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L'actionnaire reçoit un droit de souscription pour chaque action qu'il possède à la clôture
du jour précédant la date ex. Le droit de souscription est également un titre et une
position correspondante doit être ouverte. A ce moment là le capital action est encore
inchangé. C'est-à-dire que le prix d'une action jusqu'à ce jour est égal au prix d'une
action et d'un droit de souscription. Nous devons donc transférer une partie de la valeur
comptable de l'action à son droit de souscription. Comment déterminer le montant exact
de ce transfert? Les paramètres de l'augmentation de capital nous permettent de calculer
le prix du marché théorique d'un droit de souscription, soit comme montant soit comme
pourcentage du prix du marché de l'action (voir l'annexe à la fin de ce document). Ce
même pourcentage de la valeur comptable de l'action doit être transféré à la position du
droit de souscription.
Les droits de souscription constituent alors une position propre, séparée des actions et
leur négoce peut être comptabilisé avec des transactions normales d'achat et de vente.
Lors de l'exercice des droits de souscription, leur valeur comptable doit être transférée à
la position des actions. L'achat des nouvelles actions peut alors être comptabilisé comme
un achat normal.
La séparation des droits de souscription ne fait pas toujours l'objet d'une pièce
bancaire et peut donc passer inaperçue dans la comptabilité des titres.
Le calcul du prix des droits de souscription ne peut pas s'effectuer en raison de la
non disponibilité des données nécessaires.
De plus, la brève durée de vie des droits de souscription, leur prix relativement bas et la
charge de travail due à la saisie des transactions peut inciter à certaines simplifications.
Variante A: "parfaite"
Les droits de souscription sont comptabilisés comme position séparée et la valeur
comptable calculée est transférée de la position des actions à celle des droits. Les
transactions sur les droits sont évidemment comptabilisées sur la position des droits et
résultent ainsi en une comptabilisation correcte des gains ou pertes réalisés sur les
droits. Les éventuelles transactions sur les actions entre la date ex et la date de
libération résultent elles aussi en une comptabilisation correcte des gains ou pertes
réalisés sur les actions. Tout inventaire du portefeuille entre ces deux dates est
également correct, puisque les droits constituent une position séparée. Lors de la
libération, la valeur comptable des droits est transférée aux actions et l'exercice des
droits est comptabilisé comme un achat d'actions.
Variante B: "intermédiaire"
Les droits de souscription sont comptabilisés comme position séparée, mais aucune
valeur comptable n'est transférée de la position des actions à celle des droits. Les droits
ont en conséquence un valeur comptable nulle. Les transactions sur les droits sont
évidemment comptabilisées sur la position des droits et résultent ainsi en une
comptabilisation incorrecte des gains ou pertes réalisés sur les droits. Les éventuelles
transactions sur les actions entre la date ex et la date de libération résultent elles aussi
en une comptabilisation incorrecte des gains ou pertes réalisés sur les actions. Tout
inventaire du portefeuille entre ces deux dates est par contre correct, puisque les droits
constituent une position séparée. Lors de la libération, la valeur comptable des droits
pouvant résulter de transactions sur les droits est transférée aux actions et l'exercice des
droits est comptabilisé comme un achat d'actions.
Variante C: "simple"
Les droits de souscription ne sont pas comptabilisés comme position séparée. Les
transactions sur les droits sont comptabilisées sur la position des actions et résultent en
un changement de valeur comptable des actions (augmentation pour un achat de droits
et diminution pour une vente de droits). Aucun gain ou perte réalisé n'est comptabilisé.
Les éventuelles transactions sur les actions entre la date ex et la date de libération
résultent en une comptabilisation incorrecte des gains ou pertes réalisés sur les actions.
Tout inventaire du portefeuille entre ces deux dates est incorrect, puisque les droits ne
constituent pas une position séparée. Lors de la libération, l'exercice des droits est
comptabilisé comme un achat d'actions.
Nous allons maintenant illustrer ces trois variantes à l'aide d'un exemple concret.
26 mai 2008
Nous possédons à la clôture du 26 mai 2008 une quantité de 300 actions nominatives
UBS SA à un cours comptable de CHF 41.25, c'est-à-dire une valeur comptable de CHF
12'375.-. Le cours de clôture de l'action à ce jour est de CHF 28.20.
27 mai 2008
Nous recevons 300 droits de souscription (numéro de valeur 3991389).
30 mai 2008
Nous vendons 60 droits de souscription au cours de CHF 1.70.
17 juin 2008
L'exercice des 240 droits restants pour l'achat de 84 nouvelles actions nominatives UBS
SA au cours de souscription de CHF 21 est comptabilisée.
Le négoce des actions et des droits résulte en une comptabilisation correcte de gains ou
pertes réalisés.
Le 17 juin les 240 droits de souscriptions restants sont exercés pour acquérir 84
nouvelles actions nominatives UBS SA au prix de souscription de CHF 21. La valeur
comptable de ces 240 droits doit donc être transférée aux actions. L'acquisition des 84
actions est comptabilisée comme un achat normal. Nous avons donc les valeurs
comptables suivantes, en particulier la valeur comptable des actions de CHF 13'974.91 =
11'554.54 + 656.37 + (84 * 21):
Le négoce des actions et des droits résulte en une comptabilisation incorrecte de gains ou
pertes réalisés, puisque les actions sont surévaluées et les droits sous-évalués.
Le 30 mai, 60 des 300 droits de souscriptions sont vendus au cours de CHF 1.70. La
vente se comptabilise normalement, avec comptabilisation d'un gain réalisé de CHF 102
(= 60 * (1.70 - 0)). Nous avons donc les valeurs comptables suivantes au 30 mai:
Le 17 juin les 240 droits de souscriptions restants sont exercés pour acquérir 84
nouvelles actions nominatives UBS SA au prix de souscription de CHF 21. L'acquisition
des 84 actions est comptabilisée comme un achat normal. Nous avons donc les valeurs
comptables suivantes, en particulier la valeur comptable des actions de CHF 14'139 =
12'375 + (84 * 21):
L'exercice des droits est comptabilisé comme achat normal et nous avons donc les
valeurs comptables suivantes au 17 juin, en particulier la valeur comptable des actions
de CHF 14'037 = 12'273 + (84 * 21):
20 Pa 7 21 27 Pn
20 Pa 20 Pdroit 20 Pn
La première équation nous dit que si nous exerçons tous les droits de souscription, nous
aurons alors 27 actions. La deuxième équation nous dit que si nous vendons tous les
droits de souscription, nous aurons alors toujours nos 20 actions.
Ceci nous donne un prix du droit de souscription Pdroit de CHF 1.87, soit 6.63% du prix
de l'action avant séparation du droit Pa . Ce prix aurait également pu être directement
calculé par la formule donnant le prix du droit de souscription telle que donnée en
annexe. Dans notre exemple nous avons les valeurs suivantes:
7
q
20
Pa 28.20
Ps 21
Pa q Ps (1 q) Pn
Pa Pdroit Pn
La première équation nous dit qu'après l'exercice du droit de souscription d'une action
nous possédons (1 q) nouvelles actions. La deuxième équation nous dit que si nous
vendons le droit de souscription d'une action nous possédons encore une action.
Ces deux équations nous donnent la formule suivante pour le prix d'un droit de
souscription:
q Pa Ps
Pdroit
1 q