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PROPERTY REPORT

Lhtellerie en Europe
2012 S2
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www.realestate.bnpparibas.com
PROPERTY REPORT - LHTELLERIE EN EUROPE - FVRIER 2013
CONTACTS
RESEARCH
167, Quai de la Bataille de Stalingrad
92867 Issy-les-Moulineaux Cedex
Tl. : +33 (0)1 55 65 20 04
Christophe Pineau
Directeur International Research
Tl. : +33 1 47 59 24 77
christophe.pineau@bnpparibas.com
Cline Cotasson-Fauvet
Analyste Senior
Tl. : +33 1 47 59 17 45
celine.cotasson@bnpparibas.com
TRANSACTION HOTELS
Patrick Sanville - France
patrick.sanville@bnpparibas.com
Raja Kaushal Inde
raja.kaushal@asia.bnpparibas.com
Patrick Curran Irlande
patrick.curran@bnpparibas.com
Julio Gallego Tortuero - Espagne
julio.gallego@bnpparibas.com
Olivier Ghattas Emirats Arabes Unis
olivier.ghattas@bnpparibas.com
Peter Sudell Royaume-Uni
peter.sudell@bnpparibas.com
2012 : CROISSANCE PRSERVE GRCE DE BONS
FONDAMENTAUX
Avec 6 milliards deuros investis en 2012, le volume dinvestissement en
immobilier htelier en France, en Allemagne, en Italie, en Espagne et au
Royaume-Uni a fchi de 5 % par rapport lanne passe.
Sur les marchs "core" dEurope de lOuest, le secteur de linvestissement
htelier reste bien orient
Ln haussc dc cn varaton annucc, 'actvtc a ctc pus soutcnuc au
second semestre de lanne quau premier.
Ln dcpt d'un ccrtan cssou||cmcnt, c oyaumcUn rcstc c marchc dc
linvestissement htelier le plus liquide.
2013 dcvrat bcaucoup rcsscmbcr a 2012 La stratcgc d'cxtcrnasaton
d'act|s mmobcrs dcs groupcs hotccrs o||rra un ccrtan nombrc
dopportunits dacquisitions en 2013.
...grce la bonne sant des indicateurs hteliers.
/vcc unc haussc dc S du rcvcnu par chambrc dsponbc (cv/), cs
htels allemands se distinguent.
Lcs pcr|ormanccs dcs hotcs cspagnos sc sont dcgradccs cn 2012,
pnalises par la morosit du tourisme domestique.
S c cv/ a cgacmcnt |cch cn tac, cs prx moycns rcstcnt ccvcs
(suprieurs 100 ).
Scon cs prcvsons dc MK0 osptaty, cn 2013, a crossancc du cv/
devrait schelonner entre -1 % et +0,5 % en Europe de lOuest.
Fvrier 2013
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Recettes du tourisme international
95 96 97
44,3
56,4
60,5
37,0
40,7
98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 12 11
Source : Organisation Mondiale du Tourisme (OMT)
Italie Royaume-Uni France Espagne Allemagne
10
25
40
55
70
Milliards de $
Croissance du produit intrieur brut
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 12 13 11
Source : Eurostat, INSEE, Prvisions BNP Paribas
Espagne Italie Allemagne France Royaume-Uni
%
-6
-4
-2
0
2
4
6
Arrives de touristes internationaux
95 96 97
82,8
57,7
46,1
29,5
30,5
98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12*
Source : Organisation Mondiale du Tourisme (OMT)
Espagne Italie Royaume-Uni Allemagne France
10
30
50
70
90
millions
PROPERTY REPORT - LHTELLERIE EN EUROPE - FVRIER 2013
La rcccsson s'cst con|rmcc dans a zonc curo, avcc un rcp dc
0,1 du 8 au 3
me
trmcstrc 2012 ors dc a zonc curo, aprcs
tros trmcstrcs consccut|s dc contracton du 8, c oyaumc
Uni a renou avec une croissance non ngligeable (+0,7 %). Ces
volutions sexpliquent par les incertitudes accrues suscites par
les enjeux conomiques et politiques en Europe tout au long de lt.
