La société Multi-M-Sud

La SA Multi-M-Sud, à l’origine petite entreprise régionale de papeterie,

bénéficie de par la personnalité et le dynamisme de son dirigeant, d'une image de
marque très sérieuse. Implantée dans le Dauphiné depuis 140 ans, elle a connu
une évolution récente due à une diversification vers le multimédia.

En 1998, elle développe pour la SA STIM un nombre important de produits à

forte valeur ajoutée dont les résultats ont vraiment portés leurs fruits en 2002.
Les annexes 1 et 2 font état des comptes sociaux de la société depuis 3 ans.
Les ventes ont connu une progression constante (exception faite pour la dernière
année qui a vu la disparition exceptionnelle d’un client représentant 12 % du
chiffre d’affaires) :

1997 1998 1999 2000 2001 2002

5 712 7 113 7 961 9 612 11 513 11 594

M. Masse, P.D.G. de la société, âgé de 65 ans, à la suite de problèmes familiaux

et face aux problèmes de succession, a décidé un rapprochement avec une
société, si possible cotée en Bourse, qui assurerait la pérennité de son entreprise.
Il était intéressé par un rachat par la société STIM et avait communiqué à la
suite de différentes entrevues avec les dirigeants de cette société, d'une part
les prévisions d'exploitation de la SA Multi-M-Sud (annexe 3), et d'autre part
une étude réalisée sur les actifs de cette même société (annexe 4).

A la réception de ces documents, M. Léone vous demande, en tant qu'adjoint

d'établir un premier dossier sur le rachat de la société Multi-M-Sud, en faisant
ressortir :
- les forces et les faiblesses de la politique financière passée et actuelle au
travers d'un diagnostic financier.
 Annexe 1
Bilans de la société Multi-M-Sud

Société MULTI-M-SUD Année 2002 Année 2001 Année 2000

Immobilisations incorporelles 23000 23000 23000

Terrains 42334 42334 42334
Constructions 346213 399091 453233
Installations techniques 475140 429177 499417
Autres immobilisations corporelles 179804 93443 121994
Participations 57149 57149 57149
Prêts 19741 19741 19741
Autres immobilisations financières 140198 148069 66830
Total immobilisations 1283579 1212004 1283698
Matières premières 1340345 866088 716235
En cours de production 468238 1713298 1009339
Produits finis 871662 19526 1003489
Marchandises 17471 17689 13216
Avances et acomptes 0
Clients 1830330 1972261 1447414
Autres créances (1) 96762 137436 106864
Disponibilités 294694 334612 255116
Charges constatées/avances (1) 22492 0 0
TOTAL GENERAL 6225573 6272914 5835371

Capital social 825000 825000 825000

Réserve légale 34224 32284 30751
Autres réserves 365575 328706 299580
Réserves réglementées 85000 85000 85000
Subvention d'investissement 54169 61673 69179
Résultat 112432 38808 30658
Provisions réglementées 262178 262178 316921
Total 1738578 1633649 1657089
Provisions pour charges 316490 355101 270512
Emprunts et dettes (3) 1224776 1123008 1099534
Avances reçues 21865
Dettes fournisseurs 1475394 1678397 1332617
Dettes fiscales et sociales 280743 259590 195668
Autres dettes (1) 86809 273677 433199
Produits constatés d'avances (1) 1102783 927627 846752
Total 6225573 6272914 5835371
Note aux états financiers de la société Multi-M-Sud

1. Les comptes "autres créanciers", "autres débiteurs" et "comptes de

régularisation" sont liés à l'activité d'exploitation.

2. Mouvement des immobilisations :

Acquisition d'immobilisations (valeur brute) Cession d'immobilisations

2001 2002 2001 2002
Matériel d'outillage 38 881,20 250 000,00
Matériel mobilier de 3 118,40 32 317,68 703,72
bureau
Agencements, 19 505,51 50 005,35 2 000,00
installation
61 505,11 332 323,03 2 703,72

3. La part des emprunts et concours à court terme (intégrée dans les dettes
financières) était de :
624 776 en 2002
523 008 en 2001
499 534 en 2000

4. La dette financière à moyen terme est remboursable in fine en novembre

2006

On pourra considérer que l’ensemble de la dette financière est proche de sa

valeur de marché.

5. On peut penser que l’acquisition de Multi-M-Sud n’aura aucun effet d’un

point de vue des synergies.
6. Le taux d’inflation moyen les trois dernières années a été de l’ordre de
1,8 %
7. Les taux d’intérêts à court terme appliqués à la société Multi-M-Sud ont
subi une baisse de 2 points.
 Annexe 2
Comptes de résultat de la société Multi-M-Sud
(en euros)
2002 2001 2000

Production vendue France 11461788 11403280 9476888

Production vendue export 133023 109804 135359
Total production vendue 11594811 11513084 9612247

Production stockée -408913 -271581 197401

Production immobilisée 46939 36970 23634
Subvention d'exploitation 4000
Reprises sur amortissement 33458 0 34953
Autres produits 32774 34099 22871
Total produits d'exploitation 11299069 11316572 9891106

Achats MP 3777119 4236120 3498488

Variation stock MP -474256 -149853 370545
Autres charges externes 1078051 959894 801667
Impôts et taxes 384802 336202 280286
Salaires et traitements 5423200 5165627 4332354
Dotations aux amortissements 250173 214438 175807
Dotations aux provisions 169343 95167 39036
Total charges d'exploitation 10608432 10857595 9498183

Résultat d'exploitation 690637 458977 392923

Produits sur VMP 3461 6996 6016

Différence positive de change 31302 0 0
Produits financiers 34763 6996 6016
Intérêts et charges assimilées 435056 414164 342014
Résultat courant 290344 51809 56925

Produits exceptionnels sur gestion 72984 4937 0

Produits exceptionnels sur capital 2214 0 28505
Reprises subventions 7505 7506 7671
Reprises provisions 0 316921 0
Total Produits exceptionnels 82703 329364 36176
Charges exceptionnelles gestion 98596 1633 18717
Charges exceptionnelles capital 2703 0 0
Charges exceptionnelles provisions 262178
Total Charges exceptionnelles 101299 263811 18717
Résultat exceptionnel -18596 65553 17459
Impôt sur les bénéfices 159316 78554 43725
Résultat 112432 38808 30659
Note aux comptes de résultat de la société Multi-M-Sud

1. La société n’a jamais fait appel à l’intérim entre 1999 et 2002.

2. Aucune annuité de crédit bail n’apparaît dans les comptes.
3. La société a bénéficié de la baisse des taux d’intérêts sur ses emprunts à
court terme.
4. La dette financière à long et moyen terme a été contractée à taux fixe
(8 %).
5. La différence positive de change est liée à la nouvelle politique
commerciale.
6. Les dotations aux provisions d’exploitation sont en relation avec la nouvelle
politique commerciale et au lancement des nouveaux produits.