Evaluation Des Titres Financiers

UNIVERSITE MOHAMMED PREMIER
Faculté des Sciences Juridiques

Économiques et Sociales
Oujda
Master : Économie, Finance et Émergence Économique

Module : Évaluation des titres financiers
Évaluation des titres financiers
Réalisé par : Encadré par :

Bouchnaif Imane Pr. A. Kchiri
Tanouti Nadia
Promotion : 2021 - 2022
1
Introduction........................................................................................................................................5
I. Analyse descriptive : ...................................................................................................................8
1) Description empirique de notre modèle ..................................................................................8
a) La pertinence.......................................................................................................................8
b) Lacomparabilité ...................................................................................................................8
c) Vérifiabilité ..........................................................................................................................9
d) Opportunité ........................................................................................................................9
e) Intelligibilité ........................................................................................................................9
f) Fidélité .............................................................................................................................. 10
2) Les principales caractéristique de la performance ................................................................. 10
a) La rentabilité : ................................................................................................................... 10
b) La conformité : .................................................................................................................. 11
c) La compétitivité : ............................................................................................................... 12
d) La productivité :................................................................................................................. 12
e) Le rendement : .................................................................................................................. 14
f) L’Économie : ...................................................................................................................... 15
3) La relation des variables de l’information financière avec celles de la performance ............... 16
II. Questionnaire : ......................................................................................................................... 19
4) Section 1: Évaluation des titres financiers .............................................................................. 19
5) Section 2: Information financière .......................................................................................... 21
6) Section 3 : Processus et performance financière .................................................................... 24
7) Section 4 : Gestion des processus .......................................................................................... 24
8) Section 5 : Perspectives d'avenir............................................................................................ 24
III. Les méthodes d’évaluation boursière .................................................................................... 24
1) Méthode PER (Price earning ratio):........................................................................................ 24
g) Qu'est-ce que le PER en bourse ? ....................................................................................... 25
h) Comment interpréter le PER ? ........................................................................................... 25
i) Comment calculer le PER en bourse ? ................................................................................ 25
2) La méthode de Gordon et Shapiro ......................................................................................... 26
a) Le calcul de "g" .................................................................................................................. 26
b) Exemple 1:......................................................................................................................... 26
c) Utilisation pour comparer des actions entre elles .............................................................. 27
d) Exemple 2:......................................................................................................................... 27
3) La méthode de la valeur de rendement ................................................................................. 29
2
4) Méthode du délai de recouvrement ...................................................................................... 31
a) Exemple 1 : ........................................................................................................................ 31
b) Exemple 2 : ........................................................................................................................ 32
5) Méthode d'actualisation des dividendes................................................................................ 34
IV. Notre échantillon : L’OCP ...................................... 35

1) Partie 1 : PRESENTATION GENERALE DU GROUPE .................................................................. 35
c) RENSEIGNEMENTS A CARACTERE GENERAL ....................................................................... 35
2) Partie 2 : FILIALES DETENUES PAR LE GROUPE OCP : .............................................................. 37
Phosboucraa ............................................................................................................................. 37
JorfFertilizersCompany (« JFC ») I, II et IV .................................................................................. 37
Indo Maroc Phosphore (IMACID) ............................................................................................... 37
OCP Fertinagro Advanced Solutions (« OFAS ») ......................................................................... 37
OCP Africa ................................................................................................................................. 37
a) Phosboucraa...................................................................................................................... 38
b) JorfFertilizersCompany (« JFC ») I, II et IV ........................................................................... 38
c) Indo Maroc Phosphore (IMACID) ....................................................................................... 38
d) Pakistan Maroc Phosphore ................................................................................................ 39
e) Zuari Maroc Phosphates Private Limited ............................................................................ 39
f) Fertinagro Biotech ............................................................................................................. 39
g) OCP Fertinagro Advanced Solutions (« OFAS ») .................................................................. 39
h) OCP Africa ......................................................................................................................... 40
i) OCP Fertilizantes ............................................................................................................... 40
j) OCP North America............................................................................................................ 40
k) SAFTCO.............................................................................................................................. 40
l) OCP International Cooperative UA. .................................................................................... 41
3
3) Partie 3 : PRODUITS ET MARCHES DU GROUPE OCP............................................................... 41
V. ANALYSE FINANCIERE ................................................................................................................ 42
1) INFORMATION FINANCIERES SELECTIONNEES ....................................................................... 42
a) Évolution des principaux indicateurs bilanciels consolidés sur la période 2019-2021.......... 42
b) Évolution des principaux indicateurs bilanciels sociaux sur la période 2019-2021 .............. 43
2) RESULTAT FINANCIER ............................................................................................................ 44
3) ANALYSE DU BILAN CONSOLIDE DU GROUPE OCP ................................................................. 45
4) ETUDE DES EQUILIBRES FINANCIERS ...................................................................................... 47
a) ETUDE DE L’EQUILIBRE FINANCIER ..................................................................................... 47
b) RENTABILITE DES FONDS PROPRES .................................................................................... 48
c) RATIOS DE LIQUIDITE ......................................................................................................... 48
d) RATIOS D’ENDETTEMENT................................................................................................... 50
VI. Réponses du questionnaire : ................................................................................................. 51
VII. Analyse fondamentale : ......................................................................................................... 56
1) Analyse SWOT : ..................................................................................................................... 56
a) Forces : .............................................................................................................................. 56
b) Faiblesses : ........................................................................................................................ 56
c) Opportunités : ................................................................................................................... 57
d) Menace : ........................................................................................................................... 57
Analyse par SPSS : ............................................................................................................................. 57
conclusion ........................................................................................................................................ 66
4
Introduction
Par analyse fondamentale, on entend la détermination de la valeur intrinsèque d’une

entreprise à partir des informations que nous avons à notre disposition sur cette
entreprise.
Les informations comptables jouent un rôle de premier plan dans le calcul de la valeur
fondamentale d’un titre.
Depuis la fin des années soixante, les chercheurs dans le domaine de la comptabilité
financière ont mis l’emphase sur l’aspect informationnel des données comptables.
En d’autres termes, les recherches se sont concentrées sur l’étude du comportement

des prix des actifs financiers à partir des données comptables.
Par ailleurs, l’étude d’ohlson et feltham 1995, tentent de ressusciter l’analyse

fondamentale en construisant la fondation nécessaire pour amorcer de nouvelles
recherches dans ce domaine.
L’apport principal de l’étude d’ohlson réside dans le fait qu’elle permet d’exprimer la
valeur de la firme en fonction des variables qui mesurent la création de la richesse
pour les actionnaires d’une entreprise.
Ce travail de recherche a pour objectif principal de tester empiriquement la

performance du modèle d’évaluation des titres financiers de l’OCP.
La structure générale de ce travail de recherche repose sur cinq parties, la première

présente une analyse descriptive de notre modèle et la relation des variables de
l’information financière avec celles de la performance, quand à la deuxième partie
nous avons essayé d’élaborer un questionnaire destiné aux responsables de L’OCP
puis une présentation générale concernant notre échantillon et ses filiales, avec des
analyses financière et fondamentales à l’aide du logiciel SPSS.
5
6
Notre modèle :
Productivité
Vérifiabilité
Rendement
Comparabilité Conformité
Diffusion en
Instrumentalisation de temps Compétitivité
opportun Pilotage de la
L’information financière
performance
Rentabilité
Intelligibilité
Profitabilité
Fidélité
Économie
Pertinence
Fiabilité
7
I. Analyse descriptive :
1) Description empirique de notre modèle
a) La pertinence
« L’information est pertinente si elle est disponible à temps et susceptible d’influencer

les décisions des utilisateurs en les aidant à évaluer l’effet des opérations ou en leur
permettant de confirmer ou de corriger des évaluations antérieures. » Girard et al.
(2018, p. 13)
Bien que ce qui soit pertinent ou non dans quelque contenu que ce soit puisse être très
subjectif, le comptable doit avoir une connaissance suffisante de la situation financière
de votre entreprise, afin de fournir à l’utilisateur des informations qui sont vraiment
considérées des décisions économiques.
À cet égard, au-delà du bon sens et de l’expérience du comptable, les Normes

d’information financière (NIF) fournissent des indications sur ce qui pourrait avoir une
importance relative pour chaque événement ou élément comptable.
La formulation correcte des prévisions et leurs confirmations probables dépendront de

la pertinence des informations financières.
L'adéquation d'un projet à son environnement mesurera sa pertinence. La pertinence

d'un projet peut être définie comme sa capacité à réaliser les objectifs qui lui sont
assignés. Mesurer la pertinence d'un projet revient donc à mesurer ses risques de
défaillance : Il se calcule comme suit : Total des dépenses commerciales et marketing
de la période / Nombre de nouveaux clients de la période.
b) Lacomparabilité
« L’information financière est comparable lorsqu’elle est présentée et mesurée de la

même façon : dans les états financiers d’entreprise distincte au cours du même
8
exercice ; dans les états financiers d’une même entreprise au cours d’exercices
différents. »Girard et al. (2018, p. 14)
La comparabilité est liée à la capacité des utilisateurs à établir des similitudes, des
différences ou des comparaisons entre les états financiers actuels et précédents de la
même entité ou entre les états financiers de différentes sociétés.
Cela n'est possible que si les états financiers respectent les normes du FNI, car c'est le
seul moyen de «parler la même langue», d'étudier les mêmes paramètres et de disposer
d'informations uniformes et normalisées sur les critères susceptibles de le rendre
comparables.
c) Vérifiabilité
Bien que les états financiers soient une sorte de résumé qui reflète les résultats
économiques d’une entreprise au cours d’une période donnée, ces informations
doivent pouvoir être vérifiées dans leurs moindres détails, de sorte que les résultats
macroéconomiques de la période puissent être vérifiés et validés.
d) Opportunité
Pour que les informations financières soient utiles, elles doivent être opportunes ; en
d'autres termes, il doit être préparé et livré au moment où il est requis, afin que les
utilisateurs puissent l'analyser et prendre les décisions appropriées au bon moment. Pas
avant, pas après.
Pour ce faire, il est nécessaire que le comptable dispose de toutes les informations à
jour et organisées, afin de pouvoir préparer les états financiers ou une partie de ceux-ci
en temps opportun et avec les données les plus récentes.
e) Intelligibilité
Selon le cadre de l'IASB, l'intelligibilité, veut dire que l'information fournie dans les
états financiers doit être compréhensible immédiatement par les utilisateurs.
9
Les utilisateurs sont supposés avoir une connaissance raisonnable des affaires et des
activités économiques et de la comptabilité et une volonté d'étudier l'information d'une
façon raisonnablement diligente.
f) Fidélité
Les rapports financiers représentent des phénomènes économiques au moyen de mots

