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CARACTERISTIQUES ET FONCTIONNEMENT DU CROWDFUNDING AU MAGHREB
CARACTERISTIQUES ET FONCTIONNEMENT DU
CROWDFUNDING AU MAGHREB
TEKFI SALIHA
Enseignante à la Faculté des Sciences économiques, de gestion et de sciences commerciales
Université Djillali Liabes
Sidi Bel Abbès, Alger
teksali82@hotmail.com
RESUME
Cette étude a pour objectif de déterminer les caractéristiques et le business model du
Crowdfunding au Maghreb.
Pour ce faire, nous avons opté pour la méthode qualitative, en nous appuyant sur le
questionnaire et l’analyse du contenu des sites internet de quatre plateformes de Crowdfunding
opérantes au Maghreb, comme outils de collecte de données, permettant de réaliser l’objectif
escompté.
L’étude a révélé que les caractéristiques du Crowdfunding dans les trois pays du Maghreb : le
Maroc- la Tunisie et l’Algérie, présentent quelques similitudes. Le même constat a été relevé
concernant le business model du Crowdfunding dans cette région.
MOTS CLES :
Crowdfunding, Business Model, Plateforme de Crowdfunding, Maghreb, Règlementation.
ABSTRACT
CHARACTERISTICS AND OPERATION OF THE CROWDFUNDING IN

MAGHREB
This study aims to determine the characteristics and the business model of Crowdfunding in
the Maghreb.
To do this, we opted for the qualitative method, based on the questionnaire and content analysis
of the websites of four Crowdfunding platforms operating in the Maghreb, as data collection
tools, to achieve the expected goal.
The study revealed that the characteristics of Crowdfunding in the three Maghreb countries :
Morocco-Tunisia and Algeria, show some similarities. The same observation was made
concerning the Crowdfunding business model in this region.
KEY WORDS :
Crowdfunding, Business Model, Crowdfunding Platform, Maghreb, Reglementation.
Revue Marocaine de recherche en management et marketing, N°18, Juillet-Décembre 2018 Page 189
INTRODUCTION
Aujourd’hui, le Crowdfunding s’impose comme un moyen important de financement des
projets, avec 34,4 Milliards de dollars collectés dans le monde en 2015, contre 16,2 Milliards
de dollars en 2014 (Capteur de réussite, 2017).
De même pour le nombre de plateformes Crowdfunding, qui affiche une croissance rapide
dans le monde, en passant de 283 plateformes en 2010 à 536 plateformes en 2012, dont la
grande partie est implantée aux Etats-Unis (Cazemajour, 2016).
Cependant, 72% du marché Crowdfunding appartient aux Etats-Unis en 2013, contre
seulement 26% en Europe et 2% dans le reste du monde (Cazemajour, op.cit).
Contrairement aux pays développés, le Crowdfunding aux pays du Maghreb est encore en
phase embryonnaire.
En fait, avant 2013 la pratique du Crowdfunding aux pays du Maghreb se faisait uniquement
à travers des plateformes étrangères, généralement françaises.
Dans ce cadre, le Maroc prend la tête du classement au Maghreb avec un nombre de 274
campagnes de Crowdfunding lancées de 2009 à 2015, suivie par la Tunisie avec un nombre de
70 campagnes lancées sur la même période, vient ensuite l’Algérie avec un nombre de 57
campagnes de Crowdfunding (Happy smala, 2016).
Les premières initiatives de Crowdfunding au Maghreb remontent à l’année 2013, qui a
vu la fondation en Algérie de deux plateformes dédiées au financement participatif, notamment
la plateforme de don Twiza et la plateforme d’equity Crowdfunding Chriky.
Pour le Maroc et la Tunisie, c’est en 2014 que le Crowdfunding a vu le jour, avec la fondation
de quatre plateformes dédiées au financement participatif, notamment les plateformes de dons
Atadamone et smala & co pour le Maroc et les plateformes Cofundy et Afrikwity pour la
Tunisie.
Ce travail de recherche a pour objectif de déterminer les caractéristiques et le business model
du Crowdfunding au Maghreb.
Cette approche s’articulera alors sur quatre phases dont :
- la première, explore la littérature théorique relative au Crowdfunding ;
- la seconde, étudie le business model du Crowdfunding ;
- la troisième, explique la méthodologie de recherche choisie ;
- la quatrième, est consacrée aux analyses et discussions des résultats de l’étude
effectuée sur les trois pays du Maghreb (Algérie - Maroc- Tunisie).
1. LE CROWDFUNDING : DEFINITION ET TYPOLOGIES

Le « Crowdfunding », connu également sous le nom de « financement participatif » ou
« financement par la foule » est un mouvement initié par les pays anglo-saxons au cours des
années 2000 avec l’apparition du web 2.0*, il se caractérise par l’utilisation de l’internet comme
moyen de collecte d’argent auprès d’un grand nombre d’épargnants, afin de financer des projets
(Rhabra, 2015).
