Mission d’évaluation de

l’enterprise LAND’OR
1

2020/2021
 Présentation Business
De la société
plan

Diagnostic
éconemique PLAN
Mission d’évaluation de
Les méthodes
d’évaluation

l'Enterprise LAND’OR

Diagnostic
Conclusion
Financier
2
 01

Présentation de la société

3
 Présentation de la société

 Dénomination sociale : Société LAND’OR

 Capital social : 11 226 376
 Nombre des titres :6 518 182
 Part de marché : 40 %
 Siège social : Bir Jedid , 2046 Kheldia Ben Arous
 Dirigeants : Président directeur général : Mr Hatem
Denguezli
 Date de constitution : 08 / 12 / 1994
 Secteur d’activité : Agro-alimentaire
 Forme juridique : SA
4
 Présentation de la société

En 2009, la société a changé sa dénomination et est devenue LAND’OR

au lieu de SOVIA.
•Un
La société LAND’OR (ex-SOVIA) est une société anonyme créée en 1994 à l‘initiative de Monsieur Hatem
groupe agroalimentaire parmi les leaders de l’industrie fromagère
DENGUEZLI pour un capital initial de 1.000.000 dinars. La société est entrée en production en 1996.  En 2009, la
société changé sa dénomination et est devenue LAND’OR au lieu de SOVIA.  Un groupe agroalimentaire parmi les
en aTunisie
leaders de l’industrie fromagère en Tunisie  Conçoit, produit et distribue des fromages  destinés à la grande
 Conçoit, àproduit
consommation et distribue
la restauration des des
 Sur fromages
marchés divers  Tunisie, Maroc, Libye et Algérie  Une large gamme de
fromage naturels et fondus  11 familles de fromages différents  Plus de 100 références distinctes  Le système
 destinés à la grande consommation
qualité a été certifié par le bureau Veritas Certifications B.V.Q.I en date du 27 Septembre 2002 et compte obtenir le
 à la restauration système qualité ISO. Le goût de la croissance

 Sur des marchés divers

 Tunisie, Maroc, Libye et Algérie
• Une large gamme de fromage naturels et fondus
 11 familles de fromages différents 5

 Plus de 100 références distinctes

 Présentation de la société

Schéma financier du groupe LAND’OR

6
 Présentation de la société

021, les sociétés composant le Groupe LAND’OR sont les suivantes :

7
Présentation de la société

8
 02

Analyse SWOT

9
 Analyse SWOT

s Force
•Un savoir-faire reconnu sur le marché local depuis vingt ans
Faiblesses w
•Une structure financière déséquilibrée suite aux pertes
•Une forte culture d’innovation, la société est pionnière dans
antérieures accumulées et un capital insuffisant.
la quasi-majorité des catégoriesUn savoir-faire reconnu sur le marché local depuis vingt ans
•Part de marché limitée pour la catégorie GMS du fait de la
 Une
•Une offre de forte culture
produits bien d’innovation,
segmentée et la un société
atout est pionnière dans la quasi-majorité des catégories
non commercialisation des produits dans les chaines
 commercial
Une offreconstituant
de produits un véritable avantage concurrentiel
bien segmentée et un atout commercial constituant
Monoprix un véritable avantage concurrentiel
et Géant
•Un système d’information SAP performant  Un système d’information SAP performant

o Opportunités Menaces
•Un marché très concurrentiel
T
•Développement de la restauration rapide sur le marché •Ralentissement économique et baisse du pouvoir d’achat
•Un changement dans les habitudes de consommation des des consommateurs
tunisiens. •Exposition au risque de change et à la volatilité du prix des
•L’obtention de l’Agrément Sanitaire pour l’exportation vers les matières premières importées
10

marchés Européens & Russe.

