Sommaire

Interview d'éric Lombard ................................... page 04

Regards croisés .................................................. page 06
Politique des risques........................................... page 08
Les chiffres de l’année 2008 . ............................. page 10
Gouvernance . ..................................................... page 12

❚ Stratégie
Un modèle économique solide et diversifié....... page 16
Une bonne résistance malgré le contexte ......... page 18

❚ International
De solides partenariats à travers le monde ....... page 22
Une diversification permanente ......................... page 24
Des partenariats globaux ................................... page 26
Éclairage sur des sujets de place ...................... page 27

❚ Responsabilité
L’engagement citoyen et responsable ............... page 30

Synthèse financière . ............................... page 33

Organisation mondiale ......................... page 53

Rapport annuel 2008
Avec Cardif, vous bénéficiez du soutien d’un acteur majeur sur le marché mondial de l’assurance des personnes. Grâce
à notre présence dans 41 pays et à notre large gamme de produits d’épargne, de prévoyance et d’assurance dommages,
nous sommes le partenaire idéal pour vous accompagner. En tant que spécialiste de la bancassurance, nous distribuons
exclusivement nos produits via les réseaux de nos très nombreux partenaires. Notre rigueur en matière de gestion des
risques et notre solidité financière ont été récompensées par Standard & Poor’s, qui nous a attribué la notation AA.
Ce que tout cela signifie pour vous ? Que Cardif est toujours à vos côtés.

L’assurance d’être proches www.cardif.com

profil

BNP Paribas Assurance

conçoit et commercialise ses produits et services dans les domaines
de l’épargne, la prévoyance et l’assurance dommages
sous deux marques :

BNP Paribas pour les produits distribués par le réseau des agences
BNP Paribas en France, Cardif pour les autres réseaux et partenaires
distributeurs, en France comme à l’international.

BNP Paribas Assurance compte parmi ses partenaires

35 des 100 premières banques mondiales, de nombreuses
institutions financières parmi lesquelles des sociétés de crédit
à la consommation, des filiales de crédit de constructeurs
automobiles et des sociétés de distribution.

3
 interview
Éric LombarD, président-directeur général

Quel regard portez-vous

sur la crise ?

La situation actuelle s’explique par la

conjonction de trois crises.

Avec
La première est une crise classique,
celle du crédit. Le déclencheur de cette
crise tient au fait que le crédit n’était
pas tarifé à sa juste valeur économique ;
la rémunération du risque n’était pas

vous
suffisante face aux risques réels pris par
les prêteurs.

La deuxième est celle d’une régulation

devenue inadaptée, du développement
d’une activité de financement de l’éco-
nomie sans fonds propres, entraînant
ainsi une fragilisation du système
financier.

La troisième crise est celle de la gou-

Malgré la très forte baisse des marchés financiers et la dégradation
de l’environnement économique et financier, BNP Paribas Assurance
a consolidé ses positions en France et enregistré de fortes progressions
dans certains pays.
vernance. La vision de court terme l’a
emporté sur la vision de long terme.
Il est essentiel dans une entreprise que
les intérêts des salariés soient alignés
sur ceux des actionnaires. Pourtant,
dans certaines banques, certains sala-
riés avaient intérêt à prendre des ris-
ques considérables sur lesquels ils per-
cevaient des bonus.
Comment avez-vous traversé
la crise ?

Nous avons fait preuve d’une grande

prudence et d’une grande rigueur dans
notre gestion des risques ; nous avons

4
 Notre bonne résistance témoigne de la pertinence de notre stratégie et
s’appuie sur notre principal atout : la grande diversité de nos réseaux
de distribution, en France comme à l’international.
adopté une stratégie d’investissement réactive en
réduisant notre exposition au risque actions dès la
mi-2007 pour tenir compte des changements brus-
ques de l’environnement macroéconomique, et en
investissant de façon sélective en obligations du
secteur privé, majoritairement de la zone euro, après
l’ajustement des prix.
D’une manière générale, nos expositions sont fai-
bles vis-à-vis des établissements financiers anglo-
saxons. Nos risques actuariels sont également maî-
trisés. BNP Paribas Assurance est resté bénéficiaire
chaque trimestre de 2008, y compris le quatrième.
Début 2009, Standard & Poor’s a attribué la nota-
tion AA aux deux entités opérationnelles de BNP
Paribas Assurance, ce qui nous classe parmi les
compagnies d’assurance les mieux notées en
Europe. Cette notation s’appuie sur de nombreux
critères parmi lesquels la qualité de la gouvernance,
la qualité de la gestion d’actifs, le suivi et la gestion
des risques.
Quel est le bilan de votre activité en 2008 ?
En 2008, la collecte s’élève à 16,1 milliards d’euros,
en baisse de 10 % par rapport à 2007.
Dans un contexte de très forte baisse des marchés
financiers et de dégradation de l’environnement
économique et financier, BNP Paribas Assurance a
gagné des parts de marché en France et conforté
ses positions en prévoyance.
En France, BNP Paribas Assurance a réalisé un
chiffre d’affaires de 10,2 milliards d’euros, soit
une baisse de 8 % et connaît une évolution plus
favorable que celle des bancassureurs ( – 13%,
source Groupement Français des Bancassureurs).
Ainsi, BNP Paribas Assurance a amélioré ses posi-
tions concurrentielles et poursuivi la tendance
amorcée en 2007 : sa part de marché au sein des
bancassureurs a augmenté de 0,8 point en un an
pour atteindre 14,2 %.
De même, BNP Paribas Assurance a conservé son
rang de quatrième assureur vie et maintenu une
part significative de sa collecte en unités de compte
(20 % de la collecte) qui reste 7 points supérieure à
celle du marché des bancassureurs. En prévoyance,
le chiffre d’affaires affiche une hausse de 20 % et
dépasse le milliard d’euros. Sur le marché des
conseillers en gestion de patrimoine indépendants,
notre collecte en assurance vie est en repli dans
une proportion identique à celle du marché. Le
réseau Cardif a en revanche enregistré une pro-
gression importante de son activité dans les domai-
nes de la retraite et de la prévoyance.
À l’international, le chiffre d’affaires s’élève à 5,9 mil-
liards, en baisse de 15 %. Hors effets de change
négatifs, cette baisse se limite à 10 %. Elle résulte du
recul de la collecte en Italie et du ralentissement du
marché de la prévoyance au Royaume-Uni et aux
Pays-Bas. L’épargne, basée essentiellement sur des
produits en unités de compte moins attractifs en
période de crise, enregistre une baisse de 23 %.
En prévoyance, le chiffre d’affaires est en hausse
de 2 %, à 2,3 milliards d’euros et la collecte connaît
une croissance à deux chiffres dans la majorité des
pays.
Cette bonne résistance témoigne de la pertinence
de notre stratégie et s’appuie sur notre principal
atout : la grande diversité de nos réseaux de distri-
bution, en France comme à l’international.
Dans la situation actuelle, avoir des partenaires
avec lesquels on partage les mêmes préoccupa-
tions dans une perspective de coopération à long
terme est un avantage.
(...)
5
 interview
(...)

Quelles sont vos perspectives pour
2009 et à moyen terme ?
Même si nos perspectives commercia-
les sont positives partout, 2009 s’an-
nonce difficile. Mais la crise que nous
traversons ne remet pas en cause notre
ambition d’être un leader mondial dans
la mise à disposition de services d’as-
surance au travers de partenariats avec
des distributeurs.
Nous poursuivrons nos investissements
sur des produits et services novateurs,
pour être en mesure de répondre aux
besoins liés à la conjoncture, ainsi que
notre développement de nouveaux par-
tenariats. De même, nous adapterons
notre organisation pour répondre encore
mieux aux attentes de nos réseaux de
distribution. À l’international, nous envi- activités dans divers pays européens et
sageons de redimensionner à la marge notamment de l’assurance des biens.
notre activité.
Dans le cadre du rapprochement
probable entre BNP Paribas et
Fortis, quelles sont les perspectives
de développement pour l’assurance ?
Si cet accord se réalise, BNP Paribas
deviendra la première banque de
dépôts en Europe, disposant de quatre
grands marchés domestiques : l’Italie, la
France, la Belgique et le Luxembourg.
L’acquisition de 25 % de Fortis Assu-
rance Belgique par Fortis Banque nous
permettrait de nouer un partenariat
industriel fort dans le domaine de la
bancassurance et de développer des

La crise que nous traversons ne remet pas en cause notre ambition d’être un
leader mondial dans la mise à disposition de services d’assurance au travers
de partenariats avec des distributeurs.

regards croisés
Les conséquences de la crise sur le marché mondial de l’assurance

L’assurance est bien loin d’avoir

atteint sa limite
François Ewald
Professeur au Conservatoire national des arts et métiers
et membre du Conseil d’administration de BNP Paribas Assurance

La crise que traversent les institutions
financières se présente comme une
gigantesque crise de confiance. C’est
d’abord à ce titre qu’elle concerne l’as-
surance, dont la « confiance » est le pre-
mier synonyme. La crise du crédit est
l’expression d’une incroyable perte de
confiance des acteurs économiques en
eux-mêmes et dans leurs partenaires.
Elle témoigne de l’importance de l’as-
surance : un monde sans assurance est
un monde qui s’arrête, où chacun est
contraint de se replier sur lui-même et
ne croit plus en rien ni en personne. La
crise nous rappelle combien l’assu-
rance est un bien précieux, combien
sont utiles les institutions qui la gèrent
et la garantissent, combien on ne doit
pas jouer avec elle. Le monde de la
mondialisation a besoin, plus que tout
autre, d’assurance.
Temporairement, les États sont donc
devenus nos assureurs. Au sens un peu
singulier où ils s’engagent à couvrir les
dettes cachées et les défaillances dis-
séminées des acteurs. Ce ne peut être
qu’un pis-aller, un expédient pour pas-
ser la crise tant cette forme d’assu-
rance est immorale et déresponsabili-
sante. Le rôle des États n’est pas de
garantir les pertes des acteurs écono-
miques et financiers, mais de créer les
conditions pour qu’ils se prêtent une

6
regards croisés
confiance durable. C’est d’abord une question
d’éthique, pour autant que l’éthique des affaires
peut se définir comme tout comportement qui
accroît la confiance entre les acteurs, les compor-
tements contraires à l’éthique pouvant à l’inverse se
définir comme ceux qui détruisent la confiance.
Dans son acception traditionnelle, l’assurance
s’adresse aux particuliers, à des masses d’individus
à qui elle permet de faire face à leurs besoins de
protection. Pour eux aussi, l’assurance est un bien
premier parce qu’elle est la condition d’autres biens.
On ne peut guère emprunter sans assurance, on ne
peut pas conduire sans assurance, pas plus que se
soigner. Portant sur des multitudes, l’assurance des
particuliers sortira plutôt renforcée par la crise.
Renforcée, d’un côté, dans les pays développés, où
les individus vont chercher à mieux protéger leur
épargne. Renforcée aussi, dans les pays émer-
gents, où la rencontre des besoins et de nouvelles
technologies va permettre de nouveaux développe-
ments de l’assurance.
Les assureurs, acteurs de demain
Jean-Hervé Lorenzi
économiste, universitaire, président du Cercle des économistes
depuis 1995 et membre du Conseil d’administration de BNP Paribas Assurance
Dans cette crise, entamée depuis début août 2007,
il y a ce que l’on sait et ce qui reste encore une
question forte. Si l’on s’interroge sur les conséquen-
ces de la crise financière dans le domaine de l’assu-
rance, il faut bien séparer ce qui est du domaine du
diagnostic solide et de ce qui n’est, aujourd’hui, que
supposition. Il y a, au fond, un consensus sur l’ori-
gine des perturbations actuelles, plus précisément
sur le rôle de la croissance explosive des liquidités
à l’échelle mondiale entre 2002 et 2007. Il y a égale-
ment accord sur les deux points suivants : une créa-
tion irraisonnée de produits financiers peu fiables
destinés à valoriser des liquidités excessives et puis
le caractère pro-cyclique de nombreuses règles
instaurées dans les dernières années, tant compta-
bles et prudentielles que les politiques monétaires
d’inflation targeting agissant sur des taux excessifs.
Tout cela concerne, essentiellement, le système
bancaire mondial et surtout remet en cause la
confiance que tous les acteurs économiques peu-
vent avoir dans celui-ci. Il y a également l’incerti-
tude sur les mois, et peut-être même les années à
venir, l’affaiblissement brutal de la croissance mon-
diale et puis la sortie de crise.
L’assurance est bien loin d’avoir atteint sa limite.
La question est de savoir si, demain, cette demande
croissante d’assurance trouvera des entreprises
capables d’y répondre, de leur offrir des produits à
des prix et dans des conditions de sécurité accep-
tables. Créer les conditions d’un marché d’assu-
rance sain, stable et responsable, telle est bien la
responsabilité des pouvoirs publics. Cela passe
sans doute par la nécessité de reconnaître l’assu-
rance dans sa distinction parmi les autres activités
financières.
Ce qui ne peut manquer d’ouvrir sur de nouvelles
réflexions sur la notion de risque : risques que l’on
peut transférer et risques que l’on ne doit pas céder,
valeur du risque au-delà ou en deçà du prix que
fixent les économistes. De ce point de vue, le
monde financier va rejoindre le monde qui est déjà
celui des industriels, régulièrement confrontés à
des conflits où ils doivent compter avec de nom-
breux modes de valorisation des risques désormais
en conflits.
Je crois, pour ma part, que cette période si troublée
ne concerne qu’au deuxième ordre les compagnies
d’assurance, mais surtout qu’elles seront au cœur
de ce qu’outre-Atlantique on appelle la « nouvelle
croissance ». Pourquoi ? Parce que le monde, sitôt
la phase récessive terminée, aura besoin d’investis-
seurs de très long terme et que c’est vraiment le
rôle des assureurs.
Mais là ne se limitera pas leur action. Les équilibres
du monde seront totalement changés, notamment
sur le plan démographique : retraite, santé, dépen-
dance seront les maîtres mots du monde à venir, au
moins pour les pays de l’OCDE. Et, bien évidem-
ment, ceux qui favoriseront une réadaptation de
l’offre à la demande, permettront à notre société
de trouver de nouveaux équilibres intergénéra-
tionnels.
Voilà les raisons pour lesquelles les assureurs sont
les acteurs majeurs de demain après avoir été les
victimes d’aujourd’hui, sans pour autant que cela
ne les mette réellement en situation de survie.
7
 politique des risques

Une gestion des

risques maîtrisée
Avoir une gestion rigoureuse des risques suppose d’être en mesure
de les répertorier, d’apprécier leur gravité et de suivre de très près
leur évolution. D’où l’importance de mettre en place une organisation
efficace de la gestion des risques. Présentation des différentes compo-
santes du dispositif de BNP Paribas Assurance.