Le Crowdfunding a été utilisé pour la première fois par Michael Sullivan** en 2006, lors du
lancement sur son site de son incubateur dédié aux vidéo blogs, et qui intégrait une fonction de
financement par la foule (Bessière, Stéphany, op.cit.).
Littéralement, le Crowdfunding signifie faire appel à la foule pour récolter des fonds,
généralement de petits montants, avec pour objectif de financer un projet spécifique, qui peut
revêtir la nature artistique, humanitaire, sociale ou entrepreneuriale (Autorité des marchés
financiers AMF, 2014).
La foule dans le Crowdfunding est composée d’individus formant un ensemble ouvert, de
taille indéterminée et généralement grand. Ces individus sont anonymes, ce qui entraîne une
impossibilité de leur discrimination (Guittard, Schenk, 2012).
Le principe du Crowdfunding est simple : un porteur de projet (entreprise, individu ou
institution) recherche un financement, il peut alors faire appel au grand public par le biais d’un
site internet appelé plateforme de Crowdfunding, afin de lui apporter les fonds dont il a besoin
(Ilzuka, 2015).
Donc, le Crowdfunding se présente comme une alternative aux moyens traditionnels de
financement (banques et organismes de prêts), car il permet au public de soutenir
financièrement un projet qui le séduit. Il présente des caractéristiques très différentes par rapport
à la finance traditionnelle (ADN, 2014) :
- l’accès libre du financeur membre du grand public aux projets ;
- le choix effectué par le financeur parmi un nombre important de projets ;
- la transparence de l’affectation des fonds tout au long de la vie du projet ;
- l’accès rapide au financement octroyé, en tenant la campagne sur une durée courte allant
de 20 à 90 jours maximum (Mavilab, 2016).
*
Nouvelle génération d’outils informatiques (Youtube, Skype, Facebook Twitter et blogs), permettant aux
internautes de produire eux-mêmes du contenu et de communiquer en ligne avec leurs amis, sans aucunes
connaissances techniques spécifiques (Claude, Naula et Nyffeler, 2013).
**
: Écrivain américain de science-fiction et de fantaisie.
En fait, l’idée du recours à la foule pour financer des projets n’est pas nouvelle. Elle existe
depuis longtemps, c’est le cas par exemple, de la Statue de la Liberté qui a été financée avec
succès par un appel à dons à la fin du XIXème siècle (Nedmic, 2012).
Néanmoins, le Crowdfunding a connu une forte croissance dans le monde avec l’expansion
de l’internet qui a permis la démocratisation du Crowdfunding sur la toile (Chaaben, 2016).
A noter que l’explosion de ce phénomène est également liée à une évolution défavorable,
pour les porteurs de projets, de l’accès aux modes de financement classiques (Laplume, Bertin,
Favre, 2013).
Par ailleurs, il y a deux grandes familles de Crowdfunding qui peuvent être distinguées
(Alami, Ouezzani) : le Crowdfunding spéculatif et non spéculatif.
1.1. LE CROWDFUNDING NON SPECULATIF : regroupe les 03 types suivants :
* Le don : consiste pour le créateur du projet de demander la participation du public
sous forme de dons pour financer son initiative.
* Le don moyennant des contreparties en nature : dans ce cas les créateurs de projets
font toujours appel aux dons, mais ils motivent leurs donateurs à l’aide de contreparties
en nature liées au projet (dédicaces, tee-shirts, CD, billets d’entrée, invitations,
abonnements, etc.).
* Le prêt solidaire : Il s’agit de prêts accordés par des personnes physiques à d’autres
individus, sans intégrer un taux d’intérêt.
1.2. LE CROWDFUNDING SPECULATIF
Permet aux prêteurs d’en tirer des compensations financières, et se compose de trois
modèles dont :
* La contribution avec contrepartie numéraire : il permet aux investisseurs de récupérer
leur mise, voire de gagner plus, par l’attribution des royalties (rémunérations).
* Le prêt avec taux d’intérêts : il permet aux porteurs de projets d’obtenir le financement
dont ils ont besoin, auprès des prêteurs qui vont avancer leur argent contre un prêt rémunéré.
Les taux d’intérêt sont fixés selon le degré de risque du projet financé, et la durée d’emprunt ou
encore les modalités de remboursement souhaitées (Fundraise Advisor, 2017).
