CM07 Macro

dimanche 26 novembre 2023
CM07 : Monnaie et in ation
I. LA D FINITION DE LA MONNAIE
L’ change est l’origine de la monnaie
3 raisons d’existence de la monnaie :
Le caract re indivisible de certains biens,
La n cessit d’une double co ncidence des besoins,
L’existence de co ts (ex : information, transaction, transports, recherche du
partenaire, stockage...).
La monnaie est d nie comme « l’ensemble des moyens de paiement directement
utilisables par des agents pour r gler des transactions et pour teindre des dettes,
l’int rieur d’un espace donn ».
A) La dé nition de la monnaie
1.Intermédiaire des échanges
Monnaie = « agent de circulation »
Elle a une fonction de paiement :
c’est un moyen de r glement « ind termin », « g n ral », « imm diat »
Pour assurer ce r le, la monnaie a « cours l gal » « pouvoir lib ratoire »
Cette fonction est li e aux transactions
2.Unit de compte : un talon de valeur
Fonction d’ valuation : un num raire ;
Unit de mesure de la valeur des biens et de comparaison de cette valeur avec celle
des autres biens dans une m me unit ;
La monnaie a un prix : d pend de la raret
Loi de Gresham : « lorsque deux monnaies circulent dans un pays, la mauvaise a
tendance chasser la bonne ».
3.Une r serve de valeur
La monnaie est un instrument d’ pargne, qui permet la sp culation et la
th saurisation ;
2 avantages : tr s liquide ,« actif sans risque ».
B)Les formes de la monnaie
Monnaie = convention partag e et accept e par tous reposant sur la con ance
(« at money ») : acte de foi, dit
1. La monnaie métallique
Monnaie = rattach e une quantit d’un talon qui est un bien mat riel et une
marchandise avec un co t de production et une valeur : b tail, sel, c r ales,
coquillages ... cuivre, fer, bronze, m taux pr cieux ;
4 qualit s de l’or et l’argent : « inalt rabilit »,« divisibilit », « mall abilit « simplicit
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2.La monnaie de papier ou billet: la monnaie duciaire
Monnaie papier = accept e en vertu de la con ance de son metteur (« ducia » =
con ance) : faible valeur intrins que en comparaison de sa valeur faciale.
Longue mise au point de cet instrument mon taire :
Antiquit et Moyen ge : billet = « certi cat » repr sentatif d’un d p t de m tal
pr cieux ;
XVII me si cle : cr ation du billet de banque; « billet de banque Convertible »
(Palmstruch) (Gold Standard, XIXeme)
la suite d’ v nements particuliers (ex : guerres, crises…), l’ tat prononce le cours
forc des billets : « billet de banque inconvertible ».
3.La monnaie scripturale ou la monnaie de banque
Monnaie = criture dans les livres d’une banque :
Les moyens de r glements scripturaux : CHQ, VIR, PREL, TIP, CB, Mo lectronique
qui représente plus de 90% des échanges aujourd’hui
4. Nouvelles formes de monnaie
Crypto-monnaies
Monnaies virtuelles (peer to peer) , reposent sur un protocole informatique
d’enregistrement et de validation d centralis e des transactions
-bitcoin (2009), Ethereum, Solana...
Monnaie locale (et compl mentaire)
- Abeille (Villeneuve-sur-Lot), Luciole (Ard che du Sud)...
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R insertion de l’humain au cœur de l’ change :
- R seaux latino-am ricains de « troc multi r ciproque »;
- « Banques du temps » italiennes ,
- ou le « syst me time dollar » US…
II. L’OFFRE DE MONNAIE : LA CR ATION MON TAIRE
Un « acte de cr ation mon taire consiste transformer des cr ances en moyens de
paiement » (BdF, 1986) = processus de mon tisation de cr ances.
-Pouvoir exclusivement d tenu par les institutions nanci res, principalement les
banques.
La cr ation mon taire met toujours en relation 2 acteurs :

-agents nanciers qui ont le pouvoir de cr ation mon taire (banques commerciales,
Banque Centrale et Tr sor Public).
-agents non nanciers (m nages entreprises) ou nanciers (banques commerciales)
A) Les trois agent créateurs de monnaie
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1.Les banques commerciales : « les cr dits font les d p ts »
Les op rations de cr dit r alis es par les banques = source majeure de cr ation
Mo:
L’octroi d’un cr dit d’un montant gal de la masse mon taire :
-la banque cr dite le compte du b n ciaire par un simple jeu d’ critures.
