiers)
Marché Monétaire
Marché de capitaux
Marchés des capitaux à court terme (TCN)
Marché direct des capitaux
Marché financier (des capitaux à LT)

1
Section 1 : Le marché de capitaux
Le marché de capitaux est le lieu de rencontre d’une offre et
d’une demande de signes monétaires quel que soit le terme des
opérations qui peuvent s’y effectuer. On distingue :
 Marché de l’intermédiation financière : Intermédiaire =
banques et établissements financiers. Ce marché est
également appelé marché interbancaire.
 Marché direct des capitaux : pas d’intermédiaires. Ce sont les
marchés sur lesquels les offreurs d’épargne rencontrent
directement les demandeurs et par une opération de
souscription de titres, mettent à disposition de ceux-ci leurs
moyens financiers. Ces titres qui sont négociables peuvent
être à court terme au long terme.
Il se compose d’une part du marché des capitaux à long terme
ou marché des titres de créance négociables :TCN et d’autre
part du marché des capitaux à long terme qui constitue le
marché financier.
1.1. Le marché interbancaire ou marché de l’intermédiation
financière :
Le marché intermédiaire joue un rôle très important dans le
mécanisme d’approvisionnement des banques en liquidité par le biais
de la banque centrale.
Tout comme le marché direct des capitaux à long terme (marché
des titres de créance négociables). Ce marché n’a pas de localisation
précise, les transactions se font par voie de télécommunication, de
télex, de téléphone ou même par internet. Son accès est réglementé
par le comité de réglementation bancaire et est restreint :
-Aux banques et établissement financiers,
-Au trésor public,
-A la banque centrale pour réguler la liquidité bancaire.
 Les fonctions du marché interbancaire :
Trois fonctions principales caractérisent le marché
interbancaire :
-La redistribution de liquidité entre les banques : les banques
excédentaires prêtent aux autres banques les liquidités qu’elles
détiennent contre paiement d’un intérêt. Le taux de ces intérêts
est le taux interbancaire.
-Les ajustements de trésorerie entre les banques : essentiellement
à travers des opérations d’échanges (éventuellement
temporaires) d’actif sur le marché monétaire qui servent à
annuler d’une manière réciproque des risques encourus par
deux banques différentes.
-La régularisation de la liquidité bancaire par la banque centrale :
c’est le rôle de la banque centrale de réguler l’alimentation en
liquidités du circuit bancaire, en fonction de certains objectifs
(de prix, de taux d’intérêt, de taux de change…) et avec
certains instruments.
Les taux d’intérêt des prêts interbancaires résultent de l’offre et
de la demande, mais aussi du niveau du taux directeur. Ainsi, la
banque centrale peut prêter ou retirer des liquidités à l’ensemble des
établissements financiers, en fonction des décisions de politique
monétaire prises par son conseil. Les taux d’intérêt des liquidités
fournies sont fixés par la banque centrale : ce sont les taux d’intérêt
directeurs. Ils sont directeurs car ils guident étroitement les taux
auxquels les établissements financiers se prêtent entre eux.
1.2. Le marché des titres de créance négociables (TCN)
2
 Les titres de créance négociables sont des titres représentant un
droit de créance d’une durée déterminée qui va généralement de
quelques jours à plusieurs mois, mais peut quelques fois aller jusqu’à
7 ans. Les différents TCN sont :
 Les certificats de dépôts émis par les banques à un taux fixe ;
 Les billets de trésorerie émis par certaines grandes entreprises
à un taux fixe ;
 Les bons de trésor émis par le trésor public à un taux fixe ;
 Bons des institutions et sociétés financières émis à un taux
généralement fixe mais pouvant être révisé si la durée dépasse
deux ans.
1.3. Le marché financier ou marché direct des capitaux à long
terme
Le marché financier est le lieu de rencontre entre une offre et
une demande de capitaux à long terme dont le support est une valeur
mobilière : actions, obligations ou autre titre financier.
L’appel au marché financier est l’un des moyens de financement
possible des entreprises en plus de l’autofinancement et de
l’endettement auprès du système bancaire.
Il est constitué d’un marché primaire et d’un marché secondaire.
