Université Hassan 1er

Ecole Nationale de Commerce et de Gestion-Settat-

Economie Monétaire et Techniques Bancaires

Cours assuré par : Mme. SALMA ARABI

S.arabi@uhp.ac.ma
Année Universitaire: 2021-2022
Plan du cours

Chapitre 1 : La monnaie : fonctions, définitions et acteurs

Chapitre 2 : La politique monétaire
Chapitre 3 : Le système bancaire
Your best quote that reflects your
approach… “It’s one small Chapitre 1 :
La monnaie : définitions, fonctions et
acteurs
giant leap for mankind.”
1. Fonctions et formes de la monnaie
2. La masse monétaire
3. Le système monétaire international
-N eilArmstrong
 Définition
 La monnaie n’apparaît, en tant que moyen de paiement, comme nécessité impérieuse que dans le cadre d’une
économie fondée sur l’échange. L’état actuel des choses où la monnaie n’a pas de valeur intrinsèque,
fait que la stabilité de sa valeur, dans le sens de conservation de son pouvoir d’achat entre deux
transactions, n’est possible que si les agents économiques ont confiance en cette monnaie. C’est l’Etat qui
assure cette garantie en lui conférant un cours légal. L’acceptation et l’utilisation d’une monnaie repose
ainsi sur une convention implicite, les agents économiques l’acceptent parce qu’ils font confiance en
l’autorité qui l’émet. Et c’est là qu’elle prend une dimension institutionnelle, elle peut être considérée au
même titre que les institutions sociales qui servent l’intérêt public.
 Autres définitions

 " Un bien d’échange généralement accepté au sein d’une communauté de paiement " R.Barre
 " La monnaie est constituée par l’ensemble des moyens de paiements, c’est-à-dire par l’ensemble des actifs
acceptés partout, par tous et en tous temps pour le règlement des dettes issus de l’échange » A.Chaineau
 Une définition " institutionnelle " : " la monnaie est l’instrument d’échange qui permet l’achat immédiat de tous
les biens services et titres sans coûts de transactions ni coûts de recherche et qui conserve la valeur entre deux
échanges. C’est un phénomène social car elle repose sur la confiance des agents dans le système qui la produit "
 Une définition dite " fonctionnelle " : " La monnaie est, par nature, l’instrument d’échange universel dont
l’existence préalable est la condition de l’échange. Sa détention est rationnellement justifiée par la nécessité soit
de rompre les relations de troc soit de différer l’échange en situation d’incertitude. Son utilisation comme
numéraire conduit à simplifier le système de prix relatifs « 
 Une troisième définition qui se réfère aux " propriétés " de la monnaie : " Dans un monde dominé par
l’incertitude et la peur du risque, la monnaie est le bien dont la valeur relative est la plus stable et qui présente une
supériorité absolue sur les autres biens pour conserver le pouvoir d’achat en minimisant les risques. C’est la raison
pour laquelle elle sera toujours acceptée dans l’échange contre n’importe quel bien " M. de Mourgues
 Définition
Définition Synthétique
Synthétique

 " La monnaie est un bien ou un actif dont les formes varient en fonction des structures
économiques et sociales et qui est accepté, sur un certain espace, pour l’évaluation et le
règlement des échanges et pour la constitution de réserves. La création de monnaie,
effectuée par des institutions, principalement dans le cadre d’opérations de crédit, est en
relation d’interdépendance avec l’évolution de la production et des prix. La régulation
monétaire, dans ses composantes interne (politique monétaire) et externe, (politique de
change), est au cœur de la politique économique. »
Les fonctions de la monnaie

La monnaie est une unité La monnaie est un moyen La monnaie est une réserve
de compte de paiement de valeur

permet de constituer une

permet de dissocier les
permet d’exprimer la réserve de pouvoir d’achat
opérations d’achat et de
valeur des différents biens à partir du moment où les
vente qui sont confondues
en une seule unité. opérations recettes et
dans le cadre d’un système
dépenses ne sont pas
de troc
synchronisées.
 Les formes de la monnaie