-Le cr dit accord fait appara tre sur son compte une somme qui n’existait pas
auparavant (Monnaie cr e « ex nihilo »).
l’inverse, l’op ration de remboursement du cr dit par l’agent conomique non
nancier se traduit par une « destruction de monnaie ».
Le bilan des banques : photographie un
instant donn de leur situation patrimoniale
En g n ralisant, 3 types de banques :

-Celles qui quilibrent leurs op rations de cr dits et de d p ts ;
-Celles qui distribuent beaucoup + de cr dits que de d p ts : l’ quilibre du bilan
leur impose un endettement (et dc une obligation de se re nancer) ;
-Celles qui captent + de d p ts qu’elles n’accordent de cr dits : elles peuvent
assurer le bouclage nancier du syst me en permettant aux autres banques de se
re nancer ;
Toute banque qui cr e et fait circuler de la monnaie scripturale, se trouve confront e
des « fuites » hors de son circuit mon taire.
2) Les banques centrales
Bilan de la BC
Elle cr e de la monnaie en accordant des pr ts

aux banques commerciales (de « second rang »)
lorsqu’elles ont besoin de « monnaie banque
centrale » pour honorer les retraits de leurs
clients
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Les Banques Centrales mettent en place des m canismes pour limiter les capacit s
de pr t des banques :
Politique mon taire : utilisation des taux directeurs pour r guler
Ratios r glementaires : En Europe :r serves obligatoires : elles doivent placer
l’ quivalent de 1% de leurs d p ts aupr s de la BCE.
« ratio de B le III » : Ratio entre engagements et montants des fonds propres =
10,5%.
Grand d bat : Principe de circulation contre principe de banque :
D. Ricardo et l’ cole de la circulation (« currency school ») :
l’ mission de billets doit tre gag e sur l’or
-n cessit de limiter son mission a n de lui conserver une valeur stable ;
T. Tooke et l’ cole de la banque (« banking school ») :
la quantit de monnaie en circulation doit avant tout d pendre des besoins des
agents conomiques
Les billets de banque ne sont pas assimilables de l’or
Di rences GB/France
3.Le trésor public
Agent nancier et banquier de l’ tat :
Il cr e de la Monnaie: divisionnaire (monopole de fabrication des pi ces) et
scripturale (ex : quand l’ tat souhaite nancer la croissance conomique par un
d cit budg taire).
Concr tement : cr ation mon taire laquelle les banques de second rand
contribuent
B) Les m canismes de cr ation mon taire et sa r gulation
Question : le stock de monnaie centrale (base mon taire) d termine-t-il ou est-il
d termin par le stock de monnaie des banques (masse mon taire) ?
1. Le multiplicateur de cr dit, ou l’o re exog ne de monnaie :
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Il mesure la capacit des institutions nanci res cr er de la monnaie
suppl mentaire, en octroyant des cr dits d'un montant sup rieur aux d p ts
qu'elles d tiennent.
-« les cr dits font les d p ts ».
-La banque commerciale doit avoir son actif des r serves obligatoires et des
r serves exc dentaires (n cessaires la banque pour r pondre aux demandes de
liquidit s des clients) : on parle de taux de r serve ;
-La banque commerciale doit avoir son actif des r serves obligatoires et des
r serves exc dentaires (n cessaires la banque pour r pondre aux demandes de
liquidit s des clients) : on parle de taux de r serve ;
Base mon taire (billets et d p ts des banques) cr e par la BC qui d termine la
quantit de monnaie mise en circulation par les banques (masse)
Ex : taux de couverture de 10%
Un individu fait un d p t de 1000
La banque peut proposer un cr dit un autre client d’un montant inf rieur : 900
(1000 -0,1x1000). = cr dit de second niveau
En d pensant son cr dit, cet autre client pourra par exemple faire un ch que qui
aboutira dans une autre banque, et celle-ci pourra ouvrir un nouveau cr dit de 900
moins les 10% de 900 (810 euros), etc....
A la n de la cha ne : somme de tous les cr dits ouverts partir de de ces 1000
euros aboutit un total de 10 000 (soit th oriquement 1/0,1= 10 fois 1000 : 10 fois
la somme de d part)
Si taux de couverture est de 20%, le facteur multiplicateur est 1/0,2=5.
Plus le taux de couverture est faible, plus l’e et multiplicateur est lev
Le multiplicateur de cr dit deltaM est tq : delta M = 1 / tx de r serve
avec : M : masse mon taire BM : base mon taire K = 1/c
M=k.BM.
