30/03/2020

ANALYSE FINANCIERE:
ESG

S4 2019/2020
Pr ASSALIH
FSJESK

L'état des soldes de gestion (E.S.G) constitue le troisième état

de synthèse qui n'est obligatoire que pour les entreprises
réalisant un chiffre d'affaires supérieur à 7,5 millions de
dirhams et donc soumises au régime normal.

Si le CPC permet de déterminer les différents niveaux de

rentabilité (exploitation, financier, courant et non courant),
l’état des soldes de gestion (ESG) permet de visualiser à
travers des soldes intermédiaires de gestion comment
l’entreprise a généré son bénéfice et sa capacité
d’autofinancement.

L’ESG se compose de deux tableaux:

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1: Tableau de formation des résultats (TFR)

« Il fourni en cascade les différentes étapes de

formation du résultat d’une entreprise ».

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Soldes intermédiaires de gestion

Production de l’exercice =
Marge sur ventes en l’état =
Ventes de biens et service
Ventes de marchandises
+/- Variation des stocks des produits
(-) Achats revendus de marchandises
+ Immobilisations produites par l’entreprise pour elle-même

Valeur ajoutée =
Marge sur ventes en l’état
(+) Production de l’exercice
(-) Achats consommés des matières et fournitures
(-) Autres charges externes

Excédent brut d’exploitation ou Insuffisance brute d’exploitation =

Valeur ajoutée
(+) Subventions d’exploitation
(-) Impôts et taxes
(-) Charges de personnel

Résultat d’exploitation =
EBE ou IBE
(+) Autres produits d’exploitation
(+) Reprises d’exploitation et transferts e charges
(-) Autres charges d’exploitation
(-) dotations d’exploitation

Résultat financier

Résultat courant

Résultat non courant

Impôts sur les résultats

Résultat net de l’exercice

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Signification:

1: Marge brut ou commerciale :

Marge = vente de marchandises en l’état – achats revendus de
marchandises

La marge commerciale ou marge brute intéresse

essentiellement les entreprises commerciales ou l’activité de
négoce des entreprises mixtes. Elle s'obtient par la différence
entre :
 d’une part, les ventes de marchandises, ventes des RRRA
(rabais, remise, ristourne accordée par l’entreprise) ;
 et, d’autre part, les achats revendus de marchandise net
RRRO (rabais, remise, ristourne obtenus) sur achats.

2: La production de l’exercice :
Production de l’exercice = ventes de biens et de services
produits (+ ou -) variation de stocks + immobilisations
produites par l’entreprise pour elle-même.

La production de l’exercice résulte de trois composantes

principales : les ventes (la production vendue), la
variation de stocks de produits en cours et de produits
finis (production stockée) et la production réalisée par
l’entreprise pour elle même en vue d’être immobilisée.

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3: La consommation de l’exercice:

Achat consommés de matières et fourniture +

Autres charges externes

• Il s’agit ainsi, de l’ensembles des consommables nécessaire à

l’entreprises (liées à l’exploitation) et:
• D’autres charges externe mais qui sont indispensable à
l’entreprise, on peut citez les assurances, les frais d’avocats,
etc.

4: La valeur ajoutée :

Valeur ajoutée = la marge brute + production de l’exercice –

consommations de l’exercice.

La valeur ajoutée exprime la richesse crée par l’entreprise. Elle

représente l’apport de l’entreprise à l’économie c’est à dire la
contribution de cette dernière à la formation du produit intérieur
brut (principal richesse du pays).
La V.A sert à rémunérer :
• le personnel : salaire et charge.
• L’état : impôts et taxe (sauf TVA).
• Les bailleurs de fonds : frais financier.
• Le capital : bénéfices.
• Renouveler les investissements : amortissements.

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La V.A peut être obtenue par la différence entre la production

totale de l’exercice et la totalité des consommations externes
absorbées par l’entreprise pour réaliser cette production.

La valeur ajoutée est un bon indicateur du poids économique de

l’entreprise.
Elle permet d’apprécier le développement et la régression de
l’activité de l’entreprise.
Comparée au moyen mis en œuvre (personnel, équipements), la
valeur ajoutée rend compte de l’efficacité de ces moyens
d’exploitation.

5: Excédent brut d’exploitation :

EBE = VA + subventions d’exploitation – impôts et taxes –

charges de personnels

Représente la marge dégagée par l’exploitation de

l’entreprise.
Ce solde majeur pour les entreprises tire son intérêt de
son indépendance de toute politique financière ou fiscal
puisqu’il est calculé avant la prise en compte des
amortissements et des impôts.
Il constitue un volume de liquidité qui va servir à payer les
bailleurs de fonds et les actionnaires.

