Elaboré Par Mzoughi Zina 1 Converti 1 Converti

République Tunisienne
Ministère de l’Enseignement Supérieur et de la Recherche Scientifique

Université de la Manouba
École Supérieure de Commerce de Tunis
Licence En Sciences de Gestion
Spécialité Finance
Analyse financière
Cas de la société Magasin générale
Présentée par : Encadré par :

Badis Chtioui
Malek Hajji Mr Mongi Gharsallaoui
Omar Cherni
Sabrine Haboubi
Année Universitaire : 2022- 2023

DEDICACES
Toutes les lettres ne sauraient trouver les mots qu’il faut, tous les mots ne sauraient
Exprimer la gratitude, l’amour, le respect, la reconnaissance….
Tout simplement que je dédie ce travail :
A mes chers parents :

Mon adorable père Amor
Vous avez toujours été mon école de patience, de confiance et surtout d’espoir
et d’amour. Que dieu leur procure la bonne santé et la longue vie.
Ma merveilleuse mère Samia
Aucun hommage ne pourrait être à la hauteur de l’amour dont elle ne cesse de me combler.
vous étiez toujours la lumière de mon chemin. Que dieu leur procure la bonne santé et la longue
vie.
A mon frère Omar
Le bijou de la famille, je te souhaite un avenir plein de joie, de réussite et de sérénité.
Mes chères sœurs Siwar, wafe, Nade

Qui n’ont cessé d’être pour moi des exemples de persévérance, de courage et de générosité.
je vous souhaite une vie pleine de bonheur et de succès. Que dieu vous protégé et vous
garde.
A mes enseignants sans exception

Qui grâce à eux je suis arrivée à cette étape de ma vie, pour m’assurer une formation solide
qui l’a permis de devenir ce que je suis.
A mes amis de toujours

En souvenir de notre sincère et profonde amitié et des moments agréable que nous avons
passés ensemble. Veuillez trouver dans ce travail l’expression de mon respect la plus
profonde et mon affectation le plus sincère.
« Merci d’être toujours là pour moi »

SOMMAIRE
Introduction générale ...................................................................................................................................... 1

Chapitre 1 : Les déterminants de la rentabilité et de la solvabilité des entreprises ........................................ 3
Section 1 : Le passage du bilan comptable au bilan fonctionnel ................................................................ 3
Section 2 : L’analyse de l’équilibre financier de l’entreprise .................................................................... 8
Section 3 : Les soldes intermédiaires de gestion ...................................................................................... 14
Section 4 : L’analyse par la méthode des ratios ....................................................................................... 18
Conclusion ................................................................................................................................................. 26
Chapitre 2 : Etude de la rentabilité et de la solvabilité de LAND’OR ......................................................... 27
Section 1 : La présentation de la société « LAND’OR » .......................................................................... 27
Section 2 : Diagnostic financier de la société LAND’OR ........................................................................ 32
Section 3 : Interprétations et synthèse ....................................................................................................... 46
Conclusion ................................................................................................................................................. 47
Conclusion générale ...................................................................................................................................... 48
LISTE DES ABREVIATIONS
VCN Valeur comptable nette

VO Valeur d’origine
BC Bilan comptable
TVA Taxe sur la valeur ajoutée
EENE Effets escomptés non échus
N Année N
PC Passif courant
PNC Passif non courant
PCG Plan comptable Générale
CSC Code de société commerciale
S Subvention d’investissement
t Taux d’imposition
n Nombre d’année
FR Fonds de roulement
BFR Besoin de fonds de roulement
BFRE Besoin de fonds de roulement d’exploitation
BFRHE Besoin de fonds de roulement hors exploitation
HE Hors exploitation
D Délai
TN Trésorerie nette
SIG Les soldes intermédiaires de gestion
REX Résultat d’exploitation
EBE Excédent brut d’exploitation
CAF Capacité d’autofinancement
CP Les capitaux propres
VAB Valeur ajoutée brute
CAHT Chiffre d’affaire hors TVA
TTC Toute taxe comprise
CA Chiffre d’affaire
MP Matières premières
SARL Société à responsabilité limitée
RN Résultat net
Re Rentabilité économique
Rf Rentabilité financière
I Taux d’intérêt
D Dettes
BAII Bénéfice avant impôt et intérêt
LISTE DES TABLEAUX
Tableaux Désignation Page
1 Le bilan comptable 4
2 La classification des postes du bilan fonctionnel 5
3 Le bilan fonctionnel 5
4 Les soldes intermédiaires de gestion 15
5 Bénéfices à affecter 32
6 Bilan fonctionnel 34
7 Les indicateurs d’équilibre 35
8 Variation du BFRE et CA 36
9 Les délais 37
10 Les soldes intermédiaires de gestion 38
11 Variation du VAB, EBE, REX et RN 39
12 Capacité d’autofinancement 40
13 Les ratios de structure 40
14 Les ratios de solvabilité 41
15 Les ratios de gestion 43
16 Les ratios de rentabilité 44

LISTE DES FIGURES
Figures Désignation Page
1 Analyse du fonds de roulement 9
2 La présentation des soldes intermédiaires de gestion 14
3 Logo de la société LAND’OR 28
4 L’organigramme de LAND’OR 29
5 Schéma du groupe LAND’OR 31

Liste des annexes
Annexes Désignation
1 Bilan comptable
2 Autres actifs courants
3 Fournisseurs et comptes rattachés
4 Autres passifs courants
5 Stock
6 Les concours bancaires et autres passifs financières
7 Revenues et autres produits d’exploitation
8 Achats consommées
9 Autres charges d’exploitation
10 Etat du résultat
11 Les capitaux propres

Introduction Générale
Introduction générale
La théorie financière moderne présente l’entreprise économique comme un nœud de contrats entre
ayants droit. Ces contrats établie pour le but du contrôle des ressources mises en œuvre et aussi la
répartition de la richesse générée.
Une entreprise est considérée comme étant un organisme vivant plus ou moins complexe. C’est une
unité économique, Organisé pour produire des biens ou des services à partir d’une combinaison de
moyens. Pour objectif d’atteindre un profit. Cela justifie le fait que des difficultés liées à leur gestion
apparaissent le plus souvent.
Dès lors, il apparait clair que seul une dynamisation de l’entreprise peut permettre à ses dirigeants de
lui donner une longue vie.
Cette dynamisation passe inévitablement par une gestion saine et transparente des ressources mises à
sa disposition, ce qui nécessite la mise en place d’un diagnostic financier pour assurer le bon
fonctionnement du patrimoine d’une entreprise, c’est-à-dire vérifier si les avoirs sont rationnellement
utilisés et voir si la société est en même temps en train de faire face à ses engagements.
L’analyse financière est donc naturellement un outil d’analyse et de recherche d’amélioration, des
performances et de développement de l’entreprise.
Ses activités englobent la collecte des données significatives à travers le bilan et l’état de résultat, et
leurs interprétations. Afin de tirer des conclusions sur la santé financière, autrement dit sur leur
rentabilité et leur indépendance financière (sa politique d’endettement et de refinancement).
« On peut définir l’analyse financière comme une méthode de compréhension de l’entreprise à
travers ses états comptables, méthodes qui a pour objet de porter un jugement global et argumenté
sur le niveau de performance de l’entreprise et sur sa situation financière (actuelle et
future). »(A.MARION, 1992) 1.
L’objectif premier de l’analyse financière est d’établir un diagnostic financier de l’entreprise, elle
est une aide à la prise de décision, permet d’améliorer la gestion de l’entreprise, d’effectuer des
comparaisons avec d’autres entreprise du même secteur d’activité et d’apporter des réponses aux
questions suivantes : (Béatrice et Francis, 2021-2022, p15) 2
- Quelle est la valeur de l’entreprise ?
- Quelle est la capacité de l’entreprise à créer de la richesse ?
- L’entreprise est-elle rentable ?
1
A.MARION. (1992). Analyse-financière-d-entreprise. Retrieved 02 01, 2020, from memoireonline:
https://www.memoireonline.com/11/13/8075/m_Analyse-financiere-dentreprise-cas-de-la-Societe-Nationale-de-
Commercialisation-des-Produits-P5.html
2
Béatrice, & Francis, G. (2020-2021). Analyse Financière (18 eme édition ed.). Paris: Gualino lextenso
p. 1
Introduction Générale
- la structure financière de l’entreprise est-elle adaptée à ses besoins et à ses ressources ?
- l’entreprise est-elle compétitive ?
- Quels sont les points forts et les points faibles et les potentialités de l’entreprise ?
- Quels sont les risques encourus de l’entreprise ?
La rentabilité est définie comme l’efficacité dans l’utilisation des capitaux, elle se mesure donc
comme le rapport des rendements réalisés aux capitaux investis.
Autrement dit la rentabilité et l’autonomie d’une société donne une vision très claire sur son passé
son présent et son future. Elles nous permettent de maitriser le développement et la durabilité de
l’entreprise.
Et pour mettre en pratique la formation de gestionnaire que nous avons eue tout au long de notre
parcours universitaire et aussi de mettre à la disposition d’autre entreprise un document pouvant leur
permettre d’améliorer leur structure financière. Nous avons rédigé ce rapport sous le thème
« L’étude de la rentabilité et de l’indépendance financière des entreprises cotés en bourse Cas de

la société LAND’OR ».
En fait nous avons choisie LAND’OR puisque elle était parmi les leaders de l’industrie fromage en
Tunisie.
Nous avons structuré ce rapport en deux chapitres :

Le premier chapitre est réservé à la présentation des déterminants de la rentabilité et de
l’indépendance financière de l’entreprise.
Un deuxième chapitre est consacré à l’analyse financière de la société LAND’OR.
p. 2
Chapitre 1 : Les déterminants de la rentabilité et de la solvabilité des entreprises
Chapitre 1 : Les déterminants de la rentabilité et de la solvabilité des

entreprises
Afin d’évaluer la santé financière et la durabilité d’une société, il est nécessaire de diagnostiquer sa
rentabilité et sa solvabilité.
Pour cette raison, la méthode de cette analyse sera présentée dans ce chapitre comme suit :
 Passage du bilan comptable au bilan fonctionnel.

 L’analyse de l’équilibre financier de l’entreprise.
 Les soldes intermédiaires de gestion.
 L’analyse par la méthode des ratios.
Section 1 : Le passage du bilan comptable au bilan fonctionnel
Bilan comptable Bilan fonctionnel
Des retraitements
- Reclassements
- Réintégration
1. Bilan comptable
Le bilan comptable représente la photo du patrimoine de l’entreprise à un instant donnée.

Quand on dit patrimoine, on dit ce que l’entreprise possède qui sont les actifs et ce qu’elle doit qui
sont les passifs.
Les éléments du bilan comptable présentés par des valeurs comptables nettes
(𝑉=𝑉+ ∑ 𝑒𝑠 𝑎𝑜𝑟𝑡𝑖𝑠𝑒𝑒𝑛𝑡𝑠 𝑒𝑡 𝑝𝑟𝑜𝑣𝑖𝑠𝑖𝑜𝑛𝑠 )
Et qui ne tient pas en considération les amortissements et les provisions.
Le BC se base sur le principe du « cout historique ».
Mais comme les éléments du BC ne sont pas présentés par des valeurs réelles et aussi mal classifié,
Ce bilan ne permet pas d’opérer une analyse sur la situation financière de la société.
Il faut donc faire un autre bilan nommé le bilan fonctionnel
p. 3
Tableau n°1 : le bilan comptable

Actifs Capitaux propres et passifs
• Actifs non courants • Capitaux propres

Capital social
Immobilisations incorporelles Réserves
Immobilisations corporelles Autres capitaux propres
Immobilisations financières Résultat reporté
Autres actifs non courants Résultat de l’exercice
• Passifs non courants
• Actifs courants Emprunts
Stocks Autres passifs financières
Clients et comptes rattachés Provisions pour risque et charges
Autres actifs courants • Passifs courants
Placements et autres actifs financières Fournisseurs et comptes rattachés
Liquidité et équivalent de liquidité Autres passifs courants
Concours bancaires et autres passifs
Source : L’auteur
2. Le bilan fonctionnel
Le bilan fonctionnel également appelé bilan économique est un bilan condensé qui donne une vision
de l’entreprise en matière d’emplois et des ressources qui sont organisés par le degré de liquidité et
d’exigibilité.
Les éléments du bilan fonctionnel présentés en valeurs brutes qui prennent en compte les
amortissements et les provisions qui reflètent la situation financière d’une entreprise d’une manière
plus réaliste.
Il est dit fonctionnel parce que les postes sont classés selon la fonction à laquelle ils sont affectés.
Les fonctions en cause sont :
 La fonction d’investissement : est une fonction à long terme puisqu’elle se trouve dans la
partie des emplois stables. Il s’agit d’une acquisition et cession d’immobilisation.
 La fonction de financement : il s’agit d’une fonction à long terme qui se trouve sous la
rubrique des ressources stables. Elle comprend les différentes opérations financière de
l’entreprise ainsi que les opérations de financement de son actif. Elle concerne entre autre les
capitaux propres et les dettes de financement.
 La fonction d’exploitation : c’est une fonction à court terme où on peut le trouver au bas du
bilan. Elle concerne les actifs et les dettes circulants d’exploitation.
p. 4
Tableau n°2 : la classification des postes du bilan fonctionnel
Emplois Ressources
Cycle d’investissement Cycle de financement
Cycle d’exploitation
Source : travail personnel

Tableau n°3 : le bilan fonctionnel
Emplois Ressources
Emplois stables Ressources stables

Immobilisations brutes Capitaux propres
Autres actifs non courants bruts Amortissements et provisions de l’actif
Dettes financières stables
Actifs courants Dettes courants
Actifs courants d’exploitation Dettes courants d’exploitation
Actifs courants hors exploitation Dettes courants hors exploitation
Trésorerie de l’actif Trésorerie du passif
Source : L’auteur
Les rubriques du bilan en détails :

* Immobilisations brutes :
- Immobilisations incorporelles correspondent à des actifs intangibles.
(Fond commercial, logiciels, brevet….)
- Immobilisations corporelles correspondent à des actifs tangibles.
(Terrains, constructions, matériels….)
- Immobilisations financières : ce sont des ressources financières pour
l’utilisation durable de l’entreprise.
(Titre de participation, Prêts à plus d’un an….)
* Actifs circulants d’exploitation : Ils représentent l’activité courante de la société.