Le marché financier est le marché à long et moyen termes du marché
des capitaux où s’échange les actifs financiers et leurs produits
dérivés. La négociation de ces valeurs mobilières sur ce marché se fait
sur deux types de marchés à savoir le marché des actions et le marché
des obligations.
Section 2 : Structure du marché financier
Le marché boursier est subdivisé en deux compartiments qui
sont le marché primaire et le marché secondaire.
2.1. Marché primaire et marché secondaire
Le marché primaire : C’est le marché d’émission des valeurs
mobilières. Pour les obligations, le marché primaire ne fonctionne que
lors du placement des obligations par appel public à l’épargne par les
intermédiaires en bourse. Pour les actions, c’est le marché où les
nouvelles actions sont proposées à la souscription lors de la
constitution de l’entreprise où au cours de sa vie suite à une
augmentation de capital en numéraire.
Le marché secondaire : c’est le marché ou s’échangent les valeurs
mobilières préalablement émises. C’est le marché de la mobilité de
l’épargne.
Sur le marché primaire, appelé également le marché du neuf, sont
émises et souscrites les valeurs mobilières nouvelles. Sur le marché
secondaire, sont vendues et achetées les valeurs mobilières
« anciennes ». Le marché secondaire est donc une sorte de marché de
« l’occasion ».
Lors de l’émission (pour une obligation) ou d’une introduction (pour
une action) sur le marché primaire, les investisseurs proposent des
titres à un certain prix (prix d’émission). Dès que les actions ou les
obligations émises sur le marché primaire ont été achetées une
première fois par un investisseur, ce dernier est libre de les céder sur
le marché secondaire, mais cette fois, au prix du marché, c’est-à-dire,
au prix fixé selon la loi de l’offre et de la demande.
2.2.Marché officiel, second marché et marché hors-cote
Les marchés boursiers comprennent trois compartiments : un
marché officiel, un second marché et un marché hors-cote. Selon cette
3
typologie, on distingue par exemple en Tunisie, les marchés financiers
suivants :
1.2.1. Le marché officiel, appelé également le marché principal des
titres de capital : il est destiné aux grandes entreprises performantes
qui répondent à un certain nombre de conditions qui sont les
suivantes :
- Diffusion de 10% du capital dans le public avec un minimum de 200
actionnaires détenant moins de 5%
- Présentation des comptes annuels certifiés des 2 derniers exercices
ainsi que des informations prévisionnelles sur 5 ans, établies par le
conseil d’administration, accompagnées de l’avis du commissaire aux
comptes - Les deux derniers résultats doivent être bénéficiaires.
1.2.2. Le second marché appelé aussi le marché alternatif des titres de
capital : Ce marché est destiné aux PME ne pouvant pas accéder au
marché principal. Sa création date de 2007 dans le but d’inciter la
création d’entreprise par appel public à l’épargne. Ce marché offre
aux PME la possibilité de s’introduire sur le marché financier à des
conditions d’admission assouplies (pas d’obligation de résultat ou de
capital minimum). Pour les entreprises en cours de constitution par
appel public à l’épargne, l’admission au marché alternatif peut être
demandée après visa du prospectus d’émission par le Conseil du
Marché Financier. Les titres de la société détenus par le public doivent
être répartis entre, au moins, cent actionnaires ou cinq actionnaires
institutionnels au plus tard le jour de l’introduction.
1.2.3. Le marché obligataire est réservé pour la négociation des titres
de créances (les obligations)
Outre ces marchés qui représentent la cote de la Bourse, il existe :
1.2.4. Le marché hors cote, Les sociétés anonymes faisant appel
public à l’épargne qui ne sont pas admises à la cote de la bourse (ne
répondant pas aux conditions d’admission) sont négociées sur le
marché hors cote. Ce marché comporte le marché occasionnel et le
compartiment des transactions sur dossier. Ce marché est ouvert aux
sociétés qui ne remplissent les conditions d’accès au marché officiel.
Il s’agit d’un marché totalement déréglementé. L’absence de toute
garantie sur la qualité de l’entreprise et de toute obligation
d’information du public, fait que ce marché soit fondamentalement
risqué en comparaison au marché officiel et au second marché.
