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Université Mohammed 1 S5 Economie et Gestion

Faculté des sciences juridiques Gestion financière
Économiques et sociales
Professeur : EL ATTAR Abdelilah
Oujda
Cas n° : 2

Comparaison entre sociétés

Pour faire une comparaison entre trois sociétés travaillant dans le même secteur commercial et
réalisant le même chiffre d’affaire et dégageant le même résultat net, on procède à une analyse
financière des comptes de produits et charges de ces trois entreprises.

A travers le calcul, l’analyse et le commentaire des soldes intermédiaires de gestion, de la CAF

et des ratios de rentabilité commerciale, économique et financiers, on souhaite apprécier :
• La politique de stockage ;
• La politique de marge commerciale ;
• La gestion du personnel ;
• Les investissements et leur renouvellement ;
• La politique économique ;
• La politique financière ;
• L’importance des éléments non courants.
• Le partage de la valeur ajouté entre les différents acteurs de l’entreprise
Les trois entreprises distribuent 70% de la CAF sous forme de Dividende.

1
 CPC DES ENTREPRISES ALPHA BETA GAMMA
I - PRODUITS D'EXPLOITATION 875 379,00 862 466,00 843 323,66
. Ventes de marchandises (en l'état) 825 214,00 825 214,00 825 214,00
. Ventes de biens et services produits
Chiffre d'affaires 825 214,00 825 214,00 825 214,00
. Var de st de PF 45 868,00 33 892,00 14 427,66
. Immobilisations produites par l'entreprise pour elle-même
. Subvention d'exploitation
. Autres produits d'exploitation 4 297,00 3 360,00 3 682,00
. Reprises d'exploitation; transferts de charges
TOTAL I 875 379,00 862 466,00 843 323,66
II- CHARGES D'EXPLOITATION 684 254,00 672 720,92 726 351,00
. Achats revendus de marchandises 266 400,00 324 000,00 384 960,00
. Achats consommés de matières et fournitures 1 200,00 4 200,00 2 300,00
. Autres charges externes 96 362,00 83 625,00 95 042,00
. Impôts et taxes 292,00 315,00 532,00
. Charges de personnel 299 000,00 208 455,92 209 700,00
. Autres charges d'exploitation
. Dotations d'exploitation 21 000,00 52 125,00 33 817,00
TOTAL II 684 254,00 672 720,92 726 351,00
III- RESULTAT D'EXPLOITATION (I-II) 191 125,00 189 745,08 116 972,66
IV- PRODUITS FINANCIERS 750,00 1 672,00 21 187,00
. Produits des titres de participation et autres t im …
. Gains de change
. Intérêts et autres produits financiers 750,00 1 672,00 21 187,00
. Reprises financières, transferts de charges
TOTAL IV 750,00 1 672,00 21 187,00
V- CHARGES FINANCIERES 3 750,00 3 292,00 97,00
. Charges d'intérêts 3 750,00 3 292,00 97,00
. Pertes de change
. Autres charges financières
. Dotations financières
TOTAL V 3 750,00 3 292,00 97,00
VI- RESULTAT FINANCIER (IV - V) - 3 000,00 - 1 620,00 21 090,00
VII-RESULTAT COURANT (III+VI) 188 125,00 188 125,08 138 062,66
VIII- PRODUITS NON COURANTS 3 352,00 3 405,00 92 017,00
. Produits des cessions d'immobilisations 3 000,00 2 250,00 86 055,00
. Autres produits non courants 352,00 1 155,00 5 962,00
. Reprises non courantes, transferts de charges
TOTAL VIII 3 352,00 3 405,00 92 017,00
IX- CHARGES NON COURANTES 7 027,00 7 080,00 45 630,00
. Valeurs nettes d'amortissement des immobilisations cédées 3 750,00 3 000,00 42 000,00
. Autres charges non courantes 3 277,00 4 080,00 3 630,00
. Dotations non courantes aux amortissements et aux provisions
TOTAL IX 7 027,00 7 080,00 45 630,00
X- RESULTAT NON COURANT (VIII-IX) - 3 675,00 - 3 675,00 46 387,00
XI- RESULTAT AVANT IMPORTS (VII+X) 184 450,00 184 450,08 184 449,66
XII- IMPOTS SUR LES RESULTATS 64 557,50 64 557,53 64 557,38
XIII- RESULTAT NET (XI-XII) 119 892,50 119 892,55 119 892,28

