Ministère de l’Enseignement Supérieur et de la Recherche Scientifique

Université de Sousse

Institut Supérieur de Gestion de Sousse

RAPPORT DE STAGE DE FIN D’ETUDE

LICENCE APPLIQUEE EN MANAGEMENT

Analyse financière de la société

« Séripro plus »

ELABORE PAR : ENCADRE PAR :

Helmi Ben Khadija Encadreur académique : Dr Moufida El bedoui

Encadreur professionnel : Mr Nizar Chleoui

Année Universitaire 2019/2020

 Dédicaces

De plus profond de mon cœur et avec le grand plaisir de ce monde, je

dédie ce travail :

A l'âme de ma mère

Qui m’a toujours poussé et motivé dans mes études et que la mort ne
lui a laisse le temps pour lire ce rapport

A mon père

Pour leur amour, leur affectation, leur encouragement et la confiance

qu'ils m'ont accordés tout au long de mes études

A mes frères

Merci d'être toujours à mes côtés, par votre présence, par votre
amour dévoué et votre tendresse

A mes meilleurs amis

Qui m’ont aidé et soutenu dans tous les moments de joie ainsi que les
moments amers.

Helmi …
 Remerciement

Je souhaite rendre hommage à tous ceux qui m'ont accompagnée,

formée, conseillée et dirigée

Je remercie du fond du cœur à mon encadreur enseignant de l’Institut

Supérieur de Gestion : Docteur Moufida Elbedoui pour ses précieux
conseils, ses orientations afin de réaliser mon étude et ses hautes
qualités humaines qui m’ont fortement touché

Je remercie mon encadreur dans l’entreprise Monsieur Nizar

Chleoui pour son assistance

Je remercie tous les enseignants de l’ISG de Sousse qui ont contribué

à notre formation.
 Sommaire

Introduction générale .................................................................................................................. 8

Chapitre1 : présentation générale de la société « Séripro plus » ......................................... 9
Introduction ....................................................................................................................... 10
Section 1 : Présentation de la société.................................................................................... 10

1. La société « Séripro plus » .................................................................................... 10

2. Fiche signalétique .................................................................................................. 10
3. Organigramme de la société .................................................................................. 11
Section 2 : Les différents services de la société ................................................................... 11

1. La direction de ressources humaines ..................................................................... 11

2. La direction commerciale ...................................................................................... 12
3. La direction financière et comptable ..................................................................... 12
4. La direction informatique ...................................................................................... 13
5. La direction des achats locaux............................................................................... 14
Section 3 : Les tâches effectuées et le diagnostic interne de la société .............................. 16

1. Les tâches effectuées ............................................................................................. 16

2. Diagnostic interne de la société ............................................................................ 16
Conclusion du chapitre ..................................................................................................... 18
Chapitre 2 : Aspects théoriques de l’analyse financière ..................................................... 19
Introduction : ..................................................................................................................... 20
Section 1: Notion sur l’analyse financière ............................................................................ 20

1. Définition de l’analyse financière ......................................................................... 20

2. Les objectifs de l’analyse financière ..................................................................... 20
3. Démarche d’analyse .............................................................................................. 21
Section 2: L’analyse de l’équilibre financier ....................................................................... 21

1. Le bilan fonctionnel............................................................................................... 21
2. Les indicateurs de l’équilibre financier ................................................................. 22
Section 3 : Les ratios de l’analyse financière ....................................................................... 25

1. Les ratios de liquidité ............................................................................................ 25

 2. Les ratios de solvabilité ......................................................................................... 26
3. Les ratios de rentabilité ......................................................................................... 27
Conclusion du chapitre : ................................................................................................... 29
Chapitre 3 : Analyse financière de la société « Séripro plus » ........................................... 30
Introduction ....................................................................................................................... 31
Section 1 : Analyse de l’équilibre financier ......................................................................... 31

1. Le Bilan fonctionnel .............................................................................................. 31

2. Analyse de l’équilibre financier de la société « Séripro plus » ............................. 32
Section 2 : Analyse financière par les ratios de société « Séripro plus » ............................. 34

1. Les ratios de liquidités ........................................................................................... 34

2. Les ratios de solvabilité ......................................................................................... 35
3. Les ratios de rentabilité ......................................................................................... 37
Section 3 : Recommandations .............................................................................................. 39

Conclusion du chapitre : ................................................................................................... 40

Conclusion générale ................................................................................................................. 41
 Liste de tableaux

Tableau 1: Structure du bilan fonctionnel ................................................................................ 22

Tableau 2: Les emplois du bilan fonctionnel ........................................................................... 31

Tableau 3: Les ressources du bilan fonctionnel ....................................................................... 32

Tableau 4 : Calcul du fonds de roulement ................................................................................ 32

Tableau 5: Calcul du besoin en fonds de roulement ................................................................ 33

Tableau 6: Calcul de la trésorerie nette .................................................................................... 33

Tableau 7: Calcul de ratios de liquidités .................................................................................. 34

Tableau 8: Calcul de ratios de solvabilités ............................................................................... 35

Tableau 9: Calcul de ratios de rentabilité ................................................................................. 37

 Liste de figures

Figure 1 : Organigramme ......................................................................................................... 11

Figure 2 : La procédure des achats locaux ............................................................................... 15

Figure 3: Evolution des ratios de liquidités de la société entre 2018 et 2019 .......................... 34

Figure 4: Evolution des ratios de solvabilités de la société entre 2018 et 2019 ....................... 36

Figure 5: Evolution des ratios de rentabilité économique et financière ................................... 37

Figure 6: Evolution de ratio de productivité du personnel ....................................................... 38

 Introduction générale

L’objectif de l’analyse financière est d’évaluer la situation financière de l’entreprise, en

mettant en évidence ses forces et ses faiblesses pour améliorer sa situation et dépasser les
difficultés.

A coté de mes études à l’Institut Supérieur de Gestion de Sousse, notre formation théorique
occupe une partie intéressante dans le programme de nos études qui préparer l’esprit d’un
futur manager, financier ou économiste.

Au cours de ma troisième année de licence appliquée en Management, il nous est demandé

d’effectuer un stage au sein d’une entreprise afin de vérifier les connaissances acquises et les
conformations au monde de travail.

J’ai effectué mon stage au sein de la société Séripro plus spécialisée dans la sérigraphie sur
tout type de tissue. Le stage était censé durer trois mois, mais en raison de la conjoncture
particulière engendrée par la pandémie du Corona virus, il a été interrompu au bout de la 6 ème
semaine.