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L’EBE permet :

• De conduire des diagnostics externes,

• Des comparaisons inter entreprises,
• Des comparaisons plus «pures » que le résultat d’exploitation.

L’EBE est un bon indicateur des performances industrielles et

commerciales de l’entreprise. Il est mieux que le RESULTAT
D’EXPLOITATION car il n’integre pas les reprises d’exploitations
entre autre.

6: Résultat d’exploitation :

Résultat d’exploitation = EBE + autres produits

d’exploitations – autres charges d’exploitations -
dotations d’exploitation + reprises d’exploitation

C’est le premier et principal solde calculé par le CPC.

Permet d’apprécier la performance industrielle et
commerciale de l’entreprise et de comparer les
performances d’entreprises dont les politiques de
financement sont différents.

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7: Résultat financier :
C’est un résultat qui permet d’apprécier la performance de
l’entreprise quant à sa politique de financement liée à l’activité
courante.

8: Résultat courant :
Dernier solde avant la prise en compte des charges et produits
non courant et de l’impôt sur les résultats.

9: Résultat non courant :

Il est indépendant des soldes précédents et résulte des

opérations réalisées à titre exceptionnel pour l’entreprise, qu’il
s'agisse d’opérations rattachées à l’exercice ou à rattacher à des
exercices antérieurs.

Son intérêt est qu’il donne une mesure des opérations non
répétitives dans le résultat net de l’exercice.

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10: Résultat net :

Résultat net = résultat courant (+) ou (-) résultat non

courant– impôt sur les résultats

Le résultat de l’exercice mesure l’augmentation du patrimoine

de l’entreprise du fait des opérations industrielles,
commerciales et financières de l’exercice.

Il donne la mesure de la part des capitaux propres dans le

revenu de l’exercice.
En effet ce résultat constitue une rubrique qui figure parmi les
éléments des capitaux propres au passif du bilan.

2: La capacité d’autonomie financière (CAF / AF)

En général c’est l’ensemble des produits encaissables moins
l’ensemble des charges décaissables. Elle est constituée par
l’ensemble des ressources générées par l’entreprise au cours
d’un exercice.
Elle mesure l’épargne brute réalisée par l’entreprise au cours de
l’exercice.

La CAF représente un indicateur de sécurité sur le plan financier

surtout pour un dossier de crédit présenté auprès d’une banque.
La CAF peut être calculée à partir de l’EBE ou à partir du résultat
net comptable.
Le plan comptable marocain a préconisé la deuxième méthode.

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Méthodes de calcules

La CAF peut être calculée selon deux méthodes :

La méthode additive dite

La méthode soustractive
également la méthode
dite également la
vérificative ; calculée à
méthode explicative ;
partir du résultat net
calculée à partir l’E.B.E ;
comptable.

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Etat des soldes de gestion: (selon l’ESG et donc le PCM)

II Capacité d’autofinancement: (CAF) – Autofinancement:

1 Résultat net de l’exercice

Bénéfice

Perte

2 + Dotations d’exploitation (1)

3 + Dotations financières (1)

4 + Dotations non courantes (1)

5 - Reprises d’exploitation (2)

6 - Reprises financières (2)

7 - Reprises non courantes (2) (3)

8 - Produits des cessions d’immobilisations

9 + Valeurs nettes d’amortissements des immobilisations cédées

I Capacité d’autofinancement (CAF)

10 Distributions de bénéfices

II Autofinancement

(1) A l’exception des dotations relatives aux actifs et passifs circulants et à la trésorerie.
(2) (2) A l’exception des reprises relatives aux actifs et passifs circulants et à la trésorerie.
(3) (3) Y compris les reprises sur subventions d’investissement.

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La CAF constitue la « ressource de financement dégagée par

l’activité de l’exercice avant affectation du résultat net ».

Elle recense donc l’ensemble des ressources dégagées par

l’entreprise elle même sans appel aux apporteurs externes
(prêteurs ou associés) et qui seront disponibles pour mener les
politiques de distribution des bénéfices, de remboursement des
emprunts et d’investissements .