et de chiffres. Pour être utile, l’information financière doit non seulement représenter
des phénomènes pertinents, mais aussi donner une image fidèle de ceux qu’elle
prétend représenter. Pour donner une image parfaitement fidèle, une description doit
posséder trois caractéristiques. Elle doit être complète, neutre et exempte d’erreurs. La
perfection n’est bien sûr que rarement, voire jamais, atteignable. L’objectif du Conseil
est de de faire en sorte que ces qualités soient recherchées le plus possible.
La fidélité ne signifie pas l’exactitude à tous les égards. L’expression «exempte

d’erreurs» signifie qu’il n’y a pas d’erreurs ou d’omissions dans la description du
phénomène, et que le processus suivi pour produire l’information présentée a été
choisi et appliqué sans erreurs. Dans ce contexte, l’absence d’erreurs ne signifie pas
l’exactitude parfaite à tous les égards. Ainsi, on ne peut déterminer si l’estimation d’un
prix ou d’une valeur non observable est exacte ou inexacte. L’image que l’on donne de
cette estimation peut toutefois être fidèle si le montant est décrit clairement et
exactement comme étant une estimation, si la nature et les limites du processus
d’estimation suivi sont expliquées, et si aucune erreur n’a été commise lors du choix et
de l’application d’un processus approprié pour l’établissement de l’estimation.
2) Les principales caractéristique de la performance
a) La rentabilité :
La rentabilité est la capacité d’une entreprise à dégager des bénéfices à partir des
capitaux investis.
Elle représente le rapport entre les revenus d’une société et les sommes qu’elle a
mobilisées pour les obtenir.
Elle constitue un élément privilégié pour évaluer la performance des entreprises.
10
La rentabilité joue un rôle important dans la vie de l’entreprise :
Elle assure la survie de l’entreprise
Elle permet à l’entreprise de préserver son indépendance financière
Dans le cadre du calcul de la rentabilité, on distingue trois types de rentabilité il s’agit

de :
La rentabilité économique (par rapport aux moyens de production et aux

investissements),
La rentabilité financière (par rapport au moyen financier),
La rentabilité commerciale (lié à l’activité de l’entreprise).
-Le rendement d'une synthèse se calcule en faisant le rapport entre la masse de produit
obtenue suite à l'expérience et la masse de produit que l'on devrait obtenir
théoriquement. Le rendement est un nombre inférieur à 1, dépendant des conditions de
manipulation et de la réaction.
b) La conformité :
De façon générale, la conformité (aussi appelée compliance) consiste pour les

entreprises à déployer des procédures préventives lui permettant d’éviter de s’exposer
à des risques liés au non-respect de la réglementation. La mise en place d'une politique
de conformité permet à l'entreprise une meilleure gestion des risques et lui évite de
s’exposer à des risques financiers et réputationnels.
En droit de la concurrence, les infractions au droit de la concurrence peuvent avoir un

caractère intentionnel mais les entreprises peuvent également méconnaître les règles
par simple ignorance.
La mise en place de la conformité repose non seulement sur des mesures destinées à
créer :
Une culture orientée vers le respect des règles (formation, sensibilisation des dirigeants
et de l’ensemble du personnel)
11
Des mécanismes internes d’alerte, de conseil, d’audit et de responsabilisation
indispensables pour créer les bons réflexes au sein des entreprises (détection et
traitement des cas d’infractions possibles).
Formule de calcul : Taux = C ∕ (C+NC)
C représente le nombre de critères conformes ; NC le nombre de critères non

conformes ; (C+NC) le nombre de critères applicables.
c) La compétitivité :
Le pilotage de la performance comme levier d’avantage compétitif
Le suivi d’activité offre un terrain d’analyse extrêmement riche, de la performance des

actifs financiers aux intermédiaires de distribution, de la rentabilité technique aux
projections de solvabilité. La capacité à produire et faire vivre les indicateurs les plus
pertinents, et l’accès à une granularité d’information au plus fin (par produit, marché,
coûts de structure, coûts variables…) donnent l’avantage dans les décisions à court et
moyen terme pour lancer de nouvelles offres et maîtriser sa compétitivité.
La création d’une fonction spécifique permet une vision transverse et dédiée aux
études d’impact.
Par ailleurs, la délégation des travaux d’analyse de l’équipe dirigeante vers les
collaborateurs est vertueuse dans la mise en responsabilité de toutes les strates de
l’organisation.
Enfin, la fonction de pilotage doit avoir une vision intégrée du résultat, pour
coordonner l’ensemble de ses briques, techniques et non techniques, et plus largement
la performance de l’entreprise. Cet enjeu est d’autant plus fort dans les structures qui
publient des comptes multinormes.
d) La productivité :
La productivité est un élément clé de la performance de l'entreprise, car elle permet de

maximiser l'utilisation des ressources disponibles pour produire plus de biens et de
12
services. Une entreprise qui parvient à augmenter sa productivité sera en mesure de
produire plus de biens ou de services en utilisant les mêmes ressources, ou d'utiliser
moins de ressources pour produire le même nombre de biens ou de services.
Cela peut avoir plusieurs avantages pour l'entreprise, notamment:
Réduction des coûts de production: L'augmentation de la productivité permet de

réduire les coûts de production, car l'entreprise est en mesure de produire plus de biens
ou de services en utilisant moins de ressources. Cela peut se traduire par une
augmentation de la marge bénéficiaire et une meilleure compétitivité sur le marché.
Augmentation des revenus: Si l'entreprise parvient à produire plus de biens ou de

services en utilisant les mêmes ressources, elle peut augmenter ses revenus en vendant
davantage de produits ou de services.
Amélioration de la qualité: Lorsque l'entreprise est plus productive, elle peut se

concentrer sur l'amélioration de la qualité de ses produits ou de ses services, ce qui
peut améliorer sa réputation et sa compétitivité.
Augmentation de la satisfaction des employés: Si l'entreprise est en mesure

d'augmenter sa productivité, elle peut être en mesure d'offrir des avantages
supplémentaires à ses employés, tels que des augmentations de salaire ou des horaires
de travail plus flexibles. Cela peut contribuer à améliorer la satisfaction des employés
et à réduire le taux de rotation du personnel.
En fin de compte, l'impact de la productivité sur la performance de l'entreprise

dépendra de la façon dont elle est gérée et de la stratégie mise en place pour
l'améliorer. Les entreprises doivent se concentrer sur des stratégies efficaces pour
améliorer la productivité, telles que l'automatisation, la formation et le développement
des employés, la gestion du temps, l'amélioration des processus de travail, et la mise
en place de technologies et d'outils efficaces.
Formule de calcul : productivité du travail = quantité produite / quantité de travail

utilisée.
13
e) Le rendement :
Le rendement est un élément clé de la performance de l'entreprise, car il mesure la

capacité de l'entreprise à utiliser efficacement ses ressources pour générer des
bénéfices. Le rendement peut être mesuré de différentes manières, telles que le
rendement des actifs, le rendement des capitaux propres, le rendement des ventes, etc.
Voici quelques façons dont le rendement peut avoir un impact sur la performance de
l'entreprise :
Rentabilité : Un rendement élevé indique que l'entreprise est en mesure de générer des
bénéfices en utilisant efficacement ses ressources. Cela peut se traduire par une
rentabilité accrue, ce qui est essentiel pour la croissance et la pérennité de l'entreprise.
Croissance : Un rendement élevé peut également permettre à l'entreprise de financer sa

croissance en interne, en utilisant les bénéfices générés pour investir dans de nouvelles
opportunités d'affaires et pour accroître sa part de marché. Cela peut également aider
l'entreprise à attirer des investisseurs qui sont à la recherche d'opportunités de
croissance rentables.
Réduction des coûts : Un rendement élevé peut également permettre à l'entreprise de

réduire ses coûts en utilisant efficacement ses ressources. Par exemple, une entreprise
qui est en mesure de générer des bénéfices élevés peut avoir plus de leviers pour
négocier des prix plus avantageux auprès de ses fournisseurs.
Crédibilité : Un rendement élevé peut également améliorer la crédibilité de l'entreprise

auprès des parties prenantes, tels que les investisseurs, les clients, les fournisseurs et
les employés. Cela peut renforcer la confiance dans l'entreprise et conduire à des
relations commerciales plus solides.
Le rendement d'une synthèse se calcule en faisant le rapport entre la masse de produit

obtenue suite à l'expérience et la masse de produit que l'on devrait obtenir
théoriquement. Le rendement est un nombre inférieur à 1, dépendant des conditions de
manipulation et de la réaction.
14
f) L’Économie :
L'économie peut avoir un impact significatif sur la performance de l'entreprise.

L'économie peut affecter l'entreprise de différentes manières, notamment en termes de
demande du marché, de concurrence, de coûts de production et de réglementations
gouvernementales.
Demande du marché : L'état de l'économie peut influencer la demande des

consommateurs pour les produits ou services de l'entreprise. Une économie en
croissance peut stimuler la demande des consommateurs pour les produits de
l'entreprise, tandis qu'une économie en ralentissement peut réduire la demande. Par
conséquent, une entreprise qui opère dans une économie en croissance a plus de
chances de réaliser des ventes accrues et de générer des bénéfices plus élevés.
Concurrence : L'état de l'économie peut également affecter la concurrence sur le

marché. Dans une économie en croissance, il peut y avoir une concurrence accrue,
tandis que dans une économie en ralentissement, la concurrence peut diminuer. Les
entreprises doivent donc être en mesure de s'adapter aux changements dans
l'environnement économique et d'ajuster leur stratégie pour maintenir leur position sur
le marché.
Coûts de production : L'état de l'économie peut également affecter les coûts de

production de l'entreprise, en particulier les coûts des matières premières et des
ressources humaines. Les fluctuations des prix des matières premières peuvent avoir
un impact direct sur les coûts de production de l'entreprise. De même, une économie
en ralentissement peut réduire les opportunités d'emploi et augmenter les coûts de
main-d'œuvre.
Réglementations gouvernementales : L'état de l'économie peut également affecter les

réglementations gouvernementales qui ont un impact sur l'entreprise. Dans une
économie en croissance, les réglementations peuvent être plus strictes, tandis que dans
une économie en ralentissement, les réglementations peuvent être plus souples. Les
15
entreprises doivent donc être en mesure de comprendre les réglementations en vigueur
et de s'adapter aux changements réglementaires
3) La relation des variables de l’information financière avec celles de la performance
Les variables de l'information financière et de la performance sont toutes liées et ont