* L’investissement contre prise de participation : ce type de Crowdfunding permet aux
investisseurs de devenir actionnaires du projet financé et qui concerne le plus souvent la
création d’une entreprise. Ces capitaux sont détenus par ces « petits actionnaires », leur donnant
un droit de regard, un droit de vote mais également à une partie des bénéfices futurs. (Mathieu,
2014).
Le financement participatif est composé de trois acteurs principaux : les entrepreneurs

d’une part, les investisseurs d’autre part et finalement les plateformes qui vont jouer le rôle
d’intermédiaire (Riga, 2014) :
* Les entrepreneurs : ce sont les acteurs en demande de financement pour leurs projets.
* Les plateformes : jouent le rôle d’intermédiaire entre les porteurs de projets et les
investisseurs, elles ont pour mission de : (Anne, 2016)
- recevoir le projet et l’étudier.
- conseiller le porteur de projet et l’aider dans le choix des contreparties (MIPISE, 2017).
- mettre le projet en ligne.
- recevoir les dons et les encaisser.
Dans le cas où le capital sollicité par le porteur du projet est entièrement collecté, la
plateforme du Crowdfunding récupère une commission de 5 à 8 % sur le montant collecté
(Dehorter, 2013).
* Les investisseurs :
Outre son rôle principal qui consiste à contribuer au financement d’un projet donné,
l’investisseur s’occupe également de la sensibilisation de son entourage à propos du projet qu’il
soutient, pour pouvoir atteindre l’objectif de financement le plus rapidement possible.
En fait, le Crowdfunding est fondé sur deux grands principes de collecte (Michel Becquet,
2015) :
- La collecte AON (All or nothing) : consiste à ne libérer les fonds que si l'objectif fixé par
les porteurs de projets est atteint dans les délais impartis à la collecte des fonds. Autrement dit,
lorsque le montant sollicité par l’entrepreneur n’est pas intégralement acquis, la plateforme
rembourse habituellement les prêteurs. Par contre, quand la requête de financement est
sursouscrite, la majorité des sites ne versent que le montant demandé initialement (Michel,
2015).
- La collecte KIA (Keep it all) : consiste à libérer les sommes collectées indépendamment
de l'objectif initial.
La collecte AON qui est largement répandue, s'est imposée dans les projets artistiques,
entrepreneuriaux ou d'entreprise, mais la collecte KIA reste utilisée dans certains cas (projets
solidaires, sociaux etc.).
2. LE BUSINESS MODEL DU CROWDFUNDING
Un business model décrit les principes selon lesquels une entreprise « crée, distribue et
capture de la valeur » (Sempels, Hoffmann, 2012, p.33).
Cependant, D. Assadi s’est intéressé à définir un business model pour le Crowdfunding, en

réalisant une étude détaillée en janvier et février 2014 sur 40 plateformes de Crowdfunding
relevant de domaines divers : (science, pornographie, alimentation, mode, charité, créativité,
industries et immobilier), et appartenant à différents pays : (France, Allemagne, Italie, Espagne,
Royaume-Uni, USA).
D. Assadi a déduit de l’étude que le business model du Crowdfunding est structuré autour
de quatre grandes dimensions (Assadi, 2016):
- Proposition de valeur client (CVP) sur les plateformes de Crowdfunding ;
- Flux de revenus sur les plateformes de Crowdfunding ;
- Infrastructure et compétences technologiques des plateformes de Crowdfunding ;
- Gouvernance des transactions et relations entre les acteurs du Crowdfunding.
2.1. Proposition de valeur client (CVP) :
Les plateformes de Crowdfunding offrent différents niveaux de valeur client pour l'initiateur
du projet d’une part et les contributeurs d’autre part.
Le CVP le plus courant est que les plateformes de Crowdfunding, en tant que facilitateurs
d'échange, permettent de réduire les coûts de transaction pour les bénéficiaires de fonds :
(initiateurs de projets, entrepreneurs, emprunteurs ou solliciteurs), et les fournisseurs de fonds :
(bailleurs de fonds, contributeurs, investisseurs, prêteurs ou donateurs).
Habituellement, il s’avère aisé de demander ou fournir de l'argent, grâce à l'interface
utilisatrice, conviviale et claire des plateformes de Crowdfunding.
De ce commun CVP de base, les plateformes fournissent des CVP plus spécifiques à chacun
des acteurs du Crowdfunding (entrepreneurs et investisseurs).
Pour les initiateurs de projets, le CVP le plus évident est qu’ils peuvent obtenir les fonds
dont ils ont besoin d'une manière plus simple et plus facile, grâce aux sites Web de
Crowdfunding, sans l'intermédiation des institutions conventionnelles.
Les plateformes de Crowdfunding fournissent d'autres CVP, tels que la connexion avec
des partisans qui sont pratiquement et affectueusement impliqués. La plupart des supporters se
sentent souvent les membres les plus proches des projets, pour fournir des idées précieuses et
des rétroactions sur le projet.