En réalité : M = 1/(b + (r+e)(1-b)). BM
2. Le diviseur de cr dit, ou l’o re endog ne de monnaie
Le diviseur renverse le raisonnement.
C’est en e et la banque de 2nd rang qui proc de l’ tablissement du cr dit sur la
base de l’ tude de la solvabilit du client
Et c’est la banque centrale de re nancer l’op ration ex post = « pr teur en dernier
ressort »
Ce r le de pr teur en dernier ressort pose cependant des probl mes sp ci ques.
La formule du diviseur s’extrait naturellement de celle du multiplicateur : BM= M/K
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Bilan : les deux th ories aboutissent la m me conclusion, mais elles d crivent
di remment le m canisme de cette cr ation mon taire.
Avec des implications di rentes en mati re de compr hension des ph nom nes
mon taires, et du r le des autorit s mon taires.
-Multiplicateur : contr le fort des autorit s mon taires
-Diviseur:banques centrales re nancent,avec les risques inh rents au pr teur en
dernier ressort
3.La r gulation et le contr le de la masse mon taire
Limites la cr ation mon taire :
la contrainte de demande de Mo, les besoins des banques en billets, le contr le de
la Banque Centrale.
Contr le de la banque centrale :
par le biais du taux d’int r t directeur (= taux de re nancement des banques
commerciales) :
Une hausse du taux d’int r t directeur est r percut e sur les taux d’int r ts
d biteurs des banques commerciales : baisse in ation.
Une baisse du taux directeur des taux d’int r ts d biteurs des banques
commerciales, et donc par une hausse des cr dits accord s aux agents
conomiques
-Par le taux de r serves obligatoires : 1%
Zone euro : c’est la BCE (Banque Centrale Europ enne) qui d cide du niveau des
taux d’int r ts directeurs et donc indirectement du niveau des taux d’int r t que les
banques centrales nationales doivent appliquer ;
Objectifs principaux : veiller la stabilit des prix (taux d’in ation annuel de la zone
euro reste autour de 2 %), ma triser l’in ation et veiller la stabilit nanci re ;
La BCE et les banques centrales de la zone euro constituent le Syst me Europ en
de Banques Centrales (ou SEBC).
C)Les agrégats monétaires
M1 : billets et comptes courants = « monnaie liquide », imm diatement disponible
comme moyen de paiement ;
M2 et M3 : pur cr dit = des actifs nanciers qui servent de r serves de valeur mais
ne sont pas imm diatement utilisables comme moyens de paiement.
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III. LA DEMANDE DE MONNAIE : LES ANALYSES CLASSIQUES ET

KEYN SIENNES DE LA MONNAIE
Premi res th ories de la demande de monnaie : accent sur le caract re
transactionnel de la monnaie
Classiques et n oclassiques : Dichotomie (s paration) des sph res r elles et
mon taires —La monnaie n’a pas de r le dans l’ conomie
L’une des composantes essentielles de l’analyse keyn sienne : il existe une
demande de monnaie pour elle m me.
Pas de dichotomie entre les sph res r elles et mon taires : la monnaie a un r le
dans l’ conomie
A) L’analyse classique : la neutralit de la monnaie
Pour les classiques (J. Bodin), la vision de l’ conomie = « dichotomique » : les
sph res r elle et mon taire sont d connect es, et Mo = « voile » (J.B. Say).
1.La d tention de monnaie dans une optique transactionnelle
La demande de monnaie de transaction (D. Ricardo, J-S. Mill) : motif de
transaction.
la monnaie facilite les changes (fonction d’interm diation) ;
Pas de demande de d tention de Mo pour elle-m me
Mo = bien comme les autres, pour lequel il y a une o re et une demande qui se
rencontrent sur un march
2.La th orie quantitative de la monnaie : l’ quation de Fisher
La quantit de monnaie en circulation doit tre su sante pour r gler les
transactions e ectu es dans une conomie.
Le montant des ventes est = montant des achats : M.Vt =P.T
Avec M = quantit de monnaie en circulation; Vt = la vitesse de circulation de la Mo;
T = nb des transactions r alis es, P = prix moyen de celles-ci,
3.L’ quation de Cambridge
L’ quation de Fisher a t reprise et reformul e par A. Marshall et A-C. Pigou : elle
tablit un lien entre le PIB Y et la quantit de Mo pour motif de transaction Md.