un impact sur le succès global d'une entreprise. Voici une analyse de la relation entre
chaque variable :
Vérifiabilité : La vérifiabilité de l'information financière est importante pour assurer la

transparence et la fiabilité des données financières. Elle permet aux parties prenantes
de vérifier les informations financières et de s'assurer qu'elles sont précises et fiables.
Cela peut affecter la conformité de l'entreprise et donc sa performance.
Comparabilité : La comparabilité de l'information financière permet aux parties

prenantes de comparer les performances de différentes entreprises ou de la même
entreprise au fil du temps. Cela peut aider à évaluer la compétitivité de l'entreprise et à
identifier les domaines où elle peut améliorer sa performance.
Intelligibilité : L'intelligibilité de l'information financière est importante pour que les

parties prenantes puissent comprendre facilement les données financières. Une
information financière claire et compréhensible peut aider à renforcer la crédibilité de
l'entreprise et sa pertinence aux yeux des parties prenantes.
Fidélité : La fidélité de l'information financière fait référence à son exactitude et à sa

fiabilité. Une information financière fidèle peut aider à renforcer la confiance des
parties prenantes dans l'entreprise et à améliorer sa pertinence.
Pertinence : La pertinence de l'information financière est importante pour assurer que

les parties prenantes ont accès aux données financières nécessaires pour prendre des
décisions éclairées. Cela peut affecter la compétitivité de l'entreprise et sa rentabilité.
16
Productivité : La productivité mesure la capacité de l'entreprise à générer des biens ou
des services en utilisant efficacement ses ressources. Une productivité élevée peut
contribuer à la rentabilité et à la compétitivité de l'entreprise.
Conformité : La conformité fait référence à la capacité de l'entreprise à se conformer

aux règlements et aux normes. Une entreprise qui respecte les règlements et les normes
peut améliorer sa réputation et sa crédibilité, ce qui peut affecter sa compétitivité.
Rendement : Le rendement mesure la capacité de l'entreprise à générer des bénéfices

en utilisant efficacement ses ressources. Un rendement élevé peut contribuer à la
rentabilité et à la compétitivité de l'entreprise.
Rentabilité : La rentabilité mesure la capacité de l'entreprise à générer des bénéfices

par rapport à ses coûts. Une entreprise rentable peut être plus compétitive et peut être
en mesure de financer sa croissance en interne.
Compétitivité : La compétitivité fait référence à la capacité de l'entreprise à rivaliser

avec les autres entreprises du marché. Une entreprise compétitive peut être en mesure
d'attirer des clients, de maintenir sa part de marché et de réaliser des profits.
En fin de compte, toutes les variables de l'information financière et de la performance

sont importantes pour le succès d'une entreprise. Les entreprises qui sont en mesure de
fournir des informations financières précises, comparables, compréhensibles et fiables,
tout en étant conformes aux règlements et normes
Méthodologie de recherche :
En général, l’objectif primordial des entreprises est d’assurer une meilleure

productivité, et de maintenir un niveau de compétitivité important. Pour ce faire, il est
nécessaire d'optimiser le système d'information via la mise en place d’une stratégie de
pilotage adéquate et performante, d’où la nécessité de se poser la question
17
surl’impacte de l’information financière sur la performance d’une entreprises ? A
partir de cette problématique, on évoque les hypothèses suivantes :
H1 : La performance financière d’une entreprise dépend de la gestion optimisée de ses

process.
H2 : La performance financière d'une entreprise a plus pour origine l'efficacité et

l’efficience.
H3 : La fidélité de l’information financière garantit la maintenance de la conformité de

l’entreprise.
H4 : La comparabilité de l’information financière reflète positivement sur la rentabilité

de l’entreprise.
H6 : Un pilotage efficace de la performance améliore la compétitivité et la profitabilité

de l’entreprise.
Afin de confirmer ou d’infirmer ces hypothèses, notre approche méthodologique

repose sur unedémarche hypothético-déductive qui consiste à rédiger un
questionnaire destiné à (l’OCP.SA) et ses filiales. Cet échantillon a été choisiepar ce
qu’il est l’un des plus grands producteurs de phosphate au monde et opère dans
plusieurs pays, ce qui nous permettra d'avoir une bonne variété de données pour notre
étude.
L’identification des variables de notre modèle a été ainsi réalisée sur la base de lecture
et d’analyse d’environ 100 articles traitant la problématique des informations
financières et leurs impacts sur la performance des sociétés.
Par ailleurs, nous allons faire une analyse descriptive par le biais des tableaux de contingence
et des graphiques, puis nous allons procéder
18
II. Questionnaire :
4) Section 1: Évaluation des titres financiers
 Comment évaluez-vous la performance de vos titres financiers au cours de la

dernière année ?
a. Très satisfaisant
b. Satisfaisant
c. Moyen
d. Insatisfaisant
e. Très insatisfaisant
 Quels critères utilisez-vous pour évaluer vos titres financiers ? (Sélectionnez

toutes les réponses applicables)
a. Rendement total
b. Dividendes
c. Croissance des bénéfices
d. Ratio cours/bénéfice
e. Ratio cours/flux de trésorerie
f. Ratio cours/valeur comptable
g. Dette à capitaux propres
h. Autre (veuillez préciser).
19
 Quels facteurs prenez-vous en compte lors de l'achat de titres financiers ?
(Sélectionnez toutes les réponses applicables)
a. Analyse fondamentale
b. Analyse technique
c. Analyse de marché
d. Risques et opportunités
e. Potentiel de croissance
f. Potentiel de revenus
g. Stratégie d'investissement
h. Autre (veuillez préciser).
 Quelles sont les principales sources d'information que vous utilisez pour
évaluer les titres financiers ?
a. Rapports financiers annuels
b. Rapports financiers trimestriels
c. Communiqués de presse
d. Analyses de marché
e. Évaluations d'analystes financiers
f. Autre (veuillez préciser).
 Quelle est la fréquence à laquelle vous réévaluez votre portefeuille de titres

financiers ?
20
a. Tous les jours
b. Toutes les semaines
c. Tous les mois
d. Tous les trimestres
e. Tous les ans
5) Section 2: Information financière
 Comment évaluez-vous la qualité de l'information financière que vous recevez ?
a. Excellente
b. Bonne
c. Moyenne
d. Insuffisante
e. Très insuffisante
 Quels sont les critères les plus importants pour vous lors de l'évaluation de
l'information financière que vous recevez ? (Sélectionnez toutes les réponses
applicables)
a. Exactitude
b. Pertinence
c. Actualité
d. Cohérence
21
e. Compréhensibilité
f. Exhaustivité
g. Autre (veuillez préciser).
 À quelle fréquence recevez-vous l'information financière de vos

investissements ?
a. Tous les jours
c. Tous les mois
e. Tous les ans
 Comment évaluez-vous la transparence de l'information financière fournie par

les entreprises ?
a. Excellente
b. Bonne
c. Moyenne
d. Insuffisante
 Quels types d'informations financières supplémentaires aimeriez-vous recevoir

pour évaluer vos investissements ? (Sélectionnez toutes les réponses
applicables)
22
a. Analyse de la performance des concurrents
b. Prévisions de résultats
c. Tendances du marché
d. Informations sur les risques liés aux investissements
e. Informations sur les coûts et les revenus
 Comment évaluez-vous la pertinence de l'information financière fournie par les

régulateurs ?
a. Excellente
b. Bonne
c. Moyenne
d. Insuffisante
 À quelle fréquence pensez-vous que les régulateurs devraient fournir des

informations financières sur les entreprises ?
a. Tous les jours
c. Tous les mois
e. Tous les ans
23
6) Section 3 : Processus et performance financière
 Comment décririez-vous les processus clés de votre entreprise ?

 Avez-vous mis en place des processus d'optimisation pour améliorer l'efficience
et l'efficacité de vos opérations ?
 Comment mesurez-vous la performance financière de votre entreprise ?
 Quel est le niveau de performance financière de votre entreprise au cours des
trois dernières années ?
 Dans quelle mesure la gestion optimisée de vos processus a-t-elle contribué à
l'amélioration de la performance financière de votre entreprise ?
 Quelles sont les principales difficultés que vous rencontrez pour optimiser vos
processus ?
7) Section 4 : Gestion des processus
 Quel est le niveau d'implication de la direction dans la gestion des processus ?

 Avez-vous une équipe dédiée à la gestion des processus ?
 Comment formez-vous votre personnel sur les processus clés de l'entreprise ?
 Avez-vous des outils de gestion de processus tels que des logiciels de
modélisation ou des systèmes de gestion de flux de travail ?
 Comment surveillez-vous l'efficacité de vos processus ?
8) Section 5 : Perspectives d'avenir

 Quels sont vos plans futurs pour optimiser vos processus ?
 Comment prévoyez-vous d'investir dans la gestion des processus pour améliorer
la performance financière de votre entreprise ?
 Quels sont les résultats attendus de vos efforts d'optimisation de processus ?
III. Les méthodes d’évaluation boursière

1) Méthode PER (Price earning ratio):
Le PER est un ratio boursier correspondant au rapport entre la valeur en bourse d'une
entreprise et ses profits.
24
g) Qu'est-ce que le PER en bourse ?
Utilisé à la fois par l'actionnaire débutant et le trader chevronné, le PER ou pricingearning

ratio, est le ratio de valorisation des entreprises le plus répandu. Il peut être calculé sur la
base des données du dernier exercice d'une société, sur des données trimestrielles (PER
glissant) ou encore sur des données prévisionnelles (PER projeté). Le PER est destiné à
évaluer la cherté d'une action.
h) Comment interpréter le PER ?
Lorsqu'il se situe entre 10 et 17, on considère généralement que son prix est bon. En
dessous de 10, il signale la sous-évaluation du titre, ou suppose de futurs déficits pour
la société. Au-dessus de 17, il tend à souligner la surévaluation de l'action ou à
annoncer de futurs bénéfices. Quand il est supérieur à 25, il est souvent synonyme de
bulle spéculative ou de forts profits attendus. Le PER est très utile et pertinent pour
comparer deux sociétés ou une liste de valeurs de taille similaire et évoluant dans un
même secteur d'activité. En revanche, il sera difficile d'interpréter le PER de l'année N
d'une société si celle-ci était en perte en année N-1.
D'une manière générale, les ratios d'évaluation peuvent varier en fonction des
événements extérieurs comme l'état du marché, l'image de l'entreprise dans l'opinion,
les actualités de son secteur ou encore les fluctuations de l'activité. Le calcul d'un ratio
financier s'avère fiable avant tout sur la base des comptes (chiffre d'affaires, bénéfice
opérationnel, profit net, etc.) de l'exercice en cours. Mais ces outils ne sont pas
destinés à chiffrer la croissance future. Les ratios de valorisation ne suffisent donc pas
à déterminer le prix d'une action mais permettent d'enrichir la réflexion dans le cadre
d'une décision d'investissement.
i) Comment calculer le PER en bourse ?
Mathématiquement, le PER se calcule en divisant le cours de l'action par le BPA