Pour les contributeurs, le CVP le plus visible sur les plateformes de Crowdfunding,
consiste à investir pour l’octroi d’un rendement (actions, dividendes, services de prêts ou de
récompenses).
Un autre CVP précieux pour les contributeurs est de fournir le sentiment de fierté, en
soutenant des projets bien intentionnés et louables, auxquels ils se rapportent émotionnellement.
2.2. FLUX DE REVENUS :

Les flux de revenus sur les plateformes de Crowdfunding sont généralement semblables et
comprennent principalement des commissions, des frais de traitements et de transferts
financiers. Cependant, les montants varient considérablement d’une plateforme à l’autre.
2.3. INFRASTRUCTURE ET COMPETENCES TECHNOLOGIQUES :
Les plateformes de Crowdfunding utilisent généralement Facebook et même Twitter,
pour afficher des informations sur des projets de Crowdfunding. Certaines plateformes font
également des promotions de marketing, en mettant régulièrement à jour leurs Pages Facebook,
tandis que d’autres alimentent moins leurs pages.
Pour le Youtube, il est principalement utilisé par les plateformes en vue d’expliciter le
concept du Crowdfunding et les principes de son fonctionnement.
2.4. GOUVERNANCE DES TRANSACTIONS ET RELATIONS ENTRE LES
ACTEURS DU CROWDFUNDING :
En fait, le sujet de la gouvernance dans le Crowdfunding, se présente sous deux aspects :
a) - Le premier, vise certains comportements spécifiques entre les parties prenantes, dont
deux types de relations peuvent ressortir dans le Crowdfunding :
* le type de relations fonctionnelles, nécessaires aux opérations et affaires courantes ;
* le type de relations émotionnelles, inhérentes aux attentes et sensations des
contributeurs.
b) - Le second, concerne l'importance de la reconnaissance. En fait, de nombreux
contributeurs désirent être reconnus comme des supports de causes spéciales dans la réalisation
des projets, même s’ils pourraient être bien récompensés financièrement.
Cependant, nous allons adopter dans cette étude le business model présenté par
D.Assadi, afin d’examiner le business model du Crowdfunding au Maghreb.
3. METHODOLOGIE DE RECHERCHE
L’objectif de ce papier de recherche est de déterminer les caractéristiques et le business
model du Crowdfunding au Maghreb.
Pour cela, nous avons opté pour la méthode qualitative, en s’appuyant sur le questionnaire
afin d’identifier les caractéristiques du Crowdfunding au Maghreb ; et sur l’analyse du contenu
des sites internet des différentes plateformes de Crowdfunding au Maghreb, afin de savoir s’il
y a une différence dans le fonctionnement des plateformes de Crowdfunding dans cette région.
Le questionnaire rédigé en français comporte 11 questions ouvertes, afin de permettre aux
interviewés de s’exprimer en toute liberté (voir annexe).
Le questionnaire a été envoyé au mois de janvier 2018 par e-mail, aux Co- fondateurs de six
plateformes de Crowdfunding au Maghreb qui sont : Smala&co et Atadamone pour le Maroc,
Cofundy et Afrikwity pour la Tunisie, Chriky et Twiza pour l’Algérie.
Néanmoins, sur les six plateformes de Crowdfundinsg contactées, quatre seulement ont
répondu au questionnaire (Smala&co, Cofundy, Afrikwity et Chriky), alors que Atadamone et
Twiza n’ont malheureusement pas répondu à notre questionnaire qui a été réenvoyé plusieurs
fois.
A noter que nous avons reçu la réponse à notre questionnaire par Mr. T. Hemdane co-
fondateur des deux plateformes de Crowdfunding Cofundy et Afrikwity, Mr. C.Pierre co-
fondateur de Smala & co, et enfin Mr. Sofiane co-fondateur de Chriky.
4. ANALYSE ET DISCUSSION DES RESULTATS
4.1. CARACTERISTIQUES DU CROWDFUNDING AU MAGHREB :
Le Crowdfunding a vu le jour au Maghreb à partir de 2013 par la création de la
plateforme Chriky en Algérie, suivie en 2014 par la fondation au Maroc de la plateforme
« Smala & co ». La même année est marquée par la création de la plateforme Cofundy en
Tunisie, suivie en 2016 par la fondation de la plateforme Afrikwity par le même fondateur de
Cofundy.
Chriky est une plateforme d’equity Crowdfunding, lancée par un groupe de jeunes diplômés
en finances, en informatique et en audit, le site s’adresse aux porteurs de projets en quête de
capitaux pour la création d’entreprises (Chriky.com, 2014).