Md . V= P . Y
Il est galement possible de l’exprimer ainsi : Md = k.P.Y
(kPY) = dde d’encaisses mon taires ds laquelle k traduit un d sir d’encaisses
La monnaie est neutre, elle n’a pas d’e ets sur l’ conomie r elle. Elle ne fait que
cr er de l’in ation.
MD (P) = M’ =PY/V P*= M’V/Y
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4.Implications
Pour les quantitativistes : toute politique mon taire expansionniste est in ationniste
et n’exerce aucune in uence sur l’ conomie r elle.
B)L’analyse keyn sienne de la demande de monnaie

J-M. Keynes modi e les hypoth ses n oclassiques :
Pr f rence pour la liquidit : monnaie d tenue pour elle- m me
monnaie = actif alternatif aux titres
Le taux d’int r t permet un ajustement entre d tention de titres et de monnaie
th sauris e
3 motifs de d tention de la monnaie :
L1 : demande de monnaie pour motif de transaction et de pr caution d pendant du
revenu Y
L2 : demande de monnaie pour motif de sp culation d pendant du taux d’int r t i.
1.Les motifs de transaction et de pr caution fonction du revenu
Le « motif de transaction » fait r f rence aux disponibilit s n cessaires aux agents
pour e ectuer leurs transactions :
M nages : « motif de revenu » ;
Entreprises : « motif professionnel ».
Pour des habitudes de paiement donn es, l’encaisse de transaction Et est fonction
du revenu national Y
Ep =L1 (Y )avec L1’(Y) >0
2.Le motif de sp culation fonction du taux d’int r t
Motif qui d pend du taux d’int r t : les agents conomiques op rent des arbitrages
entre Mo et titres ;
L’encaisse de sp culation Ep = pargne conserv e sous forme mon taire, compte
tenu du niveau du taux d’int r t : cette demande de monnaie varie en sens inverse
du taux d’int r t.
Ep= L2 (i) avec L2’(i) inférieur a 0
+ taux d’int r ts sont lev s, + les cours des obligations sont bas : plus d’agents
anticipent un retournement des cours la hausse ;
+ taux d’int r ts sont bas, + les cours des obligations sont hauts : plus d’agents
anticipent un retournement des cours la baisse.
Les agents n’ach tent des obligations que si le taux d’int r t d passe un certain
seuil qui d pend de leurs anticipations : ce seuil est appel « taux d’int r t critique »
not rc.
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Si l’on consid re W - L1 comme tant la richesse pouvant tre plac e ou d tenue

sous forme de monnaie : l’agent partage son patrimoine W entre les 2 types d’actifs
: soit :
o Il place tout sous forme d’actifs nanciers : sa dde de Mo = 0 ;
o Il d tient tout sous forme de monnaie.
C) Bilan des d bats sur la neutralit de la monnaie
Classiques et NC : la monnaie est neutre, une politique mon taire ne peut que
conduire l’in ation.
Keynes : la monnaie n’est pas neutre. Elle peut tre demand e pour elle m me, et il
y a interaction entre les sph res r elles et mon taires.
-La politique mon taire est donc e cace.
Perspectives contemporaines : apparition d’un consensus pour certains : la
monnaie active CT et neutre LT : Blanchard et Cohen, 2007
IV) L’in ation
Pourquoi est-elle un enjeu ? Sa ma trise est un des l ments du carr magique de
Kaldor, les objectifs en termes d’in ation ont volu au cours du temps
Comment expliquer ces changements d’attitude ? L’in ation peut-elle faire
ch mage ? N faste ou bienfaisante ? A-t-elle une origine r elle ou mon taire ?
A) D nition, mesure et volution de l’in ation
1.D nition et mesure de l’in ation
Mots latin « in atio, in are » : en ure, en er ;
Si l’in ation est un ph nom ne ancien, l’usage du terme est r cent
In ation = d s quilibre co : processus permanent et g n ral.
L’in ation est aliment e par des anticipations.
In ation : « perte du pouvoir d’achat de la monnaie qui se traduit par une
augmentation g n rale et durable des prix » (INSEE): g n rale, durable,
autoentretenue
Le caract re cumulatif et autoentretenu provient de la cr ation d’une « spirale prix-
salaires » (J. Marczewski) :
Hausse des r mun rations salariales, baisse d penses de consommation, hausse
des prix des biens, nouvelles revendications salariales, alimentant la « spirale
in ationniste », salaire- consommation-prix.