 A- Du troc à la monnaie marchandise

 B- De la monnaie métallique à la monnaie fiduciaire
 C- La monnaie scripturale
 D- La monnaie électronique
 Les formes de la monnaie
 A- Du troc à la monnaie marchandise
Dans les sociétés primitives où l’homme s’adonnait à des activités destinées à satisfaire la quasi totalité de ses
besoins, la seule forme d’échange concevable était le troc. C’est l’opération élémentaire d’échange d’une
marchandise contre une autre. Dans ces sociétés basées sur l’usage, l’échange n’était pas une nécessité, s’il existait, il
ne concernait que le surplus. Au fur et à mesure que le nombre de biens augmente, le troc devient une opération
laborieuse pour plusieurs raisons, telles que :
- Il faut que les désirs des uns et des autres coïncident.
- L’indivisibilité de certains biens
- Le problème de la détermination des termes de l’échange.
Tous ces inconvénients ont fait que le bien le plus divisible et le moins altérable a été appelé à jouer un rôle autre que
le sien et à s’imposer comme intermédiaire unique de l’échange : c’est la monnaie marchandise. Ainsi l’introduction
de la monnaie va permettre le passage d’un système de prix relatifs à un système de prix absolus. La monnaie sous
son aspect primitif a ainsi pris la forme d’une marchandise. Seulement cette monnaie marchandise a fini par révéler
ses limites : elle est pondéreuse, périssable et non homogène. La découverte des métaux a permis le passage à une
autre forme de monnaie : la monnaie métallique.
 Les formes de la monnaie
B- De la monnaie métallique à la monnaie fiduciaire
 Au début, les principaux métaux utilisés étaient le bronze et le cuivre. Ensuite avec la découverte de l’or et de l’argent
on s’est acheminé vers un système bimétallique où leurs valeurs relatives s’appréciaient et se dépréciaient en fonction
des découvertes de ces métaux.
 Ces métaux étaient fondus et transformés en pièces librement, c’est-à-dire qu’il n’y avait pas de monopole dans leur
fonte et leur frappe. Ce régime de la frappe libre allait vite engendrer une circulation monétaire hétéroclite, composée de
pièces et de lingots de provenance diverses, de qualité et donc de valeur fort inégales.
 Mais les pièces en circulation ont fini par devenir hétérogènes en raison notamment de la triche et de la fraude princière.
Cette hétérogénéité de la monnaie en circulation a fait que les agents économiques gardent pour eux mêmes la bonne
monnaie et n’utiliser dans les paiements que la mauvaise.

D’où la loi de Gresham, « la mauvaise monnaie chasse la bonne »