(bénéfice net par action) ou bien par le rapport entre la capitalisation boursière et le
bénéfice net. Autrement dit PER = cours d'une action / bénéfice net par action ou PER
= capitalisation boursière / résultat net.
25
2) La méthode de Gordon et Shapiro
La méthode de Gordon et Shapiro (en anglais, dividend discount model ou DDM) est
un modèle d'actualisation du prix des actions. Il porte le nom de ses auteurs et a été
mis au point en 1966.
Ce modèle, dit aussi de « croissance perpétuelle », ne tient pas compte des plus values.
En effet, il considère que lorsque le flux de dividendes est perpétuel (et donc qu'il tend
vers l'infini), la plus value n'a pas d'incidence sur l'évaluation de l'action.
Formule de Gordon et Shapiro : P0 = D / (Kc - g)
P0 = valeur théorique de l'action
D = dividende anticipé de la première période
Kc = Taux de rendement attendu pour l'actionnaire
g = Taux de croissance des dividendes
a) Le calcul de "g"
Pour déterminer le taux de croissance des dividendes, nous utiliserons deux

observations :
- les données historiques de l'action.
- les prévisions des analystes sur les futurs dividendes.
Remarque : "Kc" doit être supérieur à "g" pour que le modèle fonctionne. Autrement
dit, le taux de rendement attendu par les actionnaires doit être supérieur aux taux de
croissance des dividendes.
b) Exemple 1:
Soit la société Alpha, les investisseurs estiment que ses résultats ainsi que son
dividende devraient doubler en l'espace de 5 ans. La rentabilité exigée par les
actionnaires est de 20% et le dernier dividende versé est de 5 euros par action.
26
Nous allons commencer par calculer "g", le taux de croissance du dividende :
Soit D0, le dividende actuel et D1, le dividende dans 5 ans, comme le dividende doit
doubler dans 5 ans : D1 = 2*D0. Nous pouvons poser l'équation suivante :
D0*(1+g)5 = D1
soit D0*(1+g)5 = 2*D0
soit (1+g)5 = 2
qui devient g = 21/5 - 1 = 0,1487
Le taux de croissance des dividendes est donc égal à 14,87% pour les 5 prochaines
années. Nous faisons l'hypothèse que ce taux de croissance est perpétuel afin
d'appliquer la formule de Gordon et Shapiro.
La valorisation théorique de l'action suivant la formule de Gordon et Shapiro sera donc

:
P0 = 5 / (0,20 - 0,1487) = 97,46 euros.
c) Utilisation pour comparer des actions entre elles
Une façon plus intéressante d'utiliser le modèle est de mener des comparaisons entre
actions. La méthode sera d'autant plus valable que la comparaison sera effectuée entre
des entreprises comparables en termes de secteurs. Prenons un exemple pour bien
comprendre :
d) Exemple 2:
Soit trois sociétés, A, B et C. Pour chacune d'elles nous avons collecté les données
suivantes. Nous avons aussi calculé "g", le taux de croissance des dividendes, au
préalable.
Cours de l'action (P0) Dividende (D) BNPA g

Société A 25 2 3 5%
Société B 70 6 8 6%
Société C 300 15 25 5,5%
27
Afin d'avoir une première idée de la valorisation de ses trois sociétés les unes par
rapport aux autres, nous pouvons appliquer la méthode des PER. Pour mémoire, le
PER est le rapport entre le cours de l'action et le bénéfice net par action BNPA.
PER
Société A 8,3
Société B 8,7
Société C 12
Plus le PER est élevé, plus la valeur est considérée comme chère. Dans cet exemple,
c'est la société A qui apparaît comme la moins bien valorisée, alors que C est la plus
chère.
Passons à présent au modèle de Gordon et Shapiro, son côté dynamique et axé sur les
dividendes futurs, nous permettra peut être de mettre en lumière d'autres éléments.
La formule initiale nous propose : P0 = D / (Kc - g)
En la remaniant on obtient la forme suivante : Kc = g + (D / P0) appliquons là à nos

trois sociétés avec les données du tableau.
Kc Kc
Société A 5% + (2 / 25) 13%
Société B 6% + (6 / 70) 14,6%
Société C 5,5% + (15 / 300) 10,5%
A la lumière du taux de rentabilité, il apparaît que c'est la société B qui possède le

profil le plus intéressant. Étant très proche en terme de PER de la société A, nous
aurons tendance à préférer cet investissement dans une optique de moyen-long terme.
28
Donc dans le modèle de Gordon et Shapiro, on part du postulat que les dividendes vont
croître indéfiniment à un taux de croissance constant. Ceci introduit par conséquent
des limites au modèle. En effet, il est très rare que ce taux puisse être constant, tout du
moins à l'infini.
Par ailleurs, la formule ne reste valable qu'à nombre d'actions constant. Dans le cas
contraire (très fréquent) il faudra réajuster nos données.
Le modèle a cependant pour lui l'avantage de la simplicité, il est donc largement

répandu dans les milieux financiers. Néanmoins, il repose sur des hypothèses figées et
restrictives et devra être pondéré dans l'exploitation de ses résultats.
Il nous permettra de mettre en lumière des différences dans la valorisation des actions,
il ne sera jamais utilisé seul mais en complément d'une autre analyse.
3) La méthode de la valeur de rendement
La méthode de la valeur de rendement consiste à calculer la valeur d’une entreprise en

escomptant les bénéfices futurs avec un taux de capitalisation adapté à la date
déterminante pour l’évaluation.
Dans le cadre de la méthode de valeur de rendement, on considère une entreprise

comme un investissement. L’attention se concentre donc uniquement sur les bénéfices
futurs que la société réalisera, sur les risques associés ou sur les prévisions de
rendement. L’actif d’exploitation n’est considéré que comme un moyen de réaliser des
bénéfices et aucune valeur propre ne lui est attribué.
Pour calculer la valeur de rendement, les bénéfices de l’entreprise sont estimés pour
les 2 à 5 prochaines années à partir du jour d’évaluation. Il est important de souligner
qu’il s’agit ici de bénéfices ajustés. Les produits et charges extraordinaires et hors
exploitation, ainsi que les salaires non conformes au marché doivent être corrigés. Les
bénéfices d’exploitation ajustés sont escomptés à l’aide d’un taux de capitalisation
correspondant à une prévision de rendement adaptée au risque de cette entreprise
spécifique. Si l’entreprise dispose d’actif non indispensable à l’exploitation (par ex.
29
des immeubles externes à l’entreprise ou des liquidités excédentaires), celui-ci sera
évalué séparément, puis additionné à la valeur de rendement calculée.
S’il on fait abstraction d’une planification détaillée des exercices futurs, on peut
procéder à un calcul simplifié de la valeur de rendement. Pour ce faire, un bénéfice
d’exploitation durable est estimé, puis escompté avec le taux de capitalisation:
Bénéfice d’exploitation durable * 100
Valeur de rendement =
Taux de capitalisation
En règle générale, l'évaluation des futurs rendements se fonde souvent sur le bénéfice
d'exploitation moyen ajusté des 3 dernières années. Au moment de leur calcul, les
résultats annuels sont ajustés sur la base des dépenses et rendements hors exploitation,
étrangers à la période et extraordinaires ainsi qu'avec un salaire d'entrepreneur objectif.
 Le taux de capitalisation se calcule comme suit, sachant que les chiffres

correspondants peuvent varier en fonction de la taille, du secteur et des
circonstances individuelles de l’entreprise:
 Taux d’intérêt sans risque
 Prime de risque du marché
 Taux pour les petites entreprises
 Taux pour non-liquidité
 Taux pour risque spécifique à l‘entreprise: au cas par cas
Le calcul du taux de capitalisation, notamment dans le domaine des risques spécifiques

à l’entreprise, nécessite une évaluation subjective de plusieurs facteurs tels que la
position sur le marché, le risque clients, le risque fournisseurs, les risques personnels,
etc. Compte tenu du fait que même le plus petit des changements apportés au taux de
30
capitalisation peut grandement influencer la valeur de rendement, il n’est pas
surprenant que ce point fasse l’objet de nombreux débats.
4) Méthode du délai de recouvrement
La méthode délai de recouvrement est l'une des formes les plus simples de l'évaluation
des investissements. Elle est la mieux adaptée pour des projets de moindre complexité
dans des contextes où la liquidité est importante. La méthode est facile à appliquer et
simple à communiquer aux parties prenantes.
a) Exemple 1 :
Une chaîne de vente au détail rénove une propriété existante et veut savoir quel sera
l'impact sur les flux de trésorerie. Elle estime les coûts de remise en état et le résultat
net du nouveau magasin.
Si les revenus et les dépenses sont présentés sur un graphique, il est clair que le délai
de recouvrement est un peu plus de trois ans et demi. Si la politique de l'entreprise est
de parvenir à une période de récupération de quatre ans alors le projet passe le test; si
la politique de l'entreprise est de récupération dans les trois ans, cela ne fonctionne
pas.
31
Le délai de recouvrement exact peut être calculé avec la formule :
Délai de recouvrement = A + B/C
Où :
A est la dernière période avec un flux de trésorerie négatif net (dans l'exemple c'est 3)
B est la valeur absolue1 du flux net de trésorerie à la fin de la période A (dans

l'exemple, il est de 1 050 000)
C'est le résultat net de la période suivant A (dans l'exemple, il est de 2 000 000)
Donc :
Délai de recouvrement = 3 + (1 050 000/2 000 000)
= 3,53 années
b) Exemple 2 :
Le délai de recouvrement peut également être utilisé pour évaluer l'option « ne rien
faire » requise par une analyse de rentabilité.
32
Une entreprise envisage un projet pour remplacer un système informatique existant qui
coûte 2000 £ par an pour la maintenance et 1000 £ par an pour l’exploitation.
Un forfait de remplacement coûtera 6000 £ et les coûts de mise en œuvre seront