En effet, au cours de ce stage, j’ai analysé la situation financière de la société « Séripro plus »
en se basant sur les documents disponibles à la société et les ouvrages nécessaires.

Pour réaliser cet objectif, ce travail est décomposé en trois chapitres : un premier chapitre sera
réservé pour la présentation de la société « Séripro plus », un deuxième chapitre réservé pour
les aspects théoriques de l’analyse financière quant au troisième, il sera consacré pour l’étude
du cas pratique de la société « Séripro plus ».

8
Chapitre1 : présentation
générale de la société
« Séripro plus »

9
Introduction
L’objectif de ce chapitre est de présenter la société « Séripro plus » ainsi de décrire le stage
effectué pour atteindre cet objectif. La première section sera réservée à une présentation de la
société. Quant à la deuxième, elle sera consacrée aux différents services de la société. Enfin
une troisième section sera l’occasion pour les tâches effectuées et le diagnostic interne de la
société.

Section 1 : Présentation de la société

1. La société « Séripro plus »
La société « Séripro plus » est une entreprise tunisienne totalement exportatrice
spécialisée dans la sérigraphie sur tout type de tissue.

2. Fiche signalétique
➢ Date de création : 20 janvier 2008
➢ Statut juridique : S.A.R.L
➢ Siège social : Zone industriel, Bouhjar Monastir
➢ Capital social : 60.000 DT
➢ Activité : la sérigraphie
➢ Marché : sérigraphie et broderie sur tissue
➢ Nombre d’employés : 113 employés
➢ Téléphone : 73 434 341
➢ Fax : 73 434 100
➢ E-mail : seriproplus@gmail.com
➢ Logo :

10
 3. Organigramme de la société
L’organigramme de la société « Séripro plus » est présenté comme suite :

DIRECTION GENERALE

Secrétariat

Direction Direction Direction Direction Direction

gestion des commerciale financière et informatique Achat locaux
RH comptable

Service Relations
comptable internes

Service
financier
Figure 1 : Organigramme

Section 2 : Les différents services de la société

1. La direction de ressources humaines
La Société accorde de plus en plus d’importance à cette fonction en vue d’assurer son
équilibre et sa stabilité, parmi les fonctions de ce département :

❖ Le Recrutement :

Le recrutement est l’une des activités les plus stratégiques de la fonction Ressources
Humaines. Elle nécessite des décisions politiques prises le plus souvent au niveau de la
direction générale.

❖ Gestion des effectifs :

11
La tenue d’un dossier permanent par salarié. Ce dossier contient :

L’état civil du salarié

➢ Sa photo
➢ sa situation familiale
➢ détail de rémunération
➢ une fiche d’évolution de carrière
➢ bulletin N°3
→ Ce dossier individuel est mis à jour systématiquement à chaque modification.
❖ Etablissement de paie :
A partir des extraits de présence établis automatiquement par l’horloge pointeuse, le chef
personnel calcule mensuellement en extra les heures travaillées par ouvrier puis, il introduit
ces valeurs sur le logiciel de paie.

2. La direction commerciale
Les principales tâches de ce service sont :

- Réception de la commande

- Lancement de la production en cas ou l’article n’est pas en stock

- Saisie du bon de livraison et de la facture

- Suivi de recouvrement suivant l’accord avec le client sur les modalités de paiement

3. La direction financière et comptable

3.1 Le service comptable :

Les tâches dans ces services sont réparties entre les différents agents de telle façon que le
travail de l’un est contrôlé par l’autre.

❖ Comptabilité Générale :

La comptabilité a pour rôle de classer et d’archiver toutes les pièces justificatives qui ont
permis l’établissement des états financiers mentionnés en vue d’une éventuelle vérification.

Elle a aussi pour rôle le traitement des mouvements de fonds de l’entreprise et leur affectation
pour saisir les multiples opérations quotidiennes et leur comptabilisation.

12
❖ Comptabilité fournisseurs :

Ce service consiste à tenir le journal des achats et le journal des effets à payer, traitement des
factures fournisseurs.

❖ Comptabilité clients :

Ce service occupe une place importante chez la société « Séripro plus » puisqu’il s’occupe du
portefeuille clients de l’entreprise

Parmi ces tâches, on trouve :

• Traitement et validations des dossiers crédit

• Suivi de recouvrement des créances
• Mise à jour des facteurs clients
• Suivi de la situation des marchés
• Mise à jour des situations financières des clients
1.2 Le service financier :

Le service financier est aussi important que le service comptable. En effet, ce service assure la
collecte des fonds qui parviennent des diverses activités de la société. Par la suite, ces fonds
seront affectés aux différents besoins.

Il s’agit d’un travail d’optimisation sous contrainte d’essayer de retrouver les fonds
indispensables dans le moment opportun.
Ce service s’occupe, par la même occasion, du paiement des dettes envers l’Etat et les
collectivités publiques telles que les diverses taxes, les acomptes prévisionnels et l’impôt
sur les sociétés.

4. La direction informatique
L’informatique qui est une nécessité pour toute entreprise, c’est un outil de rationalisation du
travail administratif.

Il a une capacité extraordinaire de stocker, de traiter et de gérer les informations.

Il se présente comme un instrument de prévision, d’études et de prise de décision.

Les principaux rôles de cette direction sont les suivants :

- L’entretien du matériel informatique et la mise à jour des logiciels.

- Le contrôle du fonctionnement du réseau à l’intérieur de la société.

13
 - L’organisation du programme de formation en informatique.
- L’acquisition de nouveaux matériaux informatiques pour être au courant de toutes les
nouveautés du secteur.

5. La direction des achats locaux

Le rôle de la direction des achats locaux consiste à satisfaire les besoins des magasins et des
différentes directions de production.

Le responsable de cette direction doit chercher le fournisseur qui lui offre les meilleures
conditions de vente tels que : prix, qualité, mode de paiement, transport…

De plus, il assure un travail de vérification et de contrôle, c’est à dire il vérifie les prix, elle
fait la concordance entre le bon d’entrée en magasin et la facture et il assure le suivi de
règlement fournisseur avec la direction financière et comptable.

❖ La procédure d’achat :
➢ Etablir une demande d’achat : le magasinier prouve un besoin d’achat après
approbation du directeur technique adressé au service achat.

➢ Génération de demande d’achat en bon de commande et la consultation des

fournisseurs sur la disponibilité des matières premières et sur les prix de jour.