Section 3: Les valeurs mobilières négociées sur le marché
financier tunisien
Le marché financier tunisien offre aujourd’hui aux investisseurs une
large gamme de produits boursiers, répondant chacun à des objectifs
distincts selon le niveau de risque, de rendement ou de liquidité
recherché. Il s’agit des titres de capital (Les actions ordinaires - Les
actions à dividende prioritaire sans droit de vote (ADP) - Le certificat
d’investissement (CI)) et des titres de créances (Les obligations), les
titres hybrides, les titres des Organismes de Placement Collectif en
Valeurs Mobilières ou OPCVM.
3.1. Les titres de capital (les actions)
Il existe trois types d’actions : - Les actions ordinaires - Les actions à
dividende prioritaire sans droit de vote (ADP) - Le certificat
d’investissement (CI).
*Les actions ordinaires (ou action de capital) : ce sont des titres de
participation au capital de l’entreprise donnant à son détenteur la
qualité d’associé et lui confèrent des droits liés au statut de
copropriété, proportionnellement au nombre d’actions détenues. Ces
droits sont principalement : le droit de participation à la gestion, droit
4
au dividende et le droit à l’information. Quant aux entreprises,
l’émission de ces actions leur permet de consolider leurs capitaux
propres. Le rendement d’un titre de capital a deux composantes : - le
dividende qui représente une rémunération distribuée aux actionnaires
en fonction du nombre d’actions détenues. La distribution ou non de
la totalité partie du bénéfice revient à l’assemblé générale des
actionnaires - la plus ou moins-value en cas de vente du titre
représente l’écart entre le prix de vente et le prix d’achat du titre.
*Les actions à dividende prioritaire (ADP) : le montant d’émission de
ce type d’action est limité au tiers du capital social sous certaines
conditions (il faut que l’entreprise réalise des bénéfices durant les trois
derniers exercices précédant l’émission). Ces actions confèrent à leurs
détenteurs un droit au dividende prioritaire supérieur à celui d’une
action ordinaire, droit à l’information mais aucun droit de vote. Ces
actions reprennent le caractère d’une action ordinaire dans le cas où
l’entreprise ne distribue aucun dividende pendant trois ans
consécutifs.
*Les certificats d’investissement (CI) : l’émission de ces actions est
limitée au tiers du capital incluant les ADP. Elles sont le résultat d’un
démembrement d’une action ordinaire en deux parties : le certificat
d’investissement qui regroupe tous les droits financiers associés à
l’action ordinaire et le certificat de droit de vote qui représente les
autres droits. En d’autres termes, les CI sont des actions sans droit de
vote qui permettent à l’entreprise de recueillir des capitaux sans
modifier l’actionnariat.
3.2. Les titres de créances
Les obligations sont des titres représentatifs de créances. Elles sont
définies comme étant une fraction d’emprunts émis par un Etat, une
collectivité publique, ou une société publique ou privée. On distingue
les obligations, les obligations convertibles en actions (OCA) et les
obligations à bons de souscription en actions (OBSA).
*les obligations : l’émission d’un emprunt obligataire sur le marché
financier constitue pour les entreprises, une alternative au crédit
bancaire. Chaque obligation constitue une fraction de l’emprunt émis.
Le détenteur de cette obligation devient alors le créancier de
l’entreprise et bénéficie en conséquence d’un droit à la rémunération
sous forme d’intérêt annuel fixe ainsi qu’au remboursement de la
somme prêtée. (Quel que soit le résultat de l’entreprise, les intérêts
doivent être réglés) Le porteur de l’obligation court un risque inférieur
au porteur d’action. En revanche, les détenteurs des obligations ne
jouissent pas des droits caractérisant les actions. Les obligations sont
rémunérées en fonction d’un taux d’intérêt sur la valeur faciale. Ce
taux peut être fixe ou variable en fonction d’un taux de référence.
*les obligations convertibles en actions (OCA) : l’obligation permet à
son porteur de devenir actionnaire selon les modalités prévues au
contrat d’émission. Ces obligations offrent l’avantage, au porteur, de
devenir actionnaire tout en garantissant un rendement sans risque.
Quant à l’entreprise émettrice, elle a l’avantage de bénéficier d’une
augmentation de capital social différée.