Au dernier trimestre de lanne, certaines de ces incertitudes ont
t leves notamment grce aux mesures de politique montaire
prises par la BCE en juin. Selon nos prvisions, la publication des
ch||rcs compcts du 4
me
trmcstrc dcvrat toutc|os |arc apparatrc
un marasme persistant, seuls quelques rares pays chappant un
recul de lactivit conomique.
Lcs cconomcs dc 'Luropc dc '0ucst dcvracnt s'cngagcr sur a
voc d'unc cntc rcprsc cn 2013, avcc unc haussc attcnduc du 8
de +0,1 %. Il convient nanmoins de signaler que lvolution sera
contrastcc scon cs pays Lcs mcsurcs d'austcrtc mscs cn ouvrc
lchelle nationale et le niveau record du taux de chmage, qui
attcnt 11,8 dans a zonc curo, vont contnucr a |rcncr a dcmandc
ntcrcurc L'cvouton dc a dcmandc cxtcrcurc oucra donc un roc
encore plus crucial pour la croissance de nombreuses conomies
curopccnncs Lans cc domanc, a zonc curo trc avantagc d'unc
monnac |abc Lc pus, a poursutc d'unc potquc monctarc
souple au travers du programme doprations montaires sur titres
(0M1) dc a 8CL nc dcvrat pas cntrancr dc rcn|orccmcnt dc 'curo
court terme, contribuant ainsi soutenir la demande extrieure, y
compris le tourisme, sur une dure bien plus longue.
Selon lOrganisation mondiale du tourisme, le secteur du tourisme
contrbuc au 8 monda a hautcur d'cnvron S Lc pods du
tourisme en termes demploi est gnralement un peu suprieur, on
estime quil reprsente entre 6 % et 7 % du nombre total demplois
dans le monde (directs et indirects). Dans les conomies avances
dvcrs|ccs, a part du toursmc dans c 8 varc cntrc 2 ct pus
de 10 %, selon limportance que revt ce secteur dans lconomie.
Au cours des six dernires dcennies, le tourisme na cess de
sc dcvcoppcr ct dc sc dvcrs|cr comptc auourd'hu parm
les secteurs conomiques mondiaux les plus importants et les
plus dynamiques sur le plan de la croissance. De nombreuses
nouvccs dcstnatons sont apparucs, vcnant |arc concurrcncc aux
destinations traditionnelles dEurope et dAmrique du Nord.
2012 a t marque par la persistance de linstabilit conomique
a travcrs c mondc ct cn partcucr dans a zonc curo Lc toursmc
international a nanmoins bien rsist. Selon le dernier baromtre
OMT du tourisme mondial, les arrives de touristes internationaux
ont augmcntc dc 4 cn 2012, |ranchssant a barrc du mard Lcs
conomies mergentes (+4,1 %) ont repris la tte aux conomies
avancccs (-3,C ) /prcs cs bons ch||rcs dc 2011 (-C ), cs arrvccs
de touristes internationaux en Europe, la rgion la plus visite au
mondc, ont progrcssc dc 3 , un rcsutat trcs post| au rcgard dc
a stuaton cconomquc Lcs arrvccs ont totasc S3S mons /
'cchcc dcs sousrcgons, cs LC0 ont cnrcgstrc cs mccurs
rcsutats (-8 ), suvs par 'Luropc dc '0ucst (-3 ) L'Luropc du
Sud (-2 ) a con|rmc scs cxcccntcs pcr|ormanccs dc 2011 ct
retrouv ses niveaux de croissance moyens.
Lans un cmat cconomquc d||cc, a crossancc dcvrat sc
poursuivre en 2013, un rythme un peu moins soutenu quen 2012,
pour stablir environ 3 % lchelle mondiale.