➢ Après la sélection du fournisseur, il faut attendre la livraison.

➢ La livraison : le magasinier doit faire la vérification des quantités, prix, taux de

remise…

➢ Génération de bon commande en bon de réception ou en bon d’entrée.

➢ Adresser le bon de livraison, le bon d’entrée et la facture originale au service achat.

➢ Rapprochement du bon d’entrée et la facture aux prés de service achat.

➢ Le service comptable doit faire l’approbation et le paiement de la facture.

❖ Les objectifs principaux de ce service sont :

➢ La minimisation des coûts des achats.
➢ Avoir des fournisseurs qui offrent des conditions de vente favorables au niveau des
prix et qualité.

14
La procédure des achats locaux se résume comme suit :

Magasinier

Etablir une demande d’achats

Direction des achats locaux

Adresser le Bon de Commande

Fournisseur choisi

Livraison de la MP et entrée en magasin

Magasinier

Adresser le BL +Facture original +BL

Direction des achats locaux

Rapprocher le BE +Facture

Direction comptable

Approbation et paiement de la facture

Figure 2 : La procédure des achats locaux

15
Section 3 : Les tâches effectuées et le diagnostic
interne de la société

1. Les tâches effectuées

Pendant la période du stage j’ai été affecté au département financier et comptable de la
société et j’ai effectué les tâches suivantes :

➢ Vérification des données de factures (signature, montant, etc.)

➢ Déposer le cachet de société sur les factures pour éviter le double paiement.
➢ Classement des chèques par ordre chronologique à partir de la date de l'échéance la
plus court vers la plus long de chaque client.
➢ Classement des factures dans les dossiers de chaque fournisseur.

2. Diagnostic interne de la société

Au cours de la réalisation de mes taches, j’ai observé les points suivants :

Points forts Points faibles

• Utilisation d’une méthode • Manque de coordination entre les

efficace pour choisir les
fournisseurs de matières
premières
• Classer les clients selon la
solvabilité pour éviter le client
douteuse.
différents services.
• Manque des stratégies de budgétisation
en matière de formation de personnel.
• Absence des personnels spécialisés en
contrôle et sécurité industriel.

• Mauvaises conditions de travail pour les

• Informatiser tous les données
ouvriers (salaire faible, travaillé en
(factures, les bons d’achat, etc.)
position debout).
• Réception de certaines commandes par

16
 • Mise à jour des situations téléphone (risque de manque les données
financières des clients. d’une commande).

• Fixer une procédure d’achat de • Manque de politique de gestion des

matières premières permettant de relations sociales au profit des salariées.
minimiser les couts d’achat.
• Manque d’un plan pour la gestion des
carrières et des compétences : en trouve
que la mobilité des salariés est rigide et
le salarié peut rester dans son poste tout
au long de sa carrière.

Recommandations :
✓ Améliorer et promouvoir le dialogue entre les directions et les ouvriers (par
exemple l’organisation des réunions périodiques quotidiennes).

✓ Fixer un budget pour les programmes de formation du personnel avant l’achat

de nouvelles machines.

✓ Utiliser des gants de protection quand on manipule les colorants et tous autres
produits chimiques.
Implanter un programme de contrôle permanent dans les ateliers.

✓ Améliorer les conditions de travail et mettre en adéquation le salaire et le

travail fourni par le salarié.

✓ Réception les commandes seulement par fax ou Gmail de la société pour éviter
la perte de commandes ou des informations.

✓ Etre proche des salariés et résoudre leurs problèmes personnels.

17
 ✓ Elaboration d’un plan de gestion des carrières afin de mobiliser tout salarié et
lui permettre de développer ces carrières professionnelles.

Conclusion du chapitre
Dans ce chapitre, nous avons présenté la société « Séripro plus ». La première section contient
la présentation générale de l’entreprise ; la deuxième section a été réservée à la présentation
de différents services de société et la troisième section a été réservée dans une première partie
pour les tâches effectuées et une deuxième partie pour le diagnostic interne de l’entreprise.

Après avoir présenté la société, nous allons présenter dans ce deuxième chapitre le concept de
l’analyse financière.

18
 Chapitre 2 : Aspects
théoriques de l’analyse
financière

19
Introduction :
L’analyse financière s’agit, le plus souvent, d’une collecte des données suivie par un calcule
des indicateurs. Mais avant de faire le diagnostic, il faut comprendre le service où on réalise
notre stage pour mieux collecter les informations, puis dépasser cette tâche pour aller à des
interprétations des objectifs et même de signaler des recommandations constructives.

Nous précisons dans ce chapitre le concept de l’analyse financière, les indicateurs de

l’équilibre financier et les ratios de l’analyse financière.

Section 1: Notion sur l’analyse financière

1. Définition de l’analyse financière
L'analyse financière est un ensemble de méthodes et outils permettant de comprendre la
situation financière passée et actuelle de l’entreprise, d’aider à la prise de décisions et
d’évaluer l’entreprise.

Selon ARMAND DAYAN, l'analyse financière est un ensemble de concepts, méthodes et

outils qui permettent de traiter des informations internes et externes, en vue de formuler des
recommandations pertinentes concernant la situation d'un agent économique spécifique, le
niveau et la qualité de ses performances, ainsi que le degré de risque dans un environnement
fortement concurrentiel.1

2. Les objectifs de l’analyse financière

Le diagnostic financier a pour but de répondre à un certain nombre de questions.

➢ L’entreprise est-elle solvable ? Le but est de savoir si la situation financière de

l’entreprise lui permet d’honorer le règlement de ses dettes quand elles arrivent à
échéance.

➢ Quelles sont ses performances financières réelles et sa rentabilité ? Croissance,

seuil de rentabilité, etc., c’est l’analyse du compte de résultat qui permet de faire
l’équilibre entre les moyens déployés et les performances financières (rentabilité
des capitaux propres, rentabilité économique des investissements, etc.) obtenues en
retour

1
A. DAYAN, manuel de gestion financière, Ed. Marketing, volume 2, 1999, p59

20
 ➢ Quels sont les risques encourus par l’entreprise ? Le recensement de ces risques
permet d’évaluer le risque de défaillance. Ces risques doivent être couverts par des
garanties réelles ou personnelles.