2000 £. L'entretien sera de 250 £ par an et les coûts d'exploitation de 500 £ par an.
Les deux flux de trésorerie sont présentés ci-dessous :
En continuant avec le système actuel, qui est l'option « ne rien faire » et si ceux-ci sont
présentés sur un graphique, il est clair que le projet de mettre en œuvre un nouveau
logiciel sera remboursé en un peu plus de trois mois.
Cette approche peut également être utilisée dans le cadre d'une décision « faire ou
acheter » où la comparaison est entre l'achat d'un logiciel exclusif au lieu de la mise au
point d'un nouveau logiciel en interne.
33
Le facteur clé qui est ignoré par la méthode de recouvrement est de savoir comment la
valeur de l'argent change au fil du temps, à savoir dans un contexte économique
d'inflation des prix; la valeur de l'argent gagné aujourd'hui est différente du même
montant gagné dans cinq ans. Cela est pris en compte dans les méthodes de flux
monétaire actualisé plus sophistiqué.
5) Méthode d'actualisation des dividendes
L'actualisation des dividendes correspond à une méthode de calcul destinée à

déterminer la valeur d'une action ou d'une entreprise. La méthode consiste à évaluer, à
partir du coût des capitaux propres, la valeur actualisée des dividendes à laquelle
l'action d'une entreprise donne droit dans un futur proche ou éloigné.
L'actualisation des dividendes est ensuite rapportée au coût moyen pondéré du capital,
afin de déterminer la valeur financière de la société au moment de la distribution des
dividendes. Autrefois très employée, cette méthode de calcul est actuellement
délaissée au profit de l'actualisation des flux de trésorerie disponibles.
34
IV. Notre échantillon : L’OCP
1) Partie 1 : PRESENTATION GENERALE DU GROUPE
c) RENSEIGNEMENTS A CARACTERE GENERAL
Dénomination sociale
OCP SA
Siège social 2, Rue Al Abtal, Hay Erraha, Casablanca
Site Internet www.ocpgroup.ma
Forme juridique Société anonyme régie par les lois et règlements en vigueur, notamment par le dahir n°1-96-124 du 14 rabii II 1417
portant promulgation de la loi 17-95 relative aux sociétés anonymes telle que modifiée et complétée par les lois 81-99,
23-01, 20-05, 78-12, 19-20, et 20-19
Date de constitution Office Chérifien des Phosphates : 7 août 1920 OCP SA : La loi n° 46-07 promulguée le 26 février 2008 porte
35
transformation de l’Office Chérifien des Phosphates en société anonyme
Chiffre d’affaires 114,5Milliard de dirhams en 2022
Durée de vie
La durée de la société est fixée à 99 ans à compter du 1er avril 2008, sauf cas de dissolution anticipée ou prorogation
prévue par les statuts ou par la loi
Capital social Au 30 juin 2022, le capital social d’OCP SA s’établit à 8 287 500 000 MAD divisé en 82 875 000 actions nominatives
de 100 MAD chacune, toutes de même catégorie et entièrement libérées
Objet social Selon l’article 2 des statuts, la Société a pour objet :

l’exercice du monopole pour la recherche et l’exploitation des phosphates accordés à l’Etat en application de l’article 6
du dahir du 9 rejeb 1370 (16 avril 1951) portant règlement minier et plus généralement conformément aux dispositions
de la loi 46-07 ;
toutes activités, opérations et prestations, de quelque nature qu’elles soient, liées directement ou indirectement à
l’exploitation, à la valorisation et/ou à la commercialisation ainsi qu’à la promotion et au développement, tant au Maroc
qu’à l’étranger, des phosphates et de leurs dérivés ;
plus généralement, toutes opérations ou structurations d’opérations financières, commerciales, industrielles,
immobilières, mobilières ou autres se rattachant directement ou indirectement en tout ou en partie à l’objet social décrit
ci-dessus et à tout objet similaire ou connexe susceptible de faciliter ou de favoriser le développement de la Société et
de son activité ;
le tout directement ou indirectement, pour son compte ou pour le compte de tiers, soit seule, soit avec des tiers, par voie
de création de sociétés nouvelles de toute forme, d’apport, de commandite, de souscription, d’achat de titres ou droits
sociaux, de fusion, d’alliance, d’association en participation ou de prise ou de dation en location ou en gérance de tous
biens ou droits, ou autrement, sous réserves des limitations imposées par la loi, et ce tant au Maroc qu’à l’étranger.
36
2) Partie 2 : FILIALES DETENUES PAR LE GROUPE OCP :
Filiale Date de Effectif Chiffre Capital
création d’affaire
Phosboucraa 1962 Entre De S.a.
1000 et 500.000.000dh 1.000.000.000,00DH
5000 à
1000.000.000
dh
JorfFertilizersCompany 2014 Entre 200 Supérieure à S.A.
(« JFC ») I, II et IV et 500 1.000.000.000 3.250.000.000,00
DH DH
Indo Maroc Phosphore 1997 Entre 100 De 619.998.000,00 DH

(IMACID) et 200 500.000.000dh
à
1000.000.000
dh
OCP Fertinagro 2019 303MDH 170MDH
Advanced Solutions
(« OFAS »)
OCP Africa 1959 Entre 50 De S.A.

ET 100 100.000.000 à 450.300.000,00DH
500.000.000
dh
NB. Les informations liées aux autres filiales ne sont pas disponibles.
37
a) Phosboucraa
Phosboucraa est une filiale détenue par OCP S.A. à hauteur de 65% de 1976 à 2002
puis à hauteur de 100% depuis 2002. Son activité consiste en l’extraction et le
traitement des phosphates de la zone sud. Cette société a été créée en 1962 par
l’entreprise publique espagnole Instituto Nacional de Industria (INI). En 1976, la
Société a acquis auprès de l’INI une participation de 65% dans le capital de
Phosboucraâ. La joint-venture OCP-INI s’est poursuivie jusqu’en 2002, date à laquelle
la Société a acquis la participation restante de 35% dans Phosboucraa.
b) JorfFertilizersCompany (« JFC ») I, II et IV
Jorf FertilizersCompany I, Jorf FertilizersCompany II, et Jorf FertilizersCompany IV,

filiales détenues à 100%, ont vu leur activité démarrer respectivement en avril 2015,
en juillet 2016 et en avril 2018. Ces trois sociétés sont spécialisées dans la fabrication
et la commercialisation d’engrais (DAP, MAP, NPK et NPS) sur le site de Jorf Lasfar.
Leurs capacités de production respectives s’élèvent à 1,1 million de tonnes de DAP.
La création des JFC, qui sont des unités indépendantes et autonomes de production et
de commercialisation d’engrais basées sur la plateforme de Jorf Lasfar, avait pour
objectif d’accompagner l’augmentation de la demande en engrais phosphatés sur le
marché international.
c) Indo Maroc Phosphore (IMACID)
Indo Maroc Phosphore est une joint-venture détenue à 33,3% par OCP S.A., à 33,3%
par Chambal Fertiliser Chemicals Limited (CFCL) et à 33,3% par Tata Chemicals
Limited (TCL). Pour diversifier ses alliances stratégiques et sécuriser une partie de ses
exportations, la Société s’est rapprochée de la société indienne CFCL appartenant au
Groupe privé Birla. En 1999, ce partenariat a donné lieu à IMACID et a permis la
construction et le démarrage, au sein du complexe industriel de Jorf Lasfar, d’une
usine de production d’acide phosphorique d’une capacité nominale de 330 000 tonnes
P2O5 par an. Cette capacité a été portée par la suite à 430 000 tonnes P2O5 en 2006 et
à 500 000 tonnes P2O5 en 2021. En mars 2005, un troisième actionnaire fut introduit
dans le capital d’IMACID, Tata Chemicals Ltd (TCL), filiale du Groupe Indien Tata.
38
Une partie de la production d’IMACID en acide phosphorique a toujours été dédiée à
ces deux actionnaires indiens. Le reliquat est vendu à d’autres clients principalement
sur le marché indien.
d) Pakistan Maroc Phosphore
Pakistan Maroc Phosphore (PMP) est une joint-venture détenue à 50% par OCP S.A.
et à 50% par Fauji. Dans le cadre de la consolidation de leur relation de coopération, la
Société et le Groupe Fauji ont créé en 2004 la joint-venture PMP. La société dispose
aujourd’hui d’une capacité de production nominale de 465 KT P2O5 d’acide
phosphorique par an, destinée notamment à l’activité de production d’engrais de Fauji
au Pakistan
e) Zuari Maroc Phosphates Private Limited
Zuari Maroc Phosphates Private Limited (« ZMPPL ») est une société de droit indien
créée en 2002 et détenue à 50% par OCP S.A. et à 50% par Zuari Agro Chemicals
Limited. ZMPPL est une holding de participation détenant aujourd’hui 80,45% du
capital de Paradeep Phosphates Limited (« PPL »), société indienne de production
d’engrais phosphatés (DAP/NPK) avec une capacité de 1,5 million de tonnes par an, le
solde du capital de PPL étant détenu par le gouvernement indien.
f) Fertinagro Biotech
OCP S.A. a acquis en septembre 2018 une participation de 20% dans la société de
droit espagnol Fertinagro Biotech S.L., à travers sa holding OCP International
Cooperatieve, Fertinagro opère dans la production et la commercialisation d’intrants
agricoles, notamment des engrais de spécialités, destinés aussi bien à l’agriculture qu’à
l’élevage. Fertinagro Biotech SA est détenu à 20% par OCP SA et 80% par Tervalis,
un acteur majeur européen de la nutrition végétale et de la production de viande de
porc et jambons de Teruel.
g) OCP Fertinagro Advanced Solutions (« OFAS »)
OCP Fertinagro Advanced Solutions (OFAS) est joint-venture détenue à 50% par OCP
S.A. et à 50% par Fertinagro, premier fabricant de fertilisants d'Espagne. Elle a été
39
immatriculée le 10 avril 2019 avec un capital social de 170 MDH. OFAS développe
une unité de production d’engrais de spécialité d’une capacité nominale de 250 KT
dans la plateforme industrielle de Jorf Lasfar. Elle commercialisera des engrais de
spécialités conditionnés pour répondre aux besoins spécifiques du fermier sur le
marché local et international.
h) OCP Africa
OCP Africa est une filiale détenue à 100% par OCP S.A. Lancée en 2015, elle a pour
objet notamment la commercialisation d’engrais et autres produits et services dans le
cadre du développement de la filière agricole en Afrique. A ce jour, OCP Africa
détient 12 filiales et JV : OCP Kenya Limited, OCP Ghana Limited, OCP Zambia
Limited, OCP Tanzania Limited, OCP Cameroun SA, OCP Sénégal SA, OCP
AfricaFertilizers Nigeria Limited, OCP Côte d'Ivoire SA, OCP Benin SA, Rwanda
FertilizerCompany, OCP EthiopiaFertilizersManufacturing PLC et Multipurpose
Industrial Platform Limited.
i) OCP Fertilizantes
OCP Fertilizantes, détenue à 100% par OCP International Cooperative, est une société
de droit brésilien, créée en 2013, spécialisée dans la distribution d’engrais au Brésil.
La création de cette filiale offre une plus grande flexibilité à la Société pour la
commercialisation de ses produits au Brésil (stockage, acheminement, logistique, etc.),
ainsi qu’une plus grande proximité avec les clients finaux.
j) OCP North America
OCP North America (initialement OCP Reserach LLC), détenue à 100% par OCP
S.A. est une société de droit américain créée en 2016. Cette société a pour objet la
distribution d’engrais et deproduits phosphatés sur le marché nord-américain et la
fourniture de prestation de services aux entités du Groupe, notamment la veille
stratégique du marché des phosphates.
k) SAFTCO
40
SAFTCO détenue à 100% par OCP Cooperatiëve U.A., est une société de droit suisse,
créée en 2016, qui a pour objet le négoce de matières premières incluant le phosphate,
les engrais et les produits chimiques.
l) OCP International Cooperative UA.
OCP International Coopérative U.A. (« OCP Coop ») est une filiale de droit
néerlandais détenue à 100% par OCP S.A. Cette filiale est une holding
d’investissement détenant des participations majoritaires dans les sociétés suivantes :
SAFTCO, OCP do Brazil, OCP Fertilizantes, OCP Support Services Limited, Black
SeaFertilizer Trading Co, OCP Singapore Services &Products. OCP Coop détient
également des participations minoritaires dans OCP De Argentina,
FertilizantesHeringer et Fertinagro Biotech
3) Partie 3 : PRODUITS ET MARCHES DU GROUPE OCP
Le Groupe OCP est un producteur d’engrais verticalement intégré, présent sur