XIV- TOTAL DES PRODUITS (I+IV+VIII) 879 481,00 867 543,00 956 527,66
XV- TOTAL DES CHARGES (II+V+XIII+XII) 759 588,50 747 650,45 836 635,38
XVI- RESULTAT NET (XIV-XV) 119 892,50 119 892,55 119 892,28

Capitaux propres 140 725,00 512 430,00 330 525,00

Dettes à long terme 82 312,00 79 179,00 37 532,00

2
Solution :
Calcul des SIG :
SIG DES ENTREPRISES ALPHA BETA GAMMA
1 Ventes de marchandises (en l’état) 825 214,00 825 214,00 825 214,00
2 - Achats revendus (= Achats + Variations de stocks) 266 400,00 324 000,00 384 960,00
= Marge brute sur ventes en l’état (MB) :(1- 2) 558 814,00 501 214,00 440 254,00
+ Production de l’exercice : (3+4+5) 45 868,00 33 892,00 14 427,66
3 . Ventes de Biens et Services
4 . Variation des Stocks de produits 45 868,00 33 892,00 14 427,66
5 . Immobilisations produites par l'entreprise pour elle-même
- Consommation de l’exercice : (6+7) 97 562,00 87 825,00 97 342,00
6 . Achats consommés de matières et fournitures 1 200,00 4 200,00 2 300,00
7 . Autres charges externes 96 362,00 83 625,00 95 042,00
= Valeur ajoutée (V.A) = I + II - III 507 120,00 447 281,00 357 339,66
8 + Subventions d’exploitation
9 - Impôts et Taxes 292,00 315,00 532,00
10 - Charges de Personnel 299 000,00 208 455,92 209 700,00
= Excédent Brut d’Exploitation (EBE) = IV+8-9-10 207 828,00 238 510,08 147 107,66
ou Insuffisance Brute d’Exploitation (IBE) = IV+8-9-10
11 + Autres produits d’exploitation 4 297,00 3 360,00 3 682,00
12 - Autres charges d’exploitation - - -
13 + Reprises d’exploitation, transferts de charges - - -
14 - Dotations d’exploitation 21 000,00 52 125,00 33 817,00
= Résultat d’Exploitation (R.E) = V+11-12+13-14 191 125,00 189 745,08 116 972,66
(+/-) Résultat Financier - 3 000,00 - 1 620,00 21 090,00
= Résultat Courant (R.C) = VI+VII 188 125,00 188 125,08 138 062,66
(+/-) Résultat non Courant - 3 675,00 - 3 675,00 46 387,00
= Résultat avant Impôts =VIII+IX 184 450,00 184 450,08 184 449,66
15 - Impôts (IS et PSN) 64 557,50 64 557,53 64 557,38
= Résultat Net de l’exercice = VIII+IX-15 119 892,50 119 892,55 119 892,28

- Calcul de la CAF à partir du résultat net :

CAF DES ENTREPRISES ALPHA BETA GAMMA

+ Résultat net de l’exercice : 119 892,50 119 892,55 119 892,28
+ dotations d’exploitation (a) 21 000,00 52 125,00 33 817,00
+ Dotations financières (a) - - -
+ Dotations non courantes (a) - - -
- Reprises d’exploitation (b) - - -
- Reprises financières (b) - - -
- Reprises non courantes (b) (c) - - -
- Produits des cessions d’immobilisations 3 000,00 2 250,00 86 055,00
+ V.N.A des immobilisations cédées 3 750,00 3 000,00 42 000,00
= (C.A.F OU I.A.F) 141 642,50 172 767,55 109 654,28
- Distribution de bénifices 99 149,75 120 937,29 76 758,00
= Autofinancement 42 492,75 51 830,27 32 896,28

