à 80 euros et d’empocher une plus value substantielle.

Afin de ne pas
trop faire grimper les cours pendant la phase d’acquisition, ils prennent
soin d’acheter la valeur à des moments où l’offre est importante (on
dit qu’ils accumulent la valeur).

6
9905
Figure 54 : Mécanisme de formation de la figure « Tête et épaules »

7011
Après quelque temps, alors que le cours de la valeur commence à pro-

96:1
gresser du fait de l’épuisement de l’offre, des rumeurs commencent à
circuler sur son possible « ramassage ». D’autres analystes intrigués par

4.6.1
cette situation commencent à leur tour à s’intéresser à elle, et à la trouver
attractive. Alors que les bonnes nouvelles et les bonnes analyses com-
05.7
mencent à fleurir, la valeur approche le niveau des 80 euros, cours auquel
71:1

nos investisseurs initiaux vont commencer à vendre. Ils vont pouvoir le

faire car la valeur jouit d’une « aura financière », mais vont devoir être
8524

encore plus discrets et prudents dans cette phase de « distribution » qu’ils

ne l’ont été pendant la phase « d’accumulation ». Leur attitude va consister
88

à adapter l’offre à la demande existante en fournissant sur le marché des

418:

titres petit à petit sans provoquer d’excès d’offre, ce qui conduirait à une
0773

baisse brutale des cours et nuirait à leur dessein.

:211

Au bout d’un certain temps, la demande pour la valeur va régresser

car des acheteurs potentiels vont sentir que l’offre augmente et réaliser
nitra

qu’il est peut-être plus judicieux de différer l’achat des titres. Cette baisse
G Ke

de la demande va conduire les cours à se stabiliser et même à régresser

sous l’effet de prises de bénéfices. La première épaule est formée.
:ENC

Lorsque nous approchons à nouveau la zone des 80 euros, sous l’ef-

fet de cette correction passagère, nos investisseurs n’ont pas encore
x.com

liquidé toute leur position, et ils vont prendre soin de stopper toute
vente dans cette zone (future ligne de Cou) pour soutenir la valeur à
ce cours et éviter sa chute en deçà de 80 euros. Si besoin est, ils rachè-
larvo

74 u Guide complet de l’analyse technique

.scho
www
teront la valeur pour relancer la demande afin de pouvoir liquider com-
plètement leur position. Ce mécanisme de soutien va engendrer la
deuxième partie de la figure : la tête.

À la fin de la formation de la tête, la position vendeur de nos inves-

tisseurs est entièrement liquidée, et la valeur de 80 euros, va une der-
nière fois jouer son rôle de support pour quelques traders tardifs et
peu nombreux, et donner naissance à la dernière épaule. Celle-ci s’ef-
fectuera néanmoins dans des volumes incomparablement plus faibles
que ceux observés durant la formation de la première épaule.

6
9905
À la fin de la formation de la dernière épaule, il n’existe pratiquement
plus de force d’achat pour soutenir la valeur, car la demande initiale

7011
générée par nos investisseurs avisés a disparu. Si la ligne de cou (sup-

96:1
port) est franchie vers le bas, l’action a donc de grandes chances de
baisser significativement, ce qui survient dans 80 % des cas.

L’exemple précédent, même s’il est un peu caricatural, explique bien 4.6.1
05.7
le mécanisme de distribution de positions en deux temps, nécessaire
71:1

pour remettre sur le marché un grand nombre de titres accumulés pen-

dant une phase haussière : pour renverser une tendance haussière signi-
8524

ficative, il faut du temps et du volume. Il est peu important que ce

mécanisme de distribution soit à l’origine d’un groupe particulier d’in-
88

vestisseurs, ou de l’ensemble des investisseurs du marché, qui agit de

418:

manière moins organisée.

• Les conditions de validation d’un Tête et Épaules

0773
:211

Pour être validée, une figure en Têtes et Épaules doit comporter

nitra

deux épaules de tailles voisines et une tête plus haute que chacune
G Ke

d’entre elles. La plupart du temps, les figures en Tête et Épaules offrent

donc une symétrie des cours par rapport à la tête.
:ENC

Il n’est pas obligatoire que la ligne de cou soit horizontale, mais sa

pente doit rester dans des limites raisonnables (+/– 15 %) pour que la
x.com

figure soit valide.

Les volumes sur la dernière épaule doivent également être moins
larvo

importants que ceux observés sur la première épaule et sur la tête. Les
Les figures de l’analyse technique u 75
.scho
www
volumes sont généralement décroissants au cours de la formation de
la figure, mais il arrive qu’ils soient d’un niveau comparable (et même
supérieurs) sur la tête par rapport à ceux de la première épaule.

• L’espérance de baisse d’un Tête et Épaules

L’espérance de baisse d’un Tête et Épaules, c'est-à-dire la probabilité

d’obtenir une forte baisse à la sortie de la figure, dépend des para-
mètres suivants :

6
– Le temps nécessaire pour sa formation: plus celui-ci est grand,

9905
plus la figure est susceptible de conduire à des baisses significatives.
Les figures de renversement nécessitent en effet du temps et du

7011
volume pour se réaliser. Les figures les plus fiables sont celles qui

96:1
s’étendent sur des périodes de 2 à 3 mois, les figures plus courtes
étant généralement moins fiables.

– La hauteur de la tête par rapport à la ligne de cou: plus celle- 4.6.1

05.7
ci est importante, plus l’amplitude de la baisse sera importante. Les
figures les plus fiables sont celles dont la hauteur de la tête est
71:1

approximativement le double de celle des épaules, les distances

8524

étant mesurées par rapport à la ligne de cou. Une grande hauteur

de tête ne conduit pas à priori à une meilleure fiabilité pour la figure.
88
418:

– La rondeur des formes : des formes arrondies sur la tête, les

Épaules et sur la ligne de cou sont des facteurs influençant favora-
0773

blement la réalisation de la figure.

:211

– La décroissance des volumes au cours de la formation de la

nitra

figure: si les volumes sont plus faibles sur la Tête que sur la pre-
mière épaule, (et bien sûr plus faibles encore sur la dernière épaule),
G Ke

la fiabilité de la figure est augmentée.

:ENC

– Le rôle de la ligne de cou: après formation de la figure, il est pos-

sible que les cours ne s’effondrent pas immédiatement après le fran-
x.com

chissement de la ligne de Cou mais qu’ils restent au voisinage de

celle-ci. La ligne de Cou peut alors jouer le rôle d’une résistance
larvo

76 u Guide complet de l’analyse technique

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