- les stocks
- les créances clients d’exploitation et l’EENE
- Crédit de TVA
- Paiement de fournisseur en avance et les charges fiscales et sociales …
* Actifs circulants hors exploitation : comprennent les actifs qui ne sont pas liées aux
Activités de l’entreprise.
- Les créances hors exploitation
- Placements courants
- créances diverses…
p. 5
* Ressources stables : les ressources de l’entreprise à long terme.

-capital social
- Réserves
- les capitaux propres - Résultat reporté
- Subvention d’exploitation
- Provisions réglementaires
- Provisions pour risques et charges …
-les amortissements et les provisions : le total de dépréciation et

Dotations des actifs du bilan comptable.
- Dettes financières à long terme : - Emprunt bancaire non courant

- Emprunt obligataires …
* Dettes circulants d’exploitation : comprennent les dettes qui sont liées aux
activité de l’entreprise.
- Fournisseurs et comptes rattachés
- TVA à payer
- Provisions pour risques et charges…
* Dettes circulants hors exploitation : correspondent aux dettes qui ne sont pas
liées aux activités de l’entreprise.
- Fournisseur d’immobilisation
-Dividendes à payer …
3. Les retraitements
Pour passer au bilan fonctionnel il faut reclasser quelque rubriques du bilan et réintégrer les effets
escomptés et non échus.
3.1. Ventilation des postes de l’actif et du passifs selon l’échéance
Il faut classer les éléments de l’actif selon l’ordre de leur liquidité et les engagements selon l’ordre
de leur exigibilité.
Si un élément de l’actif courant à une échéance à plus d’un an, il convient de les reclasser dans les
actifs non courants. Par contre un élément d’actifs non courants dont l’échéance est inférieure à un
an doit être reclassé en actif courant.
Dans l’autre côté, une dette à moins d’un an doit enregistrée au niveau des passifs courants et
une dette à plus d’un an doit enregistrée au niveau des passifs non courants.
3.2. Affectation du résultat
Au niveau du bilan fonctionnel le compte résultat de l’exercice est soldé (totalement Réparti).
* Si le résultat est déficitaire : Il suffit de reporter la perte de l’année en report à
p. 6
nouveau (correspondant à l’accumulation des pertes antérieures).

*Si le résultat est bénéficiaire :
Bénéfice net (N) + Résultat reporté (N-1)
Réserves Dividendes Résultat reporté
Tableau d’affectation :
Bénéfice net de l’exercice (N)

+ Résultat reporté (N-1)
= Bénéfice à affecter
- Réserve légales Imposées par la loi
- Réserve statutaire Prévues par les statuts
- Réserve facultative Décidées par l’assemblée générale
= Bénéfice distribuable
- Dividende Décidés par l’assemblée générale
= Report à nouveau (N)
Avec :
- Réserve légale : 5 % bénéfice à affecter (d’après l’article 287 de CSC) dans la limite que les
Réserves légales cumulées >= 10% capital social.
- Dividende = Intérêt statutaire + superdividende (d’après l’article 288 de CSC).
3.3. Les Subventions d’investissements
Ce sont des dons accordés par l’état ou des collectivités publiques pour aider les sociétés à financer leurs
projets. Sont classées dans les capitaux propres du bilan comptable.
Sur le plan fonctionnel, cette subvention doit être retenue dans les fonds propres net d’impôt, et l’impôt
p. 7
latent est reclasser on passifs non courants et passifs courants selon l’échéance.
Autrement dit :
S×t : à affecter entre PNC et PC
S
S (1-t) : Reste dans les capitaux propres
𝑆×𝑡
𝑛
: affecter au PC hors exploitation
S×t
𝑆×𝑡
𝑆×𝑡− : affecter au PNC
𝑛
Avec : n est le nombre d’année restants

n = les années restants d’amortissement ; si le bien subventionné amortissable.
n= 10 ans ; si le bien subventionné non amortissable.
3.4.Les provisions pour risques et charges
Conformément à l’article 321-5 du PCG, une provision est « un passif dont l’échéance ou le montant
n’est pas fixé de façon précise ».
- Lorsque les provisions sont incertains, il faut les classées parmi les capitaux propres.
- Lorsque les provisions sont certaines, il faut les répartir entre PNC et PC selon
Leurs échéances.
Remarque :
La réévaluation ne considère pas comme un retraitement dans l’approche fonctionnel car les montants
doivent être bruts.
Section 2 : L’analyse de l’équilibre financier de l’entreprise 3
A partir de la lecture horizontale du bilan fonctionnel, on peut dégager trois indicateurs qui
permettent facilement d’analyser la situation financière de la société.
Ces trois soldes sont :
Le fonds de roulement
Le besoin de fonds de roulement
La trésorerie nette
3 analyse-du-bilan.pdf
p. 8
1. Le fonds de roulement
Le fonds de roulement est l’excèdent dégagé après financement des emplois stables par les
ressources stables. Autrement dit, est une marge de sécurité qui permet à couvrir une partie ou la
totalité de besoin courant de l’entreprise.
Le FR permet de répondre à la question : est-ce que la société arrive à financer son actif immobilisé
par son ressource stable ?
Il existe deux mesures du fonds de roulement :
1ère mesure : Par le haut du bilan
𝐹𝑅 = 𝑅𝑒𝑠𝑠𝑜𝑢𝑟𝑐𝑒𝑠 𝑠𝑡𝑎𝑏𝑙𝑒𝑠 − 𝐸𝑝𝑙𝑜𝑖𝑠 𝑠𝑡𝑎𝑏𝑙𝑒𝑠
2ème mesure : Par le bas du bilan
𝐹𝑅 = 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑓𝑠 𝑐𝑜𝑢𝑟𝑎𝑛𝑡𝑠 − 𝑒𝑡𝑡𝑒𝑠 𝑐𝑜𝑢𝑟𝑎𝑛𝑡𝑠
Figure n°1 : Analyse du fonds de roulement
Emplois stables Ressources stables
Fonds de roulement
Actifs courants
Dettes courants
Source : L’auteur
Trois cas sont possibles :
Cas n°1 : FR > 0

- les ressources stables financent la totalité des immobilisations et une
partie de l’actif circulant.
- l’entreprise dispose d’une marge de sécurité.
- l’entreprise est équilibrée financièrement à long terme (chance de
solvabilité).
C’est une situation normale
Cas n°2 : FR = 0
- les emplois stables sont totalement financés par les ressources stables.
- les actifs circulants sont financés par les dettes circulantes.
- l’équilibre minimum à long terme est respecté.
C’est une situation vulnérable
p. 9
Cas n°3 : FR < 0

- Insuffisance de fonds.
- une partie des emplois stables est financée par des ressources à court
terme.
- un déséquilibre financier à long terme et d’où un risque d’insolvabilité.
C’est une situation tolérable
Remarque :
Lorsque le FR < 0, l’entreprise doit augmenter ses ressources stables par
* Une augmentation du capital
* Autofinancement
* Emprunt à long terme
* Cession des immobilisations
L’entreprise qui dispose d’une marge de sécurité à chance de se prémunir

contre les risques d’insolvabilité.
2. Le besoin de fonds de roulement
Le besoin de fonds de roulement est l’ensemble des besoins non financés par les passifs cycliques et
indispensable à être financés.
𝐵𝐹𝑅 = 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑓𝑠 𝑐𝑦𝑐𝑙𝑖𝑞𝑢𝑒𝑠 − 𝑙𝑒𝑠 𝑑𝑒𝑡𝑡𝑒𝑠 𝑐𝑦𝑐𝑙𝑖𝑞𝑢𝑒𝑠
Actifs cycliques = Actifs courants

hors la trésorerie de l’actif
Dettes cycliques = Passifs
courants hors trésorerie du passif
Pour une meilleure analyse, il faut décomposer le BFR en besoin d’exploitation et hors exploitation.
Le BFRE : exprime le besoin de financement au niveau des éléments d’exploitation.

𝐵𝐹𝑅𝐸 = 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑓𝑠 𝑐𝑦𝑐𝑙𝑖𝑞𝑢𝑒𝑠 𝑑 ′ 𝑒𝑥𝑝𝑙𝑜𝑖𝑡𝑎𝑡𝑖𝑜𝑛 − 𝑒𝑡𝑡𝑒𝑠 𝑐𝑦𝑐𝑙𝑖𝑞𝑢𝑒𝑠 𝑑′𝑒𝑥𝑝𝑙𝑜𝑖𝑡𝑎𝑡𝑖𝑜𝑛
Le BRHE : exprime le besoin de financement au niveau des éléments hors
Exploitation.
p. 10
𝐵𝐹𝑅𝐸 = 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑓𝑠 𝑐𝑦𝑐𝑙𝑖𝑞𝑢𝑒𝑠 𝐸 − 𝑒𝑡𝑡𝑒𝑠 𝑐𝑦𝑐𝑙𝑖𝑞𝑢𝑒𝑠 𝐸

𝐵𝐹𝑅 = 𝐵𝐹𝑅𝐸 + 𝐵𝐹𝑅𝐸
Trois cas sont possibles :

Cas n°1 : BFR < 0 ; Passif cyclique > Actif cyclique
La société à un excédent de financement puisque son passif cyclique arrive à financer la totalité de
son actif cyclique et de dégager un surplus de financement.
Cas n°2 : BFR =0 ; Passif cyclique = Actif cyclique

Passif cyclique sont suffisants pour couvre la totalité d’actif cyclique sans dégager un excédent de
ressource à court terme.
Cas n°3 : BFR > 0 ; Actif cyclique > Passif cyclique
L’entreprise a un besoin de financement à court terme puisque son passif cyclique n’arrive pas à
financer la totalité de son actif cyclique.
Dans ce cas il faut analyser et diagnostiquer les délais des différentes composantes du BFR
(Principalement du BFR) pour savoir les problèmes qui augmentent ce besoin dans le but de
trouver des solutions.
Calcul les délais du BFR

Délai d’écoulement du stock
Stock moyen de marchandises
= × 360
Cout d ′ achat de marchandises vendues
Il indique la durée moyenne de stocker les marchandises. L’augmentation de ce ratio implique la

diminution de l’activité commerciale de l’entreprise et d’où l’augmentation du BFR.
Stock moyen de matières premières

= × 360
Cout d ′ achat de matières première consommées
Nous informe sur le nombre de jours de stocker les matières premières.

La diminution de ce ratio signifie l’importance de l’activité de production de l’entreprise et d’où la
diminution du BFR.
Stock moyen du Produits finis

= × 360
cout de production de PF vendus
p. 11
Délai de recouvrement des créances clients

Créances clients
= × 360
CA à crédit TTC
Ce ratio nous permet de connaitre la période dont laquelle le client paye sa dette.
L’augmentation de ce ratio déclenche l’augmentation du BFR.
Délai de règlement des fournisseurs

Dettes fournisseurs
= × 360
Achat à crédit TTC
Il exprime combien des jours en moyenne l’entreprise règle-t-elle ses fournisseurs.
Plus la durée du fournisseur est élevée plus le BFR est faible.
Si FR > BFR : le FR couvre tout le BFR et reste un excédent qu’on retrouve

dans la trésorerie de l’actif.
Si FR < BFR : le FR ne finance qu’une partie de BFR et le reste sera financé
par les concours bancaires à court terme.
3. La trésorerie nette
En termes d’analyse financière, la trésorerie apparait comme étant le solde de la situation financière
global de l’entreprise. Il s’agit de la différence entre la trésorerie de l’actif et la trésorerie du passif.
Autrement dit : TN = Trésorerie de l’actif – Trésorerie du passif

TN = FR – BFR
Elle présente la somme d’argent nette restant après le
financement de ses besoins.
IL existe 6 situations possibles :
Situation n°1 : FR > 0 ; BFR > 0 ; FR > BFR TN > 0 : situation favorable
- FR couvre la totalité du BFR.
- L’entreprise dégage un excédent de trésorerie.
- Situation de placement.
- L’entreprise est équilibrée financièrement à court terme.
p. 12
Situation n°2 : FR >0 ; BFR > 0 ; FR > BFR TN < 0 : situation de déséquilibre
- FR ne couvre qu’une partie du BFR.
- L’entreprise dégage un déficit de trésorerie
- Une situation d’emprunt à court terme.
- L’entreprise est déséquilibrée financièrement à court terme.
Situation n°3 : FR > 0 ; BFR < 0 TN >>> 0 : situation très favorable
- Un excédent à long terme
Un excède de trésorerie
- Un excédent à court terme
D’où l’entreprise dans une situation de placement et déséquilibrée financièrement à court terme.
Situation n°4 : FR < 0 ; BFR > 0 TN < 0 : Situation critique

- Besoin à long terme.
- Besoin cyclique.
- Situation d’emprunt à court terme
- L’entreprise est déséquilibrée financièrement à court terme.
Situation n°5 : FR < 0 ; BFR < 0 TN > 0 : situation vulnérable

- Une partie de l’actif immobilisé est financé par l’excédent du ressources
cyclique en dégageant par la suite un excèdent de trésorerie.
- L’entreprise dans une situation d’équilibre à court terme mais reste comme
même vulnérable.
Situation n°6 : FR < 0 ; BFR < 0 TN < 0 : situation de déséquilibre total

Besoin >>> Excédent une trésorerie déficitaire et d’où
l’entreprise est déséquilibrée financièrement à court terme.
TN est voisin de zéro la situation la plus favorable pour l’entreprise.
p. 13
Section 3 : Les soldes intermédiaires de gestion 4
Pour juger la situation économique de l’entreprise en particulier sa rentabilité, la simple lecture de l’état du
résultat est assez pauvre (Insuffisante), donc il faut la compléter par une analyse plus détaillée d’où
l’intérêt des soldes intermédiaires de gestion.
Le calcul des SIG permet de comprendre la formation du résultat net en le décomposant, permet aussi de
connaitre est ce que l’activité principale de l’entreprise rentable ou non.
Figure n°2 : la Présentation des SIG
Source : Google
4 EMS_PREVO_2020_01_0333.pdf
p. 14
Tableau n°4 : les soldes intermédiaires de gestion
Produits Charges Soldes
*Vente de marchandises et autres *Cout d’achat des marchandises vendues Marge commerciale
produits d’exploitation
Marge commerciale *Achats consommés Valeur Ajoutée brute

*Revenus et autres produits *Autre charge externe
d’exploitation
*Production stockée
*Production immobilisée
*Subvention d’exploitation ayant le
caractère de complément de prix
Valeur Ajoutée brute *Impôts et taxes Excédent brut (ou
*Subvention d’exploitation *Charges de personnel insuffisance) d’exploitation
Excédent brut d’exploitation *Insuffisance brute d’exploitation Résultat d’exploitation

*Autres produits ordinaires *Autres charges ordinaires
*Reprise sur dotation aux *Dotations aux amortissements et aux
amortissement et provisions provisions
Résultat d’exploitation *Charges financières Résultat courant avant impôt
*Produits financiers
Résultat courant avant impôt *Charges exceptionnelles Résultat net de l’exercice

*Produits exceptionnels *impôts sur les bénéfices
Les soldes qui nous permettent d’analyser la rentabilité et la création de la richesse sont :
1. Marge commerciale
Mesure la rentabilité de l’entreprise sur la revente de marchandises. Ce solde concerne les sociétés de
négoce.
Marge commerciale
𝑇𝑎𝑢𝑥 𝑑𝑒 𝑎𝑟𝑔𝑒 = × 100
CAHT
Ce taux permet de comparer deux concurrents du même secteur.