 Diagnostic financier
Le chiffre d’affaire
2016 2017 2018 2019

CA local 54 140 209 61 558 840 67 043 032 78 969 354

CA export 11 530 601 29 615 230 42 619 270 30 015 528

CA 65 670 810 91 174 070 109 662 302 108 984 882

Tx de - 38,83% 20,27% (0,62%)

croissance de
CA

11
Diagnostic financier

Durant la période entre 2017 et 2019 le

chiffre d’affaire de la Société LAND,OR a
connu une augmentation de 19,5% repartit
entre le marché local et celui de l’export
néanmoins une baisse régulière a eté
constatée depuis 2017 allant de 38.83% a -
0,62%
Cette dimunition est le résultat d’une
baisse du CA a l’export.
En effet les ventes a l’export ont été
affectées principalement par la situation en
Lybie

12
 Diagnostic financier

L’analyse de l’EBE par rapport au CA

La proportion de l’excédent
2017 2018 2019 brut d’exploitation par rapport
le chiffre d’affaire a connu
EBE 10 464 682 15 453 852 10 878 007 une augmentation de 14,09%
en 2018. Par contre ce ratio
CA 91 170 070 109 662 302 108 984 882 diminue pour atteindre en
2019 9,98 % ceci est dû à la
EBE/CA 11,47% 14,09% 9,98%
diminution de l’EBE de
29,6% en 2019
13
 Diagnostic financier

Le fonds de roulement:
FR=ressources stables – emplois stables

Au cours de trois années le FRF est

2017 2018 2019
h positif. D’ailleurs, il a augmenté de
367,66% en 2018 et de 187,41% en
2019 . Ce qui signifie que les liquidités
Ressources stables 53 431 383 70 719 208 115 076 945
potentiels excèdent les engagements
potentiels à court terme.
Land’or est en bonne santé financière.
Emplois stables 49 109 872 50 508 886 56 990 194
Il couvre ses investissements sur le long
terme Dans cette situation, Land’or
FR 4 321 511 20 210 322 58 086 751 dispose d’une marge de sécurité.

14
 Diagnostic financier

Le BFR est positif tout au long les trois

Le besoins de fonds de roulements années , il a augmenté de 24,48% en
BFR= BFR d’exploitation + BFR hors exploitation 2018 et de 0,97% en 2019 En effet, la
présence de créances clients et de
stocks plus importantes que les dettes
2017 2018 2019 fournisseurs signifie que l'entreprise
BFR exploitation 29 343 572 37 600 037 36 708 480 règle ses fournisseurs avant d’être
payée par ses clients et les dettes des
clients de l'entreprise ne sont pas
BFR hors (1 152 774 ) (2 505 595 ) (1 273 966) suffisantes pour couvrir les actifs à
exploitation court terme
Il faudra bien dans ce sens chercher
BFR 28 190 798 35 094 442 35 434 514
l’argent pour se financer (soit par les
actionnaires, soit par la banque).

15
 Diagnostic financier

La trésorerie nette: En 2017 et 2018 La trésorerie net est négative ce qui

montre l’insuffisance de FRNG après le financement
TN= FR - BFR de BFR donc l’entreprise ne dispose pas des
ressources suffisantes pour faire face à ses besoin, sa
2017 2018 2019 structure financière est déficitaire .Elle doit
absolument avoir recours à des mode de financement
à cout terme.
FR 4 321 511 20 210 322 58 086 751 En 2019 le FRNG finance le BFR et génère une TN
positive, ce qui montre que les ressources d’une
BFR 28 190 798 35 094 442 35 434 514 entreprise permettent de couvrir l’ intégralité de ses
besoin .la situation financière de l’entreprise semble
saine étant donné qu’elle se trouve en mesure de
TN ( 23 869 287 ) ( 14 884 120 ) 22 652 237 financer des dépenses nouvelles sans avoir recours à
un mode de financement externe.

16
 Diagnostic financier

Ratio de liquidité générale

RLG = Actif courant / Passif courant En 2017 le ratio de liquidité générale est
inférieur à 1, ce qui traduit que a partir
Ratios de structure des valeurs circulants l’entreprise est
2017 2018 2019 plus au moins capable de payer ou de
rembourser ses dettes à court terme.
Actif courant 34 439 291 50 533 984 87 811 978 Cela montre que l’entreprise dispose
d’un FR insatisfaisant.
En 2018 et 2019 ce ratio est supérieur à
Passif courant 46 908 655 47 980 737 47 813 359
1 cela veut dire que l'entreprise est
solvable, qu'elle peut donc payer ses
RLG 0,73 1,053 1,836 dettes à court-terme par l'ensemble de
son actif liquide
17
 Diagnostic financier

