République Tunisienne

Ministère de l’Enseignement Supérieur ET de la Recherche

Scientifique Ecole Supérieure de Commerce de Tunis

Etude de cas financière

Licence en science de gestion
Spécialité : Finance
Analyse de la situation financière
cas POLINA HOLDING & DELICE HOLDING

Réalisé au sein de :

Elabore par : Belhaj Nourhene

Jlassi Wajih
Maghraoui Nassereddine
Encadré par : Madame Saidani wiem

Année universitaire : 2023/2024

 Sommaire

1 Introduction
1.1 Contexte de l'étude de cas
1.2 Objectifs de l'analyse
Chapitre : Présentation des deux entreprises

Section : présentation de délice holding

Section : Présentation de polina holding

 Introduction général

Contexte de l'étude de cas

À l'ère de la mondialisation économique, les entreprises cotées en bourse sont confrontées à

des défis sans précédent, exigeant une vigilance constante et une adaptation rapide aux
dynamiques du marché. Delice Holding et Poulina Group Holding S.A., deux acteurs majeurs
présents sur la scène tunisienne, sont au cœur de cette réalité, cherchant à optimiser leur
performance financière pour prospérer dans un environnement compétitif. Cette étude
approfondie se concentre sur l'analyse minutieuse des états financiers annuels au 31 décembre
2021 et 2022, enregistrés en tant qu'entités cotées en bourse en Tunisie.

L'exploration des états financiers annuels offre une fenêtre privilégiée sur la santé
économique de Delice Holding et Poulina Group Holding S.A. En scrutant ces documents
financiers, nous plongerons dans l’analyse de des indicateurs d’équilibre financier et l’analyse
de ses propres ratios. Cette approche analytique vise à identifier les tendances significatives, à
mettre en lumière les facteurs de performance et à dégager des enseignements essentiels pour
orienter des recommandations stratégiques robustes.

L'accent mis sur les années 2021 et 2022 est particulièrement crucial pour comprendre les
récentes évolutions et les impacts des décisions stratégiques prises dans ce contexte
spécifique. En parallèle, nous utiliserons l'outil puissant de l'analyse coût-volume-profit pour
approfondir notre compréhension des mécanismes opérationnels, cherchant à déterminer
comment ces entreprises peuvent maximiser leur rentabilité tout en minimisant les coûts.

La problématique qui structure notre étude s'articule essentiellement autour des questions
suivantes :
En somme, cette étude ambitionne de transcender les chiffres pour dégager des insights
significatifs, en mettant l'accent sur les opportunités d'optimisation de la performance
financière. En se penchant sur les états financiers annuels de 2021 et 2022, cotés en bourse en
Tunisie, nous visons à fournir des recommandations spécifiques qui renforceront la position
de Delice Holding et Poulina Group Holding S.A. dans le paysage économique dynamique de
la Tunisie.
2. Objectifs de l'analyse
L'objectif principal est de réaliser une analyse complète de la situation financière des deux
entreprises en mettant l'accent sur divers aspects tels que la liquidité, la rentabilité,
l'endettement, les tendances historiques et la comparaison interentreprises. Cette démarche
permettra d'identifier les forces et les faiblesses financières, ainsi que les opportunités et les
menaces qui influencent leur performance.
2.1. Analyse de la Situation Financière :
Examiner en détail les états financiers de Polina Holding et Délice Holding pour évaluer leur
santé financière globale.

2.2. Analyse SWOT Financière :

Identifier les forces, faiblesses, opportunités et menaces liées à la situation financière des deux
entreprises.

2.3. Analyse Coût-Volume-Profit :

Comprendre la dynamique des coûts, la marge de contribution et le seuil de rentabilité pour
évaluer la viabilité économique des activités.
 Chapitre 1 : présentation de les deux entreprises

Introduction :…………………………………………………………………………………………………………………..

Le paysage économique contemporain est façonné par la diversité des entreprises qui le
composent, chacune apportant une contribution unique à la richesse mondiale. Dans ce
chapitre, nous explorerons deux acteurs majeurs influents et importants dans leurs domaines
respectifs. Il s'agit de Polina Holding et Délice Holding, deux entreprises qui se distinguent
par leur dynamisme, leur vision stratégique et leur engagement envers l'excellence.
Approfondissons la structure de ces organisations et examinons leurs fondements, leur
histoire, leurs valeurs fondamentales et leur excellence dans la construction d’une réputation
dans le monde des affaires. En présentant ces deux entités distinctes, nous chercherons à
comprendre ce qui les rend uniques et à apprécier la diversité de leurs contributions au
paysage entrepreneurial contemporain.

3. Présentation des entreprises Polina Holding et Délice Holding

3.1. Présentation générale Polina Holding :
Poulina Group, officiellement Poulina Group Holding (PGH) depuis le 24 juin 2008, est un
groupe industriel et de services tunisien. Le groupe s'est d'abord concentré sur l'aviculture,
mais s'est ensuite progressivement diversifié et est devenu le premier groupe à capitaux privés
du pays.
3.1.1 Contexte et Historique
L'entreprise a été fondée en 1967 par une association de sept entrepreneurs privés du secteur
avicole, qui lui ont donné son nom et ont inspiré le logo original de l'entreprise.

L'activité est issue de l'industrie industrialisée du poulet, qui a rapidement nécessité du

matériel avicole, conduisant le groupe vers l'industrie (fabrication de cages), puis vers la
distribution (œufs et poulets) et le commerce (importation de céréales qui constituent la base
de l'alimentation animale).

Tout au long de son histoire, le groupe a intégré différentes spécialisations dans un large
éventail d'activités économiques en acquérant des sociétés ou en créant des filiales. Peu à peu,
cette simple entreprise est devenue le plus grand groupe privé de Tunisie, intervenant dans
différents secteurs de l'économie : la métallurgie en 1975, le tourisme et l'immobilier en 2000.
En 2008, le groupe exerce toutes ses activités sous la structure Poulina Group Holding et est
coté en bourse.
En 2017, le Groupe Poulina a soutenu le premier concours Smart Agriculture Hackathon, axé
sur le développement des meilleures applications informatiques dans le domaine de
l'agriculture et de la pêche. Le premier prix de ce concours recevra un chèque de 3.000 dinars.

3.1.2. VISION
Poulina Group Holding est un groupement d'hommes et de femmes qui se sont associés pour
réaliser ensemble une ambition commune : celle de construire une entreprise moderne, qui
soit une fierté pour notre pays, qui rivalise en qualité de management et en efficacité avec les
entreprises des pays les plus développés.
Une structure capable de mobiliser des milliers d'hommes et de femmes qui développent des
valeurs communes, qui créent de la richesse et qui mettent en place une culture saine au sein
de leur entreprise.
3.1.3. VALEURS
Dans cette charte axée sur les valeurs fondamentales, Poulina Group Holding (PGH) érige un
ensemble de principes qui transcendent le simple cadre professionnel, définissant ainsi la
nature profonde de l'engagement entre les collaborateurs et l'entreprise. Sous-tendue par des
valeurs telles que la motivation, l'honorabilité, la responsabilité, la méritocratie et la
transparence, cette charte crée un socle solide pour une culture d'entreprise imprégnée
d'intégrité et de performance. L'accent mis sur la gestion par objectif reflète une approche
pragmatique et mesurable, tandis que la lutte contre le <<Baronisme>> et la promotion d'une
structure organisationnelle flexible cherchent à créer un environnement où la méritocratie
prospère et où chaque collaborateur est incité à se développer en permanence. Les dimensions
de qualité de vie au travail et de respect de l'environnement soulignent l'engagement de PGH
envers le bien-être de ses collaborateurs et sa responsabilité environnementale. La rigueur,
inscrite dans la réglementation interne, et l'importance accordée à la formation et au
développement révèlent une volonté constante d'assurer la cohérence, la compétence et la
croissance individuelle. Ainsi, cette charte incarne une vision holistique, où les valeurs et les
normes définissent l'essence même de la vie professionnelle au sein de Poulina Group
Holding.
Présentation Actuelle de Polina holding :
Le Groupe Poulina Holding, acteur majeur de l'économie tunisienne, se distingue par sa
présence diversifiée dans plusieurs secteurs clés. Fondé sur un socle agro-industriel, le groupe
s'est étendu au fil des années pour englober des domaines tels que l'agroalimentaire,
l'agriculture, l'élevage, l'immobilier, la distribution et la finance. La force de Poulina réside
non seulement dans sa diversification, mais également dans son engagement envers le
développement durable, reflété par ses pratiques agricoles et ses initiatives
environnementales. En tant qu'acteur international, le groupe a élargi son influence au-delà
des frontières tunisiennes, établissant des partenariats stratégiques et des filiales dans
plusieurs pays. Sa présence dynamique sur les marchés internationaux témoigne de son
positionnement stratégique et de sa capacité à s'adapter aux défis économiques. Pour une
analyse approfondie de sa situation financière, il est impératif de se référer aux rapports
financiers annuels et aux actualités économiques les plus récentes du groupe, disponibles sur
son site officiel et auprès des autorités boursières. La gouvernance et la vision stratégique du
leadership de Poulina contribuent également à son succès continu sur la scène économique.