Pour Smala&co, c’est une plateforme de Crowdfunding binationale maroco-française, qui
vise principalement à aider les startups et les entrepreneurs à démarrer leurs projets en leurs
fournissant des dons (Alami, Ouezzani).
Concernant Cofundy, c’est une plateforme de Crowdfunding tunisienne, qui permet à des
projets entrepreneuriaux, solidaires ou culturels en Afrique de se financer via des dons, alors
que Afrikwity est une plateforme de Crowdfunding en investissement ou equity Crowdfunding,
qui permet à des particuliers d’investir dans le capital des startups et des PME opérant en
Afrique (Morgane, 2017).
Le point commun entre ces différentes plateformes de Crowdfunding, est l’absence d’une
plateforme de prêts avec taux d’intérêts au Maghreb. D’après les réponses obtenues auprès du
co-fondateur de la plateforme marocaine Smala & co et du co-fondateur des deux plateformes
tunisiennes Cofundy et Afrikwity, cela n’a aucune relation avec l’Islam, religion pratiquée dans
cette région.
Selon le co-fondateur de la plateforme marocaine Smala & co, cela est dû principalement au
problème de réglementation bancaire au Maroc et d’exigences réglementaires en France pour
opérer à l’étranger. A cela s’ajoute le manque évident de la culture/connaissance des
mécanismes du Crowdfunding et de la défiance totale, vis-à-vis des projets entrepreneuriaux à
but lucratif.
La Tunisie rencontre le même problème de contraintes règlementaires, concernant le
Crowdfunding en prêts, qui se heurte au monopole bancaire (seules les banques sont en mesure
d’accorder des crédits), alors que l’equity Crowdfunding se heurte aux règles restrictives de
l’appel public à l’épargne.
Le cas n’est pas pareil pour l’Algérie, car selon le co-fondateur de la plateforme Chriky, les
porteurs de projets et les investisseurs refusent des prêts avec taux d’intérêts, et les investisseurs
préfèrent devenir actionnaires en contre partie du financement accordé.
En fait, le facteur règlementaire est la contrainte principale qui entrave le développement
du financement participatif au Maghreb et le fonctionnement des plateformes de Crowdfunding
dans cette région. Au Maroc, les dahirs* qui régissent l’appel public au don depuis la fin des
années 70, sont devenus obsolètes par rapport aux exigences de l’économie numérique.
Cependant, les activités de prêts et d’équity sont fortement régulées par la loi bancaire,
mais restent à ce jour inaccessibles aux plateformes de Crowdfunding marocaines, ce qui a
poussé la plateforme Smala&co à opérer sous la règlementation française, en attendant la mise
en place d’un cadre légal propice à l’exercice du Crowdfunding au Maroc.
Pour la Tunisie, les plateformes Cofundy et Afrikwity sont également soumises à la
règlementation française, où le Crowdfunding est une activité bien encadrée par la législation,
alors que la Tunisie ne présente aucun cadre règlementaire adapté aux différentes activités du
Crowdfunding. Il en est de même pour l’Algérie, où le fonctionnement de la plateforme Chriky
est régi par le droit algérien, totalement déficient en matière de règlementation des opérations
du Crowdfunding.
Par ailleurs, les plateformes de Crowdfunding (Smala&co, Cofundy, Afrikwity et Chriky)
ne sont pas destinées uniquement aux pays du Maghreb, elles sont également utilisées par
d’autres pays africains et européens. Dans ce cadre, les deux plateformes Cofundy et Afrikwity
ont reçu des projets du Sénégal, de la Côte d’Ivoire, du Cameroun, du Togo, du Bénin, du
Burkina Faso, du Mali, etc…
*
: Dans la législation marocaine ce terme désigne le sceau du roi apposé sur les textes de lois votés au parlement.
Pour la plateforme Chriky, elle a reçu des projets de Belgique, de France, du Canada et des
Etats unis, dont aucun n’a atteint son objectif de financement. Il en est de même pour la
plateforme Smala&co dont des projets issus du Bénin, de Côte d’Ivoire et de Mauritanie,
n’avaient pas des prérequis nécessaires pour lancer une campagne de Crowdfunding.
Toutefois, le nombre de projets financés par ces plateformes de Crowdfunding depuis leur
création à ce jour, reste très faible. Dans ce cadre, Chriky a lancé 50 campagnes de
Crowdfunding, mais malheureusement aucune d’entre elles n’a atteint son financement à 100%.
Le cas est différent pour Smala&co avec le financement de 11 projets relevant des domaines de
l’Eco-entrepreneuriat, le développement culturel, l’enfance, et la solidarité.