Ratio de liquidité réduite

RLR = ( Actif courant hors stock / Passifs courant )
En 2017 et 2018 le ratio de liquidité réduite
est inferieur à1,donc l'entreprise est
2017 2018 2019 obligée de vendre ses stocks pour payer ses
dettes à court terme.
AC hors stock 19 886 268 35 169 986 68 664 806 En 2019 il est supérieur à 1 donc
l'entreprise est capable de payer ses dettes à
Passif courant 46 908 655 47 980 737 47 813 359 court terme sans écouler les stocks.
Durant les trois anneés nous constatons que
les stocks constituent une partie importante
RLR 0,43 0,73 1,436
de l’actifs courant .

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 Diagnostic financier

Ratio de liquidités immédiate

RLI = ( liquidité / Passifs courant )
2017 2018 2019 Durant les trois anneés le ratio de
liquidité immédiate est inferieur à
0.5 donc dans ce cas la trésorerie
Liquidité 479 760 3 339 868 5 403 237
est serrée c'est-à-dire insolvable de
ne pas payer ses dettes à court
Passifs courant 46 908 655 47 980 737 47 813 359 terme, danger de faillite, perte de
confiance et demande des reculs
RLI 0,01 0,07 0,113 auprès des fournisseurs

19
 Diagnostic financier
Ratio de solvabilité
Ratio Solvabilité = endettement net / CP LANDOR n’est pas solvable en
2017 puisque les endettement net
représentent plus de 2 fois que les
CP
2017 2018 2019 Par contre , en 2018 LANDOR a
améliorer sa politique financière
Endettement net 12 164 555 ( 151 851 ) ( 41 966 930 ) pour atteindre un ratio en 2019
voir même négatif ( 64,5 % )
CP 5 746 341 21 692 122 65 057 212 Cela veut dire que LANDOR est
solvable en vers ces créanciers .
R. Solvabilité 211,6 % (0,7 %) ( 64,5 %)

20
 Diagnostic financier

La rentabilité économique
RE = RT économique / Actifs économique

2017 2018 2019 En 2017 la RE est négative de

11,47 % ( mauvaise signe )
RT économique ( 6 174 338 ) 9 972 037 6 033 418 ceci peut être expliqué par
l’alourdissement de BFR .
Actifs 53 810 278 60 471 938 65 348 707 Par contre, en 2018 la RE est
économique positive de 16,49 % et elle
atteint le taux exigé de 10% .
La RE en 2019 est positive de
Rentabilité éco ( 11,47 % ) 16,49 % 9,23 %
9,23 % inférieur au taux
exigé de 10%

21
 Diagnostic financier

La Rentabilité financière
RF = RT net / CP
Nous remarquons que la rentabilité
financière de land’or a connu une grave
2017 2018 2019 diminution en 2017 ceci est dû par la
diminution grave du résultat net pour
RT net ( 10 073 340 ) 5 946 421 3 642 887 atteindre (10 073 340) . Alors ceci peut
être expliqué cette diminution par la
diminution des Autres produits
CP 5 746 341 21 692 122 65 057 212 ordinaires et par l’augmentation très
importante des Charges financières (de
2 569 747 à 3 996 301)
RF ( 175,3 % ) 27 % 5,59 %
Par contre la RF est positif en 2018 et
2019
22
 Diagnostic financier

Durant les années 2017 et 2018 les capitaux

Ratio d’autonomie financière propre ne couvrent pas l’ensemble des dettes
contracté auprès des établissement financière .
Et surtout , en 2017 sa situation financière a
RAF = ( capitaux propres / total passifs )
aggraver de plus en plus . Les causes qui traduit
cette situation est que les Capitaux Propre ont
2017 2018 2019
diminué en 2017 engendré par le résultat de
l’exercice qui été négatif. Ainsi ,a cause de
CP 5 746 341 21 692 122 60 057 212 l’augmentation des dettes .
En 2018 l’autonomie financière est supérieur
T. Passifs 55 033 904 54 545 790 52 819 086 à 1 cela signifie que les capitaux propres de la
société sont plus importants que les dettes
RAF 0.104 0,397 1,13 financières.