Attention : Toute hausse des prix n’est pas synonyme d’in ation
Elle est dite « rampante » quand la hausse px annuelle est situ e entre 1 et 3%, et
de « galopante » si elle est > 10%.
Pour valuer le taux d'in ation on utilise l'IPC sur une ann e de r f rence.
Taux d’in ation ᴨ : ᴨt = (Pt – Pt-1) / (Pt-1) = (delta Pt) / (Pt-1)
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PB : mesure incompl te : Changements de consommation, L’indice des prix tend

surestimer l’in ation
In ation sous-jacente:
L’in ation est d’autres ph nom nes :
Désin ation: elle correspond un ralentissement de l’in ation ou une baisse
ponctuelle du niveau g n ral des prix
E ets multiples : g n re une pr f rence pour l’ pargne (par rapport
l’endettement), pour les entreprises,elle provoque un choc de l’o re
Dé ation: processus permanent et générale de baisse des prix ( le tx de croissance
des px inférieur à 0)
Elle s’accompagne g n ralement d’une d pression co (ex : Grande Crise) ;
Spirale d ationniste : Anticipant une baisse continue des px, les m nages
reportent leurs achats de biens durables , baisse D agr g e adress e aux
entreprises. Celles-ci baisse leur production et baisse D de travail, hausse
ch mage, baisse salaires et baisse RDB des m nages ;
I. Fisher : elle baisse m caniquement le co t r el de la dette, g n ralement non
index sur l’ volution des prix :
- baisse investissements;
- hausse pargne des m nages.
- restriction de l’o re de cr dit bancaire;
En n et surtout, la d ation peut paralyser la politique mon taire (cf cours de
Monnaie en L2).
L’hyperin ation : in ation extr mement lev e.
-forte et grave r cession co : elle dissuade l’ pargne et fait fuir les capitaux.
P. Cagan la d nit par un taux d’in ation au-del de 50 % par mois
La stag ation : contraction de stagnation et in ation, correspond une situation
marqu e par une simultan it d’un taux de ch mage lev et d’une acc l ration
des prix et une croissance faible
Ex: 60’s et jusqu'en 1980 en France, au RU et aux USA apr s les Trente glorieuses.
2. Les principales volutions de l’in ation :
1 re analyse co de l’in ation : XVIe, de Malestroit vs Bodin
Quelques exemples d’in ation au XVIIIe : syst me de Law, assignats pendant la RF.
XIXe : relative stabilit des prix
XXe : le « si cle de l’in ation »
volution contrast e entre 1914 et 1945 n Mont e de l’in ation de 1945 1980
D sin ation des ann es 1980 et 1990
Depuis 1990s : faible in ation, pour di rentes raisons o 2013-2016 : crainte de
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d ation, taux tr s faibles
2019:1,1%
In ation 2022 : France : 6,2% (oct), Zone euro : 10,7% (oct)
Remarque : in ation et passage l’euro
Depuis le passage l’euro, la hausse des prix et son ressenti par la population
divergent radicalement
En moyenne, IPC a progress de 2% par an depuis 2002
Di rentes raisons am nent nuancer le r le de l’euro :
Certains secteurs enregistrent de fortes (textile, automobile...), d'autres ont connu
d'importants prix (ex : d penses contraintes : logement, alimentaire, transport...) ;
Le manque de concurrence et de r gulation dans certains secteurs ;
B) Les sources de l’in ation
1.Les sources r elles non mon taires
L’in ation par la demande : elle provient d’un exc s de demande par rapport
l’o re sur les march s.
Di rentes origines :
Exc s de demande : une d penses de consommation, des d penses
d’investissement des entreprises et des d penses publiques, de la demande
ext rieure ;
Insu sance de l’o re : blocage des importations ou d’une in lasticit de l’o re due
des goulots;
L’in ation par les co ts : croissance de la r mun ration des facteurs de production
sup rieure celle de leur productivit :Hausse excessive des co ts de production
hors salaire ;Hausse des salaires ;
La boucle prix/salaires
Si on hausse salaire, hausse cout de prod, hausse du prix
L’in ation par les structures :
Les structures conomiques : productivit insu sante ou obsolescence de
l’appareil de production ;
Les structures institutionnelles ( cole de la R gulation: M. Aglietta, R. Boyer)
;20 me si cle particuli rement in ationniste avec de nouvelles formes
institutionnelles : oligopoles, des secteurs prot g s de la concurrence, des prix
rigides la baisse et des salaires nominaux d termin s par des conventions
collectives et/ou index s sur les prix…
Les structures psychologiques : r le pr pond rant des anticipations (pr visions
autor alisatrices sans n (spirale) avec un ph nom ne de mim tisme des agents ;
Les structures sociales : l’in ation serait due la lutte pour le partage du revenu
national.
