les mathém .

1 •

des assu -

Tous concernés,

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POLE~
 Bibliothèque
TA.»9~ ~-e L'aventure "tnathématique

Tangente Hors-série n° 51

les mathématiques
des assurances
Tous concernés, assurément !

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EDiTiONS
POLE

© Éditions POLE - Paris - Mars 2016

Toute représentation, traduction, adaptation ou reproduction, même partielle , par tout procédé , sur
quelque support que ce soit, en tout pays, faites sans autorisation préalable , est illicite et exposerait le
contrevenant à des poursuites judiciaires (loi du 11 mars 1957).
ISBN: 9782848842004 ISSN: 2263-4908 Commission paritaire: 1016K80883
Prochain entent
dans la Bibliothèque Tangente

EDiTiONS
POLE
les mathématiques
de l'assurance
Mathématiques des assurances : les mal aimées ?
Analyse, probabilités, statistiques :
pour comprendre l'assurance
Des actuaires et des journaux

Les secrets de l'assurnnce uie

Les premières rentes viagères datent de l'Antiquité.
Que de chemin parcouru pour aboutir au panel de
contrats d'assurance vie dont on dispose aujourd'hui !
Pour arriver à proposer des produits adaptés à chaque
profil, il n'y a pas de secret : il faut disposer de données
fiables.

Naissance et évolution des tables de mortalité

Comprendre les tables de mortalité
Ajuster les tables de mortalité aux observations
La tarification des assurances vie classiques
Mortalités prospectives

Couuerture accident
Les particuliers essaient de mettre leurs proches à
l'abri, les entreprises tentent de se prémunir contre
les risques financiers ou ... climatiques ! Comment les
assureurs évaluent-ils les primes associées à chaque
type de couverture ?

Les risques maritimes à l'origine des assurances

Prendre en compte les évènements rares,
des modèles en cascade
Comment tarifer a priori ... sans a priori
La tarification a poste1·iori,
une belle application des chaînes de Markov
La prime technique : pour une tarification efficace

Nouvelle : À l'Institut
intergalactique, on assure !
En bref
5,11,22,34,39,52,57,67,107,113,117, 137,141
Notes de lecture
Problèmes
Solutions
(suite du sommaire au verso)
Hors-série n°57. Les maths de l'as-
 les horizons nouueaux
Notre société est de plus en plus exigeante en matière
de couverture de risques, et de nouveaux champs
d'application des assurances apparaissent
régulièrement. Les produits classiques doivent
évoluer vers plus de flexibilité.

Se protéger contre les risques météorologiques

Le Big Data en assurance, des perspectives étonnantes
Produits d'assurance vie de nouvelle génération
Assurance vie ou épargne ? Les produits Universal Life
Les contrats en unités de compte
L'assurance dépendance

Gérer ses réserues, éuiter la ruine

Les premiers calculs mathématiques d'une prime
d'assurance équitable ont abouti... à des faillites !
C'est le problème du provisionnement qui n'avait pas
été bien évalué.

Provisionner et gérer ses réserves

Couvrir le règlement des sinistres, un défi pour l'assureur
Les compagnies d'assurance risquent-elles la faillite ?
Srinivasa Varadhan et les évènements rares
Fortis, Dexia : les conséquences d'une mauvaise gestion
Il y a garantie et garantie
La gestion actif- passif

les retraites
Le vieillissement des populations est un fait. Les
systèmes de retraite doivent évoluer pour équilibrer
cotisations des actifs et paiements des retraités, à qui
il faut garantir une fin de vie digne.

Un vieillissement irréversible de la population

Répartition ou capitalisation ? Les clés pour comprendre
Entre capitalisme et solidarité, un choix de société
Les fonds de pension : késako ?
Les fonds de pension américains
Retraites en Belgique : à la découverte des trois piliers
Retraites : quel modèle pour l'évolution des mortalités ?

Tangente Hors-série n°57. Les maths de l'as

 par Daniel Justens EN BREF

Sécurité sociale et assurances « soins de santé »

La France impose une couvenure sociale étendue dès 2016
Le concept général de « sécurité sociale » reprend un ensemble de dispositifs et d'institutions
ayant pour fonction de protéger les individus des conséquences d'évènements qualifiés de
« risques sociaux ». En France, elle comprend quatre branches, chacune couvrant un certain
type de risques spécifiques : la branche maladie, la branche accidents du travail et mala-
dies professionnelles, la branche vieillesse et veuvage (retraite), et la branche famille. On
dénombre trois grands groupes de caisses d'assurance maladie : le régime général pour les
salariés, assurés auprès de la CPAM (Caisse primaire d'assurance maladie), la caisse agricole
(Mutualité sociale agricole) pour les ouvriers agricoles, et la caisse d'assurance maladie pour
les indépendants (Mutuelle des artisans). Une série d'autres groupes spécifiques coexistent
également. Une loi du 14 juin 2013 prévoyait déjà la généralisation de la couverture santé à
l'ensemble des salariés du secteur privé. À partir du
1er janvier 2016, une couverture complémentaire
santé collective (mutuelle d'entreprise) doit être
proposée par chaque employeur à tous ses sala-
E'f
(>oUR. C,E.U~ q\)i
t-l'o~T
riés n'en disposant pas déjà, en complément PA~
OE Bo\)LoT ?
des garanties de base d'assurance maladie
de la Sécurité sociale. La participation finan-
AU(loN
cière de l'employeur doit être au moins égale Vl2.5 A
à 50 % de la cotisation, le salarié en payant le A MALA
solde. De plus, le contrat proposé doit respec-
ter un socle de garanties minimales, incluant
entre autres la couverture de la totalité du
forfait journalier hospitalier en cas d'hospita-
lisation et celle des frais dentaires (prothèses
et orthodontie).

Le cas belge
En Belgique comme en France, la couve11ure « sécurité sociale » diffère selon le statut de chacun.
Les travailleurs salariés sont assurés en matière de maladie et d'invalidité, d'allocations familiales,
cle chômage, de pension de retraite, de vacances annuelles, d'accidents du travail et de maladies
professionnelles. Chaque mois, employeurs et travailleurs versent des cotisations clans les caisses de
la Sécurité sociale. L'État intervient par le biais d'un subside. L'Office national de sécurité sociale
(ONSS) répartit ces montants entre les établissements publics chargés de redistribuer l'argent entre les
différentes caisses de paiement que sont les mutualités, les syndicats, et les fonds cl ' allocations fami-
liales. L'assurance soins de santé et indemnités (ASSI), aussi appelée « assurance obligatoire», est la
branche de la Sécurité sociale qui regroupe le remboursement des soins de santé et l'indemnisation de
l'incapacité de travail ou de l'invalidité. Les indépendants ont un régime propre pour lequel ils paient
des cotisations calculées en fonction de leur revenu . L'Institut national d'assurance sociale pour travail-
leurs indépendants (INASTI) chapeaute l'ensemble, perçoit l'argent et le répartit. Les travailleurs des
services publics ont leur propre régime de sécurité sociale, mais mêmes droits que les salariés du privé.

Hors-série n°57. Les maths des assurances Tangente

 ACTIONS par Daniel Justens

mathématiques des assurances :

les mal aimées ?
Les mathématiques des assurances, pudiquement dissimu-
lées sous l'appellation d'actuariat, sont peu connues et par-
fois même méprisées. Mais un regard plus attentif les révèle
passionnantes, riches de développements nouveaux et d'ap-
plications citoyennes.

n ne sait pas toujours ce que ciens « purs », elles sont élémentaires,

0 recouvrent les mathématiques

des assurances, souvent mé-
connues, même des mathématiciens.
Vues de loin , elles pas sent pour très
formelles , laborieuses , vo ire même
ennuyeuses. Pour certains mathémati-
n'offrent aucu ne avancée majeure et
seraient l'apanage de quelques tech-
niciens spécialistes : les actu aires. Et,
bien sûr, elles ne font pas partie des
programmes de cours et ne sont pas en-
seignées au lycée.

Tangente Hors-série n°57. Les maths des assurances

Un outil pour tous ...
qui peut séduire les scientifiques
Que de préjugés et d'erreurs ! Ces
mathématiques devraient concer-
ner chacun de nous. Tous, nous nous
voyons contraints, par la loi ou le
simple bon sens, à un moment ou un
autre, de recourir à des contrats d ' as-
surances. Les assurances sont deve-
nues indispensables dans notre monde
hostile au risque, où chacun tente de
se protéger et de protéger son entou-
rage. Il est donc intéressant de bien
comprendre cet outil qui, notamment
dans le cas de la responsabilité civile
ou de la protection des siens, s' avère
également éthique.
Prenons le cas de notre responsabilité
civile : une seconde de distraction au
volant peut générer les pires catas-
trophes. On ne peut en assumer les
conséquences morales et financières
sans couverture adéquate.
Un emprunt de montant élevé, sous-
crit pour un achat immobilier, ne peut
être contracté que dans la durée. Il est
indispensable de garantir à ses proches
la sécurité financière qui permet d ' as-
sumer tous les remboursements si on
vient à décéder ou si on est frappé
d ' une grave invalidité.
Quant aux spécialistes, ils peuvent éga-
lement trouver leur compte dans ces
mathématiques qui offrent un champ
de recherche toujours renouvelé. Entre
les équations financières élémentaires
pratiquées dans le courant du xxe siècle
et les modèles de tarification stochas-
tique proposés aujourd ' hui, il y a un
monde d'écart. La théorie des équa-
tions différentielles stochastiques doit
d'ailleurs beaucoup à l'actuariat finan-
cier. Des modèles viagers prospec-
tifs se développent actuellement pour
Hors-série n°57. Les maths des assurances Tangente
un usaue possible en lvcées
L'assurance vie offre de belles applications des fonc-
tions exponentielles, ces dernières éventuellement à
taux variable, ce qui est une belle généralisation du
concept et qui introduit des intégrales de fonctions
en escaliers en contexte réel. Qui dit mieux? Le tra-
cé de ces exponentielles généralisées est surprenant
(voir Tangente 166 de septembre 2015).
La notion d'actualisation illustre aussi celle de fonc-
tion d'utilité. Pensons enfin aux suites géométriques
(calcul des annuités, remboursements d'emprunts,
calcul de primes échelonnées) pour lesquelles les
théories financières offrent des applications réelles,
donnant du sens à la notion.
Tous les lycéens - ou presque - devront recourir
à un emprunt. Pourquoi ne pas leur montrer com-
ment on en calcule les modalités ?
Le domaine viager est, lui aussi, très interpellant.
L'observation des taux de mortalité d'une popula-
tion donnée peut se représenter aisément à l'aide
d'un tableur et justifie la nécessité du recours aux
coordonnées logarithmiques : les valeurs mesurées
variant de quelques pour 10.000 à plusieurs di-
zaines de pour-cents présentent des ordres de gran-
deur incompatibles graphiquement.
La linéarité des logarithmes de ces taux de décès
pour les 30/90 ans fournit une nouvelle illustration
de fonction exponentielle dans un domaine limité.
Mais ces considérations, qui peuvent illustrer des
cours de statistique, font également apparaître des
phénomènes sociaux (suicide et accidents des 15-
25 ans mâles), et des inégalités intrinsèquement
liées au sexe : contrairement aux idées reçues, les
femmes sont plus résistantes que les hommes.
rendre compte de l' évolution galo-
pante du panorama de la mortalité dans
nos pays occidentaux comme dans les
pays du tiers monde.
Plus encore : les mathématiques des
assurances offrent toute une série d'ap-
plications parfaitement intégrables
dans les cours de maths des lycées,
des applications vraies, concrètes, qui
ACTIONS Mathématiques des assurances
peuvent aider à donner du sens au x
mathématiques . Alors ? Pourquoi ne
pas les diffuser plus largement ?
En gros, deux principaux champs d ' ap-
plication sont couverts par les assureurs :
- des contrats d 'assurances vie,
- des contrats couvrant des événe-
ments ponctuels, regroupés sous I' ap-
pellation I.A.R.D. pour « Incendies ,
Accidents et Risques Divers ».
Ces de ux branches sont structurel-
lement différe ntes et demandent des
outils mathé matiques distincts. M ais
là ne se limite pas la manne des appli-
cati ons et des champs de recherche.
Les organismes assureurs ont des obli-
gations strictes et une utilité sociale
indéniabl e qui leur interdit la faillite
qui serait une catastrophe pour des
millions de citoyens. Il faut donc déve-
lopper et mettre en application des
méthodes efficaces et innovantes de
gestion dans un environnement écono-
mique mou vant et instabl e.
les multiples facettes
de l'assurance uie
Les contrats d'assurance vie couvrent
de ux types de risque ; celui de survie
et celui de décès.
On constate que l ' appellation cou-
rante fait état de la plu s agréable de
ces éventualités . Ces contrats garan-
ti ssent le paiement de capitaux ou de
rentes soit à l' assuré lui-même, comme
c'est souvent le cas pour la couverture
« vie », soit à ses ayant droits , ce qui
est touj ours le cas pour la couverture
« décès».
Po ur obtenir la garantie du verseme nt
de ces capitaux, les assurés s' engagent
à payer soit une prime unique, soit
une succession de primes échelonnées
Tangente Hors-série n°57. Les maths des assurances
dans le temps. Ces contrats sont géné-
ralement conclus pour 20 ou 30 ans,
parfois plus.
Les mathématiques de l' assurance vie
doivent do nc intégre r simultané ment :
- des aspects financiers à long terme,
- des aspects viagers.
Ces deux éléments , soumis à des
vari ati ons diffi c ile me nt prév isibles ,
nécess ite nt le reco urs au calcul des
probabilités . Des pans entiers de ce
domaine des mathématiques se sont
développés et se développent encore
grâce aux nécessités actuarielles. Il a
fallu construire de nouveaux modèles
financiers dont la variété et la com-
plexité ont atteint des sommets depuis
quatre décennies. Les théories de la
capitali sation et de l'actualisation sto-
chastiques sont nées de cette nécessité
dans les années 1980 , en utili sant et en
développant la notio n d ' intégrale sto-
chastique prévisible, tout en affinant le
concept de semi-martingale qui com-
bine et unifie mathématiques discrètes
et continues.
Mai s certains modèles plus simples
pourraient intégrer les programmes de
cours du lycée (vo ir encadré et article
page 12) .
Contrats IHRD :
les mauuais conducteurs existent !
À l'encontre des contrats vi agers qui
s'étalent sur des décennies, les contrats
cou vrant des faits de nature acciden-
telle se situent dan s le court terme. La
plupart sont renouvelables annuelle-
ment. Les aspects fin anciers en sont
donc absents. Mais ici aussi les cher-
cheurs et les didacticiens sont gâtés et
les citoyens concernés. Les accidents,
incendies et catastrophes sont heure u-
sement des événe ments rares. Ce type
de phénomène à probabilité proche de
zéro exige des modélisations bien par-
ticulières. Les modèles de survenance
d' accidents ont ainsi donné naissance à
la collection de distributions mélanges
qui trouvent ici une iilustration et une
application adaptées.
Loin de ces distributions élaborées, la
simple observation de statistiques d 'ac-
cidents d ' auto fournit une utilisation
des distributions binomiales en univers
réel. Dans la majorité des manuels sco-
laires, les applications proposées pour
la binomiale sont aitificielles , ou alors
elles usent et abusent du théorème
de Moivre-Laplace*. Car lors de la
réalisation d ' un grand nombre d'ex-
périences identiques et indépendantes,
les calculs relatifs aux probabilités de
cette distribution tendent rapidement
vers une indétermination.
Mais en observant des assurés tous les
jours et en comptabilisant par exemple
les jours avec et sans accident d'auto,
on vérifie que seules quelques proba-
bilités doivent être explicitement cal-
culées et qu'elles peuvent l'être sans
recours aux théorèmes limites. Les
conclusions qui découlent de ce travail
sont parlantes du point de vue socio-
logique : il y a de bons et de moins
bons conducteurs. Cette constatation
justifie la mise en place de systèmes de
tarification tenant compte du passé de
chaque conducteur. On peut aussi tes-
ter l'efficacité de ces systèmes de tari-
fications a posteriori et vérifier qu'elle
coïncide avec la notion mathématique
cl ' élasticité.
Si les contrats « accidents » sont de
courte durée, il n' en est pas de même
des conséquences des sinistres qu ' ils
sont censés couvrir. Il convient donc
de gérer les provisions visant à couvrir
les règlements à venir des différents
Hors-série n°57. Les maths des assurances Tangente
FAÎA.E C.({oÎ~€ À ~s PEiiTS-E:t.J~S .
Qv•oN ~~ A Mi~ Su?. SON A9;VI\Jl\r,I~ Vif ...
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1 •
sinistres survenus dans le passé et dont
l' issue est le plus souvent différée pour
des raisons diverses. Là encore, des
méthodes originales doivent être mises
en place pour garantir le paiement des
sommes dues aux assurés comme aux
tiers.
Des méthodes de gestion
pour [r)assurer les assureurs
Au -delà de la sophistication des
contrats, 1' un des principaux pro-
blèmes académiques en actuariat est la
mise en place de modèles d' estimation
de la probabilité de ruine d'une com-
pagnie, conditionnellement à sa poli-
tique de tarification. Cette probabilité
n'est évidemment jamais strictement
nulle : il n'est pas totalement impos-
sible, par exemple, que presque tous
les assurés d'une même compagnie
décèdent en un laps de temps fort
court; il n'est pas non plus impossible
qu ' un grand nombre d'automobilistes
de la même compagnie soient tous
responsables d'accidents fort coûteux
la même année. Mais ces événements
sont fort peu probables.
ACTIONS Mathématiques des assurances
Les méthodes de tarification utilisées
sont variées mais toutes sont rete-
nues, validées et calibrées sur base
des observations passées. L'hypothèse
sous-jacente à ce principe est que les
sinistres futurs seront du même ordre
de grandeur en nombre et en ampleur
que les sinistres passés. Cette hypo-
thèse de régularité n'interdit pas l' in-
troduction de modèles évolutifs ou
prospectifs comme cela commence
à être le cas en assurance « vie » .
Des modèles non markoviens tiennent
compte de 1'évolution des observa-
tions au fil du temps et la prennent
en compte pour adapter les calculs de
prime. Mais ces méthodes fines, s'ap-
puyant sur un grand nombre de cas et
utilisant les lois des grands nombres,
ont leurs limites, ce qui explique la
multiplicité des travaux de recherche
publiés dans le domaine de la théorie
de la ruine.
Nous avons signalé que même pour
des contrats ponctuels, à durée limi-
tée , le règlement des sinistres pouvait
prendre de nombreuses années pour
des raisons liées notamment à la déter-
mination des différentes responsabi-
lités. Des réserves doivent donc être
constituées sur base rationnelle.
Mais cette partie n'est que la partie
visible de 1' iceberg « gestion finan-
cière ». Les contrats de type vie
© Jag_cz - Fotol i.i
Tangente Hors-série n°57. Les maths des assurances
s'étalent souvent sur de très longues
durées. Les compagnies doivent placer
de manière optimale la totalité des
primes versées correspondant à des
événements qui se réaliseront éven-
tuellement dans trente ou quarante ans.
Elles offrent à leurs clients des garan-
ties de taux à très long terme, alors que
les placements effectifs de ces mêmes
compagnies ont des durées beaucoup
plus courtes. L' impact de l' évolu-
tion des taux d'intérêt sur la gestion
financière des réserves est énorme. Ce
problème crucial est particulièrement
d 'actualité ces dernières années, les
taux d'intérêt étant maintenus à un
niveau anormalement bas.
Comme on le voit, les mathématiques
des assurances constituent un domaine
riche en nouveaux concepts, offrant
des champs de recherche toujours
renouvelés, indispensables au citoyen
responsable et présentant des pans
entiers utilisables concrètement dans
les cours de mathématiques du lycée. Il
serait dommage de ne pas leur donner
la place qu 'elles méritent.
D-D.J.
* Le théorème de Moivre-Laplace,
cas particulier du théorème central
limite, justifie les approximations
des lois binomiales par la loi normale,
qui est plus commode à manipuler
numériquement.
 par Daniel Justens EN BREF

mortalité « routière » en hausse...

Et si la politique de certaines uilles s'auérait criminelle ?
Une statistique inquiétante sur la mortalité « routière » en
France vient d'être publiée. Mais en y regardant de plus près, ce
n'est pas la route qui devient plus dangereuse, mais la ville. Et
la politique de certaines d'entre elles mérite d'être stigmatisée.
Une actualité qui fait réfléchir
Le taux de mortalité sur les routes de France est en baisse sensible depuis vingt-cinq ans. Pourtant, ces
derniers mois, la presse s'est fait l'écho de résultats nettement moins satisfaisants. Selon le bilan définitif
de l'Observatoire national interministériel de sécurité routière, 3 384 personnes ont perdu la vie cc sur les
routes de France» en 2014 (116 de plus qu'en 2013) ce qui constitue une hausse de 3,5 °10. Toujours selon
la même source, sur le premier semestre 2015, la mortalité demeure en hausse(+ 0,8 °10) même si on
enregistre une baisse du nombre des accidents corporels (- 5,9 °10) . Après les résultats particulièrement
encourageants de 2013 (baisse de 11 D/o). ces statistiques interpellent, d'autant plus que depuis 2014,
tous les indicateurs sont en hausse : nombre de blessés (+ 3,5 D/o). de blessés hospitalisés (+ 2,6 °/o, soit
669 personnes) et nombre d'accidents corporels (+ 2,4 °10).
Mais s'agit-il vraiment de statistiques routières ? L'amalgame qui inclut les accidents en ville et sur
route n'est-il pas trompeur ? Jugez-en vous-mêmes. La mortalité est surtout en hausse chez les piétons
(+ 7,3 010). chez les cyclistes(+ 8,2 D/o), et dans une moindre mesure chez les cyclomotoristes(+ 3,8 °10) et
chez les automobilistes (+ 3,2 D/o). Piétons et cyclistes payent donc un tribut particulièrement lourd : ils
sont les seuls usagers dont la mortalité a augmenté non seulement depuis 2013 mais aussi depuis 2010
(respectivement+ 4 D/o et+ 7 °10). Cette situation a de quoi faire réfléchir.

Les nouveaux aménagements urbains:

cause possible de l'augmentation de monalité il
Le rapport de l'Observatoire national de sécurité
routière .. fournit quelques indications précieuses.
Ainsi, 60 % des piétons tués ont subi une collision
mortelle avec une voiture. 42 % d'entre eux circu-
laient de nuit et 38 % avaient plus de 75 ans. Les
plus de 75 ans représentent13,3 % des personnes
tuées alors qu'ils ne constituent que 9,1 % de la
population ! La majorité des accidents mortels sont
observés entre octobre et janvier et les accidents
corporels concernent une part importante de la
population des moins de 14 ans.
Enfin, l'Observatoire nous apprend que près de
2 piétons tués sur 3 circulaient eri milieu urbain.
Il faut donc se poser la question .: qu'est-ce qui
fait qu'en ville, les citoyens les plus fragiles
(enfants et personnes âgées) sont plus que les
autres, victimes d'accidents graves ? Ne peut--
on mettre en cause certains aménagements
urbains . supposés faciliter les transports, qui
contraignent les usagers faibles que sont les
piétons ·à un slalom. systématique entre voies
réservées aux bus, aux voitures, aux cyclistes,
disposées . en alternance et sans ordre logique
au milieu de la chaussée et qui, fluidifiant la
circulation des taxis et des bus, les autorisent
à des vitesses trop élevées en milieu urbain ?
Ajoutons à cela certaines décisions politiques
irresponsables qui permettent aux deux-roues
de brûler des feux rouges, de prendre des sens
interdits, tout en les forçant à circuler dans les
mêmes voies que les bus et les taxis. La vitesse
excessive, vilipendée à juste titre sur les routes,
ne devrait pas, et de loin, constituer la seule
cible de la prévention routière.

Hors-série n°57. Les maths des assurances Tangente

 SAVOIRS par Daniel Justens
Hnalyse, probabilités,
statistiques
pour comprendre l'assurance
Les programmes du secondaire n'incluent que rarement des
applications dans le domaine de l'assurance. C'est regrettable,
car de telles applications donnent du sens aux mathématiques,
tout en participant à l'éducation citoyenne de chacun !
L
es mathématiques de la finance et
des assurances offrent tout un
panel d'applications concrètes de
nombreux points des programmes. On peut
y trou ver des études de fonctions , des
illustrations interprétables de l'algèbre
comme de l'analyse, et bien évidemment
de belles applications en calcu l des pro-
babilités et en statistiques. Pourquoi ces
matières sont-elles presque toujours
absentes de nos cours ? La connaissance
des méthodes actuarielles devrait parti-
ciper à l'éducation citoyenne en formant
les élèves aux principes de calcul de
toute une gamme de contrats auxquels nous
sommes confrontés au cours de notre
existence. Certains contrats d'assurances
couvrent plusieurs décennies, ce sont les
contrats de couverture« vie». Ils doivent
inclure une dimension temporelle. D'autres
sont à durée très limitée , c'est le cas des
contrats de couverture « accident », renou-
velables annuellement. Mais tous nous
offrent de belles illustrations mathéma-
tiques en univers réel.
Tangente Hors-série n°57. Les maths des assurances
fonctions linéaires, exponentielles
et logarithmes
Comment intéresser les jeunes aux mathé-
matiques ? En leur parlant d ' argent! Et
d ' argent dans la durée. Est-il préférable
de posséder l 000 € aujourd'hui ou de
posséder une promesse de paiement de
1 000 € dans un an ? La réponse à cette
question est-elle évidente? La situation
financière actuelle est bien particulière :
elle se caractérise par des taux très bas,
voire parfois même négatifs.
Voyons comment tout cela peut se « mathé-
matiser ». Un placement bancaire clas-
sique se concrétise par le calcul progressif
d ' un intérêt , qui rémunère le service
rendu, qui est proportionnel au montant
placé C et à la durée t du placement et
dont le coeffic ient de proportionnalité
est un certain taux d ' intérêt i. La valeur
en tout instant t du capital C est donnée
par la relation
C(t) = C + Cit = C(l + it), qui traduit
l 'ajout de l' intérêt au principal.
Représentons la fonction graphiquement :
à taux d' intérêt positif (attention, ce n'est
pas nécessairement le cas au moment où
vous lisez ces lignes !), elle se présente
sous la forme d ' une droite à pente posi-
tive . Mais cette pratique, dite à intérêt
simple, n' est pas rationnelle: son inter-
prétation dans le passé et à long terme
pose problème. Pour des valeurs néga-
tive du temps, on observe une dette deve-
nant un capital positif(!). Pour un futur
très éloigné, on obtient un rendement
relatif tendant vers zéro. Autant d'op-
portunités d 'ouvrir des discussions avec
les élèves.
Pour év iter les côtés absurdes de l'inté-
rêt simple , les organismes financiers ont
coutume de recapitaliser tous les ans, de
façon à traduire , en termes d ' intérêts
additionnels, l' accroissement progres-
sif de capital dû aux intérêts déjà per-
çus. C'est la pratique de l' intérêt composé,
pour laquelle l'équation d'évolution (sim-
plifiée car il fa ut tenir compte des dates
de dépôt et retrait et de 1' existence de
primes) dev ient une exponentielle :
C(t) = C(l + if Cette représentation de
l' équation d ' évolution d ' un capital a
l' avantage d ' être cohérente dans la plu-
part des cas de figure : elle est valable
dans l'ensemble des réels positifs et néga-
tifs, elle permet la détermination d'un
taux d ' intérêt associé à toute transaction
financière se traduisant par un ou plusieurs
flux positifs (perception d'un ou plu-
sieurs prêts) et négatifs (remboursements
des montants empruntés) . Tiens : voilà
des équ ations algébriques non triviales
qu'il faut résoudre alors qu ' aucune for-
mule toute fa ite n' est disponible!
Pour les chercheurs , notons que quelques
problèmes simples introdui sant des suc-
cessions de flu x financiers opposés et
alternés (pertes et gains successifs) ne
possèdent pas de so lution interprétable
unique et nous mènent aux limites de la
théorie fi nancière . Pour tou s, voil à en
Hors-série n° 57. Les maths des assurances Tangente
Généraliser l'exponentielle
Il est possible de construire une équation d'évolution d'un
capital en lui imposant des conditions économiques et
mathématiques raisonnables. Économiquement, il semble
loisible de supposer tout accroissement de capital pro-
portionnel au capital investi. Mathématiquement, il
serait agréable que cette fonction soit dérivable, ce qui
revient à postuler ses accroissements localement pro-
portionnels au temps. Pour un horizon &, très court, ces
deux conditions déterminent la relation
C(t + &) - C(t) = r(t)C(t)&,
dans laquelle le coefficient de proportionnalité r(t) est
éventuellement variable et traduit ainsi les fluctuations
du marché de la finance.
La considération d'intervalles courts (et donc la néces-
sité d'un passage à la limite) concrétise cette notion de
limite, qui devient dans ce cas de figure un accroissement
de validité du modèle. En effet, pour des intervalles
longs, le capital se trouverait accru d'intérêts non négli-
geables et les intérêts ultérieurs en seraient augmentés.
La notion de dérivée apparaît naturellement. Elle devient
une nécessité. Lorsque l'horizon tend vers zéro, cette équa-
tion aux différences finies devient une équation différentielle
à variables séparées C'(t) = r(t)C(t), dont la solution est
bien connue :
C(t) = Cexp J: r(s)ds.
L'intégrale qui apparaît dans l'exponentielle est celle d'une
fonction en escaliers, dont voici une interprétation
concrète : les taux instantanés sont, par commodité,
choisis constants par périodes. Les calculs sont donc
parfaitement réalisables« en vrai». De plus, lorsque le
taux instantané r est constant, on retombe sur l'expo-
nentielle usuelle. Ce cas particulier peut être résolu
explicitement avec les élèves.
L'équation différentielle y'= ry permet d'aller recher-
cher, dans la panoplie des formules étudiées, celle qui
possède précisément cette propriété. Au passage, on
prouve que le modèle exponentiel en tant que fonction
d'utilité d'un capital est à la fois économiquement cohé-
rent, et que c'est le seul : il y a unicité de la solution à
l'équation différentielle obtenue.
SAVOIRS Analyse, probabilités ...

tout cas une application concrète d'une une durée donnée. Un montant V rem-
fonction exponentielle pour laquelle tout boursé en n mensualités a au taux men-
calcul de durée se traduit par une intro- suel i se traduit par la relation élémentaire
duction explicite de la notion de logarithme, suivante:
qui prend ici le sens concret de « durée V = ~ (1- (1 + i)" ) .
de placement » . Ajoutons à cela l'usage l

nécessaire de la formule de changement Toute une panoplie d'exercices concrets

de base, allant de 1 + i à 10 ou à e. visant à calculer l'un des paramètres à par-
tir de tous les autres devient immédiatement
le règne des suites géométriques disponible. Le calcul dei est particulier
et pose problème ; des méthodes d'ap-
Il y a mieux encore. Dans le cas d'un proximations successives sont néces-
emprunt à remboursements constants, saires. Voilà une bonne raison de les
le principe d'égalité entre flux opposés introduire !
actualisés conduit au calcul d'une somme
de termes en suite géométrique dont voilà Dans le domaine délicat de la statistique,
une application concrète. En effet, pre- les applications réelles sont souvent com-
nons le cas d'un empmnt de 10000€ rem- plexes. Des notions viagères apparaissent
boursable en cent mensualités de 102 € régulièrement dans la presse. Les conclu-
(les taux sont très bas actuellement). En sions qui sont publiées nécessitent sou-
équilibrant montant emprunté et valeurs vent une interprétation non triviale ! La
actuelles des remboursements (fonction prise en compte des taux de décès des
d ' utilité exponentiel le négative) au hommes et des femmes en France (ou
moment de la signature du contrat, on ailleurs dans le monde occidental) fait appa-
arrive à l' égalité suivante (en euros): raître une illustration , dans le monde
réel, des droites vectorielles et affines. Un
10000 = 102(] + i)- 1 + 102(1 + i)- 2 arrêt de la Cour de justice de l' Union
+ ... + 1020 + o-100_ européenne du 1er mars 2011 a consi-
déré que distinguer le montant des primes
Le membre de droite est bien une somme et des prestations des contrats d'assu-
de termes en suite géométrique ' rance, en fonction du sexe de l'assuré ,
À taux donné, on peut aussi demander constituait une pratique discriminatoire.
aux élèves de calculer le montant de Les assureurs ont eu jusqu'au 21 décembre
leurs remboursements échelonnés sur 2012 pour se mettre en conformité et éli-

QQQ] -r - - --

■
0. 006 '
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0.005 :
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0 0.002 0.004 0.006 0.008 0 .0 12 0.0 14 0,016

Mortalité Homm1os

Tangente Hors-série n•s7. Les maths des assurances


0 ,--
2p 30 35 40
i
-0, 5 -:- ➔-
-1
-2 -:-----·-----~---
-2.5
-3
3.sL-
Logarithme des taux de mortalité des hommes (en bleu) et des femmes (en rouge).
miner les facteurs actuariels liés au sexe
comme critère de calcul des tarifs. Il en
découle que les tarifs de couverture via-
gère des hommes et des femmes sont à
présent identiques.
Inégaux face à la mort
Mais hommes et femmes sont-ils égaux
devant la mort ? Représentons graphi-
quement les taux de décès observés en
France courant 2012 en prenant en compte
les personnes en âge d'exercer une acti-
vité professionnelle (les 20-65 ans) en
mettant en abscisse les taux de mortalité
des hommes et en ordonnée ceux des
femmes d'âge identique. Ce graphique
est visible en bas de page précédente.
Une relation de proportionnalité semble
apparaître.
Pour la mettre en évidence , étudions le
modèle linéaire que Pearson qualifiait
de bestfit, à savoir l'égalité des variables
réduites, plus simple à obtenir mais très
différente de la droite de régression
X-x Y- y
S, Sv
Son équation est
Y= 0,4327 X+ 0,000046.
Les taux de décès observés varient de
quelques pour 10000 à 1 ou 2 %. Le
te1me indépendant de notre relation n' ai-
Hors-série n° 57. Les maths des assurances Tangente
Âges
45 50 55 60 65
tère donc pas l'ordre de grandeur des
« prévisions ». En première approxi-
mation (au pour mille près) , on peut
écrire : « Le taux de décès des femmes
en âge de travailler est égal à 43 % du
taux de décès correspondant des
hommes.» On peut noter Y= 0,4327 X.
En matière de viager, le sexe fort est le
sexe féminin ! Le best jït de Pearson
tend à représenter deux variables X et
Y sur un pied d'égalité. C'est bien le
cas des taux de mortalité des hommes et
des femmes. Dans un autre ordre d'idée
est la droite de régression qui distingue
une variable explicative X et une variable
dépendante Y.
Le même exemple numérique propose
une illustration de l'usage des loga-
rithmes et des droites de régression dans
le plan. Les taux de mortalité présen-
tent des variations d ' ordre de grandeur
(de 1 à 1 000) qui rendent leur repré-
sentation graphique non efficiente. En
passant aux logarithmes (ici en base 10),
on voit apparaître une représentation
quasi linéaire, qui constitue une illus-
tration d'autant plus intéressante des
régressions linéaires qu'elle va de pair
avec la mise en place d'un modèle_ Les
taux de mortalité évoluent donc expo-
nentiellement. On le lit sur le graphique
ci-dessus , qui représente les logarithmes
SAVOIRS Analyse, probabilités ...
des taux de mortalités des 30-65 ans.
Pourquoi a-t-on exclu les moins de 30
ans de la modélisation? La réponse est
comportementale : les jeunes adultes de
20 à 30 ans sont généralement respon-
sables de plu s d ' accidents de voiture
avec dégâts corporels. Les jeunes hommes
de 20- 25 ans ont également des ten-
dances suicidaires. La « bosse des acci-
dents et des suicides» est incompatible
avec la modélisation exponentielle. Voilà
de quoi faire apparaître des aspects socio-
logiques particulièrement intéressants
et qui ne sont visibles qu'au travers des
mathématiques !
À paitir de toute base de données et après
passage aux logarithmes , on peut modé-
liser l' évolution des taux de mortalité
d 'une population par application de la
régression linéaire simple.
la loi binomiale en situation
-- -- ---------
La distribution binomiale pose problème
dès que l' on passe à ses applications et
que le nombre d'expériences considé-
rées augmente. Les calculs explicites
des probabilités font intervenir des pro-
duits d'exponentielles de base stricte-
ment inférieure à l et des factorielles.
Les premières tendent rapidement vers
zéro, les secondes explosent tout aussi vite.
Leurs produits ont donc une fâcheuse
tendance à se transformer, concrètement,
en quantités indéterminées. Il y a belle
lurette que les distributions binomiales
Nombre Fréquences observées
d'accidents en Belgique
0 0,906557
1 0,086376
2 0,006581
3 0,000402
4 0,000084
Moyenne 0,10108
16 Tangente Hors-série n°57. Les maths des assurances
se sont vu remplacées , dans la plupart
des applications , par des distributions
normales ou Poisson , grâce aux effets
salutaires de s théorèmes de Moivre-
Laplace et de Poisson.
Mais que reste-t-il alors de la distribu-
tion initiale, si ce n'est quelques appli-
cations artificielles dans les cours du
secondaire ? L'actuariat accident nous
livre là un cadeau inattendu .
Notons À le nombre moyen d' accidents
observés par unité de temps dans un por-
tefeu iIle (voir le second dossier de ce
hors-série). Pour chaque intervalle de
temps t,,/ suffisamment petit , on quanti-
fie la probabilité d'observer un accident
sur un intervalle de durée t,,/ par À6t,
celle de n'observer aucun accident par
1 - Àt,,/ ( en nég)jgeant la probabilité d 'ob-
server plus d'un accident) . La quantifi-
cation de la probabilité d ' observer k
accidents coïncide bien avec une distri-
bution binomiale B(n, À6t) pour laquelle
les probabilités A prennent la forme
explicite suivante :
1
Pk = k!(:~k)!(Utt(i-Ut)"-k .
Le paramètre k est forcément petit (il
varie de O à 4 ou 5 grand maximum) et
seules les premières probabilités doivent
être explicitement calculées. Voilà un
excellent exercice !
Il faut calculer explicitement p 0 , p 1, p 2 ,
p 3 et p 4 et calibrer le tout. En travaillant
par jours, on pose 6t = 1 / n = l /365. Le
pai·ai11ètreÀ s'ajuste simplement en comp-
tabilisant le nombre d ' accidents décla-
rés dm1s un po1tefeuille déterminé. Traitons
une statistique belge qui comprend peu
de valeurs (voir le tableau ci-contre).
On postule que par jour le nombre moyen
d' accidents est 365 fois plus petit et que
chaque assuré ne peut être responsable
que d ' un seul accident pai· jour. L' ob-
servation d'un assuré pendant un an
 Nombre Fréquences observées
d'accidents en Belgique
0 0,906557
1 0,086376
2 0 ,006581
3 0,000402
4 0 ,000084
Sommes 1 0,99999992
devient la répétition de 365 expériences
identiq ues et indépendantes dont la pro-
babilité de « réussite » (observation d' un
accident !) devient
Àill =0 ,10108 /365 =0 ,000277.
Cette probabilité est (heureusement !)
très faib le. On peut donc se concentrer sur
les probabilités des premières valeurs de
k et opérer des simplificatio ns qui évite-
rons le calcul de factorielles gigantesques.
Voyons le calc ul de p 0 , /Jp p 2 , . . . e n
travaillant par jou r :
Po = (1 - À 6/)365,
p = (À 6/)(1 _ À 6/)364,
1
p2 = [(365 X 364) / 2](À6!)2( 1 -À6!) 364
À 10- 6 près (les portefeuilles les plus
grands sont de l'ordre du million d'as-
surés) , la somme des probabilités cal-
culées théoriquement et ajustée donne
Hors-serie n• 57. Les maths des assurances Tangente
par jour
0,90384807
0 ,09138627
0 ,00460728
0 ,00015443
0,00000387
1, ce qui laisse à entendre qu 'être res-
ponsable de plus de quatre accidents par
an est hautement improbable (voir le
tableau ci-dessus).
Mais cet exercice a également une por-
tée sociologiq ue. On constate que le
modèle est assez bon pour l 'estimation
de p0. Il surestime p 1et sous-estime dras-
tiquement p2 , p3etp 4 . Une seule conclu-
sion s ' impose : il y a des bons et des
mauvais conducteurs ! Si le portefeuille
était homogène , on observerait plus de
conducteurs ayant un seul accident et
beaucoup moins en ayant 2, 3 ou 4. Voilà
comme nt justifier la tarification diffé-
renciée et aj ustée à chaque client , qui
fai t pourtant grincer bien des dents !
D.J.
 par Norbert Verdier
Des actuaires
et des journauM
Le XIXe siècle est celui de la presse : en 1810, on ne compte
qu'un seul journal de mathématiques, le Journal de
mathématiques pures et appliquées (les fameuses Annales de
Gergonne). À la fin du siècle, des dizaines de journaux
coexistent à destination des professeurs, chercheurs, élèves,
ingénieurs ... et des assureurs.
1 est fo ndé par un jour-
naliste, Alphonse Grün (1801 -
1866), et par Louis-Joseph Joliat
(1774-[829) le Journal des assurances
ou recueil des lois, ordonnances , règle-
ments, arrêts , jugements, statuts, etc.
relatifs aux assurances. Comme l' in-
dique son titre , c'est un recueil de lois et
de re nseignements sur les compagnies
d' ass urance, qui se développent à cette
période-l à. Il tient quelques années avant
de perdu rer sous d'autres titres . Il existe
de no mbre uses autres publi cati ons du
même genre , par exemple le Conseiller
des assurances et des valeurs financ ières
([880) , le Journnl des valeurs d'assurances
( 1879), le Vulgarisa1eur des assurances
( 1897) ... On dé nom bre également de
nombreux ouvrages relatifs à ce domaine
en pl ei n essor des ass urances , comme
les ouvrages de Sébastien Antoi ne Pari-
sot (mort en 18 12), qui a publié l 'Art de
conjec1urer à la loterie avec des tables
de combinaisons et de probabilités en
1801 , un Traité sur/' art conjectural ou
l'art de raisonner sur les choses futures
18 Tangente Hors-série n°57. Les maths des assurances
et inconnues en 18 10 et de nombreuses
tables de rentes viagères.
Un cercle et un Journal d' ctu ires
Cependant , le premier journal d' actuaires
contenant des mathématiques de manière
significati ve est le Journal des actuaires
français , lancé en 1872.Au XIXe siècle,
la théorie actuarielle, comme d'a illeurs
les compagnies d 'assura nces sur la vie,
so nt essentielle ment déve loppées e n
Gra nde-Bretagne. Les rares o uvrages
fra nçais sur le sujet sont essentiellement
inspirés des ouvrages britanniq ues. Après
la défaite engendrée par la guerre de
[870 , les actuaires fra nçais , encore peu
nombreux, décident de modern iser leur
profession naissante. En 1872 est fo ndé
le Cercle des actu aires frança is, so us
l' im pul sion d ' une poignée de person-
nalités, dont le mathématicien Paul Mat-
thieu Hermann Laurent ( l 84 J- 1908).
Le Cercle promeut la recherche actuarieLle
fra nça ise e n lança nt le Journal des
actua ires .fi"ançais ( 1872-1 880) et e n
instituti o nn ali sant la profess ion d'ac-
tuaire . U ne formation sc ientifique aux
métiers de l'assurance et des opérations
finan c iè re s - so us le bi a is de cours
dispensés à la mairie Drouot dans le
IXe arrondissement de Paris - est mise
en place . Dès lors, être actuaire doit pas-
ser par l' obtenti on d' un titre. Il doit être
révolu le temps où l 'actuariat n ' était
qu ' affaires de recommandation ou de
cooptati on . Les premiers cours ont lieu
en novem bre 1871 et, d ' après leurs inti-
tulés , restent à un niveau assez é lémen-
taire. Il s sont assurés par Charles Marie
Étienne Théophile Simon ( 1825-18 80),
docteur ès sciences mathématiques, pro-
fesseur au lycée Louis-Le-Grand , et Hip-
polyte Jean Baptiste Charlon (1826-1880),
un actuaire important , directeur de la
compagnie La Confiance. Les exercices
sont assurés par Marc Auguste Achard
(1842-1923) , un polytechnicien de la
promotion 1862 , actuaire à l'Union (l'une
des plus importantes compagnies d'as-
surance de Pari s) . Achard est un ami de
Lauren t et , peut-être , celui qui l' initia à
la science de l' actuariat.
Les mathématiques mises en auant
Le Journal des actuaires a pour inten-
tion de publier les cours professés à la
mairie du IXe arrondissement pari sien.
Ouvrons le premier tome. La préface est
explicite ; ce journal se veut avant tout
scientifique , comme son homologue bri-
tannique, et les mathématiques sont expli-
citement mises en avant: « Ils [Les
travaux] font appel au conco urs des
mathématiciens qui, comme eux, pen-
sent que les spéculations les plus sûres
et les plus honorables sont celles qui
obéissent aux principes mathématiques
et aux lois que le calcul des probabili-
tés fait surgir de l'expérience» (Journal
des actuaires fra nçais , 1, J 872) .
En témoigne le premier tome ! Un tiers
Hors-série n° 57. Les maths des assurances Tangente
JOURNAL
ACTU AIRES FRANÇAIS.
Le premier tome
T0.\ 11-: PH E:'>IIEfl .
du Journal
des actuaires français.
i\ Q 1. - JAi\"VI ER t8i2.
l'Al\lS.
G,\ UTII JER.YI LI. ,\ RS, l)EPRDIE UR-Ll ll R,\lRE
s1 ·0 : t:.ssr.u n ll l!: \I\ IJ f.T.H.1CUP.I.Ll'.I\,
des articles concernent explicitement les
mathématiques : Exposition élémentaire
des principes du calcul des probabilités
par Charles Simon , Calcul approché des
annuités viagères par Marc Achard , Théo-
rie mathématique des jeux de hasard par
Ernest-Émile Dormoy, Considérations
sur le théorème de Bernoulli par Her-
mann Laurent, Théorie et calcul des arbi-
trages de banque par Charles Bri sse ,
Nouvelle Formule d 'intérêt composé par
Eugène-Charles Catalan, Sur la méthode
à suivre dans la construction des tables
de mortalité par Hermann Laurent , sans
oublier un article non signé intitulé Appli-
cation du calcul des probabilités à la
vérification des répartitions.
Catalan est sans aucun doute le plu s
célèbre de ces auteurs (voir Tangente
15 8) . Il part de la formule classique des
intérêts composés : A= a( l + r)" donnant
la valeur que prend , au bout den années ,
une valeur a placée avec un taux égal à
r. En effet , au bout d ' un an, la valeur
vaut a + ar = a(! + r). Au bout de deux
ans, rebelote, on obtient
a(l + r) + (a(l + r))r = a(l + r)2,
et ainsi de suite. Catalan critique cette for-
mu le qui , dit-il , pe ut co nduire à des
 Des actuaires et des journaux

Franck Jovanovic :
"les actuaires ont ioué un rôle imnortant en finance. ,,
Spécialiste du modèle de marche aléatoire dans la théorie financière,
Franck Jovanovic est professeur de finance à l'University of Leicester
School of Management (Royaume-Uni). Sa démarche scientifique mêle
la théorie financière, l'histoire des sciences, la sociologie des sciences et
l'épistémologie.

On lit souvent quel'Angleterre est aux XVIIIe et XIXe siècles un

modèle pour les apprentis actuaires. Est-ce vraiment le cas ?
Cette période fut propice au développement du calcul statistique en Europe,
ce qui a contribué au développement de l'actuariat. Les actuaires ont joué
un rôle important dans le développement des idées, en particulier en
finance. Il existe aussi des travaux en Allemagne, Angleterre, France, ou encore en Italie. Aussi,
l'Angleterre n'est pas un cas isolé. Cependant ce pays semble se caractériser par une approche plus
pragmatique. Néanmoins, les premiers modèles théoriques de finance moderne sont développés en France
dans la seconde moitié du XIXe siècle, en particulier avec le travail d'Henri Lefèvre et celui de Jules Regnault,
qui, en 1863, offre pour la première fois de représenter les fluctuations des cours boursiers par un
modèle de marche aléatoire. À la même période, Paul Leroy-Beaulieu et Alfred Neymarck proposent
une analyse de portefeuille fondée sur le concept de corrélation. On ne retrouve pas une approche aussi
élaborée du point de vue théorique en Angleterre, sauf pour l'analyse de portefeuille.

Pouvez-vous nous en dire plus sur les travaux de Henri Lefèvre, fondateur du Journal
des placements financiers?
Henri Lefèvre (1827- vers 1885) est un auteur important dans le développement des sciences sociales
au XIXe siècle, en particulier la« science de la bourse» (ou finance) et les sciences comptables. Il a beaucoup
œuvré pour créer des sciences sociales et moderniser la société. Il souhaitait que la France rattrape son
retard vis-à-vis de ses voisins. Il fut fortement influencé par le programme d'Auguste Comte.
En 1869, il fonde avec des associés l'Agence centrale de l'union financière et dirige son organe de
presse, le Journal des Placements Financiers. À cette époque, les journaux financiers proposent à
leurs lecteurs de gérer leurs placements financiers ! Ce type de service, qui intéressait les provin-
ciaux ne pouvant se rendre régulièrement à Paris, a été à l'origine de nombreux scandales financiers:
des journaux faisaient miroiter des rendements particulièrement élevés dans l'unique but d'extor-
quer leurs lecteurs ...
Le Journal des placements financiers n'a paru que pendant deux ans, mais il a joué un rôle important
dans le développement des idées en finance. Lefèvre y propose un outil pour analyser rapidement les
résultats d'opérations financières complexes, en particulier les combinaisons d'options. Un contrat
d'option confère le droit, et non l'obligation, de vendre ou d'acheter un actif (financier ou physique)
à un prix défini à l'avance (le prix d'exercice), à une date fixée appelée échéance. Ainsi, on peut déter-
miner une stratégie, selon ses besoins, où l'on réalise un gain lorsque les cours fluctuent au-delà d'un
certain intervalle et une perte si les cours restent dans cet intervalle. Il devient très complexe de cal-
culer le résultat de combinaisons d'options. C'est en cela que sa méthode graphique est innovante, et
reste utilisée aujourd'hui !
Propos recueillis par N. V.

20 Tangente Hors-série n°57. Les maths des assurances

 Ill. Après quelques t:ilonnements, j'ai trouvé, comme so-
lution de ce probleme indeterminé,
Nos lecteurs
( 1) sauront-ils
reconstituer le
d'où résulte raisonnement
de Catalan?

(3) ,\ ··- a ( 1 ··î· .r).

y représente l'intértl de , franc, pour n années;

e est l:l base des lognrithmes 11épe'rie11s;
p est un nombre entier, co11sta111, déterminé par la condition

p [e - (1 + ~ )"•]
1 0
= taux de l'inli:r~l de I frn11c (').

« résultats presque absurdes » ; il prend Mais d 'autres mathématiciens adoptent

l'exemple d'un franc placé à cinq pour
cent. En appliquant la fmmule, si l'on place
cinq francs en l'an 800, il vaudrait fin 1869
la valeur de 47049000000000000000
francs !
L'objectif de Catalan est de trouver une
« nouvelle formule » qui n ' a pas « les
mêmes conséquences antisociales
mais qui s'accorde sensiblement avec
la première , « tant que n ne dépasse
pas la durée des contrats ordinaires :
40 ans, 50 ans, ou au plus 100 ans».
Il impose de plus deux conditions :
« que, pour de petites valeurs den, L'in-
térêt soit à peu près proportionnel à
n » et « que, n augmentant indéfini-
ment, A tende vers une Limite assez res-
treinte : on peut la suppose,~ par exemple,
inférieur à I0a » . Catalan explique
ensuite qu'il a trouvé une formule« après
quelques tâtonnements » .. .
Tout au long des années 1870, le Jour-
nal des actuaires français ne cesse de
publier des articles de mathématiques
appliquées au domaine des assurances.
des canaux différents pour consacrer des
études à ce domaine. Il en va ainsi d 'Iré-
née-Jules Bienaymé (1796-1878) pour
ses travaux et polémiques sur les caisses
de retraites ou de Catalan , qui utilise le
support de la presse mathématique clas-
sique pour diffuser ses idées .
» N.V.
Références :
• La swtistique critiquée par le calcul des probabilités : deux manuscrits
inédits d 'Irén ée-Jules Bienaymé. Berna.rd Bru , Marie-France Bru et Oli -
vier Bienaymé, Revue d'histoire des rnathématiques 3.2 , 1997.
• Une introduction. analytique à la théorie analytique . Hermann Laurent
( 1873). Bernard Bru , Marie-France Bru et Salah Eid , Journal@Electro-
nique d' Histo ire des Probabilités 8, décembre 2012 (disponibl e en ligne) .
• L'économie mathématique en Fran.ce, /870-1914. André Zylberberg, Eco-
nomica, 1990.
• ln strwnents et théorie économiques dans la construction de la science de
la Bourse d'Henri Lefèvre. Franck Jovanovic, Revue d'histoire des sciences
humaines 7 , 2002.
• Le prernier actuaire de France : Duvi/lard ( 1755-1832). Guy Thuilli er,
Association pour l' étude de! ' hi sto ire de la sécurité social e, 1997 .
• En.tretien. avec Bernard Bru ou probabilités & statistiques, histoire et his-
toriographie. Norbert Verdier, Bulletin de la Société des amis de la biblio-
thèque et de l'histoire de I' École polytechnique 57 , Octobre 20 15.

Hors-série n ° 57. Les maths des assurances Tangente

 EN BREF par Daniel Justens

Hssurance terrorisme
le cadre législatif en France
En France, la garantie de couverture des conséquences résultant d'attentats et d'actes de terrori sme est
obligatoire pour toutes les polices d'assurance de type « dommages», et cela depuis 1986. Légalement,
la notion de terrorisme recouvre celle d' attentat, d' acte de sabotage, tout en incluant les risques consé-
cutifs aux grèves , émeutes ou mouvements populaires, ou même les risques de guerre. Les articles
L-126-2 et R-126-2 du Code des assurances précisent explicitement que cette obligation de couverture
concerne tous les contrats dommages d'incendie aux biens situés sur le territoire national et également
les contrats garantissant les dommages aux véhicules à moteur terrestres , aériens ou maritimes. Le
champ d'application de la garantie obligatoire s'étend aux actes de terrorisme commis à l'aide de subs-
tances nucléaires, bactériologiques, chimiques, ou radiologiques. En outre, depuis la loi du 23 janvier
2006, la garantie s'étend également aux dommages matériels subis sur le territoire national qui pour-
raient résulter d'un attentat commis au-delà des frontières , comme dans le cas d'une contamination par
des substances chimiques. En sommes-nous plus (r)assurés pour autant ?
les conséquences
du 11 septembre 2001 En Belgique
Face à la réalité de terrain, l'obligation de Quand la loi définit le terrorisme
couverture des risques liés au terrorisme En Belgique, une loi du 1er mai 2008 prévoit
ne va pas sans problème. Suite aux atten- que certains types d'assurances doivent obli-
tats terroristes du 11 septembre 2001, qui gatoirement couvrir les dommages consé-
avaient provoqué l'anéantissement des deux cutifs au terrorisme. Sont concernées, les
tours du World Trade Center de New York, assurances accidents du travail, toutes les res-
la majorité des groupes mondiaux de réas-
ponsabilité civile auto, ou couvrant les risques
surance décidèrent d'exclure les risques les
d'incendie ou d'explosion dans des lieux pu-
plus importants de la couverture terrorisme
blics, les assurances incendie risques simples,
initialement prévue. Cette décision mit évi-
les assurances accidents, hospitalisation et les
demment les assureurs français, légalement
assurances vie. Le législateur y donne une
tenus de couvrir l'ensemble des dommages
définition intéressante et fort complète de la
causés par les actes de terrorisme (voir
ci-dessus), dans une position difficile. Elle notion de terrorisme. Le premier alinéa de
conduisit dès le 1er janvier 2002 à la créa- l'article 2 considère en effet comme terroriste
tion d'une structure de marché destinée toute « action ou menace d'action organisée
à pallier cette absence de réassurance au dans la clandestinité à des fins idéologiques,
niveau international : le Gareat (Gestion de politiques, ethniques ou religieuses, exécutée
l'assurance et de la réassurance des risques individuellement ou en groupe et attentant à
attentats et actes de terrorisme), qui mit en des personnes ou détruisant partiellement ou
place un schéma de co-réassurance mutuelle totalement la valeur économique d 'un bien
entre ses adhérents, lesquels bénéficient matériel ou immatériel, soit en vue d'impres-
alors d'une couverture illimitée. Cette der- sionner le public, de créer un climat d'insé-
nière est rendue possible par l'intervention curité ou de Jaire pression sur les autorités,
de la CCR (Caisse centrale de réassurance) soit en vue d'entraver la circulation et le
qui jouit de la garantie de l'État. Voilà donc fonctionnement normal d'Un service ou d'une
les compagnies couvertes ! Peut-on en dire entreprise ». Nous voilà prévenus !
autant de leurs clients ?