Une organisation globale
de la gestion des risques
« Pour assurer une maîtrise globale des ris-
ques, BNP Paribas Assurance dispose
d’une organisation globale de la gestion
des risques : des fonctions spécialisées
pour les risques spécifiques, un contrôle
permanent développé partout (50 corres-
pondants du contrôle permanent encadrés
par 7 coordinateurs régionaux), une organi-
sation assurée par la direction Conformité
et Risques, un pilotage pris en charge par
des comités et enfin un regard externe
assumé par l’audit », explique Pierre de
Villeneuve, directeur général délégué
de BNP Paribas Assurance. La politique
générale des risques de l’entreprise (risk
appetite, gouvernance…) de même que le
contrôle de la politique des risques (risques
de souscription, de marché, de crédit,
risque opérationnel…) sont assurés par le
comité des risques. Celui-ci est présidé
par Eric Lombard, président-directeur
général de BNP Paribas Assurance.
La gouvernance actuarielle
Pour une gestion efficace des risques
de souscription, BNP Paribas Assurance
a mis en place en 2007 une gouver-
nance actuarielle. Celle-ci définit de
manière précise la politique des risques
de souscription, les processus de déci-
sion ainsi que les normes de suivi des
risques. « Nous avons une approche
centralisée de notre politique des ris-
ques et nous la déployons au plan local
en nous appuyant sur notre important
réseau d’actuaires, précise Jacques
Faveyrol, responsable de l’actuariat,
Prévoyance Monde. Ce mode d’organi-
sation nous permet d’être très réactifs
dans l’évolution de notre politique de
souscription, ce qui constitue un atout
précieux en période de crise et d’avoir une
remontée régulière de la performance de
nos portefeuilles et donc d’éventuelles

zoom
Le rôle du Chief Risk Officer
par Ian Shackell
Chief Risk Officer chez Cardif Pinnacle au Royaume-Uni

Le Chief Risk Officer est chargé de développer les risques opérationnels, la conformité, la relation client
et les stratégies juridiques, les politiques, les processus ainsi que les procédures de Cardif Pinnacle. Il est chargé
d’identifier les problèmes et d’optimiser les opportunités. Ceci suppose plusieurs choses : être en conformité
avec les principes de la FSA et d’autres règles de régulation et réglementations, faire confiance à nos partenaires
commerciaux et à nos clients, travailler en étroite collaboration avec l’équipe du siège pour partager nos
connaissances en matière de gestion des risques et enfin s’assurer que les réclamations sont traitées selon
les principes du TCF (« Treat your Customer Fairly »).

8
 zoom
Les missions de l’équipe Enterprise Risk Management
par Jean-François BOURDEAUX
Directeur Conformité et Risques

Au sein de la direction Conformité et Risques, l’équipe Enterprise Risk Management (ERM)

a notamment pour mission de proposer au comité des risques des améliorations au système de
gestion transversale des risques et d’assurer la mise en place de la politique décidée par ce même
comité. Ce dispositif permet d’identifier les différents risques (risques opérationnels, de marché,
de souscription…) auxquels l’entreprise doit faire face.
Le rôle de la fonction ERM est aussi d’apporter une vision transversale pour assurer la cohérence
de l’ensemble des dispositifs. Dans le cadre du contrôle permanent, l’équipe Enterprise Risk
Management s’appuie sur le Risk Register, qui constitue la première étape du dispositif.
Le Risk Register identifie les risques majeurs de toute nature auxquels l’entreprise est exposée.
Il permet ainsi une meilleure gestion de ceux-ci en identifiant les propriétaires de risque,
en donnant une évaluation des risques et en identifiant les plans d’action associés.

dérives. » Les dossiers présentant des risques
particuliers ou élevés sont étudiés dans le cadre
d’un comité de souscription composé entre autres
de membres du comité exécutif de BNP Paribas
Assurance.
niveau de risques supportés par l’entreprise, ce
niveau étant évalué grâce à des indicateurs de type
capital économique », explique Charlotte Dennery,
membre du Comité exécutif de BNP Paribas Assu-
rance en charge de Finance et Stratégie.

Capital économique Chez BNP Paribas Assurance, la Directive Solvabi-

Dans la perspective de la mise en œuvre de la Direc-
tive Solvabilité II, BNP Paribas Assurance a été
amené à développer des modèles de capital écono-
mique pour être en mesure de répondre aux exigen-
ces de cette directive dès que celle-ci sera en
vigueur. Le capital économique est un outil qui per-
met à une entreprise de mesurer le degré de risques
qu’elle est prête à prendre dans l’exercice de ses
activités. Il correspond au niveau de capital requis
pour couvrir un risque de faillite à un an avec une
probabilité donnée (moins de 0,5 % de chance).
« Le projet de la Directive Solvabilité II prévoit que le
montant de fonds propres nécessaires à la conduite
de l’activité sera dorénavant directement lié au
lité II est suivie de manière transversale et implique
l’ensemble des propriétaires de risques ainsi que la
direction financière. « Il est de la responsabilité de
cette direction d’assurer la qualité des données uti-
lisées en entrée des modèles, de vérifier que le pro-
cessus de production du capital économique est
auditable et que les résultats obtenus sont cohé-
rents avec les données comptables publiées et
commentées au marché, précise Charlotte Den-
nery. À terme, cet indicateur agrégé des risques
sera utilisé à tous les niveaux de l’entreprise, pour
le pilotage fin de l’activité, au même titre que
d’autres indicateurs plus connus comme le chiffre
d’affaires ou l’embedded value. »

La politique générale des risques de l’entreprise, de même que le contrôle de la politique

des risques, sont assurés par le comité des risques.
Pierre de VILLENEUVE, directeur général délégué

9
 Les chiffres
de l’année 2008
Avec un résultat net avant impôts positif à 563 millions d’euros,
BNP Paribas Assurance confirme la solidité de son modèle économique.

Chiffre d’affaires (en milliards d’euros)

18,0
17,1
16,1

13,0
11,4

2004 2005 2006 2007 2008 milliards d’euros

Répartition du chiffre d’affaires

❙ France 63% ❙ Épargne 79%

❙ International 37% ❙ Prévoyance 21%

10
Encours gérés (en milliards d’euros)
106,0
98,4 101,2

77,5
68,2

2004 2005 2006 2007 2008 milliards d’euros

Un PNB en baisse mais un PNB opéra-

Produit net bancaire (en millions d’euros) tionnel en hausse de 9 % par rapport à
2007
1437
1 277 1 318 Compte tenu du retournement des mar-
1 017 chés financiers, BNP Paribas Assurance,
867 e n a p p l i c a t i o n d e s n o r m e s I FR S ,
a été conduit d’enregistrer des provisions
sur une partie de son portefeuille actions
valorisé à leur valeur de marché. Au total,
l’impact des dépréciations d’actifs est de
215 millions d’euros.

2004 2005 2006 2007 2008 millions d’euros Ainsi, le PNB est en recul de 8 % par rap-
port à 2007, à 1,3 milliard d’euros. Sans
l’application des normes IFRS, il aurait été
en croissance de 9 %, à 1,5 milliard d’euros.
Résultat net avant impôt (en millions d’euros)
789
697

563
527
467

2004 2005 2006 2007 2008 millions d’euros

Dans un contexte de très forte baisse des marchés financiers et de dégradation de l’envi-
ronnement économique et financier, BNP Paribas Assurance a gagné des parts de marché
en France et conforté ses positions en prévoyance. Éric lombard, président-directeur général

11
 GOUVERNANCE

Le Conseil
d’administration
au 31 décembre 2008

Paolo Campaïoli Jean-Louis Guillot Alain Papiasse

Vice-président de la Cassa
di Risparmio di Civitavecchia
(démission le 25.02.2009)
Marie-Claire Capobianco
CEO de Wealth Management
Networks, directeur de la Banque
Privée France de BNP Paribas
François Debiesse
Directeur de BNP Paribas Wealth
Management
Jacques d’Estais*
Responsable du pôle Investment
Solutions de BNP Paribas, membre
du Comité exécutif de BNP Paribas
François Ewald
Professeur au Conservatoire
national des arts et métiers
(titulaire de la chaire d’assurance),
directeur de l’École nationale
d’assurances
Directeur des affaires juridiques
de BNP Paribas
Thierry Laborde
Directeur général de BNP Paribas
Personal Finance
Olivier Le Grand
Responsable de BNP Paribas
Personal Investors
Éric Lombard
Président-directeur général
de BNP Paribas Assurance
Jean-Hervé Lorenzi
Professeur à l’université
Paris-Dauphine, conseiller
du directoire de la Compagnie
Financière Edmond de Rothschild
Yves Martrenchar
Directeur de la distribution
et des marchés de BNP Paribas
Retail Banking
Responsable du pôle Corporate
and Investment Banking de
BNP Paribas, membre du Comité
exécutif de BNP Paribas
Gilles de Vaugrigneuse
Vice-président de BNP Paribas
Investment Partners
Pierre de Villeneuve
Directeur général délégué
de BNP Paribas Assurance
Paul Villemagne
Président d’honneur de
BNP Paribas Assurance
François Villeroy de Galhau
Responsable du pôle Banque
de Détail en France

Jacques Mistral
Directeur des études économiques
* Sous réserve de l’approbation à l’Institut français des relations
de l’Assemblée générale du 11 mai 2009. internationales

12
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STRATÉGIE

Vous assurer
de la solidité de notre
modèle économique

15
 STRATÉGIE

Un modèle économique
solide et diversifié
La stratégie de BNP Paribas Assurance s’appuie sur un modèle
économique original, solide et diversifié. Présentation de ses principales
caractéristiques et retour sur la bonne résistance de BNP Paribas Assurance
en 2008.

Des fondamentaux solides

« Notre modèle économique fait de

BNP Paribas Assurance le spécialiste
mondial de la bancassurance et de
la distribution BtoBtoC », déclare
Jean-Bertrand Laroche, membre du
Comité exécutif, directeur de l’international
en charge des zones Asie et Amérique
latine et des marchés émergents.
La solidité du modèle économique de
BNP Paribas Assurance réside tout
d’abord dans son bon équilibre.
« Pour commercialiser ses produits,
BNP Paribas Assurance noue des accords
de partenariat au sein de BNP Paribas
mais aussi en dehors du groupe, poursuit
Jean-Bertrand Laroche.
De même, l’équilibre intervient dans la
répartition géographique de notre acti-
vité ou dans la répartition entre nos
deux grands métiers.
En 2008, la consolidation des positions
en épargne et la croissance à deux chif-
fres de la prévoyance en France com-
pensent le recul enregistré à l’interna-
tional ; les progressions importantes en
prévoyance compensent partiellement
les pertes enregistrées en épargne. »
zoom
Partenariat avec BNL en Italie :
une organisation comparable à celle
de BDDF* en France
par Virginie Korniloff
Membre du Comité exécutif de BNP Paribas
Assurance en charge des réseaux Groupe
En 2006, lorsque BNP Paribas a racheté BNL, nous avons mis
en place une organisation comparable à celle qui existe
avec la banque de détail en France de BNP Paribas (BDDF)
pour accélérer le développement des activités d’assurance
avec BNL. Celles-ci ont été regroupées avec celles de BDDF
sous mon autorité. L’Italie étant notre second marché
domestique après la France, nous avons placé la banque BNL
au cœur de la stratégie de BNP Paribas Assurance en Italie.
Sur le modèle développé en France, nous avons mis en place
une équipe commerciale dédiée avec l’équivalent italien des
ingénieurs commerciaux de l’épargne financière. Forts de
cette expérience, nous réfléchissons à l’éventuelle réplique
de ce modèle dans les filiales d’assurance vie de groupes
bancaires dans lesquels nous avons des participations.
* Banque de détail en France de BNP Paribas.

16
 zoom
Des réseaux de distribution adaptés à l’évolution des besoins
par Stanislas Chevalet
Membre du Comité exécutif de BNP Paribas Assurance, responsable réseau Cardif
et Partenariats France ainsi que des opérations et systèmes d’Information

Pour distribuer nos produits, nous nous appuyons sur trois grands canaux : le réseau intégré de
BNP Paribas avec la banque de détail en France et BNL en Italie, les partenaires traditionnels de
Cardif (banques, institutions financières, sociétés de distribution) et enfin les canaux alternatifs.
Ces derniers rassemblent les réseaux de conseillers en gestion de patrimoine indépendants
(ex. : France, Pays-Bas, Royaume-Uni), les réseaux de salariés ou d’agents comme en France
avec Patrimoine Management & Associés et en Inde, où notre joint-venture avec State Bank
of India anime un réseau de 65 000 agents, mais aussi les réseaux « technologiques » comme le
télémarketing ou encore Internet (ex. : Multiplus Web en France et helpucover au Royaume-Uni).
Le marché a tendance à s’organiser en fonction des segments de clientèle et des canaux
de distribution. Face à la multiplicité de ces canaux, nous avons adapté notre approche pour une
meilleure prise en compte de l’évolution des besoins.

Partenaire de 35 des 100 premières banques BNP Paribas Assurance a créé

mondiales des joint-ventures avec
des partenaires prestigieux :
Le modèle économique de BNP Paribas Assurance
• State Bank of India en Inde, première banque
se caractérise aussi par la grande diversité des par- indienne
tenariats et des réseaux de distribution.
BNP Paribas Assurance compte parmi ses partenai- • Shihan Financial Group, deuxième banque de Corée
res des banques – dont 35 des 100 premières ban- • Thai Life Group en Thaïlande
ques mondiales –, des institutions financières, sociétés
de crédit à la consommation, filiales de crédit de • Vietcom Bank, première banque publique
constructeurs automobiles, des sociétés de distribu- du Vietnam et Seabank
tion ou encore des conseillers en gestion en patri- • Taiwan Cooperative Bank à Taïwan, deuxième
moine indépendants. Cela représente autant de banque taïwanaise
réseaux de distribution de ses produits.
• Magazine Luiza, l’une des plus importantes chaînes
de distribution au Brésil
• La Poste polonaise

Notre modèle économique fait de BNP Paribas Assurance le spécialiste mondial de la

bancassurance et de la distribution BtoBtoC.
Jean-Bertrand LAROCHE, membre du Comité exécutif, directeur de l’international en charge des zones Asie
et Amérique latine et des marchés émergents.

17
 STRATÉGIE

Une bonne résistance

malgré le contexte
En 2008, BNP Paribas Assurance a certes enregistré une baisse de son
chiffre d’affaires de 15 %, qui se limite à 10 % hors effet de change,
mais certains pays ont réalisé une croissance à deux chiffres, tant en
épargne qu’en prévoyance.

Une campagne publicitaire

Croissance à deux chiffres
En épargne, SBI Life – joint-venture entre
State Bank of India et BNP Paribas
Assurance – enregistre en Inde une crois-
sance de 60 %*, à 1 milliard d’euros.
Celle-ci est liée en partie à la progres-
sion importante des contrats groupe
proposés aux entreprises. Au Luxem-
bourg, Cardif Lux International pro-
gresse de 115 %. Une croissance qui
s’explique notamment par une stratégie
commerciale concentrée sur une clien-
tèle « High Net Worth Individuals » privi-
légiant des partenariats avec des ban-
ques privées et des gérants haut de
gamme indépendants et par une plébiscitée à Taïwan
recherche permanente d’innovations en
La campagne publicitaire Taïwan
matière de produits. En prévoyance, le « Bonjour » a remporté le Great Awards
chiffre d’affaires est en hausse de 20 %. of Best Image Advertisement dans
Les fortes baisses enregistrées au la catégorie « médias écrits » décerné
Royaume-Uni – en raison de marchés par FHL Taiwan Insurance Awards.
très perturbés – ont largement été com-
pensées par les hausses du chiffre
d’affaires en Amérique latine ou en
Europe du Sud. Au Brésil, l’activité a été
très soutenue (+ 44 %). Cette hausse
est liée au lancement de nouveaux pro-
duits. La progression est de 18 % en
Espagne et de 9 % en Italie, premier
marché prévoyance à l’international.
* 80 % en devise locale.

zoom SBI Life, second assureur privé

Une gestion dynamique des activités
par Jean-Bertrand laroche
Membre du Comité exécutif de BNP Paribas Assurance,
Directeur de l’international en charge des zones
Asie et Amérique latine et des marchés émergents
en Inde
Avec 8 % de parts de marché, la joint-
venture entre State Bank of India
et Cardif a gagné une place en 2008
et devient le deuxième assureur privé
sur le marché indien.

Augmenter notre PNB tout en maîtrisant nos coûts suppose

une gestion dynamique de notre portefeuille d’activités.
L’innovation produits, la conquête de nouveaux
partenaires ou le recentrage sur des activités à fort potentiel
sont significatifs de notre développement en 2008.