3. Démarche d’analyse
Toute analyse financière s’appuie nécessairement sur une méthodologie qui comporte les
étapes suivantes :
 Traitement d’informations disponibles.
 Sélection et mise en forme des indicateurs significatifs et utiles.
 L’étude de ces indicateurs doit permettre une synthèse sur la situation financière de
l’entreprise qui pourra constituer le support de prévision et d’évaluation.

Section 2: L’analyse de l’équilibre financier

1. Le bilan fonctionnel
1.1 définition
Le bilan fonctionnel est un état de synthèse construit à partir du bilan comptable.
Le bilan fonctionnel est utilisé pour analyser d'où vient l'argent et comment il est utilisé. Cette
présentation du bilan permet de classer les opérations par fonction.
Il permet d'analyser le flux de trésorerie et de liquidité d'une entreprise. Le but du bilan
fonctionnel est d'apprécier la rentabilité de l'entreprise grâce à divers calculs comme celui du
besoin en fonds de roulement (BFR).

Le bilan fonctionnel sert également à calculer la solidité financière de l'entreprise grâce au

calcul du fonds de roulement (FR), ou encore l'équilibre entre le fonds de roulement, le besoin
en fonds de roulement et la trésorerie.

2.2 La structure du bilan fonctionnel

A partir du bilan comptable, avant affectation du résultat de l’exercice et après retraitements,

le bilan fonctionnel est présenté comme suit :

21
 Emplois Ressources
Emplois stables Ressources stables
Immobilisations incorporelles, corporelles et Capitaux propres, dettes financières à LT,
financières autres financements
Actifs circulants Passifs circulant
Actifs circulants d’exploitation : Passifs circulant d’exploitation :
Stocks, créances d’exploitation, charges Dettes fournisseurs, fiscales et sociales,
constatées d’avance produits constatées d’avance

Actifs circulants hors exploitation : Passifs circulants hors Exploitation :

Créances hors exploitations, charges Dettes à CT hors exploitations, produits
constatées d’avances hors exploitations constatées d’avance hors exploitations
Trésorerie Active Trésorerie Passive
Disponibilités Concours bancaires, autres financement à CT

Tableau 1: Structure du bilan fonctionnel

2. Les indicateurs de l’équilibre financier

2.1 Fonds de roulement :

Selon Pierre RAMA : « Le fonds du roulement net global est la partie des ressources durable
qui concourt au financement de l’actif circulant ».2

Ainsi, le fonds de roulement est le surplus des ressources dégagées par l’entreprise se pour
financer son cycle d’exploitation et assurer une trésorerie équilibrée.

Selon Serge EVRAERT : « Le fonds de roulement net global ou fond de roulement

fonctionnel est égal à la différence entre les ressources et les emplois stables ou cycliques ».3

Le fonds de roulement peut être calculé comme suit :

FR = Ressources stables – Emplois stables

2
RAMA, Pierre. Analyse et diagnostique financier. Paris : d’organisation. 2001. p.71.

3
EVRAERT, Serge. Analyse et diagnostic financiers. 2éme Edition. Paris : Eyrolles. 1992..P. 106.

22
 ➢ Fonds de roulement est positif → L’entreprise dispose ou dont elle va pouvoir
disposer rapidement, les besoins à court terme sont couverts.
➢ Le fonds de roulement est négatif → L'entreprise n'est pas en mesure de dégager
rapidement de quoi assurer le paiement des fournisseurs ou des dettes bancaires à
court terme.
➢ Le fonds de Roulement nul → une harmonisation totale entre la structure des
emplois et des ressources, c’est-à-dire que les actifs immobilisés sont financés
seulement par les capitaux permanents, et les actifs circulants couvrent strictement les
dettes à court terme.
2.2 Besoin en fonds de roulement :

Le besoin en fonds roulement est l'équilibre entre la partie des actifs courants et la partie des
passifs courants qui sont directement et exclusivement associés au cycle d'exploitation.

« Le besoin en fonds de roulement montre l'autonomie financière de l'entreprise à court

terme puisque cet indicateur représente la somme d'argent nécessaire pour financer ses
charges sans qu'elle ait besoin d'encaisser ses clients en même temps. »4

Le besoin en fonds de roulement peut être calculé comme suit :

BFR = actifs circulants - passif circulant

Ou bien

BFR = Fonds de roulement - Trésorerie Nette

➢ Les besoin en fonds de roulement est positif → les emplois d’exploitation sont
supérieurs aux ressources de la même nature. L’entreprise doit alors financer ses

4
https://www.l-expert-comptable.com/a/37381-qu-est-ce-que-le-besoin-en-fonds-de-roulement-bfr.html
23
 besoins à court terme soit par son fonds de roulement, soit par des dettes financières
à court terme.

➢ Les besoin en fonds de roulement est négatif → les emplois sont inférieurs aux
ressources. Aucun besoin financier n’est généré par l’activité et l’excédent de
ressources dégagé va permettre d’alimenter la trésorerie nette de l’entreprise.

➢ Les besoin en fonds de roulement nul → les ressources d’exploitation permettent de

couvrir les emplois en intégralité. L’entreprise n’a aucun besoin à financier mais elle
ne dispose d’aucun excédent financier.

2.3 Trésorerie nette

Ce sont les disponibilités appartenant à l'entreprise que l'on retrouve soit dans ses comptes
bancaires, soit dans la trésorerie de l'entreprise et qui peuvent être rapidement mobilisées pour
payer une dette.

La trésorerie nette est la résultante du fonds de roulement net global et du besoin en fonds de
roulement et aussi la trésorerie est définit comme étant la différence entre les disponibilités et
les concours bancaires courants.

Ainsi, la trésorerie nette peut être déterminée comme suit :

TN = FR - BFR

Ou bien

TN = Trésorerie de l’actif – Trésorerie de passif

➢ Trésorerie nette positive → le fonds de roulement net global est supérieur au

besoin en fonds de roulement : elle constitue un excédent de ressources :
autonomie de l’entreprise.

➢ Trésorerie nette négative → le fonds de roulement net global est inférieur au

besoin en fonds de roulement : elle constitue une insuffisance de ressources :
dépendance de l’entreprise.

➢ Trésorerie nette nul → fonds de roulement net global est presque identique au
besoin en fond de roulement.
24
 Section 3 : Les ratios de l’analyse financière
Un ratio est un rapport entre deux ou plusieurs données financières utilisées pour conduire
des analyses financières d’entreprise sous forme de coefficients ou de pourcentage.

Les ratios permettent de se faire une meilleure compréhension de la situation financière de

l'entreprise ou de la comparer à des entreprises concurrentes.