Taille de l’entreprise polina group holding :

Sociétés : 108

Entreprises crées en périphérie : 3 100

Millions de dinars de chiffre d'affaires consolidé : 3 179

Personnes formées au sein du groupe 20 000

Collaborateurs : 12 000

Statut juridique :

Création 14 juillet 1967 : acquisition d'un poulailler1

Dates clés 1998 : introduction en bourse de la société El Mazraa

2008 : création de la holding et introduction en bourse

Forme juridique Société anonyme

Siège social Ezzahra2

Drapeau de la Tunisie Tunisie

Activité Aviculture, agroalimentaire, industrie et services

Produits Produits alimentaires, équipements de construction et appareils
électroménagers

Filiales 98 en 2016

Effectif 12 000

Site web www.poulinagroupholding.com

Capitalisation 892 500 000 (TND)

Chiffre d'affaires 1 607 000 000 (TND) en 20164

en augmentation 83 000 000 (TND)

Résultat net 80 000 000 (TND) en 20164

en augmentation 8 000 000 (TND)

Positionnement sur le marché :

Le Groupe Poulina Holding occupe une position stratégique sur le marché, caractérisée par
une diversification sectorielle notable. Opérant dans des domaines variés tels que
l'agroalimentaire, l'agriculture, l'élevage, l'immobilier et la finance, le groupe a su construire
un portefeuille d'activités robuste et résilient. Cette diversification lui confère une certaine
flexibilité et la capacité à s'adapter aux fluctuations économiques dans différents secteurs,
atténuant ainsi les risques liés à une concentration excessive.
La réputation et l'image de marque solides de Poulina contribuent également à son
positionnement favorable sur le marché. Reconnu pour la qualité de ses produits et ses
pratiques durables, le groupe a su gagner la confiance des consommateurs et des investisseurs.
Les performances financières constantes et la gestion efficace des opérations renforcent
davantage sa crédibilité sur la scène économique.
La présence internationale du Groupe Poulina constitue un autre élément clé de son
positionnement. En étendant ses activités au-delà des frontières tunisiennes et en établissant
des partenariats stratégiques, le groupe s'inscrit comme un acteur mondial, capable de tirer
parti des opportunités offertes par les marchés internationaux.
En outre, les initiatives de développement durable de Poulina, intégrées à ses opérations,
démontrent son engagement envers la responsabilité sociale et environnementale. Cette
approche axée sur la durabilité n'est pas seulement un avantage concurrentiel, mais reflète
également la vision à long terme du groupe.

En synthèse, le Groupe Poulina Holding se positionne de manière stratégique sur le marché en

capitalisant sur sa diversification, sa réputation, ses performances financières, sa présence
internationale et son engagement envers le développement durable, autant d'éléments qui
contribuent à renforcer sa position concurrentielle et sa résilience dans un environnement
économique en constante évolution.

L’organigramme de la société poulina :

Comptabilité

Trésorerie
 Engagement CLT

Service
administratif et
financer

Service
informatique

Production
Service audit
DIRECTION
interne et control
GÉNÉRALE
Maintenance parc
machine

Service technique

Bureau d’étude et
de méthode

GRH
Maintenance parc
roulant
Service achat

Control qualité

Service commercial Commercial vente

Gamme de Produits et Services :
Agroalimentaire : Poulina est fortement impliqué dans le secteur agroalimentaire, couvrant la
production et la transformation alimentaire. Cela peut inclure une variété de produits tels que
les produits laitiers, la viande, les céréales, les produits de boulangerie, les huiles et d'autres
produits alimentaires transformés.
Agriculture : Le groupe est engagé dans des activités agricoles, allant de la culture de céréales
et de légumes à la gestion des exploitations agricoles. Cela pourrait également inclure des
activités liées à l'approvisionnement en matières premières pour l'industrie agroalimentaire.
Élevage : Poulina pourrait être impliqué dans l'élevage de bétail, la production de volaille, et
d'autres activités liées à la production de viande.
Immobilier : Le groupe pourrait avoir des activités immobilières, couvrant le développement,
la gestion et la vente de biens immobiliers. Cela pourrait inclure des projets résidentiels,
commerciaux ou industriels.
Distribution : Poulina peut être actif dans la distribution de produits, que ce soit dans le
secteur agroalimentaire ou d'autres secteurs. Cela peut inclure la distribution en gros, la vente
au détail et la logistique associée.
Services Financiers : Certains groupes diversifiés comme Poulina ont également des activités
dans le secteur financier, y compris des services bancaires, d'investissement ou de
financement.
Industrie : En fonction de sa diversification, le groupe pourrait être impliqué dans diverses
activités industrielles, de la fabrication à la production d'énergie.
Commerce international : Avec une présence internationale, Poulina pourrait être impliqué
dans le commerce international, que ce soit l'exportation de produits agricoles ou
agroalimentaires ou d'autres biens et services.
L’analyse SWOT de société polina holding :
Forces
 Diversification des activités : Polina
Groupe Holding opère dans plusieurs
secteurs, ce qui peut réduire les risques
associés à une seule industrie.
 Expertise sectorielle : Une solide
expérience dans les secteurs où elle
opère, permettant à l'entreprise
d'optimiser ses opérations et de rester
compétitive.
 Réputation et Image de Marque : Une
réputation solide peut attirer de
nouveaux clients et partenaires,
renforçant ainsi la position sur le
marché.
Opportunités
 Expansion internationale : Possibilité
d'explorer de nouveaux marchés
internationaux pour diversifier les
sources de revenus.
 Innovation technologique : L'adoption
de nouvelles technologies peut
améliorer l'efficacité opérationnelle et
offrir un avantage concurrentiel
La stratégie de travail de groupe polina holding :
Faiblesses
 Dépendance à l'égard de certains
marchés : Si l'entreprise est fortement
dépendante de certains marchés, elle
peut être vulnérable aux fluctuations
économiques dans ces régions.
 Gestion de la Complexité : La gestion
de plusieurs secteurs peut devenir
complexe, entraînant des défis de
coordination et de gestion interne.
Menaces
 Concurrence accrue : Dans chacun des
secteurs où elle opère, la concurrence
peut augmenter, mettant ainsi une
pression sur les marges bénéficiaires.
 Fluctuations économiques : Les
changements économiques dans les
régions clés peuvent avoir un impact sur
la demande de produits et services de
l'entreprise.
3.2. Présentation générale Délice Holding :

Délice Holding, acteur majeur dans l'industrie agroalimentaire, se profile comme une entité
emblématique dont la renommée dépasse les frontières. Fondée sur des principes de qualité,
d'innovation et de responsabilité sociale, Délice Holding a su établir sa présence dans un
marché dynamique en constante évolution. Au cœur de son activité, l'entreprise s'engage à
offrir des produits alimentaires de première qualité, répondant aux normes les plus strictes,
tout en nourrissant une passion constante pour l'innovation. La diversité de son portefeuille de
produits, allant des produits laitiers aux jus de fruits en passant par les desserts, témoigne de
son engagement à satisfaire les préférences variées des consommateurs. Par-delà ses activités
commerciales, Délice Holding est également reconnue pour son rôle actif dans le
développement durable, favorisant des pratiques éthiques et environnementales. Cette
présentation ne serait pas complète sans évoquer l'importance accordée à la performance
opérationnelle et à la recherche constante de l'excellence, des piliers qui ont contribué à forger
la réputation solide et durable de Délice Holding sur le marché mondial. En somme, Délice
Holding incarne une fusion réussie entre tradition et innovation, mettant en avant des valeurs
fondamentales dans chacun de ses produits et renforçant ainsi sa position en tant que leader
incontesté dans le secteur agroalimentaire.