18
WIL, un produit d’assurance
tout en un aux Pays-Bas
Il s’agit d’un produit d’assurance qui inclut à la fois
l’assurance des emprunteurs, l’assurance vie et
l’assurance dommages. Il est associé à un applicatif
pour aider le courtier à expliquer clairement
à un client les garanties auxquelles il a souscrit.
Campagne de microassurance en Inde
Une nouvelle campagne commerciale
en microassurance a été lancée dans la région
de Calcutta. 75 000 personnes ont été assurées
en 45 jours avec le produit Grameen Shakti.
Lancement d’une assurance auto au Brésil
Autofácil, c’est le nom du produit d’assurance lancé
par BNP Paribas Assurance au Brésil. Celui-ci couvre
les véhicules en cas de vol ou de vol avec violence.
Ses avantages ? Une adhésion simple, un tarif bon
marché, un paiement facilité.
Belle progression de la retraite et de la
prévoyance dans le réseau Cardif en France
En 2008, le réseau a enregistré une belle progression
de son activité dans les domaines de la retraite
et de la prévoyance, deux lignes de métiers assez
récentes. En retraite individuelle, l’offre comporte
des contrats multisupports et multigestionnaires tels
que le contrat Madelin Cardif Retraite Professionnels
ou le contrat Cardif Retraite 83. Côté prévoyance
individuelle (assurance des emprunteurs ou garantie
décès et accident), Cardif a maintenu une dynamique
commerciale importante en dépit du ralentissement
du marché de l’immobilier et du renchérissement
du coût du crédit.
Cardif, leader en assurance
des emprunteurs en Roumanie
Grâce à deux partenariats majeurs, Cardif devient
le n°1 en assurance des emprunteurs des crédits
à la consommation sur le marché roumain.
Cardif se lance dans l’assurance
décès aux Pays-Bas
Avec l’assurance décès, Cardif se développe
aux Pays-Bas sur un nouveau segment de marché.
La LifeCAre Uitvaartverzekering est une assurance
à capital fixe avec prix attractif. En fonction de leur
situation individuelle, les clients peuvent ajouter
des spécificités.
Une nouvelle offre de services
à la personne en France
Au travers de sa filiale Cardif Services,
BNP Paribas Assurance a lancé en France
– en partenariat avec Mondial Assistance –
une nouvelle offre de services
à la personne (aide ménagère, assistance
informatique, aide administrative,
garde d’enfants, soutien scolaire,
accompagnement des seniors…)
Les « servissimes » offrent aux clients
de BNP Paribas un accès téléphonique
illimité à un réseau de prestataires agréés
spécialisés dans les services
à la personne.
Record de production pour
Hypoprotect en Belgique
Hypoprotect, offre en assurance des
emprunteurs de Cardif en Belgique,
a été récompensée aux trophées de
l’assurance vie 2008 organisé par Decavi
en partenariat avec le magazine
économique Moneytalk, récompensant
les compagnies d’assurance proposant
sur le marché les produits d’assurance vie
les plus rentables ou dont les
caractéristiques sont jugées innovantes.
De plus, Hypoprotect a enregistré en 2008
un record de production ainsi qu’en
souscription on line sur finagora.be.
Lancement d’offres sécuritaires en épargne
à Taïwan
Hors de France, l’offre en épargne est essentiellement
constituée de produits en unités de compte, moins
attractifs en période de crise financière. Pour
répondre aux demandes des clients, BNP Paribas
Assurance a lancé en 2008 des offres basées
sur des fonds généraux à Taïwan.
Progression record de l’activité
au Luxembourg
Cardif Lux International affiche en 2008 un chiffre
d’affaires de 615,5 millions d’euros, soit près
du double de la collecte 2007.
19
20
international

Accompagner
votre développement
partout dans le monde

21
 International

De solides partenariats
à travers le monde
Acquisition de sociétés spécialisées au Royaume-Uni, création d’une
joint-venture à Taïwan, diversification des partenaires et des réseaux
de distribution, accompagnement des grands groupes mondiaux dans
le développement de leur activité et éclairage des partenaires sur des
sujets de place sont les multiples facettes de la capacité de BNP Paribas
Assurance à s’adapter au marché et à répondre aux besoins de ses
partenaires partout dans le monde. Précisions.

Acquisitions Deux acquisitions qui s’inscrivent par-

Déjà présent sur le marché de la pré-
voyance au Royaume-Uni à travers une
offre de produits d’assurance des
emprunteurs, BNP Paribas Assurance a
fait l’acquisition en 2008 de deux socié-
tés spécialisées par le biais de sa filiale
Cardif Pinnacle : la première dans la
prévoyance, la seconde dans les exten-
sions de garanties.
Direct Life & Pension Services Limited
est un spécialiste de l’assurance tem-
poraire décès. Elle distribue ses pro-
duits via Internet sous la marque Direct
Life et des intermédiaires financiers
(IFAs, courtiers de crédit). Warranty
Direct Limited est quant à elle un leader
des extensions de garanties automobi-
les sur le segment B to C au Royaume-
Uni. Elle dispose de partenariats avec les
concessionnaires automobiles et distri-
bue également ses contrats par Internet.
« Les marchés de l’assurance tempo-
raire décès et des extensions de garan-
ties, sur lesquels nous nous renforçons
en termes de distribution comme en
termes de produits, représentent des
marchés à fort potentiel de croissance
au Royaume-Uni », confie Paul Glen,
responsable de Cardif Pinnacle.
faitement dans la stratégie de dévelop-
pement de BNP Paribas Assurance.
« Au-delà de la conception de produits
de prévoyance, poursuit-il, nous sou-
haitons être capables d’apporter à nos
clients une offre complète de produits »,
ajoute Paul Glen.
De même, BNP Paribas Assurance et
Taiwan Cooperative Bank (TCB), deuxième
banque taïwanaise, ont préparé en 2008
la mise en place d’une joint-venture
zoom
Les perspectives de développement
avec Taiwan Cooperative Bank
par Ben Ng
Responsable de Cardif à Taïwan
Les perspectives de développement résident précisément sur
le marché de l’assurance des emprunteurs car celui-ci est
peu développé à Taïwan et cette activité constitue le cœur de
métier de Cardif. Nous nous adaptons à l’évolution du marché
taïwanais. Il y a quelques années, les banques travaillaient
avec plusieurs fournisseurs. Aujourd’hui, la bancassurance
évolue vers un marché structuré qui se caractérise par la
création de joint-venture ou de réseaux captifs.

22
pour la commercialisation de produits d’épargne et
de prévoyance.
Cet accord se traduit par la constitution de BNP
Paribas Assurance TCB Life Insurance Company,
compagnie d’assurance de droit taïwanais détenue
à hauteur de 51% par TCB et 49 % par BNP Paribas
Assurance.
Cette alliance s’inscrit dans la stratégie de partena-
riat de BNP Paribas Assurance, qui a créé des com-
pagnies d’assurance en joint-venture avec des ban-
ques ou des sociétés financières dans plusieurs
pays.
Créée il y a 10 ans, la filiale de BNP Paribas Assurance
à Taïwan a démarré son activité avec la vente de pro-
duits de prévoyance via le télémarketing avant de se
diversifier avec la vente de produits d’épargne.
Aujourd’hui, Cardif compte parmi ses partenaires
plus d’une vingtaine de banques, parmi lesquelles
Taiwan Cooperative Bank.
Avec 300 agences, Taiwan Cooperative Bank est la
première banque du pays en nombre de guichets. Elle
est aussi le premier fournisseur de crédits hypothécai-
res aux particuliers du pays.
Au-delà de la conception de produits de prévoyance, nous souhaitons être capables
d’apporter à nos clients une offre complète de produits.
Paul Glen, responsable de Cardif Pinnacle
Un nouveau partenariat avec Santander
Seguros au Mexique
Santander Seguros a confié à Cardif la garantie
chômage de l’ensemble de ses crédits, dans un
schéma de réassurance avec sa propre captive.
Cardif partenaire de CNEP-Banque en Algérie
Cet accord avec la Caisse nationale d’épargne
et de prévoyance (CNEP-Banque), principale banque
de détail algérienne, constitue le premier accord de
bancassurance dans ce pays et prévoit un partenariat
global de bancassurance.
Deux nouveaux partenaires au Chili
Cardif a conclu deux nouveaux partenariats avec
GMAC, filiale crédit de General Motors, pour
la couverture chômage de ses crédits et Banco
Scotiabank, par le biais de sa filiale Banco del
Desarrollo, pour la vente en agence avec transfert
du portefeuille (assuré auparavant par un autre acteur).
Caixanova partenaire de Cardif en Espagne
L’accord de partenariat avec Caixanova, une caisse
d’épargne disposant d’un réseau de 700 agences sur
la péninsule ibérique et de 11 agences à l’étranger,
porte sur les crédits hypothécaires et sur les prêts
personnels.
Le partenariat avec Volkswagen s’étend
à quatre nouveaux pays
En 2008, Cardif a conclu des accords de partenariat
avec Volkswagen en Irlande, au Mexique, en Suède
et en Turquie. Ce partenariat global couvre désormais
14 pays. Les accords portent sur la commercialisation
de produits d’assurance des emprunteurs. En Irlande,
l’accord concerne également un produit GAP.
23
 International

Une diversification
permanente
Fournisseurs d’électricité, d’eau, de gaz ou d’énergie, services télé-
phoniques ou moyens de transports en France, grande distribution
en Amérique latine, Internet en France ou au Royaume-Uni : autant
d’exemples significatifs de la diversification permanente des parte-
naires ou des réseaux de distribution opérée par BNP Paribas Assurance.
Décryptage.

« Utilities » De même, Cardif a remporté l’appel Un avantage concurrentiel à l’heure où

Un seul mot pour désigner à la fois les
fournisseurs d’électricité, d’eau, de gaz
ou d’énergie, les services téléphoni-
ques et les moyens de transport. Une
nouvelle typologie de partenaires avec
laquelle BNP Paribas Assurance a
développé un certain nombre d’ac-
cords de partenariats. En 2008, Cardif
a signé un accord de partenariat avec
une institution financière importante.
d’offres lancé par un des leaders de la
distribution d’eau en France pour assurer
le coût de la surconsommation d’eau
en cas de fuite.
« Nous avons profité de l’ouverture à la
concurrence de plusieurs secteurs en
France pour proposer à des grands fac-
turiers des produits d’assurances
offrant par exemple à leurs clients une
prise en charge de leur facture en cas
de maladie, d’invalidité ou de décès.
ces entreprises recherchent à la fois à
fidéliser leurs clients et à obtenir des
revenus complémentaires», explique
Fabrice Couturier, directeur retraite et
prévoyance en France.
En Fr a n c e e t au Royau m e - Uni,
BNP Paribas Assurance utilise doréna-
vant un canal de distribution alternatif :
Internet. Après le lancement d’outils
Internet permettant d’optimiser les rela-
tions entre les clients et les conseillers

zoom
La grande distribution en Amérique latine
par Michel Dubernet
Responsable de l’Amérique latine

Nous comptons parmi nos partenaires de la grande distribution Magazine Luiza, chaîne
de distribution spécialisée dans l’électroménager et l’ameublement au Brésil – dans le cadre
d’une joint-venture –, Carrefour en Argentine, au Brésil et en Colombie ou encore Ripley au
Chili et au Pérou. Si les banques et les institutions financières représentent la plus grande partie
du chiffre d’affaires de cette zone, la grande distribution constitue un avantage concurrentiel
important, d’autant que nous sommes peu nombreux sur ce segment de marché. Néanmoins,
le poids de la grande distribution varie fortement d’un pays à l’autre : il représente 60 % au Brésil,
20 % au Chili et 7 % en Argentine. Pour satisfaire les besoins de la grande distribution, nous avons
développé dans certains pays – en plus de l’assurance des emprunteurs et de la prévoyance
individuelle – les extensions de garanties et plus récemment l’assurance dommages. En 2008,
le nombre de polices d’extensions de garantie s’est établi à 4 millions, en hausse de 53 % vs 2007.

24
en gestion de patrimoine indépendants (alertes
financières et arbitrages en ligne), Cardif a franchi en
France une nouvelle étape : un contrat d’assurance vie
sur Internet (www.multiplusweb.fr).
« Cette démarche s’inscrit dans le dispositif Internet
mis en place par Cardif il y a plusieurs années,
explique Roger Mainguy, responsable du réseau
Cardif France. Multiplusweb a été conçu pour amener
de nouveaux clients vers les Conseillers en Gestion
de Patrimoine Indépendants (CGPI) et élargir leur
cible vers les internautes, qui ont développé de
nouvelles habitudes de consommation. » Pour inciter
progressivement le client à faire appel à l’expertise
des CGPI lorsque ceux-ci sont confrontés à une
problématique patrimoniale (rédaction de la clause
bénéficiaire, transmission, nouveaux projets immo-
biliers, évolution de la situation familiale, fluctua-
tions des marchés financiers, …), le site présente la
valeur ajoutée des CGPI (proximité, conseil, expé-
rience, …). De plus, une carte de France interactive
donne accès à près de 550 CGPI partenaires
de Cardif.
Multiplusweb a été conçu pour amener de nouveaux clients vers les conseillers en gestion
de patrimoine indépendants et élargir leur cible vers les internautes, qui ont développé
de nouvelles habitudes de consommation.
Roger MAINGUY, responsable du Réseau Cardif France
Au Royaume-Uni, Cardif Pinnacle a pour sa part
développé helpucover. « La marque grand public
de Cardif Pinnacle a été lancée en mars 2008, expli-
que John Castagno, directeur du développement
produits et marketing chez Cardif Pinnacle. Celle-ci
a été introduite pour optimiser les canaux de distri-
bution de notre compagnie d’assurance dans la
perspective des changements structurels du
marché de l’assurance des emprunteurs liés à la
nouvelle réglementation. Même si ces modifications
n’interviendront pas avant octobre 2010, l’expé-
rience que nous avons acquise devrait permettre à
Cardif Pinnacle de tirer un avantage d’avoir fait
partie des pionniers dans son secteur. »
Actuellement, helpucover propose 5 produits qui
peuvent être acquis sur Internet, notamment une
assurance temporaire et une offre protection des
revenus. Une série de produits de garantie sera
mise à disposition des clients nouveaux et existants
au cours du deuxième trimestre 2009.
En Suède, BNP Paribas Assurance distribue la plupart
zoom
Helpucover : des contrats
d’assurance accessibles sur Internet
par John CASTAGNO
Directeur du développement produits
et marketing chez Cardif Pinnacle
Le principal canal de distribution
de helpucover est le portail Internet
helpucover.co.uk, conçu pour tirer profit
de l’appétence des consommateurs pour
la recherche puis l’achat de produits financiers
en ligne. Ce portail permet la vente d’une large
gamme de produits, y compris ceux issus
de filiales (Direct Life and Pensions et Warranty
Direct) acquises au premier trimestre 2008.
de ses produits par l’intermédiaire de courtiers
depuis 1998, date de la création de sa filiale. La
recherche de nouveaux partenaires, notamment
parmi les banques de détail, a été initiée il y a quel-
ques années.
« La diversification de nos partenaires est devenue
un axe stratégique majeur depuis le milieu de
l’année 2008 », confie Olivier Cortès, responsable de
la zone Europe du Nord et Amérique du Nord. Elle
s’est concrétisée par la commercialisation de pro-
duits d’assurance des emprunteurs pour les crédits
à la consommation d’une importante banque offrant
des garanties telles que l’incapacité de travail et le
chômage pour les prêts immobiliers effectués dans
cette même banque. Un partenariat d’autant plus
significatif qu’il s’agit d’un acteur majeur en Suède.
« Notre partenaire distribue près du tiers des crédits
hypothécaires aux clients suédois, ajoute Olivier Cortès.
BNP Paribas Assurance poursuit néanmoins sa
volonté de nouer des accords de partenariats avec
d’autres distributeurs bancaires suédois ».
25
 International

Des partenariats
globaux
Pour répondre au mieux aux besoins des grands groupes mondiaux
et les accompagner dans le développement de leur activité, BNP Paribas
Assurance pilote la relation avec ces partenaires depuis le siège, avec une
équipe dédiée qui travaille en étroite collaboration avec chaque pays.