Ils sont des indicateurs d'analyse financière dispensables à tout dirigeant pour assurer le bon
pilotage de sa société.

Il n’est pas nécessaire de calculer un très grand nombre pour obtenir le complément d’analyse
recherché.

Certains sont communs à toutes les entreprises comme :

➢ Les ratios de liquidité.

➢ Les ratios de solvabilité à long terme.
➢ Les ratios de rentabilité.

1. Les ratios de liquidité

Les ratios de liquidité permettent de mesurer la capacité de l’entreprise à régler ses dettes à
court terme arrivées à échéance

Trois ratios sont utilisés pour estimer la liquidité d’une entreprise : le ratio de liquidité
générale, de liquidité restreinte et de liquidité immédiate.

1.1. Ratio de liquidité générale

Ce ratio mesure le degré de couverture du passif à court terme par les actifs à court terme.
Plus ce ratio est élevé, plus l’entreprise est capable de faire face à ses engagements à court
terme. Autrement dit ce ratio assure la vérification que l’actif à moins d’un an est plus
important que les dettes d’un an et par suite la capacité de rembourser ses dettes.

𝑨𝒄𝒕𝒊𝒇𝒔 𝒄𝒐𝒖𝒓𝒂𝒏𝒕𝒔
𝑹𝒂𝒕𝒊𝒐 𝒅𝒆 𝒍𝒊𝒒𝒖𝒊𝒅𝒊𝒕é 𝒈é𝒏é𝒓𝒂𝒍𝒆 =
𝑷𝒂𝒔𝒔𝒊𝒇𝒔 𝒄𝒐𝒖𝒓𝒂𝒏𝒕𝒔

25
1.2. Ratio de liquidité immédiate

Ce ratio mesure le degré de la couverture de dettes à court terme de l'entreprise en utilisant ses
disponibilités immédiates. Il se définit comme étant le rapport entre les liquidités et équivalent
de liquidités et les passifs courants.

Le ratio de liquidité immédiate exprime la partie de dette à court terme qui peut être
remboursée grâce aux disponibilités.

𝒍𝒊𝒒𝒖𝒅𝒊𝒕é
𝑹𝒂𝒕𝒊𝒐 𝒅𝒆 𝒍𝒊𝒒𝒖𝒊𝒅𝒊𝒕é 𝒊𝒎𝒎é𝒅𝒊𝒂𝒕𝒆 =
𝑷𝒂𝒔𝒔𝒊𝒇𝒔 𝒄𝒐𝒖𝒓𝒂𝒏𝒕𝒔

1.3. Ratio de liquidité réduite

Le ratio de liquidité réduite est constitué par des valeurs réalisables et des disponibilités. Il ne
tient pas compte des valeurs d'exploitations qui ne sont pas très liquides (le stock est exclu car
en cas d’urgence il est difficile à liquider). Ce ratio mesure la capacité de l’entreprise à faire
face à ses dettes à court terme avec ses créances et ses disponibilités.

Généralement, plus ce ratio est élevé, plus l’entreprise peut faire face à ses engagements à
court terme avec ses créances et ses disponibilités.

𝑨𝒄𝒕𝒊𝒇𝒔 𝒄𝒐𝒖𝒓𝒂𝒏𝒕𝒔 − 𝒔𝒕𝒐𝒄𝒌𝒔

𝑹𝒂𝒕𝒊𝒐 𝒅𝒆 𝒍𝒊𝒒𝒖𝒊𝒅𝒊𝒕é 𝒓é𝒅𝒖𝒊𝒕𝒆 =
𝑷𝒂𝒔𝒔𝒊𝒇𝒔 𝒄𝒐𝒖𝒓𝒂𝒏𝒕𝒔

2. Les ratios de solvabilité

« Les ratios de solvabilité permettent d'établir une estimation de la capacité à long terme d'une
entreprise à rembourser ses dettes. Ils montrent comment l’entreprise finance ses actifs et
aident les gestionnaires à contrôler l’endettement par rapport au fonds propres de l’entreprise.
Un endettement excessif est un indicateur de risque financier. »5

5
https://www.andlil.com/definition-de-ratio-de-solvabilite-131383.html
26
On peut utiliser plusieurs ratios pour analyser la solvabilité de l’entreprise tels que : le ratio
d’autonomie financière, le ratio de capacité d’endettement, etc.…

2.1. Ratio d’autonomie financière à long terme :

« Le ratio d'autonomie financière est un indicateur utilisé pour déterminer le niveau de

dépendance d'une entreprise vis-à-vis des financements extérieurs, notamment les emprunts
bancaires. Plus ce ratio est élevé, plus une entreprise est indépendante des banques. »6

𝑹𝒂𝒕𝒊𝒐 𝒅′ 𝒂𝒖𝒕𝒐𝒏𝒐𝒎𝒊𝒆 𝒇𝒊𝒏𝒂𝒏𝒄𝒊è𝒓𝒆 =

𝑪𝒂𝒑𝒊𝒕𝒂𝒖𝒙 𝒑𝒓𝒐𝒑𝒓𝒆𝒔
𝑪𝒂𝒑𝒊𝒕𝒂𝒖𝒙 𝒑𝒓𝒐𝒑𝒓𝒆𝒔 + 𝒑𝒂𝒔𝒔𝒊𝒇𝒔 𝒏𝒐𝒏 𝒄𝒐𝒖𝒓𝒂𝒏𝒕𝒔

2.2. Ratio d’endettement global :

Le ratio d’endettement est un indicateur qui mesure le niveau d’endettement à court, moyen et
long terme de la société, et donc sa solvabilité. Ainsi il indique dans quelle mesure
l’entreprise dépend d’un financement d’un emprunt et montre la part de l’endettement de
l’entreprise par rapport à ses capitaux propres.

Il doit être inférieur à la moyenne du secteur. Le ratio de l’endettement indique le nombre des
dinars empruntés pour chaque dinar de fonds propres.

𝑷𝒂𝒔𝒔𝒊𝒇𝒔 𝒕𝒐𝒕𝒂𝒍
𝑹𝒂𝒕𝒊𝒐 𝒅′ 𝒆𝒏𝒅𝒆𝒕𝒕𝒆𝒎𝒆𝒏𝒕 =
𝑻𝒐𝒕𝒂𝒍 𝒃𝒊𝒍𝒂𝒏

3. Les ratios de rentabilité

L’analyse de rentabilité par les ratios a pour but d’évaluer la capacité de l’entreprise à réaliser
des ventes et des bénéfices à partir de ses ressources.