Tangente Hors-série n°57. Les maths des assurances

 par Hervé Lehning

naissance et éuolution
des tables de mortalité
À l'origine des tables de mortalité, il y avait le souci de se
prémunir contre les épidémies de peste. Elles ont ensuite
été utilisées pour évaluer les rentes viagères avant d'évoluer
lentement vers leur visage d'aujourd'hui, poussées par des
contraintes parfois contradictoires.

es premiers bulletins de mor- Un siècle plus tard, on trouve le pre-

talité connus datent de 1532 à rnier traitement mathématique de
Londres. Ils étaient destinés à la question. C'est l 'œuvre de John
suivre, semaine après semaine, l 'évo- Graunt (1620-1674), probablement
lution des épidémies de peste, et per- aidé par son ami William Petty (1623-
mettaient, entre autres, à ceux qui le 1687). À partir de relevés de décès
pouvaient, de tenter d'échapper à la qui ne mentionnaient que la cause,
maladie en fuyant la ville. Ils dispa- sans l' âge, il estima la population de
raissaient dès que la situation s'était Londres à 384000 personnes dont
stabilisée. 199112 hommes et 184 886 femmes.
Bulletin de Ces chiffres étaient très éloignés des
· Ocui;, · rbeuc, Vu1f1~. l'b,:U~ ·· "·
mortalité à ' Ma 17 2J0 ° . 3 · A~g. · .1 ·, 1$$0 . 797' estimations de l'époque, où certa ins
.2◄ . . 2Sf . 31 18 ISJt . ·.· 651
Londres de mars à J• .291 19 .2s isoS . +49 pensaient que Londres comptait plu-
:_ . Apri 7 307 : . 27 :Strt - 1. . 1490 . .S"? . ·
décembre 1592. ., 14
:U
2'(1J '
: j90 ·. . 37
.8
15
, iHO
hl ·
56)
45'5° sieurs millions d ' habitants. Les préoc-
d -JII? · 41 , ;u . 629 349
e· Ma7 ,: :i:•· ! ;:- . ~OcL ?: :: •;~.... cupations de Graunt ne concernaient
, ◄ U"
qu'il ne mentionne 19
.26
JOO '.. · 4J . .
◄ SO 58
IJ
%0 • ]JO
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!,oS
pas les assurances, même si certains
JUl\c •• • ,'• 41? 6.1 27 JlO
ni le -,cxe, ni +4 1- 81 No.,, l, 310 · , 301
Y,~ : .
voulurent fonder un système de rentes
16 ..39? .•, 99 10 . . 309 ·.--Jt9
l'âge de~ déceclé~. · - 3, ·
2J . 410
850 ,
. 1o8
ua
17
24
-31_0 ·
3u ·.
-.107
93
viagères à partir de ses Observations
Juiy' -7 · · 1440 ·· , 917 1kt, 1 3,49_. 9-1 ·
~on hut était . 14 - ISIO , 893 & 3JI ' 66 naturelles et politiques sur les bulletins
essentiellement de ·.· : ..... '. · :: ·: ;::; ,.:: ..... :~; , IS . ;:: · . :!{ . de mortalité. Dans son Anatomie poli-
.' :. -!-.'.g~:. ~ •. \SO~::·.;:.. . ~J. · .
suiHe l'eH>lution .':' ·. )~.;~1;::;;,~~-~;~V:t.or~:1'.~'.•~~~_.: : : ,:.~~:~~ ... . tique de l'Irlande, William Petty pu-
d'une épidémie. blia ensuite une table de la population
irlandaise par âges, sans la justifier :

Tangente Hors-série n°57. Les maths des assurances

 ASSURANCE VIE

Population totale en milliers 1100 en Ulpien. Leur principe est simple :

Au-dessus de ... 6 ans 704 vous do nnez une somme d 'argent à
16 ans 462 un emprunteur ; en échange, celui-ci
s ' engage à vous verser une somme
26 ans 297
annuellement jusqu 'à votre mort. La
36 ans 198
question est de savo ir quel rapport, ou
46 ans 132 denier pour utiliser le vocabulaire de
56 ans 88 l'époque, il convient d 'appliquer entre
66 ans 77 la somme annuelle et la somme initiale.

Curieusement, les nombres de survi- Par exemple , un denier de 16 signifi e

vants sont to us di visibles par 11 ... ce
qui fai t penser que la table d ' origine
correspondait à 100 nai ssances.
Dès l'empire romain,
les rentes uiagères
Les rentes viagères n ' ont pas attendu
ces tables pour exister. Elles datent de
l' Antiquité, comme le montre un texte
d' un juriste ro main du 111 e sièc le, Domi-
tius Ulpianu s, dont le nom est franc isé
que vous versez 16 000 € pour recevoir
une rente annuell e de l 000 € jusqu ' à
votre mort. Il corres pond donc à un taux
d ' intérêt annuel de l / 16 = 6,25 %
(mais sans remboursement du capital).
D ' après Ulpien, sous l'e mpire romain ,
la coutume était de faire varier le de-
nier en fonction de l'âge, 30 jusqu ' à
30 ans auquel on retranchait 1 chaque
année jusqu' à 59 ans. À 60 ans, vo us
n' éti ez clone plus é li gible à une rente
vi agère.

Table de mortalité utilisée par Halley.

Iah r 1 · 111· • és suspl ·t · elle e t plus crédible quP les précédentes.

Âge Nombre Âge Nombre Âge Nombre Âge Nombre Âge Nombre Âge Nombre

1 1000 15 628 29 539 43 419 57 272 71 131

2 855 16 622 30 531 44 409 58 262 72 120
3 798 17 616 31 523 45 397 59 252 73 109
4 760 18 610 32 515 46 387 60 242 74 98
5 732 19 604 33 507 47 377 61 232 75 88
6 710 20 598 34 499 48 367 62 222 76 78
7 692 21 592 35 490 49 357 63 212 77 68
8 680 22 585 36 481 50 346 64 202 78 58
9 670 23 579 37 472 51 335 65 192 79 49
10 66 1 24 573 38 463 52 324 66 182 80 41
11 653 25 567 39 454 53 313 67 172 81 34
12 646 26 560 40 445 54 302 68 162 82 28
13 640 27 553 41 436 55 292 69 152 83 23
14 634 28 546 42 427 56 282 70 142 84 20

Hors-série n°57. Les maths des assurances Tan9ente

 Naissance et évolution ...
Malgré cet exemple antique, dans le
monde moderne, le denier fut généra-
lement indépendant de l'âge jusqu ' à
la fin du XVII° siècle. Edmond Halley
(1656-1742) se posa la question de
trouver le denier idéal dans son Esti-
mation de la mortalité du genre hu-
main. Il montra l'importance des tables
de mortalité pour la détermination du
denier à appliquer, et également le fait
qu ' on ne pouvait estimer la mortalité
moyenne en utilisant les chiffres de
villes comme Londres où les mouve-
ments de populations étaient impor-
tants : trop de gens venaient y mourir
sans y être nés. Pour une estimation
correcte, il choisit des tables faites à
Breslau en Silésie, une ville loin des
mers et des passages, d'après les re-
gistres des années 1687 à 1691 .
Halley en déduisit « la chance qu 'une
personne de tel âge vive jusqu'à tel
autre âge » . Par exemple, la chance
qu'a un homme de 40 ans de vivre
jusqu'à 4 7 ans est le rapport de 377
(nombre d'hommes de 47 ans selon la
table) par 445 (nombre d ' hommes de
40 ans) , soit environ 85 %. Sa proba-
bilité de mourir dans la même période
est donc d'environ 15 %.
Compte tenu des intérêts financiers
pratiqués, ces nombres permettaient
de calculer un denier équitable. On
peut suivre les calculs en imaginant
deni er que les 445 personnes de 40 ans de la
40
table suivent exactement la mortalité
30
Deniers correspondant aux taux financiers
20
de O % à 5 % selon l'âge (table de Halley) .
•a forte 1111 ahtt: < t ntants < an, leurs CIIHI
10
premiercs ,umees explique que le denier
20 40 60 80 âge
Tangente Hors-série n°57. Les maths des assurances
prévue, chacun pour 1 € de rente an-
nuelle. L ' organisme devra débourser
436 € à l'ensemble des survivants
l' année suivante puis 427 € ... jusqu ' à
20 € la dernière année. Nous obtenons
une somme de 9613 € pour 445 per-
sonnes ce qui fait un denier de 22 .. .
pratiquement celui d'Ulpien ! Ce ré-
sultat suppose toutefois un placement
sans intérêt.
L'organisme peut faire un calcul plus
juste, mais plus risqué, en actualisant
les sommes qu'il aura à verser. Par
exemple, s'il peut placer son argent
au taux de 5 %, une rente de 1 € à
verser dans un an demande de provi-
sionner aujourd'hui une somme de :
1 / 1,05 = 0,95238 . .. €. De même,
la même rente à verser dans deux
ans demande la somme actuelle de :
l / 1,05 2 =0,90729 ... € et ainsi de suite.
En reprenant les calculs précédents, on
trouve un denier de 12, effectivement
très courant à la fin du xv11° siècle. Bien
entendu, celui-ci varie selon les taux
d ' intérêts financier :
Taux 0 % 1 % 2 % 3% 4 % 5 %
Denier 22 19 17 15 13 12
L 1i1.:r pour un ~ous .. , ipkur
de 40 ans calculés à partir de la table
de Halley selon des taux financiers
variant de O 'c à 5 '•c,.
·mgmente ,nec !"âge 11\ant de baisser
régulièrement.
 ASSURANCE VIE

Faillites de l'Hôtel-Dieu
et des Incurables
Vers 1670, l'Hôtel-Dieu, ainsi que d'autres institutions charitables
comme les Incurables, modifièrent leur financement en passant d'un
système de « donations en échange de pensions » à des ventes de
rentes viagères. Une faillite en résulta en 1689. Elle a souvent été pré-
sentée comme la conséquence d'une mauvaise évaluation des deniers
à utiliser qui, en particulier, n'auraient pas tenu compte de l'âge.
En fait, les actes notariés de constitution de rentes montrent le
contraire: le denier dépendait de l'âge, même si ce n'était pas systé-
matique. Par exemple, à 40 ans il variait de 12 à 20 avec une moyenne
de 15 ; or le denier 15 à 40 ans correspond au taux de 3 % dans nos
calculs, ce qui est raisonnable à une époque où les taux étaient souvent
de5%.
La faillite n'avait pas pour origine une mauvaise évaluation du de-
nier des rentes en fonction de l'âge, mais d'un autre point important
des assurances : la gestion des provisions, dont une partie suffisante
doit être liquide. Des avoirs mal évalués peuvent provoquer des catas-
trophes. La conséquence fut qu'en 1690, un décret royal interdit aux
institutions charitables de vendre des rentes viagères.

De façon plus générale, en utilisant stat1st1ques utilisées coJTespondant en

les tables de Halley, on peut tracer des
courbes donnant le denier e n fonction
de l ' âge et le taux d 'intérêt des place-
ments financiers.
Les tables de génération
et l'espérance de uie
Les premières tables de mortalité vérita-
blement crédibles furent établies par le
pasteur prussien Johan Peter Süssmilch
(1707- 1767). Le titre de son ouvrage,
L 'ordre divin, montre son but: Süssmil-
ch ne cherche pas à produire une table
de mo1talité valable en un endroit pré-
cis , mais des règles de la démographie
humaine « telles que Dieu les auraient
voulues » . De même que Halley , il ap-
plique ensuite ses calculs à celui des
rentes viagères. Ce type de table intro-
duisait malgré tout un biais puisqu 'elles
confondaient plusieurs générations, les
fait à un état de la population sur une
période courte, une ou quelques années.
Pour être plus exact sur l'évolution
d ' une génération , il faudrait la suivre
en entier de sa nai ssance à sa mort.
Voici par exemple celle de la généra-
tion née en 1850. Comme il est d ' usage
de nos jours, la cohorte des personnes
nées en 1850 en France a été ramenée à
un effectif de 100000.
Cette table de mortalité permet de
calculer, parmi les personnes nées e n
1850, le nombre de morts à chaque
âge. Ainsi , dans le ur première année,
c ' est 15095, le nombre de naissances
(100000) dont on ôte les survivants
après un an (84905). Le même calcul
montre que 5 550 sont morts dans leur
seconde année, 2 364 dans leur troi-
sième année, etc .

Hors-série n°57. Les maths des assurances Tan9ente

 Naissance et évolution ...

Âge Nombre Âge Nombre Âge Nombre Âge Nombre Âge Nombre Âge Nombre

0 100000 18 67 265 36 55 724 54 44 392 72 23 569 90 1 181

1 84 905 19 66 749 37 SS 155 55 43 607 73 22 039 91 805
2 79 355 20 66 102 38 54 600 56 42 766 74 20 433 92 542
3 76 991 21 64 905 39 54 058 57 41 868 75 18 818 93 368
4 75 304 22 63 645 40 53 497 58 40 964 76 17 198 94 226
5 73 906 23 62 987 41 52 912 59 39 975 77 15 521 95 143
6 72 901 24 62 396 42 52 320 60 39 003 78 13 932 96 95
7 72 132 25 61 855 43 51 713 61 37 958 79 12 221 97 62
8 71 483 26 61 287 44 51 100 62 36 967 80 10 820 98 43
9 70 817 27 60 738 45 50 487 63 35 874 81 9 369 99 27
10 70 280 28 60 197 46 49 873 64 34 722 82 8072 100 17
11 69 877 29 59 655 47 49 276 65 33 45 3 83 6 842 101 7
12 69 508 30 59 110 48 48 660 66 32 179 84 5 741 102 4
13 69 179 31 58 561 49 48 004 67 30 803 85 4 758 103 1
14 68 874 32 58 003 50 47 328 68 29 454 86 3 843 104 l
15 68 549 33 57 435 51 46 573 69 27 929 87 3 077 105 l
16 68 141 34 56 863 52 45 881 70 26 570 88 2 390 106 0
17 67 728 35 56 294 53 45 136 71 25 149 89 1 797 107 0

l'ahk de mortalité L'âge exact au décès étant inconnu, o n
dl' la genératmn née le situe au milieu de l' année en cours.
l'll 1850. Pour le calcul de l' âge moyen au décès ,
15 095 sont affectés de 0 ,5 an , 5 550 de
1,5 an , 2 364 de 2,5, etc. En divisant
le rés ultat final par 100 000, on trou ve
une moyenne de 41 ans et demi.
Le calcul est similaire si on cherche
1'espérance de vie de ceux qui ont sur-
vécu à le ur première année. On trouve
alors 4 8 ans (soit 49 en tout) . Si on ex-
clut les morts de nourrissons , la vé ri -
table espérance de vie de la générati on
née en 1850 est de près de 50 ans , y
compris les morts à la guerre.
les « tables du moment »
Cette façon historique d' établir les tables
de m01talité ne permet pas le calcul de
l'espérance de vie d'un bébé venant de
naitre, mais seulement celle de ceux dont
la génération entière est décédée. Vou-
loir estimer celle des vivants fait pénétrer
dans le domaine de la prévision.
Comment savoir combien d'enfants ve-
nant de naître mourront à l'âge de dix
ans par exemple ? En fait, on l' estime
à partiJ des taux de m01talité de l' année
en cours. Plus précisément, on calcule
le quotient de mortalité des deux sexes
à chaque âge grâce à des estimations de
population et de décès. En l'absence de
toute migration (voir en encadré son in-
Auence), l'idée est très simple. Le l er jan-
vier 2009, on comptait 440428 hommes
de 40 ans et 815 décès d ' hommes de
40 ans pendant l' année 2009. Le quo-
tient de mortalité des hommes de 40 ans
est donc estimé au rapp01t des deux
nombres, soit 1,850 %o.
La méthode est fi able si on pe ut appli-
quer la loi des grands nombres . Ses ré-
sultats sont fantaisistes quand ce n ' est
pas le cas, particulièrement pour les
grands âges.

Tangente Hors-série n°57. Les maths des assurances

 ASSURANCE VIE

À partir de ces quotients de mo11alité des

personnes de chaq ue âge, les statisticiens
reconstruisent des tables de mortalité.
On ne considère donc plus une popula-
tion réelle mais une génération ficti ve de
100000 individus qui connaîtrai t toute
sa vie les conditions de mo11alité par âge
de l'année considérée. La table que l'on
peut construire chaque année sur cette
génération fi cti ve est appelée la « table
du moment ». C 'est à partir de cette table
qu 'on calcule l'espérance de vie des en-
fants dès leur naissance.
Cette méthode est fondée sur l' hypo-
thèse que la situation de la mortalité
restera identique à ce qu ' elle est ac-
tuellement, et ceci alors même que
nous savons qu ' il n'en est rien ! M al-
gré tout , ses résultats donnent une idée
plus vraisemblable de la réalité du futur
que l' utilisatio n de tables de mortalité
de génération s décédées. Mieux vaut
parfo is une approximation raiso nnable
qu ' une précision illusoire.
I~xtrait de la tabl1: de mortalitl du
moment de l'JNSFt "II 20 l 1 - 20 lJ
l'influence des migrations
Reprenons les calculs du quotient de mortalité des
hommes de 40 ans pendant l'année 2009 en tenant
compte des flux migratoires. Le 1•r janvier 2010, on
compte 440 112 hommes de 41 ans. Le déficit par
rapport à l'année précédente est de 316 hommes
pour 815 décès. La différence correspond à un solde
migratoire positif de 499 individus. Ce chiffre fausse
légèrement les résultats, car ces hommes ne sont
pas tous apparus le dernier jour de l'année 2009.
Les décès constatés peuvent être dus à certains
d'entre eux. Pour en tenir compte, il faut augmenter
la population du premier janvier 2009 de la moitié
de ce flux. Le quotient à appliquer est alors modifié
de 1,850 %0 à 1,849 %o.
Voici par exemple un extrait des tables
de !'INSEE pour les hommes et les
femmes, basées sur les mortalités de
2011- 201 3.
Ce sont des tab les du moment pour les
fe mmes ou les hommes qui sont uti-
lisées en ass ura nces, selon des règles
dictées par la lo i.
H.L.

0 100 000 81,51 100 000 84,85 100 000 78,33

99 658 80 ,97 99 690 84,22 99 627 77 ,86
20 99 369 62,17 99 469 65,39 99 274 59,10
30 98 877 52 ,45 99 222 55 ,54 98 549 49,49
40 98 102 42,82 98 745 45 ,78 97 489 39,97
50 96 169 33,57 97 436 36,31 94 963 30,88
60 91 445 25,0 1 944 14 27,30 88 615 22,69
70 82 934 17,02 88 883 18,65 77 264 15 ,23
80 66 51 2 9,83 76 369 10,76 57 11 8 8,64
85 51 535 6,91 62 735 7,51 40 860 6,04
90 31 504 4,67 41 521 5,00 21 956 4,09
95 12 579 3,15 18 199 3,30 7 223 2,80
99 · 3 777 2,39 5 880 2,44 1 772 2,24
104 4 16 1,87 662 1,87 182 1,86

Hors-série n°57. Les maths des assurances Tangente

 par Pierre Devolder

Comprendre
les tables de mortalité
Pour un actuaire, les tables de mortalité constituent l'outil
central permettant de calculer les primes ou les provisions en
assurance vie. Elles permettent aussi à chacun d'estimer
facilement ses chances de survie à tout âge.

an s le cadre des produits d'as- lution générale d'une population, avec

D surance vie, chacun de nous est

amené à se poser des questions
telles que « J 'ai aujourd'hui 20 ans;
quelle est ma probabilité de décéder
d'ici un an?», ou encore « J'ai aujour-
d'hui 20 ans ; quels sont mes chances
d 'être encore en vie à 65 ans ?» , voire
même « Nous sommes âgés respective-
ment de 66 et 64 ans. Quelle est la pro-
babilité que nous soyons encore en vie
tous les deux dans un an ? ». Une table
de mortalité est un outil simple qui va
permettre à l'actuaire de répondre à ces
différentes questions.
ses naissances et ses phénomènes migra-
toises. On se contente ici d'observer les
individus du groupe initial (pas d'en-
trées) , où une seule cause de sortie du
groupe est envisagée: le décès.
Une table de mortalité est un tableau
qui va attribuer à chaque âge le nombre
de survivants d' une cohorte initiale . On
y note généralementx l'âge pris en consi-
dération et lx ou Sx le nombre de survi-
vants à l'âge x .
Âge Survivants

Les concepts de cohorte 0 1000000

et de table de mortalité 1 999415
2 998827
En vue de mesurer les chances de sur- 20 987349
vie d' un individu , on s'appuie sur le 21 986616
concept démographique de « cohorte» . 64 850437
Une cohorte est constituée initialement 65 839161
d' un groupe de personnes de même âge 66 826964
(par exemple l'ensemble des Belges 67 813786
âgés aujourd'hui de 20 ans); il va s'agir 85 366772
de suivre, année après année, l'effectif 100 16452
des survivants de ce groupe initial. Le 110 23
concept ne correspond donc pas à l 'évo-

30 Tangente Hors-série n°57. Les maths des assurances

 ASSURANCE VIE

Les lois de Gompertz et de Makeham

En supposant la fonction lx définie pour tout nombre x réel, et en supposant cette fonction suf-
fisamment régulière, on peut introduire le concept de taux instantané de mortalité µx défini par
la dérivée logarithmique de la table de mortalité :
-1 dl,
µx=z: dx·
Ce taux modélise la force de mortalité qui s'exerce à tout âge (le signe moins dans l'expression
est introduit pour compenser le caractère décroissant de la fonction l). On peut alors construire
des types de population dont le taux instantané a une forme mathématique bien précise. Une
première forme possible serait de supposer ce taux instantané constant µx =µ.On obtient alors
une table de mortalité de forme exponentielle négative : lx= l0 e•µx _
Une telle loi n ' est pas très réaliste pour modéliser la durée de la vie humaine où on observe bien
sûr une croissance de la mortalité avec l'âge ! La table proposée par le mathématicien britan-
nique Benjamin Gompertz (1779-1865, résultat publié en 1824) propose un taux de mortalité
croissant exponentiellement avec l'âge : µx = B eh .
Elle conduit à une table de forme double exponentielle: lX = ke•Bé'_ dans laquelle le paramètre
k est ajusté à partir du choix arbitraire de 10 •
La loi proposée en 1860 par l'actuaire anglais William Matthews Makeham (1826-1891) est sou-
vent utilisée en assurance vie. Elle combine les deux effets et propose un taux de mortalité qui
est la somme d'une constante (qui pourrait représenter les accidents arrivant uniformément à
chaque âge) et d'une fonction exponentielle croissante de l'âge (modélisant plus spécifique-
ment les maladies dont la survenance croit avec l'âge et les effets du vieillissement) :
µx =A+ Be),x =A+ Bex .
Elle conduit à une table de la forme: lx= ke•Ax e•Bé' ,
qu'on note parfois canoniquement: lx= ksx gc'.
Ajuster une telle table revient alors à estimer au mieux les 4 paramètres k, s, g etc au vu des
observations découlant d'une table de mortalité brute (en utilisant par exemple la méthode des
moindres carrés : voir l'article pages 36-38 de ce numéro).

Pour construire une table de mortalité ,
l'actuaire se base d ' abord sur des sta-
tistiques démographiques ; à partir de
données s tatistiques provenant par
exem ple d ' un recensement de la popu-
lation d ' un pays donné , on construit
d ' abord un e table de mortalité dite
« brute » . Une telle table présente géné-
ralement des irrégularités statistiques.
On en déduit alors une table ajustée qui
peut par exemple suivre une loi mathé-
matique bien préci se . On calibre ensuite
au mieux les paramètres de cette loi pour
approcher la table brute d ' origine.

Dans l'extrait de table de mortalité Le problème de l'anti sélection

ci-contre, sur un million de personnes
à la naissance (10 ou S 0 choisi
arbitrairement), il y a encore à l'âge
de 20 ans l20 =S 20 =987349 survivants.
Les derniers survivants, au nombre
de 23, décèdent à l'âge de 110 ans
(âge ultime de la table).
en assurance
Une table de mortalité peut concerner l'en-
semble de la population d ' un pays; elle
peut aussi être segmentée en fonction
de différents critères ; il est classique
en matière de mortalité de constituer

Hors-série n ° 57. Les maths des assurances Tangente

 Les tables de mortalité

Calcul de probabilités uviagères n

À partir d'une table de mortalité, on peut calculer toute une série de probabilités dites viagères
car relatives à la durée de la vie humaine. D'une manière générale, la probabilité pour une per-
sonne d'âge x d'être encore en vie dans un an sera donnée par:
l x+I
Px =--
1x
et la probabilité pour une personne d'âge x de décéder dans l'année sera donnée par:
l -1
qX = X l x+I = 1-pX .
X

Quant à la probabilité pour une personne d'âge x d'être encore en vie dans n années, c'est :
l
=..Lt!!..
Il PX l
X

On peut alors répondre aux différentes questions posées en début d'article.

1. Quelle est la probabilité pour quelqu'un âgé de 20 ans de mourir dans l'année ?
=
En utilisant l'extrait de table proposé plus haut, il vient: p 20 986616/987 349 0,9993, soit =
99,93 % . La probabilité de mourir dans l'année est de l'ordre de 0,07 %.
2. Quelle est la probabilité pour quelqu' un âgé de 20 ans d'être encore en vie à 65 ans?
=
En utilisant la table il vient : 4sPzo 839161/ 987 349 0,8499. =
3. Quelle est la probabilité qu' un couple constitué de deux personnes, âgées aujourd'hui respec-
tivement de 66 et 64 ans, soit encore en vie dans un an ?
Si on suppose l'indépendance entre les durées de vie des deux personnes (ce qui est loin d'être
évident dans un couple !), cette probabilité est égale au produit des probabilités sur une tête
telles que vues ci-dessus. En supposant que les deux têtes obéissent à la même table de morta-
lité (ce qui encore une fois n'est pas du tout certain) , il vient :
839161 813786
P 6664= -- - X - -- = 0,9867 x09841 = 0,9710.
' 850437 826964

des tab les séparées pour les hommes et
pour les fe mmes. Remarquons que dan s
ce domaine, la segmentation stati stique
se he urte parfois à des principes juri-
diques de non-discrimination !
On pourrait a uss i e nvisager de tenir
compte d'autres critères de segmentation,
comme le type de métier o u les habi-
tudes de vie (fumeur/ non-fumeur, acti-
vités sportives , ... ).
Lorsqu'u ne table de mortalité est utili-
sée à des fins d'assurance, il convient d'être
attentif aux effets dits d 'anti sélection.
Les c lients ac hetant un type de produit
chez un ass ureur n' auront pas néces-
saireme nt le même comportemen t de
mortalité que la population générale.
Par exemple, on peut penser qu ' un client
se protégeant fo rtement en cas de décès
ama une santé plus fragile que la moyenne
de la population! À l'opposé, un ass uré
so uscrivant une rente viagère aura une
bonne idée de sa santé ! Les ass ureu rs
peuvent ainsi être amenés à devoir adap-
ter les tables de mortalité utilisées pour
la tarification de leurs produits et même
parfoi s à utiliser des tables de mortalité
différentes pour différents produits (par
exemp le un e table po ur des produits
couvrant le décès , une autre tab le pou r
des produits de type épargne retraite et
une troisième table pour les produits de
rentes viagères). On parle auss i parfois
de tables d'expérience lorsqu ' un ass u-
reur, plutôt que d ' utiliser une table géné-

32 Tangente Hors-série n°57. Les maths des assurances

 ASSURANCE VIE

rale de population, se base sur ses propres
statistiques pour établir une table de
mortalité qui lui est propre et qui est
adaptée à rythme régulier.
Éuolution de la longéuité
et tables prospectiues
Les tables de mortalité classiques telle
que définies précédemment sont une
photographie à une date donnée des
conditions de survie d'une population .
Extrapoler dans le futur les chances de
survie d'un individu sur ces bases revient
à considérer que la mortalité par âge
demain sera identique à celle observée
aujourd'hui.
Considérons par exemple une personne
âgée aujourd'hui de 20 ans . Pour cal-
culer sa probabilité de survie entre 60 et
65 ans, on va se baser sur les condi-
tions de survie des personnes ayant
aujourd'hui entre 60 et 65 ans ! Il est
clair pourtant qu'en 40 ans, la longévité
risque d'évoluer ! Sa mortalité ne sera
pas celle des seniors d'aujourd'hui.
À titre d'exemple , le tableau ci-dessous
donne, pour la Belgique et la France,
l ' évolution par sexe (H = hommes,
F = femmes) du quotient de mortalité
qx pour 3 catégories d'âges (sources :
statistiques INS et INSEE) lors de la
première décennie de ce siècle ; il montre
clairement que la mortalité est un phé-
nomène évolutif dans le temps, même à
relativement court terme :
En vue de prendre en compte cette
dimension d'évolution temporelle, les
actuaires utilisent des tables dites pros-
pectives, qui dépendent non seulement
de l'âge mais aussi de la génération à
laquelle l'assuré appartient (tables par-
fois appelées « par génération »). Cette
façon de procéder oblige évidemment
l'actuaire à faire des prévisions quant
à l'évolution future de la longévité . Les
conditions de survie entre 60 et 65 ans
d'un assuré aujourd'hui âgé de 20 ans
(donc né en 1996), seront différentes
de conditions actuelles de survie des
personnes entre 60 et 65 ans ; elles
seront aussi différentes des conditions
de survie dans cette même classe d'âge
pour quelqu'un âgé aujourd'hui de 45
ans (donc né en 1971). Elles doivent
donc faire l'objet d'une projection,
tenant compte à la fois des conditions
de survie actuelle et de la tendance à
l'amélioration de la longévité. On en
vient donc à développer, par cohortes,
une table de mortalité spécifique qui
est indicée sur l'année de naissance.
Les tables ainsi construites sont à deux
dimensions : l'âge et l'année de naissance
de chaque individu. Mais ceci est une
autre histoire.
P.D.

France 2000 F France 2010 F Belgique 2000 F Belgique 2010 F

q20 0,000370 0,000240 0,000450 0,000244
q65 0,007220 0,006230 0,009264 0,008814
qso 0,077840 0,061740 0,102255 0,082556

France 2000 H France 2010 H Belgique 2000 H Belgique 2010 H

q20 0 ,001100 0,000690 0,001266 0,000775
q65 0,018270 0 ,014470 0,019861 0,016106
qso 0,117430 0 ,097830 0,143742 0,119851

Hors-série n • 57. Les maths des assurances Tangente

 EN BREF par H. Lehning et D.Justens

John Graunt :construire une II table de survivants n

On ignore comment les spéculations sur la durée dans les six premières années 36,
de vie de l' humanité se sont progress ivement dans la décennie suivante 24,
transformées en considérations sur la durée de dans la deuxième décennie 15,
la vie dans un groupe plus limité. En 1662 parut dans la troisième décennie 9,
Natural and Political Observations, une étude dans la quatrième 6,
de la mortalité dans la ville de Londres , signée dans la suivante 4,
John Graunt. Voici la traduction littérale du para- dans la suivante 3,
graphe décrivant la co nstruction d'une table de dans la suivante 2,
survivants comparable à celles que nous utilisons dans la suivante l.
aujourd'hui: Il s'ensuit que sur 100 personnes conçues, il en
« Puisque nous avons trouvé que sur cent concep- reste, au bout de six années pleines 64,
tions prises au départ, à peu près trente-six au bout de l6 ans 40,
~ :'P'1 .tnd 'PJ.m~l
n 'atteignent pas l'âge de 6 ans, et que peut-être OBSERVA TIONS au bout de 26 ans 25,
une seule survit à 76 ans, ayant sept décennies au bout de 36 ans 16,
entre 6 et 76 ans, nous avons recherché six Bills of Morc.a!icy. au bout de 46 ans 10,
moyennes proportionnelles entre 64, ceux au bout de 56 ans 6,
Cm.1ta .,f
qui sont encore vivants à 6 ans, et l'unique L ONDON, au bout de 66 ans 3,
survivant à 76 ans, et nous trouvons que les au bout de 76 à 80 ans O. »
nombres suivants sont pratiquement assez ,_.,,.._,1,,~... -
- 1,;.. ,,.,.,__,.,T-,H, t,J.,,.

près de la vérité car les hommes ne ,neurent

- --
Lo•" Do N.

h,o::.;~t1J:._~~.'::}iiF'R~:-~:;r,·
pas selon des proportions exactes, ni selon
des.fi·actions. De là procède la table suivante,
à savoir que sur 100 il en meurt:

L'espérance de vie est un concept étrange et généralement mal compris: elle ne représente
en rien une quelconque moyenne de durée résiduelle de vie ! Prenons une personne de
20 ans. Étudions pendant deux ans les taux de mortalité observés des personnes de 20 ans
et plus dans une population donnée. Ceci se fait en notant, pour chaque catégorie d'âge
x, le taux de décès observé qx, calculé entre deux anniversaires successifs (ce qui explique
pourquoi il faut deux ans). C'est à partir de ces taux que l'on va déterminer l' « espérance de
vie». Le problème est que ces taux de mortalité ont été mesurés dans une population don-
née à un moment fixé. Or ces observations évoluent. Depuis plus d'un siècle, les taux de
mortalité ont considérablement baissé, et cela de manière non uniforme. Dans quarante
ans, notre individu aura 60 ans. Rien ne permet d'anticiper aujourd'hui ce que sera dans
quarante ans le taux de mortalité d'une personne de 60 ans. Les modèles projectifs les
plus audacieux tentent d'anticiper l'évolution des mortalités des dix ou vingt prochaines
années, sans certitude de validation. Or l'espérance de vie de notre jeune de 20 ans au-
jourd'hui est calculée au moyen du taux de mortalité des personnes de 60 ans aujourd'hui !
Le calcul effectué, même s'il est étayé au moyen d'un raisonnement mathématique, n'est
en rien représentatif d'une quelconque réalité.

Tangente Hors-série n°57. Les maths des assurances

 EN BREF

Multiplier et diviser au xv11° siècle

On a beaucoup spéculé sur l'origine des chiffres proposés par John Graunt dans son ouvrage
Natural and Political Observations pour construire la base du premier modèle de table de morta-
lité (voir ci-contre). Plusieurs méthodes différentes de reconstitution ont été proposées, la plupart
fondées sur des séries géométriques de raison 0,63 ou 0,625 (soit 5 / 8). Cette dernière fut avancée
par le statisticien britannique Karl Pearson (1857-1936). Aucune ne donne une reconstitution
convaincante. Il convient de se poser la bonne question : comment calculait-on à l'époque?
Le chiffre initial « 64 » met sur la piste. Il représente six multiplications successives par 2. Or,
au xvue siècle, la duplicatio (multiplication par 2) et la manducatio (division par 2) étaient encore
considérées comme des opérations au même titre que nos quatre opérations usuelles. Pour prendre
64 % d'un nombre donné, il suffit de le multiplier six fois de suite par 2 et de diviser le résultat par
100 (en supprimant tout simplement les deux derniers chiffres). En procédant ainsi, on reconstitue
presque exactement la table des Observations. Vérifions-le : en multipliant (de manière moderne)
64 par 0,64, on obtient 40,96, mal arrondi à 40. En multipliant 40 par 0,64, on obtient 25,6, mal
arrondi à 25 et ainsi de suite. La première table de mortalité fut tout simplement une suite géomé-
trique de raison 0,64 calculée de manière approximative !

La table de Duvillard Beniamin Gompem

Emmanuel-Étienne Duvillard (1755-1832), un
économiste suisse qui travailla un temps avec
Turgot, publia une table de mortal ité au début du
x1xe siècle. Son but n'était ni la démographie, ni
l'actuariat, mais de prouver l'intérêt de la vacci-
nation en étudiant l'influence de la variole sur la
mortalité. Voici un extrait de cette table :
ÂGES VIVANTS
0 1 000000
20 502 216
40 369404
60 213 567
80 34 705
100 207
La table de Duvillard, datée de 1806,
est l'une des premières tables de mortalité à avoir
été publiées. L'extrait présenté ici explicite,
tous les vingt ans, le nombre de survivants d'une
même génération suivant leur âge.
Selon la table de Duvillard, parmi 1000000 d'en-
fants nés une même année, 502 216 vivent encore
à l'âge de 20 ans, 369 404 à 40 ans, etc.
Benjamin Gompertz (1779-1865) est un ma-
thématicien britannique. Issu d'une famille qui
avait quitté la Hollande pour s'établir en Angle-
terre, il fut refusé à l'université en raison de ses
origines juives. Étudiant les mathématiques en
autodidacte, lisant « dans le texte » Newton et
Mac Laurin, il devint membre à 18 ans de la
Société mathématiques de Londres et à 40 ans
« Fellow » de la Royal Society. Parallèlement à
ses travaux mathématiques (il publia en 1850
un livre remarqué, Hints of Porism) , il s'inté-
ressait à la bourse et collaborait à une compa-
gnie d'assurance. Gompertz s'impliqua égale-
ment à l'astronomie (il fut membre de la Royal
Astronomical Society) , et calcula avec Baily les
positions de 3 ooo « étoiles fixes » .
Il créa aussi la Royal Statistical Society et
c'est dans le cadre du congrès international de
statistiques de 1860 qu'il publia ses travaux
sur l'application du calcul différentiel à l'éva-
luation de l'espérance de vie et sur le modèle
d'évolution du taux de mortalité qui porte au-
jourd'hui son nom. Il mourut alors qu'il était, à
86 ans, en train de rédiger un article comman-
dé pour le journal Proceedings of the London
Mathematical Society.

Hors-série n°57. Les maths des assurances Tangente

 ACTIONS par Daniel Justens
Hjuster les tables de mortalité
auM obseruations
L'observation d'une population pendant deux ou trois ans
permet le calcul des taux de mortalité associés à chaque
catégorie d'âge. Ces observations sont généralement non
régulières. Comment les lisser en les ajustant à un modèle
cohérent et interprétable ?
E
n observant une population
pendant deux ans, on peut, pour
chaque catégorie d'âge naturel
x, comptabiliser exactement le nombre
de décès occurrent entre deux anniver-
saires successifs et donc estimer des
taux de décès, noté qx. La même opé-
ration peut être effectuée sur trois ou
quatre ans de manière à obtenir deux
ou trois observations que l'on peut lis-
ser par moyenne arithmétique ou pon-
dérée (en tenant compte par exemple
des effectifs). Le graphique ci-dessous,
disponible sur le site de l ' Insee, repré-
sente ces taux de mortalité en France,
pour l 'ensemble de la population,
tous sexes confondus, au voisinage de
l' année 2010 (observations effectu ées
entre 2009 et 2011 ).
Taux de mortalité France 201 O La tendance à la crois-
sance exponentielle
semble manifeste
mais les observations
des taux de motta-
lité associées aux
moin s de 50 ans ne
© In stit ut nati o na l de la sta ti stiq ue et de s étud es é co nomiques
Tangente Hors-série n°57. Les maths des assurances
semblent pas significativement diffé-
rentes. En fait, le graphique ne per-
met pas de visualiser des différences
néanmoins significatives étant donné
les différences d'ordre de grandeur
des mesures, variant de quelques pour
10 000 à plusieurs di zaines de pour-
cents. Un passage aux coordonnées
semi-logarithmiques est donc indi s-
pensable (voir encadré).
Ce type de modèle a été introduit
vers 1860 par l'actuaire britannique
William Matthews Makeham (1826-
1891) et est souvent utilisé en assu-
rance vie. Il consiste à considérer
non les taux de décès, mais bien leur
représentation instantanée. À partir des
taux de décès observés, on modélise
l 'évolution d ' une population fictive
d' individus qui obéiraient aux obser-
vations que l'on vient d'effectuer.
Partant d'une population de cardinal
l0 = S0 = 100 000 (ou 1000 000), on
construit une « table de survivants » à
l'âge x, notée lx ou Sx, de la manière
suivante : Sx + 1 = (1 - q) Sx = P.,Sx,
 Changer les échelles pour mieux visualiser
Les graphes des fonctions exponentielles x .... a' (où a> l) ont une forme caractéristique ... qu'ils
partagent avec les graphes d'autres fonctions, comme celle des fonctions puissances de type x .... x1 .
Pour les distinguer visuellement, on utilise une échelle semi-logarithmique, c'est-à-dire une échelle
ordinaîre en abscisse et une échelle logarithmique en ordonnée. Cela signifie que, pour tracer le point
(x, y), on porte x en abscisse et z tel que
appelé le logarithme décimal de
y= wz en ordonnée (z est
y et noté z= log y). Les graphes des
. ..
. . . . ..
fonctions exponentielles sont alors des droites ! Cette transformation
appliquée aux données de l'lnsee donne le graphique suivant.
Une « courbe en J » apparaît, perturbée par une bosse qui concerne
les 15-25 ans, à laquelle les actuaires ont donné le nom de« bosse
·des accidents et des suicides » et qui est essentiellement le fait des in-
dividus de sexe masculin dont le comportementadolescent est hélas bien connu. On note également
une modification de tendance au voisinage de 65 ans.
•. • • . • . 1 •
Ce modèle sous-estimant drastiquement certains taux de morta-
lité ne peut évidemment être retenu. Il convient de se limiter aux
obseryatiqns concernant la seule population des assurés, donc des
individus majeurs. Une autre tendance apparaît alors.
On se dirige vers une représentation exponentielle (linéarité en
coordonnées logarithmiques) corrigée par la présence d'un taux
de mortalité minimum, non lié à l'âge,'que l'on peut attribuer par
exemple aux décès accidentels, encore que cette hypothèse soit en
contradiction avec les faits : les plus jeunes sont victimes de plus
d'accidents de la route que leurs aînés.
H.L.&D.J.

expression dans laquelle les P, repré- Le modèle de Makeham propose un taux

sentent les « taux de survie » de
la population étudiée . En tablant sur
l'existence d'une fonction continue et
dérivable de survivants (nous sommes
dans un monde virtuel !), on définit un
taux instantané de mortalité :
µ = !irn S x - S,+6., = -1 X dS ,
x 6.x-0 t...xs, Sx d.x '
qui quantifie bien le taux de décès
observé instantanément par unité de
temps. Pour /::;.x = l , on retrouve les
taux de décès qx. Le signe moins
apparaissant dans l' expression finale
compense le caractère décroissant de
la fonction S .
X
de m01talité instantané qui est la somme
d'une constante (qui pomrnit représen-
ter les accidents arrivant uniformément
à chaque âge) et d'une fonction expo-
nentieUe croissante de l'âge modélisant
les effets du vieillissement. Le paramètre
c( > 1) exprime le factem d'accroissement
de mo1talité par an : µx=A+ Be' avec A et
B deux constantes positives. L'intégration
issue de cette modélisation conduit à :
S x = k exp( - Ax). exp(- l~c c' ),
avec k une constante positive. On note
cette fonction Sx ~ ks'gc' (avec s et g
deux constantes positives adéquates).

Hors-série n°57. Les maths des assurances Tangente

Sl' ACTIONS
On peut voir l'exponentielle s' comme
une représentation du taux de survie
aux accidents pendant x années, indé-
pendamment de l'âge et des maladies.
Les deux exponentielles successives
imposent deux passages aux loga-
rithmes successifs. Pour plus de com-
modité, on peut convenir de travailler
avec les quantités 1 / P, qui, strictement
supérieures à 1, vont permettre ce
double passage sans trop de précau-
tions. En utilisant les notations précé-
dentes, on trouve :
1 - J c"- cx+ I
7-----;g
Un premier passage aux logarithme
livre:
1n( ;J =- lnpx = - lns + cx(l - c) lng.
Il faut à présent supposer que le taux
de survie est inférieur au taux de sur-
vie par accident, ce qui semble intui-
tif (mais non nécessairement observé
expérimentalement !). Cette hypothèse
permet un second passage aux loga-
rithmes, qui fournit :
ln (lns - lnp) = xlnc + ln ((1 - c)lng).
Cette expression permet de recourir à la
méthode de régression linéaire simple,
pourvu que l'on ait une « idée » de la
valeur du paramètre s. C'est le cas,
puisque ce taux de survie par accident
doit être strictement supérieur à tous les
taux de survie observés et qu'il est for-
cément strictement inférieur à 1. Ceci
nous livre une fourchette étroite dans
laquelle faire varier le paramètre. Pour
chaque valeur de s, on effectue une
Graphique 1. Graphique 2.
Détermination en fonction de "s"
······•1~1 " 0,0971192366" -
R2 = 0,994788604
10,7824301373
Tangente Hors-série n°57. Les maths des assurances
Ajuster les tables ...
régression linéaire simple dont on peut
mesurer objectivement la pertinence
par sa détermination (pourcentage de
variance expliquée par le calibrage et
le modèle). On retient donc la valeur
s qui maximise cette détermination.
Dans le cas de notre échantillon, les
observations transformées sont effecti-
vement presque linéaires et conduisent
à une détermination maximale de
99,5 % pour s = 0,999696. Le modèle
est visualisé ci-dessous (graphique 1).
La fonction détermination prend en
effet un maximum unique dans l'inter-
valle de définition des, comme on peut
le voir sur le graphique 2.
L'équation obtenue permet le calibrage
du modèle. L'équation retenue est
Y = 0,097119237 X - 10,78243,
qui nous permet de calculer
c = e0 -097 119237 = 1, 10199 .. . Le modèle
table donc sur une croissance d'un peu
plus de 10 % par an du taux de morta-
lité, ce qui est loin d 'être négligeable !
On calcule enfin :
- 10, 78243)
g = exp ( = 0, 99979646 ...
1_ c
Quant à la constante d' intégration k,
elle s'ajuste évidemment en fonction
de la population initiale arbitraire choi-
sie, /0 . On représente enfin ce que
donne notre lissage en le comparant
aux observations. La rupture de ten-
dance observée entre les moins et les
plus de 65 ans est bien visible.
D.J.
Graphique 3.
Comparaison entre le modèle (en rouge) t_·
etlffi OOooMilloos .
____/_I1
 par Hervé Lehning EN BREF

Calculs tontiniers
La tontine est un système de mutualisation de l'épargne avec
répartition des bénéfices aux survivants. Elle peut servir à
illustrer les rouages les plus simples des calculs d'actuariat.

Calculs tontiniers et actuariat

[maginons une to ntine partic uli è re afi n d 'analyser sim-
plement les calculs cl ' actuari at. Si l'on place l 000 €
au tau x de 3 % l ' an pe ndant vingt ans, après une année,
le capital est de 1 000 x l ,03 . Après cie ux an s, il est de
1 000 x 1,03 2 . Et ains i de suite : les intérêts se composent
et, au terme de l ' échéance, o n dé tie nt un capital e n euros
égal à 1000 x 1,0320 so it 1806,11 €. Imagino ns mainte-
nant qu ' un grand no mbre de personnes de 40 ans mutua-
lisent le ur éparg ne de la faço n sui vante : chacun verse
1000 € et, après ving t ans, les surviva nts se partage nt
le capital. Combi en to uc heront-il s ? Le monta nt dé pend
avant to ut du no mbre de personnes e ncore vivantes à
l' échéa nce. Comme cette macabre prédictio n est impos-
sible à réaliser, on fa it a ppe l à une table de mo rtalité. Elle
fournit une estimatio n du no mbre de personnes vivantes
clans une classe d ' âge à un mo me nt do nné.
À l'aide des chiffres que contient la table de Duvill ard
(voir page 35), prise comme référence, il devient pos-
sible de reprendre le calcul sur le capital dispo nible après
mutualisation de l'épargne. On lit en effet qu 'en moyenne,
pour 369 404 personnes mutua lisant le urs éparg nes, seules
213 567 en bénéfi cieront. Après vingt ans, e ll es to uche-
ront ainsi la somme de 1806, 11 € multipliée par 369404,
à paitager en 2 13 567 parts égales . Tous calculs fa its,
chaque survivant devrait obtenir ainsi 3 124 €.
Simple, voire simpli ste, ce ca lc ul illustre le trava il
acco mpli par les actua ires auprès des compagnies d'as-
surance-vie. E n effet, celles-c i ne fo nt rie n d 'aut re que
de mutualiser l' épai·gne de leurs adhérents. Les calcul s
qu 'elles effectuent re posent aussi sur des tabl es de mo r-
talité. Par exempl e, si une compag ni e s 'e ngage à paye r
une somme de 1 000 € e n cas de survie après vingt ans,
la prime de base pour une pe rsonne de 40 ans do it être
de 1000 € di visé par 3,124, soit 320,10 €. Ce à quo i i l
faut ajouter les frais et la marge de la compag nie d ' as-
surance-vie 1

Hors-série n°57. Les math s des assurances Tan gen t e

 ACTIONS par Pierre Devolder

la tarification
des assurances uie classiques
Les couvertures d'assurance vie sont des outils privilégiés
pour qui veut acquérir un bien immeuble, protéger sa famille
ou se garantir un avenir confortable. Comment tarifer des
contrats à long terme dans un univers financier instable, pour
des populations dont les conditions de survie évoluent à tout
moment?

L
es actuaires classen t généra-
leme nt les produits d ' assu-
rance vie en plusieurs fa milles.
Voyons ici les assurances vie clas-
siq ues. Il s'agit en fait de produits
proposés par les assureurs depuis plu-
sieurs siècles ! Ils sont basés sur des
engagements bien précis de la part de
l' ass ureur et du preneur d' ass urance.
L' ass ureur promet une somme fixe
en cas de survenance d ' un évène-
ment aléatoire lié à la vie de l'assuré
(décès, survie) ; l'assuré s'engage,
lui , à verser des primes, fixées dès le
départ. Ces produits présentent une
assez grande rigidité : le client doit
payer sa prime à date fixe, sans faci li-
tés de paiement éventuelles et, de son

Tangente Hors-série n°57. Les maths des assurances


côté, l'assure ur ne peut modifier ses
conditions en cours de contrat. Il doit
payer le capital garanti , mê me lorsque
l'environne ment financier ou démo-
graphique a profondément changé. Ces
contrats offrent de grandes garanties
aux clients.
En vue de calculer le prix de produits
tels que les opérations viagères (vo ir
e n encadré), on se base sur un principe
d ' équivalence entre les engagements
de l' assureur et ceux de l' assuré : le
principe de l'équilibre actuariel. Cette
loi est une généralisation directe du
concept d 'équilibre comptable clas-
sique (« recettes = dépenses ») mai s
en prenant en compte deux éléments
supplémentaires propres aux produits
d ' assurance vie : l'actualisation finan-
cière (les montants sont redevables à
des dates futures) et la probabilité de
paiement (les montants ne sont pas
certains mais liés à des évènements
aléatoires). Les actuaires parlent de
valeur actuelle probable des engage-
ments. Plus précisément, dans les pro-
duits classiques, les engagements de
l' assureur peu vent être représentés par
des flux financiers (cash .flows) futurs
fixes à paye r dans certaines circons-
tances (capital à payer en cas de vie de
l'ass uré , en cas de décès , rentes en cas
de vie). Ces flux financiers présentent
trois caractéristiques : il s sont fixes en
montant, il s so nt incertain s quant à leur
survenance et ils sont payables dans
un avenir plus ou moins lointain. Les
engagements de 1'ass uré se présentent
sous fonne de primes fixes à payer à
l'assureur. Il peut s'agir d ' une seule
prime payée à l ' origine du contrat
(prime unique) mai s on peut préférer
des primes périodiques à payer à date
fixe , chaque année, tant que l' assuré vit
(p rimes annuelles). Les engage ments
Hors-série n°57. Les maths des assurances Tangente
ASSURANCE VIE
Une grande variété
d'operations viagères
Prenons le cas d'une personne de 30 ans qui, lors de
sa retraite à 65 ans, aimerait percevoir un capital de
100000 € si elle est encore en vie à ce moment. En cas
de décès avant 65 ans, rien ne sera à verser par l'assu-
reur, le contrat s'éteint en même temps que le client.
Le candidat désire financer ce produit par trente-cinq
primes annuelles constantes à payer en début de chaque
année, entre 30 et 64 ans, s •il est encore en vie. Il s'agit
là d'une opération viagère dite en cas de vie et appelée
capital différé.
Considérons ensuite une personne de 45 ans qui, en
cas de décès entre 45 et 50 ans, aimerait que sa famille
touche un capital de75000 €. Si elle est encore en vie à
50 ans, l'assureur ne doit rien ,verser et le contrat s'éteint.
Le contrat devrait être financé par une prime unique
versée immédiatement. Il s'agit dans ce cas d'une opé-
ration viagère dite en cas de décès et appelée assurance
temporaire.
Envisageons encore un troisième cas, celui d'une per-
sonne de 65 ans qui vient de toucher un capital de
100000 €. Plutôt que de consommer directement ou
d'investir cette somme, elle préfère la convertir en un
. revenu régulier constant payable à la fin de chaque mois,
jusqu'à son décès. Le paiement par l'assureur s'aITête au
moment du décès et le contrat s'éteint. Il s'agit ici d'une
opération viagère dite en cas de vie et appelée rente via-
gère (immédiate).
du client peuvent se représenter par des
flux financiers futurs à payer et présen-
tant les trois mêmes caractéristiques
que ceux de l' ass ureur. Le principe
de ! 'équilibre actuariel prend la forme
suivante :
valeur actuelle probable des flux
financiers à payer par l' assureur
valeur actuelle probable des flux
financiers à payer par l'assuré.
ACTIONS La tarification ...

le sel et le poiure de l'assurance uie valeur probable de 100000 € x 45 p20'

soit 100 000 x 839 161 / 987 349, soit
En termes mathématiques , il s'ag it de encore 8499 1 € .
calcu ler l'espérance actualisée à l' ori-
gine des engagements des deux parties, Âgex Survivants
ce qui permet de calcu ler les primes
0 1000000
des différents types de produits. En
vue de calcu ler ces valeurs actuelles l 999415
probables, ! 'actuaire va utiliser deux 2 998 827
ingrédients de base qui sont « le sel et 20 987 349
le poivre» de l'assurance vie.
21 986616
Voyons le point de vue financier
d 'abord. L'assureur va prendre en 64 850437
compte un taux d ' intérêt technique, 65 839161
qui va jouer .le rôle de taux d 'actualisa- 66 826964
tion des flux financiers futurs à payer
67 813 786
par l ' assureur et l' assuré; noton s i ce
taux d' intérêt. Le facte ur d ' actualisa- 85 366772
tion v l"J qui en découle, à appliquer 100 16452
sur n années, est alors égal à 1/ ( l +i) ". 110 23
Ainsi, un montant fixe et certain de
100000 € à payer par l' assureur dans En combi nant les effets financiers
quarante-cinq ans aura, pour un taux (actuali sation) et viagers (conditions
d'intérêt de 2 %, une valeur actuelle à de survie) , on obtient la valeur actuelle
l'origine égale en unités monétaires à probable de l'engagement « Payer
100000 / (l,02)45, soit 41020 €. 100000 € dans quarante-cinq ans en
Voyons à présent le point de vue via- cas de vie d ' un assuré âgé aujourd ' hui
ger. L' assureur utili se une table de de 20 ans » :
mortalité, qui va permettre de mesurer 100 000€ X v<
451
X ,; P 20
les probabilités de survie ou de décès 1 839 161
telles que nécessaires dans le produit = [00 000€ X l 02 45 X
987349
'
à tarifer. On note traditionnellement = 34863€
( voir 1'article sur les tables de mortalité
en début de dossier) L, ou S, le nombre maths et calculs garantis
de survivants à l'âge x d'une certaine par l'assureur!
table de mortalité. On en déduit la
probabilité ,,P, d'être encore en vie L'ensemble formé par le taux d ' inté-
après n années pour un indi vidu d ' âge rêt technique et la table de mortali-
x (,,P, = L,+,, / L) , ainsi que la probabilité té constitue les bases techniques du
qx pour une personne d'âge x de décé- produit. Dan s ces produits classiques ,
der dans l'année (q, = CL, - lx+) / L). les bases techniques ne so nt pas que
Ainsi, un montant fixe de 100000 € des interméd iaires de calcul : ils sont
à payer par l' assureur en cas de vie garantis par l' assureur ! Ainsi, si ce
dans quarante-cinq ans d'un assuré âgé dern ier calcule une prime à l'aide d'un
aujourd ' hui de 20 ans aura, sous une taux d'intérêt technique de 2 %, il ne
certaine table (voir ci-dessous) , une pourra pas , au cours du contrat, revoir

Tan9ente Hors-série n°57. Les maths des assurances


à la baisse ce taux si ses placements ne
génèrent pas un tel niveau de rende-
ment. Les flux financiers sont fixes et
non susceptibles d'être revus. Compte
tenu de cette garantie importante, sou-
vent sur des durées très longues, on
comprendra que l' assureur sera parti-
culièrement prudent quant au niveau
de ces bases techniques. Elles seront
souvent en dessous des conditions
réelles a posteriori. En vue de com-
penser cet effet, il offrira généralement
un complément aux assurés sous forme
de participation bénéficiaire ...
Appliquons ces principes de calcu l à
quelques produits. Le capital différé
consiste à garantir une somme fixe
à une date future donnée (appelée le
terme) en cas de vie de 1'assuré à ce
moment. En cas de décès prématuré de
l' assuré avant le terme, l'assureur ne
paie rien. Cette opération est parfois
appelée capital différé sans rembour-
sement. On peut considérer ce produit
d' assurance vie comme une générali-
sation du concept de zéro coupon en
finance (obligation payant une somme
unique à une maturité fixée). Pour un
capital unitaire de 1 € , pour un âge
initial x et une durée n, la prime unique
pure ,, E.r de cette opération, calculée
selon le principe d'équivalence, sera
donnée par:
E _ <"> _ l,+,, 1 lx
,, , - ,, p , xv -yx (l+i)" '
La rente viagère est un produit consis-
tant à verser à intervalles réguliers (par
exemple une fois par an) un montant
fixe a tant que l'assuré est en vie.
L'opération s'arrête à son décès. Si
l'on envisage par exemple un rente
constante de 1 € payable à la fin
de chaque année pour un assuré âgé
aujourd'hui de x années, on aura a_r =
Px V + 2Px v<2> + 3Px v<3 ) +. . . (la somme
Hors-série n°57. Les maths des assurances Tan9ente
ASSURANCE VIE
Les assurances décès :
l'incenitude du moment du paiement
Les assurances décès prévoient un versement en cas de
décès de 1' assuré. La forme la plus simple de ce type
de couverture est l' assurance temporaire un an, qui
consiste à couvrir l'assuré en cas de décès dans l'année
qui vient, en garantissant s'il y a décès Je paiement aux
héritiers d'un capital donné. Si l'assuré survit après un
an, l' assureur ne verse rien. Outre l 'inceititude sur la
survenance ou non du paiement, une deuKième .inconnue
apparaît ici : le moment du paiement. Deux modalités
peuvent s'envisager : soit le paiement a lieu à la fin de
l'année d'assurance, soit le paiement se fait juste après
le décès. Dans le premier cas, la prime unique pure sera
do1rnée pour un assuré d ' âge x à la souscription par l'ex-
. _ l, - lx+ l 1 D l d
pression q, v - lx X (
1
+ i). ans e secon cas,
comme on ignore le moment précis du décès , on suppose
qu'en moyenne on paie en milieu d ' année d'assurance
(ce qui revient à supposer des décès uniformément répar-
tis dans l'année) , et on calcule :
a, / 1/2) = l, ~ : x+l X 1
1 ( 1 + i)'/2 .
On peut aussi envisager une couverture en cas de décès
dans les n prochaines années. On parle alors d'assurance
temporaire. La prime unique pure A d'une assurance
temporaire souscrite à l'âge x pour une durée n et un
capital unitaire, payé au moment du décès, si celui-ci se
produit entre l'âge x et l'âge x + n, se calcule ainsi :
nA.\ = lx - lx+ l V(l / 2) + lx+ J - lx-2 \/(3/ 2)
lx
+ + lx+n- 1- lx+n (n- 1/ 2)
... lx V
On peut enfin envisager une assurance décès de type
vie entière, qui paie un capital fixe au décès, à quelque
moment que celui-ci se produit. Dans ce cas, l'assureur
paie dans tous les cas, l'incertitude étant le moment de
ce paiement. La prime unique pure a la même forme que
celle de l'assurance temporaire mais la somme, plutôt
que de s'arrêter après n termes , se pomsuitjusqu'à l'âge
ultime de la table de mortalité.
ACTIONS La tarification ...
se poursuivant jusqu ' à l'âge ultime
de la table de mortalité). Chaque élé-
ment de cette somme est un capital
différé. On peut donc voir une rente
viagère comme une molécule consti-
tuée d'atomes de capitaux différés :
ax = IE.r + 2E.r + 3E.r + ...
Les assurances dites de genre mixte
mélangent deux types de produits, les
opérations en cas de vie de l'assuré et
les opération s en cas de décès (voir en
encadré), en prévoyant des paiements
tant en cas de vie qu ' en cas de décès.
On peut par exemple songer à un
produit souscrit à l' âge de 40 ans et
prévoyant d'une part en cas de décès
avant l'âge de 60 an s un capital de
100000 € et en cas de survie à l' âge de
60 ans un capital de 150000 €. Un tel
produit est évidemment une combinai-
son d ' un capital différé et d ' une assu-
rance temporaire et sa prime unique
pure s' obtient facilement en addition-
nant les primes des deux « atomes » le
constituant.
Le choix de l'assuré
Plutôt que de verser en une seule foi s
la prime unique à la souscription du
contrat, l' assuré peut préférer répartir
l'effort sur toute la durée du contrat
et payer une prime constante en début
de chaque année, tant qu ' il est en vi e
et que le contrat se prolonge. À titre
d'exemple, prenons le cas d'un capital
différé : un assuré âgé aujourd ' hui de
60 ans désire recevoir en cas de vie à
sa retraite (fixée à 65 ans) un capital
de 100000 € . La prime unique cor-
respondante (en euros) peut être payée
à 60 ans en une seule fois et est alors
égale à
i:: x (l~i)
lO0000x 5 .
Tangente Hors-série n°57 . Les maths des assurances
Âgex Survivants
60 887519
61 879339
62 870468
63 860853
64 850437
65 839161
66 826964
67 813786
En utilisant par exemple un taux tech-
nique de 2 % et la table de mortalité
ci dessus entre 60 et 65 ans , il vient
pour le calcul de la prime unique
sur cet exemple : 100000 € x 5E 60
= 100000 € X (839161 / 887 519) /
1,02 5 , soit 85638 €.
Mais l' assuré pourrait préférer payer
par cinq primes annuelles constantes
payées entre 60 et 64 ans (en début de
chaque année) . La prime unique calcu-
lée ci-dessus peut s' interpréter comme
la valeur actuelle probable à 60 ans des
engagements de l'assureur. On peut
de même calculer la valeur actuelle
probable des engagements de l' assuré
constitués par le paiement de cinq
primes (inconnues !) notées p entre
60 et 64 ans (tant que l' assuré reste
en vie). Cette seconde valeur actuelle
probable de cinq primes futures peut
à nouveau se voir comme une somme
de capitaux différés et est donnée par
p X (1 + IE60 + 2E 60 + 3E 60 + 4E 60).
En égalant les engagements de l'as-
sureur et ceux de l'assuré, on obtient
ainsi la valeur de la prime annuelle p :
p = 100000€
X 5 E 50
1 + 1 E Go + 2E 50 + 3fü o + 1 E 60
.
 ASSURANCE VIE

Le calcul de la prime annuelle

La prime annuelle constante payée en débu t de chaque année pour un
capital unitaire différé, souscrit à l'âge x po ur une durée n, se calcule de
la même manière que l' exemple vu dans le texte, où n était p ris égal à
cinq années. Le même raisonnement fo urn it ainsi l 'expression générale
suivante pour la prime annuelle :
. nEx
prune= .
1 + I E, + 2 Ex+ 3 Ex+ .. , + x- 1 Ex
L a mêm e logique de p assage de la prime unique aux primes annuelles
pe ut s'appliquer aux autres produits, telles les assurances temporaires ou
les assurances de genre mixte. Il est également possible d ' envisager des
primes mensuelles payabl es à la fi n de chaque mois.