l’ensemble de la chaîne de valeur des phosphates, et spécialisé dans l’extraction, la
production et la commercialisation (i) de phosphates, (ii) d’acide phosphorique (dont
l’acide phosphorique purifié) et (iii) d’engrais phosphatés. En 2021, la Société est un
des leaders mondiaux de la production de roche phosphates, d’acide phosphorique et
d’engrais phosphatés. Les activités minières du Groupe OCP sont situées dans les
régions de Khouribga, de Gantour et de Boucraâ. Elles consistent en l'extraction, le
traitement, l'enrichissement et la livraison de phosphates aux unités chimiques du
Groupe basées à Jorf Lasfar et Safi, ainsi qu’en l'exportation de roche vers plus de
trente pays. Les deux tiers environ de la production de roche de la Société sont
transformés en acide phosphorique, qui est lui-même majoritairement transformé en
engrais phosphatés. Les quatre principaux types d’engrais phosphatés produits et
exportés par la Société sont le MAP, le DAP, le TSP et les NPK. Le Groupe s’est par
ailleurs diversifié dans la production d’un certain nombre de produits de spécialité à
base de phosphates comme les engrais enrichis en soufre, la roche réactive, les
micronutriments et les phosphates alimentaires. La Société développe de plus en plus
de produits spécifiques, à plus forte valeur ajoutée et plus adaptés aux besoins des
clients, et s’inscrit ainsi dans une tendance de « customisation » des engrais
41
phosphatés. La Société compte parmi ses clients des groupes industriels intégrés et non
intégrés, des traders et des distributeurs. Les activités du Groupe sont organisées en
deux axes principaux :
 L’axe Nord est composé du site minier de Khouribga et du site chimique de Jorf
Lasfar. Les deux sites sont liés par un slurry pipeline ;
 L’axe Centre est composé du bassin de Gantour (Benguerir et Youssoufia) et du site

chimique de Safi.
 L’axeSud est composé du site minier Phosboucraâ.
Source : OCP SA
V. ANALYSE FINANCIERE
1) INFORMATION FINANCIERES SELECTIONNEES
L’analyse des principaux indicateurs bilanciels et du Groupe OCP se présentent

comme suit :
a) Évolution des principaux indicateurs bilanciels consolidés sur la période 2019-

2021
42
Source : OCP comptes consolidés IFRS
L’analyse des principaux indicateurs bilanciels fait ressortir ce qui suit : Les capitaux
propres affichent une progression de 11,3 milliards de MAD par rapport à 2020, pour
s’établir à 88 854 MMAD en 2021. Cette variation s’explique essentiellement par le
résultat net part Groupe de la période qui s’établit à 16,3 milliards de MAD minoré
d’une distribution de dividendes de -5,2 milliard de MAD. L’endettement net affiche
un recul de -14% en 2021, principalement dû à un recul de 3,1 milliards de MAD de
l’endettement financier brut, accentué par une croissance des équivalents de trésorerie
de +17%, des disponibilités de 34%, ainsi qu’un accroissement des actifs financier de
trésorerie de >100%, sur la même période.
b) Évolution des principaux indicateurs bilanciels sociaux sur la période 2019-2021
Source : OCP comptes consolidés IFRS
L’analyse des principaux indicateurs bilanciels fait ressortir ce qui suit : Une
progression de 4% est enregistrée au niveau des capitaux propres, soit 2 521 MMAD
par rapport à 2020. Cette évolution est due essentiellement par la hausse du résultat net
minoré d’une distribution de dividendes de -5 100 MMAD de MAD
L’endettement net affiche un recul de -13% en 2021, principalement dû à un recul de 6

900 MMAD des dettes de financement accentué par une croissance de 64% de la
trésorerie active.
43
2) RESULTAT FINANCIER
Le tableau ci-dessous détaille l’évolution du résultat financier du Groupe OCP sur la

période considérée :
Source : OCP SA
Entre 2019 et 2020 : En 2020, le résultat financier s’établit à -1 966 MMAD contre -1
622 MMAD en 2019 soit une baisse de 344 MMAD. Cette variation est expliquée par
une hausse de la charge d’intérêts pour un montant de 448 MMAD suite
essentiellement à la baisse de la capitalisation des coûts d’emprunt du fait de la
continuité de la mise en service des projets industriels. Entre 2020 et 2021 : En 2021,
le résultat financier s’établit à -5 299 MMAD enregistrant ainsi une baisse de 3 333
MMAD. En effet, le résultat de change sur opération de financement a baissé de 1 553
millions de dirhams par rapport à l’exercice 2020, ceci est expliqué par l’impact de la
variation des taux de change sur les emprunts et dettes financières libellés en devises
étrangères (le taux de change MAD/$ est passé de 8,90 au 31 décembre 2020 à 9,28 au
31 décembre 2021). Par ailleurs, la ligne des autres produits et charges financiers
comprend une charge financière nette de 2 079 MMAD correspondant à :
L’augmentation de la charge relative au crédit de TVA suite à la constatation, courant
44
l’exercice 2021, d’une dotation complémentaire nette de 747 millions de dirhams suite
à la convention de financement du crédit de TVA par voie d’affacturage sans recours,
et La constatation d’une charge financière de 1,1 milliard de dirhams relative
principalement à la prime de rachat partiel des emprunts obligataires de 2014 et 2015
pour un montant de 844 millions de dirhams et au recyclage partiel en résultat des frais
et de la prime d’émission desdits emprunts obligataires pour 206 millions de dirhams.
3) ANALYSE DU BILAN CONSOLIDE DU GROUPE OCP
Le tableau suivant présente les principaux postes du bilan consolidé du Groupe pour
les exercices clos aux 31 décembre 2019, 2020 et 2021 :
45
46
4) ETUDE DES EQUILIBRES FINANCIERS
a) ETUDE DE L’EQUILIBRE FINANCIER
Le tableau ci-dessous illustre l’évolution de l’équilibre financier du Groupe OCP sur la

période étudiée 2019-2021 :
Source : OCP SA
A fin 2020, le fonds de roulement atteint 13 096 MMAD affichant ainsi une baisse de -
10 212 MMAD soit -44% par rapport à fin 2019. Cette baisse est principalement due à
47
la hausse des actifs non courants de 4 452 MMAD ainsi que la baisse des dettes non
courantes de -4 723 MMAD. Le besoin en fonds de roulement enregistre également
une baisse de -3 153 MMAD comparé à fin 2019 justifiée principalement par la hausse
des dettes courantes de 4 222 MMAD et la hausse des actifs courants de 1 069
MMAD. En 2021, le fonds de roulement affiche une hausse de 59% par rapport à fin
décembre 2020, en passant de 13 096 MMAD à 20 830 MMAD au 31 décembre 2021.
Cette augmentation est due essentiellement à la hausse du résultat net de 12 945
MMAD et la hausse des actifs non courants de 8 711 MMAD dont 7 444 MMAD des
immobilisations corporelles. Le besoin en fonds de roulement affiche une hausse de 6
160 MMAD expliquée principalement par la hausse des actifs courants de 6 387
MMAD dont 4 527 MMAD des créances clients et 2 532 MMAD des actifs financiers
de trésorerie.
b) RENTABILITE DES FONDS PROPRES