6
https://comptabilite.ooreka.fr/astuce/voir/629457/ratio-d-autonomie-financiere
27
3.1. Ratio de rentabilité économique

Le ratio de rentabilité économique est un indicateur pertinent de la rentabilité mesure la

capacité de l’entreprise de dégager un résultat en utilisant l’ensemble des moyens.

Il mesure la performance économique de l’entreprise dans l’utilisation de l’ensemble de son

capital, c’est-à-dire il mesure la rentabilité des actifs investis dans l’entreprise.

Une entreprise peut améliorer sa rentabilité économique de deux manières :

✓ soit, à volume de ventes constant, en augmentant la marge réalisée sur chaque produit
✓ soit, à marge unitaire constante, en augmentant le montant des ventes, c’est à dire la
rotation

𝑹𝒆𝒔𝒖𝒍𝒕𝒂𝒕 𝒏𝒆𝒕
𝑳𝒆 𝒓𝒂𝒕𝒊𝒐 𝒅𝒆 𝒓𝒆𝒏𝒕𝒂𝒃𝒊𝒍𝒊𝒕é é𝒄𝒐𝒏𝒐𝒎𝒊𝒒𝒖𝒆 =
𝑻𝒐𝒕𝒂𝒍 𝒂𝒄𝒕𝒊𝒇𝒔

3.2. Ratio de rentabilité financière

Ce ratio mesure la rentabilité exprimée par rapport aux capitaux investis dans l’entreprise. Il
est utilisé pour évaluer la capacité d’une entreprise à générer des bénéfices par rapport à ses
revenus, ses couts d’exploitation, ses actifs et ses capitaux propres.

Une entreprise peut améliorer la rentabilité financière servie aux associés de deux manières :
- soit en améliorant la rentabilité économique dégagée par l’utilisation de l’actif,
- soit en modifiant la composition du passif, dans le sens du recours plus grand à des moyens
financiers empruntés et une limitation relative des ressources risquées par les associés.

𝑹𝒆𝒔𝒖𝒍𝒕𝒂𝒕 𝒏𝒆𝒕
𝑹𝒂𝒕𝒊𝒐 𝒅𝒆 𝒓𝒆𝒏𝒕𝒂𝒃𝒊𝒍𝒊𝒕é 𝒇𝒊𝒏𝒂𝒏𝒄𝒊è𝒓𝒆 =
𝑹𝒆𝒔𝒔𝒐𝒖𝒓𝒄𝒆𝒔 𝒑𝒓𝒐𝒑𝒓𝒆𝒔

28
3.3. Ratio de productivité du personnel

« Le ratio de productivité met en évidence les performances du personnel d’une entreprise en

indiquant le chiffre d’affaires, la valeur ajoutée ou toute autre grandeur significative que
produit un salarié. »7

𝑪𝒉𝒊𝒇𝒇𝒓𝒆 𝒅′𝒂𝒇𝒇𝒂𝒊𝒓𝒆
𝑹𝒂𝒕𝒊𝒐 𝒅𝒆 𝒑𝒓𝒐𝒅𝒖𝒄𝒕𝒊𝒗𝒊𝒕é 𝒅𝒖 𝒑𝒆𝒓𝒔𝒐𝒏𝒏𝒆𝒍 =
𝒏𝒐𝒎𝒃𝒓𝒆 𝒅𝒆 𝒔𝒂𝒍𝒂𝒓𝒊é𝒔

Conclusion du chapitre :
Ce chapitre avait pour objet de présenter le concept théorique de l’analyse financière par les
indicateurs d’équilibre financier et par la méthode de ratios.

L’analyse financière permet d’expliquer la situation financière de la société et les difficultés

pour améliorer les performances financière de la société.

7
https://www.compta-facile.com/ratios-financiers-compte-de-resultat/
29
 Chapitre 3 : Analyse
financière de la société
« Séripro plus »

30
Introduction
Après la présentation de la société « Séripro plus » dans le premier chapitre puis le découvrir
le processus théorique de l’analyse financière dans le deuxième chapitre, maintenant dans ce
chapitre on va analyser pratiquement la situation financière de la société « Séripro plus » entre
les années 2018 et 2019.

Section 1 : Analyse de l’équilibre financier

Pour analyser les valeurs structurelles de l’entreprise c’est-à-dire l’équilibre financier, il est
indispensable d’élaborer le bilan fonctionnel à partir du bilan comptable (annexe).

1. Le Bilan fonctionnel
Emplois 2019 2018
Emplois Stables :
Immobilisations incorporelles 500 0
Immobilisations corporelles 781 504.571 638 885.447
Immobilisation financières 0 0
Autres actifs non courants 0 0
Total emplois stables 782 004.571 638 885.447
Actifs Circulants :
Exploitation :
Stocks 24 776.040 17 073.212
Clients et compte rattachés 167 440.304 108 246.902
Total actifs circulants d’exploitation 192 216,344 125 320,114
Hors Exploitation :
Autres actifs courants 19 640.174 19 680.270
Placements courants & autres actifs financiers 0 0
Total actifs circulants hors exploitation 19 640.174 19 680.270
Total actifs circulants 211 856,518 145 000,384
Trésorerie Active :
Liquidités & Equivalents de liquidités 24 696.029 41 073.440
Total actifs courants 236 552,547 186 073,824
Total emplois 1 018 557,118 824 959,271

Tableau 2: Les emplois du bilan fonctionnel

31
 Ressources 2019 2018
Ressources Permanentes :
Ressources propres :
capitaux propres avant affectation 123 949.467 208 940.525

Amortissements et provisions dépréciation

d’actifs 233 731,579 269 161.153
Total ressources propres 357 681,046 478 101.678
Dettes à long terme :
Dettes financières 120 488.775 16 459.159
Total dettes à longe terme 120 488.775 16 459.159
Total ressources stables 478 169,821 494 560,837
Passifs Circulants :
Exploitation :
Fournisseurs et comptes rattachés 113 339.914 41 076.418
Total passifs circulants d’exploitation 113 339.914 41 076.418
Hors Exploitation :
Autres passifs courants 381 863.108 246 396.773
Total passifs circulants hors exploitation 381 863.108 246 396.773
Total passifs circulants 495 203,022 287 473,191
Trésorerie passive :
Concours bancaires & Autres passifs financiers 45 184.275 42 925.243
Total ressources 1 018 557,118 824 959,271
Tableau 3: Les ressources du bilan fonctionnel

2. Analyse de l’équilibre financier de la société « Séripro plus »

1.1 Analyse du fonds de roulement (FR) :

2019 2018
Ressources stables (RS) 478 169.821 494 560.837
Emplois stables (ES) 782 004.571 638 885.447
FR= RS – ES -303 834,75 -144 324,61
Tableau 4 : Calcul du fonds de roulement

Interprétation :
 Le fonds de roulement net global est négatif durant les deux années 2019 et 2018.
 La société est incapable de financer ses investissements (les emplois stables) par ses
ressources stables ce qui provoque l’incapacité d’assurer rapidement le paiement des
fournisseurs ou des dettes bancaires à court terme.