Le déno minate ur 1 + 1E 60 + pourcentage de la prime, en réduction

E + 3E 60 + 4 E 60 de cette frac tion est
2 60
du tau x garanti ... On en arri ve alors
en réalité une rente viagère immédiate à la notion de primes commerciales,
et temporaire (de durée max imum de qu ' il faudra présenter à l' ass uré. M ais
cinq ans), on la note 5 a60 . En considé- ceci est un autre problème ...
rant un taux technique de 2 % et en uti-
lisant toujo urs la même table que plus P.D.
haut, on trouve que 5a60 = 4 ,7133 l .
Sous un ta ux d ' intérêt nul et en I' ab-
sence de mortalité, ce coeffici ent aurait
été égal à 5.
Dans notre exe mple , la prime
annuelle pure est fin alement donnée
par p = 85 63 8 € / 4 ,71 33 1, soit
18 169,40 € .

Les primes qui ont été ca lculées

sont appelées primes pures car elles
contiennent uniquement le pri x de l'en-
gagement, sans tenir compte des frais
de l' ass ureur. L' assureur peut en effet
appliquer des fra is d 'acquisiti on payés
à un intermédiaire, des frais de gestion
fi nancière, des frais de gestion admi-
nistrati ve, des frais d ' encaisse ment. . .
E n vue de les couvrir, l'actuaire aj oute
aux primes pures des chargements, qui
pe u vent prendre diffé rentes fo rmes :
en pourcentage du capital ass uré, en

Hors-série n°57. Les maths des assurances Tangente

 SAVOIRS par Philippe Delfosse
Tables de mortalité prospectiues
Hnticiper l' auenir rationnellement
La longévité de la population est en amélioration quasiment
continue depuis la fin du XVIIIe siècle. Il peut être
raisonnablement supposé que des progrès seront encore
observés dans le futur. Dans les contrats d'assurance vie,
l'assureur doit anticiper tant l'évolution des tables de mortalité
que celle des taux de placement.
our les opérations de geme «v ie»,
P l'assureur est confronté à un risque :
une mortalité mo ins impo rtante
que celle prév ue par son tarif. Travailler
sur la base d' une table construite sur un
recensement, même réce nt, qui ne tient
pas compte des évolu tio ns pro bables,
peut lui poser problème s' il n ' envisage
pas une certaine marge de sécurité .
Pour les opérations contractualisées avant
l' âge de la retraite , so uvent des ass u-
rances de capitaux, les probabilités de
survie intervenant dans les calcul s sont
faibl es en comparaison du taux de capi-
talisati on. Cette situatio n est cependant
à nuancer actuellement , vu l'évolution et
la tendance récente des taux dits « sans
ri sque » qui sont et resteront sans do ute
un certain temps vois ins de O.
Jusqu 'ici, les taux de pl acement des der-
nières décenni es avaient permis de com-
penser largement les éca1ts entre les décès
observés et les décès attendus. Ce ne sera
plus nécessaire ment le cas dans un ave-
nir proc he. L' introduction de la noti on
46 Tangente Hors-série n"57. Les maths des assurances
de fair -valu e dans de fu tures normes
intern ationales et le ni veau fa ibl e des
taux de placement des emprunts d'État
par rapport au taux technique (ou taux
de capitalisation) devraient conduire à
une tarification plus précise du ri sque de
longév ité pour les opérations viagères .
Dans ce contexte, il est indi spensable de
s'atteler à la construction de tabl es de
mortalité prospecti ves. Deux méthodes
sont présentées ici : la première se base
sur un modèle Poisson log-bilinéaire ;
1' autre consiste à projeter les paramètres
des modélisati ons class iques des tables.
Dans les deux cas, elles se bornent à
extra poler les te ndances du passé et ne
prennent pas en compte des événements
nouvea ux, te ls que l' apparition éven-
tuelle de nouvelles maladies, ou, a contra-
rio , la mi se au po int de tra itements pour
des maladies jusqu ' à présent incurables.
L' exemple qui suit a été calibré sur la
base de l'évolution de la population belge
mais ce la ne nuit pas à la généralité de
la méthode .
 Table de mortalité calculée avec un modèle II statique n
Espérance de vie Espérance de vie
à la naissance à65ans
Période Hommes Femmes Hommes Femmes
1880-1890 43,29 46,51 10,67 11,60
1928-1932 56,03 59,80 11,42 12,56
~246-1242 62,03 67,26 12,32 13,8z
1959-1963 67,15 73,18 12,43 14,83
1968-1972 67,78 74,20 12,09 15,28
1979-1982 70,03 76,80 12,94 16,91
r1 988-1920 72,42 z9,12 11,02 18,30
1991-1993 72,99 79,77 14,50 18,79
1994-1996 74,06 80,75 15,21 19,58
1997-1999 74,76 81,17 15,62 19,85

Si à la fin du XIXe siècle un nouveau-né pouvait espérer vivre 43,3 ans ou 46,5 ans, selon qu'il
était de sexe masculin ou féminin, un siècle plus tard, cette espérance atteint 74,8 et 81,2 ans.
De même, un travailleur atteignant l'âge de 65 ans et cessant ses activités professionnelles
peut espérer profiter de sa retraite pendant 15,6 ans (contre 19,9 ans pour une travailleuse)
dès la fin du xxesiècle, alors que leurs survies moyennes n'excédaient pas 10,7 et 11,6 années
un siècle plus tôt.

Un premier modèle, sans anticipation où q, est la probabil ité pour un individu

Partant des recensements décennaux , la
Direction générale statistique et infor-
mation économique (DGSIE), qui rem-
place depuis 2003 l'Institut national de
statistiq ue, ad resse régu liè rement des
tables de mortalité pour l' ensemble de la
population belge. Les tables de mortalité ,
disponib les par sexe, donnent l'évo lu-
ti on d ' un e population théorique de
1000000 de nouveaux-nés en supposant
que le nombre de survivants à chaque
âge est obtenu en appliqu ant les proba-
bilités de décès observés sur la popula-
tion concernée pendant la période
d 'observation .
Le nombre de survivants d'âge x est
notée traditionnellement ( ou S,.
On pose S0 =10 = 1000 000
et l' on construit la sui te en appliquant
la récurrence :
S, = Sx-l X ( l - q,_ 1)
d 'âge x de décéder au cours de l' année .
Au moyen de ces tables de mortalité , on
peut calculer ce que l'on nomme « espé-
rance de vie à l' âgex » de tout individu .
Cette notion qui est supposée donne r
une est imation d u nombre moyen d ' an-
nées restant à vivre pour un individu
d'âge x est à manipuler avec précaution.
En effet , les probabilités de décès utili-
sées dans le calcul sont le reflet du pré-
sent et n' an ticipent en rien l'évolution de
la mortalité.
Le tableau ci-dessus reprend l'évolution
de l'espérance de vie à la naissance et à
65 ans te lle que reflétée par les tabl es
périodiques dressées par l'Institut natio-
nal de statistique (de 1880- 1890 à 1997-
1999). On constate les spectaculaires
améliorations de la mortalité au cours
du siècle dernier.

Hors-série n• 57. Les maths des assurances Tangente

SAVOIRS Tables de mortalité prospectives
Une nouvelle vision dynamique
des taux de mortalité
La façon de déterminer la table de mor-
talité relevait jusqu' ici d ' une vision sta-
tique et repose sur l' hypothèse que la
mortalité est figée. Pour déterminer l'es-
pérance de vie d'un nouveau-né, on uti-
lise la probabilité de survie à 25 ans
obtenue en observant la mortalité de la
génération de son père et la probabilité
de survie à 52 ans détermjnée sur la base
des décès des co ntemporains de son
grand-père . C'est cette approche trans-
versale qui est utilisée jusqu' à présent
pour la tarification. Si elle se révèle favo-
rable à la sécurité des opérations en cas
de décès pour un ass ureur, elle est en
contradiction avec les observation s.
flpproches trnnsuersale
et longitudinale
Une vision plus dynamique est possible
en est imant la mortalité des individus
non seulement en fonction de l'âge atteint
mais également en fonction de leur année
de naissance.
Dans cette approche dite « lon gitudi-
nale» , le nombre de survivants d'âge x
nés au cours de l' année t peut être notée
Sx(t + x) = lx(t + x),
avec comme plus haut
Sa (n) = la (n) = l 000 000 et
Sx (x + n) = S,_ 1 (x + n - l) X
[l - q,_ 1(x + n - l )]
où qx(1) est la probabilité pour un indi-
vidu d 'âge x de décéder au cours de l' an-
née [t , t+ l[ .
Les tables longitudinal es l, (t) ne sont
év idemment observées qu ' après le décès
48 Tangente Hors-série n"57. Les maths des assurances
du dernier survivant des individus nés
l'année t ! Pour les autres cas concer-
nant des indi vidus vivants, qui sont en
fait les seul s utiles dans la pratique des
assura nces, il y a li e u d 'estimer leurs
probabilités de décès dans le futur. Pour
ce faire , une méthode consiste à expri-
mer les taux instantanés de mortalité à
l'âge x et à l' instant tau moyen d'une
expression du type :
flx(t) = ea· + (3, x K ,
dans laq uelle a, décrit le comportement
moyen des ,u/t) au cours du temps (en
échelle logarithmique) et où /3, décrit
(toujours en échelle logarithmique) l'écait
des ,uJt) par rapport au comportement
moyen ax. Les âges x pour lesquels f3x est
grand seront donc très sensibles à l' évo-
lution temporelle . Si les K 1 sont approxi-
mativement linéaires, les taux de m01talité
instantanés p/t) présenteront une décrois-
sance exponentielle à un taux constant.
La série K 1 décrit l' évo lution de la mor-
talité au cours du temps. La création de
tables prospectives n 'entraîne donc que
l'étude d' une seule série chrono logique
uni- variée. Pour obtenir une modélisa-
tion unique, on impose que la somme
des (3, soit éga le à 1 et que la somme
des K 1 so it identiq uement nulle. Rappe-
lons que moyennant une hypothèse clas-
sique sur la mortalité en cours d'année ,
le lien entre le taux de mortalité in stan-
tané (voir artic le dans ce numéro) et la
probab iIité de décès au cours de l' année
est donné par :
p/t) = - ln [ l - q,(t)] .
Pour l'estimation des paramètres à par-
tir des données brutes , il est supposé que
le nombre de décès observés d ' âge x au
cours del ' an née test distribué selon une
distribution de type Poisson de moyenne
11Jt) x Lx,, où Lx,, est le nombre de per-
sonnes d 'âge x au cours de l' année t . Les
estim ati ons du maximum de vraisern-
 Table de mortalité calculée avec un modèle II mixte n
Espérance de vie Espérance de vie
à la naissance à65ans
Année Hommes Femmes Hommes Femmes
tl.25° 7tl,93 (61,82) 72,99 (62,9tl) tl.2,11 (11,28) t1.4,60 (tl.3,72)
tl.955 73,42 (66,47) Stl.,55 (7t1.,73) tl.2,tl.2 (tl.2,11) 14,98 (t1.4,23)
960 z4,28 (6z,oo) 82,62 (72,62) tl.2,09 (11,23) 15,36 (t1.1,11)
1965 75,01 (67,33) 83,58 (73,45) 12,19 (12,01) 15,90 (14,28)
970 z5,63 (67,36) 81,35 Cz3,74) 12,52 (11,96) 16,62 (15,06)
1975 76,54 (68,02) 85,29 (74,64) 13,01 (12,06) 17,45 (15,51)
(1.980 zz,zo (69,47) 86, 3 1 Cz6,16) 13,62 (12,61) 18,25 C16,3z)
1985 78,64 (70,62) 87,20 (77,57) 14,26 (13,08) 18,98 17,20)
(1.990 z2,62 (72,39) 88,0 3 cz2 ,20) 11,85 (11,00) 12,60 (18,22)
1995 80,28 (73,24) 88,66 (80,09) 15,34 (14,42) 20,14 (18,85)
2000 80,23 Cz4,47) 82,23 (8o,z8) 1s,z2 (15,01) 20,6z c1 2 ,3 1)

Le tableau ci-dessus présente les espérances de vie à la naissance et à 65 ans en utilisant des
tables statiques et prospectives en fonction de l'année de naissance.

D'autres méthodes du même type mais plus complexes combinent l'évolution de la morta-
lité d'un ensemble de pays européens de même niveau économique et la mortalité d'un pays
donné. Les actuaires belges, précédés par ceux des Pays-Bas, ont ainsi présenté en 2015 de
nouvelles tables de mortalité prospectives.

blance des paramètres a,, f3x et K , doivent
être obtenues à l' aide d ' un algorithme
itératif co mpte tenu de la présence du
terme bi linéaire f3x X K 1. Cette méthode
n ' im pose pas q ue to utes les do nnées
so ient di sponibles pour tous les âges et
toutes les années considérés , ce qui pe ut
être utile pour les âges très élevés . Les
paramètres ax, f3x et K 1 ayant été obte-
nus pour des valeurs de t < 2001 , il reste
à analyser la série chronologique des K ,
pour extrapo ler les valeurs de K 1 pour
t> 2000 (on utili se les méthodes dites de
Box et Jenkins).
Les tables de mo1talité prospecti ves pré-
sentées en encadré plus loin ont été obte-
nues en se basant sur des données s'étalant
de 1950 à 2000 . U tili ser des observa-
ti ons plus anciennes poserait un double
prob lème: d ' une part , les décès relevés
dans l'immédiate après-guerre s'écar-
tent des observations voisines et d ' autre
part les progrès de la médec ine (mi se
au point des sulfa mides et des antibio-
tiques) ont modifié la mortalité de façon
significati ve.
Des précaution do ive nt également être
pri ses sou s pe ine de surestimer l' amé-
lioration de la longévité. Les projections
clans le temps ont été limitées à l'année
2070 ; les estimati ons à très long terme
des taux in stantanés de mortalité pré-
sentent trop d'incertitude et n'ont que peu
d ' application pratique immédiate pour
le calcul des opérations de rentes.
Po ur la mortalité des âges é le vés , la
modélisation dev ient p lus hasarde use .
Il fa ut constate r que le no mbre d ' ob-
se rvation s e st sin guli ère ment réduit.
U n mod è le sp éc ifiqu e po urrait être
développé .

Hors-série n• 57. Les maths des assurances Tangente

SAVOIRS Tables de mortalité prospectives
Certains actuaires proposent de fermer
la table en posant à un âge donné une
probabilité de décès égale à 1. Dans le
cas qui nous occupe, on a supposé les
probabilités de décès constantes à par-
tir de 93 ans pour les hommes et de 94
ans pour les femmes. Cette hypothèse
est prudente et a relativement peu d'in-
fluence, compte tenu de l'actualisation,
sur le calcul du prix d'une rente viagère
aux âges les plus fréquents de souscrip-
tion, soit entre 50 et 70 ans .
L'utili sation des tables prospectives per-
met le recalcul des espérances de vie .
Un nouveau-né masculin belge pouvait
tabler sur une espérance de vie de 74 ,5
ans sur la base des données récoltées en
2000. En tenant compte des tables pros-
pectives, cette espérance passe à 81 ans.
Pour les femmes, ces chiffres passent
respectivement de 81 à 89 ,2 années.
ftjuster en extrapolant
On peut également construire des tables
de mortalité prospectives en « proje-
tant» les paramètres de différents modèles.
L'idée est de réaliser des ajustements de
chaque ensemble de données brutes à
différents moments, de déterminer les
paramètres du modèle correspondant et,
ensuite, sur la base des paramètres obte-
nus de définir pour chacun d'eux une loi
d'évolution en fonction du temps afin
de permettre des extrapolations.
L'un des modèles les plus simples (tout
en étant relativement efficace) fut pro-
posé en 1860 par l'un des pères del' ac-
tuariat moderne, le britannique William
Makeham (1826-1891). Le taux instan-
tané de mortalité y est vu comme la
somme d'une constante (quantifiant le
risque d'accidents arrivant uniformé-
ment à chaque âge) et d ' une fonction
exponentielle croissante de l'âge (modé-
lisant plus spécifiquement les maladies
Tangente Hors-série n°57. Les maths des assurances
dont la survenance croît avec l'âge) :
ll =A+B e"x =A+Bc'.
' X
En prenant en compte l'année d'obser-
vation n des données brutes , on peut
généraliser cette fo1mule sous la forme :
r.
µ x (n) = A n + B n e-1·7 = A n + B nn.
En ce qui concerne les tables de morta-
lité de la population féminine, l'obser-
vation des données belges depuis la fin
du XIXe siècle a conduit aux valeurs sui-
vantes :
A,,= 0 ,00031.
Ce paramètre ne présente aucune évolution
significative.
B11 = 4 ,32021 X 10 32 X (0,9572217)"
C = 8,989971 - 0 ,0083251 X n
11
- 2,1950 X 10-6 X n 2 .
Pour la population masculine , les choses
sont différentes :
A11 = 0,011377 -0,0000053446 X n
B11 = 1,6627500 X 10 32 X (0,9693792) 11
C = 0 ,27453767 + 0 ,000420 X n.
11
Numériquement, la prise en compte des
modèles prospectifs conduit à un second
recalcul des espérances de vie selon le
tableau ci-contre comparant nos deux
modèles prospectifs .
Les espérances de vie projetées sont net-
tement différentes, le fait de partir de la
fin du XIXe siècle plutôt que de 1950
pour l'estimation de l'évolution future n'y
est pas vraisemblablement pas étranger.
Il faut remarquer qu'avec la double expo-
nentielle des formules de Makeham , les
paramètres obtenus lors de l'ajustement
sont fortement liés entre eux. Une cer-
taine prudence est donc nécessaire dans
l'interprétation des résultats. Il est inutile
de rappeler quel 'interprétation classique
des paramètres de Makeham, mortalité
accidentelle et mortalité liée au vieillis-
sement, ainsi que les considérations sur
la bosse des accidents valables pour une
 ASSURANCE VIE

Espérance de vie à 65 ans

version Ion ·wdmale
Hommes Femmes
Année Modèle I Makeham évolutif Modèle I Makeham évolutif
13,62 14,49 18,25 20,36
14,26 14,57 18,98 20,81
[1990 14,85 14,65 19,60 21,18
1995 15,34 14,74 20,14 21,49
2000 15,~z 1!1,_,82 20,6 21 Z3

table donnée perdent beaucoup de leur optiques développées le montrent clai-

pertinence dans une vision longitudinale
où les paramètres changent à chaque âge.
Les assureurs en sont conscients : la mor-
talité des rentiers qui font le choix de
souscrire une rente viagère est nettement
inférieure à celJe de la population globale.
On constate que ce sont souvent des assu-
rés en bonne santé (ou pensant l'être)
qui concluent ce type de contrat. D'autres
facteurs liés à la catégorie socio-profes-
sionnelle des sousCiipteurs interviennent
sans doute également.
Une conclusion s'impose néanmoins :
la longévité est en progrès ! Les deux
rement, même si les résultats différent.
Une tarification équilibrée des rentes
viagères impose donc de tenir compte
de cette amélioration par l'usage de tables
prospectives ou par l'adoption d'un coef-
ficient de sécurité. Le phénomène d'anti-
sélection est également extrêmement
imp011ant et ne devrait pas être négligé
lors de la souscription de contrats de
rentes à titre individuel ou lors de la
liquidation de contrats sous forme de
rente si le bénéficiaire a le choix entre
la perception du capital ou d ' une rente .
Ph.D.

Hors-série n• 57. Les maths des assurances Tangente

 EN BREF par Daniel Justens

mensualiser une rente annuelle

La plupart des tables de calcul actuarielles sont établies
annuellement. En matière de rentes, les assurés préfèrent
généralement obtenir un règlement mensuel. Comment passer
de l'année au mois ?

Approcher la valeur de la rente par interpolation linéaire

Dans les faits, comment mensualiser une rente
annuelle, par exemple dans le cas des retraites
(voir ci-contre) ? Une façon simple de procéder
est d'uti liser. .. les suites arithmétiques. Pour
cela, on remarque que l'on peut aisément calculer
la valeur d' une rente immédiate de 1 € par an,
qui est simplement égale à 1 + ax, puisque ax
représente la valeur d'une rente perpétuelle de 1 €
par an ; le premier versement étant immédiat et
sûr est dégagé de toute considération viagère ou
financière . Évidemment, la rente mensuali sée sera
comprise entre ax et l + a, .
On peut env isager d'approcher la va leur de la
rente mensualisée par interpolation linéaire. Pour
cela, il convient de fractionner la rente mensu-
alisée en regroupant tous les mois identiques,
année après année. En effet, si l'on considère
tous les k èmes mois de l' année, la valeur cumulée
de la rente correspondant à l' ensemble de ces
mois, notée f (k / 12), sera comprise entre a,/ 12
et (1 +a) / 12. Ces deux valeurs extrêmes cor-
respondent respectivement au payement différé
de la mensualité (t = 1) et à ce même paiement
effectué immédiatement (t = 0).

Calcul de la valeur cumuléede la rente

La valeur cumulée d' une rente annuelle mensualisée, notée f (k / 12) pour le mois k, peut
être obtenue simplement par interpolation linéaire (voir ci-contre). Pour généraliser le propos,
considérons le fractionnement de la rente en m versements. On peut alors calculer f (k / m) en
tablant sur une fonction « localement linéaire». Partons de la droite (D) passant par (1 ; a, / m) et
(0 ; (1 + a)/ m) . Cette droite a pour équation :
1 + ax ax
(D): 1(!)- ~ = ~~m x(! - 1).
On en tire :
f ( Ji..)=~+
m
_l_ - _k__
m m m2 ·
L'approximation linéaire adoptée fait évidemment des rentes associées à chaque mois une suite
arithmétique ; la rente fractionnée a ~m) est égale à la somme des rentes associées à chaque fraction
d'année. On a donc:
<ml _
ax - ax
~ k -_ a, + l _ _l_2 m ( m2+ l) _- ax+ m2m
+ l _ _l_2 L__; - l
.
m k~ i m
Une rente perpétuelle de 1000 € par mois (m = 12) vaut donc environ 11 / 24 x 12000 € = 5 500 €
de plus qu'une rente de 12000 € par an, et cela quel que soit l'âge de la personne couverte !

Tangente Hors-série n°57. Les maths des assurances

 -~
.
Les risques man·t·1mes a_
' l' QJj1gme
;;,,'J. des assurances 54

58

€omment' tDJiJerr il flliifl.ii Ôl

l}lJea(tQil ~rn
Les risques maritimes
à l'origine des assurances
Les assurances sont nées dans l'Antiquité du désir des
marchands de se prémunir des fortunes de la mer. Aucune
mathématique n'aidait alors à calculer une prime équitable.
Étrangement, les premiers calculs mathématiques précis ont
abouti à des faillites de compagnies d'assurance !
r-------------------------------------,
Marie Jean Antoine
Nicolas de Caritat,
marquis
de Condorcet
(1743-1794).
' Lacritos. La somme prêtée y était de
L
attestation la plus ancienne
d'une mutualisation des
risques maritimes se trouve
dans le Talmud de Babylone qui , dans
sa forme écrite, date du ve siècle mais
est probablement très antérieur sous
forme orale. On y lit : « Les marins
peuvent convenir entre eux que, si l'un
perd son navire, on lui en construira
un autre. » Une condition pour cela :
il doit s'agir des fortunes de la mer, et
non de sa faute.
naufrages et pirates : un pari risqué
Dans le monde gréco-romain, à des
époques comparables, on trouve des
prêts à intérêts tenant compte des
risques maritimes, que sont les nau-
frages ou les pirates. La première trace
de ce type de prêts date du ive siècle
avant notre ère puisqu 'elle figure dans
le Plaidoyer de Démosthène contre
3 000 drachmes pour transporter et
vendre du vin dans des villes préci-
sées dans le contrat. Au retour, les
emprunteurs devaient rendre la somme
prêtée, plus 225 drachmes pour mille.
En revanche, en cas de perte, ils ne
devaient rien au créancier. Le contrat
s'apparentait ainsi plus à un pari qu 'à
une assurance. Cependant, même si
l'intérêt de 22,5 % ne venait pas d'un
calcul statistique, il était censé récom-
penser le risque pris. Ce type de prêt à
intérêt maritime fut ensuite progressi-
vement adopté par le droit romain sous
le nom de nauticumfoenus, pour fina-
lement être consacré dans le Digeste
de Justinien (vie siècle), l'ultime com-
pilation du droit romain del ' Antiquité.
Dans l'Occident chrétien, il devint le
prêt à la grosse aventure. Ce système
évolua avec des accords entre prêteurs
pour mutualiser les risques, ce qui le
rapprocha d ' une véritable ass urance,
jusqu'à ce qu'une « décrétale » du
pape Grégoire IX l' interdise comme
usuraire en 1236.
Cette interdiction permit la naissance
de l'assurance proprement dite au x1ve
siècle. Entretemps, le prêt maritime
prit la forme d ' un contrat de vente ... le uerdict des probabilités Pierre-Simon
où l'acheteur ne payait la marchandise de Laplace
que si elle n'atTivait pas à bon port ! Les premiers calculs mathématiques (1749-1827).
Dans le cas contraire, la vente se trou- portant sur les primes d'assurance
vait annulée et l'acheteur recevait une datent de cette époque, qui est aussi
compensation. celle du début du calcul des probabi-
lités. On les trouve sous la plume de
En Italie, dès le début du x1ve siècle, Nicolas de Condorcet dans la célèbre
l'ass urance devint une opération Encyclopédie méthodique de Diderot
courante, associée à l ' affrètement et de d 'Alembert, à l'article intitu-
d ' un navire, contractée pour couvrir lé « assurances (maritimes) » . Suite
les risques sur les marchandises en aux nombreuses faillites de compa-
mer au départ, puis également sur gnies d'assurances au moment de la
terre. Dans les actes notariés, le crise financière de la « Compagnie des
montant de la prime était égal à la mers du Sud » de 1720, Condorcet se
valeur des marchandises mais , en demande comment fixer le montant
fait, la somme payée était moindre. de la prime pour rendre la probabilité
Cette coutume explique son paie- de faillite de l'assureur négligeable. Il
ment anticipé, d 'o ù vient le mot est ainsi amené à étudier la probabi-
prime (qui signifie « en premier » ) . lité que, parmi n navires, moins de m
La prime était en général très éle- fassent naufrage sachant que chacun
vée, double en mer que sur terre. a une probabilité p de faire naufrage.
En France, par une ordonnance de En théorie, le calcul est relativement
1681 , Colbert incita les marchands à simple. Examinons-le dans le cas où
mutualiser leurs risques en se grou - la probabilité qu ' a un navire de faire
pant, en plus grand nombre possible. naufrage est de 5 %. Sur dix navires,
la probabilité qu ' aucun ne fasse nau-
frage est de 0,95 10 , soit environ 60 %.
La probabilité qu'un navire particulier
fasse naufrage et les autres non est
de 0,95 9 x 0 ,05, donc la probabilité
que l ' un des dix, non spécifié, fasse
naufrage est de 10 x 0 ,95 9 x 0,05 ,
soit environ 31 %. La probabilité que
deux spécifiés fassent naufrages est de
0 ,95 8 X 0,05 2 . Le nombre de couples
de bateaux dans un ensemble de dix
bateaux étant égal à 10 x 9 / 2 (soit
45) , la probabilité que deux d 'entre
eux , non spécifiés, fassent naufrage
est de 45 x 0 ,95 8 x 0 ,052, soit environ
7,5 %. La probabilité qu ' au plus deux
fassent naufrage est donc égale à la
somme 0,95 10 + 10 x 0 ,95 9 x 0 ,05 +
45 x 0 ,95 8 x 0 ,052, soit à 98,8 %. Ici ,
l' assureur a une estimation du risque
à prendre. Si 1,2 % de risque de faire
faillite lui semble acceptable, il suffit
de provisionner pour 20 % de pertes
(2 / l 0) , et non pour 5 % comme un
calcul simpliste pourrait le faire pen-
ser, cela si le nombre d'assurés est
suffisamment important pour appliquer
la loi des grands nombres.
les calculs de Laplace
On retrouve les calculs qui ont amené
Jacques Bernoulli (1654- 1705) à intro-
duire la loi binomiale, qui représente la
probabilité de k succès dans une série
de n expériences dont la probabilité de
chacune est identique, égale à p :
P(X = k) = C) pk( 1 - p )'.-k_
La probabilité P(X !, m) qu'au plus
m navires sur n fassent naufrage est
égale à la somme t□ (;) pk( 1 - p Y-'.
Ce calcul donne naissance à une équa-
tion délicate à résoudre : le problème
del ' assureur est de calculer m pour que
cette probabilité soit proche de 1, par
exemple égale à 99 %. La solution à ce
problème viendra avec Pierre-Simon
de Laplace et son approximation de
la loi binomiale par la loi normale. En
effet, une approximation de P(X !, m)
, ( m-np )
est donnee par <f> j np( 1
_ p) , où
<f> (x) = b , jxexp(-t 2 )dr est la
y 2n: - oo
fon ction de répartition de la loi normale.
<l>(x)
X 4
Cl> (x) est égale à l'aire en jaune
sous la courbe de Gauss.
Cette formule peut sembler compli-
quer le problème ; cependant, même si
les valeurs de la fonction <D ne peuvent
être calculées de façon exacte, <D peut
être représentée graphiquement (d'une
part) et tabulée (d'autre part), ce qui
a été fait à 1'époque, par exemple par
Chrétien Kramp (1760- 1826).
Ces calculs entrepris par Condorcet
pour les assurances maritimes peuvent
s'appliquer à toutes les assurances non
vies , comme les assurances incendies
ou, de nos jours, les assurances auto-
mobiles. Les bases des mathématiques
actuarielles de ce secteur étaient donc
en place au début du x1xc siècle.
H.L.
 par Hervé Leming EN BREF

Surréaliste ! L'assuran,e enlèvement

Les premières assurances « enlèvements et rancons
'
»
Le Moyen Âge et l'époque classique ont connu une prise en compte de la piraterie dans les prêts à
la grosse aventure, y compris pour le rachat des captifs qui, sinon, finissaient vendus comme
esclaves. On en trouve des traces en Italie dès le xesiècle, puis à
Londres au XIff à la création de la casualty insurance. Ces prêts .,
fonctionnaient alors comme une sorte d'assurance enlèvement et
rançon. Apparemment, ils prirent fin au XIXe siècle quand la supré-
matie européenne mit un terme à la piraterie en Médite1nnée, qui
n'a ressuscité qu 'à l'époque contemporaine .

Hors-série n°57. Les maths de l'assurance TA.ngente

 SAVOIRS par L. Hulin et D. Justens

Prendre en compte
les éuènements rares
Des modèles en cascade
Heureusement, les catastrophes sont rares. Il en est ainsi
pour les accidents d'avion, les incendies, les raz-de-marée et
les tremblements de terre. Mais les évènements rares ont leur
inconvénient : ils ne satisfont pas aux conditions d'application
du théorème central limite ...

E
n matière de probabilités, la
distribution binomiale est bien
connue. Elle postule la répéti-
tion de n expériences aléatoires iden-
tiques et indépendantes à deux issues
possibles, que l'on nomme réussite (R)
ou échec (E). On peut calculer expli-
citement la probabilité pk de voir se
réaliser exactement k réussites et n - k
échecs, dans quelque ordre que ce soit.
Si p quantifie la probabilité de réussite
lors d' une expérience, la probabilité
associée à l'une des suites comprenant
exactement k réussites « R » et n - k
échecs « E » est égale au produit des
probabilités associées à chaque ré-
sultat, étant donné l' hypothèse d' in-
dépendance, soit pk( 1 - p) ll-k. Deux
réali sations de successions R et E com-
prenant exactement k « R » possèdent
la même probabilité (les expériences
sont identiques). De telles expériences
constituent, relativement aux autres
expériences, des évènements disjoints.
La probabilité pk cherchée est donc la
somme de ces probabilités identiques,
ce qui donne :
pk= k!(nn~k)! pk( l - p)n-k
Heureusement, les accidents
sont rares!
Que se passe-t-il dans le cas des évè-
nements rares ? En fait , que se passe-
t-il lorsque la probabilité p de R est
proche de zéro (c'est par exemple le
cas de l'observation d'un accident) ?
Observons le portefeuille des assurés
d' une compagnie d'assurances, cou-
verts pour un certain type de risque
d'accident, pendant une durée T.
Décomposons cet intervalle en une
succession de n intervalles de temps de
durée l'-,.t. Supposons dans un premier
temps le portefeuille homogène, et
notons À le nombre moyen d'accidents
observés par unité de temps dans ce

Tangente Hors-série n°57. Les maths des assurances

 Les distributions II Poisson-mélange n
Considérons le nombre moyen d ' accidents la variable « nombre d ' accidents » et A la
comme une nouvelle variable aléatoire A de « variable risque », la moyenne du nombre d'ac-
loi U(À). Cette distribution caractérise alors le cidents est rigoureusement égale à la moyenne
portefeuille considéré. On découvre là toute du paramètre de risque : E [X] = E [A]. Le
la co!Jection des distributions dites « Poisson- graphique montre l'allure générale d'une distri-
mélange », plus complexes mais 111ieux adap- bution exponentielle négative pour des valeurs
tées aux observations. On considère les fré- de risque comp1ises entre O et 100 %. Son utili-
quences observées d'accidents comme des sation suppose que le portefeuille est constitué
« moyennes » des probabilités associées à essentiellement de très bons conducteurs (den-
chaque catégorie d'assur~, sités élevées pour À. proche de 0) avec toutefois
On a toujours p k(À)= k!e-A pour un assuré quelques assurés à tr·ès gros risque (c' est la
de catégorie de risque À mais le portefeuille queue de courbe). Ce sont probablement ceux
ne permet d'observer que des comportements qui provoquent un nombre élevé d'accidents.
moyens: Pk = [ +oo
p. (À)d.U(À). Il reste à calculer explicitement les probabili-
Intéressons-nous à la construction de l'une de tés pk, ce qui est assez technique. On arrive à
ces distributions mélange afin d'en comprendre pk =a/ (1 + a)k+ 1• La distribution mixte est donc
le principe. « Mélangeons » notre distribution géoméh·ique. On peut calculer sa moyenne,
de Poisson à une expo- E (X) = l / a, et sa variance,
nentielle négative dont V (X) = 1 / a + l / a2 . La
la distribution U(À) suit variance est donc stric-
dU(À) = a e-ai, dÀ. Densite e xponentie lle négative
correspondant â nos obse~~~ons
tement supérieure à sa
moyenne. En fait, pour
Le paramètre a doit s' ajus- toutes les distributions
ter à partir de résultats Poisson -mélanges, on a
généraux des distributions V(X) = E(J\) + V(A).
mélanges. Si l'on note X

portefeuille. Pour chaque intervalle de constitue en fait la définition de l'ex-

temps !),_t « suffisamment petit », on
peut hasarder une modélisation obéis-
sant à des probabilités satisfaisant :
P(observer un accident sur
[t, t + !),_t[ ) = À l'),_t,
P(observer plus d ' un accident sur
[t, t + !),_t[ ) = 0,
et P(observer aucun accident sur
[t, t + M[ ) = 1 - À l'),_t
(propriété élémentaire de la probabi-
lité P) ,
le tout en première approximation
(techniquement, « à un o (l'),_t) près » ).
La validité de ce schéma descriptif
pression courante « événement rare ».
On se trouve en présence d'une dis-
tribution binomiale B(n, À,/),_t) pour
laquelle les probabilités pk prennent
la forme explicite suivante (k, le
nombre de « réussites » attendues , est
«petit»):
p k = k!(nn~k)! (Àtl.t/(1-ÀÂt)n-i _
Comment voir ce que donne une
modélisation de ce type pour un
portefeui lie d'assurés couvrant la
responsabilité civile en cas d'acci-
dent d'auto ? Observons ces assurés

Hors-série n°57. Les maths des assurances Tangente

 SAVOIRS Prendre en compte ...

pendant un an (T = 1) pour obte- probabilités théoriques assoc1ees aux

nir le tableau suivant ci-contre : petites valeurs de k (de O à 5) corres-
81405 accidents sont constatés pour pondant à nos observations et les com-
456 866 ass urés. On calcu le ain si parer aux fréquences observées. Le
À = 81405 / 456866 = 0,1781813486 .. . tableau est ré vélateur. On y découv re
que les probabilités associées aux
1 nb accidents nb assurés nb accidents no mbres d 'accidents supéri eurs à 5 est
négli geable. Si la probabilité associée
0 385 676 0
aux valeurs O et 1 est rai sonnab lement
62209 62 209 proche des valeurs observées, i I n'en
2 79 12 15824 va pas de même pour des nombres plu s
3 927 278 1 grands d'accidents dont les probabili-
4 11 9 476 tés sont drastiquement sous-éva luées.
·r_ .) Tout se passe, dans le modèle théo-
5 115
rique, comme si un peu plus d 'assurés
L
Sommes 456866 81405 étaient responsables d ' un seul accident
et beaucoup moins de plusieurs.
En choisissant des observations jour-
nalières (n =365 , et donc 6.t = 1 / 365), nb accidents probabilités fréquences
0 11 peut quantifier explicitement les j
0 0.836754 0.844 178
0, 149167 0. 136164
j
Siméon
Denis
Poisson
2
3
4
-! 0.01 3259
0,000784
0,000035
----
l
0,0 173 18
0.002028
0.00026 1
1

5 0.000001 0,00005 1
(1781-1840).
Sommes 0,9999999633

Deux accidents le même jour :

la poisse!

Le modèle binomial n'est év idemment

qu ' une approximation. Il nég li ge la
possibilité d ' observer un ass uré res-
ponsab le de deux accidents le mê me
jour. On peut éviter les effets de cette
hypothèse restrictive en effectuant un
passage à la limite pour n tendant vers
l' infini (et donc 6.t tendant vers 0). Les
probab ilités deviennent :
p\ = a,-
limp,-
o
. n(n - 1) ... (n-k+ l )
= All1m
- 0
kl.

Tangente Hors-série n°57. Les maths des assurances

Mais n et fit sont liés , ce qui n ' appa- Cette nouvelle expression est-e lle
raît pas explicitement dans la limite. mieux adaptée à notre exemple que
Remplaçons fit par T / 11 : ses approximations binomiales ?
L' ajustement obtenu en prenant pour À.
, _ . n(n-1) ... (n-k+l) , la moyenne observée du nombre d ' ac-
p k - }~';! k! cidents calcu lée plus haut ne diffère
T )k( T ),-k pas significativement de celui qui avait
x ( Àn 1-Àn .
été réalisé par jour par le truchement
En sortant de la limite les éléments ne de la loi binomiale.
dépendant pas de fit, on note : La conclusion logique est que cer-
tains conducteurs sont moins bons que
, _ (ÀT)' les autres et que notre échantillon
/J k - ---rr- (basé sur des données réelles) n' est
n(n - l )... (n - k+ 1) (1 - Àl.)' pas caractérisé par l'homogénéité (tous
. ~ n les conducteurs ne représentent pas le
x lirn 11-+ix ( 1-/\-T )' même facteur de risque) , ni par l'indé-
11 pendance : des conducteurs déjà res-
= (ÀT)' Iim ( r x n ). ponsables d'accidents doivent se voir
k! n-+oo JI[ attribuer une probabilité d ' en avoir
Vérifions intuitivement que : d'autres strictement supérie ure à À..

. _ . n(n-l) ... (n-k+ l )_

111n 1 - n1-11n
11 - - +oo +oo n
k - 1. nb accidents probabilités fréquences
0 0.844 178
L'entier k étant limité et 11 tendant
t
vers l' infini , l'expression peut se voir
comme k produits de fractions de type
(n - a) / n légèrement inférieures à 1
mais tendant vers 1 lorsque n tend vers
2
3
4
-~--
--+---
0,149 100
0,0 13283
0.000789
0.000035
0.1 361 64
0.0 17318
0.002028 j
0.00026 1
5 0.000001 0.00005 1
l' infini. - ---
' ~omntês] o:m-999963,i 1
Par défi nition du nombre e, base de
l'ex ponentielle traditionnelle ( voir
Tangente 166), on a aussi : Portefeuille à risque
lim If= lim(l - À.I)" = e - ,n _
11 - - +oo n - +oo /1, Comment prendre en compte cette
. . ( T )i·
Enfin, ,/~1;2,III = ,/~1;2, 1-Àn = 1. constatation ? Une idée consiste à
considérer le nombre moyen d 'acci-
On aboutit finalement à l'express ion dents comme une nouvelle variable
générale qui définit ce que l' on nomme aléatoire A (voir en encadré). Dans le
loi de Poisson , du nom du mathé mati- cadre de notre exemple, la variance de
cien français qui l' a introduite : la variable « nombre cl ' accidents » vaut
0 ,197375 et vérifie bien la propriété
p ,k -_ _(ÀT)'
k_!_ e -,n- .
vue en encadré (variance strictement
L' une des propriétés les plus connues supérieure à la moyenne) . La distribu-
de cette distribution est que sa variance tion de Poisson ne peut clone convenir.
est rigoureusement égale à son espé- On a ainsi montré explicitement l'hété-
rance, soit À.. rogénéité du portefeuille !

Hors-série n°57. Les maths des assurances Tangente

SAVOIRS Prendre en compte ...

Toutefois, dans ce modèle de por-

tefeuille à risque , la possibilité
d'observer plus de cinq accidents
devient nettement plus élevée que
dans les modèles précédents, sans
toutefois atteindre un niveau consi-
dérable.

Aujourd ' hui, on sait construire des

distributions Poisson-mélange en
attribuant à J\ une distribution de type
Erlang, gamma, Pareto ou inverse
normale : le champ des applications
est du coup très ouvert et conduit à
des ajustements aux fortunes diverses.
Lorsque les distributions sont à deux
paramètres, l'ajustement se fait sur
L'ajustement basé sur l'égalité des base de l'égalité des espérances et
moyennes livre simplement a = 1 / À, des variances. Les calculs sont par-
soit a = 5,61226. On obtient enfin le fois fastidieux et nécessitent même
dernier tableau, dont le contenu, sans (comme pour la distribution Poisson-
être parfait, prend effectivement en Pareto) le recours à des logiciels
compte la présence dans le portefeuille lourds. Étant donné le petit nombre
d'assurés à risque : les prévisions de de valeurs prises par la variable, un
nombres élevés d'accidents ne sont modèle aura un contenu explicatif
plus systématiquement sous-évaluées, d 'autant plus fort que le nombre de
bien au contraire. paramètres à calibrer est faible. C'est
manifestement le cas de la distribu-
- tion géométrique de l'encadré : les
nh accidents probabilités fréquences
idées les plus simples sont parfois les
,..._ 0 0.848766 0,84417 8
- plus efficaces !
J 0,128362 0.136164
2 0.0 1941 3 0,01 731 8
~

3 0,002936 0,002028 L.H. & D.J.

4 0,000444 0.000261
5 0.000067 0,000051
Sommes 0,9999880353 1

RÉFÉ RENCES
• Hasard et probabilités. Bibliothèque Tangente 17, 2005.
• Les statistiques. Bibliothèque Tangente 4, 2009.
• Dossier« Les paris » . Tangente 136, 2010.
• Les probabilités au cœur de la modernité. Tangente SUP 73- 74, 2014.

Tcingente Hors-série n°57. Les maths des assurances

par E. Dubois et D. Justens

Une bible de 1000 pages

Deux volumes, parus en 2004 et totalisant plus de 1000 pages, abordent t'Jtl

tous les aspects des mathématiques du secteur IARD (Incendie, Accidents et

ri sques divers) de manière rigoureu se et quasiment exhaustive, même si on Michel DENUIT
Artbur CHARPENTIER
peut regretter certains aspects très techniques des énoncés mathématiques
pour lesquels une interprétation plus intuitive aurait apporté un plus. Les
notions fondamentales sont exposées avec clarté et de nombreuses présen- MATHÉMATIQUES
tations graphiques sont commentées avec pertinence. Le tome I expose les DE L'ASSURANCE
NON-VIE
principes fondamentaux de la théorie du risque. On y retrouve l'exposé des
TOME 1: PRINCIPES FONDAMENTAUX
principes de base de la modélisation des risques. Les calculs des primes DE THÉORIE DURISQUE

« pures » et le glissement vers les primes nettes ou commerciales sont

construits systématiquement. La gestion des risques multiples fait également
l'objet d' un long chapitre aux aspects techniques non triviaux. Le tome 2 1

( tJ Economie ■
est consacré aux problèmes de tarification et de gestion des provisions.
On y retrouve toutes les méthodes de tarification a priori et a posteriori en
RC automobile, le fameux « bonus- malus», en passant par la théorie de la Mathématiques
crédibilité , le tout complété par un chapitre important consacré aux théories de l'assurance non-vie.
des catastrophes. Les différentes approches du provisionnement sont Michel Denuit
présentées en parallèle avec un développement intéressant de différentes et Arthur Charpentier,
méthodes de simulation dont l ' utilité dans la gestion des indemnisations Deux tomes.
différées est fondamentale. Cet ouvrage constitue un livre très complet mais Édition Economica,
réservé aux personnes possédant une culture mathématique certaine. 2004. 90 euros.

Les publicatipns Théories actuarielles.

Daniel Justens ,
de la Haute Ecole Laurence Hulin ,
École Francisco Ferrer,
f rancisco ferrer Théories
actuarielles
2003.
30 euros - disponible
Deux livres , publiés par une école de commerce sur la boutique du site
bruxelloise réputée dans ce domaine , font le tour www.infinimath.com
des techniques actuarielles. Le premier, ouvrage
de référence, relate les différents résultats pour
les trois types d' actuariat (financier, viager et
Techniques
des assurances
accident) , en les développant de façon précise.
et assurances
Le deuxième, plus récent, se penche sur les diverses Techr11qucs llcs
n~~urn11cc~ cl techniques.
modélisations et tarifications qui ont cours depuis :L\~Ul'.l l l(:e'l,

1ech1w4ui;-s Collectif d 'auteurs ,

l' arrivée de nouveaux produits d'assurances
École Francisco Ferrer,
techniques .
2013.

Hors-série n°57. Les maths des assurances Tangente ID

 SAVOIRS par Laurence Hulin
Comment
• •
tarifer • •
apr1or1... sans apr1or1
Un nouvel assuré représente assurément (!) une inconnue.
Comment évaluer d'emblée le risque qu'il va représenter pour
la compagnie d'assurance? C'est là tout le rôle des critères
de tarification a priori. Mais ces critères sont-ils vraiment
efficaces?
A
tes-vo us vraiment certain(e) de
E payer une prime d 'assurance
automobil e ajustée à votre risque
propre ? Si oui , vo us allez découvrir ici
des raisons d 'en do uter ... L'optimisation
de la tarification en responsabilité
civ ile automobile est en effet soumise
aux con traintes d ' une réalité de terrain
complexe. À l' heure actuelle , les com-
pagnies d 'assura nce tentent de calibrer
au mieux le risque auquel elles sont
confro ntées en combin ant deux modes
de tarificati on : l ' un a priori et l' autre
a posteriori. Le pre mi er a pour but de
catégori ser chaque conducteur selon un
certain profil de risque, qui est supposé
calibrer le « potentie l / risque » que
ce conducteur va représenter. Il pre nd
en compte une série de critères de
diffé renciation, regroupés en modalités
que tous les ass urés reconnaitro nt : la
Il n'est pas évident de prouver l'efficacité
des modes de tarification
l9 Tangente Hors-série n°57. Les maths des assurances
catégorie d 'âge , la zone géographique ...
À chaque modalité de chaque critère ,
o n décide alors d ' associer une certaine
pénalité-risque.
La tari fica tion a posteriori , souvent
structurée au moyen d ' un système de
type « Bonus-Malus », affi ne la segmen-
tation a priori en l' adaptant de man ière
dynamiq ue à la sinjstralité ob ervée
en y associant des bonus (en cas de
non sinistrahté) et des malus (dans le
cas inverse). Les assurés res ponsables
d ' accidents sont supposés représenter
un niveau de risque supéri eur (vo ir
le précédent article dans ce dossier) ;
leurs taux de prime vont augmenter. Les
ass urés non responsables d 'acc idents
voient les leurs diminuer. Comment
s'effectue en pratique la tarification a
priori ? La plupart des compagn ies d ' as-
surance fo nt appel à un panel de critères
très variables, allant de quatre à plus
d ' une dizaine. Les plus communément
repris pour segmenter les risques poten-
tiels liés à chaque conducteur sont l'âge,
l'ancienneté du permis de conduire,
 Corre1at1on
. Matnx
· l
age_cond durée_contrat an cond Sex an_rout. nbre sin. 1
age cond 1.0000 0.0812 0.9628 0.0619 0.0236 -.0152
durée_contrat 0.0812 1.0000 0.0703 0.0560 0.0156 -.0088
an_cond 0.9628 0.0703 1.0000 0.0724 0.0168 -.0127
Sex 0.0619 0.0560 0.0724 1.0000 0.0834 -.0168
an_rout 0.0236 0.0156 0.0168 0.0834 1.0000 -. 1285
nbre sin -.0152 -.0088 -.0127 -.0168 -.1285 1.0000
cout sinistre -. 0027 -.0028 -.0022 -.0094 -.0064 0.0929
Données « Swiss Life » dans Conséquence du vieillissement de la population sur la sinistralité des assurances
(Trieu Thi Diep, université de Lyon, septembre 2013).

le sexe, le code postal , le degré bonus- tendance à les sous-estimer. Enfin,

malus et la puissance du véhicule. certaines variables exogènes peuvent
présenter des corrélations fortes et biaiser
Qui dil sinistres dit malus... le modèle par manque d'indépendance
entre variables explicatives : c'est le
Il n'est pas évident de prouver l'effi- cas de manière évidente entre l'âge et
cacité des modes de tarification. Il con- l'ancienneté du permis de conduire, par
vient en effet de montrer qu'ils permet- exemple. Le tableau de corrélations qui
tent aux compagnies d'assurance un suit illustre bien cet état de fait.
calcul de primes patfaitement ajusté Pai- ailleurs, la relation entre les cliffé-
à chaque nouvel assuré (a priori) et rentes variables explicatives et la sinis-
adapté aux variations de risque (a pos- tralité va évoluer au cours du temps.
teriori). Intéressons-nous ici à la seule Il faut aussi s'interroger sur la nature de
tarification a priori. Pourquoi est-il la sinistralité. Illustrons les phénomènes
si complexe de modéliser la sinistralité de dispersion et d'évolution de la rela-
future à l'aide de variables explicatives tion simple existant (ou non) entre les
exogènes comme l'âge, le sexe ou la variables explicatives et cette sinistralité.
puissance du véhicule ? La plupait des Consultons pour commencer le tableau
modèles pragmatiquement mis en place de données fournis par l'observatoire
reposent sur des hypothèses fo1tes que interministériel de la sécurité routière
sont la linéarité, l ' indépendance des en France; il décrit pat· catégories d'âge
vaiiables exogènes ou encore la nor- la sinistralité observée en 2013, en
malité des écaits. Ces hypothèses ne te1mes de dégâts corporels, sur les routes
collent pas nécessairement à la réalité frai1çaises .
observée en sinistralité. De plus, la
sinistralité est une vai-iable endogène
discrète non négative qui possède une
Morts en % Densités Blessés en%
très fmte dispersion non seulement dans
97 2,97% 0,20% 1785 4,40%
sa distribution (les accidents sont des 102 3,12% 4,16%
1,04% 1686
évènements rai·es), mais aussi dans sa 636 i!Ï,46% 2)8% 4915 12,12%
gravité, qui peut varier très fortement. 1 005 30,75% 1,54% 8341 20,56%
740 22,64% 1,13% 5892 _14,53%
Les évènements rares sont particulière- 254 7)7% à,78% 155 0,38%
ment complexes à modéliser et à calibrer. 434 13,28% 17787 43,85%
3268 99,99% 40 561 100,00%
La plupait des lois de probabilités ont

Hors-série n°57. Les maths des assurances Tangente ID

SAVOIRS Comment tarifer a priori ...
Indemniser tout le monde
Toutes les victimes d ' accidents de la
route ne sont pas des conducteurs.
Mais toutes doivent être indemnisées !
On constate à première vue un nom-
bre de décès particulièrement élevé
dans la classe des 18-25 ans, ce qui
se confirme par le calcul des densités
de fréquences (fréquences par unité de
mesure). Les plus jeunes représentent
bien une catégorie à risque supérieur.
Les personnes plus âgées voient leur
densité de fréquence de décès par acci-
dent de la route diminuer régulière-
ment. Conduisons-nous pour autant
de mieux en mieux avec l'âge ?
L'exemple qui suit montre que non. Il
suffit pour cela de changer de variable.
Âge du conducteur Côut moyen sinistres (euro)
19 ans et moins 3 259
20 ans à 24 ans ····
2701
25 ans à 29 ans 1404
30 ans à 34 ans 1415
35 ansà 39 ans 1444
40 ans à 44 ans 1604
45 ans à 49 ans 1406
. 50 ans à 54 ans 2000
55 ans à 59 ans 1 506
60 ans à 64 ans 1269
65 ans à 70 ans 1358
70 ans à 74 ans 1 566
75 ans à 80 ans 3030
80 ans et lus . 3258
Reprenons les données Swiss Life et
considérons cette fois le coût moyen
des sinistres (voir tableau ci-dessus).
Les coefficients obtenus par utilisa-
tion et calibrage d ' un modèle linéaire
généralisé (en l'occurrence, une loi de
Poisson avec lien logarithmique) entre
la sinistralité , vue comme variable
dépendante , et l' âge, variable expli-
cative , montrent que le rôle de la
variable «âge» est loin d ' être linéaire
dans l' explication de la sinistralité
ID Tangente Hors-série n°57. Les maths des assurances
observée. Le phénomène est encore
plus clair dans le graphique ci-dessous,
qui reprend ces données.
Sinistralité moyenne par catégorie d'âge
t 3500
• •
·2 3000+-- -
. - --
- - - - -~ ----f
ëii 2500+-- - - - - - - - - - ---<
1g_ 2000+-- - -- ----<11---- - ---i
[ 15QQ+-- ~.~ ~■ --~·~.~--.-. ~·~---<
~ 1000+-- - - - - - - - - - ---<
<:i 50 □ +--------------i
0
'-'
10 20 30 40 50 60 70 80 90
Le coût moyen par sinistre associé
aux plus jeunes conducteurs (moins
de 25 ans) est, comme attendu, excep-
tionnellement élevé. Les 25-50 ans et
les 55-75 ans se caractérisent par une
certaine stabilité. On observe toutefois
une sinistralité légèrement atypique
pour la catégorie des 50-55 ans , qui
est peut-être le fait du hasard ou de
l'échantillon particulier que constitue
le portefeuille étudié. Enfin, les plus de
75 ans voient la gravité de leurs sinistres
rejoindre celle des plus jeunes. Cette
fois, les plus âgés deviennent les plus
lourds à couvrir ! Le cas de l'âge de
l'assuré comme critère de segmenta-
tion a priori démontre à lui seul qu'il
est très difficile de proposer un modèle
efficace exprimant la relation entre la
sinistralité et un choix de variables
explicatives a priori. Cette constata-
tion justifie ainsi la nécessité de pallier
ce problème par la combinaison d'une
tarification a priori et a posteriori.
Mais sommes-nous vraiment sûrs de
payer dans tous les cas une prime
ajustée à notre risque propre ? On peut
vraiment en douter !
L.H.
 par Daniel Justens EN BREF

mortalité routière: des résultats en demi-teinte

D'un oavs à l'autre
Depuis plus de vingt ans, des campagnes de sécurité sont lancées partout en Europe afin de
faire baisser significativement la mortalité sur nos routes. Des résultats ont été engrangés,
qui paraissent encourageants. Mais la tendance à la baisse n'est pas uniforme et elle touche
différemment les différents types d'usagers. Le graphique ci-dessous (source INSEE) montre
l'évolution de la mortalité par million d'habitants dans plusieurs pays voisins d'Europe.
La France (tracé en brun gras) n'est pas parmi les meilleurs élèves. Mais la situation de la
Belgique est
bien pire : en Nombre de morts sur route par million d'habitants

cause un ré- 250 ~ - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ~

seau beaucoup
plus dense et
la saturation ... Anem ag ne
- Au!rlc ne
de la plupart 10ot-.:::::~ --"'s?~~"""....._;.:=;:::::------ - -- - - - -----j
Belg ique
- Danemark

des grandes ~. -Espagne

- France
- 11 a tie
voies qui pro-
-
100 + - - - - - -·---"'"-a=:------4..~
- Pa ys.s as
Roy aume-Uni

voque un com-
portement
imprudent
chez certains
automobilistes
o-------.--------------------
1990 1995 2000 2005 2010 2015

pressés.