23
 Diagnostic financier

Ratio de couverture des dettes

DSCR = EBE / Service de la dette Durant les années 2017 et 2018
Avec : service de la dette = Capital + total des intérêt LANDOR a un ratio de couverture
des dettes supérieur a 100 % , cela
signifie que LANDOR génère
2017 2018 2019 assez de cash-flow pour honorer les
EBE 10 464 682 15 453 852 10 878 007 charges de sa dette .
Par contre en 2019 le ratio de
Service de la 8 843 176 9 013 490 15 528 628 couverture des dettes est inférieur a
dette
1 , cela signifie que LANDOR peut
RCD 118,3 % 171,4 % 70,05 %
couvrir a 70% ses dettes.
24
 Diagnostic financier

Le seuil de rentabilité En 2017 le SR est de 171 290 848

seuil de rentabilité = cout fixes / taux de marges sur cout variable c’est un indice de danger pour
elle ,car LANDOR doit réaliser un
chiffre d’affaire de
2017 2018 2019 171 290 848 au minimum a
CA 91 174 070 109 662 302 108 984 882 produire pour ne pas être en
déficit. Par contre , en 2018
CV 80 524 089 94 770 913 101 786 774 LANDOR a essayer d’améliorer sa
stratégies des couts cela lui permet
M / CV 10 649 981 14 891 389 7 198 108
de baisser la seuil de rentabilité
Tx de M / CV 11,68 % 13,57 % 6,6 % (d’où c’est un bon signe) .
En 2019 le augmenté jusqu’a 116
CF 20 006 771 7 973 971 7 704 257 731 167
SR 171 290 848 58 761 761,2 116 731 167 25
 Diagnostic financier

Point mort Durant les anneés 2017 et 2018

PM=( Seuil de rentabilité/Chiffre d’affaire )*360 la société LANDOR est en
2017 2018 2019
situation très grave puisqu'elle
reste 1 an et 10 mois pour 2017
SR 171 290 848 58 761 761,2 116 731 167
et 1 an et 26 jours pour 2019
afin de produire et vendre sans
CA 91 174 070 109 662 302 108 984 882
réaliser des profits . Par contre
en 2018 LANDOR peut
PM 1 an 10 mois et 6 mois et 13 1 an 26 jours
réaliser des profits au-delà de 6
16 jours jours mois et 13 jours.
26
 Diagnostic financier

Effet de levier
L’effet de levier est positif
EL = Rentabilité financière – Rentabilité économique en 2018 le recours au
2017 2018 2019 crédit donc intéressant.
Par contre , il est négatif
R. Financière ( 175,3 % ) 27 % 5,59 % en 2017 et 2019 ( appelé
effet de massue ), le
R. Economique 11,47 % 16,49 % 9,23 %
recours au crédit est
Effet de levier ( 186,77 % ) 10,51 % ( 3,64 % ) moins intéressant voir
inutile et risqué .
27
 04

Business plan
28
 Business plan
Hypothése 1: augmentation du CA prévisionnel de 20%

2021 2022 2023 2024 2025

CA prévisionnel 208 000 00 23 691 200 26 984 000 30 735 000 35 007 000

Le CA de CERALIS a subit une

augmentation en 2021 de 20 % par rapport en
2020. En 2021celui ci va subir une
augmentation de 13,9% (il gardera un niveau
moyen stable de 13,9%) Jusqu'a 2026
29
 Business plan
Hypothèse 2: BFR prévisionnel = 32% du CA
2021 2022 2023 2024 2025
CA prev 137 906 280,00 148 938 782,40 160 853 884,99 173 722 195,79 187 619 971,45

BFR prev 44 011 375,16 47 532 285,18 51 334 867,99 55 441 657,43 59 876 990,03

BFR en jrs 114,89 114,89 114,89 114,89 114,89

v
Variation BFR 4 138 071,16 3520910,013 3802582,814 4106789,439 4435332,594

Avec:
• BFR prev= CA* Moyenne de BFR total ( BFR
exploitation + BFR hors exploitation)
• BFR en nombre de jours de CA = BFR prev
*360/CA
30
• Variation de BFR = BFR t – BFR t-1
 Business plan

Hypothèse 3: l'investissement représente 3,2% du CA prévisionnel

2020 2021 2022 2023 2024 2025

investissement 1 302 200 4 412 301,89 4 765 286,04 5 146 508,93 5 558 229,64 6 002 888,01