De même pour CoFundy qui a permis de financer plus d’une dizaine de projets situés
en Afrique : (Algérie, Maroc, Tunisie, Burkina Faso, etc.), et Afrikwity qui accompagne
actuellement 7 projets entrepreneuriaux africains à préparer leurs levées de fonds via l’equity
Crowdfunding. Les projets financés relèvent des domaines entrepreneurial et
associatif : (solidarité, culture, tourisme, etc.…).
Ce nombre réduit de projets financés par les plateformes de Crowdfunding au Maghreb
est dû principalement à l’absence d’une forte culture de financement participatif dans cette
région.
Au Maroc, en 2014, ce type de pratique était connu par un nombre limité de jeunes
marocains, principalement ceux ayant réalisé des études à l’étranger et ayant donc pu voir
l’émergence de ces services là-bas. En 2016, le Crowdfunding est plus largement connu, mais
encore mal compris dans ses mécanismes et objectifs multidimensionnels.
Pour la Tunisie et l’Algérie, le Crowdfunding est une activité nouvelle et innovante et
sa pratique est encore embryonnaire. De ce fait, il reste définitivement un grand travail de
promotion et d’éducation financière et solidaire à faire par les créateurs des plateformes de
Crowdfunding au Maghreb.
En outre, l’absence d’un cadre réglementaire qui encadre les activités du Crowdfunding
au Maghreb est un autre facteur qui entrave le développement du financement participatif et le
fonctionnement des plateformes de Crowdfunding dans cette région.
Concernant le paiement entre le porteur du projet, la plateforme et l’investisseur, il s’effectue
soit par chèques ou cartes de paiement. Dans ce cadre, SMALA & CO a opté pour un paiement
via cartes VISA Internationales et dépôts de chèques en dirhams au nom des projets, car la loi
marocaine empêche les plateformes de Crowdfunding de rejoindre les circuits monétiques
locaux : (paiement avec des cartes bancaires marocaines).
Pour Cofundy et Afrikwity, le paiement se fait principalement par les moyens

électroniques. Cependant, les chèques sont également acceptés.
Quant à l’Algérie, le chèque est le seul moyen de paiement adopté, en attendant
l’introduction des moyens de paiement par internet.
4.2. LE BUSINESS MODEL DU CROWDFUNDING AU MAGHREB :
En s’appuyant sur le business model du Crowdfunding proposé par D. Assadi d’une part, et
sur les informations collectées à partir des sites internet des plateformes de l’étude (Afrikwity,
Cofundy, Smala&co et Chriky) d’autre part, nous avons pu relever les caractéristiques du
business model du Crowdfunding au Maghreb comme suit :
4.2.1. PROPOSITION DE VALEUR POUR LE CLIENT (CVP) SUR LES
PLATEFORMES DE CROWDFUNDING AU MAGHREB :
Sur les quatre plateformes de l’étude : Afrikwity, Cofundy, Smala&co et Chriky, il y a pour
les porteurs de projets, un CVP commun qui se manifeste par la possibilité d’obtenir les fonds
dont ils ont besoin d'une manière plus simple et plus facile, grâce aux sites Web de ces
plateformes de Crowdfunding.
Par ailleurs, les porteurs de projets bénéficient sur les deux plateformes d’equity
Crowdfunding : Afrikwity et Chriky, d’un accompagnement jusqu’à la création de la nouvelle
entreprise ou l’augmentation du Capital pour les entreprises en activité.
Pour les investisseurs qui contribuent au financement des projets, le CVP le plus évident
sur les quatre plateformes de l’étude, consiste à obtenir des récompenses matérielles
(l’acquisition d’actions comme c’est le cas pour Afrikwity et Chriky ou l’octroi de récompenses
liées à la nature du projet financé, comme c’est le cas pour Cofundy et Smala&co).
4.2.2. FLUX DE REVENUS SUR LES PLATEFORMES DE CROWDFUNDING AU
MAGHREB :
Les flux de revenus sur les quatre plateformes de l’étude : Afrikwity, Cofundy, Smala&co
et Chriky, sont semblables et comprennent principalement des commissions, dès lors que les
montants varient considérablement d’une plateforme à l’autre.
Dans ce cadre, la commission appliquée par la plateforme tunisienne CoFundy est de
5% des montants levés par le projet, alors que celle de Afrikwity est de 5% pour l’investisseur
et peut atteindre jusqu’à 9% pour l’entrepreneur.
Pour la plateforme marocaine Smala&co, à l’origine elle adoptait un taux dans la
moyenne, c’est-à-dire autour de 6%, mais rapidement les fondateurs de la plateforme ont
constaté que ce taux ne permettrait jamais de développer la plateforme compte tenu de la faible
maturité du marché et de certains aléas.
Face à ce constat, les fondateurs ont décidé de s’engager dans une démarche de start-up,
c’est-à-dire sans plan d’affaires, en supprimant toutes les commissions de Smala & co, afin de
permettre aux porteurs de projets de bénéficier au maximum de leurs efforts de mobilisation
suite aux campagnes.