Couvrir des risques rarement observés

Comment tarifer des occurrences relative-
ment rares mais par ailleurs susceptibles de
se traduire par des débours monstrueux ?
C'est le cas si l'on désire se couvrir contre
les risques de destruction d'un satellite lors
de son lancement. Peu de lancements sont
opérés. Les statistiques sont rares voire
inexistantes pour évaluer correctement la
fréquence de l'évènement « destruction ».
Ainsi pour les fusées Ariane 5G, sur vingt-
quatre lancements, vingt-trois furent ob-
servés avec succès (fréquence d'échec de
l'ordre de 4,2 %). Par contre, le modèle ac-
tuellement en service, Ariane 5ECA, se tra-
duit à ce jour par quarante-cinq succès sur
quarante-six lancements, faisant tomber
le taux d'échec à moins de 2,2 %, presque
deux fois moins.
Dans ces conditions, comment tarifer équita-
blement la couverture, sans faire prendre trop
de risque à la compagnie (des centaines de
millions d'euros étant enjeu)? On le constate,
seules deux occurrences d'échec ont été obser-
vées sur plusieurs décennies, rendant tout ca-
librage rationnel impossible. C'est le mathéma-
ticien Benoît Mandelbrot (voir Tangente 138,
2011) qui, au début des années 1970, s'inté-
ressa le premier à ce qu'il nomma les formes
nouvelles du hasard dans les sciences, dans
un article remarquable paru dans les colonnes
d'une revue d'économie appliquée. Il existe
en effet toute une gamme d'évènements ra-
rement observés et pour lesquels les lois des
grands nombres n'ont pas de sens. Comment
les probabiliser rationnellement ? Des champs
entiers de recherche restent ouverts ...

Hors-série n°57. Les maths des assurances Tangente

 SAVOIRS par L. Hulin et D. Justens

La tarification a posteriori
Une belle application
des chaînes de markou
Comment calculer les primes de chaque assuré en fonction du
risque propre qu'il représente ? Les méthodes de tarification a
posteriori prennent en compte le comportement individuel pour
le calcul de ses primes futures. Mais les systèmes utilisés dans
le domaine de l'automobile sont-ils réellement efficaces?
Derrière le bonus,

T
ous ceux qui conduisent une voi-
ture sont confrontés à l'obligation
de souscrire une assurance res-
ponsabilité civi le (RC) couvrant les
dégâts matériels et corporels pouvant
être occasionnés aux tiers. Ce type de cou-
verture est tarifé à partir d ' échelles de
primes calculées selon deux modes com-
plémentaires : le mode a priori, en fonc-
tions de critères plus ou moins arbitraires
(voir le précédent article), et le mode a
posteriori , qui évolue en fonction du
comportement individuel de chaque
conducteur.
Parmi les critères a priori, on retiendra
le type de véhicule et sa puissance, l'âge
du conducteur, son lieu de résidence , sa
profession , la date d'émission de son
permis de conduire. Certains d'entre
eux sont loin d'être indépendants, comme
l'âge du conducteur et la date d'émission
de son permis. En prenant en compte
ces deux critères , les compagnies d'as-
surance pénalisent doublement les plus
jeunes , même s'il faut admettre que Je
comportement de certains est à risque .
des chaînes de markou
Le critère a posteriori paraît plus objec-
tif puisqu'il consiste à observer le com-
portement de l' assuré en comptabilisant,
chaque année, le nombre d ' accidents en
tort à mettre à son crédit (ou à son débit ?) .
Le nombre d ' accidents en droit pour-
rait également être pri s en compte : ce
renseignement apporte énormément d' in-
formations sur le comportement du
conducteur !
Sur la base des critères a priori , l' orga-
nisme assureur détermine une première
prime qui pourra éventuellement aug-
menter l'année suivante (si l'assuré est
responsable d'accidents), ou diminuer (s'il
n'est responsable d'aucun) . L'assureur
doit établir une échelle de tarification
définissant différents niveaux de primes ,
notés de O (bonus maximum) à s (contri-
bution maximum) . Le niveau d'entrée dans
Je système , n (0 < n < s) , doit aussi être
déterminé . Ces niveaux de primes repré-
sentent pleinement les états du système

Tangente Hors-série n"57. Les maths des assurances


de tarification. Des règles de passage
d'un niveau de tarification à l'autre doi-
vent être définies par l'organisme assu-
reur. Les probabilités de passage d'un état
à l'autre sont présentées dans une matrice,
que l'on construit à partir des règles de
passage et des probabilités pk d'obser-
ver k accidents dans l'année qui vient.
Les règles de transition d'un état à un
autre dépendent uniquement del 'état
de départ de l ' assuré et de son com-
portement, ce qui correspond très exac-
tement à la notion de chaîne de Markov.
Dans ce type de processus évolutif, les
états futurs du système ne sont proba-
bilisés que conditionnellement à l'état
présent du système , en total oubli des
états passés .
Pour simplifier, supposons que le sys-
tème compte cinq états correspondant
à cinq niveaux de prime croissants, numé-
rotés de Oà 4 , et que chaque accident en
tort provoque le passage dans le niveau
de tarification supérieur (alors que l'ab-
sence d'accident permet de redescendre
d'un cran). Les systèmes réels compor-
tent plus d'états, et des règles de tran-
sition plus complexes . Alors la matrice
de probabilités de transition P prend la
forme suivante (la dernière colonne est
construite pour obtenir une somme des
termes égale à 1 pour chaque ligne) :
Po P, P2 P3 1- Po - P, - P2 - /J3
0 l - Po - P, - P,
Po P, P,
0 Po 0 P, l - Po - P,
0 0 Po 0 l - Po
0 0 0 Po J - p□
La modélisation des probabilités d' ac-
cident se fait généralement au moyen
d'une distribution de Poisson de para-
• mètre À, qui quantifie le nombre moyen
d'accidents dont l'assuré est respon-
sable chaque année. Ce paramètre varie
d'assuré à assuré. Le problème consiste
Hors-série n° 57. Les maths des assurances Tangente
COUVERTURE ACCIDENT
Distribution stationnaire
Pour étudier l'évolution d'un portefeuille à long terme,
on suppose les primes indexées selon le même barème que
les coûts consécutifs aux sinistres déclarés, ce qui évite
de recourir à la notion d'actualisation.
Un portefeuille de composante h = (h0 , hl' h2 , h3 , h,J, n'évo-
luant pas au niveau des perceptions de primes, doit
vérifier h = hP avec h0 + h1 + h2 + h3 + h4 = 1, chacun
des hk étant positif ou nul. Sous certaines conditions, on
peut montrer que tout portefeuille tend naturellement
vers une distribution de ce type dite « stationnaire »,
ou encore que limaP" = h.
11 ➔ 00
Une condition suffisante pour l'obtention de cette dis-
tribution stationnaire est que tous les états du système
soient ergodiques, c'est à dire persistants non nuls (ce
qui signifie qu'on peut toujours y revenir en temps fini)
et non périodiques.
à affecter à chaque assuré le bon coef-
ficient À et à le tarifer en conséquence.
L'organisme assureur n'a à sa disposi-
tion que les résultats globaux de son
portefeuille constitué de conducteurs à
comportements différents. Pour arriver
à une tarification sur base d'observa-
tions issues d' un portefeuille hétéro-
gène, les actuaires considèrent
généralement le paramètre À comme
une seconde variable aléatoire. Ceci
donne naissance aux distributions Pois-
son -mélange (voir article en pages 58
à 62) .
Éuolution uers une situation stable
Comment évolue un portefeuille de
clients pour lequel les fréquences d' as-
surés présents dans les cinq états sont
représentées par le vecteur
a= (a 0 , a 1, a2 , a 3 , a4 ) avec
a0 + a 1 + a 2 + a 3 + a4 = 1 ? Des rudi-
ments de calcul matriciel et d'algèbre
linéaire sont nécessaires pour répondre
complètement à ces questions pratiques !
SAVOIRS La tarification a posteriori

Efficacité d'un svstème une situation stable: la distribution sta-

de tarification
Notons q = (%, ql' q2 , q3 , qJ, le vecteur des primes actuel-
lement associé aux différents états du système de tari-
fication. Pour un assuré de risque À, pour lequel les
probabilité de transition peuvent être calculées exacte-
ment, on peut construire et exprimer formellement la
fonction d'espérance de prime sous la distribution a:
4 teurs placés initialement dans le sys-
q(À)= ~>k(À)qk.
k=O
Pour une distribution stationnaire, elle devient :
4 leur est propre à un moment déterminé.
q,wt (À)= Lbk (À)qk •
k=O
L'efficacité du système est donnée par l'élasticité de
cette fonction À d (À)
e(À) = - - - X qstat ' visible. Mais le résultat mathématique
q,lfll(À) dÂ
qui peut être calculée étant donnée la forme choisie
pour les probabilités de transition qui suivent une dis-
tribution de Poisson. Hélas! l'efficacité de nos systèmes
actuels n'est pas toujours optimale!
Après un an, la compagnie d'assurance
se trouvera en présence d'un portefeuille
caractérisé par un vecteur de fréquences
aP. Après deux ans, ce vecteur sera
2
a P ... Après n années, il prendra la
forme aP". Chaque compagnie peut ainsi
estimer successivement, année après
année, le niveau total de ses encaissements
étant donnés les primes initiales , un cer-
tain taux d'actualisation et la grille de
taux de primes choisies. Ceci est fon-
damental pour une gestion réaliste . L'idéal
est évidemment la constitution d'un por-
tefeuille rentable et stable .
tionnaire (voir encadrés) .
Dans les faits, les conditions d'exis-
tence de distribution stationnaires sont
systématiquement rencontrées . Si les
coûts sont indépendants du facteur de
risque À associé à chaque assuré, le sys-
tème évolue inéluctablement vers cet
« état stationnaire». En clair, les conduc-
tème de tarification dans une catégorie
de prime identique évoluent chacun vers
des états correspondant au risque qui
Chaque conducteur parcourt donc une
trajectoire particulière dans l ' espace
des futurs possibles. Individuellement,
cette trajectoire est totalement impré-
d 'ex istence d ' une distribution station-
naire permet à l'organisme assureur de
gérer son portefeuille dans sa globalité
de façon rentable. Il est plutôt rassu-
rant de savoir que l' on va travailler avec
des organismes assureurs capables d'as-
sumer leurs engagements , non?
L.H. & D.J.
Références:
• l es chaînes de Markov cachées et
l'algorithme de Viterbi et Chaînes de Markov
et prévisions. Tangente SUP 69 , 20 13.
• l es matrices. Bibliothèque Tangente 44, 2012.

Il est donc indispensable de mesurer

objectivement l'efficacité des règles de
transition pour lesquelles une compa-
gnie a opté et de déterminer sous quelles
conditions son portefeuille évoluera vers

Tan9ente Hors-série n°57. Les maths des assurances

 par Kylie Ravera
'
Hl'Institut intergalactique,
on assure!
L'Institut intergalactique est le temple de l'excellence où exerce
le redouté professeur Phi. Kylie Ravera nous conte leurs aven-
tures. La rentrée commence avec un choix délicat
quelle compagnie d'assurance choisir?
L
'Institut intergalactique a beau se situer dans
un espace-temps globalement paisible, libéré
de bon nombre des tracas résu ltant des pas-
sions humai nes, il ne s'en est pas pour autant affran-
chi de la tradition millénaire dite « de la lourdeur
bureaucratique». Réussir les tests d'entrée, qui per-
mettent d ' intégrer l'Institut , n'est qu ' une première
étape avant l'admission définitive . Celle-ci exige
d'accomplir un parcours épineux dans des méandres
administratifs où le risque de rester embourbé existe
bel et bien.
Bêta a pris un peu de retard avec la constitution de son
dossier, et même si les cours ont commencé depuis
plusieurs jours , il se débat encore avec la liste des
pièces à fownir. En bon camarade, Alpha a décidé de
l'aider en revoyant avec lui le contenu du dossier.
« Visa longue durée pour la planète Prépaterra ... OK.
Carnet de vaccinations à jour ... OK. Quatre photos
holographiques .. . OK. Relevés de tes notes de maths
sur les dix dernières années ... OK. Mais j e ne vois
pas de certificat d'assurance. »
Bêta lève un sourcil : « Quelle assurance ?
- Une assurance contre toutes les tuiles qui peuvent
nous tomber dessus sur Prépaterra. Un accident de
navibus, une attaque de frelons des marais, une épidé-
mie de rhume qui rend bête ... C'est vite arrivé.
- Zut, grommelle Bêta,j'ai complètement oublié de
m 'occuper de ça. Et je dois impérativement ren;/re
mon dossier avant la fin de la journée sous peine
d'être renvoyé de l'Institut!
- Tu as de la chance , fait remarquer Alpha en dési-
gnant un panneau cl' affichage où défilent des annonces
publicitaires , il y ajustement deux compagnies d 'as-
surance qui viennent ici aujourd'hui pour présenter
Hors-série n°57. Les maths de l'assurance Tan9ente
NOUVELLE
leurs offres et prendre les inscriptions. »
Bêta déchiffre le panneau : « Les assurances Tourix
seront là de JO h à Ilh et les assurances Zérorix de
14 h à 15 h . Laquelle dois-je choisir ?
- Elles proposent des prestations similaires, répond
Alpha, mais elles diffèrent en termes de prix. Je ne
sais pas laquelle est la moins chère. »
Bêta fa it une petite grimace. « Si je ne choisis pas
Tourix, j e serai obligé de prent:b·e Zérori.x, quel que
soit son prix. Et sije prends Tourix ,je ne pourrai pas
revenir sur ma décision si Zérorix est moins chère.
- Tu as exactement une chance sur deux de faire le
meilleur choix » approuve A lpha.
Une petite voix s'élève alors : « Pas forc ément ... »
Les deux amis se tournent vers Epsilon, leur jeune
camarade. Elle rougit, un peu confuse de s'être mêlée
à lew· conversation.
« Pourquoi dis-tu ça ? lui demande Alpha avec curio-
sité.
- Eh bien, imaginons que tu fixes à l'avance un prix
que tu juges raisonnable pour l'assurance. Si jamais
l'offre de Tourix est inférieure ou égale à ce prix, tu
l 'acceptes . Sinon, tu prends celle de Zérorix. »
Cher lecteur, voyez-vous en quoi ce raisonnement
rend la probabilité de faire le meilleur choix supé-
rieure à 1 / 2? Par ailleurs, comment détermineriez-
vous un « prix raisonnable » si l'on n'a aucune idée
de la couverture de ri que ?
« Bon , conclut Bêta après les explications d 'Epsilon ,
je ne sais pas pour Tourix et Zérorix, mais toi, on
peut dire que tu assures. »
Solution en page 171
71
 p r Loui
la prime technique
pour une tarification efficace
La tarification d'une catégorie de risque doit couvrir au moins
son espérance. Mais cela ne suffit pas, l'assureur doit y
inclure une prime de risque, dite technique, qui quantifie les
éventuels écarts observés relativement à cette espérance.
L l de l'assurance
non-vie et de la tarification a
priori, la compagnie a tout intérêt
à mettre en coITespondance le coût résultant
de la couverture d ' un risque et la prime
que cette compagnie doit demander pour
le couvrir. Idéalement , la seule
connaissance de la distribution de
probabilité de la variable aléatoire S
« coût par période » (la période étant par
exemple l'année) devrait suffire . La
tarification a posteriori prend en compte
non seulement la distribution du coût,
mais aussi certaines informations
complémentaires disponibles à l'issue
des périodes antérieures. Un exemple
classique de cette situation est la tarification
communément appelée « bonus- malus »
en automobile, qui fait intervenir le
nombre de sinistres dont l'assuré a été
responsable dans le passé.
Un complément pour couvrir
les écarts à l'espérance
T e rs- ie n 57. L s m th
Esch
■
■
Pourquoi des primes
Comment est déterminée la prime dite
technique? Cette prime correspond à la
partie de la prime permettant de couvrir
le coût moyen des sinistres (la prime
pure) ainsi que le chargement de sécurité,
qui permet à la compagnie de se protéger
contre les fluctuations des risques et de
ses prestations. À cela viennent s'ajouter
des frais supportés par l' assuré: frais
d'inventaire (rémunération de l' assureur
et frais de gestion), frais commerciaux
( commissions aux intermédiaires par
exemple), ainsi que des taxes.
Si l'on adopte un angle mathématique ,
on considère une distribution de probabilité
pour la variable aléatoire S (représentant
le coût annuel). Il s'agit de définir une
fonctionnelle H qui associera, à la variable
S, un nombre positif c qui constituera la
prime technique annuelle : c = H(S).
Cette dernière doit couvrir au moins le
risque moyen E(S) et prévoir une marge
de sécurité pour se prémunir contre le
risque de fluctuation des coûts . Cette
marge doit être raisonnable, de façon à
tenir compte de la concurrence .
de su nce
Les fonctions d'utilité
Intuitivement, une fonction d'utilité, traditionnellement notée u, est supposée représenter l'in-
térêt qu'un individu accorde à un projet (ou un investissement, une stratégie, une richesse, un
rendement...) présentant un certain niveau de risque. Les valeurs numériques de la fonction d'uti-
lité ont une importance toute relative, cette fonction étant utilisée pour comparer des projets,
des situations. Dans le cas qui nous occupe, u sera toujours croissante et de concavité « vers le
bas»: un euro supplémentaire a plus d'utilité pour une personne pauvre que pour une personne
riche. Mathématiquement parlant, pour X1 < X2 et pour un accroissement Ax positif,
u(X 1 + Ax) - u(X 1) ~ u(X 2 + Ax) - u(X 2 ).
Comment choisir entre un montant certain X et un autre montant aléatoire prenant les valeurs
X - g ou X+ g avec probabilités identiques 0,5 ? Pour une personne ayant de l'aversion pour le
risque, l'utilité du montant devra être supérieure à l'utilité espérée du résultat de la loterie :
1
u(X) >-(u(X- g)+u(X + g)).
2

Cette situation est représentée par le graphique ci-dessous.

u(x)
u(X + g)

u(X)

_!_ [u(X - g) + u(X + g)]

2

u(X - g)

X- g X' X X +g X

La quantité X' représente la« richesse certaine» dont l'utilité est égale à la richesse espérée de
la loterie. La différence l't = X - X' représente le prix que l'investisseur est prêt à payer pour
éviter de devoir participer à la loterie : c'est la prime de risque. Le développements en série de
Taylor de u(X - g) et de u(X + g) jusqu'à l'ordre 2, et celui de u(X') = u(X - n) jusqu'à l'ordre
1, conduisent à la relation suivante :
u"(X) g2
Jt= - - - - x - .
u'(X) 2

Le premier facteur est le coefficient d'aversion absolue au risque. Le second dépend de la dis-
persion du résultat de la loterie.

Hors- rien 7 L m ths d ssur nces A.ngente

 SAVOIRS
·················································································~···- - -
1-E
C
Quels sont les modèles pour l'élaboration
de te lles primes ?
Passons en revue les différents niveaux
de prime . On trouve la prim e pure,
couvrant très exactement l' espérance de
coût associée à la distribution de probabilité
du ri sque couvert. Dans cette s itu ation ,
H(S) = E(S).
On p e ut accroître la prime pure
linéairement pour obtenir la prime de
l 'espérance , pour laquelle
H(S) = (1 + 0)E(S) , avec 0 > 0 , ce qui
fait apparaître un chargement de sécurité.
On peut introduire également une prime
de la variance, caractérisée par
H(S) = E(S) + a x V(S ), où V(S ) est la
variance de S et a est strictement positif.
Le recours à la variance peut sembler
pe u judicieux ; on peut aussi définir une
prime de l'écart type :
H(S) = E(S) + (3 x cr(S) avec (3 > O.
l'utilité de la fonction
U ne idée consiste à recourir à la notion
de fonction d ' utilité (voir en encadré). On
définit ainsi une prime de l 'utilité nulle,
la fonctionne ll e c = H(S) é tant
implic iteme nt définie par l ' express ion
u(O) = E[u(c - S)], dans laquelle u désigne
la fonction cl ' utilité de l'assure ur. Dan s
le cas où u.(x) = ax + b, on retr·ouve la prime
74 n 5 . Les m th
La prime t n qu
pure . Pour être plus préc is, si u.0 désigne
la richesse de l 'assurew· en début d 'année,
la définition de vrait être
u(u. 0 ) = E[(u 0 + c - S)] . Or, l' utilité est
invariante par translation puisque seules
la croissance et la concavité de la fonction
importent. Ainsi , la définition pre mière
de u convient.
On peut également introduire une prime
de la valeur moyenne : si v est une fonction
stricteme nt croissante e t convexe, la
fonctionne lle c = H(S) peut se définir
implicitement par v(c) = E[ v(S)]. On
retr·ouve également la prime pure lorsque
v est une fonction du premier degré.
Voyon s e ncore la prime du quantile.
Notons Fs la fonction de répartition de
la variable aléatoire S et fixon s un certain
niveau E appartenant à JO , l [. On définit
alors la valeur H par
H(S)=min{t ~O , Fs(t) ~ 1- E},comme
présenté sur le graphique ci-contre.
Il reste enfin à présenter la prime du coût
maximal , que l' on pe ut défi nir lorsque
l' ensemble des valeurs de la variable S
est borné s upé rieurem e nt. On définit
alors H par M s = max{S(w), wE Q}.
Cette prime constitue la limite de la prime
du qu antil e lorsque E: te nd vers O.
Que lles sont les proprié tés nécessaires à
l 'é l a bor a tion d'une bonn e prime
technique ? Il faut év idemment prévoir
un chargement de sécurité non négatif (!),
donc H(S) ~ E(S), mais pas de dépassement
du coût max imum , ce qui se traduit par
H(S) :o; M s.
On so uh a ite a u ss i l ' invari a nc e par
translation (soit oune constante, o n veut
que H(S + o) = H(S) + o) . Ajoutons à cela
la propriété d 'add itivité : s i S I et S 2 sont
deux variables a léatoires indépendantes ,
on aimerait avo ir
H(S 1 + S2) = H(S 1) + H(S 2).
Il reste à traiter la propriété d ' itérativité ,
pour laque lle on considère que le ri sque
ura ce
 CCIDENT

S est défini via une étape intermédiaire
T. L' itérativité signifie que l 'o n peut
calculer la prime en l' évaluant dans un
premier temps conditionnellement à
l'étape intermédiaire H(S IT), et en
appliquant ensuite à ce résultat (aléatoire ,
puisque fonction de T) , la même
fonctionnelle H .
Cela s'écrit: H[H(S IT)] = H(S).
Ainsi , lorsque le coût total est la so mme
des coûts d 'un ce1tain nombre N (aléatoire)
de sinistres, le coût total
S = X 1 + ... + X Ndevient une somme de
variables aléatoires compOitant un nombre
aléatoire de termes. La propriété d'itérativité
exprime alors que
H(S) = H[H(SIN)]
= H[H(XI + ... + XNIN)] .
Si l ' on s uppose que les X J sont
indépendants et identiquement distribués
(de loi commune X) et que le nombre
de sinistres N est indépendant des X1, et
si la propriété d 'additivité est satisfaite ,
alors la relation précédente devient plus
simplement H(S) = H[N x H(X)].
sera unjom ou l'autre ruiné avec probabilité
1). Par ail leurs , si le principe de prime de
coût maximal est appliqué, il n' y a plus
aucune raison de s' assurer: il serait moins
coûteux de suppOiter simplement le 1isgue.
C'est donc vers d ' autres structures qu ' il
faut se tourner. Pour la propriété de non-
dépas se ment du coût maximum , des
contre -exemp les pour (b) , (c) et (d)
s' obtiennent facile ment en prenant des
paramètres suffisamment grands. Quant
à la prime d ' utilité nulle (e) , elle satisfait
cette propriété en raison de la croissance
de la fonction d ' utilité:
La propriété du chargement de sécurité
u(O) = E[u(c - S)] ~ E[u(c - Ms)J = u(c - Ms)-
non négatif est satisfaite par la prime
d' utilité nulle (e) et par la prime de valem
moyenne qui , vu la concavité de u et
l'inéga lité de Jensen , s'écrit::
d ' où E(S) ~ c vu la croissance de u. Le
u(O) = E[u(c - S)] ~ u[E(c - S)] = u[c - E(S)],

Passons à présent en revue quels principes raisonnement pour la prime de valeur

de primes énoncés satisfont (ou non) aux
cinq propriétés présentées.
On constate que seules la prime pure et
la prime de coût maximal satisfont aux cinq
propriétés . Il ne s'agit malheureusement
pas là de primes réalistes ! La prime pure
a un chargement de sécw·ité nul (l 'assw·ew·
moyenne est similaire.
En ce gui concerne les quatre cellules
marquées d ' un point d'interrogation, les
principes de pr ime ne possèdent
généralement pas l es propriétés
correspondantes , sauf pour des fonctions
u et v particulières.

(1) (2) (3) (4) (5)

Chargement Coût Inv. par
Prime Additivité Itérati vité
de sécurité maximum translation
(a) pure OK OK OK OK OK
(b) d 'espérance OK NON NON OK NON
(c) de variance OK NON OK OK NON
(d) d'écart type OK NON OK NON NON
(e) d ' utilité nulle OK OK OK ? ?
(j) de valeur moyenne OK OK ? ? OK
(g) de quantile NON OK OK NON NON
(h) de coût maximal OK OK OK OK OK

Hor - ene n 5 . L ths de ssur nces angent

. SAVOIRS La prime technaque

Les blenfaits de l'exponentielle moyenne. Il suffit de choisir

Parmi les cas particuliers de la prime
d'utilité nulle , on retient la prim e
exponentielle, pour laquelle la fonction
d'utilité choisie est du type
u(x) = 1 - e-J..x, avec À> 0. Cette fonction
est strictement croissante et strictement
concave. Son coefficient d 'aversion au
risque est constant et vaut À. Le principe
de prime associé est défini par l'expression
u(O) = l - e- Àc E(e'- 8), et on a donc :
Cette prime exponentielle possède d'autres
propriétés intéressantes ! Déjà, elle est
un cas particulier de la prime de valeur
v(x) = a + be1,_," avec b > 0 , qui est bien
st:Iictement croissante et convexe. Elle est
une fonction croissante de À. Les deux
valeurs extrêmes du p ara m è tre À
s'identifient à deux autres primes. Lorsque
À-+ O+ , la prime exponentielle tend vers
la prime pme ; lorsque À -++ 00 , la prime
exponentielle tend vers la prime de coût
maximal.
Enfin , les propriétés marquée d' un point
d'interrogation dans le tableau précédent
so nt éga le ment vérifiées : la prime
exponentielle est additive , invariante par
translation et itérative !
Des résultats plu s intéressants encore
peuvent être établis au sujet de la prime
exponentielle . Des propriétés de type

Le paradoxe de Saint-Pétersbourg
C'est la présence du risque qui fait que l'on ne peut se conten-
ter de prendre l'espérance mathématique d'une variable comme
valeur de sa fonction d'utilité. Ceci fut clairement mis en évidence
par Daniel Bernoulli en 1732 au moyen du célèbre paradoxe de
Saint-Pétersbourg. La question posée par le mathématicien est
la suivante : « Quelle somme seriez-vous prêt à miser pour parti-
ciper au jeu suivant? Je réalise une suite de lancers d'une pièce
de monnaie et je vous donne deux euros si pile apparaît pour la
première fois au premier lancer, quatre euros si pile apparaît pour
la première fois au deuxième lancer, huit euros si pile apparaît
pour la première fois au troisième lancer, et ainsi de suite.Je vous
donnerai donc 2" euros si pile apparaît pour la première fois au
nème lancer. » Faites un sondage autour de vous ! La plupart des personnes interrogées accep-
teront de miser une petite somme (au moins deux euros), mais répugneront à investir un mon-
tant important en raison du risque élevé de ce jeu : en misant vingt euros, par exemple, le joueur
sera perdant avec probabilité
1 1 1 1 15
-+-+-+ - =-=0 9375.
2 4 8 16 16 '
Il ne gagnera donc qu'a,,ec 6,25 chances sur 100. Cependant, l'espérance de gain de ce jeu est
infinie:
E(gain) = z.2" ( -1 )" =1 + 1 +1 + ...
11.el 2
C'est la seule aversion au risque qui justifie la décision du joueur.

n 5 • Les at s ran e
 (1) (2) (3) (4) (5)
Chargement Coût lnv. par
Prime Additivité Itérativité
de sécurité maximum translation
(a) pure OK OK OK OK OK
(b) d ' espérance OK NON NON OK NON
(c) de variance OK NON OK OK NON
(d) d'écart type OK NON OK NON NON
(e) d ' utilité nulle OK OK OK NON NON
exponentielle OK OK OK OK OK
(j) de valeur moyenne OK OK NON NON OK
(g) de quantile NON OK OK NON NON
(h) de coût maximal OK OK OK OK OK

« réciproques » aux propriétés ci-dessus la prime d'utilité nulle est additive si , et

sont également vraies , fournissant ainsi
des caractérisations de la prime
exponentielle. Par exemple , la prime de
valeur moyenne est invariante par
translation si, et seulement si , c 'est la
prime pure ou la prime exponentielle.
De même , la prime de valeur moyenne
est additive si, et seulement si, c'est la
prime pure ou la prime exponentielle ;
seulement si, c'est la p1ime pure ou la prime
exponentielle; et la prime d'utilité nulle
est itérative si, et seulement si, c'est la
prime pure ou la prime exponentielle.
Cette structure particulière jouit donc de
toutes les qualités requises et peut servir
de point de départ à une modélisation
générale. Les bases d ' une théorie de la
tarification sont ainsi jetées !

L.E.

Hors serie n 57 Les maths de a urane s Tangente

 par E. Dubois et D. Justens

Des liures de maths, assurément

Les livres sur les mathématiques de l' assurance sont un peu techniques . Plutôt que des notes de lecture
« classiques », cette page bibliographique s'attache à un survol rapide de références très variées et
parfois incontournabl es.

Le plus récent Le plus ancien

Publié il y a quelques mois seulement, ce
livre , adapté aux étudiants se spécialisant dans
l ' actuariat, explique les différentes méthodes
mathématiques utilisées par les compagnies
d'assurances et définit de nombreux concepts
parfois flous pour les assurés.
À travers différents chapitres, l'auteur relate les
probabilités , les primes, les tables de rnortafüé
et bien d ' autres thèmes mêlant mathématique
et assurance. Datant de 1931, ce livre est le
premier à traiter de ces deux sujets ensemble.
Un objet de collection !

,~~J::::s~~ES Mathématique Théorie mathématique

C....ort•H•<i<noo,rlp<
et assurance. des assurances.
Daniel Pien-e-Loti-Viaud , Henri Galbmn ,
Patrick Boulongne , Armand Colin, 1931.
Éditions Ellipses , 2014 ,
29 euros.

Une référence des mathématiques financières

L'assurance n'es t pas loin de la finan ce. C'est ce qui
explique qu e deu x des auteurs d 'articles de ce hors-série
viennent de publier une nouvell e édition d'un remarquable Mathématiques
manuel de base de mathématiques financières, agréabl e à
lire, rigoureux d ' un point de vue mathématique , intégrant
financières
certains aspects modernes de la finance tout en restant
accessible à un très large publi c. Se pl açant réso lument
dan s la lignée des mathématiques financières classiques,
les auteurs se so nt concentrés sur la mathématique de
l' intérêt , tout en ouvrant in fine les portes de l' incertain.
L'ouvrage aborde e n effet la modélisati o n des actions, la
gestion de portefeuille et les concepts de mesure du ri sq ue ,
notamme nt les notion s de Value at Risk et de Tai! Value at
Risk . D'un point de vue méthodo logique , il conjugue judic-
ieuseme nt la rigue ur des développements mathém atiques et Mathématiques financières
une approche didactique nourri e d 'exempl es et d ' exercices. Pierre Devo lder, Mathilde Fox,
Chaque chapitre dé bute par une mi se en situation pratique, Francis Vaguener - Pearson.
qui est e nsuite réso lue par les tec hniques théoriques préala- 2e édition 2015 - 32 euros.
blement développées.

EiJ Tangente Hors-série n°57. Les maths des assurances

 Se~ éger CNIIB IBS risques météortlO!IIIIUIS 80
le lig Data en assurance, des perspectives étonnantes 84
Produits d'assurance vie de nouvelle génération 90
A rance vie ou épargne ? les produits Unirersal Lite 94
l 96
98

Notre société est de plus en _plus e~igeante en matiè_Ee de couverture -de

risques, et de nouveaux cha-mps d'applicatioh des assurances apparaissent
régulièrement. Les produits clas siques doivent évoluer vers plus de flexibilité
et un-partage équilibré des risques entre clients et assurés. À cela s'ajoute
pour les assureurs un défi de taille :Je« big data», qui impose de traduire
iiiE::
efficacement une pléthore de renseignements en un p r:._ocessus de tarification
unidimensionnel.

-~ . . .,
Hors-série n°57. Les maths des assurances Tangente 79
 ACTIONS par J.-L. Bertrand et B. Finas
Se protéger
contre les risques
météorologiques
Chaque jour, on prend des décisions en fonction du temps qu'il
fait. Les ventes et donc l'économie de millions d'entreprises
dans le monde sont ainsi exposées aux aléas de la météo. Heu-
reusement, il est devenu possible de s'assurer également contre
ce type de risque.
L
'actu alité fa it la part be ll e aux
évènements cli matiques extrêmes
que sont tempêtes, torn ades ou
inondati o ns. Si les catastrophes natu -
relles , heure usement rares , ont effecti-
ve ment un coût lié à la destruction des
bi ens , les anomalies quotidiennes de la
météo, c'est-à-dire les différences entre
la météo observée et sa valeur norm ale,
sont beaucoup plu s fréqu entes et ont un
impact cumulé et récuJTent beaucoup plus
important sur les finances des entrepri ses .
Au x États-Uni s par exe mpl e, la varia-
bilité cl imatique tourne autour de 3,5 % ,
Il n~y a aucun
élément arbitraire
dans l'assurance indicielle
Tangente Hors-série n°57. Les maths de l'assurance
ce qui se traduit par un coût pour l'éco-
no mie de 534 milliards de do ll ars, alors
que le coût des catastrophes naturelles
n'a pas dépassé 20 milliards de dollars en
2014. Avec le changement climatique ,
cette variabilité a pratique ment doublé
en trente ans et les scientifiques s' ac-
cordent à dire qu 'elle va continuer à aug-
mente r. D e l ' a nal yse du ri squ e à la
conception de produits fin anc iers pour
compenser les ent:rep1ises en cas de météo
défavorable , la gestion du ri sque météo-
rolog iqu e fa it appe l aux co mpéte nces
imbriquées de météorologues, c limato-
log ues, stati sti cie ns, ana lys tes , info r-
m a ti c ie n s, e t a c tu a ir es . Mo d è les,
algorithmes et mathématiques sont au
cœur du métier de sociétés comme Meteo
Protect, entreprise française créée en 2011
et aujourd ' hui leader e uropéen de cette
activité en ple in essor.

Hssurez-uous contre le temps qu'il fait!
Les variations de température, de pluie,
de vent ou d'ensoleillement affectent
directement 30 % de l'économie mon-
diale et 70 % des entreprises dans des
secteurs comme l'agriculture, l'énergie,
l'agro-alimentaire, le tourisme , les trans-
ports ou le textile. Les entreprises dis-
posent de tous les logiciels de prévision
nécessaires pour gérer leur cycle de vente
et de production, mais quand la météo
fait varier la demande ou l'offre , elles
sub issent les méventes ou les surcoûts
de production : même s'il existe des pré-
visions relativement fiables pouvant aller
jusqu'à deux semaines, c'est en général
trop court pour réagir. Il n'existe alors
qu ' une solution pour éviter qu 'une météo
défavorable ne conduise à des pettes fman-
cières : mettre en place un produit finan-
cier adapté qui indemnise automatiquement
l'entreprise quand cette météo défavo-
rable se produit. C'est le domaine del' as-
surance indicielle, l'indice étant ici un
paramètre météorologique. Lorsque l 'in-
dice franchit un seuil, l'indemnisation
est automatiquement déclenchée.
L' innovation consiste à proposer le pro-
duit de couverture adapté à chaque entre-
prise, là où l'entreprise est présente. Il
faut trouver l' indice météo le mieux cor-
rélé à l'activité de l' entreprise, décrire la
Hors-série n°57. Les maths de l'assurance Tangente
relation mathématique entre cet indice et
la petforrnance fu1ancière, évaluer le risque
de perte en s'appuyant sur les observa-
tions historiques météorologiques, et
construire le produit qui indemnise auto-
matiquement l'entreprise à hauteur de la
pe1te causée par la météo.
Dans l'assurance traditionnelle, un expe1t
se déplace pour constater l'ampleur du
sinistre causé par la météo, et propose à
l'assuré un dédommagement. Dans l'as-
surance indicielle, tout est fixé à l'avance.
La relation mathématique entre météo et
sinistre, quel' on appelle aussi la relation
de météo-sensibilité, est calculée dès le
dépmt en croisant les historiques de la
météo et les données de l'entreprise, si
bien qu'à chaque valeur de l'indice météo
correspond une valeur de sinistre finan-
cier. L'entreprise choisit le seuil à pmtir
duquel elle souhaite être indemnisée. Il
n'y a aucun élément arbitraire dans l'as-
surance indicielle. Le prix de l'assurance
ne dépend que de la probabilité que la
valeur del 'indice franchisse le seuil choisi.
Contrairement à l'assurance tradition-
nelle , il ne dépend ni des pratiques de
l'assuré , ni des sinistres précédents, ni des
pratiques des autres assurés.
Quarante années de données
pour estimer les risques
Pour analyser le risque météo, on uti-
lise évidemment des observations météo-
rologiques. Beaucoup d'observations.
Elles sont collectées par des stations au
sol, des satellites, des radars à des fré-
quences quotidiennes, horaires ou même
en continu. Ces mesures sont des don-
nées brntes qu 'il faut tout d'abord collecter,
puis vérifier, traiter et paifois coJTiger. Un
changement de matériel de mesure, une
nouvelle construction à proximité d ' une
station, une coupure de courant , une sta-
 Se protéger contre ...

Mesurer la météo-sensibilité
des entreprises
Avant de mettre en place une couverture financière , il faut comprendre la relation entre
météo et chiffre d'affaires (ou rendement, ou coûts de production ... suivant les cas).
Pour ce faire, on confronte les données de l'entreprise aux données météorologiques,
avec un objectif double : trouver l'indice météo le plus représentatif et exprimer la
relation mathématique. Il faut parfois faire appel à des outils statistiques de modéli-
sation sophistiqués car la météo n'est pas une donnée ordinaire : l'impact sur les
ventes de glaces de deux semaines à 10°C, puis de deux semaines à 30°C, n'est pas le
même que celui de quatre semaines à 20°C. Il y a des effets de seuil , et le comporte-
ment n'est pas nécessairement linéaire.
Il faut également prendre en compte la distribution géographique du risque car les
entreprises vendent ou achètent en général sur des zones étendues qui nécessitent le
choix de plusieurs stations météo.
Enfin, celui qui prend le risque en bout de chaîne est en général un réassureur ou un
fonds de gestion spécialisé.

tion que l' on déplace de quelques mètres
sont autant d ' éléments qui provoquent
des discontinuités, des ruptures d'ho-
mogénéité, des données manquantes ou
des valeurs abenantes, qu'il faut traiter
pour pouvoir utiliser la totalité del 'his-
torique. Ainsi, par exemple, Meteo Pro-
tect utilise des algorithmes pour nettoyer
et reconstruire ces historiques. La météo
étant très locale, et les stations de mesure
n'étant pas présentes partout, l'entreprise
fait également appel à des modèles météo-
rologiques de prévisions numériques afin
de reconstruire les conditions météoro-
logiques historiques locales n'importe
où sur la planète (voir le dossier « Les
maths de la météo » dans Tangente 160).
C'est ce que l'on appelle la descente
d'échelle. Ce travail est aujourd' hui rendu
possible grâce aux technologies de cal-
cul informatique distribué, qui permettent
l'exécution en temps réel des procédures
de collecte, de traitement et de production
de données météo nécessaires à l' éva-
luation et au transfert des risques météo
des entreprises.
Quand la relation mathématique est éta-
blie , on y injecte en général entre trente
et quarante années de données météo his-
toriques pour calculer le montant de pe1te
moyen et le montant de perte maximum
causés par la météo, ainsi que la fré-
quence de ces pe1tes. En s' appuyant sur
le passé , on cherche à évaluer le risque
à venir. C'est ici qu'intervient le chan-
gement climatique : il faut prendre en
compte les tendances pour ne pas sur-
ou sous-estimer le risque encouru. Sui-
vant les cas , on utilise des corrections
linéaires, de Loess* (LOcal regrESSion*)
ou encore polynomiales. Le prix de la cou-
ve1ture con-es pond in jïne à l'espérance
du montant moyen de la prime, à laquelle
s'ajoutent divers coûts de fonctionne-
ment.
D- J.-L. B. & B.F.
*Modèle de régression locale qui repose sur
la mét hod e des « plus proches voisins » .

T«n9ente Hors-série n°57. Les maths de l'assurance

par Daniel Justens EN BREF

le marché restreint
mais lucratif
des plaisanciers
Tous les secteurs d'assurances ne visent pas à toucher la
plus grande partie de la population. Bien au contraire.
Certains assureurs se spécialisent dans un segment
bien particulier: celui des plus nantis . C'est le cas de la très petite population
des propriétaires de yachts . Depuis quelques années, des contrats ciblent non
seulement les plaisanciers, propriétaires ou non de leur bateau, mais aussi les
professionnels du nautisme , les yacht managers et aussi, dans la filière com-
merciales, les courtiers, les yacht brokers pour utiliser la terminologie en usage
dans ce milieu très fermé. Leur sont proposés des contrats couvrant pertes et
avaries, frais d'assistance et de sauvetage, responsabilité civile, vol total ou
partiel, protection juridique et même assistance 24 heures sur 24. Une couver-
ture « faute inexcusable » est également disponible, ce qui est un comble !
On aurait vraiment tort de se priver des plaisirs de la navigation.

Pourquoi ne pas assurer...

uos animaux ?
Tous les propriétaires d' animaux de compagnie le savent : les soins à prodiguer
à son chien ou à son chat sont entièrement à charge de leur propriétaire.
Des compagnies se spécialisent à présent dan s ce type de couver-
ture. On peut ainsi garantir le remboursement de nombreux
frai s et traitements médicaux nécessaires à son compagnon
à quatre pattes , mais aussi le remboursement de coûts
annexes tels que l' ambulance (mais oui !) ou même
le séjour en clinique vétérinaire. Un petit exemple
de tarif ? Pour 110 € pour votre chat (135 € pour
)..,_
votre chien), vous pouvez couvrir tout type de frais
médicaux jusqu ' à concurrence de 1000 € par an .
Intéressant ? Voire : la couverture est assortie
d'une franchise de 150 € . Les petits bobos de 'A ' Y:
'
•

---
'1 --

votre animal favori resteront donc à votre charge .

Hors-série n°57. Les maths des assurances Tangente EJ

 SAVOIRS par Daniel Justens

Le Big data en assurances,

des perspectiues étonnantes
La connaissance approfondie de la nature d'un risque devrait
en permettre une modélisation plus fine. Mais le passage
efficace d'une base de données gigantesque à un processus de
tarification adapté demande la maîtrise de modèles
sophistiqués, assortie de méthodes de validation, et ouvre de
ce fait des pans insoupçonnés de recherche fondamentale !

L
a poss ib ili té d 'acc umuler
d'énormes quantités de données
concernant chacun des assurés
d'une compagnie d'assurances et d 'utiJjser
cette inf01mation à des fins conctmentielles
et commercia les va modifier
significativement les méthodes de
tarification dans la décennie à venir. En
fait, personne ne sait vraiment dire
aujourd'hui à quoi précisément ressemblera
un contrat d ' assurance dans dix ans !
Pour pouvoir profiter des avantages
inhérents au Big Data (le « déluge de
données »), il va falloir s' assurer de la
maîtrise de modèles mathématiques et
algorithmiques sophistiqués afin de
traduire une grande quantité d' info1mation
en un processus de quantification du
risque efficace et adapté à chaque contrat.
Cette évolution ne se fera pas sans poser
Une étude fine de la géométrie
des espaces euclidiens de grande
dimension est incontournable.
de gros problèmes , tant scientifiques
qu 'éthiques. C'est vrai en assurance vie
à une époque où l 'accès à l' ADN de
chacun va sans doute devenir possible ,
mettant ainsi en évidence, au mépris du
respect de la vie privée, des variations de
risque de développement de maladies
ou des faiblesses génétiq ues . C'est
également vrai en responsabilité civile
automobile dès lors que l'on équipera
tous les véhicules de boîtes noires
emegistrant systématiquement tous les
comportements mesurables des
conducteurs, sans tenir compte des
circonstances extérieures pouvant ou
non justifier des agissements qualifiés
a priori de déviants ou dangereux. Mais
ce n' est pas tout : en affinant la mesure
du risque , on risque tout simplement de
faire disparaître le caractère mutualiste
de l' assurance et donc de lui ôter tout
intérêt social ou même commercial : si
chacun cotise pour couvrir très exactement
son propre risque , quel intérêt présente
encore le contrat? Dès lors que tous les