CONTEXTE MACROCONOMIQUE
CROISSANCE LENTE MAIS CONSTANTE
DU TOURISME INTERNATIONAL
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Volume d'investissement htelier - anne glissante
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T4 T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4
2008 2009 2010 2011 2012
Source : BNP Paribas Real Estate Research
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6
8
10
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Milliards d
Volume d'investissement htelier
Royaume-Uni
France
Allemagne
Espagne
Italie
Source : BNP Paribas Real Estate Research
41 %
30 %
18 %
7 %
4 %
Volume d'investissement htelier
Royaume-Uni France Allemagne Espagne Italie
Source : BNP Paribas Real Estate Research
2007 2008 2009 2010 2011 2012
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
Milliards d
PROPERTY REPORT - LHTELLERIE EN EUROPE - FVRIER 2013
LES ACTIFS "PRIME" TOUJOURS
PRIVILGIS PAR LES INVESTISSEURS
Comme dautres segments de limmobilier, linvestissement htelier est
un march deux vitesses. Alors que lactivit reste dynamique pour
cs act|s hotccrs "prmc" trcs prscs dcs nvcstsscurs, cc scmbc
atonc pour cs hotcs pcu pcr|ormants qu nc trouvcnt pas prcncur Ln
2012, linvestissement htelier sest mont prs de 6 milliards deuros
dans les cinq principales destinations touristiques, en baisse de 5 % par
rapport lanne passe.
Reprsentant 41 % de linvestissement total sur les cinq principaux
marchs tudis, le Royaume-Uni a continu dominer le march
de linvestissement htelier. En 2012, le volume dinvestissement en
immobilier htelier a totalis 2,5 milliards deuros dans le pays, en
rccu dc 31 par rapport a 'anncc passcc L'actvtc rcstant mtcc
sur cs marchcs rcgonaux, Londrcs dcmcurc a cbc prncpac dcs
investisseurs, en particulier trangers. Ces investisseurs qui disposent
d'mportants |onds proprcs contnucnt a prvcgcr cs act|s "prmc"
magrc cur prx ccvc ct cur |abc taux dc rcndcmcnt
En France, le march de linvestissement htelier a trs bien rsist.
Il reste lun des plus dynamiques dEurope avec 1,8 milliard deuros
nvcsts cn 2012, sot unc haussc dc SO cn varaton annucc Lc
marchc |ran(as a ctc soutcnu par qucqucs grandcs opcratons 0n
pcut ans ctcr a vcntc cn 'ctat |utur d'achcvcmcnt dc 'hotc Mca a
La Lc|cnsc ou a ccsson, par /ccor, du uman ars vc 0auchc pour
mons d'curos L'nvcstsscmcnt hotccr a cgacmcnt ctc portc par
a ccsson dc quatrc grands portc|cucs ct notammcnt 1CS hotcs 8&8
rcccmmcnt achctcs par rcdca pour cnvron S00 mons d'curos
En Allemagne, grce un bon second semestre, le volume de
linvestissement htelier a enregistr, en 2012, sa quatrime hausse
annucc consccutvc a cn c||ct attcnt 1,1 mard d'curos cn 2012, cn
progrcsson dc 1C par rapport a 2011 L'/cmagnc trc pro|t dc bons
|ondamcntaux hotccrs dans 'cnscmbc dcs grandcs vcs, 8crn ayant
enregistr les volumes les plus levs grce la cession, par SEB Asset
Management, de lhtel Maritim une holding qatarie pour un montant
non communquc Ccttc vcntc cst ntcrvcnuc avant a coturc dc |n
d'cxcrccc dc scs |onds mmobcrs ouvcrts partccmcnt cn qudaton
/ a |n dc 'anncc 2012, c voumc dc 'nvcstsscmcnt hotccr avat pus
que doubl en Italie par rapport a 2011 artant dc trcs bas, c voumc
dinvestissement en immobilier htelier a totalis 273 millions deuros.
Lc voumc goba a ctc dynamsc par unc opcraton partcucrcmcnt
notabc rcascc par ShangrLa, a savor 'acquston, cn vuc dc sa
trans|ormaton cn hotc, d'un btmcnt stuc \a \cncto a omc pour un
montant de 116 millions deuros.