Plus le taux de marge commerciale est élevé, plus l’activité commerciale est rentable.
2. La Valeur ajoutée brute
Représente la richesse créée pendant l’exercice à partir du potentiel productif. C’est la survaleur
apportée par l’entreprise, c’est aussi la contribution de l’entreprise à l’économie du pays. Elle mesure
p. 15
le poids économique de l’entreprise et constitue un critère de taille pertinent. Cette richesse dégagée
permettra de rémunérer le personnel au travers des salaires et charges ainsi que la participation, l’État
au travers des impôts taxes et IS, ainsi que les apporteurs de capitaux, au travers des charges
financières payées à la banque et dividendes versés aux actionnaires. Cette richesse permettra
également la couverture des amortissements des investissements, le solde non distribué ayant
vocation à venir consolider les fonds propres de l’entreprise
3. L’excèdent brut d’exploitation
Il exprime la capacité de l’entreprise à dégager des flux par l’exploitation avant la prise en compte de
sa politique financière et d’investissement.
Une insuffisance brute d’exploitation freine le développement de la capacité de production de
l’entreprise. C’est pour cela l’EBE est un bon indicateur de la rentabilité de l’activité et très utilisé pour
les comparaisons interentreprises et intersectorielles.
- Si l’EBE est négatif, on peut dire que la situation de
l’entreprise est très grave et n’est absolument pas
rentable
- Si L’EBE (N) progresse de l’année N-1, cela montre
l’amélioration des conditions d’exploitation.
Remarque : En effet, la valeur ajoutée reflète la richesse supplémentaire créée au sein de l’entreprise
par ses propres moyens et sa contribution à l’économie du pays, mais reste un bon indicateur de
l’activité que de rentabilité.
4. Résultat d’exploitation
C’est un indicateur privilégie pour étudier la rentabilité commerciale et économique.

C’est le résultat de métier de base de l’entreprise, est la différence entre les produits d’exploitation et
les charges d’exploitation.
Une REX est positif signifie que la profitabilité de l’entreprise est très satisfaisante.
Une entreprise est considéré comme potentiellement rentable si son résultat net provient en grande
majorité des éléments d’exploitation.
p. 16
5. Capacité d’autofinancement
A partir du SIG on peut aussi calculer la CAF d’une société, qui définit comme étant les ressources
dégagée par l’entreprise pendant un exercice donnée et indique sa capacité à financer sa croissance.
Lorsque ce solde est très positif signifie la capacité de l’entreprise à faire face aux risques
Financer la rémunération versée aux actionnaires.
Dégager un autofinancement.
Remboursement des dettes.
Financer aussi le renouvellement de ses immobilisations.
C’est pour cela la CAF mesure l’indépendance financière de l’entreprise

(elle améliore l’autonomie financière de la société).
CAF = les produits encaissables – les charges décaissables
Il est possible de calculer la CAF de deux façons :
5.1.Méthode additive
A partir du résultat net de l’exercice
Résultat net
+ Dotations aux amortissements et provisions
- Reprise sur amortissements et provisions
- Quota part sur subvention
+ Charge sur cession d’immobilisation
- Produit sur cession d’immobilisation
= La capacité d’autofinancement
p. 17
5.2. Méthode soustractive
A partir de l’excédent brut de l’exploitation
EBE
+ Autres produits ordinaires encaissables
+ Produits financières encaissables
- Autres charges ordinaires décaissables
- Charges financières décaissables
+ Gains extraordinaires encaissables
- Pertes extraordinaires décaissables
- Impôts sur les bénéfices
= La capacité d’autofinancement
=> Autofinancement = CAF (N) – Dividendes distribuée en N

Le CAF détermine également la capacité de remboursement des dettes financières. Les banques
Dettes financières
considèrent 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 = CAF
, et elles fixent un limite maximum 4 au quel l’endettement de
l’entreprise ne devrait pas excéder 4 fois la CAF.
Section 4 : L’analyse par la méthode des ratios 5
Pour évaluer la situation financière actuelle et future d'une société, les ratios sont les outils de
l'analyse les plus répondus. Il permet d'évaluer la situation dans le temps (d'une année à une autre) et
dans l'espace (évaluation entre différentes entreprise de même secteur).
Un ratio est un rapport entre deux postes ou groupe de postes ayant pour but de fournir des
informations utiles à l'analyse financière (rentabilité, indépendance financière …) et permettre de
porter un jugement.
Les principales sources d'information que nous utiliserons généralement pour calculer les ratios
sont :
- Le compte de résultat : qui synthétise la performance financière d'une entreprise sur une
période donnée en termes de revenus et de couts.
5 https://www.l-expert-comptable.com/a/532473-le-calcul-des-principaux-ratios-de-l-analyse-financiere.html
p. 18
- le bilan : qui représente une image du patrimoine de l'entreprise à un moment donnée.

Les ratios sont généralement regroupés en quatre groupes principaux :
Les ratios de structure du bilan
Les ratios de solvabilité
Les ratios de gestion
Les ratios de rentabilité
1. Les ratios de structure du bilan
Calculés à partir du bilan, ils expriment les grandes masses significatives des actifs et des capitaux
propres et des passifs en pourcentage du total bilan. Autrement dit ces ratios mesurent le poids de
certaines postes par rapport à d'autres.
1.1.Les ratios de structure de l’actif
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑓𝑠 𝑖𝑚𝑚𝑜𝑏𝑖𝑙𝑖𝑠é𝑠
∗ 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 𝑑 ′ 𝑖𝑜𝑏𝑖𝑙𝑖𝑠𝑎𝑡𝑖𝑜𝑛 =
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑓
Permet de mesurer le poids des immobilisations dans le patrimoine de l'entreprise. Ce ratio

donne une idée sur l'intensité capitalistique de l'activité de la société.
Ce ratio est très faible dans les sociétés commerciales puisque ne contiennent pas des
immobilisations, et il est élevé dans les sociétés industrielles.
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑓 𝑐𝑜𝑢𝑟𝑎𝑛𝑡
* 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑙 ′ 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑓 𝑐𝑜𝑢𝑟𝑎𝑛𝑡 = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑓
Ce ratio mesuré combien représente l'actif courant par rapport au total des actifs.
𝑆𝑡𝑜𝑐𝑘𝑠
* 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑠𝑡𝑜𝑐𝑘 =
𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑓
Ce rapport permet de mesurer l’importance relative des ressources. Il donne une idée de la longueur
du cycle de production pour les entreprises industrielles et sur l’importance de la distribution pour les
entreprises commerciales.
𝐶𝑟é𝑎𝑛𝑐𝑒𝑠 𝑐𝑙𝑖𝑒𝑛𝑡𝑠
* 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑐𝑟é𝑎𝑛𝑐𝑒 𝑐𝑙𝑖𝑒𝑛𝑡𝑠 =
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑓
Ce ratio traduit l’importance des crédits à la clientèle par rapport au total bilan. Plus elle accorde de
crédits, plus elle a des restrictions commerciales. Par conséquent, ce rapport fournit des informations
sur la politique de crédit et les contraintes commerciales de l’entreprise.
p. 19
1.2.Les ratios de structure des capitaux propres et passif
′ 𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑢𝑥 𝑝𝑟𝑜𝑝𝑟𝑒𝑠 6
∗ 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 𝑑 𝑎𝑢𝑡𝑜𝑛𝑜𝑖𝑒 𝑓𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖è𝑟𝑒 = 𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑢𝑥 𝑝𝑒𝑟𝑚𝑎𝑛𝑒𝑛𝑡𝑠
Cet indicateur mesure l'indépendance financière d'une entreprise et reflète les choix de politique
financière.
- Si Ratio d'autonomie > 50% les CP > 0.5× Les capitaux permanents
L’entreprise est autonome et n'aura aucune difficulté à obtenir de nouveaux crédits.
- Si Ratio d’autonomie < 50% Les CP < 0.5×Les capitaux permanents
Dans cette situation, la capacité d’emprunt de l’entreprise est saturée, elle aura donc des
difficultés pour recevoir de nouveaux crédits.
𝐷𝑒𝑡𝑡𝑒𝑠 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙
* 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 𝑑 ′ 𝑒𝑛𝑑𝑒𝑡𝑡𝑒𝑒𝑛𝑡 =
𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑢𝑥 𝑝𝑟𝑜𝑝𝑟𝑒𝑠
Un ratio d’endettement faible : est un signe de bonne santé financière. On peut dire que l’entreprise
possède une solvabilité
Un ratio d’endettement est élevé : signifie que l’entreprise à une dépendance importante aux
financements extérieurs en plus des problèmes de remboursement trop élevé (risque d’insolvabilité).
2. Les ratios de solvabilité 7
Afin d’obtenir une bonne vision sur l’indépendance financière de l’entreprise, il faut calculer 4 types
de ratio :
2.1.Ratios d’autonomie et de solvabilité
𝐿𝑒𝑠 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑢𝑥 𝑝𝑟𝑜𝑝𝑟𝑒𝑠

* 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑠𝑜𝑙𝑣𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑡é = 𝑙𝑒𝑠 𝑑𝑒𝑡𝑡𝑒𝑠 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 (𝑃𝑎𝑠𝑠𝑖𝑓)
Ce ratio permet de connaitre la proportion des dettes dans les ressources stables de l'entreprise.
Plus ce ratio est élevé et supérieur à 1, plus la société est considérée comme étant autonome et
solvable. Autrement dit, en liquidant ces actifs l'entreprise peut rembourse la totalité de ces dettes.
6 https://comptabilite.ooreka.fr/astuce/voir/629457/ratio-d-autonomie-financiere
7 https://swiver.io/blog/ratio-de-solvabilite/
p. 20
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑏𝑖𝑙𝑎𝑛
* 𝑜𝑒𝑓𝑓𝑖𝑐𝑖𝑒𝑛𝑡 𝑑 ′ 𝑒𝑛𝑑𝑒𝑡𝑡𝑒𝑒𝑛𝑡 = 𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑢𝑥 𝑝𝑟𝑜𝑝𝑟𝑒𝑠
Plus le coefficient est élevé plus l'entreprise est endettée
2.2.Ratio d’équilibre financier
𝑅𝑒𝑠𝑠𝑜𝑢𝑟𝑐𝑒𝑠 𝑠𝑡𝑎𝑏𝑙𝑒𝑠
* 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑓𝑜𝑛𝑑 𝑑𝑒 𝑟𝑜𝑢𝑙𝑒𝑒𝑛𝑡 = 𝐸𝑚𝑝𝑙𝑜𝑖𝑠 𝑠𝑡𝑎𝑏𝑙𝑒𝑠
Exprime la capacité de l'entreprise à couvrir les emplois stables par ses ressources stables.
Lorsque ce ratio est supérieur à 1, on peut dire que l'entreprise est équilibrée financièrement à long
terme et qui dispose d'une marge de sécurité pour le financement du BFR.
Autrement dit, l'entreprise est solvable à long terme et n'aura pas des difficultés pour rembourser
leurs dettes à long terme.
2.3.Les ratios de liquidité
Donne une idée sur la solvabilité de l’entreprise à court terme
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑓 𝑐𝑜𝑢𝑟𝑎𝑛𝑡
* 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑙𝑖𝑞𝑢𝑖𝑑𝑖𝑡é 𝑔é𝑛é𝑟𝑎𝑙𝑒 = 𝑃𝑎𝑠𝑠𝑖𝑓 𝑐𝑜𝑢𝑟𝑎𝑛𝑡
Ce ratio permet d'évaluer la capacité de l'entreprise à rembourser ses dettes à court terme par ses
actifs courants.
Ce ratio doit être assez largement supérieur à 2, pour dit que l'entreprise est capable de payer ses
dettes à court terme par ses actifs courants.
𝐴𝑐𝑖𝑡𝑓 𝑐𝑜𝑢𝑟𝑎𝑛𝑡−𝑆𝑡𝑜𝑐𝑘𝑠
* 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑙𝑖𝑞𝑢𝑖𝑑𝑖𝑡é 𝑟é𝑑𝑢𝑖𝑡𝑒 =
𝑃𝑎𝑠𝑠𝑖𝑓 𝑐𝑜𝑢𝑟𝑎𝑛𝑡
Ce ratio indique dans quelle mesure l'entreprise est capable de faire face à ses dettes à court terme
par la trésorerie et les créances clients.
« Puisque les stocks peuvent se révéler insuffisamment liquides en cas de besoin urgent ».
Ce ratio est parfois appelé "ratio de trésorerie" et il doit être supérieur à 1.5.
p. 21
𝑇𝑟é𝑠𝑜𝑟𝑒𝑟𝑖𝑒 𝑑𝑒 𝑙 ′ 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑓
* 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑙𝑖𝑞𝑢𝑖𝑑𝑖𝑡é 𝑖é𝑑𝑖𝑎𝑡𝑒 = 𝑃𝑎𝑠𝑠𝑖𝑓 𝑐𝑜𝑢𝑟𝑎𝑛𝑡
Mesure la capacité de la société à faire face à ses dettes de court terme avec ses liquidités
3. Les ratios de gestion 8
Ces ratios visent à mesurer l'efficacité de l'activité de l'entreprise. Sont construits en utilisant des
données du compte de résultats et des éléments du bilan.
3.1.Les ratios de rotation du capital
𝐶𝐴𝐻𝑇
* 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑟𝑜𝑡𝑎𝑡𝑖𝑜𝑛 𝑑𝑒𝑠 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑓𝑠 = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑓
Ce ratio compare le chiffre d'affaires par rapport au total des actifs de l'entreprise. Il montre
l'efficacité avec laquelle une entreprise utilise tous ses actifs. Plus la rotation de l'actif est élevée,
plus il est probable qu'il soit rentable.
𝐶𝐴𝐻𝑇
* 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑟𝑜𝑡𝑎𝑡𝑖𝑜𝑛 𝑑𝑒𝑠 𝑖𝑜𝑏𝑖𝑙𝑖𝑠𝑎𝑡𝑖𝑜𝑛𝑠 = 𝐼𝑚𝑚𝑜𝑏𝑖𝑙𝑖𝑠𝑎𝑡𝑖𝑜𝑛𝑠
Cet indicateur évalue l'efficacité de l'utilisation des immobilisations par l'entreprise. Un taux faible
signifie que l'entreprise est suréquipée ou sous-utilisée.
𝐶𝐴𝐻𝑇
* 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑟𝑜𝑡𝑎𝑡𝑖𝑜𝑛 𝑑𝑒𝑠 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑢𝑥 𝑝𝑟𝑜𝑝𝑟𝑒𝑠 = 𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑢𝑥 𝑝𝑟𝑜𝑝𝑟𝑒𝑠
Ce ratio mesure la rapidité avec lequel la société fait fructifier ses ressources.
Plus ce ratio est élevé, plus l'entreprise a été plus efficace dans l'utilisation de ces ressources.
Il peut être décomposé en deux ratios :
𝐶𝐴𝐻𝑇 𝐶𝐴𝐻𝑇 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑏𝑖𝑙𝑎𝑛
= ∗
𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑢𝑥 𝑝𝑟𝑜𝑝𝑟𝑒𝑠 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑏𝑖𝑙𝑎𝑛 𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑢𝑥 𝑝𝑟𝑜𝑝𝑟𝑒𝑠
Rotation de l’actif Coefficient d’endettement
Une rotation élevée de capitaux propres provient:

Soit d'une utilisation intensive des actifs
Soit d'un endettement élevé (risque d'insolvabilité)
8 https://www.compta-facile.com/ratios-financiers-calculs-et-explications/
p. 22
3.2.Ratio de rotation des stocks
Ces ratios ont pour objectif de mesurer le nombre de fois qu'un dinar investi dans le stock tourne en
moyenne par an.
Une diminution de ce ratio peut être synonyme de difficultés de vente ou de sur- approvisionnement, et à
l'inverse une augmentation peut indiquer une accélération des ventes ou une meilleure gestion des
approvisionnements.
* Pour les entreprises commerciales :

𝐶𝑜𝑢𝑡 𝑑 ′ 𝑎𝑐ℎ𝑎𝑡 𝑑𝑒 𝑚𝑎𝑟𝑐ℎ𝑎𝑛𝑑𝑖𝑠𝑒𝑠 𝑣𝑒𝑛𝑑𝑢𝑠
𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑟𝑜𝑡𝑎𝑡𝑖𝑜𝑛 𝑑𝑒 𝑎𝑟𝑐ℎ𝑎𝑛𝑑𝑖𝑠𝑒𝑠 =
𝑆𝑡𝑜𝑐𝑘 𝑚𝑜𝑦𝑒𝑛
* Pour les entreprises industrielles :
𝐶𝑜𝑢𝑡 𝑑 ′ 𝑎𝑐ℎ𝑎𝑡 𝑑𝑒 𝑀𝑃 𝑐𝑜𝑛𝑠𝑜𝑚𝑚é𝑒𝑠

𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑟𝑜𝑡𝑎𝑡𝑖𝑜𝑛 𝑑𝑒𝑠 𝑎𝑡𝑖è𝑟𝑒 𝑝𝑟𝑒𝑖è𝑟𝑒 =
𝐶𝑜𝑢𝑡 𝑑𝑒 𝑝𝑟𝑜𝑑𝑢𝑐𝑡𝑖𝑜𝑛 𝑑𝑒 𝑝𝑟𝑜𝑑𝑢𝑖𝑡𝑠 𝑓𝑖𝑛𝑖𝑠 𝑣𝑒𝑛𝑑𝑢𝑠

𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑟𝑜𝑡𝑎𝑡𝑖𝑜𝑛 𝑑𝑒𝑠 𝑃𝑟𝑜𝑑𝑢𝑖𝑡𝑠 𝑓𝑖𝑛𝑖𝑠 =
3.3.Ratio de rotation des créances clients
𝐶𝐴 à 𝑐𝑟é𝑑𝑖𝑡 𝑇𝑇𝐶
* 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑟𝑜𝑡𝑎𝑡𝑖𝑜𝑛 𝑑𝑒𝑠 𝑐𝑟é𝑎𝑛𝑐𝑒𝑠 𝑐𝑙𝑖𝑒𝑛𝑡𝑠 =
𝐶𝑟é𝑎𝑛𝑐𝑒𝑠 𝑐𝑙𝑖𝑒𝑛𝑡𝑠
360
é𝑙𝑎𝑖 𝑑𝑒 𝑟𝑒𝑐𝑜𝑢𝑣𝑟𝑒𝑒𝑛𝑡 =
𝑅𝑜𝑡𝑎𝑡𝑖𝑜𝑛 𝑑𝑒𝑠 𝑐𝑟é𝑎𝑛𝑐𝑒𝑠 𝑐𝑙𝑖𝑒𝑛𝑡𝑠
Consiste à déterminer le délai de paiement moyen des crédits clients.

Plus l'entreprise accorde des crédits à ses clients et leur offrent plus des délais pour le
remboursement, plus il y a un risque d'insolvabilité qui engendre des problèmes de trésorerie.
3.4.Ratio de rotation des fournisseurs
𝐴𝑐ℎ𝑎𝑡 à 𝑐𝑟é𝑑𝑖𝑡 𝑇𝑇𝐶

* 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑟𝑜𝑡𝑎𝑡𝑖𝑜𝑛 𝑑𝑒𝑠 𝑓𝑜𝑢𝑟𝑛𝑖𝑠𝑠𝑒𝑢𝑟 =
𝐷𝑒𝑡𝑡𝑒𝑠 𝑓𝑜𝑢𝑟𝑛𝑖𝑠𝑠𝑒𝑢𝑟𝑠
360
é𝑙𝑎𝑖 𝑑𝑒 𝑟é𝑔𝑙𝑒𝑒𝑛𝑡 =
𝑅𝑜𝑡𝑎𝑡𝑖𝑜𝑛 𝑑𝑒𝑠 𝑓𝑜𝑢𝑟𝑛𝑖𝑠𝑠𝑒𝑢𝑟𝑠
Mesure la durée moyenne de crédit accordé à l'entreprise par ses fournisseurs.

La gestion du délai de règlement fournisseurs est une source de financement pour la société, son
augmentation permet de repousser les échéances de sortie de trésorerie et d'où la diminution du BFR .
p. 23
4. Ratios de rentabilité
La rentabilité d'une société définie comme sa capacité à dégager des bénéfices à partir des capitaux
investis.
Il y a trois niveaux d'analyse de rentabilité d'une entreprise.
4.1.Rentabilité d’exploitation
Ce sont les ratios qui ayant une relation avec l’exploitation.
𝑀𝑎𝑟𝑔𝑒 𝑏𝑟𝑢𝑡𝑒
* 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑎𝑟𝑔𝑒 𝑏𝑟𝑢𝑡𝑒 = 𝐶𝐴𝐻𝑇
Ce ratio concerne les entreprises commerciales, consiste à mesurer la performance et la rentabilité de

l’activité de distribution.
𝐵é𝑛é𝑓𝑖𝑐𝑒 𝑛𝑒𝑡
* 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑎𝑟𝑔𝑒 𝑛𝑒𝑡𝑡𝑒 = 𝐶𝐴𝐻𝑇
Indique les bénéfices nets que réalise l'entreprise pour chaque dinar de vente .
* 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑟𝑒𝑛𝑡𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑡é 𝑑𝑒 𝑙 ′ 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑓 =
𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑏𝑖𝑙𝑎𝑛
𝐵é𝑛é𝑓𝑖𝑐𝑒 𝑛𝑒𝑡 𝐵é𝑛é𝑓𝑖𝑐𝑒 𝑛𝑒𝑡 𝐶𝐴𝐻𝑇

= ×
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑏𝑖𝑙𝑎𝑛 𝐶𝐴𝐻𝑇 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑏𝑖𝑙𝑎𝑛
= 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑎𝑟𝑔𝑒 𝑛𝑒𝑡𝑡𝑒 × 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑟𝑜𝑡𝑎𝑡𝑖𝑜𝑛 𝑑𝑒 𝑙′𝑎𝑐𝑡𝑖𝑓
Cette décomposition signifie qu'une société peut opérer de deux manières une rentabilité
intéressante. Elle peut soit combiner forte rotation des emplois et une faible marge, soit combiner
l'inverse.
4.2.Ratio de rentabilité économique
𝐵é𝑛é𝑓𝑖𝑐𝑒 𝑎𝑣𝑎𝑛𝑡 𝑖𝑚𝑝𝑜𝑡𝑠 𝑒𝑡 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑡𝑠

* 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑟𝑒𝑛𝑡𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑡é é𝑐𝑜𝑛𝑜𝑖𝑞𝑢𝑒 = 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑏𝑖𝑙𝑎𝑛
La rentabilité économique mesure les résultats dégagés par les capitaux investis pour assurer une
activité.
Ce ratio permet d'évaluer l'efficacité de l'exploitation de la société sans tenir compte des conditions
de financement et de taux d'imposition.
p. 24
4.3.Ratio de rentabilité financière

* 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑟𝑒𝑛𝑡𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑡é 𝑓𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖è𝑟𝑒 = 𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑢𝑥 𝑝𝑟𝑜𝑝𝑟𝑒𝑠
Ce ratio mesure la rémunération nette des capitaux propres.
𝐵é𝑛é𝑓𝑖𝑐𝑒 𝑛𝑒𝑡 𝐵é𝑛é𝑓𝑖𝑐𝑒 𝑛𝑒𝑡 𝐶𝐴𝐻𝑇 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑏𝑖𝑙𝑎𝑛

On a: 𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑢𝑥 𝑝𝑟𝑜𝑝𝑟𝑒𝑠 = 𝐶𝐴𝐻𝑇
×
×
𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑢𝑥 𝑝𝑟𝑜𝑝𝑟𝑠
Marge nette Rotation de l’actif Coefficient d’endettement

Cette décomposition s'appelle la relation du Dupont.
Cette relation montre que la rentabilité financière dépend de trois facteurs:
- La marge nette
- Le degré d'utilisation des emplois
- La politique d'endettement
4.4.L’effet de levier
.
Par l’effet de levier financier on entend l’incidence de la structure financière de l’entreprise sur la
rentabilité financière (l’endettement peut accroitre ou décroitre la Rf).
L’effet peut être obtenu à partir de la formule suivante :
𝐷
* 𝑅𝑓 = 𝑅𝑒 + ( 𝑅𝑒 − 𝑖 ) ∗ 𝐶𝑃 ∗ (1 − 𝑡)
Différentiel de l’effet de levier le bras de levier
En effet, l’effet de levier correspond à l’écart entre le ratio de rentabilité économique et le taux
d’intérêt de la dette financière.
Trois cas possible :
Re – i > 0 : Effet de levier favorable
La rentabilité augmente lorsque l’entreprise s’endette.
Re – i < 0 : Effet de levier défavorable
Plus l’entreprise s’endette, moins elle est rentable financièrement.
Re – i = 0 : Aucun effet de levier
La rentabilité financière est indépendante de sa structure financière.
p. 25
Conclusion
Tout au long de ce chapitre, nous avons essayé de présenter comment faire l'analyse de la rentabilité
et de l'indépendance financière des sociétés.
On premier lieu, on a vu comment passer du bilan comptable au bilan fonctionnel puisque le bilan
comptable ne reflète pas la réalité financière.
On deuxième lieu, on a vu comment analyser l'équilibre financier d'une entreprise.
Au niveau de cette partie, on a constaté que la maitrise de la trésorerie contribue fortement à la
rentabilité et le BFR à un grand effet sur la solvabilité de la société.
On troisième lieu, on a présenté les soldes intermédiaires de gestion et on a conclu que les SIG
contiennent des indicateurs de rentabilité comme l'excédent brut d'exploitation.
Et enfin, l'analyse par la méthode des ratios qui nous permet d'évaluer la situation financière de
l'entreprise en utilisant des rapports.
p. 26
Chapitre 2 : Etude de la rentabilité et de la solvabilité de LAND’OR
Chapitre 2 : Etude de la rentabilité et de la solvabilité de

LAND’OR
Le diagnostic financier est une démarche qui a pour but de mettre en lumière les éléments
défavorable dans la situation financière et les performances de l'entreprise. Ainsi, d'identifier les
causes de difficultés.
Au niveau de ce chapitre en met l'accent sur le travail pratique et on va diagnostiquer la situation
financière de la société LAND’OR.
Section 1 : La présentation de la société « LAND’OR »9

La Société LAND’OR se présente comme suit :
Dénomination social : Société « LAND’OR ».