Les avantages d’une CAF positive

Remboursement L’emprunt est une

des emprunts anticipation de la CAF

Financement des
investissements Financement total ou partiel

Capacité
d’autofinancement

Augmentation des Amélioration du fonds

capitaux propres de roulement

Distribution des En fonction de la politique

dividendes de distribution
de l’entreprise

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En général, une partie de la capacité d’autofinancement

est consacrée aux distributions de bénéfices, ce qui
permet d’évaluer l’autofinancement de l’exercice de la
façon suivante :

Autofinancement =
Capacité d’autofinancement – Distribution de
bénéfices

La problématique de l’AF

Ressource de financement
générée régulièrement par
l’entreprise
Avantages
Ressource de financement
n’entraînant pas de
paiement d’intérêts

L’autofinancement

Un autofinancement
excessive peut
détourner les actionnaires
Inconvénients
Un autofinancement
excessive par rapport au
moyen de financement peut
entraîner un ralentissement
de développement

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L’analyse de ESG par les ratios

Ratio Formule Interprétation

1- Ratios de structure et d’évolution:

- Ratios de structure du chiffre d’affaires C.A du produit % du CA de chaque produit.
P
CA Total % du CA des exportations
CA à
l’exportation Evolution du CA de l’exercice N
CA Total On détermine de la même manière la
- Croissance du CA
CA (N) – CA (N-1) croissance des autres soldes de gestion:
---------------------------------
Croissance de la VA, de l’EBE, de résultat
CA (N) d’exploitation.
2- Ratios de productivité et de rendement:
- Coefficient de capital
Nombre de Dh de capitaux investis par dh de
VA
Capitaux investis
VA
Ou par Dh du CA
Capitaux investis
- Intensité capitalistique CA Milliers de Dh par emploi

Capitaux investis
- Rendement du capital et de la main-d’oeuvre En % ou en Dh,nombre de Dh créés par Dh de
Effectifs
capitaux investis ou employé.
VA / Capitaux
investis

VA / Effectifs

L’analyse de ESG par les ratios

Ratio Formule Sens

3- Ratios de marge et de rentabilité:

- Ratio de marge Marge commerciale % de marge, très important pour les activités
CA commerciales.
- Ratios de rentabilité:
• Rentabilité de l’activité EBE / CA (HT) Appréciation de la rentabilité brute de l’Ese.
• Rentabilité des capitaux investis EBE / Capitaux Appréciation de la rentabilité brute des
investis capitaux investis.
Le taux de rentabilité économique des
•Rentabilité et rotation du capital
EBE x CA(HT) capitaux investis dépend de taux de marge et
du taux de rotation des capitaux investis.
CA(HT) K Inv

4- Effet de levier et rentabilité financière: Résultat économique( RE +PF nets des

- Rentabilité économique dotations financières), Actif économique(
RE / AE Immobilisations nettes + BFR
- Rentabilité financière des fonds propres RE doit rémunérer les dettes par les intérêts
RE – iD (iD) et les capitaux propres (dividendes)
FP Lorsque le taux de rentabilité économique est
- Effet de levier
R FP =R e + (Re –i) x supérieur au taux d’intérêt, la rentabilité des
D fonds propres s’améliore. Ce constat est vrai
FP jusqu’à un seuil d’endettement.

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APPLICATIONS

NATURE EXERCICE 2018

Application 1 I PRODUITS D'EXPLOITATION
Ventes de marchandises en l'état 17.606
Ventes de biens et services produits 17.265
Chiffre d'affaires 34.871
Variation de stocks produits 1.414
TOTAL I 36.285
II CHARGES D'EXPLOITATION
Achats revendus de marchandises 13.655
Achats consommés de matières et fourni- tures 16.596
Travail à faire: Autres charges externes 1.563
Impôts et taxes 154
1- Présenter le TFR de Charges de personnel 2.331
Dotations d'exploitation (1) 316
l’exercice 2018 TOTAL II 34.615
2- Calculer la CAF et III
IV
RESULTAT D'EXPLOITATION (I — II)
PRODUITS FINANCIERS
1.670

l’autofinancement Produits des titres de participation

Gains de change 117
3- Calculer quelques ratios Intérêts et autres produits financiers 16

d’exploitations. Reprises financières, transferts de charges

TOTAL IV 133
V CHARGES FINANCIERES
Charges d'intérêt 765
Pertes de change 7
Autres charges financières 11
TOTAL V 783
VI RESULTAT FINANCIER (IV — V) -650
VII RESULTAT COURANT (III + VI) 1.020
VIII PRODUITS NON COURANTS
Produits des cessions d'immobilisations 25
Autres produits non-courants 10
TOTAL VIII 35
IX CHARGES NON COURANTES
15
Valeurs nettes d'amortissement des
immobilisations cédées
Autres charges non-courantes 105
TOTAL IX 120
X RESULTAT NON COURANT (VIII — IX) -85
XI RESULTAT AVANT IMPÔTS (VII + - X) 935
XII IMPÔTS SUR LES RESULTATS 355
XIII RESULTAT NET (XI — XII) 580