Accompagnement des partenaires sanctions financières et pénales, ainsi

BNP Paribas Assurance est en mesure
de décliner son offre de produits et ser-
vices dans l’ensemble des pays dans
lesquels il est implanté. De plus, il
accompagne ses partenaires à diffé-
rents niveaux : commercial (conception
de produits, pricing, process), marke-
ting, administratif (de la souscription
des polices à la gestion des sinistres)
et enfin en termes d’innovation, tant en
matière de produits que de services.
Le client au cœur des
préoccupations
Sur ce dernier point, BNP Paribas
Assurance a mis en place en 2008 le
Customer Centric Program, dans l’esprit
du programme Treat your Customer
Fairly initié au Royaume-Uni. « Le pro-
gramme Treat your Customer Fairly vise
à diminuer les risques découlant de
que les risques d’image », explique
Frédéric Korotchansky, responsable des
opérations de prévoyance à la direction
des opérations internationales. « Un des
principes du Customer Centric Program
est de fournir aux partenaires des indi-
cateurs qui leur permettent de mieux
piloter leurs relations avec leurs clients,
ajoute Frédéric Korotchansky. Il s’inscrit
dans une démarche globale menée par
BNP Paribas Assurance qui vise à renfor-
cer notre qualité de service et à nous
adresser à nos clients avec plus de
clarté et de transparence. »
Ce projet est découpé en cinq volets : la
définition des principes, la mise en place
d’indicateurs qui permettent de savoir où
en sont les différents pays (ex. : le temps
de traitement des différents sinistres), la
refonte des documents commerciaux et
enfin la communication auprès de nos
partenaires.

Un des principes du Customer Centric Program est de fournir aux partenaires des
indicateurs qui leur permettent de mieux piloter leurs relations avec leurs clients.
Frédéric Korotchansky, responsable des opérations de prévoyance
à la direction des opérations internationales

26
Éclairage sur
des sujets de place
Dans le cadre de la seconde édition d’un colloque organisé à Paris en
novembre 2008, Cardif a offert à ses partenaires européens l’occasion
de réfléchir et d’échanger sur des sujets décisifs pour l’évolution de
leur activité. Précisions.

Échanges la relation entre banquiers et assureurs, contribuant à l’émergence d’un véritable

Devant le succès de son premier collo-
que organisé à Bruxelles en octobre
2007 et consacré à l’avenir de la
bancassurance dans une Europe en
mutation, Cardif a renouvelé l’expé-
rience à Paris en novembre 2008 sur le
thème « Bankers and Insurers : Win-Win
relationships anchored in Long-Term
partnerships. » À cette occasion, Cardif
a réuni près de 100 partenaires euro-
péens (seniors managers). Au pro-
gramme, trois principaux sujets :
l’impact de la réforme Solvabilité II sur
l’émergence de nouvelles contraintes
réglementaires et l’offre de Cardif pour
accompagner leur développement.
« La crise financière a donné un relief
particulier aux évolutions réglementai-
res qui étaient déjà en cours au niveau
national et européen et que nous
devons pleinement intégrer dans notre
coopération avec nos partenaires, indi-
que Philippe Huberdeau, directeur des
affaires publiques. C’est notamment le
cas du projet Solvabilité II actuellement
discuté à Bruxelles qui modernisera
profondément la gestion du risque en
marché européen unifié de l’assu-
rance. »
Les participants ont pu échanger avec
des experts renommés, parmi lesquels
Jacques de Larosière, conseiller auprès
de Michel Pébereau, ancien directeur
du FMI, Denis Kessler, PDG du groupe
Scor, ancien président de la FFSA,
Yann Le Pallec, directeur Assurance
Europe chez Standard & Poor’s ou
encore Jérôme Kullmann, professeur
d’université (Paris-Dauphine) et direc-
teur de l’Institut des Assurances de
Paris.

zoom
Évolutions réglementaires et actions de lobbying
par Philippe Huberdeau
Directeur des affaires publiques chez BNP Paribas Assurance

L’assurance étant un secteur particulièrement réglementé, la fonction Affaires Publiques

est pleinement intégrée à l’activité de BNP Paribas Assurance. Il s’agit de suivre et d’analyser
les tendances réglementaires dans les différents pays dans lesquels nous sommes présents
ainsi que de s’assurer que la spécificité de nos produits et de nos modes de distribution soit
bien comprise par les régulateurs. L’assurance a fait preuve d’une stabilité remarquable et a pu
démontrer toute son utilité vis-à-vis des assurés. Elle a donc des atouts indéniables à faire valoir
dans la perspective des modifications législatives majeures qui s’annoncent. Enfin, les évolutions
réglementaires et les actions de lobbying sont également un vecteur d’échange privilégié avec
les partenaires commerciaux de BNP Paribas Assurance.

27
RESPONSABILITÉ

S’engager
avec vous pour
un monde plus juste

29
 RESPONSABILITÉ

L’engagement citoyen
et responsable
En matière de Responsabilité Sociétale d’Entreprise, BNP Paribas Assurance
est engagé depuis 2006 dans de nombreux domaines. Bilan des actions
réalisées en 2008 en matière d’aide au développement local, d’environ-
nement, de produits et de ressources humaines.

Interview

Laurence Pessez 2008 est l’année de votre engagement en faveur de l’entrepreneuriat

Directeur responsabilité sociétale social à travers un partenariat original avec une association
de BNP Paribas Assurance internationale indépendante. Quelles raisons ont motivé ce choix?

BNP Paribas Assurance se développe rapidement et occupe souvent des positions de

leader dans les nombreux pays dans lesquels nous sommes implantés.
À moyen terme, nous nous sommes fixé pour objectif d’être leader mondial dans la
mise à disposition de services d’assurances, au travers de partenariats avec des dis-
tributeurs. Mais la croissance n’a de sens que si elle prend en compte l’environnement
dans lequel nous évoluons. C’est pourquoi nous voulons participer activement au dé-
veloppement économique et social des pays dans lesquels nous sommes implantés.
L’entrepreneuriat social allie l’esprit d’entreprise qui nous anime avec la recherche de
solutions innovantes pour transformer durablement la société. Contribuer à construire
un monde plus juste en transformant les risques en opportunités est aussi notre mis-
sion d’assureur.
Dans ce contexte, notre partenariat avec une association soutenant des entrepreneurs
sociaux dans 70 pays, s’est imposé naturellement.

BNP Paribas Assurance a fait établir en 2008 un bilan carbone.

En quoi consiste votre démarche ?

Afin d’appréhender de manière globale son impact sur l’environnement, BNP

Paribas Assurance a fait établir un bilan carbone portant sur l’ensemble de ses 41
pays. Cette démarche s’inscrit dans la continuité de la politique environnementale de
l’entreprise et doit permettre à BNP Paribas Assurance de franchir une nouvelle étape.
Elle a consisté à établir un point zéro de notre impact environnemental mondial à un
instant « T ». À partir de ce constat, nous nous sommes fixé un objectif ambitieux de
réduction de 10% de nos émissions et un plan d’action à horizon 2010, date du démé-
nagement de notre siège social en France.

30
Quelle suite avez-vous donné en 2008
à l’analyse de votre fonds en euros au regard
des critères Investissement Socialement Entreprendre pour un monde
Responsable (ISR) réalisés en 2007 ? plus juste

Nous avons fait réaliser une étude auprès de notre Avec « Entreprendre pour un monde
plus juste », BNP Paribas Assurance
clientèle, qui montre qu’une majorité de clients consi-
a souhaité promouvoir auprès
dère l’assurance vie comme un support adapté à l’ISR
de ses partenaires son engagement
et que nombre d’entre eux sont prêts à investir une
en faveur de l’entrepreneuriat social
part significative de leur contrat sur ce type de sup- dans le monde ainsi que des réalisations
port (37 % seraient prêts à investir plus de 20 % de innovantes menées par des acteurs
leur contrat en ISR). divers (citoyens, associations…)
À la lumière de ces résultats, BNP Paribas Assurance et sélectionnées par l’agence de presse
s’est engagé à intégrer les critères ISR dans la sélec- Reporters d’Espoirs.
tion des titres de son fonds en euros : sur les actions,
en privilégiant, à performances et perspectives équi-
valentes, les sociétés les mieux notées par les agen-
ces de notation extra-financières ; sur les obligations
d’État, en privilégiant les États qui ont ratifié les princi- www.angelsandfellows.com
paux traités internationaux garantissant le respect des
droits humains et du droit du travail et enfin en inves- Un site Internet dédié au partenariat
tissant une partie du fonds en euros dans des fonds entre BNP Paribas Assurance
et Ashoka. Au menu, des informations
ISR, pour plus de 350 millions d’euros.
sur la philosophie du partenariat ainsi
Enfin, BNP Paribas Assurance propose à ses clients
que sur les grandes étapes des projets
trois nouvelles unités de compte ISR afin de leur des entrepreneurs sociaux.
permettre de prolonger cet engagement citoyen.
Celles-ci portent sur les thèmes suivants : le secteur
de l’eau, les énergies renouvelables, l’insertion pro-
fessionnelle.

BNP Paribas Assurance soutient
l’entrepreneuriat social dans le monde
Dans le cadre d’un partenariat avec une association
internationale, BNP Paribas Assurance accompa-
gne depuis 2008 des entrepreneurs sociaux
innovants dans cinq pays : Argentine, Chili, France,
Pérou, Pologne. En Argentine, Pilar Ferro a fondé
une association dont l’objectif est de rendre les
outils informatiques accessibles aux personnes
âgées et handicapées. Au Chili, Mónica Koppmann
propose des ateliers éducatifs pour accompagner
et soutenir des enfants défavorisés. En France,
Jean-Michel Ricard a créé une association propo-
sant des activités physiques adaptées aux personnes
âgées pour retarder les phénomènes d’entrée en
dépendance. Au Pérou, Jorge Mori a lancé un pro-
gramme pour revaloriser l’image de l’enseignement
public. En Pologne, Witold Klaus a créé un cabinet
qui apporte un soutien juridique aux personnes
marginalisées.
BNP Paribas Assurance apporte à ces créateurs
d’entreprises un soutien financier et met à leur dis-
position ses compétences (actuariat, juridique,
comptabilité, marketing…) et son réseau de
partenaires.

Le soutien de Pilar Ferro est l’occasion de mettre nos compétences à la disposition de

son association, de participer au changement social ; mais c’est surtout une formidable
expérience sur le plan humain.
Carlos Roca, collaborateur de Cardif en Argentine

31
 RESPONSABILITÉ
Un bilan carbone réalisé
dans 41 pays
Ce bilan repose sur le recensement de
ses émissions de gaz à effet de serre
(GES) en fonction de leur pays d’origine
et de leurs sources. Il prend en compte,
dans 41 pays, les 10 postes suivants :
déplacements domicile/travail, dépla-
cements professionnels, énergie consom-
mée, amortissements (immobilier, mobi-
lier, matériel informatique), matériaux
entrants (papier, petites fournitures, res-
tauration), fret, climatisation, déchets,
services achetés, et déplacements visi-
teurs. Pour réduire de 10% ses émissions
de GES à l’horizon 2010, BNP Paribas
Assurance mènera des actions portant
sur les postes à fortes émissions en
CO 2 : l’énergie en souscrivant une offre
électricité verte (certificats), les dépla-
cements professionnels en réduisant le
nombre de déplacements aériens et en
remplaçant progressivement la flotte de
véhicules par des véhicules « propres»
et enfin le remplacement des matériels
informatiques.
Un engagement en faveur
de la diversité
BNP Paribas Assurance se caractérise
par la variété de ses métiers et par la
diversité de ses cultures et de ses natio-
nalités. La lutte contre toutes les formes
Le volet relatif à l’égalité salariale entre les femmes et les hommes
par Olivia Le Prévost
Responsable des relations sociales chez BNP Paribas Assurance
Nous mettons en place des études de rémunération sur les populations identifiées comme les plus susceptibles
de présenter une inégalité salariale. La situation de chaque collaboratrice fait ensuite l’objet d’une décision
collégiale dans le cadre d’un comité permettant ainsi la mise en place de mesures équitables et objectives
dans le respect de l’esprit de l’accord.
32
de discrimination et la promotion de
l’égalité des chances et de la diversité
sont autant de principes formalisés
dans un document intitulé « Notre enga-
gement en faveur de la diversité » et Cardif sponsorise
remis en 2008 à l’ensemble des colla- le vélo à Taipei
borateurs, dans 41 pays. Dans le cadre d’un sponsoring,
Un comité Diversité, présidé par Eric Cardif apporte son soutien financier
Lombard, président-directeur général, à la ville de Taipei, qui propose
veille à la bonne application des enga- en libre-service des bicyclettes
gements pris par l’entreprise et à la à ses citoyens. Dans le cadre
mise en œuvre de la politique de diver- de son engagement RSE, Cardif
sité de BNP Paribas Assurance. favorise le développement de moyens
de transport plus écologiques
et soutient le développement
BNP Paribas Assurance affiche économique de Taïwan.
sa volonté en matière d’égalité
professionnelle entre les femmes
et les hommes
Trois ans après la signature d’un pre-
mier accord sur l’égalité professionnelle
entre les femmes et les hommes,
BNP Paribas Assurance a signé en
décembre 2007 en France un second
accord confirmant les premiers enga-
gements et fixant un plan d’action
ambitieux. Des actions volontaristes
Les collaborateurs
ont été développées et ces efforts ont de SBI Life solidaires
été couronnés par l’obtention du Label
Dans le cadre des actions RSE,
Égalité Hommes/Femmes décerné par
les collaborateurs de SBI Life, aidés
AFAQ-AFNOR en juin 2008.
par l’entreprise, ont financé 1900
opérations de la cataracte pour
les personnes âgées.
zoom
Synthèse
financière

Activité............................................................ page 36

Gestion financière .................................... page 40

Résultat social............................................. page 44

Résultat consolidé.................................... page 45

Fonds propres
et solvabilité consolidés....................... page 47

Perspectives 2009...................................... page 48

Résultats des
cinq derniers exercices. ............................ page 49

États financiers consolidés

en normes françaises.............................. page 50

33
 Activité
Les données présentées dans cette consolidés. Le périmètre du métier Malgré le contexte économique et
partie correspondent à la vision du assurance est plus vaste que le péri- financier très perturbé, BNP Paribas
métier assurance telle qu’utilisée par mètre des comptes consolidés du fait Assurance a réalisé un chiffre d’affaires
BNP Paribas dans sa communication de la prise en compte de la quote-part 2008 global de 16,1 milliards d’euros (1),
financière. De ce fait, ces données sont de chiffre d’affaires réalisée par les en baisse de 10 % par rapport à 2007.
différentes de celles présentées dans sociétés mises en équivalence ou non
les annexes comptables des comptes consolidées.
(1) Sociétés consolidées ou sociétés non consolidées, auxquelles sont appliquées les quotes-parts de détention.