Tangente Hors-série n°57. Les maths des assurances


paramètres sont connus et que le risque
est ajusté avec une précision totale , ne
vaut-il pas mieux tout simplement
épargner ? Enfin, que faudra-t-il faire
des clients à haut risque potentiel ? Toute
couverture leur sera-t-elle interdite ?
Des techniques descriptiues à affiner
La prise en compte de bases de données
énormes associées à un nombre de plus
en plus grand de variables doit conduire
à un affinement sigrùficatif des techniques
descriptives afin d'autoriser une ce1taine
lisibilité de la masse d'information associée
à chaque assuré. En effet, l' analyse
exploratoire des données, qui fut initiée
par le mathématicien américain John
Tukey, ne date que des années 70 et elle
recèle encore de nombreux champs de
recherche probablement élémentaires
mais toujours in explorés. L' analyse
factorielle doit également être adaptée à
un nombre croissant de degrés de libe1tés.
Ce point pose problème car toute projection
dans le plan sera, dans notre cas de figure ,
non pertinente au vu de l'inéluctable
perte d ' information résultant de la
Hors-série n° 57. Les maths des assurances Tangente
HORIZONS NOUVEAUX
John Wilder Tukey
(1915-2000).
dimension initiale de l'espace de départ.
Et, si ce n'est pas le cas, c'est qu ' un
grand nombre de variables prises en
compte sont redondantes et donc, du
point de vue de l'assureur, sans intérêt!
Il faut aussi pouvoir mettre en évidence
de manière analy tiqu e les vecteurs
comportant une composante aberrante
susceptible de modifier l'appréciation
du risque. Des pans entiers de la statistique
robuste doivent être construits à cet effet,
en parallèle avec des systèmes expe1ts
capables d'effectuer les procédures de
calcul en un temps utile . Ce point ouvre
aussi la voie à des méthodes crédibles de
détection de fraude au sinistre. Des
statistiques récentes estiment ce taux de
fraude à plus de 10 %, engendrant de
fait un accroissement des dépenses, et
donc des augmentations de prime et une
perte concurrentielle significative.
Il devient également nécessaire de
peaufiner toutes les procédures de
classification et de segmentation
automatiq ue visant à constituer des
groupes plus ou moins homogènes
d ' assurés. Mais la montée en dimension
 Le Big data en assurances
Volume Volume de n-sphères de rayon unité
6
2 4 6 8 10
Dimension n
n'est pas sans aller à contre-courant de
l'intuition . En dimension 1, il est aisé
de constituer une classe d'individus
considérés comme « homogènes » en
proposant un intervalle : sont considérés
comme présentant un risque équivalent
tous les assurés pour lesquels la seule
mesure effectuée appartient à cet intervalle.
C'est le cas en assurance vie classique ,
où tous les assurés ayant même âge entier
sont regroupés dans une même catégorie
de risque. On peut généraliser cette notion
d 'intervalle dans le plan en considérant
l'appattenance à des cercles, dans l'espace
à trois dimensions en estimant comme
équivalents tous les assurés dont le triplet
de mesures appartient à la même sphère.
Mais pour pouvoir poursuivre encore, il
convient d'étudier des sphères en
dimension quelconque n, des n-sphères
ou hypersphères. Et là de grosses surprises
nous attendent ! En grimpant en dimension,
les sphères de rayon unité ont des volumes
évoluant de manière non intuitive : ils sont
croissants jusqu'en dimension 5 , pour
décroître ensuite régulièrement et tendre
rapidement vers zéro(!) , comme on peut
le constater sur le graphique ci-dessus .
De plus , on montre que pour ces n-sphères
(avec n > 5) la plupart des observations
Tangente Hors-série n°57. Les maths des assurances
12 14 16 18 20
sont « voisines de la surface » , et donc
éloignée du point central de référence. Cette
dernière propriété est assez intuitive :
pour être au bord de la n-sphère, il suffit
qu 'une seule observation (sur n) soit
éloignée du centre. Le point de référence
sur lequel on base l'estimation de risque ,
et donc la tarification , est aussi celui au
voisinage duquel se retrouvent le moins
d ' observations ! Une étude fine de la
géométrie des espaces euclidien s de
grande dimension devient dès lors
incontournable.
Toutes ces considérations doivent
conduire à définir de nouvelles notions
de« proximité» et de« voisinage» de
façon à mettre en place une segmentation
utilisable en pratique. En assurance vie ,
pour reprendre le même exemple , la
connaissance de l ' âge, du nombre de
cigarettes fumées, du nombre de verres
d 'alcool bus, du passé médical de chaque
assuré , tout cela devrait contribuer à
affiner ses probabilités de décès et donc
à ajuster chaque prime. Enfin,
l ' information collectée n ' est pas
exclusivement numérique. Certains
facteurs de risque se caractérisent
uniquement sémantiquement et
conduisent à des modalités non
chiffrables. C'est le cas notamment du
sexe en assurance vie, une donnée dont,
curieusement (car elle se révélait
pertinente), l ' introduction dans les
paramètres de tarification vient d 'être
interdite au niveau européen pour cause
de discrimination. Il conviendrait donc
de développer, parallèlement au data
mining (analyse des données, regroupant
les différentes méthodes d 'a nalyse
exploratoire de données numériques) ,
un véritable « text mining ». Ce type de
recherche n 'a pas l ' exclusivité des
informaticiens et devrait intéresser
nombre de mathématiciens .
Uers une analyse discriminante
efficace
Lorsque les techniques descriptives sont
mises en place, il convient de transfo1mer
la description multidimensionnelle de
risque en prime. Pour ce faire, il faut
recourir à l'analyse discriminante en vue
d'affecter à chaque assuré une seule
catégorie de risque, qui est par essence
unidimensionnelle puisqu 'elle se traduit
par une prime (c'est-à-dire par un nombre
réel) . On peut faire usage d'arbres de
décision en usant prioritairement d'un
critère de sélection particulier, jugé
fondamental au vu de l'analyse descriptive
initiale. L'utilisation des réseaux neuronaux
est également envisageable, en recourant
à des méthodes de programmation
aléatoire. Le réseau qui est constitué d'un
ensemble de nœuds interconnectés est
progranuné sur base d' une sélection de
cas jugés représentatifs et pour lesquels
le risque est supposé connu. Chaque
nœud du réseau se voit attribuer un poids
variant aléatoirement jusqu'à ce que le
processus complet fournisse la réponse
espérée. Lorsque le réseau donne
systématiquement la « bonne » réponse
pour l' ensemble des cas de référence ,
on arrête le processus et on considère le
Hors-série n° 57. Les maths des assurances Tangente
réseau comme efficient. On peut aussi
évidemment recourir au panel de méthodes
de régressions, linéaires ou non , afin de
construire une formule de tarification
sur base de variables explicatives
indépendantes bien sélectionnées. Mais
cette indépendance est difficile à établir,
et la multiplication des variables et
l'accroissement d'information engendrent
inéluctablement des redondances , qui
provoquent des effets dits de « multi-
colinéarité » : de petites variations des
données engendrent de grandes variations
du calibrage. C'est attendu, le système
étant alors quasiment indéterminé ! On
le voit , les possibilités sont nombreuses
et« la » solution idéale n'est pas encore
en vue.
Interrogeons Karl Popper...
Le Big Data ouvre également la porte à Le philosophe des
des considérations plus philosophiques. sciences Sir Karl
La connaissance d'un grand nombre Raimund Popper
d'informations pe1met-elle nécessairement (1902-1994).
une amélioration des techniques
prévisionnelles? Ces dernières peuvent-
elles évoluer vers des modèles caiTément
prédictifs, sorta nt ainsi du cadre
probabiliste ? Ce genre de considération
a été analysée pai· le philosophe allemand
Karl Popper, qui défend l'idée selon
laquelle il est illu soire de recueillir des
données en masse pour espérer en faire
ressortir des similitudes et en faire
 Le Big data en assurances
Karl R. Popper Karl R.
Conjectures
Popper
et réfutations
La logique
La <:roiuance du savoir scientifique
de la découverte
scientifique
Payot
émerger, par simple induction , une théorie
nouvelle . Dans Conjectures et Réfutations
(Conjectures and Refutations: The Growth
Of Scientific Knowledge, Routledge),
paru en 1963 , i I affirme en effet : « The
belief that we can start with pure
observations atone, without anything in
the nature of a theory, is absurd. » (L'idée
que l'on pourrait se conte nter
d 'obseniations, sans rien qui ressemble
à un modèle théorique, est absurde .) Il
y amait donc toujoms, selon le philosophe,
une idéologie sous-jacente à toute
modélisation, et aucune ne découlerait
uniquement des observations. Bref, notre
vérité serait antérieure à toute procédure
de validation et comporterait un caractère
arbitraire.
Une chose est sûre cependant: l'avènement
du Big Data va induire un changement
de paradigme en ce qui concerne les
méthodes scientifiques . Car bien au-delà
du choix d ' un modèle et d ' une
représentation « corrélation- causalité »,
les recours aux statistiques et au calcul
des probabilités vont poser des problèmes
épistémologiques fondamentaux . Pour
s'en convaincre, on peut revenir à Popper
en reprenant ses écrits initiaux fondant
le falsificationnisme (Logik der Forschung,
Mohr Siebeck GmbH & Co., 1935) ; il
y affirme : « Quoique des raisonnements
probabilistes jouent un rôle fondamental
dans toute science empirique, ils se
Tangente Hors-série n°57. Les maths des assurances
révèlent imperméables à toute procédure
rigoureuse de falsification. » Et c'est
une évidence : le postulat « Toutes les
vaches sont rousses » est invalidé dès
que l'on présente une vache blanche (ou
noire ... ). Mais l'affirmation « La
probabilité qu ' un dé tombe sur six vaut
1 / 6 » demande une infinité de tirages
pour être validée ou infirmée ! Quelle
que soit une quantité d'information , celle-
ci demeure toujours finie. Les théorèmes
limites et les lois des grands nombres ne
sont donc jamais qu'approximativement
applicables.
Dans un cadre plus pratique : pour
connaître exactement le risque présenté
par un automobiliste en termes de
fréquence et de gravité d'accident , il
faut 1'observer jusqu ' à ce qu'il renonce
à conduire, c' est-à-dire jusqu'à ce qu ' on
ne l'assure plus ! Le paradoxe est donc
absolu. De même, attribuer une
probabilité très faible à un évènement
rare (un incendie par exemple) ne peut
ni être validé, ni invalidé. Que
l'évènement se produise ou non, on
pourra toujours affirmer a posteriori:
« Je l'avais bien dit! » Il faudrait arriver
progressivement à penser, quelle que
soit l'information disponible, non en
termes d'un monde où les choses sont
réfutables ou non réfutables, mais dans
un cadre d'évènements probables ou
improbables. Pour étendre la philosophie
poppérienne à ce nouveau paradigme,
il convient d ' introduire la notion de
falsification pragmatique , qui considère
comme impossibles les évènements
hautement improbables . Le problème de
cette façon de faire est que des
évènements hautement improbables,
voire même stochastiquement impossibles
(de probabilité nulle a priori), se
produisent régulièrement.L'espoir d'un
monde totalement prévisible est donc
vain. Et c'est heureux !
D.J.
 par Édouard Thomas
les maths du Big Data
Les gisements de données non structurées accumulées par les entreprises,
en particulier les assureurs, sont colossaux. On a besoin d'experts d'un
genre nouveau, très à l'aise avec les maths, pour les exploiter.
les données,
c'est quoi exactement ?
Le Big Data est difficile à
définir précisément (voir notre
dossier dan s Tangente SVP
77-78, 20 14). Ce qui est cer-
tain , c ' est qu ' il s' agit d ' un
certain type de . .. données.
Les données , ce ne sont ni
des prod uits, ni des services.
Elles sont toujo urs le fruit
d ' une constru cti on et sont
réutili sables à l' infini. Leur
abondance remet e n cause
ce1tains des fo ndements clas-
siques de la valeur que sont le travail , la rareté et l'utilité.
Cet ouvrage se penche ainsi méthodiquement sur ce qu 'est
une donnée aujourd ' hui : comment naît-e ll e, à qui appar-
tient-elle, quelle est sa nature, où se situe-t-elle , qui peut
y accéder, combien coûte-t-elle , qui peut l'exploiter, dans
quel cadre juridique ? Autant de questions que l'on ne se
pose pas souvent (il n' y a qu 'à vo ir l' in souciance avec
laq uelle on laisse des informati ons personnelles sur les
réseaux sociaux), mais qui sont au cœur d'enjeux législa-
tifs et commerciaux.
Les enjeux sont également scientifiques. Comment repé-
rer les bi ais de construction des données ? Comment
distingu er corrélation et ca usa lité e ntre deux phéno-
mè nes observés ? La plupart des o util s statistiques dis-
ponibles « ne sont pas conçus pour mesurer [et manipuler]
ce no uveau type d'objet hybride » qu 'est la donnée, il
est donc nécessaire d ' en imagi ner d ' autres. Enfin , quelle
sera la place du Bi g Data au se in des o utils cl assi ques
de prise de décision , que ce so it pour un e entrepri se ou
dans la vie politique?
Datanomics . Simon Chignard et Loui s-David Benyayer, FYP,
160 pages , 20 15 , 20 euros.
Hors-série n• 57. Les maths des assurances Tangente
NOTES DE LECTURE
les enjeux contemporains
du Big Data
Basé sur l'expérience pro-
fessionnelle de l'auteur
et sur un cours qu ' il a mis
en pl ace à Mines-Paris
Tech , ce petit opuscule
LE BIG DATA vise à expliciter les enjeux
co nte mporain s dan s le
1!:!11
domaine de l ' exploita-
tion des données massives. L' accent est mi s
sur les as pects stratégiques pour les entre-
prises . De nombreux exemples récents, chif-
frés et documentés , sont fournis pour que
le lecteur prenne pleinement conscience des
réalités industrielles autour des données
massives : les modèles économiques des
grandes entreprises sont aujourd'hui en train
de changer rad icalement.
L'ouvrage es t assez techniqu e , quelques
connaissances préalables dans les systèmes
informatiques et les processus d ' entreprise
seront profitables. Une analyse particulièrement
inté ressante est le rôle que les mathéma-
tiques vont pouvoir jouer dans l'exploita-
tion des données massives: « L 'effet volume
[du Big Data] permet de découvrir des
modèles dans des données à faible densité
en information, au-delà de leur raison pre-
mière d' existence. En cela , le Big Data est
fondam entalement différent de la fouille de
données. » De nouveaux outils mathéma-
tiques so nt à imaginer pour faire parler des
données hétérogènes , clairsemées et pauvres
en information.
Le Big Data . Pierre Delort , Presses uni versi-
ta ires de France , 128 pages, 2015, 9 euros.
 ACTIONS , par Pierre Devolder
Produits d'assurance uie
de nouuelle génération
Face à la concurrence d'autres formes d'épargne, les produits
d'assurance vie ont été amenés ces dernières décennies à
évoluer et à intégrer de plus en plus des éléments financiers
dans leur montage. Au programme : choix d'investissement,
flexibilité dans le paiement des primes, gestion dynamique de
la couverture décès.
<O tashmuvango - Fotolia.com
L
es produits d'assurance vie
classique ont longtemps domi-
né les marchés d'assurance. Ils
ont été construits dans une optique de
protection et de prévoyance ; ils en-
gendrent de par leur conception des en-
gagements très stricts, tant de la part du
preneur d ' assurance que de l'assureur.
Dans un contrat classique d'assurance
vie à primes périodiques, le preneur
d'assurance est tenu de payer la prime
initialement prévue aux dates initiale-
ment prévues. Il ne peut pas facilement
Tangente Hors-série n°57. Les maths des assurances
obtenir occasionnellement de payer
une prime inférieure ou même de payer
cette prime plus tard. De même l'assu-
reur est tenu de garantir son tarif sur
toute la durée du contrat ; en particulier
il doit garantir à toutes les primes fu-
tures du contrat le taux d'intérêt initia-
lement convenu.
Les limites de l'assurance uie classique
Un contrat d'assurance vie classique
est donc un produit financier à cash
jlows rigides, contractuellement conve-
nus par les deux parties qui s'engagent
toutes les deux fortement : les primes
sont fixées et à date fixe ; les capitaux
assurés sont fixés. Les formes plus mo-
dernes d 'assurance vie vont tendre à ré-
duire plus ou moins la fixité de ces en-
gagements aussi bien d'ailleurs du côté
du client que de celui de l' assureur.
Même s' ils contiennent une part assu-
rantielle de protection en cas de décès
(plus ou moins imp01tante selon la for-
mule choisie par le client), force est de
constater que très souvent les produits
classiques d'assurance vie ont été pré-
sentés et vendus comme des produits
d'épargne, liés à la constitution d ' une
épargne retraite à long terme, accom-
pagnée d'avantages fiscaux.
Il n'est donc pas étonnant que, se pla-
çant ainsi délibérément sur le marché
de l'épargne, ces produits classiques
aient été soumis à la concurrence
d ' autres véhicules d ' épargne de type
bancaire. Des produits comme des
comptes d ' épargne ou des fonds d ' in-
vestissement peuvent aussi être des ré-
ponses à un besoin d 'épargne à plu s ou
moins long terme.
Si on compare une épargne régulière
faite soit au travers d ' une ass urance
vie classique, soit via un compte
d 'épargne, on constate une grande
différence de flexibilité pour le client.
Dan s un compte d 'épargne, ce dernier
peut verser ce qu'il veut, quand il le
sique, compte tenu
de la rigidité des engage-
ments des deux parties.
En comparant une épargne faite
par le biais d'une assurance
vie classique et celle
Hors-série n°57. Les maths des assurances Tangente
dans un fonds d 'i nvestissement, on
constate aussi une grande différence
de conception. Un produit classique
d ' assurance vie est basé sur un taux
d ' intérêt fixé à l'origine du contrat et
garanti tout au long du contrat. Comme
l' assureur doit garantir ce taux souvent
sur de longues durées , il utilisera une
approche prudente pour la fixation de
ce taux a priori, mê me si, en général,
les rendements effectifs a posteriori
seront supérieurs à cette garantie ; l ' as-
sureur va alors redi stribuer aux clients
une part des bénéfices constatés (ce
qu ' il est convenu d ' appeler la partici-
pation bénéficiaire).
Le rendement total que le client tirera
de son contrat sera donc une fonction
du taux garanti a priori et de la parti-
cipation bénéficiaire octroyée a poste-
riori. Cette participation bénéficiaire
obéit souvent à des mécanismes assez
complexes et même si dans certains
pays des règles légales impératives
de redistribution minimale des béné-
ACTIONS Produits d'assurance vie ...
fices existent, elle est déterminée par
l'assureur sans que l'assuré ne puisse
facilement la reconstituer à l'aide de
données objectives des marchés finan-
ciers. Au contraire, dans les produits
financiers de type fonds d' investisse-
ments, SICA V ou autres placements,
l'épargnant reçoit le rendement réel
de ses placements tel qu'il découle des
prestations des actifs et après prélève-
ments de frais de gestion, normalement
clairement mentionnés.
Une assurance vie classique peut ap-
paraitre comme un produit simple et
transparent, les cash-flows à payer par
les deux parties tout au long du contrat
étant connus dès la souscription du
contrat. Par contre, il est très difficile
pour le client d'apprécier la rentabi-
lité effective du produit et le coût des
frais implicites. La liquidité de ces
produits pose aussi question : le calcul
de la valeur de rachat du contrat, dans
l' hypothèse où le client désire récupé-
rer son épargne avant la fin normale
de son contrat, est souvent loin d'être
évidente ! On est loin de mécanismes
de produits financiers concurrents, ac-
compagnés à tout moment de valeurs
de marché objectives et observables.
les trois défis des nouueaux produits
d'assurance uie
La comparaison avec ces produits
concurrents a amené les assureurs à re-
modeler l'offre de produits en tentant
de répondre à différents défis posés :
les défis de la flexibilité, du rendement
et de la transparence.
Face à ces défis, dans un contexte de
concurrence et de conscientisation
croissante des consommateurs, les pro-
duits d'assurance vie ont dû évoluer
Tangente Hors-série n°57. Les maths des assurances
ces cinquantaines dernières années.
Cette évolution peut être vue du point
du vue du client comme un progrès,
dans la mesure où des gammes plus
variées, plus claires et mieux adaptées
lui sont proposées. Mais simultané-
ment, l'assureur s'est aussi dégagé de
cenains engagements, notamment en
termes de garantie de rendement sur
le long terme ! On pourrait donc parler
de situation donnant-donnant : le client
s'engage à moins mais l'assureur éga-
lement ! Par ailleurs, ces produits, en
se concentrant sur le volet épargne,
ont souvent rendu assez marginale la
dimension de prévoyance associée à
la couverture en cas de décès et qui
fait normalement partie du label d'une
assurance vie. Les esprits grincheux
pourraient donc objecter qu'à trop
vouloir se rapprocher des produits de
type bancaire, l'assurance vie a perdu
son âme! Ces évolutions n'en sont pas
moins une tendance inéluctable sur la
plupart des marchés.
Les deux grandes familles de produits
modernes, alternatifs aux produits
classiques, sont d'une part les produits
flexibles de type « Universal life » (vi-
sant à répondre aux exigences de flexi-
bilité et de transparence) et les produits
en unités de compte de type« unit-lin-
ked » (s'adressant au rendement). Ces
produits spécifiques font l'objet des
deux articles qui suivent.
P.D.
par Daniel Justens EN BREF

La loi Hamon et ses conséquences

Une loi
pour protéger
les consommateurs
La loi du 17 mars 2014 rela-
tive à la consommation, dite « loi
Hamon », a pour objet de renforcer
les droits des consommateurs.
Elle vise à « rééquilibrer les
pouvoirs entre consommateurs et
professionnels » . Elle comporte
une multitude de dispositions sec-
torielles , couvrant entre autres le
monde des assurances. Elle per-
met aux assurés de résilier toute
assurance habitation ou automo-
bile à la date de leur choix. Elle
leur offre le droit de modifier la
couverture d ' un emprunt immo-
bilier durant une période d'un an
après la signature du contrat. En
cas de substitution d'assurance,
aucuns frais ne peuvent être fac-
turés par l'établissement prêteur.
Les conséquences de cette loi sur
la stabilité des portefeuille sont
énormes.
Les assurés
ont la bougeotte
Selon une étude européenne, menée par le cabinet de conseil
Deloitte en septembre 2015 sur plus de neuf mille assurés,
il semblerait qu ' une fo is informés de leurs nouveaux droits
en matière de résiliation un tiers des assurés en RC auto
soient prêts à quitter leur assureur dans l' année qui vient. En
France , le nombre « d ' infidèles » (on nomme ainsi les clients
de moins d ' un an chez le même assureur) devrait être multi-
plié par trois d ' ici 2020 . Mais la loi a aussi pour effet d'en-
gendrer un nouveau paradigme : celui de « valeur cl ient ».
Ce concept, apparu au début de ce siècle, a pour objet la
mesure de la rentabilité de chaque client dans la durée .
La fi délisation des cl ients à fort potentiel d'achat futur va
devenir un enjeu majeur pour la stabilité des portefeuilles .
Car il semble, toujours selon l'étude Deloitte , que ce soient
ces clients-là qui se montreraient les plus tentés par des
changements à répétiti on, les possibilités de baisse de prime
étant d 'autant plus nombreuses que les couvertures sont mul-
tiples et onéreuses . Ces assurés constituent une popul ation
toujours prête à basculer, mais dont les mobiles profo nds de
la constance ou de l' inconstance ne sont pas simples à cerner.
Ne resteraient fidèles que les assurés « à prime basse », qui
ne devraient guère pratiquer le « zapping assurantiel ». Ces
derniers ne fero nt l'objet d 'aucune démarche de la part des
assureurs concurrents .. .

~enoît Hamon (né en 19(":,7) a été député européen . po:rte-,parole du Parti

1
socialiste, conseiller régional d'Île-de-France ; il est actuellement député. Il
fut ministre délégué à ! 'Économie sociale et solidaire et à la Consommation
dans le gouvernement Jean-Marc Ayrault, et ministre de !'Éducation natio-
nale, de l'Enseignement supérieur et de la Recherche au sein du gouver-
9ement Valls I. Il est l'auteur de plusieurs ouvrages, dont les .titres (Reprenons
ta marche du pr:ogrès social, Flammarion, 20n" ou :Au cœur de la gauche,
Le bord de l'eau, 2004) révèlent les convictions intimes de l'homme.

Hors-série n°57. Les maths des assurances Tangente mJ

 ACTIONS par Pierre Devolder
Hssurance uie ou épargne 7
Les produits Uniuersal lite
Parmi les nouveautés de ces dernières années, les produits
Universal life ont la cote. Leur objectif : rapprocher au
maximum le fonctionnement d'une assurance vie de celui
d'un compte d'épargne classique, ce qui permet de présenter
au client chaque année une situation simple à comprendre.
L
a transparence n'est pas taujours
ce qui caractérise l 'assurance .
Celle de la gamme Universal life
a un double avantage pour le client : elle
lui permet de comprendre le mécanisme
de fonctionnement , mais aussi tous les
détails, comme le niveau des frais ou le
montant des intérêts.
Un produit d'assurance vie classique
semble loin de cette transparence . Pour-
tant il en contient les ingrédients de base.
La valeur du compte devient la provi-
sion mathématique du contrat ; les ver-
sements sont les primes ; les retraits
éventuels peuvent être des rachats par-
tiels ; il y a bien des frais intégrés au
produit et le contrat est crédité d 'inté-
rêts au taux technique garanti accompa-
gné le cas échéant d ' une participation
bénéficiaire. Le défi a donc été de redes-
siner le produit pour mieux faire appa-
raitre une logique voisine de celle du
compte d 'épargne.
Transparence et flexibilité
Un contrat Universal life se présente
comme suit:
• le client paie ses primes librement (mon-
tants et moments au choix) ;
Tangente Hors-série n°57. Les maths des assurances
• ces primes sont inscrites avec date de
valeur dans la provision du contrat ;
• des frais de gestion sont explicitement
retirés du compte ;
• le coût d'une couvetture décès com-
plémentaire éventuelle est prél evé du
compte ;
• les retraits éventuels sont pris en compte ;
• en fin d 'année le compte est crédité de
l' intérêt garanti et de l'éventuelle parti-
cipation bénéficiaire.
Le tout se traduit par un décompte annuel
fourni au client de type :
{>rovi!!ions au i 'anvier 2014 53200
Primes versées en 2014 5000 €
Frais sur primes (2%) -100 €
Coût couverture décès - 83 €
Retraits 0€
Intérêt garanti 1250€
Participation bénéficiaire 525 €
Frais de gestion - 250 €
[Provision au 31 décembre 2014 59542€
Ce contrat est très proche d ' un compte
d'épargne classique; il en possède les attri-
buts de transparence. Un ce1tain nombre
de spécificités peuvent néanmoins être
mises en évidence, le différenciant d ' un
produit purement bancaire .
Contractuellement, le moment de paie-
ment des prestations reste lié à la survie
de l' assuré ; en cas de vie de l'assuré au
terme choisi du contrat , l'assuré reçoit la
valeur du compte ; en cas de décès pré-
maturé de l' assu ré , le bénéficiaire reçoit
en tout état de cause la valeur du compte
au moment du décès mais il peut aussi
recevoir un complément de capital qui
s' apparente alors à une vraie assurance
décès.
Cette couverture décès complémentaire,
so uven t présente, peut pre ndre de ux
formes:
• une couverture additionnelle, en sus
de la valeur du compte : le bénéficiaire
recevra en cas de décès de l'assuré un capi-
tal décès fixe ;
• une couverture minimale : si la valeur
du compte au moment du décès est infé-
rieure à un certain capital minimum, l'as-
sureur complète en conséquence.
La rémunération de l'épargne épouse la
log ique d ' une assurance vie class ique :
garantie à priori d'un taux technique de
base sur les versements, complétée par
une éventuelle participation bénéficiaire.
Ce type de contrat offre plus de fl ex ibi-
lité au client que les contrats d ' assurance
vie classiq ues : il peut payer ce qu ' i1
veut comme prime quand il le veut ; il
peut aussi en cours de contrat ajuster sa
couverture décès.
Cette flexibilité du côté du consomma-
teur s'accompagne néanm oi ns du côté
de l'assureur d'engagements moindres qui
sont la conséquence de la plus grande
liberté offerte au client.
Ainsi , dans une assurance vie class ique ,
le taux technique garanti prornis au dépait
va s 'appliquer à toutes les primes futures
versées (ces p1imes étant connues d 'avance
tan t en montant qu'en moment par l' as-
sureur) ; dans un produit Universal life,
chaque versement se verra affecté d'un
Hors-série n° 57. Les maths des assurances Tc:in9ente
Provision technique en Uniucrsal lite
Soit V(t) la valeur de la provision du contrat à l'instant
t. La valeur du contrat un mois plus tard, notée
V(t + 1/12) est donnée par la relation de récurrence:
V (t + 1 / 12) = [V (t) + P(t) - FG(t) - PD(t)] .(1 + i) 1112 - R(t)
où
P(t) : versement (supposé effectué en début de mois t).
FG(t) : frais prélevés sur le compte.
PD(t) : prime de la couverture décès entre t et t + 1 / 12.
i : taux d'intérêt annuel apppliqué sur le compte.
R(t) : retrait éventuel (supposé en fin de mois).
La prime décès est :
1
PD(t) = CR(t).qx+t . . 2 •
(1-c)(l + i) 11
Où:
CR(t) : capital risque décès à assurer le mois t.
q x+t : probabilité de décès de l'assuré le mois t.
c : frais de gestion de la prime décès.
Le capital-risque CR à assurer dépendra de la formule
choisie par le client. Si le client ne veut pas, en cas de
décès, prévoir plus que le remboursement de la provi-
sion V, le capital risque est nul. S'il désire en cas de
décès, en plus de la provision, un capital complémentaire
fixe C, le capital-risque sera égal à ce montant. Le client
peut aussi choisir de n'assurer en cas de décès que la pro-
vision mais de prévoir quand même un montant mini-
mum fixé noté C*. Dans ce cas, le capital-risque peut
s'écrire: CR(t) = max(C * - V(t); 0).
taux technique garanti (l'assureur ne
pouvant garantir sur des montants a priori
inconnus) .
De même , dans une ass urance vie clas-
sique , la table de mortalité est garantie
sur toute la durée du contrat (les cou-
ve1tures décès étant paifaitement connues
par l'assureur dès le début du contrat) ;
dans un contrat de type Uni versai life, la
couverture décès complémentaire éven-
tuelle est annuelle et l'assure ur peut en
changer chaque année le tarif.
P.D.
95
 ACTIONS par Pierre Devolder
les contrats en unités de compte
Une des nouveautés proposées par les assureurs : les produits
en unités de compte, contrats d'assurance vie s'apparentant à
des fonds de placements ou des SICAV.
D
ans les contrats d ' assurance vie
« en unités de compte » (appe-
lés aussi liés à des fonds d'in-
vestissement) , l'assuré choisit le (ou les)
fonds dans lequel sa prime est investie ;
il en recevra le rendement total après per-
ception de frais par l' assureur, a priori
sans garantie minimale. Contrairement
aux produits classiques d'assurance vie où
le rendement a souvent un caractère dis-
crétionnaire fixé par l'assureur et une
transparence limitée pour le client, ces
contrats délivrent la rentabilité réelle
des fonds dans lesquels les versements
ont été investis. Le cours de ces fonds
étant souvent publié , le client peut en
cours de contrat suivre l'évolution de ses
avoirs, mais aussi modifier sa stratégie
en passant d ' un fonds à l'autre (parfois
moyennant frais).
Cette flexibilité et cette transparence per-
mettent de donner au contrat d 'assurance
vie une dynamique comparable aux pro-
duits financiers les plus performants ; le
client choisira en fonction de son aversion
pour le risque le meilleur portefeuille.
Bien sûr, il bénéficiera des plus-values
mais aussi subira les moins-values enre-
gistrées par le fonds d'investissement.
Il existe deux modalités: à prime unique
ou à primes régulières. En cas de vie de
l'_a ssuré à l'échéance, celui-ci reçoit la
valeur de son compte, valeur versée au
bénéficiaire en cas de décès prématuré .
On peut également prévoir comme dans
les produits Universal life (voir article pré-
Tangente Hors-série n °57. Les maths des assurances
cédent) une couverture décès complé-
mentaire dont le coût sera alors prélevé
chaque année dans la provision du contrat.
nombre d'unités x ualeur de l'unité
Pourquoi le nom « en unités de compte » ?
Parce que tous les éléments du contrat
sont exprimés en nombre de parts d'un
fonds d'investissement, avec deux don-
nées importantes: la valeur d'une unité
et le nombre d'unités . Chaque fois que l'on
effectue un versement, ce paiement en
euros est converti en nombre d'unités
qui vient augmenter le nombre déjà exis-
tant pour ce contrat. Les versements effec-
tués par les clients dans un fonds n'en
affectent pas la valeur de l'unité. À tout
moment , la valeur en euros du contrat
est égale au produit du nombre d'unités
par la valeur d'une unité. Mais si le nombre
d'unités est garanti, leur valeur non !
Comme dans un fonds d'investissement,
elle peut changer tous les jours.
En vue d'offrir une certaine sécurité,
notamment en cas de forte baisse des
marchés financiers, ce1tains produits com-
prennent une garantie minimale ; par
exemple celle de récupérer au moins la
somme des versements effectués. Une
telle garantie a évidemment un coût (com-
parable à la valeur d ' une option), qui
sera, comme la couverture décès , pré-
levé de la provision ou qui viendra en
déduction du rendement attribué au contrat.
P.D.
 HORIZONS NOUVEAUX

Le mécanisme des contrats

Soit un fonds d'investissement dont la valeur marché au temps test égale à F(t). On note N(t) le nombre total
d'unités en circulation et U(t) la valeur d'une unité. Par définition, on a: F(t)=N(t)V(t). Ce fonds sert de sup-
port à un certain nombre de contrats. On note aussi n(t) le nombre de contrats du fonds, V;(t) la valeur de la
provision du contrat i au temps t et N;(t) le nombre d' unités du contrat i au temps t. On a alors les relations :
~ n (t) ~ n (I)
F(t) = L,;=i V;(t) ; N(t) = L,;=i n;(t); V;(t) = N;(t)U(t).

Les deux règles de fonctionnement des contrats en unités sont les suivantes : le nombre d'unités Nit) du
client i ne va changer qu'en cas de nouveau versement ou en cas de retrait effectués par lui ; la valeur de
l'unité U(t) ne changera pas en cas de versements ou de retraits effectués par des clients mais elle évoluera
en fonction de l'évolution des rendements des actifs composant le fonds.

Une simulation numérique

Dans l'exemple qui suit, le fonds contient au départ deux clients.
Il n'y a pas de couverture décès complémentaire ni de garanties financières minimales.
Données initiales: n(0) = 2; F(0) = 75000 € ; N1(0) = 100 et Nz(0) = 50.
Valeur initiale de l'unité: U(0) = 75000 € / 150 = 500 € .
Ainsi, les provisions des deux contrats en € sont égales respectivement à :
V1 (0) = 100 x 500 € = 50 000 € et Vz(0) = 50 x 500 € = 25 000 € .
Un troisième client rejoint le fonds en t = o+, et y verse une prime nette de frais de 20 000 € .
Ce nouveau versement n'affecte pas la valeur de l'unité qui reste à 500 € : U(0+) = 500 € .
Il affecte par contre le nombre d'unités: Nl0+) = 20000 € / 500 = 40, N(0+) = 150 + 40 = 190 et
F(0+) = 75000 € + 20000 € = 190 x 500 € = 95000 € .
On suppose ensuite qu'entre t = 0 et t = 1, plus aucun versement ou retrait n'est enregistré de la part des
clients. En fin d'année, on suppose que le fonds a obtenu un rendement de 15 % :
F(l) = 95000 € x 1,15 = 109250 € .
Le nombre d'unités n'a pas changé par ce return ; il est toujours de 190.
Cette fois, c'est la valeur de l'unité qui a été modifiée : U(l) = 109 250 € / 190 = 575 € .
Les provisions des 3 contrats dans le fonds s'élèvent à présent en t = 1 : V1 (1) = 100 x 575 € = 57 500 €
Vz(l) = 50 x 575 € = 28750 €
Vil)= 40 x 575 € = 23000€.
À ce moment, le client 3 paie une prime nette de 30 000 € et le client 2 effectue un retrait de 10 000 € .
Ces mouvements n'affectent pas la valeur de l'unité qui reste à 575 € .
Le nombre d'unités se modifie ainsi : N1 (1 +) = 100, Nz(l +) = 50 -10 000 € / 575 € = 32,61 et
Nll+) = 40 + 30000 € /575 € = 92,17.
Le nombre total d'unités du fonds est à présent de: N(l+) = 100 + 32,61 + 92,17 = 224,78.
Le valeur du fonds s'élève à: F(l+) = 109250 € + 30000 € -10000 € = 224,78 x 575 € = 129250 € .
Entre t = 1 et t = 2, plus aucun versement ou retrait n 'est enregistré de la part des clients.
En fin d'année, on suppose que le fonds a subi cette fois une moins-value de 5 % . Il vient :
F(2) = 129250 € x 0,95 = 122 788 €
U(2) = 122788 € /224,78 = 546,26 € .
La provision des trois contrats devient: Vi(2) = 100 x 546,26 € = 54626 €
Vz(2) = 32,61 x 546,26 € = 17 813 €
Vl2) = 92,17 x 546,26 € = 50349 € .

Hors-série n° 57. Les maths des assurances Tangente

 ACTIONS par Daniel Justens
l'assurance dépendance
Depuis plusieurs années, les pays européens enregistrent un
glissement démographique se traduisant par l'augmentation du
taux de personnes âgées dans leurs populations. Ce phénomène,
essentiellement dû à la baisse du taux de mortalité, va
malheureusement de pair avec une augmentation importante
du nombre de personnes en état dit « de dépendance ».
es études prospectives sur l'évo-
D lution de la population française
font apparaître que le taux des
plu s de 65 ans pourrait passer à 30%
d'ici 2040, accroissant d'autant le nombre
de personnes dépendantes, même si la
dépendance n'est pas exclusivement le
fait des personnes âgées. Accidents et
maladies graves sont également à l' ori-
gi ne d'états de dépendance pouvant
atteindre des individus plus jeunes. Autre
point à prendre en compte : la modification
de nos structures sociologiques a consi-
dérablement réduit le nombre de per-
sonnes pouvant être soignées à domicile.
Compte tenu de l'évolution démogra-
ph ique actuelle, le système évolue vers
une situation où de trois actifs par retraité,
on passera à deux seulement ! Dans ces
conditions, soit les pensions accordées
aux gé nération s futures devront être
revues à la baisse , soit les cotisations
des actifs devront augmenter jusqu 'à des
niveaux intenables, soit le système de
répartition devra être revu. Pour subve-
nir aux besoins croissants des personnes
Tangente Hors-série n°57. Les maths des assurances
dépendantes, il faudra recourir sans doute
au financement privé. C'est là un mar-
ché important qu 'il importe de préparer
et donc de modéliser.
la notion de dépendance
La dépendance est une notion subjec-
tive. L'établissement de contrats néces-
site une définition objectivement mesurable
de l'état de dépendance. L' OMS sug-
gère de divi ser cette notion générale en
trois concepts : la déficience, I' incapa-
cité, le désavantage social.
Selon ce rapport :
• la déficience représente la perte ou l'al-
tération d'une structure anatomique , phy-
siologique, psychologique ou psychique ;
• l'incapacité correspond à la réduction
de la capacité d'accomplir une activité
en référence à des normes générales du
fonctionnement humain ;
• le désavantage social (ou handicap)
quantifie les conséquences réelles de la
déficience ou de l'incapacité sur la vie
du sujet.
 HORIZONS NOUVEAUX
100%
La mise en place de définitions objec-
90%
tives et mesurables de la notion de dépen-
80%
dance a été proposée notamment par le
70%
gérontologue américain Katz qui établit 60%
des critères de dépendances physiques 50%
consécutifs à l'altération d 'activités quo- 40%
tidiennes comme se laver, s'habiller, man- 30%
ger, sortir et entrer dans son lit, se déplacer, 20%

aller à la toilette et être continent. 10%

w m w oo 100
Une enquête menée par l'INSEE il y a Pourcentages de dépendance des plus de 60 ans.
quelques années auprès d ' un échantillon
représentatif de la population française Un modèle logarithmique
regroupant plu s de 20000 personnes
90 100
considéra comme dépendantes , les per-
sonnes confinées à domicile et celles
pour lesquelles au moins trois des critères
sui vants étaient observés : utilisation
d ' une canne , difficultés à ouvrir une
porte ou un robinet , à monter ou des-
cendre un escalier, à s' habiller, à suivre
une conversation , à souffrir de difficulté
d'élocution , ou enfin présence de troubles -3,5
de mémoire.
-4 ·- -- -------- - --- -- ---- --- --------- - -------------------- ------------ -
Logarithme du taux de dépendance.

La matrice des probabilités de transition

[
p;"
0
0
p;i q_:" q;i
p:
0
0
1
q:
l
En indiçant a l'état d'activité et icelui de dépendance, la matrice des probabilités de transition
après un an des états vivant/actif, vivant/invalide, mort/actif, mort/invalide est :

0 .
0 0 0 1
On n'est pas en présence d'une chaîne de Markov, les probabilités de transition variant en fonc-
tion de l'âge de l'individu. Les 6 paramètres de la matrice doivent être estimés pour tout âge à
partir de l'information disponible (deux tables de survie), et des conditions de cohérence en
matière de probabilité : elles doivent être positives et la somme de chaque ligne de la matrice
doit être égale à 1. Ces conditions laissent encore plusieurs degrés de liberté et des hypothèses
complémentaires doivent être avancées. On fait tout d'abord l'hypothèse de statique : la pro-
babilité qu'un individu valide d'âge x aujourd'hui, devienne invalide entre l'âge x + k et l'âge
x + k + 1 est égale à la probabilité aujourd'hui pour un individu d'âge x + k de devenir invalide
dans l'année. Cette hypothèse est évidemment critiquable.
On va également supposer le décès et l'entrée en état d'indépendance répartis uniformément
sur l'année (contradiction avec le modèle mais simplification usuelle).

Hors-série n• 57. Les maths des assurances Tangente

ACTIONS L'assurance dépendance

On suppose également que l'entrée en dépendance n'accroît pas localement le risque de décès.
Enfin, on va supposer que la probabilité de décès des personnes dépendantes peut être estimée
à partir de la mortalité de la population entière par hypothèse de surmortalité. Mathématique-
ment, deux variantes se retrouvent dans la littérature.
On peut poser q~ = qx+a· La probabilité de décès d'un invalide d'âge x est égale à la probabilité
de décès d'une personne quelconque plus âgée (valide ou non), d'âge x + a.
On peut aussi supposer que : q~ = pqx.
La probabilité de décès d'un invalide d'âge x serait égale à la probabilité de décès d'une per-
sonne quelconque (valide ou non) multipliée par un coefficient strictement supérieur à 1. Le taux
P!
de surmortalité est alors p - 1. Voilà la seconde ligne de la matrice calculée car = 1 - q~.
Le calcul de p/a peut se faire au moyen de la table des 1/a : étant donnée l'hypothèse de non
retour à l'état d'actif, cette table est bien une table de survie des actifs. On calcule donc:
z;:1
Px
aa
=ra
X

Parmi les invalides d'âge x, le nombre de survivants après un an, (âge x + 1) est i!.zi!. La diffé-
rence zi!+i -i!.zi! représente le nombre d'actifs entrés e.n invalidité dans leur x" année et demeu-
rés en vie. On en tire : ai
Px =
1;+1 - P:
l"a
.z;
X

On a supposé que la transition vers l'état d'invalidité n'affectait pas la probabilité de survie, et
que cette transition va s'opérer, en moyenne, après 6 mois. Cette hypothèse nous permet d'écrire
(uniformité du risque annuel): q;i = (p_:i +q:i). ~.

En effet, le premier facteur probabilise le passage en état de dépendance. Le second (multipli-

cation car indépendance) quantifie la probabilité de décès de la personne dépendante sur 6 mois.
On en tire : ai p;i .(1- p~)
qx = 1+ p: .
Il reste à calculer q;" = 1- [ p;" + p;; + q;i J.
Attention : le modèle exponentiel va poser problème pour des âges élevés, et les matrices asso-
ciées à ces âges ne seront pas automatiquement cohérentes (probabilités négatives!). Il faudra
dans tous les cas ajuster les valeurs obtenues, par exemple en supposant qu'à partir d'un cer-
tain seuil (95 ou 100 ans par exemple), toutes les personnes sont en état de dépendance.

Probabilités de transition sur plusieurs années

Les matrices calculées (et recalibrées), on peut ajuster des probabilités de transition sur plusieurs
p:
années. On montre par exemple aisément que : 1 == P! ·P.~+i -P~+ 2 • - • P!+i-i.

On a également :

Un théorème important quantifie la probabilités de survie et de passage à l'état d'invalide après

n années:

Tangente Hors-série n °57. Les maths des assurances


60
--0,5
- 1
- 1,5
-2
- 2,5
-3 --------- - - - -- ----- - -- - --- -- -- - - --- --- --- - - -- -- -- -- - - ---- -------- - -
Moyennes mobiles d'ordre S.
Une représentation logarithmique du
taux de dépendance (voir graphique)
dévoile une évolution quasi linéaire bien
utile pour la modélisation qui va suivre.
Cette représentation présente également
une volatilité constante , qui valide le
passage à ce type de coordonnées. Un
lissage géométrique préalable des obser-
vations, basé sw- une moyenne mobile géo-
métrique , peut être envisagé. Le passage
aux moyennes mobiles lisse évidemment
les observations mais le recours à une
moyenne mobile d'ordre excessif pro-
voque une perte d'information .
On appelle moyenne mobile d'ordre
2n + 1 le nombre
- 211+1
Yx
= [ I I 2"k=O Y x-11+k ] 2,,+1 '
qui remplace chaque observation Yx par
la moyenne géométrique de ses 2n voi-
sines équitablement réparties et d'elle-
même. Cette façon de faire élimine
évidemment 2n observations : n en haut
de tableau des observations et n en bas.
Graphiquement, pour n = 2 , soit pour
une moyenne géométrique d'ordre 5, on
obtient le graphique ci-dessus.
Le recours à une régression linéaire
simple livre (en se rappelant qu ' il s' agit
de logarithmes) :
lny = 0,0687x- 6,9128.
Hors-série n° 57. Les maths des assurances Tangente
HORIZONS NOUVEAUX
70 80 90 100
La mesure de la qualité d'une modélisation
linéaire (après passage justifié aux loga-
rithmiques) se fait par le biais du coef-
ficient de détermination ? , qui représente
la pourcentage de variabilité en termes
de variance, expliqué par le modèle. La
perte de variabilité relative d ' écart type
est donnée par l'expression:
1- ✓l- r 2 = 0,8922.
Le modèle linéaire explique près de 90%
du phénomène d' accroissement de dépen-
dance lié à l'âge . Une grande partie de
la variabilité non expliquée est sans doute
liée à la volatilité inhérente à tout échan-
tillonnage. Les tables de survivants peu-
vent à présent être scindées en survivants
1
actifs (exposant aa) et survivants inva-
lides ou dépendants (exposant ii) :
lx = l_'.w +t:.
Le nombre de survivants invalides peut
être modélisé par la propo1tion théorique
basée sur l'hypothèse de croissance expo-
nentielle:
t
= lx X e 0,0687.r-6,91 28 .
Certes , le modèle s'appuie sur les don-
nées observées mais il demeure essen-
tiellement local. Lorsque la proportion
approche des 100 %, une correction doit
être apportée . On doit lisser l' approche
de la fréquence 1 ou plus simplement
poser y x = I dès que la valeur du modèle
dépasse l'unité. Les l/
calculés, la table
de survivants usuelle des lx livre les l/a.
1

ACTIONS L'assurance dépendance

- - -----

Calculs des primes Probabilités de transition

En étendant les conventions usuelles, on note , E;w, la valeur La théorie de l'assurance vie classique
actuelle d'un capital unité payable dans t années à est fondée sur deux états : la vie et la mort.
l'assuré d'âge x si celui-ci atteint l'âge x + t en demeu- Dans le cadre de l ' ass ura nce dépen-
rant actJ·r : E"" = v' .~ . ra dance-invalidité , il faut prendre en consi-
t x / aa
X
dération les conditions d'activité et
On en tire la valeur d'une rente pour actifs demeurant d'invalidité, ce qui multiplie le nombre
actifs qui modélise les rentrées de primes qui ne sont payées d'états : on peut être en vie et actif, en
qu'en cas de survie et de validité de l'assuré: vie et dépendant, mort en tant qu'actif
a aa == ~ Ell(l •
OO ou mort après être passé à un état de
X L..,t=Ol X
dépendance .
De même, on définit des rentes limitées dans le temps : Pour des raisons év identes , dans un cadre
a aa == ~11 - l E t~a . où l' ass ureur s' engage à une certaine
x ,11 ,L,,,,,,=O t .t
prestation en cas de passage à l' état de
En notant A;" ta prime unique pure couvrant le verse- dépendance de l ' ass uré , on doit faire
ment d'une unité monétaire en cas de décès d'une per- l' hypothèse de non-retour possible de
sonne valide d'âge x si son décès survient en tant que l'état de dépendance à l'état d'activité.
valide. On vérifie que : Un capital ayant été versé, il n'est pas envi-
sageable d'en exiger la restitution en cas
Aaa = Lk=
OV ~ q x+k
k I 00

aa
/ "" ]
....!±!.._
. z;a . de « miracle médical » .
X [

Soit A;; la valeur de la prime unique pure couvrant le Il faut donc mettre en place la matrice qui
versement d 'une unité au moment de l'entrée en dépen- va décrire les probabilités de transition .
dance d'un individu d'âge x: Pas faci le, car de nombreux paramètres,
qu 'on ne peut évaluer de manière objec-
tive, vont être nécessaires.
C'est l 'objet du premier encadré .
On calcule enfin le capital différé et la rente pour un indi-
vidu invalide en étendant les notations usuelles : Une fois cette matrice établie, voilà les
assureurs prêts à tarifer des contrats ( voir
encadré « Calcul des primes ») . Mai s
que d'hypothèses successives non véri-
La valeur de la rente s'obtient par sommation : fiables empiriquement !
D.J.

On note, E~ la prime unique pure couvrant le verse-

ment d'une unité à un individu valide d'âge x s'il atteint
l'âge x + t après être devenu invalide. Le théorème de
l'encadré 1 permet de calculer:
1
E"; E; E"" l, [ ; ]
x = 1 x - 1 x - r a I P x - 1pX •
X

Et on en tire la valeur d'une rente annuelle unité à une

personne d'âge actuel x, dès son invalidité :

axai = axi - a_aa

, - /x [ i
zaa a_, - ax ] •
X

Tangente Hors-série n°57. Les maths des assurances

 ACTIONS par Daniel Justens

Prouisionner
et gérer ses réserues
Les contrats vie sont de longue durée. Les primes échelonnées
s'accumulent et les compagnies doivent thésauriser celles-ci
afin d'être à même d'assumer le paiement des capitaux prévus
contractuellement. Ceci implique un calcul précis et une
gestion active de leurs réserves.

n contrat d'assurance vie argent permettrait de le faire fructifier,

U s'étale souvent sur plusieurs

décennies. Les primes sont
payées annuellement et les capitaux
de l'utiliser, d ' en jouir, ce qui a une
certaine valeur objective.

perçus par les compagnies doivent Des tauK d'intérêt proches de 0

être engrangés, placés et valorisés,
de manière à pouvoir faire face aux
échéances prévues par les contrats.
Ceci implique donc un système de
gestion efficace. Les compagnies d ' as-
surance doivent calculer avec préci-
sion de quelles réserves elles doivent
disposer à tout moment. Pour bien
comprendre les méthodes de gestion, il
importe de généraliser la notion finan-
cière d ' actualisation au cadre viager.
Un capital échéant dans le futur a une
valeur présente différente de sa valeur
nominale. Que valent aujourd 'hui les
mille euro que je pourrai toucher dans
un an ? Dans une situation non spécu-
lative, on s' attend à ce que cette valeur
soit un peu inférieure à mille euro : en
effet, la possession immédiate de cet
On affecte donc au capital une fonc-
tion d'utilité de type exponentielle
négative , c'', dans laquelle t repré-
sente le moment futur de l'échéance
du capital et r un taux de dépréciation
de la valeur monétaire. Le coefficient
r est généralement strictement positif
et de l'ordre de quelques pour cent en
fonction de la situation économique en
vigueur. Les capitaux couverts par des
contrats d ' assurance ne sont pas tou-
jours connus et leur échéance ne l' est
pas d ' avantage, le tout dépendant (par
exemple dans le cas des contrats vie)
de la mortalité observée. Leur fonction
d'utilité se modifie donc. Pour en tenir
compte, il convient d ' ajouter, au taux
de dépréciation r, le taux de mortalité

Ta:ngente Hors-série n°57. Les maths des assurances


instantané µ, associé à la catégorie
d 'âge x. Pour une personne d ' âge x
aujourd'hui, la fo nctio n d ' utilité asso-
ciée à un capital d'échéance future test
donnée par:
,E, = e-.t;',r+µ,.,)ds.
To ut est bien établi théoriquement.
Mai s les conjonctures évo luent. Et les
contrats sont établis pour de longues
durées à co nditions fixes . Que se passe-
t-il lorsq ue les condition s financières
et viagères se modifient significative-
ment ? Actuell ement, les taux d'intérêt
sont proches de 0, vo ire négatifs. Les
tau x de mortalité pour une grande
partie de la population sont en baisse.
Les compag nies d ' ass urance ont donc
établi des contrats en tenant compte de
valeur de r et ~1, trop élevées. Elles ont
sous-évalué leurs obligations futures.
Comment déterminer les réserves réel-
lement nécessaires à la couverture de
le urs obligations réell es ?
Hors-série n°57. Les maths des assurances Tangente
ÉVITER LA RUINE
La théorie des réserves mathématiques
consiste à calculer à tout moment le
différentiel entre les obi igations rési-
due lles de l'assureur (sous forme d ' un
no uvea u contrat virtuel) et ses rentrées
futures dans les conditions du contrat
réel. Ce différentie l re présente le mon-
tant que la compag nie doit avoir en
caisse à cet instant. Prenons le cas
d ' une assurance te mporaire décès pour
une personne de 30 ans, couverte pen-
dant trente ans pour le ri sque de décès
pour un montant de 100 000 €. Le
contrat est établi en certain mo ment
(par exe mple en 2005) aux conditions
financières et viagères valides en cet
instant précis. La compagnie a établi à
ce moment une certaine prime annuell e
P. Que se passe-t-il dix ans plus tard si
l'ass uré est encore en vie ? L a compa-
gni e va continuer à toucher des primes
P pendant vin gt ans mais doit à présen t
couvrir le risque de décès d ' une per-
sonne de 40 ans pendant vingt ans dan s
 Provisionner et gérer...
--- --- -----

un environnement Que se passe-t-il di x ans plus tard

financier plus dif- lo rsque le taux de marché passe à
ficile, caractérisé 1 % ? Les différences sont é normes :
, -t--- - - - , , ~ - - - - -- ------>,;----, par des taux bas. la réserve prévue di x ans plus tôt était
l a1---~~----------~
Ce contrat se tra- de l 105,72 € . Sou s les no uvell es
duirait par des conditions économiques, elle passe à
primes futures 1511 ,32 € . Le second graphique e n
stricteme nt supé- haut de page ill ustre les écarts durant
rieure à P ! De la durée rés iduelle du contrat. Les
que l montant la compagnies doivent donc fai re face
..... T-dillNl'CMbatl ,r, co mpagnie doit- à d'éno1mes problèmes de gestion de
- ......... marcM
Î811;1du

........__ /
3,25'11o
llloul
elle disposer pour
être à mê me de
fo nds et de pl acement !

--- ----- "''\

'\
\ :
s'acquitter de ses
obligations ? On
\ :
ca lc ule la dif-
·. férence entre la
valeur du no u-
veau contrat (vis-
tuel) et la valeur actuelle (avec nou-
velle fonction d ' uti lité) des primes P.
C'est la réserve mathématique.
Concrètement, comme nt ça marche ?
Repre non s le contrat qui vie nt d 'être
présenté. Éta nt donné les tables obser-
vées au début de ce s iècle, il se tra-
duirait par trente primes annue lles de
141 ,74 € . Dès cet instant, la co mpagnie
prévoit l'évolution de ses réserves en
fonctions des para mètres du mome nt,
à savoir un ta ux financier de 3,25 %.
Les réserves sui ve nt le premier des
graphiques situés e n haut de page. On
remarque le ur croissance pendant les
vingt pre mières années.
Cette cro issance est normale : le ri sque
de décès c roissant expo nent ie lle-
ment avec l' âge, la prime annuelle
« moyenne » est plus élevée que le
risque initi al. Les surplus de prime
doivent être capita li sés . Après vingt
ans, la te ndance s' in ve rse et, pendant
les dix de rni è res années, les réserves
sont e mpl oyées à combler le défic it
de prime.
Un autre problème se pose lors du
calcu l des réserves pour une « ass u-
rance décès vie entiè re » . En effet, les
fo rmules de calcul simp lifi ées tablent
sur des décès observés « e n moyen ne »
e n milieu d'année. Que se passe-t-il
pour les assurés les plus âgés ? Lors de
chaq ue anniversaire, le modèle tab le
sur six moi s d ' attente avant décès et
prend donc e n compte une possibilité
de capitali sation. Curieusement, do nc,
la réserve pour un capital de 100000 €
ne te nd pas vers 100000, mais vers un
montant légère ment inférieur. Avec un
taux d u marché de 3,25 %, les réserves
tendent vers 984 13 ,57 € et no n ve rs
100000 ! Le dernier schéma montre
à quoi ressemble l' évo lution de ces
réserves po ur un assuré de 30 a ns, cou-
vert e n vie e nti ère po ur un capital de
100000 €, avec paiement des primes
annue lles pe ndant les tre nte premières
années.
D- D.J.

Tangente Hors-série n°57. Les maths des assurances

 par Michel Criton EN BREF

Jeux de hasard et ruine du joueur

Dans un jeu équitable à deux joueurs , chacun des
s~-----
joueurs à une probabilité de gain égale à 1 / 2 (et
de même pour la perte). Lorsque deux joueurs
s'affrontent dans des parties successives, on peut
représenter la situation comme une marche aléa-
toire: à chaque partie, on« monte» d ' une unité
(gain pour le joueur A) ou on descend d'une unité
(perte pour A) . - S '---------------
Les deux joueurs dispo sent d ' une somme S (en
euros), ils misent chacun un euro par partie . Le diagramme illustre une suite de parties
dans laquelle A gagne les deux premières parties , perd successivement les tro is s uivantes ,
en gagne une , puis perd la dernière. Si A et B disposent de la même somme S et que le
jeu est équitable, chacun a une probabilité de gagner égale à 1 / 2, et une espérance de
gain nulle. Les écarts par rapport à la situation initiale d 'équilibre , chacun des joueurs ayant
au départ même somme d'argent , représentent le gain de l' un des joueurs et deviennent
une variable aléatoire dont l'écart type est proportionnel à la racine carrée du nombre de
parties jouées. Plus ce nombre est grand, moins il sera probable que le gain de l'un des
joueurs se s itue dans la fourchette [-S , +S] . Le jeu aura donc une durée finie avec pro-
babilité 1. Le raisonnement reste valable lorsque les avoirs des deux joueurs sont diffé-
rents. Mais les probabilités de gain cessent alors évidemment d 'être identiques.

•••••••••••••••••••
• •
: Référen,es •
•
• •
•• Théorie des j eux, stratégies et ••
•• tactiques. Bibliothèque Tangente ••
• 46, 2013. •
•• Maths et politique. Bibliothèque ••
• Tangente 45, 2012. •
•• Dossier « Géographie humaine » . ••
: Mathématiques et géographie , :
• Bibliothèque Tangente 40, 2010. •
• Dossier « Les ressources finan- •
•• cières ». Tang ente SVP 77-78 , ••
: 2014. :
• •
• •
•• •••••••••••••••••

Hors-série n°57 . Les maths de l'assurance Tangente

 SAVOIRS par Francis Vaguener
Couurir le règlement des sinistres
Un défi pour l'assureur
Le règlement de certains sinistres accidents survient souvent
après de nombreuses années alors que les primes ont été
encaissées depuis belle lurette. Comment les compagnies
d'assurance peuvent-elles engranger des provisions suffisantes
pour faire face à leurs obligations futures ?
L
a gestion de certains s111 1stres
peut s'étaler, on l'a vu dans
le précédent article, sur plu-
sieurs années. Chaque compagnie
d 'assurance est donc tenue de comp-
tabiliser au passif de son bilan un
certain montant, appelé provision
pour sinistres à régler (PPSR) , des-
tiné au règlement futur et progressif
des s ini stres su rvenus. Le montant
des provisions nécessaires à la cou -
verture de l' ensemb le des sini stres
représente les e ngagements financiers
de la compagnie envers ses assu rés ou
des tiers. Le défi est de taille car ces
PPSR peuvent atteindre plusieurs fo is
le montant an nuel des primes encais-
sées : il faut que l'évaluation de ces
provisions fasse l'objet d ' une attention
particulière et d'une estimation auss i
préc ise que possible. La méthode d'es-
timation globale des provisions la plus
utilisée par les actua ires porte le nom
de méthode Chain Ladder ( « mail-
lons de la chaîne » ). Elle repose sur
Tangente Hors-série n°57. Les maths des assurances
un matériau stati stique structuré sous
forme de « triangles de développe-
ment temporel » des règlements, des
provisions et de leur somme (qui est
nommée charge totale estimée des
sinistres).
Un maillon de la chaîne
Mais voyons plutôt un exemple numé-
rique, portant sur les règlements des
s.inistres (relatifs à une certaine garan-
tie octroyée par une compagnie à ses
assurés). Limitons-nous aux années de
survenance de sinistres 2009 à 20 14.
Pour simplifi er et fai re ressortir les
mécanismes clés, admettons que tous
les sin istres seront totalement clôturés
à l' issue de la six ième année cl ' ob-
servation. li fa udra revenir sur cette
hypothèse puisqu'il tombe sous le sens
que, bien souvent, les sin istres ne sont
pas totalement réglés après six années
d'obse rvation I En cause, notamment :
la consolidation parfois très lente des
 ÉVITER LA RUINE

lésions corporelles à indemniser, les Années d'observation

décision s tardi ves des juridictions 2 3 4 5 n =6
devant lesquelles un litige est porté ... a.)
u 2009
C
Cl
C
a.)
2010
On con struit un premier tableau da ns >
2011
lequel chaque montant C ;J mentionné "
V,

a.)