Date de constitution : le 8 décembre 1994
Forme juridique : Société anonyme de droit tunisien
Secteur d’activité : Agro-alimentaire
Durée : selon l’article 5 des statuts la durée de la société est fixée à 99 ans
Nationalité : tunisienne
Capital social initial : 1 000 000
Dirigeants : Président directeur général Mr Hatem Denguezli
Siege social: Bir jedid, 2054-khelidia
Tel: 71 366 666
Site web: www.landor.com.tn
Email: landor@gnet.tn
Introduction en bourse : le 7 mars 2013
La société LAND’OR est une société anonyme, créée en 1994 par monsieur
« Hatem Denguezli » avec un capital initial de 1 000 000 TND. Elle entrée en production en
1996.
9 https://www.ilboursa.com/marches/societe.aspx?s=LNDOR
p. 27
La société à changer sa dénomination en 2009 pour devenue LAND’OR au lieu de « SOVIA ». Et

actuellement son capital s’élève à 11 226 376.
Figure n°3 : Logo de la société LAND’OR
Source : site web de la société LAND’OR
1. Mission de la société
LAND’OR est une groupe agroalimentaire parmi les leaders de l’industrie fromage en
Tunisie.
L’objet de la société est la fabrication, la transformation et la commercialisation des produits
de la mer, fromage, plats cuisinés et tous produits agroalimentaire.
LAND’OR poursuit sa croissance pour proposer aux consommateurs une gamme diversifié,
qui s’adaptent aux besoins et aux budgets de ses clients.
« Elle implantée sur des marchés divers Tunisie, Maroc, Libye, Algérie ».
2. Les produits de la société
LAND’OR commercialise trois différentes marques :

La marque « LAND’OR » qui porte trois gamme
- Gamme Premium : Fromage naturel
- Gamme fondamentale : Fromage fondu
- Gamme préparation alimentaire
La marque « FONDANT » c’est une marque de préparation alimentaire et à
moindre prix
La marque « MOZZA PIZZA » fromage de pizza.
p. 28
3. L’organigramme de la société LAND’OR 10
L’organigramme de la société se présente comme suit :
Figure n°4 :l’organigramme de la société
Président Directeur
Général
Directeur Général adjoint
Directeur
Chef financial officer développement Directeur Général
business
Directeur financier
Directeur Ressources
humains
Directeur système
d’information
Directeur usine
Directeur Achat
Directeur R et D
Directeur marketing
Directeur commercial
Responsable
management qualité
Responsable contrôle
de gestion opérations
Source : prospectus LAND’OR
10 file:///C:/Users/user/Downloads/prospectus_landor.pdf
p. 29
L’organigramme général de la société se compose de :

Direction financière : couvre la gestion financière et comptable.
Direction ressources humains : Déterminer une politique de gestion et de développement
ressources humains.
Direction système d’information : elle assure la supervision, la conception et la mise en œuvre
des systèmes d’informations.
Direction d’usine : Gérer l’ensemble des fonctions rattachées à la production.
Optimiser l’utilisation des moyens humains et techniques
Assurer les interventions de maintenance et d’entretien.
Direction d’achat :
Définir la politique de la société en matière d’achats de produits et de service.
Direction R et D :
Amélioration de la qualité des produits.
La création de nouveaux produits et nouveaux packaging.
L’optimisation des couts des produits finis.
Direction marketing : son rôle consiste à prospecter de nouveaux clients et fidéliser les clients
existants.
Direction commercial :
Identifier les besoins des clients.
Assurer le suivi de commandes.
Négocier de nouveaux contrats.
Direction management qualité
La mise en place et l’amélioration du fonctionnement du système de management de la qualité.
Direction contrôle de gestion opération
Pilotage et contrôle de la performance.
Le suivi des budgets.
p. 30
4. La présentation des sociétés de groupe LAND’OR
LAND’OR est composé de 5 société, société mère et 4 filiales
Figure n°5 : Schéma du groupe LAND’OR
Société mère : LAND’OR
LAND’OR foods et LAND’OR USA LAND’OR Maroc Echarika Alybia tounsia

services holding ING foods et services SARL alhaditha lissanaat
AU alaghdhia
almouchtaraka
Source : prospectus LAND’OR
4.1.La société LAND’OR foods et services
Est une société anonyme ayant démarré ses activités le janvier 2003. Son capital social est de
200 000 TND au 31/12/2011.
Son mission consiste dans la commercialisation en gros et en détail des produits agroalimentaires et
agricoles.
4.2.LAND’OR USA holding ING
Crée en 2011 avec un capital social de 650 000 USD (1 820 000 TND).
C’est une société industrielle.
4.3.LAND’OR Maroc foods et services SARL AU
Elle a été créée en décembre 2011 et entrée en exploitation en janvier 2012.

Son capital social est de 550 000 dirhams marocains. C’est une société de négoce, son objet est le
commerce de la distribution des produits agroalimentaires .
4.4.Echarika alybia tounisia alhaditha lissanaat alaghdhia almouchtaraka
Elle a été créée en 2010 dont le capital social est de 1 000 000 dinars libyen. C’est une société
industrielle.
p. 31
Section 2 : Diagnostic financier de la société LAND’OR

L’analyse financière vise à porter un jugement sur les performances et la vulnérabilité de
l’entreprise. L’objectif de cette étude est de mettre en exergue la nécessité de l’analyse financière
dans les entreprises industrielles notamment l’entreprise LAND’OR, Afin d’identifier les risques de
défaillance qui menacent sa réussite.
Pour diagnostiquer la situation financière d’une société il faut passer par 4 étapes d’analyse
* Analyse du bilan fonctionnel
* Analyse de l’équilibre financier
* Les soldes intermédiaires de gestion
* Analyse par la méthode des ratios
1. Bilan fonctionnel
Pour passer du bilan comptable (Annexe 1) au bilan Fonctionnel, il faut faire des retraitements.
1.1.Les retraitements
Toutes les valeurs des actifs doivent être des valeurs brutes.
Affectation du résultat.
Durant les quatre années 2016, 2017, 2018 et 2019 ; les bénéfices à affecter sont négatives donc il
n’y pas de répartition de résultat (voir tableau n°5).
Tableau n°5 : Bénéfices à affecter
2016 2017 2018 2019 2020
Résultat (3471733) (79 491) (10 152 831) (4206410) (563 523)
reporté
Résultat de 3392242 (10073340) 5 946 421 3 642 887 6 247 704
l’exercice
Bénéfices à (79 791) (10152831) (4 206 410) (563 523) 5 684 181
affecter
Il y a une affectation
(Voir Annexe 11)
p. 32
-10% CS = 1 122 637.6 DT

-5% bénéfices à affecter = 284 209.05 DT
-Réserves légales cumulées = 284 209.05 + 81 068 = 365 277.05 < 10% CS
=> Donc réserves légales affectée = 284 209.05
-Dividendes = 2 020 748 DT (Annexe11)
Tableau d’affectation
Bénéfice de l’exercice 2020 6 247 704
+ Résultat reporté 2019 (563 523)
= Bénéfices à affecter = 5 684 181

- Réserves légales (284 209.05)
= Bénéfices distribuables = 5 399 971.95

- Dividendes (2 020 748)
= Résultat reporté 2020 = 3 379 223.95
Il faut reclasser les échéances à moins d’un an (Attijari, BT, UBCI, BH, BTK),
financement de stock et préfinancement export, dettes de location financière à moins d’un an,
financement factures et intérêts courus de la rubrique « concours bancaires et autres passifs
financiers » vers « les passifs courants ».
L’élimination des autres actifs non courants.
Il faut diviser les autres actifs courants, fournisseurs et comptes rattachés et autres passifs
courants aux éléments d’exploitation et hors exploitation.
p. 33
1.2.Présentation du bilan fonctionnel
Emplois 2016 2017 2018 2019 2020

* Les emplois stables
Immobilisations brutes 47 221 855 48 388 398 50 182 454 527 508 748 77 933 637
Total des emplois stables 47 221 855 48 388 398 50 182 454 527 508 748 77 933 637
* les actifs courants
Les actifs courants 38 058 542 48 045 431 52 702 668 135 374 360 64 142 652
d’exploitation
Les actifs courants hors 2 691 865 3 075 011 12 518 559 213 362 054 24 759 156
exploitation
Trésorerie de l’actif 620 233 479 760 3 339 868 7 997 581 5 830 549
Total des actifs courants 41 370 640 51 600 202 68 561 095 356733995 94 732 357
Total des emplois 88 592 495 99 988 600 118 743 549 884 242 742 172 665 994
Ressources 2016 2017 2018 2019 2020

* les ressources stables
Capitaux propres 16 395 652 5 024 867 21 365 690 103 748 803 67 115 418
Les dettes financières 10 317 523 8 125 249 6 565 053 156 350 026 7 165 216
stables
Les amortissements et les 25 277 397 39 929 829 42 832 069 194 624 362 48 193 510
provisions de l’actif
Total des ressources stables 51 990 572 53 079 945 70 762 812 454 723 191 122 474 144
* les dettes circulantes
Les dettes courantes 15 208 511 21 909 811 22 738 217 237 313 487 16 968 565
d’exploitation
Les dettes courantes hors 12 254 440 12 354 531 12 054 503 88 283 077 17 539 863
exploitation
Trésorerie du passif 9 138 972 12 644 313 13 188 017 103 922 987 15 683 423
Total des dettes courantes 36 601 923 46 908 655 47 980 737 429 519 551 50 191 851
Total des ressources 88 592 495 99 988 600 118 743 549 884 242 742 172 665 994
* les actifs circulants d’exploitation contiennent les clients et compte rattachés, avances
personnel et avances fournisseur (annexe2).
* les actifs circulants hors exploitation contiennent état crédit d’impôt, débiteurs diverses,
créances sur des parties liées, associes dividendes à payer, compte de régularisation actif
(annexe 2) et placement et autres actifs financiers.
* les dettes circulantes d’exploitation contiennent les fournisseurs ordinaires locaux, les
fournisseurs étrangers, rémunération dues au personnel, financement de stock et
préfinancement export et financement factures (annexe 3,4).
* les dettes circulantes hors exploitation contiennent les échéances bancaires à moins d’un an,
dettes de location financière à moins d’un an, intérêt courus, état et collectivités locales,
actionnaires dividendes à payer, crédit diverses et compte régularisation passif.
* trésorerie du passif contiennent le financement en devise et concours bancaires.
p. 34
REMERCIEMENTS
Avant de commencer la présentation de ce travail, je profiterai de l’occasion
pour remercier toutes les personnes qui ont contribué de près ou de loin
à la réalisation de ce projet.
Je tiens à remercier vivement mon grand et respectueux professeur,
Monsieur Mongi Gharsallaoui d’avoir accepté de m’encadrer mon projet de fin d’année.
Ainsi pour son soutien, ses remarques pertinentes, son encouragement, pour
son disponibilité, pour la confiance qu’il a su m’accorder et les conseils précieux
qu’il m’a prodigué tout au long de réalisation de ce projet.
Mes vifs remerciements vont également aux membres du jury pour l’intérêt
qu’ils ont porté à mon projet en acceptant d’examiner mon travail et de l’enrichir
par leurs propositions.
Je tiens aussi remercier mes professeurs de l’école supérieure de commerce
qui nous ont fourni les outils nécessaires à la réussite de nos études universitaires
Enfin j’adresse mes sincères remerciements à toutes les personnes qui
ont accepté de me rencontrer et répondre à mes questions durant la période de ce travail.
Merci
2. Analyse de l’équilibre financier
Dans cette étape, on va analyser la situation à long et à court terme de la société LAND’OR qui est
basé sur l’analyse de trois indicateurs (FR, BFR et TN).
Tableau n°7 : les indicateurs d’équilibre
2016 2017 2018 2019 2020
Fonds de
roulement 4 768 717 4 691 20 580 58 476 44 540
FR = RS – ES 547 358 856 507
= AC - DC
Besoin de fonds
de roulement
• BFRE 22 850 031 26 135 29 964 24 428 47 174
=ACE-DCE 620 451 074 087
• BFRHE -9 562 575

=ACHE+DCHE -9 279 464 056 38 467 7 219 293
• BFR 520 891

= 13 287 456
BFRE+BFRHE 30 54 393
16 856 428507 62 895 380
100 965
Trésorerie nette -8 518 739 -12 164 -9 848 -4 419 -9 852

TN = FR – BFR 553 149 109 874
= TA - TP
Source : Travail personnel
• Fond de roulement :
Durant les 5 années d’analyse l’entreprise dispose d’un FR positif, cela signifie que les ressources
stables financent la totalité des emplois stables et une partie des actifs circulants.
D’où LAND’OR est équilibré financièrement à long terme et dispose d’une marge de sécurité qui
peut couvrir une partie ou la totalité des besoins en fond de roulement.
p. 35
Ce dernier, a connu une hausse durant les 4 premiers années d’analyse (2016 ; 2019) due à
l’augmentation des capitaux propres, principalement à l’augmentation du résultat net et autres
capitaux propres en 2018 (annexe1) et l’augmentation du capital en 2019.
Et concernant la diminution du 2020, est grâce à un investissement corporelles et financière sans
préparer les ressources suffisants
=> C’est un problème de mauvais choix d’investissement.
• Besoin de fond de roulement :

Comme on vu d’après le tableau7, LAND’OR à un besoin de financement durant les 5 années
puisque les passifs cyclique ne couvre qu’une partie des actifs cycliques.
On remarque aussi une forte hausse du BFR en 2019 par rapport à 2016 et puis une diminution en
2020.
L’augmentation grâce à l’augmentation de BFRHE qui est très importante que
l’augmentation du BFR (Politique de placement).
La diminution grâce au forte baisse du BFRHE qui est encore très importante que
l’augmentation du BFRE.
Etude du BFRE et CA
Tableau n°8 : variation du BFRE et CA
2016 2017 2018 2019 2020

Variation du BFRE - 14.4% 14.7% -18.5% 93.11%
Variation du CA - 38.8% 20.27% -0.6% 17.5%
On peut dire que durant les 4 premières années d’analyse, la variation du BFRE est compatible avec
la variation du chiffre d’affaire.
Concernant 2020, L’augmentation du BFRE est très importante que l’augmentation du CA, cela
déclenche une affirmation d’une mauvaise gestion de BFRE.
Et pour mieux comprendre les causes de cette augmentation anormale, on peut analyser les délais.
p. 36
Tableau n°9 : les délais