Présentation Actuelle de Délice Holding :

Aujourd'hui, Délice Holding se profile comme un pilier incontesté dans les domaines cruciaux
de l'agriculture, de l'agroalimentaire, et de l'environnement. Avec une équipe dépassant les
500 employés, l'entreprise s'inscrit dans une dynamique constante d'innovation et de
diversification de ses produits, répondant ainsi aux attentes toujours changeantes des
consommateurs et aux tendances du marché. Son engagement indéfectible envers le
développement durable renforce sa position en tant qu'acteur socialement et écologiquement
responsable. Ancrée dans son statut de société privée locale, Délice Holding joue un rôle
majeur sur le plan régional, tout en tirant profit de son siège social à La Marsa, Tunisie, pour
consolider ses liens avec le tissu économique tunisien. Forte de son histoire fondée en 1978,
l'entreprise s'appuie sur un effectif qualifié et diversifié, mettant en œuvre des pratiques
transparentes et une gestion orientée vers l'atteinte d'objectifs clairement définis. Ainsi, Délice
Holding, en conjuguant son passé riche à une vision tournée vers l'avenir, continue de jouer
un rôle prépondérant sur la scène économique contemporaine.

Statut juridique :

Dénomination sociale : Société « Délice Holding »

Date de Constitution : 16/05/2013

Forme juridique : Société anonyme de droit Tunisien

Secteur d’activité : Agro-alimentaire

Registre de commerce N° : B01100672013

Siège social : Immeuble Le Dôme, Rue du Lac Léman, les Berges du Lac 1053, Tunis

Marché de la Cote : Principal

Code ISIN : TN0007670011

Introduction en bourse : 16/10/2014 au moyen d’une offre globale portant sur 8 236 090

Actions au prix 14,600 dinars.

(offres-emploi/companies/7211/danone-holding/)

Taille de l’entreprise Délice holding

Secteur d'activité
agriculture / agro-alimentaire / environnement
Taille de l'entreprise
Plus de 500 employés
Catégorie
Société privée locale
Année de fondation
1978
Adresse
Immeuble le Drôme, rue Lac Léman, les Berges du Lac -1053, La Marsa, Tunis, 1053
Tunisie

(offres-emploi/companies/7211/danone-holding/)
Positionnement sur le marché :
Délice Holding occupe une place de premier plan sur le marché agroalimentaire, distinguant
sa présence à travers une combinaison stratégique de qualité, d'innovation et de responsabilité.
En tant qu'acteur majeur opérant dans les secteurs de l'agriculture, de l'agroalimentaire et de
l'environnement, l'entreprise s'est forgé une réputation solide en offrant une gamme
diversifiée de produits répondant aux normes les plus élevées. Son engagement envers la
durabilité, reflété à la fois dans ses pratiques environnementales et dans la qualité de ses
produits, renforce son positionnement en tant qu'entreprise socialement responsable.

Délice Holding se distingue également par son agilité face aux évolutions du marché. En
anticipant les tendances, en innovant continuellement et en offrant des solutions
personnalisées, l'entreprise s'adapte aux préférences changeantes des consommateurs. Son
rôle en tant que société privée locale contribue à son intégration dans les tissus économiques
locaux et régionaux, renforçant ainsi ses liens avec les communautés qu'elle sert.

Le leadership de Délice Holding ne se limite pas seulement à la qualité de ses produits, mais
s'étend également à sa gestion transparente, à sa recherche constante de l'excellence
opérationnelle et à son engagement envers ses parties prenantes. En résumé, Délice Holding
se positionne comme un chef de file incontesté, conjuguant tradition et innovation pour
satisfaire les attentes du marché actuel tout en jetant les bases d'une croissance durable et
d'une empreinte positive dans le secteur.

Gamme de Produits et Services de Délice Holding :

Des produits agricoles de qualité : Délice Holding se distingue par sa gamme diversifiée de
produits agricoles de qualité. Des produits laitiers tels que le yaourt et le fromage aux jus de
fruits rafraîchissants et à une variété de desserts, l'entreprise propose une gamme complète de
produits qui répond aux différentes préférences des consommateurs.

Innovation et adaptation : La force de Délice Holding réside dans sa capacité à innover en

permanence. L'entreprise s'adapte à l'évolution des tendances du marché et aux attentes des
consommateurs, en introduisant régulièrement de nouveaux produits et variantes pour rester à
la pointe du secteur.
Engagement qualité : La qualité reste la pierre angulaire des produits Délice Holding. Les
produits respectent des normes de contrôle de qualité strictes, garantissant une satisfaction
constante des clients et bâtissant la réputation de l'entreprise en tant que fournisseur digne de
confiance.

Des services environnementaux responsables : En plus de son engagement auprès de

l'industrie agroalimentaire, Délice Holding intègre des pratiques environnementales
responsables dans ses services. L'entreprise s'engage à minimiser son impact sur
l'environnement et contribue activement aux initiatives de développement durable.

Solutions individuelles : Délice Holding comprend l'importance de répondre aux besoins

spécifiques de ses clients. En proposant des solutions personnalisées, l'entreprise renforce ses
relations avec ses partenaires commerciaux et consolide sa position de fournisseur polyvalent.
Forces Faiblesses

 Portefeuille de Marques : Delice  Dépendance à l'égard de certaines

Holding peut avoir un portefeuille
diversifié de marques, offrant ainsi
une présence forte sur différents
segments de marché.
 Réseau de Distribution : Une solide
infrastructure de distribution peut
assurer une large disponibilité de ses
produits.
 Innovation Produit : L'accent mis sur
l'innovation peut stimuler la demande
et maintenir l'intérêt des
consommateurs.
matières premières : Si l'entreprise
dépend fortement de certaines
matières premières, les fluctuations
de prix peuvent affecter les coûts de
production.
 Vulnérabilité aux tendances
alimentaires : Les changements
soudains dans les préférences
alimentaires des consommateurs
peuvent affecter la demande.

Opportunités Menaces
  Tendance vers une alimentation
 Réglementations Alimentaires : Les
saine : Si Delice Holding peut
changements dans les
capitaliser sur la tendance croissante
réglementations alimentaires peuvent
vers des choix alimentaires plus sains,
avoir un impact sur la production et
cela peut ouvrir de nouveaux marchés.
la commercialisation des produits.
 Expansion de la Gamme de Produits :
 Instabilité économique : Les
Possibilité d'élargir la gamme de
fluctuations économiques peuvent
produits pour répondre à différentes
réduire le pouvoir d'achat des
préférences des consommateurs.
consommateurs, affectant ainsi la
demande de produits de Delice
Holding.

Analyse SWOT :
 Chapitre 2 : L’analyse des indicateurs d’équilibre financier et des ratios
de delice :

Introduction ……………………………………………………………………..