 Les formes de la monnaie
B- De la monnaie métallique à la monnaie fiduciaire
 les problèmes de pillage liés au transport de l’or.
 Pour y remédier, les commerçants déposaient leurs Or et Argent auprès des orfèvres en recevant en contre partie des
reçus nominatifs qui sont acceptés par les orfèvres des autres villes ou pays.
 La circulation des billets (reçus) va se substituer progressivement à la circulation des métaux. Ensuite ces reçus sont
devenus anonymes, ce qui a permis un démarrage étonnant de la circulation de la monnaie papier. C’est l’apparition de
la monnaie fiduciaire.
 En plus de leur activité de gardiennage, les orfèvres se sont mis à prêter de la monnaie sous forme de billet sans pour
autant qu’ils disposaient de son équivalent en or. Ce phénomène a engendré un gonflement de la quantité de la monnaie
en circulation par rapport au stock de métaux précieux disponible.
 La hausse des prix engendrée par cette situation a fait perdre à la monnaie papier de sa valeur et a entraîné un
mouvement de fuite devant la monnaie papier et la faillite de plusieurs orfèvres incapables d’assurer la conversion des
billets en or. Cette perte de confiance en la monnaie papier a poussé l’Etat a intervenir en monopolisant l’émission de la
monnaie fiduciaire.
 Les formes de la monnaie
C- La monnaie scripturale
 Elle est apparue au 12ème siècle en Italie mais elle n’a commencé à se généraliser qu’au 19ème siècle en Grande
Bretagne dans le cadre d’une économie en pleine expansion.
 Face à une demande d’emprunt de plus en plus importante de la part des entreprises, les banques ont trouvé la solution
suivante : créer de la monnaie par un simple jeu d’écriture. c’est ainsi que si une banque est sollicitée pour un crédit et
qu’elle n’a pas suffisamment de monnaie en réserve, elle va porter le montant correspondant au crédit du compte du
client en question. Celui ci n’aura qu’a signer des chèques à ses fournisseurs. Si ces derniers sont des clients à la même
banque, ils vont lui présenter leurs chèques et celle ci se contentera d’une double écriture, créditer un compte et débiter
un autre. Ainsi, une ou plusieurs transactions peuvent avoir lieu sans qu’il y ait circulation de la monnaie fiduciaire. La
seule trace de cette monnaie, qu’on appellera monnaie scripturale, est une simple écriture sur un compte et parmi les
instruments de mobilisation est le chèque.
 Les formes de la monnaie
D- La monnaie électronique
 La monnaie électronique consiste en un encours stocké dans une carte prépayée. Ce type de carte qu’on qualifie aussi de
carte à puce, représente une carte bancaire possédant un ordinateur miniaturisé permettant de stocker des informations
(des unités monétaires), on peut parler de porte monnaie électronique.
 La carte prépayée présente une différence essentielle avec la monnaie scripturale puisque le siège de la monnaie n’est
plus un dépôt à vue individualisé, mais bien la carte elle même dont la simple détention est la preuve de la créance du
porteur sur l’émetteur. :
 Ainsi on peut considérer que les unités chargées sur une carte prépayée multi prestataire constituent une
nouvelle forme de monnaie irréductible à l’une ou l’autre des deux formes traditionnelles à savoir la
monnaie fiduciaire et la monnaie scripturale. On peut la qualifier de monnaie électronique.
 La masse monétaire
La masse monétaire est une mesure de la quantité de monnaie dans un pays ou
une zone économique. Il s'agit de l’ensemble des valeurs susceptibles d'être
converties en liquidités, ainsi que l’agrégat de la monnaie fiduciaire (billets &
pièces), des dépôts bancaires et des titres de créances négociables, tous
susceptibles d'être immédiatement utilisables comme moyen de paiement.
Elle est suivie par les banques centrales et publiée, offrant aux acteurs
économiques une précieuse indication sur la possible évolution des prix.
 La masse monétaire
La masse monétaire en circulation permet de déterminer le niveau de l'activité
économique. Elle constitue en effet une réserve potentielle de pouvoirs d'achat et
de capacités d'investissement et de consommation. Elle est donc source de
croissance des richesses créées.
Cette masse monétaire représente l'ensemble des actifs liquides susceptibles
d'être utilisés par les agents économiques. C'est le degré de liquidité, qui va
permettre de classer les actifs monétaires en agrégats monétaires. Plus un actif est
rapidement convertible en moyens de paiement sans risque important de perte ou de
gain, plus il est liquide. Les agrégats monétaires sont donc des grandeurs
statistiques calculées par sommation qui regroupent les différentes formes
d'actifs monétaires, selon leur degré de liquidités.
 Agrégats monétaires
Les agrégats monétaires sont l’expression statistique de la monnaie considérée
comme un stock : la masse monétaire.
Les agrégats monétaires recensent les instruments monétaires allant des plus liquides
(les plus facilement mobilisables: pièces, billets et dépôts à vue) aux moins liquides
(plus difficilement mobilisables).
La définition des agrégats s’élargit à mesure des innovations d’instruments
financiers. C’est la Banque centrale européenne (BCE) qui mène la politique
monétaire en Europe et contrôle ainsi l’évolution de la masse monétaire en décidant
notamment de son taux de croissance, afin de contenir l’inflation.
 Agrégats monétaires
 L’Eurosystème s’est doté de trois agrégats M1, M2 et M3, allant donc du plus étroit (M1)
au plus large (M3), M3 contenant M2 qui contient M1.
 M1 est l’agrégat le plus étroit qui comprend les pièces et les billets en circulation (la
monnaie fiduciaire : fiduciaire signifie confiance si bien que cette monnaie repose sur la
confiance que nous attribuons à ces instruments de paiement) et les dépôts à vue
(monnaie scripturale : cela signifiant que cette monnaie donne lieu à des écritures
bancaires).
 M2 comprend M1 à laquelle on ajoute les dépôts à terme d’une durée inférieure ou égale
à 2 ans et les dépôts remboursables avec un préavis.
 M3 enfin comprend M2 augmenté des instruments négociables sur les marchés par le
secteur des Instruments financiers et monétaires (IFM) (pensions, titres de créances, titres
d’organismes de placement collectif en valeurs mobilières – OPCVM –, instruments du
marché monétaire).
 Les Agrégats monétaires en bref…
 Les agrégats monétaires sont l’expression statistique de la monnaie considérée comme un stock.

