26/04-02/05/21 Hebdomadaire de Dreamzed

Hebdomadaire de Dreamzed
26 Avril - 2 Mai 2021

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Les indices US
Avant d!expliquer correctement cette analyse, quelques termes sont à dé nir.
Dernièrement, on a tous entendu parler d!IPO (rien que récemment avec Coinbase). Le
principe de l!IPO est simple : c!est une introduction en bourse qui permet aussi de créer
une levée de fonds en vendant des parts de l!entreprise. Mais il y a un autre système à la
mode dans la spéculation en ce moment : les SPAC. Ce sont des entreprises cotées en
bourse et crées dans le but d!acquérir d!autres sociétés a n de les faire entrer sur les
marchés nanciers sans qu’elles n’aient à suivre la procédure classique. Pour faire plus
simple, ce sont des coquilles vides pleines d!investisseurs et de liquidités qui sont déjà
sur les marchés et qui permettent à une société autre de rejoindre les marchés sans
passer par l!IPO.

Nombre de SPACS (bleu) vs le nombre d’IPO (gris) par an

Lorsque l’on regarde le compte annuel de la création de nouveaux SPAC ou de

nouvelles IPO on observe qu’entre 2009 et 2019 les IPO dominaient largement le nombre
de nouvelles demandes d’entrées en bourse. À partir de 2020 le nombre de SPAC a
littéralement explosé en augmentant 316% entre 2019 et l’année dernière puis de 24%
entre 2020 et 2021. On peut aussi regarder l’évolution du ratio entre les IPO et les SPAC.
On remarque qu’en 2019 il est d’environ 25% contre 54% en 2020 puis 70% en 2021. On
remarque donc de plus qu’il y’a actuellement beaucoup plus de créations de SPAC que
d’IPO.

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Nombre de nouvelles introduction en bourse de SPAC par mois

Nasdaq Composite (bleu), n du blocage des actions d’une SPAC (jaune), n du blocage des
actions d’une IPO (orange)

Les marchés actuels sont particulièrement spéculatifs. C’est la raison pour

laquelle, les investisseurs se tournent vers de grosses performances plutôt que forcément
sur du long terme. Une très bonne solution reste les IPO et les SPAC. Investir dans une
entreprise lors d!une levée de fond, permet généralement d!obtenir une action à un prix
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très intéressant par rapport à l!arrivé des actions sur le marché classique. Ainsi, ils o rent
une très bonne probabilité de forte performance en période de spéculations. Forcément,
avec le nombre de nouvelles SPAC qui a explosé en 2020 et en 2021 avec des IPO
stables, il y a forcément de plus en plus de liquidités sur le marché.
Or, aujourd’hui, tout le marché est en mode spéculatif. Les investisseurs sont en mode
« ça ne peut que monter » et donc achètent constamment davantage. On ajoute à cela,
les injections de la FED qui aident à cette remontée, plus la spéculation permise grâce
aux investisseurs particuliers qui investissent leur chèque venant du plan de relance.
Donc un très bon indicateur de liquidité et de spéculation sur les marchés reste
l!intérêt dans des actifs particulièrement spéculatif. Cependant, ces 2 systèmes étant à la
mode, beaucoup d!investisseurs mettent de l!argent dans le projet. Mais ces systèmes
qui permettent à une entreprise d!entrer en bourse a aussi une période de blocage des
actions. Cette période est de 90 à 180 jours après le lancement de l!introduction en
bourse durant laquelle on ne peut pas vendre les actions reçues grâce à la levée de
fonds. Ainsi, pendant cette période, tous les acheteurs vont avoir un e et fortement
positif sur les prix. On va donc se retrouver avec des actions qui auront particulièrement
gagné et il y aura un certain intérêt à vendre une partie de ses actions pour sécuriser des
gains de cette hausse.
Néanmoins, il y a une
majorité de SPAC qui arrive
en n de blocage d!action
sur la période du troisième
trimestre 2021 (juillet à
septembre). On pourrait
donc voir un certain
nombre d!actions vendues
pour sécuriser des gains.
Si l’on regarde à la mi-
janvier de cette année et
début mars, on constate
qu’il y avait de nombreuses
SPAC qui nissaient leur
Nasdaq Composite (bleu) et n du blocage des actions des SPAC période de blocage de
en volume (millards $) leurs actions. Or, ces deux
périodes ont été néfastes
pour le Nasdaq Composite. Il n’est donc pas impossible de voir une correction arrivée sur
le marché des indices sur la période du 3ème trimestre de 2020.
On peut aussi regarder le nombre de nouvelles SPAC mensuelles. Entre juillet 2020
et mars 2021, la création de nouvelles sociétés coquilles n’a cessé d’augmenter.
Toutefois, sur le mois d’avril, la création de ce type d’entreprise a chuté pour revenir à des
chi res similaires à septembre dernier. Il n’est donc pas impossible de voir une accalmie
sur les marchés prochainement.

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Variation cumulée des actions de la bourse de New York et Variation cumulée des actions de la
bourse du Nasdaq

Si l!on regarde du côté des variations cumulées des actions de la bourse de New
York et de la bourse du Nasdaq, on remarquera que, dernièrement, une divergence
baissière entre la bourse du Nasdaq et de New York a ensuite indiqué une baisse des
actions de la bourse de New York. On pourrait donc observer dans les semaines voire les
mois prochains une baisse sur le marché des indices.

Indice S&P 500 ramener à 100% sur la période mars 2008 à décembre 2011 (bleu) et
sur la période mars 2020 à aujourd’hui.

On peut aussi aller comparer l’évolution du marché actuel par rapport à l’évolution
du marché en période de reprise post crise des Subprimes. En e et, l’évolution sur les 2
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périodes est relativement similaire. On pourrait donc se dire qu’il pourrait y avoir une
correction prochainement avec anticipation de la perte de vitesse des SPAC et des IPO.
La plupart des blocages d!actions se terminent sur la période de bottom sur la correction
de la phase 2009-2011.

