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banque centrale
Chapitre III Chapitre IV
K : capital de l’opération ;
t : taux négocié ;
d : la durée en jour.
Exemple :
À la date j, Les transactions interbancaires de la journée entre les contreparties actives ce jour la ont été les suivantes :
Marché des titres de créances négociables
• Les TCN peuvent être définis comme ceux émis sous la forme
de billets ou de bons à échéance, matérialisés par des titres ou
simplement inscrits en compte et qui, sans être cotés en
bourse, confèrent à leur porteur un droit de créance, librement
négociable et portant intérêt.
Caractéristiques générales des TCN
La spécificité d'un CDN par rapport à un dépôt à terme classique réside dans :
• Sa négociabilité : celle-ci, outre l'attrait de liquidité qu'elle confère, supprime la
pénalisation de 2 points qui est prévue par BAM en cas d'avance sur Bon de caisse ou
compte à terme.
• Les indications ou précisions portées sur le CDN comme le montant nominal et le
montant augmenté des intérêts à régler à l'échéance, la date d'émission et d'échéance,
et le taux appliqué peuvent intéresser acheteurs et vendeurs sur le marché des
capitaux.
Objectifs de création des certificats de dépôts :
• Faire face à la probabilité croissante de retrait massif des dépôts à vue.
• Faire face à une hausse brutale des taux
• Proposer aux épargnants d’autres produits que les obligations.
Certificats de dépôt Négociables
• La CDG;
• Les Banques;
• Règles d'informations:
Les informations sur le marché des CDN (volume des transactions, maturités émises ou
négociées, taux de rémunération…) font l'objet d'un communiqué de BAM qui est
largement diffusé aux professionnels concernés comme aux agences de presse.
Billets de trésorerie
• Leur création date de décembre 1986. ils avaient pour objectifs d'élargir le marché des capitaux et de donner plus
de souplesse au financement des entreprises à travers :
• D'une part, l'atténuation de la pression qui s'exerçait sur les
crédits (alors encadrés) et la mobilisation de l'épargne liquide;
• Et d'autre part, la création des conditions nécessaires à l'établissement et au développement des relations
financières entre des agents économiques non bancaires.
• Définition
• La loi 35-94 du 26 janvier 1995 les a incorporé et défini en « titres émis par les personnes morales …, en
représentation d'un droit de créance portant intérêt pour une durée déterminée et négociable dans les
conditions prévues par la présente loi ».
• Modalités d'application :
• Entreprises émettrices: toutes personnes morales de droit marocain à l'exclusion des banques et des sociétés
de financement, ayant 3 ans d'existence au moins et disposant de fonds propres d'un montant minimal de
5 MDH et appartenant à l'une des catégories suivantes :
• Les sociétés par actions;
• Les établissement publics à caractère non financier;
• Et les coopératives.
Billets de trésorerie
Objectifs de création :
• Détourner l’encadrement de crédit
• Obtenir des crédits à court terme à des taux plus bas que ceux des crédits bancaires
• Echapper aux contraintes de la dépendance bancaire.
À l'instar des autres titres de créances négociables, les BSF ont été créés par la loi 35-94 qui les a défini
comme «des titres négociables, d'une durée déterminée, émis au gré de l'émetteur en représentation d'un
droit de créance, qui portent intérêts ».
Caractéristiques
• Émetteurs : les sociétés de financement dûment autorisées à cet
• effet par le Ministre des Finances;
• Souscripteurs : toutes personnes physiques ou morales résidentes ou non résidentes;
• Montant unitaires minimum : 100 000 Dh;
• Montant maximum des émissions : 50% de l'encours des crédits à la clientèles que la société
émettrice a accordé.
• Durée : de 2 ans au moins à 7 ans au plus;
• Taux: librement déterminés et peuvent être fixes ou révisables.
Bons de sociétés de Financement (BSF)
• Les intérêts sont payables annuellement à la date anniversaire du titre et pour la durée restant à
courir jusqu'à l'échéance, lorsque cette durée est inférieure à une année.
• La révision du taux de rémunération, s'il y a lieu, s'effectue à la date anniversaire du titre sur la base
des taux moyens mensuels du Marché Monétaire Interbancaire tels que calculés et publiés par
BAM.
• Domiciliation des BSF: obligatoire auprès des Banques; celles-ci doivent s'assurer préalablement
du respect des conditions d'émission.