 Ils recensent les instruments monétaires, allant du plus liquide au moins liquide.

 L’Eurosystème s’est doté de trois agrégats, M1, M2 qui comprend M1 et M3 qui comprend M2. Le

premier est le plus étroit et plus on se dirige vers M3, plus l’on intègre des monnaies dont le

degré de liquidité est faible.

 C’est à partir de M3 que la politique monétaire est menée.

Quelles sont les principales qualités d’un agrégat
monétaire ?
* La représentativité
* La disponibilité
* La fiabilité
* La cohérence
 Quick Quiz
1- Un agrégat monétaire est:
o l’expression mathématique de la monnaie
o la somme de l’ensemble des moyens de paiements
disponibles dans l’économie
o l’expression statistique de la monnaie
1- Un agrégat monétaire est:
o l’expression mathématique de la monnaie
o la somme de l’ensemble des moyens de paiements
disponibles dans l’économie
 l’expression statistique de la monnaie

2- M3 : 2- M3 :
o représente l’ensemble de la monnaie  représente l’ensemble de la monnaie
o comprend M1  comprend M1
o comprend M2
 comprend M2

3- La monnaie scripturale : 3- La monnaie scripturale :

o est écrite o est écrite
o donne lieu à écritures bancaires  donne lieu à écritures bancaires
o est inscrite sur un compte  est inscrite sur un compte

4- Fiduciaire signifie : 4- Fiduciaire signifie :

o liquide o liquide
o confiance  confiance
o accord o accord

5- La politique monétaire est menée à partir: 5- La politique monétaire est menée à partir:
o de M1 o de M1
o de M2 o de M2
o de M3  de M3
 Exercice
À partir du tableau suivant:

  M1 M2 M3

Janvier 2009 2180 4551 5195

Janvier 2014 3263 6201 7239

Janvier 2019 5176 9279 10429

1. Calculer l’évolution de M1 entre 2009 et 2019

2. Calculer la part de M1 dans M3 et de M2 dans M3 en 2014
3. Calculer le taux de croissance de la masse monétaire entre 2014 et 2019
Nous avons le tableau suivant:
Corrigé:
  M1 M2 M3

Janvier 2009 2180 4551 5195

Janvier 2014 3263 6201 7239

Janvier 2019 5176 9279 10429

1. Calcul de l’évolution de M1 entre 2009 et 2019

(5176-2180)/2180*100= 137%

2. Calcul de la part de M1 dans M3 et de M2 dans M3 en 2014

M1/M3 (2014): 3263/7239*100= 45%

M2/M3 (2014): 6201/7239*100= 86%

3. Calcul du taux de croissance de la masse monétaire entre 2014 et 2019

(10429-7239)/7239*100=44%
Le système monétaire international
Le système monétaire international est l’ensemble des règles et des pratiques qui encadrent les transactions

monétaires entre des pays ayant des monnaies (on dit aussi devises) différentes.

Il repose sur :

• la convertibilité des monnaies qui, lorsqu’elle est totale, assure qu’une devise peut être échangée contre une

autre sans restrictions,

• un régime de change qui permet de connaître la valeur des monnaies les unes par rapport aux autres : celui-ci

peut être fixe (la valeur d’une monnaie par rapport à une autre est déterminée par les autorités du pays) ou

flexible (cette valeur est déterminée par l’offre et la demande sur le marché des changes),

• une coopération internationale, qui cherche à éviter les crises de liquidité, les guerres de devises ou les

mouvements spéculatifs excessifs.