*Les obligations à bon de souscription d’actions (OBSA) : ce sont les
obligations émises conjointement avec des bons de souscription
d’actions qui permettent à leur détenteur d’être en même temps un
créancier et un actionnaire de l’entreprise.
Remarque : les OCA et les OBSA sont des titres hybrides qui
regroupent les caractéristiques des titres de capital et des titres de
créance.
5
*Les valeurs mobilières émises par l’Etat : il s’agit des titres de
créance émis par l’Etat appelés bons du trésor. En Tunisie par
exemple, on distingue par exemple : Les Bons de Trésor Assimilables
(BTA), les Bons de Trésor à Zéro Coupon ((BTZc) et les Bons de
Trésor à Court Terme (BTCT).
3.3. Les titres émis par les Organismes de Placement Collectifs en
Valeurs Mobilières (OPCVM)
Les OPCVM sont des structures qui ont pour vocation de gérer au
sein de portefeuilles titres divers produits financiers pour le compte
d’épargnants qui souhaitant profiter du savoir faire des gestionnaires
professionnels et de la diversification. Les principaux types
d’OPCVM sont les SICAV et les FCP.
*Les Sociétés d’Investissement à Capital Variable (SICAV) : Ce sont
des sociétés anonymes ayant pour objectif unique la gestion d’un
portefeuille de valeurs mobilières. Les actions SICAV sont émises et
rachetées en permanence. Par conséquent, à chaque fois qu’il y a
souscription et rachat de ces actions par des personnes physiques ou
morales, leurs capitaux varient. En Tunisie deux types de SICAV sont
actuellement en activité : - Les SICAV obligataires dont les
portefeuilles sont composées principalement de titres de créances
(d’emprunts obligataires) - Les SICAV mixtes dont le capital est
composé de titres de créance et d’actions.
*Les Fond Commun de Placement (FCP) : se distinguent des SICAV
par leur forme juridique. Ils n’ont pas de personnalité morale dans la
mesure où le FCP est une copropriété des valeurs mobilières. Les
fonds communs de placement sont soumis à des réglementations plus
souples que celles des SICAV (capital minimum plus faible, pas
d’assemblée générale…).
Section 4 : Les organes de contrôle et de gestion du marché
financier
La réforme adoptée fin 1994 conduit à la promulgation de la loi
de novembre 1994 portant sur la réorganisation du marché financier
qui est venue compléter le train de réformes démarré en 1988. Avec
cette loi une nouvelle distribution des tâches ainsi que de nouveaux
organismes ont vu le jour.
4.1. Le conseil du marché financier (CMF)
Le CMF est un organisme public et indépendant chargé de
contrôler tous les intervenants sur le marché (intermédiaires en
bourse, sociétés d’investissement, BVMT et Tunisie Clearing). Il est
également chargé de :
- veiller à la protection des épargnants en contrôlant l’information
financière à priori et à postériori
- de prévenir les manipulations susceptibles d’entraver le bon
fonctionnement du marché (délit d’initié, le délit de communication
d’une information privilégiée, le délit de diffusion de fausses
informations et le délit de manipulation des cours).
- de prendre les mesures nécessaires en cas d’infractions à la
réglementation en vigueur.
4.2. La Bourse des Valeurs Mobilières de Tunis (BVMT)
La BVMT est une société anonyme détenue par les
intermédiaires en bourse. elle a pour missions d’assurer la gestion et
la promotion du marché des valeurs mobilières, de gérer
l’introduction de nouvelles entreprises ainsi que les échanges et la
cotation des titres, et enfin, de garantir la sécurité, la transparence et
la diffusion de l’information.
Bien que la création de la bourse de Tunis remonte à 1961, son
rôle dans le financement de l’économie est demeuré insignifiant. C’est
6
à partir des années 80, et avec la promulgation des lois visant la
restructuration de la bourse, que le marché financier a commencé à
jouer un rôle dans le financement de l’économie tunisienne. Parmi ces
lois, nous pouvons citer les lois de 1989 et de 1992 portants
respectivement sur l’ouverture d’un marché obligataire et sur la
création des sociétés d’investissement (SICAV, FCP) ainsi que de
nouveaux produits financiers (les ADP, les CI).