C’est grâce à ce positionnement, à la fois militant et innovant, que Smala & co est devenue
le symbole de l’émergence du Crowdfunding au Maroc.
Quant à la plateforme algérienne Chriky, la commission varie entre 5 et 8%. En cas
d’échec de la collecte de fonds, aucune commission n’est appliquée sur les quatre plateformes
de Crowdfunding.
4.2.3. INFRASTRUCTURE ET COMPETENCES TECHNOLOGIQUES DES
PLATEFORMES DE CROWDFUNDING AU MAGHREB :
Les quatre plateformes de l’étude Afrikwity, Cofundy, Smala&co et Chriky ont leurs propres
sites internet qui sont utilisés pour lancer des campagnes de Crowdfunding sur des projets qui
nécessitent un financement adéquat pour leur réalisation, et même pour faire connaître aux
internautes les principes de fonctionnement du Crowdfunding.
En outre, ces plateformes s’appuient sur les médias sociaux qui sont essentiellement
Facebook et Twitter, afin de mieux se faire connaître. Cependant, les mêmes informations
affichées sur leurs sites internet sont reproduites dans leurs pages Facebook et Twitter.
Par ailleurs, constatation faite, les pages Facebook des plateformes Afrikwity, Cofundy
et Smala&co sont à jour, différemment de la plateforme Chriky qui a fait sa dernière mise à
jour en date du 26 avril 2016.
Pour le Youtube, il est utilisé par les trois plateformes Afrikwity, Cofundy et Chriky,
sous forme de vidéos animées pour bien expliquer le concept du Crowdfunding d’une part, et
le processus de fonctionnement de ces plateformes d’autre part.
4.2.4. GOUVERNANCE DES TRANSACTIONS ET RELATIONS ENTRE LES
ACTEURS DU CROWDFUNDING AU MAGHREB :
Les mécanismes de gouvernance sont beaucoup plus appliqués dans les deux plateformes
d’équity Crowdfunding : Afrikwity et Chriky, afin de mieux protéger les intérêts des acteurs du
Crowdfunding qui sont : les Co-fondateurs, les Investisseurs et les porteurs de projets.
Pour Afrikwity, elle représente ses investisseurs dans les organes de gouvernance des
entreprises financées tout au long de leur prise de participation, et assure un suivi régulier des
investissements afin de veiller à leurs intérêts.
Dans ce cadre, un reporting semestriel sur l’activité des entreprises financées leur sera
communiqué, et sera disponible dans un espace dédié de leur compte sur la plateforme
Afrikwity.
Par ailleurs, Afrikwity propose à ces investisseurs des startups et des PME sélectionnées sur
des critères rigoureux. Ces opportunités d’investissement sont analysées par un comité de
sélection composé de professionnels expérimentés et sont soumises à un audit complet réalisé
par des équipes et des experts conseils.
En outre, Afrikwity a mis en place une procédure de gestion des conflits d’intérêts qui
pourraient apparaître :
- Entre Afrikwity et l’investisseur ;
- Entre Afrikwity et le porteur de projet ;
- Entre les investisseurs ;
- Entre les membres du comité de sélection et le porteur de projet.
Afrikwity maintient un enregistrement des situations ayant généré ou pouvant générer un
conflit d’intérêts. Si aucune solution ne permet d’éviter ou de limiter les risques engendrés
dans pareils cas, Afrikwity s’abstiendra de toute opération hasardeuse
(https://www.afrikwity.com).
Quant à Chriky, elle se réserve le droit de retirer de son site, tout projet qui contient des
informations incomplètes ou erronées ; ainsi que tout projet qui présente un faible potentiel de
croissance et dégage un faible bénéfice, ou tout autre projet jugé inadéquat.
Chriky se réserve également le droit de demander à chaque utilisateur, par voie judiciaire, la
réparation de tout préjudice qu’elle viendrait à subir, directement ou indirectement, suite au
non-respect par celui-ci, de l’une de ses obligations résultant de l’application des contrats qu’il
aurait conclue via le Site (www.chriky.com).
Quant aux investisseurs, ils assument seuls la responsabilité du suivi et de la bonne exécution
du (ou des) Projet(s), dans lesquels ils ont investi, par le biais du Site et de leur représentation
au sein de l’assemblée générale de la Société mère concernée.
Pour Cofundy et Smala&co, les porteurs de projets portent la pleine responsabilité de la
livraison des contreparties. Leurs noms sont systématiquement affichés dans la page projet et
les contributeurs peuvent demander à les contacter.