• Garantie: les BSF peuvent être garantis par des établissements de crédit habilités à émettre des TCN
et/ou à délivrer de telles sûretés.
• Négociabilité: sont seules autorisées à placer ou à négocier les BSF:
• La CDG;
• Les banques;
• Les sociétés de financement habilitées à émettre des BSF;
• Et les sociétés de bourse.
Bons de sociétés de Financement (BSF)
• Les informations sur le marché des BSF sont ensuite communiquées par BAM aux
professionnels et associations concernés ainsi qu'aux agences de presse.
Les Titres de créance négociables
Analyse et
Généralités
structure du Marché
sur les
marché obligataire
marchés
monétaire
Remboursement in fine
Remboursement par amortissement constant
Remboursement par annuités constantes
Exercice (remboursement par annuités constantes)
T.A.F.
Une entreprise désire réaliser un investissement de 800 000 Dh. Pour financer
son projet, l’entreprise fait appel à un emprunt obligataire de 2000 obligations.
Trois modalités de remboursement s’offre à lui au taux d’intérêt de 8% l’an.
pour une durée de 4 ans :
T.A.F.
Première modalité: Remboursement in fine.
Deuxième modalité: Remboursement par amortissements constants.
Troisième modalité: Remboursement par annuités constantes.
1. Remplir les 3 tableaux en expliquant comment obtenir la première ligne de chaque
tableau sachant que le remboursement se fait au pair.
2. Quelle modalité choisir si l’objectif de l’entreprise est de payer le moins d’intérêts
possible?
Marché obligataire: (Définition de l’AMMC)
- Le marché obligataire est un marché financier où les entreprises peuvent emprunter des
liquidités par création de titres de dette connu sous le terme obligations. C’est le marché où sont
émises, vendues et achetées les obligations.
- Une obligation est une part d’un emprunt donnant droit à la perception d’un intérêt. Le prêteur
récupère son capital lorsque l’obligation arrive à son échéance.
- En tant qu'un instrument de placement, l'achat des obligations permet aux investisseurs
particuliers de devenir créanciers de grandes entreprises nationales ou de l'Etat.
- Les obligations cotées sont échangées au niveau de la Bourse. Les obligations non cotées sont
échangées de gré à gré à travers les intermédiaires financiers.
- Les obligations d'Etat ou Bons du Trésor ne sont pas cotées en Bourse. Leur placement se fait à
travers des intermédiaires financiers appelés intermédiaires en valeurs du Trésor IVT.
Fonctionnement du marché obligataire
Comme celui des actions, le marché obligataire est scindé entre un marché
primaire et un marché secondaire :
Comme celui des actions, le marché obligataire est scindé entre un marché
primaire et un marché secondaire :
Par exemple, il sera plus élevé pour une obligation d’entreprise que pour
une obligation d’État.
•Le risque de taux : c’est le risque relié à une variation des taux d’intérêt
sur le marché. Toutefois, si vous détenez l’obligation jusqu’à l’échéance ce
risque est nul
Chapitre 4
Généralités Analyse et
sur les structure du Marché Marché
marchés de marché obligataire boursier
capitaux monétaire
Qu’est ce que le marché boursier ?
Le marché financier, comme tout marché, est un lieu d’échange entre acheteurs et vendeurs. De plus,
comme dans n'importe quel marché, les prix de vente et d'achat sont déterminés par le niveau de
l'offre et de la demande. Cet échange concerne des produits ou instruments financiers.
Les vendeurs ou agents à besoin de liquidités, dits agents à besoin de financement, sont généralement
des entreprises ou l’Etat à la recherche de liquidités pour financer leurs projets de développement.
Les acheteurs ou agents disposant d’un excédent de liquidités, dits agents à capacité de financement,
sont généralement des épargnants ou des investisseurs qui souhaitent investir dans les projets des
entreprises ou de l’Etat en prêtant de l’argent ou en devenant associés.
Organisation du marché boursier
Dans tout marché, il y a le neuf et l’occasion. Le marché du neuf, de création de valeurs ou titres, est
appelé marché primaire. Le marché de l’occasion ou d’échange de valeurs ou titres déjà créés est
appelé marché secondaire.