 Le rôle du système monétaire international

 Le SMI doit assurer l’échange des monnaies nationales

 La question de la convertibilité des monnaies nationales entre elles; c’est-à-dire à la possibilité ou non d’échanger
une monnaie nationale contre une autre.
 la question du change, opération par laquelle une monnaie nationale est échangée contre une autre, ce qui aboutit à
la détermination du taux de change exprimant la valeur des monnaies entre elles.
 Le SMI doit assurer l’alimentation en liquidités internationales
 Pour faciliter l’ajustement des balances des paiements et le financement des transactions internationales, le SMI
doit permettre un approvisionnement en liquidités internationales (les moyens de paiement internationaux).
 Pendant longtemps, l’or a constitué l’essentiel de ces moyens de paiement.
 Aujourd’hui, la plus grande partie de ces liquidités est formée des réserves internationales, c’est-à-dire des
devises détenues par les banques centrales (les réserves officielles) et les banques commerciales.
Le système monétaire international

 La règle est l’utilisation d’une monnaie-étalon qui constitue une monnaie de référence
pour toutes les autres monnaies.
 Au cours de l’histoire, nous avions trois types de SMI:
• Le système d’étalon-or: l’étalon est l’or (1880-1914)
• Le système de Bretton Woods: l’étalon est le dollar (1945-1973)
• Le système actuel: le Droit de Tirage Spécial (DTS) et le dollar (1973- Aujourd’hui)
 Le système d’Etalon-Or
1821 1850 1880

Emergence du
système avec la La livre sterling fut le moyen de règlement
Trois pays qui
décision de la couramment utilisé lors de cette période.
ont emprunté le Le système a été
banque centrale
chemin de généralisé depuis
d’Anglettre
l’Angleterre: La les années 80 du
d’accepter la
France, l’Italie et 19ème siècle.
conversion en or
la Suisse,
des billets émis L’étalon-Or s’est converti en étalon-Sterling:
par elle Cause: Dominance du système bancaire anglais
connu par sa puissance étonnante à l’époque.

Objectif du système: Réduction de l’inflation massive entrainée par la

création excessive des billets non couverts

L’or avait plusieurs fonctions:

* Moyen de paiement * Monnaie de réserve * Etalon de valeur

En théorie En pratique
 La période entre-guerres
Première guerre mondiale Deuxième guerre mondiale
1914-1918 1939-1945

Crise mondiale 1929

 Cette période a été caractérisé par un désordre économique mondial avec une tendance vers
les politiques protectionnistes.

 L’émergence d’une nouvelle puissance mondiale à savoir les Etats Unis avec l’essoufflement
et la chute de l’Angleterre.
 L’étalon Bretton-Woods

Ce système est apparu après la fin de la deuxième guerre mondiale et la victoire des Etats Unis.

La conférence de Bretton Woods était organisée afin d’instaurer un nouveau système monétaire appelé Système
d’étalon or pour le change ou Gold Exchange Standard.

L’or est toujours une monnaie internationale mais qui ne peut circuler qu’entre
les banques centrales.

Le dollar américain constituait la monnaie au niveau mondial.

La fixité des taux de change avec possibilité de fluctuation de 2% (Entre

plancher et plafond).
 L’étalon Bretton-Woods
 La période allant de 1960 à 1970 a connu le début de la crise du système Bretton Woods.
 le déficit de la balance des paiements américaine à cause de l’excès du dollar
 Les pays européens pensaient à se détacher du dollar et à penser à leur monnaie unique.
 Cette crise a poussé à l’ex-président des Etats Unis Richard Nixon à déclarer en 1973 la séparation entre l’or
et le dollar (L’inconvertibilité du dollar en Or.)
 Le nouveau SMI
Ce nouveau système est semblable au système précédent mais il présente certaines spécificités:

La démonétisation de l’or qui ne devenait plus une monnaie étalon et a été remplacé par les
DTS ( Droits des Tirages Spéciaux).

Les pays ont la liberté d’adopter un système de change flottant ou un système de rattachement.