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- Calcul de la CAF à partir de EBE :
CAF DES ENTREPRISES ALPHA BETA GAMMA
EBE 207 828,00 238 510,08 147 107,66
+ Autres produits monétaires : 5 399,00 6 187,00 30 831,00
. Autres produits d'exploitation 4 297,00 3 360,00 3 682,00
. Intérêts et autres produits financiers 750,00 1 672,00 21 187,00
. Gains de change - - -
. Subvention d'exploitation - - -
. Autres produits non courants 352,00 1 155,00 5 962,00
- Autres charges monétaires 71 584,50 71 929,53 68 284,38
. Autres charges d'exploitation - - -
. Charges d'intérêts 3 750,00 3 292,00 97,00
. Pertes de change - - -
. Autres charges non courantes 3 277,00 4 080,00 3 630,00
. Impôts sur les résultats 64 557,50 64 557,53 64 557,38
CAF 141 642,50 172 767,55 109 654,28
- Distribution de bénifices 99 149,75 120 937,29 76 758,00
Autofinancement 42 492,75 51 830,27 32 896,28

• La politique de stockage ;
Une bonne politique de stockage se traduit par un faible coût d’achat des marchandises vendues, qui
peut être mesurée par le taux de marge. Une bonne politique de stockage se traduit aussi par un bon
écoulement du stock initial, car il est irrationnel d’avoir un stock gelé qui ne fait que générer des frais
et des coûts supplémentaires.
ALPHA BETA GAMMA
Taux de marge Marge commerciale / 209,77% 154,70% 114,36%
Achats de marchandises HT
Ecoulement de Var de st de PF /chiffre d'affaires 5,56% 4,11% 1,75%
stock

D’après les résultats des taux calculés, on constate que la société ALPHA réalise les meilleurs taux de
marge et d’écoulement de stock. Ces taux sont très bons et laissent une grande marge de manœuvre
à la société pour rentabiliser sa politique commerciale.
Taux de marge égale à 209,77% indique que la société ALPHA laisse une marge commerciale égale 2
fois le prix d’achat de la marchandise acheté.
De même pour le stock, un taux d’écoulement égal à 5,56% veut dire que la marchandise stockée
contribue par 5,56 à la formation du chiffre d’affaire. Un taux élevé se traduit par un bon écoulement
du stock initial.

• La politique commerciale
La politique commerciale tient comte de la politique de stockage, des taux de marge appliqués et de
la politique du marketing utilisé.

4
 ALPHA BETA GAMMA
Taux de marque Marge commerciale / 67,72% 60,74% 53,35%
Ventes de marchandises HT
Rentabilité Résultat d'exploitation 23,16% 22,99% 14,17%
commerciale /chiffre d'affaires
Rentabilité Capacité d'autofinancement 5,15% 6,28% 3,99%
commerciale / chiffre d'affaires

La rentabilité commerciale est mesurée à différentes étapes du cycle d’exploitation de l’entreprise, le

taux de marque nous donne une idée sur la marge que l’entreprise utilise lors de la vente de ces
produits.
On constate que la rentabilité commerciale des trois entreprises baisse chaque fois que le calcul est
fait sur les agrégats qui incluent plus de charges. Ainsi pour la société ALPAHA qui a réalisé les
meilleures performances commerciales cette rentabilité a passé de 23,16%, au niveau du résultat
d’exploitation, à 5,15% à l’étape finale du cycle d’exploitation de l’entreprise.

• La gestion du personnel

ALPHA BETA GAMMA

Excédent Brut d’Exploitation (EBE) 207 828,00 238 510,08 147 107,66

Les valeurs de l’excédent brut d’exploitation montrent que l’entreprise BETA réalise le plus haut
excédent ce qui lui a permis de dépasser les performances commerciales de l’entreprise ALPHA. Avec
une faible imposition, l’entreprise BETA à une bonne maîtrise de l’évolution de la masse salariale.