Rôle du marché boursier
Les marchés financiers permettent de concrétiser des transactions en quelques millièmes de seconde,
ce qui donne la possibilité de concilier les besoins de financement et les besoins de placement des
différents acteurs. Pour résumer, les marchés financiers jouent un rôle fondamental dans le
financement de l’économie mondiale.
Le marché financier permet aux entreprises, à l'Etat et aux épargnants d'augmenter leur utilité.
L’échange des titres se fait de gré à gré, c'est à dire, par entente direct ou sur un lieu organisé connu
sous l’appellation Bourse ou Bourse des valeurs. La Bourse des Valeurs est un marché réglementé et
structuré sur lequel sont négociées les valeurs mobilières.
Qu’est ce que la Bourse de Casablanca
Marché organisé, où s’échangent des valeurs mobilières, la Bourse de Casablanca a connu depuis sa
création, en 1929, une série de réformes de fond.
Fournir aux investisseurs et opérateurs un marché moderne, liquide et transparent; proposer des
prestations de services de qualité à ses clients : opérateurs, émetteurs et investisseurs.
En tant que troisième bourse africaine, réduire l’écart pour devenir leader en Afrique Occidentale ;
épouser les Best Practices internationales en termes d’organisation et de marché.
Intervenants sur le marché boursier
- Sociétés de bourse:
Les sociétés de bourse sont des prestataires jouissant du monopole de l'intermédiation boursière. Elles
ne peuvent exercer qu’après agrément du Ministre chargé des Finances sur avis de l'AMMC.
Participer au placement des titres émis par des personnes morales faisant appel public à l’épargne ;
Assurer la garde des titres ;
Gérer des portefeuilles de valeurs mobilières en vertu d’un mandat ;
Négocier les ordres d’achat et de vente sur la bourse ;
Conseiller et démarcher la clientèle pour l’acquisition ou l’aliénation de valeurs mobilières ;
Animer les titres et assister les personnes physiques et morales.
Intervenants sur le marché boursier
- Sociétés de gestion:
Une société de gestion est toute société commerciale, qui crée et gère à titre exclusif les produits de
placements dans le respect des contraintes règlementaires et légales, et des politiques d'investissement
définies en interne, pour en tirer le meilleur rendement possible.
Le dépositaire central est un organisme chargé d’assurer la conservation des titres pour le compte de
ses affiliés, ses missions sont les suivantes:
Centraliser la conservation des titres dans des comptes courants ouverts exclusivement au en
l’occurrence, les banques, les sociétés de bourse et les émetteurs ;
Conserver les comptes titres de ses affiliés et assurer leur circulation et leur administration ;
La banque centrale communément appelée Bank Al Maghrib, est une intitution financière étatique
dont le rôle est de réguler la politique monétaire du pays et assurer la stabilité financière. L’une de ses
missions les plus importantes est de fixer le taux directeur.
- L’AMMC
Les Autorités des Marchés financiers sont les institutions en charge de veiller à la bonne application
des règles qui régissent le marché boursier (règles d'admission, Fonctionnement du marché et des
intervenants, suivi de l'information Communiquée au marché...) . Ses missions sont les suivantes:
Elle doit en outre porter à la connaissance de l'AMMC toute infraction qu'elle aura relevée
dans l'exercice de sa mission.
Intervenants sur le marché boursier
- Les OPCVM
Organisme de Placement Collectif en Valeurs Mobilières (OPCVM) est un organisme financier qui a
pour vocation : La collecte de l’épargne auprès des investisseurs pour la placer dans des valeurs
mobilières selon des critères bien défini. Ainsi, cela permet de constituer un portefeuille de valeurs
mobilières.
La capitalisation boursière d’une société à un moment donné est obtenue en multipliant son
cours boursier par le nombre d’actions composant son capital, elle exprime donc à un moment
donné, la valeur que la bourse attribue à une société.
• ... Globale: A savoir le nombre total des titres d’une entreprise, d’un secteur ou d’une place,
multiplié par leurs cours respectifs. Elle représente la valorisation globale de l’entreprise du secteur ou
de la place boursière.
• ... Flottante: C’est-à-dire le nombre de titres d’une entreprise, d’un secteur ou d’une place mis en
circulation, multiplié par leurs cours respectifs. Celle-ci permet de donner un aperçu sur la liquidité
d’une valeur, d’un secteur ou d’une place boursière