à l' intersection de la ligne i et de la "O 2012

co lonne j représente la somme des
règ lements effectués par la compa-
gnie, j années après la survenance de
sinistres déclarés au cours de la i ème
année. Ainsi, le montant C2009 _ 2 = 775
représente la so mme des montants
déjà versée aux ayant-droits pour les
sin istres survenus en 2009, après deux
ans , c'est-à-dire fin 2011. À partir
de l'information contenue dans ce
tri angle dit des règlements cumulés,
la compagnie doit estimer les mon-
tants des règlements encore à effectués
relatifs aux sini stres survenus au cours
des années 2010 à 2014. Bref, elle doit
compléter le triangle du bas (en jaune)
à la lumière des données contenues
dans le triangle du haut.
Commençons par la cellule (2014 ;
2), dont le contenu provisionnel est
noté ê 20 14 _2 . On suppose que, entre la
première année d'observation (j = 1)
et la deuxième (j = 2) , l'évo lution des
règlements relatifs aux sinistres de sur-
venance en 2014 se déroulera selon la
même progress ion que celle observée
e n moyenne sur les sinistres observés
V,
a.)
,a.,
C
2013
C
<( 2014
entre 2009 à 2013. Pour cela, on a
besoin d'une notion de coefficient de
développement moyen des règlements
observés, que l'on calcule à partir du
regroupement des données contenues
dans les deux premières colonnes du
tableau (en vert et en rouge) et qui,
formellement, est égal au quotient des
so mmes des contenus des cellules.
Dans le cadre de notre exemple, on
arrive au tableau ci -dessous.
On peut justifier ce choix. Le coeffi -
cient de développement des paiements
cumulés, obtenu par le rapport entre
les sommes des paiements, est dans
les faits pondéré par l' importance des
montants effectivement payés. Il prend
alors toute sa signification. On parle
bien de coefficient moyen de dévelop-
pement et non de moyenne des coeffi-
cients de développement, cette derni ère
ne faisant l'objet d 'aucune pondéra-
tion relative aux sommes réellement

Années d'observation (1 à 6)
Prov ision s
2 3 4 5 n. = 6
a.)
u 2009 872 940 989 l033 0
C
Cl
C
a.)
2010 898 967 1022 1067 45
>
~

~ 2011 936 1008 1063 1110 102

a.)
"O 2012 969 1044 1101 1150 18 1
V,
a.)
,a.,
C
2013 932 1004 1059 1106 279
C
<( 2014 886 954 1006 1051 5 82
Coeffic ie nt s de
1,6 750 1, 127 3 1,0772 1,0545 1,0445 11 89
développement

Hors-série n°57. Les maths des assurances Tangente

SAVOIRS Couvrir le règlement ...
déboursées et pouvant, en cas d ' irré-
gularité, présenter un bi ais sensible.
Appliquon s ce coefficient de déve-
loppe ment au montant des paiements
effectués dès la première année pour
les sinistres survenu s en 2014, à savoir
C 201 u On obtient une estimation des
paiements cumulés lors de la deuxième
année d ' observation (exercice calen-
daire 2015) re lative ment aux sini stres
de survenance 2014 :
ê 20 142 = l ,675 X 469 = 786.
De la même manière, on calcule suc-
cess ivement les coefficients de déve-
loppement, qui permettent de com-
pléter le tableau de proche en proche
et de calculer les montants à provi-
sionner année par année. Ces derniers
sont égaux aux différences entre les
montants estimés après six ans et les
réali sations déjà observées. Ainsi, pour
2012 , un montant total de 1150 unités
monétaires a été prévu, dont seul s 969
ont été effectivement réglées. Il faut
donc provisionner la différence, soit
181 unités monétaires. Lorsque toutes
les prov isions partielles o nt été calcu-
lées , il ne reste plus à la compag nie
qu 'à en effectuer la
somme.
Dans le cas de notre exemple, la com-
pagnie doit provisionner 1189 unités
monétaires.
Élargissons l'horizon !
u
"
~·\__ l0"1.on1,.0U
k~-
• cotff_.-t1,~
~~-..i
- •--
-..Oet.o
• f....,..:ion,11,
'"~r.t,6"
Ju squ 'à prése nt, tou s les sini stres
étaient réglés à l' issue de la sixième
année. Cette hypothèse est fortement
restrictive. En réalité, les sini stres
vo nt souve nt donner lieu à des règle-
ments bien au-delà ! Co,runent pro-
céder pour envisager d ' aller jusqu ' à
la dixième an née d ' observation ? Il
faut estimer les coeffic ients de déve-
loppeme nt sui vants. Voyons com-
ment ceux-c i évoluent (vo ir le gra-
phique ci-dessus). Une modéli sation
au moye n d'une fonction pui ssance
inverse du type y = 13 + K x---« semble
appropri ée. li est réaliste de supposer
qu ' en horizo n infini la totalité des
sinistres sera effectivement réglée, ce
qui permet de poser 13 = l. Le modèle
prend alors la fo rme y = l + K x---« .
Un passage aux logarithmes livre
ln (y - 1) = lnK - a ln x; ce nouveau
modè le permet une régress ion linéaire
à partir des observations transformées.
On obtient K = 0,5504 et a= - 1,68 16.
Ce paramétrage permet d' estimer cer-
ta ins coeffic ients de déve loppement :
ê 6,7 = 1,027, ê 718 = 1,021 , ê 819 = l ,017 et
ê ~110 = 1,014. Le produit de ces coef-
ficients de développement porte
le no m de tail fa ctor (« fac-
teur de traîne » ). Dans le
cadre de notre exemple, il
va ut 1,0805. Ce fac-
 ÉVITER LA RUINE

la méthode de Bornhuener-Ferguson
Si l'on souhaite modifier les estimations obtenues par la méthode chain ladder, en intégrant dans
les calculs une information sur la sinistralité attendue par exercice de survenance, alors on peut
utili ser la méthode introduite en 1972 par Ronald Bornhuetter (1932-2008) et Ronald Ferguson.
En assurance non vie, le niveau de si nistralité s'exprime par le rapport « montant des sinistres »
sur « prime acquise» , que l'on nomme loss ratio. Pour l'exercice i, on note Pa; le montant des
primes acquises et S; la sinistralité attendue ; le loss ratio est donc donné par S; / Paï Mais ce
rapport n' intègre pas les modifications d'ordre de grandeur brutale du portefeuille. Supposons
que pour les sinistres de 2014, un retard dans la gestion des sinistres entraîne une diminution
anormale des paiements effectués cette même année. Dans ces conditions, l'application d ' un
coefficient moyen de développement calculé à partir des exercices précédents va sous-estimer
la charge attendue pour cette année. La méthode de Bornhutter et Ferguson (B-F) corrige ce
biais en introduisant dans le calcul de la charge espérée des si nistres une information exogène
sous la forme d ' un « Joss ratio attendu» plus crédible que le précédent, en utilisant la formule :

-Bf _c i,n+1-, +(i c,.n+l-i ) [s,]A

C i.m - V
c X
- - ëL
p X i-
1.1/t l

Il n'y a aucune simplification à faire, le loss ratio intervenant étant attendu (exposant A) et
différent de son observation. Avec nos notations, l' indice i représente l'année de survenance du
sinistre, le temps n la dernière année d' observation (20 14) et l'horizon m = 10. Les quantités
C;,,,+I-i sont donc les montants figurant sur la diagonale et concernent les sinistres déjà réglés. La
grande parenthèse donne le pourcentage du montant total à régler non encore liquidé, comme
une proportion, corrigée par le loss ratio attendu, des primes perçues.
Appliquon s cette méthode à notre exemple. On constate une modification importante apportée
par la méthode B-F à l'estimation de la charge espérée des sinistres, calculée par la méthode
« chain ladder », qui passe en 2014 de 11 35 à 1549 unités monétaires. Les charges des autres
années ont également été corrigées.

Années d'observation (1 à 10)

Pa; iPa 1;CL lPa i'; - BH
C
2 3 4 5 n. = 6 m = 10
<J
(.) 2009 872 940 989 1033 1116 1500 74 % 75 % 1117
C:
"'ii 2010 898 967 1022 1067 1153 1520 76 % 77 % 1155
è
~
2011 936 1008 1063 1110 1200 1570 76 % 77 % 1201
<J
ü 2012 969 1044 1101 1150 1242 1480 84 % 80 % 1230
"'
<J
,o.,
,:: 2013 932 1004 1059 1106 1195 1500 80 % 80 % 1197
,::
<( 2014 886 954 1006 1051 1135 2300 49 % 80 % 1549

Hors-série n°57. Les maths des assurances Tangente

SAVOIRS Couvrir le règlement ...

Années d'observation (1 à 10) pro v i-

2 3 4 5 n.=6 m = 10 sion s
0)
u 2009 872 940 989 1033 1116 83
C

"
C
0)
2010 898 967 1022 1067 1153 13 1
>
~
::l 2011 936 1008 1063 1110 1200 192
"'
0)
v 2012 969 1044 1101 1150 1242 273
"'
0)

'"
C
2013 932 1004 1059 1106 1195 279
C
<( 2014 886 954 1006 1051 1135 666
Coeffic ie nts de
1,675 1,127 1,077 1,054 1,044 l ,0805 1625
déve lo pp e me nt

teur doit à présent être appliqué à la
charge totale estimée par exercice de
survenance à l' issue de la sixième
année pour obtenir une estimation de
la charge totale des sinistres à l' issue
de la dixième observation.
Numériquement, cette aug me ntation
de plu s de 8 % des débours de la com-
pagnie se traduit par un accroissement
parfaitement calculable des provisions
à acter. Ainsi, pour l'année 2012, le
montant total estimé passe à l 242
unités monétaires (1150 x 1,0805 ). Et
la provision pour cet exercice devient
1242 - 969 = 273 unités monétaires.
On constate que cette extension de
l' hori zon a un effet très signifi catif de
la provision totale à prévoir : elle passe
de 11 89 à 1625.
Détecter les sinistres lourds
La vali dité des résultats obtenus par
cette méthode repose sur deux hypo-
thèses , gui ne sont pas nécessairement
vérifiées. La première est ce ll e de
la constance du tau x d ' inflati on des
règ lements du triangle des données
(triangle supérieur) et des règ lements
futurs estimés (triang le inférie ur). La
seconde porte sur la constance des
cadences de règlement des sinistres
d'une observation à l' autre. Dans l' hy-
pothèse où les sinistres de l' année de
survenance 2014 feraient l' objet d ' un
règlement plus rapide que les sinistres
des exercices antérieurs (2009 à 201 3),
on conçoit fort bien que les coefficients
de développement obtenus selon les
exercices 2009 à 2013 , appliqués aux
règlements de l'exercice 2014, vont
surestimer considérablement la charge
à l ' ultime (observation 10) de ces
sinistres.
La méthode chain ladder appliquée
uniquement sur les paiements cumulés
peut donc entraîner une sous-estima-
tion importante de la charge totale
des sinistres , objet de l' analyse. Si le
p011efeuil1e est composé pai1iellement
de sini stres très importants , fortement
provisionnés, n' ayant à l' instant de
l'analyse fait l'objet d ' aucun paiement,
cette méthode va ignorer ces sinistres
importants . Il est donc nécessaire d'ap-
pliquer également la méthode sur le
triangle de développement de la charge
totale (pa iements majorés des pro-
visions). La comparaison, par année
de survenance, des résultats issus des
deux estimations permet de détecter la
présence de tels sinistres et d'y réser-
ver un traitement particulier.
F.V.

Tangente Hors-série n°57. Les maths des assurances

 par Daniel Justens
faire fructifier ses réserues
en période de taux bas
Jouer auec les taux Euribor
Euribor
Horizon 4 mars 2016
1 mois - 0 ,28 %
2mois - 0 ,22 %
6 mois -0 ,14 %
12 mois - 0,03 %
Quels sont les marqueurs objectifs en
matière de détermination des taux
d ' intérêt? L' un d ' entre eux , le taux
Euribor, quantifie le taux d 'intérêt moyen
des prêts interbancaires de la zone euro
pour une durée déterminée. Cette durée
varie d ' une semaine à un an et les taux
associés à différents horizons varient
comme le montre le tableau ci-dessus. On
constate aussi que ces taux sont
actuellement négatifs ! Euribor est
l' abréviation de Euro Interbank Offered
Rate , soit taux interbancaire proposé en
euro . Il est supposé quantifier le taux
d ' intérêt moyen auquel les banques
européennes de premier plan se consentent
des prêts dans la monnaie unique
européenne. Cette moyenne est une
moyenne tronquée, centrée sur les 70 %
d'observations centrales. Mai s cet
indicateur n'est pas nécessairement fiable.
Les rapports des régulateurs révèlent que
les taux Euribor ont été manipulés à
plusieurs reprises entre 2005 et 2009, à
la hausse comme à la baisse , en fonction
des intérêts de certaines banques afin de
leur pennettre d'engranger encore plus
de profits . En décembre 2013 , six d 'entre
elles ont été lourdement sanctionn ées
d'amendes de plusieurs centaines de
millions d'euro. À qui ou à quoi se fier?
Hors-série n° 57. Les maths des assurances Tangente
Le nouveau siège
de la Banque centrale européenne
à Francfort (Allemagne).
les performances
des grandes compagnies
L' ère est donc à la morosité en matière de taux d'intérêt.
Les petits épargnants le constatent quotidiennement. Pour
s ' en convaincre , on peut observer que le taux moyen
d ' emprunt d'État (TME) ne dépassait pas 0,90 % en
novembre 2015. Mais qu ' en est-il des grosses institutions
bancaires , des compagnies d ' assurances qui se retrouvent
avec d ' énormes provisions à placer pour arriver à garantir
leurs obligations futures et proposer de lucratives participations
bénéficiaires à leurs clients ? Assez curieusement , ces
institutions ne se débrouillent pas trop mal. La plupart des
grosses institutions françaises viennent de publier leurs
résultats en matière de gestion de réserves et certains
affichent des rendements supérieurs à 3 % pour 2015 !
Certes ce n ' est pas le cas pour toutes mais la moyenne des
rendements devrait avoisiner les 2,25 % nets de frais de gestion.
Les participations bénéficiaires vont donc continuer à
demeurer rentables pour l'ensemble des assurés. Incroyable
non? Malgré la baisse des taux, l ' assurance vie reste donc
un placement attractif. Et les épargnants s ' en rendent
compte: le taux de détention d'assurances vie continue de
progresser régulièrement pour atteindre à ce jour plus de
36 % ! Néanmoins , en raison du contexte actuel de taux bas ,
le Haut Conseil de sécurité financière (HCSF) appelle
régulièrement à une baisse des rémunérations de l'assurance
vie. On ne saurait être trop prudent !
 SAVOIRS par Louis Esch

les compagnies d'assurance

risquent-elles la faillite ?
Tous les titulaires de contrats d'assurances comptent sur la
fiabilité des compagnies émettrices pour pouvoir être couverts
en cas de sinistre. La ruine de ces dernières est-elle totalement
impossible? La faillite d'une compagnie d'assurances est un
évènement que l'on aimerait éviter!

vec le temps qui passe, chaque montants aléatoires. Pour l' intervalle

A compagnie d'assurance est le

siège de mouvements finan-
ciers positifs, que constituent l'en-
caissement des primes versées par les
assurés, et d'autres, négatifs, que sont
les prestations à assurer en cas de
sinistre. Jusque-là, tout va bien. Les
flux de premier type sont considérés
comme non aléatoires , puisque consti-
tués de primes dont les montants et les
échéances sont connus. Ces rentrées
d'argent sont nombreuses et distribuées
presque uniformément tout au long de
l'année. Pour simplifier, on considère
donc que les primes sont encaissées
en continu à un certain taux, c, par
unité de temps (l' année). Les seconds
flux sont clairement d'échéances et de
Plus la compagnie d'assurances
a de réserves, moins elle risque la ruine!
de temps [O, t[, notons N, la variable
aléatoire « Nombre de sinistres » pour
lesquels une intervention est due, et par
X 1, X 2 ... les coûts (supposés positifs)
des différents sinistres. Les variables
« coûts » sont supposées indépen-
dantes et identiquement distribuées,
de moyenne µ. De plus , la variable
entière N, est supposée indépendante
de X 1, X 2 ... Le montant S, total dû
pour sinistres à l' horizon t pour la com-
pagnie est alors simplement égal à la
somme X 1 + X 2 + ... , une somme dont
le nombre de termes est lui-même une
variable aléatoire. La « fonction géné-
ratrice des moments » m, (s) (voir en
encadré) de cette somme d' un nombre
aléatoire de variables aléatoires identi-
quement distribuées et indépendantes
est égale à mN (ln mx(s)) . En notant
X l' une quel~onque des variables
« coût », on en déduit (par dérivation)
que E(S,) = E(N,) E(X) = µ E(N,).

Tangente Hors-série n°57. Les maths des assurances


Gardons l'espérance!
Le surplus initial u0 pour la compagnie
correspond à ses réserves libres à l 'in-
stant initial. Sa « fonction surplus » U,
est alors définie par u0 + et - S,.
Si l'on désigne par , 1, , 2 ... les instants
(aléatoires) de survenance des sinis-
tres, alors la figure suivante est une
représentation possible de l'évolution
du processus de surplus.
u,
u,
La trajectoire de la fonction surplus
constitue en fait un processus sto-
chastique, c 'est-à-dire une variable
aléatoire fonction du temps. Elle peut
prendre des valeurs négatives. Lorsque
ceci se produit, la compagnie est ruinée
et l' instant correspondant, noté T, est
l'époque de ruine. Cet instant dépend
évidemment du surplus initial u0 •
Formellement, on note T = min {t 2: 0
tels que U, < O}. Il s'agit d' une variable
aléatoire. Cette variable aléatoire est
qualifiée de déf ective : la probabilité
qu 'elle soit infinie est non nulle, ce qui
correspond à la pérennité de la com-
pagnie d' assurance.
La probabilité de ruine se définit
en fonction du surplus initial par
\Jl(u0 ) = P(T est finie). Pour pouvoir
aborder l'évaluation de cette proba-
bilité de ruine, on suppose le nombre
de survenances d'accident distribué
selon une distribution de Poisson de
paramètre Àt. Ceci permet d'écrire que
E(S,) = Àt X ~l.
Hors-série n°57. Les maths des assurances Tangente
ÉVITER LA RUINE
Si X est une variable aléatoire, de fonction de répartition
Fx, la fonction génératrice des moments de X est une
fonction mx usuelle de la variable réelle s, définie for-
mellement par la relation suivante :
Le domaine de cette fonction est l'ensemble des valeurs
des où l'espérance est finie. Pour une variable aléatoire
continue possédant une densité de probabilité j ~, on peut
faire un calcul explicite :
mx(s)= 1:= e"'}<(x)dx.
Ainsi, mxCO) = 1. Mais il y a plus : sous réserve de déri-
vabilité, la ki""" dérivée de la fonction calculée en s = 0
est rigoureusement égale au f<!h"e moment de la distribu-
tion de probabilité. C'est cette propriété qui justifie le
nom de cette fonction : m(kl(Q) = E(Xk).
Un résultat classique établit que la fonction génératrice
des moments d ' une somme de variables aléatoires
indépendantes est égale au produit des fonctions géné-
ratrices de ces différentes variables. Dit autrement,
mX1 +.r2+ . .. +X,1 (s) = mX1 (s) mXi (s) .. .mXm (s).
Si ces variables aléatoires sont en outre identique-
ment distribuées, de fonction génératrice des moments
mx, et que le nombre de termes de la somme devient
une variable aléatoire entière N indépendante des X,,,
alors il devient possible de calculer explicitement la
fonction génératrice des moments de la somme SN :
msJs) = mN(ln mx (s)).
Or, les durées séparant les surve-
nances successives d'un processus de
Poisson sont des variables aléatoires
indépendantes et identiquement dis-
tribuées suivant une loi exponentielle
de même paramètre À. Cela signifie
que la densité de probabilité associée
à la durée d' un intervalle de temps de
type ,11
-
1
( durée entre cieux sinis-
, ,,_
tres) est donnée par f(t) = Àc).'.
SAVOIRS Les compagnies d'assurance ...
Après tous ces développements, on
obtient l'évaluation suivante:
E( ~')= ~o + c - ˵
qui , sur le long terme, sera négatif,
sauf si la quantité c - Àµ est positive.
Pour cette raison, on introduit la notion
de chargement de sécurité 8, défini par
la relation c = (1 + 8) Àµ. On définit
ensuite le coefficient d'ajustement R
comme solution strictement positive
de l'équation du temps À+ et= Àm_/t).
On constate que le membre de gauche
de cette équation est linéaire alors
que le membre de droite, constitué de
la fonction génératrice des moments
calculée en t, est strictement croissante
et convexe. Il ne peut donc pas y avoir
plus de deux solutions. On vérifie aisé-
ment que t = 0 est la première d'entre
elles et que la seconde est forcément
strictement positive. Ceci apparaît bien
sur le graphique ci-contre.
Tangente Hors-série n°57. Les maths des assurances
Ce coefficient d'ajustement (qui est
une valeur de t) permet de calculer
une borne supérieure pour notre prob-
abilité de ruine, ce qui est déjà un
résultat intéressant : c'est l'inégalité de
Cramer-Lundberg, qui nous apprend
que 'P (u 0) ~ cR110
•
La probabilité de ruine est inférieure
ou égale à une exponentielle négative
(ce qui est rassurant 1) dont l' exposant
est proportionnel à notre surplus initial.
En aurait-on douté? Plus la compagnie
d'assurances a de réserves, moins elle
risque la ruine !
L.E.
 par Michel Criton EN BREF
----------- -- - - - -

La ruine de l'assureur
Le théorème de la ruine du joueur affirme
qu'un joueur doit finir ruiné s'il joue sans
s'arrêter à un jeu équitableJ à partir du
moment où son adversaire est plus riche
que lui. Un assureur peut-il finir ruiné?

Couler son assureur

D ans le cas d' un ass ureur et de ses N assurés,
le je u est non équitable : les N ass urés paient
chaque an née une prime d 'assurance de X euros
et encourent un ri sque de sini stre égal à l / s.
Chaque sini stre entraîne une indemnisati on de
X euros (en simplifiant gross ièrement la réa-
lité). La valeur de X est calc ulée par l'assureur
en fo nction du ri sque encouru et en incluant
les fra is de fo nctionnement de la société d 'as-
surances et son bénéfice escompté. Se peut-il
que l 'assureur ne pui sse faire face à ses obli -
gations et soit ruiné ?
La réponse est o ui. Le risque de sinistre l / s
est une pro babilité, et les é vènements réels
peuvent s'écarter notablement de cette proba-
bilité. Il suffit de penser à l'ouragan Katrina
qui dévas ta la Nouvelle-Orléans en 2005 . Les
ass ureurs utilisèrent alors des clauses restr ic-
ti ves de le urs polices : certa ines prire nt en
compte les dégâts causés par le vent , mais pas
ce ux causés par l' eau si une ass urance « spé-
ciale in ondation » n'avait pas été souscrite .
On imagi ne qu ' un assureur local dont toute la
clientèle aurait été constituée d ' habitants de la
Nouvelle-Orléans n'aurait en aucun cas pu faire
face à la situation . Les sociétés d'ass urance
ont donc intérêt à avoir un bass in de clientèle
le plus large poss ible et à di versifie r au max i-
mum les types de risques qu 'elles ass urent ,
ceci afi n de ne pas « mettre tous leurs œ ufs dans
le même panier ».

Hors-série n°57. Les maths de l'assurance Tangente

 HISTOIRES par A. Bellaïche et F. Lavallou

Sriniuasa Uaradhan
et les éuènements rares
Le mathématicien indien Varadhan a été récompensé par le
prix Abel pour ses « contributions fondamentales à la théorie
des probabilités et en particulier à la création d'une théorie
unifiée des grandes déviations ». Cette étude des occurrences
d'évènements rares est particulièrement pertinente dans la
gestion des réserves de l'assureur.

Ce texte est a théorie des probabilités a pour
adapté de deux
articles parus
dans Tangente 118
L ambition d'analyser des situa-
tions régies par le « hasard ».
Jacob Bernoulli établit au xv 111e siècle
(septembre la loi des grands nombres, qui sti-
2007) et dans pule que la moyenne d'une longue
Tangente 121 série de tirages aléatoires est générale-
(mars 2008). ment proche de la valeur attendue. Par
exemple la moyenne d'une longue série
de jets de pièces (pile ou face) donnera
environ 1/2 (soit 50 %) de« pile ».
Mais qu'en est-il de la probabili-
té d'avoir, par exemple, 90 % de
«pile» ? Elle n'est pas nulle, même si
elle décroît très vite avec le nombre n
de tirages !
La théorie des grandes déviations étu-
die l'occurrence de tels évènements
rares et leur vitesse de décroissance. Ce
sujet a des applications concrètes dans
des domaines aussi divers que la phy-
sique, la biologie, l'économie, les sta-
tistiques , l' informatique et l'ingénierie.
Quelles sont les réserves de capitaux
nécessaires à une compagnie d' as-
surances pour garder la probabilité
d'une incapacité de payer en des-
sous d'un niveau acceptable ? Cette
question appartient au domaine des
grandes déviations.
L'origine du problème ...

1932 : Fredrik Esscher, actuaire d'une

Nous vivons dans un monde
plein d'incertitude et il est devenu
important de le modéliser,
de l'étudier et de le contrôler.
S.R.S. Varadhan
Tangente Hors-série n°57 . Les maths des assurances
grande compagnie d'assurances de
Stockholm, se pose un problème très
pratique : la réserve étant connue,
quelle est la probabilité de ne pouvoir
faire face aux remboursements ? Si les
n clients, qui paient la même prime a,
Srinivasa reçu après son prix Abel par le roi Harald V
et la reine Sonja de Norvège.

Hors-série n°57. Les maths des assurances Tangente

 Srinivasa Varadhan ...
reçoivent les remboursements X 1, X 2 ,
... , X,, , et si la réserve est R, il s'agit
d'évaluer la probabilité :
P (X 1 + X 2 + ... + X,, > na + R).
Il est classique d'approximer
X 1 + X 2 + ... + X,, par une certaine
variable aléatoire gaussienne G. Pour
Esscher cependant, cette approxima-
tion ne permet pas d'estimer correcte-
ment la « queue » de la distribution de
X 1 + X 2 + ... + X,,.
S'il est avéré que P(X 1 + X2 + ...
+ X,, > na + R) et P(G > na + R)
tendent tous deux vers zéro quand n
tend vers l' infini, l'un peut être dix fois
plus grand que l'autre. Or il ne faut ni
sous-estimer le risque (dangereux !)
ni le surestimer (cela entraînerait une
immobilisationde sommes trop impor-
tantes).
Ce sont les travaux de Esscher qui,
les premiers, conduiront à estimer la
probabilité d'un évènement non sou-
Tangente Hors-série n°57. Les maths des assurances
haitable par une expression en Ae -k"
et il s' agira de calculer en fonction des
données le taux de décroissance k de
l'exponentielle.
1937 : En analysant des « problèmes
de ruine » pour des compagnies d'as-
surances, Harald Cramer découvre que
les approximations standard fondées
sur le théorème central limite (voir
Tangente 168) sont en fait trompeuses.
La probabilité d'obtenir k fois «face»
en n tirages au jeu de pile ou fa ce est :
P(X,, = k!n) =
C)
I'.
En approximant les factorielles qui in-
terviennent dans cette expression par la
formule de Stirling, et notant r = k ! n,
on obtient que p (X,, = r) = e - nl (r ) , où
I (r) est la fonction de taux , représentée
sur la figure ci-contre.
 GÉRER SES RÉSERVES

log!
/ (r) = log 2 + r log r + (1
/(x) = 2 (x • ~
0%
La fonction de taux d'un jeu
de pile ou face et son approximation
quadratiquef(x) : écart pour les
grandes déviations.
Cette fo nction est symétrique, par dé-
fin ition du jeu, par rapport à 1/2. La
fi gure montre que pour les grandes dé-
viations, elle s' écarte de l' approx ima-
tion quadratique j(x), qui correspond
à une gaussienne . Notons que, dans ce
cas, r = l / 2 est la seule valeur annulant
la fo nction de taux I (r ), ce qui corres-
pond à la loi des grands nombres .
chocs une petite impulsion. Le mou-
• r ) log{ ! • r) vement brow nien des mathématiciens
)' est une idéalisation du précédent : des
chocs infi nitésimaux sont reçus en per-
manence ; tous les points de la trajec-
toire sont des poi nts anguleux. C'est
l' ingrédient obligé de tous les modèles
d ' évolution continue et aléatoire.
Varadhan imaginera quelques années
plus tard le principe des grandes dé-
viations (PGD), qui repose sur l' hypo-
thèse de l'existence d ' une telle fo nction
de taux I (r) , dénommée aujourd ' hui
fo nction de Donsker-Varadhan . Son
analyse fo urnit de nombreuses infor-
mations sur le système étudié. En par-
ti culi er, on peut obtenir à partir de cette
fo nction caractéri stique des bornes ex-
ponentiell es sur la probabilité d'évène-
ments rares .

... et sa solution A.B. et F.L.

Il faudra attendre plus de trente ans

après Cramer avant que Varadhan
n' établisse une nouvelle théorie des
grandes déviations qui se trouva être
bien plus qu ' une simple amélioration
quantitative des taux de convergence.

En 1964, Varadhan, à peine débarqué

à New York, replace en effet dans un
cadre théorique général tous ces pro-
blèmes. Sa technique, qui revient à
recentrer le modèle sur les situations
« aberrantes », lui permet de poser
et réso udre des problèmes jusque-là
inaccess ibles , e n particulier ceux qui
mettent en jeu une infi nité continue de
vari ables aléatoires , comme le mouve-
ment brow nien.
C'est le mouvement d' une particule
dans un fluide, où elle subit des chocs
des molécules du fluide, à intervalles
irréguliers, et reçoit à chacun de ces

Hors-série n°57. Les maths des assurances Tc:in9ente

 EN BREF par Daniel Justens

f ortis : du succès à la faillite ...

et à la chute d'un gouuernement
Des AG à Fonis :180 ans de croissance
C'est à l'initiative de Guillaume 1er, souverain d'un royaume des
Pays-Bas qui avait absorbé la Belgique suite au traité de Vienne, que
deux membres de la chambre de commerce de Bruxelles décident en
1824 de la création d'une compagnie d'assurances sur la vie : les AG
(Assurances Générales) . La Belgique n'existe pas encore.
Six ans plus tard, des contrats d'assurance incendie sont aussi intro-
duits, puis, après une entrée en bourse en 1909, d'autres branches comme l'assurance groupe
ou l'assurance pension seront également proposées. La croissance est au rendez-vous. En
1969, la compagnie se transforme en holding : le « Groupe AG », absorbant régulièrement
d'autres concurrents plus petits ou moins gourmands.
De fusion en fusion, la petite compagnie se transforme en véritable ogre commercial sous
l'appellation aujourd'hui tristement célèbre de « Groupe Fortis ». Puis vient la tentative d'ab-
sorption du groupe ABN Amro, qui échoue par manque de capitaux propres, révélant la ges-
tion désastreuse du groupe, détenteur d'actifs toxiques en nombre. La faillite était inéluctable,
même si elle fut niée contre toute évidence par les patrons de l'entreprise.

Dexia, le symbole du scandale financier

Il
La banque Dexia fut créée en 1996 par fu sion entre le Crédit Communal de Belgique
(une institution plus que centenaire et qui avait la confiance du public) et le Crédit
Local de France (fondé en 1987). Des rêves de grandeur conduisent les dirigeants de
l'entreprise à l'acquisition répétée d'institutions bancaires américaines, israéliennes,
canadiennes ou turques.
Dexia devient en quelques années leader mondial sur le marché des
services financiers au secteur public, opérant dans la quasi -totalité des
pays de l'Union européenne, avant de sombrer dans l'un des plus grands
scandales financiers européens , supérieur à celui du Crédit Lyonna is.
En 2008, dans le contexte de la fameuse crise des subprimes, Dexia est
mi se sous pression au vu de ses relations d'affaire avec le groupe Fortis. L'action du groupe chute
de 20 à 1,85 € en moins d'un an. Mais le groupe comptait pl us de 20000 employés. Il avait partie
liée avec un grand nombre de communes. Fin 2011 , les États belge, français et luxembourgeois in-
jectèrent plusieurs milliards d'euro dans l'entreprise au bord de la faillite, pour éviter son naufrage,
grevant d'autant les dettes publiques déjà conséquentes. Dexia fut
scindée en une « Bad bank » reprenant plus de 80 milliards d'eu-
ros d'actifs« toxiques» et financée à pl us de 60 % par l'état belge,
véritable épée de Damoclès aujourd'hui encore, et des entités plus
saines dont a émergé en 2012 la banque actuelle Belfius.
a Belfius
Tangente Hors-série n°57. Les maths des assurances
 EN BREF

... et les conséquences politiques

les conséquences
économiques d'une
mauvaise gestion...
.
..... •·-·
La volonté de s'ac-
1

··-···
;,·
FORTIS
croître démesuré-
ment qui habitait
le groupe AG (voir
ci-contre), couplée à celle de rému-
nérer excessivement ses action-
naires, conduisit ses gestionnaires
à l'acquisition d' actifs à fort ren-
dement, mais en conséquence éga-
lement fort risqués. Cet état n'était Yves Leterme .
pas connu des actionnaires. Jusqu 'à
fin septembre 2008, Fortis passait La chute de Fortis, qui perdit 95 % de sa valeur
pour être l'une des institutions les en un an, entraîna celle de l'indice BEL20 en
plus sûres en Europe, supportant Belgique, avec une perte de 53,7 %, ce qui cor-
à elle seule une part importante respond à près de cent milliards d'euros, qui se
de l'indice BEL20 en Belgique. sont ainsi « volatilisés ». Mais tous les détenteurs
En moins de dix jours, le géant d'actifs Fortis n'étaient pas également informés.
s'est écroulé, sauvé in extremis par Des soupçons de délits d'initiés pesèrent sur bien
une nationalisation partielle par la des actionnaires qui avaient liquidés leurs actifs
Belgique et le Luxembourg et une très opportunément un peu avant la débâcle
vente bradée à la BNP Paribas. Les (voir ci-contre).
gestionnaires arrogants furent pure- Il y a plus grave encore. Yves Leterme, Premier
ment et simplement déposés. ministre en exercice, fut contraint de remettre la
Mais dans l'esprit de beaucoup de démission de son gouvernement le 19 décembre
citoyens, la vénérable institution 2008, suite aux déclarations du président de la
passait pour un géant indestruc- Cour de cassation, qui affirmait avoir « des indi-
tible, et ses actifs pour des place- cations importantes » précisant que le gouverne-
ments « de bon père de famille ». ment de M. Leterme aurait tenté de faire pression
Les conséquences de la faillite de sur la justice dans le dossier de démantèlement
l'entreprise sont donc socialement de Fortis, au bord de la faillite. Ce gouvernement
terribles : beaucoup de bas de laine
est donc tombé pour « soupçons d'influence de
se retrouvent vidés de leur contenu.
l'exécutif sur la magistrature dans la procédure
De plus, le sauvetage in extremis
judiciaire contestant la vente de Fortis à BNP
de l'institution par nationalisation
Pari bas » . On n'imagine pas les conséquences
d'une mauvaise gestion de ses actifs financiers
accroît d 'autant la dette de l'État
quand on est un géant de l'assurance!
belge.

Hors-série n°57. Les maths des assurances Tangente

 ACTIONS par Pierre Devolder
Il y a garantie...
et garantie
Une des caractéristiques de l'assurance vie par rapport à
d'autres formes d'épargne est d'offrir aux clients des garanties
sur de très longues durées. Mais il existe différentes formes de
garantie, qu'il n'est pas toujours facile de comparer.
L
es produ its d 'assurance vie ont
une double fonction. Déjà, ce sont
des produits d 'ass urance : ils
visent à protéger le client ou ses ayants
droit contre certains risques liés à la vie
humaine (par exemple le risque de décès
prématuré dans une assurance temporaire
décès, ou le risque de longévité dans une
rente viagère) . Ensuite, ce sont des produits
financiers , dans la mesure où ils contiennent
le pl us souvent une fonction d'épargne
significative.
En tant que produit d'épargne , un contrat
d 'ass urance vie se distingue d 'autres
formes d'épargne (par exemple de type
bancaire), ne serait-ce que par la façon
d'attribuer le rendement au client. En
particulier , deux éléments jouent
généralement un rôle capital et spécifique :
d ' une part , le caractère long terme des
produits, souvent destinés à une épargne
en vue de la retraite; d 'autre part, la
présence de nombreuses garanties de
rendement visant à protéger le client et
assurer une rentabil ité minimale de
l 'épargne (l'ass ureur retrouvant ainsi sa
fonction d 'ass urer et de prendre des
risques, y compris dans la sphère des
investi sse ments !). Ces garanties, très
rl24 Tangente Hors-série n°57. Les maths des assurances
di verses, ne sont pas toujours clairement
exp licitées . Il n 'est dès lors pas inutile
de tenter d'en décrypter leurs mécaniques
parfois un peu secrètes et cachées !
Décrypter les petits caractères
Concentrerons-nous sur les produits
d'assurance vie à taux garanti (parfo is
appelés contrats en euros) : ils constituent
l'archétype du produit à garantie. Le
rendement octroyé par l' assureur aux
produits à taux garanti se fait en deux
étapes.
Première étape : l'assureur garantit sur
l'épargne un taux d'intérêt minimum,
appelé taux technique . Il s'agit do nc
d' une garantie a priori annoncée au client
lors de la souscription du contrat. Ces
contrats étant généralement à long terme ,
l' assureur peut être amené à s'engager
s ur de trè s longue s périod es ; on
comprendra sans peine qu ' il proposera
un taux garanti prudent, généralement
inférieur aux attentes de rendement sur
les marchés ...
L'octroi d'un rendement basé sur ce taux
technique prudent conduit naturellement
l'ass ureur à réaliser a posteriori des
 I • '< • •

GÉRER SES RÉSERVES

bénéfices. C'est ici qu'intervient la d ' évolution suivante:

seconde étape del ' attribution du rendement
au client: l ' assureur va ristourner au t= 0 t= l an t=2ans
client une partie de ses profits. Il s'agit 125,44
des participations bénéficiaires. 112
Intéressons-nous plus particulièrement 100 109 ,76
au mode temporel d'attribution de la 98
participation bénéficiaire et du rendement 96,04
octroyé. Lorsqu ' un produit financier ou
d'assurance contien t une garantie de Voyons à présent comment les deux
taux , celle-ci peut soit s'app liqu er formes de garantie vont intervenir. Dans
uniquement à la maturité du produit le cas d'une garantie à maturité , il s'agira
(garan tie dite à maturité), soit jouer de comparer à l'échéance t = 2 le montant
chaque année (garantie dite annuelle ou obtenu à la garantie minimale, qui s'élève
garantie à cliquet). Ces deux formes de à cent euros capitalisés deux ans à un
garantie sont différentes . taux de 3 %, soit un montant en euros de
100 x 1,03 x 1,03 = 106 ,09. Compte
Supposons l'investissement d'un montant tenu de la garantie, le produit devient :
de cent euros dans un actif financier
risqué dont le rendement chaque année t= 0 t= l an t=2ans
peut valoir, de manière équiprobab le , 125,44
soit +1 2 % (plus-value de 12%), so it 112
-2 % (moins-value de 2%) . Sur un an, 100 109,76
l ' évo lution de l ' actif peut donc se 98
représenter ainsi : 106,09

t=0 t= l an La garantie ne joue que dans le plus

112
100
98
On ajoute à ce produit une garantie
minimale de rendement de 3 % . Pour un
produit de maturité 1 an , le montant
obtenu est alors simplement donné par :
!= 0 t= l an
112
100
103
Dans ce cas, il n ' y a bien sûr aucune
différence entre la garantie annuelle et la
garantie à maturité ! Mais considérons
maintenant le même produit, sur une
durée de deux ans ... Sans présence de
garan tie , l ' actif risqué a la forme
mauvais scénario (106,09 €) . Dans le
scénario intermédiaire, il y a compensation
entre les « bonnes » et les « mauvaises »
années et la garantie n'a pas à intervenir.
D ans le cas d'une garantie annuelle,
chaque fois qu'un rendement annuel est
inférieur à 3 % , la garantie s ' applique.
L' évo lution du produit devient alors :
t= 0 t= l an t=2ans
125,44
112
100 115,36
103
106,09
Cette fois, la garantie joue, non seulement
dans le dernier scénario (le plus
défavorable : 106 ,09 €), mais également

Hors-série n° 57. Les maths des assurances Tangente

ACTIONS Il y a garantie ...

dans les scénarios i ntermédiaires annuelle de taux 2:aranti i. il vient :

(115,36 ,€) ! Et la différence entre ces
deux formes de garantie sera d'autant
plus importante que la durée du contrat Dans ces fonnules, le taux ide la garantie
est longue (ce qui est souvent le cas de peut être nul ! Il ne s'agit nullement
contrats d ' assurance vie). Ainsi, pour un d ' une garantie ne valant rien: c'est dans
contrat d'une durée de trois ans , on obtient ce cas également une vraie garantie. Une
l'évolution suivante: garantie à maturité à taux nul revient à
• pour une garantie à maturité : garantir au client à maturité au minimum
le montant initialement investi . Une
t= 0 t= 1 an t = 2ans t=3ans garantie annuelle à taux nul garantit que
140,49 l'épargne en cours de route ne peut jamais
125 ,44 diminuer.
112 122,93 Un taux garanti négatif pomTait même
100 109 ,76 être imaginé théoriquement ! Un taux
98 109,27 de -2% garantit de ne pas perdre plus
96,04 que ce niveau . En cas de crash, cela peut
109,27 être bien utile , même si ce type de produit
reste peu attractif d ' un point de vue
• pour une garantie annuelle : marketing .. .

t= 0 t= 1 an t = 2ans t= 3 ans Les produits cl assiques d 'assurance vie

140,49 avec participation bénéficiaire annuelle
125 ,44 so nt généralement basés s ur un
112 129,20 mécanisme de garantie annuelle. Les
100 115,36 produits avec terminal bonus, de même
103 118,82 que certains produits en unités de compte
106,09 avec garantie finale, ressortent plutôt
109,27 de la garantie à maturité. Les deux
situations peuvent donc exister dan s le
Taux nul uoire négatif en cas de crash marché des produits vie.

Pour fo1maliser simplement cette évolution, De la dynamique des taux

notons ile taux minimum annuel garanti
et rk le rendement réel pour l' année k de
l'actif avant garantie. Un montant initial
noté C 0 , investi dans l ' actifrisqué sans
garantie. donnerait aorès n années :
C(n) = C 0 fI =(1 + rk).
1
Si le produit possède en sus une garantie
à maturité de taux garanti i, alors le
montant obtenu après n années
d'investissement devient:
C(n) = C 0 x max(fJ:=(1 + rk),(l + i)").
1
Si le produit possède plutôt une garantie
de rendement
Une autre question intéressante liée aux
garanties de taux est d 'examiner l'impact
d ' une modification du tau x garanti en
cours de route du contrat. En effet, les taux
garantis par l'assureur sont liés à l'évolution
des taux d ' intérêt sur le marché , et leur
éventuelle volatilité ne manquera pas
d 'o bliger l 'ass ureur à modifier
périodiquement le niveau de sa garantie !
En cas de modification du taux garanti
par l'assureur, cette modification s'applique
à l'évidence pour les nouveaux contrats

Tangente Hors-série n°57. Les maths des assurances


souscrits postérieurement au changement
de taux. Mais qu ' advient-il des contrats
déjà existants ?
Différentes modalités existent. On peut
principalement en distinguer trois , qui
diffèrent selon le degré de persistance
de la garantie :
• Le mécani sme des contrats classiques
d 'assurance vie : l ' ancien taux est
maintenu (tant sur l'épargne accumulée
au moment du changement de taux que
sur les primes futures d ' un niveau
convenu antériemement au changement
de taux mais qui seront payées
postérieurement). La garantie est donc
particulièrement résistante puisqu 'elle
porte même sur des versements non
encore réali sés !
• Le mécanisme des comptes d'épargne:
le nouveau taux s' applique aussi bien
sur l'épargne accumulée au moment
du changement de taux que sur les
versements futurs. On parle parfois
d'application verticale de la garantie.
Financièrement, une telle garantie peut
être justifiée par l'investissement dans
du cash ou dans des titres obligataires
de courte durée.
• Le mécanisme intennédiaire des produits
vie de type universal lif'e : l'ancien taux
continue de s 'appliquer sur l'épargne
accumulée au moment du changement ;
le nouveau taux s'applique sur tous les
versements effectués sur le contrat
postérieurement au changement de taux.
On parle paifois dans ce cas d'application
horizontal e de la garantie .
Financière ment, une telle garantie
intermédiaire peut se justifier par une
stratégie d ' investissement obligataire à
long terme .
En cas de bai sse des taux , la garantie
des contrats classiques est bien la plus
avantageuse pour le client, alors que
celle du compte d 'épargne est minin1aüste.
Illu strons-le sur un exemple.
Hors-série n° 57. Les maths des assurances Tangente
GÉRER SES RÉSERVES
Un client verse un montant de mille
euros , trois ans de suite , respectivement
ent=0 , t= 1 ett=2.Ilneverseensuite
plus rien et récupère son épargne après
dix ans. Le contrat est initialement souscrit
à un taux garanti de 3 %.
Si le taux reste stable à 3 % sur toute la
durée , le montant obtenu au terme des dix
ai1s est donné (en euros) par la capitalisation
à 3 % des trois versements successifs :
C(IO) = 1000 x (1 ,03) 10 + 1000 x (1,03)9
+ 1000 X (l ,03) 8 = 3915,46.
Considérons un scénario de modification
du taux gai·anti : l'assureur diminue après
un an , en t = 1, son taux garanti de 3 %
à 1 % . Ensuite, on suppose que le taux
n'est plus modifié. Que devient la gai-antie ?
Avec le mécanisme des contrats classiques
d ' assurance vie , la modification de taux
est sans effet et le montant garanti reste
identique: C(IO) = 3915,46 euros.
Avec le mécanisme des comptes d'épargne,
le taux de 3 % ne joue que sur la première
année et sur le premier versement ; on a
donc dans ce cas (en euros) :
C(l 0) = 1 000 x 1,03 x (1,01) 9
+ 1000 X (1,01) 9
+1000 X (J ,01) 8 = 3303 ,04.
Avec le mécanisme des contrats universal
life : le taux de 3 % continue de s'appliquer
jusqu' au terme sur le premier versement.
On obtient (en euros) :
C(IO) = 1000 x (1 ,03) 10 + l 000 x (1 ,01) 9
+ 1000 X (1,01) 8 = 3 520,46.
Dans ces exemples , la diniension financière
a seule été prise en compte . Des
développements relativement à des
éléments de mortalité sont possibles ;
ils n' ajoutent rien au raisonnement et
peuvent sans difficulté être incorporés
dans notre analyse. Dorénavant , vous
savez en partie déchiffrer les clauses en
petits caractères dans vos contrats
d ' assurance vie !
P.D.
 ACTIONS par Francis Vaguener

La gestion actif-passif
La richesse d'une compagnie d'assurances se mesure par la
différence entre les flux financiers futurs actualisés générés
par son passif et son actif. Chaque compagnie est donc
attentive à certains éléments exogènes, comme le taux
d'intérêt, susceptibles de perturber son équilibre financier.

'
L
cx pre~s io n risqu e de taux de la valew- d'une obligation ou d' une série
recouvre l ' ensemble des de flux actualisés relativement au taux
co n séquences financières pratiqué sur le marché ? Les répo nses à
induites par une variation du taux d'intérêt ces questions vont nous men e r aux
sur la richesse d'une compagn ie concepts de duration, de convex ité et
d ' assurances. C'est en effet l'une de ses d ' ALM (asset liability management, ou
préoccupations majeures. Les engagements gestion actif- passif en français) .
actés au passif de son bilan sont couverts
à l ' actif de son bilan par les valeurs S'immuniser contre les taux d'intérêt
représentatives de ces engagements . Ces
dernières sont majoritairement constituées
de titres obligataires. Quelles sont les
condition s d'immunisation d'un
1=0 /= 1
investissement obligataire contre une
-1000 30 30 30 1030
variation du taux d'intérêt pratiqué sur
le marché pour des instruments financiers
identiques ? Quelle est la « sensibilité »

Valeurs t= 2 t= 3 t =3,82677 t= 4
r = 0,02 1080 ,02 1101,62 1119 ,76 1123 ,65
r= 0,03 1060,9 1092,73 1119,76 1125 ,51
r = 0,04 1042,34 1084,03 1119,76 1127 ,39

Rendements t=2 /= 3 t =3,82677 t= 4

r = 0,02 0 ,039238 0,032785 0 ,03 0 ,029574
r = 0,03 0,03 0,03 0,03 0,03
r = 0,04 0,02095 0,027261 0 ,03 0,030431

~ 28 Tangente Hors-série n °57. Les maths des assurances

 ÉVITER LA RUINE

Au temps t = 0 , on a acquis une obligation

à taux fixe , de maturité T = 4 ans (le
Le calcul de la duration
moment du remboursement), émise et À l'instant initial, on peut noter la
remboursable au pair pour une valeur valeur actualisée au taux r des flux
de 1000 ,@, assortie d' un taux de coupon futurs produits par une obligation
payable annuellement de 3 % . Les flux par
produits par cette obligation sont
représentés par le schéma ci-contre. Dès V(O,r) = f ~.
t= t (l+r)
l'acquisition de cette obligation , le taux
d ' intérêt r pour un instrument financier On souhaite identifier l'instant D
similaire progressait de 3 % à 4 % ; il ne tel que la valeur de l'investissement
fluctuera plus ensuite jusqu'au terme de se révèle insensible à une variation
cette obligation. Que deviennent alors du taux d'intérêt r, c'est-à-dire tel
la valeur et le rendement de cet que sa dérivée partielle relativement
investissement obligataire à différentes au taux s'annule. En d'autres termes,
dates de revente ? oncherche D > 0 tel que
La valeur de cet investissement à tout a
-V(D,r)=O.
temps t dans [0 , T] pré se nte deux ar
composantes : d'une part, la valeur Capitalisons la valeur actuelle de
capitalisée au temps t et au nouveau taux l'investissement à cet instant D :
r + 6r des coupons perçus, d'autre part
la valeur actualisée au même instant t
des coupons futurs et du montant de
V(D,r) = (f ~)(1
l= l (1 + r)
+ r) 0 •

remboursement. La valeur V(3) de l'actif Il faut calculer la valeur de D qui

en cas de liquidation après trois ans annule la dérivée partielle de cette
(t = 3) est alors égale, en euros, à: expression par rapport à r. On trouve
successivement :
V(3) = 30(1,04 )2 + 30(1,04 ) 1
+J_Q_+ lOOO =1084,03. -d V(D,r) = (
a,-
L~ tF ) (1 +r)
T
(l+r)
l=l
0

1,04 1,04
On calcule aisément le nouveau rendement
x de l'actif sous modification de taux ,
puisque notre investissement de 1000 €
nous donnera 1084,03 € après trois ans :
1000(1 + x) 3 = 1084,03 ,
soit x = 0 ,027261 = 2,7 % environ.
Les tableaux ci-contre donnent
différentes valeurs de l'actif et de son
rendement pour des échéances comprises
entre 2 et 4 et des rendements compris
entre 2 et 4 % .
Il existe un instant de liquidation, à savoù·
t = 3 ,82677 années, tel que le rendement
de l'investi ssement obligataire est
« immunisé » contre une faible variation
du taux d 'i ntérêt. À cet instant de
liquidation D , la valeur de l'investissement
+0(±~)(1+,-)
+l=I (1 r)
0 1
- =0,
d'où la valeur donnée dans le texte.
Par ailleurs, en limitant au premier
ordre le développement en série de
Taylor de V(O, r) au voisinage du
taux initial r0 , on obtient :
_ D(r0 )
V(O,r) - V(O,r0 )---V(O,r0
)(r-r0 ).
l+r0
obligataire conserve un rendement au
moins égal à son rendement initial de
3 % . Cet instant particulier D fut introduit
par l'économiste canadien Frederick
Robertson Macaulay en 1938 sous le

Hors-série n • 57. Les maths des assurances Tangente

ACTIONS La gestion actif-passif
nom de duration. À cet instant t = D =
3 ,82677 années , la baisse (hausse) du
taux d'intérêt aura un impact positif
(négatif) sur la valeur del' obligation qui
sera compensé par une perte (gain) lié au
réinvestissement des coupons perçus au
nouveau taux. Avant cet instant D, une
baisse (hausse) du taux d'intérêt produira
une augmentation (diminution) de la
valeur de l'obligation, qui ne sera pas
totalement absorbée (compensée) par la
pe1te (gain) liée au réinvestissement des
coupons perçus au nouveau taux. Enfin,
après cet instant D, toute baisse (hausse)
du taux d'intérêt produira une augmentation
(diminution) de la valeur del' obligation ,
qui sera plus que absorbée (compensée)
par la perte (gain) liée au réinvestissement
des coupons perçus au nouveau taux . La
duration correspond à la valeur de t qui
annule la dérivée par rapport au taux r
de la valeur del' actif V(t, r). Explicitement,
on vérifie (voir en encadré) que:
D = 1 f _F,_
L_F,_ L,t
T
,= (l+r)' 1
l= I (1 + r)'
en notant F, le flux (coupon ou
remboursement) d'échéance t .
La duration peut s' interpréter comme la
moyenne arithmétique des échéances
pondérée par les valeurs actua li sées
(correspondant à ces échéances) des flux
F, à percevoir. Elle représente la dimension
temporelle d'une obligation ou d ' une
série de flux dont la valeur actualisée
est inscrite à l'actif ou au passif du bilan.
Une mesure de la sensibilité
En introduisant la notion de duration
mo d IJ;{';,ee
' D M = -D(1ô-) , ca1cu l ee
' au
1+r0
initial r0 , on peut noter (voir encadré), pour
une petite variation l-,,r du taux (r = r 0 +
!-,,r) :
Tangente Hors-série n°57. Les maths des assurances
La duration modifiée DM(r0) peut alors
s' interpréter comme une mesure de la
sensibilité de la valeur d ' une obligation
à une faible variation absol ue du taux
d ' intérêt. Dans notre exemple, la duration
modifiée au point initial (r0 = 3 %) est
égale à 3 ,7171. Il est intéressant de
calculer la valeur approchée de l'obligation
obtenue par application de cette relation
lorsque le taux progresse de 3 à 4 % pour
en apprécier le niveau de précision . On
trouve, en euros :
V(0,0,04) = 1000 - 3,7171 x lOOO x0,01
= 962 ,83 .
Cette valeur est à comparer à la valeur
exacte , à savoir
~+ ~ + ~ + ~ = 963 70.
1,04 (1,04 )2 (1 ,04)' (1,04) 4 '
Utiliser la duration modifiée pour estimer
la variation relative de la valeur d ' une
obligation rev ient à supposer la fonctio n
V(0 , r) linéaire alors qu'elle est convexe.
Afin d 'approcher plus précisément encore
la valeur de l'obligation consécutive à une
modification du taux , il fa ut introduire
dans la relation approchée un terme de
convexité modifiée, QM' obtenu en
développant V(0 , r) en série de Taylor
jusqu ' au terme d ' ordre deux (voir en
encadré).
L'approximation devient alors, sur notre
exemp le (où QM = 17 ,7776) :
V(0 , 0 ,04) = 1 000
- 3 ,7171 x l 000 x 0 ,0 l
+ [/2 X 17 ,7776 X 1 000 X
0,ül 2 = 963,72
taux
en arrondissant au centime d ' euro près.
La valeur approchée de l' obligation en
t = 0 en utilisant duration et convexité
modifiées fait passer l' erreur absolue de
 Valeur exacte et valeurs approchées de l' obligation en fonction clu tain: r
V(O,r)

Valeur Exacte

Valeur approchée par DM

Valeur approchée par Di-1 et Q:--1

Erreur commise
par approximation
linéaire

ro r taux

0 ,87 euro à 0,02 e uro seulement (voir le

graphique) .
Le calcul de la convexité
On pouJTa vérifier que la duration D pour La valeur de l'actif est toujours égale à
une obligation zéro-coupon est égale à F
sa maturité T et que sa convex ité Q est V(0,r) = L--
T

(1 + r)
l= l
1
-
1
•

égale à T (T + 1).
Développons cette fonction en série de Taylor au voisinage
Honorer ses engagements du taux initial r0 :
, V"(O,r0 ) ( 2
V(O,r) = V(O , r0 )+ V (0,r0 )(r - r0 )+ r - r0 ) •
La durati on et la convex ité d ' une série 2
de flu x financiers tiennent un rôle Le terme du premier ordre a déjà été calculé.
T
dé termin a nt dan s la recherche et la ~ t(t + l)IF
Il reste à expliciter V"(O, r0), soit ,,L,, +2' '
conservation d ' un équilibre entre l' actif t=1 (l+r)
et le p ass if d ' une co mpagni e lorsqu e
l' intérêt se porte sur les conséq uences
financières d'une vaiiation du taux d' intérêt
sur sa richesse. Une compagnie collecte
des primes . Elle est dès lors redevable
d 'engagements, inscrits à son pass if sous
fmme de provisions techniques, vis-à-vis
de ses ass urés. E n co ntr epart ie, la
compagnie possède à son actif des valeurs ce qui permet d'écrire :
représentatives placées et cotées sur le
marché financier. Le différentiel entre
la valeur actualisée de ses engagements
reprise au passif, VP(0 , r), et la valeur
ac tuali sée à l 'ac tif de ses avo ir s,
VA(0, r) , re présente la ri chesse de la richesse GAP(0 , r) contre une variation
compagnie, souvent appelée GAP(0 , r) du taux d ' intérêt pratiqué sur le marché.
pour gap actifpassif Un des objectifs de Prenons un assure ur qui vend un bon de
la gestion actif- passif est de protéger la capitalisation d ' une durée de trois ans à

Hors-série n • 57. Les maths des assurances Tangente

ACTIONS La gestion actif-passif
un taux de 5 %. La prime versée par
l'assmé en t= 0 est de 5000€. L'assureur
devra donc verser dans trois ans le montant
de 5 000 € , capitalisé au taux de 5 % , soit
5000(1 ,05)3= 5 788 ,10€. En contrepartie,
mettons que la compagnie a investi le
montant reçu de 5 000 ·€ dans l'acquisition
d' une obligation à coupons de durée trois
ans au taux initial du marché de 5%. À
l' instant initial , le GAP(O ; 5 %) est donc
clairement égal à ... zéro ! Si le taux du
marché descend ou monte de 1 %, par
contre, le GAP deviendra respectivement
(en euros) :
GAP(0· 0 04 ) = ( 250 + 250 + 250_)
' ' 1,04 1,04 2 1,04 '
- 5788 ,l = -6 ,9
etGAP (0;0,06) = ( 250 + 250, + 2503) ·
1,06 J,06 - 1,06
-5788 , 1= 6,5.
À la lumière de cet exemple, cette stratégie
d ' investissement n ' immunise pas le
GAP(O ; r) initial contre une variation du
taux d'intérêt. En effet, si ce dernier
diminue, la compagnie enregistre une
destruction de richesse de près de 7 ·€ .
Intuitivement, on comprend cette perte
de valeur : au passif, un seul paiement
devra être effectué , en t = 3 , alors qu'à
l'actif les flux reçus en t = l et t = 2
devront être réinvestis jusqu'en t = 3. Si
le taux diminue, la valeur capitalisée des
coupons diminuera, alors que le flux
unique de passif restera inchangé.
Admettons que la compagnie choisisse
une autre stratégie de placement en
investissant les 5 000 ·€ en proportion
y dans une obligation zéro-coupon à deux
ans et le complément (à savoir une
proportion 1 - y) dans une obligation
zéro-coupon à quatre ans, telle que les
durations de l'actif DAet du passif DP
soient égales. La duration d'une obligation
zéro-coupon étant égale à sa maturité,
Tangente Hors-série n°57. Les maths des assurances
on doit avoir DA= DP , soit
2y + 4(1-y) = 3, ce qui livre y = 0 ,5. Les
flux générés par cet investissement seront,
en t = 2,
de5000·€ x0 ,5x(l +0,5)2=2756,2€ ,
et en t = 4 de
5000 •€ X 0 ,5 X (l + 0 ,5) 4 = 3038,8 •€.
La convexité de l'actif vaut
0 ,5 X 2 X (2 + 1) + 0,5 X 4 X (4 + 1) = 13,
et celle du pass if, 3 x (3 + 1) = 12.
L'actif présente une convexité supérieure
au passif, tout en ayant une duration
équivalente. Le GAP au point initial
(r = 5 %) est nul. Si le taux du marché
diminue de 1 %, le GAP devient (en
euros) :
GAP(0·0 04 )= 5788 , 1 _ 2756 ,2 _ 3038 ,8
' ' 1,04 3 1,04 2 1,04 5
=0 ,24.
Si le taux du marché augmente de 1 %,
le GAP devient (toujours en euros) :
GAP(0 0 06 ) = 5788 ,1 _ 2756 ,2 _ 3038,8
' ' 1,06 3 1,06 2 1,06'
= 0 ,22.
Cet exemple numérique montre que les
conditions d ' immunisation du
GAP(O ; 0,05) = 0 contre une variation
du taux du marché consistent à adopter
une stratégie d'investissement telle que
les durations del ' actif et du passif soient
égales et telle que la convexité del' actif
soit supérieure à celle du passif. Par le
même raisonnement, en partant d'une
position bénéficiaire GAP(O ; r) > 0,
c'est-à-dire VA(O , r) > VP(O, r), les
conditions d'immunisation au point initial
exigent quel' actif soit plus court et plus
convexe que le passif.
F.V.
 ~