En 1994, la promulgation de la loi 94-117 a radicalement transformé
la marché tunisien. Cette loi, visant la réorganisation du marché
financier, sépare les fonctions de contrôle et de gestion du marché
financier. Avec cette loi est apparu le conseil du marché financier
(CMF) chargé de la régulation du marché et la Bourse des Valeurs
Mobilières chargée de sa gestion. Et depuis, le marché financier
tunisien n’a cessé d’évoluer avec :
- la mise en place du système de cotation électronique NSC en 1996
- le lancement du marché alternatif en 2007 destiné aux PME ne
satisfaisant pas les conditions d’accès au marché principal. Afin
d’inciter les nouveaux promoteurs à la création d’entreprise par appel
public à l’épargne.
- la loi de 2011 prévoyant l’imposition des plus-values de cession
d’actions.
La BVMT calcule notamment deux indices qui retracent au jour le
jour l’évolution du marché :
L’indice TUNIDEX : lancé en janvier 1998 avec une base fixée à
1000, il comprend toutes les actions ordinaires dont l’ancienneté est
de 6 mois au moins. Il est considéré comme l’indice principal du
marché tunisien
L’indice TUNIDEX20 : lancé en janvier 2012, avec une base de 1000,
il représente la performance des 20 plus grandes valeurs (en terme de
capitalisation), les plus liquides (en terme de volume de transaction,
de fourchette de marché….)
4.3. La Tunisie Clearing,
Anciennement appelé la Société Interprofessionnelle de
Compensation et de Dépôt des Valeurs Mobilières (STICODEVAM).
Sa fonction primaire consiste à enregistrer l’ensemble des titres émis
et les opérations effectuées sur ces titres. Elle est le dépositaire central
tunisien des titres, elle tient par conséquent les comptes des sociétés
de dépôt et gère le système de règlement et de compensation des
opérations boursières.
4.4. Les intermédiaires en bourse
Ce sont des personnes, physiques ou morales de nationalité
tunisienne, habilitées à agir en bourse ou ils négocient et enregistrent
des opérations portant sur des valeurs mobilières. Ils ont pour mission
principale la transmission des ordres de bourse de leurs clients. Ils
sont chargés également à garantir la bonne fin des émissions pour les
entreprises, à conseiller au profit de leur clientèle et à gérer le
portefeuille des OPCVM.
Section 5 : Le rôle du marché financier.
Le rôle du marché financier dépond du compartiment : marché
primaire ou marché secondaire.
5.1. Le rôle du marché primaire
Le marché primaire assure deux fonctions essentielles dans
une économie : le financement des agents économiques et l'allocation
des ressources :
Le financement des agents : le marché primaire remplit une fonction
de financement de l'économie. Il permet de concilier les besoins des
prêteurs et des emprunteurs. Trois catégories d'émetteurs de titres
7
(emprunteurs) opèrent sur le marché primaire : les entreprises, l'Etat
et les collectivités locales ainsi que les institutions financières :
 Les entreprises : le marché primaire permet aux entreprises
d'obtenir les capitaux qui leur manquent pour financer un
investissement. En contrepartie des capitaux recueillis, les
entreprises émettent des titres en recourant à trois modalités :
l'introduction en bourse, l'augmentation du capital et l'émission
d'obligations
 L'introduction en bourse : l'opération consiste,
pour une société qui souhaite accéder au marché
boursier, à vendre aux investisseurs une partie des
actions composant le capital social. L'introduction
s'effectue par l'intermédiaire d'une offre publique
de vente (OPV) et s'accompagne donc d'une
ouverture du capital de la société au public.
 L'augmentation du capital est une opération qui
consiste pour une société, à accroître le montant de
son capital social par des apports nouveaux. Pour
cela, la société émet des actions nouvelles, vendues
à des investisseurs.
 L'émission d'obligations : seules les grandes
sociétés peuvent émettre des obligations en bourse.
 L'Etat et les collectivités locales : les États émettent des
obligations à long terme (au-delà de cinq ans) pour combler
leurs déficits budgétaires. Ce sont les obligations assimilables
du trésor (OAT). De plus, les États émettent des obligations
courtes, les bons du trésor, pour financer leurs besoins de
trésorerie dus au décalage entre leurs recettes et leurs
dépenses. Les emprunts des États sont considérés comme les
titres les plus sûrs du marché.