CONCLUSION ET AXES DE RECHERCHES FUTURS

En guise de conclusion, nous retenons que les caractéristiques du Crowdfunding dans
les trois pays du Maghreb : le Maroc- la Tunisie et l’Algérie, présentent quelques similitudes
qui se traduisent par :
- une présence de plateformes de dons ou d’équity Crowdfunding et une absence de plateformes
de prêts avec taux d’intérêts ;
- un nombre faible de projets financés par le Crowdfunding ;
- le Crowdfunding encore dans sa phase embryonnaire ;
- une absence de cadre règlementaire qui puisse gérer les activités du Crowdfunding ;
- le paiement d’investisseurs, par chèques ou par le biais des cartes de paiements internationales.
- des plateformes de Crowfunding qui ne sont pas utilisées uniquement par les pays du Maghreb,
mais également par d’autres pays africains.
Par ailleurs, le business model du Crowdfunding au Maghreb, présente au niveau des quatre
plateformes ayant fait l’objet d’étude, des cas de similitude, avec quasiment les mêmes
caractéristiques qui consistent en :
- la tendance des plateformes du Crowdfunding, à fournir des CVP aussi bien aux
initiateurs de projets qu’aux contributeurs ;
- l’utilisation de la commission comme principale source de revenus, dans le cas de
projets réussis ;
- l’exploitation des technologies Internet, et en particulier les médias sociaux, en vue
d’une publicité efficace ;
- la gouvernance, basée sur la régularisation des relations entre co-fondateurs,
investisseurs et porteurs de projets.
Finalement, différents axes de recherche, pourraient enrichir et compléter cette étude. A
priori, il serait utile, voire même indispensable, de savoir comment instaurer la culture du
Crowdfunding dans les pays du Maghreb, qui en toute évidence se distinguent par une
méconnaissance flagrante du concept du Crowdfunding et de son fonctionnement.
En outre, un deuxième projet de recherche serait le bienvenu, du fait qu’il permettrait de
déterminer un cadre règlementaire propice aux différents types du Crowdfunding au Maghreb,
lesquels nécessitent de plus amples connaissances et une bonne maîtrise, pouvant générer un
meilleur rendement à tous les niveaux.
ANNEXE : LE QUESTIONNAIRE ENVOYE AUX COFONDATEURS DES

PLATEFORMES
Bonsoir,
Je suis en train de préparer un article sur le crowdfunding au Maghreb, qui consiste à
établir une comparaison entre les plateformes de crowdfunding dans cette région. Pour cela, j'ai
besoin pour mon étude de cas de trouver des éléments de réponse à mes questions, et puisque
je n'ai pas trouvé un moyen pour vous contactez, j'ai utilisé votre adresse mail que j’ai trouvée
sur le net.
Veillez bien m’excuser, et me répondre, SVP aux questions pour que je puisse faire mon étude
de cas.
- Quelle est la date de création de votre plateforme?
…………………………………………………………………………………………………
- Pourquoi vous avez choisi de créer une plateforme d’équity crowdfunding et non pas de
donner des prêts avec taux d’intérêt?
…………………………………………………………………………………………………
- Est-ce que cela est en relation avec la religion de l’Islam qui interdit le taux d’intérêt, ou il y
a d’autres raisons, lesquelles?
…………………………………………………………………………………………………
- Quel est le nombre de projets financés par cette plateforme de crowdfunding depuis sa création
à ce jours?
…………………………………………………………………………………………………
- De quel domaine relève les projets qui ont été financés par cette plateforme?
…………………………………………………………………………………………………
- Est ce que votre plateforme est utilisée par d’autres pays, autre que l’Algérie/le Maroc / la
Tunisie? Citez les pays:
…………………………………………………………………………………………………
- Comment s’effectue le paiement entre le porteur du projet – la plateforme et l’investisseur?

…………………………………………………………………………………………………
- Est-ce qu’il y a un cadre législatif qui encadre les activités du Crowdfunding?
…………………………………………………………………………………………………
- Quelles sont les contraintes réglementaires?
…………………………………………………………………………………………………
- Est ce que le crowdfunding est une pratique connue par la majorité des algériens/ marocains/
Tunisiens, ou elle nécessite encore une sensibilisation pour la mieux faire connaître aux gens?
…………………………………………………………………………………………………
- quel est le taux de la commission adoptée par la plateforme, sur les projets réussis?
…………………………………………………………………………………………………
- En cas d’échec du projet, est ce qu’il y a des commissions à retenir?
…………………………………………………………………………………………………
- Quels sont les facteurs qui entravent le fonctionnement de votre plateforme de crowdfunding?
…………………………………………………………………………………………………
Merci.
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CARACTERISTIQUES ET FONCTIONNEMENT DU CROWDFUNDING AU MAGHREB

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