Passage des comptes consolidés en normes comptables françaises au

périmètre métier assurance au 31 décembre 2008 

en millards d’euros 2008

Chiffre d’affaire des comptes comptables consolidés* 14,9
Sociétés mises en équivalence ou non consolidées 1,2
dont :
BNL Vita à 49 % 0,8
SBI Life à 26 % 0,3
Autres sociétés 0,1

Chiffre d’affaires du métier assurance 16,1

* Chiffre d’affaires des plaquettes comptables des comptes consolidés en normes françaises.

Évolution du chiffre d’affaires assurance depuis 2004 (en milliards d’euros)

■ Total ■ France ■ International

20,0 18,0
17,1 4,8 % – 10,4 % 16,1
31,8 %
15,0 13,0
11,4 13,5 %
- 0,2 % – 7,7 %
16,8 %
10,0 11,9 % 11,1 11,0
9,5 14,1 % – 14,7 % 10,2
8,4 72,3 %
5,0 6,9
17,9 % 6,1 5,9
3,0 3,5
0
2004 2005 2006 2007 2008

34

Chiffre d’affaires par métier
■ Épargne ■ Prévoyance
21 %
(vs. 18 % en 2007)
79 %
(vs. 82 % en 2007)
Sur le marché français, la crise bour-
sière et la concurrence des produits
d’épargne comme le Livret A ont
entraîné une baisse de 13 % de la col-
lecte en produits d’assurance réalisée
par les bancassureurs.
Numéro 3 sur ce marché, BNP Paribas
Assurance a mieux résisté que ses
Évolution des parts de marché des bancassureurs en 2008
(Source Groupement Français des bancassureurs)
Groupe CNP
35,2 % (+ 1,9 pt)
Groupe Crédit Agricole
22,1 % (– 1,2 pt)
Groupe CM CIC
9,6 % (– 1,2 pt)
Hors de France, 2008 a été une année
de consolidation dans les pays où
BNP Paribas Assurance s’est récem-
ment implanté.
Le chiffre d’affaires s’élève à 5,9 mil-
liards d’euros, soit 15 % de moins
qu’en 2007. Cette baisse est essentiel-
lement due à un fort ralentissement de
l’activité épargne, qui représente 61 %
de l’activité à l’international. En effet,
activité
Chiffre d’affaires par zone géographique
■ France ■ International
37 %
(vs. 38 % en 2007)
63 %
(vs. 62 % en 2007)
principaux concurrents puisque son Malgré des marchés financiers moins
niveau de collecte a atteint 10,2 mil- porteurs, BNP Paribas Assurance a
liards d’euros, en baisse de seulement réalisé plus de 20 % de sa collecte en
8 %. Cette performance a permis à épargne dans des produits en unités
BNP Paribas Assurance de gagner de compte (13 % pour le marché des
0,8 point de part de marché par rapport bancassureurs).
aux autres bancassureurs et ainsi de
conforter sa position.
Groupe HSBC
2,9 % (+ 0,4 pt)
Groupe Natexis
5,3 % (– 0,7 pt)
BNP Paribas Assurance
14,2 % (+ 0,8 pt)
Groupe Société Générale
10,7 % (+ 0 pt)
cette activité est essentiellement basée En 2008, BNP Paribas Assurance a
sur des produits en unités de compte, mis en œuvre une gestion plus dyna-
moins attractifs en période de crise mique de son portefeuille d’activités
financière. en se recentrant sur les activités à fort
L’activité à l’international a également potentiel.
été pénalisée par un effet change négatif
important, notamment au Royaume-Uni
et en Asie. Hors effet change, l’activité
aurait été en baisse de 11 % par rap-
port à 2007.
35
 L’épargne
Chiffre d’affaires épargne
(en milliards d’euros)
■ France ■ International
16,0
14,1
14,0
12,0 3,9
10,3
10,0 9,0 1,7
8,0 1,3
6,0
10,2
4,0 7,7
8,7
2,0
0 0
2004 2005 2006
En 2008, le chiffre d’affaires épargne
s’établit à 12,7 milliards d’euros, en
baisse de 14 % par rapport à 2007.
En France, BNP Paribas Assurance a
collecté 9,1 milliards d’euros de primes,
soit 72 % du total du chiffre d’affaires
en épargne, et présente une baisse de
10 % par rapport à l’exercice 2007.
En épargne individuelle seule, BNP Paribas
Assurance affiche une collecte de 8,6 mil-
liards d’euros, en baisse de 9 % (contre
une baisse de 15 % du marché des ban-
cassureurs). BNP Paribas Assurance
gagne ainsi 0,9 point de part de marché
en épargne individuelle, pour atteindre
14,1 %. L’arbitrage au profit des pro-
duits d’épargne liquide a ainsi été plus
mesuré que dans d’autres réseaux
bancaires.
En cette période de crise, BNP Paribas
a proposé à ses clients des produits
innovants, prudents et à forte valeur
ajoutée. Devant la concurrence du
Livret A, BNP Paribas Assurance a
lancé une offre attractive couplant
assurance vie et Livret A. Le succès de
cette offre a permis de réaliser une col-
lecte importante au sein du réseau de
la banque de détail de BNP Paribas lors
du quatrième trimestre. Par ailleurs,
BNP Paribas Assurance a proposé une
offre de services à la personne pour
répondre aux besoins de ses clients.
36
Chiffre d’affaires épargne France
Répartition par supports financiers
■ Unités de compte ■ Fonds général
14,8 90 %
12,7 80 % 78 %
4,6 70 %
3,6 60 % 58 %
50 %
42 %
40 %
30 %
10,1 9,1 22 %
20 %
10 %
2007 2008 2007 2008
De même, BNP Paribas Assurance a unités de comptes, moins attractifs en
adapté sa politique commerciale à la période de crise. Ainsi, plusieurs pays
crise financière. Les clients recherchant ont connu des baisses significatives
la sécurité de leur épargne, une part de leur chiffre d’affaires en épargne par
importante de la collecte s’est faite en rapport à l’année 2007, année qui a
Fonds général. Corrélativement, la part enregistré des niveaux de collecte sou-
de la collecte en épargne réalisée en vent exceptionnels. Cette situation est
unités de compte a été réduite, passant très visible en Italie et au Royaume-Uni
de 42 % en 2007 à 22 % en 2008. notamment.
Cette proportion est toutefois très L’activité épargne à l’international a
supérieure à celle du marché des ban- aussi été largement pénalisée par un
cassureurs, qui affiche une part d’uni- effet change très négatif en 2008 : hors
tés de compte de 13 %. effet change, l’activité épargne aurait
été en baisse de 17 %.
Une large gamme de produits, compre-
nant à la fois des produits traditionnels
mais aussi des produits structurés, a
permis de répondre à l’ensemble des
attentes clients cette année. Cette offre
complète intègre aussi des services
financiers comme la gestion sous man-
dat mais aussi les arbitrages automati-
ques avec des options particulières.
En France, Cardif a enrichi son disposi-
tif web à destination des conseillers en
gestion de patrimoine indépendants en
leur proposant un contrat d’assurance
vie sur Internet (Multiplus Web).
À l’international, le chiffre d’affaires en
épargne affiche une baisse de 23 %, à
3,6 milliards d’euros.
Cette activité est essentiellement basée
sur la commercialisation de produits en
 activité

Principaux contributeurs au chiffre d’affaires épargne (en millions d’euros)

■ Quote-part non détenue par BNP Paribas

2000
– 41 %
1 958
1500
+ 60 %
1 114 – 30 %
1000 1 062 + 113 %
670
– 39 % – 51 %
500 966 369 301

0 290 150
lie de U ni u rg an r ée
Ita In e- bo ïw Co
um m Ta
ya xe
Ro Lu

En Italie, la part de marché de 2007 avait
été largement supérieure à la part de mar-
ché naturelle de BNP Paribas Assurance,
notamment en référence à la part de
marché de BNL Vita. En 2008, l’activité
est redescendue à un niveau plus en
ligne avec cette part de marché. Ainsi, le
chiffre d’affaires réalisé par BNL Vita
s’élève en 2008 à 752 millions d’euros,
en baisse de plus de 500 millions
d’euros par rapport à 2007.
Au Royaume-Uni, 2007 avait été une
année de collecte exceptionnelle grâce
à un environnement de marché très
favorable pour les produits phares en
unités de compte (les FAB’s, Flexible liée au développement accru de la ban-
Asset Bonds). En 2008, le retournement cassurance ainsi qu’au dynamisme du
du marché a entraîné une baisse de réseau d’agents de SBI Life. La plupart
30 % du niveau de collecte par rapport des pays ont aussi été touchés par des
à 2007. Le pays a aussi été largement effets de change négatifs.
pénalisé par un effet change négatif :
hors effet change, la baisse du chiffre
d’affaires épargne aurait été de 19 %.
La zone Asie, qui représente 24 % de la
collecte en épargne en 2008, a, elle
aussi, souffert de la baisse des mar-
chés boursiers. Malgré la bonne per-
formance de l’Inde (+ 60%), elle enre-
gistre une baisse de 26 % par rapport à
2007. En Inde, cette forte hausse est

37
 La prévoyance

Chiffre d’affaires prévoyance (en milliards d’euros)

■ France ■ International

4,0
3,5 3,4
3,0 3,2
3,0 2,7 1,1
2,5 2,4 0,8 0,9
0,8
2,0 0,7
1,5
1,0 2,2 2,3 2,3
1,7 1,9
0,5
0
2004 2005 2006 2007 2008

Le chiffre d’affaires prévoyance de À l’international, la croissance ressort du métier prévoyance à l’international

BNP Paribas Assurance progresse de
7 % et atteint 3,4 milliards d’euros.
En France, le chiffre d’affaires pré-
voyance affiche une croissance de 20 %,
avec 1 101 millions d’euros de primes.
Cette forte hausse est liée à la fois aux
excellentes performances enregistrées
au sein du réseau de BNP Paribas en
assurance des emprunteurs (+17 % par
rapport à 2007) et à la reprise de 100 %
des activités d’assurance des emprun-
teurs de Cofinoga (contre 10 % gérés
par BNP Paribas Assurance en 2007).
à 2 %, avec un chiffre d’affaires d’un
montant de 2,3 milliards d’euros.
Dans le contexte de crise, les grands
distributeurs ont cherché des revenus
complémentaires et se sont tournés
vers les activités de prévoyance indé-
pendantes de l’évolution des marchés.
Grâce à cet environnement porteur,
BNP Paribas Assurance a ainsi pu signer
de nombreux accords.
Comme en 2007, l’activité prévoyance
a été particulièrement touchée au
Royaume-Uni et aux Pays-Bas. En
dehors de ces deux pays, la croissance
s’élève à 14 %.
BNP Paribas Assurance a aussi diversi-
fié ses produits en développant large-
ment son offre en extension de garanties
et en couverture des cartes de crédits.
De même, BNP Paribas Assurance a
diversifié ses canaux de distribution,
notamment vers la grande distribution.
L e s 10 p r e m i e r s p a r t e n a i r e s e n
prévoyance représentent 26 % de la
collecte prévoyance.

Principaux contributeurs au chiffre d’affaires en prévoyance (en millions d’euros)

600 555
+ 9 %
500

400

300 216 207 191

+ 5 % – 10 % 163 148
200 + 18 % 131 120
– 47 % + 4 % 103
+ 38 % + 44 %
100 – 32 %

0
lie ne ili ne Un
i
gn
e
po
n
és
il Ba
s
Ita ag Ch pa
g
e- o Ja Br ys
-
m Es ol
le um P Pa
Al oy
a
R

38

Au Royaume-Uni, la crise de surendet-
tement et la baisse des nouveaux prêts
ont entraîné une forte baisse des ventes
de produits d’assurance des emprun-
teurs. De plus, les difficultés de Nor-
thern Rock en 2007, partenaire impor-
tant en prévoyance, a fortement affecté
le chiffre d’affaires 2008.
Aux Pays-Bas, la même crise de sur-
endettement a réduit l’activité de prêts
et donc de l’assurance des emprunteurs.
En dehors du cas particulier de ces
deux pays, l’activité a été poussée par
des succès remarquables en assurance
Répartition du chiffre d’affaires par canal de distribution
(en millions d’euros)
■ BNP Paribas Banque de Détail ■ Conseillers en gestion de patrimoine indépendants
■ Partenaires ■ BNP Paribas Épargne et Retraite Entreprises
5 163
32 %
1 901
12 %
La distribution des produits
s’appuie sur trois grands canaux :
• le réseau Banque de Détail de BNP Paribas,
qui inclut le réseau des banques de détail
BNP Paribas en France et le réseau BNL
en Italie, réalise 8,5 milliards d’euros de
chiffre d’affaires en 2008.
En France, l’animation du réseau a été
renforcée en 2008 avec l’intégration
d’ingénieurs commerciaux de l’épargne
financière et de conseillers de dévelop-
pement pour la prévoyance au sein de
des emprunteurs auprès des banques
en Italie, au Japon et en Amérique
latine. Afin d’accélérer le développe-
ment de ses activités prévoyance au
Royaume-Uni, BNP Paribas Assurance
a réalisé deux acquisitions de sociétés :
• Direct Life & Pensions Services : spé-
cialiste de l’assurance temporaire
décès distribuant ses produits par
Internet (40 % de l’activité) et auprès
d’intermédiaires.
• Warranty Direct : leader des exten-
sions de garantie automobile sur le
segment Business to Consumer.
8 501
53 %
525
3 %
BNP Paribas. La qualité de leur anima-
tion a permis des gains de parts de
marché significatifs. À l’international, le
réseau bancaire est surtout représenté
par BNL, dont les 770 agences consti-
tuent un potentiel important ;
• le réseau des conseillers en gestion
de patrimoine indépendants, avec les-
quels Cardif collabore en France et à
l’international (ou courtiers indépen-
dants).
En France, Cardif est un des leaders
sur ce marché et travaille en étroite
activité
En matière d’innovation, BNP Paribas
Assurance a ainsi développé des solutions
Internet avec le portail « Help-u-cover »
au Royaume-Uni, et des solutions inté-
grées comme aux Pays-Bas avec
« I WIL », un produit d’assurance cou-
plant assurance habitation et assu-
rance des emprunteurs. Le développe-
ment des offres sur risques aggravés
ou maladies chroniques en assurance
des emprunteurs a connu un réel suc-
cès au Japon.
collaboration avec 2 500 d’entre eux.
Une des forces du réseau provient de
son maillage régional.
À l’international, les Independant Finan-
cial Advisors sont aussi très présents
et représentent près de 20 % de la col-
lecte totale ;
• le réseau des partenaires (banques,
institutions financières, grande distri-
bution). En France, il est principalement
composé des partenariats avec les ban-
ques externes au groupe BNP Paribas.
39
 Gestion financière
Bilan économique et financier

La crise du subprime apparue en 2007
aux USA a été le point de départ d’une
crise financière d’ampleur inégalée
marquant profondément les marchés
financiers dans leur globalité. Les mar-
chés ont enregistré de très fortes vola-
tilités. Plusieurs institutions financières
se sont trouvées en grande difficulté.
Les Banques centrales, et en premier
lieu la Fed, ont été conduites à détendre
significativement leur politique moné-
taire pour redonner confiance aux mar-
chés. Ces différentes mesures, ainsi que
les nombreux plans de relance écono-
mique aux États-Unis et en Europe,
n’ont pas empêché les marchés actions
de reculer fortement (– 42% pour le
CAC40, – 34 % pour le Dow Jones).
Le ralentissement de l’économie mon- les marchés boursiers ont fortement
diale s’est confirmé en 2008, notam- reculé sur l’année 2008. Au 31 décem-
ment avec le recul des économies amé- bre, en devises locales sur l’année
ricaines, européennes et des marchés 2008, les performances des principaux
émergents. indices sont les suivantes : CAC40 :
– 42,68 %, DJ Stoxx 50 : – 44,37 %,
Au cours de la première partie de l’an- S&P500 : – 38,49 %, DAX : – 40,37 %).
née, on a assisté à une hausse des taux
longs européens qui sont passés de
4,42 % fin 2007 à un plus haut à 4,84 %
mi-juin 2008. Avec le durcissement de
la crise financière, les rendements obli-
gataires ont ensuite fortement baissé
pour finir la période à 3,41 %. La courbe
des taux s’est également pentifiée sur
la période du fait de la baisse plus
rapide encore des taux courts.
Dans un contexte d’importantes bais-
ses des prix des matières premières,

La gestion des fonds

Les encours gérés par les sociétés de
BNP Paribas Assurance s’élèvent à
101 milliards d’euros (1) au 31 décembre
2008 et sont en baisse de 5 % par rap-
port à 2007.
Sur ce total, les provisions techniques
(78 milliards d’euros en France et 16 mil-
liards d’euros à l’international) sont en
baisse de 5 % par rapport à 2007.
Les marchés financiers ont connu
depuis le début de la crise financière de
l’été 2007 et surtout sur l’année 2008
des bouleversements sans précédent.
Dans ce contexte, la gestion d’actifs de
BNP Paribas Assurance a su faire
preuve de vigilance et de prudence évi-
tant ainsi, les principaux écueils. Dans
cet environnement difficile, les straté-
gies retenues ont été prudentes, à
l’exemple des modifications d’allocation
d’actifs sur le principal fonds qu’est le
Fonds général de Cardif Vie :
• renforcement des achats en obliga-
tions à taux fixe et en titres d’État à la
suite de la hausse des taux de l’été
2008 puis ralentissement lors de la
baisse des taux ;
• gestion prudente de l’exposition de la
société aux marchés d’actions en 2008
avec des mouvements opportunistes ;
• poursuite progressive des investisse-
ments de titres obligataires d’émetteurs
bancaires et entreprises privées en res-
tant très sélectifs en terme de notation
et de secteur.
(1) Sociétés consolidées ou sociétés non
consolidées, auxquelles sont appliquées
les quotes-parts de détention.