Lc marchc dc 'nvcstsscmcnt hotccr a sub son cnqucmc rccu annuc
consccut| cn Espagne. 432 millions deuros ont t investis en 2012, un
ch||rc cn chutc dc 2 par rapport a 2011 1homas Cook a vcndu a
bcrostar unc partcpaton dc S1 dans C\, unc hodng qu dctcnt
cnq hotcs cspagnos ct un cub dc go| Ccttc opcraton rcprcscntant
un montant de 94 millions deuros sinscrit dans le cadre du programme
dc ccssons ms cn ouvrc par c groupc pour rcdurc son cndcttcmcnt
2013 devrait beaucoup ressembler 2012. En France, lactivit devrait
trcs bcn dcmarrcr avcc a ccsson d'un portc|cuc dc quatrc hotcs dc
uxc concuc a a |n du mos dc anvcr pour un montant dc 00 mons
d'curos Comptant sur 'cssor dcs transactons dc portc|cuc, c marchc
allemand devrait conserver son dynamisme. Au Royaume-Uni, les
divergences au niveau du volume dinvestissement risquent de persister
cntrc un marchc ondoncn act| ct un marchc rcgona d||cc Ln
Italie, plusieurs htels sont actuellement en vente mais la ngociation
sc proongc ct 'obtcnton dc |nanccmcnts dcmcurc probcmatquc
L'actvtc dcvrat cgacmcnt rcstcr modcstc sur c marchc cspagno,
car cs nvcstsscurs adoptcnt unc atttudc attcntstc La stratcgc
d'cxtcrnasaton d'act|s mmobcrs dcs groupcs hotccrs pourrat
ncanmons o||rr un ccrtan nombrc d'opportuntcs d'acqustons cn
Europe.
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Taux d'occupation
75,7 %
61,9 %
65,4 %
60,6 %
66,3 %
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12
Source : MKG Hospitality
France Espagne Italie Royaume-Uni Allemagne
50
55
60
65
70
75
80
%
Performances htelires en 2012
France Allemagne Italie Espagne Royaume-Uni
Source: MKG Hospitality
Prix moyen RevPAR
20
30
40
50
60
70
80
0
20
40
60
80
100
120
%
Taux doccupation
65,4 %
86,1
56,3
87,1
57,7
100,2
60,7
74,4
46,1
103,3
78,2
66,3 %
60,6 %
61,9 %
75,7 %
Revenu par chambre disponible
60,7
78,2
46,1
57,7
56,3
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12
Source: MKG Hospitality
France Espagne Allemagne Royaume-Uni Italie
30
40
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PROPERTY REPORT - LHTELLERIE EN EUROPE - FVRIER 2013


BONS FONDAMENTAUX CONSERVS
POUR LES TROIS PRINCIPAUX MARCHS
Scon MK0 osptaty, a a |n dc 'anncc 2012, 'actvtc du scctcur
htelier restait soutenue dans les principaux pays dEurope de lOuest
(Allemagne, France et Royaume-Uni) au regard de la conjoncture
conomique actuelle. A contrario, lItalie et lEspagne continuent
sou||rr dcs rcpcrcussons dc a crsc dc a dcttc souvcranc
L'Allemagne a bcnc|cc d'un cacndrcr dcs saons pro|cssonncs
propcc cn 2012 / a |n du mos dc dcccmbrc 2012, cs tros
ndcatcurs dc pcr|ormancc dcs hotcs acmands ctacnt post|s
Lc taux d'occupaton a progrcssc dc 0,O pont pour attcndrc CC,3
ct c cv/ qu s'ctabt a S, C a cnrcgstrc 'unc dcs pus |ortcs
hausscs d'Luropc (-3,S ) arm cs vcs acmandcs, 8crn,
ambourg ct Munch a||chcnt un taux d'occupaton supcrcur a
0 ct pcuvcnt sc prcvaor d'avor cs cv/ cs pus ccvcs avcc,
respectivement, 66,6 , 66 et 83,8 .