L’arrivée de l’Euro en 1999 avec le passage d’une union économique à une union économique et
monétaire entre les pays d’Europe.
 Le Fond Monétaire International
 Le FMI a été fondé en 1944 et comprend 189 états membres.
 Sa mission principale est d’aider un pays confronté à une crise financière.
 Il s’agit d’un pays ayant

une balance de paiement régulièrement en déficit. Importations > Exportations

La balance des paiements est un document statistique élaboré sous forme comptable, élément de la comptabilité nationale recensant
les flux de biens, de services, de revenus, de transferts de capitaux, et les flux financiers que les résidents d'un pays dans leur ensemble
(particuliers, entreprises ou État) entretiennent avec ceux du reste du monde.
Par construction, la balance des paiements est toujours équilibrée, car les opérations sont enregistrées selon le 
principe de la comptabilité en partie double. En effet, aucun échange ne peut avoir lieu sans avoir été financé. Par contre, les soldes
intermédiaires (des sous-balances) peuvent être excédentaires ou déficitaires. Ainsi, on dit couramment, que la balance des paiements
est en déficit lorsqu'on veut dire en réalité que la balance des transactions courantes (ou parfois la balance commerciale) est déficitaire
(importations plus importantes) ou excédentaire (exportations plus importantes)
 Le Fond Monétaire International

Cette balance comprend:

Les entrées de capitaux Les sorties de capitaux

Lorsqu’un agent non Lorsqu’un agent du

résident investit dans le pays fait un placement
pays à l’étranger
 Le Fond Monétaire International

Le déficit de la Balance de paiement peut être comblé grâce aux réserves de devises convertibles
comme les dollars et les euros détenues par la banque centrale du pays,

Lorsque ces réserves s’épuisent, le pays ne peut plus payer ses importations puisqu’il doit les payer
en devises convertibles et personne ne veut lui prêter.

Une balance de Un épuisement de Une impossibilité Le pays fait appel au

paiement en déficit réserves en devises d’emprunter FMI
 Le Fond Monétaire International

 En contrepartie, le FMI impose des conditions sous forme de mesures qui visent à réformer l’économie
du pays afin d’éviter une nouvelle crise;
 Il peut s’agir de:

• Augmenter les impôts

Augmenter les • Ouvrir le pays aux Investissements et au
recettes de l’Etat Commerce International

• Privatiser les entreprises publiques

Réduire les • Diminuer les salaires des fonctionnaires
dépenses de l’Etat
 Le Fond Monétaire International:
D’où provient l’argent prêté?
 L’argent prêté provient des Etats membres qui versent un contributions au FMI.
 Cette contribution définit la Quote Part, cette dernière est basée sur le poids économique du pays grâce au
PIB notamment. Elle évolue tous les cinq ans afin de prendre en compte les évolutions des poids
économiques de chaque pays.

Plus Le pays Plus le pays

Plus La quote- versera une disposera de
part est élevée contribution voix lors des
importante votes
 Le Fond Monétaire International

En 2016, 15 pays détiennent 57% des quotes-parts dont 17% détenues par les Etats Unis
(certaines décisions requièrent une majorité de 85%, ce qui donne aux USA un droit de véto.

Tableau des quotes-parts et droits de votes (Source: Site du FMI)

Chapitre 2: La politique monétaire

 Définition de la politique monétaire

 Les objectifs de la politique monétaire
 Typologie de la politique monétaire
 Les instruments de la politique monétaire
 Définition

 La politique monétaire constitue l’ensemble des mesures, décisions et actions prises par les autorités
publiques pour :

 veiller au bon financement de l’économie;

 Agir sur l’offre de la monnaie en circulation; Dans le but d’atteindre une
panoplie d’objectifs
 Favoriser le bon fonctionnement de l’économie.
 Pour quels objectifs?

Objectifs Finaux Objectifs Intermédiaires

• Maintenir la Stabilité des prix

• Réduire le taux de chômage • Des objectifs quantitatifs
• Assurer une croissance économique • Des objectifs du taux d’intérêt
• Réduire le déficit extérieur • Des objectifs de taux de change
 La stabilité des prix: comment la maintenir?