Amort 2021 260 440 260 440 260 440 260 440 260 440

Amort 2022 882 460,378 882 460,378 882 460,378 882 460,378
Amort 2023 953 057,2 953 057,2 953 057,2
Amort 2024 1 029 301,78 1 029 301,78
Amort 2025 1 111 645,92

Total des amorts _ 260 440 1 142 900,38 2 095 957,59 3 125 259,23 4 236 905,15

31
 Business plan

Hypothèse
H4 Achats consommés représentent 64.39% du CA prévisionnel

H5 Autres charges d’exploitation représentent 14,02% du CA prévisionnel

H6 Autres achats représentent 3% du CA prévisionnel

H7 Charges personnels représentent 8,12% du CA prévisionnel

H8 Charges financiers représentent de 3,61 % du CA prévisionnel

H9 Le taux d'impot est de 15%

32
 Business plan

2021 2022 2023 2024 2025

173 722 195,79 187 619 971,45
137 906 280,00 148 938 782,40 160 853 884,99
CA
122 472 398,23
90 020 868,84 97 222 538,35 105 000 341,42 113 400 368,73
(achat consommés)
5 628 599,14
4 137 188,40 4 468 163,47 4 825 616,55 5 211 665,87
(Autres Achats)
59 518 974,08
43 748 222,76 47 248 080,58 51 027 927,02 55 110 161,19
Valeur ajoutée brute
15 239 506,97
11 201 492,56 12 097 611,97 13 065 420,92 14 110 654,60
(charges du personnel )
24 361 439,60 26 310 354,77
19 338 896,19 20 886 007,89 22 556 888,52
(Autres charges d'exp)
16 638 066,99 17 969 112,34
13 207 834,01 14 264 460,72 15 405 617,58
EBE
3 125 259,23 4 236 905,15
260 440,00 1 142 900,38 2 095 957,59
(dotations aux amortissement )
Résultat d'exploitation avant 13 512 807,76 13 732 207,19
12 947 394,01 13 121 560,34 13 309 659,99
impot 33

6 275 397,44 6 777 429,23

4 981 612,81 5 380 141,84 5 810 553,18
 05

LES Méthodes D’évaluaions

34
 Les méthodes d’évaluation

Méthode DCF
 La détermination du coût des fonds propres:

Le MEDAF (Modèle d'Evaluation des Actifs Financiers) a permis de calculer le coût

des fonds propres des entreprises. Ce modèle devient rapidement, et reste encore
aujourd’hui, le modèle standard le plus utilisé par tous les professionnels à travers le
monde. Il se représente par une équation très simple

Coût du capital =Rf+β*(Rm-Rf)

35
 Les méthodes d’évaluations

Avec: Rm-Rf= prime de risque.

Rf = Rendement sans risque = obligations d’état=9,8%

Rm = Rendement avec risque = rendement moyen du marché boursier= 13,11%

Beta de l'entreprise = B sectoriel *(1+(D/FP)(1-T))

Pour le béta de LANDOR nous avons pris comme référence celui des 3 entreprises du méme secteur qui sont :

SOPAT (0,86) ; CEREALIS (0,82) ; SFBT(1,42) et ayant comme moyenne ßeta sectoriel (0,97) d’où d’aprés la

formule :

Beta de l'entreprise= B sectoriel *(1+(D/FP)(1-T))= 1,49

D’après la formule Kcp = 14,76 %

36
 La détermination du coût moyen du capital:

Après avoir déterminé le coût des capitaux propres, il est relativement simple de calculer le coût moyen du capital.
Les autres fonds qu'utilise l'entreprise sont en effet des fonds d'emprunt dont le coût est apparent sur le marché
financier.

K=Kcp*[Vcp/(Vcp+Vd)]+kd*[Vd/(Vcp+Vd)]

Kd= taux d’intérêt*(1-taux d’impôt)

Kd = 12,955%(1-15%)= 11,012%
CMPC=14,76%(65 0572 12/117 876 298)+11,012%(52 819 086/117 876 298) =13.08%
37
La méthode DCF consiste à déterminer les revenus que rapporte une entreprise (on parle de flux
de trésorerie futurs) et à les actualiser pour indiquer la valeur d'une entreprise à une date «t»
donnée.