• Les}y']):èmes de retrait·:·
moint1i15 :r_n~jns,,Jtomb
· --
ent-~voliie rp°'riur""é
,..et paie · ,
---- __ .
, ..,.
· s retraités, dont4e·no _
.

régulièrement, et à qui ilfaut gal'antir une · · de vie digne. Les solutions

pas légion. Quelles qu'elles soient, elles demanderont des efforts. A nous
~e.veiller à ce que ces efforts soient répartis équitablement.
Ce dossier s'appuie sur les articles de la« saga des retraites» parus dans Tange1J.t~
en 2013. ~
 SAVOIRS par Éric Tazé-Bernard
Un uieillissement irréuersible
de la population
En France, le problème des retraites est d'actualité du fait du
vieillissement de la population. Les réponses apportées par les
différents pays développés passent par un allongement de la
durée de cotisation et une diminution des taux de remplacement.
con a du vieillissement de la
population fait désormais l'objet
d'un large consensus. Il est ainsi
prévu une hausse de l'ordre de 60 % du
ratio de dépendance (rapport du nombre
des plus de 60 ans à celui des 20-59
ans) en France, de 43 % en 2010 à 70 %
en 2060. Le vieillissement sur longue
période s'explique par l'arrivée des géné-
rations nombreu ses du baby-boom à
l'âge de 60 ans - phénomène qui pren-
dra fin vers 2035 - et par l'augmenta-
tion de l' espérance de vie sous l'effet
de la réduction de la mortalité aux âges
élevés qui devrait se prolonger au-delà
de 2035 . Depuis 1950 , l' espérance de
vie à la naissance a progressé d'envi-
ron 3 mois par an, et l'espérance de vie
à 60 ans d'environ 1,5 an tous les dix ans .
Cette dernière devrait contin uer à pro-
gresser au cours des prochaines décen-
nies , de l'ordre d' l an tous les dix ans.
l'âge de la retraite
Même si le débat scientifique sur) 'exis-
tence d'un seui l limite à la durée de la
vie n'est pas clos , la tendance à la hausse
de l 'espérance de vie est largement
déterminée à moyen terme . Quant au
taux de fécondité, il se situe déj à en
France à un niveau élevé par rapport à
Tangente Hors-série n °57. Les maths des assurances
ses voisins e uropéens - avec 2 enfants
par femme , contre 1,4 en Allemagne et
en Italie . Certains préconisent une aug-
mentation des flux migratoires , mais le
niveau des « migrations de remplace-
ment » qu 'i I faudrait pour freiner le
viei llissement serait très élevé: la France
aurait besoin de 2 millions de migrants
par an d'ici à 2050 , soit 90 millions sur
la période ! On peut s'interroger sur les
conséquences de migrations massives tant
sur les pays d'immigration que d'émi-
gration, alors que les pays du Sud connaî-
tront un vieilli ssement plus rapide que
ceux du Nord . Une autre manière d'agir
sur le ratio de dépendance consiste à
décaler l'âge seuil des 60 ans pour le
départ à la retraite, via une hausse de l'âge
minimal de départ à la retraite ou d'autres
paramètres du système de retraite.
Le constat d ' un accroissement de l'es-
pérance de vie amène par ailleurs à des
réflexions sur la qualité des années de
vie gagnées : pour la France , les études
semblent montrer que l'on vit plus long-
temps en bonne santé. Par ailleurs , les
différentes catégories sociales sont
inégales devant la maladie et la mort :
l'écart d'espérance de vie à 35 ans entre
cadre et ouvrier est aujourd'hui de sept
ans chez les hommes (trois ans chez les
femmes) . Ces écarts de durée de vie

semblent s'aggraver au cours du te mps
et la France es t , avec la Finl ande, le
pays d ' Europe développée où les inéga-
lités soc ia les de morta lité pré maturée
sont les plus fortes . Ces disparités posent
à la politique publique des probl èmes
d 'équité, notamment quant à la poss i-
bilité réell e pour certaines catégori es
de prolonger leur durée d ' activ ité.
les réformes menées dans les pays
de l'OCDE
L' un des principaux objectifs des réformes
entreprises dans les pays de ) ' Organi -
sation de coopération et de développe-
ment écon o mi ques (OCD E) au cours
des deux de rni ères déce nnies vi se à
répondre à la détériorati on fin ancière à
long terme des systèmes de retraite face
au vieillissement de la popul ation. Les
ve rsements au titre des retraites repré-
sentent en moyenne 17 % du total des
dé penses publiques da ns les pays de
l' OCDE . En France , la part du revenu
national consacrée aux dépenses publiques
de retraite est de 13,8 % en 2011 , l' une
des plus élevées de l' OCDE, et une aug-
mentation de 1,8 à 2,5 points de PIB est
prévue à l ' hori zon 2050 .
Pour amé li orer l 'équilibre fin ancier de
leur système de retraite à long terme , la
plupart des pays ont pri s un ensemble de
mesures d ' ajustement touchant à la fo is
l' âge de la retraite, le ni veau des pensions
Hors-série n • 57. Les maths des assurances Tangente
LES RETRAITES
Photo de
cou verture du
numéro de
Variances sur
le sujet.
o u les sources de financement des sys-
tèmes. Ces réfo rmes ont conduit à aug-
menter l' âge légal de départ à la retraite,
désormais proche de 64 ans en moyenne
dans l'OCDE. Ce paramètre joue un rôle
sy mbo lique car il signale l'âge mini-
mum à partir duque l il est léga lement
poss ibl e de liquider sa retra ite ; c'est
ce lui qui a l' impact le plus rapide pour
contribuer à rééquilibrer fi nancièrement
les régimes de retraite - mais avec le
risque , au mo ins à court terme, de dégra-
der d 'autres co mptes soc iaux, notam-
me nt l'ass u ra nce c hô mage - et c ' es t
auss i le plu s simpl e à compre ndre pour
les salari és. La France se caractéri se par
un e situati on singuli ère pui squ ' il ex iste
une double condition pour accéder à une
retraite à taux plein : avoir 62 ans (depuis
la réforme de 201 0) et une durée mini -
mum de coti sati ons (41 ,5 ans à partir
de la génération 1955). Par ailleurs , il existe
une de uxième borne d'âge léga l de la
retra ite à 67 ans (depui s la réforme de
201 0), qui pe rm e t l'o bte nti on d ' une
retrai te à taux plein , indépendamment du
nombre d'a nnées de coti sati ons . Pour
accroître la durée d ' ac tivité, des péna-
lités ont été introduites dans plusieurs pays,
dont la France , en cas de dépait avant les
Depuis 1950, l'espérance de vie
à la naissance a progressé
de trois mois par an.
 SAVOIRS Un vieillissement irréversible

100+ de méthodes de valorisation des salaires

passés ou d ' indexation des pensions
90
versées : en France, celles-ci sont désor-
80 mais basées sur les prix plutôt que sur
les salaires. Cette baisse s'est souvent
70 accompagnée de dispositifs destinés à
60 protéger les revenus les plus faibles (en
France, minima de pension , en plus du
50 minimum vieillesse) . Enfin , pour com-
penser la baisse du niveau des pensions
40
servies par les régimes publics de retraite,
30 beaucoup de pays ont encouragé les
salariés à se constituer eux-mêmes une
20
épargne retraite par le biais de disposi-
10 tifs privés individuels ou profession-
nels , qui peuvent être obligatoires (comme
0 en Suède) ou facultatifs, souvent assor-
400 300 200 100 êge 100 200 300 400
Milliers Milliers
tis d'avantages fiscaux (comme aux
Pays-Bas , où l'épargne privée atteint
Pyramide des âges conditions du taux plein . Enfin , le cumul actuellement environ 40 % du revenu des
des Français au emploi- retraite a été rendu possible dans retraités contre 8 ,6 % en France).
1er janvier 2013 . un plus grand nombre de pays , y com- Les travaux du Conseil d'orientation
pris en France. des retraites , destinés à nowTir la réflexion
Toutefois, malgré l' augmentation de des décideurs publics , ont analysé I' im-
l'âge légal de départ à la retraite et l'en- pact de différents paramètres sur le mon-
semble des mesures incitatives à la pro- tant du besoin de financement des régimes
longation del' activité professionnelle, de retraite en France . Ils montrent que
l'âge effectif de sortie de la population l' augmentation progressive de la durée
active est inférieur à l'âge légal. Sur la d'assurance requise pour une retraite à
période 2002-2007 , les hommes ont taux plein au -delà de 2020 aurait , par
quitté le marché du travail avant 60 ans nature , des effets seulement après 2020
(en moyenne) dans huit pays de! 'OCDE, et croissants au fil du temps . La mesure
souvent par le biais de dispositifs d 'in- qui aurait l' impact le plus fort à court
validité ou de chômage de longue durée terme sur la situation financière du sys-
avec dispense de recherche d'emploi. tème serait une augmentation progres-
Une tel le situation illustre le problème sive de l'âge d'ouverture des droits et
aigu de l'emploi des séniors , qui devra de l'âge du taux plein ; ces mesu res
Ce texte résume le dos- impérativement être traité pour qu ' une sont évidemment politiquement déli-
sier consacré en 20 l 0 réforme ait des chances d'atteindre ses cates et posent des questions de ri sque
à ce thème par la revue objectifs. de transferts de dépenses vers l' assu-
Variances des Anciens
Les réformes entreprises dans les pays rance chômage et de redistribution.
de ! ' École nationale
de la statistique et de de l'OCDE ont également porté sur les Enfin, l'évolution de l'activité écono-
l'administration éco- param è tres affectant le ni veau des mique, et donc du niveau de l'emploi,
nomique, en part icu- retraite s . Les taux de remplacement constitue une variable clé dans l'équi-
lier les articles écrits
dans les pays de l'OCDE sont passés libre de notre système de protection
par Chantal Case s,
Martine Durand et de 61 % en moyenne avant les réformes sociale dans son ensemble.
Yves Guegano. à 53 % après , à la suite de changements É. T.-B.

ri 36 Tan9ente Hors-série n°57. Les maths des assurances

 par Daniel Justens
les retraites :
mensualisées par commodité
La notion de rente viagère n'est pas simple !
Elle dépend de paramètres viagers et d'autres
financiers. Les deux domaines sont indé-
pendants mais également complexes car en
perpétuelle évolution. Une modélisation com-
plète et rigoureuse en est proposée dans le
précédent article de ce dossier. Supposons la
théorie bien assimilée et tous les calculs faits.
On note ax la valeur d' une rente perpétuelle
de 1 € par an, payable tous les ans en cas de
vie d'une certaine personne d'âge actuel x.
La notation a, se réfère à ce que l'on nomme
une rente différée. Elles est payable pour la
première fois après un an, puis tous les ans
à même date échéance, et ce jusqu ' au décès
de la personne concernée. Les retraites par
exemple sont de ce type.
Cependant, les retraites sont mensualisées
pour la commodité des usagers. Dans les faits,
cela signifie que les paiements sont avancés.
Au lieu de payer 1 € dans un an, on paye
un douzième d'euro tous les mois. De plus,
l'année du décès , les avances allouées ne sont
pas prises en compte dans le calcul de ax.
Comment coITiger tout cela ?
L~ BoüP..~t
O\) Lft lfÎE?
/ seulement en 2012. De plus, les salaires
(AfoJ.l~
Hors-série n°57. Les maths des assurances Tangente
EN BREF
Capitalisation ou répanition :
la formule de Samuelson
Le choix entre capitalisation et répartition
est un choix éthique. Mais il doit aussi te-
nir compte des réalités économiques. Deux
économistes ont posé les bases d'un choix
rationnel en la matière : il s'agit de Henry
Jacob Aaron et de Paul Anthony Samuel-
son (voir leur biographie en page 147).
Pour nos deux économistes, la capitalisa-
tion s'avère plus rentable que la répartition
dans toute situation telle que le rendement
des actifs (noté o), intégrant le taux du
marché et la prime de risque, est supérieur
à la somme du taux de croissance démo-
graphique (d) et du taux de croissance du
salaire moyen (s), ce qui se traduit par la
relation : o = d + s.
Le choix des gouvernements après la se-
conde guerre mondiale, privilégiant la
répartition, était parfaitement rationnel
et conforme aux observations, les popula-
tions étant alors en croissance forte, suite à
la dénatalité consécutive au second conflit
mondial. Mais on peut s'interroger sur la
situation actuelle : certains pays présentent
une évolution démographique ralentie en-
core que compensée partiellement par les
flux migratoires. À titre d'exemple, citons
l'Allemagne qui est passée de 82,5 mil-
lions d'individu en 2003 à 80,4 millions
demeurent pour la plupart relativement
bloqués. Sans oublier le princi-
pal : les considérations ration-
nelles sont-elles les seules à
devoir être prises en compte ?
Peut-on s'abstenir de toute
considération humaniste dans
ce domaine sensible ?
 par Daniel Temam

Répartition
ou capitalisation
les clés pour comprendre
Comment calculer les pensions versées aux retraités ? Dans le
système par répartition, les salariés et leurs employeurs
payent des cotisations. Dans le système par capitalisation, le
futur retraité se constitue un capital. Mais en pratique,
comment limiter le déficit des retraites ?
a retraite dite par« répartition»

L est un système très simp le dans

son principe. Les personnes en
activité et leurs employeurs payent des
cotisations, qui sont immédiatement
utilisées pour verser leurs pensions aux
retraités ; à chaque période , les pen-
sions versées sont en principe égales
aux cotisations payées. L'autre grand
système de retraite est la capitalisation.
Dans ce cas, les futurs retraités restent
propriétaires des cotisations qu ' ils ver-
sent et de celles que leurs employeurs
versent éventuellement pour eux ; ils
se constituent ains i un capital, et c'est
ce capita l qui sera utili sé pour leur
retraite. Ils sont habituellement encou-
ragés à alimenter leur compte par des
avantages fiscaux. En pratique, les choses
sont plus compliquées. Il reste en effet
de très nombreux degrés de liberté.

Toutes les méthodes pour équilibrer

le système ne peuvent faire
CAî'ovr-Jf
que des mécontents.
Tangente Hors-série n°57. Les maths des assurances

Bombe à retardement
Pour la retraite par répartition , il faut défi-
nir à la fois comment sont calculés la pen-
sion perçue par chaque retraité , et les
montants perçus par chaque coti sant ,
ainsi que par l'entreprise qui l'emploie .
Le problèm e est que , dans la plupart
des pays développés , il est devenu de plus
en plus difficile de réaliser l'équilibre
entre cotisations et pensions . D'un côté,
avec l'allongement de la durée de vie,
les retraités sont devenu s de plu s e n
plu s nombre ux (voir Tangente 153) . De
l' autre côté , le nombre de cotisants a
cessé d ' augmenter rapidement du fait la
ba isse de la natalité qui a suivi la fin
du baby boom d 'après guerre.
Pour équilibrer le système, il « suffit»
d 'augmenter les cotisations et de dimi-
nuer les retraites. Mai s augmenter les
cotisations se traduit par une baisse des
salaires nets, et par une hausse du coût
du travail. Les syndicats de salariés s'y
opposent donc bien évidemment. Les
représentants du patron at aussi: il s font
valoir qu ' une augmentation des cotisa-
tions alourdit le coût du travail, ce qui
compromet le ur compétitivité dans un
contexte mondial très concurrentiel.
Une autre possibilité pour ramener le
système à l' éq uilibre est de modifier le
mode de calcul des retraites , de mani ère
à les faire diminuer, en particulier pour
les nouveaux retraités . Mai s cette fois,
ce sont les retraités et futurs retraités
qui s'y opposent. Les premiers n ' ont
pas de syndicat pour les représenter,
mais ce sont des électeurs. Ils résistent
d'autant plus que beauco up d 'entre e ux
utilisent une partie de leurs retraites pour
aider leurs enfa nts , en particulier quand
ceux-ci sont au chômage et qu'ils so nt
peu ou pas indemnisés .
Une troi s ième solution pour réd uire
l'écart entre retraites et cotisations est de
reculer l'âge de la retraite : cette so lu-
Hors-série n° 57. Les maths des assurances Tangente
LES RETRAITES
tion es t doubl e ment efficace , dans la
mesure où elle permet à la fois de dimi-
nuer les pensions à verser et d'accroître
les cotisations . De plus , sa pertinence
est renforcée par le fait qu e les êtres
hum ains vivent de plus en plus long-
temp s et en me illeure sa nté, et qu ' il
paraît donc légitime de les faire travailler
plus longtemps .
Toutefois , faire travailler plus longtemps
un salarié en fin de vie active aura sou-
vent pour effet de retarder l'embauche
d ' un jeune . Rec ul er l'âge de la retraite
a alors pour effet indirect d'accroître les
difficultés d ' in sertion des jeunes dans
la vie active, dont on sait que c'est un
des problèmes majeurs dan s les p ays
développés . De plus, d'un point de vue
strictement fmancier, ce qui est gagné sur
le déficit des retraites est en partie rep01té
sur l'aggravation du déficit de l 'assu-
rance-chômage. L'opération est moin s
efficace qu'il ne peut sembler à pre-
mière vue pour la réduction du déficit glo-
bal des finances publiques, dont on sa it
que c'est au ss i devenu un problème
majeur dans les économies développées .
Ainsi toutes les méthodes pour équili-
brer le système ne peuvent faire que des
mécontents . La générali sation des sys-
tèmes de retraite par répartition au sor-
tir de la Seconde Guerre mondiale a
constitué ainsi une bombe à retarde-
ment. Pour désamorcer cette bombe , la
solution pragmatique a été de modifier
le sys tème par touche s s uccessive s,
comme on l ' a vu en France.
La retraite par capi talisation ne pose pas
en principe de problème d'équilibre ,
puisque la pension d'un retraité lui est ver-
sée à partir des sommes qui ont été accu-
mul ées sur un compte qui lui est propre.
M ais ce système possède ses propres
probl èmes . Du point de vue des retrai-
tés, le principa l est qu ' un salarié n 'a
guère d'assurance sur le montant de la
 Répartition ou capitalisation
pen s io n qu ' il touchera . Les so mmes
recueillies pour son compte sont placées
sur les marchés fin anciers.Au temps où
les bourses étaient en fo1te croissance, ces
sommes se revalorisaient constamment.
D ans les périodes moins favora bles ,
quand la bulle Internet a éclaté, pui s au
moment de la crise des subprùnes , les
perspectives sont apparues beaucoup
moins favora bles. Par ailleurs , certai ns
retraités ont perdu tout leur capital à la
suite de malversation s financi ères. Ce
fut le cas pow· les salariés d'Enron , quand
cette soc iété a fait faillite. Il est apparu
alors que les diri geants de cette société
avaient vidé les fonds de pension qui
devaient verser les futures retraites de
leurs salari és.
Un autre probl ème est que les salariés,
surtout qu and ils commencent leur vie
active, ne cotisent pas suffisamment :
cela n 'a rien d 'étonnant , leur retraite
leur paraît bien loin. C'est pourquoi les
entreprises versent des compléments ,
fonction des so mmes versées par les
salariés , et toutes les sommes versées
donnent généralement droit à des avan-
tages fiscaux.
Le choix de systèmes mixtes
En pratiqu e, de nombreux sys tè me s
mi xtes ont été mi s en place dans tous
les pays. C'est le cas par exemple les
ri 40 Tangente Hors-série n °57. Les maths des assurances
retraites complémentaires en
France. Les cotisations ver-
sées par un salarié ou en son
nom lui donnent des po ints .
La retraite complémentaire
)) qu ' il touchera sera fo ncti on
des points qu ' il aura acquis ,
ce qui fait ressembler le sys-
tème de ce point de vue à un
système par capitali sati on.
M ais les cotisations versées
so nt immédi atement utili-
CAiovrJlé
sées , comme dans le cas de
la répartition . De même , dans certains
systèmes de capitalisation , le montant des
futures retraites est prédéfini , et ne ri sque
donc pas de subir les aléas des marchés
financiers. Mais le système peut deve-
nir déficitaire. Il faut alors un moyen
d ' assurer le versement des retra ites pro-
mi ses. Aux É tats-Uni s, un organisme
public , la Pension Benefit Guaranty Cor-
poration , a été ainsi mis en pl ace. Il est
financé par des primes d ' ass urance ver-
sées par les em ployeurs.
li reste un aspect moin s apparent sur
leq uel les deux systèmes se rejoignent.
Po ur une période donnée , une ann ée
par exempl e , tous les bi ens et serv ices
produits le sont par les actifs . Mai s il s
doi ve nt les partager avec les retraités
qui , grâce à leur pension s, et quelle que
so it la façon dont elles ont été déter-
minées , en consomment une parti e de
ces bien s et services . Quand la propor-
tion de retraités augmente, avec le vieillis-
sement de la population et la baisse de
la natalité, le problème de ce partage
prend une acuité croissante. Les actifs
peuvent trouver la part des retra ité s
excess ive: les retraités de leur côté ne
veul ent pas la voir baisser , et ils di spo-
sent d'une force électorale pour fa ire
entendre leur voix ...
D.T.
 par É. Busser et G. Cohen EN BREF

Calcul des retraites

par capitalisation
Le montant d ' une cotisation unique qui donnerait droit à
1 euro au bout den années est noté a11 , valeur actuelle de
) cette rente. Pour obtenir r 1 = 1 euro de rente viagère à
partir de l'âge x + n, il est nécessaire de verser, en une seule
fois, à l'âge x, la somme a11 • Mais si on souhaite que la coti-
sation soit indexée au taux t, l'adhérent versera à l'âge
x + 1 une somme égale à a 11 (1 + t) , ce qui revient, après
actualisation , à payer à l'âge x la somme de
l+t P(),
a,, l +i

I
X X 1 X , OU :

\
• i désigne le taux d'actualisation,
• 1 + t représente le taux d'indexation de la cotisation ,
• P 1(x) représente la probabilité de vie dans un an (voir ci-
dessus) .
Le versement de cette somme précise donne droit au paie-
ment d'une rente viagère différée den années d' un mon-
tant annuel constant de
l+t
r2 = r1 x - -. x Pi(x).
1+ l
Et ainsi de suite pour les années x + 2 (rente r 3), x + 3
(rente r 4) ... x + n - 1 (renter,,) . Un diagramme des flux
Probabilité de uie est représenté ci-dessous.
Les calculs li és aux retra ites utilisent des La rente R finalement obtenue est la somme
données intitulées probabilités de vie . On R = r 1 + r2 + r 3 + ... + r11 •
les définit de la manière sui vante . Si lx désigne
le nombre de survivants d'âge x d'une popu- Il est maintenant possible de calculer la cotisation indexée
lation fermée , alors la probabilité PJx) qu ' une à un taux de t par an, donnant lieu à une rente viagère de
personne âgée de x années aujourd ' hui so it 1 euro différée den années à l'âge x. La cotisation annuelle
vivante dan s n. a nnées es t égale à à payer à l'âge x (et à indexer ensuite au taux t) est a/x) / R.
P (x) - lx+,,
Il - l .
,\'
Ce que
On peut alo rs calc uler (po ur n et n' d e ux l'adhérent
reçoit
en tiers) qu e
fx+11+11 ' l.î+11 {(x+ 11 )+11 ' R R
--=-X---
[X
l X

ce qui se réécrit sous la forme suivan te :

Pn+n' (x) = P/x ) X
l (.t+11) '

P11 (x + n).
JJ.
(âge
Axe du te mps

Cette formule traduit simple me nt que pour

atteindre l 'âge x + n + n ' il fa ut d ' a bord
j j de la
retraite)

a, (1 + t)a,
Ce que
atteindre l 'âge x + n, puis pati e nter n' années l'adhé re nt
e nsuite ... paie

Hors-série n • 57. Les maths des assurances Tangente

 ACTIONS par Daniel Justens
Entre capitalisme et solidarité
un choix de société
Face au vieillissement de la population, quelles solutions
retenir pour financer les retraites ? Une modélisation des
bases du problème montrent que les pistes de réflexion ne
sont pas légions, entre baisse des pensions, augmentation des
cotisations et allongement de la période d'activité.
e vieilli ssement des populations
L de nos contrées occidentales est
uniformément observé. On compte
de plus en plus de retraités et de moins
en moins d'actifs et donc de cotisants.
Les taux de natalité plafonnent et les
taux de mortalités des troisième et
quatrième âges sont en diminution
régulière.
Le système de retraites de la France
comme de la plupart des pays européens
est basé sur le principe de la répartition :
les cotisations des actifs financent
immédiatement (quasiment sans
processus d'épargne) les prestations
fournies aux retraités. Des projections
basées sur une évolution raisonnable
des taux de mortalité et des pyramides
de population montrent que nous allons
passer de trois à deux actifs par retraité
en moins de 40 ans.
lesretraitespar répartition
Pour voir de quoi il retourne et quels
sont les éléments sur lesquels on peut
agir, il faut donner du problème une
présentation formelle, et donc
mathématique. Considérons l'ensemble
des cotisants. Caractérisons chacun par
son âge x et par sa catégorie de revenu
mensuel r. Les différentes classes d'âge
Tangente Hors-série n°57. Les maths des assurances
des cotisants appartiennent à un ensemble
X qui prend la forme d'un intervalle de
type [x 0 , x 1]. En travaillant mois par
mois , cet ensemble devient discret, ce
qui est réaliste, les cotisations étant
perçues mensuellement.
Pratiquons de manière similaire pour
les cotisations perçues. Celles-ci
constituent une fonction croissante du
revenu mensuel, soit c(r). Pour simplifier
le problème (mais pas trop) , considérons
des catégories de revenus r appartenant
à un ensemble discret R. À l'instant t,
notons nx., le nombre de personnes
actives d'âge x et bénéficiant de revenus
mensuels r. Le montant global des
cotisation prend la forme suivante (on
additionne toutes les cotisations perçues ,
pour toutes les catégories de revenus et
toutes les classes d'âge):
cl (t) = L L n,_,c(r ).
xEX rER
Venons-en à présent aux retraites à payer :
on peut envisager une présentation
similaire . Caractérisons la population
des retraités par leur âge y et leur niveau
de pension p. Comme plus haut, y
appartient à l' intervalle Y= [y0 ,y1]. Les
intervalles X et Y sont d ' intersection
non vide. Soient P l ' ensemble des
différents niveaux de retraites légales
et m y,p le nombre de retraités d'âge y

bénéficiant d'une retraite mensuelle p.
Le coût mensuel pour la nation , hors
frais de gestion, conespondant à cette
situation est donné par :
C 2 (t) = L,L, mypP·
ye Y pE P
Cette présentation permet de mieux
comprendre les différents régimes pour
lesquels on peut opter et les différentes
stratégies possibles en matière de retrnites.
Il y a le régime actuellement en vigueur,
qui est dit en prestations définies et qui
garantit aux pensionnés un e retraite
prédéterminée , par exemple une certaine
proportion de leur dernier salaire. À
cha rge de ! ' Éta t de se financer pour
couvrir ses obli gations , en calculant les
cotisations, en plaçant correctement ses
fonds, de manière à permettre la couve1tLu-e
de l' ensemble des retraites à payer. Pour
faire court : on connaît l' ampleur des
besoins (la va leur en t de la fonction
Cz(t)) et on en disperse la charge sur les
cotisants . Les différentes valeurs de p sont
connues et il convient de déterminer les
valeurs de la fonc tion c(r) permettant
d'arriver à C 1(t);,: Cz(t).
On pourrait éga lement imaginer un
régime à contributions définies (cotisation
d'une partie f ixe du sala ire brut par
exemple). L'État étudie de quels montants
il dispose et calcule alors les prestations
qui peuvent en découler et qu ' il venti le
s ur l 'ensemble des pensionnés. Pour
faire simple , on fixe les valeurs de c(r)
et on en déduit les différentes modalités
de p compatibles avec ces niveaux de
cotisation , et cela selon des critères à
définir. Ce type de couverture sera
examiné plus loin.
Revenons à notre régime à prestations
définies et supposons que l'on soit à
l' état d'équilibre à l'instant t , ce qui est
à peu près vrai actuellement en France
(très provisoirement). Que se passe-t-il
en t + 1, t + 2, t + k ? Le nombre de
cotisants subit des effets de baisse : décès
Hors-série n° 57. Les maths des assurances Tangente
LES RETRAITES
La. So\ution ~ 1
t,~v ai \I u i-
t»'°" f" de, " ~f'\ ~
de certains, mise à la retraite d ' au tres.
Simultanément, il se voit augmenté d'un
certain nombre de nouveaux salariés.
Certains travailleurs perdent leur poste
ou doivent se contenter d ' un emploi
moins rémunérateur, ce qui induit des effets
de structure sur les coefficients n.,f Bref,
globalement la fonct ion Ci(t) est une
fonction décroissante du temps. On
observe l'inverse en ce qui concerne la
fonction Cz(t) : le nombre global de
retraités augmente régulièrement sous
l'effet de nouvelles mises à la retraite,
effet qui n'est plus du tout compensé
par les décès des anciens pensionnés
dont les taux de m01talité sont (personne
ne s'en plaindra!) en diminution régulière.
Les modèles de ce type de régime ne
doivent pas prendre en considération le
risque financier. En effet, entrées et
s01ties de capitaux étant quasi instantanés,
le risque d'inflation ne joue aucun rôle.
Une augmentation régulière du niveau
de vie induit une augmentation des
salaires , donc des cotisations, ce qui
induit la possibilité d'une augmentation
des retraites lorsque tou s les autres
paramètres restent constants.
le choix de la solidarité
Pour maintenir l'équilibre entre cotisations
et retraites lorsque le temps passe, peu
de stratégies sont possibles. Comment
ACTIONS Entre capitalisme et solidarité
garantir à chacun une retraite correcte
assurant à tous une fin de vie digne ?
Le ministère du Travail, de la Solidarité
et de la Fonction publique a précisé
quelle ligne il entendait suivre dans un
texte explicatif disponible sur la Toile
(projet de loi portant réforme des retraites) :
« Pour rééquilibrer les régimes de retraite,
le gouvernement a résolument exclu
toute baisse des pensions pour ne pas
remettre en cause le rôle protecteur de
la retraite. La réponse à cette situation
doit être en premier lieu d'ordre
démographique. L 'espérance de vie a
augmenté de 6,3 ans depuis 1982.
Confrontés à la même situation , de
nombreux pays ont relevé l'âge de départ
à la retraite. En Allemagne, au Danemark,
en Espagne ou encore aux Pays-Bas, il
s'élève à 65 ans et il sera bientôt fixé à
67 ans au terme d'une augmentation
progressive. Si nous refusons de diminuer
le niveau des retraites, nous devons, à
notre tour, emprunter la voie suivie par
tous les grands pays européens et allonger
la durée d'activité des Français. Dans
cette optique, le gouvernement propose
une réforme responsable et juste, construite
autour de quatre orientations :
1. augmenter la durée d'activité de
manière progressive et juste ;
2. renforcer l'équité du sy stème de
retraites ;
3. améliorer les mécanismes de solidarité ;
4. renforcer la compréhension par les
Français des règles de la retraite. »
Voyons en quoi consiste ce programme
ambitieux dans le cadre de notre
présentation formelle. L'augmentation
de la durée d ' activité (point 1) induit
la prise en compte de coefficients n x,r
supplémentaires, contribuant ainsi à
l'augmentation de la fonction C 1(t). De
même et plus progressivement, les
coefficients m Y,P voient leur nombre se
réduire pour les plus petites valeurs de
y. Le tout se traduit par une diminution
Tangente Hors-série n°57. Les maths des assurances
de la fonction Ci(t). C'est probablement
la manière la plus efficace d'agir. Toute
autre stratégie passe soit par une
augmentation de la fonction c(r), soit par
une diminution des pensions.
La vraie difficulté est ici d' aiTiver au point
4 : obtenir l'adhésion de la population
en mettant en place une politique
d'information claire et transparente. Le
renforcement de l'équité du système et
l'amélioration des mécanismes de
solidarité passe par une modification
progressive de la fonction c(r) et par le
choix d'un nombre réduit des différentes
valeurs de P (les niveaux possibles des
retraites). Ce sont les points 2 et 3 du projet
gouvernemental. Les salaires les plus
hauts payent de plus fortes cotisations
mais les niveaux de pension ne doivent
pas présenter de trop grandes différences,
les besoins essentiels de tous les retraités
étant identiques. Mais comment faire
passer ce genre de mesure auprès des
« gros salaires », pour lesquels l'impôt
est déjà considéré comme excessif ?
le régime de la « retraite chapeau »
La réponse à cette épineuse question
passe par les piliers complémentaires
de retraite. Ceux-ci sont de deux types.
Il existe d'une pait l'épai·gne individuelle,
et d'autre pait les retraites complémentaires
dont la charge incombe aux entreprises
(les modalités sont détaillées dans la loi
11° 2010-1330 du 9 novembre 2010, dont
l'article 107 précise: « L'épargne retraite,
qui vise à compléter les pensions dues
au titre des régimes de retraite par
répartition légalement obligatoires ,
permet de disposer, à partir du départ
à la retraite , de ressources provenant
d'une épargne constituée individuellement
ou collectivement à partir de versements
sur une base volontaire ou obligatoire
réalisés à titre privé ou lors de l'activité
professionnelle »).

Les couve1tures individuelles sont basées
exc lu siveme nt sur la capitalisation et
constituent donc des régimes à contribution
définie , et à haut risque inflationna ire
et fin anc ier. Le souscripteur connaît les
montants qu ' il compte épargner. Mais le
cap it a l tou c hé à terme fournit des
prestatio ns aléato ires. Dans ce cas de
figure, le risque financier est totalement
ass um é par le citoyen. Les contrats
individuels d ' épargne ne peuvent en
aucun cas être sub stitués au systè me
ac tu e l sa ns accentuer les différe nces
soc ial es et aggraver significati vement
la précarité de certain s.
Certaines catégories professio nnell es
bénéfic ient de couvertures particulières
de retraites complémentaires qui , e n
France , ont pri s le curieux nom d e
« retraites chapeau » (elles son t rég ies
par l'article 39 d u Code généra l des
impôts). M ais ce type de couverture ne
concerne pas la totalité de la population.
E n fait , l' article 39 reprend deu x types
de compléments de retraite. Le premi er
type constitue un régime additionnel,
qui propose aux salari és partant à la
retraite un revenu de remplacement éga l
à un certain pourcentage de leur dernier
s a la ire. Le seco nd type( « re tra ite s
c hapea u » ) opte pour un rég im e
différentiel, garantissant un complément
de revenu déterminé de telle façon que
so n mo nta nt additionné à celui des
pensions atteigne un nj veau prédéterminé
du salaire de fin de carri ère.
La différence entre la retraite chapeau
et le régime additif est que ce dernier
garantit un montan t de rente à un ni veau
déterminé sans aucun lien avec les autres
pres tation s dont pourra bén éfic ie r le
retraité (notamment les régimes de retraite
ob ligatoire de base et complémentaire).
On est claireme nt dans un rég im e à
prestati ons définies.
Pour c hac un de ces régime s , chaq ue
e ntrepri se peut c ho is ir libre me nt la
Hors-série n° 57. Les maths des assurances Tangente
LES RETRAITES
catégorie de salariés couverts, ce qui
n' a pas été sans engendrer des tensions,
certaines catégories de cadres bénéficiant
parfois de retraites exorbitantes. C'est
ce qui a conduit le lég islate ur à limiter
à 30 % du derni e r sa la ire annuel ce
montant du « régime différentiel de
retraite » . Mais ju sq u 'e n 20 10 , le s
retraites chapeau s ' apparentaient plutôt
à des parachutes dorés et ne concernaient
qu e ce rta ins p rés ide nts et directeurs
généraux. Au 1er janvier 20 lO , les trente
retra ites c ha pea u les mieux payées
représenta ient 720 000 € e n moyenne
annuellement ! Les choses s' améliorent
progressivement et les retraite chapeaux
touchera ie nt act ue ll e me nt plu s d ' un
million de bénéficiaires , la moitié ayant
une rente inférieure à 2 000 € annuels.
On s ' ac hem ine donc e n France vers
une réparti tion plus juste et vers plus de
solidarité, mê me en ce qui concerne
les retra ites complémentaires.
Changer le système
Certaines n at ion s ont impo sé d e s
modifi cat ion s tout-à-fait di ffé rentes ,
changeant la structure même du régime
des pensions. L'exemple le plus marquant
est celui d u Chili , qui a mi s en place dès
1980 un mécanisme de comptes
d 'éparg nes individue ls obligatoires,
rempl açant un système co mparable au
nôtre , basé s ur la répartiti o n. Mai s ce
passage brutal de la répartition (incluant
une certaine solidarité) à la capitali sation
est délicat et pose des problèmes sociaux
considérables : il faut rég ler le cas des
travailleurs ayant passé leur vie à cotiser
e t dont les ver se me nts o nt serv i au
paiement des retraites de la génération
précédente . Et il fa ut bien constater que
l' ampleur des éparg nes est une fonction
du niveau de vie de chaq ue travailleur
et que ce système amp lifie les inégalités .
Enfin, il faut prendre en compte la réalité
ACTIONS Entre capitalisme et solidarité
du marché : les risques financ iers liés à
la seule capitali sation peuvent s'avérer
considérables. L 'épargne seule ne garantit
pas une retraite aisée avec certitude.
Une autre (r)évolution structurelle a été
proposée par la Suède : le système des
comptes notionnels . Selon le Larousse,
l'adjectif « notionnel » qualifie ce qui
se rapporte à une notion, à un concept.
Dans le cas présent, un bon synonyme
en serait virtuel, ou , pourq uoi pas ,
mathématique . Reprenons nos deux
fonctions C 1(t) et Cit) , modélisant
respectivement l' entrée et la sortie du
régime des pensions. Le passage aux
comptes notionnels consiste à maintenir
un système de répartitions mais en le
basculant vers un régi.me en contributions
définies. En d'autres termes , la fonction
C 1(t) est connue et l'on doit reconstruire
en permanence P de manière à équilibrer
entrée et s01tie. Au niveau du fmancement,
tout est semblab le au système actue l et
les cotisations des actifs servent toujoms
à financer les retraites. La différence
se situe au niveau du calcul des retraites.
Aujourd 'hui , ce ca lcu l est une fonction
complexe des derniers salaires, de la
durée de la carrière , de certains plafonds ,
ce qui entraîne de véritables casse-tête
quand le futur retraité a changé plusieurs
fois de statut (fonctionnaire, indépendant,
salarié). L ' idée est de considérer que
toutes les fonctions successives d'un
actif lui permettent d'engranger un e
épargne fictive capitalisée tout aussi
fictivement sur un compte - le fameux
compte notionnel - qui lui garantira un
certain niveau de retraite. Attention ,
dans ce système , ce niveau de retraite
est variable et sera recalculé régulièrement
de manière à maintenir l'équilibre entre
C 1 et C 2 (les comptes notionnels étant
construits de façon à réaliser un équilibre
permanent entre les contributions versées
par chaque actif tout au long de sa
carrière et les prestations qu ' il recevra
Tangente Hors-série n°57. Les maths des assurances
dès sa mise à la retraite, tout en étant
couverts par les cotisations des actifs
présents) . Chacun se retrouve titulaire
d'un compte mais ce dernier, virtuel ,
est un intermédiaire de calcul et non un
vrai compte d'épargne. Dès l'âge de la
retraite, ces comptes virtuels sont convertis
en rentes viagères au moyen de calculs
actuariels .
Ainsi , un simple f01malisme mathématique
met en évidence de façon nette les seules
stratégies pouvant être mises en place dans
le régime des retraites par répartition.
Si l'on désire maintenir un ce1tain niveau
de solidarité, les solutions au vieillissement
de la population ne sont pas légions : il
faut soit augmenter les cotisations , soit
diminuer les prestations , soit modifier la
durée d ' act ivité des citoyens (ce qui
rev ient à faire les deux). Les actifs vont
cotiser plus longtemps et donc plus. Ils
toucheront moins longtemps une retraite
et toucheront donc moins . Mais les effets
de cette st ratégie sont bénéfiques
économiquement et socialement. La
prise en compte de la pénibilité de
certaines tâches , autorisant une retraite
anticipée , atténue ce que la mesure
pourrait avoir d ' inhumain .
Enfin, rappelons quelles furent les bases
du premier modèle du système de retraite
par répartition . Il est du à une initiative
prise en 1889 par le chancelier allemand
Otto Eduard Leopold von Bismarck
(1815- 1898). Il aurait demandé à son
conse.ill er : « À quel âge fa ut-il fixer
l'âge de la retraite pour qu'on n'ait jamais
à la verser ? » « À 65 ans » lui fut-il
répond u. Quelle aurait été la réponse du
conseiller auj ourd ' hui ?
D.J.
 par Daniel Justens EN BREF

Deux prix nobel à l'action déterminante

Capitalisation ou répartition? Deux prix Nobel ont répondu
à la question (voir leur formule en page 137). Voici leurs
biographies.

Henrv Jacob Paul Anthonv

Aaron Samuelson

Henry Jacob Aaron, né en 1936, Paul Anthony Samuelson (1915-

a consacré toute son existence à
l'étude et la modélisation de sys-
tèmes de sécurité sociale. Entre
1967 et 1989, il enseigna à l'Univer-
sité du Maryland avant de passer
quelques mois à Stanford. En 2007,
il reçut le prix « Robert Ball » pour
« Résultats exceptionnels en ma-
tière d'assurances sociales ». Cette
raison justifie le choix de Barak
Obama en 2014 lorsqu'il nomma
Henry Aaron à la tête du « Social
Security Advisory Board».
2009) toucha à de nombreux do-
maines économiques mais fut prin-
cipalement apprécié pour ses travaux
en matière d'inflation, un danger
qu'il mit en parallèle avec celui tout
aussi néfaste pour l'économie de la
déflation. Sa collaboration avec l'éco-
nomiste et futur prix Nobel français
Maurice Félix Charles Allais (1911
-2010) le conduisit à construire le
modèle des générations imbriquées
qui a trouvé de nombreuses appli-
cations en macroéconomie, notam-
ment dans le domaine des retraites.
Il fit également la synthèse des théo-
ries macroéconomiques de Keynes et
des modèles microéconomiques clas-
siques, raison pour laquelle il reçut le
prix Nobel d'économie en 1970.

Hors-série n°57. Les m ths des assurances Tangente l'?n

1
SAVOIRS par Élise Prats
les fonds de pension
késako 7
Le fonds de pension est un fonds d'investissement spécifique
à la retraite par capitalisation. L'objectif était à l'origine de
prendre en charge tous les besoins des salariés afin de les
rendre dépendants de l'employeur et de prévenir la
syndicalisation. Qu'en est-il de nos jours ?
n.fonds de pension est un fonds
U collectif d'épargne à caractère
professionnel , alimenté par des
contributions patronales ou individuelles,
chargé de co llecter, détenir et investir
tA"îollNE
148 Tcingente Hors-série n•s7. Les maths des assurances
■
■
des actifs dans un cadre indépendant de
l'entreprise , en vue d 'ass urer le paie-
ment futur de prestations à ses patticipants.
Le fonds de pension est donc un fonds
d ' investissement spécifique à la retraite
par capitalisation. Un fonds de pension
reçoit les cotisations des salariés et des
employeurs , place le capital reçu sur les
marchés financiers (ou autres) , et verse
des prestations aux retraités sous la forme
de capital ou d 'une rente viagère. Le
fonds de pension détient et gère donc un
portefeuille d ' actifs financiers (actions
et obligations).
Prestations ou cotisations ?
On trouve cieux types de fonds de pen-
sion : les fonds de pension à prestations
définies, qui sont la plus ancienne forme
de fonds de pension, et les fonds de pen-
sion à cotisations définies. Le fonds à pres-
tations définies s'engage à payer des
prestation s cl ' un montant prédéterminé
selon le mode de calcu l adopté par le
fonds (par exemple , 2 % du salaire de
fin de carrière par nombre d'années d'an-
cienneté). La charge du financement

nécessaire au paiement des prestations
est alors mesurée à partir du montant
des prestations à atte indre. Ce type de
fonds de pension a une o bli gation de
résultat vis-à-vis de ces participants.
A contrario , un fonds de pension à coti-
sations définies a uniqueme nt une obli-
gation de moyens. Dans ce type de fonds ,
aucun objectif de prestation n 'est fixé ,
seul un système de financement est mis
en place . Le montant des différents types
de financement (niveau de coti sation
salariale et patronale) est fixé à l'avance.
Ces financements permettent aux parti-
cipants d 'acquérir un stock de droits,
dont le montant n'e st pas va lori sé a
priori.
Les fonds de pensions sont les principaux
intervenants sur les marchés financiers ,
ils pèsent actue llement plu s de 30 000
milliards de doll ars à travers le monde,
so it deux fois plus qu'il y a dix ans.
Les plu s anc iens fonds de pension ont
été crées au XVIW siècle. Le ur ancêtre
est le Scottish Widows ( « veuves écos-
saises») , crée en Grande-Bretagne suite
aux nombreu ses pertes subies par l' ar-
mée britannique dans les rangs des sol-
dat s écossa is lor s des g uerres
napol éo nienn es. Aux États-Unis , les
fonds de pension trou ve nt leur origine
dan s le mou ve ment patronal paterna-
liste issu des grandes entreprises indus-
triell es, a ppel é We lfare cap italism.
L'objectif est de prendre en charge tous
les besoins des salariés afin de les rendre
dépendants de l'emplo ye ur et de pré-
venir la sy ndicali sation. Une pension
est accordée aux employés âgés et fidèles.
Les fonds de pension d ' entreprise se
sont surtout développés à la fin de la
Seconde Guerre mondiale et ce jusque
dans les années 1970. L' un des fac teurs
expliquant ce phénomène est l'état du mar-
ché du travail à cette époque . La main
d 'œ uvre est relativement rare et le s
Hors-série n° 57. Les maths des assurances Tangente
LES RETRAITES
France:
le tonds de réserve pour les retraites
À la soixante-huitième place du classement des trois
cents plus gros fonds de pension au monde, on trouve
le FRR (le fonds de réserve des retraites français) avec
un encours de 48,3 milliards de dollars. Le FRR a été crée
en 1999 pour répondre au problème de financement des
retraites de la génération « papy-boom ». Il s'agissait de
mettre en place un fonds de réserve dont l'objet était de
lisser le surcroît provisoire de dépenses lié aux retraites
des « baby boomers ». Le FRR devait donc accumuler
des réserves jusqu'en 2020, réserves progressivement
décaissées à partir de cette date pour participer au finan-
cement des régimes qui allaient devoir absorber ce choc.
Le FRR devait être financé par des ressources stables (une
fraction du prélèvement social sur les revenus du patri-
moine et de placement, qui a rapporté 1,5 milliard d'eu-
ros au FRR en 2009) ainsi que des revenus exceptionnels
provenant de la vente de licences UMTS (technologie
de téléphonie mobile de troisième génération) ainsi que
d'éventuelles recettes de privatisation.
La loi de 2010 a détourné le FRR de sa mission initiale
puisqu'il sert de financement de la Caisse d'amortissement
de la dette de la Sécurité sociale (Cades) au rythme de
2,1 milliards d'euros par an depuis 2011. Cette même
loi prévoyait en outre que les abondements annuels
perçus par le FRR soient affectés directement à la Cades
et que le fonds finance en 2020 la soulte due par la
Caisse nationale de retraite des industries électriques
et gazières à la Caisse nationale de l'assurance vieillesse.
employeurs utilisent les fonds de pen-
sion comme instrument de gestion du
personnel. Ils cherchent à stabiliser leurs
salariés et les insèrent dan s un système
de promotion et de carri ère. Les fonds
de pension prennent donc, dans un pre-
mier temps, la forme de fonds à presta-
tion s définies. Ces derniers offrent aux
sa lari és de s pension s so us certaine s
conditions d 'âge et d 'ancienneté, le mon-
tant des pensions étant fonction du pro-
fil de la carrière au sein de l 'entreprise.
Les prestations sont souvent calculées
à partir des salaires de fin de carrière et
149
 SAVOIRS Les fonds de pension

Nombre de fonds Encours mondial

États-Unis 124 35,0%
Les trois cents plus Royaume-Uni 26 5,2%
gros fonds de Canada 19 5,5%
pension du monde Ja on 17 14,7 %
(source : Towers Australie 15 3,4%
Watson) . Pays-Bas 13 6 ,6%
Allemagne 12 1,9%
Sui sse 12 1,7 %
Danemark 8 2,2%
Suède 7 2,1%
Finlande 5 1,2%
Brésil 3 1,0%
Corée du Sud 2 2,7%
Norvège 1 5 ,1%
Autres 36 11 ,6%
Total 300 14 000 milliards de dollars

les droits sont bloqués ou perdus en cas
de changement d 'employeur.
À partir des années 1980 se dé ve lop-
pent les fonds de pension à cotisations
définies. Le contexte économique change,
la période de crise favori se la mobilité
des travailleurs, et on constate qu 'une par-
tie impo1tante des salariés affiliés aux fonds
à prestations définies n'a jamais perçu
de pe nsion. La lég islation concernant
les fonds à prestation s définies se dur-
cit alors. Le développement des fonds
à cotisations définies doit permettre à
cette époq ue d 'encourager la mobilité
des salariés en leur permettant de conser-
ver le bénéfice de l'épargne accumulée
en cas de changement d'employeur, de
financer les entreprises, notamment les
PME (petites et moye nnes entrepri ses) ,
en autorisant qu ' une partie des actifs
soit investie dans l'entrepri se initiatrice
du fonds de pension .
Les fonds de pension ne peuvent
p lus ignorer l'impact sociétal
de leurs placements.
le plus gros fonds de pension
est japonais !
Lorsque l'on évoque les fonds de pen-
sion, on pense immédiatement aux fonds
américains, qui détiennent 35 % de l'en-
cours des troi s cents plus gros fonds de
pension du monde. Cependant , nombre
de pay s possèdent des fonds de pen-
sion, qu 'iJs soient d'entreprise ou publics .
Ainsi, contre toute attente, le plus gros
d'entre eux (en termes d 'encours détenu)
est japonai s : le fonds de pension publi c
japonais déti ent près de 1 300 milliards
de dollars d'actifs, soit 9,3 % de l'en-
cours mondi al, qui s'élève actuellement
à 14000 mi l liard s de dollars ! Le
deuxième plu s gros fonds de pension
est le fonds public norvégien , avec 712 ,6
milliards de dollars d 'actifs . Les États-
Unis restent cependant le pays le plu s
important : il compte cent vingt-quatre
des trois cents plus gros fonds de pen-
sion mondi aux, ce qui représente 35 %
de l'enco urs mondi a l. Le plus connu
d'entre eux est Calpers ; il couvre les
employés de l' État de Californie. L'en-
cours tota l des trois cents plus gro s

Tcin9ente Hors-série n°57. Les maths des assurances

fo nds de pe ns io n a progressé de 9,8 %
e n 2012 , contre une progress ion de 2 %
e n 2011. Ce pe ndant , s ur cinq an s, la
c roi ssance a nnu alisée des fond s n 'est
« que » de 3 % e n moye nne, ce qui est
in suffisant , déduction fa ite de l' infl a-
ti o n , pour couvrir l' all o ngement de la
durée de vi e des futurs re traités.
« En quoi les fo nds sont-ils investis ? »
es t la questi o n que to ut le monde se
pose ! Avec la crise fin a nc ière de ces
dernières années , les fo nds de pens io n
in ves ti ssent plu s prude mme nt sur les
marchés fin anc iers que par le passé . Ce
type de gestio n prude nti e ll e est appe lée
« gestion e n bo n père de fa mille ». Les
fo nds cherchent à obtenir un certain re n-
de ment tout e n préservant le ur capital.
Il s développe nt une ave rs io n au ri sque
plutôt en ce qui concerne le capital qu ' une
aversion sur la perte de re ndement. Ainsi,
les investissements à moyen terme (e t a
fortiori à lo ng terme) qui o nt un re nde-
me nt moin s é levé ma is une vola tilité
limitée sont privilégiés. Les obligati o ns
re présente nt 46 % de l'all ocation des
actifs des troi s cents plus gros fo nds de
pe nsion m o ndi a ux, les ac ti o ns 38 % , e t
les 16 % res tant sont in ves ti s en autres
produits et trésorerie . Les fo nds de pe n-
sio n asiatiques sont les plus prude nts.
Le fond s de pe nsion publi c j apo na is
investit d 'a ill e urs 61 % de son e ncours
en obligati ons. Les États-U nis conser-
ve nt toutefo is le ur appé te nce pour les
in vestissements en actions, puisque cette
cl asse d 'acti fs représente e ncore 52 %
de l' allocati o n des acti fs (contre 60 %
e n 2007 ).
ex igea it de la banque HSB C, do nt il est
actio nn aire, de changer radica le ment de
stratég ie po ur a mé li o rer ses résultats.
Après les événe me nts de 201 2 à New-
ton , les fo nds de pension am éricains ont
co mm e ncé à re ti re r le urs in ves ti sse-
ments dans l'industrie de l' armement. Le
fo nds de pensio n Calpers annonçait ainsi
se défa ire de ses participati ons, d ' une
vale ur totale de 5 millions de doll ars,
da ns de ux fa bricants d 'arm es cotés à
Wall Street. Le prés ident du conseil d ' ad-
mini stratio n de Ca lpe rs , R o b Fechner ,
expliquait dans un communiqué de presse
« qu'éliminer ces investissements [ ... ]
peut aider à endiguer la proliféra tion
des armes ». Effet boule de neige, les plus
gr a nd s fo nd s de pe ns io n a mé ri ca in s
dés investi ssent progressivement ce sec-
teur. Ainsi, il s prennent consc ience qu ' ils
o nt égale ment un rôle à j oue r e n termes
d ' in ves ti sseme nts soc iale me nt respo n-
sables : ils ne pe uve nt plus ig norer l' im-
pact socié tal de le urs place me nts.
É.P.
~tîOORf\\E
e,o55c;1t
FAiNÉAtJTY

Les fond s de pe nsion so nt longte mps

res tés in actifs e n m ati è re de go uve r-
na nce. Ces dernières années , ils n ' hé-
sitent plus à intervenir sur les entrepri ses
dans lesquelles ils investissent. En 2007,
le fo nds de pension amé ri cain Calpe rs