Au Royaume-Uni, cs tros ndcatcurs dc pcr|ormancc sont cgacmcnt
tous au vcrt Mcmc s c taux d'occupaton a||chc unc haussc
modeste (+0,6 point), il stablit dj 75,7 %, ce qui reprsente un
niveau lev et mme ingal en Europe. Sur lensemble de lanne
2012, cs prx moycns ont progrcssc dc 1,C par rapport a 2011 Lc
cv/ sc montc quant a u a 8,2 C (-2,4 au rcgard dcs ch||rcs
dc 2011) Lcs mutpcs cvcncmcnts qu sc sont tcnus a Londrcs
(lcux oympqucs, ubc dc damant dc a rcnc) ont |at dc 2012 unc
cxcccntc anncc Lc prx moycn dcs chambrcs a augmcntc dc 3,C ,
cntranant un rccu dc 1,1 pont du taux d'occupaton, cc qu n'a pas
cmpcchc c cv/ dc progrcsscr dc 2,2
En France, aprs avoir augment en 2010 et 2011, le taux
d'occupaton a |cch dc 1,3 pont cn 2012 0rcc a unc haussc dc
2,4 dcs prx moycns, c cv/ a gagnc qucqucs ccntmcs d'curos
ars a||chc c taux d'occupaton c pus ccvc du pays (82,1 ) ct,
avcc un cv/ dc 12C C, contnuc a cnrcgstrcr dcs pcr|ormanccs
ncttcmcnt supcrcurcs a cccs dcs marchcs rcgonaux Lc |at, dans
cs rcgons |ran(ascs, c taux d'occupaton s'ctabt a C0, , cn
baisse de 1,7 point par rapport 2011. Comme la hausse de 1,9 %
des prix moyens na pas permis de contrebalancer cette diminution,
c cv/ a cgcrcmcnt dmnuc pour s'ctabr a 43,4 C
En Espagne et en Italie, aprs deux annes de hausse, le taux
d'occupaton ct cs prx moycns ont |cch L'Espagne a du enregistrer
un nombre record darrives de touristes internationaux en 2012.
Magrc cca, c scctcur hotccr du pays sou||rc sutc au rccu du
toursmc domcstquc Ln c||ct, cs vacanccrs cspagnos dmnucnt
leurs dpenses en raison de la contraction de lconomie espagnole.
Lc cv/ cst par conscqucnt cn bassc dc 2,C cn 2012 par rapport
a 2011 Ln tac, c cv/ dcs hotcs a dmnuc dc 4,S sur a
mcmc pcrodc, cs prx moycns rcstant toutc|os ccvcs (100,2 C)
cnascc par un cmat cconomquc trcs dc|avorabc dans 'cnscmbc
dc a zonc curo, a haussc du cv/ cvoucra d||crcmmcnt scon
cs marchcs cn 2013 L'actvtc pourrat ans |cchr a Londrcs aprcs
unc trcs bonnc anncc 2012 ars ct cs vcs acmandcs dcvracnt
bcn rcsstcr, a rancc bcnc|cant par acurs d'un cacndrcr dcs
saons pro|cssonncs opportun /ors quc 8arcconc dcvrat trcr
pro|t dc puscurs cvcncmcnts dc naturc a dynamscr a dcmandc
hotccrc, Madrd pcncra cncorc a sc rcdrcsscr Lc marchc pourrat
se stabiliser Milan o un grand plan de rnovation est en cours
a|n dc prcparcr 'Lxposton unvcrscc dc 201S La dcmsson dc
8cnot `\ dcvrat par acurs, commc cn 200S, sc tradurc par unc
hausse des arrives de touristes Rome en mars en vue du conclave
et dans les mois suivants pour voir le nouveau pape.
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PROPERTY REPORT - LHTELLERIE EN EUROPE - FVRIER 2013
GLOSSAIRE
Arbitrage : vcntc d'un act| mmobcr proprctc d'un nvcstsscur a un autrc
investisseur.