40
 Gestion financière

Allocation d’actifs de Cardif Assurance Vie au 31/12/2008

(hors actifs en couverture des engagements en unités de compte)

Cardif Assurance Vie Cardif Assurance Vie

en millions d’euros 31/12/2007 31/12/2008
Valeur boursière (coupons courus inclus) Valeur boursière (coupons courus inclus)

Taux fixes 33 921 67,9 % 39 803 72,5 %

Taux variables et Indexées Inflation 3 064 6,1 % 4 030 7,3 %

Actions et Obligations Indexées Actions et Convertibles 8 042 16,1 % 6 351 11,6 %

Immobilier 3 440 6,9 % 3 834 7,0 %

Court Terme 1 015 2,0 % 354 0,6 %

Options 508 1,0 % 550 1,0 %

Sous-Total TAUX 38 508 77,0 % 44 737 81,5 %

Sous-Total ACTIONS 8 042 16,1 % 6 351 11,6 %

Total 49 991 100 % 54 922 100 %

Actions

En 2008, la visibilité sur l’économie
mondiale s’est nettement détériorée,
avec une nette accélération en fin d’an-
née. Les crises immobilières et finan-
cières se sont violemment propagées
à l’économie réelle avec des arrêts
de production dus au plongeon de la
demande.
Les marchés ont suivi une tendance
fortement à la baisse ponctuée de
rebonds techniques passagers. La per-
formance boursière finale a été la pire
depuis 1931 avec une baisse de plus de
40 %.
Dans ce contexte, des mouvements
tactiques ont été effectués tout au long
de l’année pour réinvestir dans les vagues
de baisses. Début février, un premier
renforcement de la poche actions équi-
valent à 3 % du portefeuille total a été
opéré après la forte baisse de début
d’année. Un allègement modéré de 1 %
a été effectué au cours du deuxième
trimestre lors du rebond du marché. Un
deuxième renforcement représentant
2 % du portefeuille a été réalisé fin sep-
tembre à la suite du plan américain de
sauvetage du secteur bancaire.
La zone euro reste prépondérante dans
nos investissements. La diversification
de notre risque action hors zone euro a
été maintenue à 10,1 % à fin décembre.
Pour 2009, dans un contexte incertain,
une stratégie prudente a été décidée.
En cas de rebond des marchés sans
amélioration significative de l’environ-
nement, des prises de profits seront
réalisées. Un renforcement de l’exposi-
tion actions n’est pas envisagé à ce jour
compte tenu de l’environnement très
difficile, même en cas de baisse des
marchés.

Immobilier

La part des actifs immobiliers est passée
de 6,9 % à 7 % à fin 2008 en valeur de
marché, en augmentation de 0,1 point
par rapport à fin 2007, afin de tirer parti
des rendements supérieurs que cette
classe d’actifs permet d’offrir. Les inves-
tissements ont été effectués à la fois sur
l’immobilier coté et sur le non coté.
En 2009, BNP Paribas Assurance sou-
haite privilégier les acquisitions en
direct en France sur des actifs loués
(y compris en résidentiel sous condi-
tions de taux de rendement).

41
 Taux
La baisse de la part actions et du poste
court terme a eu pour effet d’augmen-
ter mécaniquement la poche de titres
obligataires du portefeuille. La part
d’obligations à taux fixes est passée de
67,9 % à 72,5 % fin 2008. La hausse des
taux longs au-dessus de 4,80 % au
milieu d’année nous a permis de renfor-
cer de manière opportune la sensibilité
du portefeuille au risque de taux.
Sur l’année 2008, dans un contexte de
courbe des taux très plate, BNP Paribas
Assurance a augmenté l’exposition aux
titres à taux variables en tablant sur une
Évolution du taux d’État 10 ans sur l’année 2008
150
140
130
120
110
100
90
r r rs
vie
vrie Ma Av
Jan Fé
Crédit
L’année 2008 a été marquée par la
crise du crédit et la défiance par rapport
aux émetteurs bancaires et financiers
qui s’est poursuivie. La faillite de la
banque d’affaires Lehman Brothers,
non soutenue par les autorités améri-
caines, a aggravé la situation. Les
faillites des banques islandaises, les
pertes de l’assureur AIG et des agences
hypothécaires américaines ( Fannie
Mae et Freddy Mac) ont rendu les
intervenants très averses au risque.
Un quasi-blocage du marché obligataire
s’en est suivi pour plusieurs semaines.
Sur l’année, les écarts de rendement
entre le taux des obligations privées et
le taux de l’état (spreads) se sont donc
42
repentification de la courbe des taux.
La part de ces titres est ainsi passée de
6,1 % fin 2007 à 7,3 % fin 2008.
Fin 2008, les instruments de taux (taux
fixes, taux variables et court terme)
représentaient 80,4 % de l’actif du
Fonds général en prix de marché.
Sur la période de l’année 2008 et mal-
gré les plus hauts atteints en juin-juillet
à 4,84 %, les taux d’intérêt ont baissé
de plus de 100 points de base pour attein-
dre à fin décembre des niveaux de
3,41 % sur le taux d’État 10 ans contre
ril i in t ût
Ma Ju ille Ao
Ju
Se
p No
élargis de manière importante, d’abord
sur les signatures financières et ensuite
progressivement sur les émetteurs
corporate, la situation macroéconomi-
que affectant ces derniers. Sur le mar-
ché primaire, les inquiétudes quant aux
capacités de financement des grandes
entreprises ont également vu le jour,
augmentant la pression à la hausse des
spreads de crédit.
Les marchés de crédit sont restés très
volatiles sur l’ensemble de l’année, avec
un écartement des spread important
surtout en mars et en septembre 2008.
L’indice Itraxx Main 5 ans (indice des
Credit Default Swap (CDS) investment
grade euro) s’est fortement écarté en
4,42 % fin décembre 2007. Les plus-values
latentes obligataires ont augmenté et
représentent 968 millions d’euros fin
décembre 2008 contre 256 millions
d’euros fin 2007.
En 2009, BNP Paribas Assurance va
poursuivre ses investissements obliga-
taires. Devant le niveau très bas atteint
par les taux d’État européens, il va pri-
vilégier les investissements en titres de
crédit. Dans ce contexte, la sensibilité
du portefeuille devrait baisser.
e re e e
m
br
tob m
br
m
br
te Oc ve ce
Dé
passant de 50 points de base en début
d’année à plus de 170 points de base fin
décembre.
Dans ce contexte, BNP Paribas Assurance
a poursuivi son renforcement progressif
des expositions en titres de crédit en
restant très sélectif en termes de sec-
teur et de rating. Les taux de rende-
ments sur ces investissements sont en
effet devenus attractifs. Au second
semestre 2008, la société s’est davan-
tage intéressée aux obligations d’émet-
teurs industriels au détriment des émet-
teurs bancaires et financiers, toujours
en difficulté.
 Gestion financière

Décomposition d’un taux crédit A de maturité 5 ans, depuis le 31/12/2007 (en pourcentage)

5,0

4,5

4,0

3,5

3,0
er r rs ril i in et ût e re e e
vi rie Ma Ma Ju ill Ao br ob br br
n v Av Ju m t m m
Ja Fé te Oc ve ce
Se
p No Dé

À fin 2008, le portefeuille obligataire

Répartition par rating émetteur reste modérément exposé au risque de
du portefeuille obligataire au 31/12/2008 crédit et donc très semblable à la com-
position de 2007. Environ 57 % du por-
tefeuille sont investis, en titres notés
AA+ AA
A A A. Les titres d’État représentent
8,62 % 5,07 %
(dont 5,25 % (dont 0,02 % 54,8 % du portefeuille obligataire. La
de titres d’État) de titres d’État) part des obligations de rating A+, A et
AA – A- est de 17,3 % et les titres de notation
11,28 %
AAA (dont 1,46 % inférieure ou égale à BBB+ représen-
57,27 % de titres d’État) tent moins de 1 %.
(dont 40,94 %
de titres d’État) A+
10,26 % En 2009, BNP Paribas Assurance va
(dont 5,87 % continuer à renforcer son exposition
de titres d’État)
crédit, les rendements étant toujours
BBB A
5,94 % intéressants sur ce type d’actifs.
+ 0,43 %
(dont 1,32 %
BBB de titres d’État)
0,03 % A –
1,10 %
NR (dont 0,02 %
0,01 % de titres d’État)

43
 Résultat social
BNP Paribas Assurance est la holding qui a pour principales activités de :
• porter les titres des différentes filiales,
• financer les filiales en cours de développement, et couvrir le risque
de change par des emprunts et des ventes à terme.

Faits marquants de l’exercice

Dividendes deux sociétés à hauteur de 762 millions

Les dividendes reçus par la holding
se montent à 553 millions d’euros,
principalement provenant de Cardif
Assurance Vie (383 millions d’euros)
et Cardif RD ( 91 millions d’euros).
À l’international, les Pays-Bas (37 mil-
lions d’euros) et la Pologne (19 millions
d’euros) sont les principaux contri-
buteurs.
Couverture du Besoin en Marge
de Solvabilité (BMS) de Cardif
Assurance Vie et Cardif RD
Afin d’assurer la couverture du BMS de
Cardif Assurance Vie et Cardif RD, la
holding a augmenté le capital de ces
d’euros (pour respectivement 706 mil-
lions d’euros et 56 millions d’euros).
Flux avec le groupe BNP Paribas
Le groupe a recapitalisé la holding
à hauteur de 688 millions d’euros en
juin 2008. Cela a permis à la fois à la
holding de remonter un dividende à
BNP Paribas pour 366 millions d’euros
et de conserver une trésorerie positive.
En décembre 2008, la holding a versé
un acompte sur le dividende concer-
nant les résultats 2008 pour 200 mil-
lions d’euros compensé au même
moment par une recapitalisation par le
groupe à due concurrence.

Résultat 2008 de la holding BNP Paribas Assurance

en millions d’euros 2008 2007 Variation 2008/2007

Produit net bancaire 541 422 119
dont dividendes 553 428 125
dont dotation provision sur titres de participation – 8 – 12 3
dont commission de courtage 9 8 1
dont charges d’emprunt – 39 – 24 – 15
dont produits financiers 20 19 2
dont autres produits 0 1 – 1
dont pertes/gains de change 6 2 3
Frais généraux ­– 65 – 72 7
Coût du risque – 4 – 1 – 3
Plus-values – 4 17 – 21
Impôts 0,1 0,0 0,1

Résultat net 469 366 103

44

Le résultat de BNP Paribas Assurance
passe de 366 millions d’euros en 2007
à 469 millions d’euros en 2008, soit une
hausse de 103 millions d’euros. Le
résultat 2008 est essentiellement com-
posé des dividendes perçus (553 mil-
lions d’euros).
Le PNB passe de 422 millions d’euros
en 2007 à 541 millions d’euros en 2008,
en raison essentiellement de la hausse
des dividendes.
Les frais généraux passent de 72 mil-
lions d’euros en 2007 à 65 millions d’eu-
ros en 2008 soit une baisse de 9,8 %.
Le coût du risque passe de 0,9 million
d’euros en 2007 à 3,8 millions d’euros
en 2008 (principalement sur la Turquie,
la Colombie, l’Argentine et le Brésil).
Les plus-values de cession nettes se
montent à 17,4 millions d’euros en 2007
(cession de l’entité russe RSI en 2007)
contre – 3,6 millions d’euros en 2008
(cession de CGP Services pour – 2,0
millions d’euros et remboursement des
actions préférentielles CHI pour – 1,6
million d’euros).
Le bénéfice s’établit donc à 469 millions
d’euros.
Résultat consolidé
Résultat consolidé aux normes françaises
en millions d’euros
PNB à FPR
Frais généraux
Résultat brut d’exploitation
Résultat net avant impôts
Résultat net part du groupe
résultat social
Fonds propres avant affectation Nous proposons donc d’affecter le
du résultat résultat distribuable comme suit :
Les fonds propres de BNP Paribas
Assurance s’élèvent à 3 900,4 millions Dividende 468 854 222,07 euros
d’euros au 31 décembre 2008. Report à nouveau 427 940,48 euros
Résultat distribuable  469 282 162,55 euros
(en millions d’euros) Décembre 2008
Fonds propres 3 431,4 Conformément à l’article 243bis du
Code général des impôts, il est précisé
Résultat de l’année 469,0
que la totalité du dividende proposé est
Fonds propres au 31/12/2008 3 900,4
éligible à l’abattement de 40 % bénéfi-
ciant aux personnes physiques fiscale-
Affectation du résultat ment domiciliées en France, prévu à l’ar-
Le résultat distribuable 2008 s’élève ticle 158-3 du Code général des impôts.
précisément à 469 282 162,55 euros et
se décompose comme suit : Il est rappelé que les dividendes versés
au titre des quatre derniers exercices
Report à nouveau 241 687,41 euros se sont élevés à :
Résultat de l’exercice 469 040 475,41 euros • 8,66 euros par action
Résultat distribuable 469 282 169,55 euros au titre de l’exercice 2004,
• 73,00 euros par action
Un acompte sur dividendes de : au titre de l’exercice 2005,
200  245 431,24 euros a été versé le • 19,45 euros par action
2 décembre 2008, soit 3,72 euros par au titre de l’exercice 2006,
action. Le résultat restant à verser est • 7,69 euros par action
de 269 036 731,31 euros, soit un com- au titre de l’exercice 2007.
plément de dividendes de 4,99 euros Les fonds propres, après affectation du
par action (dividende global de 8,71 résultat proposée à l’assemblée, seraient
euros par action). de 3 631,8 millions d’euros.
2007 2008 Variation
2008/2007
1 297,9 1 420,8 9,5 %
- 634,8 - 662,4 4,3 %
663,0 758,4 14,4 %
673,9 699,8 3,8 %
440,5 436,8 - 0,8 %
45
 résultat consolidé

Passage des comptes consolidés en normes françaises à la contribution au groupe BNP Paribas
Normes IFRS

Comptes Retraitements Comptes Sociétés Delta de Contribution

consolidés des normes consolidés gérées par rémunération aux comptes
de BNP Paribas IFRS (1), de BNP Paribas BNP Paribas entre fonds consolidés de
en millions Assurance des écarts Assurance Assurance mais propres réels et BNP Paribas
d’euros en French intérimaires en IAS détenues par fonds propres en IFRS
Gaap au et des écarts au périmètre BNP Paribas SA(3) normatifs
format bancaire de méthode(2) comptable

PNB 1 420,8 - 191,5 1 229,3 43,8 44,7 1 317,8

Frais généraux - 662,4 - 1,7 - 664,1 - 46,5 0,0 - 710,6

Résultat Brut 758,4 - 193,2 565,3 - 2,7 44,7 - 607,2

d’exploitation

Autres éléments
- 58,6 - 0,2 - 58,8 14,2 0,0 - 44,5
de résultat

Résultat Net 699,8 - 193,4 506,5 11,5 44,7 562,7

avant impôts
Impôts -260,8 (1) Écart lié aux normes IFRS : a) impact de revalorisation des actifs financiers net de PPE différée ;
b) sur le bas de compte de résultat, cela correspond aux amortisseurs de survaleur. (2) Différence de
Minoritaires -2,2 retraitement comptable BNPP/Métier qui se compose : a) de traitements de consolidation différents
entre arrêté BNPP et Métier : activation des commissions BDDF, traitement de la PRC Nation Assurance ;
b) de l’impact de consolidation des entités entrées dans le périmètre en 2007 : Cardiff USA essentielle-
Résultat Net ment 3ME de PNB (correctif) ; c) du delta d’écarts intérimaires BNP Paribas 2008/2007. (3) Darnell,
436,8
part du groupe Tutelle Groupe, BNL Vita et ERE.