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Application 2
Postes Exercice : N Exercice : N- 1
I- Produits d’exploitation:
Ventes de marchandises 8 724 800 6 887 300
Reprises d’exploitation, transferts de charges (1) 14 500 8 750

Total I 8 739 300 6 896 050

II- Charges d’exploitation:
Achats revendus de marchandises 3 978 800 2 842 700
Achats consommés des matières et fournitures 978 720 879 450
Autres charges externes 531 800 426 900
Impôts et taxes 137 840 132 600
Charges de personnel 2 121 500 1 979 800
Autres charges d’exploitation 21 250 12 600
Dotations d’exploitation (2) 638 600 538 700

Total II 8 408 510 6 812 750

III – Résultat d’exploitation: (I) – (II) 330 790 83 300
IV- Produits financiers:
Intérêts et autres produits financiers 12 525 9 732
Total IV 12 525 9 732
V- Charges financières:
Charges d’intérêts 178 540 92 520
Autres charges financières 7 872 6 525
Total V 186 412 99 045
VI- Résultat financier: (IV – V ) (-) 173 887 (-) 89 313
VII: Résultat Courant: III + VI 156 903 (-) 6 013

C.P.C ( Suite)

Postes Exercice: N Exercice: N-

1
VII- Résultat courant 156 903 (-) 6 013
VIII- Produits non courants:
P.C des immobilisations 87 800 42 800
Autres charges non courantes 2 500
Total: VIII 90 300 42 800
IX- Charges non courantes:
V.N.A des immobilisations 31 400 8 700
Autres charges non courantes 8 720 3 540
Total IX 40 120 12 240
X- Résultat non courant : VIII - IX 50 180 30 560
XI Résultat Avant Impôts : VII + X 207 083 24 547
XII- Impôts sur les résultats 75 840 41 382
XIII- Résultat net de l’exercice 131 243 (-) 16 835
(1) Toutes les reprises sont relatives aux provisions d’actif et du passif circulant.
(2) Parmi les dotations, figure un montant de 32 520 Dh pour N et 24 500 Dh pour N-1 relatives à l’Actif et au Passif circulant

Travail à faire:
1- Présenter le TFR de l’exercice N et N-1
2- Calculer la CAF et l’autofinancement sachant que les dividendes payés en N-1 est de
31 400 Dh.
3- Calculer quelques ratios d’exploitations.

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Application 3

TFR 2019 TFR 2018

Ventes de marchandises 5.576 Ventes de marchandises 0
Achats de marchandises 4.272 Achats de marchandises 10.499
MARGE BRUTE SUR VENTES EN L'ETAT (1.2) 0 MARGE BRUTE SUR VENTES EN L'ETAT (1.2) 2.274
PRODUCTION DE L'EXERCICE (3 + 4 + 5) 12.100 PRODUCTION DE L'EXERCICE (3 + 4 + 5) 11.532
Ventes de biens et services produits 0 Ventes de biens et services produits 10.622
Variation de stocks de produits -945 Variation de stocks de produits 0
Immobilisations produites par l'entreprise pour elle-même , Immobilisations produites par l'entreprise pour elle-même -
CONSOMMATION DE L'EXERCICE (6+7) 10.522 CONSOMMATION DE L'EXERCICE (6+7) 9.615
Achats consommés de matières et fournitures 9.882 Achats consommés de matières et fournitures 8.542
Autres charges externes 0 Autres charges externes 1.073
VALEUR AJOUTEE 2.882 VALEUR AJOUTEE 0
Subvention d'exploitation - Subvention d'exploitation -
Impôt et taxes 39 Impôt et taxes 55
Charges de personnel 1.867 Charges de personnel 2.425
EXCEDENT BRUT D'EXPLOITATION (EBE) 0 EXCEDENT BRUT D'EXPLOITATION (EBE) 1.711
Autres produits d'exploitation - Autres produits d'exploitation -
Autres charges d'exploitation - Autres charges d'exploitation -
Reprises d'exploitation, transferts de charges - Reprises d'exploitation, transferts de charges -
Dotations d'exploitation 104 Dotations d'exploitation 0
RESULTAT D'EXPLOITATION 872 RESULTAT D'EXPLOITATION 1.576
RESULTAT FINANCIER -570 RESULTAT FINANCIER -711
RESULTAT COURANT 0 RESULTAT COURANT 0
RESULTAT NON COURANT 19 RESULTAT NON COURANT 9
Impôt sur les résultats 120 Impôt sur les résultats 154
RESULTAT NET DE L'EXERCICE 0 RESULTAT NET DE L'EXERCICE 0

Complétez les 2 TFR en cherchant les montants qui manques dans les
cases où il y a le chiffre 0.

FIN

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