Arrives : Nombre de personnes arrivant sur un territoire au cours de la priode
observe
8anc / 0rs
En blanc : construction lance sans vente ou location pralable un
utilisateur.
En gris : projet dont le chantier ne sera lanc quaprs location ou vente de
tout ou partie un utilisateur.
Effet de levier : accroissement de la rentabilit dun placement rsultant dune
opration dendettement.
Externalisation : vcntc d'un act| mmobcr proprctc d'un utsatcur a un
investisseur.
Foncire : socit ayant comme objet soit lacquisition ou la construction
dimmeubles en vue de leur location, soit la dtention de participations dans
des socits objet social identique.
onds d'nvcstsscmcnt organsmc dc dctcnton cocctvc d'act|s |nanccrs
ou immobiliers grs par une structure rglemente et agre (socit de
gestion).
On distingue :
Fonds ouvert : un |onds cst ouvcrt a partr du momcnt ou n'y a pas dc
limitation dans lmission des parts.
Fonds |erm : cs parts d'un |onds |crmc nc sont commcrcasccs par a
socctc dc gcston quc pcndant a pcrodc dc souscrpton Un |onds |crmc a
une dure de vie limite.
Fonds de pension : organsmc |nanccr qu gcrc 'cpargnc ssuc du systcmc
de retraite par capitalisation. Cette pargne correspond aux ressources que
les salaris du secteur priv et du secteur public ont mises de ct au cours
dc cur vc pro|cssonncc pour consttucr ou pour amcorcr cur pcnson dc
retraite.
Fonds opportuniste : |onds qu cbc dcs rcndcmcnts supcrcurs a 1 , avcc
dcs nvcaux dc cvcr dcpassant C0 dc a vacur brutc dc 'act|
Immostat : groupcmcnt d'ntcrct Lconomquc (0L) crcc cn 2001, qu assocc
8N arbas ca Lstatc, C8 chard Ls, L1Z lcan1houard ct loncs Lang
LaSac our crccr dcs bascs dc donnccs homogcncs, cs quatrc conscs ont
adoptc dc nombrcuscs dc|ntons communcs scctcurs dc marchc dc 'c
dcrancc, ctat dcs mmcubcs ct dcs ocaux, dc|nton dcs sur|accs prscs
cn comptc, dcs oycrs, ctc L'organsaton du 0L garantt 'ndcpcndancc du
tratcmcnt dcs donnccs ct c rcspcct dcs cngagcmcnts dc con|dcntatc
de chacun de ses membres. Sont concerns les marchs investisseurs en
mmobcr d'cntrcprsc ct utsatcurs d'cntrcpots d'unc supcr|cc supcrcurc a
5 000 m et de bureaux en rgion parisienne.
Nombre de nuites : nombre darrives multipli par le nombre de nuits
passccs dans un ctabsscmcnt hotccr pour a pcrodc consdcrcc Lcs nutccs
reftent davantage lactivit conomique de lhtellerie que les arrives.
OAT (Obligation Assimilable du Trsor) : ttrc dc dcttcs cms par 'Ltat |ran(as
consttuc a rc|crcncc pour c taux dc rcndcmcnt sans rsquc a ong tcrmc
OPCI (Organisme de Placement Collectif Immobilier) : |onds mmobcrs, sc
prcscntant sous dcux |ormcs urdqucs
cs onds dc accmcnt mmobcr (), dont cs rcvcnus dstrbucs sont
mposabcs commc dcs rcvcnus |onccrs cassqucs,
cs Socctcs dc accmcnt a rcpondcrancc mmobcrc a Capta \arabc
(SC\) dont cs rcvcnus dstrbucs sont mposcs commc dcs dvdcndcs ct
des plus-values dactions.
Portefeuille : cnscmbc dc puscurs act|s ocascs sur dcs stcs d||crcnts
rccommcrcasaton transacton utsatcur ayant cu pus dc sx mos avant
la livraison dun btiment.