2.Les sources monétaires : l’in ation par la monnaie
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mission excessive de monnaie par les autorit s mon taires.
Quantitativistes (M. Friedman...) : une politique mon taire expansionniste ne peut
avoir que des e ets in ationnistes et n’a aucune in uence sur co r elle ;
Pourquoi cr er davantage de monnaie ?
In ation trop faible « Mon tisation » du d cit ou des d penses publiques ;
La Banque Centrale peut souhaiter all ger le poids r el de la dette publique ;
ll existe un « biais in ationniste » de la politique de la Banque Centrale : (cf : cole
des Choix Publics : Dossier 5).
C)Les e ets de l’in ation et la politique mon taire
1. Les cons quences de l’in ation
Elle baisse valeur de la Mo et pouvoir d’achat;
Elle a ecte les principales variables conomiques mais ses e ets sont ambivalents :
Elle a des e ets <0 :
Elle entrave l’activit co car elle cr e des incertitudes sur volution future des prix
Elle hausse les co ts de transaction ou « co t d’usure des semelles » ;
Elle baisse la comp titivit prix dans le commerce ext rieur : elle aggrave le d cit
commercial ;
E ets sur la consommation : e ets expansifs (e ets d’anticipation des
consommateurs, ce qui acc l re encore plus l’in ation) et des e ets d pressifs
(« e et Pigou » l’issue duquel les agents restreignent leur consommation pour
reconstituer leurs encaisses) ;
E ets sur l’ pargne : les agents privil gient les actifs r els (« pargne de
th saurisation ») ;
E ets sur la r partition des revenus entre les cat gories : p nalise ceux qui ont
plac leur pargne, le pr teur et le contribuable.
Elle peut avoir des e ets >0 :
Les agents endett s sont favoris s;
L’ tat peut en tirer partie car l’augmentation des prix est assimil e un « imp t non
vot » indolore.
Pas de relation univoque entre in ation et croissance conomique : in ation = elle
peut tre un facteur de croissance co et un frein la croissance conomique.
De mani re g n rale, l’in ation a un r le n faste sur la croissance co en cas de
forts mouvements de niveaux de prix, lorsqu’elle est mal anticip e, ou lorsqu’elle
est trop forte ou trop faible. BCE=2%
2. L’e cacit de la politique mon taire
J-M. Keynes : instrument de r gulation conjoncturelle e cace ;
L’objectif nal = arbitrage entre in ation et ch mage, gr ce un objectif
interm diaire, le taux d’int r t.
Son e et est indirect sur l’activit .
Son e cacit est limit e 2 conditions : L’o re de monnaie doit baisse les taux
d’int r t (sinon « trappe liquidit ») ;
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La baisse des taux d’int r t doit relancer I : or ce dernier d pend aussi de la
demande anticip e ( « e et d’acc l ration »).
Ainsi la politique mon taire est un instrument discr tionnaire d’accompagnement de
la politique budg taire. °
Mon taristes : acc l re l’in ation - Courbe Phillips (D.n° 5).
Cons quences de la courbe de Phillips pour les mon taristes : il existe un taux de
ch mage naturel vers lequel tendrait toute conomie.
Si les pouvoirs publics cherchent faire taux de ch mage en dessous du taux
naturel, 2 r actions vont se produire :
CT : agents conomiques victimes d’une « illusion mon taire » : les entreprises
embauchent et le ch mage diminue ;
MT et LT : les salari s se rendent compte de la de leur pouvoir d’achat et vont
r clamer des salaires : le taux de ch mage revient son niveau naturel.
3.D bats actuels sur l’e cacit de la politique mon taire en p riode de crise
nanci re et conomique
Menace de d ation : la BCE a utilis des mesures non conventionnelles
(quantitative easing ...); relanc es par la crise sanitaire (covid19)
R exion sur les objectifs de la politique mon taire :
contr le de la masse mon taire et des taux d’int r t uniquement? n Nouveaux
instruments?
R le principal : stabilit des prix? ou plusieurs objectifs...
2022 : remont e de l‘in ation et durcissement de la politique mon taire
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dimanche 26 novembre 2023

CM07 : Monnaie et in ation

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