Cash flow = EBE – IS sur le résultat d’exploitation – Δ B.F.R – investissements + amortissements

 Le calcul de la valeur d'entreprise suppose ensuite que l'on applique le taux d'actualisation.
 Celle-ci nécessite au préalable une analyse stratégique de l'entreprise et de son secteur

38
 2020 2021 2022 2023 2024
Résultat d'exploitation 12 947 394 13 121 560,34 13 309 659,99 13 512 807,76 13 732 207,19

Impôt sur RT d’expoitation 1 942 109 1 968 234,05 1 996 449 2 026 921,16 2 059 831,08

Résultat d'exploitation Net 11 005 284,91 11 153 326,29 11 313 210,99 11 485 886,60 11 672 376,11

Amortissement 260 440 1 142 900,38 2 095 957,59 3 125 259,23 4 236 905,15

investissement 4 412301,89 4 765 286,04 5 146 508,93 5 558 229,64 6 002 888,01

Δ B.F.R 4 138 071,16 3 520 910,03 3 802 582,814 4 106 789,439 4 435 332,594

CFN 2 715 352 4 010 031 4 460 077 4 946 127 5 471 061

CFN actualisé 2 401 236 3 135 921,35 3 084 384,79 3 024 824,56 2 958 797,32

∑ cash flow actualisés 14 605 164,05

 Valeur de l’entreprise =∑ Cash flow actualisés + F5 actualisés (1+g)/(k-g) – dettes financières nettes

Dans la méthode des DCF les flux normatifs auquel on appliquera le facteur 1/t-g est le CFN actualisé de la
dernière période multiplié par le taux de croissance.) g = 2%
 Le CFN actualisé de la dernière années s’élevé à 2 958 797,32
 Le CFN normatif est de 2 958 797,32 * 1,02 = 3 017 973,266
 Le multiple = 1 / ( 13,08% - 2 %) = 9,02 fois
 Valeur terminale =3 017 973,266 * 9,02 = 27 222 118,86
 Valeur globale de l’entreprise = 14 605 164,05+27 222 118,86 = 41 827 282,91
 Valeur de l’action =41 827 282,91/ 6 518 182 = 6,41 Dt 40
 Méthode de l'actif net comptable corrigé (ANCC)

 L'actif net comptable (ANC):

l'actif d'une entreprise peut être décomposée

en actifs réels et en actifs fictifs.
Le passif se décompose quant à lui en trois
grandes masses : les capitaux propres,
les provisions pour risques et charges et
les dettes
41
Calcul de l'actif net comptable:

ANC = Capitaux propres - Actifs fictifs

2019

Capitaux Propres 65 O57 212

Actifs Fictifs 150 127

Actif net comptable 64 907 085

42
 L’actif net comptable corrigé

L'application des principes comptables en vigueur, et notamment celui des coûts historiques, conduit à la
présentation d'un bilan ne permettant pas d'apprécier une entreprise à sa valeur réelle.
 On apporte donc certaines corrections directement à l' actif net comptable (ANC) calculé ci-dessus :
- ré-estimation à leur valeur réelle de certains postes d'actif
- reclassement de certaines provisions pour risques et charges
- prise en compte de la fiscalité différée active ou passive

43
Calcul de l'actif net comptable corrigé(ANCC):

Actif net comptable corrigé(ANCC) = Actif net comptable (ANC)± Plus ou moins values sur éléments d'actif
+ Fiscalité différée Actif- Fiscalité différée Passif

2019
Capitaux propres 65 057 212
- Actifs fictifs 150127
Actifs net comptable 64907085
- /+ value 0 valeur de l’action = Actifs net comptable
corrigé / Nombre d’action
- /+ Incidence fiscal 0
Actifs net comptable corrigé 64907085 Valeur de l’action = 9,958
Nombre d’action 6518182
44
Valeur de l’action 9,958
 Toutefois cette méthode présente des limites :

L'ANCC n'entre pas en jeu, dans la

détermination de la valeur de
l'entreprise, la capacité bénéficière
actuelle et futures en oubliant un grand
article de l'élément incorporel.