Hors-série n° 57. Les maths des assurances Tangente

 SAVOIRS par Vincent Touzé
les fonds
de pension américains
Les salariés américains peuvent se voir proposer une retraite
par capitalisation. La gestion de cette pension peut être
réalisée directement par les employeurs au sein d'un fonds de
pension ou être externalisée en ayant recours à des produits
viagers vendus par les compagnies d'assurance vie.
an s le secteur pri vé américain ,
D la retraite par capitali sation est
facu ltat ive pour l'employeur.
E lle vient comp léter la pension de
base obli gatoire. Cette de rniè re est
gérée par une ad ministration fédérale ,
la Social Security, et son financement
repose sur un principe de répartitio n
qui consiste à financer directe ment les
pensions à l' aide de cotisations prélevées
sur les salaires . Dans le secteur public
(État fédéral et ad ministrations locales),
la retraite par capitalisation constitue
très souvent une retraite de base pour les
fonctionnaires (agents civi ls fédéraux
embauchés avant le 1e, janvier 1987,
militaires, agents locaux , etc .).
Des fonds privés et publics
Ces régimes fonctiorment par capitali-
satio n. Les coti sations prélevées sont
in vesties da ns l' économi e (action s ,
obligations publiques ou privées , actifs
immobiliers) et les retraites futures sont
payées à l'aide du capital et des intérêts
acc umulés .
De ux stratégies d ' allocation d'actifs
coex iste nt :
[m Tangente Hors-série n°57. Les maths des assurances
• La gestio n « dynamique » : l' ac tif est
majoritaire ment constitué d ' actions.
C'est le cas pour les fonds de pe nsio n
gérés pa r les administration s loca les
ainsi que les e ntrep1ises pri vées ;
• La gestio n « prudentielle » : l'actif
est majo ritai re me nt constitué d ' ob li-
gations et de valeurs immobi liè res.
C'est le cas po ur les fonds gérés par
les compagn ies d'assurance vie.
Le fonds de pension (de base) des
e mployés fédéra ux est un régime à part
pui squ ' il est uniquement constitué par
une reconnaissance de dette de l'État
d 'e nviron 4 900 milliards de doll ars, soit
e nviron 28,3% du PIB.
Ces régimes bénéficient d'un statut
fiscal paiticulier. Ni les cotisations , ni
les intérêts capitalisés ne sont intégrés
dans le reven u imposable des salariés.
En revanche , les pensions retraite sont
imposées lors de la liquidation des droits.
À l' échelle nationale , la va le ur de
l'e ngagement de l' ensemble des fonds
de pe ns io n est estimée à environ
18 100 milliards de dollars à la fin
du pre mi er semestre 2013 (sou rce :
Federal Reserve). Les e ntreprises
pri vées re présentent e nviron 41 ,5 %
 LES RETRAITES

des engagements des fo nds de pe n-

s ion, contre respectiveme nt 18 ,5 %
et 27 % pour le go uve rnement fédéral
et les autorités local es. Une part non
négligeable (13 % ) des engagements
est directe ment supportée par les com-
pagnies d ' ass urance vie.
On distingue ensuite deux types de
régimes selon qu'ils versent des pen-
sions basées sur une prestation définie
(une formule établie à l' avance permet
de calculer le montant de la retraite) ou
sur des contributions définies (le capital
et les intérêts accumulés sont convertis
en rente viagère lors de la liquidati on
des droits).
Les rég imes à contribution s défi ni es
sont san s ri sq ue pour les e mpl oye urs
car ils n 'o nt aucun engagement s ur le
montant final de la pension retraite.
Cette derni ère ne dépe nd que des per-
fo rmances des place me nts financiers.
En reva nche , les régimes à prestations
définies constituent un ri sque finan -
c ier important pour les entre pri ses.
Ces rég imes prévoie nt le versement
d ' une re nte dont le mo ntant dépend
en général de troi s critères : l' âge,
l'ancien neté dans l 'e ntre pri se, et les
derniers sa lai res perçus . Très so uve nt , breuses années.
les entrepri ses s'engagent à verse r à la
retraite 1 % d ' un sa la ire de référence
par année tra vaill ée . L ' incertitude
f in ancière de ces rég imes es t
portée par l'employe ur. Ce de rni er
prend un engagement ferme s ur le
ni vea u de la pens io n versée , alors
qu ' il ne co nnaît à l' avance ni la
somme qu ' il devra rée lleme nt payer ,
Calpers
Le Californian Public Employees' Retirement System,
ou Calpers, est le fonds de pension des agents publics de
l'État californien. Il gère ainsi le fonds de pension des
employés de l'administration de l'État de Californie, ainsi
que des agences publiques locales et des établi ssements
scolaires affiliés . Ce fonds couvre près de 70 % des agents
publics en Californie.
Calpers verse des pensions à prestations définies . La règle
de calcul attribue à chaque pensionné un certain pourcen-
tage d 'un salaire de référence par année travaillée. Le taux
de cotisation des salariés dépend de l'emploi occupé. Le
montant des cotisations des employeurs est variable dans
le temps. Tout dépend de l'évolution du rendement des
investissements réalisés . Si les investissements de Calpers
sont suffisanunent pe1formants, le taux employeur baisse.
Dans le cas contraire, il augmente . Avec la crise , les ren-
dements ont très fortement chuté. Le taux de capitalisation
qui consiste à comparer le passif de retraite à la valeur
de marché des actifs détenus est désormais à un niveau
très en dessous de la valeur d ' équilibre de 100 % (voir le
tableau) . La perspective d'une telle sous-capitalisation a
contraint Calpers à augmenter les cotisations à partir de
2010 de façon à échelonner les pertes sur de très nom-
PASS fF ACTIF
An née
fi sca le Taux
Va le ur actuarielle Valeur de marché
(éval uati on de
des engagemen ts retraite des actifs
au 30 juin) capitalisati on
(A) (B) (B) / (A)
M illi ards de S En%

ni la rémunération des pl ace me nts 200 1-2005 179,8 159,8 88,9

2006-20 10 269,4 216, 18 80,2
fi nanciers . Les déficits de ces rég im es 2011 328,6 241 ,7 73,6
affec te nt les résultats des e ntrepri ses.
À l' éche lle nation ale, le so us-fi na nce-
2012 340,4 233,9 67,2
ment des fond s de pen sio n du secteur
privé serait de l' ordre de 336 mil- Bilan de Calpers (sources : Calpers et calculs de l'auteur).
liards de dollars (So urce : Federal
Reserve).
Hors-série n°57. Les maths des assurances Tangente [l!EJ
 Les fonds de pension
Le calcul du solde
Pour les régimes à prestations définies,
l'éval uation des engagements retraites
nécessite d'estimer l'espérance actualisée
des pensions futures à payer compte
tenu des droits déjà accordés. Chaque
année, la valeur des engagements change
car de nouveaux dro its sont acquis et
des dro its sont perdus (décès d 'assurés ,
vieillissement des retraités). Les revenus
fi nanciers dépendent de la capacité des
actifs détenus à fo urnir des di videndes
ou des intérêts. La valeur des actifs
dépend des anticipations des marchés sur
l'évolution des revenus financiers dans le
futur. Pour réaliser l'équilibre fi nancier
de son fo nds de pension, l'employeur
doit appo1ter, chaque année, une contri-
bution qui couvre le solde suivant :
Variation des engagements aux titres
des retraites + Paiement des pensions
- Revenus financiers
- Variation de la valeur de l'actif
financier
- Éventuelles cotisations des salariés
L ' engagement du secteur pri vé en
prestations définies représente environ
40 % (source : Federal Reserve) du total
de ses engagements
30
po ur les retra ites ,
contre 90 % et 100 %
20
po ur , res pec ti ve-
10
me nt , l' État fé déral
et les admini stra-
tio ns locales.
-10
Au cours des vingt
de rni ères années ,
-20 - Secteur privé la pe rfo rm a nce
- Secteur public
. 30 (Pertormance du fonds Calpers) annuelle des fo nds
de pe nsio n a été
Performances annuelles (en % ) très fluctuante (voir
des fonds de pension sur la période le graphique) .
1992-2011 (sources : PBGC, Calpers) . Après avoi r atteint
l[E[J Tangente Hors-série n°57. Les maths des assurances
des ni veaux souvent supérieurs à 10 %
sur les périodes 1995- 1999 et 2003-
2007, cette performance a également
connu de ux é pi sodes maje urs de crise
sur la période 2000-2002 et en 2008.
Pendant ces deux épi sodes, les fo rtes
chutes des vale urs boursières ont lour-
dement affecté la renta bilité des fo nds
in vestis .
La rentabilité à long te rme (moyenne
sur di x ans) a certes baissé suite à
la chute brutale de 2008 , mais e lle
est restée pos iti ve et proc he de 3 %.
Deux ans plus tard , en 2011 , e lle est
remontée à un ni veau supérie ur à 5 %.
Ce niveau pe ut être jugé comme satis-
fa isant , même si les gestio nnaires des
fo nds sont souvent à la recherche de
ni veaux de rentabilité plutôt de l'ordre
de 7 à 8 % .
Une sécurisation
par un tonds de garantie
E n 1974, une loi intitulée Empl oyee
Retire ment ln come Securi ty Act
(ERISA) a été votée . L'objectif de
cette loi est de protéger les pensions à
prestatio ns défini es des participants à
des fo nds de pension du secteur pri vé.
Cette loi a conduit à la création d ' un
fo nds de garantie : la Pension Benefit
G uaranty Corporati on (PB GC).
Les fo nds de pension offrant des
pensio ns à prestations défi ni es ont
l'obligati on de cotiser à cette ca isse
d 'ass urance . E n revanche , les fo nds
de pension du secteur public en sont
exemptés . La PBGC est fi nancée par
des primes d 'assurances do nt le mon-
tant est fi xé par le Congrès. En cas de
fa illite de l'entre prise , la PBGC garantit
les droits acqui s jusqu 'à un certain
pl afo nd. La PBGC paie ain si mensuel-
lement les pensions retraite à enviro n
cent so ixante mille retraités dont les
 LES RETRAITES

e ntreprises o nt fa it fa illite . Références

Secteur pri vé Secteur publi c(*)
La gestio n et les actifs d' un fonds • Le jina11ceme111
de pensio n peuvent être confiés à la 200 1 9.4 9.8 des retraites
PBGC po ur tro is raisons : la fe rmetu re 2002 7.4 8.1
aux É1a1s-Un.is:
d u fo nds est déc idée par l 'em ployeur impaCI de la crise
2003 8.2 9.0
(l'actif e n contreparti e des provisio ns el 1endances
do it être suffisa nt pour fi nancer les 2004 9.0 10.5 de long 1enne.
retrai tes pro mi ses) ; l' e mployeur est e n 2005 7.7 9. 1 Vincent Touzé ,
fai llite (les acti fs ne sont pas suffisa nts 2006 7.5 9.4 Revue de l' OFCE,
pour payer les retraites e t la PBGC 20 11.
2007 6.6 8.6
apporte son soutie n) ; la PBGC ferme • The Economies of
2008 2.6 3.3
le fo nds dans l ' intérêt des salariés . State and Local
La PBGC est en sous-capitalisatio n 2009 2.8 3.0 Public Pensions.
c hronique car son actif est inférie ur 20 10 4.2 4.4 Jeffrey Brow n,
à la valeur de ses e ngageme nts (pas- Robert C lark et
20 11 5.0 5. 1
sif). E n 20 13, il manquait trente-c inq Josh ua Rauh ,
milliards de do llars. Cette situatio n Performances sur longue période Journal of Pension
nécess ite so it une augme ntation des (moyenne sur dix ans). Economies and
coti sations, so it une a ide pu blique. (*) Performance du fonds Calpers Finance , 201 1.
(sources : PBGC, Calpers) . • Discouming s1a1e
Des fonds de pension and local pension
publics sous-capitalisés liabililies .
Jeffrey Brown et
D 'après The Economies of State and marchés financ iers qui o nt suivi la crise. David Wilcox ,
Local Public Pensions ( voir en référence), L' insuffi sance du ni vea u des actifs American Economie
les fo nds de pe nsion des adminjstratio ns par ra pport a ux e ngage me nts est Review , 2009.
locales sont dans une situation préoc- estimé à e nv iro n 1 300 milliards e n • Th e Liabili1ies
cupante . Ils seraient pai1iculièrement 20 13 (Federal Reser ve), so it e nviro n and Risks
sous-capitalisés pour de ux ra isons : une 7 ,3 % du PIB . Les É tats o nt alors de ux of Stc11e-Spomored
sous-estimatio n chro niq ue de la vale ur o ptio ns po ur corri ge r cette frag ilité Pension Plans.
des engagements (les É tats fé dérés fi nanc iè re : Joshua Rauh et
utilisent des taux d ' actua li sati on trop • Dégager des ressources fi nanc ières Robert Nauvy-Marx ,
élevés, de l'ord re de 8 % ; e n compa- supplé me nta ires, ma is ce la peut être Journal of Economie
raison , le secteur pri vé utili se un taux diffic ile dans un pays o ù les élec- Perspec1ives, 2009 .
d'enviro n 3 ,5 % ); une chute des re nde- teurs ap préc ie nt très peu les hausses • Policy Options
ments avec la crise (la valeur du marché d' impô t ; for S1a1e Pension
des actifs a lai·ge ment été affectée par la • Renégoc ie r les pro messes de pension , Systems and 1/ieir
crise fin anc ière). mais dans certains États la loi con- lmpac/ on Plan
E n 2009 , deux économistes a mérica ins, sidè re q ue les dro its à pensio n sont Liabili1ies .
Jos h R a uh e t R o be rt Novy-Marx , inaliénables , ce qu i peut donc rend re Jos hua Rau h et
o nt p ubli é une étude inq uiétante. Il s impossibl e un tel c hangeme nt, sauf à Robert auvy-Marx ,
estiment le ma nque de fi nancement modifie r la lo i. NBER working
entre 6 et 22 ,7 % du P IB a méricain . V.T. paper , 20 10.
To utefo is , le pessimi sm e de cette
évaluation mé rite d 'être nu ancé si
o n intègre les années de re prise des

Hors-série n°57. Les maths des assurances Tangente

 ACTIONS par Daniel Justens

Retraites en Belgique :
à la découuerte des trois piliers
Préparer sa retraite en Belgique demande à être au fait de la
législation. Une connaissance approfondie des trois piliers et des
modalités fiscales qui leur sont associées est un avantage certain
pour le futur retraité pour qui quelques calculs sont nécessaires.

'
L
âge de la retraite en Be lgique
est fi xé auj ourd ' hui à 65 ans,
en attendant qu ' il n'augmente
in éluctabl e me nt. Ju squ ' au l er juill et
201 3 , le départ à la retraite anti cipée
était poss ibl e dès l'âge de 60 ans, so us
certaines conditions et en ne percevant
qu ' une partie de la retrai te légale com-
pl ète . Dans le but de décourager ces
départs anticipés , le gouvernement belge
a décidé la mi se en pl ace d' une série de
mesures modifi ant ces conditions. Dans
le même temps, les rég imes fiscaux des
deuxième et troisième piliers ont également
été corrigés .
Les piliers concernés
En ce qui co ncerne le pre mier pilier (la
retraite légale) , l'âge minimal au tori sant
un e retra ite anticipée est augme nté de
six mois chaque année , po ur atte indre
62 ans dès 2016 . Les durées de carri ère
nécessa ires pour pouvo ir bénéfi c ier de
la mesure sont allongées . Mathé mati-
quement , cette dernière mesure est amu-
sa nte pui sq u' e lle consiste à accroître
cl ' un an tous les ans la durée de car-
ri ère, ce qui fait qu ' aucun nouveau tra-
vaill e ur ne po urra en bé néfi c ier durant
la péri ode tra nsito ire. Le tex te spéci-
fi e qu ' il faut une can-ière de trente-huit
ans en 201 3, de trente-neuf ans en 2014
et de quarante ans en 2015 pour prétendre
à un e retra ite a nti c ipée . U n rég ime
propre à la Belg ique , le RCC (Rég ime
de chô mage avec compl é ment d 'en-
trepri se) , est éga le me nt modi fié, ten-
dant progressivement à ex iger jusqu ' à
q uarante ans de carrière. Ma is ce RCC
vari e selon les co nventi ons collecti ves
de travail et introduit une di ffére nce
basée sur le sexe du trav a illeur , les
dames de vant travaille r e ntre troi s et
se pt a ns de mo in s qu e les mess ie urs
se lo n les conventions . Ce rég ime était
mi e ux connu il y a qu e lqu es ann ées
so us ! ' appe ll ati on de pré-pension . On
peut s' interroge r sur la confo rmité de
ces mesures avec les prescriptions « éga-
1itari stes » prônées (avec ra ison ) par
l'Euro pe .
Le deuxième pilier (celui des retraites com-
pl éme ntaires) regroupe les régimes de
pension extra-l égaux iss us de l'acti vité
profess ionne lle . Iljouit d ' un traitement

Tangente Hors-série n°57. Les maths des assurances


fiscal avantageux mais prévoit des dis-
positions distinctes pour les indépen-
dants et les salariés. Les travailleurs
indépendants , dirigeants d 'entreprise ou
titul aires d ' une profession libérale, peu-
vent se constituer une pension complé-
mentaire libre pour indépendants (ou
PCLI) , qui prévoit la constitution d ' un
capital libérable dès leur mise à la retraite,
tout en garanti ssant une couverture en
cas de décès prématuré . Les primes sont
assimilées à des cotisations sociales et
constituent des charges professionnelles
totalement déductibles . Cette mesure
permet à l' indépendant de récupérer jus-
qu ' à 53 % des primes versées et de payer
moins de cotisations sociales (qu i sont
calculées s ur le revenu profes sionnel
moins le montant des primes). Un régime
particulier est également mis en place pour
les profession s médicales qui bénéfi-
cient d ' une intervention finan c ière de
l' Institut national d ' assurance maladie
inva]jclité (IN AMI) , et qui peuvent affec-
ter cette intervention (en tout ou en par-
tie) à la consti tuti on de leur PLCI.
Par le biai s de l' ass urance-groupe o u
du fonds de pension , ce1tains ernployems
peuvent financer une pen s ion complé-
mentaire pour leurs travailleurs. Dan s
les faits , il s ' agit d'une forme de salaire
différé, mais le système concerne sur-
tout les grandes entreprises et n 'est pas
encore généralisé. Pour donner un ordre
de grandeur, après un e carrière com-
plète , le montant versé p ar une ass u-
rance-groupe est en moyenne de 70 000 ,€
avant impôts. Les nouvelles mes ures
prises par le gouvernement Di Rupo
touchent certai ns de ces fo nds de pen-
sion en accroissant clans certain s cas le
niveau de taxation sur les montants per-
çus. Assez curieusement, l'augmentation
de la fiscalité sur les sommes générées
par les fonds de pension lors de la mise
à la retraite à 60 ou 61 ans n' est pas
liée à l'obtention d'une pension anti-
Hors-série n° 57. Les maths des assurances T"ngente
LES RETRAITES
cipée mai s concerne les travailleurs en
RCC . Pour faire s im p le, les capitaux
de pension complémentaire perçus à 60
o u 61 ans dans le cadre des RCC sont
taxés à 20 % et 18 % (au lieu de 16,5 %
précédemment). Comme précédemment ,
les capitaux perçu s e ntre 62 et 64 ans
seront taxés à 16 ,5 % et ceux perçu s à
65 ans , sous cond iti on d 'activité jus-
qu 'à cet âge, ne sont to ujours taxés qu 'à
10 % . À tous ces taux , il convient d 'ajou-
ter les décimes add iti o nne ls commu-
naux (en Belgique, les taxes communales
sont ca lcu lées se lon une fraction de
l' impôt total) . Les taxes comm unales
varie nt entre O et 8 % par commune ,
celles abritant les citoyens aisés étant sou-
vent mo ins chères que les autres. Ainsi
pour un taux de 20 % assorti de 6 % de
décimes additionne ls, notre citoyen
payera une taxe g lobale calculée sur
base de 0 ,2 x 1,06 = 0 ,2 12 , so it 21 ,2 %
du capital touché. Et ce n 'est pas tout.
li y a encore la cotisation à l' INAMI ,
qui s'élève à 3,5 % et celle , variable
(entre O et 2 %), dite de solidarité, per-
ç ue par !' Office national des pensions
(ONP). Plaignons le citoyen belge qui ,
après une dure vie de labeur (et d ' im-
pôts), se voit encore une dernière fois
surtaxé . (En fait, iI ne s'agit pas de la
dernière fo is : lors de son décès, l' im-
pôt rattrapera une fo is encore son conjoint
en taxant toutes ses économies . . . ) Mais
ne l' encourageons pas pour autant à
s'exiler en France, où le nouveau régime
inauguré en janvier 20 l l (sous et par Sar-
kozy) est encore plus défavorable.
Les fonc ti onnaires belges bénéficient
d ' un premier pilier nettement plus solide
que les autres et cet état de fait est sou-
vent cr itiqu é. C ' est o ubl ier q ue ces
retraites moins maigres constituent en fait
des sa laires différés : le premier et le
seco nd pilier des employés de l'État
sont confondus.
 ACTIONS Retraites en Belgique
mathématique du troisième pilier
L' épargne individuelle défiscali sée en
Belgique est de de ux types. Il fa ut dif-
fére ncier l' épargne- pe ns ion proprement
dite (qui constitue en Belgique la « branche
23 ») et l' é pargne à long terme (qui est
un type d'assurance en cas de vie que l'on
c lass ifie co mme « bra nc he 2 1 »), qui
fa it 1' obje t de condition s fiscales diffé-
re ntes. No us nou s intéressons ic i spé-
cifique me nt au pre mi er de ces produits .
Pour souscrire une é pargne-pension indi-
viduelle, il fa ut être réside nt bel ge, être
soumi s à l' impô t des pe rsonn es phy-
s iques en Belgique , et avoir entre 18 et
64 a ns au 3 1 déce mbre de l' a nnée de
souscripti on. À terme, il fa ut avoir effec-
tué au mo ins cinq verseme nts annuels et
avoir un contrat d 'épargne-pension depuis
au mo ins di x ans po ur que cette é pargne
bé néfi cie de conditions fis cales a vanta-
ge uses. Les montants é pargnés annue l-
le me nt sont placés dans des fonds privés
dont les re ndeme nts ne sont pas garan-
ti s , m ais il s sont dédu c tibles ju squ ' à
concurrence d ' un maximum fi xé chaque
année et qui correspond en 2013 à 940 €
par co ntribuable. Cette é pargne donne
lieu à une réducti o n d ' impôt bi e n par-
tic uliè re pui sque cell e-c i se fa it à un
tau x d ' impos ition fi xé à 30 % . L es
conjo ints et cohabitants légau x pe uvent
coti ser chacun séparément à une épargne-
pe ns io n e t prétendre indi viduell e ment
à ! 'avantage fi sca l. Tout comme précé-
de mme nt , à cet ava ntage se c umulent
les déc imes additio nne ls des taxes com-
mun ales . D ans les mê mes conditi o ns
que plu s haut , le taux passe à
0 ,3 X 1 ,06 = 31,8 % .
E n 201 2 , le monta nt m ax imal déduc-
tible était fi xé à 910 ·€ par contribuable.
On pe ut do nc avancer! ' hypothèse selon
laque lle ce montant va sui vre une suite
géométrique de raison 940 / 910 = J ,03 3.
Conve no ns de trava iller a vec une pro-
~ 58 Tangente Hors-série n°57. Les maths des assurances
gression de 3 % par an (légère me nt infé-
ri e ure à ce qui est constaté) et cons idé-
ron s un (e) tra va ill e ur(se) de 40 a ns
é parg na nt pe nd ant v ingt-c inq ans (de
40 à 64 ans) un mo nta nt de 940 ·€ ini-
ti al indexé à 3 % l'an . Cons idé ron s la
va leur « e n dé but de contrat », donc à
l' âge de 40 a ns , de ces vingt-c inq ve r-
sements e n utili sant la fo nctio n d ' ac -
tuai isation
( J + x)- 1 , qui do nne la vale ur initi a le
d ' un capital unité échéant dans t unités
de te mps. On o bti e nt la suite géomé-
trique V 1 , qui fo urnit la valeur actue lle
des épargnes :
Y 1 = 940 + 940 x J ,03 x (l + xf 1
+ 940 X l ,03 2 x ( 1 + xf2 + ...
+ 940 X 1,03 24 X ( 1 + xf24,
le dernie r ve rseme nt é ta nt effectu é à
64 ans (da ns v in gt-qu atre a ns). C ette
suite géom étrique se cal c ul e aisém e nt
co mme une fo ncti o n du ta ux d ' ac tu a-
li sation x : 25
1 03 )
V =940 !-
1 X
(
~ 1 03
1- - ' -
l+ x
D ans ce type de co ntra t, la fisca lité va
inte rvenir e n une fois à ! 'âge de 60 a ns
(et plus après) e n soume tta nt le capital
é pa rg né e t capitali sé jusqu 'à cet insta nt
à un impôt fo tfa itaire de 10 % . Attentio n,
co mme le taux de c roi ssance du fond s
de placeme nt n 'est pas garanti , le lég is-
late ur a prév u de pre ndre e n considéra-
tion un ta ux conventio nnel de 4 ,75 %
po ur estime r to utes les vale urs futures.
Dan s le cadre de notre exemple, le capi-
ta l à pre ndre e n co ns idérati o n par le
lég islate ur à 60 ans est égal à la somme
des valems capitalisées des vingt premières
é pargnes effectu ées par le trava ill e ur
e ntre les âges de 40 et 59 ans. On o btient
une no uvelle suite géométrique :
940 X 1,0475 20 + 940 X J ,03 X J ,0475 19
+ ... + 940 X 1,03 19 X ] ,04 7 5 ,
 LES RETRAITES

20 ( l + r) 24 + ... + 940 x l,03 24 x (1 + r),

J 03 )

so .it 940 x 1, 0475 20 x l -

(
tom
1 03 . . ,5
1- -1'-03 )
( l+r
25

l - - '- - soit 940 x (1 + r)- x

1,0475 1 03
1- - '-
Il faut calculer cette valeur en début de l+r
contrat afi n d'assurer l' obtention d ' une La va le ur de ce montant au moment de
éq uation d'équilibre. On détermine V 2 , la signature no us donne le second flux
qui fixe la valeur en début de contrat de positif, que nous notons V 4 :
l' impôt qui devra être payé à 60 ans : 25
Y 2 =0 ,l x940x l ,0475 20 x ] - -1,03 )
( l+r
20
1 03 )
1-
(
tom X (1 + xr20_ X (1 + xr25_
] - 1,0 3
l +r
1- ~
1,0475
L'équilibre entre flux positifs et néga-
Nous avons modélisé tous nos flux néga- tifs nou s permet de quantifier le rende-
ti fs. Venons-en aux flu x positifs. On ment réel, fisca lité compri se , du plan
trouve les épargnes fiscales annuelles , d 'éparg ne retraite a in si co ncocté. On
qui sont autant de réductions d ' impôts représe nte la fonction VAN (Va le ur
parfaitement constatables dans nos por- ac tuelle nette des flux ) : flu x positifs
tefeuilles. En tablant sur une taxe com- moins flux négatifs, qui est une fonc-
munale de 6 % comme plus haut , nos tion der (rendement espéré du fonds) et
épargnes fiscales sont successivement de x (rende-
de 940 x 0 ,318, puis ment actua-
940 x 1,03 x 0 ,318, et ainsi de suite, ri el du plan
formant une nouvelle suite géomét:J.ique. d 'épargne) .
En actualisant ces réduction s d ' impôts, Dans le gra-
on constitue la suite V 3, qui doit ten ir phiqu e c i-
compte du fait que l'économie fiscale se contre, deux
fa it avec retard , les rectifications d ' im- va leur s ont
pôts étant perçues en général vingt mois été prises en
après les épargnes . On obtient ainsi une compte pour
troisième suite géométrique : r : 3 ,5 % et 6 % , de faço n à envisager deux
V 3 = 0 ,3 l8 [940 x (1 + xf20112 cas de figure, l' un pessimiste (car de
+ 940 X l ,03 X (1 + xf I-20/12 vale ur in fé rieure a u forfait léga l de
+ ... 4,75 %) et l'autre optimiste. Pour évi-
+ 940 X l ,03 24 X (1 + xf 24-- 2D/12]. ter des problèmes d ' indétermination liés
On vérifie sans mal que aux calcul s des suites géométriques, il
Y3 = 0 ,318 X VI X (1 + xr
20112
. fa ut s'abstenir d'utiliser les valeurs l ,03
Il nou s reste à estimer le dernier flu x et 1,0475 pour les paramètres x et r. Les
positif, à savo ir le capital qui sera perçu deux fo ncti o ns
lors de la mise à la retraite à 65 ans. YAN= Y 3 + V4 - V 1 - V 2 sont repré-
Notons r le rendement espéré du fonds sentées en bleu pour r = 0 ,035 et en rose
de pension choisi . On obtient notre qu a- pour r = 0 ,06.
trième suite géométrique : D.J.
940 X (1 + r) 25 + 940 X J ,03 X

Hors-série n° 57. Les maths des assurances Tangente

 ACTIONS par Daniel Justens
Retraites ■
■
quel modèle pour l'éuolution des mortalités ?
Un sujet fondamental affecte l'ensemble du fonctionnement des
retraites: les modèles de l'évolution des mortalités. Une erreur
d'appréciation peut avoir des conséquences dramatiques. Seule
une étude spécifique des plus de 60 ans, modélisée avec
pertinence et simplicité, peut rendre compte du phénomène.
'"
oaoo, j------'"'-,-"'------ -- -- - -- -- - -----,
Évolution de la mortalité masculine entre 1980 et 2010.
ontrairement à une idée reçue,
C
l' espérance de vie n'est pas un
indicateur fiable pom l'estimation
de la longévité d ' une population . Une
des fa iblesses de ce paramètre très usité
est l'hypothèse du caractère statique des
taux de mo1talité. Considérons par exemple
le calcul en 2010 de l'espérance de vie
d'un homme de 65 ans. Ce calcul s'appuie
sur la probabilité de décès d ' un homme
de 65 ans en 2010 , sur la probab ilité de
décès d ' un hom me de 66 ans en 20 10 ,
puis de 67 ans en 20 10 , et ainsi de suite.
Toutes les données nécessaires à ce calcul
sont estimables à partir d'observations qui
i160 Tangente Hors-série n°57. Les maths des assurances
figurent sur le site de! ' Institut national
de la statistique et des études économiques
(l nsee). Mai s pour qu e le calcu l soi t
réaliste, il fa ud ra it utili ser la probabilité
de décès d ' un homme de 65 ans en 2010,
celle d'un homme de 66 ans en 20 11 ,
puis de 67 ans en 2012 , et ain si de suite ,
toutes données non encore disponibles en
2010. Or, les probabilités de décès ne
sont pas constantes dans le temps ! E ll es
évo lu e nt de manière rég uli ère e t
significative. Pour calculer une espérance
de vie prospective, so us hypothèse
d 'évolution de la mortalité dans le futur,
il faut donc constru ire des modèles
mathématiques intégrant cette évo lution.
Hélas I Le s façons de procéder so nt
multipl es et ne donnent pas des résul tats
comparab les.
Diminution régulière de la mortalité
Le caractè re évo lutif des probabilités
de décè s est un e réalité o bse rvab le
e mpiri q u eme nt. No to n s q (x, t) la
probabilité de décès dan s l'année qui
suit d' un indi vidu d ' âge x à l' instant t.
On note p (x , t) = 1 - q (x , t) la probabilité
complémentaire dite « de SLffvie » pendant
 LES RETRAITES

un an. Le graphique situé en tête d'article
représente de dix ans en dix ans l'évolution
des fréquences observées de décès dans
la population française masculine entre
1980 et 2010. Les différences d'ordre
de grandeur de ces taux demandent une
présentation en coordonnées semi-
logarithmique. Les fréquences observées
de mortalités varient en effet de quelques
pour dix-mille à plusieurs dizaines de
ce qui se passe de dix ans en dix ans si
l ' on fait l'hypothèse que les mortalités
constatées à l'instant t expliquent les
mortalités à l'instant t + 10. On arrive
aux trois graphes suivants , aux allures
presque linéaires (encore que présentant
systématiquement une légère concavité
vers le haut) :
'-" ~ - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ,

pour-cent. Les courbes de taux supérieures y a 0,9009x - 0,0049

du graphique correspondent de manière

attendue aux observations les plus
anciennes. La diminution régulière des
taux de mortalité est donc bien visible,
quelle que soit la tranche d'âge prise en
considération.
On peut envisager la construction de
tables de mortalité prospectives de
'·' "-"
plusieurs manières. Il est possible de
travailler « ve1ticalement » en considérant Tranche 60/90: évolution 1980-1990.
globalement les observations des taux de
décès à un instant t' postérieur à t comme
une fonction des mêmes observations à
l'instant t, les ajuster analytiquement et y • 0,9059x - 0,0026
projeter les fonctions obtenues. On peut
aussi proposer des ajustements analytiques
à un moment donné et étudier l'évolution
de leurs paramétrages successifs en
fonction du temps . On peut enfin travailler
« horizontalement» et modéliser
l ' évolution au cours du temps des
0.05

probabilités de décès des individus d 'une

catégorie d'âge x sous forme de fonctions Tranche 60/90 : évolution 1990-2000.
de t particulières , différentes quel que soit
x. Ce qui est troublant , c ' est que ces
trois manières de voir ne conduisent pas
02 + - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - ;
à des résultats identiques !
y a 0,8675x - 0,0035
Intéressons-nous aux personnes retraitées.
Considérons la tranche d'âge de 60 à
90 ans de la population masculine et
faisons l ' hypothèse qu ' elle est
globalement homogène quant à
l' évolution de la mortalité. On verra
plus loin pourquoi on n ' intègre pas les
personnes plus âgées dans la description.
Cette hypothèse est-elle réaliste? Voyons Tranche 60/90 : évolution 2000-2010.

Hors-série n° 57. Les maths des assurances Tangente

 .
ACTIONS L'évolution des mortalités
L' échelle identique des trois graphiques
rend bien visible la diminution globale
de la mortalité. On constate que les
régressions linéaires successives exprimant
les mortalités en t + 10 en fonction des
mortalité en t donnent des équations
presque identiques , assorties chacune
d'ordonnées à l'origine négligeables
face à l'ordre de grandeur des taux de
mortalités observés. Ces équations
prennent approximativement la forme
suivante :
q(x, t + 10) = 0,9q(x, t).
Ceci revient à dire, en gros, que de dix
ans en dix ans, on constate un coefficient
d ' atténuation des taux de mortalité de
l ' ordre de 10 % , correspondant à la
valeur (1 - pente de la droite de
régression). On peut alors émettre
l'hypothèse que cette évolution se
reproduira et que les mortalités des 60-
90 ans vers 2020 sera approximativement
égale à 90 % de la mortalité actuelle
(2010 : dernière base de données
disponible sur le site de l ' Insee). En
faisant l ' hypothèse d ' un coefficient
d ' atténuation annuel constant À, on peut
poser:
q(x, 2010 + t) = À. 1 q(x, 2010).
Nos observations conduisent à poser
À. 10 = 0,9 , ce qui nous donne À= 0,9895,
donnant un taux de diminution un peu
'f
1
0.001
Mortalités des 60-90 ans entre 1990 et 2010.
Tangente Hors-série n°57. Les maths des assurances
supérieur à 1 %. On peut alors , sous
cette hypothèse très simple , estimer les
taux de morta lité futurs à tout moment
entre 2010 et 2020 pour la catégorie
d'âge concernée et recalculer une
espérance de vie prospective. Des calculs
identiques peuvent être faits pour la
population féminine , pour la population
toute entière et pour différentes catégories
d ' âges.
Voyons à présent comment se comp01tent
les mortalités des personnes du h·oisième
âge de la population toute entière, hommes
et femmes regroupés. La législation
européenne condamnant toute
discrimination sur base du sexe , les
caisses de retraite sont contraintes de
tarifer sur base de ces observations. En
coordonnées semi-logarithmiques, on
arrive à des représentations quasiment
linéaires . Cette constatation a conduit
l'actuaire britannique William Makeham
(1826-1891) à modéli ser non pas les
« probabilités de décès » mais bien des
« taux instantanés de décès », sous forme
d ' une exponentielle liée à l'âge, assortie
d ' un taux de décès accidentel supposé
constant. Le modèle ainsi proposé
n'introduit que troi s paramètres
indépendants, dont on peut espérer
modéliser l'évolution afin de procéder à
la construction des tables prospectives.
On définit le « taux de mortalité
instantané » pour un âge donné comme
le taux de décès par unité de temps pour
un horizon infiniment cou1t (présentation
non standard). Plus classiquement , si
on note S (x, t) le nombre de survivants
d'âge x dans une population donnée à
l'instant t (t supposé fixé) , en considérant
un accroissement temporel (et donc
d'âge) très petit & , on peut calculer
successivement le nombre de décès pour
cette catégorie d'âge pendant cet intervalle,
à savoir S (x, t)- S (x + & , t +&),puis
le taux de décès associé à ce même
horizon ,

S(x , t)-S(x+ ~x , t + fu)
S(x, t)
pour passer au taux de décès par unité
de temps , et enfin au taux instantané par
passage à la limite :
. S(x , t)- S(x+fu ,t +fu)
t = ]1m - - -- - - - - -
µ ,.()
. 0sc-->o fuS(x , t)
= - ln'(S(x, t)),
tétant supposé fixé (la dérivée est prise
relativement à la variable x caractéiisant
l 'âge). En choisissant un accroissement
suffisamment petit , on peut négliger les
effets de l'évolution du taux de mortalité.
Pour rendre compte de ses observations,
Makeham a proposé le modèle suivant :
µ/t) = A (t) + a (t)c (t)"
Le paramètre A(t) rend compte du taux
de décès accidentel à l ' instant t,
indépendamment de x. Le paramètre a
caractérise la population concernée,
tandis que c quantifie l 'accroissement
annuel de taux de décès lié au
vieillissement (c (t) > 1 quel que soit t).
Voyons quel est le lien entre ce taux
instantané de mortalité et les fréquences
observées de décès classiques. On constate
que les deux notions coïncident pour
& = 1 (qui est loin d 'être proche de
zéro !) dans l'équation de définition.
L' intégration du taux insta ntané de
mortalité sur un intervalle de longueur
unité livre plus précisément :
p(x , t) = (1- q(x, t)) = exp(-{ ,Ll,+,, (u)du).
Des méthodes d 'ajustement classiques
permettent le calibrage des paramètres
qui viennent d'être introduits à toute
série d'observations. On vérifie que le
passage du taux de décès instantané à la
fonctions des survivants fait intervenir
deux exponentielles successives. La
fonction S est donc une « exponentielle
d ' exponentielle » et le calibrage par
régression paramétrique fait intervenir
deux passages aux logarithmes successifs.
Hors-série n° 57. Les maths des assurances Tangente
LES RETRAITES
Voyons ce que donnent les observations
présentes sur le site de l'Insee entre 1990
et 2010.
a A C Détermination
1990 0 ,00000327 0,005606 1,12913 0,99979
2000 0,00000334 0,003978 1,12692 0 ,99954
2010 0,00000077 0,004962 1,14337 0,99961
Les coefficients de détermination
(puissance explicative du modèle en
termes de variance) sont
exceptionnellement élevés, montrant la
pertinence du modèle de Makeham pour
les plus de 60 ans. Hélas ! L'évolution
des paramètres ne présente aucune tendance
régulière et ne permet pas une projection
crédible autorisant la construction de
tables prospectives. On constate pour
2010 une très nette diminution du
paramètre caractérisant la population
initiale (a) , compensée par une forte
augmentation du taux de croissance de
la mortalité (c). Ceci implique, entre
autres, que l'on peut s'attendre à une
croissance du taux de mortalité des
personnes les plus âgées (plus de 95 ans).
Ceci ne peut être vérifié : les statistiques
de l'Insee ne donnent aucun chiffre pour
les plus de 99 ans.
Travaillons à présent directement sur
toutes les observations des fréquences
observées de décès durant la période
1990-2010 pour une catégorie d 'âge
bien particulière. Le graphique en page
suivante reprend l'évolution des taux
de mortalité des Français et des Françaises
de 70 ans. On constate une diminution
systématique mais non régulière de ce
taux de mortalité , ce qui n'impose pas
de modèle exclusif. L'idée des actuaires
est de considérer que la diminution des
taux de mortalité suit une exponentielle
négative (de façon à éviter la survenance
de taux négatifs) tendant non vers zéro
mais vers une mortalité minimale
incompressible.
 ACTIONS L'évolution des mortalités

présentaient une légère concavité). La

•• ♦•
diminution calculée dans le cadre du
premier modèle est une diminution
calculée « en moyenne ». Les calculs
o,01st-- -- -- - - - -- -- --------'~ ~ -- - - - - j
effectués ici caractérisent la population
des« 70 ans». La forme particulière du
modèle demande en fa it une manipulation
0 0 l l 5 + - - - - - - - - -- - - -- -- - -- -------a un peu plus sophistiquée, qui devrait
conduire à une équation différente, mais
• + - - - - - - - -- - - - - - -- -- -- -----a qui offre en fait une détermination
1!185

maximale pour qm70 = 0 (!) , redonnant

Évolution des taux de mortalités des Français de 70 ans. ainsi la même représentation.

Il semble bien délicat d'oser des

y= 0,0232e·0•0225'
2
R = 0,9541
0 0 0 5 t - - - - - - - -- ---------------l
Modélisation exponentielle directe de l'évolution
des taux de mortalité.
Avec les notations introduites plus haut,
le modèle devrait suivre une équation
du type:
q(70 , 1990 + t) = qm 70 +
(q (70 , 1990) - qm70 )e-Y1
dans laquelle qm70 représente le taux de
mortalité minimal des personnes de 70
ans et y le taux de diminution annuel
du taux de mortalité.
projections à long terme des risques de
mortalité de la population, et plus
spécifiquement de la population la plus
âgée. De plus , des phénomènes
occasionnels (climatologiques . .. ) peuvent
affecter de manière extrême ces personnes
et rendre toute tentative prévisionnelle
complètement inefficace. Enfin , les
progrès de la médecine conduisent des
personnes plus fragiles à un âge plus
avancé. Il faut donc s'attendre à observer
une augmentation des taux de décès des
personnes de plus de 95 ans, leur
population contenant un plus grand
nombre d'individus moins résistants.
Quel paradoxe !
D.J.

Une régression immédiate sur base des

observations donne les résultats présentés
dans le graphique ci-dessus (origine des
temps = 1990). Le taux de diminution
est dans ce cas de 2,25 %. Il est plus de
deux fois supérieur à ce que nous avions
obtenu lors de notre première modélisation
globale, qui ne concernait que les individus
masculins (rappelons que les observations

Tangente Hors-série n°57. Les maths des assurances

 par Michel Criton

Rassurez-uous
en résoluant ces énigmes
HS5701 - Catastrophe naturelle v HS5703 - Cryptarithmes vv

Dans quel ordre faut-il mettre les frag- Dans un cryptarithme, chaque lettre
ments suivants pour former un pro- remplace toujours le même chiffre et
verbe indien ? deux lettres différentes remplacent
1. la fourmi, toujours deux chiffres différents. De
2. est une plus, un nombre non nul ne commence
3. pour jamais par un O.
4. inondation l. Résolvez ce cryptarithme, qui pos-
5. la rosée sède trois solutions.

HS5702 - Déforestation v A s s u
+ A s s u
M . Dubois achète une forêt à 60 €
R A N C E
le m 2. Mais à la suite d'un incendie,
il perd 800 m 2. Il décide de revendre 2. Trouvez la plus grande valeur
72 € le m 2 le reste de forêt et fait un possible de la PRIME.
bénéfice de 12 %.
pR 1 M E
Quelle était la superficie initiale de la
forêt (en m2)? + A s s u
R A N C E

HS5704 - le banquet vv

Lors du Congrès annuel des joyeux

assureurs réunis, un grand banquet est
organisé. Six grandes tables ont été
disposées en ligne avec des intervalles
successifs de 12 dm, 8 dm, 5 dm, 10 dm
et 6 dm. Le président de la Société des
assureurs réunis , très pointilleux sur

Tangente Hors-série n°57. Les maths des assurances

les détails , souhaite que les intervalles
entre les tables soient réguliers. Mais,
les tables étant déjà dressées, en bon
assureur, il demande que l' on minimise
les déplacements de tables afin de ré-
duire au maximum les risques de casse
de vaisselle.
Quelle sera, au mm1mum, la lon-
gueur totale des déplacements de
tables permettant de les espacer ré-
gulièrement ?
HS5705 - Distance de freinage t/
La distance de freinage d ' un scooter,
lorsqu 'i l est lancé à vitesse constante,
est proportionnelle au carré de cette
vitesse. Si la vitesse du scooter croît
de 100 % , de combien sa distance de
freinage croît-elle, en % ?
HS5706 - Le bouchon vv
l. Représentez graphiquement le
trajet d'un automobiliste qui
part de Cauchy à 16 h pour aller à
Schwartz en roulant à 40 km / h, sa-
chant que ces deux villes sont dis-
tantes de 50 km.
Un accident se produit à 40 km de
Cauchy à 17 h et un bouchon se
forme et s' étend vers Cauchy à la
vitesse de 5 km/h. Représentez gra-
phiquement la zone de bouchon .
2. Représentez graphiquement le
trajet d'un automobiliste qui part
de Cauchy à 17 h et qui rencontre
la zone de bouchon. Lorsqu ' il est
dans la zone de bouchon , il roule à
5 km / h, sinon à 40 km / h. À quelle
heure arri vera-t-il à Schwartz ?
3. À quelle heure est parti un auto-
mobiliste qui roule à 40 km / h
hors bouchon et à 5 km / h dans
la zone de bouchon, sachant qu'il
arrive à Schwartz à 18 h ?
Hors-série n°57. Les maths des assurances Tangente
HS5707 - L'incendie t/t/
,.: .
i=t
G'
/\....
\
Le dessin ci-dessus montre un ascen-
seur Binks à l'extérieur d ' un élégant
hôtel esti val. Pas plus de 15 kilo-
grammes peuvent descendre dans un
panier, si l'autre panier reste vide, et
15 kilogrammes sont la différence li-
mite de poids des deux paniers remplis.
Une nuit, le feu ayant pris à l'hôtel,
to us les clients s'échappent en toute sé-
curité, sauf le veilleur de nuit et sa fa-
mille. Ils se réveillen t alors que toutes
les sorties sont devenues impraticables,
sauf l'ascenseur Binks. Le veilleur
pèse 45 kilogrammes, sa femme 105 ,
le chien 30, et le bébé 15.
Chaque panier est suffisamment grand
pour les contenir tous les quatre, mais
on ne peut pas utili ser de contrepoids
dans les paniers. Seuls l'homme, la
femme , le chien et le bébé peuvent
monter dans les paniers. Ni le bébé,
ni le chien ne peuvent monter ou des-
cendre d'un panier sans l'aide du veil-
leur ou de sa femme.
Quelle est la façon
la plus rationnelle
de procéder pour
Niveau de difficulté
que tous quatre 0 très facile
descendent sains Il facile
et saufs? tlt/ pas facile
111111 difficile
tltltlt/ très difficile
 par Michel Criton
HS5708 - Hoût à Buenos-Hires vv
Je vais à Buenos Aires du 15 au 30 août,
afin d 'assister au Congrès mondial de
l'assurance. Il fait une chaleur torride
en France, mais c'est l'hiver en Ar-
gentine. Mon imperméable léger me
suffira-t-il ou bien dois-je empmter
mon gros manteau ? Dans ce cas, il me
faudra le mettre en bagage supplémen-
taire, ce qui sera taxé 40 euros (20 eu-
ros dans chaque sens). Je sais aussi que
l'on peut louer, sur place, en cas de be-
soin, de tels manteaux pour la somme
de 90 dollars, c'est-à-dire à peu près
80 euros. Or, la météo est formelle : il
y a seulement deux chances sur cinq,
a priori , pour qu ' il fasse vraiment
froid . .. Pourquoi ne pas téléphoner à
mes amis argentins ? Cela me coûterait
18 euros, mais ils me donneront la tem-
pérature actuelle à Buenos Aires , et il
n'y a qu'une chance sur dix pour que le
temps change d ' ici mon arrivée ...
Bref, que feriez-vous à ma place ?
HS5709 - Le uélo de Roméo vv
Roméo possède un vélo de course qui
lui permet d 'aller de chez lui jusque
Solutions p.163
SOURCES DES PROBLÈMES
• Trophée Lewis Carroll (HS5701)
• Rallye mathématique d' Antilles-Guyane (HS5702)
• 121 nouveaux rapidos et autres énigmes mathématiques, à
paraître (HS5703)
• D ' après Journal of Recreational Mathematics (HS5704)
• Championnat des jeux mathématiques et logiques
(HS5705, HS5709)
• Revue Logimath (HS5706)
• Cyclopedia of 5 000 Puzzles, Tricks and Conundrums with
Solutions, Sam Loyd (HS5707)
• Revue Jouer Jeux Mathématiques (HS5708)
• Revue Annals of Mathematics (HS5710)
Tangente Hors-série n°57. Les maths des assurances
chez Juliette en dix minutes . S ' il va
à pied, il lui faut une heure pour s' y
rendre. Le VTT de sa sœur Maïté lui
permettrait d'aller chez Juliette en
quinze minutes, mais Maïté ne prête
son VTT que si le vélo de course est
crevé.
Roméo part chez Juliette avec son vélo
de course. Il est ainsi plus rapide, mais
sur les chemins de terre, il risque de
crever à tout moment alors que le VTT
est increvable. En cas de crevaison ,
Roméo peut soit retourner chez lui (à
pied) et emprunter le VTT de Maïté,
soit finir la route à pied. Juliette ava-
lera le poison à 8 h si elle ne voit pas
Roméo.
À quelle heure au plus tard Roméo
doit-il partir de chez lui pour être
sûr de sauver Juliette ?
HS5710 - Les métiers à tisser vvv
Supposons qu ' un fabricant de tissus ,
qui dispose de soixante métiers à tisser,
ait vérifié que :
1. lorsqu ' il paie ses ouvriers tisserands
un dollar par journée de travail ,
alors chaque métier à tisser, quand
il fonctionne une journée entière,
lui rapporte un bénéfice net de trois
dollars ;
2. selon la nature du travail à faire , tous
les métiers ne sont jamais en ordre
de marche en même temps ;
3. à tout moment, il est également
possible qu'un, deux, trois , ou un
nombre quelconque d'entre eux
soient inutilisables pour cause de
maintenance ou de réparation.
Dans ces conditions, quel est le
nombre d'ouvriers tisserands em-
ployés de façon permanente que le
fabricant doit recruter afin que son
bénéfice attendu soit le plus grand
possible?
 par K. Ravera et D. Justens
Solution de la nouuelle (page 71 J
Hl'Institut intergalactique, on assure !
Si P est le prix que l'on juge raisonnable, il existe
trois cas de figure :
1) Si Tourix et Zérorix proposent tous les
deux un prix supérieur à P, Zérorix sera choisie et
sera dans un cas sur deux moins chère que Tourix.
2) Si Tomix et Zérorix sont toutes les deux
moins chères que P, Tourix sera choisie et ce sera
là aussi le choix le moins cher dans un cas sur
deux.
3) Si l'une des assurances est moins chère
que Pet que l'autre est plus chère , la stratégie garan-
tit de faire le meilleur choix.
Dans les deux premiers cas , Bêta a une chance sur
deux de choisir l'offre la plus avantageuse. Dans le
troisième cas, dont la probabilité est non nulle, il
est toujours gagnant. La probabilité globale de faire
le meilleur choix est donc strictement supérieure à
1/ 2.
Cette histoire est adaptée d'un paradoxe mentionné
par Jean-Paul Delahaye dans son ouvrage Au pays
des paradoxes (Belin , 2008).
K.R.
Hors-série n°57. Les maths de l'assurance Tangente
SOLUTIONS
Petite réflexion au pays de l'information
Les paradoxes en théorie des probabilités sont nom-
breux. Ils sont aussi le plus souvent apparents.
Ce qui permet d'associer rationnellement des pro-
babilités à des évènements, c'est l'information dont
on dispose . Lorsque cette information est modifiée,
les probabilités le sont aussi. Dans le délicieux
petit exemple que nous propose Kylie Ravera, on
pait tout d'abord de l'hypothèse selon laquelle on ne
dispose d'aucune information sur le prix de la cou-
verture d'assurance qui est à souscrire. De même,
on ne dispose d'aucun renseignement sur les deux
compagnies d'assurances en concurrence en ce qui
concerne leurs niveaux de prix sur le marché. Cette
absence d'inf01mation conduit à probabiliser uni-
formément et à associer, à chaque éventualité face à
laquelle on se retrouve , la même probabilité 1 / 2.
Mais , dès que l'on propose un prix P jugé raison-
nable, la situation est significativement modifiée .
Le fait d'introduire le prix P, qu'il soit pertinent ou
non, constitue de fait une information. Les proba-
bilités doivent donc évoluer en conséquence.
Si l'information est mauvaise (P beaucoup trop
grand , ou bien beaucoup trop petit) , la probabilité
de bien choisir reste égale à 1 / 2 : ce sont les deux
premiers cas envisagés dans la solution. Lorsque
l'information est pertinente (troisième cas), c'est-à-
dire lorsque P est conforme au prix du marché (et
donc proche des prix effectivement demandés), la
probabilité de faire le bon choix augmente signifi-
cativement. Le fait que P soit choisi « au hasard »
ne modifie pas les choses. L'introduction d'un prix
« raisonnable » Pest dans tous les cas, que ce prix
soit pertinent ou non , considéré comme un accrois-
sement d'information. Une position stratégique
s'avère donc systématiquement avantageuse.
D.1.
 Tangente Hors-série n° 57
Mathématiques des assurances

Ta.ngente
Publié par les Éditions POLE
sns au capital de 42 ooo euros
Siège social
80 bd Saint-miche! - 75006 Paris
Commission paritaire : 1016 Il 80883
Dépôt légal à parution
Directeur de Publication et de la Rédaction
Gilles COHEn
Coordinateur du numéro
Daniel JUSTEnS
Secrétaire de rédaction
Édouard rnomns

Ont collaboré a ce numéro

ftndré BELLHÏCHE, Jean-Louis BERTRftnD,
Élisabeth BUSSER, miche( CRITOn,
Philippe DELFOSSE, Pierre DEUOLDER,
Estelle DUBOIS, louis ESCH, Bernard flnftS,
Laurence HUlln, François LHUHLLOU, Herué LEHnmG,
Élise PRHTS, llylie RftUERft, Éric THZÉ-BERnftRD,
Daniel nmnm, Uincent TOUZÉ, Francis UftGUEnER,
norbert UERDIER

maquette
Franck ftROTCHHREn, Guillaume GftlDOT,
Romain GIRHUD, natacha LHUGIER

Photos : droits réserués

Dessins : Philippe GELUCll - Julie LftmBERT [catoune.com)

ftbonnements
Sara Serbout - abo@)poleditions.com
01 47 07 51 15 - fax : 01 47 07 88 13
 par Michel Criton SOLUTIONS

HS5701 - 3, 1, 5, 2, 4 (Pour la fourmi, la rosée HS5706 -

est une inondation).
1 1 1 1
Schwartz
V ~
40
HS5702 - Soit x la superficie de la forêt en m 2 • 30 V
~

.;
Ona : V
~
20 V
72(x - 800)- 60x = 0,12 x 60x. ~
10 ~
On en déduit que x = 12 000 m2 . ~
Cauchy 1
1

HS5703-
l. Le premier cryptarithme possède trois solu-
tions: Le premier automobiliste arrivera à Schwar-
9664 + 9664 = 19328; tz à 17h30 et le second à 19h30.
9 773 + 9773 = 19546;
9882 + 9882 = 19 764. 3. Les dix derniers kilomètres ont pris un quart
d'heure au troisième automobiliste. Il est
2. Le second cryptarithme possède une solu- donc sorti du bouchon à 17 h 15. Le bouchon
tion unique : mesurait alors 2,5 km.
89 764 + 2550 = 92314. Comme la vitesse de l'automobiliste est
égale à celle de la remontée du bouchon, il
a parcouru le bouchon en un quart d' heure.
HS5704 - Il est possible d'espacer régulière- Il est donc entré dans le bouchon à 17 h et
ment les six tables avec seulement neuf mètres il avait alors parcouru 39,25 km en cin-
de déplacements (voir la figure). quante-neuf minutes.
Cet automobiliste est donc parti de Cauchy à
16 h01.

HS5707 - La descente de la famille et du chien

+ +
1 3
HS5705 - Soit x la vitesse initiale du scooter
et j(x ) la distance de freinage associée à cette
vitesse. On a j(x ) = ax2, où a est une certaine
constante positive. Lorsque cette vitesse croît
de 100 %, elle devient égale à 2x et la dis-
tance de freinage associée devient égale à
j(2x ) = a(2x) 2 = 4ax2• La distance de freinage
a crû de 300 % .
nécessite treize étapes :
1) on descend le bébé dans l'un des paniers
(15 kg) ;
2) on descend le chien dans l'autre panier
(30 kg), en remontant le bébé (15 kg) ;
3) le veilleur descend (45 kg) , en remontant le
chien (30 kg) ;
4) on descend le bébé dans l'un des paniers
(15 kg) ;
5) on descend le chien dans l' autre panier
(30 kg) , en remontant le bébé (15 kg), le
chien reste au rez-de-chaussée avec le veil-
leur;

Hors-série n°57 . Les maths des assurances T a:n 9ente

 par Michel Criton

6) on descend le bébé dans l'un des paniers
(15 kg) ;
7) on descend la femme du veilleur (105 kg),
en mettant son mari, le bébé et le chien dans
l'autre panier (90 kg) ;
8) on descend le bébé dans l'un des paniers
(15 kg);
9) on descend le chien dans l'autre panier
(30 kg), en remontant le bébé (15 kg) ; le
chien reste au rez-de-chaussée avec sa maî-
tresse ;
10) on descend le bébé dans l'un des paniers
(15 kg) ; le bébé est récupéré au rez-de-
chaussée par sa maman ;
11) le veilleur descend (45 kg), en remontant le
chien (30 kg) ;
12) on descend le chien (30 kg), en remontant
le bébé (15 kg) ;
13) on redescend le bébé.
HS5708 - Le diagramme ci-dessous aidera
notre voyageur à prendre sa décision. Les petits
carrés représentent les options de l'assureur, les
ronds sont les événements extérieurs probabi-
lisables.
n Si 60 - x + 2 métiers ne fonctionnent
HS5709 - Roméo devra partir au plus tard à
7h 18 min 45 s.
Si Roméo part avec son vélo de course, quel
est le point du parcours où il sera équivalent
pour lui de continuer à pied ou bien de revenir
chercher le VTT de Maïté ? En désignant par x
le nombre de minutes nécessaires pour revenir
à son point de départ, on aboutit à l'équation
x / 6 + x + 15 = x / 6 + (60 - x), qui admet
pour solution x = 22,5. Roméo effectuera donc
le trajet en au plus 22,5 / 6 + 37 ,5 minutes , soit
41,25 min.
HS5710 - Soit x le nombre (inférieur à 60) de
métiers à tisser nécessaires à une tâche. 60 cas
sont à envisager.
Si un métier ne fonctionne pas, le bénéfice est
de 3x.
Si deux métiers ne fonctionnent pas, le bénéfice
est encore de 3x.
Si 60 - x métiers ne fonctionnent pas, le béné-
fice est toujours de 3x.
Si 60 - x + l métiers ne fonctionnent pas, le
bénéfice est de 3 (x - 1) - 1.
pas, le bénéfice est de 3 (x - 2) - 2.

Si 60 - 1 métiers ne fonctionnent pas,

ilfait il ne fait le bénéfice est de 3 - (x - 1).
froid pas froid
Si 60 métiers ne fonctionnent pas, le
215 3/5
bénéfice est de -x.
Je n'emporte pas

J'emporte
mon manteau :
La somme de ces bénéfices divisée
18+40E par 60 donne un bénéfice moyen de
le temps le temps (l 78x - 2x2) / 60. Cette expression at-
change ne change
pas teint son maximum pour x = 44,5.
0,1
0,9
il fait On en déduit que le fabricant doit
froid
18+80€ 18€ 21 employer en permanence qua-
(location)
rante-quatre tisserands.
40E 40E 80€ OE
(location)

Tangente Hors-série n°57. Les maths des assurances

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 atiques
nces
assurément !

Savez-vous que les prem1eres rentes

viagères datent de !'Antiquité ? À cette
époque, évidemment, les calculs ne
reposaient pas sur des modèles bien
élaborés : ce n'est qu'au XVIIIe siècle
que la statistique a émergé en tant que
discipline scientifique autonome.
Pour cela, il a fallu surmonter de nom-
breux défis : collecter de manière fiable
des informations pour établir des tables
de mortalité, traiter de grandes quanti-
tés d'informations, sans parler de la
conception de nouveaux modèles de
plus en plus sophistiqués qu'il faut
reconstruire en permanence.
Aujourd'hui, on peut mettre ses
proches à l'abri, protéger ses avoirs et
même ses animaux, se prémunir contre
des risques financiers ou même clima-
tologiques, assurer ses vieux jours.
Tout cela a été rendu possible grâce à
l'émergence des mathématiques du
hasard. Les actuaires manipulent des
chaînes de Markov ou des processus
stochastiques. Ils créent des systèmes
décisionnels complexes pour nous pro-
poser des couvertures adaptées à nos
besoins de certitude, dans un monde
fondamentalement incertain.

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