Dans ce chapitre, nous posons le cadre de notre analyse financière approfondie en mettant en
évidence l'importance des concepts fondamentaux du diagnostic financier. Ces concepts
constituent le socle sur lequel repose notre exploration détaillée de la situation financière, des
états financiers, des ratios et des tendances.
L'analyse de la situation financière constitue le point de départ de notre évaluation. Cette
section offre un aperçu global de la santé financière de l'entreprise, fournissant les bases
nécessaires à une compréhension approfondie des défis et des opportunités.
Nous entrons ensuite dans les détails des principaux états financiers, à savoir le bilan, le
compte de résultat et le tableau des flux de trésorerie. Cette présentation approfondie de ces
documents offre une perspective détaillée sur la santé financière de l'entreprise.
La section des ratios financiers se penche sur des indicateurs clés tels que le ratio de
solvabilité globale, le ratio d'endettement, le ratio d'autofinancement, le ratio de financement
par des passifs, le ratio de gestion, le ratio de rentabilité et le ratio de liquidité. Ces ratios
permettent une évaluation approfondie de divers aspects de la performance financière.
La section des tendances financières en se penchant sur l'analyse historique et la comparaison
interentreprises. L'analyse historique révèle l'évolution des performances au fil du temps,
tandis que la comparaison interentreprises offre des insights essentiels en situant l'entreprise
par rapport à ses pairs.
En combinant ces différentes sections, notre approche holistique vise à fournir une image
complète de la situation financière de l'entreprise. Chaque aspect de l'analyse contribue à
éclairer les décisions stratégiques et à orienter les recommandations pour renforcer la
performance financière globale.
Introduction :

L'analyse des indicateurs d'équilibre financier et des ratios constitue une étape essentielle dans
l'évaluation de la stabilité et de la viabilité financière d'une entreprise. Ces indicateurs offrent
un aperçu détaillé de la santé financière, permettant aux parties prenantes de prendre des
décisions éclairées. Plongeons dans cette exploration, en examinant comment les indicateurs
d'équilibre financier et les ratios fournissent des perspectives cruciales sur la gestion des
ressources et des risques, influençant ainsi la stratégie et la durabilité à long terme de
l'entreprise.

Présentation des états financiers :

Bilan :

Le bilan d'une entreprise, tel qu'il est reflété dans ses états financiers, offre une photographie
instantanée de sa santé financière. Cet état comptable se divise principalement en trois
grandes catégories : les actifs, les passifs, et les capitaux propres. Chacune de ces
composantes joue un rôle crucial dans la compréhension de la situation économique de
l'entreprise et de sa capacité à générer de la valeur. Dans cette exploration, nous allons
plonger dans chaque catégorie, examinant de près la nature et la classification des actifs, les
engagements financiers sous forme de passifs, ainsi que la contribution des actionnaires à
travers les capitaux propres. Cette décomposition du bilan offre une vision holistique de la
structure financière d'une entreprise, permettant aux investisseurs, aux gestionnaires et aux
analystes de mieux évaluer sa solidité et sa performance.

Section 1 Le passage entre les bilans comptable, fonctionnel et financier :

Le passage entre les bilans comptable, fonctionnel et financier implique une série
d'ajustements et de reclassifications visant à fournir une vision plus détaillée de la situation
financière de l'entreprise. Voici comment se déroule généralement ce passage :

1. Bilan Comptable vers Bilan Fonctionnel :

Reclassement des Actifs et Passifs : Les éléments du bilan comptable, tels que les actifs et les
passifs, sont reclassés selon des critères économiques dans le bilan fonctionnel.
Critères de Liquidité : Les actifs sont généralement classés par ordre de liquidité décroissante,
facilitant l'identification des éléments rapidement mobilisables. Les passifs sont classés en
fonction de leur exigibilité, mettant en évidence les dettes à court et à long terme.
Analyse de la Structure Financière : Le bilan fonctionnel permet d'analyser la structure
financière de l'entreprise en mettant l'accent sur sa capacité à honorer ses obligations à court
et à long terme.
2. Bilan Comptable vers Bilan Financier :
Utilisation des Informations Comptables : Le bilan financier utilise les données du bilan
comptable, en particulier les variations d'actifs et de passifs au fil du temps.
Incorporation des Flux de Trésorerie : En plus des informations statiques du bilan comptable,
le bilan financier prend en compte les flux de trésorerie générés par les activités
opérationnelles, d'investissement et de financement.
Évaluation de la Performance Dynamique : Le bilan financier offre une vision dynamique de
la performance de l'entreprise en évaluant sa capacité à générer des liquidités et à financer ses
activités.
3. Bilan Fonctionnel vers Bilan Financier :
Corrélation avec les Flux de Trésorerie : Le bilan financier peut être adapté pour refléter les
reclassifications effectuées dans le bilan fonctionnel, intégrant ainsi les éléments de liquidité
et d'exigibilité.
Analyse Dynamique de la Trésorerie : En combinant les informations du bilan fonctionnel
avec les flux de trésorerie, le bilan financier offre une analyse approfondie de la situation
financière de l'entreprise à la fois du point de vue structurel et dynamique.
Importance du Passage :
Analyse Approfondie : Le passage entre les bilans permet une analyse plus approfondie de la
situation financière de l'entreprise en prenant en compte différents angles et perspectives.
Aide à la Décision : Les trois bilans, lorsqu'ils sont considérés ensemble, fournissent une base
solide pour la prise de décision, que ce soit pour les investisseurs, les dirigeants d'entreprise
ou d'autres parties prenantes.
Compréhension Holistique : Comprendre le passage entre ces bilans offre une vision
holistique de la santé et de la performance financière de l'entreprise.
 Le passage de bilan comptable au bilan fonctionnel

Bilan comptable de délice holding :

Actif Passif
Les éléments 31.12.2022 31.12.2021 Les éléments 31.12.2022 31.12.2021
Actif non courants : Capitaux propre et
Immobilisation incorporelles 6 899 131 6 499 706 passif
-Amortissements
immobilisations incorporelles (5 760 424) (5 266 185) Capital social
549 072 620 549 072 620
Immobilisation corporelle Rréserves de
694 675 010 (472 190 804) (472 190 804)
-Aamortissements 666 117 891 restructuration
immobilisation corporelles (407 376 770) (362 296 575)
Rréserve consolides 193 021 304 143 147 025

Immobilisation financières 3552821 5 584 110

Total capitaux propre 269 903 120 220 028 841
-Aamortissements (2 027 572) avants résultat de
(82 122)
l’exercice
immobilisation financière

- 77 450
Autre actif non courant Résultat de l’exercice 78 543 635 70 352 493

4 610 375 Totale capitaux propre 348 446 755 290 381 334
Actif d’impôt diffère 4 989 105
consolidée
15 742 514 13 765 850
Intérêt des minoritaires

Total actif non courant 296 896 751 313 299 200 Total capitaux 364 189 269 304 147 184
propres après résultat

Actifs courants Passif non courant

Stock 145 867 993 140 848 268 Emprunt 121 411 794 128 812 489
Provisions pour risques
Provision pour dépréciation (13 878 752) (14 020 326) 37 117 820 27 934 475
et charges
des stocks 9 977 535 6 227 650
Passif d’impôts diffères
Client et comptes rattachés 36 229 219 42 570 921
Totale Des passif non
Provision pour dépréciation (6 089 530) (14 020 326) courants 168 507 149 162 974 614
des clients 248 244 453 154 107 169
Autre actif courant Passif courant
Provision dépréciation des Fournisseurs et 152 436 335 144 756 817
autres actifs courant Comptes rattachés
(2 875 224) (2 473 424) 47 902 007 45 756 425
Autres passifs courants
Placements et autre actifs Concours bancaires et
financiers 82 070 058 50 774 004
autres passif financiers
Liquidité et équivalents de 51 547 110 17 632 453
liquidité 59 162 798 63 946 637

Total actif courant 518 208 067 395 109 844 Total passif courant 282 408 400 241 287 246
Total passif 450 915 549 404 261 860

Total actif 815 104 818 708 409 044 Total capitaux propre 815 104 818 708 409 044
et passif

1. Actifs :
Définition : Les actifs représentent les biens et les droits détenus par une entreprise. Ils sont
essentiels pour mener ses opérations et générer des revenus.
Classification :
Actifs Courants : Ce sont des actifs destinés à être convertis en liquidités ou consommés dans
le cadre des opérations normales de l'entreprise dans les 12 prochains mois. Exemples :
trésorerie, créances clients.
Actifs Non Courants : Ce sont des actifs détenus à long terme et ne sont pas destinés à être
convertis en liquidités à court terme. Exemples : immobilisations corporelles, investissements
à long terme.