Contribution aux résultats de BNP Paribas

à fonds propres normatifs et en normes IFRS

IAS
en millions d’euros
2007 2008 2008/2007
PNB 1 436 1 318 – 8 %
FG 664 711 7 %

RBE 772 607 – 21 %

Bas de CR 16 – 45 ns

RNAI 788 563 – 29 %

RONE 25,6 % 16,8 %

impact ifrs sur pnb 24 - 214

Le PNB IFRS enregistre une baisse de
8 % (– 118 millions d’euros) en 2008.
Cette baisse est due à un impact IFRS
très négatif en 2008 de – 214 millions
d’euros qui se décompose en :
• un effet dépréciation des titres clas-
sés en HFT pour – 184 millions d’euros
net de PPE différée ;
• un effet dépréciation des titres clas-
sés en AFS pour – 30 millions d’euros
net de PPE différée.
Pour rappel, l’indice CAC 40 est passé
de 5 614 points au 31 décembre 2007 à
3 218 points au 31 décembre 2008, soit
une chute de 43 %.
Hors impact IFRS, le PNB enregistre une
hausse de 9 % soit + 96 millions d’euros.
En France, hors effet IFRS, le PNB aug-
mente de 5 %, principalement sur la
marge euro en raison d’un meilleur taux
de marge et d’un effet volume (crois-
sance des encours de 13 %).
L’international, dont le PNB hors effet
IFRS augmente de 22 %, poursuit son
développement (hausse de l’activité,
notamment en assurance des emprun-
teurs), auquel s’ajoutent les entrées en
périmètre de consolidation de la Répu-
blique tchèque et de l’Argentine.
Les investissements nécessaires pour
accompagner ce développement tant
en France qu’à l’international se sont
traduits par une progression de 7 %
des frais généraux.
Le Résultat Brut d’Exploitation conso-
lidé, avec 607 millions d’euros, affiche
une baisse de 21 %.
La baisse du Résultat Net Avant Impôts
s’établit à 29 %.

46
Fonds propres et
solvabilité consolidés
Marge de solvabilité

Exigence de marge de solvabilité

en millions d’euros 2006 2007 2008 2008/2007

Épargne euros 1 809 1 983 2 226 12 %

Épargne UC 373 410 303 – 26 %

Prévoyance 593 667 737 10 %

Total 2 775 3 060 3 265 7 %

Sur le plan réglementaire, les compa-
gnies d’assurance doivent disposer
d’un niveau de fonds propres suffisant
pour couvrir une marge de solvabilité
définie en fonction de leurs enga-
gements.
L’exigence de marge de solvabilité
consolidée de BNP Paribas Assurance
s’élève à 3 265 millions d’euros au
31 décembre 2008.
Si on la compare à la marge de solvabi-
lité consolidée à fin 2007, qui s’élevait à
3 060 millions d’euros, la progression
est de + 7 %. Cette hausse est essen-
tiellement due à un report des place-
ments sur le Fonds général au détriment
des placements en unités de compte.
Couverture de la marge
de solvabilité
En complément aux fonds propres
consolidés de 3 028 millions d’euros,
BNP Paribas Assurance bénéficie de
prêts et titres subordonnés pour un
montant de 608 millions d’euros et
d’autres éléments admis en couverture
de marge (réserves de capitalisation
principalement) pour 508 millions
d’euros.
Après ajout des intérêts minoritaires
proposé à l’assemblée générale des
actionnaires, les fonds propres consoli-
dés s’élèveraient à 3 049 millions
d’euros.
Au total, les passifs en couverture du
besoin de marge de solvabilité, après
affectation du résultat, s’élèvent à
4 166 millions d’euros, soit une couverture
à hauteur de 128 %.

47
 Perspectives
2009
En France, les perspectives de croissance
du marché de l’assurance vie en 2009
sont plus favorables qu’en 2008 notam-
ment grâce à la baisse de la rémunération
des produits d’épargne règlementée
(Livret A).
Mais la tendance générale du marché de
l’assurance sera directement liée à l’évolu-
tion du climat financier et des indicateurs
macroéconomiques en 2009.
Dans ce contexte, BNP Paribas Assurance
s’est fixé pour objectif de continuer à
gagner des parts de marché.
Au sein du réseau des agences
BNP Paribas, l’objectif en épargne est
de continuer à croître plus vite que le
marché notamment en capitalisant sur
les ingénieurs commerciaux de l’épargne
financière, en travaillant les portefeuilles
clients et en rappelant que l’assurance est
l’un des meilleurs placements financiers.
48
En prévoyance, il s’agit d’une part de
développer les ventes par une approche
conseil, et d’autre part d’élargir la gamme
de produits pour répondre à l’ensemble
des besoins des clients.
L’objectif est aussi de renforcer notre
poids chez les différents partenaires en
proposant des produits innovants et de
nouvelles offres toujours plus complètes,
tout en maintenant en retraite la dyna-
mique BNP Paribas Epargne Retraite
Entreprises.
L’international apparaît toujours comme
un levier de développement prometteur.
Cardif prévoit à la fois d’intensifier sa pré-
sence dans les régions où elle occupe
une position déjà forte et de développer
des offres produits innovantes et de nou-
veaux savoir-faire dans chacun des pays.
La période de difficulté actuelle pourrait
entraîner une révision à la marge du
périmètre d’activité pour se recentrer sur
les activités à plus forts potentiels.
Sur le plan commercial, la stratégie est
de mettre en place de nouveaux pro-
duits comme relais de croissance, tels
que les extensions de garantie, la pro-
tection des moyens de paiement et de
créer et de mettre en place des offres
sécuritaires notamment en Asie.
L’objectif de sécurisation de la distribu-
tion des produits hors de France passe
par la recherche d’accords d’exclusivité
ou la création de joint-ventures.
Résultats des
cinq derniers exercices
Tableau des résultats des cinq derniers exercices de BNP Paribas Assurance
(Articles 133, 135 et 148 du décret sur les sociétés commerciales)

en millions d’euros 2004 2005 2006 2007 2008

Situation financière en fin d’exercice

a) Capital social 175 631 263 012 755 058 761 985 861 271
b) Nombre d’actions émises 10 976 940 16 438 220 47 191 141 47 624 087 53 829 417
c) Nombre d’obligations convertibles en actions – – – – –

Opérations et résultats de l’exercice

a) Chiffre d’affaires hors taxes

105 382 78 750 796 617 465 003 610 652
(produit des activités courantes)
b) Bénéfice avant impôts, participation des salariés,
amortissements et dotations nettes aux provisions 74 765 1 185 491 770 342 375 410 481 632
c) Impôts sur les bénéfices de l’exercice (18 035) (2 288) 29 036 – (138)
d) Bénéfice après impôts, amortissements
95 038 1 200 198 731 374 366 298 469 040
et dotations nettes aux provisions
e) Montant des bénéfices distribués 95 060 1 199 990 805 260 366 229 468 854

Résultat par action (en euros)

a) Bénéfice après impôts, mais avant amortissements
6,81 72,26 15,71 7,88 8,94
et dotations nettes aux provisions
b) Bénéfice après impôts, participation des salariés,
8,66 73,01 15,50 7,69 8,71
amortissements et dotations nettes aux provisions
c) Dividende versé à chaque action 8,66 73,00 – 7,69 8,71

Personnel (1)

a) Nombre de salariés au 31 décembre – – – – –

b) Montant de la masse salariale – – – – –
c) Montant des sommes versées au titre – – – – –
des avantages sociaux

(1) Le personnel du groupe BNP Paribas Assurance est salarié du G.I.E.

49
 États financiers
consolidés
en normes françaises
Bilan consolidé (avant répartition)
ACTIF

en millions d’euros 31/12/2008 31/12/2007

Écarts d’acquisition 2,9 10,8

Actifs incorporels 157,6 119,0

Placements des entreprises d’assurance 66 148,6 57 779,4

• Terrains et constructions 2 171,6 1 931,3

• Placements dans les entreprises liées et dans les entreprises
avec lesquelles existe un lien de participation
2 311,3 1 158,7
   
• Autres placements 61 665,7 54 692,5

Placements représentant les engagements en UC 28 484,0 38 639,5

Placements des autres entreprises 241,7 308,8

Titres mis en équivalence 167,5 144,3

Part des cessionnaires et rétrocessionnaires dans les provisions techniques 2 373,7 2 543,2

Créances nées des opérations d’assurance ou de réassurance 489,1 574,3

Créances sur les entreprises du secteur bancaire 467,7 1 998,3

Autres créances 801,9 789,7

Autres actifs 55,4 53,9

Comptes de régularisation – actif 2 780,8 2 659,6

• Frais d’acquisition reportés 1 563,1 1 561,3

• Autres 1 217,7 1 098,3

Différences de conversion 17,1 12,7

Total DE L’ACTIF 102 188,0 105 633,5

50
 ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS EN NORMES FRANçAISES

Bilan consolidé (avant répartition)

PASSIF

en millions d’euros 31/12/2008 31/12/2007

Capitaux propres du groupe 3 321,0 2 546,1

• Capital social 861,3 762,0

• Primes 2 684,0 1 868,6
• Réserves consolidées (661,1) (525,0)
• Résultat de l’exercice 436,8 440,5

Intérêts minoritaires 20,8 19,4

Passifs subordonnés 610,6 679,8

Provisions techniques brutes 61 998,1 55 927,4

• Provisions techniques vie 59 226,4 53 020,0

• Provisions techniques non vie 2 771,7 2 907,4

Provisions techniques des contrats en UC 28 955,7 39 510,5

Provisions pour risques et charges 210,9 172,4

Dettes nées des opérations d’assurance ou de réassurance 2 585,2 2 655,7

Dettes envers les entreprises du secteur bancaire 3 622,9 3 330,1

Autres dettes 775,9 734,2

Comptes de régularisation – passif 86,8 57,9

TOTAL DU PASSIF 102 188,0 105 633,5

Tableau consolidé des engagements reçus et donnés

en millions d’euros 31/12/2008 31/12/2007

Engagements reçus 745,3 1 033,1

• Entreprises d’assurance 745,3 1 033,1

• Autres entreprises – –

Engagements donnés 1 052,1 845,3

946,8 741,8
• Entreprises d’assurance
• Autres entreprises 105,3 103,5

Le tableau consolidé des engagements reçus et donnés comprend l’ensemble des engagements de BNP Paribas Assurance, sauf ceux relatifs à l’utilisation d’instru-
ments financiers (IFT).

51
 ÉTATS FINANCIERS CONSOLIDÉS EN NORMES FRANçAISES

Compte de résultat consolidé

Activités Activités Activités Autres Total Total

en millions d’euros Assurance Assurance bancaires activités 2008 2007
non vie vie
Primes émises 1 655,3 13 238,4 14 893,7 16 333,6

Variation des primes non acquises 11,2 11,2 (40,6)

Primes acquises 1 666,5 13 238,4 14 904,9 16 293,0

Produits d’exploitation bancaire – –

Chiffre d’affaires ou produits

des autres activités
45,2 45,2 50,4

Autres produits d’exploitation 3,9 26,8 30,7 54,1

Produits financiers nets de charges 68,0 (5 266,9) (12,6) (5 211,5) 3 495,7

Total des produits

1 738,4 7 998,3 – 32,6 9 769,3 19 893,2
d’exploitation courants

Charges des prestations d’assurance (351,3) (5 366,8) (5 718,1) (16 360,6)

Charges ou produits nets des cessions

en réassurance
(63,3) (175,3) (238,6) (30,6)

Charges d’exploitation bancaire – –

Charges des autres activités (103,5) (103,5) (104,4)

Charges de gestion (1 195,0) (1 781,3) (1,5) (2 977,8) (2 747,7)

Total des charges

(1 609,6) (7 323,4) – (105,0) (9 038,0) (19 243,3)
d’exploitation courantes

RÉSULTAT DE L’EXPLOITATION COURANTE 128,8 674,9 – (72,4) 731,3 649,9

Autres produits nets (0,8) 1,6

Résultat exceptionnel (6,1) 23,0

Impôts sur les résultats (260,8) (232,2)

RÉSULTAT NET DES ENTREPRISES INTÉGRÉES 463,6 442,3

Quote-part dans les résultats

des entreprises mises en équivalence
(16,6) 7,1

Dotation aux amortissements

des écarts d’acquisition
(7,9) (7,7)

RÉSULTAT NET DE L’ENSEMBLE CONSOLIDÉ 439,1 441,7

Intérêts minoritaires (2,2) (1,2)

RÉSULTAT NET (PART DU GROUPE) 436,8 440,5

Résultat par action (en milliers d’euros) 8,12 9,25

Résultat dilué par action (en milliers d’euros) 8,12 9,25

52
Organisation
mondiale

Structure juridique................................ .. page 54

Principales filiales
et succursales hors de France......... .. page 55

Implantations internationales....... .. page 56

Réseau Cardif en France....................... page 58

53
 Structure
juridique

BNP paribas assurance

cardif assurance vie

(100 %*) avec les succursales internationales

cardif-assurances risques divers

(100 %*) avec les succursales internationales

Filiales internationales

natio assurance (50 %*) avec axa

(*) Pourcentages de détention directs et indirects.