2019 2020
* Délai d’écoulement des stocks
- Stock des matières premières et consommable
𝑆𝑡𝑜𝑐𝑘 𝑚𝑜𝑦𝑒𝑛 49 j 56 j
= × 360
𝐶𝑜𝑢𝑡 𝑑 ′ 𝑎𝑐ℎ𝑎𝑡 𝑑𝑢 𝑀𝑃 𝑐𝑜𝑛𝑠𝑜𝑚𝑚é𝑒𝑠
- Stock des PF
𝑆𝑡𝑜𝑐𝑘 𝑜𝑦𝑒𝑛
= × 360 18 j 19 j
𝑐𝑜𝑢𝑡 𝑑𝑒 𝑝𝑟𝑜𝑑𝑐𝑢𝑡𝑖𝑜𝑛 𝑑𝑒𝑠 𝑃𝐹 𝑣𝑒𝑛𝑑𝑢𝑠
* Délai de recouvrement des créances clients
𝐶𝑟é𝑎𝑛𝑐𝑒𝑠 𝑐𝑙𝑖𝑒𝑛𝑡𝑠 87 j 90 j
= × 360
𝐶𝐴 à 𝑐𝑟é𝑑𝑖𝑡 𝑇𝑇𝐶
* Délai de règlement des fournisseurs
𝑒𝑡𝑡𝑒𝑠 𝑓𝑜𝑢𝑟𝑛𝑖𝑠𝑠𝑒𝑢𝑟𝑠 𝑑′𝑒𝑥𝑝𝑙𝑜𝑖𝑡𝑎𝑡𝑖𝑜𝑛 30 j 25 j
=
𝐴𝑐ℎ𝑎𝑡 à 𝑐𝑟é𝑑𝑖𝑡 𝑇𝑇𝐶
A la lumière des différents délais calculés, on déduit que le cycle d’exploitation non bien gérée en
2020 contre 2019: le délai de règlement fournisseur est inférieur au délai de recouvrement des
créances clients.
Cette infériorité est accompagnée par augmentation de délai d’écoulement de Stock autrement dit,
baisse de l’activité de production de la société.
=> Affirmation d’une mauvaise gestion du BFRE en 2020.
• Trésorerie nette :
On constate immédiatement que la TN est négative sur les 5 années d’analyse parce que :
- FR n’arrive pas à couvrir la totalité du BFR et d’où la société dégage un déficit de trésorerie
autrement dit l’entreprise déséquilibré financièrement à court terme.
« Ceci traduit une dépendance financière à court terme »
Concernant, l’augmentation de 2019 c’est grâce l’augmentation du FR qui est très importante
que l’augmentation du BFR mais reste comme même négatif.
Et puis diminution en 2020, due à la diminution du FR qui est très importante que la
diminution du BFR
« La société dans une situation de dépendance financière à court terme grâce à la mauvaise
gestion du BFR ».
=> situation d’emprunte à court terme.
p. 37
3. Les soldes intermédiaires de gestion
2019 2020 2021

produits d’exploitationautres
1 024 178 487 965 362 933
Revenus et 972 909 507
Total produits d’exploi 1 024 178 487 972 909 507 965 362 933
- Achats de mdise vendue (815 248 506) (780 866 310) (780 523 977)
- Autres charges externes (71 352 662) (68 731 378) (66 693 996)
Valeur ajoutée brute 137 577 319 123 311 819 118 144 960
- impôts et taxes (5 077 722) (4 190 663) (3 044 200)
- charge personnel (81 946 689) (75 727 598) (71 493 459)
Excèdent brut 50 552 908 43 393 558 43 607 301
d’exploitation
+ Autres produits 22 287 986 16 486 137 10 529 002
ordinaires
- Autres charges (124 797) ( 294 962) (1 152 105)
ordinaires
+ Reprise sur 960 181 379 534 1 340 657
amortissements et
provision
- Dotations aux
amortissement et (28 691 437) (40 614 453) (41 011 019)
provisions
Résultat d’exploitation 44 984 841 19 349 814 13 313 836

+ Produits financiers 4 509 547 5 683 818 5 201 179
- Charges financières (34 938 497) (35 892 570 ) (34 677 627)
Résultat courant avant 14 555 891 (10 858 938) (16 162 612)
impôts
- Impôts sur les (3 855 203) (2 039 400) (2 040 884)
bénéfices
Résultat courant après 10 700 688 (12 898 337 (18 203 497)
impôts
+ Produits exceptionnels - - -
- charges exceptionnelles - -
Résultat net de l’exercice 10 700 688 (12 898 337) (18 203 497)
Source : les états financiers de la société MG
p. 38
Tableau n°11 : variation du VAB, EBE, REX et RN

2016 2017 2018 2019 2020
Variation de VAB - 3.23% 29% -18.2% 7.06%
Variation de l’EBE - -1.2% 47.7% -29.6% 10.8%
Variation de résultat - -175.8% 316.3% -35.2% 10.33%
d’exploitation
Variation de résultat net - -368.6% 159% -38.71% 71.5%
o « VAB retrace la création ou l’accroissement de la valeur apporté par la société ».

La VAB connait une évolution croissante sur les 3 premières années d’analyse, explique une
hausse de la richesse. Elle s’intègre de plus en plus dans son secteur.
Cette intégration accompagnée par une forte augmentation de la performance économique de
l’entreprise (EBE augmente de 47.7%).
Puis une diminution en 2020 contre 2018, cette réduction s’explique par l’augmentation des
consommations intermédiaires qui est très rapide que le chiffre d’affaire (le CA augmente malgré
l’impact négatif de la crise sanitaire sur l’économie). Et accompagner par une baisse de l’EBE qui
dépend de la variation du VAB.
o Résultat d’exploitation :
« Reflète l’activité normale de l’entreprise mais en compte des dotations et reprise sur
amortissements et provisions ».
Elle connait une baisse de 175.8% en 2017 qui s’explique par l’alourdissement des dotations aux
amortissement et provisions.
Puis une forte augmentation en 2018, grâce à l’augmentation de la performance économique de
LAND’OR (EBE) et la dégradation des dotations aux amortissements et provisions.
Et enfin une diminution en 2020 par rapport à 2018, due à la baisse de l’excèdent brut
d’exploitation.
o Résultat net :
Elle évolue en 2020 par rapport les 4 dernières années grâce à l’introduction des produits
financières. Autrement dit l’augmentation du résultat financier.
Et concernant 2017, c’est grâce à la négativité et la perte du résultat d’exploitation.
p. 39
Capacité d’autofinancement :
Méthode additive
Tableau n°12 : la capacité d’autofinancement

2016 2017 2018 2019 2020
Résultat net 3 749 850 (10 073 340) 5 946 421 3 642 887 6 247 703
Dotations aux
amortissements et 3 667 405 16 010 470 3 807 356 3 402 005 3 751 353
provisions
CAF 7 417 255 5 937 130 9 753 777 7 044 892 9 999 056
o LAND’OR dispose d’un surplus monétaire potentiel dégagé par son activité lui permet de
financer plusieurs besoins possible (financement des nouveaux investissements,
remboursements des empruntes…).
Sur notre période d’étude la CAF a connu une baisse en 2017 puis en 2019, cette baise à cause
de la dégradation de la performance économique.
4. Analyse par la méthode des ratios
4.1. Les ratios de structure

Tableau n°13 : les ratios de structure
2016 2017 2018 2019 2020
* Ratio d’immobilisation
𝐼𝑏𝑖𝑙𝑖𝑠𝑎𝑡𝑖𝑜𝑛𝑠 43.8% 42.15% 33.29% 25.38% 39.15%
=
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑓
* Ratio de stock
𝑆𝑡𝑜𝑐𝑘𝑠
= 20.31% 24% 20.15% 16.24% 19.27%
* Ratio de créances clients

𝑐𝑟é𝑎𝑛𝑐𝑒𝑠 𝑐𝑙𝑖𝑒𝑛𝑡𝑠 30.53% 27.25% 25.09% 11.67% 16.26%
=
* Ratio d’autonomie financière

𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑢𝑥 𝑝𝑟𝑜𝑝𝑟𝑒𝑠 26.35% 1% 28.45% 55.06% 53.8%
=
o Les immobilisations :
Le poids des immobilisations est plus au moins importante au niveau de la société comme
étant une société industrielle. L’augmentation en 2020 contre 2019 due à un investissement,
par contre la diminution des 4 premières années dues à une succession des cessions des
immobilisations.
p. 40
o Stocks :
Les faibles pourcentages du stock signifient l’importance de cycle de production de l’entreprise
en 2019 et 2020.
« Bonne signe sur la rentabilité de la société ».
o Créances clients :
Ce ratio varie durant les 5 années. La diminution de ce ratio en 2019 par rapport à 2018,2017 et
2016 signifie que LAND’OR accorde moins des crédits clients Par contre en 2020, elle accorde
plus des crédits clients.
o Autonomie financière :
Durant les 3 premières années d’étude, les capitaux propres < 50% total bilan, cela signifie que
la capacité d’emprunt de l’entreprise est saturée et elle aura des difficultés pour recevoir de
nouveaux crédits.
Par contre en 2019 et 2020, on observe une autonomie qui déclenche la capacité d’emprunte.
On peut dire que en 2019 et 2020 que LAND’OR n’aura pas des difficultés pour recevoir de
nouveaux crédits.
2019 2020 2021 2019 2020

* Ratio de solvabilité
𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑢𝑥 𝑝𝑟𝑜𝑝𝑟𝑒𝑠 0,17 0,14 0,1 1.23 1.25
=
𝑙𝑒𝑠 𝑑𝑒𝑡𝑡𝑒𝑠 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠
* coefficient d’endettement
𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑏𝑖𝑙𝑎𝑛 6,64 7,75 9,39 1.81 1.85
=
𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑢𝑥 𝑝𝑟𝑜𝑝𝑟𝑒𝑠
* Ratio d’autonomie financière

𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑢𝑥 𝑝𝑟𝑜𝑝𝑟𝑒𝑠
= 0,15 0,12 0,10 2 1.57
* Ratio de liquidité
0,79 0,76 0,61 1.83 1.57
Générale = 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑓𝑠 𝑐𝑜𝑢𝑟𝑎𝑛𝑡𝑠
𝑑𝑒𝑡𝑡𝑒𝑠 𝑐𝑜𝑢𝑟𝑎𝑛𝑡𝑒𝑠
Réduite = 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑓𝑠 𝑐𝑜𝑢𝑟𝑎𝑛𝑡𝑠−𝑠𝑡𝑜𝑐𝑘 0,56 0,54 0,26 1.43 1.07

𝐷𝑒𝑡𝑡𝑒𝑠 𝑐𝑜𝑢𝑟𝑎𝑛𝑡𝑒𝑠
′𝑙
Immédiate = 𝑇𝑟é𝑠𝑜𝑟𝑒𝑟𝑖𝑒 𝑑𝑒 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑓 0,0186 0,0238 0,0148
𝑑𝑒𝑡𝑡𝑒𝑠 𝑐𝑜𝑢𝑟𝑎𝑛𝑡𝑒𝑠 0.11 0.12
p. 41
o Ratio de solvabilité :
En analysant les ratios d’autonomie financière, on constate que LAND’OR jouissait d’une mauvaise
autonomie financière surtout en 2016, 2017 et 2018. Et on remarque aussi que durant les 3 premières
années d’analyse ratio de solvabilité et inférieure à 1 malgré son augmentation cela signifie que
LAND’OR et non solvable et non autonome durant cette période.
Par contre durant les 2 années restantes, on a déjà remarqué l’évolution importante de l’autonomie de
l’entreprise qui est accompagné par une augmentation de solvabilité et devient supérieure à 1.
D’où LAND’OR est solvable, en liquidant ces actifs elle est capable de rembourser la totalité de ces
dettes à long terme.
o Coefficient d’endettement :
L’augmentation de solvabilité accompagne par une diminution d’endettement qui reste comme même
important surtout en 2017.
𝐷𝑒𝑡𝑡𝑒𝑠 𝑓𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖è𝑟𝑒
=> 𝑎𝑝𝑎𝑐𝑖𝑡é 𝑑𝑒 𝑟𝑒𝑏𝑜𝑢𝑟𝑠𝑒𝑒𝑛𝑡 = 𝐶𝑎𝑝𝑎𝑐𝑖𝑡é 𝑑 ′ 𝑎𝑢𝑡𝑜𝑓𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑒𝑚𝑒𝑛𝑡
2016 : 1.39 2017 :1.37 2018 : 0.67 2019 :0.7 2020 :0.7
Ce ratio permet de mesurer l’aptitude de l’entreprise à rembourser ses dettes financières par les flux
de trésorerie générées par son activité.
Ce ratio est systématique calculé par les banquiers avant d’accorder de nouveaux prêts à une
entreprise.
LAND’OR ne dépasse pas la limite de remboursement durant les 5 années d’analyse donc
elle a plus de chance pour endetté sans contraintes.
o Ratio de fond de roulement

L’entreprise est équilibrée à long terme et elle dégage une marge de sécurité.
o Liquidité :
La liquidité générale est inférieur à 2 durant toutes les années d’étude ce qui laisse supposer que
LAND’OR est incapable de payer ou de rembourser ses dettes courantes à partir de ses actifs
courants.
Et concernant la liquidité réduite et immédiate est successivement inférieur à 1.5 et 1 malgré son
augmentation. Ce qui affirme l’incapacité de remboursement à court terme.
p. 42
=> L’infériorité du délai de fournisseurs par rapport au délai clients permet de dire que LAND’OR
est incapable de payer de payer ses dettes à court terme.
4.3. Les ratios de gestion :
Tableau n°15 : les ratios de gestion

2016 2017 2018 2019 2020
* Ratio d’immobilisations
𝐶𝐴𝑇 1.4 1.88 2.18 1.9 1.64
=
𝑖𝑏𝑖𝑙𝑖𝑠𝑎𝑡𝑖𝑜𝑛𝑠 𝑏𝑟𝑢𝑡𝑒𝑠
* Ratio de rotation des CP

𝐶𝐴𝑇
=
𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑢𝑥 𝑝𝑟𝑜𝑝𝑟𝑒𝑠 4 18 5.13 1.7 1.9
* Ratio de rotation des stocks
360
MP = 𝐷é𝑙𝑎𝑖 𝑑 ′ 𝑒𝑐𝑜𝑢𝑙𝑒𝑚𝑒𝑛𝑡 4.6 6.9 7.34 7.34 6.1
360
PF= 𝐷é𝑙𝑎𝑖 𝑑 ′ 𝑒𝑐𝑜𝑢𝑙𝑒𝑚𝑒𝑛𝑡 15 20 25.7 20 18.95
* Ratio de rotation des créances

clients
360 3.16 3.27 3.56 4.14 4
=
é𝑙𝑎𝑖 𝑑𝑒 𝑟𝑒𝑐𝑜𝑢𝑣𝑟𝑒𝑒𝑛𝑡
* Ratio de rotation des

fournisseurs
360 6.67 6.2 10 12 14.4
=
é𝑎𝑙𝑖 𝑑𝑒 𝑟𝑒𝑔𝑙𝑒𝑒𝑛𝑡
o Ratio d’immobilisations :
Durant les 3 premières exercices, LAND’OR enregistre une faible augmentation de rotation de
l’actifs immobilisées due à une augmentation du CAHT qui est plus importante que le montant
d’investissement. Cela signifie que LAND’OR est bien utilisés ces équipements et ces
investissements dans l’augmentation de la richesse générée.
Et concernant la diminution en 2020 par rapport à 2018 signifie que LAND’OR devient suréquipé.
p. 43
o Ratio de rotation des capitaux propres :