Prime de risque : ccart cntrc a rcntabtc d'un act| ou d'un portc|cuc ct
'act| sans rsquc (obgaton d'Ltat)
Prix Moyen Chambre : Ch||rc d'a||arcs hcbcrgcmcnt (hors pctt dccuncr),
divis par le nombre de chambres loues.
RevPAR (Revenu Per Available Room) : Ch||rc d'a||arcs hcbcrgcmcnt (hors
pctt dccuncr), dvsc par c nombrc dc chambrcs dsponbcs Lc cv/
peut galement tre obtenu en multipliant le prix moyen chambre par le taux
d'occupaton Lc cv/ consttuc un ndcatcur pus compct dc a cononcturc
hotccrc car mcsurc 'c||ct dc a varaton combncc dcs dcux ndcatcurs
prcctcs sur c ch||rc d'a||arcs hcbcrgcmcnt
SCPI (Socit Civile de Placement Immobilier) : socit ayant pour objet
'acquston ct a gcston d'un patrmonc mmobcr ocat|
SIIC (Socit dInvestissement Immobilier Cote) : le rgime SIIC permet une
cxoncraton d'mpots sur cs bcnc|ccs cn contrcpartc d'unc rcdstrbuton aux
actionnaires des revenus hauteur de 85 %.
Taux doccupation : Rapport entre le nombre de chambres occupes / loues et
le nombre de chambres disponibles.
Taux de rendement :
Net : rapport entre le revenu net (hors cots dexploitation) et le prix dachat
incluant tous les cots dacquisition.
Initial : rapport entre le loyer global annuel net et le prix de vente actes en
mains en date de la vente.
Prime : taux de rendement le plus bas obtenu pour lacquisition dun
btiment :
- de taille standard par rapport la demande dans le secteur de march,
d'cxcccntc quatc ct o||rant cs mccurcs prcstatons,
- dans la meilleure localisation pour un march donn.
TRI (Taux de Rentabilit Interne) : taux d'actuasaton dc|n tc quc a sommc
des fux actualiss des revenus anticips de linvestissement soit gale au cot
initial de linvestissement.
Tourisme daffaires : regroupe des dplacements individuels ou organiss,
c||cctucs pour dcs mot|s pro|cssonncs ct dont a durcc cst d'au mons 24
heures.
Lc marchc du toursmc d'a||arcs pcut ctrc dvsc cn 4 scctcurs
- les congrs et les conventions dentreprise,
cs |orcs ct cs saons,
- les incentives, sminaires et runion dentreprises,
cs voyagcs d'a||arcs ndvducs
Touristes : Toute personne en dplacement hors de sa rsidence habituelle
pour une dure dau moins 24 heures (ou une nuit) et de un an au plus, pour
cs mot|s suvants
agrcmcnt (vacanccs ct scours dc |n dc scmanc) ,
santc (thcrmasmc, thaassothcrapc) ,
- missions ou runions de toutes sortes (congrs, sminaires, plerinage,
man|cstatons sportvcs, ctc) ,
voyagcs d'a||arcs, dcpaccmcnts pro|cssonncs, voyagcs scoarcs
La ccntcc dc osrs cst obtcnuc par dcducton dc a ccntcc d'a||arcs
(calcule sur les nuites).
VAN (Valeur Actuelle Nette) : d||crcncc cntrc a sommc dcs |ux actuascs dcs
revenus anticips et le cot initial de linvestissement.