54
Principales filiales et
succursales hors de France
Europe et afrique
ALGÉRIE HONGRIE POLOGNE** RUSSIE
Cardif Al Djazaïr 100 % Cardif Insurance Hungary 100 % Cardif succursale Cardif Insurance 100%
ALLEMAGNE Cardif Life Insurance Hungary 100 % Cardif Polska 100 % SLOVAQUIE
Cardif Succursales* IRLANDE Pte Pocztylion 33 % Cardif Slovakia 100 %
Financial Insurance Succursale de (33 % Poczta Polska,
Cardif ADM 100% SUÈDE
Services Stuttgart GmbH Pinnacle Insurance Cardif Nordic 100 %
PAUF 40 %
AUTRICHE ITALIE (60 % Poczta Polska) Cardif Försäkring
Cardif Succursales* Cardif Assicurazioni 100 % Cardif Livförsäkring
(51 % Gruppo Banca CR Firenze) PORTUGAL
BELGIQUE Cardif Succursales* SUISSE
Cardif Leven 100 % Succursales* Cardif Succursales*
Succursales* LUXEMBOURG RÉPUBLIQUE TCHÈQUE
Cardif Pro Vita 100 % Turquie
BULGARIE Cardif Lux International 67 % Cardif Hayat 100 %
Cardif Succursales* (33 % BNP Paribas Luxembourg) ROUMANIE Cardif Sigorta 100 %
Norvège Cardif Asigurari 100 %
CROATIE Succursales* Ukraine
Cardif Osiguranje 100 % Succursales de Cardif Försäkring Cardif Life 100 %
et de Cardif Livförsäkring ROYAUME-UNI Cardif 100 %
Danemark Cardif Pinnacle Insurance Holdings 99 %
Succursales de Cardif Försäkring PAYS-BAS
BNP Paribas Assurance Bv 100 % Pinnacle Insurance
et de Cardif Livförsäkring Financial Telemarketing Services
Cardif Levensverzekeringen
ESPAGNE Cardif Schadeverzekeringen
Cardif Succursales* Retail Insurance Solutions B.V. 51%
(Novins Retail Solutions 49 %)

amériques
ARGENTINE Canada Colombie MEXIQUE
Cardif Seguros 100 % Succursales* Cardif Colombia Seguros Cardif Mexico
Cardif Servicios 100% Cardif Services 100 % Generales 100 % Seguros De Vida 100 %
BRÉSIL Ces sociétés vont être supprimées Cardif Colombia Servicios 100 % Cardif Mexico Generales 100 %
CHILI ÉTATS-UNIS Cardif Servicios 100%
Cardif Do Brasil
Vida E Previdência 100 % Cardif Vida 100 % Cardif Holdings 100 % PÉROU
Cardif Do Brasil Cardif Generales 100 % Cardif Life Insurance Cardif Del Perú 100 %
Seguros E Garantias 100 % Cardif Servicios 100 % Cardif Property & Casualty Cardif Servicios 100%
Luizaseg 50 % Cardif Extensión de Garantía 100 % Cardif Services
(50 % Magazine Luiza)
Cardif Capitalizacao

asie
CHINE INDE TAÏWAN VIETNAM
Bureaux de représentation SBI Life 26 % Cardif Succursales* Vietcombank-Cardif
Shanghai, Pékin, Hong Kong (74 % State Bank of India) THAÏLANDE Life Insurance 43%
CORÉE DU SUD JAPON Thai Cardif Life Assurance (45% Vietcombank,
SH&C Life Insurance 50 % Cardif Succursales* 25 % (50 % Thai Life Group) 12% South East Asia Bank)
(50% Shinhan Group)

* Succursales de Cardif Assurance Vie & Cardif-Assurances Risques Divers.

** Succursale de Cardif-Assurances Risques Divers.

55
 Implantations
internationales
Europe ET AFRIQUE

57, rue Abri Arezki

Sidi yahia Hydra Friolzheimer Strasse 6 Rotenturmstrasse 16-18 Chaussée de Mons, 1424
16035 Alger D-70499 Stuttgart A-1010 Vienne 1070 Anderlecht
Tél.: +213 021 48 26 63 Tél.: +49 7 11 8 20 55-0 Tél.: +43 1 533 98 78 Tél.: +32 2 528 00 00
Fax : +213 021 48 19 07 Fax : +49 7 11 8 20 55-499 Fax : +43 1 533 98 78 40 Fax : +32 2 528 00 01

AlgériE Allemagne Autriche Belgique

François-Xavier Hussenot David Furtwängler Wolfgang Troedhahn Guy Meyskens

Chaussée de Mons, 1424 2 Tzar Osvoboditel Blvd Ivana Lucica 2A,

1070 Anderlecht Sofia, 1000 10 000 Zagreb, Bredgade 56, 2
Tél.: +32 2 528 00 00 Tél.: +359 2 921 85 39 Tél.: +385 1 5393 100 1260 København K
Fax : +32 2 528 00 01 Fax : +359 2 921 86 25 Fax: +385 1 5393 111 Tél. : +45 31 22 43 89

Belgique Bulgarie Croatie Danemark

Christophe de Longueville Mario Kostov Ana Ivancic Jan Pedersen

C/Julián Camarillo, Largo Toscanini, 1

21A-4° Planta Korhaz u. 6-12 5, rue Georges Dock (Angolo Piazza San Babila)
28037 Madrid H – 1033 Budapest IFSC Dublin 1 20122 Milan
Tél.: +34 91 590 30 01 Tél.: +36 1 430 2300 Tel. : +35 3 1 612 53 80 Tél.: +39 02 77 22 41
Fax : +34 91 590 30 07 Fax : +36 1 430 2301 Fax : +35 3 1 612 53 83 Fax : +39 02 76 00 81 49
Espagne Hongrie Irlande Italie
Ignacio Sainz de Medrano Benjamin Kallay Derek Crummy Isabella Fumagalli

Largo Toscanini, 1 33, rue de Gasperich Fornebuveien 7

(Angolo Piazza San Babila) BP 691 PB413 Hoevestein 28
20122 Milan L-2016 Luxembourg 1327 Lysaker, 4903 SC Oosterhout
Tél.: +39 02 77 22 41 Tél.: +352 26 21 41 Tél. : +47 67 10 90 40 Tél.: +31 162 486 000
Fax : +39 02 76 00 81 49 Fax : +352 26 214 9371 Fax : +47 67 10 90 41 Fax : +31 162 486 001
Italie Luxembourg Norvège Pays-Bas
Filippo Nobile Fabrice Bagne Dag Mevold Cees de Jong

Av.5 de Outubro, Na Rybniècku Bulevardul Dacia 153-155

UI. Nowogrodzka, 11 N°206 – 6° Piso Center 1329/5 2nd Distrik
00-513 Varsovie 1050-065 Lisbonne 120 00 Prague 2 Bucarest
Tél. : +48 22 529 01 23 Tél.: +351 21 382 55 40 Tél.: +420 2 96 368 888 Tél.: +40 31 226 1111
Fax : +48 22 529 01 11 Fax : +351 21 382 55 44 Fax : +421 2 96 368 880 Fax : +40 31 226 1100

Pologne Portugal République Tchèque Roumanie

Jan-Emeryk Rosciszewski Miguel Ribeiro Zdenek Jaros Carmen Bahrim

Pinnacle House A1, Bratislava Business Centrum V Mölndalsvägen 93

Barnet Way - Borehamwood Ul. Timiryazevskaya 1, Plynarendska 7 / C Second Flor
Hertfordshire WD6 2XX 127422 Moscou 821 09 Bratislava 40022 Göteborg
Tél.: +44 208 207 90 00 Tél.: +7 495 661 44 85 Tél.: +421 2 58 24 00 11 Tél. : +46 0 31 70 798 70
Fax : +44 208 953 62 22 Fax: +7 495 661 44 87 Fax: +421 1 58 24 00 19 Fax : +46 0 31 70 798 79

Royaume-Uni Russie Slovaquie Suède

Paul Glen Konstantin Kozlov Peter Dudak Jan de Geer

Seehof Strasse 6 Askerocagi Caddesi

Postfach Suzer Plaza Kat: 15
CH - 8024 Zürich Elmadag, 34367, 8, Illinska Str.,
Tél.: +41 43 268 82 10 Sisli - Istanbul Kiev
Fax : +41 43 268 82 20 Tél. : +90 212 393 30 00 Tél.: +38 044 428 61 61

Suisse Turquie Ukraine

Raffael Maiani Yilmaz Yildiz Oleg Romanenko

56
 Amériques
Av. Alicia Moreau de Justo
170 Piso 31107
Capital Federal Buenos Aires
Tél.: +54 1 14 316 42 00
Fax : +54 1 14 316 42 41
Argentine
Gustavo Cicinelli
Vitacura 2670. Piso 14
Las Condes
Santiago
Tél.: +56 2 370 48 00
Fax : +56 2 370 48 77
Chili
Francisco Valenzuela
Avenida Canaval y Moreyra
380 Piso 11
San Isidro
Lima, 27
Tél.: +511 615 1700
Fax : +511 615 1721
Pérou
Benjamin Quijandria
Asie
Unit 2611, 26/F Shanghai World
Financial Centre, No. 100
Century Avenue, Pudong
Shanghai China 200120
Tél.: +86 (21) 6877 5258
Fax : : +86 (21) 6877 5206
Chine
Ping Huang
18th Floor
No 270, Chung Hsiao E.Rd
Sec. 4
106, Taipei
Tél.: +886 2 6636 3456
Fax : +886 2 8771 7810
Taiwan
Ben Ng Visidh. Tangkanangnukul
* Compagnies d’assurance en joint-ventures
Rua Campos Bicudo,
98 4° andar
04536 - 010 São Paulo – SP
Tél.: +55 11 22 46 9002
Fax : +55 11 22 46 9077
Brésil
Alexandre Boccia
World Trade Center
Calle 113 N°7 – 80 Piso 11
Bogota
Tél. : +571 6386452
Fax : +571 6211565
Colombie
Jorge Hernandez
SH&C*
Seoul City Tower Bldg
4th Floor 581 Namdaemunro 5-ga
Jung-gu, Séoul 100 083
Tél.: +822 37 88 88 07
Fax : +822 37 88 88 08
Corée du Sud
Hervé Giraudon
THAI CARDIF LIFE INSURANCE CO*
36/11, 36/59-62 PS Tower,
G and 18th Floor,
Sukhumvit 21 Road,
North-Klongtoey Wattana,
Bangkok 10110
Tél.: +66 0 2645 8500
Fax : +66 0 2645 8585
Thaïlande
LUIZASEG*
Rua Campos Bicudo, 98 36 York Mills Road,
4°andar Suite 500 P.O. Box 300
04536-010 São Paulo – SP Toronto ON Canada M2P 2E9
Tél. : +55 11 2246 9035 Tél. : +14 16 2253800
Fax : +55 11 2246 9098 Fax : +14 16 2256512
Brésil Canada
Luis-Felipe Cozac Manny Millor
Paseo de las Palmas 425
Cardif Holdings, Inc. Piso 5
14000 SW 119th Avenue Lomas de Chapultepec
Suite 207 Miami, FL 33186 11000 Mexique, D.F.
Tél.: +1 305 234 1771 Tél.: +52 55 22 82 22 21
Fax : +1 305 234 1774 Fax : +52 55 22 82 20 01
États-Unis Mexique
Manny Millor Claudio Orellana
SBI Life* 9th Floor Infoss Tower
2nd Floor Turner Morrison 20-1 Sakuragaoka-cho,
Building Shibuya-ku
G.N. Vaidya Marg. Tokyo 150-0031
Fort Mumbai 400023 Tél.: +81 3 6415 6340
Tél. : +91 22 56 39 20 11 Fax : +81 3 6415 6346
Fax : +91 22 56 39 20 12
Inde Japon
Us Roy Jun Aoki
VCLI*
Opera Business Centre
8th Floor, suite 803
60 Ly Thai To Street
Hanoi - Vietnam
Tél.: +84 4 39 36 85 07
Fax : +84 4 39 36 73 75
Vietnam
Michel Diennard
57
 Réseau Cardif
en France
TERRITOIRE DU CENTRE-EST STRASBOURG TERRITOIRE DU SUD-EST
Christophe Vanhuyse Emile Moreau Franck Jaillet
20, place de Broglie
ANNECY BP 10004 MARSEILLE
Centre Atria 67083 Strasbourg Cedex 24, cours Pierre-Puget
1, avenue Berthollet Tél.: 03 88 52 15 00 13291 Marseille Cedex 06
74000 Annecy Fax : 03 88 25 12 63 Tél.: 04 96 11 30 00
Tél.: 04 50 45 49 48 Fax : 04 96 11 30 01
Fax : 04 50 45 44 73
TERRITOIRE DE L’OUEST MONTPELLIER
DIJON Lucien Le Borgne Roger Clavel
Thierry Roux BREST 9, bd Sarrail
19, rue du Château 4, place de la Liberté 34061 Montpellier Cedex 02
BP 31195 29200 Brest Tél.: 04 67 60 06 60
21011 Dijon Cedex Tél.: 02 98 46 57 58 Fax : 04 67 60 06 67
Tél.: 03 80 44 16 80 Fax : 02 98 44 13 50
Fax : 03 80 50 11 45 NICE
LA ROCHELLE Gilles Fraselle
GRENOBLE 22, rue de l’Ouvrage-à-Cornes 45, Promenade-des-Anglais
Georges Ferrandez BP 87 06045 Nice Cedex 1
2, rue Vauban 17004 La Rochelle Cedex 1 Tél.: 04 92 15 23 50
38031 Grenoble Cedex 1 Tél.: 05 46 41 31 82 Fax : 04 92 15 23 60
Tél.: 04 76 86 38 80 Fax : 05 46 41 07 89
Fax : 04 76 86 38 81 TERRITOIRE DU SUD-OUEST
LE MANS Alain Langaud
LYON Francis Sionneau
Michel Pertet Novaxis 2 BAYONNE
5, place Kléber 2, allée des Gémeaux Jean-Jacques Mailharro
69006 Lyon 72019 Le Mans Cedex 28, rue Lormand
Tél.: 04 72 74 18 18 Tél.: 02 43 57 72 80 64105 Bayonne Cedex
Fax : 04 72 74 18 20 Fax : 02 43 28 97 48 Tél.: 05 59 59 74 93
Fax : 05 59 25 52 36
TERRITOIRE DU NORD-EST NANTES
Emile Moreau Pierre Orval BORDEAUX
2 ter, place Graslin Christine Grisel Lagleyze
LILLE BP 31216 34, allées d’Orléans
Olivier Ledrole 44012 Nantes Cedex 1 BP 561
60, rue Nationale Tél.: 02 51 84 98 20 33005 Bordeaux Cedex
BP 475 Fax : 02 40 69 24 80 Tél.: 05 56 79 89 89
59021 Lille Cedex Fax : 05 56 79 89 87
Tél.: 03 20 15 12 56 RENNES
Fax : 03 20 74 80 18 Jean-Marie Bolher LIMOGES
9, place du Parlement de Bretagne 49, avenue Garibaldi
NANCY CS 96426 Le Concorde
34, rue Stanislas 35064 Rennes Cedex 87000 Limoges
54042 Nancy Cedex Tél.: 02 99 78 57 00 Tél.: 05 55 12 13 80
Tél.: 03 83 36 31 20 Fax : 02 99 79 76 13 Fax : 05 55 12 13 81
Fax : 03 83 36 31 29
TOULOUSE
REIMS TERRITOIRE DE PARIS Bertrand de Courrèges d’Agnos
2, rue Carnot Marianne Granger 6, place du Président-Wilson
BP 280 41, av. de Friedland BP 604
51060 Reims Cedex BP 366 31001 Toulouse Cedex
Tél.: 03 26 04 79 70 75367 Paris Cedex 08 Tél.: 05 62 30 17 00
Fax : 03 26 04 79 75 Tél.: 01 53 53 88 88 Fax : 05 62 30 17 01
Fax : 01 53 53 88 99
ROUEN
47, rue Fossés-Louis-VIII
76012 Rouen Cedex
Tél.: 02 32 76 06 26
Fax : 02 32 76 06 33

58
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durable - Certification PEFC (Pan-European Forest Certification), et avec des encres végétales.
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