 ANC=immobilisation incorporelle + immobilisation corporelle+ immobilisation financière

ANC (2022) =6 899 131 + 694 675 010 + 3 552 821 = 705 126 962

ANC (2021) = 6 499 706 + 666 117 891 + 5 584 110 = 672 201 707
 "Pour calculer l'actif circulant d'exploitation, il est nécessaire de segmenter l'autre
actif courant en éléments liés aux opérations d'exploitation et en éléments non liés à ces

: note actif courant

opérations."

(Source : https://www.bvmt.com.tn/)

Actif circulant d’Exploitation :

L'actif circulant d'exploitation représente l'ensemble des actifs temporaires qu'une entreprise
utilise dans le cadre de ses activités opérationnelles courantes au cours d'une période
relativement courte, généralement une année. Ces actifs comprennent notamment les stocks,
les créances clients et d'autres éléments directement liés aux opérations quotidiennes de
l'entreprise.
 Actif circulant d’Exploitation = Stock + Produits à recevoir + Charge constate
d’avances + Personnel avance et acomptes + Fournisseurs avances et acomptes +
Clients et comptes rattachés+ état impôt et taxe
 AN (2022) =145 867 993 + 36 229 219 + 169 612 377+42 962 616 +1 250 200+530
800+23 822 863 = 420 276 068
  AN (2021) =140 848 268 + 42 570 921+ 106 591 732 + 12 542 444 + 1 296 964 + 232
722 + 24 581 862 = 304 083 051

L'actif circulant hors exploitation :

L'actif circulant hors exploitation regroupe les actifs temporaires qui ne sont pas directement
liés aux opérations opérationnelles courantes de l'entreprise. Ces actifs sont généralement de
nature plus à long terme et ne sont pas spécifiquement utilisés dans le cadre des activités
quotidiennes. Ils peuvent inclure des investissements financiers, des éléments d'actif destinés
à être cédés ou des avoirs non essentiels à l'exploitation de base de l'entreprise. En d'autres
termes, il s'agit d'actifs qui ne contribuent pas directement à la génération de revenus
opérationnels

 Actif circulant Hors exploitation = placement et autres actif financiers+ débiteurs

divers + actif d’impôt diffère

AN (2022) = 51 547 110 + 10 065 597 + 4 989 105 = 66 601 812

AN (2021) = 17 632 453 + 4 610 375 + 8 861 444 = 31 104 272

2. Passifs :
Définition : Les passifs représentent les dettes et les obligations financières d'une entreprise
envers des tiers, y compris des fournisseurs et des prêteurs.
Classification :
Passifs Courants : Ce sont des obligations qui doivent être payées dans les 12 prochains mois.
Exemples : dettes à court terme, salaires à payer.
Passifs Non Courants : Ce sont des obligations qui doivent être payées à plus long terme.
Exemples : emprunts à long terme, obligations.
3. Capitaux Propres :
Définition : Les capitaux propres représentent la portion résiduelle des actifs après déduction
de tous les passifs. C'est la contribution des actionnaires à l'entreprise.

Capitaux (2022) = 364 189 269

Capitaux (2021) = 304 147 184

 Classification :
Capitaux Propres Non Distribués : Il s'agit des bénéfices accumulés par l'entreprise qui n'ont
pas encore été distribués aux actionnaires sous forme de dividendes. Ces fonds sont souvent
réinvestis dans l'entreprise.
Capitaux Propres Distribués : Cela représente les dividendes versés aux actionnaires, qui sont
une distribution directe des bénéfices de l'entreprise.

Bilan fonctionnel :
Actifs non courants : Capitaux propre et
passif :
Immobilisation brute 705 126 962 678 201 707
Capital social
364 189 269 304 147 184
Amortissement et
436 062 822 393 585 936
provision

Total emplois stable 705 126 962 678 201 707 Total ressource 921 663 885 826 468 159
stable
Actif circulants Dette circulants
Aactifs circulants 420 276 068 328 664 913 Dette circulants 218 595 393 2 686 589
d’exploitation d’exploitation
Actifs circulants hors Dette circulants
66 601 812 31 104 272 28 838 304 25 107 547
exploitation hors exploitation
59 162 798 63 946 637 82 070 058 50 774 004
Trésoreries de l’actif Trésoreries de passif

Total actif circulants 546 040 678 423 715 523 Total dette 329 503 755 275 449 371
circulants
Total emplois stable 125 116 764 0 110 191 753 0 Total capitaux 125 116 110 197 530
propre et passif 7640

Le passage de bilan fonctionnel au bilan financier

Le passage du bilan fonctionnel au bilan financier est une étape importante dans l'élaboration des états
financiers d'une entreprise. Le bilan fonctionnel permet d'analyser la situation économique et
financière de l'entreprise en mettant l'accent sur la gestion des ressources d'exploitation,
d'investissement et de financement. Le bilan financier, quant à lui, est un document comptable qui
présente la situation financière de l'entreprise à un moment donné.

Voici les étapes générales du passage du bilan fonctionnel au bilan financier :

1. Identifier les postes du bilan fonctionnel : Le bilan fonctionnel est généralement divisé en trois
grandes catégories : actif immobilisé, actif circulant, et ressources stables (capitaux propres et
dettes à long terme). Identifiez les différents postes de ces catégories.

2. Classer les postes selon les normes comptables : Les normes comptables définissent la
manière dont les éléments doivent être présentés dans les états financiers. Classifiez les postes
du bilan fonctionnel selon les normes comptables en vigueur dans votre juridiction.

3. Ajouter les éléments manquants : Le bilan financier inclut généralement des éléments qui ne
sont pas présents dans le bilan fonctionnel, tels que les actifs incorporels, les amortissements,
les provisions, etc. Ajoutez ces éléments manquants au bilan financier.

4. Calculer la trésorerie nette : La trésorerie nette est souvent calculée comme la différence entre
les actifs circulants et les passifs circulants. Assurez-vous de prendre en compte tous les
éléments pertinents pour calculer correctement la trésorerie nette.

5. Inclure les informations complémentaires : Le bilan financier peut inclure des informations
complémentaires telles que les engagements hors bilan, les garanties, etc. Assurez-vous
d'inclure toutes les informations requises par les normes comptables.

6. Vérifier la cohérence : Assurez-vous que les totaux du bilan financier correspondent aux
totaux du bilan fonctionnel. Vérifiez la cohérence des chiffres et assurez-vous qu'il n'y a pas
d'erreurs.

7. Préparer les notes aux états financiers : Les notes aux états financiers fournissent des
informations complémentaires sur les chiffres présentés dans le bilan financier. Assurez-vous
de préparer toutes les notes nécessaires pour expliquer les postes du bilan et fournir des
informations contextuelles.
 8. Certification et publication : Une fois que le bilan financier est préparé et vérifié, il doit être
certifié par les responsables financiers de l'entreprise et publié conformément aux
réglementations en vigueur.

Il est important de souligner que la transition du bilan fonctionnel au bilan financier peut varier en
fonction des normes comptables applicables dans votre pays et des spécificités de votre entreprise. Il
est recommandé de consulter un expert-comptable ou un professionnel des finances pour vous assurer
que le processus est correctement suivi.