32
  Mauvaise situation à cause de la faiblesse des ressources stables (faibles capital social
et faible résultat de l’exercice) par rapport les investissements de l’entreprise
(immobilisations corporelles trop cher).
 On remarque que cette situation est aggravée à cause de la baisse de fonds de
roulement plus de deux fois entre les années 2019 et 2018
1.2 Analyse du besoin en fonds de roulement (BFR) :

2019 2018
Actif circulant (AC) 211 856.518 145 000.384
Passifs circulants (PC) 495 203.022 287 473.191
BFR = AC-PC -283 346,504 -142 472,807

Tableau 5: Calcul du besoin en fonds de roulement

Interprétation :

 Le besoin en fonds de roulement est négatif pendant les deux années 2019 et 2018.
 Le poids des actifs courants (créances clients et stock) est faible et moins
importants que celui des dettes exigibles.
 La société n’a pas besoin de trésorerie pour financer le décalage entre les
décaissements et les encaissements à court terme c’est-à-dire les emplois cycliques
sont financés par les ressources cycliques.
 La diminution du besoin en fond de roulement entre 2019 et 2018.

1.3 Analyse de la trésorerie nette (TN) :

2019 2018
FR -303 834.750 -144 324.610
BFR -283 346.504 -142 472.807
TN = FR-BFR -20 488.246 -1 851.803

Tableau 6: Calcul de la trésorerie nette

Interprétation :

 La société ne dispose pas des ressources suffisantes pour faire face à ses besoins.

33
  La trésorerie nette est négative pour les années 2019 et 2018. Le fonds de roulement
n’arrive pas, donc à financer le besoins en fonds de roulement ce qui vérifie le
déséquilibre financier.
 La diminution de la trésorerie est multipliée presque dix fois entre les années 2018 et
2019 : la mauvaise situation s’aggrave de plus en plus.

Section 2 : Analyse financière par les ratios de

société « Séripro plus »
L’analyse de l’équilibre financier est insuffisante pour un jugement définitif sur la situation de
l’entreprise. Pour cela, on doit utiliser l’analyse par la méthode de ratio financière à partir du
bilan fonctionnel, du bilan comptable et de l’état de résultat (annexe).

1. Les ratios de liquidités

Formule 2019 2018
Liquidité générale AC 0.43 0.56
PC
Liquidité réduite AC − Stock 0.39 0.51
PC
Liquidité immédiate Liquidités 0.04 0.12
PC
Tableau 7: Calcul de ratios de liquidités

0.6

0.5

0.4
2018
0.3
2019
0.2

0.1

0
Ratio de liquidité Ratio de liquidité Ratio de liquidité
general réduite immédiate

Figure 3: Evolution des ratios de liquidités de la société entre 2018 et 2019

34
Interprétation :

❖ Liquidité générale : le ratio des deux années est inférieur à 1 :

 Signe défavorable en terme de liquidité plus ce ratio est élevé, plus la société
dois faire face à ses engagement à court terme : la société « Séripro plus » a un
problème de trésorerie.
 Les actifs courants couvrent moins de la moitié (43%) des dettes à court terme
de la société en 2019.

❖ Liquidité réduite : le ratio des deux années est inferieur à 1 :

 L’entreprise est incapable de faire face à ses engagements à court terme
seulement avec ses créances et ses disponibilités.
 Les actifs courants sans stock couvrent 39% des dettes à court terme en 2019

❖ Liquidité immédiate : le ratio des deux années est inferieur à 1 :

 La société est incapable à régler ses dettes à court terme en utilisant seulement
ses valeurs disponibles (liquidités).
 Les liquidités de l’entreprise couvrent juste 4% des dettes à court terme en
2019

→ On remarque une diminution des trois ratios de liquidités entre 2018 et 2019 : situation
défavorable et s’aggrave de plus en plus.

2. Les ratios de solvabilité

Formule 2019 2018
Ratio d’autonomie CP 0.50 0.92
financière à LT CP + PNC

Ratio d’endettement 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑝𝑎𝑠𝑠𝑖𝑓𝑠 0.84 0.62

global 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑏𝑖𝑙𝑎𝑛

Tableau 8: Calcul de ratios de solvabilités

35
 1
0.9
0.8
0.7
0.6 2018
0.5
2019
0.4
0.3
0.2
0.1
0
Ratio d'autonimie financière à Ratio d'endettement global
long terme

Figure 4: Evolution des ratios de solvabilités de la société entre 2018 et 2019

Interprétation

❖ Ratio d’autonomie financière : en 2019, le ratio est égal à 0.5 et en 2018 supérieur à 0.5
 On constate que la société en 2018 est presque totalement autonome puisque
ses capitaux propres représentent 92% de ses ressources stables : situation
favorable.
 Pour 2019, une dégradation remarquable de l’autonomie financière par rapport
à 2018. Malgré cette diminution, la société « Séripro plus » reste autonome :
situation acceptable.

❖ Ratio d’endettement global :

 On remarque que le ratio d’endettement est élevé et croissant entre les deux
années 2018 et 2019 ce qui signifie l’entreprise fait recours fortement à
l’endettement (les emprunts multipliés sept fois dans deux années).
 La diminution de ce ratio implique la baisse de niveau d’autonomie financière
de la société.
 Les dettes représentent 84% des ressources de la société en 2019 : taux
d’endettement très élevé.