 Selon les dispositions de l’article 6 de la loi n° 40-17 portant Statut de Bank Al-Maghrib, promulguée par le
Dahir n° 1-19-82 du 17 chaoual 1440 (21 juin 2019), « la Banque définit et conduit en toute transparence la
politique monétaire dans le cadre de la politique économique et financière du gouvernement. L’objectif
principal de la Banque est de maintenir la stabilité des prix. »
 Cette stabilité permet de préserver le pouvoir d’achat des citoyens et de favoriser l’investissement et la
croissance. La stabilité des prix ne fait pas référence à une inflation nulle, mais au maintien de celle-ci à un
niveau modéré et stable à moyen terme.
 Pour la maintenir, nous pouvons agir sur:
 la baisse de l’inflation;
 l’augmentation de la croissance à travers une politique de relance ( pour faire face au chômage)
 Les objectifs intermédiaires

Objectifs quantitatifs La banque centrale va agir sur la progression du taux de la masse monétaire

Objectifs de taux
La banque centrale intervient pour orienter le taux d’intérêt.
d’intérêt

Objectifs de taux de
La banque centrale peut opter pour la dévaluation de sa monnaie nationale.
change
 Typologie des politiques monétaires
EXPANSIVE RESTRICTIVE

Recherche de la
Maitrise de l’inflation
compétitivité
Activité
Economique
Consommation Emploi
l’inflation est
l’accroissement excessif Rechercher la
de la liquidité qui entraine compétitivité des biens
une hausse des prix et une marocains par rapport
dépréciation de la aux biens étrangers
Baisse du taux d’intérêt monnaie.
- consommation
+Consommation +Investissement - Chômage La maitrise de la masse La hausse - investissement
du taux
monétaire d’intérêt + chômage

+ inflation - Taux de change + Exportations - Exportations

+ taux de change
 Les instruments directs de la politique
monétaire: ancienne version

Encadrement des crédits Sélectivité des crédits

La banque centrale accorde aux

banques commerciales une
quantité d’argent pour fixer la
La BAM sélectionnait pour les
quantité des crédits à octroyer.
banques commerciales les
Les banques choisissaient les
secteurs à financer selon la vision
clients les plus solvables ayant
stratégique du pays.
des garanties solides leur
permettant de rembourser les
sommes empruntées.
 Les instruments indirects de la politique
monétaire
 On dénombre trois instruments de politique monétaire :

- Les opérations d'open market qui consistent à agir sur la masse monétaire en circulation
ainsi que sur les actifs financiers

- Le taux d’intérêt directeur qui constitue des facilités permanentes qui correspondent à la
politique de crédit

- Les réserves obligatoires qui visent également a contrôler la masse monétaire en circulation
en limitant l'expansion du crédit.
 Les opérations d’Open Market

L’open market est une technique d'intervention de la banque centrale sur le marché monétaire
par achat et vente de titres.
Avec les opérations d’open market, la banque centrale peut augmenter ou diminuer la masse
monétaire en achetant ou vendant des titres sur le marché monétaire.
 Les réserves obligatoires
 Les réserves obligatoires sont des réserves de liquidité que les institutions financières « commerciales et
participatives » doivent déposer auprès de la banque centrale. Le système des réserves obligatoires a pour
objet de stabiliser les taux d’intérêt du marché monétaire, de créer (ou d'accentuer) un besoin structurel de
refinancement et de contribuer, le cas échéant, à la maîtrise de la croissance monétaire.
 Le montant des réserves obligatoires à constituer par chaque établissement est déterminé en fonction d'un
pourcentage d'encours des dépôts.

En Bref, les réserves obligatoires constituent des dépôts non rémunérés que chaque banque commerciale
doit effectuer sur son compte chez la banque centrale. Le taux des réserves obligatoires peut augmenter et
limiter la création monétaire ou diminuer et entrainer l’augmentation de la masse monétaire.
 Le taux directeur
Les banques commerciales ayant un besoin de liquidité, se refinancent auprès de leur banque
centrale qui leur prête les montants désirés en contrepartie d’un taux fixé au préalable: Taux
directeur.
Les banques commerciales à leur tour accordent des crédits aux clients en appliquant un taux
d’intérêt qui est égal au taux directeur plus une marge.
La hausse ou la baisse du taux directeur impactent directement les taux dont les particuliers
bénéficient pour leurs crédits.