Le bilan financier de délice pour 2021 et 2022 :

Actif Passif
Les éléments 31.12.2022 31.12.2021 Les éléments 31.12.2022 31.12.2021
Actif non courants : 705 126 962 678 201 707 K.Permanents 968 759 240 860 707 734

Capital social 364 189 269 304 147 184

6 899 131 6 499 706
Immobilisation incorporelles
Amortissement et prov 436 062 822 393 585 936
Immobilisation corporelle 694 675 010 666 117 891
(AANC) --------------- (77 450)
Immobilisation financières 3 552 821 5 584 110

Passif non courant 168 507 149 162 974 614

-Emprunt 121 411 794 128 812 489

-Provisions pour risques
37 117 820 27 934 475
et charges
9 977 535 6 227 650
-Passif d’impôt diffère

Actifs courants 546 040 678 423 715 523 Passif courant 282 408 400 241 287 246

ACE 420 276 068 328 664 913 PCE 218 595 393 199 567 820

-stock 145 867 993 140 848 268 -Fournisseurs et 141 347 037 133 165 407
comptes rattache
-Client et compte rattachée 36 229 219 42 570 921
-charge à payer
169 612 377 106 591 732 16 011 590 17 950 239
-produit et subvention à
-clients avance et
recevoir 42 962 616 12 542 444 2 204 156 1 639 442
acompte
-fournisseurs avances et 5 827 692 7 714 746
acompte 1 250 200 1 296 964 -Compte de personnel 3 850 665 3 327 271

-personnel avances et prête -cotisation sociales

-charge constate d’avance 530 800 232 722 -Etat impôt et taxes 12 236 433 7 836 240

-état impôt et taxe 23 822 863 24 581 862

66 601 812 31 104 272 PCHE : 18 860 769 18 879 897
ACHE :
51 547 110 17 632 453 -impôt différée -------------- ------------
-Placement et autres actif
financiers 4 989 105 4 610 375 - fournisseurs 11 089 298 11 591 410
d’immobilisation 6 397 747
-Impôt diffère 10 065 597 8 861 444 6 332 178
-créditeur divers 890 740
-Débiteur divers 59 162 798 63 946 637 1 439 293
Dividendes à payer 50 774 004
ACF 82 070 058
ACF

Total actif 1 251 167 1 101 917 Total capitaux propre et 1 251 167 1 101 917 530
640 530 passif 640

Section 2 : L’analyse de l’équilibre financier

Introduction :

L'analyse des indicateurs d'équilibre financier et des ratios constitue une étape essentielle dans
l'évaluation de la stabilité et de la viabilité financière d'une entreprise. Ces indicateurs offrent
un aperçu détaillé de la santé financière, permettant aux parties prenantes de prendre des
décisions éclairées. Plongeons dans cette exploration, en examinant comment les indicateurs
d'équilibre financier et les ratios fournissent des perspectives cruciales sur la gestion des
ressources et des risques, influençant ainsi la stratégie et la durabilité à long terme de
l'entreprise.

Fond de roulement :

FDR = Totale Ressource Stable -Totale emploi Stable

AN (2022) = 921 663 885 – 705 126 962 = 216 536 923

AN (2021) = 826 468 156 – 678 201 707 = 148 266 449

ANALYSE :

Un fonds de roulement positif entre les 2 années est une situation et a subi une
augmentation du FDR de 46% durant les deux années où la ressource stable couvre la totalité
des emplois stable elle dégage une marge de sécurité et qui permet de financer une partie des
éléments cyclique d’où les actifs à court terme d'une entreprise excèdent ses passifs à court
terme donc un signe de stabilité financière. Cette augmentation explique par l’amélioration
des capitaux sociale

 L'entreprise équilibre financière à long terme

Besoin en fond de roulement :

En (2022)

BFRE = 420 276 068 - 218 595 393 = 201 680 675 ¿ 0

BFRHE = 66 601 812 -28 838 304 = 37 763 508

 BER = 201 680 675 + 37 763 508 =239 444 183

En (2021)

BFRE= 328 664 913 – 199 567 820 = 129 097 093

BFERH= 31 104 272 – 25 107 547=5 996 725

 BFR =129 097 093+5 996 725 = 135 093 818

 Le BFR est positif signifie une besoin de financement des élément cyclique pour
l’entreprise

Analyse :

Un Besoin en Fonds de Roulement (BFR) positif entre 2022 et 2021 indique que les
besoins d'une entreprise en fonds de roulement à court terme sont supérieurs à ce qu'elle
génère ou possède pour couvrir ces besoins ou l’Enterprise a un besoin de financement au
niveau des éléments cyclique L’entreprise maintient un niveau élevé d'inventaires ou accorde
des délais de paiement généreux à ses clients, ce qui entraîne une immobilisation excessive de
liquidités.

Cette augmentation de BFR de l’entreprise semble être explique par l’importance du

niveau des stock de matière ce condition suggère que l’entreprise souffre d’un problème de
mévente ( au niveau de sa politique de vente) et donc une difficulté de découlement de ses
stock cela a pu engendre des besoins de financement supplémentaire des actifs courant cette
situation conduit l’entreprise un recours excessive a une dette financière à court terme cela
peut faire face à une pression sur la trésorerie disponible, car l'entreprise doit financer ses
besoins en fonds de roulement à court terme à partir de sources de financement externes,
comme des lignes de crédit ou des emprunts, augmentant ainsi les coûts financiers. Si
l'entreprise dépend trop de sources externes pour financer son BFR positif, elle peut être plus
vulnérable aux fluctuations économiques, aux taux d'intérêt et à d'autres risques financiers

Une analyse plus approfondie des Ratios de rentabilité et de liquidité et de gestion ou

d’activité pour comprendre pleinement les raisons de cette augmentation et pour identifier les
actions correctives éventuelles à entreprendre.

Trésorerie nette :

TN = Trésorerie de l’actif – Trésorerie du passif

TN = FR – BFR
Elle présente la somme d’argent nette restant après le financement de ses
besoins
 EN (2022) = 216 536 923 – 239 444 183 = (22 907 260)
 EN (2021) = 148 266 449 – 135 093 818 = 13 172 631
o Pour 2021 : FR > 0 ; BFR > 0 ; FR > BFR TN > 0 ce qui signifie
que :
- FR couvre la totalité du BFR.
- L’entreprise dégage un excédent de trésorerie.
- Situation de placement.
- L’entreprise est équilibrée financièrement à court terme.

 Situation favorable pour l’entreprise.

o Pour 2022 : FR >0 ; BFR > 0 ; FR < BFR TN < 0 ce qui indique
que :
- FR ne couvre qu’une partie du BFR.
- L’entreprise dégage un déficit de trésorerie
- Une situation d’emprunt à court terme.
- L’entreprise est déséquilibrée financièrement à court terme.

 Situation défavorable pour l’entreprise.

Variation 2021_2022 = valeur 2022-valeur 2021
variation 20212022
Variation en % =
valeur 2021

Années 2021 2022 Variation En %

2021/2022
Grandeurs
FDR 148 266 449 216 536 923 68 270 474 46%
BFR 135 093 818 239 444 183 104 350 365 77.24%
TN 13 172 631 (22 907 (9 734 629) -73.9%
260)

Analyse des variations :

Le Fonds de roulement : a augmenté de 46% en 2022 par rapport à 2021 ce qui
signifie que les ressources stables de l’entreprise augmentent plus élevé que
l’augmentation des investissements réaliser pendant cette période
Le besoin en fonds de roulement : à accroitre d’un rythme plus accéléré entre 2021
et 2022 cela indique une augmentation importantes de besoins de financement à
court terme de l’entreprise
La trésorerie Nette : à baisser entre 2021 et 2022 en effet elle passe de 13 172 631
dinars en 2021 à -22 907 260 en 2022 ce qui indique que l’entreprise est devient
en situation de déséquilibre financier à court terme en 2022
Section 3 : l’analyse financière par la méthode des ratios
Introduction :
L'analyse financière par la méthode des ratios est une approche essentielle utilisée
par les entreprises, les investisseurs et les analystes pour évaluer la santé financière
d'une entreprise. Cette méthode implique l'examen et la comparaison de différentes
données financières en utilisant des ratios spécifiques qui mettent en relation divers
éléments des états financiers. Ces ratios offrent des indications clés sur la
performance, la rentabilité, la solvabilité et l'efficacité opérationnelle d'une entreprise.

L'objectif principal de l'analyse financière par la méthode des ratios est d'obtenir des
informations plus approfondies que ce que fournissent les états financiers bruts. Elle
permet de comprendre la situation financière globale d'une entreprise, d'identifier ses
forces et faiblesses, et de prendre des décisions éclairées en matière d'investissement,
de crédit ou de gestion.

On distingue principalement quatre ratios de l’analyse financière qui sont :

 Ratios de structure du bilan

 ratio d’activité ou de gestion
 Ratios de rentabilité
 Ratios de liquidité
 1. Les ratios des structures de bilan :
Le ratio de structure de bilan, également appelé ratio de composition de bilan, est un
indicateur financier qui permet d'évaluer la répartition des actifs d'une entreprise en fonction
de leur nature. Il s'agit d'analyser la composition du bilan de l'entreprise en termes d'actifs
circulants (ou à court terme) et d'actifs immobilisés (ou à long terme).