Ventes de maisons neuves au Etats-Unis

PMI ash composite US (bleu) et PIB US (gris)

Toutefois, il faudrait un catalyseur à cette baisse. En e et, la baisse de liquidité sur

le marché des SPAC et des actions pourraient impacter négativement les indices. Mais il
ne faut pas oublier que pour l!instant les données économiques sont particulièrement
bonnes (en partie grâce aux chèques donnés à la population dans les plans de relance).
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Les ventes de nouvelles maisons ont littéralement explosé ce mois-ci en atteignant un
niveau plus atteint depuis août 2006. Si l’économie n!allait pas mieux, il n!y aurait pas de
raisons que plus de maisons neuves soient vendues. De même, lorsque l!on regarde du
côté des PMI ash. Cet indicateur correspond à une estimation faite à partie de 85 à 90%
des réponses obtenues lors du sondage PMI. Il est en général plutôt able. Or, le PMI
ash composite a encore augmenté en passant de 59,7 à 62,2 (en créant encore un
nouveau plus haut historique), du côté de l’activité dans le secteur du service, les PMI
sont passés de 60,4 à 63,1 (en créant encore un nouveau plus haut historique), et les PMI
ash manufacturier sont passés de 59,1 à 60,6 (créant un nouveau plus haut historique).
De plus, James Bullard (président de la FED de Saint Louis) a déclaré que la
banque centrale américaine ne discuterait pas de ralentissement d!achats d!actifs tant
qu’il n!y aurait pas au moins 75% de la population américaine totalement vaccinée.
Cependant, nous sommes actuellement à 25% de la population américaine totalement
vaccinée. La semaine dernière, le bilan de la FED a atteint un nouveau record avec un
achat de 84 milliards d!actifs et la plus grosse injection depuis 1 mois.
On pourrait donc se tourner vers l’annonce de la modi cation des impôts pour les
plus riches américains.

Évolution de l’indice S&P 500 en fonction de l’évolution dans les impôts en bps (1 bps = 0,01%)

Il y a tout de même un problème concernant les impôts dernièrement.

Plusieurs médias (Bloomberg et Reuters) ont di usé une rumeur comme quoi Biden
voulait doubler les impôts sur la plus-value des plus riches (revenu annuel de 1 millions
de $) en la passant de 20 à 43,4%. Sur le moment, les marchés n!ont pas apprécié et ont
tous corrigé. Mais le lendemain, Goldman Sachs estimait que les rumeurs concernant
l!augmentation des impôts sur les plus-values des plus riches n’étaient qu’un test et que
le marché avait paniqué prématurément. Cette annonce a été suivi dans la journée des
annonces économiques sur les ventes de maisons neuves et les PMI ash des Etats-Unis
qui ont été particulièrement positives pour l’économie américaine.

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De plus, lorsque l!on regarde dans le passé on peut remarquer que l!augmentation
ou la diminution des impôts n!a pas un impact récurent sur le marché. En e et, on peut
avoir une augmentation des impôts d!environ 8% (800 bps) mais un S&P 500 qui gagne
environ 30% comme en 2013. Alors que l’on peut avoir des impôts qui baissent d!environ
7% (-700 bps) tandis que le S&P 500 gagne 10% comme en 1981. On peut en plus
regarder le coe cient de corrélation entre l’évolution des impôts et l’évolution du
S&P500. Il est actuellement à 1,13%. Néanmoins, plus ce coe cient est proche de
100%, plus les 2 éléments que l!on compare sont corrélés. Il n’y a donc pas de
corrélation particulière entre ces 2 points. Cela implique donc que la hausse des impôts
n’est pas nécessairement un catalyseur baissier et pour l’instant ce point est réglé grâce
à Goldman Sachs.

Calendrier économique US

Malgré tout, il faudra être vigilant lors de la semaine qui arrive. Plusieurs annonces
économiques sont de bons indicateurs de santé économique. Il y a, entre autres,
l’évolution mensuelle des commandes de biens durables, la con ance des
consommateurs, le PIB trimestriel et les promesses de ventes logement. En plus de ces 4
annonces économiques qui pourront donner une direction au marché américain, il y aura
mercredi soir une conférence de presse du FOMC. Ce groupe prend les décisions de la
politique monétaire de la FED.
Si les commentaires des membres de la FED continuent de présenter une politique
monétaire accommodante tout en éloignant les doutes qui planent sur les réductions
d’injections ou la remontée des taux directeurs, les indices pourraient continuer de
grimper dans les prochaines semaines.

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Dow Jones en point de vue 1 heure

Pour l’instant, le Dow Jones semble vouloir revenir sur le bas de son du range
horaire dans lequel il était bloqué récemment. Si le prix revient sur le bas du range avec
des annonces positives, ce sera un très bon point d’achat avec comme objectif les 34620
et comme objectif intermédiaire le haut du range. De même, si les annonces sont
positives et que le prix vient casser le haut du range, il y aura aussi un point d’entré
acheteur avec comme objectif les 34620.
Inversement, si les annonces sont négatives avec un objectif à 33450 et un objectif
intermédiaire à 33600.

Nasdaq 100 en point de vue 1h

De son côté, l’indice des géants de la tech semble avoir cassé la partie basse de
son range grâce aux annonces économiques positives de vendredi. Il faudra donc
surveiller le haut du range avec un objectif acheteur s’il vient le casser à 14625 et comme
objectif intermédiaire à 14280. Si les news sont négatives et que le prix casse à la baisse,
on pourra alors viser les 13500 puis les 13330 si d’autres infos négatives arrivent.

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