BETA GAMMA
ALPHA
Rémunération du Personnel de la VA Frais de personnel / VA % 58,96% 46,61% 58,68%

L’entreprise BETA se démarque en affichant le plus faible taux des charges du personnel (46,61%), et
les entreprises ALPHA ET GAMMA affichent des taux de 58,96% et 58,68% ce qui pourrait expliquer
le choix de la direction en privilégiant l’investissement dans le capital humain et un taux
d’encadrement plus important.

• Les investissements et leur renouvellement

- Les investissements et le renouvellement se mesure à travers le poste amortissement, mais aussi à

travers le degré d’investissement dans le capital matériel.

ALPHA BETA GAMMA

. Dotations d'exploitation 21 000,00 52 125,00 33 817,00
Produits des cessions d’immobilisations 3 000,00 2 250,00 86 055,00
V.N.A des immobilisations cédées 3 750,00 3 000,00 42 000,00
Donc l’entreprise GAMMA privilégie l’investissement et le renouvellement, elle joue sur le capital
matériel.

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• La politique financière
L’entreprise GAMMA affiche un résultat financier très intéressant par rapport aux autres entreprises.
Ceci peut s’expliquer par le recours à des placements dans les marchés financiers.

ALPHA BETA GAMMA

Rentabilité Résultat d'exploitation / Capitaux
135,81% 37,03% 35,39%
financière propres
Rentabilité Capacité d'autofinancement /
100,65% 33,72% 33,18%
financière Capitaux propres
Rentabilité
Résultat net /Capitaux propres 85,20% 23,40% 36,27%
financière
Cependant les ratios de la rentabilité financière de l’entreprise ALPHA sont très importants devant les
autres entreprises, cela est dû à la faible valeur du capital de cette entreprise. La valeur élevée de ces
ratios implique que ces entreprises ont très bien utilisé leurs capitaux propres pour créer de la valeur.

• La politique économique
La politique économique de l’entreprise s’intéresse à la rentabilité de tous les capitaux investis pour
financier le cycle d’exploitation. La rentabilité économique se mesure par les ratios ci-dessous.

ALPHA BETA GAMMA

Rentabilité
EBE/Capitaux permanents 93,18% 40,32% 39,97%
économique
Rentabilité Résultat net + frais financiers /
55,44% 20,82% 32,60%
économique Capitaux permanent
On constate que les trois entreprises ont rentabilisé les capitaux investis et le deuxième taux dépasse
20%. Lorsque la rentabilité économique et supérieure à la rentabilité financière, l’entreprise a intérêt
à financier son activité par crédit.

• L’importance des éléments non courants

ALPHA BETA GAMMA

- RESULTAT NON COURANT - 3 675,00 - 3 675,00 46 387,00

Les éléments non courants permettent de se retrouver face aux erreurs commises lors du cycle
d’exploitation, l’entreprise GAMMA a profité du poids des produits non courants et du résultat
financier pour se rattraper. C’est une solution provisoire sur laquelle l’entreprise ne doit pas toujours
compter.

• Partage de la valeur ajoutée entre les différents acteurs de l’entreprise

6
 Rémunération des bénéficiaires de la VA ALPHA BETA GAMMA
Personnel Frais de personnel / VA % 58,96% 46,61% 58,68%
Etat Impôts et taxes / VA % 0,06% 0,07% 0,15%
Bailleur de fonds Frais financiers / VA % 0,74% 0,74% 0,03%
Actionnaires Dividendes / VA % 19,55% 27,04% 21,48%
Entreprise autofinancement / VA % 8,38% 11,59% 9,21%
D’après ce tableau on constat, que la masse salariale bénéfice de plus de 50% de la valeur ajoutée des
trois entreprises par contre l’Etat ne dépasse pas 0,1% ce qui montre que ces entreprises ne sont pas
fortement taxées. La part des bailleurs de fonds est aussi très faible, ces trois entreprises se base sur
leur autofinancement la faible valeur des taux d’intérêt montrent cette réalité. Les propriétaires des
entreprises sont bien récompensés et dégagent des profits qui dépassent les 20% tous en laissant une
marge importante pour le financement futur de leurs activités.