La rentabilité des fonds propres et des actifs du Groupe OCP se présente comme suit sur la
période 2019- 2021 :
Source : OCP SA
A fin 2020, en raison de la hausse du résultat net consolidé (+12,4%) et la légère

baisse des capitaux propres (-1,3%) et du total bilan (-0,9%), le ROE du Groupe passe
à 4,4% contre 3,8% en 2019, et le ROA passe à 2,1% contre 1,8% en 2019. A fin
2021, et en raison de la forte hausse du résultat net consolidé (+381,7%), de la hausse
des capitaux propres (+14,5%) et du total bilan (+10,1%), le ROE du Groupe s’accroît
de 14 points pour atteindre 18,4% et le ROA affiche une amélioration de 6,9 points et
passe à 9% contre 2,1% en 2019.
c) RATIOS DE LIQUIDITE
48
L’évolution des ratios de liquidité du Groupe OCP sur la période 2019- 2021 se
présente comme suit :
Source : OCP SA
Entre 2019 et 2020, les ratios de liquidité du Groupe évoluent comme suit :
Le ratio de liquidité immédiate passe de 47,1% à fin 2019 à 19,6% à fin 2020, soit une
dégradation de -27,5 points. Cette baisse s’explique essentiellement par le recul de la
trésorerie de -7 059 MMAD et la hausse des dettes financières courantes de 4 528
MMAD sur la même période.
Le ratio de liquidité réduite affiche une légère baisse de -0,8 points et passe de 81,2%
à 80,4%.
Le ratio de liquidité générale s’établit quant à lui à 121,7% en baisse de -13,8 points
par rapport à décembre 2019 en raison de la hausse des actifs courants (+2,8% sur la
période étudiée) combinée à une hausse des dettes courantes (+62,3%). Entre
décembre 2020 et décembre 2021, les ratios de liquidité du Groupe évoluent comme
suit :
Le ratio de liquidité immédiate passe de 19,6% à fin 2020 à 24,3% à fin décembre
2021. Cette hausse est due essentiellement à l’effet compensé de la hausse de la
trésorerie de 24,5%, la hausse des passifs courants de 34,5% ainsi que la baisse des
dettes courantes de -60,5%.
Le ratio de liquidité réduite a connu une hausse de 7,6 points et passe de 80,4% à 88%
suite à la hausse des créances courantes de 9,9%.
49
Le ratio de liquidité générale, quant à lui, affiche une hausse de 19 points pour
s’établir à 140,7% à fin décembre 2021, sous l’effet de la hausse des actifs courants de
16%.
d) RATIOS D’ENDETTEMENT
Le tableau ci-dessous présente l’évolution des ratios d’endettement du Groupe OCP

sur la période 2019-2020 :
Source : OCP SA
En 2020, l’endettement net du Groupe augmente de 6 825 MMAD (+15%), en passant

de 45 499 MAD en 2019 à 52 324 MMAD en décembre 2020. Le Gearing du Groupe
enregistre une hausse de 3,6 points pour s’établir à 40,3% à fin décembre 2020 contre
36,7% à fin décembre 2019. Le Leverage passe de 3x en 2019 à 2,8x en 2020,
conséquence d’une hausse de l’EBITDA de 21,7% et de la dette nette de 15%. Au 31
décembre 2021, l’endettement net du Groupe diminue de -7 248 MMAD soit -13,9%
pour s’établir à 45 076 MMAD contre 52 324 MMAD au 31 décembre 2020. Le
Gearing du Groupe ainsi que le ratio de solvabilité suivent cette tendance pour
s’établir respectivement à 33,7% et 24,8% à fin décembre 2021, contre respectivement
40,3% et 31,6% à fin décembre 2020. Le Leverage passe de 2,8 en 2020 à 1,2 à fin
décembre 2021, en raison de la hausse de l’EBITDA de 94,4% accentuée par la baisse
de l’endettement net de -13,9 % par rapport à 2020.
50
VI. Réponses du questionnaire :
Comment évaluez-vous la performance de vos titres financiers au cours de la

dernière année ?
Très satisfaisant : l’OCP réalise des résultats financiers record au titre de l’exercice
2022. Une performance tirée par la hausse des prix des produits du Groupe et de ses
efforts constants pour optimiser ses coûts de production et son efficacité
opérationnelle.
Quels critères utilisez-vous pour évaluer vos titres financiers ? (Sélectionnez

toutes les réponses applicables) :
D’après l’analyse financières qu’on a appliqué sur l’OCP SA (la partie de notre
échantillon (p : 27) les critères pour évaluer leur titres financiers sont:
a. Rendement total
d. Ratio cours/bénéfice
e. Ratio cours/flux de trésorerie
f. Ratio cours/valeur comptable
g. Dette à capitaux propres
Quels facteurs prenez-vous en compte lors de l'achat de titres financiers ?
a. Analyse fondamentale
b. Analyse technique
c. Analyse de marché
d. Risques et opportunités
e. Potentiel de croissance
f. Potentiel de revenus
51
g. Stratégie d'investissement
Quelles sont les principales sources d'information que vous utilisez pour
évaluer les titres financiers ?
a. Rapports financiers annuels
d. Analyses de marché
e. Évaluations d'analystes financiers
Quelle est la fréquence à laquelle vous réévaluez votre portefeuille de titres

financiers ?
a. Tous les semestres
e. Tous les ans
Comment évaluez-vous la qualité de l'information financière que vous recevez ?
b. Bonne
Quels sont les critères les plus importants pour vous lors de l'évaluation de
l'information financière que vous recevez ? (Sélectionnez toutes les réponses
applicables)
b. Pertinence
c. Actualité
d. Cohérence
f. Exhaustivité
g. Autre : Intelligibilité, Fidélité , Comparabilité , Accessible à un coût raisonnable
Comment évaluez-vous la transparence de l'information financière fournie par

les entreprises ?
c. Moyenne
52
Quels types d'informations financières supplémentaires aimeriez-vous recevoir
pour évaluer vos investissements ? (Sélectionnez toutes les réponses
applicables)
a. Analyse de la performance des concurrents
b. Prévisions de résultats
d. Informations sur les risques liés aux investissements
Comment évaluez-vous la pertinence de l'information financière fournie par les

régulateurs ?
b. Bonne
Comment décririez-vous les processus clés de votre entreprise ?
Notre processus de personnalisation se déroule en quatre étapes:
1. Cartographie des sols
Nos laboratoires mobiles cartographient la qualité du sol localement. L’objectif est

d’évaluer les niveaux de nutriments et savoir ce dont le sol a besoin.
2. Développement de formules customisées
Nous créons des engrais spécifiques pour chaque sol, avec des formules équilibrées en
nutriments pour une croissance optimale des cultures.
3. Production locale
Nous travaillons avec des fabricants locaux pour produire l'engrais personnalisé et le
rendre disponible.
4. Formation des fermiers aux pratiques durables de fertilisation raisonnée
Nous partageons nos connaissances sur l'utilisation optimale des engrais pour
préserver les ressources et promouvoir une agriculture durable.
53
Avez-vous mis en place des processus d'optimisation pour améliorer l'efficience
et l'efficacité de vos opérations ?
L’efficacité énergétique chez OCP signifie aussi l’efficience et l’optimisation dans

l’achat de l’énergie, le Groupe enregistre une performance sur ce volet grâce à la
gestion optimisée de ses contrats d’achat de l’énergie, électrique et des combustibles,
ce qui lui permet de minimiser sa facture énergétique au même niveau de quantités
achetées voire moins.
Comment mesurez-vous la performance financière de votre entreprise ?
- Indicateurs liés aux coûts ;
- Indicateurs liés à l’équipement ;
- Indicateurs liés à la tâche de maintenance ;
- Indicateurs d'apprentissage et de croissance ;
Dans quelle mesure la gestion optimisée de vos processus a-t-elle contribué à

l'amélioration de la performance financière de votre entreprise ?
Le changement du statut du groupe : d’un office public à une société anonyme

(permettre l’accès aux sources de financement, Clarifier les rôles de chacun, Refonte
du SI comptable et financier et respect des processus et normes comptables)
Démontage de la clé de voute : l’externalisation de la CIR (Caisse interne de retraite)

qui pèse lourd sur les comptes de l’OCP
Sur Le volet industriel : Construction d’un outil industriel ayant une très grande
capacité de production.
Sur Le volet stratégique : l’affirmation d’un leadership proactif et responsable en vue

de se donner les moyens pour être un acteur de référence à l’échelle mondiale.
Sur Le volet commercial : Passer d’une politique de volume à une logique de marge
Sur Le volet RH et social : restructuration des processus GRH opérationnels :
54
Nouvelle approche basée sur la méritocratie et développement des compétences ;
Réduction des effectifs : Plan de départ volontaire pour permettre à ceux se sentant
incapables de s’engager de se désengager ;
Développement des dynamiques d’apprentissage.
Adoption de la transparence
Normalisation des procédures comptables, financières et fiscales suivant les standards

internationaux
Quelles sont les principales difficultés que vous rencontrez pour optimiser vos
processus ?
Les principales difficultés peuvent inclure :
Résistance au changement : Les employés peuvent être réticents à adopter de nouvelles

méthodes de travail et à abandonner les anciennes façons de faire les choses.
Fragmentation des systèmes et des processus : Les entreprises peuvent avoir des
systèmes et des processus fragmentés qui sont difficiles à coordonner et à aligner, ce
qui peut entraver l'efficacité opérationnelle.
Manque de compétences et de ressources : Les entreprises peuvent manquer de

personnel compétent pour identifier, concevoir et mettre en œuvre des améliorations
de processus.
Complexité des processus : Les processus existants peuvent être complexes et

difficiles à comprendre, ce qui peut rendre difficile leur optimisation.
Risque de perturbation : L'optimisation des processus peut parfois causer des

perturbations temporaires dans les opérations, ce qui peut causer des problèmes pour
les clients et les partenaires commerciaux.
Quel est le niveau d'implication de la direction dans la gestion des processus ?
55
La direction de L’OCP est très impliquée dans la gestion des processus
Avez-vous une équipe dédiée à la gestion des processus ?
Oui, nous avons une équipe dédiée à la gestion des processus
Comment formez-vous votre personnel sur les processus clés de l'entreprise ?
Par le développement des dynamiques d’apprentissage : Développement des pratiques

et attitudes, en effet, avant l’OCP souffrait d’un problème lié la rétention de
l’information et le repli sur soi. A l’air de transformation, la nécessité de mettre en
place une culture de partage des connaissances et des savoir-faire s’est imposée, d’où
l’action mise sur le développement de fonction de R&D devenue l’une des fonctions
stratégiques du groupe ;
Par l’évolution des rémunérations du personnel de l’OCP, du dialogue, de la

communication horizontale et verticale…
Comment surveillez-vous l'efficacité de vos processus ?
Nous surveillons régulièrement l’efficacité de nos processus.
VII. Analyse fondamentale :
1) Analyse SWOT :
a) Forces :
 Troisième producteur et premier exportateur mondial de phosphates

 Renforcement de la capacité et diversification de la production
 Transparence des entreprises du secteur
 Proximité de l’Europe
 Protection de l’État
b) Faiblesses :
56
 Difficulté d’estimer les réserves d’une mine (il n’existe pas de méthode
scientifique pour prouver les réserves)
 Faiblesse des investissements en recherche er développement
c) Opportunités :
 Transfert du savoir-faire des entreprises étrangères opérant au Maroc

 Exploitation des carrières en Afrique
 Conclusion de partenariat avec des groupes étrangers
 Cadre réglementaire et fiscal incitatif pour les opérations minières
d) Menace :
 Volatilité des cours des métaux de base