 Les ratios de structure de l’actif :

 Ratio d’immobilisation :

En général, le ratio d'immobilisation fait référence à un indicateur financier qui mesure la

proportion des actifs immobilisés par rapport à d'autres éléments du bilan d'une
entreprise.

actif immobilisé
Ratio d’immobilisation= actif total

705 126 962

En 2022= =56.36%
1251 167 640

678 201707
En 2021= =61.5 %
110 917 530

 On constate que le ratio d’immobilisation a diminué entre 2021 et 2022

 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑙 ′𝑎𝑐𝑡𝑖𝑓 𝑐𝑜𝑢𝑟𝑎𝑛𝑡 :
Le ratio de l'actif courant est une mesure financière qui évalue la capacité d'une
entreprise à couvrir ses obligations à court terme avec ses actifs liquides. Il est calculé en
divisant l'actif courant par le passif courant.

actif courant
actif courant =
actif total
 546 040 678
en 2022= =43.64 %
1251 167 640
423 715523
en 2021= =38.45 %
1101 917 530

 En 2022 les actif courant Représente 43,64% du totale des actifs et elle
représente 38,45% en 2021 L’augmentation du ratio d'actif courant est
généralement considérée une signe positive car elle indique que l'entreprise a
une bonne capacité à faire face à ses obligations à court terme
 Ratio de structure de passif :
 Ratio de financement par des ressources stables :
Le ratio de financement par des ressources stables, également appelé ratio de
financement stable, est une mesure financière qui évalue la proportion des ressources
stables dans la structure financière d'une entreprise par rapport à l'ensemble de ses
ressources.

capitaux permanet
Ratio de financement par des ressource stable =
total capitaux propre

968759 240
En 2022 = =77.43 %
1251 167 640

860 707 734

En 2021 = =78.11%
1101 917 530

 Le ratio de financement par des ressources stables d'une entreprise a

légèrement diminué entre 2020 et 2021 de 78.11% en 2021 a 77.43 % en 2022

Ratio de financement des ressources courant :

passif courant
Ratio financière des ressources courant =
total capitaux propre et passif

282 408 400

En 2022 = =22.57 %
1251 167 640

241 287 246

En 2021 = =21.9 %
1101 917 530
 Le ratio de financement des ressources stable est augmenté légèrement durant la
période 2021_2022.
 Les ratios de structure des capitaux propres et passif :

Les ratios de structure des capitaux propres et du passif sont des indicateurs financiers
qui mesurent la composition et la répartition des ressources financières d'une entreprise.

capitaux propre
𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 𝑑 ′ 𝑎𝑢𝑡𝑜𝑛𝑜𝑚𝑖𝑒 𝑓𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖è𝑟𝑒 =
capitaux permanent
364 189 269
En 2022 = =37.5 %
968 759 240

304 147 184

En 2021 = =¿ 35.33%
860 707 734

 Durant les deux années d’étude, les capitaux propres de l’entreprise est
inférieure à 50% de total bilan, cela signifie que la capacité d’emprunt de
l’entreprise est saturée et elle aura des difficultés pour recevoir de nouveaux
crédits.
 Ratio de solvabilité globale :
Un ratio de solvabilité globale supérieur à 1 indique que l'entreprise a plus d'actifs
que de dettes, ce qui est généralement considéré comme un signe de solidité
financière.

dette total
Ratio de solvabilité globale =
SNR

SNR= SN-AANC

= (Capital social +réserve et prime liée au capital + Rereporté) - AANC

282 408 400+168 507 149

En 2022 = = 123.81%
364 189269

162974 614+241 287 246

En 2021 = = 132.95%
304 147 184−77450
  On constate une baisse de ratio de solvabilité globale de l’entreprise, cette
diminution est un signe négatif, puisqu’elle indique que l'entreprise est devient
moins solvable vise à vis ces engagement

Ratio d’endettement :

Le ratio d'endettement est une mesure financière qui évalue la proportion de la dette par
rapport aux fonds propres d'une entreprise. Il est utilisé pour évaluer le niveau d'endettement
d'une entreprise et sa capacité à rembourser ses dettes.

dette total
Ratio d’endettement =
capitaux propre

168 07149+282 408 400

En 2022= =36.04 %
1251 167 640

162974614+241287246
En 2021 = = 36.68%
1101917530

 Le ratio d'endettement de l'entreprise est resté stable entre 2021 et 2022, Cela
peut indiquer une gestion financière prudente et une politique d’endettement
cohérente.
 Ratio de synthèse et d’équilibre :

 Ratio de couverture de l’actif courant par le fond déroulement :

C’est un indicateur de la part du FDR fu financement du cycle d’exploitation C’est la

part des actifs courant financée par des ressources financières

FDR
Ratio de couverture de l’actif courant par le fond déroulement =
AC

216 536 923

En 2022 = =39.65 %
546 040 678

148266 449
En 2021 = =35 %
423 715 523
  Le ratio de couverture de l’actif par le fond déroulement à augmenter de 4.65
points entre 2021 et 2022 Cela signifie que l'entreprise a une meilleure capacité
à honorer ses obligations à court terme avec ses actifs actuels.
2. Ratio d’activité ou de gestion :
Le ratio d'activité, également appelé ratio de gestion, est un indicateur financier qui
mesure l'efficacité avec laquelle une entreprise utilise ses ressources pour générer des
ventes ou des revenus. Il offre des informations sur la gestion opérationnelle de
l'entreprise.

vente
Ratio de rotation de l’actif total=
actif total

1266872997
En 2022 = =1 fois
1251167640

1164933467
En 2021= = 1 fois
1101917530

 Ce ratio est reste contant pendant la période des études cela peut signifier que
l'entreprise maintient une efficacité opérationnelle constante dans sa capacité à
utiliser ses actifs pour générer des ventes.

Ratio de rotation de stock :

'
cout d achatde MP consommés
Ratio de rotation de stock de matière première=
Stock moyen de MP

2600 137
En 2021= 31178 620 =8.34%

3 664 493
En 2022= =11 .75%
31178 620
 3. Ratio de rentabilité :

Le ratio de rentabilité, également connu sous le nom de ratio de profitabilité, est un indicateur financier qui
mesure la rentabilité d'une entreprise ou d'un projet en comparant le bénéfice net ou le résultat net avec une
autre mesure financière, généralement les ventes, les actifs ou les capitaux propres.

Ratio de rentabilité de l’actif :

Le ratio de rentabilité de l'actif, également connu sous le nom de Return on Assets (ROA) en anglais,
est une mesure de la rentabilité d'une entreprise par rapport à ses actifs totaux. Il indique la capacité
d'une entreprise à générer des bénéfices à partir de ses actifs.

benefice net
Ratio de rentabilité de l’actif ==
actif total

80870 602
En 2022 = =6.46 %
1251 167 640

72 004 574
En 2021 = =6.53 %
1101 917 530

 Ce ratio est reste presque constant cela pourrait indiquer une certaine stabilité
dans les activités de l’entreprise

La rentabilité économique :

La rentabilité économique est une mesure de la performance financière d'une entreprise ou d'un
investissement

benefice avant impot et interet

Ratio de rentabilité de l’économique =
actif total

161237 222
En 2022 = = 12.9%
1251 167 640

130515 102
En 2021 = =11.85 %
1101 917 530

 Le ratio de rentabilité économique de l'entreprise est passé de 11,85 % en 2021

à 12,9 % en 2022. Cette augmentation représente un signe positif, car elle
indique que l'entreprise est en train de créer de la valeur pour ses actionnaires.
Rentabilité financière :

Elle permet d'évaluer la capacité d'une entreprise à générer des bénéfices par rapport à ses coûts et à
ses investissements.

benefice net
Rentabilité financière =
capitaux propre

78 543635
En 2022 = =21.56 %
364 189 269

70352493
En 2021 = =23.13 %
304 147 184

 Ce ratio est positif pour 2021 et 2022Cela peut indiquer que l'entreprise gère
efficacement ses ressources et parvient à maintenir des niveaux de rentabilité
constants.
4. Ratio de liquidité et de solvabilité
 Les ratios de liquidité :
Le ratio de liquidité est une mesure financière qui évalue la capacité d'une entreprise
à honorer ses obligations à court terme en comparant ses actifs liquides (ceux qui
peuvent être rapidement convertis en espèces) à ses passifs à court terme (dettes et
autres obligations qui doivent être remboursées dans un délai d'un an).