36
 3. Les ratios de rentabilité
Formule 2019 2018
Ratio de rentabilité Resultat net 0.07 0.25
économique Total actifs

Ratio de rentabilité Resultat net 0.16 0.29

financière Ressources propres

Ratio de productivité Chiffre d′affaires 4 785.041 6 519.049

du personnel Nombre de salariés

Tableau 9: Calcul de ratios de rentabilité

0.3

0.25

0.2
2018
0.15 2019

0.1

0.05

0
Ratio de rentabilité économique Ratio de rentabilité financière

Figure 5: Evolution des ratios de rentabilité économique et financière

Interprétation
❖ Ratio de rentabilité économique
 On remarque une dégradation de ratio de 25% à 7% entre 2018 et 2019
 Augmentation des actifs par contre le résultat diminue entre 2018 et 2019 : la
société a des problèmes de gestion de ressources : mauvaise utilisation de
ressources.

37
 ❖ Ratio de rentabilité financière
 On remarque que la rentabilité financière s’aggrave durant 2019. Plus ce ratio
est faible plus les actionnaires n’acceptent pas d’investir leurs épargnes à
l’entreprise.

→ Dégradation de la rentabilité économique et financière suite à la diminution du résultat de

l’exercice en 2019.

→ Il est prévu que le résultat sera diminué et par conséquent ces ratios diminuent à cause de
la crise en raison de la conjoncture particulière engendrée par la pandémie du Corona virus en
2020.

7000

6000

5000
2018
4000 2019
3000

2000

1000

0
Ratio de productivité du personnel

Figure 6: Evolution de ratio de productivité du personnel

❖ Ratio de productivité du personnel

 La productivité du personnel est décroissante pendant les deux années 2018 et
2019 malgré la constante de nombre de salariés mais à cause de la diminution de
chiffre d’affaires.
 La diminution du chiffre d’affaires est causée par la baisse de la quantité
produite.

38
 Section 3 : Recommandations
La société « Séripro plus » a des difficultés par rapport à la situation financière. Cette
situation s’aggrave de plus en plus 2019. Au regard des cette situation, on propose comme
solutions :

Indicateur Problème Recommandations

Fonds de roulement Déséquilibre financière à ✓ Augmenter le capital social

long terme ✓ Cession des immobilisations
non utiles à l’entreprise

Trésorerie nette Déséquilibre financière à ✓ Minimiser les dépenses

court terme (exemples : réduisez le stock,
chercher de liquidités, etc.)

Liquidités Manque de liquidité ✓ Prolonger le délai de règlement

de dettes
✓ Raccourcir le délai de
recouvrement des créances
clients

Autonomie financière Baisse de l’indépendance ✓ Garder son autonomie financière

financière

Endettement L’aggravation de ✓ Augmenter l’autofinancement

l’endettement (minimisant la distribution des
dividendes)
✓ Augmenter le capital
✓ Chercher une subvention
d’investissement

Rentabilité économique Déficit économique ✓ Utiliser les ressources de société

de manière efficace (annulation
des achats non utiles)

39
 Rentabilité financière Déficit financière ✓ Augmenter le résultat net :
augmenter la marge bénéficiaire,
minimiser au maximum les
dépenses, etc.

Productivité du Baisse de productivité ✓ Motiver les employés pour

personnel augmenter le chiffre d’affaires et
par suite la productivité

Conclusion du chapitre :
D’après l’analyse effectuées, nous remarquons que la société « Séripro plus » a connu des
difficultés financières pendant les deux dernières années. Plus précisément, l’année 2019 a été
caractérisée par un fonds de roulement et trésorerie nette négatives durant les deux années.

La société « Séripro plus » n’est pas financièrement équilibrée, ce qui nous apparait à travers
le déséquilibre financier déterminé par le déséquilibre de trésorerie nette.

Une fois l’analyse financière est effectuée, nous avons proposé des solutions claires
concernant la situation de la société « Séripro plus ».

40
 Conclusion générale
Le stage est une occasion qui permet d’avoir une idée sur la vie professionnelle, ainsi de
constituer une expérience très utile pour continuer la formation académique. De ce fait, j’ai
effectué un stage au sein de la société « Séripro plus » qui était censé durer une période de
trois mois. Bien qu’il a été interrompu au bout de la sixième semaine à cause du confinement
général engendré par la pandémie du Corona virus, j’ai fait de mon mieux pour garder le
contact avec l’entreprise afin de tirer profit de cette expérience. J’ai essayé d’approfondir mes
connaissances théoriques acquises tout au long des trois années passées à l’Institut Supérieur
de Gestion de Sousse.

Notre étude visait à formuler un jugement sur la situation financière de la société « Séripro
plus » à travers d’une part un diagnostic financier et d’autre part à travers la proposition de
solutions claires pour améliorer sa situation financière.

Rappelons que notre rapport est divisé en trois chapitres : le premier réservé à la présentation
générale de la société « Séripro plus » et les taches effectuées au sein de la société, le
deuxième chapitre a présenté le cadre théorique de l’analyse financière et le troisième chapitre
a été consacré à l’analyse de la situation financière de la société et a la proposition de
solutions nécessaires pour l’amélioration de cette situation.

Parmi les solutions envisageables, nous proposons essentiellement l’augmentation du capital

social et la diminution de dettes.

Enfin, ce stage m’a donné l’occasion de comprendre la complémentarité entre ce qu’on

apprend au sein de l’Institut Supérieur de Gestion de Sousse et la vie professionnelle, il m’a
permis aussi de prendre contact et de communiquer avec les cadres ainsi de construire des
relations interpersonnelles.

41
 Bibliographie :

❖ Les sites web :

✓ https://www.memoireonline.com/
✓ https://comptabilite.ooreka.fr/

✓ https://www.andlil.com/definition-de-ratio-de-solvabilite-131383.html
✓ https://www.l-expert-comptable.com/a/52291-le-bilan-fonctionnel.html
✓ https://droit-finances.commentcamarche.com/
✓ https://www.compta-facile.com/besoin-en-fond-de-roulement-bfr/
✓ https://www.zonebourse.com/formation/espace_pedagogique/Les-ratios-economiques-131/
✓ https://www.compta-facile.com/ratios-financiers-compte-de-resultat/

❖ Autres références :

✓ DAYAN, manuel de gestion financière, Ed. Marketing, volume 2, 1999, p59

✓ RAMA, Pierre. Analyse et diagnostique financier. Paris : d’organisation. 2001. p.71

✓ EVRAERT, Serge. Analyse et diagnostic financiers. 2éme Edition. Paris : Eyrolles. 1992..P. 106.

✓ Ratios financiers et outils connexes. Michel Blanchette 2012.page 26

42
Annexes

43