 Concurrence africaine accrue
 Fluctuation des taux de change
Analyse par SPSS :
Chiffre d’affaire=-7,702+1,138Produits des activités

ordinaires,
Variables introduites/suppriméesa
Modèle Variables Variables Méthode
introduites supprimées
Pas à pas
(critère :
Probabilité de F
Produits des
pour introduire
1 activités .
<= ,050,
ordinaires
Probabilité de F
pour éliminer >=
,100).
a. Variable dépendante : chiffres d'affaire
57
Récapitulatif des modèlesb
Modèle R R-deux R-deux ajusté Erreur standard Durbin-Watson
de l'estimation
1 ,999a ,998 ,997 ,2028 2,704
a. Valeurs prédites : (constantes), Produits des activités ordinaires
b. Variable dépendante : chiffres d'affaire
ANOVAa
Modèle Somme des ddl Moyenne des D Sig.
carrés carrés
Régression 42,425 1 42,425 1031,114 ,001b
1 Résidu ,082 2 ,041
Total 42,507 3
b. Valeurs prédites : (constantes), Produits des activités ordinaires
58
Coefficientsa
Modèle Coefficients non standardisés Coefficients t Sig. 95,0% % intervalles de confiance
standardisés pour B
A Erreur standard Bêta Borne inférieure Limite supérieure
(Constante) -7,702 1,908 -4,037 ,056 -15,910 ,507
1 Produits des activités
1,138 ,035 ,999 32,111 ,001 ,986 1,291
ordinaires
Variables excluesa
Modèle Bêta dans t Sig. Corrélation Statistiques de
partielle colinéarité
Tolérance
Résultats des co-entreprises -,014b -,276 ,829 -,266 ,685
b
EBITDA -,050 -,568 ,671 -,494 ,192
Résultat opérationnel
-,091b -3,917 ,159 -,969 ,218
récurrent
Coût de l'endettement
1 -,149b -3,932 ,159 -,969 ,081
financier net
Résultat net de la période -
-,039b -1,301 ,417 -,793 ,809
part du Groupe
Investissements
,015b ,336 ,794 ,318 ,882
opérationnels
59
Endettement financier net ,015b ,361 ,779 ,340 ,999
b. Valeurs prédites dans le modèle : (constantes), Produits des activités ordinaires
Statistiques des résidusa

Minimum Maximum Moyenne Ecart-type N
Prévision 48,069 56,036 53,475 3,7606 4
Erreur Prévision -1,438 ,681 ,000 1,000 4
Erreur standard de la
,102 ,197 ,139 ,040 4
prévision
Prévision corrigée 49,125 56,128 53,748 3,2858 4
Résidu -,1359 ,2405 ,0000 ,1656 4
Erreur Résidu -,670 1,185 ,000 ,816 4
Stud. Résidu -1,371 1,371 -,274 1,192 4
Résidu supprimé -1,1250 ,3214 -,2730 ,6128 4
Stud. Résidu supprimé -3,932 3,932 -,235 3,231 4
Mahal. Distance ,006 2,067 ,750 ,904 4
Distance de Cook ,018 14,441 3,758 7,123 4
Bras de levier centré ,002 ,689 ,250 ,301 4
60
61
62
Corrélations
Produitsdesacti Résultatsdesco Résultatopérati EBITDA Dividendeparac Capitauxpropre Performance Investissement
vitésordinaires entreprises onnelrécurrent tionendirhams sconsolidéspart sopérationnels
duGroupe
Corrélation de Pearson 1 ,997* ,998* ,996 ,942 ,982 ,885 -,987
Produitsdesactivitésordinaires Sig. (bilatérale) ,047 ,042 ,058 ,218 ,120 ,309 ,102
N 3 3 3 3 3 3 3 3
* ** *
Corrélation de Pearson ,997 1 1,000 1,000 ,915 ,966 ,848 -,973
Résultatsdescoentreprises Sig. (bilatérale) ,047 ,005 ,011 ,265 ,167 ,356 ,149
N 3 3 3 3 3 3 3 3
* ** *
Corrélation de Pearson ,998 1,000 1 1,000 ,918 ,968 ,852 -,975
Résultatopérationnelrécurrent Sig. (bilatérale) ,042 ,005 ,016 ,260 ,162 ,350 ,143
N 3 3 3 3 3 3 3 3
* *
Corrélation de Pearson ,996 1,000 1,000 1 ,908 ,961 ,839 -,969
EBITDA Sig. (bilatérale) ,058 ,011 ,016 ,276 ,178 ,367 ,160
N 3 3 3 3 3 3 3 3
Corrélation de Pearson ,942 ,915 ,918 ,908 1 ,988 ,990 -,983
Dividendeparactionendirhams Sig. (bilatérale) ,218 ,265 ,260 ,276 ,097 ,091 ,116
N 3 3 3 3 3 3 3 3
Corrélation de Pearson ,982 ,966 ,968 ,961 ,988 1 ,957 -1,000*
CapitauxpropresconsolidéspartduGro
Sig. (bilatérale) ,120 ,167 ,162 ,178 ,097 ,188 ,019
upe
N 3 3 3 3 3 3 3 3
Corrélation de Pearson ,885 ,848 ,852 ,839 ,990 ,957 1 -,948
Performance Sig. (bilatérale) ,309 ,356 ,350 ,367 ,091 ,188 ,207
N 3 3 3 3 3 3 3 3
63
Corrélation de Pearson -,987 -,973 -,975 -,969 -,983 -1,000* -,948 1
Investissementsopérationnels Sig. (bilatérale) ,102 ,149 ,143 ,160 ,116 ,019 ,207
N 3 3 3 3 3 3 3 3
*. La corrélation est significative au niveau 0.05 (bilatéral).
**. La corrélation est significative au niveau 0.01 (bilatéral).
64
Résultats et analyses
Environ 99,7% de la variabilité des chiffres d’affaires est expliquée linéairement par la variabilité des Produits des activités
ordinaires, ceci montre qu’on a un bon ajustement.
La p-value du test Student est égal à 0,001< 1% ce qui implique que la variable les Produits des activités ordinaires est très
significative.
D’après la signification des coefficients Beta, nous pouvons conclure que Produits des activités ordinaires joue un rôle très important
envers le chiffre d’affaire avec une valeur beta de 1,138 avec une valeur p très significative (0,001)
Pour une étude de régression, l’indépendance des données statistique est essentielle. Dans notre enquête le test de Durbin-Watson a
indiqué une valeur acceptable de 2,704( ceci indique que les valeurs résiduelles ne sont pas corrélés entre individues ) .
L’analyse du coefficient de corrélation de pearson nous a permis de démontrer d’extraire toutes les variables en relation avec la
variable Investissement opérationnels (valeur négatif) et constater les relations des autres variables aberrantes.
Nous déduisons alors, qu’il convient de ne pas combiner des variables vues que cela nécessite des études avancées de covariance pour
trouver les liens entre ces paramètres.
65
Conclusion :
L'évaluation des titres financiers est un processus essentiel dans le domaine de la

finance. Dans cette étude, nous avons examiné l'évaluation des titres financiers en
utilisant l'OCP comme échantillon. Nous avons également mené une enquête et réalisé
une analyse SPSS des données financières de l'OCP. Les résultats obtenus fournissent
des informations précieuses sur la manière dont les investisseurs évaluent les titres
financiers et comment l'OCP se positionne sur le marché.
L'analyse des résultats de l'enquête révèle que les investisseurs utilisent plusieurs
critères pour évaluer les titres financiers. Parmi les critères les plus importants figurent
la rentabilité, la stabilité financière, la liquidité et la croissance de l'entreprise
émettrice. Ces critères sont essentiels pour évaluer la viabilité et le potentiel de
rendement des titres financiers.
L'enquête a également révélé que la plupart des investisseurs accordent une grande
importance à l'analyse fondamentale lors de l'évaluation des titres financiers. L'analyse
fondamentale implique l'examen des états financiers de l'entreprise, de sa situation
concurrentielle et de ses perspectives de croissance. Les résultats indiquent que les
investisseurs attachent une grande importance à la rentabilité et à la stabilité financière
de l'entreprise lorsqu'ils prennent des décisions d'investissement.
En ce qui concerne l'évaluation des titres financiers de l'OCP, l'analyse SPSS des
données financières a permis de dégager certaines conclusions importantes. Les
indicateurs financiers clés tels que le chiffre d'affaires, le bénéfice net et la rentabilité
montrent une tendance à la croissance au fil des années. Cela suggère que l'OCP est
une entreprise solide et rentable, ce qui peut être attrayant pour les investisseurs.
De plus, l'analyse SPSS a révélé une corrélation positive entre les performances
financières de l'OCP et l'évaluation positive de ses titres financiers par les
investisseurs. Cela confirme l'importance de la rentabilité et de la stabilité financière
pour les investisseurs lorsqu'ils évaluent les titres financiers. Les résultats de l'analyse
SPSS renforcent également la réputation de l'OCP en tant qu'entreprise solide et
attrayante pour les investissements.
66
Cependant, il convient de noter que cette étude présente certaines limites. Tout
d'abord, l'échantillon utilisé était limité à l'OCP, ce qui peut limiter la généralisation
des résultats à d'autres entreprises. Une étude future pourrait inclure un échantillon
plus diversifié pour obtenir des conclusions plus larges sur l'évaluation des titres
financiers.
En conclusion, cette étude met en évidence l'importance de l'évaluation des titres
financiers dans le domaine de la finance. Les résultats de l'enquête et de l'analyse
SPSS soulignent l'importance de la rentabilité, de la stabilité financière et de l'analyse
fondamentale lors de l'évaluation des titres financiers. L'OCP se positionne comme
une entreprise solide et rentable, ce qui peut être attrayant pour les investisseurs.
67
68

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Évaluation des titres financiers

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Promotion : 2021 - 2022

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La productivité est un élément clé de la performance de l'entreprise, car elle permet de

Cela peut avoir plusieurs avantages pour l'entreprise, notamment:

Réduction des coûts de production: L'augmentation de la productivité permet de

Augmentation des revenus: Si l'entreprise parvient à produire plus de biens ou de

Amélioration de la qualité: Lorsque l'entreprise est plus productive, elle peut se

Augmentation de la satisfaction des employés: Si l'entreprise est en mesure

En fin de compte, l'impact de la productivité sur la performance de l'entreprise

Formule de calcul : productivité du travail = quantité produite / quantité de travail

Le rendement est un élément clé de la performance de l'entreprise, car il mesure la

Croissance : Un rendement élevé peut également permettre à l'entreprise de financer sa

Réduction des coûts : Un rendement élevé peut également permettre à l'entreprise de

Crédibilité : Un rendement élevé peut également améliorer la crédibilité de l'entreprise

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