Volume dinvestissement : prend en compte toutes les transactions de la
pcrodc anayscc, dont 8N arbas ca Lstatc a connassancc, quc quc sot
c prx d'achat Lcs voumcs d'nvcstsscmcnt ctcs nc sont pas dc|nt|s ct sont
susccptbcs dc mod|catons
Avertissement :
La rcsponsabtc dc 8N arbas ca Lstatc nc saurat ctrc cngagcc
s, magrc toutc sa vgancc, dcs n|ormatons |ourncs dans c prcscnt
document savraient errones ou non exhaustives. Ce document est dit par
8N arbas ca Lstatc ct cs n|ormatons y |gurant sont a 'usagc cxcus|
dc scs ccnts Lc documcnt ct cs n|ormatons y |gurant nc sauracnt ctrc
rcproduts ou d||uscs sans 'accord prcaabc cxprcs dc 8N arbas ca Lstatc
S vous nc souhatcz pus rcccvor cc documcnt ou vor mod|cr cs modatcs
denvoi de ce prsent document, merci dadresser un e-mail :
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Lcs donnccs ch||rccs utsccs par 8N arbas ca Lstatc, pour a rcasaton dc scs statstqucs, ntcgrcnt 'cnscmbc dcs n|ormatons
cn sa posscsson ors dc cur caboraton Ccs statstqucs pcuvcnt ctrc amcnccs a cvoucr cn |oncton d'n|ormatons nouvccs portccs a
notre connaissance.
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INTERNATIONALE,
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LOCALES.
Hong Kong
Singapour
ABOU DABI
Al Bateen Area
Plot n 144, W-11
New Al Bateen Municipality
Street n 32
P.O. Box 2742 Abu Dhabi
Tel.: +971 44 248 277
Fax: +971 44 257 817
ALLEMAGNE
Goetheplatz 4
60311 Frankfurt
Tel.: +49 69 2 98 99 0
Fax: +49 69 2 92 91 4
BELGIQUE
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1040 Brussels
Tel.: +32 2 290 59 59
Fax: +32 2 290 59 69
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Building n 1, 7th Floor
P.O. Box 7233, Duba
Tel.: +971 44 248 277
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28006 Madrid
Tel.: +34 91 454 96 00
Fax: +34 91 454 97 65
FRANCE
Sige social
167, Quai de la Bataille
de Stalingrad
92867 Issy-les-Moulineaux
Tel.: +33 1 55 65 20 04
Fax: +33 1 55 65 20 00
HONG KONG
63 /F Two international fnance
Center - 8 Finance Street
Hong Kong
Tel.: +852 2909 2806
Fax: +852 2865 2523

HONGRIE
Alkots u. 53.
H-1123 Budapest,
Tel.: +36 1 487 5501
Fax: +36 1 487 5542
INDE
21, 2nd Floor, 1 North Avenue,
Maker Maxity, Bandra (E),
Mumbai-400051
Tel.: +91 22 3370 4162
Fax.: +91 22 3370 4166
IRLANDE
20 Merrion Road,
Dublin 4
Tel.: +353 1 66 11 233
Fax: +353 1 67 89 981
ITALIE
Via Carlo Bo, 11
20143 Milan
Tel.: +39 (0)2 58 33 141
Fax: +39 (0)2 3706 9209
JERSEY
3 Floor, Dialogue House
2 - 6 Anley Street
St Helier, Jersey JE4 8RD
Tel.: +44 (0)1 534 629 001
Fax: +44 (0)1 534 629 011
LUXEMBOURG
Axento Building
Avenue J.F. Kennedy 44
1855 Luxembourg
Tel.: +352 34 94 84
Fax: +352 34 94 73
Investment Management
Tel.: +352 26 26 06 06
Fax: +352 26 26 06 06
PAYS-BAS
JJ Viottastraat 33
1071 JP
Amsterdam
Tel.: +31 20 305 97 20
POLOGNE
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00-854 Warsaw
Tel.: +48 22 653 44 00
Fax: +48 22 653 44 01

RPUBLIQUE TCHQUE
Poben 3
186 00 Prague 8
Tel.: +420 224 835 000
Fax: +420 222 323 723
ROUMANIE
Union International Center
11 Ion Campineanu Street
6th foor, 1st district
Bucharest 010031
Tel.: +40 21 312 7000
Fax: +40 21 312 7001
ROYAUME-UNI
5 Aldermanbury Square
London EC2V 8HR
Tel.: +44 20 7338 4000
Fax: +44 20 7430 2628
SINGAPOUR
10 Collyer Quay, #31-01
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Singapore 049315
Tel.: +65 62 10 12 88
DID: +65 62 10 31 99
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