 Les intermédiaires financiers : pour se procurer des
ressources, les intermédiaires financiers ont
recours aux marchés de capitaux. Ils peuvent
émettre sur le marché financier des obligations, des
actions ou des titres hybrides (mélange d'actions et
d'obligations). Pour cela, ils recourent aux mêmes
modalités que les entreprises.
 L'allocation des ressources : point de rencontre entre l'offre et
la demande de capitaux, le marché primaire permet l'allocation
des ressources entre les activités et entre les espaces régionaux
et nationaux. Il permet de mobiliser plus facilement
l'épargne nationale et étrangère des agents à capacité de
financement. Il facilite le financement des investissements et
de l'innovation nécessaires à la croissance économique.
5.2. Le rôle du marché financier secondaire
Le marché secondaire assure trois fonctions essentielles : la
fixation du cours des titres, la liquidité des titres et les restructurations
du capital des entreprises cotées :
 La fixation du cours des titres : sur le marché secondaire, les
transactions s'effectuent après confrontation d'un grand nombre
d'offres et de demandes pour établir le cours (le prix) des titres
qui se fixe selon la loi de l’offre et de la demande. Si le titre est
plus demandé qu'offert, son cours s'élève; s'il est plus offert que
demandé, son cours régresse. Par la fixation du cours, le marché
financier contribue à déterminer la valeur des entreprises, c'est-
à-dire leur capitalisation boursière (capitalisation boursière =
cours de l'action x nombre d'actions).
 Le cours reflète les anticipations des investisseurs sur l'avenir
et les résultats des sociétés cotées. Si les investisseurs anticipent
8
 une augmentation du résultat d'une société, ils se portent prix supérieur au cours constaté sur le marché. Cette
acquéreurs de ses actions, ce qui accroît la demande et fait procédure est sévèrement réglementée par l'autorité des
monter le cours. A l'inverse, si les investisseurs anticipent une marchés financiers (AMF)
baisse des résultats d'une société, ils procèdent à des ventes de  L'offre publique d'échange (OPE) est proche de l'OPA mais
ses actions, ce qui accroît l'offre et fait baisser le cours. il est proposé aux actionnaires un règlement sous forme de
titres, généralement ceux de l'entreprise réalisant l'opération
Cependant les anticipations des investisseurs sont parfois
irrationnelles, ce qui engendre des bulles spéculatives et une
Outre ces trois fonctions économiques, le marché secondaire assure
déconnection entre les cours et les résultats des entreprises.
aux opérateurs la transparence et la sécurité des transactions.
 La liquidité des titres : la liquidité est la caractéristique d'un titre
qui peut être acheté et vendu rapidement, sans frais excessifs et
sans décote sur le capital. La possibilité, pour les investisseurs,
Section 6 : Organisation du système bancaire et financier
de vendre facilement leurs titres est un élément déterminant
Tunisien
pour les inciter à souscrire lors des émissions de nouveaux
(Voir graphique)
titres. C'est le marché secondaire qui assure la liquidité des
titres, actions et obligations. Un marché est réputé d'autant plus
liquide qu'il accueille un grand nombre de transactions et
d'opérateurs.
 Les restructurations du capital des entreprises cotées : le marché
secondaire permet la croissance externe des entreprises par
l'acquisition de paquets d'actions, pour prendre des
participations dans d'autres firmes ou fusionner avec elles. Le
marché secondaire offre à tout investisseur qui désire prendre le
contrôle d'une société cotée trois instruments : le ramassage boursier,
l'OPA et l'OPE.
 Le ramassage boursier : les transactions en bourse étant
libres, il suffit pour prendre le contrôle d'une société cotée,
d'acheter la moitié des actions plus une. Cette méthode est
longue et coûteuse. Elle est visible, ce qui laisse aux
dirigeants de l'entreprise cible le temps de s'organise.
 L'offre publique d'achat (OPA) est une opération financière
permettant à une entreprise de prendre le contrôle d'une autre,
avec ou sans l'accord de ses dirigeants, en proposant aux
actionnaires de la société cible de racheter leurs titres à un