Ratio de liquidité générale :

actif courant
𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑙𝑖𝑞𝑢𝑖𝑑𝑖𝑡é 𝑔é𝑛é𝑟𝑎𝑙𝑒 =
passif courant
Un indicateur financier qui mesure la capacité d'une entreprise à faire face à ses obligations à
court terme en comparant ses actifs liquides
546 040 678
En 2022 = =1.94 %
282 408400

423 715 523

En 2021 = =1.75 %
241287 246
  Ce ratio est supérieur à 1 pour les deux années cela signifie que l'entreprise a
plus d'actifs liquides que de dettes à court terme. C'est généralement
considéré comme une bonne indication de la capacité de l'entreprise à
honorer ses obligations à court terme.

Ratio de liquidité immédiate :

Mesure de la liquidité d'une entreprise, mettant l'accent sur sa capacité à faire face à des
obligations immédiates.
tresorerie de l ' actif
𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑙𝑖𝑞𝑢𝑖𝑑𝑖𝑡é 𝑖𝑚𝑚é𝑑𝑖𝑎𝑡𝑒 =
passif courant

591 62798
En 2022 = =20.9 %
282 408 400

639 466 637

En 2021 = =26.5 %
241 287 246
Ratio des créances client :

Est un indicateur financier qui mesure le nombre de fois où une entreprise collecte en
moyenne ses créances clients au cours d'une période donnée. C'est un outil de gestion de
la trésorerie qui permet d'évaluer l'efficacité de la gestion des comptes clients.

crence client
Ratio des créances client =
total actif

36 229 219
En 2022 = = 2.8%
1251 167 640

42570 921
En 2021 = = 3.4%
1251 167 640

 Le ratio de créance client de l'entreprise est passé de 3.4% à 2.8% entre 2021 et
2022 Cela peut signifier que l'entreprise est devenue plus efficace pour
recouvrer les paiements de ses clients et réduire les retards de paiement.

Les ratios de solvabilité :

 Le ratio de solvabilité est une mesure utilisée pour évaluer la capacité d'une entreprise ou d'une
institution à répondre à ses obligations financières à long terme. Il exprime la proportion des fonds
propres d'une entité par rapport à ses dettes.

capitaux propre
𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑠𝑜𝑙𝑣𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑡é = total passif
364 189269
En 2022 = =¿ 80.7%
282 408 400+168 507 149

304 147 184

En 2021 = =¿ 75.2%
162974 614+241 287 246

 La solvabilité de l'entreprise à augmenter en 2022, passant de 75,2 % à 80,7 %.

Cette augmentation Cela peut indiquer une amélioration de la stabilité
financière, car une plus grande proportion du financement provient des fonds
propres, qui sont généralement considérés comme moins risqués que les
dettes.

 Extrait des comptes de Résultat

Libelle 2021 2022
Ventes 1 164 933 467 1 266 872 997
Consommation des MP 849 093 144 921 637 007
Valeur ajoutée 232 591 432 264 207 795
Charge du personnel 98 882 015 99 001 361
Impôt et taxe 3 194 315 3 879 212
EBE 130 515 102 161 327 222
Dotation aux amortis 58 002 228 55 025 595
provision
Charge ordinaires 86 443 206 84 907 408
Charge d’intérêt 27 803 197 9 056 196
Impôt bénéfice 7 768 471 12 338 023
Résultat net de l’exercice 72 004 574 80 870 602

 Tableau 1 : extrait des comptes de résultat

 Source : travaille individuelle
Conclusion générale de situation financière de l’entreprise
délice holding

L'examen approfondi de la situation financière de Délice Holding met en évidence des

tendances significatives. Les actifs non courants (ANC) ont connu une augmentation notable
en 2022, atteignant 705.13 MD, principalement en raison d'investissements accrus dans les
immobilisations corporelles et financières. Cette expansion suggère une orientation
stratégique vers des investissements à long terme. Parallèlement, l'actif circulant
d'exploitation a augmenté à 420.28 MD, reflétant une croissance opérationnelle, bien que la
vigilance soit nécessaire pour gérer le besoin en fonds de roulement (BFR) croissant. L'actif
circulant hors exploitation a également augmenté, principalement en raison de la croissance
des placements financiers. Sur le front de la trésorerie, le fond de roulement (FDR) a atteint
216.54 MD, mais la hausse simultanée du BFR à 239.44 MD indique une utilisation accrue
des ressources pour les opérations courantes. Les ratios financiers révèlent une rentabilité
modérée des actifs, avec un ratio de rentabilité de l'actif à 6.46%, et une rentabilité
économique solide à 12.9%. En ce qui concerne l'endettement, le ratio d'endettement de
36.04% indique une utilisation prudente de l'endettement. L'analyse historique suggère une
croissance constante des ANC et des activités opérationnelles, offrant des perspectives sur la
stabilité financière à long terme.
Recommandations :

À la suite de notre analyse approfondie de la situation financière de Délice Holding, nous

formulons plusieurs recommandations stratégiques pour renforcer la santé financière et
promouvoir une croissance durable de l'entreprise.

Tout d'abord, nous recommandons une attention particulière à l'optimisation du Besoin en

Fonds de Roulement (BFR). Ceci pourrait être atteint en mettant en œuvre des politiques
efficaces de gestion des créances et des dettes, visant à réduire les délais de paiement des
fournisseurs et à accélérer les encaissements des clients.

Deuxièmement, bien que le Fond de Roulement (FDR) ait connu une augmentation positive,
la gestion prudente de la trésorerie reste cruciale. Nous suggérons une analyse plus poussée
des flux de trésorerie opérationnels, ainsi que la mise en place de politiques de gestion de
trésorerie visant à minimiser les coûts de financement et à maximiser la rentabilité des
liquidités.

Troisièmement, la surveillance constante des investissements à long terme est recommandée.

Cela implique une évaluation régulière de la rentabilité des actifs non courants (ANC) pour
assurer qu'ils contribuent de manière optimale à la croissance de l'entreprise. Des ajustements
stratégiques pourraient être nécessaires en fonction des performances individuelles de chaque
catégorie d'actifs.

Par ailleurs, le contrôle rigoureux des coûts opérationnels est essentiel pour soutenir la
rentabilité opérationnelle. Une analyse détaillée des coûts, y compris une évaluation des
marges et des performances par segment d'activité, peut identifier des opportunités d'efficacité
et d'optimisation.

En ce qui concerne les placements financiers, la diversification peut être envisagée pour
réduire les risques. Une analyse approfondie des rendements et des risques associés à chaque
catégorie de placement est nécessaire pour une allocation optimale des ressources.

Enfin, une communication financière transparente avec les parties prenantes externes et
internes est recommandée. Des rapports périodiques détaillés sur la performance financière,
ainsi que des sessions d'information régulières, renforceront la confiance des investisseurs et
des partenaires commerciaux.

Pour conclure, ces recommandations visent à établir une feuille de route stratégique pour
Délice Holding, équilibrant la stabilité financière avec des opportunités de croissance. Il est
essentiel que ces recommandations soient adaptées en fonction des évolutions du marché, des
changements réglementaires et des dynamiques internes à l'entreprise. Une mise en œuvre
progressive avec une surveillance continue garantira une adaptation agile aux conditions
changeantes du secteur.
Chapitre 3 : Analyse financière de l’entreprise POULINA GROUPE
HOLDING :
Section 1 : passage de bilan comptable vers bilan financière :
Section 2 : analyse de l’équilibre financier de société polina
 Année
s 2021 2020 Variation en %

Indicateurs
−3590308−(−783588)
∗100
BFR (3590308) (783588) (−783588)
= -358,2%

(10699295−10053188)
∗100
FDR 10699295 10053188 10053188
= 6,42%
14289603−10836776
∗100
TN 14289603 10836776 10836776
=31.8%