45
 Méthode GOOD WILL
D’après la méthode des praticiens :

Elle suppose que le bénéfice net prévisionnel est constant égal a B et sera dégagé jusqu'a
a l'infini :

V = ½(A + B/i)
Avec :
V: valeur de l entreprise
B :bénéfice net connu
A : actif net corrigé sans éléments incorporels
i : taux sans risque 46
Determination de la valeur de l’action :
2019
Bénéfice net 3 642 887,00

Actifs net corrige 64 907 085,00

actifs incorporels 758 282 valeur de l’action : Valeur de

l’entreprise / Nombre d’action
A 64 148 803,00

i 9,80% Valeur de l’action = 7,772

V 50 660 559,66

Nombre d’action 6 518 182

Valeur de l’action 7,772

47
 La méthode de Comparable(PER)
La méthode du Price-Earning Ratio ou PER (ratio cours bénéfices) est probablement la
plus connue.
Selon cette méthode la bourse est prise comme référence, dans ce cas la valeur de
l'entreprise est :

 V= PER Sectoriel*Bénéfice

Avec :

 PER= Cours de l'action /bénéfice par action(BPA) 48

Le BPA est défini comme le bénéfice courant faisant abstraction de tout
élément considéré comme exceptionnel ou de toute forme de profit
étrangère à l'activité de l'entreprise.
Le PER constitue un outil d'évaluation très fréquemment utilisée dans la
comparaison entre les entreprises au niveau d'un même secteur d'activité.
Celui-ci est la référence universelle de l'évaluation, on peut l'appliquer en
n'importe quel marché financier

49
Determination du PER Sectoriel:

Le PER sectoriel a été calculé à

Cours partir de la moyennes entre les
boursier BPA PER 3 entreprises du même secteur
SOPAT -1,7 0,369 -4,6070461 de LANDOR qui sont:
CEREALIS 5,3 0,145 36,5517241
SFBT 20,46 0,908 22,529 -SOPAT
PER du -CEREALIS
secteur 18,1578927 - SFBT

50
Determination de la valeur de l’action :

PER du secteur 18,157

Bénéfice net 3642887

Valeur de l’entreprise 66143899,3

La valeur de l’action = 66 143 899,3/ 6 518 182 = 10,148

51
 Les limites:

PER est qu‘il n'intègre pas en aucun

moment le patrimoine de l'entreprise, Il valorise mal les entreprises qui ont
ce qu'elle possède et surtout ce qu'elle un rendement d'exercice négatif ou nul.
susceptible de devenir dans le futur

52
 Evaluation finale de la société:

Méthode Valeur globale Nbre d’action Valeur de Pondération

l’action
DCF 41 827 882,91 6 518 582 6,417 0,5
GOOD WILL 50 660 559,66 6 518 582 7,772 0,1
ANCC 64 907 085 6 518 582 9,958 0,15
COMPARABLE 66 143 899,3 6518 582 10,147 0,25
Evaluation finale 52 989 553,1 6 518 582 8,129 1

53
54
 Recommandations
Nous avons constaté que la Valeur de rentabilité ( 66 143 899,3 ) est supérieur à
la valeur patrimoniale ( 64 907 085 )
Ce ratio est de = 66 143 899,3 / 64 907 085 = 1,019
Plus que Ce ratio est supérieur à 1
 l’entreprise LANDOR est en croissance crée de la valeur pour les actionnaires
 les entrepreneurs rationnels seront tenté de venir concurrencer l’entreprise sur
ce même marché
55
 CONCLUSION

l'évaluation de l'entreprise est une étape importante qui consiste à calculer sa valeur financière en
tenant compte des données comptables passées et du potentiel de développement de la société.

En effet ,la valorisation se fait afin d'estimer le prix de l'entreprise dans les opérations d'achat ou de
vente, valoriser l'action et justifier le prix offert au public, comparer des entreprises d'un même
secteur...etc.

l'évaluation des entreprises est aussi intéressante dans la mesure où elle permet de prendre des
décisions stratégiques (maintenir une activité, abondant, etc.). 56
Le 31/12/2019 , le nombre d’actions = 65 518 182.
cours au 31/12/2019 = 7,936
D’après l’évaluation effectuée dans cette mission nous pouvons conclure que le cours
du LAND’OR est sous-évaluer , il vaut réellement: 8,129

57