Ce ratio est forte en 2017 grâce à un endettement très élève, puis il enregistre une chute est cela
signifie et affirme la non efficacité de LAND’OR dans l’utilisation de ces ressources.
o Ratio de rotation des stocks :

L’augmentation de rotation des stocks durant 2016 ,2017 et 2018 signifie l’importance de l’activité
de LAND’OR.
Durant les 2 années restantes, elle enregistre une diminution qui est peut être expliqué par le moins
consommations des clients.
o Ratio de rotation des créances clients :

La moyenne de la rotation de recouvrement des crédits sur notre période est de 3 mois, ceci
signifie que LAND’OR accorde plus de 3 mois à ses clients pour recouvrer ses créances.
Par contre elle règle ses dettes fournisseurs dans 10 mois en moyenne.
C’est pour cette raison on trouve le problème de mauvaise gestion du BFR.
4.4. Les ratios de rentabilité
Tableau n°16 : les ratios de rentabilité

2019 2020
2019 2020 2021
* Ratio de rentabilité
économique
𝐵𝐴𝐼𝐼
7,17% 3,54 % 2,71% 10.4%
= 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑏𝑖𝑙𝑎𝑛
* Ratio de rentabilité financière
é𝑛é𝑓𝑖𝑐𝑒 𝑛𝑒𝑡 10 % -14 % 9.3%

= -25 %
𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑢𝑥 𝑝𝑟𝑜𝑝𝑟𝑒𝑠
p. 44
o Rentabilité d’exploitation :
Ce ratio permet d’apprécier le niveau du résultat indépendamment de la politique d’investissement et
de la politique financière, de l’incidence des éléments hors activités ordinaires et de la fiscalité.
Dans le cadre de notre étude, ce ratio varie dans les 5 années mais reste positive, on peut dire donc
que l’activité de la société est rentable.
Et concernant les baisses constatés en 2017 puis en 2019 sont les conséquences de la dégradation du
résultat d’exploitation analysée dans les soldes intermédiaires de gestion.
En 2020, c’est vrai qu’il y une augmentation au niveau de l’EBE mais l’augmentation du CA est très
rapide par rapport à cette augmentation, c’est pour cela une diminution de la rentabilité
d’exploitation.
o Rentabilité de l’actif :
Ce ratio indique le taux de rendement de l’actif investi. Il permet de mesurer la rentabilité de
l’entreprise face à la globalité de ses emplois.
Ce ratio est très variable durant les années d’analyse et plus au moins faible surtout en 2017 (perte)
grâce à la variation du résultat net.
o Rentabilité économique :
La rentabilité économique de LAND’OR est positive au 2016, 2018, 2019 et 2020 cela explique que
l’entreprise est efficace sans tenir compte des impôts et les intérêts.
La forte baisse en 2017 contre 2016 et devient négatif à cause de négativité du résultat net qui est
due à l’importance de dotations aux amortissements et aux provisions dans cette année.
Concernant l’augmentation de 2020 par rapport à 2019, c’est grâce à la diminution des frais
financiers.
* Effet de levier
𝑐ℎ𝑎𝑟𝑔𝑒𝑠 𝑓𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖è𝑟𝑒𝑠
𝑇𝑎𝑢𝑥 ′𝑑𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑡 =
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑑𝑒𝑡𝑡𝑒𝑠
2019 i = 5,96% < Re

2020 i = 5,83% > Re
2021 i = 5,68% > Re
p. 45
En 2019 : Re > i; l’effet de levier favorable

En 2020 et 2021 : Re < I ; effet de levier défavorable
En 2019 la rentabilité financière augmente lorsque l’entreprise s’endette, Par contre en 2020 et 2021
la rentabilité diminue lorsque l’entreprise s’endette.
o Rentabilité financière :
La rentabilité financière obtenus en 2017 est très mauvaise conséquence de la perte réalisée par
LAND’OR et l’augmentation de l’endettement.
Et concernant la variation c’est grâce à la variation du coefficient d’endettement et le résultat net.
On affirme encore une fois que la rentabilité financière de LAND’OR augmente lorsqu’elle s’endette
puisque les deux indicateurs varie de le même sens.
Section 3 : Interprétations et synthèse

Au terme de l’analyse du bilan fonctionnel, des soldes intermédiaires de gestion et des ratios on peut
amener à faire un bref résumé de la situation de LAND’OR.
L’analyse du BFR et du FR montre que l’équilibre financière à long terme est respecté par contre
l’équilibre à court terme n’est pas respecté grâce à la mauvaise gestion du BFR.
L’analyse des soldes intermédiaires de gestion, nous permet de constaté une diminution de la VAB
(bon indicateur d’activité en 2020 par rapport à 2018 qui explique une légère baisse de la richesse
crée par LAND’OR et cette baisse accompagné par une décroissance de la performance économique
dans le même horizon de temps qui reste comme même importante
Ainsi on constate que LAND’OR dispose d’une capacité d’autofinancement lui permet de financer
plusieurs besoins possibles.
L’analyse des ratios nous permet de connaitre que la société autonome et solvable à long terme en
2019 et 2020 par contre elle jouissait une mauvaise autonomie financière en 2016, 2017 et 2018.
Cette indépendance accompagnée par une incapacité de remboursement des dettes courantes et non
seulement sur ses deux années mais sur toute la période d’analyse. A part les autres ratios qui affirme
la mauvaise gestion du BFR et le mauvais choix de financement.
L’effet de levier joue de façon favorable sur la rentabilité financière (2016, 2018, 2019 et 2020) qui
nous amène à conclure que LAND’OR n’aura pas des difficultés de rentabilité financière puisque la
rentabilité augmente lorsqu’elle s’endette. Et on a déjà affirmé ça par les variations de coefficient
d’endettement et de ratio de rentabilité financière.
Par contre la création de la richesse par dinar investi est assez faible (rentabilité des actifs).
p. 46
Après l’analyse de la situation financière du LAND’OR il apparait nécessaire de faire quelque

recommandations comme :
- Pour améliorer la TN négative on peut réduire les concours bancaires par lui CAF ou bien :
Soit L’augmentation du FR par
Cession des actifs
Autofinancement
Augmentation du capital
Emprunt à long terme
Soit la diminution du BFRE

Accorde moins de délai de recouvrements des créances clients
Négociation avec les fournisseurs pour élargir le délai de règlement
- bien gérée les délais pour devient capable de payé ces dettes à court terme.
- mettre en place une stratégie pour améliorer la production avec la réduction des consommations
intermédiaires. Ainsi motiver d’avantage personnel qui pourrait accroitre l’amélioration des
productions et d’où une amélioration de rentabilité de l’activité (afin d’augmenter la rentabilité des
actifs).
Conclusion
Dans la première section, on a présenté la société LAND’OR ; leur mission, leur produits, leur
organigramme et leur filiales.
Dans une deuxième section, nous avons étudié une analyse financière de la situation de l’entreprise.
Dans une troisième section, nous avons présente une synthèse de l’analyse financière et nous avons
proposé des solutions.
p. 47
Conclusion Générale
Conclusion générale
« La performance se mesure avec des critères (ou des indicateurs) qualitatifs et quantitatifs de
résultat. Pour mesurer l’efficacité, on utilise un critère qui exprime un rapport entre le résultat obtenu
et l’objectif visé. Pour mesurer l’efficience, on utilise un critère qui exprime un rapport entre le
résultat obtenu et les moyennes mise en œuvre » (Sabbar 2017) 11.
Les analystes financiers utilisent les indicateurs d’équilibre, les soldes intermédiaires de gestion et
les ratios pour faire une analyse plus détaillé et pour porter un jugement sur la situation économique
de la société et en particulier au niveau de sa performance et sa rentabilité. Puisque la simple lecture
du compte du résultat s’avère assez pauvre.
L’analyse financière de l’entreprise LAND’OR nous nous permet en général de mettre en évidence
des difficultés existantes. Il permet d’identifier plus rapidement toute forme de dysfonctionnement de
cette entreprise comme suit :
- la manque de la trésorerie nette à la continuité de l’exploitation grâce à une mauvaise gestion du
BFR et face à cette situation l’entreprise rencontre une difficulté pour le remboursement des dettes à
court terme (LAND’OR à des difficultés à court terme par contre elle est stable et solvable à long
terme en 2019 et 2020). Autrement dit, c’est vrai que l’entreprise est en bonne santé à court terme.
Elle est autonome et solvable mais elle incapable de bien gérés leur cycle d’exploitation. Elle a des
difficultés pour rembourser ses dettes à court terme.
- LAND’OR aussi à des mauvaise choix de financement à 2020 par rapport à 2019 qui engendre la
diminution de marge de sécurité nécessaire à la continuité.
L’étude et l’analyse des causes de la défaillance met logiquement en avant des évènements externes
liés à l’environnement ou internes liés à la gestion, tout autant que les facteurs de fragilité et de
vulnérabilité propres à l’entreprise. Bien évidemment, une cause peut en cacher une autre ou deux
causes conjointes peuvent aussi conduite au même résultat comme dans notre cas l’analyse de TN et
des ratios de solvabilité provoque le même problème. C’est la défaillance de l’entreprise.
11sabbar. (2017). /la-performance-de-l’entreprise. Retrieved 01 13, 2020, from sabbar.fr/: http://sabbar.fr/management/la-

performance-de-lentreprise/
p. 48
Conclusion Générale
p. 49
Annexe
Annexe
Annexe n°1 : bilan comptable
Actifs 2016 2017 2018 2019 2020

* Actifs non courants
Actifs immobilisés
Immobilisations incorporelles 2 711 544 2 828 329 2 861 640 2 898 040 3 055 959
(Amortissement) (1 547 184) (1 740 509) (1 935 982) (2 139 758) (2 322 951)
Immobilisations corporelles 40 614 091 41 663 849 43 424 594 45 863 903 51 242 413
(Amortissement) (15 715 115) (17 332 929) (19 173 496) (21 090 636) (23 125 075)
Immobilisations financière 3 896 220 3 896 220 3 896 220 8 078 124 23 635 265
(Provision) (2 065 864) (3 695 480) (3 695 480) (3 695 480) (3 695 480)
Autres actifs non courants 393 936 721 474 326 432 150 127 147 481
Total actifs non courants 28 287 628 26 340 954 25 703 928 30 064 320 48 937 612
* Actifs courants
Stocks 13 225 979 14 953 075 15 744 306 19 765 804 25 039 143
(Provision) (281 420) (400 052) (380 308) (618 632) (1 024 120)
Clients et comptes rattachés 24 742 649 32 954 129 36 403 321 31 229 084 37 861 300
(Provision) (5 290 309) (16 390 823) (17 276 767) (17 469 500) (17 603 275)
Autres actifs courants 2 781 779 3 213 238 3 073 600 3 506 050 5 501 365
(Provision) (377 505) (370 036) (370 036) (390 105) (422 609)
Placement et autres actifs 0 0 10 000 000 46 386 040 20 500 000
financiers
Liquidités et équivalant de 620 233 479 760 3 339 868 5 403 237 5 830 549
liquidité
Total actifs courants 35 421 406 34 439 291 50 533 984 87 811 978 75 682 353
Total des actifs 63 709 034 60 780 245 76 237 912 117 876 298 124 619 965
Capitaux propres et passifs 2016 2017 2018 2019 2020

* capitaux propres
Capital social 4 846 875 4 846 875 4 846 875 11 226 376 11 226 376
Réserves 131 068 131 068 131 068 131 068 131 068
Réserves spéciale 10 10 10 10 10
d’investissement
Autres capitaux propres 11 891 126 10 921 219 20 920 579 54 263 281 52 242 012
Résultat reportés (3 471 733) (79 491) (10 152 831) (4 206 410) (563 523)
Résultat de l’exercice 3 392 242 (10 073 340) 5 946 421 3 642 887 6 247 704
Total capitaux propres 16 789 588 5 746 341 21 692 122 65 057 212 69 283 647
* Passifs
Passifs non courants
Emprunts 9 627 523 6 810 157 4 799 961 2 915 635 4 260 569
Provisions 690 000 1 315 092 1 765 092 2 090 092 2 904 647
=> Total passifs non courants 10 317 523 8 125 249 6 565 053 5 005 727 7 165 216
Passifs courants
Fournisseurs et comptes 13 534 170 18 563 632 14 547 590 14 286 408 18 185 046
rattachés
Autres passifs courants 3 841 865 3 995 976 5 209 159 4 389 911 4 719 778
Concours bancaires et 19 225 888 24 349 047 28 223 988 29 137 040 25 266 278
autres passifs financiers
=> total passifs courants 36 601 923 46 908 655 47 980 737 47 813 359 48 171 102
Total passifs 46 919 446 55 033 904 54 545 790 52 819 086 55 336 318
Total capitaux propres et passifs 63 709 034 60 780 245 76 237 912 117 876 298 124 619 965
p. 50
Annexe
Annexe 2 : Autres actifs courants
2016 2017 2018 2019 2020

Personnel 32490 23205 23320 29375 7540
Avances fournisseurs 57424 115022 531721 15970 1234669
Etat crédit d’impôts 2053225 2347095 1833367 2336533 3629486
Débiteurs diverses 334943 307893 260357 182471 248045
Créances sur des 114185 114185 114185 114185 114185
parties liées
Associes-Dividendes à - - - - 555
payer
Compte de 189512 305838 310650 827516 266885
régularisation actif
(Provision) (377505) (370036) (370036) (390105) (422609)
Total 2 404 274 2 843 202 2 703 564 3 115 945 5 078 756
Annexe 3 : Fournisseurs et comptes rattachés
2016 2017 2018 2019 2020

Fournisseurs ordinaires 2930462 2 763 529 2 328 006 3 038 663 3 635 632
locaux
Fournisseurs étrangers 3687330 8 892 750 6 097 450 4 773 693 4 193 274
Fournisseurs
d’immobilisations 13661 19 250 - 25 181 -
Fournisseurs, retenue 95151 96 639 14 044 14 044 14 044
de garantie
Fournisseurs, factures 2103205 935 268 1 132 180 1 407 128 4 120 390
non parvenues
Obligations 521056 1 045 048 1 026 468 512 394 -
cautionnées
Effets à payer 4183305 4 811 148 3 949 442 4 515 305 6 221 706
Total 13 534 170 18 563 632 14 547 590 14 286 408 18 185 046
Annexe 4 : Autres passifs courants
2016 2017 2018 2019 2020

Rémunération dues au 1 523 719 1 611 532 1 578 761 1 540 803 1 489 659
personnel
Etat et collectivités 288 859 63 805 316 698 234 792 -
locales
Actionnaires 14 453 1 652 1 652 993 -
dividendes à payer
Créditeurs diverses 561 715 606 928 617 631 642 122 611 584
Compte régularisation 1 453 119 1 712 059 2 694 417 1 971 201 2 618 536
Total 3 841 865 3 995 976 5 209 159 4 389 911 4 719 779
p. 51
Annexe
Annexe 5 : Stock
2016 2017 2018 2019 2020
Matières premières 3 674 238 6 343 803 6 169 115 6 517 150 9 221 909
Emballages 1 546 308 2 002 538 2 387 571 2 574 828 3 152 639
Matières consommables 39 618 54 578 82 370 93 079 268 025
Produits finis et en-cours 4 528 533 3 852 071 3 772 247 6 499 139 5 278 905
Stocks divers 1 378 092 1 808 842 2 330 479 2 784 050 3 118 254
Stocks en transit 2 059 190 891 243 1 002 524 1 297 558 3 999 411
(Provision) (281 420) (400 052) (380 308) (618 632) (1 024 120)
Total 12 944 559 14 553 023 15 363 998 19 147 172 24 015 023
Annexe 6: les concours bancaires et autres passifs financières

2016 2017 2018 2019 2020
Les échéances bancaires à 2 280 607 2 366 593 1 654 311 1 358 714 1 221 399
moins d’un an
Financement de stock et 4 925 000 6 950 000 10 675 000 16 750 000 7 650 000
préfinancement export
Financement en devise 7 268 135 9 422 667 9 430 039 9 819 898 15 675 792
Concours bancaire 1 870 837 3 221 646 3 757 978 2 448 7631
Dette de location 616 100 598 628 580 388 653 771 665 144
financière à moins d’un an
Financement factures 2 124 000 1 692 000 2 059 000 509 000 -
Intérêt courus 123 209 97 513 67 272 43 209 46 312
Total 19 225 888 24 349 047 28 223 988 29 137 040 25 266 278
Annexe 7 : Revenu et autres produits d’exploitation

2016 2017 2018 2019 2020
Chiffre d’affaire locale 54 140 209 61 558 840 67 043 032 78 969 354 86 606 160
Chiffre d’affaire export 11 530 601 29 615 230 42 619 270 30 015 528 41 415 549
Autres produits 342 001 491 163 642 287 953 006 1 168 504
d’exploitation
Total 66 012 811 91 665 233 110 304 589 109 937 888 129 190 213
Annexe 8 : Achat consommées

2016 2017 2018 2019 2020
Achat de matières 26 338 440 48 634 848 54 186 625 58 826 728 72 696 949
premières
Achat emballages et autres 8 410 639 11 785 487 14 663 428 15 570 739 16 697 753
matières consommables
Achat en transit 409 386 1 167 946 111 281 295 034 2 701 853
Variation de stock 1 694 523 (3 140 755) (231 649) (546 001) (3 457 516)
Variation de stock en (409 386) (1 167 946) (111 281) (295 034) (2 701 853)
transit
Total 36 443 602 57 279 580 68 618 403 73 851 466 85 937 186
p. 52
Annexe
Annexe 9 : Autres charges d’exploitation
2016 2017 2018 2019 2020
Services extérieures 3 779 216 4 424 938 4 802 860 5 576 020 6 489 516
Autres services extérieurs 6 611 876 7 659 552 9 108 849 9 683 021 10 672 580
Charges divers ordinaires 119 883 111 485 184 167 205 567 143 665
Impôts et taxes 328 916 384 622 423 088 494 025 478 288
Total 10 839 891 12 580 597 14 518 964 15 958 633 17 784 049
Annexe 10 : Etat du résultat
2016 2017 2018 2019 2020

* Produits d’exploitation
Revenus 65 670 810 91 174 070 109 662 302 108 984 882 128 021 709
Autres Produits 342 001 491 163 642 287 953 006 1 168 504
d’exploitation
Total produits d’exploitation 66 012 811 91 665 233 110 304 589 109 937 888 129 190 213
* Charges d’exploitation
Variation du PF (1 606 706) 676 462 79 824 (2 726 892) 1 220 234
Achats 35 158 465 59 252 389 68 961 333 74 692 501 92 096 555
Variation des stocks 1 285 137 (1 972 809) (342 930) (841 035) (6 159 369)
Autres achats 1 790 446 2 025 085 2 359 847 2 772 435 2 697 776
Charges personnel 7 951 394 8 638 827 9 273 699 9 204 240 9 493 447
Dotations aux amortissement 3 667 405 16 010 470 3 807 356 3 402 005 3 751 353
et provisions
Autres charges d’exploitation 10 839 891 12 580 597 14 518 964 15 958 633 17 784 049
Total charges d’exploitation 59 086 032 97 211 021 98 658 093 102 461 887 120 884 045
Résultat d’exploitation 6 926 779 (5 545 788) 11 646 496 7 476 001 8 306 168
Charges financières nettes (2 569 747) (3 996 301) (4 166 615) (4 302 252) (3 726 576)
Produits des placements - - - 1 749 114 4 539 672
Autres gains ordinaires 261 836 144 254 140 999 162 607 121 579
Autres pertes ordinaires - (46 955) -
Résultat courant avant impôt 4 618 868 (9 444 790) 7 620 880 5 085 470 9 240 843
Impôt sur bénéfices (869 018) (628 550) (1 674 459) (1 442 583) (2 993 140)
Résultat courant après impôt 3 749 850 (10 073 340) 5 946 421 3 642 887 6 247 703
Contribution conjoncturelle - - - - -
Résultat net de l’exercice 3 749 850 (10 073 340) 5 946 421 3 642 887 6 247 703
Annexe 11 : mouvement des capitaux propres
p. 53
Bibliographie
Bibliographie
Néographie :
analyse-du-bilan.pdf
https://www.compta-facile.com/ratios-financiers-calculs-et-explications/
https://www.economie.gouv.fr/facileco/dossier-lentreprise-cest-quoi
EMS_PREVO_2020_01_0333.pdf
file:///C:/Users/user/Downloads/prospectus_landor.pdf
https://www.ilboursa.com/marches/societe.aspx?s=LNDOR
https://www.l-expert-comptable.com/a/532473-le-calcul-des-principaux-ratios-de-l-analyse-
financiere.html
https://swiver.io/blog/ratio-de-solvabilite/
A.MARION. (1992). Analyse-financière-d-entreprise. Retrieved 02 01, 2020, from memoir online:
https://www.memoireonline.com/11/13/8075/m_Analyse-financiere-dentreprise-cas-de-la-Societe-
Nationale-de-Commercialisation-des-Produits-P5.html
Béatrice, & Francis, G. (2020-2021). Analyse Financière (18eme édition ed.). Paris: Gualino lextenso
sabbar. (2017). /la-performance-de-lentreprise. Retrieved 01 13, 2020, from sabbar.fr/:
http://sabbar.fr/management/la-performance-de-lentreprise/
Notes des cours :

Notes de cours de madame Ibtissem Mahjoub : cours diagnostic financier
Notes de cours de madame Fadoua Maroueni : cours gestion de la trésorerie
Document internes :
Les états financières de LAND’OR (2016, 2017, 2018, 2019 et 2020).
p. 54
Table des matières
REMERCIEMENTS ....................................................................................................................................... 2
DEDICACES .................................................................................................................................................. 3
SOMMAIRE ................................................................................................................................................... 4
LISTE DES ABREVIATIONS....................................................................................................................... 5
LISTE DES TABLEAUX............................................................................................................................... 6
LISTE DES FIGURES ................................................................................................................................... 7
Liste des annexes ............................................................................................................................................ 8
Introduction générale ...................................................................................................................................... 1
Chapitre 1 : Les déterminants de la rentabilité et de la solvabilité des entreprises ........................................ 3
Section 1 : Le passage du bilan comptable au bilan fonctionnel ................................................................ 3
1. Bilan comptable................................................................................................................................ 3
2. Le bilan fonctionnel ......................................................................................................................... 4
3. Les retraitements .............................................................................................................................. 6
Section 2 : L’analyse de l’équilibre financier de l’entreprise .................................................................... 8
1. Le fonds de roulement ...................................................................................................................... 9
2. Le besoin de fonds de roulement.................................................................................................... 10
3. La trésorerie nette ........................................................................................................................... 12
Section 3 : Les soldes intermédiaires de gestion ...................................................................................... 14
1. Marge commerciale ........................................................................................................................ 15
2. La Valeur ajoutée brute .................................................................................................................. 15
3. L’excèdent brut d’exploitation ....................................................................................................... 16
4. Résultat d’exploitation ................................................................................................................... 16
5. Capacité d’autofinancement ........................................................................................................... 17
Section 4 : L’analyse par la méthode des ratios ....................................................................................... 18
1. Les ratios de structure du bilan ...................................................................................................... 19
2. Les ratios de solvabilité ................................................................................................................. 20
3. Les ratios de gestion ...................................................................................................................... 22
4. Les ratios de rentabilité .................................................................................................................. 24
Conclusion ................................................................................................................................................. 26
Chapitre 2 : Etude de la rentabilité et de la solvabilité de LAND’OR ......................................................... 27
Section 1 : La présentation de la société « LAND’OR » .......................................................................... 27
1. Mission de la société ...................................................................................................................... 28
2. Les produits de la société ............................................................................................................... 28
3. L’organigramme de la société LAND’OR .................................................................................... 29
4. La présentation des sociétés de groupe LAND’OR ....................................................................... 31
p. 55
Section 2 : Diagnostic financier de la société LAND’OR ........................................................................ 32
1. Bilan fonctionnel ............................................................................................................................ 32
2. Analyse de l’équilibre financier ....................................................................................................... 35
3. Les soldes intermédiaires de gestion ................................................................................................. 38
4. Analyse par la méthode des ratios ..................................................................................................... 40
Section 3 : Interprétations et synthèse ....................................................................................................... 46
Conclusion ................................................................................................................................................. 47
Conclusion générale ...................................................................................................................................... 48
Annexe .......................................................................................................................................................... 50
Bibliographie................................................................................................................................................. 54
Table des matières......................................................................................................................................... 55
p. 56

Elaboré Par Mzoughi Zina 1 Converti 1 Converti

Transféré par

Informations du document

Titre original

Copyright

Formats disponibles

Partager ce document

Partager ou intégrer le document

Options de partage

Avez-vous trouvé ce document utile ?

Ce contenu est-il inapproprié ?

Droits d'auteur :

Formats disponibles

Elaboré Par Mzoughi Zina 1 Converti 1 Converti

Transféré par

Droits d'auteur :

Formats disponibles

République Tunisienne

Ministère de l’Enseignement Supérieur et de la Recherche Scientifique

Licence En Sciences de Gestion

Présentée par : Encadré par :

Année Universitaire : 2022- 2023

A mes chers parents :

Mes chères sœurs Siwar, wafe, Nade

A mes enseignants sans exception

A mes amis de toujours

« Merci d’être toujours là pour moi »

Introduction générale ...................................................................................................................................... 1

VCN Valeur comptable nette

Tableaux Désignation Page

2 La classification des postes du bilan fonctionnel 5

4 Les soldes intermédiaires de gestion 15

7 Les indicateurs d’équilibre 35

10 Les soldes intermédiaires de gestion 38

11 Variation du VAB, EBE, REX et RN 39

13 Les ratios de structure 40

14 Les ratios de solvabilité 41

15 Les ratios de gestion 43

16 Les ratios de rentabilité 44

Figures Désignation Page

1 Analyse du fonds de roulement 9

2 La présentation des soldes intermédiaires de gestion 14

3 Logo de la société LAND’OR 28

5 Schéma du groupe LAND’OR 31

2 Autres actifs courants

3 Fournisseurs et comptes rattachés

4 Autres passifs courants

6 Les concours bancaires et autres passifs financières

7 Revenues et autres produits d’exploitation

9 Autres charges d’exploitation

11 Les capitaux propres

- Quels sont les risques encourus de l’entreprise ?

« L’étude de la rentabilité et de l’indépendance financière des entreprises cotés en bourse Cas de

Nous avons structuré ce rapport en deux chapitres :

Chapitre 1 : Les déterminants de la rentabilité et de la solvabilité des

 Passage du bilan comptable au bilan fonctionnel.

Section 1 : Le passage du bilan comptable au bilan fonctionnel

Bilan comptable Bilan fonctionnel

Le bilan comptable représente la photo du patrimoine de l’entreprise à un instant donnée.

Tableau n°1 : le bilan comptable

• Actifs non courants • Capitaux propres

Tableau n°2 : la classification des postes du bilan fonctionnel

Source : travail personnel

Emplois stables Ressources stables

Les rubriques du bilan en détails :

* Actifs circulants d’exploitation : Ils représentent l’activité courante de la société.

* Ressources stables : les ressources de l’entreprise à long terme.

-les amortissements et les provisions : le total de dépréciation et

- Dettes financières à long terme : - Emprunt bancaire non courant

nouveau (correspondant à l’accumulation des pertes antérieures).

Bénéfice net (N) + Résultat reporté (N-1)

Réserves Dividendes Résultat reporté

Bénéfice net de l’exercice (N)

= Report à nouveau (N)

3.3. Les Subventions d’investissements

Avec : n est le nombre d’année restants

3.4.Les provisions pour risques et charges

Section 2 : L’analyse de l’équilibre financier de l’entreprise 3

Emplois stables Ressources stables

Trois cas sont possibles :